Учасники ринку цінних паперів 2

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Акціонерні товариства

Акціонерна власність - це закономірний результат процесу розвитку і трансформації приватної власності, коли на певному етапі розвитку масштаби виробництва, рівень технології, система організації фінансів створюють передумови для принципово нової форми організації виробництва на базі добровільної участі акціонерів.

Акціонерна форма дозволяє залучити в одне підприємство капітали багатьох осіб, причому навіть тих, які самі не можуть в силу будь-яких причин займатися підприємницькою діяльністю. Крім того, обмеження відповідальності розміром внесеного вкладу разом з високою його диверсифікацією дозволяє вкладати кошти в дуже перспективні, але і у високо ризиковані проекти, істотно прискорюючи впровадження досягнень науково-технічного прогресу. Є також безліч інших позитивних сторін акціонерної форми власності, що роблять її воістину універсальної і застосовувану скрізь, де є необхідність і можливість обмежити масштаби відповідальності підприємця.

Остання обставина особливо важливо в умовах нестабільної економіки, коли непередбачена обстановка виробництва може призвести до величезних збитків, боргами, на погашення у яких може не вистачити всього наявного майна. Подібної відповідальності піддаються індивідуальні підприємці і деякі юридичні особи, які мають іншу організаційно-правову форму. Акціонерні товариства дозволяють більш ефективно використовувати матеріальні та інші ресурси, оптимально поєднувати особисті і громадські інтереси всіх учасників.

Акціонерні товариства, що є основною формою організації сучасних великих підприємств і організацій у всьому світі, являють собою найбільш досконалий правовий механізм з організації економіки на основі об'єднання майна приватних осіб, корпорацій різного виду й інших органів. Основними рисами цього виду товариства є:

поділ акціонерного капіталу на рівномірні, вільно обертаються частки - акції;

обмеження відповідальності учасників за зобов'язаннями товариства тільки внесками в капітал товариства;

статутна форма об'єднання, що дозволяє легко змінювати число учасників і розміри акціонерного капіталу;

відділення загального керівництва від управління самим підприємством, яке зосереджується в руках особливого органу-правління (дирекції) товариства.

Акціонерні товариства мають ряд переваг в порівнянні з іншими формами власності.

По-перше, суспільство має можливість залучати кошти акціонерів для поповнення статутного фонду і розширення своєї діяльності, причому ці кошти не підлягають поверненню (за винятком повної ліквідації товариства), так як акції суспільством не викуповуються, а лише перепродуються іншим акціонерам.

По-друге, загальне керівництво діяльністю товариства відокремлене від конкретного управління, що дозволяє наймати й вибирати найбільш підходящих керівників, директорів, змушує акціонерів серйозно ставитися до підбору персоналу, так як кожен акціонер відповідає за ефективну роботу товариства вкладеними коштами.

По-третє, створюється можливість реального перетворення всього трудового колективу підприємства у власників шляхом придбання кожним з них акцій товариства.

По-четверте, є можливість залучити до складу акціонерів своїх постійних контрагентів, створюючи при цьому загальну зацікавленість у результатах діяльності суспільства. Також і саме суспільство може придбати цінні папери інших товариств, утворюючи при цьому цілі мережі зацікавлених в роботі один одного організацій, пов'язаних відносинами власності та правом участі в управлінні.

Таким чином, акціонерне товариство, об'єднуючи на єдиної правовій основі всіх учасників, забезпечує унікальну форму реалізації колективної власності, створюючи при цьому зацікавленість у кінцевих результатах роботи. Випуск і розповсюдження акцій дає реальну можливість контролю діяльності та управління нею з боку акціонерів.

Інша істотна перевага акціонерних товариств - це обмежена відповідальність. Власники акцій ризикують тільки тією сумою, яку вони заплатили за придбання акцій. Їх особисті активи не ставляться під загрозу, навіть якщо акціонерне товариство піде на дно, збанкрутувала. Кредитори можуть пред'явити позов акціонерному товариству як юридичній особі, але не власникам акціонерного товариства як приватним особам. Право обмеженою відповідальності значно полегшує завдання акціонерного товариства в залученні грошового капіталу.

Типи акціонерних товариств

Суспільство може бути відкритим чи закритим, що відбивається в його статуті і фірмовому найменуванні.

Акціонери відкритого товариства можуть відчужувати належні їм акції без згоди інших акціонерів цього товариства. Таке суспільство вправі проводити відкриту підписку на випущені їм акції та здійснювати їх вільний продаж відповідно до законодавства РК. Відкрите суспільство вправі проводити закриту підписку на випущені їм акції, за винятком випадків, коли можливість проведення закритої підписки обмежена статутом товариства або вимогами правових актів Російської Федерації.

Кількість акціонерів відкритого товариства не обмежено.

Основними характеристиками відкритого суспільства є масштаби об'єднаного капіталу і велика кількість власників. Основна ідея, що звичайно переслідується при створенні такої форми приватного підприємства, полягає в залученні і концентрації великих грошових коштів (капіталу) фізичних та юридичних осіб з метою їх використання для одержання прибутку.

Суспільство, акції якого розподіляються тільки серед його засновників або іншого, заздалегідь певного кола осіб, визнається закритим суспільством. Таке суспільство не має права проводити відкриту підписку на випущені їм акції чи іншим чином пропонувати їх для придбання необмеженому колу осіб.

