Управління фінансами недержавних пенсійних фондів

ЗМІСТ

ВСТУП

РОЗДІЛ 1. ТЕОРЕТИЧНІ ОСНОВИ УПРАВЛІННЯ ГРОШОВИМИ КОШТАМИ ПЕНСІЙНОГО ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ НАСЕЛЕННЯ

1.1 Перспективи правового регулювання відносин з довірчого управління пенсійними резервами

1.2 Поточне регулювання відносин з довірчого управління пенсійними резервами

1.3 Відносини з довірчого управління пенсійними резервами, які потребують нормативного регулювання

Глава 2. АНАЛІЗ УПРАВЛІННЯ ФІНАНСАМИ ПЕРШОГО НАЦІОНАЛЬНОГО ПЕНСІЙНОГО ФОНДУ

2.1 Аналіз і прогнозування дохідної та видаткової частин бюджету пенсійного фонду

2.2 Виявлення факторів, що впливають на формування доходної та видаткової частин бюджету першого національного пенсійного фонду

2.3 Роль учасників інвестування пенсійних накопичень в управлінні бюджетом пенсійного фонду

2.4 Основні напрямки вдосконалення діяльності недержавного пенсійного фонду

ВИСНОВОК

ЛІТЕРАТУРА

ВСТУП

У силу своєї соціальної значимості пенсійне забезпечення грає величезну роль в економічній, суспільно-політичному житті країни і в фінансово-бюджетній сфері держави. Пенсійна система органічно пов'язана з системою оплати праці, податковою системою, станом ринку праці, становищем на фінансовому ринку, а також з демографічною ситуацією.

Зміцнення ринкових відносин, невід'ємною частиною яких є розвиток різних фінансових комерційних і некомерційних організацій, у значній мірі зумовили зміну соціально-економічного становища в Росії. Це відбилося в підвищенні соціальної відповідальності і додаткові гарантії держави, суспільства та роботодавців перед громадянами. Забезпечення пенсією населення є однією з найбільш значних соціальних гарантій стабільного розвитку суспільства, оскільки безпосередньо зачіпає інтереси понад 30% населення країни, а опосередковано і все населення.

В існуючих економічних умовах найбільш дієвим механізмом збільшення рівня життя пенсіонерів представляється розвиток недержавного пенсійного забезпечення (НПЗ). Побудова ефективного соціального захисту пенсіонерів багато в чому залежить не тільки від держави, а й від спільних зусиль держави і бізнесу.

Більш ніж п'ятнадцятирічний досвід існування в складних економічних та політичних умовах недержавних пенсійних фондів (НПФ) довів їх соціальну значимість, і право брати участь у системі обов'язкового пенсійного страхування громадян. Соціальна значущість недержавних пенсійних фондів полягає в активному залученні населення до сфери добровільного пенсійного страхування і в сприянні вирішенню стратегічної задачі національної пенсійної системи - підвищення рівня життя пенсіонерів. Недостатній ступінь розвиненості недержавного пенсійного забезпечення, незначна частка недержавних пенсій у загальній системі пенсійного забезпечення громадян, недостатній рівень розробленості теоретичної і законодавчої бази гальмують розвиток російської пенсійної системи. Основні фактори, що забезпечують успішне функціонування системи НПФ, - це підвищення конкурентоспроможності вітчизняних фондів на ринку надання фінансових послуг, участь в обов'язковому пенсійному страхуванні, державна підтримка і вдосконалення державного регулювання у цій сфері.

Таким чином, можна зробити висновок про актуальність і практичної необхідності розвитку системи недержавних пенсійних фондів як значущого соціального інституту для підвищення якості життя пенсіонерів.

Питання реформування пенсійної системи та розвитку недержавного пенсійного забезпечення неодноразово розглядалися в різних дослідженнях, монографіях, періодичних виданнях. Значний внесок у розвиток системи недержавного пенсійного забезпечення внесли такі вчені і фахівці як: В.А. Андрєєв, М.М. Аранжереев, В.М. Баскаков, А.А. Берг, Ю.В. Воронін, Є.Ш. Гонтмахер, Г.П. Дегтярьов, М.Е. Дмитрієв, М.Ю. Зурабов, Р.А. Кокорєв, О.М. Колобаев, Є.В. Коломін, Ю.В. Пешехонов, Г.Б. Поляк, В.Д. Роїк, А.К. Соловйов, Є.М. Четиркін, Л.П. Якушев, Є.Л. Якушев. Проте існуючі проблеми в області недержавного пенсійного забезпечення вимагають продовження досліджень з даної тематики для вироблення ефективного механізму, спрямованого на поступальний розвиток і вдосконалення недержавних пенсійних фондів.

Мета курсової роботи полягає у вивченні комплексу теоретичних положень і практичних рекомендацій з управління фінансами недержавних пенсійних фондів.

Відповідно до наміченої мети в роботі поставлені наступні завдання:

• уточнити зміст поняття "пенсійне забезпечення» і види пенсійного забезпечення громадян, обгрунтувати застосування поняття «додаткове пенсійне страхування»;

• визначити місце і роль недержавних пенсійних фондів у системі соціального страхування громадян і пенсійній системі країни, визначити перспективи участі недержавних фондів у системі обов'язкового пенсійного страхування;

• дати практичні рекомендації щодо вдосконалення інвестиційної політики в галузі управління активами недержавних пенсійних фондів, у тому числі й засобами накопичувальної частини трудової пенсії;

Предметом дослідження виступає система недержавних пенсійних фондів в Росії. Об'єктом дослідження є механізм функціонування недержавних пенсійних фондів.

Нормативно-правова база даної роботи заснована на Конституції РФ, Податковому кодексі РФ, Цивільному кодексі РФ, Федеральних законах, Указах Президента РФ та Постанови Уряду РФ з питань, пов'язаних з організацією діяльності недержавних пенсійних фондів. В якості інформаційних джерел використані: матеріали, представлені на офіційних сайтах Міністерства фінансів РФ, Міністерства економічного розвитку і торгівлі РФ (МЕРТ), Міністерства охорони здоров'я і соціального розвитку РФ (Мінздоровсоцрозвитку), Федеральної служби з фінансових ринків (ФСФР), наукові дослідження, монографії, статті, наукові доповіді та матеріали наукових конференцій. При підготовці дисертації були використані матеріали досліджень щодо пенсійної реформи, що проводяться Всесвітнім банком та іншими зарубіжними організаціями.

