Управління кредиторською заборгованістю

Введення

Стабільність економіки неможлива без фінансової стійкості організації. Саме стійкість служить запорукою виживання та основою міцного положення підприємства. На стійкість впливають різні чинники: положення підприємства на товарному ринку; його потенціал у діловому співробітництві; ступінь залежності від зовнішніх кредиторів і інвесторів і т.д.

Проявом стійкості підприємства служить її кредитоспроможність, тобто здатність розвиватися в умовах внутрішнього і зовнішнього середовища. Для цього підприємство повинно володіти гнучкою структурою фінансових ресурсів і при необхідності мати можливість залучати позикові кошти, тобто бути кредитоспроможним.

Кредиторська заборгованість - це грошові кошти, які тимчасово залучені установою, підприємством, організацією і підлягають поверненню відповідним фізичним або юридичним особам, у яких вони запозичені і яким вони не виплачені. Як правило, кредиторську заборгованість становлять неоплачені податки, нездійснені платежі постачальникам за відвантажені товари, невиплачена нарахована заробітна плата, невнесені страхові внески, неоплачені борги. Іншими словами, кредиторська заборгованість - це рахунки, які повинні оплачуватися в ході звичайної роботи підприємства.

Стратегії кредиторської заборгованості мають виходити з рішення наступних першочергових задач - максимізації прибутку компанії, мінімізації витрат, досягнення динамічного розвитку компанії (розширене відтворення), затвердження конкурентоспроможності - які, в кінцевому підсумку і визначають фінансову стійкість компанії. Фінансування даних задач повинне бути досягнуте в повному обсязі. Для цього, після використання всіх власних джерел фінансування (власний капітал і прибуток - найбільш дешеві ресурси), повинні бути в заданому обсязі притягнуті позикові засоби кредиторів. При цьому найбільш вагомим обмежуючим фактором у процесі планування використання позикового капіталу необхідно вважати його вартість, яка повинна дозволяти зберегти рентабельність бізнесу на достатньому рівні.

У кредиторської заборгованості мають бути об'єктивні ліміти і критерії. Її невиправдане зростання неприпустимий. Обсяг кредиторської заборгованості повинен бути пов'язаний з фінансовим становищем підприємства, можна порівняти з дебіторською заборгованістю, відповідати розмірам підприємства. Якщо кредиторська заборгованість перевищує дебіторську, то це можна вважати позитивним чинником, що збільшує обсяги залучених на підприємство коштів. Управління кредиторською заборгованістю означає застосування підприємством найбільш прийнятних для нього форм, термінів, а також обсягів розрахунків з контрагентами. Управління кредиторською заборгованістю зводиться до того, щоб дефіцит оборотних коштів не послаблював фінансову стійкість підприємства. Управління кредиторською заборгованістю передбачає вибірковий підхід до контрагентів підприємства. Відповідним чином слід побудувати і розрахунки з ними. Кредиторська заборгованість після закінчення терміну позовної давності списується на фінансові результати господарюючого суб'єкта.

Кредиторська заборгованість

Кредиторська заборгованість являє собою вид зобов'язань, що характеризують суму боргів, належних до сплати на користь інших осіб. Іншими словами це заборгованість організації іншим організаціям, індивідуальним підприємцям, фізичним особам, у тому числі власним працівникам, що утворилася при розрахунках за придбані матеріально-виробничі запаси, роботи і послуги, при розрахунках з бюджетом, а також при розрахунках з оплати праці.

Найбільш поширений вид кредиторської заборгованості - заборгованість перед постачальниками і підрядчиками за поставлені матеріально-виробничі запаси, надані послуги і не оплачені в строк роботи.

Для того, щоб відносини з кредиторами максимально відповідали цілям забезпечення фінансової стійкості (безпеки) компанії і збільшенню її прибутковості та конкурентоспроможності, менеджменту компанії необхідно виробити чітку стратегічну лінію у відношенні характеру залучення і використання позикового капіталу.

Фінансові менеджери в ході розробки стратегії кредитування власного бізнесу повинні виходити з рішення наступних першочергових задач - максимізації прибутку компанії, мінімізації витрат, досягнення динамічного розвитку компанії (розширене відтворення), затвердження конкурентоспроможності - які, в кінцевому підсумку і визначають фінансову стійкість компанії. Фінансування даних задач повинне бути досягнуте в повному обсязі. Для цього, після використання всіх власних джерел фінансування (власний капітал і прибуток - найбільш дешеві ресурси), повинні бути в заданому обсязі притягнуті позикові засоби кредиторів. При цьому найбільш вагомим обмежуючим фактором у процесі планування використання позикового капіталу необхідно вважати його вартість, яка повинна дозволяти зберегти рентабельність бізнесу на достатньому рівні.