Кількість акціонерів закритого суспільства не повинно перевищувати п'ятдесяти. У випадку, якщо число акціонерів закритого товариства перевищить встановлений цим пунктом межа, зазначене товариство протягом одного року має перетворитися у відкрите. Якщо число його акціонерів не зменшиться до встановленого цим пунктом межі, товариство підлягає ліквідації в судовому порядку.

Акціонери закритого товариства мають переважне право придбання акцій, що продаються іншими акціонерами цього товариства, за ціною пропозиції іншій особі. Статутом товариства може бути передбачено переважне право товариства на придбання акцій, що продаються його акціонерами, якщо акціонери не використали своє переважне право придбання акцій.

Порядок і строки здійснення переважного права придбання акцій, що продаються акціонерами, встановлюються статутом товариства. Термін здійснення переважного права не може бути менше 30 і більше 60 днів з моменту пропозиції акцій на продаж.



Статут акціонерного товариства

У Казахстані, як мабуть і у всьому світі, акціонерні товариства створюються і діють на підставі статуту, який є установчим документом. Товариства можуть займатися будь-якою господарською діяльністю, за винятком тієї, яка заборонена законодавчими актами Республіки Казахстан.

Суспільство має складатися не менше ніж з двох ділянок. Учасники товариства можуть бути підприємства, установи, організації, державні органи, а також громадяни, якщо інше не завбачливо законодавчими актами Казахстану. Учасники товариства мають право:

а) брати участь в управлінні справами товариства в порядку, встановленому статутом товариства;

б) оскаржувати в судовому порядку прийняті товариством рішення;

в) одержувати інформацію про діяльність товариства, у тому числі знайомитись з даними бухгалтерського обліку і звітності та іншої документації в порядку, встановленому статутом товариства.

Акціонери можуть мати й інші права встановлені законодавством і статутом, у тому числі переважне право на отримання продукції (послуг) вироблених суспільством.

Товариства вправі створювати на території Казахстану та за кордоном філії та представництва. Створення філій на території Казахстану здійснюється з дотриманням умов господарської діяльності, що встановлюються законодавством РК.

Статут Акціонерного товариства включає в себе відомості про вид товариства, предмет і цілі його діяльності, склад учасників, фірмовому найменування та місцезнаходження, розмір статутного фонду товариства, порядку розподілу прибутку і відшкодування збитків, склад та компетенцію органів товариства та порядок прийняття ними рішень, в тому числі перелік питань, по яких необхідно одностайна або кваліфікована більшість голосів. Також статут повинен містити про категорії акцій, що випускаються, їх номінальної вартості, співвідношенні акцій різних категорій, кількість акцій, що купуються засновниками, про наслідки невиконання зобов'язання по викупу акцій.

Акціонерним визнається товариство, яке має статутний фонд, поділений на визначену кількість акцій рівної номінальної вартості, і несуть відповідальність за зобов'язаннями тільки своїм майном. Акціонери несуть збитки лише в межах вартості належних їм акцій.

Акцією є цінний папір, що підтверджує право акціонера брати участь в управлінні суспільством, у його прибутках і розподілі залишків майна при ліквідації товариства.

Акція є неподільною. У випадках, коли одна і та ж акція належить кільком особам, усі вони по відношенню до акціонерного товариства визнаються одним акціонером і можуть здійснювати свої права через спільного представника.

Акції купуються акціонерами при створенні акціонерного товариства на основі договору, укладеного з його засновниками. При додатковому випуску акцій у зв'язку зі збільшенням статутного фонду, якщо інше не передбачено статутом товариства, вони можуть бути реалізовані також за договірними цінами, отримані в спадщину, у порядку правонаступництва юридичних осіб та з інших підстав. Акції можуть бути реалізовані їх власниками безпосередньо, або через банки.

При створенні акціонерного товариства акції можуть бути поширені шляхом відкритої підписки на них, або в порядку розподілу всіх акцій між засновниками.

Крім простих акцій може бути передбачений випуск привілейованих акцій, що дають акціонерові переважне право на отримання дивідендів. Власники привілейованих акцій не мають права голосу в акціонерному суспільстві, якщо інше не передбачено статутом. Привілейовані акції не можуть бути випущені на суму, що перевищує 10 відсотків статутного фонду акціонерного товариства.

Для залучення додаткових коштів акціонерне товариство має право випускати облігації з розповсюдженням їх між юридичними особами та громадянами.

Вищим органом акціонерного товариства є загальні збори акціонерів. До виключної компетенції загальних зборів належить:

а) визначення основних напрямів діяльності товариства, затвердження його планів і звітів;

б) зміна статуту товариства;

в) обрання та відкликання членів ради акціонерного товариства;

г) обрання та відкликання виконавчого органу та ревізійної комісії;

д) затвердження річних результатів діяльності акціонерного товариства, включаючи його філії, затвердження звітів і висновків ревізійної комісії, порядку розподілу прибутку, визначення порядку покриття збитків;

е) створення, реорганізація та ліквідація філій та представництв, затвердження положень про них;

ж) винесення рішень про притягнення до майнової відповідальності посадових осіб товариства;

з) затвердження правил процедури та інших внутрішніх документів товариства, визначення організаційної структури товариства;

и) вирішення питання про придбання акціонерним товариством акцій, їм випускаються;

к) визначення умов оплати праці посадових осіб акціонерного товариства, його філій та представництв;

л) затвердження договорів, укладених на суму вище зазначеної у статуті товариства;

м) прийняття рішень про припинення діяльності товариства, призначення ліквідаційної комісії, затвердження ліквідаційного балансу.