РОЗДІЛ 1. ТЕОРЕТИЧНІ ОСНОВИ УПРАВЛІННЯ ГРОШОВИМИ КОШТАМИ ПЕНСІЙНОГО ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ НАСЕЛЕННЯ

1.1 Перспективи правового регулювання відносин з довірчого управління пенсійними резервами

Довірче управління пенсійними резервами, як предмет правового регулювання, має ряд відмінних особливостей, без урахування яких не може бути сформульована ефективна система відповідних правових норм. Специфіка даних відносин обумовлена ​​інституційними цілями пенсійних фондів і довірчого управління. ¹

Основним призначенням недержавних пенсійних фондів є створення незалежної системи пенсійного забезпечення. При цьому в російському законодавстві акцент зроблено на незалежності пенсійних фондів від держави, тоді як у світовій практиці законодавець традиційно приділяє більше уваги незалежності даних організацій від засновників фондів (у більшості випадків це великі роботодавці). Таким чином, головна мета інституту недержавних пенсійних фондів - це відокремлення майна, призначеного для виплати майбутніх пенсій від майна їх засновників (виключення можливості використання майна пенсійних фондів на користь засновників). ²

Головним завданням інституту довірчого управління є звільнення власника майна від витрат, пов'язаних з його змістом і використанням. Всі турботи, пов'язані з утриманням та використанням майна перелагаются на іншу особу - довірчого керуючого, який отримує за це винагороду. ³

Отже, метою законодавця є забезпечення таких умов: 1) незалежності пенсійних фондів; 2) перенесення тягаря утримання майна фондів на довірчих керуючих. Тільки реалізація цих цілей дозволить пенсійним фондам сконцентруватися на інтересах нинішніх і майбутніх пенсіонерів.

Разом з тим, існує ряд додаткових проблем, без вирішення яких формування повноцінної системи пенсійного забезпечення неможливо. Однією з найбільш серйозних завдань є підвищення привабливості пенсійних фондів для роботодавців і працівників, в першу чергу за рахунок податкових переваг для вкладників фондів. Іншим важливим аспектом, що вимагає пильної уваги законодавця є взаємини пенсійного фонду та його довірчого керуючого. Якщо в якості зразка для порівняння розглядати правила довірчого управління інвестиційними фондами (які також не ідеальні), то відсоток відносин між пенсійним фондом та керуючим, які врегульовані нормами права, складе не більше 50%.

1.2 Поточне регулювання відносин з довірчого управління пенсійними резервами

На жаль, слід визнати, що в чинному законодавстві відсутні норми, спрямовані на забезпечення незалежності недержавних пенсійних фондів від їх засновників. Більш того, антимонопольне законодавство ⁴ не дозволяє стосовно пенсійним фондам використовувати поняття афілійованої особи. Згідно з існуючим визначенням афілійованість можуть мати тільки фізичні і юридичні особи, які здійснюють підприємницьку діяльність (пенсійні фонди, як некомерційні організації такої діяльності не здійснюють).

Крім того, в числі об'єктів, в які заборонено інвестувати пенсійні резерви відсутні цінні папери засновників недержавного пенсійного фонду та їх філії. ⁵ Єдине обмеження в цій області передбачає, що в цінні папери засновників і вкладників фонду може бути вкладено до 30 відсотків вартості розміщених пенсійних резервів. ⁶ У сукупності з можливістю інвестування в векселя (в т.ч. векселя засновників та їх афілійованих осіб) до 50 відсотків вартості розміщених резервів ⁷ це робить пенсійні фонди дуже уразливими для зловживань з боку засновників.

Взаємодія пенсійного фонду та його довірчого керуючого регулюється нормативними актами та договором про управління пенсійними резервами. Оскільки чинне законодавство регламентує лише найбільш загальну частину відносин між пенсійним фондом та його компанією, що управляє, зміст договору про управління пенсійними резервами в даний час має визначальне значення.

Довірче управління майном - порівняно новий інститут цивільного права Росії. Його загальні положення містяться у главі 53 ГК РФ. Згідно ст.1012 ЦК України довірчий керуючий має право вчиняти щодо переданого йому в управління майна будь-які юридичні і фактичні дії в інтересах засновника довірчого управління або вказаної ним особи (вигодонабувача). Керуючий обмежений у своїх діях по відношенню до переданого йому засновником майну тільки законом або умовами договору довірчого управління. Виняток становить лише нерухоме майно, розпорядження яким керуючий має право здійснювати тільки, якщо таке право надане йому законом або договором із засновником.

У якості істотних умов договору довірчого управління ГК РФ визначає (п.1 ст.1016): 1) склад майна, переданого в управління; 2) найменування (ім'я) засновника та / або вигодонабувача; 3) розмір і форму винагороди управителя; 4) термін дії договору.

У ДК РФ сформульовані основні принципи договору довірчого управління майном, найважливішими з яких є:

1. відокремлення майна довірчого управління від майна управителя та іншого майна (ст.1018);

2. презумпція відповідальності довірчого керуючого за прямі збитки і упущену вигоду (ст.1022);

3. обумовленість права керуючого на винагороду та відшкодування витрат наявністю доходів від використання майна довірчого управління (ст.1023);

4. виділення грошових коштів і цінних паперів як особливих об'єктів довірчого управління (ст.ст.1013, 1025).

Федеральний закон "Про недержавні пенсійні фонди" містить низку спеціальних норм, що регулюють відносини з управління пенсіоннимірезервамі. Так, названий закон встановлює, що договір довірчого управління пенсійними резервами повинен відповідати умовам, затвердженим Урядом РФ (ст.25), а цінні папери, в які розміщені пенсійні резерви, керуючий повинен зберігати на окремому рахунку, відкритому на його ім'я в спеціалізованому депозитарії пенсійного фонду (ст.26). Наказом Державної інспекції недержавних пенсійних фондів при Міністерстві праці та соціального розвитку РФ від 27.12.1999 р. № 134 затверджено Умови договору про розміщення пенсійних резервів, що укладається недержавним пенсійним фондом і компанією (далі - Умови). Умови визначають, що керуючий зобов'язаний здійснювати розміщення пенсійних резервів на принципах надійності, збереження, ліквідності, прибутковості і диверсифікації. Зміст перелічених принципів Умови не розкривають. Основна частина сформульованих в Умовах вимог до договору управління пенсійними резервами з тим або іншим ступенем точності відтворює положення гл.53 ДК РФ.

