ВСТУП
1 ТЕОРЕТИЧНІ ОСНОВИ УПРАВЛІННЯ КАПІТАЛОМ НА ПІДПРИЄМСТВІ
1.1 Економічна сутність та процес нагромадження капіталу
1.2 Капітал як виробничий ресурс і його оборот
1.3 Структура капіталу
1.4 Класифікація капіталу
1.5 Ціна капіталу
1.6 Управління капіталом
1.6.1 Управління власним капіталом
1.6.2 Управління позиковим капіталом
1.7. Фінансові методи збільшення капіталу
2 УПРАВЛІННЯ КАПІТАЛОМ НА ПРЕДНРІЯТІІ ВАТ «ХЛІБОКОМБІНАТ« ГЕОРГІЄВСЬКИЙ »
2.1 Загальна характеристика підприємства
2.2 Організаційно-технічна структура підприємства
2.3 Оцінка динаміки основних техніко-економічних показників діяльності підприємства
2.4 Аналіз капіталу підприємства в динаміці за останні два роки
2.4.1 Аналіз складу, структури і динаміки майна підприємства
2.4.2 Аналіз джерел фінансування майна підприємства
2.4.2.1 Аналіз складу, структури і динаміки джерел формування майна
2.4.2.2 Оцінка структури власного і позикового капіталу
2.4.3 Визначення співвідношення власного і позикового капіталу
2.4.4 Визначення фінансової стійкості
2.4.4.1 Визначення типу фінансової стійкості
2.4.4.2 визначення фінансових коефіцієнтів ринкової
стійкості
.4.5 Визначення ефективності використання власного і позикового капіталу
2.4.6 Визначення рентабельності власного і позикового капітала79
ВИСНОВОК
СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ
ДОДАТОК
ВСТУП
Найчастіше, на практиці капітал підприємства розглядається як щось похідне, як показник, що грає другорядну роль, при цьому на перше місце, як правило, виноситься безпосередньо сам процес діяльності підприємства. У зв'язку з цим принижується роль капіталу, хоча саме капітал і є об'єктивною основою виникнення і подальшої діяльності підприємства. Оскільки дохід, прибуток, приносить саме використання капіталу, а не діяльність підприємства як така.
Слово "капітал", що використовується для позначення предмета даного дослідження, - походить від латинського "capitalis", що означає - головний, основний. При цьому необхідно відзначити, що представники різних економічних шкіл з капіталом зв'язували вельми різні поняття: вартість, що приносить додаткову вартість (А. Сміт, Д. Рікардо, К. Маркс); частина багатства, що бере участь у процесі виробництва (Е.Бем-Баверк, П. Сраффа); накопичене багатство (Ф. Візер, І. Фішер, Дж.С. Мілль); грошову вартість, відображену на бухгалтерських рахунках фірм (Дж.Р.Хікс); сукупність акціонерного та власного капіталу в приватних підприємствах і т. д. Саме тому в сучасній економічній літературі немає єдиного визначення капіталу, а на практиці існує безліч різних трактувань його.
Найчастіше під капіталом мають на увазі всі три основні види його: фінансовий, продуктивний і товарний. Нерідко капіталом називають великі суми готівкових грошей, накопичене багатство, майно в натуральному, тобто матеріальному, виразі або суми коштів, що знаходяться в розпорядженні підприємства і т.д.
Метою роботи є визначення оптимальної структури капіталу для ВАТ «Хлібокомбінат« Георгіївський ».
Завданнями курсової роботи є:
- Вивчення складу, структури капіталу підприємства;
- Розгляд різних підходів до визначення оптимальної структури капіталу;
- Визначення співвідношення власного і позикового капіталу;
- Вивчення порядку обліку та аналізу всіх складових капіталу ВАТ «Хлібокомбінат« Георгіївський »;
- Вироблення шляхів управління структурою капіталу на даному підприємстві.
Об'єктом дослідження є ВАТ «Хлібокомбінат« Георгіївський ».
1 ТЕОРЕТИЧНІ ОСНОВИ УПРАВЛІННЯ КАПІТАЛОМ НА ПІДПРИЄМСТВІ
1.1 Економічна сутність і процес формування капіталу
З позицій фінансового менеджменту капітал підприємства характеризує загальну вартість засобів у грошовій, матеріальній і нематеріальних формах, інвестованих у формування його активів.
Розглядаючи економічну сутність капіталу підприємства, слід зазначити такі його характеристики:
1) капітал підприємства є основним чинником виробництва. В економічній теорії виділяють три основних фактори виробництва:
- Капітал;
- Землю та інші природні ресурси;
- Трудові ресурси;
2) капітал характеризує фінансові ресурси підприємства, що приносять дохід. У цій своїй якості капітал може виступати ізольовано від виробничого фактора - у формі позичкового капіталу, що забезпечує формування доходів підприємства не у виробничій (операційній), а у фінансовій (інвестиційній) сфері його діяльності;
3) капітал є головним джерелом формування добробуту його власників. Він забезпечує необхідний рівень цього добробуту, як у поточному, так і в перспективному періоді. Споживана в поточному періоді частина капіталу виходить з його складу, будучи спрямованою, на задоволення поточних потреб його власників (тобто перестаючи виконувати функції капіталу). Накопичується частина покликана забезпечити задоволення потреб його власників у перспективному періоді;
4) капітал підприємства є головним вимірником його ринкової вартості. У цій якості виступає, перш за все, власний капітал підприємства, що визначає обсяг його чистих активів. Разом з тим, обсяг використовуваного підприємством власного капіталу характеризує одночасно і потенціал залучення їм позикових фінансових засобів, які забезпечують отримання додаткового прибутку. У сукупності з іншими, менш значущими факторами, це формує базу оцінки ринкової вартості підприємства;
5) динаміка капіталу підприємства є найважливішим барометром рівня ефективності його господарської діяльності. Здатність власного капіталу до самозростання високими темпами характеризує високий рівень формування й ефективний розподіл прибутку підприємства, його здатність підтримувати фінансову рівновагу за рахунок внутрішніх джерел;
Капітал підприємства характеризується не тільки своєю багато аспектно сутністю, але і різноманіттям облич, в яких він виступає. Під загальним поняттям «капітал підприємства» розуміються найрізноманітніші його види, що характеризуються в даний час декількома десятками термінів. Все це вимагає певної систематизації використовуваних термінів.
Розширене відтворення супроводжується накопиченням капіталу. У найзагальнішому вигляді накопичення капіталу означає збільшення та вдосконалення наявного капіталу.
Розміри накопичень залежать нерідко від зовнішньоекономічних факторів, зокрема, від цін на експортну та імпортну продукцію. Наприклад, торговий бізнес Японії приносить їй чималі доходи. Це відбувається тому, що ось уже друге десятиліття триває спад у світових цінах на сировину і продовольство, тобто на основні статті японського імпорту. Що стосується Росії, то вона через падіння світових цін на сировину та енергоресурси, навпаки, втрачає додаткові джерела розширення капіталу. Спонукальними мотивами до накопичення капіталу є, по-перше, прагнення власника капіталу (підприємця) реалізувати особисту вигоду, а по-друге, конкуренція на національних та міжнародних ринках. Остання змушує капітал до постійного зростання і якісному вдосконаленню.
Накопичення капіталу супроводжується його концентрацією і централізацією. Концентрація капіталу - це збільшення капіталу шляхом накопичення частини додаткової вартості. Збільшення розмірів індивідуальних капіталів в результаті концентрації приводить до зростання всього суспільного капіталу. Збільшення індивідуальних капіталів шляхом добровільного або вимушеного злиття функціонуючих самостійних капіталів і перехід їх до рук одного підприємця або групи підприємців називають централізацією капіталу. У результаті централізації розміри суспільного капіталу не збільшуються.
Процеси концентрації та централізації капіталу ведуть до усуспільнення виробництва, до його укрупнення і появи монополій. У сучасних умовах концентрація і централізація призвели до створення транснаціональних компаній або корпорацій (ТНК). ТНК - це функціонуюче в акціонерній формі велике фінансово-виробниче, науково-технологічне, торгово-сервісне об'єднання, яке має розгалужену мережу фінансів в країні базування, так і за її межами. Тенденція до концентрації і централізації в даний час в світі посилюється. Хвиля злиттів і поглинань прийняла воістину глобальні масштаби. Тільки у США сума фінансових операцій, в яких беруть участь найбільші ТНК, досягає декількох мільярдів доларів на рік.
Накопичення капіталу нерозривно пов'язане зі змінами в його будові (структурі). Розрізняють технічне, вартісне і органічна будова капіталу. Технічна будова капіталу означає відношення маси засобів виробництва до кількості робочої сили, необхідної для приведення в дію цих коштів. Вартісне будова є співвідношення вартості застосовуваних засобів виробництва до вартості робочої сили. Під органічним будовою капіталу розуміється його вартісне будова, визначається технічною будовою капіталу. Органічна будова капіталу змінюється в міру розвитку продуктивних сил суспільства. Накопичення капіталу - це збільшення грошових і матеріальних коштів, що йдуть на розширене відтворення. Такого роду додатковий капітал можна назвати вкладенням в майбутнє, оскільки він йде на поліпшення життя нинішнього і наступних поколінь. Однак, накопичення капіталу не можна ототожнювати з накопиченням скарбів, із заощадженням коштів, що перебувають у спокої.
Механізм накопичення в першу чергу включає джерела фінансування розширеного відтворення. Фінансування - виділення грошових коштів - здійснюється за рахунок зовнішніх і внутрішніх джерел додаткового капіталу. Зовнішнім джерелом капіталу є банківський або інший кредит. Внутрішнім джерелом збільшення розмірів капіталу є самофінансування. На цей процес впливає кілька чинників. При розширеному відтворенні на підприємстві та величина прибутку, яка дістається приватному власнику, ділиться на дві частини: дохід, що йде на споживання і дохід, що йде на накопичення. У зв'язку з цим величина накопичення залежить від того, в якому співвідношенні прибуток розподіляється на доход і самофінансування капіталу. Якщо встановлюється певне співвідношення між доходом і накопиченням, то розмір останнього залежить від збільшення загальної величини прибутку. За інших рівних умов маса прибутку зростає так само, як збільшується нова вартість (вона залежить від розмірів капіталу, чисельності працівників, інтенсивності та продуктивності праці). І, нарешті, можливості накопичення зростають, коли здешевлюються засоби виробництва: зменшується вартість машин і устаткування, дбайливіше використовується сировина, матеріали, енергоносії. Тоді при тій же сумі грошей, вкладеної в бізнес, можна придбати більшу кількість нових факторів виробництва. Стимулами накопичення служать два фактори - особиста вигода власників і конкуренція. Накопичення підприємств Нк мають наступну структуру:
- Виробничі накопичення Нп;
- Невиробничі накопичення Нн;
- Накопичення, що йдуть на залучення додаткових працівників та підвищення кваліфікації всіх зайнятих Нр.
Нк = Нп + Нн + Нр (1.1)
Виробниче накопичення, тобто інвестиції, витрачається на збільшення кількості засобів виробництва (розширення виробничих площ і будівництво нових будівель і споруд, придбання верстатів, обладнання тощо) та приріст матеріальних запасів (резервів і страхових фондів). Невиробниче накопичення йде на приріст фондів невиробничої сфери (житлового фонду підприємства, медичних установ, закладів культурно-побутового обслуговування) та додаткові витрати на навчання та підвищення кваліфікації працівників. Це теж своєрідне інвестування, але "інвестування в людський капітал".
1.2 Капітал як виробничий ресурс і його оборот
У процесі господарської діяльності відбувається постійний оборот капіталу: послідовно він змінює грошову форму на матеріальну, яка в свою чергу змінюється, приймаючи різні форми продукції, товару та інші, відповідно до умов виробничо-комерційної діяльності організації, і, нарешті, капітал знову перетворюється в грошові кошти, готові розпочати новий кругообіг. У бухгалтерському обліку окремо взятої організації знаходить відображення кругообіг капіталу, формується інформація про його стан і розміщення на різних фазах кругообігу, а також щодо приросту (зміні) величини капіталу в результаті господарської діяльності.
Капітал - це вартість, що приносить додаткову вартість. Тільки вкладення капіталу в господарську діяльність, його інвестування створюють прибуток. Загальна формула капіталу:
Д - Т - Д ', (1.2)
де Д - грошові кошти, авансовані інвестором;
Т - товар (куплені засоби виробництва, робоча сила та інші елементи виробництва);
Д '- грошові кошти, отримані інвестором від продажу продукції і включають у себе реалізований додатковий продукт (додаткову вартість);
(Д - Д ') - додатковий продукт (дохід інвестора);
(Д - Т) - виручка від продажу продукції;
(Д '- Т) - витрати інвестора на купівлю товару.
