ЗМІСТ
тест
задача 1 "оцінка майбутньої та поточної вартості грошей"
завдання 2 "оцінка прибутковості фінансових активів (на прикладі акції)"
задача 3 "Оцінка прибутковості фінансових активів (на прикладі облігації)"
задача 4 "Складання плану погашення кредиту"
завдання 5 "Складання фінансового плану"
література
тест
1. Які з перерахованих дій є етапами фінансового планування?
а) аналіз фінансової ситуації і проблем;
б) постановка фінансових завдань;
в) вибір оптимального варіанта;
г) виконання фінансового плану;
д) всі перераховані вище відповіді вірні.
Відповідь: д.
2. У чому полягає такий етап планування, як постановка фінансових завдань?
а) в аналізі можливості банкрутства підприємства;
б) у визначенні на планований період параметрів одержання доходів, прибутку, граничних розмірів витрат і основних напрямків використання коштів;
в) складається фінансовий план у вигляді балансу його доходів і витрат;
г) розраховується ліквідність і платоспроможність підприємства;
д) визначаються джерела фінансових коштів на планований період.
Відповідь: б.
3. Які з перерахованих методів відносяться до методів фінансового планування?
а) розрахунково-аналітичний метод;
б) балансовий метод;
в) метод оптимізації планових рішень;
г) вірні відповіді а - в;
д) всі відповіді невірні.
Відповідь: м.
4. Економіко-математичне моделювання як метод фінансово планування використовується при прогнозуванні фінансових показників на термін не менше ніж:
а) 12 місяців;
б) 1 рік;
в) 3 роки;
г) 5 років;
д) 10 років.
Відповідь: м.
5. Що з переліченого відноситься до об'єктів фінансового планування?
а) виручка від реалізації продукції, товарів, послуг;
б) рівень інфляції;
в) амортизаційні відрахування;
г) матеріальні цінності підприємства;
д) обсяг оборотних активів та їх приріст.
Відповідь: а, в, д.
6. Які два з перерахованих планів лежать в основі фінансового планування?
а) стратегічний;
б) бізнес-план;
в) поточний план;
г) виробничий план;
д) організаційний план.
Відповідь: а, м.
7. Що з переліченого є інструментом фінансового планування?
а) прибуток;
б) податки;
в) бюджетування;
г) фінанси;
д) інвестиції.
Відповідь: в.
8. Яка форма бухгалтерської звітності головним чином відображає фінансовий результат діяльності підприємства?
б) звіт про рух грошових коштів;
в) звіт про прибутки і збитки;
г) додатки до бухгалтерського балансу;
д) всі відповіді невірні.
Відповідь: в.
9. Які з перерахованих кошторисів складаються в процесі бюджетування?
а) кошторис реалізації продукції;
б) кошторис прямих витрат на оплату праці;
в) кошторис змінних накладних витрат;
г) кошторис собівартості продукції;
д) усі попередні варіанти вірні.
Відповідь: д.
10. Ким встановлюються нормативи, які використовуються при фінансовому плануванні?
а) органами влади та управління на федеральному, регіональному, місцевому рівнях;
б) Міністерством фінансів РФ;
в) підприємствами;
г) відомствами;
д) Урядом РФ.
Відповідь: а, в, г.
задача 1. "Оцінка майбутньої та поточної вартості грошей"
Таблиця 1 - Вихідні дані для оцінки майбутньої та поточної вартості грошей
Показники
Період
Значення
1. Орендна плата, Д.Є. (Варіант А)
У 1 кв.
У 2 кв.
У 3, 4 кв.
20
30
25
2. Орендна плата, Д.Є. (Варіант В)
Протягом року
40
3. Річна ставка по вкладених засобів,%
36
4. Сума кредиту, Д.Є.
300
5. Річна процентна ставка за кредитом,%
55
Використовуючи таблицю 1 визначити:
Чи зможе організація погасити вартість кредиту (сума основного боргу та нарахованих відсотків), якщо:
- Кредит береться на рік на умовах погашення вартості кредиту одноразовим платежем у кінці року;
- Погашення кредиту планується за рахунок надходження орендної плати (вільні приміщення ремонтуються та здаються в оренду). Платежі орендарі перераховують на рахунок організації в банк наприкінці кожного місяця і до кінця року не витрачаються. При цьому розглядаються два варіанти орендної плати: варіант А і варіант В.