Відносини з довірчого управління пенсійними резервами також регулюються іншими нормативними актами. Так, згідно ст.17 Федерального закону «Про ліцензування окремих видів діяльності» від 08.08.2001 р. № 128-ФЗ (в ред. Від 23.12.2003 р.) довірче управління пенсійними резервами є ліцензованим видом діяльності. Відповідну ліцензію до теперішнього часу видавала ФКЦБ РФ ^8. Але оскільки вимоги щодо порядку розміщення пенсійних резервів встановлюються і контролюються іншим регулюючим органом - Інспекцією недержавних пенсійних фондів ^9, федеральний орган по ринку цінних паперів позбавлений будь-яких повноважень у частині контролю за діяльністю керуючої компанії з довірчого управління коштами пенсійних резервів.

Довірчий керуючий зобов'язаний враховувати операції з майном, що є пенсійні резерви, на окремому балансі відповідно до облікової політики фонду та формами обліку, встановленими для недержавних пенсійних фондів наказом Мінфіну РФ від 21.02.2001 р. № 15Н ^10. При складанні бухгалтерської звітності недержавного пенсійного фонду в неї включаються показники бухгалтерської звітності, представленої довірчим керуючим, шляхом порядкового підсумовування аналогічних показників. На жаль, нормативні акти міністерства фінансів не роз'яснюють, чиєю облікової політикою повинен керуватися керуючий при складанні бухгалтерської звітності за договором довірчого управління, своєї власної або ж прийнятої засновником довірчого управління.

Ще одним досить серйозним упущенням законодавця є обмеження для інвестицій пенсійних резервів в російські пайові фонди. Цей інвестиційний інструмент ідеально підходить для пенсійних фондів, що реалізують пенсійні плани з встановленими внесками (defined contribution plans). План з встановленими внесками передбачає, що вкладник (учасник) або його роботодавець робить фіксовані внески, а величина виплат, які буде отримувати вийшов на пенсію учасник, пропорційна зростанню вартості пенсійних резервів. При цьому вкладник бере участь у визначенні інвестиційної декларації та несе інвестиційні ризики. Саме такі пенсійні схеми дозволяють недержавним пенсійним фондам розміщувати пенсійні резерви в пайові фонди. У США майже половина всіх активів фондів, що реалізують подібні пенсійні плани, інвестуються у взаємні фонди. ¹¹

Тим не менш, чинне законодавство ¹² дозволяє розміщувати кошти пенсійних резервів у векселі, причому не пред'являє будь-яких вимог до платників за такими цінними паперами.

Нормативно невизначеними залишаються такі важливі елементи договору довірчого управління пенсійними резервами, як:

- Зміст поняття «належна дбайливість керуючого»;

- Показник ефективності управління й алгоритм його розрахунку;

- Вихідні дані для розрахунку показника ефективності управління, винагороди управителя;

- Зміст поняття «упущена вигода»;

- Порядок розрахунку винагороди довірчого керуючого;

- Можливість надання довірчим керуючим гарантій щодо результатів управління;

- Співвідношення облікової політики недержавного пенсійного фонду та керуючого пенсійними резервами.

Примітний також той факт, що жоден з нормативних актів, що регулюють діяльність недержавних пенсійних фондів, не містить терміна "інвестиційна декларація" стосовно до інвестування коштів пенсійних резервів (проте, цей термін широко використовується законодавцем, коли мова йде про пенсійні заощадження). Зазначені акти оперують більш широким поняттям - "план розміщення пенсійних резервів". Але план розміщення пенсійних резервів складається для внутрішніх цілей недержавного пенсійного фонду з урахуванням його зобов'язань за пенсійними планами і актуарних розрахунків. У договір ж довірчого управління пенсійними резервами повинна бути включена інвестиційна декларація, складена відповідно до плану розміщення пенсійних резервів. Керуючий, особливо у випадках, коли у недержавного пенсійного фонду кілька довірчих керуючих або керуючому передані в управління не всі пенсійні резерви, об'єктивно не в змозі стежити за відповідністю своїх дій планом розміщення пенсійних резервів. Таким чином, керуючий зобов'язаний діяти відповідно до інвестиційної декларації, яка повинна включати всі необхідні обмеження. Відповідність дій керуючого вимогам інвестиційної декларації є головним елементом поняття «належна дбайливість».

На практиці, як керуючі, так і недержавні пенсійні фонди, мало уваги приділяють складанню інвестиційної декларації, незважаючи на те, що у разі розбіжностей щодо тих чи інших дій керуючого, саме цей документ має вирішальне значення. Досить докладна інвестиційна декларація, з одного боку, забезпечує відповідність інвестицій керуючого планом розміщення пенсійних резервів, а, з іншого боку, захищає останнього від необгрунтованих претензій з боку недержавного пенсійного фонду в частині відшкодування збитків, в т.ч. упущеної вигоди.

Специфіка російських недержавних пенсійних фондів (переважання пенсійних планів з встановленими виплатами (defined benefit plan) і змішаних схем), обумовлена ​​зобов'язаннями за пенсійними договорами, передбачає таке розміщення частини пенсійних резервів, яке гарантує якийсь фіксований дохід. У зв'язку з цим цілком природним виглядає прагнення недержавних пенсійних фондів розділити з довірчим керуючим відповідальність за передбачений умовами діючих пенсійних планів приріст вартості пенсійних резервів. Однак, гарантії керуючого щодо приросту вартості довіреного йому майна завжди обмежені наявністю на ринку об'єктів інвестування з відповідною фіксованою прибутковістю. Очевидно, що саме такі об'єкти інвестування повинні скласти основу інвестиційної декларації. При цьому вказана в інвестиційній декларації частка пенсійних резервів, які підлягають інвестуванню в об'єкти, які не мають заздалегідь відомою вартості погашення (реалізації) та / або не приносять фіксованого доходу, повинна визначатися виходячи з того рівня фіксованої дохідності, який відомий для інших об'єктів інвестування. В іншому випадку гарантії керуючого позбавлені матеріальних підстав.

Наявність або відсутність у договорі довірчого управління пенсійними резервами гарантії керуючого забезпечити фіксований рівень прибутковості впливає на визначення показника ефективності управління. Якщо така гарантія є в договорі, то ступінь досягнення заданого рівня дохідності як раз і є таким показником. В іншому випадку, результат управління може співвідноситися з показниками, які характеризують ринкову прибутковість об'єктів інвестування, включених в інвестиційну декларацію, або їх близьких аналогів, в т.ч. з індексами фінансового ринку.

