Управління оборотним капіталом 2

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

ЗМІСТ
1 Ділова ситуація з фінансування оборотного капіталу
2 Ділова ситуація з управління дебіторською заборгованістю
3 Ділова ситуація з управління грошовими коштами і
ліквідними цінними паперами
4. Ділова ситуація з управління запасами
Додаток
Список використаної літератури

1. ДІЛОВА СИТУАЦІЯ ПО ФІНАНСУВАННЮ
ОБОРОТНОГО КАПІТАЛУ
У компанію «Мир», що володіє магазинами ринкової торгівлі комп'ютерами був прийнятий новий фінансовий менеджер. Перш за все він вирішив розробити раціональну політику формування та фінансування оборотних коштів і визначив три потенційних альтернативних стратегії.
1. Стратегія «Худий і скупий» (ТЗ), що характеризується мінімальною сумою оборотних коштів і широким використанням короткострокових кредитів;
2. Стратегія «Жирний кіт» (РК), що характеризується високим рівнем оборотних коштів і спирається на довгострокові кредити.
3. Стратегія «Проміжний варіант» (ПВ), що представляє собою комбінацію двох попередніх стратегій.
Менеджер склав баланс компанії при виборі тієї чи іншої стратегії (в тис. дол.):
Таблиця 1 - Стратегії розвитку підприємства
ПОКАЗНИКИ
СТРАТЕГІЇ
ТЗ
ПВ
РК
Оборотні кошти
250
300
350
Основні засоби (залишкова вартість)
325
325
325
ВСЬОГО АКТИВІВ:
= SUM (ABOVE) 575
= SUM (ABOVE) 625
= SUM (ABOVE) 675
Короткострокові кредити
325
162,5
0
Довгострокові кредити
0
162,5
325
Звичайні акції
250
300
350
ВСЬОГО ДЖЕРЕЛ:
575
625
675
Припустимо, що ставка за короткостроковими кредитами складе 9,0%, а за довгостроковими - 11,0%, незалежно від обраної стратегії.
Змінні витрати становлять 60% обсягу реалізації незалежно від обраної стратегії. Але постійні витрати будуть збільшуватися зі зростанням розмірів оборотних коштів через збільшення витрат на зберігання і витрат зі страхування.
Щорічний обсяг постійних витрат становить:
Таблиця 1.2 - Постійні витрати
СТРАТЕГІЯ
ПОСТІЙНІ ВИТРАТИ, тис. дол.
дол.
Худий і скупий
180
Проміжний варіант
195
Жирний кіт
210
Оскільки стратегія формування оборотних коштів відбивається на здатності компанії реагувати на зміну попиту на свою продукцію, очікуваний обсяг реалізації неоднаковий при різних економічних ситуаціях, що і представлено нижче (в тис. дол.).
Таблиця 1.3 - Обсяг реалізації
СТАН ЕКОНОМІКИ
СТРАТЕГІЇ
ТЗ
ПВ
РК
Підйом
900
945
990
Проміжний стан
700
784
868
Спад
500
625
750
В якості асистента менеджера ви повинні представити звіт з відповідями на наступні питання.
1.1.1. Що таке період обігу грошових коштів?
Період обігу грошових коштів - проміжок часу між оплатою придбаної сировини і отриманням виручки від реалізації готової продукції. Період обігу грошових коштів може бути обчислений за формулою:
1.1.2. Припустимо, що оборотність коштів у запасах становить 50 днів, тобто в середньому проходить 50 днів між замовленням і отриманням товару і продажем готової продукції. Оплата відвантаженої продукції покупцями здійснюється в середньому через 30 днів. Оплату матеріалів компанія в середньому виробляє через 10 днів після їх замовлення або отримання. Який період обігу грошових коштів?
= 50 + 30 - 10 = 70 днів.
1.1.3. Як, використовуючи концепцію періоду обігу грошових коштів, можна вдосконалити систему короткострокового фінансування?
Кожна компанія прагне якомога більше, без шкоди для виробництва, скоротити період обігу грошових коштів. Це веде до збільшення прибутку, тому що скорочення періоду обігу зменшує потребу в зовнішніх джерелах фінансування і збільшує оборотність власних, знижуючи тим самим собівартість готової продукції.
Під удосконаленням системи короткострокового фінансування ми розуміємо зменшення сили впливу цієї системи на показники діяльності компанії. Для цього необхідно зменшити потребу в зовнішніх джерелах фінансування, а, отже, зменшити період обігу грошових коштів.
Є кілька шляхів:
1. Скорочення періоду обігу товарно-матеріальних запасів за рахунок більш швидкого виробництва і реалізації товару;
2. Скорочення періоду обертання дебіторської заборгованості за рахунок прискорення розрахунків;
3. Подовження періоду обертання кредиторської заборгованості (скорочення розрахунків за придбані ресурси).
Ці дії слід здійснювати до тих пір, поки вони не стануть приводити до збільшення собівартості продукції або скорочення виручки від реалізації.
2. Які два основних питання повинні бути вирішені при виборі стратегії формування оборотних коштів? Поясніть, як схильність або несхильність фірми до ризику відіб'ється на вирішенні цих питань.
При виборі стратегії формування оборотних коштів мають бути вирішені два основних питання:
1) Який рівень оборотних коштів найбільш прийнятний (в цілому та за елементами)?
2) За рахунок яких джерел можна їх фінансувати?
Якщо фірма схильна до ризику, то внаслідок цього її стратегія відносно оборотних коштів передбачає отримання вигоди від відносно меншого обсягу фінансових ресурсів, відмерлого в оборотних коштах, тобто вона буде тримати мінімальний рівень страхових запасів грошових коштів і товарно-матеріальних запасів, а також проводити жорстку кредитну політику.
Якщо фірма не схильна до ризику, її стратегія відносно оборотних коштів буде прямо протилежною попередньої.

Малюнок 1 - Залежність обсягу реалізації від оборотних коштів
2. Складіть звіт про прибутки та збитки діяльності компанії, що дотримується даних стратегій, при проміжному стані економіки і розрахуйте рентабельність власних коштів (РСЗ).
Таблиця 1.4 - Звіт про прибутки та збитки (в тис. дол.).
Проміжний стан
Показник
ТЗ
ПВ
РК
Виручка від реалізації
700
784
868
Витрати на виробництво реалізованої продукції
600.00
665.40
730.80
Прибуток до вирахування відсотків і податків
100.00
118.60
137.20
Відсотки до сплати
26.00
30.88
35.75
Прибуток до вирахування податків
74.00
87.73
101.45
Податки (35%)
25.90
30.70
35.51
Чистий прибуток
48.10
57.02
65.94
РСЗ,%
16
19
22
Аналогічно розраховуємо і при інших стратегіях.
Складемо звіти про прибутки та збитки діяльності компанії при кожному стані економіки.
Таблиця 1.5 - Звіт про прибутки та збитки (в тис. дол.).
Підйом
Показник
ТЗ
ПВ
РК
Виручка від реалізації
900
945
990
Витрати на виробництво реалізованої продукції
720.00
762.00
804.00
Прибуток до вирахування відсотків і податків
180.00
183.00
186.00
Відсотки до сплати
26.00
30.88
35.75
Прибуток до вирахування податків
154.00
152.13
150.25
Податки (35%)
53.90
53.24
52.59
Чистий прибуток
100.10
98.88
97.66
РСЗ,%
33
33
33
Частка витрат у виручці
0.800
0.806
0.812
Таблиця 1.6 - Звіт про прибутки та збитки (в тис. дол.).
Спад
Показник
ТЗ
ПВ
РК
Виручка від реалізації
500
625
750
Витрати на виробництво реалізованої продукції
480.00
570.00
660.00
Прибуток до вирахування відсотків і податків
20.00
55.00
90.00
Відсотки до сплати
26.00
30.88
35.75
Прибуток до вирахування податків
-6.00
24.13
54.25
Податки (35%)
-2.10
8.44
18.99
Чистий прибуток
-3.90
15.68
35.26
РСЗ,%
-1,3
5
12
Частка витрат у виручці
0.960
0.912
0.880
4. Значення РСЗ в економічних ситуаціях спаду і підйому такі (у%):
Таблиця 1.7 - Рентабельність власних коштів
Стан економіки
ТЗ
ПВ
РК
Спад
-1,3
5,2
11,8
Підйом
33,4
33
32,6
Проміжний стан
16
19
22
При економічному спаді, при стратегії «Худий і скупий» собівартість має велику частку у вартості товару, ніж при стратегії «Жирний кіт», внаслідок цього менше прибуток. І навіть менша частка власних коштів у джерелах фінансування, ніж при стратегії «Жирний кіт» не збільшує рентабельність власних коштів, вона в даному випадку дуже мала.
При економічному підйомі у нас сума виручки і частка в ній витрат приблизно однакові при всіх стратегіях. Але частка власних коштів у джерелах фінансування при стратегії «Худий і скупий» менше, ніж при інших стратегіях, внаслідок чого рентабельність власних засобів при даній стратегії набагато вище.
5. Припустимо, що з вірогідністю 50% економіка опиниться в проміжному стані і по 25% у стані спаду чи підйому. Визначте очікуване значення РСЗ при кожній з розглянутих стратегій. Чи однакові ризики цих стратегій?
1. Виходячи з умов визначимо ймовірне значення виручки від реалізації при кожній із стратегій.
«Худий і скупий» Виручка = 0,25 (900 + 500) + 0,5 * 700 = 700 тис. дол.
«Між. варіант »Виручка = 0,25 (945 + 625) + 0,5 * 784 = 784.5 тис. дол.
«Жирний кіт» Виручка = 0,25 (990 + 750) + 0,5 * 868 = 869 тис. дол.
2. Складемо звіт про прибуток і збитки діяльності компанії (в тис. дол.).
Таблиця 1.8 - Звіт про прибутки та збитки діяльності компанії (в тис. дол.).
Показник
ТЗ
ПВ
РК
Виручка від реалізації
700
784
868
Витрати на виробництво реалізованої продукції
600.00
665.40
730.80
Прибуток до вирахування відсотків і податків
100.00
118.60
137.20
Відсотки до сплати
26.00
30.88
35.75
Прибуток до вирахування податків
74.00
87.73
101.45
Податки (35%)
25.90
30.70
35.51
Чистий прибуток
48.10
57.02
65.94
РСЗ,%
16
19
22
Плече фінансового важеля, ЗС / СС
1,3
1,17
0,93

