ФІНАНСОВА СИСТЕМА НІМЕЧЧИНИ
ФРН входить в число провідних держав світу. Володіючи значним економічним та науково-технічним потенціалом, вона посідає третє місце, після США і Японії, за обсягом промислового виробництва (в 1987 р. - 12.1%), є головним експортером товарів і послуг (у 1987 р. 13.6%, США - 11.6 %). В останні роки Німеччина значно збільшила свою участь у міжнародній міграції капіталів і перетворилася на одного з найбільших імпортерів та експортерів капіталу. За рівнем продуктивності праці в обробній промисловості, національного доходу на душу населення ФРН випереджає США та інші провідні країни світу.
Державні фінанси і кредитно-грошова система є найважливішими елементами сфери обігу економіки капіталістичних країн.
Система державних фінансів включає в себе бюджет центрального уряду; бюджети місцевих органів влади; спеціальні фонди, що примикають до бюджетів; фінансові ресурси державних підприємств.
Бюджетне перерозподіл фінансових ресурсів є важливим інструментом впливу держави на формування всієї структури фінансових потоків в економіці.
Частка у валовому внутрішньому продукті ФРН видатків державного бюджету, місцевих бюджетів та спеціальних урядових фондів в 1970 р. становила 37.6%, в 1980 р. ця цифра дорівнювала 46.1%, в 1984 - 48%, в 1987р. - 48.3%, тобто йшов прискорене зростання частки державних витрат до валового внутрішнього продукту.
У 80-і роки уряд ФРН в якості свого завдання проголосило прагнення до зниження рівня державної в економіку. Було проведено перегляд структури витрат і податків. При цьому були урізані витрати на соціальні програми і збільшено видатки на військові потреби.
Питома вага прямих витрат уряду на військові потреби в загальній величині державних бюджетних витрат у ФРН в 1986 р. склав 19.2%.
Витрати бюджету на соціальне забезпечення населення здійснюється в рамках як програм соціального страхування, так і соціальної допомоги.
За першого виду програм кошти формуються за рахунок цільових податків - соціальних внесків, виплачуваних особами найманої праці і роботодавцями. Таким чином, в рамках бюджету формуються спеціальні фонди соціального страхування. За їх рахунок фінансуються виплата пенсій по старості, медичне страхування, допомога по безробіттю.
Соціальну допомогу являє собою програми допомоги незаможним верствам населення. Вони фінансуються за рахунок загального обсягу податків.
Основним видом доходу державного бюджету є податки (до 90%). Посилився оподаткування як непрямими, так і прямими податками.
В останні роки призупинилася тенденція до скорочення частки косвеннихналогов в загальному обсязі податкових доходів бюджету. Вона становить 30-35% всіх податкових зборів ФРН. У 80-ті роки різко зріс - внески на соціальне страхування. Доля цього податку в оподаткуванні ФРН досягає до 35-36%.
У ФРН податки використовуються як засіб впливу на накопичення приватного капіталу в ім'я стимулювання темпів економічного зростання.
Податкове регламентування умов накопичення суспільного капіталу є в даний час одним з основних інструментів державного регулювання економіки. До числа головних методів податкового регулювання належать: 1) зниження або підвищення загального рівня оподаткування (ставки прямого індивідуального прибуткового податку, податку на прибуток корпорацій, непрямих податків); 2) система прискореної амортизації капіталу підприємств; 3) податкові знижки на інвестиції ("податковий кредит "), 4) різноманітні спеціальні податкові пільги, що заохочують ділову активність в окремих сферах чи регіонах.
Нездатність уряду покривати свої витрати за рахунок податків привела до перетворення бюджетних дефіцитів в хронічне явище.
Зростання дефіциту державного бюджету призводить до зростання державного боргу, оскільки дефіцит покривається за рахунок випуску державних позик. Це призводить до погіршення грошового обігу, підсилює інфляцію.