При визначенні в договорі показника ефективності управління пенсійними резервами істотне значення має вибір вихідних даних для його розрахунку. Вихідні дані представляє свого роду систему координат, в якій існують такі важливі елементи договору довірчого управління, як показник ефективності управління та винагороду керуючого.

На свій розсуд сторони договору довірчого управління пенсійними резервами можуть обрати в якості вихідних даних або інформацію бухгалтерського обліку, які відомості про ринкову вартість об'єктів довірчого управління.

Істотним недоліком використання в якості вихідних даних інформації бухгалтерського обліку є та обставина, що в бухгалтерському обліку не відображаються поточні зміни ринкової вартості об'єктів довірчого управління. Отже, дані бухгалтерського обліку про наявність прибутку не можуть достовірно свідчити про те, що поточна ринкова вартість об'єктів довірчого управління становить не менше їх балансової вартості. Альтернативою є використання в якості вихідних даних відомостей про ринкову вартість об'єктів довірчого управління.

Однак існує лише один нормативний акт, що встановлює порядок визначення ринкової ціни об'єктів, в які можуть бути інвестовані пенсійні резерви, причому він діє виключно щодо емісійних цінних паперів та інвестиційних паїв пайових інвестиційних фондів, допущених до обігу через організаторів торгівлі. ¹³ При цьому можливість застосування положень зазначеного документа для оцінки цінних паперів, що становлять пенсійні резерви, даною постановою не передбачена.

Розраховуючи винагороду на основі ринкової вартості об'єктів довірчого управління необхідно враховувати положення ст.1023 ЦК України, згідно з яким право на отримання винагороди виникає в управителя лише за наявності доходу від використання майна довірчого управління. Отже, керуючий має право отримати винагороду, розмір якого не перевищує величину прибутку, відображеної в балансі довірчого управління за відповідний період.

1.3 Відносини з довірчого управління пенсійними резервами, які потребують нормативного регулювання

З урахуванням викладеного, основні завдання законодавця у регулюванні відносин з довірчого управління пенсійними резервами полягають у наступному:

1. Формулювання чіткого визначення афілійованих осіб для недержавних пенсійних фондів.

2. Встановлення більш жорстких обмежень на інвестування коштів пенсійних резервів у цінні папери засновників і вкладників недержавних пенсійних фондів, а також їх афілійованих осіб.

3. Встановлення заборони на розміщення коштів пенсійних резервів у векселі.

4. Формування податкових умов, що стимулюють працівників і роботодавців до вкладення коштів у недержавні пенсійні фонд. ¹⁴

5. Дозвіл пенсійним фондам, які реалізують пенсійні плани з встановленими внесками, інвестувати пенсійні резерви в пайові інвестиційні фонд.

6. Передача функцій регулювання і контролю діяльності недержавних пенсійних фондів і керуючих компаній єдиному державному органу або чітке розмежування повноважень діючих регуляторів за сферами діяльності.

7. Формулювання умов типового договору довірчого управління коштами пенсійних резервів (за аналогією з типовими правилами довірчого управління пайовим інвестиційним фондом і типовим договором довірчого управління коштами пенсійних накопичень)

8. Встановлення правил визначення ринкової вартості об'єктів інвестування, в які розміщуються кошти пенсійних резервів.

РОЗДІЛ 2. АНАЛІЗ УПРАВЛІННЯ ФІНАНСАМИ ПЕРШОГО НАЦІОНАЛЬНОГО ПЕНСІЙНОГО ФОНДУ

2.1 Аналіз і прогнозування дохідної та видаткової частин бюджету пенсійного фонду

До 2001 року пенсійна система в Росії була розподільної і була повністю заснована на принципі солідарності поколінь. Це значить, що пенсії пенсіонерам виплачували за рахунок перерахованих внесків працюючих громадян.

Розподільна система найбільш ефективна, коли на одного пенсіонера припадатиме не менше трьох працюючих громадян. При співвідношенні один до двох система стає більш фінансово нестійкою. До 2000 року в Росії ця пропорція, за даними Бюро економічного аналізу, становила 1,37. Природно, це негативно позначалося на якості життя пенсіонерів.

Реформування пенсійної системи було викликано рядом недоліків попередньою системи. Це низький розмір пенсій, малий облік внеску тих, хто багато заробляє і робить великі пенсійні внески, складність і заплутаність пенсійного законодавства і неможливість заздалегідь розрахувати кожному свою пенсію.

З набранням чинності у 2002 році Федеральних законів: № 173-ФЗ від 17.12.2001г. «Про трудові пенсії в РФ»; № 167-ФЗ від 15.12.2001г. «Про обов'язкове пенсійне страхування» і № 111-ФЗ від 24.07.2002г. «Про інвестування коштів для фінансування накопичувальної частини трудової пенсії в РФ» у країні був запущений механізм пенсійної реформи.

Пенсійна реформа спрямована на зміну існуючої розподільної системи нарахування пенсій, доповнюючи її накопичувальної частини та персоніфікованим урахуванням страхових зобов'язань держави перед кожним громадянином.

Основним завданням пенсійної реформи є досягнення довгострокової фінансової збалансованості пенсійної системи, підвищення рівня пенсійного забезпечення громадян та формування стабільного джерела для додаткових доходів у соціальну систему.

Суть пенсійної реформи полягає в докорінній зміні взаємовідносин між працівником і роботодавцем: у підвищенні відповідальності роботодавця за сплату страхових внесків за кожного працівника. Існувала раніше система призначення пенсій не давала працівникові можливості заробити нормальну пенсію, вона лише перерозподіляла кошти між групами з різним рівнем доходів та з одних регіонів в інші. Тоді як нова пенсійна модель у значно більшій мірі є страховий і враховує пенсійні права громадян залежно від розмірів їхніх зарплат і сплачуються пенсійних внесків.

Пенсія формується за рахунок відрахувань роботодавця, які виробляються ним протягом всієї трудової діяльності застрахованих осіб у вигляді податків. За кожного працюючого громадянина роботодавець сплачує внески в ПФР. Ці внески є складовою частиною єдиного соціального податку (ЄСП). В даний час його ставка складає 26% від фонду оплати праці (ФОП). 20% з них спрямовується як внесків до ПФР.