При стратегії «Худий і скупий» значення плеча фінансового важеля набагато більше, ніж при стратегії «Жирний кіт», що говорить про більший ризик в діяльності компанії при стратегії «Худий і скупий». Але в той же самий час при цій стратегії і більше рентабельність власних коштів. Виходячи з цього, можна зробити висновок, що всі ці стратегії однаково ризиковані.
6. Тепер припустимо, що після того як менеджер прийняв рішення щодо стратегії формування оборотних коштів компанії, держава стала проводити жорстку грошову політику. У результаті ставки по довгострокових кредитах збільшилися незначно, тоді, як за короткостроковими вони різко зросли. Якщо компанія дотримувалася стратегії «Жирний кіт», її витрати за довгостроковими кредитами залишилися як і раніше на рівні 11%. Але якщо нею була обрана стратегія «Худий і скупий», а ставки за короткостроковими кредитами збільшилися на 2 процентних пункту, то витрати компанії на обслуговування боргу складуть 8%. Як це вплине на рентабельність діяльності компанії, виражену показником РСЗ, при проміжному стані економіки у разі кожної з трьох стратегій?
Складемо звіт про прибуток і збитки компанії (в тис. дол.)
Таблиця 1.9 - Звіт про прибутки і збитки компанії за зміну кредитних ставок (в тис. дол.).
Показник
ТЗ
ПВ
РК
Виручка від реалізації
700
784
868
Витрати на виробництво реалізованої продукції
600.00
665.40
730.80
Прибуток до вирахування відсотків і податків
100.00
118.60
137.20
Відсотки до сплати
32.50
34.13
35.75
Прибуток до вирахування податків
67.50
84.48
101.45
Податки (35%)
23.63
29.57
35.51
Чистий прибуток
43.88
54.91
65.94
РСЗ,%
15
18
22
Відсотки до сплати = 325 000'0 .1 +0'0 .11 = 32 500 дол.
Внаслідок того, що відсотки за короткостроковими кредитами збільшилися, а при стратегії «Худий і скупий» компанія широко використовує короткострокові кредити, рентабельність власних коштів знизилася, у той час як при стратегії «Жирний кіт» не змінилася.
7. Подібно до більшості дрібних фірм, дана компанія в основному використовує три наступні джерела короткострокового фінансування: торговий кредит, банківський кредит і нарахування. Постачальник, у якого компанія здійснює закупівлі протягом року на суму 22500 дол., Пропонує наступні умови кредиту: "3 / 5, брутто 35".
7.1. Визначте величину середньоденних покупок компанії у даного постачальника без урахування знижки.
дол. / день.
7.2. Визначте середній рівень кредиторської заборгованості компанії даному постачальнику при використанні знижки, при відмові від знижки. Яка величина безкоштовного і платного торгового кредиту при кожному з варіантів?
Розмір кредиторської заборгованості при використанні знижки складе:



- Розмір кредиторської заборгованості при відмові від знижки складе:

Величина безкоштовного кредиту дорівнює 303,125 дол.
Величина платного торгового кредиту складе:
2187,5 дол. - 303,125 дол. = 1884,375 дол.
7.3. Визначте приблизну ціну торгового кредиту (ціну відмови від знижки) і ефективну річну ставку.
Сума знижки протягом року складе:
22500 дол .* 0,03 = 675 дол.
Орієнтовна ціна торгового кредиту (ціна відмови від знижки):

-За умови 3 / 5, брутто 35, додатковий термін користування кредитом становить 35 - 5 = 30 днів, у році таких періодів 12.
Процентна ставка за період становить:

Ця ставка нараховується 12 разів на рік. Таким чином, ціна торгового кредиту, розрахована як ефективна річна ставка складе:
або 44,13%
8. Обговорюючи можливість отримання банківського кредиту, менеджер з'ясував, що банк готовий надати компанії кредит у межах 325 000 дол. на один рік під номінальний або постійний відсоток (9%). Але він забув дізнатися деякі додаткові умови:
8.1. Припустимо, що фірма отримає кредит. Визначте величину ефективної процентної ставки при нарахуванні простого відсотка. Якщо кредит буде отриманий на термін у шість місяців, а не на рік, чи вплине це на ефективну річну ставку?
- Величина ефективної процентної ставки при нарахуванні простого відсотка і річного кредиту складе 9%.
- Якщо кредит надано на шість місяців, то ефективна річна ставка складе:
або 9,2%, (4.3)
де Кн - номінальна ставка;
m - кількість періодів кредитування в році.
8.2. Визначте ефективну ставку, якщо відсоток за даним кредитом дисконтний. Визначте номінальну суму кредиту, достатню, щоб компанія отримала необхідні 325 000 дол.
Якщо відсоток за даним кредитом дисконтний, то, отже, номінальна сума кредиту, достатня для отримання 325 000 дол. складе:
дол.
Ефективна річна ставка на умовах дисконтного відсотка дорівнює:
або 9,9%
8.3. Припустимо, що кредит взятий на умовах погашення в розстрочку з рівними щомісячними виплатами. Визначте:
- Розмір щомісячних виплат.
Розмір місячних виплат складе: 325 000 * (1 + 0,09) / 12 = 29521 дол.
- Примірну процентну ставку.
Розглянемо графік, що показує кількість грошей, отриманих у кредит залежно від часу:
\ S
Рисунок 2 - Графік залежності величини кредиту від часу
Виходячи з цього графіка видно, що сума відсотків, складова 325000 дол. * 0,09 = 29250 дол., Фактично сплачується за всю суму кредиту, тобто за 325000 дол., Хоча користуватися доводиться тільки половиною цієї суми. Значить приблизна величина ефективної річної ставки складе:
або 18%
8.4. Припустимо, що банк нараховує простий відсоток, але вимагає підтримку 17,5%-го компенсаційного залишку. Визначте розмір кредиту для отримання необхідних 325 000 дол. Визначте ефективну річну ставку.
Компенсаційний залишок призводить до збільшення ефективної річної ставки. З урахуванням компенсаційного залишку (КО) номінальна сума кредиту складе не 325 тисяч дол., А
дол.
Відсотки будуть нараховуватися на загальну суму кредиту, і до кінця року їх величина складе:
393 940 дол. * 0,09 = 35455 дол.
Але реально можна скористатися лише 325 000 дол., А не 393 940 дол. Таким чином, ефективна річна ставка при оформленні кредиту на умовах простого відсотка в поєднанні з компенсаційним залишком складе:
або 11%
8.5. Припустимо, що банк, нараховуючи дисконтний відсоток, наполягає на компенсаційному залишку. Як це вплине на розмір кредиту і ефективну річну ставку?
Якщо умови кредитування припускають підтримку компенсаційного залишку при нарахуванні дисконтного відсотка, то за ті самі 9% річних компанії доведеться зайняти суму, більшу, ніж за попередніх умовах, а саме (при К0 = 17,5%).
дол.
У даному випадку ефективна річна ставка при оформленні кредиту на умовах дисконтного відсотка в поєднанні з компенсаційним залишком становить:

8.6. Припустимо, що при збереженні всіх умов пункту 4.8.4., Тобто 17,5%-го компенсаційного залишку та кредиту під 9% річних (простих), у компанії є залишки грошових коштів на рахунках у банку в розмірі 50000 дол., Які можуть бути використані для формування компенсаційного залишку. Як це відіб'ється на розмірі кредиту і на ефективній річній ставці?
Якщо в цьому банку на рахунках компанії є деякі грошові кошти, вони можуть бути використані для повної або часткової заміни компенсаційного залишку, що скоротить ефективну річну ставку, яка в цьому випадку буде визначатися наступним чином.

або 9,5%.
9. Що таке нарахування? Які витрати компанії на цю заборгованість. У яких розмірах компанії варто використовувати її для фінансування?
Виплати заробітної плати відбуваються щомісяця. Таким чином, в балансі відображається сума нарахованої, але не виплаченої заробітної плати. Аналогічно йде справа і з податком на прибуток, утримуваним компанією прибуткового податку, відрахування на соціальне страхування, які можуть виплачуватися щокварталу, щомісяця. Їх нараховану, але не виплачену суму також можна встановити за даними балансу.
Зроблені нарахування можуть бути тимчасово використані як джерела фінансування, причому безкоштовно, так як процентних ставок за їх використання платити не потрібно. У той же час компанія не може повністю контролювати такі нарахування, оскільки терміни їх виплат регулюються ззовні, традиціями або законами, які часом змінюються незалежно від планів і можливостей компанії.
Витрати компанії на цю заборгованість дорівнюють сумі нарахованої заробітної плати, прибуткового податку, відрахування на соціальне страхування, які включені у витрати на виробництво реалізованої продукції (розмір можна визначити по кошторису витрат на виробництво), та суму податку на прибуток у розмірі, зазначеному у звіті про прибутки та збитки.
Компанія може використовувати це джерело фінансування в повному обсязі, але в інтервалах часу, обмежених термінами виплат цих нарахувань. Наприклад, нарахований податок на прибуток може бути використаний протягом кварталу до строку виплати.
10. Що таке комерційна папір? Чи можна використовувати комерційні папери в якості джерела короткострокового фінансування? Якщо це можливо, визначте (приблизно) витрати на залучення капіталу таким чином.
Комерційна папір - різновид незабезпечених простих векселів, випуск яких здійснюється переважно великими стійкими компаніями.
Комерційна папір є формою фінансування, її використання дозволяє залучати більше ресурсів за рахунок використання коштів фінансових інститутів і промислових компаній. Завдяки цьому скорочуються загальні витрати на залучення зовнішніх джерел фінансування.
Так як наша компанія не досить велика, то випуск комерційних паперів буде утруднений через відсутність інвесторів. Але все-таки розглянемо це джерело фінансування.
Випуск комерційних паперів зробимо в сумі передбачуваних банківських кредитів, тобто 325 000 дол, Ставка по них коливається в залежності від співвідношення попиту і пропозиції на вільному ринку цінних паперів. Тому що, з точки зору інвестора, фірма не достатньо велика, то ця операція буде більш ризикована, ніж вкладення грошей в банк. Отже, він буде згоден лише на більший відсоток, ніж у банку, припустимо 12% річних. Значить витрати на залучення капіталу таким чином складуть:
325 000 дол. * 0,12 = 39 000 дол., Що більше розрахованих раніше.
11. Що таке забезпечені кредити? Які види активів зазвичай використовуються в якості забезпечення короткострокових кредитів? З яких причин такий спосіб фінансування використовується фірмами?
Забезпечені кредити - це кредити, повернення яких застрахований узятим у заставу майном і т.п. Існують різні типи забезпечення: ліквідні акції, або облігації, земля, будівлі. Обладнання, запаси і дебіторська заборгованість. Першокласним забезпеченням є. ліквідні цінні папери. Земля, будови та обладнання частіше усього виступають у якості забезпечення довгострокових кредитів, тоді як для короткострокових використовується дебіторська заборгованість і (або) майно (запаси).
Отримання короткострокового кредиту під заставу пов'язане з оформленням великої кількості паперів і значними - адміністративними витратами, що робить його дуже дорогим. Тим не менш, часом це єдиний спосіб фінансування, прийнятний для фірм з нестійким фінансовим становищем.
11.1 Що представляють собою процедура надання у якості застави дебіторської заборгованості та процедура факторингу?
При наданні в якості застави дебіторської заборгованості, вона ие тільки переходить у розпорядження кредитора у разі несплати боргу, але вона також має право регресу. якщо заборгованість не буде погашена в строк. Іншими словами, ризик за розрахунками з дебіторами як і раніше несе позичальник.
Факторинг або продаж дебіторської заборгованості передбачає купівлю дебіторської заборгованості кредиторам, як правило, без права регресу. У цьому випадку дебітори ставляться до відома про перехід їх заборгованості у розпорядження іншої особи, на адресу якого вони повинні будуть здійснити платіж після закінчення встановленого терміну. З моменту документального оформлення факторингової операції всі ризики, пов'язані з несплатою дебіторської заборгованості переходять до її покупцеві.
11.2. Що являє собою право арешту майна за борги, розписка в отриманні майна в довірче управління, товарна квитанція?
Обережні кредитори вимагають документального оформлення позики під заставу, яка може здійснюватися в таких формах.
У вигляді оформлення повного права на арешт майна. У цьому випадку надається лише право на арешт (повністю або частково) предмета застави у разі неповернення боргу, але гарантії збереження застави до моменту, коли цим правом можна скористатися, не дається. Іншими словами, майно, під яке видано кредит, знаходиться в розпорядженні не кредитора, а позичальника і він вільно може його продавати, використовувати у виробництві і т.д. протягом строку користування кредитом, що є істотним недоліком. Тому з метою захисту кредитора передбачені два наступних способу:
Перший полягає в оформленні розписки в отриманні майна в довірче управління - документа, що підтверджує, що предмет застави знаходиться в управлінні кредитора до повернення йому суми боргу з відсотками.
Другий спосіб - оформлення товарної квитанції або квитанції на вантаж, прийнятий на зберігання. У цьому випадку предмет застави може зберігатися на спеціальному складі поза територією позичальника під наглядом третьої особи.

2. ДІЛОВА СИТУАЦІЯ З УПРАВЛІННЯ
ДЕБІТОРСЬКОЇ ЗАБОРГОВАНІСТЮ
Спеціаліст з фінансів вирішує зайнятися оптовою торгівлею будівельними матеріалами і відкрити свою компанію зі своїм партнером, що займає одну з керівних посад у будівельному бізнесі. Планується, що основними клієнтами стануть великі фірми-підрядники та операції почнуться в січні. Обсяг реалізації буде скорочуватися в період зимових місяців, потім, з настанням весни зростати і знову скорочуватися в період зимових місяців, коли будівельні роботи в даній місцевості сповільнюються. Планується, що обсяги реалізації протягом шести місяців будуть наступними:
Таблиця 2.1 - Обсяг реалізації (в тис.у.о.)
Січень
Лютий
Березень
Квітень
Травень
Червень
75
150
225
225
150
75
Плановані умови кредитування - брутто 30, але компаньйони розраховують, що на увазі особливих спонукальних причин 20% клієнтів (у грошовому вираженні) справлять оплату на 10-й день, 55% - на 40-й день, а решта 25% - на 70 - й день. Втрат по безнадійних боргах не очікується, оскільки менеджер є гарним фахівцем в галузі будівництва і йому відомо, у кого з потенційних клієнтів є фінансові проблеми.
1. Припустимо, що середній річний обсяг реалізації, очікуваний партнерами, складе 1050 од., Що реалізуються в середньому за ціною 75 у.о. за одиницю (у році 360 днів).
1.1. Визначте очікуване значення DSO фірми.
Оборотність дебіторської заборгованості в днях (DSO), іноді звана середнім періодом отримання платежів (АСР), дорівнює
DSO (АСР) = 0,2 * 10 днів + 0,55 * 40 днів + 0,25 * 70 днів
DSO (АСР) = 42 дні.
1.2. Визначте очікуваний одноденний товарообіг (АDS).