Відношення дефіциту (-) або позитивного сальдо (+) державного бюджету в консолідованих формі до ВВП ФРН% 1980р. 1982р. 1985р. 1987р. 1988р.:
-3.5 -3.9 -1.5 -1.5 -2.0
Державний борг другої половини 80-х років у ФРН склав 41.1% ВВП країни.
Фінансовий капітал країни представлений групами зрощених між собою промислових, фінансових та інших монополій, що охоплюють все національне господарство. Особливістю ФРН є менше число фінансових груп не тільки в порівнянні з США, але і з тими розвинутими країнами, економіка яких за своїми масштабами порівнянна з західнонімецькій: в Японії, Франції, Великобританії кількість таких груп становить 15-20, а в ФРН не досягає і 10 (не рахуючи регіональних груп, які не мають загальноекономічного значення). Це пояснюється величезною концентрацією банківського капіталу в руках трьох гроссбанков-"Дойче банк", "Дрезден банк", "Комерцбанк": вони контролюють близько 80% акціонерного капіталу країни. Три головні фінансові групи сформувалися навколо цих гроссбанков. Їх структури частково переплітаються. Особливістю німецьких фінансових груп є те, що вони, у порівнянні з фінансовими групами інших країн, мають менш чіткі межі, можна назвати лише сукупність концернів, що становлять ядро тієї чи іншої групи. Між окремими групами так само існують різноманітні зв'язки, що продовжують множитися: за даними комісії у справах монополій ФРН, з 709 злиттів у 1985р. 88 представляли собою взаємне придбання часток 100 найбільшими монополіями ФРН. До переплетення капіталу додається і "особиста унія": в кожному другому наглядовій і консультативній раді 100 найбільших монополій займають пости представники гроссбанков і страхових компаній. Разом з тим виникли й нові канали і форми підтримки головними банками монополій своїх фінансових груп: спільні капіталовкладення в нових галузях, що дозволяють прискорити вихід на перспективні ринки збуту; дослідження і розробки, частково фінансовані банками і т.п.
Особливість еволюції фінансових груп в 80-і роки полягає в універсалізації їх діяльності, часткової перегрупування сил і посилення міжнародного характеру їх операцій.
Важливою особливістю фінансового капіталу ФРН є суттєва роль спілок підприємців у механізмі зрощування банків із промисловими монополіями, а так само у визначенні загальної стратегії крупного бізнесу, що пояснюється історичними особливостями розвитку економіки країни і необхідністю об'єднання зусиль германських монополій у боротьбі з конкурентами на зовнішніх ринках. На чолі спілок підприємців, як правило, стоять представники найбільших банків і концернів.
Важливо зазначити, що посилення процесів концентрації і централізації капіталу ФРН відбувається за підтримки держави, яка сама виступає як найбільший підприємець, якому повністю або частково належать потужні концерни.
У 1980-82гг. економіка ФРН зазнала циклічна криза перевиробництва. В якості центральної завдання економічної політики ФРН була визначена боротьба з безробіттям. На думку адміністрації, головним засобом боротьби з безробіттям були капіталовкладення. Однак для цього потрібно створити підприємцям необхідні умови для зростання їх прибутку. Урядом Г. Коля була розроблена програма "невідкладних заходів", націлених на стимулювання капіталовкладень головним чином шляхом надання податкових пільг. Бундестаг схвалив загальну концепцію податкової реформи. Істотною частиною реалізації зазначеної програми стало зниження прямих податків і збільшення непрямих. З 1 липня 1983 р. була підвищена з 13 до 14% ставка податку на додану вартість - головного непрямого податку ФРН, готові проекти введення нових споживчих податків (на бензин, тютюн). Оголошено про поступове зниження, аж до відміни, промислового та майнового податків.
Починаючи з післявоєнного періоду ФРН стала об'єктом активного додатка, насамперед іноземних інвестицій. Високі темпи розвитку економіки і в той же час недостатність джерел внутрішнього нагромадження для швидкого оновлення капіталу, швидко зростаючий внутрішній ринок, наявність кваліфікованої і відносно дешевої робочої сили, занижений курс марки залучали іноземних інвесторів. Ці ж причини стримували одночасно широкий експорт капіталу тз країни. Тому протягом тривалого періоду щорічний приплив іноземного капіталу перевищував німецькі вкладення за кордоном.