Загальні збори визнаються правомочними, якщо в ньому беруть участь акціонери, що мають відповідно до статуту товариства більш як 60 відсотків голосів. Голосування на загальних зборах проводиться за принципом: одна акція - один голос.

Контроль за діяльністю акціонерного товариства здійснює Рада акціонерного товариства.

Статутом акціонерного товариства або за рішенням загальних зборів акціонерів на раду акціонерного товариства може бути покладено виконання окремих функцій, що відносяться до компетенції загальних зборів.

Члени ради акціонерного товариства не можуть бути членами виконавчого органу.

Виконавчим органом акціонерного товариства, що здійснює керівництво його поточною діяльністю, є правління. Правління підзвітне загальним зборам акціонерів та спостережній раді і організує виконання їх рішень.

Керує роботою правління Голова, який діє від імені акціонерного товариства.

Прядок діяльності ревізійної комісії затверджується загальними зборами акціонерів. Ревізійна комісія складає висновок по річних звітах та балансах. Без висновку ревізійної комісії загальні збори акціонерів не вправі затверджувати баланс.

Акціонерне товариство має право збільшувати статутний фонд, якщо всі раніше випущені акції повністю оплачені за вартістю не нижче номінальної, крім тих випадків, коли збільшення статутного фонду проводиться шляхом передачі майна в натуральній формі.

Збільшення статутного фонду проводиться за допомогою випуску нових акцій, обміну облігацій на акції, збільшення номінальної вартості акцій.

Види цінних паперів:

Депозитний або ощадний сертифікат - це письмове свідоцтво банку - емітента про внесок грошових коштів, яке засвідчує право вкладника або його правонаступника на отримання після закінчення встановленого строку суми вкладу та відсотків по ньому. Депозитні сертифікати видаються юридичним особам, ощадні - фізичним.

Всі цінні папери поділяються на іменні і не іменні (на пред'явника). Рух кожного іменного ЦП, будь-які операції з ним строго фіксуються в книзі реєстрації, яка ведеться емітентом.

Вексель - це різновид письмового боргового зобов'язання векселедавця беззастережно сплатити в певному місці суму грошей, вказану у векселі, власнику векселя (векселедержателю) при настанні терміну виконання зобов'язання (платежу) або по його пред'явленню.

Існує також цілий ряд вторинних цінних паперів, що закріплюють права і обов'язки емітента і інвестора по здійсненню певних операцій з ЦП. До таких цінних паперів відносяться опціони, ф'ючерси, ордери та ін

Опціон - це короткострокова ЦП, що дає право його власнику купити або продати інший цінний папір протягом певного періоду за певною ціною контрагенту, який за грошову премію приймає на себе зобов'язань реалізувати це право.

Фінансові ф'ючерси - стандартні короткострокові контракти на купівлю або продаж певної ЦП по певній ціні на певну майбутню дату. Якщо власник опціону може відмовитися від реалізації свого права, втративши при цьому грошову премію, яку він виплатив контрагенту, то ф'ючерсна угода є обов'язковою для подальшого виконання.

Варранти - це ЦП, що виражають пільгове право на покупку акцій емітента (частіше всього звичайних акцій) протягом певного (звичайно декілька років) періоду за певною ціною. На практиці справа йде таким чином, що банки емпірично винаходять власні похідні ЦП і схеми їх застосування.

Чек (фр. ch è que, англ. Cheque) - цінний папір, що містить нічим не обумовлене розпорядження чекодавця банку здійснити платіж зазначеної в ньому суми чекодержателю. Чекодавцем є особа, яка має грошові кошти в банку, якими він має право розпоряджатися шляхом виставляння чеків, чекодержателем - особа, на користь якої виданий чек, платником - банк, у якому знаходяться грошові кошти чекодавця.

Чекодавець не має права відкликати чек до закінчення встановленого строку для пред'явлення його до оплати.

Обліга ція (лат. obligatio - зобов'язання, англ. Bond - довгострокова, note - короткострокова) - емісійний борговий цінний папір, що закріплює право її власника на отримання від емітента облігації в передбачений у ній термін її номінальну вартість або іншого майнового еквівалента. Облігація може також передбачати право її власника на отримання фіксованого в ній відсотка від номінальної вартості облігації або інші майнові права. Доходом по облігації є відсоток і / або дисконт.

Облігації служать додатковим джерелом коштів для емітента. Часто їх випуск має цільовий характер - для фінансування конкретних програм або об'єктів, дохід від яких в подальшому слугує джерелом для виплати доходу за облігаціями.

Похідні цінні папери

Цінні папери можна поділити на два класи - основні і похідні, або деривативи. До останнього класу відносяться такі цінні папери, в основі яких лежать основні цінні папери та інші активи, а ціни на них залежать від зміни цін на базові активи. Тобто, якщо змінюються ціни на нафту, змінюються ціни і на ф'ючерсні, форвардні, опціонні і т. д. контракти, в основі яких лежить нафту.

Вторинні цінні папери - такі цінні папери, які виражають майнові права на основні цінні папери

Похідні цінні папери-будь-які цінні папери, які засвідчують право власника на купівлю-продаж цінних паперів.

Причини появи вторинних цінних паперів:

· Наявність у власників основних цінних паперів прав, які можуть мати самостійну, окрему від основної цінного паперу форму існування, яка дозволяє краще й ефективніше реалізувати відповідне майновий чи інше право.

· Підвищення якості основних цінних паперів шляхом випуску на їх основі більш привабливих для ринку цінних паперів.

У світовій практиці вторинні цінні папери отримують самостійні назви, що відрізняють їх від своїх основних цінних паперів і один від одного.