Згідно з новим пенсійним законодавством трудова пенсія складається з трьох частин: базової, страхової та накопичувальної. При цьому базова частина фінансується за рахунок коштів федерального бюджету, страхова частина - за рахунок сум страхових внесків, що сплачуються страхувальником за застрахованих осіб на фінансування страхової частини трудової пенсії, накопичувальна - за рахунок сум страхових внесків, що сплачуються страхувальниками за застрахованих осіб на накопичувальну частину трудової пенсії і доходу від їх інвестування. (Порядок інвестування коштів пенсійних накопичень і передачі цих коштів у недержавні пенсійні фонди врегульовано положеннями федеральних законів № 111-ФЗ від 24.07.2002 р. «Про інвестування коштів для фінансування накопичувальної частини трудової пенсії в Російській Федерації» і № 75-ФЗ від 07.05. 1998 «Про недержавні пенсійні фонди»).

Базова частина (БЧ) - фіксована частина пенсії, розмір якої визначається і встановлюється державою (а саме, Постановою Уряду РФ), як правило, індексується з урахуванням темпів інфляції. Станом на 01.12.2007 складає 1560 руб. (На 01.10.2007 р. - 1260 руб., До 01.10.2007 р. - 1112,67). Таким чином, розмір базової частини не залежить від стажу і заробітку громадянина.

Страхова частина (СЧ) - залежить від трудового стажу, розміру зарплати і страхових внесків до Пенсійного фонду Російської Федерації (далі - ПФР), перерахованих за застраховану особу. Вона отримує грошовий вираз з моменту отримання права застрахованої особи на пенсію. До цього всі відрахування, призначені на страхову частину, закріплюються у вигляді зобов'язань держави на індивідуальних особових рахунках застрахованих осіб.

Накопичувальна частина (НЧ) - залежить від суми страхових внесків, сплачених страхувальником на накопичувальну частину трудової пенсії і доходу від інвестування цієї частини. Враховується на індивідуальних особових рахунках працівників.

Держава надає можливість застрахованим особам взяти участь в управлінні накопичувальної частиною шляхом вибору фінансового інституту, що займається інвестуванням цієї частини пенсії. Завдяки цьому процесу у громадян з'являється можливість розпорядження своїми фінансовими накопиченнями, що дозволяє реально впливати на збільшення розміру своєї майбутньої пенсіі.В накопичувальній системі з початку пенсійної реформи не брали участь чоловіки 1952 року народження і старше, а так само жінки 1957 народження і старше (ті, хто повинен був вийти на пенсію протягом 10 років після початку реформи).

Федеральним законом від 20.07.2004 року № 70-ФЗ «Про внесення змін до глави 24 частини другої Податкового кодексу Російської Федерації, Федеральний закон« Про обов'язкове пенсійне страхування у РФ »і визнання такими, що втратили чинність, деяких положень законодавчих актів РФ" був змінений віковий склад осіб , що мають право на формування накопичувальної частини трудової пенсії. Таким чином: з 01 січня 2005р. у чоловіків з 1953 по 1966 року народження і жінок з 1957 по 1966 р. народження перестала формуватися накопичувальна частина пенсії. Три роки: 2002, 2003, 2004 у цієї категорії людей відрахування до ПФР розподілялися наступним чином: 2% - на накопичувальну частину, 12% на страхову частину, 6% - на базову частину. З 01.01.2005 року у цієї категорії громадян відрахування до ПФР розподіляються наступним чином: 14% - на страхову частину і 6% - на базову частину.

Дані зміни були обумовлені тим, що особи старше 1967 року народження не придбають достатніх накопичень, з огляду на порівняно невеликий період до моменту їх виходу на пенсію, а також незначний розмір відрахувань на фінансування накопичувальної частини трудової пенсії. При цьому за даної вікової категорії застрахованих осіб збереглося право розпоряджатися коштами пенсійних накопичень, сформованими в період з 2002 по 2004 роки, тобто вибрати КК, НПФ, перейти з одного НПФ в інший НПФ, а також перейти з НПФ в ПФР.

Отже, відповідно до Закону № 167-ФЗ віковий склад застрахованих осіб був розділений на 3 категорії:

1. Чоловіки до 1952 року народження і Жінки до 1957 року народження - не беруть участь в реформі. 14% від їх заробітної плати перераховується на страхову частину, 6% - на базову частину.

2. Чоловіки з 1953 по 1966 рр.. народження і Жінки з 1958 по 1966 рр.. народження - НЧ (накопичувальна частина пенсії) формувалася тільки 3 роки: 2002, 2003 і 2004 рр.. - 2% від заробітної плати щороку, 12% - на страхову частину, 6% - на базову частину. З 2005 року - 14% - на страхову частину, 6% - на базову частину.

3. Чоловіки та Жінки 1967 року народження і молодше.

З 01.01.2008 року для осіб 1967 року народження і молодше внески, що перераховуються до ПФР, розподіляються таким чином: 6% - на накопичувальну частину; 8% - на страхову частину; 6% - на базову частину. З 2006 року по 2008 рік на накопичувальну частину йшло 4%, на страхову частину - 10%, на базову частину - 6%. З 2002 по 2005 роки: на накопичувальну частина - 2%, 12% - на страхову частину; 6% - на базову частину.

Таким чином, розмір пенсії в новій пенсійній системі залежить від реального заробітку і розміру відрахувань до ПФР, вироблених роботодавцем (страхувальником). Це є стимулом для працівників, а слідом за ними і роботодавців до відмови від різного роду «сірих» заробітних схем і висновку прихованих частин зарплат з тіні.

2.2 Виявлення факторів, що впливають на формування доходної та видаткової частин бюджету пенсійного фонду

Порядок інвестування коштів пенсійних накопичень і передачі цих коштів у недержавні пенсійні фонди врегульовано положеннями федеральних законів № 111-ФЗ від 24.07.2002 «Про інвестування коштів для фінансування накопичувальної частини трудової пенсії в Російській Федерації» і № 75-ФЗ від 07.05.1998 «Про недержавних пенсійних фонди »та іншими нормативно-правовими актами.

Відповідно до зазначених вище законами, реалізувати свої права щодо формування накопичувальної частини трудової пенсії можуть особи, які не досягли віку, на п'ять років меншого, ніж встановлений ФЗ «Про трудові пенсії в РФ» (№ 173-ФЗ) як віку, що дає право на трудову пенсію по старості (55 років - для жінок і 60 років - для чоловіків).