Проте з середини 70-х років ФРН різко збільшила обсяг зарубіжного інвестування, вивіз капіталу став переважати над ввезенням, і з 1980 р. кумулятивний обсяг експортованого капіталу вивів країну в його нетто-експортери. Причиною стрибкоподібного підвищення темпів зростання прямих інвестицій німецьких монополій за кордоном є тривале погіршення внутрішніх умов відтворення. У сформованій обстановці компанії ФРН переорієнтували свою стратегію на розширення закордонного виробництва і збуту.
Ринок державних цінних паперів Німеччині - четвертий найбільший міжнародний ринок урядових зобов'язань після США, Японії і Великобританії. Характерною його особливістю є те, що він за своїм обсягом не превалює над ринком інших типів боргових фондових інструментів, але значно перевищує ринок акцій. У загальному обсязі облігацій, розміщених на території ФРН, в останні роки частка державних облігацій не перевищувала 40%, у той час як питома вага облігацій, випущених приватними банками, становив понад 60%. Слід зазначити, що завдяки активній політиці уряду з розміщення цінних паперів, значення сектора державних облігацій постійно зростає. З 1983 по 1989 р. обсяг розміщених державних облігацій зріс більш ніж у два рази - з 191.1 млрд. до 468.9 млрд. німецьких марок, що зумовило підвищення його питомої ваги з 24.6 до 38.1%.
Іншою важливою рисою ринку державних облігацій у ФРН є наявність єдиного статусу і універсальних правил здійснення операцій з різними видами урядових боргових інструментів. У якості емітентів державних цінних паперів виступають: федеральний уряд; спеціальні його служби (залізниці і пошта); уряду земель; місцеві органи влади (громади комуни). Всі ці органи здійснюють позики від свого імені. Основним позичальником на ринку державних облігацій є федеральний уряд.
Для фінансування державного боргу федеральний уряд випускає наступні види цінних паперів: облігації ФРН; федеральні облігації; боргові сертифікати; федеральні касові облігації; ощадні сертифікати; казначейські фінансові зобов'язання; безпроцентні казначейські сертифікати.
Облігації ФРН є найбільш ліквідними і якісними серед всіх боргових інструментів, що випускаються з номіналом, вираженим в німецьких марках. Перший випуск цих облігацій був здійснений в 1952 р.
Висока якість облігацій ФРН як боргового інструменту та обставина, що виплачуються за ними відсотки не обкладаються податком, робить їх привабливими для багатьох інвесторів: німецьких і зарубіжних банків, страхових компаній, інвестиційних фондів, приватних осіб, іноземних урядів та установ. Ці облігації звичайно випускаються на 10 років, хоча в продажу є облігації, період обертання яких становить від 5 до 30 років. Мінімальний номінал облігації ФРН складає 100 марок, а їх випуск відбувається кілька разів на рік серіями обсягом від 4 до 6 млрд. марок.
З 1972 р. облігації ФРН випускаються в безготівковій формі, а їх рух відбивається за допомогою записів у Федеральному борговому регістрі. Управління борговим регістром у розрізі кожного випуску здійснюється Федеральною борговою адміністрацією.
Федеральні облігації являють собою зобов'язання, що випускаються строком на 5 років. Вони не друкуються на папері, а існують у формі записів у Федеральному борговому регістрі. Мінімальний номінальний розмір цього інструменту становить 100 німецьких марок. Федеральні облігації випускаються на постійних умовах, і ціна на них змінюється тільки в тому випадку, якщо цього вимагає ринкова ситуація. Коли кон'юнктура зазнає значних змін, випуск закривається і замість нього відкривається новий з іншим купоном. Федеральні облігації призначені, головним чином, для розміщення серед населення. Вони котируються на фондових біржах і інтенсивно звертаються у позабіржовому обороті. Облік позабіржового обороту не ведеться, але за оцінками він становить близько 70% всього обсягу угод з федеральними облігаціями. Ці облігації також інтенсивно звертаються на міжнародному фондовому ринку, який формують приблизно 20 великих дилерів у ФРН і 15 - у Великобританії. Звичайний обсяг угоди по федеральних облігаціями становить 5 млн. марок, при цьому доручення на купівлю-продаж облігацій вартістю до 50 млн. марок можуть прийматися без особливих проблем.