У наведеній вище операції Д - Т - Д 'грошові кошти (Д), що вкладаються у виробничо-торговельний процес, не витрачаються остаточно, а лише авансуються, і після завершення кругообігу вони повертаються вкладникові (інвестору) з додатковим доходом (Д'). Капітал повинен постійно здійснювати кругообіг:
Д - Т - Г '- m, (1.3)
де m - дохід (прибуток) інвестора.
Чим більше за рік скоєно оборотів капіталу, тим більше в інвестора буде річний прибуток.
1.3 Структура капіталу
Капітал підприємства характеризує вкладені в нього для забезпечення функціонування та отримання прибутку майнові цінності і грошові кошти. Обсяг, структура і динаміка капіталу в поєднанні з фінансовими результатами дає уявлення про розміри та ділової активності підприємств. Для аналізу капіталу, його структури та фінансового стану підприємств широко використовуються відносні показники, виражені у відсотках або коефіцієнтах. Відносні показники дозволяють робити порівняння між підприємствами, які відрізняються за розмірами, між підприємствами, що належать до різних галузей, здійснювати динамічні зіставлення, згладжуючи вплив інфляційних процесів.
До основних характеристик структури капіталу відносяться його розподіл на власні і позикові кошти і на необоротні та оборотні активи.
Власні і позикові кошти. Капітал підприємств за джерелами його формування (пасивів) складається з власних і позикових коштів.
Власний капітал - Це чиста вартість майна, що визначається як різниця між вартістю активів (майна) організації та її зобов'язаннями.
Власний капітал може складатися із статутного, додаткового і резервного капіталу, фондів спеціального призначення, накопичень нерозподіленого прибутку, цільового фінансування та цільових надходжень (рис. 1.1).
Статутний капітал - це сукупність в грошовому вираженні внесків (часток, акцій за номінальною вартістю) засновників (учасників) у майно організації при її створенні для забезпечення діяльності в розмірах, визначених установчими документами, і гарантує інтереси її кредиторів.
Додатковий капітал - як джерело коштів підприємства утворюється в результаті переоцінки майна або продажу акції вище номінальної їх вартості, а також в результаті реінвестування прибутку на капітальні вкладення.
Резервний капітал - включає залишки резервного та інших аналогічних фондів, створюваних відповідно до законодавства або відповідно до установчих документів.
Фонд соціальної сфери - формується у випадку наявності в організації об'єктів житлового фонду та об'єктів зовнішнього благоустрою, раніше не врахованих у складі статутного капіталу, статутного фонду, додаткового капіталу. 1 ТЕОРЕТИЧНІ ОСНОВИ УПРАВЛІННЯ КАПІТАЛОМ НА ПІДПРИЄМСТВІ
1.1 Економічна сутність та процес нагромадження капіталу
1.2 Капітал як виробничий ресурс і його оборот
1.3 Структура капіталу
1.4 Класифікація капіталу
1.5 Ціна капіталу
1.6 Управління капіталом
1.6.1 Управління власним капіталом
1.6.2 Управління позиковим капіталом
1.7. Фінансові методи збільшення капіталу
2 УПРАВЛІННЯ КАПІТАЛОМ НА ПРЕДНРІЯТІІ ВАТ «ХЛІБОКОМБІНАТ« ГЕОРГІЄВСЬКИЙ »
2.1 Загальна характеристика підприємства
2.2 Організаційно-технічна структура підприємства
2.3 Оцінка динаміки основних техніко-економічних показників діяльності підприємства
2.4 Аналіз капіталу підприємства в динаміці за останні два роки
2.4.1 Аналіз складу, структури і динаміки майна підприємства
2.4.2 Аналіз джерел фінансування майна підприємства
2.4.2.1 Аналіз складу, структури і динаміки джерел формування майна
2.4.2.2 Оцінка структури власного і позикового капіталу
2.4.3 Визначення співвідношення власного і позикового капіталу
2.4.4 Визначення фінансової стійкості
2.4.4.1 Визначення типу фінансової стійкості
2.4.4.2 визначення фінансових коефіцієнтів ринкової
стійкості
.4.5 Визначення ефективності використання власного і позикового капіталу
2.4.6 Визначення рентабельності власного і позикового капітала79
ВИСНОВОК
СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ
ДОДАТОК
ВСТУП
Найчастіше, на практиці капітал підприємства розглядається як щось похідне, як показник, що грає другорядну роль, при цьому на перше місце, як правило, виноситься безпосередньо сам процес діяльності підприємства. У зв'язку з цим принижується роль капіталу, хоча саме капітал і є об'єктивною основою виникнення і подальшої діяльності підприємства. Оскільки дохід, прибуток, приносить саме використання капіталу, а не діяльність підприємства як така.
Слово "капітал", що використовується для позначення предмета даного дослідження, - походить від латинського "capitalis", що означає - головний, основний. При цьому необхідно відзначити, що представники різних економічних шкіл з капіталом зв'язували вельми різні поняття: вартість, що приносить додаткову вартість (А. Сміт, Д. Рікардо, К. Маркс); частина багатства, що бере участь у процесі виробництва (Е.Бем-Баверк, П. Сраффа); накопичене багатство (Ф. Візер, І. Фішер, Дж.С. Мілль); грошову вартість, відображену на бухгалтерських рахунках фірм (Дж.Р.Хікс); сукупність акціонерного та власного капіталу в приватних підприємствах і т. д. Саме тому в сучасній економічній літературі немає єдиного визначення капіталу, а на практиці існує безліч різних трактувань його.
Найчастіше під капіталом мають на увазі всі три основні види його: фінансовий, продуктивний і товарний. Нерідко капіталом називають великі суми готівкових грошей, накопичене багатство, майно в натуральному, тобто матеріальному, виразі або суми коштів, що знаходяться в розпорядженні підприємства і т.д.
Метою роботи є визначення оптимальної структури капіталу для ВАТ «Хлібокомбінат« Георгіївський ».
Завданнями курсової роботи є:
- Вивчення складу, структури капіталу підприємства;
- Розгляд різних підходів до визначення оптимальної структури капіталу;
- Визначення співвідношення власного і позикового капіталу;
- Вивчення порядку обліку та аналізу всіх складових капіталу ВАТ «Хлібокомбінат« Георгіївський »;
- Вироблення шляхів управління структурою капіталу на даному підприємстві.
Об'єктом дослідження є ВАТ «Хлібокомбінат« Георгіївський ».
1 ТЕОРЕТИЧНІ ОСНОВИ УПРАВЛІННЯ КАПІТАЛОМ НА ПІДПРИЄМСТВІ
1.1 Економічна сутність і процес формування капіталу
З позицій фінансового менеджменту капітал підприємства характеризує загальну вартість засобів у грошовій, матеріальній і нематеріальних формах, інвестованих у формування його активів.
Розглядаючи економічну сутність капіталу підприємства, слід зазначити такі його характеристики:
1) капітал підприємства є основним чинником виробництва. В економічній теорії виділяють три основних фактори виробництва:
- Капітал;
- Землю та інші природні ресурси;
- Трудові ресурси;
2) капітал характеризує фінансові ресурси підприємства, що приносять дохід. У цій своїй якості капітал може виступати ізольовано від виробничого фактора - у формі позичкового капіталу, що забезпечує формування доходів підприємства не у виробничій (операційній), а у фінансовій (інвестиційній) сфері його діяльності;
3) капітал є головним джерелом формування добробуту його власників. Він забезпечує необхідний рівень цього добробуту, як у поточному, так і в перспективному періоді. Споживана в поточному періоді частина капіталу виходить з його складу, будучи спрямованою, на задоволення поточних потреб його власників (тобто перестаючи виконувати функції капіталу). Накопичується частина покликана забезпечити задоволення потреб його власників у перспективному періоді;
4) капітал підприємства є головним вимірником його ринкової вартості. У цій якості виступає, перш за все, власний капітал підприємства, що визначає обсяг його чистих активів. Разом з тим, обсяг використовуваного підприємством власного капіталу характеризує одночасно і потенціал залучення їм позикових фінансових засобів, які забезпечують отримання додаткового прибутку. У сукупності з іншими, менш значущими факторами, це формує базу оцінки ринкової вартості підприємства;
5) динаміка капіталу підприємства є найважливішим барометром рівня ефективності його господарської діяльності. Здатність власного капіталу до самозростання високими темпами характеризує високий рівень формування й ефективний розподіл прибутку підприємства, його здатність підтримувати фінансову рівновагу за рахунок внутрішніх джерел;
Капітал підприємства характеризується не тільки своєю багато аспектно сутністю, але і різноманіттям облич, в яких він виступає. Під загальним поняттям «капітал підприємства» розуміються найрізноманітніші його види, що характеризуються в даний час декількома десятками термінів. Все це вимагає певної систематизації використовуваних термінів.
Розширене відтворення супроводжується накопиченням капіталу. У найзагальнішому вигляді накопичення капіталу означає збільшення та вдосконалення наявного капіталу.
Розміри накопичень залежать нерідко від зовнішньоекономічних факторів, зокрема, від цін на експортну та імпортну продукцію. Наприклад, торговий бізнес Японії приносить їй чималі доходи. Це відбувається тому, що ось уже друге десятиліття триває спад у світових цінах на сировину і продовольство, тобто на основні статті японського імпорту. Що стосується Росії, то вона через падіння світових цін на сировину та енергоресурси, навпаки, втрачає додаткові джерела розширення капіталу. Спонукальними мотивами до накопичення капіталу є, по-перше, прагнення власника капіталу (підприємця) реалізувати особисту вигоду, а по-друге, конкуренція на національних та міжнародних ринках. Остання змушує капітал до постійного зростання і якісному вдосконаленню.
Накопичення капіталу супроводжується його концентрацією і централізацією. Концентрація капіталу - це збільшення капіталу шляхом накопичення частини додаткової вартості. Збільшення розмірів індивідуальних капіталів в результаті концентрації приводить до зростання всього суспільного капіталу. Збільшення індивідуальних капіталів шляхом добровільного або вимушеного злиття функціонуючих самостійних капіталів і перехід їх до рук одного підприємця або групи підприємців називають централізацією капіталу. У результаті централізації розміри суспільного капіталу не збільшуються.
Процеси концентрації та централізації капіталу ведуть до усуспільнення виробництва, до його укрупнення і появи монополій. У сучасних умовах концентрація і централізація призвели до створення транснаціональних компаній або корпорацій (ТНК). ТНК - це функціонуюче в акціонерній формі велике фінансово-виробниче, науково-технологічне, торгово-сервісне об'єднання, яке має розгалужену мережу фінансів в країні базування, так і за її межами. Тенденція до концентрації і централізації в даний час в світі посилюється. Хвиля злиттів і поглинань прийняла воістину глобальні масштаби. Тільки у США сума фінансових операцій, в яких беруть участь найбільші ТНК, досягає декількох мільярдів доларів на рік.
Накопичення капіталу нерозривно пов'язане зі змінами в його будові (структурі). Розрізняють технічне, вартісне і органічна будова капіталу. Технічна будова капіталу означає відношення маси засобів виробництва до кількості робочої сили, необхідної для приведення в дію цих коштів. Вартісне будова є співвідношення вартості застосовуваних засобів виробництва до вартості робочої сили. Під органічним будовою капіталу розуміється його вартісне будова, визначається технічною будовою капіталу. Органічна будова капіталу змінюється в міру розвитку продуктивних сил суспільства. Накопичення капіталу - це збільшення грошових і матеріальних коштів, що йдуть на розширене відтворення. Такого роду додатковий капітал можна назвати вкладенням в майбутнє, оскільки він йде на поліпшення життя нинішнього і наступних поколінь. Однак, накопичення капіталу не можна ототожнювати з накопиченням скарбів, із заощадженням коштів, що перебувають у спокої.