1.3. Визначте середній очікуваний рівень дебіторської заборгованості.
Дебіторська заборгованість у середньому протягом усього року буде перебувати на рівні, приблизно
42 дні * 218,75 у.о. / День = 9 187,5 у.о.
2. Припустимо, що питома валовий прибуток для даної фірми становить
22,5%. Визначте величину дебіторської заборгованості, яка повинна бути профінансована. Які суми будуть перебувати на рахунках «Дебіторська заборгованість», «Векселі до оплати» і «Нерозподілений прибуток» наприкінці року, у разі, якщо векселі до оплати будуть використовуватися для фінансування дебіторської заборгованості »? Передбачається, що при розрахунку питомої валового прибутку витрати на підтримку дебіторської заборгованості були відняті.
Величина дебіторської заборгованості, яка повинна бути профінансована становить:
9 187,5 у.о. * (1,00 - 0,225) = 7 120 у.о.
- На рахунку «Дебіторська заборгованість» перебуватиме (наприкінці року) сума, рівна середньої дебіторської заборгованості протягом року, тобто 9 187,5 у.о.
- На рахунку «Векселі до оплати» - величина дебіторської заборгованості, яка повинна бути профінансована за рахунок кредиту банку (за умовою), тобто 7120 у.о.
- На рахунку «Нерозподілений прибуток» - значення річного прибутку, що становить 22,5% від річної виручки, тобто
0,225 * 1050 од. * 75 у.о. / од. = 17 719 у.о.
2.1. Визначте річні витрати на фінансування дебіторської заборгованості, якщо банк надає кредит під 11% річних, отже річні витрати на фінансування дебіторської заборгованості складуть:
у.о.
3. Припустимо, що наведені вище прогнози щодо щомісячних обсягів реалізації підтвердилися, а оплата товару здійснювалася в очікуваному режимі. Визначте величину дебіторської заборгованості (ДЗ) на кінець кожного місяця в даному випадку. Щоб спростити обчислення, припустимо, що 20% клієнтів компанії здійснюють оплату товару протягом місяця, 45% - протягом наступного місяця, а інші 35% - протягом другого місяця, наступного за місяцем реалізації. Зауважимо, що це припущення відрізняється від зробленого раніше.
Таблиця 2.2 - Величина дебіторської заборгованості на кінець місяця
Місяць
Виручка від реалізації, тис. у.о.
Д3 на кінець місяця, тис. у.о.
Квартальний обсяг реалізації, тис. у.о.
АDS,
тис. у.о. / день
DSO, дні
Січень
75
60
438,75
4,875
47,7
Лютий
150
146,25
Березень
225
232,5
Квітень
225
258,75
570
6,33
17,8
Травень
150
198,75
Червень
75
112,5
Протягом січня справила продажу на суму 75 000 у.о., 20% клієнтів сплатили товар протягом місяця продажу. Таким чином, залишок дебіторської заборгованості на кінець січня складе:
75 тис. у.о. * (1 - 0,2) = 60 тис. у.о.
До кінця лютого 20% + 45% = 65% покупців сплатили січневі продажу, і крім того, було сплачено 20% лютневих продажів. Залишок дебіторської заборгованості до кінця лютого складе:
75 тис. у.о. * (1 - 0,65) + 150 тис. у.о. * (1 - 0,2) = 146,25 тис. у.о.
До кінця березня було доплачено 25% січневих продажів, оплачено 20% + 45% = 65% лютневих продажів і 20% березневих продажів. Залишок дебіторської заборгованості до кінця березня складе:
150 * (1-0,65) +225 * (1-0,2) = 232,5 тис. у.о.
Аналогічно розраховуємо і інші місяці. Одноденний товарообіг (АDS) і оборотність дебіторської заборгованості в днях (DSO), розраховані на основі інформації квартальних фінансових звітів складуть (на прикладі першого кварталу):

а DSO на кінець кварталу складе:

4. Визначте прогнозований середньоденний обсяг реалізації за перші три місяці і за півріччя. Показник DSO часто використовується для контролю величини дебіторської заборгованості. Визначте величину DSO, очікувану на кінець березня і червня. Які висновки про платіжну поведінку клієнтів можна зробити на підставі обчисленого показника DSO? Чи варто використовувати цей інструмент контролю в розглянутому випадку? Якщо ні, то чому?

Таблиця 2.3 - Розрахунок середньоденного обсягу реалізації
Місяць
Виручка від реалізації, тис. у.о.
Середньоденний обсяг реалізації, тис. у.о. / день
Середньоденний обсяг реалізації за півріччя, тис. у.о. / день
Січень
75
2,5

Лютий
150
5
Березень
225
7,5
Показник DSO розрахований вище:
- На кінець березня DSO = 47,7 днів
- На кінець червня DSO = 17,8 днів.
Зміна обсягу реалізації веде до зміни величини DSO, що у свою чергу наштовхує на думку про прискорення або уповільнення виплат, навіть якщо в дійсності характер платежів не змінився. Тенденція збільшення щомісячної реалізації веде до зростання показника DSO, тоді як тенденція до зменшення щомісячних обсягів реалізації (як це було в II кварталі) занижує DSO, хоча фактично ніяких змін платіжного поведінки клієнтів може не відбутися. Тому важко використовувати показник DSO як спосіб контролю дебіторської заборгованості в разі, якщо обсяг реалізації компанії схильний циклічних або сезонних коливань.
5. Складіть класифікацію дебіторської заборгованості за термінами виникнення на кінець березня і кінець червня. Чи можна на підставі складеної класифікації точно простежити за змінами платіжного поведінки клієнтів? Якщо ні, то чому?

Таблиця 2.4 - Класифікація дебіторської заборгованості за термінами виникнення
Термін виникнення Заборгованості, днів
Д3 в березні
Д3 в червні
тис. у.о.
%
тис. у.о.
%
0-30
180
77
60
53
31-60
52,5
23
52,5
47
61-90
-
-
-
-
Усього:
232,5
100
112,5
100
Залишок дебіторської заборгованості на кінець березня становить 232,5 тис. у.о., у тому числі 80% березневої реалізації, 35% лютневої реалізації.
Дебіторська заборгованість за січневу реалізацію погашена протягом березня.
225 тис. у.о. * 0,8 + 150 тис. у.о. * 0,35 = 180 тис. у.о. + 52,5 тис. у.о.
ДЗ = 232,5 тис. у.о.
Зменшення обсягів реалізації протягом II кварталу створено враження про гальмування платежів, якщо судити по процентних співвідношень.
Таким чином, ні DSO, ні розподіл дебіторської заборгованості за термінами виникнення не можуть надати фінансовому менеджеру достатньо точної інформації щодо платіжного поведінки клієнтів, якщо обсяги реалізації коливаються протягом року або якщо є тенденція до їх збільшення або зниження.
5. Складіть відомість непогашених залишків на кінець березня і кінець червня, наведеними нижче шаблон. Чи можна за допомогою даного методу точно простежити за зміною платіжного поведінки клієнтів?