Прикладом індивідуально розміщуються на ринку цінних паперів можуть слугувати так звані боргові сертифікати. За формою і умовами реалізації ці інструменти схожі з контрактами на отримання кредиту, однак, вони мають самостійну вартість і можуть з певними обмеженнями звертатися на фондовому ринку, що дозволяє відносити їх до цінних паперів. У ФРН основними емітентами боргових сертифікатів виступають державні федеральні органи, поштова і залізнична служби, уряду земель, місцеві органи влади. Боргові сертифікати випускаються на термін від 1 до 15 років (частіше всього на 5 - 10 років). За ним щорічно сплачується фіксований відсоток. Найменша сума, на яку випускається даний вид цінних паперів, становить 1 млн. марок, а максимальна сума емісії перевищує 100 млн. марок. Борговий сертифікат або права на його частину кілька разів можуть продані іншим суб'єктам, які в цьому випадку беруть на себе повністю або частково функції кредиторів. Позичальник зазвичай встановлює мінімальний розмір сум, на які боргової сертифікат може бути розділений після його випуску. Сам сертифікат зазвичай зберігається в сейфах банку, який надав кредит, а суб'єкту, який ділить із банком частину боргу, видається його копія.
Коли федеральний уряд, уряди земель бажають отримати кредит під випуск боргових сертифікатів, вони оголошують період, на який їм потрібні гроші, і відсоток, який вважають прийнятним сплатити за користування ними. Після цього вони звертаються з проханням до банків внести пропозицію про кредит, розмір якого зазвичай не повинен бути менше 10 млн. марок. Банки під боргові сертифікати самі грошей не дають, а шукають кредитора на стороні, виступаючи лише в ролі посередника між цим кредитором і позичальником. За посередництво банки стягують комісійні.
Продаж кредитором своїх прав на позичені кошти супроводжується переоформленням боргового сертифікату та його перереєстрацією, з тим, щоб в кожний момент одержувач відсотків та виданого кредиту був відомий. Багаторазове переоформлення боргових сертифікатів не практикується. Цей вид цінних паперів, хоча і на котирується на біржі, активно продається і купується в позабіржовому обороті. Обсяг коштів, залучених за допомогою боргових сертифікатів, за своїм обсягом зіставимо з обсягом ресурсів мобілізуються через розміщення облігацій. Боргові сертифікати дозволяють фінансувати бюджетний дефіцит з відносно меншими витратами, ніж при випуску облігацій.
Федеральні касові облігації є середньостроковими борговими інструментами, що випускаються на термін від 3 до 7 років. Ці облігації існують лише у формі записів у Федеральній боргової книзі. Мінімальний номінал їх складає 5 тес. німецьких марок. Розмір випуску коливається від 150 млн. до 3 млрд. марок. Біржовий оборот федеральних касових облігацій незначний. У той же час позабіржова торгівля ними ведеться достатньо активно.
Ощадні облігації ФРН випускаються двох типів, кожен з яких позначається літерами "А" і "Б". Ощадні облігації типу "А" перебувають в обігу 6 років, а облігації типу "Б" - 7 років. За ощадними облігаціями типу "А" відсотки нараховуються і виплачуються щорічно, а за облігаціями типу "Б" їх одержують один раз при погашенні.
Покупцями ощадних сертифікатів можуть виступати тільки приватні особи, а також громадські, релігійні та благодійні організації. Ощадні облігації відносяться до неринкових цінних паперів. Умови їх реалізації не змінені, а продаж здійснюється через мережу кредитних установ. Мінімальна номінальна вартість ощадних облігацій становить 100 і 50 німецьких марок відповідно.