- Банк нараховує відсотки на вкладені кошти за складною схемою з періодом нарахування відсотків - один місяць.
2. Якою має бути сума щомісячних грошових надходжень, щоб їх було достатньо (з урахуванням нарахованих відсотків) для погашення кредиту та створення на кінець року грошового фонду в сумі 100 Д.Є. (Варіант В).
3. Яку суму організація може витратити на ремонт приміщень, які дають в оренду, щоб дана фінансова операція була ефективною (варіант В).
Рішення:
Для відповіді на перше питання можна порівняти майбутню вартість кредиту і майбутню вартість орендних платежів.
Отже, майбутня вартість кредиту складе 300 '1,55 = 465 Д.Є.
Так як річна ставка по вкладених засобів 36%, а нараховуються відсотки щомісячно, то на місяць нараховується 3% (36/12).
Тоді знаходимо майбутню вартість орендної плати за варіантом А:
40 '1,03 = 41,2 Д.Є. - Дохід за перший місяць;
(41,2 + 40) '1,03 = 83,6 Д.Є. - Дохід за другий місяць;
(83,6 + 40) '1,03 = 127,3 Д.Є. - Дохід за третій місяць;
(127,3 + 30) '1,03 = 162 Д.Є. - Дохід за четвертий місяць і т.д.
У підсумку отримуємо до кінця року суму в 579,9 Д.Є. Цього цілком вистачить для того, щоб сплатити кредит і відсотки по ньому.
Розглянемо варіант В. За ним відсотки нараховуються за такою ж схемою. Прибуток на кінець року складе 583,1 Д.Є. Цієї суми також досить для оплати кредиту.
Для відповіді на друге питання визначимо суму загальної вартості кредиту на кінець року і грошового фонду. Отримаємо 565 Д.Є. Це майбутня вартість надходжень. Віднімемо з неї 36% річних і отримаємо 361,6. Тобто 30,1 Д.Є. в місяць.
Для відповіді на третє питання розглянемо допустиму величину витрат як поточну вартість ануїтету:
= 40 '12' 1 / (1 +0,03) = 466 Д.Є.
завдання 2. "Оцінка прибутковості фінансових активів (на прикладі акції)"
Акція номіналом Ро куплена з коефіцієнтом К і продана власником на четвертий рік після придбання за t днів до виплати дивідендів. У перший рік рівень дивіденду склав Д1 рублів, в другий і третій рік Ренді оцінювався відповідно в R 2 і R 3 відсотків, у четвертий рік ставка дивіденду дорівнювала L д. Ціна продажу акції перевищила ціну придбання в L разів.
Визначити сукупну прибутковість акції з дня придбання до дня продажу.
Номінальна ціна акції Ро = 1000.
Коефіцієнт придбання (К) і коефіцієнт перевищення ціни продажу над ціною придбання (L) складають відповідно 1,0 і 1,0.
Число днів до виплати дивідендів з моменту продажу акції t = 100.
Рівень дивіденду в перший рік 100.
Ренді в другий рік R 2 = 10, Ренді в третій рік R 3 = 20 і ставка дивідендів у четвертий рік L д = 40.
Рішення:
Знайдемо величину дивіденду за другий і третій рік шляхом множення відповідного рендіта на ціну придбання акції. Отримаємо:
Д2 = 1000 '1,0' 10 = 10000;
Д3 = 1000 '1,0' 20 = 20000.
Величина дивіденду за четвертий рік визначається як добуток номінальної ціни акції, ставки дивіденду в четвертий рік і частки від кількості днів володіння акцією (365-100/365 = 0,73):
Д4 = 1000 '40' 0,73 = 29200.
Визначимо поточний дохід за весь термін володіння акцією як суму дивідендних доходів за чотири роки володіння акцією:
Д = 100 + 10000 + 20000 + 29200 = 59300.
Визначимо поточну прибутковість за весь термін володіння акцією як відношення поточного доходу за весь строк володіння акцією до ціни придбання акції: I т = 59300/1000 = 59,3.