У ході розробки політики використання кредитних ресурсів необхідно визначити найбільш прийнятні тактичні підходи. Існує кілька потенційних можливостей залучення позикових коштів:

1) кошти інвесторів (розширення статутного фонду, спільний бізнес);

2) банківський чи фінансовий кредит (у тому числі випуск облігацій);

3) товарний кредит (відстрочка оплати постачальникам);

4) використання власного "економічної переваги"

Кошти інвесторів. Так як, процес залучення додаткових фінансових ресурсів для цілей власного бізнесу розглядається нами з точки зору максимізації безпеки даного процесу, то слід зупинитися на двох найбільш важливих, у даному аспекті, характеристиках цього способу позики. Перша - відносна дешевизна: як правило, інвестори, що обмінюють свої засоби на корпоративні права (частки, акції) розраховують на дивіденди, які фіксуються в установчих документах (або встановлюються на зборах учасників) у вигляді відсотків. При цьому, у разі відсутності прибутку на підприємстві, вкладений у справу капітал може бути "безкоштовним". Друга особливість - можливість інвесторів впливати на процеси управління в створеному господарському суспільстві (право голосу на зборах акціонерів або учасників). Тому слід подбати про збереження контрольного пакета. Інакше ваш, споконвічно власний капітал, може перетворитися в капітал, переданий у позики новому інвестору. Звідси випливає висновок про явну обмеженість розмірів приваблюваних засобів корпоративних інвесторів: у загальному випадку їх не повинно бути більше ваших первісних інвестицій: навіть якщо акції (паї) "розпилені" між декількома власниками, то все одно залишається ризик (особливо якщо мова йде про успішний підприємстві ) зосередження корпоративних прав під єдиним контролем.

Фінансовий (грошовий) кредит, як правило, надається банками. Це один з найбільш дорогих видів кредитних ресурсів. Обмежувальні фактори: високий відсоток, необхідність надійного забезпечення, "створення" солідних балансових показників. Не дивлячись на "дорожнечу" і "проблематичність" залучення, можливості банківського кредиту (на відміну від інвестиційного) повинні бути використані компанією на всі 100%. Якщо проект, реалізований компанією дійсно "розрахований" на конкурентноздатний рівень рентабельності, то прибуток, отриманий від використання фінансового кредиту завжди буде перевищувати необхідний до сплати відсоток. Банки хоча і дають перевагу такому виду забезпечення наданих кредитів, як застава, але можуть задовольнятися і гарантією третьої особи (якщо є платоспроможні засновники чи інші зацікавлені особи). Балансові показники також мають деяку "гнучкість", як в процесі їх формування, так і в ході їх сприйняття приймаючою стороною. Наявність презентабельних звітних показників, хоча і виступає обов'язковою умовою для банківського службовця, але може, в якійсь мірі, ігноруватися на увазі наявності реальних гарантій і забезпечення наданого кредиту. Одним істотним недоліком фінансових позикових засобів, особливо в порівнянні з інвестиційними, є наявність строго визначених термінів їхнього повернення.

Товарний кредит. Основною позитивною відмітною рисою даного різновиду одержання позикових засобів є найбільш простий (не заформалізірованний) спосіб залучення. Товарний кредит, як правило, не вимагає (на відміну від фінансового) залучення застави і не пов'язаний зі значними витратами і тривалістю оформлення (на відміну від інвестицій). У вітчизняних умовах товарний кредит між юридичними особами найчастіше являє собою постачання товарів (робіт, послуг) за договором купівлі-продажу з відстрочкою платежу. При цьому, на перший погляд, може здатися, що даний "кредит" надається безкоштовно, оскільки договір не передбачає необхідності нарахування та сплати процентного (чи якого-небудь іншого) доходу на користь постачальника. Однак слід зауважити, що постачальники (і українські в тому числі) прекрасно розуміють (іноді тільки на емпіричному рівні) принципи зміни вартості грошей у часі, а також здатні досить точно оцінювати розміри "упущеної вигоди" від гальмування оборотності активів, заморожених в дебіторській заборгованості підприємства . Тому компенсація таких втрат закладається в ціну товарів, що може коливатися в залежності від термінів наданої відстрочки.

Економічна перевага. Дуже часто будується і на відносинах товарного кредиту і на інших різновидах кредитування. Суть використання переваг, пов'язаних із власною економічною перевагою, полягає в можливості диктувати і нав'язувати постачальнику (кредитору) власні "правила" гри на ринку і характер договірних відносин (або, як це найчастіше відбувається - порушувати ці самі договірні відносини без "особливих" наслідків для власного "переважаючого" бізнесу).

Економічна перевага позичальника перед кредитором може виникати в силу наступних обставин:

монопольне положення покупця на ринку (монопсонія);
відмінності в економічних потенціалах сукупні активи покупця значно перевершують активи постачальника;
маркетингові переваги (наприклад, дрібний чи починаючий виробник, що прагне просунути свою продукцію (торгову марку) у мережу великих супермаркетів або елітних магазинів не в "стані" диктувати свої умови чи вимагати виконання "всіх" зобов'язань, тому що може виявитися без "потрібного" замовника );
покупець "виявив" організаційні недоліки в управлінні дебіторською заборгованістю в кредитора ("прогалини" в обліку і контролі, юридична "неспроможність" і т. д.).

Як показує практична діяльність жодне підприємство не може обійтися без, хоча б незначною, кредиторської заборгованості, яка завжди існує в зв'язку з особливостями бюджетних, орендних і інших періодичних платежів: оплати праці, постачання ТМЦ без попередньої оплати і т. д. Цей вид кредиторської заборгованості потрібно розглядати, як "неминучий". Вона хоч і дозволяє тимчасово використовувати "чужі" засоби у власному комерційному обороті, але не має принципового значення, якщо такі платежі будуть здійснені у встановлені терміни.

Отже, менеджери компаній у своєму прагненні максимально використовувати можливості всіх доступних кредитних засобів, у тому числі і у вигляді затримок по зарплаті, порушення термінів планових платежів постачальникам і т. д., повинні оцінювати "можливості" кожного окремого виду платежів індивідуально, оскільки наслідки таких "відстрочок" можуть мати різні наслідки, не тільки в залежності від виду платежу, але й залежно від конкретного "мимовільного" кредитора.