Механізм накопичення в першу чергу включає джерела фінансування розширеного відтворення. Фінансування - виділення грошових коштів - здійснюється за рахунок зовнішніх і внутрішніх джерел додаткового капіталу. Зовнішнім джерелом капіталу є банківський або інший кредит. Внутрішнім джерелом збільшення розмірів капіталу є самофінансування. На цей процес впливає кілька чинників. При розширеному відтворенні на підприємстві та величина прибутку, яка дістається приватному власнику, ділиться на дві частини: дохід, що йде на споживання і дохід, що йде на накопичення. У зв'язку з цим величина накопичення залежить від того, в якому співвідношенні прибуток розподіляється на доход і самофінансування капіталу. Якщо встановлюється певне співвідношення між доходом і накопиченням, то розмір останнього залежить від збільшення загальної величини прибутку. За інших рівних умов маса прибутку зростає так само, як збільшується нова вартість (вона залежить від розмірів капіталу, чисельності працівників, інтенсивності та продуктивності праці). І, нарешті, можливості накопичення зростають, коли здешевлюються засоби виробництва: зменшується вартість машин і устаткування, дбайливіше використовується сировина, матеріали, енергоносії. Тоді при тій же сумі грошей, вкладеної в бізнес, можна придбати більшу кількість нових факторів виробництва. Стимулами накопичення служать два фактори - особиста вигода власників і конкуренція. Накопичення підприємств Нк мають наступну структуру:
- Виробничі накопичення Нп;
- Невиробничі накопичення Нн;
- Накопичення, що йдуть на залучення додаткових працівників та підвищення кваліфікації всіх зайнятих Нр.
Нк = Нп + Нн + Нр (1.1)
Виробниче накопичення, тобто інвестиції, витрачається на збільшення кількості засобів виробництва (розширення виробничих площ і будівництво нових будівель і споруд, придбання верстатів, обладнання тощо) та приріст матеріальних запасів (резервів і страхових фондів). Невиробниче накопичення йде на приріст фондів невиробничої сфери (житлового фонду підприємства, медичних установ, закладів культурно-побутового обслуговування) та додаткові витрати на навчання та підвищення кваліфікації працівників. Це теж своєрідне інвестування, але "інвестування в людський капітал".
1.2 Капітал як виробничий ресурс і його оборот
У процесі господарської діяльності відбувається постійний оборот капіталу: послідовно він змінює грошову форму на матеріальну, яка в свою чергу змінюється, приймаючи різні форми продукції, товару та інші, відповідно до умов виробничо-комерційної діяльності організації, і, нарешті, капітал знову перетворюється в грошові кошти, готові розпочати новий кругообіг. У бухгалтерському обліку окремо взятої організації знаходить відображення кругообіг капіталу, формується інформація про його стан і розміщення на різних фазах кругообігу, а також щодо приросту (зміні) величини капіталу в результаті господарської діяльності.
Капітал - це вартість, що приносить додаткову вартість. Тільки вкладення капіталу в господарську діяльність, його інвестування створюють прибуток. Загальна формула капіталу:
Д - Т - Д ', (1.2)
де Д - грошові кошти, авансовані інвестором;
Т - товар (куплені засоби виробництва, робоча сила та інші елементи виробництва);
Д '- грошові кошти, отримані інвестором від продажу продукції і включають у себе реалізований додатковий продукт (додаткову вартість);
(Д - Д ') - додатковий продукт (дохід інвестора);
(Д - Т) - виручка від продажу продукції;
(Д '- Т) - витрати інвестора на купівлю товару.
У наведеній вище операції Д - Т - Д 'грошові кошти (Д), що вкладаються у виробничо-торговельний процес, не витрачаються остаточно, а лише авансуються, і після завершення кругообігу вони повертаються вкладникові (інвестору) з додатковим доходом (Д'). Капітал повинен постійно здійснювати кругообіг:
Д - Т - Г '- m, (1.3)
де m - дохід (прибуток) інвестора.
Чим більше за рік скоєно оборотів капіталу, тим більше в інвестора буде річний прибуток.
1.3 Структура капіталу
Капітал підприємства характеризує вкладені в нього для забезпечення функціонування та отримання прибутку майнові цінності і грошові кошти. Обсяг, структура і динаміка капіталу в поєднанні з фінансовими результатами дає уявлення про розміри та ділової активності підприємств. Для аналізу капіталу, його структури та фінансового стану підприємств широко використовуються відносні показники, виражені у відсотках або коефіцієнтах. Відносні показники дозволяють робити порівняння між підприємствами, які відрізняються за розмірами, між підприємствами, що належать до різних галузей, здійснювати динамічні зіставлення, згладжуючи вплив інфляційних процесів.
До основних характеристик структури капіталу відносяться його розподіл на власні і позикові кошти і на необоротні та оборотні активи.
Власні і позикові кошти. Капітал підприємств за джерелами його формування (пасивів) складається з власних і позикових коштів.
Власний капітал - Це чиста вартість майна, що визначається як різниця між вартістю активів (майна) організації та її зобов'язаннями.
Власний капітал може складатися із статутного, додаткового і резервного капіталу, фондів спеціального призначення, накопичень нерозподіленого прибутку, цільового фінансування та цільових надходжень (рис. 1.1).
Статутний капітал - це сукупність в грошовому вираженні внесків (часток, акцій за номінальною вартістю) засновників (учасників) у майно організації при її створенні для забезпечення діяльності в розмірах, визначених установчими документами, і гарантує інтереси її кредиторів.
Додатковий капітал - як джерело коштів підприємства утворюється в результаті переоцінки майна або продажу акції вище номінальної їх вартості, а також в результаті реінвестування прибутку на капітальні вкладення.
Резервний капітал - включає залишки резервного та інших аналогічних фондів, створюваних відповідно до законодавства або відповідно до установчих документів.
До цільового фінансування відносяться безоплатного отримані цінності від фізичних і юридичних осіб, а також безповоротні і поворотні бюджетні асигнування на утримання об'єктів соцкультпобуту і на відновлення платоспроможності підприємства, що знаходяться на бюджетному фінансуванні.
Чистий (нерозподілений) прибуток - основне джерело поповнення власного капіталу, яка залишається в обороті підприємства як внутрішнього джерела самофінансування.
Власний капітал |
Накопичений капітал |
Цільове фінансування |
Резервний капітал |
Додатковий капітал |
Фонд соціальної сфери |
Нерозподілений прибуток |
Малюнок 1.1 Склад власного капіталу
Позикові кошти являють собою довгострокові і краткосрочниее пасиви (за вирахуванням доходів майбутніх періодів, фондів споживання та резервів майбутніх витрат і платежів). Це позики банків, кошти, виручені від продажу облігацій, кредиторська заборгованість. Пасиви характеризують джерела і склад позикових коштів підприємств.
З позицій більш вигідного використання ресурсів власників підприємств представляється переважно вкладати в справу менше власних коштів і залучати більше позикових. Зворотним боком такого підходу є підвищення ризику банкрутства, у разі якщо кредитори зажадають повернення великих позикових коштів у період, коли підприємство відчуває недолік оборотних коштів для невідкладних платежів. Тому кредитори вважають за краще мати справу з підприємствами, що володіють більшою часткою власного капіталу. У зв'язку з цим важливою характеристикою структури капіталу та ризиків інвестицій є співвідношення в ньому власних і позикових коштів. Воно показує, скільки рублів власного капіталу припадає на 1 рубль залучених коштів. Динаміка цього показника відбиває зміну залежності від зовнішніх інвесторів і кредиторів. З метою управління цим співвідношенням використовуються коефіцієнти автономії і фінансування. Коефіцієнт автономії (коефіцієнт незалежності) характеризує структуру капіталу з позиції фінансової незалежності підприємства від позикових джерел коштів. Він визначається як частка власних джерел коштів у загальній величині всього майна підприємства. При нормальному ході справ цей коефіцієнт повинен бути рівний або більше 0,5. Інакше кажучи, власні і позикові кошти мають бути рівні. При цьому умови зобов'язання підприємств можуть бути покриті за рахунок власних коштів. Чим вище значення коефіцієнта, тим менше залежність від запозичень, більша фінансова самостійність і рейтинг у кредиторів. 3наченіе коефіцієнта залежить від галузевої приналежності підприємств і їх специфіки.
Аналогічну характеристику дає коефіцієнт фінансування, який визначається як співвідношення власного і позикового капіталів. Він, як і коефіцієнт автономії, характеризує фінансову самостійність (автономність) підприємства і його фінансову стійкість. Перевищення власних коштів над позиковими свідчить про запас фінансової стійкості, здатності покрити боргові зобов'язання і про достатню незалежність від зовнішніх фінансових джерел. Відповідно при нормальному стані справ значення коефіцієнта повинно бути рівне або більше 1. Значення коефіцієнта менше 1 свідчить про можливу некредитоспроможності, що ускладнює отримання кредиту.
Розрізняють довгострокові й короткострокові позикові кошти. До довгострокових відносяться позикові кошти (у тому числі банківські кредити) з терміном погашення 12 місяців і більше. Довгостроковими позиковими коштами підприємства можуть розпоряджатися протягом тривалого часу. До короткострокових відносяться позикові кошти (включаючи кредити банків) з терміном погашення менше 12 місяців і кредиторська заборгованість, яка включає заборгованість перед постачальниками і підрядчиками, заборгованість за векселями, перед дочірніми і залежними товариствами, з оплати праці, із соціального страхування, перед бюджетом і отримані аванси. Загальна величина коштів, якими підприємство може розпоряджатися протягом тривалого часу, визначається як сума власного капіталу, включаючи резерви, і довгострокових позикових коштів. На цій основі може бути визначений коефіцієнт фінансової стійкості, який показує частку коштів, які підприємства можуть використовувати тривалий час, у загальній величині майна підприємств (підсумку балансу). Додатковою характеристикою є коефіцієнт довгострокового залучення позикових засобів, що дозволяє визначити (хоча і не зовсім точно) частку позикових коштів у довгостроковому фінансуванні. Він розраховується як відношення величини залучення довгострокових кредитів і позикових коштів до суми джерел власних коштів підприємства і довгострокових кредитів і позик. Збільшення частки позикових коштів може розглядатися як негативна тенденція, що свідчить про посилення залежності від зовнішніх інвесторів (рис. 1.2).
Власний капітал |
Позиковий капітал |
Джерела власних коштів (розділ I) |
Довгострокові фінансові зобов'язання (розділ II) |
Короткострокові фінансові зобов'язання (розділ III) |
Постійний (перманентний) капітал |
Змінний капітал |
Малюнок 1.2 Схема структури пасиву балансу
Необоротні та оборотні активи. Загальна величина капіталу (майна, виробничих фондів) підприємств по активу балансу розподіляється на необоротні та оборотні активи. Цей підрозділ обумовлено відмінностями в характері їх кругообігу і участі в створенні готової продукції (рис. 1.3).
Необоротні активи (основні засоби та інші необоротні активи, довгострокові вкладення, іммобілізовані активи) рівні підсумку розділу 1 балансу плюс розділ III «Збитки». Вони складаються з основних засобів (основних виробничих фондів), нематеріальних активів і фінансових вкладень. Необоротні активи беруть участь у виробництві протягом тривалого часу, поступово в міру зносу переносячи свою вартість на продукцію. Нараховані амортизаційні відрахування є джерелом їх простого відтворення. Розширене відтворення здійснюється шляхом залучення додаткових коштів (накопичуваної частини прибутку, позикових коштів тощо). До нематеріальних активів відносяться права користування земельними ділянками, права на використання природних ресурсів, ліцензії, патенти, ноу-хау, програмні продукти, монопольні права і привілеї, торгові марки, авторські права та інші, а до довгострокових фінансових вкладень - інвестиції в майно інших підприємств.
Оборотні активи (оборотні засоби, мобільні активи, поточні активи) рівні підсумку розділу II балансу. Оборотні активи формуються за рахунок грошових коштів, авансованих для утворення оборотних виробничих фондів і фондів обігу, необхідних для забезпечення безперервного процесу виробництва і реалізації продукції. Оборотні виробничі фонди за своїм матеріально-речовинним складом являють собою сировину, матеріали, комплектуючі, а також малоцінні швидкозношувані знаряддя праці. До оборотних виробничих фондів належать також незавершене виробництво, напівфабрикати власного виробництва і витрати майбутніх періодів.
До фондів обігу відносяться готова продукція на складах і яка знаходиться в процесі реалізації, а також грошові кошти, що знаходяться на розрахунковому рахунку підприємства, кошти в розрахунках і касі підприємства. Грошові кошти, авансовані на ці цілі, залишаються зайнятими у сфері виробництва та обігу до моменту надходження коштів за реалізовану продукцію, після чого направляються на нове коло обігу.