Таблиця 2.5 - Непогашені залишки на кінець кварталу
Місяць
Виручка від
реалізації
Д3, що виникає в даному місяці, тис. у.о.
Ставлення Д3 до обсягу реалізації,%
Січень
75
-
-
Лютий
150
52,5
35
Березень
225
180
80
232,5
115
Квітень
225
-
-
Травень
150
52,5
35
Червень
75
60
80
112,5
115
Таким чином, дані таблиці показують, що платіжна дисципліна клієнтів фірми протягом двох кварталів не змінилася. Ця методика дозволяє уникнути впливу сезонних і циклічних коливань обсягів реалізації і є інструментом, здатним достатньо точно відслідковувати зміни платіжного поведінки клієнтів.
Розглянемо це на прикладі. Припустимо, що в II кварталі клієнти почали здійснювати виплати більш повільними темпами.
У цьому випадку дані по II кварталу змінити наступним чином:
Таблиця 2.6 - Дебіторська заборгованість за зменшення виплат
Місяць
Виручка від реалізації
Д3, що виникає в даному місяці, тис. у.о.
Ставлення Д3 до обсягу реалізації,%
Квітень
225
60
26,7
Травень
150
60
40
Червень
75
70
93,3
190
160
Ми бачимо, що тепер відношення дебіторської заборгованості до обсягу реалізації кожного місяця стало вище, ніж у 1 кварталі. Загальна сума непогашених залишків збільшилася з 115% до 160%, на підставі чого менеджер може судити про уповільнення отримання виручки від реалізації.
6. Припустимо, що минуло кілька років. Умови кредитування по колишньому БРУТТО 30, що означає відсутність знижок і необхідність погашення заборгованості протягом 30 днів з дня укладення угод. На даний момент загальний річний обсяг реалізації становить 0,9 млн. у.о., 65% клієнтів (у грошовому вираженні) здійснюють оплату на 30-й день, а інші 33% - як правило, на 40-й день; 2% обсягу реалізації становлять безнадійні борги.
Менеджер розглядає можливість зміни кредитної політики, а саме:
1. Зміна умов кредитування на 2 / 10, БРУТТО 30.
2. Застосування більш суворих стандартів кредитоспроможності.
3. Жорсткість вимог до недисциплінованим клієнтам.
Таким чином, клієнти, які оплачують товар протягом 10 днів, мають право на 2%-ву знижку, іншим же доведеться оплачувати товар за повною вартістю на протязі 20 днів. Менеджер вважає, що такі заходи привернуть нових клієнтів і будуть сприяти збільшенню обсягу закупівель старими клієнтами; але при цьому доведеться нести додаткові витрати, пов'язані з наданням знижок, хоча частина клієнтів, які вирішили скористатися знижкою, зробить оплату протягом перших 10 днів. У результаті передбачається збільшення обсягу реалізації до 1,0 млн. у.о.; очікується що:
60% клієнтів з числа оплачують товар зроблять оплату на 10-й день і отримають знижку;
27,5% вироблять оплату за повною вартістю на 20-й день;
11,5% затримають оплату до 30-го дня.
Величина безнадійних боргів знизиться з 2 до 1% загального обсягу реалізації.
Частка змінних витрат не зміниться, тобто 62,5%, видатки на фінансування дебіторської заборгованості також не зміняться і складуть 11%.
Опишіть чотири складові кредитної політики фірми і поясніть, як кожна з них впливає на обсяг реалізації і надходження виручки. Відповідаючи на питання 8 - 12, використовуйте інформацію питання 8.
Кредитна політика визначається чотирма показниками:
1) Термін надання кредиту - період часу, протягом якого клієнти повинні оплатити куплений товар. Чим раніше клієнти оплатять товар, тим менше буде період оборотності дебіторської заборгованості, що прямо впливає на виручку.
2) Стандарти кредитоспроможності - мінімальна фінансова стійкість, яку повинні мати клієнти для отримання можливості відстрочки платежу, і розміри допустимих сум кредиту, що надаються різним категоріям клієнтів. Якщо клієнт має погану фінансову стійкість, то є ризик, що він не зможе оплатити товар, отже він зменшить загальний виторг від продажів.
3) Політика збору платежів визначається ступенем лояльності по відношенню до клієнтів, які затримують виплати, з точки надання кредиту знову.
4) Знижки, що надаються за оплату в більш ранні терміни: дані пільги включають в себе суму знижки і період, протягом якого ними можна скористатися.
Використання знижки може зменшити надходження виручки від кожного клієнта, але збільшити їх кількість.
6.1. Визначте середній період оплати заборгованості при нині діючої кредитної політики. Визначте очікувану величину DSO при зміні кредитної політики.
При нині діючої кредитної політики значення DSO одно:
DSO = 30 днів * 0,65 + 40 днів * 0,33 = 32,7 дня.
При зміні кредитної політики очікуване значення DSO одно:
DSO = 10 днів * 0,6 + 20 днів * 0,275 +30 днів * 0,115 = 15 днів.
6.2. Визначте величину втрат по безнадійних боргах (у грошовому виразі) при діючій і планованої кредитній політиці.
При діючій кредитній політиці: 900 000 * 0,02 = 18 000 у.о.
При планованої кредитній політиці: 1 000 000 * 0,01 = 10 000 у.о.
6.3. Визначте величину очікуваних витрат з надання знижки при новій кредитній політиці.
Очікуване значення виручки (без знижки) від 60% клієнтів, з числа оплатили товар на 10-й день: 1 000 000 у.о. * 0,6 = 600 000 у.о.
Знижка складе 600 000 у.о. * 0,02 = 12 000 у.о., це розмір очікуваних витрат з надання знижки.
6.4. Визначте величину витрат по фінансуванню дебіторської заборгованості за діючої і планованої кредитній політиці
Витрати з підтримки дебіторської заборгованості визначаються як середня величина дебіторської заборгованості, помножена на частку змінних витрат в обсязі реалізації і на ціну капіталу, інвестованого в дебіторську заборгованість.
При діючій політиці:
32,7 дня * 900 000 у.е./360 днів * 0,625 * 0,11 = 5 620 у.о.
При планованої політиці:
15 днів * 1000000 у.е./360 днів * 0,625 * 0,11 = 2 865 у.о.
6.5. Визначте величину приросту чистого прибутку в результаті зміни умов кредитування. Чи слід компанії здійснити передбачувані зміни? (Для відповіді на це питання складіть прогнозний звіт).

Таблиця 2.8 - Звіт про прибуток і збитки компанії (в у.о.)
Умови кредитування
Старі
Нові
Різниця
Валова виручка від реалізації
900000
1000000
100000
Торгові знижки
0
12000
12000
Чиста виручка від реалізації
900000
988000
88000
Виробничі витрати
562500
617500
55000
Прибуток до вирахування% і податків
337500
370500
33000
Витрати з кредитування:
Витрати з підтримки Д3
5620
2865
-2755
Втрати по безнадійних боргах
18000
10000
-8000
Прибуток до вирахування податків
313880
357635
43755
Податки (35%)
109858
125172
15314
Чистий прибуток
204022
232463
28441
Рентабельність реалізації,%
22.67
23.25
Компанії варто здійснювати передбачувані зміни, тому що збільшується чистий прибуток на 28 441 дол., Хоча значення рентабельності реалізації змінилося не на багато.
6.6. Припустимо, що фірма змінила кредитну політику, але у відповідь на це конкуренти внесли аналогічні зміни в умовах кредитування, в результаті чого загальний обсяг реалізації повернувся до свого первісного рівня 0,9 млн. у.о. Як це відіб'ється на величині посленалоговой рентабельності?
Величина знижки: 900 000 у.о. * 0,6 * 0,02 = 10 800 у.о.
Витрати з підтримки дебіторської заборгованості:
15 днів * 900 000 у.е./360 днів * 0,625 * 0,11 = 2 578 у.о.
Втрати по безнадійних боргах: 900 000 у.о. * 0,01 = 9 000 у.о.

Таблиця 2.9 - Звіт про прибуток і збитки компанії (в у.о.)
Валова виручка від реалізації
900000
Торгові знижки
10800
Чиста виручка від реалізації
889200
Виробничі витрати
555750
Прибуток до вирахування% і податків
333450
Витрати з кредитування:
Витрати з підтримки Д3
2578
Втрати по безнадійних боргах
9000
Прибуток до вирахування податків
321872
Податки (35%)
112655
Чистий прибуток
209217
Рентабельність реалізації,%
23.25
Посленалоговая рентабельність збільшилася з 22,67 до значення 23,25%. Тому зміна кредитної політики доцільно.