Як ми вже сказали вище, для того щоб оптимізувати кредиторську заборгованість необхідно визначити її "планові" характеристики. Найбільш часто використовуваний коефіцієнт, пов'язаний з оцінкою кредиторської заборгованості підприємства - це коефіцієнт ліквідності, який розраховується як відношення величини оборотного капіталу до короткострокових боргових зобов'язань.

Коефіцієнт залежності підприємства від кредиторської заборгованості. Розраховується як відношення суми позикових засобів до загальної суми активів підприємства. Цей коефіцієнт дає уявлення про те, на скільки активи підприємства сформовані за рахунок кредиторів.

Коефіцієнт самофінансування підприємства. Розраховується, як відношення власного капіталу (частини статутного фонду) до притягнутого. Даний показник дозволяє відслідковувати не тільки відсоток власного капіталу, а й можливості управління всією компанією.

Баланс заборгованостей. Визначається як відношення суми кредиторської заборгованості до суми дебіторської заборгованості. Даний баланс слід складати з урахуванням термінів двох цих видів заборгованостей. При цьому бажаний рівень співвідношення багато в чому залежить від тієї стратегії, яка прийнята на підприємстві (агресивна, консервативна чи помірна).

Описані вище економічні показники дають, в основному, кількісну оцінку кредиторської заборгованості. Для більш повного аналізу стану кредиторської заборгованості, слід дати і якісну характеристику даних пасивів.

Коефіцієнт часу. Визначається як відношення середньозваженого показника терміну погашення кредиторської заборгованості до середньозваженого показника терміну оплати по дебіторській заборгованості. При цьому середній термін погашення кредиторської заборгованості необхідно утримувати на рівні не нижче, ніж ті усереднені терміни, які повинні дотримуватися дебітори підприємства.

Коефіцієнт рентабельності кредиторської заборгованості. Визначається як відношення суми прибутку до суми кредиторської заборгованості, які відображені в балансі. Даний показник характеризує ефективність притягнутих засобів і його особливо доцільно аналізувати по періодах. При цьому повинна бути визначена залежність динаміки змін цього коефіцієнта від тих основних факторів, які вплинули на його ріст чи зниження (зміни термінів повернення, структури кредиторів, середніх розмірів і вартості кредиторської заборгованості і т. д.).

Для нормальної роботи підприємства необхідно як і формувати аналіз кредиторської заборгованості.

Аналіз ефективності використання кредиторської заборгованості

Рентабельність власного капіталу, як відношення чистого прибутку до величини власного капіталу, можна виразити таким чином:

де

БП - балансовий прибуток; СК - власний капітал; ЗК - позиковий капітал; Кн - коефіцієнт оподаткування (відношення суми податків до суми прибутку); СП - ставка позичкового відсотка, передбачена кредитним договором.

Різниця між рентабельністю власного капіталу і рентабельністю всього інвестованого капіталу утворюється за рахунок ефекту фінансового важеля (ЕФВ):

Ефект фінансового важеля показує, на скільки відсотків збільшується рентабельність власного капіталу за рахунок залучення позикових коштів в оборот підприємства. Він виникає в тих випадках, якщо рентабельність інвестованого капіталу вище позичкового відсотка.

Позитивний ефект фінансового важеля виникає, якщо диференціал> 0. За таких умов вигідно збільшувати плече фінансового важеля, тобто частку позикового капіталу. Якщо диференціал <0, створюється негативний ефект фінансового важеля.

Рентабельність власного капіталу зменшується на 28,45%, про це говорить показник ефективності фінансового важеля.

Практично в будь-якому російському підручнику з фінансового менеджменту ви можете знайти згадування «фінансового важеля». За рідкісним винятком, після прочитання опису дії цього «фінансового важеля» читач у кращому випадку залишиться в розгубленості, в гіршому - засумнівається у своїх розумових здібностях. Ми постараємося уникнути подібних крайнощів і розглянемо тут усі можливі вигоди боргового навантаження (левериджа).

Досить часто під вигодами левериджу розуміють не створення податкових щитів, а дещо інший ефект, який називають фінансовим левериджем. Цей ефект свідчить, що використання боргового навантаження за інших рівних умовах призводить до того, що зростання прибутку корпорації до сплати процентних платежів і податків веде до більш сильного росту показника прибутку на акцію (EPS - earnings per share).

В якості міри впливу фінансового левериджу на доходи акціонерів корпорації досить часто використовують ступінь відсоткового збільшення прибутку на акцію при даному процентному збільшенні операційного прибутку корпорації. Цей показник називають силою фінансового левериджу (DFL - degree of financial leverage) і розраховують за такою формулою:

DFL = Процентна зміна EPS / Процентне зміна EBIT.

Коефіцієнти ліквідності

Фінансові показники, що розраховуються на підставі звітності підприємства для визначення номінальної здатності компанії погашати поточну заборгованість за рахунок наявних поточних (оборотних) активів. На практиці розрахунок коефіцієнтів ліквідності поєднується з модифікацією бухгалтерського балансу компанії, мета якої - в адекватній оцінці ліквідності тих чи інших активів. Наприклад, частина товарних залишків може мати нульову ліквідність; частина дебіторської заборгованості може мати термін погашення більше одного року; видані позики та векселі формально відносяться до оборотних активів, але фактично можуть бути засобами, переданими на тривалий термін для фінансування пов'язаних структур. Такі складові балансу виносяться за межі оборотних активів і не враховуються при розрахунку показників ліквідності.