Визначимо додатковий дохід за весь термін володіння акцією як різниця ціни продажу та ціни придбання: Дд = 1000 '1,0 - 1000' 1,0 = 0.
Визначимо додаткову прибутковість за весь термін володіння акцією як відношення додаткової дохідності до ціни придбання. Цей показник дорівнює нулю.
Сукупна прибутковість за весь термін володіння акцією в даному випадку буде дорівнює поточної прибутковості і становить 59,3.
Таким чином, акція була продана за ціною покупки, тому додаткова прибутковість дорівнює нулю. Поточна ж прибутковість досить висока.
задача 3. "Оцінка прибутковості фінансових активів (на прикладі облігації)"
Облігація номіналом 100 Д.Є. з терміном позики 5 років, з щорічною виплатою купонного доходу за ставкою m - відсотків, купується за ціною Рк. Погашення здійснюється за номіналом.
Розглянути варіанти придбання облігації в перший, другий, третій, четвертий і п'ятий роки після емісії. Визначити річну сукупну прибутковість і сукупну за весь термін позики для різних строків придбання облігації і різної ціни придбання Рк = РК1, Рк = Рк2,
де РК1 - ціна придбання акції за першим варіантом;
Рк2 - ціна придбання облігації за другий варіанту.
Зробити висновок про вплив ціни придбання облігації на її сукупну прибутковість по мірі наближення до дати погашення позики.
Ставка виплати купонного доходу - 40.
Ціна придбання облігації РК1 = 70.
Ціна придбання облігації Рк2 приймається рівної номіналу акції.
Рішення:
Розрахунки виробляємо в таблицях 2, 3, 4, 5.
Таблиця 2 - Розрахунок річних значень додаткового доходу (збитку), сукупного доходу, сукупної прибутковості в залежності від терміну придбання облігації за ціною РК1
Кiлькiсть рокiв до погашення
Річний додатковий дохід, Д.Є.
Сукупний річний дохід, Д.Є.
Сукупна річна прибутковість,%
5
4
3
2
1
6
7,5
10
15
30
46
47,5
50
55
70
65
68
71
79
100
Спочатку розраховуємо річний додатковий дохід. Для цього з номіналу (так як по ньому відбувається погашення) віднімаємо ціну покупки і ділимо на кількість залишилися років. Вносимо отримані значення в таблиці 2 і 4.
Знаходимо поточну прибутковість як купонний дохід від номіналу облігації, помножений на кількість років до погашення облігації. Отримані значення вносимо в таблиці 3 і 5.
Сукупний річний дохід знаходимо як сума додаткового річного доходу і купонного доходу (40 Д.Є. на рік).
Сукупну річну прибутковість знаходимо як відношення сукупного річного доходу до ціни покупки акції.
Таблиця 3 - Розрахунок купонного доходу, сукупної прибутковості за весь термін позики в залежності від року придбання облігації за ціною РК1
Кiлькiсть рокiв до погашення
Поточний дохід, Д.Є.
Сукупний дохід за весь термін позики, Д.Є.
Сукупна прибутковість,%
5
4
3
2
1
200
160
120
80
40
230
190
150
110
70
329
271
214
157
100
Сукупний дохід за весь термін знаходимо як суму поточного прибутку і додаткового за весь термін. Сукупну прибутковість знаходимо як відношення сукупного доходу до ціни придбання облігації.
Таблиця 4 - Розрахунок річних значень додаткового доходу (збитку), сукупного доходу, сукупної прибутковості в залежності від терміну придбання облігації за ціною Рк2
Кiлькiсть рокiв до погашення
Річний додатковий дохід, Д.Є.
Сукупний річний дохід, Д.Є.
Сукупна річна прибутковість,%
5
4
3
2
1
0
0
0
0
0
40
40
40
40
40
40
40
40
40
40
Таблиця 5 - Розрахунок купонного доходу, сукупної прибутковості за весь термін позики в залежності від року придбання облігації за ціною Рк2
Кiлькiсть рокiв до погашення
Поточний дохід, Д.Є.
Сукупний дохід за весь термін позики, Д.Є.