Оборотні матеріальні цінності купуються, використовуються, реалізуються у вигляді готової продукції та оплачуються протягом виробничо-комерційного циклу. Під виробничо-комерційним циклом розуміється нормальний період часу від придбання матеріальних цінностей до моменту оплати готової продукції покупцем. Тому основним критерієм віднесення активів і пасивів до поточних на підприємстві є умова їх споживання або оплати протягом періоду часу, відповідного тривалості звичайного виробничо-комерційного циклу. Зовнішня звітність підприємств не дозволяє визначити дійсні терміни здійснення операції з тих чи інших видів активів і пасивів. У зв'язку з цим для визначення поточної ліквідності використовуються показники з терміном операції до 1 року.
Оборотні активи забезпечують безперервність поточного виробництва підприємств. Період їх обороту визначається відтворювальним циклом на підприємстві. Чим він довший, тим більше коштів доводиться авансувати в оборотні активи. Скорочення періоду обороту дозволяє обходитися з меншими оборотними коштами, вивільнити їх з виробництва і направити вивільнені кошти на інші цілі. Для аналізу співвідношень може бути використаний коефіцієнт співвідношення оборотних і необоротних активів (коефіцієнт співвідношення мобільних та іммобільною засобів), що визначається діленням оборотних активів на необоротні активи.
Для характеристики структури капіталу важлива також частка майна виробничого призначення в усьому майні (коефіцієнт майна виробничого призначення). Для його визначення спочатку по балансу розраховується вартість майна виробничого призначення шляхом підсумовування вартості основних засобів, незавершеного будівництва та виробничих запасів. Отримана вартість майна виробничого призначення зіставляється з підсумком балансу. Нормальним вважається До ≥ 0,5. У разі якщо К <0,5, вважається доцільним поповнити власні кошти за рахунок прибутку або залучити довгострокові позикові кошти для збільшення майна виробничого призначення.
Активний капітал
Основний капіталОборотний капітал
кошти активи розрахунках кошти
фінансовиестроітельство оборотні фінансові
Малюнок 1.3 Структурний подання активного капіталу
1.4 Класифікація капіталу
1) за належністю підприємству виділяють:
- Власний капітал - характеризує загальну вартість засобів підприємства, що належать йому на правах власності і використовуваних їм для формування певної частини його активів. Ця частина активів, сформована за рахунок інвестованого в них власного капіталу, являє собою чисті активи підприємства;
- Позиковий капітал - характеризує залучені для фінансування розвитку підприємства на поворотній основі кошти чи інші майнові цінності;
2) за цілями використання у складі підприємства розрізняють:
- Продуктивний капітал - характеризує засоби підприємства, інвестовані в його операційні активи для здійснення виробничо-збутової його діяльності;
- Позичковий капітал - являє собою ту його частину, яка використовується в процесі інвестування в грошові інструменти (короткострокові та довгострокові депозитні вклади в комерційних банках), а також у боргові фондові інструменти (облігації, депозитні сертифікати, векселі тощо);
- Спекулятивний капітал - характеризує ту його частину, яка використовується в процесі здійснення спекулятивних (заснованих на різниці в цінах) фінансових операцій (придбання деривативів в спекулятивних цілях і т.п.);
3) за формами інвестування розрізняють:
капітал у грошовій, матеріальній і нематеріальній формах, використовуваний для формування статутного фонду підприємства. Інвестування капіталу в цих формах дозволено законодавством при створенні нових підприємств, збільшенні обсягу їхніх статутних фондів;
4) по об'єкту інвестування виділяють:
- Основний капітал характеризує ту частину використовуваного підприємством який інвестований в усі види його необоротних активів;
- Оборотний капітал характеризує ту його частину, яка інвестована підприємством у його оборотні активи;
5) за формою перебування в процесі кругообігу, тобто в залежності від стадій загального циклу цього кругообігу, розрізняють капітал підприємства у грошовій, виробничій і товарній його формах;
6) за формою власності виявляють: приватний і державний капітал, інвестований у підприємство в процесі формування його статутного фонду;
7) за організаційно-правовими формами діяльності виділяють наступні види капіталу:
- Акціонерний капітал (капітал підприємств, створених у формі акціонерних товариств);
- Пайовий капітал (капітал партнерських підприємств - товариств з обмеженою відповідальністю, командитних товариств тощо);
- Індивідуальний капітал (капітал індивідуальних підприємств - сімейних і т.п.);
8) за характером використання в господарському процесі виділяють:
- Працюючий капітал характеризує ту його частину, яка бере безпосередню участь у формуванні доходів і забезпеченні операційної, інвестиційної та фінансової діяльності підприємства;
- Непрацюючий (або "мертвий") капітал характеризує ту його частину, яка інвестована в активи, не беруть безпосередньої участі у здійсненні різних видів господарської діяльності підприємства і формуванні його доходів;
9) за характером використання власниками виділяють:
- Споживаний капітал - після його розподілу на цілі споживання втрачає функції капіталу;
- Накопичений капітал - характеризує різні форми його приросту в процесі капіталізації прибутку, дивідендних виплат і т.д.;
10) за джерелами залучення розрізняють:
- Національний (вітчизняний);
- Іноземний - капітал, інвестований у підприємство.
1.5 Ціна капіталу
Під ціною капіталу розуміється сума коштів, яку доводиться платити за використання фінансових ресурсів, або, інакше кажучи, витрати підприємства по обслуговуванню заборгованості перед власниками та інвесторами. У відносному вираженні ціна капіталу характеризується співвідношенням між витратами на обслуговування капіталу та величиною капіталу. Витрати по обслуговуванню капіталу складаються з витрат з обслуговування власного капіталу і витрат з обслуговування позикового капіталу. Ціна всього капіталу визначається за формулою:
ЦК = ЦСК × (СК / Капітал) + ЦЗК × (ЗК / Капітал), (1.4)
де ЦСК - ціна власного капіталу; СК - власний капітал; ЦЗК - ціна позикового капіталу; ЗК - позиковий капітал, СК / капітал і ЗК / капітал характеризують частки власного та позикового капіталу в його загальній величині.
Кожен джерело капіталу має власну ціну.
Ціна власного капіталу. При визначенні ціни власного капіталу на підставі виплати дивідендів під дивідендами розуміються будь-які виплати акціонерам з чистого прибутку. Витрати з чистого прибутку на виплату дивідендів розглядаються як плата за використання капіталу власників. Витрати по обслуговуванню власного капіталу-це виплати дивідендів по акціях. Їх величина в абсолютному вираженні з позицій підприємства відповідає дивідендах, виплачених по звичайних, привілейованим акціям. При розрахунку відносного показника вона зіставляється з поточною ринковою ціною цих акцій. Ціна власного капіталу визначається за формулою:
ЦСК = Дивіденди / Власний капітал (СК) (1.5)
У випадку перспективних розрахунків враховується також прогнозована зміна дивідендів.
На практиці дохід власників може бути вище суми дивідендів на величину нерозподіленого (капіталізованої) прибутку. Капіталізація прибутку веде до зростання власного капіталу і курсової вартості акцій. У кінцевому підсумку це означає отримання акціонерами додаткових вигод. У зв'язку з цим ціна капіталу може визначатися як відношення всієї чистого прибутку до власного капіталу.
Ціна позикового капіталу. Під ціною позикового капіталу розуміють суму, яку доводиться платити підприємству за користування позиковими засобами. Вона може бути визначена як відношення суми оплати відсотків за отриманими кредитами і позиками сумі довгострокових і короткострокових пасивів. Так, якщо позиковий капітал є, наприклад, кредити банків, то ціна за користування ними визначається як частка від ділення відсотків за кредит на суму кредитів. У реальному житті підприємствам поряд з відсотками за кредит доводиться платити і за інші позикові кошти: оплачувати відсотки за випущеними облігаціями ними, відсотки за векселями, відсотки з фінансового лізингу, перераховувати кошти до бюджету за несвоєчасну сплату податків та ін Кожен з джерел позикового капіталу має свою ціну. Так, можуть відрізнятися процентні ставки за різними позиками банків, вексельний кредит може бути дешевше банківського. По кожному джерелу ціна визначається окремо. По позиках банків, відсотки за які включаються у витрати і зменшують оподатковуваний прибуток, витрати на кредит менше фактично виплачуваних відсотків за рахунок зменшення податку на прибуток. У зв'язку з цим ціна кредиту визначається за формулою:
ЦКР = р × (1-Нс), (1.6)
де ЦКР - ціна кредиту, р - банківський відсоток; Нс - податкова ставка.
Для визначення ціни капіталу, що залучається за допомогою облігації, слід враховувати різницю між номінальною ціною облігації та ціною її фактичної реалізації. Ціна загальної величини позикового капіталу визначається як відношення всіх видів процентних виплат за користування залученими коштами до загальної суми позикових коштів.
При визначенні ціни капіталу власна величина капіталу може бути обчислена різними варіантами:
1) Як підсумок балансу;
2) як підсумок балансу за вирахуванням статей «Розрахунки з засновниками», «Оціночні резерви» і «Власні акції, викуплені в акціонерів »;
3) як сума позаоборотних (довгострокових) активів і чистих поточних активів. Величина чистих поточних активів розраховується як різниця алгебраїчної суми оборотних активів і збитків по балансу і поточних пасивів (джерел їх покриття).
Для збиткових підприємств точніше другий варіант розрахунку. Третій варіант використовується для визначення ціни довгострокових коштів. При визначенні цін різних складових частин капіталу, пов'язаних з різними джерелами фінансування, виникають труднощі в розрахунку вартості частин капіталу, пов'язаних з конкретними джерелами коштів. Це змушує вдаватися в розрахунках до певних умовностей, проте навіть з урахуванням цього розрахунки ціни капіталу є корисним інструментом для вироблення та реалізації фінансової інвестиційної політики.
У зв'язку з тим, що ціни джерел залучення капіталу різні, ціна капіталу визначається як середня арифметична зважена величина за формулою:
Цк = ΣЦi × Дi, (1.7)
де Цк - ціна капіталу;
Цi - ціна i-гo джерела;
Дi - частка i-гo джерела в загальній величині капіталу.
Розвиток підприємств може здійснюватися за рахунок як власних, так і позикових коштів. Ціна позикових засобів істотно перевищує ціну власних. У разі, якщо власних коштів недостатньо, доводиться вдаватися до зовнішніх джерел, що веде до зростання ціни капіталу. У зв'язку з цим визначається гранична ціна капіталу, що враховує прогнозоване збільшення величини і частки позикового капіталу і його можливу ціну на ринку капіталу.
Поняття ціни капіталу є основним при визначенні рівня витрат підприємства для підтримки і розвитку свого економічного потенціалу і широко використовується в практиці фінансового управління підприємством.
Зіставлення ціни капіталу, ціни власного капіталу і ціни позикового капіталу дає можливість визначити межу економічної вигідності використання позикових коштів. Таким чином, ціна капіталу може використовуватися для управління його структурою виходячи з критерію мінімуму ціни капіталу. З наростанням частки позикових коштів дедалі більша частка прибутку буде спрямовуватися на виплату відсотків, а прибуток, що залишається в розпорядженні підприємств, почне скорочуватися, що призведе до зниження рентабельності власного капіталу. Це явище називається ефектом фінансового важеля. Його можна проаналізувати за такою формулою:
РентабельностьОбщаяОтношение Різниця загальної
власного = рентабельність + позикового капіталу × рентабельності та
капіталакапіталак собственномурентабельность
заемногокапітала
(1.8)
На основі середньої арифметичної зваженої ціни капіталу може визначатися ціна підприємства в цілому. У разі якщо доходи підприємства по роках однакові, ціна підприємства може бути визначена як частка від ділення величини прибутку на рівень прибутковості, прийнятий в якості прийнятного. У результаті виходить величина капіталу, що дає такий же дохід, як дане підприємство, яка може бути прийнята за ринкову вартість підприємства. Так, в простому випадку, коли весь чистий прибуток розподіляється між акціонерами, як величини доходу може бути прийнята прибуток за вирахуванням податків та інших обов'язкових відрахувань від прибутку, а в якості рівня прибутковості - ціна капіталу, визначена, виходячи з дивідендів. При сформованому рівні прибутковості ціна підприємства тим вище, чим нижче ціна капіталу.
Поняття ціни капіталу може бути використано при прийнятті рішень інвестиційного характеру. Якщо ціна капіталу із запропонованого проекту інвестицій вище, ніж ціна підприємства, це є сигналом недостатньої ефективності проекту. Так, якщо вважається нормальною ціна капіталу, наприклад, 15%, то можуть прийматися інвестиційні проекти, в яких ціна інвестованого капіталу становить 15% і менше. Звичайно, повинні також враховуватися ситуація, що складається на інших підприємствах аналогічних виробництв, і альтернативні можливості інвестування.