Поточна ліквідність

Коефіцієнт поточної ліквідності або коефіцієнт покриття (англ. Current ratio, CR) - фінансовий коефіцієнт, рівний відношенню поточних (оборотних) активів до короткострокових зобов'язань (поточних пасивів). Джерелом даних служить бухгалтерський баланс компанії (форма № 1): (Рядок 290 - рядок 230 - сума заборгованості засновників за внесками до статутного капіталу) / рядок 690.

КТЛ =

де: КТЛ - коефіцієнт поточної ліквідності;

ОА - оборотні активи;

ДЗд - довгострокова дебіторська заборгованість;

ЗУ - заборгованість засновників за внесками до статутного капіталу;

КО - короткострокові зобов'язання.

Коефіцієнт відображає здатність компанії погашати поточні (короткострокові) зобов'язання за рахунок тільки оборотних активів. Чим показник більше, тим краще платоспроможність підприємства. Беручи до уваги ступінь ліквідності активів, можна припустити, що не всі активи можна реалізувати в терміновому порядку. Нормальним вважається значення коефіцієнта від 1.5 до 2.5, залежно від галузі. Значення нижче 1 говорить про високий фінансовий ризик, пов'язаний з тим, що підприємство не в змозі стабільно оплачувати поточні рахунки. Значення більше 3 може свідчити про нераціональну структуру капіталу.

Швидка ліквідність

Коефіцієнт швидкої (термінової) ліквідності (англ. Quick ratio, Acid test, QR) - фінансовий коефіцієнт, рівний відношенню високоліквідних поточних активів до короткострокових зобов'язань (поточних пасивів). Джерелом даних служить бухгалтерський баланс компанії аналогічне, як для поточної ліквідності, але у складі активів не враховуються матеріально-виробничі запаси так як при їх вимушеної реалізації збитки будуть максимальними серед всіх оборотних коштів.

Або

Коефіцієнт відображає здатність компанії погашати свої поточні зобов'язання у разі виникнення складнощів з реалізацією продукції.

Абсолютна ліквідність

Коефіцієнт абсолютної ліквідності - фінансовий коефіцієнт, рівний відношенню грошових коштів та короткострокових фінансових вкладень до короткострокових зобов'язань (поточних пасивів). Джерелом даних служить бухгалтерський баланс компанії аналогічне, як для поточної ліквідності, а в складі активів враховуються тільки грошові та прирівняні до них засоби: (рядок 250 + рядок 260) / рядок 690.

Або

Рекомендації з ефективного використання кредиторської заборгованості

Для того щоб ефективно управляти боргами компанії необхідно, в першу чергу, визначити їхню оптимальну структуру для конкретного підприємства й у конкретній ситуації: скласти бюджет кредиторської заборгованості, розробити систему показників (коефіцієнтів), що характеризують, як кількісну, так і якісну оцінку стану і розвитку відносин з кредиторами компанії і прийняти певні значення таких показників за планові. Другим кроком у процесі оптимізації кредиторської заборгованості повинен бути аналіз відповідності фактичних показників їх рамковому рівню, а також аналіз причин виниклих відхилень. На третьому етапі, в залежності від виявлених невідповідностей і причин їх виникнення, повинен бути розроблений і здійснений комплекс практичних заходів щодо приведення структури боргів у відповідність з плановими (оптимальними) параметрами.

Стратегічний підхід.

Для того щоб відносини з кредиторами максимально відповідали цілям забезпечення фінансової стійкості (безпеки) компанії і збільшенню її прибутковості та конкурентоспроможності, менеджменту компанії необхідно виробити чітку стратегічну лінію у відношенні характеру залучення і використання позикового капіталу.

Перший основоположний питання, який у зв'язку з цим постає перед керівництвом фірми це: вести бізнес за рахунок власних або залучених коштів? Другий "дилемою" є кількісне співвідношення власного і позикового капіталу. Відповіді на дані питання залежать від безлічі факторів як зовнішнього (галузеві особливості, макроекономічні показники, стан конкурентного середовища і т.д.), так і внутрішнього (корпоративного) порядку (можливості засновників, кредитоспроможність, оборотність активів, рівень рентабельності, дефіцит грошових коштів, короткострокові цілі і завдання, довгострокові плани компанії і багато чого іншого).

Прийнято вважати, що підприємство, яке користується в процесі своєї господарської діяльності тільки власним капіталом, має максимальну стійкість. Однак таке допущення в корені не вірно. З точки зору конкурентної боротьби на ринку не має значення, якими капіталами оперує бізнес: своїми чи позиковими. Єдина різниця може полягати в розходженнях вартості цих двох категорій капіталу. Кредитори (будь-то банки або постачальники товарів і послуг) готові кредитувати чийсь бізнес тільки в обмін на визначений (іноді досить високий) доход (відсоток). При цьому навіть власний капітал не є "безкоштовним", тому що вкладення виробляються в надії отримати прибуток, вище тієї, яку платять банки по депозитних рахунках. З точки зору стратегічного розвитку компанії відправною точкою повинні бути: розмір і динаміка прибутковості бізнесу, які безпосередньо залежать від розміру займаної на ринку частки, цінової політики та розміру витрат виробництва (обігу). Питання ж джерел фінансування бізнесу є, по відношенню до цілей досягнення конкурентоспроможності підприємства, вторинним.