Поняття похідних інструментів існує у двох аспектах.

У вузькому значенні похідні інструменти - це термінові контракти і особливі умови їх укладення та виконання.

У широкому значенні похідні інструменти - це будь-які інструменти ринку, що грунтуються на первинних дохідних активах, таких, як товари, гроші, майно, цінні папери. Вони використовуються для отримання найбільшого доходу при заданому рівні ризику одержання заданого доходу при мінімальному ризику, зниження розмірів оподаткування і для досягнення інших подібних цілей, що висуваються учасниками ринку. В останньому випадку клас похідних інструментів включає не тільки термінові контракти, але і будь-які інші нові інструменти, такі як вторинні цінні папери в їх потенційно нескінченному різноманітті, комбінації цінних паперів з терміновими контрактами і т.п.

Головні особливості похідних інструментів:

· Їх ціна базується на ціні лежить в їх основі активу, конкретна форма якого може бути будь-хто.

· Зовнішня форма звернення похідних інструментів аналогічна поводження основних цінних паперів.

· Більше обмежений часовий період існування (зазвичай - від декількох хвилин до декількох місяців) у порівнянні з періодом вихідного активу (акції - безстрокові, облігації - роки й десятиліття).

· Вони дозволяють отримувати прибуток при мінімальних інвестиціях у порівнянні з іншими активами, оскільки інвестор оплачує не вартість активу, а тільки гарантійний (маржевой) внесок.

Опціони і ф'ючерси

Опціон (лат. optio - вибір, бажання, розсуд) - договір, за яким потенційний покупець або потенційний продавець отримує право, але не зобов'язання, зробити покупку або продаж активу (товару, цінних паперів) за заздалегідь обумовленою ціною у визначений договором момент у майбутньому або протягом певного відрізка часу. Опціон - це один з похідних фінансових інструментів. Розрізняють опціони на продаж (put option), на купівлю (call option) і двосторонні (double option). [1] [2] Зміст

Біржові та позабіржові опціони

Біржові опціони є стандартними біржовими контрактами, і їхній обіг аналогічно ф'ючерсах (ф'ючерсними контрактами). Для таких опціонів біржею встановлюється специфікація контракту. При укладанні угод учасниками торгів обмовляється тільки величина премії за опціоном, всі інші параметри і стандарти встановлені біржею. Публікується біржею котируванням за опціоном є середня величина премії за даним опціоном за день.

З точки зору біржової торгівлі опціони з різними цінами виконання або датами виконання вважаються різними контрактами. За біржовими опціонами клірингової палатою ведеться облік позицій учасників по кожному опціонного контракту. Тобто учасник торгів може купити один контракт, і якщо він продає аналогічний контракт, то його позиція закривається. Розрахункова палата біржі є протилежною стороною угоди для кожної сторони опціонного контракту. За біржовими опціонами існує також механізм справляння маржевих зборів (зазвичай сплачується тільки продавцем опціону).

Позабіржові опціони не стандартизовані - на відміну від біржових, вони полягають на довільних умовах, які обумовлюють учасники при укладанні угоди. Технологія укладання аналогічна форвардними контрактами. Зараз основними покупцями позабіржового ринку є великі фінансові інститути, яким необхідно хеджувати свої портфелі і відкриті позиції. Їм можуть бути потрібні дати закінчення, відмінні від стандартних. Основними продавцями позабіржових опціонів є в основному великі інвестиційні компанії.

Біржі роблять спроби змістити позабіржову торгівлю на біржове ринковий простір. З'явилися FLEX-опціони, умови за якими дозволяють варіювати дати закінчення і страйк-ціни.

Тю черс (ф'ючерсний контракт) (від англ. Futures) - похідний фінансовий інструмент, стандартний строковий біржовий контракт купівлі-продажу базового активу, при укладанні якого сторони (продавець і покупець) домовляються тільки про рівень ціни і термін поставки. Інші параметри активу (кількість, якість, упаковка, маркування тощо) обумовлені заздалегідь у специфікації біржового контракту. Сторони несуть зобов'язання перед біржею аж до виконання ф'ючерсу.

Ф'ючерс можна розглядати як стандартизовану різновид форварда, який звертається на організованому ринку з взаємними розрахунками, централізованими всередині біржі.

Поставних ф'ючерс передбачає, що на дату виконання контракту покупець повинен придбати, а продавець продати встановлене в специфікації кількість базового активу. Постачання здійснюється за розрахунковою ціною, зафіксованої на останню дату торгів. У разі закінчення даного контракту, але відсутності товару у продавця біржа накладає штраф.

Розрахунковий (безпоставкових) ф'ючерс передбачає, що між учасниками проводяться тільки грошові розрахунки в сумі різниці між ціною контракту і фактичною ціною активу на дату виконання контракту без фізичної поставки базового активу. Звичайно застосовується для цілей хеджування ризиків зміни ціни базового активу або в спекулятивних цілях.

Специфікація ф'ючерсу

Специфікацією ф'ючерсу називається документ, затверджений біржею, в якому закріплені основні умови ф'ючерсного контракту.

У специфікації ф'ючерсу вказуються наступні параметри:

найменування контракту

умовне найменування (скорочення)

тип контракту (розрахунковий / поставних)

розмір контракту - кількість базового активу, що припадає на один контракт

строки звернення контракту

дата поставки

мінімальна зміна ціни

вартість мінімального кроку



Фондова біржа

Фо ндовая бі ржа - організація, предметом діяльності якої є забезпечення необхідних умов нормального обігу цінних паперів, визначення їх ринкових цін і поширення інформації про них, підтримка високого рівня професіоналізму учасників ринку цінних паперів.