1.7 Управління капіталом
1.6.1 Управління власним капіталом
Управління власним капіталом полягає у формуванні цільових джерел фінансування за рахунок прибутку, внесків засновників та учасників та інших доходів, а також їх використанні.
Фінансовий менеджер визначає склад і структур утворених в підприємстві фондів грошових коштів, а також встановлює цільові напрямки їх витрачання.
Ряд фондів грошових коштів утворюється підприємствами в силу вимог законів, інші залежать від рішення засновників та облікової політики підприємства.
Статутний капітал. Виступає основним і, як правило, єдиним джерелом фінансування на момент створення комерційної організації акціонерного типу; він характеризує частку власників в активах підприємства. У балансі статутний капітал відображається в сумі, визначеній установчими документами. Збільшення (зменшення) статутного капіталу допускається за рішенням власників організації за підсумками зборів за рік з обов'язковою зміною установчих документів. Для господарських товариств законодавством передбачається необхідність вимушеної зміни величини статутного капіталу (в бік зниження) в тому випадку, якщо його величина перевершує вартість чистих активів товариства.
Статутний капітал організації визначає мінімальний розмір її майна, що гарантує інтереси її кредиторів. Для деяких організаційно-правових форм бізнесу його величина обмежується знизу; зокрема, мінімальний статутний капітал відкритого товариства повинен становити не менше тисячократним суми мінімального розміру оплати праці (МРОТ) на дату його реєстрації, а закритого товариства - не менше кратної суми МРОТ.
Статутний капітал акціонерного товариства може складатися з акцій двох типів - звичайні і привілейовані, причому номінальна вартість розміщених привілейованих акцій не повинна перевищувати 25%. Акції товариства, розподілені при його заснуванні, повинні бути повністю оплачені протягом строку, визначеного статутом товариства, при цьому не менше 50% розподілених акцій слід сплатити протягом трьох місяців з моменту державної реєстрації товариства, а решту - протягом року з моменту його реєстрації.
Акція - цінний папір, що свідчить про участь її власника у власному капіталі компанії. Купівля акцій супроводжується для інвестора придбанням низки майнових та інших прав:
- Право голосу, тобто право на участь в управлінні компанією за допомогою, як правило, голосування на зборах акціонерів при виборі її виконавчих органів, прийнятті стратегічних напрямків діяльності компанії, вирішенні питань, що стосуються майнових інтересів акціонерів, зокрема питань, що стосуються ліквідації або продажу частини майна, емісії цінних паперів та ін; відзначимо, що акція не надає права голосу до моменту її повної оплати, за винятком акцій, що купуються засновниками при створенні товариства;
- Право на участь у розподілі прибутку, а, отже, на отримання
пропорційної частини прибутку у формі дивідендів;
- Право на відповідну частку в акціонерному капіталі компанії іостатка активів при її ліквідації;
- Право на обмежену відповідальність, згідно з яким акціонери відповідають за зовнішніми зобов'язаннями компанії лише в межах ринкової вартості належних їм акцій;
- Право продажу або поступки акції її власником будь-якій іншій особі;
- Право на отримання інформації про діяльність компанії, головним чином тієї, яка представлена в опублікованому річному звіті.
Звичайні акції є основним компонентом статутного капіталу компанії. З позиції потенційних інвесторів вони характеризуються такими особливостями:
1) можуть генерувати відносно більший дохід, однак більш ризикові в порівнянні з іншими варіантами інвестування коштів;
2) немає гарантованого доходу;
3) немає гарантії, що при продажу акцій їх власник не по несе збитку;
4) при ліквідації компанії право на отримання частини майна реалізується в останню чергу.
Звичайна акція дає право на отримання плаваючого доходу, тобто доходу, що залежить від результатів діяльності товариства, а також право на участь в управлінні. Розподіл чистого прибутку серед власників звичайних акцій здійснюється після виплати дивідендів по привілейованих акціях і поповнення резервів, передбачених установчими документами та рішенням зборів акціонерів. Іншими словами, виплата дивідендів по звичайних акціях нічим не гарантована і залежить виключно від результатів поточної діяльності і рішення зборів акціонерів.
Власник привілейованої акції, як правило, має переважне порівняно з власником звичайної акції право на отримання дивідендів у формі гарантованого фіксованого відсотка, а також на частку в залишку активів при ліквідації товариства. Дивіденди за такими акціями в більшості випадків повинні виплачуватися незалежно від результатів діяльності товариства і до їх розподілу між власниками звичайних акцій. Тим самим обумовлюється щодо менша ризиковість привілейованих акцій; одночасно це відбивається і на величині дивідендів, рівень яких в середньому, як правило, більш низький у порівнянні з рівнем дивідендів, що виплачуються по звичайних акціях. Крім того, привілейована акція не дає право на участь в управлінні товариством, якщо інше не передбачено статутними документами. Підкреслимо, що зміст терміну «привілейована», що виражається в привілейованості в дивідендах та привілейованості при ліквідації товариства, розкривається лише у взаєминах власників двох принципово різняться типів акцій. Що стосується інших фізичних і юридичних осіб, що мають відношення до цієї компанії, ні про яку привілейованості акціонерів, природно, мова йти не може.
В умовах постійно мінливої кон'юнктури на ринку капіталу довгострокову підтримку процентних ставок незмінними, як це має місце у випадку з привілейованими акціями, досить проблематично. Саме тому привілейовані акції найчастіше мають обмежений термін життя - вони або конвертуються у звичайні акції, або погашаються (в останньому випадку в проспекті емісії передбачається створення фонду погашення). У зв'язку з цим дані фінансові інструменти нерідко трактуються як гібридні цінні папери, оскільки вони одночасно мають властивості звичайних акцій (дають право на отримання частки в нинішніх прибутки та майно) і облігацій (сталість і, як правило, обов'язковість виплати постійних дивідендів).
Додатковий капітал є по суті доповненням до статутного капіталу і включає суму до оцінки основних засобів, об'єктів капітального будівництва та інших матеріальних об'єктів майна організації з терміном корисного використання понад 12 місяців, що проводиться у встановленому порядку, а також суму, отриману понад номінальну вартість розміщених акцій ( емісійний дохід акціонерного товариства). У частині дооцінки необоротних активів додатковий капітал може формуватися дуже штучно. Напрямки використання цього джерела коштів, регламентовані бухгалтерськими регулятивами, включають:
- Погашення зниження вартості необоротних активів в результаті їх переоцінки;
- Збільшення статутного капіталу;
- Розподіл між учасниками організації.
Резервний капітал. Джерела, що відображаються у цьому підрозділі, можуть створюватися в організації або в обов'язковому порядку, або в тому випадку, якщо це передбачено в установчих документах. Законодавством України передбачено обов'язкове створення резервних фондів в акціонерних товариствах відкритого типу і організаціях за участю іноземних інвестицій. Згідно з Федеральним законом «Про акціонерні товариства величина резервного фонду (капіталу) визначається у статуті товариства і не повинна бути менше 5% статутного капіталу. Формування резервного капіталу здійснюється шляхом обов'язкових щорічних відрахувань до досягнення ним встановленого розміру. Величина цих відрахувань також визначається в статуті, але не може бути менше 5% чистого прибутку (прибутку, що залишилася в розпорядженні власників товариства після розрахунків з бюджетом по податках). Даним законом передбачено, що кошти резервного капіталу призначені для покриття збитків, а також для погашення облігацій суспільства і викупу власних акцій у разі відсутності інших засобів.
Нерозподілений прибуток. Отримана підприємством за підсумками року прибуток розподіляється рішенням компетентного органу (наприклад, загальних зборів акціонерів в акціонерному суспільстві або зборів учасників у товаристві з обмеженою відповідальністю) на виплату дивідендів, формування резервного та інших фондів, покриття збитків минулих років та ін залишився нерозподіленим залишок прибутку за суті являє собою реінвестування прибутку в активи підприємства; він відображається в балансі як джерело власних коштів і залишається незмінним до наступних зборів акціонерів. Якщо частка щорічно реінвестованого прибутку стабільно висока в динаміці, тобто акціонерів влаштовує генерується підприємством прибутковість власного капіталу, то з плином років це джерело може бути досить значущим у структурі джерел власних коштів.
Способи фінансування підприємства за рахунок власних коштів. Як нескладно помітити з наведеної характеристики елементів власного капіталу, їх роль у фінансуванні підприємства досить різноманітна.
Джерелом фінансування інвестиційної діяльності, а також забезпечення та розширення поточної діяльності, безумовно, виступає прибуток підприємства. Для здійснення стратегічно важливих проектів як джерело фінансування може виступати одноразова збільшення статутного капіталу шляхом додаткової емісії акцій.
У світовій практиці відомі різні способи емісії акцій:
- Продаж безпосередньо інвесторам за передплатою;
- Продаж через інвестиційні інститути, які купують весь випуск і потім поширюють акції за фіксованою ціною серед фізичних і юридичних осіб;
- Тендерна продаж (кілька інвестиційних інститутів з купають у позичальника весь випуск за фіксованою ціною і потім влаштовують аукціон, за результатами якого встановлюють оптимальну ціну акції);
- Розміщення акцій брокером у невеликого числа своїх клієнтів.
Емісія акцій - дорогий і протяжний у часі процес, крім того, він регулюється законодавством (зокрема, Федеральним законом «Про акціонерні товариства»). Як показує досвід економічно розвинених країн, додаткова емісія з-за так званого сигнального ефекту нерідко супроводжується зниженням ринкової ціни акцій, тому до цього способу мобілізації фінансових ресурсів вдаються досить рідко - у тих випадках, коли є чітко позначені перспективи використання залучених коштів.
1.6.2 Управління позиковим капіталом
Використання позикового капіталу для фінансування діяльності підприємства, як правило, вигідна економічно, оскільки плата за це джерело в середньому нижче, ніж за акціонерний капітал (мається на увазі, що відсотки по кредитах і позиках менше рентабельності власного капіталу, що характеризує, по суті, рівень вартості власного капіталу. Іншими словами, у нормальних умовах позиковий капітал є більш дешевим джерелом в порівнянні з власним капіталом). Крім того, залучення цього джерела дозволяє власникам і топ-менеджерам істотно збільшити обсяг контрольованих фінансових ресурсів, тобто розширити інвестиційні можливості підприємства. Основними видами позикового капіталу є облігаційні позики і довгострокові кредити.
Облігаційна позика. Облігації є борговими цінними паперами, Відповідно до Цивільного кодексу РФ (ст. 816) облігацією визнається цінний папір, що засвідчує права її власника на отримання від особи, що випустив облігацію, в передбачений нею термін від номінальної вартості облігації або іншого майнового еквівалента. Ця цінний папір надає її власникові права на отримання фіксованого в ній відсотка від номінальної вартості облігації або інші майнові права. Облігації можуть випускатися в обіг:
- Державам і його суб'єктами;
- Корпораціями (акціонерними товариствами).
У першому випадку облігації називаються державними або муніципальними, у другому - борговими приватними цінними паперами.
Облігації господарюючих суб'єктів класифікуються па ряду ознак, зокрема па терміну дії (короткострокові - так 3 років, середньострокові - так 7 років, довгострокові - так 30 років, безстрокові), за способами виплати купонного доходу, за способом забезпечення позики, за характером звернення ( звичайні і конвертовані). Купонна ставка по облігаціях найчастіше залежить від середньої процентної ставки на ринку капіталів.
Облігація обов'язкове повинна мати номінальну вартість, причому сумарна номінальна вартість усіх випущених товариством облігацій не повинна перевищувати розмір його статутного капіталу або, величину забезпечення, наданого товариству третіми особами з метою випуску облігацій.
Випуск облігацій товариствам допускається лише після повної оплати його статутного капіталу. Акціонерне товариство має право випускати облігації:
- Забезпечені заставою свого певного майна;
- Під забезпечення, спеціально надане третіми особами;
- Без забезпечення (у цьому випадку емісія позики допускається не раніше третього року існування суспільства).