Таким чином, менеджери в ході розробки стратегії кредитування власного бізнесу повинні виходити з рішення наступних першочергових задач - максимізації прибутку компанії, мінімізації витрат, досягнення динамічного розвитку компанії (розширене відтворення), затвердження конкурентоспроможності - які, в кінцевому підсумку і визначають фінансову стійкість компанії. Фінансування даних задач повинне бути досягнуте в повному обсязі. Для цього, після використання всіх власних джерел фінансування (власний капітал і прибуток - найбільш дешеві ресурси), повинні бути в заданому обсязі притягнуті позикові засоби кредиторів. При цьому найбільш вагомим обмежуючим фактором у процесі планування використання позикового капіталу необхідно вважати його вартість, яка повинна дозволяти зберегти рентабельність бізнесу на достатньому рівні.

Тактичні особливості.

Наступним етапом у ході розробки політики використання кредитних ресурсів є визначення найбільш прийнятних тактичних підходів. Існує кілька потенційних можливостей залучення позикових коштів: 1) кошти інвесторів (розширення статутного фонду, спільний бізнес), 2) банківський чи фінансовий кредит (у тому числі випуск облігацій); 3) товарний кредит (відстрочка оплати постачальникам); 4) використання власного " економічної переваги ".

Фінансовий (грошовий) кредит, як правило, надається банками. Це один з найбільш дорогих видів кредитних ресурсів. Обмежувальні фактори: високий відсоток, необхідність надійного забезпечення, "створення" солідних балансових показників. Не дивлячись на "дорожнечу" і "проблематичність" залучення, можливості банківського кредиту (на відміну від інвестиційного) повинні бути використані компанією на всі 100%. Якщо проект, реалізований компанією дійсно "розрахований" на конкурентноздатний рівень рентабельності, то прибуток, отриманий від використання фінансового кредиту завжди буде перевищувати необхідний до сплати відсоток. Банки хоча і дають перевагу такому виду забезпечення наданих кредитів, як застава, але можуть задовольнятися і гарантією третьої особи (якщо є платоспроможні засновники чи інші зацікавлені особи). Балансові показники також мають деяку "гнучкість", як в процесі їх формування, так і в ході їх сприйняття приймаючою стороною. Наявність презентабельних звітних показників, хоча і виступає обов'язковою умовою для банківського службовця, але може, в якійсь мірі, ігноруватися на увазі наявності реальних гарантій і забезпечення наданого кредиту. Одним істотним недоліком фінансових позикових засобів, особливо в порівнянні з інвестиційними, є наявність строго визначених термінів їхнього повернення.

Товарний кредит. Основною позитивною відмітною рисою даного різновиду одержання позикових засобів є найбільш простий (не заформалізірованний) спосіб залучення. Товарний кредит, як правило, не вимагає (на відміну від фінансового) залучення застави і не пов'язаний зі значними витратами і тривалістю оформлення (на відміну від інвестицій). У вітчизняних умовах товарний кредит між юридичними особами найчастіше являє собою постачання товарів (робіт, послуг) за договором купівлі-продажу з відстрочкою платежу. При цьому, на перший погляд, може здатися, що даний "кредит" надається безкоштовно, оскільки договір не передбачає необхідності нарахування та сплати процентного (чи якого-небудь іншого) доходу на користь постачальника. Однак слід зауважити, що постачальники (і українські в тому числі) прекрасно розуміють (іноді тільки на емпіричному рівні) принципи зміни вартості грошей у часі, а також здатні досить точно оцінювати розміри "упущеної вигоди" від гальмування оборотності активів, заморожених в дебіторській заборгованості підприємства . Тому компенсація таких втрат закладається в ціну товарів, що може коливатися в залежності від термінів наданої відстрочки.

Там, де контроль за недоотриманої прибутком значно ослаблений (держпідприємства, великі акціонерні і промислові компанії) втрати, пов'язані з товарним кредитуванням найчастіше компенсуються за рахунок "неформальних" платежів керівництву чи службовцям компанії.

Економічна перевага. Дуже часто будується і на відносинах товарного кредиту і на інших різновидах кредитування. Суть використання переваг, пов'язаних із власною економічною перевагою, полягає в можливості диктувати і нав'язувати постачальнику (кредитору) власні "правила" гри на ринку і характер договірних відносин (або, як це найчастіше відбувається - порушувати ці самі договірні відносини без "особливих" наслідків для власного "переважаючого" бізнесу).

Економічна перевага позичальника перед кредитором може виникати в силу наступних обставин:

- Монопольне положення покупця на ринку (монопсонія);

- Відмінності в економічних потенціалах сукупні активи покупця значно перевершують активи постачальника;

- Маркетингові переваги (наприклад, дрібний чи починаючий виробник, що прагне просунути свою продукцію (торгову марку) у мережу великих супермаркетів або елітних магазинів не в "стані" диктувати свої умови чи вимагати виконання "всіх" зобов'язань, тому що може виявитися без "потрібного" замовника);

- Покупець "виявив" організаційні недоліки в управлінні дебіторською заборгованістю в кредитора ("прогалини" в обліку і контролі, юридична "неспроможність" і т.д.).

Як показує практична діяльність жодне підприємство не може обійтися без, хоча б незначною, кредиторської заборгованості, яка завжди існує в зв'язку з особливостями бюджетних, орендних і інших періодичних платежів: оплати праці, постачання ТМЦ без попередньої оплати і т.д. Даний вид кредиторської заборгованості потрібно розглядати, як "неминучий". Вона хоч і дозволяє тимчасово використовувати "чужі" засоби у власному комерційному обороті, але не має принципового значення, якщо такі платежі будуть здійснені у встановлені терміни.