Завдання фондової біржі

  1. Надання централізованого місця, де може відбуватися як продаж цінних паперів їх першим власникам, так і вторинна їх перепродаж;

  2. Виявлення рівноважної біржової ціни;

  3. Акумулювання тимчасово вільних грошових коштів і сприяння передачі права власності;

  4. Забезпечення гласності, відкритості біржових торгів;

  5. Забезпечення арбітражу;

  6. Забезпечення гарантій виконання угод, укладених в біржовому залі;

  7. Розробка етичних стандартів, кодексу поведінки учасників біржової торгівлі.

Біржа будує свою діяльність на наступних принципах:

особиста довіра між брокером і клієнтом (наприклад, угоди на біржі укладаються усно і оформляються юридично заднім числом);

гласність (публікуються відомості про всі операції і дані, надані емітентом по угоді з біржею про внесення акцій в біржовий список, незалежно від активності емітента);

жорстке регулювання адміністрацією біржі і аудиторами діяльності дилерських фірм шляхом встановлення правил торгівлі і обліку.

Кожен крок брокерської фірми від подачі заявки на придбання місця на біржі до здійснення позабіржових угод обставлений масою писаних і неписаних норм, вироблюваних адміністрацією і її комітетами з метою забезпечення ліквідності.

У результаті забезпечення перерахованих принципів формується середовище, яке спонукає продавати і купувати цінні папери на біржі. Це такі переваги, як, по-перше, можливості кращого доступу до кредиту для покупки цінних паперів (банк більш охоче його дає, якщо досягнута домовленість про реалізацію цінних паперів через біржу), по-друге, відмінний огляд стану ринку цінних паперів, більш точна оцінка можливостей тих чи інших акцій і т.д.

Необхідно чітко розуміти, що виникнення повноцінної фондової біржі вимагає забезпечення ряду важливих умов по формуванню відповідного ринкового середовища. Іншими словами, для того, щоб запустити механізм фондової біржі необхідно попередньо: по-перше, прикласти зусилля для створення мережі майбутньої клієнтури - і, насамперед, акціонерів, тобто вирішити питання про те, з ким працювати і як сформувати необхідний для старту біржі обсяг цінних паперів. Для цієї мети біржі, особливу увагу приділяють активізації процесу акціонування зі своєї сторони, чому, зокрема, сприяє відпрацьовування власної концепції акціонування, відповідних економіко-математичних моделей і якісної документації по реєстрації акціонерних товариств. При цьому повинні враховуватися особливості:

- Реальне акціонування (становлення акцій повноцінними) відповідно до порядку проведення підписки розтягується звичайно на рік;

- Виникнення потреби не просто купити які-небудь акції (щоб "сховати" гроші від інфляції і отримати процент), а перепродати їх і купити нові акції, теж вимагає часу. Поки акціонери не "помацають" дивіденди, вони не почнуть позбуватися куплених акцій.

По-друге, запускати механізм фондової біржі (фондового відділу) можна тільки тоді, коли буде сформована система посередників в проведенні фондових операцій - брокерів і дилерів.

Повноцінна фондова біржа спирається на двоступеневу структуру посередництва, але її створення - результат розвитку самої біржі, в ході якого і розставляються ті або інші акценти на статусі її учасників.

По-третє, перш ніж зважитися на запуск фондової біржі необхідно налагодити роботу центральних блоків біржового організму (експертної комісії і системи допуску ЦП на біржу, котирувальної комісії, системи реєстрації цінних паперів і т.д.).

Емісія цінних паперів

Випуск цінних паперів в обіг, в т.ч. продаж цінних паперів їх першим власникам - громадянам або юридичним особам. Емісія здійснюється: при установі акціонерного товариства та розміщення акцій серед його засновників; при збільшенні розміру початкового статутного капіталу акціонерного товариства шляхом випуску акцій; при залученні позикового капіталу юридичними особами, державою, державними органами, органами місцевої адміністрації шляхом випуску облігацій та інших боргових зобов'язань. Випуск акцій для розміщення серед засновників акціонерного товариства здійснюється відповідно до Положення про акціонерні товариства. При установі акціонерного товариства статутний капітал повинен бути розподілений між засновниками повністю. Наявність в момент заснування акціонерного товариства акцій, передбачуваних до розміщення шляхом відкритої підписки, не допускається. Емісія цінних паперів може здійснюватися в таких формах: приватне розміщення без публічного оголошення, без проведення рекламної кампанії, публікації та реєстрації проспекту емісії серед заздалегідь відомого обмеженого числа інвесторів (до 100 включно) в усі часи обігу даних цінних паперів і на суму не більше; відкрита продаж з публікацією і реєстрацією проспекту емісії серед потенційно не обмеженого числа інвесторів та на суму більше 50000000 рублів. У випадку, якщо коло інвесторів цінних паперів одного виду, випущених раніше методом одного приватного розміщення, передбачається розширити більше 100 інвесторів або у випадку додаткового випуску цінних паперів того ж виду, при якому загальний обсяг коштів від їх реалізації перевищить., Емітент та інвестиційні інститути, виробляють за угодою з емітентом продаж його цінних паперів, зобов'язані опублікувати і зареєструвати проспект емісії в тому ж порядку, який передбачений для відкритого продажу цінних паперів.

Стаття 14. Емісія державних цінних паперів Порядок здійснення емісії і обсяг емісії державних цінних паперів регулюються законодавством Республіки Казахстан.