Облігації можуть погашатися одноразово, серіями або достроково, причому вартість погашення і термін, не раніше якого вони можуть бути пред'явлені до дострокового погашення, зазначається у проспекті емісії. З позиції емітентів та інвесторів облігаційну позику має свої плюси
і мінуси. Емітенту вигідний обгрунтований випуск облігацій, оскільки:
- Обсяг грошових коштів, якими буде розпоряджатися підприємство,
різко збільшиться, з'являться можливості для впровадження нових інвестиційних проектів;
- Виплати власникам облігацій найчастіше здійснюються за стабільними, не схильним до різких коливань ставок, що принадити до передбачуваності витрат з обслуговування цього джерела;
- Вартість джерела менше;
- Джерело дешевше в плані мобілізації коштів;
- Процедура залучення коштів менш трудомістка.
Основний недолік - випуск позики призводить до підвищення фінансової залежності компанії, тобто до збільшення фінансового ризику її діяльності. Якщо виплата дивідендів не є обов'язковою для компанії, то розрахунки за зобов'язаннями перед власниками облігацій повинні виконуватися в обов'язковому порядку, незважаючи на фінансові результати поточної діяльності.
Для власників облігацій перевага цієї форми інвестування полягає у стабільності обов'язкових процентних платежів, яка, в принципі, не залежить ні від прибутковості роботи емітента, ні від короткострокових коливань поточних процентних ставок на ринку капіталу. Певна небезпека носить двоякий характер. По-перше, нестійкість фінансової діяльності емітента може супроводжуватися падінням ринкової ціни облігацій і, отже, втратами капіталізованого доходу при вимушеної продажу облігацій на вторинному ринку. По-друге, у випадку банкрутства емітента існує ймовірність того, що вимоги утримувачів облігацій будуть задоволені не в повному об'ємі і (або) несвоєчасно.
Довгостроковий банківський кредит. Банківський кредит надають комерційні банки та інші кредитні організації, що отримали в Центральному Банку РФ ліцензію на здійснення банківських операцій. У порівнянні з описаними вище способами залучення фінансових ресурсів отримання кредиту в банку - набагато менш трудомістка (за термінами і умовами мобілізації коштів) процедура.
В основному банки видають короткострокові кредити (короткостроковість зазвичай трактується як погашаемости протягом дванадцяти місяців з моменту отримання кредиту); ці кредити використовуються для фінансування поточних операцій і підтримки ліквідності та платоспроможності підприємства. Довгострокові кредити в основному використовуються для фінансування витрат з капітального будівництва, реконструкції та іншим капітальним вкладенням, а тому вони повинні окупитися за рахунок майбутнього прибутку, очікуваної до отримання в результаті проведених заходів «капітального» характеру. Саме тому отримання довгострокового кредиту звичайно супроводжується наданням банку економічних розрахунків, що підтверджують здатність позичальника розплатитися надалі за отриманий кредит і погасити його вчасно. Крім того, кредитний договір може передбачати цільове використання кредиту.
Незалежно від суми кредиту кредитний договір повинен бути укладений у письмовій формі, в іншому випадку він вважається недійсним; в цьому - одна з відмінностей його від договору позики, який укладається в письмовій формі лише в тому випадку, якщо його сума не менш як у десять разів перевищує встановлений законом мінімальний розмір оплати праці.
У багатьох економічно розвинених країнах це джерело коштів не відіграє скільки-небудь значущої ролі у фінансуванні діяльності підприємств.
1.7 Фінансові методи збільшення капіталу
Управляти фінансами - значить управляти капіталом. Раніше ми дали загальне визначення капіталу як авансуємих, інвестованого у виробництво вартості з метою отримання прибутку, тобто вартості, що відтворює нову вартість. По суті в капіталі відбивається система грошових відносин, що втілює циклічний рух фінансових ресурсів - від мобілізації їх у централізовані і нецентралізовані фонди грошових коштів, потім розподіл і перерозподіл і, нарешті, отримання новоствореної вартості (або валового доходу) даної комерційної структури, в тому числі прибутку.
Таким чином, рух капіталу та управління ним відображають рух фінансових ресурсів та управління цим процесом. Однак на відміну від управління фінансами, функціонуванням яких пройнята вся соціально-економічний розвиток, управління капіталом зосереджено переважно у сфері матеріального виробництва.
У той же час капітал - специфічна категорія, що несе, різну «навантаження» у залежності від:
- Ролі у виробництві - статутний капітал;
- Джерел формування - власний акціонерний;
- Позиковий капітал;
- Характеру обороту та ліквідності - основний і оборотний капітал;
- Методу обчислення - поточна, цільова, гранична вартість капіталу.
Основний метод збільшення капіталу - зростання реінвестованого прибутку, яке, як відомо, залежить від комплексу інтенсивних і екстенсивних факторів, пов'язаних, з одного боку, з формуванням маси валового прибутку і її базового компоненту підприємницького доходу, а з іншого боку - з рішеннями фінансового менеджера:
а) про розподіл валового прибутку і розширення її інвестованого частини;
б) про вибір інвестиційного проекту і залучення джерел його фінансування.
Ці рішення приймаються за трьома основними критеріями: ефективності (зростаючої рентабельності, прибутковості), безризикової (досить низького ступеня ризику втрати доходу), ліквідності (досить швидкої оборотності, чи вивільненні коштів з обороту).
У підсумку друга група факторів як би зливається з першою, створюючи систему фінансових динамічних показників, які зумовлюють масштаб, суму, час та інші умови збільшення капіталу.
Серед вже розглянутих (тобто пов'язаних певної кількісної залежністю з об'ємом капіталу або прибутку) детермінованих чинників збільшення капіталу - фактор росту обсягу виробництва і реалізації продукції, робіт і послуг, які сам по собі (за інших рівних умов) забезпечує ще більш значне зростання прибутку за рахунок відносної економії умовно - постійних елементів собівартості. Цей фактор заслуговує на особливу увагу фінансового менеджера, бо сучасні фінансові проблеми і у виробничій, і в монетарній сфері (інфляційне зростання цін, платіжна криза, бюджетний дефіцит і т.д.), що тягнуть за собою соціальну напруженість і вибухи мають першопричиною падіння обсягу виробництва і «втеча» капіталу від фізичних інвестицій (обсяг виробництва скоротився за 1996р. на 6%, інвестицій - на 18%). ,
Однак наука і практика фінансового менеджменту розробили специфічні фінансово-кредитні методи розширення капіталу або залучення фінансових pecypcoв у власний оборот. До них можна віднести: емісію і купівлю-продаж акцій, облігацій, векселів, ф'ючерсів та інших цінних паперів, в тому числі операції з інвалютою, а також лізинг, іпотеку та інші кредитні форми залучення грошових ресурсів, нарешті, чисто фінансові методи, мобілізують грошові кошти не на кредитному чи фондовому ринках, такі, як залучення коштів пайової участі з подальшою участю в розподілі прибутку, офшорні операції, які охоплюють і законні способи оптимізації податкових платежів, франчайзинг.
Франчайзингом називають продаж ліцензії (франшизи) чи прав користування товарним знаком, технологіями, консультаціями, іншими методами роботи на ринку відомої фірми (франчайзера) маловідомої фірмі (франчайзі), що забезпечує обопільну вигоду сторін і залучення капіталу франчайзі в бізнес франчайзера, зміцнюючи конкурентоспроможність останнього і якість продукції робіт і послуг, бо франчайзі, як правило, зобов'язується дотримуватися визначені франчайзером стандарти якості і технологій.
Франчайзинг, що став дуже поширеним у світовому бізнесі методом мобілізації інвестиційного капіталу, здатний залучати позиковий та власний капітал багатьох інвесторів, включаючи підприємців малого бізнесу і навіть фізичних осіб, що прагнуть організувати власну справу.
Методи такої мобілізації інвестиційного капіталу дуже різноманітні. Це - отримання франчайзером доходу практично з усіх названих у цій главі джерел, а також від оренди та суборенди землі, яку орендує і впорядковує франчайзі для організації франчайзером своїх виробництв і подальшої їх суборенди, від спільної виробничої, торгової, рекламної, фінансової діяльності. Однак і при виробничому, і торговельному, діловому та франчаізінге фінансова схема - традиційна: акт продажу франшизи супроводжується першим, разовим платежем, внесеним іноді частинами, а потім проводяться систематичні платежі за послуги, що надаються франчайзером франчайзі згідно з контрактом, реалізацію товарів або окремих асортиментних груп продукції франчайзера, рекламу, надання гарантії або застави для, залучення позик та коштів інвесторів, знижки на всі види діяльності, у тому числі на організацію нових виробництв, навчання, консалтингову допомогу у бізнесі і т.п.
Джерелом фінансування інвестиційної діяльності, а також забезпечення та розширення поточної діяльності, безумовно, виступає прибуток підприємства. Для здійснення стратегічно важливих проектів як джерело фінансування може виступати одноразова збільшення статутного капіталу шляхом додаткової емісії акцій.
У світовій практиці відомі різні способи емісії акцій:
- Продаж безпосередньо інвесторам за передплатою;
- Продаж через інвестиційні інститути, які купують весь випуск і потім поширюють акції за фіксованою ціною серед фізичних і юридичних осіб;
- Тендерна продаж (кілька інвестиційних інститутів з купають у позичальника весь випуск за фіксованою ціною і потім влаштовують аукціон, за результатами якого встановлюють оптимальну ціну акції);
- Розміщення акцій брокером у невеликого числа своїх клієнтів.
Емісія акцій - дорогий і протяжний у часі процес, крім того, він регулюється законодавством (зокрема, Федеральним законом «Про акціонерні товариства»). Як показує досвід економічно розвинених країн, додаткова емісія з-за так званого сигнального ефекту нерідко супроводжується зниженням ринкової ціни акцій, тому до цього способу мобілізації фінансових ресурсів вдаються досить рідко - у тих випадках, коли є чітко позначені перспективи використання залучених коштів.
1.6.2 Управління позиковим капіталом
Використання позикового капіталу для фінансування діяльності підприємства, як правило, вигідна економічно, оскільки плата за це джерело в середньому нижче, ніж за акціонерний капітал (мається на увазі, що відсотки по кредитах і позиках менше рентабельності власного капіталу, що характеризує, по суті, рівень вартості власного капіталу. Іншими словами, у нормальних умовах позиковий капітал є більш дешевим джерелом в порівнянні з власним капіталом). Крім того, залучення цього джерела дозволяє власникам і топ-менеджерам істотно збільшити обсяг контрольованих фінансових ресурсів, тобто розширити інвестиційні можливості підприємства. Основними видами позикового капіталу є облігаційні позики і довгострокові кредити.
Облігаційна позика. Облігації є борговими цінними паперами, Відповідно до Цивільного кодексу РФ (ст. 816) облігацією визнається цінний папір, що засвідчує права її власника на отримання від особи, що випустив облігацію, в передбачений нею термін від номінальної вартості облігації або іншого майнового еквівалента. Ця цінний папір надає її власникові права на отримання фіксованого в ній відсотка від номінальної вартості облігації або інші майнові права. Облігації можуть випускатися в обіг:
- Державам і його суб'єктами;
- Корпораціями (акціонерними товариствами).
У першому випадку облігації називаються державними або муніципальними, у другому - борговими приватними цінними паперами.
Облігації господарюючих суб'єктів класифікуються па ряду ознак, зокрема па терміну дії (короткострокові - так 3 років, середньострокові - так 7 років, довгострокові - так 30 років, безстрокові), за способами виплати купонного доходу, за способом забезпечення позики, за характером звернення ( звичайні і конвертовані). Купонна ставка по облігаціях найчастіше залежить від середньої процентної ставки на ринку капіталів.
Облігація обов'язкове повинна мати номінальну вартість, причому сумарна номінальна вартість усіх випущених товариством облігацій не повинна перевищувати розмір його статутного капіталу або, величину забезпечення, наданого товариству третіми особами з метою випуску облігацій.
Випуск облігацій товариствам допускається лише після повної оплати його статутного капіталу. Акціонерне товариство має право випускати облігації:
- Забезпечені заставою свого певного майна;
- Під забезпечення, спеціально надане третіми особами;
- Без забезпечення (у цьому випадку емісія позики допускається не раніше третього року існування суспільства).
Облігації можуть погашатися одноразово, серіями або достроково, причому вартість погашення і термін, не раніше якого вони можуть бути пред'явлені до дострокового погашення, зазначається у проспекті емісії. З позиції емітентів та інвесторів облігаційну позику має свої плюси
і мінуси. Емітенту вигідний обгрунтований випуск облігацій, оскільки:
- Обсяг грошових коштів, якими буде розпоряджатися підприємство,
різко збільшиться, з'являться можливості для впровадження нових інвестиційних проектів;
- Виплати власникам облігацій найчастіше здійснюються за стабільними, не схильним до різких коливань ставок, що принадити до передбачуваності витрат з обслуговування цього джерела;
- Вартість джерела менше;
- Джерело дешевше в плані мобілізації коштів;
- Процедура залучення коштів менш трудомістка.