Таким чином, менеджери компаній у своєму прагненні максимально використовувати можливості всіх доступних кредитних засобів, у тому числі і у вигляді затримок по зарплаті, порушення термінів планових платежів постачальникам і т. д., повинні оцінювати "можливості" кожного окремого виду платежів індивідуально, так як наслідки таких "відстрочок" можуть мати різні наслідки, не тільки в залежності від виду платежу, але й залежно від конкретного "мимовільного" кредитора.

Структурні показники.

Менеджери і фінансисти також часто використовують, так званий коефіцієнт "кислотного тесту", який являє собою відношення різниці між поточними активами і вартістю товарно-матеріальних активів до поточних зобов'язань. І перший і другий показники повинні характеризувати здатність підприємства покривати свої зобов'язання перед кредиторами. Ці коефіцієнти мають двома істотними недоліками:

- Вони оперують такими поняттями як "короткострокові" чи "поточні" зобов'язання, термін яких може коливатися від одного дня до одного року. Тому не враховується більш детально співвідношення термінів платежів у складі як кредиторської, так і дебіторської заборгованостей;

- Розрахунок проводиться, як правило, на дату балансу, чи який або інший фіксований момент, що не може повною мірою говорити про дійсний стан ліквідності компанії. Це пов'язано з впливом безлічі різних (у тому числі і випадкових) обставин у якийсь певний момент (наприклад, на дату балансу підприємство одержало "грант" чи "дотацію", що не веде до збільшення кредиторської заборгованості, а на наступний день повернуло їх ).

Усунути подібні "недоліки" у системі аналізу стану підприємства дозволяють:

У першому випадку - наприклад, проведення розрахунків з використанням більш дискретних значень (розподіл заборгованостей по місячних періодах або (якщо необхідно) тижневим періодам).

У другому випадку - визначати середньомісячне чи середньорічне значення коефіцієнта ліквідності й інших аналогічних показників.

Одним з найбільш оптимальних рамкових показників здорового стану компанії можна назвати ситуацію, коли кредиторська заборгованість не перевищує дебіторську. При цьому, як ми вже відзначали, дане "неперевищення" повинно бути досягнуто у відношенні як можна більш дискретного ряду значень (термінів): річна кредиторська заборгованість повинна бути не більше річний дебіторської, місячна і 5-ти денний кредиторська не більш місячної і 5 - ти денний дебіторської відповідно і т.д.

При досягненні даного "тимчасового балансу" дебіторської і кредиторської заборгованості, необхідно також досягти і "балансу їхньої вартості": тобто в даній ситуації процентні та інші витрати, пов'язані з обслуговуванням кредиторської заборгованості (як мінімум) не повинні перевищувати доходи, викликані вигодами, які пов'язані з самим фактом відстрочки власної дебіторської заборгованості (при цьому "нормальний" розмір націнки в розрахунок не приймається).

Для того, щоб визначити ступінь залежності компанії від кредиторської заборгованості необхідно розрахувати кілька наступних показників.

Коефіцієнт самофінансування підприємства. Розраховується, як відношення власного капіталу (частини статутного фонду) до притягнутого. Даний показник дозволяє відслідковувати не тільки відсоток власного капіталу, а й можливості управління всією компанією.

Описані вище економічні показники дають, в основному, кількісну оцінку кредиторської заборгованості. Для більш повного аналізу складаючись кредиторської заборгованості, слід дати і якісну характеристику даних пасивів.

Прогнозування боргових зобов'язань і оцінка кредиторської заборгованості на підприємстві

Прогнозування боргових зобов'язань, тобто розрахунок очікуваних сум дебіторської та кредиторської заборгованості по місяцях протягом року, в умовах російської економіки може виявитися досить орієнтовними, але необхідним, тому що без нього неможливо управляти фінансовою діяльністю підприємства і уникнути несподіваної нестачі грошових коштів в самий невідповідний час.

Розрахунки дебіторської та кредиторської заборгованості на перспективу ведуться на основі бюджету грошових надходжень, пов'язаних з основною виробничо-збутовою діяльністю, і даних фінансової звітності про рух грошових коштів.

Ключовим моментом в оцінці очікуваних грошових надходжень є прогноз продажів, і оцінка впливають на його обсяг факторів. Для прогнозування використовують прагматичні та екстраполяційні методи.

Серед прагматичних методів найбільш відомі метод Делфі, аналіз думки фахівців і опитування покупців. Метод Делфі заснований на вивченні думки експертів в індивідуальному порядку для запобігання схильності до одностайної і однозначного вирішення. Прогноз на основі усередненого думки фахівців з різних відділів дозволяє зробити просту і достатньо якісну оцінку планованих продажів і відповідно боргових вимог без розрахунку статистичних показників. Його недолік полягає в ізоляції від зовнішніх думок і можливості групового пресингу. Як джерело прогнозів може використовуватися опитування покупців і клієнтів за допомогою контактів по телефону, персонального інтерв'ювання та анкетування. Надалі з використанням статистичного аналізу ці результати узагальнюються у вигляді гіпотез.

Передумовою перспективної оцінки обсягу продажів і відповідно величини боргових вимог і зобов'язань на основі методів екстраполяції є наявність достатньо довгого часового ряду перешкоджають значень цих величин, стабільність умов роботи підприємства, стійкість тенденцій його розвитку. Важливе значення мають і строки прогнозування: чим вони коротші, тим надійніше результати екстраполяції.