Розпорядитися накопичувальної частини пенсії можна наступним чином:

1. Не робити нічого, тоді накопичувальна частина пенсії залишиться в державній керуючої компанії (ГУК).

2. Передати накопичувальну частину пенсії однієї з керуючих компаній (КК), уклали з ПФР договір довірчого управління коштами пенсійних накопичень.

3. Передати накопичувальну частину пенсії недержавному пенсійному фонду, здійснює обов'язкове пенсійне страхування (далі - НПФ).

Якщо застрахована особа жодного разу не скористався правом вибору інвестиційного портфеля (керуючої компанії) або НПФ, то кошти пенсійних накопичень будуть передані в довірче управління державної управляючої компанії, призначеної Урядом Російської Федерації.

Державної управляючої компанії передаються також кошти пенсійних накопичень застрахованих осіб, що реалізували своє право відмовитися від формування накопичувальної частини трудової пенсії через недержавний пенсійний фонд і перейти до ПФР. При цьому в наступні роки застрахована особа може вибрати як управляючу компанію з числа уклали з ПФР договір довірчого управління коштами пенсійних накопичень, так і перейти до недержавного пенсійного фонду.

Реалізувати свої права застраховані особи можуть, подавши відповідну заяву до ПФР до 31 грудня, а при реалізації прав на перехід з ПФР в НПФ і з одного НПФ в інший НПФ застрахованим особам необхідно також укласти договір про обов'язкове пенсійне страхування з обраним НПФ.

Кошти пенсійних накопичень застрахованих осіб будуть знаходитися в залежності від їх волевиявлення або 1) у державній керуючої компанії, 2) або в довірчому управлінні керуючої, 3) або у недержавному пенсійному фонді до моменту отримання нової заяви застрахованої особи.

Відповідно до Федерального закону від 24.07.2002 № 111-ФЗ «Про інвестування коштів для фінансування накопичувальної частини трудової пенсії в Російській Федерації» уповноважений федеральний орган виконавчої влади щорічно публікує в засобах масової інформації звітність про кошти пенсійних накопичень і фінансові результати їх інвестування.

Крім того, відомості про результати інвестування коштів пенсійних накопичень відображаються в спеціальній частині індивідуального особового рахунка застрахованої особи в ПФР і вказуються у що спрямовується ПФР застрахованій особі сповіщення (так звані «листи щастя») про стан індивідуального особового рахунка застрахованої особи. Повідомлення направляється щорічно не пізніше 1 сентября.НПФ відповідно до чинного законодавства зобов'язаний направляти застрахованій особі щорічно, не пізніше 1 вересня, інформацію про стан його пенсійного рахунку накопичувальної частини трудової пенсії та інформацію про результати інвестування коштів пенсійних накопичень.

Кошти пенсійних накопичень є власністю Російської Федерації, не підлягають вилученню до бюджетів всіх рівнів, не можуть бути предметом застави або іншого забезпечення зобов'язань.

Кошти пенсійних накопичень, передані до НПФ, є власним майном фонду. На них не може бути звернено стягнення (за винятком стягнення за боргами НПФ перед застрахованими особами), до них не можуть застосовуватися заходи щодо забезпечення заявлених вимог, у тому числі арешт майна.

Відповідальність за збереження коштів пенсійних накопичень несе держава. Воно відповідає за створення умов, що виключають нецільове використання цих коштів, за відбір і допуск до інвестування коштів пенсійних накопичень надійних і відповідальних керуючих компаній.

2.3 Роль учасників інвестування пенсійних накопичень в управлінні бюджетом першого національного пенсійного фонду

Згідно статуту недержавного пенсійного фонду «Перший національний пенсійний фонд»:

Розміщення коштів пенсійних резервів та інвестування коштів пенсійних накопичень здійснюються на наступних принципах:

- Забезпечення збереження зазначених коштів;

- Забезпечення прибутковості, диверсифікації та ліквідності інвестиційних портфелів;

- Визначення інвестиційної стратегії на основі об'єктивних критеріїв, що піддаються кількісній оцінці;

- Обліку надійності цінних паперів;

- Інформаційної відкритості процесу розміщення коштів пенсійних резервів та інвестування коштів пенсійних накопичень для Фонду, його вкладників, учасників та застрахованих осіб;

- Прозорості процесу розміщення коштів пенсійних резервів та інвестування коштів пенсійних накопичень для органів державного, громадського нагляду і контролю, спеціалізованого депозитарію і підконтрольності їм;

- Професійного управління інвестиційним процесом.

Діяльність Фонду з розміщення пенсійних резервів та інвестування коштів пенсійних накопичень не відноситься до підприємницької.

Зберігання сертифікатів цінних паперів і (або) облік і перехід прав на цінні папери, в які розміщені пенсійні резерви і кошти пенсійних накопичень, щоденний контроль над дотриманням Фондом і керуючими компаніями обмежень, встановлених законодавчими та іншими нормативними правовими актами, здійснюються спеціалізованим депозитарієм на підставі договору про надання послуг спеціалізованого депозитарію.

Дохід від розміщення пенсійних резервів і від інвестування коштів пенсійних накопичень, спрямовується на поповнення пенсійних резервів і коштів пенсійних накопичень (відповідно). На покриття витрат, пов'язаних із забезпеченням статутної діяльності Фонду та на формування майна, призначеного для забезпечення статутної діяльності Фонду, частина доходу Фонду від розміщення пенсійних резервів та інвестування коштів пенсійних накопичень в розмірах, встановлених пунктом Статуту.

Розподіл доходу, отриманого від розміщення пенсійних резервів і від інвестування коштів пенсійних накопичень, проводиться одноосібним виконавчим органом фонду в порядку, передбаченому пенсійними і страховими правилами Фонду.

2.4 Основні напрямки вдосконалення діяльності недержавного пенсійного фонду

У бюджетному посланні Президента В.В. Путіна Федеральним Зборам Російської Федерації в квітні 2007 р. в числі першочергових завдань названі визначення цільових орієнтирів щодо рівня коефіцієнта заміщення і формування механізмів зміцнення накопичувальної складової пенсійної системи, включаючи стимулювання добровільних пенсійних накопичень громадян. З метою підвищення зацікавленості громадян у формуванні своїх пенсійних накопичень необхідно подальше зміцнення і розвиток системи недержавного пенсійного забезпечення, а також державне стимулювання більш активної участі громадян і роботодавців у добровільному пенсійному забезпеченні. В даний час на обговорення винесено три основні концепції організації системи добровільного пенсійного забезпечення (ДПО), підготовлені Національною асоціацією недержавних пенсійних фондів (НАПФА) , Міністерством економічного розвитку і торгівлі та Міністерством Охорони здоров'я та соціального розвитку.