Основний недолік - випуск позики призводить до підвищення фінансової залежності компанії, тобто до збільшення фінансового ризику її діяльності. Якщо виплата дивідендів не є обов'язковою для компанії, то розрахунки за зобов'язаннями перед власниками облігацій повинні виконуватися в обов'язковому порядку, незважаючи на фінансові результати поточної діяльності.
Для власників облігацій перевага цієї форми інвестування полягає у стабільності обов'язкових процентних платежів, яка, в принципі, не залежить ні від прибутковості роботи емітента, ні від короткострокових коливань поточних процентних ставок на ринку капіталу. Певна небезпека носить двоякий характер. По-перше, нестійкість фінансової діяльності емітента може супроводжуватися падінням ринкової ціни облігацій і, отже, втратами капіталізованого доходу при вимушеної продажу облігацій на вторинному ринку. По-друге, у випадку банкрутства емітента існує ймовірність того, що вимоги утримувачів облігацій будуть задоволені не в повному об'ємі і (або) несвоєчасно.
Довгостроковий банківський кредит. Банківський кредит надають комерційні банки та інші кредитні організації, що отримали в Центральному Банку РФ ліцензію на здійснення банківських операцій. У порівнянні з описаними вище способами залучення фінансових ресурсів отримання кредиту в банку - набагато менш трудомістка (за термінами і умовами мобілізації коштів) процедура.
В основному банки видають короткострокові кредити (короткостроковість зазвичай трактується як погашаемости протягом дванадцяти місяців з моменту отримання кредиту); ці кредити використовуються для фінансування поточних операцій і підтримки ліквідності та платоспроможності підприємства. Довгострокові кредити в основному використовуються для фінансування витрат з капітального будівництва, реконструкції та іншим капітальним вкладенням, а тому вони повинні окупитися за рахунок майбутнього прибутку, очікуваної до отримання в результаті проведених заходів «капітального» характеру. Саме тому отримання довгострокового кредиту звичайно супроводжується наданням банку економічних розрахунків, що підтверджують здатність позичальника розплатитися надалі за отриманий кредит і погасити його вчасно. Крім того, кредитний договір може передбачати цільове використання кредиту.
Незалежно від суми кредиту кредитний договір повинен бути укладений у письмовій формі, в іншому випадку він вважається недійсним; в цьому - одна з відмінностей його від договору позики, який укладається в письмовій формі лише в тому випадку, якщо його сума не менш як у десять разів перевищує встановлений законом мінімальний розмір оплати праці.
У багатьох економічно розвинених країнах це джерело коштів не відіграє скільки-небудь значущої ролі у фінансуванні діяльності підприємств.
1.7 Фінансові методи збільшення капіталу
Управляти фінансами - значить управляти капіталом. Раніше ми дали загальне визначення капіталу як авансуємих, інвестованого у виробництво вартості з метою отримання прибутку, тобто вартості, що відтворює нову вартість. По суті в капіталі відбивається система грошових відносин, що втілює циклічний рух фінансових ресурсів - від мобілізації їх у централізовані і нецентралізовані фонди грошових коштів, потім розподіл і перерозподіл і, нарешті, отримання новоствореної вартості (або валового доходу) даної комерційної структури, в тому числі прибутку.
Таким чином, рух капіталу та управління ним відображають рух фінансових ресурсів та управління цим процесом. Однак на відміну від управління фінансами, функціонуванням яких пройнята вся соціально-економічний розвиток, управління капіталом зосереджено переважно у сфері матеріального виробництва.
У той же час капітал - специфічна категорія, що несе, різну «навантаження» у залежності від:
- Ролі у виробництві - статутний капітал;
- Джерел формування - власний акціонерний;
- Позиковий капітал;
- Характеру обороту та ліквідності - основний і оборотний капітал;
- Методу обчислення - поточна, цільова, гранична вартість капіталу.
Основний метод збільшення капіталу - зростання реінвестованого прибутку, яке, як відомо, залежить від комплексу інтенсивних і екстенсивних факторів, пов'язаних, з одного боку, з формуванням маси валового прибутку і її базового компоненту підприємницького доходу, а з іншого боку - з рішеннями фінансового менеджера:
а) про розподіл валового прибутку і розширення її інвестованого частини;
б) про вибір інвестиційного проекту і залучення джерел його фінансування.
Ці рішення приймаються за трьома основними критеріями: ефективності (зростаючої рентабельності, прибутковості), безризикової (досить низького ступеня ризику втрати доходу), ліквідності (досить швидкої оборотності, чи вивільненні коштів з обороту).
У підсумку друга група факторів як би зливається з першою, створюючи систему фінансових динамічних показників, які зумовлюють масштаб, суму, час та інші умови збільшення капіталу.
Серед вже розглянутих (тобто пов'язаних певної кількісної залежністю з об'ємом капіталу або прибутку) детермінованих чинників збільшення капіталу - фактор росту обсягу виробництва і реалізації продукції, робіт і послуг, які сам по собі (за інших рівних умов) забезпечує ще більш значне зростання прибутку за рахунок відносної економії умовно - постійних елементів собівартості. Цей фактор заслуговує на особливу увагу фінансового менеджера, бо сучасні фінансові проблеми і у виробничій, і в монетарній сфері (інфляційне зростання цін, платіжна криза, бюджетний дефіцит і т.д.), що тягнуть за собою соціальну напруженість і вибухи мають першопричиною падіння обсягу виробництва і «втеча» капіталу від фізичних інвестицій (обсяг виробництва скоротився за 1996р. на 6%, інвестицій - на 18%). ,
Однак наука і практика фінансового менеджменту розробили специфічні фінансово-кредитні методи розширення капіталу або залучення фінансових pecypcoв у власний оборот. До них можна віднести: емісію і купівлю-продаж акцій, облігацій, векселів, ф'ючерсів та інших цінних паперів, в тому числі операції з інвалютою, а також лізинг, іпотеку та інші кредитні форми залучення грошових ресурсів, нарешті, чисто фінансові методи, мобілізують грошові кошти не на кредитному чи фондовому ринках, такі, як залучення коштів пайової участі з подальшою участю в розподілі прибутку, офшорні операції, які охоплюють і законні способи оптимізації податкових платежів, франчайзинг.
Франчайзингом називають продаж ліцензії (франшизи) чи прав користування товарним знаком, технологіями, консультаціями, іншими методами роботи на ринку відомої фірми (франчайзера) маловідомої фірмі (франчайзі), що забезпечує обопільну вигоду сторін і залучення капіталу франчайзі в бізнес франчайзера, зміцнюючи конкурентоспроможність останнього і якість продукції робіт і послуг, бо франчайзі, як правило, зобов'язується дотримуватися визначені франчайзером стандарти якості і технологій.
Франчайзинг, що став дуже поширеним у світовому бізнесі методом мобілізації інвестиційного капіталу, здатний залучати позиковий та власний капітал багатьох інвесторів, включаючи підприємців малого бізнесу і навіть фізичних осіб, що прагнуть організувати власну справу.
Методи такої мобілізації інвестиційного капіталу дуже різноманітні. Це - отримання франчайзером доходу практично з усіх названих у цій главі джерел, а також від оренди та суборенди землі, яку орендує і впорядковує франчайзі для організації франчайзером своїх виробництв і подальшої їх суборенди, від спільної виробничої, торгової, рекламної, фінансової діяльності. Однак і при виробничому, і торговельному, діловому та франчаізінге фінансова схема - традиційна: акт продажу франшизи супроводжується першим, разовим платежем, внесеним іноді частинами, а потім проводяться систематичні платежі за послуги, що надаються франчайзером франчайзі згідно з контрактом, реалізацію товарів або окремих асортиментних груп продукції франчайзера, рекламу, надання гарантії або застави для, залучення позик та коштів інвесторів, знижки на всі види діяльності, у тому числі на організацію нових виробництв, навчання, консалтингову допомогу у бізнесі і т.п.
2 УПРАВЛІННЯ КАПІТАЛОМ НА ПРЕДНРІЯТІІ ВАТ «ХЛІБОКОМБІНАТ« ГЕОРГІЄВСЬКИЙ »
2.1 Загальна характеристика підприємства
Акціонерне товариство «Хлібокомбінат« Георгіївський »є самостійним господарським суб'єктом з правами юридичної особи, який, використовуючи належне йому на правах власності майно і фінансові кошти, виробляє і реалізує продукцію. Акціонерне товариство має самостійний баланс, може від свого імені укладати договори, набувати майнові та немайнові права і нести обов'язки, бути позивачем і відповідачем в арбітражних і судових органах.
«Хлібокомбінат« Георгіївський »заснований Комітетом по майну Ставропольського краю відповідно до указу Президента РФ« Про організаційні заходи щодо перетворення державних підприємств, добровільних об'єднань в АТ »у 1992р. Шляхом перетворення Георгіївського хлібокомбінату та є його правонаступником. Товариство створене з метою отримання прибутку. Підприємство спеціалізується на виробництві і реалізації хлібобулочних і кондитерських виробів.
Статутний капітал товариства - 96355 рублів, складається з 27530 розміщених звичайних акцій, номінальною вартістю - 3,5 руб. Всі акції суспільства є іменними. Чистий прибуток, що залишилася після сплати податків направляється у фонди товариства, необхідні для його виробничого і соціального розвитку. Інша частина прибутку спрямовується на виплату дивідендів.
Основний вид діяльності підприємства - виробництво хлібобулочних виробів. Окремими видами діяльності воно займається тільки на підставі спеціального дозволу (ліцензії). Хлібопекарська галузь промисловості, до якої належить хлібокомбінат, є підгалуззю харчової промисловості, що виробляє продукцію групи «Б», і відноситься до галузей, що виробляють продукцію швидкопсувну і не підлягає далеким перевезень.
Відповідно до цивільного кодексів РФ, всі юридичні відносини між ВАТ «Хлібокомбінат« Георгіївський »та фізичними і юридичними особами складаються на підставі висновку договорів. Сировина для виробництва хлібокомбінату доставляють постачальники:
- Краснодар, Ростов - цукор;
- Новозаведінская птахофабрика - яйця;
- ВАТ «Масло Ставропілля» - олія рослинна;
- ВАТ «Біомол» - молочні продукти;
- ВАТ «Мукомол» - борошно пшеничне різних сортів;
- Дагестан - дріжджі;
Аналогічно розрізняються договори, де ВАТ «Хлібокомбінат« Георгіївський »виступає як постачальник. В якості покупців виступають приватні особи та приватні підприємці.
Підприємство створено з метою забезпечення населення хлібобулочними та кондитерськими виробами. Надалі планується вихід на більш якісний рівень виробництва продукції, що випускається за рахунок використання борошна власного виробництва, розширення асортименту існуючих видів товарів та забезпечення населення борошном.
Даний сегмент ринку привабливий з точки зору інвестицій, різноманіттям продукції та стабільністю капіталообіг. Збут продукції динамічний, оскільки постійно з'являються нові технології, удосконалюється обладнання, що в свою чергу, визначає постійний попит на якісний товар. Підприємство має позитивний досвід роботи на ринку з 1972р. Висококваліфіковані майстри, які роками напрацьовуючи досвід хлібопечення, вивели підприємство на досить високий рубіж і стабільні економічні показники. Співробітники постійно підвищують свою професійну майстерність, регулярно беруть участь у практичних семінарах, що проводяться висококласними фахівцями. У підприємства склалися надійні відносини з постачальниками сировини і споживачами готової продукції. Крім того, підприємство, з комерційної точки зору, встановило тісні зв'язки з іншими підприємствами краю, що виробляють продукти харчування, лікеро-горілчану продукцію, прохолодні напої. Маючи свою роздрібну мережу, хлібокомбінат займається реалізацією не тільки своєї продукції, а й іншими продовольчими товарами.
Малюнок 2.1 Потенційний зміна частки ринку підприємства.
Для виробництва продукції, підприємство має сертифікат відповідності, в ньому вказуються ГОСТи і технічні умови на кожний вид продукції. За останні роки вироблення хліба зі шпалерного борошна знижена, зросло виробництво хліба з сортового борошна, а також булочних і здобних виробів.