3. ДІЛОВА СИТУАЦІЯ
З УПРАВЛІННЯ грошових коштів та ліквідність ЦІННИМИ ПАПЕРАМИ
Фінансовий менеджер компанії з виробництва одягу для лижного спорту займається прогнозуванням потреби в грошових коштах на друге півріччя. Обсяг реалізації схильний до великих сезонним коливанням зі значним підйомом безпосередньо перед початком лижного сезону. Відділ маркетингу компанії зробив наступний прогноз обсягів реалізації (табл. 3.1).
Таблиця 3.1 - Обсяги реалізації (в тис. дол.)
Травень
Червень
Липень
Серпень
Вересень
Жовтень
Листопад
Грудень
Січень
150
175
200
275
350
450
150
75
75
Фірма здійснює реалізацію в кредит на умовах 2 / 10, брутто 30, і кредитний відділ зробив такі оцінки надходжень:
20% обсягу реалізації у грошовому вираженні оплачується протягом місяця реалізації (це реалізація зі знижкою);
70% на протязі місяця, наступного за місяцем реалізації;
9% протягом другого місяця, наступного за місяцем реалізації;
1% становлять втрати за безнадійними боргами.
Витрати на оплату праці та матеріалів знаходяться в залежності від обсягу виробництва, і отже, від обсягу реалізації. Бухгалтери зробили оцінку витрат на виробництво (табл. 3.2).
Таблиця 3.2 - Витрати на виробництво (в тис. дол.)
Червень
Липень
Серпень
Вересень
Жовтень
Листопад
112,5
150
187,5
225
112,5
56,25
Зауважимо, що виплата заробітної плати та оплати матеріалів в основному відбуваються через місяць після того, як вони будуть включені в собівартість.
Заробітна плата адміністративного персоналу прогнозується в сумі 12500 дол. на місяць, витрати на оренду становлять 12500 дол. на місяць, інші витрати - 7500 дол. в місяць. Виплати податків рівні 87500 дол. щоквартально і повинні бути зроблені у вересні та грудні. Крім того, в жовтні планується оплата придбаного обладнання з розкрою тканин на суму 175 000 дол.
Менеджер очікує, що в компанії буде матися залишок грошових коштів на початок липня в розмірі 35000 дол., І хоче, щоб на початок кожного місяця залишок становив цю ж суму.
В якості асистента менеджера дайте відповідь на наступні питання.
1. Складіть план надходження виручки від реалізації (розділ 1 бюджету грошових
коштів, в тис. дол.).
Таблиця 3.3 - План надходження виручки від реалізації (в тис. дол.).
Липень
Серпень
Вересень
Жовтень
Листопад
Грудень
Виручка від реалізації
200
275
350
450
150
75

Надходження:

Поточний місяць
39.2
53.9
68.6
88.2
29.4
14.7
Минулий місяць
122.5
140
192.5
245
315
105
Позаминулий
13.5
15.75
18
24.75
31.5
40.5
І т о г о:
175.2
209.65
279.1
357.95
375.9
160.2
Розрахуємо суму надходжень за липень:
Поточний місяць: 20% від реалізації в липні зі знижкою
200000 * 0,2 * (1,00 - 0,02) = 39 200 дол.
Минулий місяць: 70% від реалізації в червні
175 000 дол. * 0,70 = 122 500 дол.
Позаминулий місяць: 9% від реалізації в травні
150 000 дол. * 0,09 = 13 500 дол.
РАЗОМ: 175 200 дол.
2. Складіть бюджет. Яка максимальна потреба в зовнішньому фінансуванні компанії? Який максимальний розмір тимчасових вільних грошових коштів компанії (в тис. дол.)?
Максимальна потреба в зовнішньому фінансуванні компанії складає в жовтні 45 600 дол.
Максимальний розмір тимчасово вільних грошових коштів компанії буде в грудні і складе 265 100 дол.
Таблиця 3.4 - Бюджет грошових коштів (в тис. дол)
Липень
Серпень
Вересень
Жовтень
Листопад
Грудень
II. Сальдо грошового потоку
Надходження
175.2
209.65
279.1
357.95
375.9
160.2
Платежі:
- Оплата праці і матеріалів
112.5
150
187.5
225
112.5
120
- Адміністративні витрати
12.5
12.5
12.5
12.5
12.5
12.5
- Витрати на оренду
12.5
12.5
12.5
12.5
12.5
12.5
- Інші витрати
7.5
7.5
7.5
7.5
7.5
7.5
- Податки
0
0
87.5
0
0
87.5
- Обладнання
0
0
0
175
0
0
Усього платежів
145
182.5
307.5
432.5
145
240
Сальдо грошового потоку за місяць
30.2
27.15
-28.4
-74.55
230.9
-79.8
III. Сальдо коштів на рахунку
Залишок коштів на рахунку при відсутності зовнішнього фінансування
35
65.2
92.35
63.95
-10.6
220.3
Кумулятивний залишок: чисті грошові надлишки + залишок на початок місяця
65.2
92.35
63.95
-10.6
220.3
300.1
Цільовий залишок
35
35
35
35
35
35
Надлишок (потрібний кредит)
30.2
57.35
28.95
-45.6
185.3
265.1
3.1. Амортизаційні відрахування становлять 900 000 дол. на рік, або 75 000 дол. в місяць. Чи слід включати ці витрати в явному вигляді до бюджету грошових коштів? Поясніть вашу відповідь.
Амортизація не відноситься до категорії грошових витрат, тому її вплив на рух грошових коштів відбувається лише за рахунок впливу на величину виплачуваних податків і в явному вигляді в таблиці не відображається.
Розглянемо умова, при якому компанія в жовтні планує оплатити придбане обладнання на суму 175 000 дол. До цього місяця сума накопичених амортизаційних відрахувань складе:
75 000 дол. / міс. * 9 місяців = 675 000 дол.,
що набагато більше вартості обладнання. Отже, оплату покупки будемо робити повністю за рахунок амортизаційних відрахувань, а не за рахунок прибутку, значить, оподатковуваний база прибутку не зміниться, а сума податку залишиться незмінною.
3.2. Припустимо, що всі виплати здійснюються на 5-й день кожного місяця, а надходження коштів відбуваються на 25-й день. Така ситуація пояснюється умовами кредиту компанії і її постачальників. Як це відіб'ється на бюджеті грошових коштів за липень? Що можна зробити, щоб врахувати таку нерівномірність виплат і надходжень при складанні бюджету грошових коштів?
Таблиця 3.5 - Бюджет грошових коштів (в тис. дол.)
5 липня
25 липня
Грошові кошти на рахунку
35
65.2
Платежі
-145
0
Надходження
0
175.2
Надлишок (потрібний кредит)
-110
240.4
Якщо така ситуація відбудеться, то в бюджеті грошових коштів компанії 5 липня з'явиться дефіцит у розмірі 110 000 дол,, покрити його можна взявши на цю суму кредит, погашення якого можливо 25 липня, після планованих надходжень. Для рішень даних ситуацій доцільно укласти з банком ОВЕРДРАФТ.
4. Бюджет грошових коштів є прогнозом. Тому більшість з елементів грошових потоків - очікувані величини. Якщо реальні об'е.ми реалізації, а, отже, обсяги надходжень і виробництва будуть відрізнятися від прогнозованих, то величини сальдо грошових коштів також будуть неточні. Оцініть можливість зміни бюджету, якщо реальний обсяг реалізації буде на 20 -% вище прогнозованого; на 20% нижче прогнозованого (табл. 2.5, 2.6).
5. Щорічна потреба в коштах становить у середньому близько 2,5 млн. дол. Постійні витрати на одну операцію з купівлі (продажу) ліквідних цінних паперів рівні 4,5 дол., Поточна ставка відсотка по ліквідних цінних паперів становить приблизно 9%. Використовуючи модель Баумоля, дайте відповідь на наступні питання.
5.1. Яка оптимальна сума трансформації грошових коштів з цінних паперів (в тис. дол.)?
Оптимальна сума грошових коштів, яка може бути отримана від продажу ліквідних цінних паперів або в результаті позики складе
,
де F - постійні витрати з купівлі-продажу цінних паперів;
Т - щорічна потреба в грошових коштах;
k - ставка доходу по ліквідних паперів.
дол.
Компанії варто продавати наявні ліквідні цінні папери (або взяти позику) на суму 15 811 дол. у разі, якщо залишок коштів на рахунку дорівнює нулю, для того, щоб досягти оптимального залишку в розмірі 15 811 дол.