Стаття 15. Емісія недержавних емісійних цінних паперів

Емісія недержавних емісійних цінних паперів включає:

прийняття емітентом рішення про випуск цінних паперів;

реєстрацію емісії цінних паперів в уповноваженому органі;

розкриття інформації, що міститься в проспекті емісії для інвесторів;

випуск і розміщення цінних паперів;

представлення звіту про підсумки випуску та розміщення цінних паперів.

Роль комерційних банків на ринку цінних паперів

Комерційні банки як універсальні кредитно-фінансові інститути є учасниками ринку цінних паперів. У різних країнах місце, відведене комерційним банкам на ринку цінних паперів, по-різному. Тим не менш, можна сформулювати деякі загальні моменти взаємодії комерційних банків з національними і міжнародними ринками цінних паперів.

З кінця 50-х рр.. у світовій практиці спостерігається активне проникнення комерційних банків на ринок цінних паперів - як у прямій, так і опосередкованої формах. У тих країнах, де місце комерційних банків на фондових ринках обмежене законом (Японія, США, Канада), вони знаходять непрямі шляхи участі в інвестиційній та посередницької діяльності через трастові операції, співробітництво з брокерськими фірмами, кредитування інвестиційних компаній і банків і т.п.

Найбільш широку участь в операціях з цінними паперами беруть комерційні банки Німеччини. Тут банкам законодавчо дозволено здійснювати всі види операцій з цінними паперами: вони виступають емітентами (випускаючи в обіг головним чином облігації), посередниками, і, нарешті, великими інвесторами.

У всіх країнах у даний час доходи комерційних банків від операцій з цінними паперами та інвестиційної діяльності відіграють все більш помітну роль у формуванні прибутку.

Розширення та диверсифікація форм участі комерційних банків на ринку цінних паперів привели до організації великих фінансово-банківських груп на чолі з комерційними банками, концентрує навколо себе відносно самостійні структурні підрозділи - інвестиційні фонди, брокерські фірми, трастові компанії, консультаційні фірми і т.д.

Створюючи мережу закордонних інвестиційно-банківських філій і дочірніх компаній, комерційні банки виходять на міжнародний ринок цінних паперів. Інвестиційна діяльність закордонних філій набуває найбільш широкі масштаби у банків тих країн, де існують прямі обмеження банкам на операції з цінними паперами.

Новою формою діяльності комерційних банків на ринку цінних паперів стало надання консультаційних послуг по колу питань, пов'язаних з інвестуванням капіталу у ті чи інші фінансові активи. Консультаційне обслуговування спирається на внутрішню інформаційну систему банків, що дозволяє глибоко аналізувати співвідношення між доходами і ризиками різних активів і складати для клієнтів алгоритми купівлі та формування портфеля цінних паперів з урахуванням динаміки їхньої дохідності.

Комерційні банки можуть виступати в якості емітентів власних акцій, облігацій, векселів, депозитних сертифікатів та інших цінних паперів, а також у ролі інвесторів, купуючи цінні папери за свій рахунок, і, нарешті, банки мають право проводити посередницькі операції з цінними паперами, отримуючи за це комісійну винагороду (рис.1).

Найбільш розроблені в методичному відношенні і найбільш регламентовані операції комерційних банків по емісії власних цінних паперів. Інвестиційна та посередницька діяльність менш регламентована. Тим не менше за всіма цими напрямками банки виявляють практично однакову активність.

Інвестиційний фонд учасник ринку цінних паперів

Інвестиційний фонд - це акціонерне товариство, яке випускає свої акції і реалізує їх інвесторам. Акумульовані таким чином кошти він розміщує в інші цінні папери або на депозитах у банках. Фонди можуть бути відкритими та закритими. Відкритий фонд - це акціонерне товариство, яка розміщує акції із зобов'язанням їх подальшого викупу на вимогу інвестора. Закритий фонд - це акціонерне товариство, яка розміщує акції без зобов'язання їх викупу. Повернути собі гроші інвестор може лише, перепродавши акції на вторинному ринку, якщо на них існує попит. Синонімом терміна закритий фонд у випадку закордонних фондів може бути термін взаємний фонд. У разі відкритого фонду акції викуповуються за ціною, яка визначається на основі вартості фінансових активів, в які фонд інвестував кошти.

Інвестиційні фонди, в першу чергу, становлять інтерес для дрібного і середнього інвестора. По-перше, тому що кошти передаються професійним учасникам фондового ринку. По-друге, фонд дозволяє знижувати рівень ризику за рахунок диверсифікації своїх інвестицій. Термін диверсифікація інвестицій означає розподіл грошових коштів між різними фінансовими інструментами. Якщо вкладник купує, наприклад, акції тільки одного підприємства, він може отримати великий дохід у разі успішної роботи акціонерного товариства, але понесе збитки, якщо воно збанкрутує або зіткнеться з труднощами. Коли інвестор придбає акції різних компаній, ймовірні втрати по одним паперах будуть компенсуватися виграшами за іншими. У підсумку, вкладник отримає менший прибуток, ніж у першому випадку, але його можливі втрати також скоротяться. Таким чином, диверсифікація інвестицій дозволяє знизити ризик на фондовому ринку. Крім того, фонд набуває різні папери великими партіями, що недоступно дрібному інвестору, і тому економить на комісійних, тому що чим більше об'єм операції, тим менше, як правило, посередницьке винагороду в розрахунку на один папір.