Надійність прогнозів при використанні екстраполяціонного методу залежить в першу чергу від формулювання функції, що виражає минулі тенденції, від її стабільності та еластичності. З метою встановлення параметрів цієї функції використовують специфічні економіко-статистичні методи, докладно описані в спеціальній літературі.

На основі отриманих прогнозів складається бюджет грошових надходжень та відтоку коштів, у тому числі надходжень від повернення боргів і відтоку від очікуваного збільшення або зменшення кредиторської заборгованості.

При прогнозуванні боргових зобов'язань та складанні бюджету грошових коштів на певну дату необхідно визначити строк комерційного кредиту, наданого покупцями, і термін відстрочки по оплаті рахунків за покупки, отриманої підприємством від постачальників. У першому випадку термін кредиту розраховують шляхом ділення суми короткострокової дебіторської заборгованості покупців і замовників за рік на річний обсяг продажів, у другому випадку сума кредиторської заборгованості поділяється на величину, рівну вартості закупівель матеріальних ресурсів.

Аналітику, залученому з боку, необхідно детально вникнути в торговельну і кредитну політику керівництва підприємства. Її ефективність зазвичай визначають шляхом зіставлення умов товарного кредиту з фактичними термінами стягнення дебіторської заборгованості. Крім обсягу продажів динаміка дебіторської заборгованості в чому залежить від торговельної політики, зокрема від прийнятих рішень про збільшення термінів комерційного кредитування, зниження цін або розповсюдженні кредиту на товари, які раніше продавалися на умовах передоплати або негайної оплати рахунків.

Для аналізу і прогнозу слід використовувати дані про структуру кредиторської заборгованості на кілька останніх звітних або проміжних дат. Вона характеризує терміни заборгованості по кожному кредитору, а не середній період повернення відповідних сум. Зіставивши дані за кілька місяців, аналітик може виявити нові рахунки з нормальною і простроченою заборгованістю і передбачити за них час погашення платежу.

При прогнозуванні боргових вимог і зобов'язань слід дотримуватися певної обачності і професійного скептицизму. Не можна прагнути до завищення активів за рахунок дебіторської заборгованості, сумнівною до стягнення. У той же час нерозумно занижувати зобов'язання кредиторам, що в умовах невизначеності ринку загрожує негативними наслідками.

Практика

Завдання № 1

Ціна торгового кредиту. Припустимо, фірма виробляє закупівлі на 3000000 дол. в Рік на умовах 2 / 10, брутто 30 і користується знижкою.

Чому дорівнює середня величина кредиторської заборгованості за вирахуванням знижки? (Припустимо, що річні закупівлі в оцінці брутто становлять 3061224 дол., Величина знижки - 61 224 дол. Також припустимо, що в році 360 днів).
Чи несе фірма будь-які витрати, пов'язані з. використанням торгового кредиту?
Визначте середню величину кредиторської заборгованості й витрати на "платний" торговельний кредит у разі відмови від знижки.
Визначте ціну відмови від знижки у разі затягування термінів оплати до 40 днів.

Рішення:

1) КЗ з ск =

2) Витрати = стоім.закупкі * знижка% = 3000000 * 2% = 60000 $

3) КЗ без ск ==

ЦО =

37,24%

4) ЦО =

Завдання № 2

Торговий кредит у порівняння з банківським. "Boisjoly Company" здійснює закупівлі на умовах 1 / 10, брутто 30 і не користується знижкою; крім того, їй вдається проводити оплату на 60-й день замість 30-го. Баланс фірми виглядає наступним чином (в тис. дол.):

Тепер припустимо, що постачальник почав вимагати суворого дотримання строків оплати (на 30-й день або раніше). Фірма може отримати банківський кредит строком на один рік (тобто збільшиться сума короткострокових джерел коштів) на умовах: ставка 15%, відсоток дисконтний, 20% - компенсаційний залишок. (В даний момент у фірми немає вільних грошових коштів, які могли б бути використані Як компенсаційного залишку).

Які дії слід зробити фірмі після того, як буде визначена ціна торгового кредиту в нових умовах і ціна банківського кредиту?
На підставі відповіді на попереднє запитання побудуйте новий баланс фірми. (Вказівка: потрібно включити додаткову статтю, звану «передоплата відсотків», що відноситься до оборотних засобів).

Рішення:

1) Номін.сумма = = 769,23 $

2) Расх.буд.пер. у% до ущ. = Номін.сумма * ставка% =

= 769,23 * 0,15 = 115,38 $

3) Компенс.ост .= Номін.сумма * компенс.ост.% =

= 769,23 * 0,2 = 153,4 $

4) Еф.год.ставка =

5) ЦО ==

= 18,43%

Ціна торгового кредиту = 18,43%> ціни банківського кредиту = 15%, отже, фірмі вигідніше отримати банківський кредит.
На підставі вищесказаного, необхідно побудувати новий баланс фірми:

Актив		Пасив
Грошові кошти	550	Кредиторська заборгованість	500
Дебіторська заборгованість	450	Векселі до оплати	819,23
Запаси	750	Нарахування	50
Витрати буд.періодов	115,83	Короткострокові пасиви	1369,23
Компенсаційний залишок	153,4	Довгострокові пасиви	150
Оборотні кошти	2019,23	Звичайні акції	1250
Основні засоби (Залишкова вартість)	750
БАЛАНС	2769,23	БАЛАНС	2769,23

Завдання № 3

Торговий кредит порівняно з банківським. Корпорація «O'Coimort припускає збільшити обсяг реалізації з 2000000 до 2500000 дол., Для чого необхідно збільшити оборотні кошти на 300 000 дол. Цей приріст можна профінансувати за рахунок банківського кредиту за ставкою 10%. Можливий і інший варіант: збільшення розмірів кредиторської заборгованості шляхом відмови від знижки. Покупки здійснюються на умовах 1 / 10, брутто 30, але при цьому можливо затягнути оплату до 60 днів, уникнувши штрафних санкцій.