Сукупна прибутковість,%
5
4
3
2
1
200
160
120
80
40
200
160
120
80
40
200
160
120
80
40
Таким чином, ціна значно впливає на прибутковість облігації. Головним чином це відбивається на додатковому доході. Якщо ціна нижче номіналу, то додатковий дохід є, якщо ж дорівнює або вище, то додатковий дохід відсутній.
задача 4. "Складання плану погашення кредиту"
План погашення кредиту складається за варіантом А і за варіантом В. Вихідні дані для складання плану погашення кредиту по варіантах А і В наведено в таблиці 6.
Таблиця 6 - Вихідні дані для складання плану погашення кредиту
Найменування показника
Умовне позначення
Варіант
Значення
Початкова сума кредиту, Д.Є.
До
А
500
У
250
Термін кредиту, років
N
А
5
Термін кредиту, місяців
L
У
5
Річна процентна ставка,%
r
А
20
У
12
Використовуючи дані таблиці кожен студент складає план погашення кредиту за варіантом А та варіанту В.
Варіант А: кредит на суму До Д.Є. на n-років під r відсотків річних. Борг погашається рівними частками, проценти нараховуються на що залишається суму боргу один раз на рік.
Варіант В: кредит на суму До Д.Є. виданий на l-місяців під r відсотків річних. Борг погашається рівними частками, проценти нараховуються на суму боргу, один раз на місяць.
Для варіанта А і значення У розглянути наступні умови погашення боргу та повернення відсотків по кредиту:
Повернення основного боргу і відсотків по кредиту здійснюється щорічно (для варіанта А) та щомісячно (для варіанту В).
Позичальникові надається пільговий період в один рік (для варіанта А) і в один місяць (для варіанту В), протягом якого не виробляються платежі з погашення основного боргу, а виплачуються тільки відсотки по кредиту.
Позичальникові надається пільговий період в один рік (для варіанта А) і в один місяць (для варіанту В), протягом якого не виробляються платежі.
Повернення основного боргу здійснюється після закінчення терміну кредитування, а відсотки за кредитом сплачуються щорічно (для варіанта А) та щомісячно (для варіанту В).
Повернення основного боргу і відсотків по кредиту здійснюється після закінчення терміну кредитування.
Рішення:
Складемо таблицю 7 і 8, в яку будемо вносити результати розрахунків.
Таблиця 7 - План погашення кредиту за варіантом А
Період, рік
Сума боргу на початок періоду, Д.Є.
Сума повертається боргу, Д.Є.
Сума сплачуваних відсотків, Д.Є.
Сума до сплати за строком, Д.Є.
1
2
3
4
5
500
400
300
200
100
100
100
100
100
100
100
80
60
40
20
200
180
160
140
120
Таблиця 8 - План погашення кредиту за варіантом В
Період, місяць
Сума боргу на початок періоду, Д.Є.
Сума повертається боргу, Д.Є.
Сума сплачуваних відсотків, Д.Є.
Сума до сплати за строком, Д.Є.
1
2
3
4
5
250
200
150
100
50
50
50
50
50
50
2,5
2
1,5
1
0,5
52,5
52
51,5
51
50,5
Розглянемо умови погашення кредиту.
Ця умова досить важко для підприємства, якщо воно вкладає позикові кошти в тривалий проект. У цьому випадку у нього може не бути можливості виплачувати основний борг і відсотки щорічно або щомісяця. Але в той же час такий кредит дозволяє заощадити на відсотках по кредиту, так як вони нараховуються на суму, що залишилася позики.
Це може бути зручно підприємству, яке ще не одержало прибутку від вкладення запозичених коштів, але в той же час даний варіант не дозволяє знизити суму процентних виплат, що призводить до додаткових витрат.
Це зручно для підприємств, тільки початківців діяльність або намагаються вийти зі стану близького до банкрутства, так як у таких підприємств поки немає прибутку достатньою для погашення кредитів і виплати відсотків по них.
Цей варіант дуже дорогий, тому що протягом усього терміну кредитування відсотки нараховуються на всю суму позики. Так у варіанті А за таких умов доведеться виплатити в результаті подвійну величину кредиту.
Цей варіант може бути можливий тільки якщо підприємство протягом усього періоду кредитування буде відкладати прибуток в банк для отримання відсотків. Так дохід може покрити не тільки суму кредиту, але і відсотки, але тільки за умови, що ставка досить висока.