Щоб гарантувати мінімальну ступінь диверсифікації коштів, законодавство встановлює граничні розміри розміщення фондом грошей по відношенню до його загальних активів між різними фінансовими інструментами.

Державний ринок цінних паперів

Ринок цінних паперів є сьогодні одним з найважливіших напрямів розвитку економіки країни. На тлі потужного ринку державних цінних паперів ринок акцій у Казахстані поки розвинений недостатньо. Одна з основних проблем ринку цінних паперів - відсутність акцій у вільному обігу, незважаючи на велику кількість акціонерних товариств. Акції підприємств зосереджені в основному в контрольних пакетах стратегічних інвесторів, які не зацікавлені у втраті контролю над підприємством і розкриття фінансової інформації. Тому на ринку обертається обмежена кількість акцій.

Казахстанський ринок цінних паперів існує більше 10 років. Перші його елементи з'явилися в 1991 році, коли на базі законодавства СРСР, стали створюватися акціонерні товариства, брокерські фірми, фондові біржі.

Особливість розвитку ринку цінних паперів в РК на початку 90-х рр.. полягала в тому, що ринок наповнювався цінними паперами досить хаотично, що було обумовлено уповільненими масштабами приватизації, а також відсутністю систематизованого випуску державних цінних паперів по лінії Міністерства фінансів і Національного банку РК. Відсутність попиту на ці папери пояснювалося рядом причин. По-перше, тоді ще не був створений реальний ринок цінних паперів, тобто не було порівняно широкого акціонування або інтенсивного випуску акцій. По-друге, довіра до державних процентним паперів з боку населення та юридичних осіб було втрачено в зв'язку з початком спаду виробництва та відсутністю розробки конкретної економічної програми уряду.

У зв'язку з цим слід зазначити, що НБ РК необхідно було створити свій ринок державних цінних паперів, його структуру та класифікацію державних цінних паперів. Це необхідно перш за все для зміцнення казахстанської фінансової системи, так як за допомогою різних видів паперів і різних термінів їх реалізації може бути забезпечено часткове покриття бюджетного дефіциту.

Поки ринок в основному був представлений фондовими і товарними біржами, які поглинали основний потік приватних цінних паперів. Розвиток же первинного ринку цінних паперів в структурі всього ринку можливо лише за умови розвитку таких основних елементів: більш широкої та активної приватизації підприємств, компаній і асоціацій; створення системи первинного ринку і його посередників в особі інвестиційних банків і брокерських фірм, які могли б здійснювати посередницьку функцію між емітентами та інвесторами так, як це прийнято у світовій практиці, зокрема в США, Канаді, країнах Західної Європи та в Японії.

Об'єктом реалізації на первинному ринку повинні були стати не стільки акції, скільки облігації компаній і підприємств.

Фондова біржа також потребувала певних структурних змінах. Її діяльність в значній мірі залежить від маси надходження цінних паперів. При цьому не слід забувати, що біржа - вторинний ринок, на якому купуються і продаються, як прийнято у світовій практиці, цінні папери старих випусків, тобто вже пройшли через первинний ринок. Справа в тому, що в РК нові випуски державних цінних паперів, в основному акції, надходили на фондові і товарні біржі, минаючи і не утворюючи таким чином первинний ринок. У той же час, як показує світова практика, фондові біржі в основному спеціалізуються на «переробки» старих випусків цінних паперів, в основному акцій, хоча через них проходить певну кількість також приватних і державних облігацій. У той же час на фондових біржах (в основному континентальної Європи) реалізуються також і емісії акцій. Проте це зумовлено насамперед величезним обсягом випущених цінних паперів.

З усього сказаного вище необхідно зробити висновок про особливості розвитку ринку державних цінних паперів в Казахстані.

По-перше, зазвичай розвиток ефективних ринків державних цінних паперів супроводжує зростання всієї національної економіки. У Казахстані зародження і становлення фондового ринку, його досить динамічний розвиток відбувається на тлі постійного спаду виробництва. Така диспропорція в динаміках ринку державних цінних паперів і загальноекономічних процесів викликає кризові явища на цьому ринку. З іншого боку, недорозвиненість і недосконалість самого фондового ринку перешкоджають подоланню тенденції до звуження відтворення.

По-друге, "непрозорість" ринку, ризикованість операцій на ньому, переважання боргових зобов'язань держави для покриття бюджетного дефіциту викликають домінування короткострокових цінних паперів. А це, у свою чергу, відволікає вільні кошти від довгострокового інвестування, яке завжди є найважливішим чинником економічного зростання.

По-третє, дестабілізуючий вплив на казахстанський ринок державних цінних паперів надають інфляція та інфляційні очікування. Це характерно для всіх країн у перехідний період. Ризик знецінення грошей стримує інвесторів від довгострокових вкладень стратегічного характеру.

Зарубіжний досвід свідчить, що негативний вплив інфляції в певній мірі долається шляхом випуску індексованих цінних паперів. Дохід за такими паперами індексується з поправкою на темп інфляції. У Казахстані ринок індексованих фондових інструментів поки не створений, що посилює згубний вплив інфляції на ринок цінних паперів.

По-четверте, серйозною перешкодою на шляху створення ефективно функціонуючого фондового ринку в Казахстані є недосконалість законодавства і норм регулювання з цінних паперів, і неякісна комунікаційна інфраструктура.

Формування фондового ринку в Казахстані спричинило за собою виникнення, пов'язаних з цим процесом, багаточисельних проблем, подолання яких необхідно для подальшого успішного розвитку та функціонування ринку цінних паперів.