Шляхом одного лише порівняння процентних ставок визначте, який спосіб фінансування додаткових витрат більш кращий.
Які додаткові якісні фактори слід врахувати при прийнятті рішення?

Рішення:

1) ЦО30 =

ЦО60 =

>> 10%, отже, найбільш прийнятний шлях для фінансування додаткових витрат є фінансування за рахунок банківського кредиту.

2) При отриманні кредиту необхідно також врахувати наступні додаткові якісні фактори:

- Чи потребує кредит наявність поручителів

- Чи зручно місце оплати кредиту

- В якій валюті буде отриманий кредит (це важливо, тому що можуть виникнути додаткові втрати з конвертацією валют)

Завдання № 4

Альтернативні джерела кредиту. «Water Park, Inc.» (WPI) визначила, що в результаті сезонних коливань кон'юнктури їй будуть потрібні протягом липня додаткові кошти в розмірі 350000 дол. У WPI є чотири альтернативних джерела коштів.

Укласти договір про кредитну лінію на 350 тисяч дол. з комерційним банком строком на один рік. Комісійні складуть 0.5% в рік на незатребувану частину кредиту, а ставка відсотка за використання засобів дорівнює 12% річних. Передбачається, що кошти необхідні тільки в липні, тобто протягом 30 днів (у році 360 днів).
Відмовитися від торгової знижки постачальників протягом липня на суму 350000 дол. (Умови кредиту - 3 / 10, брутто 40).
Здійснити випуск комерційних паперів на суму 350000 дол. і терміном погашення 30 днів, з річною ставкою відсотка 11.4%. Загальні витрати на випуск, включаючи витрати на підтримку кредитної лінії, складуть 0.5% суми випуску.
Здійснити випуск 60-денних комерційних паперів на суму 350000 дол. з річною ставкою відсотка 11% плюс витрати на випуск 5%. Так як кошти знадобляться тільки протягом 30 днів, їх надлишок (350000 дол.) Може бути інвестований на один місяць у високоліквідні цінні папери, які протягом серпня принесуть 10.8% річних. Загальні трансакцією ші витрати на покупку і продаж цінних паперів становлять 0.4% суми випуску.

Які витрати по кожному із способів фінансування?
Чи є серед них джерело з найменшими витратами? Який з джерел більш кращий і чому?

Рішення:

1) Затр.кредіта = стоім.кред .*=

= +350000 *

2) Затр.отказа від знижки = стоім.кредіта * ставка% = 350 000 * 3% = 10500 $

3) Затр.на випуск ком.бумаг 30 = стоім.кред .* +

350000 *

4) Затр.на випуск ком.бумаг 60 = -

= * 0,11 +350000 * 0,05) - (350000 * 19366,67 $

Випуск комерційних паперів на суму 350000 $ і терміном погашення 30 днів є джерелом з найменшими витратами (вони становлять 5075 $). Отже, це джерело фінансування є кращим.

Висновок

Аналіз кредиторської заборгованості необхідний керівництву і головному бухгалтеру організації, а так само працівникам її фінансової та юридичної служб, керівникам відділів маркетингу і продажів, аудиторам для того, щоб дати об'єктивну оцінку фінансового стану організації, реальності погашення і забезпечення нею зобов'язань.

Для цього створюється цілісна система регістрів, рахунків і субрахунків, методів обліку і контролю боргових зобов'язань, яка постійно вдосконалюється. Значний імпульс цьому дав перехід російської економіки на ринкові умови. З'явилися нові види дебіторської і кредиторської заборгованості, зросла роль боргових зобов'язань в економіці організацій. В умовах ринку жодна з них не може обходитися без боргових зобов'язань, одночасно будучи і дебітором, і кредитором.

Безсумнівно, корисний такий аналіз постачальникам і підрядникам, працівникам податкових органів, фінансових служб - всім, хто має або має намір мати господарські відносини з організацією, щоб переконатися в її здатності платити за зобов'язаннями.

Особливе значення аналіз дебіторської і кредиторської заборгованості організацій має для банків та інших кредитних установ, для інвестиційних фондів і компаній, які, перш ніж надати кредит або здійснити фінансові вкладення, з особливою ретельністю аналізують бухгалтерську звітність клієнтів, у тому числі і їхні боргові зобов'язання. Багато банків та інвестиційні компанії мають у своєму штаті фінансових і кредитних аналітиків або користуються послугами сторонніх фахівців.

Найбільш грунтовно свої боргові зобов'язання повинні аналізувати самі економічні суб'єкти для потреб управління фінансовою діяльністю та інформування акціонерів та інших власників. Ось чому дані про дебіторську та кредиторську заборгованість розкриваються в річній бухгалтерській звітності.

Список літератури

1) Юджин Брігхем, Луїс Гапенскі, «Фінансовий менеджмент»

2) http://yaca.yandex.ru/yca/cat/Business/Finances/Finmanagment/