завдання 5. "Складання фінансового плану"
Скласти фінансовий план організації на рік за вихідними даними, наведеними в таблиці 9.
Таблиця 9 - Вихідні дані для побудови фінансового плану (балансу доходів і витрат) організації
№ п / п
Найменування показників
Значення
1
Виручка від реалізації продукції (робіт, послуг)
14300
2
Витрати на реалізацію продукції (робіт, послуг)
8100
3
Прибуток допоміжних господарств
5
4
Прибуток від реалізації майна
20
5
Доходи по позареалізаційних операціях
20
6
Витрати по позареалізаційних операціях
30
7
Спонсорські внески (на розвиток підприємства)
100
8
Цільове фінансування (на розвиток організації)
500
9
Середньорічна вартість основних виробничих фондів
70300
10
Середня норма амортизації,%
2,6
11
Відрахування в інвестиційний фонд вищестоящої організації (у% від амортизаційного фонду)
15
12
Прибуток, що спрямовується на розвиток (у% від кінцевого фінансового результату організації)
20
13
Приріст оборотних засобів (у% від кінцевого фінансового результату організації)
9
14
Прибуток, що спрямовується на виплату дивідендів (у% від прибутку організації)
-
15
Податки, зараховують на фінансовий результат господарської діяльності організації (у% від виручки)
7
Рішення:
Спочатку знаходимо кінцевий результат діяльності підприємства як виручка мінус витрати на реалізацію продукції плюс прибуток від реалізації продукції допоміжних господарств, прибуток від іншої реалізації, позареалізаційні доходи мінус позареалізаційні витрати. Фінансовий результат складе 6215 ВО Від неї знаходимо податок на прибуток, що становить 24%, 1491,6 Д.Є. Від прибутку за вирахуванням податку на прибуток знаходимо інші напрямки розподілу, відсотки по яких внесені у вихідні дані. Знаходимо їх значення і вносимо в таблицю 10. Відрахування в інвестиційний фонд знаходимо від амортизаційних відрахувань. Капітальні вкладення знаходимо як суму амортизаційних відрахувань за вирахуванням інвестиційного фонду і прибутку, що спрямовується на розвиток. Потім з 6215 ВО віднімаємо всі розраховані витрати і отримуємо прибуток, який спрямовується на споживання. Всі ці значення наведені в таблиці 10.
Таблиця 10 - Фінансовий план (баланс доходів і витрат) організації
Доходи і надходження
Річний план, Д.Є.
Витрати і відрахування
Річний план, Д.Є.
1. Прибуток від реалізації продукції (робіт, послуг)
6200
1. Податки, зараховують на фінансовий результат господарської діяльності підприємства
1001
2. Прибуток від реалізації продукції допоміжних господарств
5
2. Податок на прибуток
1491,6
3. Прибуток від іншої реалізації
20
3. Прибуток, що спрямовується на приріст оборотних коштів
425,1
4. Прибуток від позареалізаційних операцій
- 10
4. Прибуток, що спрямовується до фонду споживання
799
5. Амортизаційні відрахування
1827,8
5. Відрахування в інвестиційний фонд вищестоящої організації
274,2
6. Спонсорські внески на розвиток підприємства
100
6. Прибуток, що спрямовується на виплату дивідендів
-
7. Цільові внески на розвиток підприємства
500
7. Капітальні витрати
2498,3
Підсумки доходів і надходжень
8642,8
Підсумки витрат і відрахувань
6489,2
З таблиці видно, що за планом доходи перевищують видатки. Отже, підприємство отримає прибуток у розмірі 8642,8 - 6489,2 = 2153,6 Д.Є.
література
Бочаров В.В. Фінансовий аналіз. - СПб.: Піта, 2004. - 240 с.
Гаврилова О.М. Фінансовий менеджмент. - М.: КНОРУС, 2005. - 336 с.
Ковальов В.В. Введення у фінансовий менеджмент. - М.: Фінанси і статистика, 2001. - 456 с.
Ковальова А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Фінанси фірми. - М.: ИНФРА-М, 2001. - 253 с.
Фінансовий менеджмент / За ред. Поляка Г.Б. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 527 с.