Казначейські фінансові зобов'язання є дисконтний інструмент, що випускається на один рік (тип 1) або на два роки (тип 2). Подібно ощадним облігаціях, вони орієнтовані на невеликих вкладників. Будь-який суб'єкт, за винятком кредитних установ та іноземних фізичних і юридичних осіб, має можливість придбати цей вид цінних паперів. Казначейські зобов'язання не можуть бути повернуті або перепродані після їх покупки. Громадянам дозволяється щодня купувати казначейські зобов'язання на суму, що не перевищує 500 тис. марок.
Безпроцентні казначейські сертифікати випускаються на термін від 6 місяців до 2 років і бувають 2 видів. Перший вид виступає як інструмент відкритої ринкової політики Федерального банку, проведеної з тим, щоб регулювати ліквідність банківської системи. Цей тип казначейських паперів може бути проданий Федеральному банку назад в будь-який час. Інший тип безпроцентних казначейських сертифікатів розрахований на широке коло інвесторів і випускається з метою задоволення потреб федерального уряду в позикових коштах. При їх розповсюдженні Федеральний банк виступає лише в ролі торгує посередника. Цей різновид казначейських сертифікатів не може бути повернута Федеральному банку назад після їх придбання. Федеральний уряд зазвичай вдається до випуску безпроцентних казначейських сертифікатів в умовах низької ринкової активності. Їх покупцями можуть виступати закордонні суб'єкти.
Облігації федеральної залізничної федеральної поштової служб, а також боргові зобов'язання урядів земель ФРН випускаються у відносно невеликих кількостях. Обсяг емісії облігацій пошти та залізниць становить зазвичай від 1 до 2 млрд. німецьких марок. Ці цінні папери призначені для розміщення серед широкого кола інвесторів, котируються на фондових біржах і вважаються однією з найбільш ліквідних форм вкладення коштів, оскільки прирівняні за своїм статусом та обсягом прав до облігацій ФРН.
Випуск державних облігацій координується Економічною радою державної влади в який входять: міністр економіки, міністр фінансів, представники земель ФРН і 4 представники місцевих органів влади. Представник Федерального банку приймає участь у роботі ради з правом дорадчого голосу. Рада приймає рішення про доцільність випуску облігацій тими чи іншими органами влади з урахуванням поточного стану ринкової кон'юнктури, з тим щоб уникнути перевантаження ринку.
Федеральні облігації випускати облігаційні консорціумом, що складається приблизно з 100 німецьких та іноземних банків, що активно здійснюють операції на ринку ФРН. Федеральний банк грає в консорціумі провідну роль, купуючи близько 20% облігацій кожного випуску, з тим, щоб мати можливість здійснювати інтервенцію на фондових біржах.
Іноземним банкам вперше було дозволено взяти участь в роботі концорціума в 1986 р. з урахуванням виняткової важливу роль, яку вони грали у розміщенні нових випусків. Їм була надана квота в розмірі 20% кожного випуску.
Кожен банк повинен при розміщенні позики купувати облігації, що відповідають його квотою в консорціумі незалежно від умов випуску.
Федеральні облігації офіційно котируються на всіх біржах ФРН.
Ціни на частину з них фіксуються один раз на день, ціни на іншу частину, яка активно торгується, можуть постійно змінюватися. Частка державних боргових зобов'язань в загальному торговельному обороті цінних паперів у ФРН схильна до різких коливань відповідно до змін ринкової кон'юнктури. За останні 10 років ця частка становила від 7.8 до 46.1%.
Список використаної літератури
1. Економіка зарубіжних країн: капіталістичні і країни, що розвиваються. Навчальний посібник для екон. спец. вузів. Ред. кол.: В. П. Колесов та ін Москва, Вища. шк., 1990.
2. Алексєєв М. Ю. Ринок цінних паперів. - Москва: Фінанси і статистика, 1992.
3. Хойер В. Як робити бізнес в Європі. - Москва: Прогрес, 1990.
4. Велика Радянська Енциклопедія. Т. 27.