Можна виділити наступні ключові проблеми розвитку національного ринку цінних паперів, які вимагають першочергового рішення:

1. Подолання негативно впливають зовнішніх факторів, тобто загального економічного спаду після розпаду СРСР. Збереження політичної і соціальної стабільності.

2. Цільова переорієнтація ринку державних цінних паперів з першочергового обслуговування фінансових запитів держави і перерозподілу великих пакетів акцій на виконання своєї головної функції - напрям вільних грошових ресурсів на цілі відновлення та розвитку виробництва в Казахстані.

3. Поліпшення законодавства та контроль за виконанням цього законодавства.

4. Реалізація принципу відкритості інформації через розширення обсягу публікацій про діяльність емітентів цінних паперів, введення визнаної рейтингової оцінки компаній-емітентів, розвиток мережі спеціалізованих видань (характеризують окремі галузі як об'єкти інвестицій), створення загальноприйнятої системи показників для оцінки ринку державних цінних паперів і т.п.

Основними перспективами розвитку сучасного ринку цінних паперів на нинішньому етапі є:

· Концентрація і централізація капіталів;

· Підвищення рівня організованості та посилення державного контролю;

· Комп'ютеризація ринку державних цінних паперів;

· Нововведення на ринку;

· Сек'юритизація;

· Взаємодія з іншими ринками капіталів.

Тенденції до концентрації та централізації капіталів має два аспекти по відношенню до ринку державних цінних паперів. З одного боку, на ринок залучаються нові учасники, для яких ця діяльність стає основною, а з іншого йде процес виділення великих, провідних професіоналів ринку на основі як збільшення їх власних капіталів (концентрація капіталу), так і шляхом їх злиття у ще більші структури ринку державних цінних паперів (централізація капіталу). У результаті на фондовому ринку з'являються торговельні системи, які обслуговують велику частку всіх операцій на ринку. У той же час ринок державних цінних паперів притягує всі великі капітали суспільства.

Надійність ринку державних цінних паперів і ступінь довіри до нього з боку масового інвестора прямо пов'язані з підвищенням рівня організованості ринку і посилення державного контролю за ним. Масштаби і значення ринку державних цінних паперів такі, що його руйнування прямо веде до руйнування економічного прогресу. Держава повинна повернути довіру до ринку цінних паперів, що б люди вкладають заощадження в державних цінні папери були впевнені в тому, що вони їх не втратять у результаті яких-небудь дій держави та шахрайства. Всі учасники ринку тому зацікавлені в тому, щоб ринок був правильно організований і жорстко контролювався в першу чергу головним учасником ринку - державою.

Комп'ютеризація ринку державних цінних паперів - результат найширшого впровадження комп'ютерів в усі сфери людського життя в останні десятиліття. Без цієї комп'ютеризації ринок цінних паперів у своїх сучасних формах і розмірах був би просто неможливий. Комп'ютеризація дозволила зробити революцію як в обслуговуванні рику, перш за все через сучасні системи швидкодіючих і всеосяжних розрахунків для учасників і між ними, так і в його способах торгівлі. Комп'ютеризація становить фундамент усіх нововведень на ринку державних цінних паперів.

Нововведення на ринку цінних паперів:

· Нові інструменти даного ринку;

· Нові системи торгівлі цінними паперами;

· Нова інфраструктура ринку.

Новими інструментами ринку державних цінних паперів є, насамперед, численні види похідних цінних паперів, створення нових цінних паперів, їх видів і різновидів.

Нові системи торгівлі - це системи торгівлі, засновані на використанні комп'ютерів і сучасних засобів зв'язку, що дозволяють вести торгівлю повністю в автоматичному режимі, без посередників, без безпосередніх контрактів між продавцями і покупцями.

Нова інфраструктура ринку - це сучасні інформаційні системи, системи клірингу та розрахунків, депозитарного обслуговування ринку цінних паперів.

Сек'юритизація - це тенденція переходу грошових коштів зі своїх традиційних форм у форму цінних паперів; тенденція переходу одних форм цінних паперів в інші, більш доступні для широких кіл інвесторів.

Розвиток ринку державних цінних паперів зовсім не веде до зникнення інших ринків капіталів, відбувається процес їх взаємопроникнення. З одного боку, ринок державних цінних паперів відтягує на себе капітали, але з іншого - переміщає ці капітали через механізм цінних паперів на інші ринки, тим самим сприяє їхньому розвитку.

За останні роки кількість учасників фондового ринку в Казахстані помітно збільшилася. Після проведення Пенсійної реформи в 1998 році, покращився інвестиційні клімат на ринку. Накопичувальні пенсійні фонди почали свою інвестиційну діяльність як в цінні папери національних компанії (Казахойл, Казахтелеком и.т. д.) так і в державні цінні папери (ноти НБ РК, ДЦП БФРК з різними термінами обігу). Також збільшилася кількість компаній-емітентів випускають свої акції та облігації.

Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Банк | Контрольна робота
133кб. | скачати


Схожі роботи:
Учасники ринку цінних паперів Професійна діяльність на ринку цінних паперів
Учасники ринку цінних паперів
Професійні учасники ринку цінних паперів 2
Професійні учасники ринку цінних паперів
Професійні учасники ринку цінних паперів Пермського краю
Класифікація видів цінних паперів видаються і обертаються на ринку цінних паперів в Республіці Білорусь
Особливості випуску та обігу цінних паперів банків. Державне регулювання ринку цінних паперів
Банки як учасники ринку ціних паперів
Характеристика ринку цінних паперів
© Усі права захищені
написати до нас