Таблиця 3.6 - Бюджет грошових коштів (в тис. дол.)
Реальний обсяг реалізації на 20% вище прогнозованого.
Липень
Серпень
Вересень
Жовтень
Листопад
Грудень
II. Сальдо грошового потоку
Надходження
210.24
251.58
334.92
429.54
451.08
192.24
Платежі:
- Оплата праці і матеріалів
135
180
225
270
135
144
- Адміністративні витрати
12.5
12.5
12.5
12.5
12.5
12.5
- Витрати на оренду
12.5
12.5
12.5
12.5
12.5
12.5
- Інші витрати
7.5
7.5
7.5
7.5
7.5
7.5
- Податки
0
0
87.5
0
0
87.5
- Обладнання
0
0
0
175
0
0
Усього платежів:
167.5
212.5
345
477.5
167.5
264
Сальдо грошового потоку за місяць
42.74
39.08
-10.08
-47.96
283.58
-71.76
III. Сальдо коштів на рахунку
Залишок коштів на рахунку при відсутності зовнішнього фінансування
35
77.74
116.82
106.74
58.78
342.36
Кумулятивний залишок: чисті грошові надлишки + залишок на початок місяця
65.2
92.35
63.95
-10.6
220.3
414.12
Цільовий залишок
35
35
35
35
35
35
Необхідний кредит
30.2
57.35
28.95
-45.6
185.3
379.12
Виходячи з отриманих результатів видно, що при збільшенні реалізації на 20% залишок грошових коштів на рахунках завжди позитивний.

Таблиця 3.7 - Бюджет грошових коштів (в тис. дол.)
Реальний обсяг реалізації на 20% нижче прогнозованого
Липень
Серпень
Вересень
Жовтень
Листопад
Грудень
II. Сальдо грошового потоку
Надходження
140.16
167.72
223.28
286.36
300.72
128.16
Платежі:
- Оплата праці і матеріалів
90
120
150
180
90
96
- Адміністративні витрати
12.5
12.5
12.5
12.5
12.5
12.5
- Витрати на оренду
12.5
12.5
12.5
12.5
12.5
12.5
- Інші витрати
7.5
7.5
7.5
7.5
7.5
7.5
- Податки
0
0
87.5
0
0
87.5
- Обладнання
0
0
0
175
0
0
Усього платежів
122.5
152.5
270
387.5
122.5
216
Сальдо грошового потоку за місяць
17.66
15.22
-46.72
-101.14
178.22
-87.84
III. Сальдо коштів на рахунку
Залишок коштів на рахунку при відсутності зовнішнього фінансування
35
52.66
67.88
21.16
-79.98
98.24
Кумулятивний залишок: чисті грошові надлишки + залишок на початок місяця
65.2
92.35
63.95
-10.6
220.3
186.08
Цільовий залишок
35
35
35
35
35
35
Необхідний кредит
30.2
57.35
28.95
-45.6
185.3
151.08
Зменшення реалізації на 20% негативно позначиться на фінансовому стані компанії. У жовтні спостерігається нестача грошових коштів на рахунку.
5.2. Визначте середній залишок грошових коштів компанії на основі моделі Боумоля.
Середній залишок складе: 15 811: 2 = 7905,5 дол.
5.3. Скільки трансформацій грошових коштів буде зроблено протягом року?
Кількість трансформацій протягом року склала 2 500 000 дол. / 15 811 дол .= 158 шт., Або приблизно 3 угоди на тиждень (кожні 2 дні).
5.4. Чи враховується в моделі Боумоля ефект розширення обсягів виробництва?
Цільовий залишок грошових коштів на рахунку не зміниться пропорційно збільшенню обсягу операцій. Це викликано нелінійним характером встановленої залежності, і, таким чином, дає ряд переваг великим компаніям в порівнянні з дрібними.
6.1. Визначте цільової залишок грошових коштів (Z) відповідно до моделі Міллера-Орра.
,
де Р - вартість однієї операції купівлі-продажу, дол.;
Q - середньоквадратичне відхилення;
k - відносна величина альтернативних витрат (у розрахунку на день).
Відносна величина альтернативних витрат у розрахунку на день і дисперсія сальдо грошового потоку складе:
(1 + k) '360-1,0 = 0,09
(1 + k) '360 = 1.09
k = 0.00024
Q 2 = 8000 2 = 64 000 000 дол.
дол.
Цільовий залишок грошових коштів на рахунку складає 21 308 у.о.
6.2. Визначте величину нижнього і верхнього меж.
Нижня межа залишків грошових коштів становить 12 500 дол., Отже верхній буде в розмірі Н = 3Z - 2L = 38 924 дол.
6.3. Визначте величину середнього залишку грошових коштів.
Середній залишок грошових коштів дорівнює (4Z - L) / 3 = 24 244 дол.
7. Опишіть модель Стоуна. У чому її схожість і відмінність?
Модель Стоуна на відміну від моделі Міллера-Орра більше уваги приділяє управлінню цільовим залишком, ніж його визначенню; разом з тим воно багато в чому схожа з нею. Верхній і нижній межі залишку коштів на рахунку підлягають уточненню залежно від інформації про грошові потоки. Так само як і в моделі Міллера Орра Z представляє собою цільової залишок коштів на рахунку, до якого компанія прагне, а Н і L відповідно верхній і нижній межі коливань. Крім зазначених, модель Стоуна має зовнішній і внутрішній контрольні ліміти: Н і L - зовнішні, а Н - L і L + х - внутрішні. На відміну від моделі Міллера-Орра, коли при досягненні контрольних лімітів відбуваються негайні дії, в моделі Стоуна це відбувається не завжди.

Рисунок 3 - Модель Стоуна
Отже, досягнення верхньої межі не викличе негайного переказу готівки у цінні папери, якщо найближчим часом очікується відносно високі витрати грошових коштів; тим самим мінімізується кількість конвертаційних операцій і, отже, знижуються витрати.
На відміну від моделі Міллера-Орра модель Стоуна не вказує методів визначення цільового залишку грошових коштів і контрольних меж, але вони можуть бути визначені за допомогою моделі Міллера-Орра, а х і період, на який робиться прогноз, - за допомогою практичного досвіду. Суттєвою перевагою даної моделі є те, що її параметри - не фіксовані величини. Ця модель може враховувати сезонні коливання, тому що менеджер, роблячи прогноз, оцінює особливості виробництва в окремі періоди.
8. Якщо бюджет грошових коштів точний, то в компанії утворюються значні надлишки коштів у листопаді та грудні, які будуть інвестовані в ліквідні цінні папери. Припустимо, що ці кошти знадобляться для розширення діяльності у поточному році. Які характеристики ЦП слід перш за все врахувати при формуванні портфеля в цьому випадку?
Фінансовий менеджер визначає відповідний набір цінних паперів і послідовність їх погашення в залежності від того, наскільки довго компанія буде їх тримати. Тобто, основною характеристикою цінного паперу, в нашому випадку, є швидкість її звертаємо

4. ДІЛОВА СИТУАЦІЯ З УПРАВЛІННЯ ЗАПАСАМИ
Фінансовий менеджер отримав від одного з головних керуючих компанії завдання: оцінити використовувані компанією методи контролю запасів та провести нараду з цього питання з керівниками вищого рангу. Він планує використовувати як приклад один з видів мікросхем, використовуваних для виробництва комп'ютерів. Витрати на придбання мікросхеми становлять 200 дол., Крім того, за кожне замовлення компанії доводиться платити постачальникові додатково 1000 дол. Мінімальний розмір замовлення - 250 одиниць, річна прогнозована потреба в мікросхемах становить 5000 одиниць, а річні витрати за зберігання даного виду запасів - близько 20% їх середньої вартості.
В якості асистента менеджера допоможіть йому з відповіддю на такі питання:
1. Компанія почала в 1998 році випуск комп'ютерів нового покоління, продаж яких здійснювалася не рівномірно, і частина з комп'ютерів поповнила запаси готової продукції. Припустимо, що фірмою в 1998 році було вироблено чотири таких комп'ютера. Але, хоча вони є абсолютно ідентичними, витрати на кожен із них із-за зростання цін на комплектуючі та витрати на оплату праці неоднакові.
Таблиця 4.1 - Витрати на одиницю продукції (тис. дол.)
Номер одиниці
1
2
3
4
Витрати
425
500
575
650
Припустимо, що в дійсності були продані одиниці 1 і 3.
1.1. Розрахуйте собівартість реалізованої продукції і вартість запасів за допомогою чотирьох методів.
- Метод індивідуальної оцінки:
Собівартість реалізованої продукції складе: 425 + 575 = 1000 тис. дол.
Вартість запасів складе: 2150 - 1000 = 1150 тис. дол.
- Метод FIFО:
Собівартість: 425 + 500 = 925 тис. дол.
Вартість запасів: 2150 - 925 = 1225 тис. дол.
- Метод LIFО:
Собівартість: 650 + 575 = 1225 тис. дол.
Вартість запасів: 2150 - 1225 = 925 тис. дол.
- Метод середньої зваженої:
Середня вартість одиниці:
Собівартість: 537,5 * 2 = +1075 тис. дол.
Вартість запасів: 2150 -1075 = 1075 тис. дол.
Таблиця 4.2 - Собівартість реалізованої продукції і вартість запасів
Метод оцінки
Виручка, тис.дол.
Собівартість, тис.дол.
Прибуток, тис.дол.
Вартість запасів, тис.дол.
Індивідуальна
1 500
1000
500
1 150
FIFO
1 500
925
575
1 225
LIFO
1 500
1225
275
925
Середній зваженої
1 500
1075
425
1 075
1.2. Який з методів дає найбільшу оцінку чистого прибутку і ліквідності?
Метод FIFO дає найнижчу оцінку собівартості реалізованої продукції і, отже, найбільш високу величину чистого прибутку. Крім того, при використанні цього методу величина запасів виявляється найбільшою в порівнянні з обчисленої іншими методами, що веде до збільшення показників ліквідності компанії, таких як власні оборотні кошти і коефіцієнт поточної ліквідності.