Згідно з проектом НАПФА пропонується наступна організація системи ДПО: працівник має право добровільно сплачувати внески до НПФ у розмірі до 3% своєї заробітної плати, а на роботодавця покладається обов'язок сплачувати таку ж суму на користь цього працівника в цей же НПФ. Платіж роботодавця приймається в залік 3% єдиного соціального податку (внеску), що направляється на фінансування базової частини трудової пенсії. При цьому, на думку авторів концепції, зі структури єдиного соціального податку мають бути виключені перерахування у федеральний бюджет на фінансування базової частини трудової пенсії (в даний час - 6% від заробітної плати без урахування регресивної шкали). Частина єдиного соціального податку, раніше прямував до бюджету у розмірі 3%, в цьому випадку може бути спрямована на збільшення тарифу страхових внесків, що використовуються для фінансування страхової частини трудових пенсій, а інша частина (також у розмірі 3%) - на стимулювання добровільних пенсійних накопичень громадян. Основою реалізації даної концепції організації додаткового пенсійного забезпечення є перерозподіл фінансових ресурсів усередині чинної пенсійної системи (від розподільної її частини до страхової та добровільно-накопичувальної). Дані заходи приведуть до дефіциту коштів на фінансування базової частини трудової пенсії і відмови від основного принципу першого (розподільчого) рівня пенсійної системи - «солідарності поколінь». При цьому проект НАПФА не має на увазі підвищення соціальної відповідальності роботодавця перед співробітниками в рамках організації добровільного накопичувального пенсійного забезпечення. Таким чином, реалізація даного проекту розвитку добровільного накопичувального пенсійного забезпечення в умовах гострого дефіциту коштів для фінансування пенсій призведе до обмеження прав і гарантій на гідну старість нинішніх пенсіонерів на користь майбутніх пенсіонерів, тобто фактично до перекосу діючої пенсійної системи. Перехід до принципу особистої відповідальності кожного застрахованого від принципу солідарності поколінь і переходу від смешенной розпродільчо-накопичувальної системи до накопичувальної системи можливе лише на етапі «зрілості» накопичувальної складової пенсійної системи, тобто не раніше, ніж у 2020-х. рр..

Пропозиції щодо вдосконалення пенсійної системи, підготовленої Мінздоровсоцрозвитку, зводяться до спрощення обліку та руху коштів в накопичувальній пенсійній системі, що формується за участю держави. Засоби застрахованих осіб, що перебувають в управлінні державної управляючої компанії, пропонується враховувати на особових рахунках у Пенсійному фонді Російської Федерації з нарахуванням відсотків на рівні прибутковості державної управляючої компанії від раніше сформованих накопичень, але не нижче інфляції. Суми вступників накопичувальних внесків застрахованих осіб пропонується спрямувати на дві мети: забезпечення перекладу накопичень у недержавні пенсійні фонди і керуючі компанії на вибір застрахованих осіб, а також на виплату поточних пенсій. Наш погляд, дані заходи не «пропозиції щодо вдосконалення пенсійної системи», а є пропозиціями щодо повернення до розподільчої системи. Перерозподіл фінансових ресурсів усередині пенсійної системи спрямоване не на розвиток накопичувальних принципів, а на погашення поточних зобов'язань, пов'язаних з розподільчої складової пенсійної системи. При цьому не уточнюються джерела фінансування накопичувальної частини трудової пенсії при настанні у застрахованих осіб пенсійних підстав.

Проект зміни законодавства щодо інвестування коштів пенсійних накопичень, підготовлений МЕРТ, передбачає перерозподіл коштів пенсійних накопичень, що перебувають в управлінні Зовнішекономбанку, в інші приватні фінансові інститути з метою підвищення ефективності управління ними.

На основі проаналізованих пропозицій можна зробити висновок про те, що організація додаткового пенсійного забезпечення повинна будуватися на принципах паритетного фінансування додаткових недержавних пенсій з боку працівників і роботодавців, підвищення соціальної відповідальності роботодавців перед працівниками, при цьому участь держави має виявлятися не в прямому співфінансуванні пенсій, а у створенні механізму податкового стимулювання роботодавців. Даний механізм повинен забезпечувати включення в повному обсязі (а не в рамках 12%) внесків роботодавця на додаткове пенсійне забезпечення до складу витрат, що враховуються для цілей оподаткування, при цьому слід передбачити виключення даного виду внесків з податкової бази по єдиному соціальному податку (ЄСП). Про сновним чинником розвитку недержавних пенсійних фондів є економічна зацікавленість роботодавців і громадян у створенні корпоративних і особистих пенсійних планів. При здійсненні діяльності з недержавного пенсійного забезпечення дуже важливим є питання оподаткування його суб'єктів - недержавного пенсійного фонду, вкладника (особи, що уклав договір про недержавне пенсійне забезпечення і вносять пенсійні внески), учасника (особи, на користь якої укладено договір про недержавне пенсійне забезпечення).

Механізм організації додаткового пенсійного забезпечення на основі паритетного фінансування пенсії працівником і роботодавцем повинен будуватися за регулюючої ролі держави. Модельні розрахунки показують: щоб пенсія вийшла на рівень 70% від зарплати, роботодавцеві необхідно встановити розмір пенсійних відрахувань не менше 10% від фонду оплати праці, а працівнику - 10% від особистих доходів на додаткові пенсійні виплати. Тоді за умови 25-річного періоду сплати ЄСП у Пенсійний фонд РФ і внесків до НПФ і консервативному прогнозі довгострокового інвестиційного доходу сумарна пенсія (обов'язкова і додаткова) буде досягати 70% від останнього заробітку працівника. Пряме співфінансування додаткових пенсій державою в умовах недостатнього рівня державного пенсійного забезпечення і дефіциту бюджету Пенсійного фонду РФ є не цілком обгрунтованим. Також як і небажано підвищення пенсійного віку в умовах сформованої демографічної ситуації та зниження порогу такого важливого показника як коефіцієнт заміщення. Відповідно до рекомендації Міжнародної організації праці пенсія має становити не менше 40% від останнього заробітку працівника після 30 років страхового стажу, а відповідно до Європейської хартії - не менше 50%.