1.3. Як зміняться результати в період постійного рівня цін?
Якщо витрати протягом періоду постійні, то собівартість реалізованої продукції, оцінка залишку запасів, податки і грошові потоки не будуть мінятися в залежності від методів оцінки.
2. Визначте величину ЕОQ стосовно до запасів мікросхем. Визначте величину загальних витрат по підтримці запасів при розмірі замовляється партії, рівному ЕОQ.
ЕОQ = (3.1)
де F - постійні витрати з розміщення та виконання одного замовлення;
S - загальна річна потреба в сировині, од.;
С - річні витрати по зберіганню, у%;
Р - ціна придбання одиниці запасів.
EOQ = од.
Запас ЕОQ = 980 од. - Розрахований на річний обсяг реалізації - 5000 од., Тобто компанія буде розміщувати 5000/980 = 5,1 замовлень на рік.
Визначимо річні загальні витрати з підтримання запасів компанії, припускаючи, що замовляються щоразу партії відповідають величині ЕОQ. У результаті отримуємо:
(3.2)
ТIС = 0,125 * 75 * + 900 * = 9816 дол.
Звернемо увагу на один момент. Отримана величина витрат, що дорівнює 9816 дол., Являє собою суму загальних витрат по підтримці запасів, але не включає вартість покупки цих запасів у постачальників, оскільки вона в цій моделі не враховується. Ці невраховані витрати складають:
5000 од * 75 дол. / од = 375 000 дол.
3. Які будуть додаткові витрати, якщо розмір одного замовлення складе 905 одиниць (ЕОQ-75) в порівнянні з витратами на замовлення, рівний ЕОQ? 1055 одиниць (ЕОQ +75)?
Якщо розмір одного замовлення складе 905 од.:
ТIС = 0,125 * 75 * + 900 * = 11 760 дол.
Якщо розмір одного замовлення складе 600 од.:
ТIС = 0,125 * 75 * + 900 * = 12 178 дол.
З результатів розрахунків видно, що в першому випадку зменшуються витрати на зберігання, (тому що зменшується середнє значення розміру партії), але збільшуються витрати на оформлення замовлень (оскільки збільшується кількість замовлень на рік), а в другому випадку все навпаки, але в обох випадках витрати будуть більші, ніж при оптимальному розмірі партії.
У першому випадку додаткові витрати складають 2 574 дол,, а в другому - 2 992 дол.
4. Припустимо, постачальникам потрібно два тижні для налагодження устаткування, виробництва і контролю якості мікросхем, а також доставки їх на завод компанії. За умови, що час доставки нової партії і витрата запасів точно відомі, визначте, при досягненні якого обсягу запасів необхідно розмістити нове замовлення (у році 52 тижні, а величина одного замовлення дорівнює ЕОQ. Тижневий обсяг потреби компанії в мікросхемах становить:
5000 од. / 52 тижні = 96 од. / тиж.
Таким чином, якщо постачальникам потрібно два тижні для налагодження устаткування, виробництво, а також доставки їх на завод, то розміщення замовлення необхідно виробляти, коли запас мікросхем знизиться до 2 * 96 = 192 од. в цьому випадку залишок запасів, продовжуючи скорочуватися на 6 од. щотижня, досягне нульового рівня до моменту надходження нової партії.
5. Зрозуміло, оскільки існує невизначеність щодо терміну доставки і майбутнього витрати запасів, компанії доводиться підтримувати страховий запас. Якщо страховий запас встановлений на рівні 125 од, як це відіб'ється на величині загальних витрат по подцержанію запасів? Як зміниться момент розміщення замовлення? Яку захист на випадок збільшення споживання або затримки постачання нової партії забезпечує страховий запас?
Середній запас збільшився і склав ЕОQ / 2 плюс страховий резерв, або 980 / 2 + 125 = 615 од. збільшення обсягу середнього запасу веде до збільшення витрат на зберігання запасів на величину, рівну 125 дол. / од. * 0,125 * 125 од. = 1 953 дол.
Компанії доведеться відновлювати замовлення кожен раз при досягненні рівня запасу 317 од., Що включають 192 од, які будуть використані поки очікується доставка нової партії, плюс 125 од. страхового запасу.
Наявність страхового запасу зробило можливим задоволення попиту, в 1,6 рази перевищує очікуваний (317 ед./192 од. = 1,6).
Страховий запас зберігається також на випадок, якщо відбудеться затримка постачання нової партії. Очікуваний термін поставки - одна тижня, але за наявності страхового запасу 125 од. компанія може підтримувати обсяг споживання на очікуваному рівні 96 од. / тиж. протягом додаткової тижня, якщо відбудеться затримка виробництва або доставки нової партії.
6. Припустимо, фірма-постачальник запропонувала компанії знижку в розмірі 0,75% у випадку, якщо розмір замовлення складе 1000 од. або більше. Чи слід компанії скористатися знижкою чи ні? Чому?
Визначимо загальні витрати з підтримання запасів, якщо розмір партії
буде збільшено до 1000 од.
ТIС = 0,125 * 75 * + 900 * = 9 687,5 дол.
Загальні витрати збільшилися на 501,5 дол.
Скориставшись знижкою, компанія заощадить на кожній одиниці 0,075 * 75 = 0,56 дол., Що при річних постачання, рівних 5000 од. складе: 0,56 дол. / од. * 5000 од. = 2 800 дол.
Економія на ціні покупки - 2 800 дол.
Збільшення загальних витрат з підтримання запасів - 501,5 дол.
Чиста економія - 2 298,5 дол.
Таким чином, фірмі слід збільшити закупівлі понад величину ЕОQ до 1000 од. і скористатися знижкою.

Список використаної літератури
1 Смагін В.М. Завдання до курсової роботи з дисципліни «Управління оборотним капіталом». - Челябінськ: ЮУрГУ, 2001. - 26 с.
2 Смагін В.М. Методичні рекомендації до виконання курсової роботи з дисципліни «Управління оборотним капіталом». - Челябінськ: ЮУрГУ, 2001. - 43 с.
3 Смагін В.М. Управління оборотним капіталом: Навчальний посібник для студентів, що спеціалізуються з фінансового менеджменту. - Челябінськ: Вид. ЮУрГУ, 2000. - 91 с.
4 Стандарт підприємства. Курсове та дипломне проектування. Загальні вимоги до оформлення. СТП ЮУрГУ 04-2001/Составітелі: Сирейщикова Н.В., Гузєєв В.І., Сурков І.В., Винокурова Л.В.. - Челябінськ: ЮУрГУ, 2001. - 49 с.
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Практична робота
419кб. | скачати


Схожі роботи:
Управління оборотним капіталом 6
Управління оборотним капіталом
Моделі управління оборотним капіталом
Управління оборотним капіталом підприємства
Аналіз управління оборотним капіталом
Управління оборотним капіталом і товарними запасами
Розробка політики управління оборотним капіталом
Управління оборотним капіталом та запасами підприємства
© Усі права захищені
написати до нас