При цьому основне завдання держави в галузі додаткового пенсійного забезпечення полягає у регулюванні системи недержавних пенсійних фондів, забезпечення гарантії пенсійних коштів, стимулювання роботодавців до створення і більш широкого розповсюдження пенсійних систем на підприємствах.

Система захисту прав і законних інтересів суб'єктів системи недержавного пенсійного забезпечення досить багатогранна. Виключно важливу роль у розвитку недержавних пенсійних фондів набуває формування багаторівневої системи гарантій збереження пенсійних коштів, що включає в себе:

• збереження статусу НПФ як некомерційної організації соціального призначення;

• р озвиток системи страхування вкладень з метою забезпечення державної гарантії майбутньої пенсії;

• система зовнішнього страхування як за коштами купівлі поліса в страховій компанії, так і обов'язкова вимога про участь НПФ в об'єднаних гарантійних фондах;

• посилення контролю за діяльністю НПФ з боку уповноваженого федерального органу (в т.ч. надання права анулювати ліцензію НПФ);

• введення вимоги щодо обов'язкової наявності в штаті недержавного пенсійного фонду, що здійснює самостійне розміщення пенсійних коштів, фахівця, що має атестат ФСФР серії 5.0.

Як було зазначено вище, недержавні пенсійні фонди є некомерційними організаціями, і джерела фінансових ресурсів НПФ та напрями їх використання суворо регламентовані. Важливою гарантією надійності недержавного пенсійного фонду є також підвищення розміру сукупного внеску засновників. Дані кошти, як і страховий резерв НПФ, у разі дефіциту пенсійних резервів направляються на покриття пенсійних зобов'язань фонду.

На наш погляд, враховуючи безперечну важливість процедури банкрутства недержавних пенсійних фондів було б доцільно ухвалити спеціальний Закон «Про банкрутство недержавних пенсійних фондів».

Питання про комерціалізацію статусу НПФ є передчасним, по крайней мере, до тих пір, поки не будуть створені додаткові заходи щодо захисту прав і законних інтересів вкладників.

Реформування системи оподаткування, зміна податкового навантаження НПФ у бік перенесення оподаткування на пенсійні виплати, звільнення від оподаткування пенсійних внесків та інвестування пенсійних коштів створить передумови до збільшення масштабів недержавного пенсійного забезпечення. Справляння податку на прибуток у розмірі 24% при здійсненні інвестиційної діяльності НПФ знижує рівень прибутковості пенсійних резервів і веде до подорожчання пенсійних послуг для населення.

Для вирішення накопичених соціальних проблем у галузі пенсійного забезпечення необхідне створення якісно нової системи недержавних пенсійних фондів як загальної інфраструктури ринку недержавного пенсійного забезпечення та пенсійного страхування, за допомогою вдосконалення методів і форм державного регулювання і контролю. З метою підвищення зацікавленості громадян у формуванні своїх пенсійних накопичень необхідно подальше зміцнення і розвиток системи недержавного пенсійного забезпечення, а також державне стимулювання більш активної участі громадян і роботодавців у добровільному пенсійному забезпеченні.

ВИСНОВОК

Необхідність подальшого реформування пенсійної системи та формування системи недержавного пенсійного забезпечення громадян та створення належних умов для розвитку недержавних пенсійних фондів неодноразово відзначалися в законодавчих та нормативних актах, насамперед у Посланнях Президента Федеральним зборам, а також у Концепції і Програмі реформування пенсійної системи в Російській Федерації.

П роаналізіровани особливості організації та функціонування діяльності недержавних пенсійних фондів, уточнено зміст поняття "пенсійне забезпечення». Обгрунтовано застосування поняття «додаткове пенсійне страхування», розроблена класифікація видів пенсійного забезпечення громадян за джерелами фінансування виплат.

Термін «пенсійне забезпечення» є досить містким і включає в себе різні форми соціального захисту і страхування населення від соціальних ризиків, пов'язаних з настанням старості, інвалідності, з втратою годувальника. У сучасній економічній літературі немає єдності у визначенні кордонів понять "пенсійне забезпечення» і «пенсійне страхування». Досить часто піднімається питання про паралельний і рівнозначному існування таких економічних категорій, як «пенсійне забезпечення» і «пенсійне страхування», в залежності від методів фінансування та формування грошових фондів. При фінансуванні у вигляді прямих асигнувань з бюджету використовують термін "пенсійне забезпечення», а при застосуванні страхових методів при формуванні спеціальних фондів, використовують термін "пенсійне страхування». Даний підхід не цілком обгрунтований, хоча і отримав законодавче підтвердження в нормативних документах. «Пенсійне забезпечення» - це поняття, що охоплює призначення та виплату всіх існуючих видів пенсій, а поняття «пенсійне страхування» є формою пенсійного забезпечення громадян, і дані поняття відносяться як загальне до окремого. У зв'язку з різночитанням різних понять і використанням різної термінології в економічній літературі і пенсійному законодавстві необхідно прийняти відповідні поправки до нормативних документів.

Питання про класифікацію видів і форм пенсійного забезпечення також є дискусійним.

ЛІТЕРАТУРА

1. Федеральний закон від 10 січня 2003 № 14-ФЗ «Про внесення змін і доповнень до Федерального закону« Про недержавні пенсійні фонди ».

2. Федеральний закон від 07.05. 19998 р. № 75-ФЗ "Про недержавні пенсійні фонди".

3. Вагапова А. Недержавний пенсійний фонд: правове регулювання та бухгалтерський облік. / / Фінансова газета, № 42, жовтень 2003 р.

4. Клевцова Т., Недержавні пенсійні фонди: правовий та податковий аспекти. / / Фінансова газета, № 12, березень 2004

5. Кілячков А.А., Чалдаева Л.А., Ринок цінних паперів і біржова справа. - М.: МАУП, 2001.

6. Перший національний пенсійний фонд http://www.1npf.com

7. Сайкін В., Дмитрієв М., Севастьянова В. та ін Нова модель пенсійного забезпечення / / Людина і праця, 2001. - № 5. - С. 25.

8. Чуднівська Г.В. Роль недержавних пенсійних фондів у системі пенсійного страхування громадян. / / Економіка природокористування. Оглядова інформація ВІНІТІ, 2007. - № 1.

9. Чуднівська Г.В. Управління активами недержавних пенсійних фондів. / / Економіка природокористування. Оглядова інформація ВІНІТІ, 2007. - № 3.