Майже весь асортимент виробляється штучним способом. Вироби, які відносяться до групи «хліб» важать від 0,5 - 1,5 кг. Рецептура більшості видів проста: вода, борошно, сіль, дріжджі. Сорт борошна впливає на технологічний режим виробництва. Булочні вироби містять близько 3,5% жиру та 5% цукру, маса одного виробу 100 - 150гр.
Потреба у хлібі та хлібобулочних виробах розраховується на основі норм споживання на одну людину і середньорічної чисельності населення з урахуванням виробництва аналогічної продукції на інших хлібопекарських підприємствах в межах виділеної зони збуту продукції (району, міста тощо). У цьому випадку особливу увагу приділяється закономірностям коливання попиту по окремих днях тижня, святкових днях, сезонам року.
Асортимент продукції, що виробляється ВАТ «Хлібокомбінат« Георгіївський »відзначається як досить широкий. Необхідно відзначити, що найбільшу питому вагу, а саме 70% - займає хліб пшеничний з борошна вищого, першого і другого сортів від загального обсягу продукції, що випускається.
У залежності від ступеня готовності, продукція підприємства поділяється на готові вироби, напівфабрикати і незавершене виробництво. Відповідно до загальноросійським класифікатором, вся продукція підприємства може бути підрозділена на такі групи:
А) Хлібобулочні вироби свіжі, заморожені, сухі:
- Хліб з борошна житнього шпалерного;
- Хліб з борошна житнього обдирного та сіяного, включаючи хліб з борошна змішаної валки;
- Хліб з борошна житньо-пшеничного і пшенично-житній;
- Хліб з борошна пшеничного 2-го сорту;
- Хліб з борошна пшеничного 1-го сорту;
- Хліб з борошна пшеничного вищого сорту;
- Булочні вироби з борошна 2-го сорту;
- Булочні вироби з борошна 1-го сорту;
- Булочні вироби з борошна вищого сорту;
- Бубличні вироби;
- Здобні хлібобулочні вироби;
- Сухарі, грінки, хрусткі хлібці.
Ці найменування поділяються далі за видами і сортами використовуваної борошна і їхніх сумішей.
Б) Кондитерські хлібобулочні вироби:
- Печиво: цукрове, здобне, затяжне, листкове з борошна вищого, першого і другого сорту, в наборі і сумішах, галети і крекери;
- Пряники: сирцеві і заварні з борошна вищого, першого і другого сорту, пряники, кекси, ромові баби, рулети, вафлі;
- Торти: бісквітні, пісочні, вафельні, мигдальні та інші горіхові, листкові, повітряні.
- Тістечка: бісквітні, пісочні, повітряні, заварні, листкові, мигдальні та інші горіхові, «кошик»;
- Солодощі східні, борошняні та інші борошняні кондитерські вироби.
2.2 Організаційно-технічна структура підприємства
ВАТ «Хлібокомбінат« Георгіївський »засновано Комітетом по майну Ставропольського краю відповідно до указу Президента РФ від 1 червня 1992 року № 721« Про організаційні заходи щодо перетворення державних підприємств, добровільних об'єднань державних підприємств в акціонерні товариства », шляхом перетворення Георгіївського хлібокомбінату та є його приймачем.
Товариство зареєстровано на підставі постанови голови адміністрації міста Георгієвська і Георгіївського району від 29 жовтня 1992 року № 1520. Фірмове найменування товариства - ВАТ «Хлібокомбінат« Георгіївський ». Юридична адреса: 357820, Ставропольський край, місто Георгієвськ, вулиця Гагаріна 6.
Товариство має велику печатку з його повним фірмовою назвою російською мовою і зазначенням його місцезнаходження.
Суспільство може мати штампи зі своїм найменуванням, власну емблему, зареєстрований у встановленому порядку товарний знак та інші засоби візуальної ідентифікації. Тип товариства «відкрите», число акціонерів не обмежена.
Статутний капітал товариства складає 96355 рублів. Він складається з 27530 розміщених звичайних акції номінальною вартістю 3.5 рублів. Всі акції іменні. Статутний капітал товариства визначає мінімальний розмір майна товариства, що гарантує інтереси його кредиторів.
Статутний капітал товариства може бути зменшений шляхом зменшення номінальної вартості акції або скорочення їх загальної кількості, в тому числі шляхом придбання частини акцій суспільством, а може бути, і збільшений шляхом номінальної вартості акції або розміщення додаткових акції. Суспільство має право розміщувати облігації інші цінні папери, передбачені правовими актами РФ про цінні папери. Товариство створює резервний фонд у розмірі 15% статутного капіталу за рахунок щорічних відрахувань 5% від чистого прибутку. Він призначений виключно на покриття непередбачених збитків.
Товариство є юридичною особою і має у власності майно, що враховується на його самостійному балансі, нести обов'язки, бути позивачем і відповідачем на суді. Держава та її органи не несуть відповідальності за зобов'язаннями товариства, так само як і суспільство не відповідає за зобов'язаннями держави та її органів. Органами управління товариством є:
- Загальні збори акціонерів;
- Рада директорів;
- Генеральний директор;
- Ліквідна комісія.
Органам контролю за фінансово-господарською та правовою діяльністю суспільства є ревізійна комісія.
Рада директорів і ревізійна комісія обираються на зборах, в порядку, передбаченому цим статутом товариства і положенні про загальні збори акціонерів, рада директорів і ревізійної комісії. Генеральний директор призначається радою директорів.
Процес управління виробництвом на підприємстві здійснюється колективом працівників, організованих в апарат управління.
Структура управління - це організаційна форма побудови апарату управління, яка характеризує склад і підпорядкованість підрозділів управління та посадових осіб, сформованих виходячи з цілей функціонування підприємства.
На підприємстві застосовується лінійно-функціональна структура управління. Суть її в тому, що лінійний персонал хлібокомбінату мають у своєму підпорядкуванні низку функціональних органів, кожен з яких за своєю функцією, на основі збору та обробки інформації, розробляє проект відповідного рішення завдань, який після затвердження лінійним керівником є обов'язковим для відповідного виконавця. Таким чином, функціональні органи не віддають команд керування. Вищим органом управління «Хлібокомбінат« Георгіївський »є - загальні збори акціонерів. На річних зборах акціонерів зважуються наступні питання: обрання ревізійної комісії, затвердження аудитора, затвердження річного звіту, бухгалтерського балансу, розподіл прибутку і збитків. Голосування проводиться на ньому за принципом - одна акція один голос. Рада директорів товариства здійснює загальне керівництво діяльності суспільства.
Керівництво поточної діяльності товариства здійснюється генеральним директором. Він призначається радою директорів. Рішенням ради директорів генеральний директор є роботодавцем і укладає від імені власника колективний договір з профспілковим комітетом, який представляє інтереси трудового колективу.
Заступнику директора підпорядковується відділ маркетингу, який визначає постачальників сировини, ринок збуту готової продукції і від якого залежить безперебійна робота підприємства.
Головний інженер визначає технічну політику і напрями технічного розвитку підприємства, забезпечуючи необхідний рівень технічної підготовки виробництва. У його веденні знаходиться весь хід виробництва і його обслуговування. У його підпорядкуванні знаходяться такі фахівці: головний механік, завідувач виробництвом і начальник лабораторії.
Начальнику планового відділу підпорядковуються інженер по праці і економіст. Завданням планового відділу є підготовка планів виробництва і реалізації продукції, розрахунок програми з планованого прибутку.
Планово - економічний відділ. Основні функції - складання графіка роботи основного виробництва, розробка цін на продукцію, розрахунки планової собівартості, розрахунок трудомісткості по своєї продукції.
У функції відділу по праці та заробітної плати входить розробка таких показників, як: продуктивність праці, чисельність працівників, трудомісткість, розмір фонду споживання і кошторис його витрачання.
Головний бухгалтер контролює роботу бухгалтера, касира, юриста. В обов'язок бухгалтерії входить проведення всіх облікових операції на підприємстві.
Відділ кадрів займається формуванням кадрового потенціалу, тобто забезпеченням підприємства працівниками потрібних спеціальностей.
Відділ матеріально - технічного постачання. Забезпечує безперервне постачання ресурсами, матеріалами, контролює їх витрати. У цьому відділі працює 7 чоловік.
Ефективна діяльність підприємства залежить від стабільної роботи всіх їх підрозділів та відділів.
Процес виробництва складається з послідовно виконуваних операцій, в результаті яких із сировини та матеріалів отримують готову продукцію.
Виробничий процес є основою кожного виробництва і складається з основних і допоміжних процесів.
Основний процес-це технологічний процес отримання готової продукції з наявної сировини і матеріалів при впливі на них засобів праці. Допоміжні цехи і виробничі дільниці здійснюють таку діяльність, яка створює умови для нормальної ефективної роботи основних цехів і дільниць.
Хлібокомбінат працює цілодобово, у дві зміни по 12 годин і сезонність на випуск продукції не впливає, тому що попит на продукцію залишається практично незмінним протягом усього року. Проектна завантаження виробничих потужностей, за хлібобулочним виробам-23 тис. тонн на рік, фактична-14, 5 тис. тонн на рік. Коефіцієнт використання виробничих потужностей-0, 63. Проектна завантаження по кондитерським виробам-550 тонн на рік, фактична-458, 7 тонн на рік, коефіцієнт використання потужності-0, 83. На підприємстві використовується як спеціальне, так і спеціалізоване обладнання, тобто на якому можна виконувати одну або кілька типових операцій.
Для виробництва продукції на підприємстві застосовуються такі типи технологічних процесів: синтетичні, механічні, фізичні, біологічні, ручні, машинно-ручні, автоматичні, матеріаломісткі.
Підприємство має у своєму складі наступні технологічні підрозділи:
- Основні: хлібобулочний (булочні та сухарні) цех, кондитерський, пряниковий та цех соломки;
- Допоміжні: бестарное зберігання борошна, транспорт, холодильники, склад готової продукції, матеріальний склад, котельня, компресорна.
У пряниковий цеху виробляють пряники в асортименті. Особливістю пряників є великий вміст у них прянощів.
Кондитерський цех виробляє кондитерські борошняні вироби в асортименті, в основному, кремові вироби, повітряні солодощі.
Хлібобулочний цех поділяється на: лінію з виробництва хліба, бубличні лінію, сухарних і булочну. Механічні майстерні здійснюють монтаж, ремонт, модернізацію та обслуговування основних фондів.
Компресорна забезпечує виробничі цехи і холодильники з штучним холодом. Робота компресорної організується цілодобово. Котельня здійснює вироблення енергії, пари і подачу його у виробництво, а також опалення будинків та підприємств. Електромайстерні здійснюють обслуговування електрогосподарства підприємства, контрольно-вимірювальних приладів. Будівельна група майстерень здійснює будівництво об'єктів господарським способом, а також капітальний та поточний ремонт будівель і споруд підприємства.
Борошно на підприємстві підвозиться автомуковозамі, додаткова сировина автотранспортом. З автомуковозов борошно вивантажується через приймальний щиток і подається в силосу (М-111) для зберігання, звідти надходить на просіювання (просеиватель «Бурат») і зважування, а потім у виробництво.
Виробництво хлібобулочних виробів:
1. Підготовка і дозування сировини.
2. Приготування тесту.
3. Оброблення тесту.
4. Расслойка тесту.
5. Випічка виробів.
6. Охолодження хліба.
У першу тестомесильную машину тестоприготовления агрегату першого подається борошно і дріжджова суспензія, замішується опара, яка надходить в корито «Рабиновича» для бродіння. Бродіння опари проводиться протягом 3-3,5 годин при температурі 30-32 С. Виброженная опара подається в другу тестомесильную машину Х-26, куди подається борошно, вода та інше додаткове сировину за рецептурою на заміс тесту. Тісто при температурі 30С перекачується у воронку тістоділитель типу «Кузбас», де виробляється розподіл тесту на тестові заготовки заданої маси у форми расстоечнопечного агрегату для остаточної розстойки. Температура в розстоєчні шафі 39-40С і вологість 75-80%. Тривалість кінцевого вистоювання 45-50 хвилин. Потім проводиться випічка тестових заготовок в печі ХПА-40 при температурі 200-220С протягом 40-45 хвилин.
Хліб випікають у формах. Випечений хліб по транспортеру направляється на циркуляційний стік, звідти в ручну укладається у контейнера і відправляються в експедицію.
У комплект устаткування входить все необхідне для випічки хліба: борошнопросіювач, діжі подкатниє, тестомесітельная машина, дежеопрокідователь, тістоділитель, тістоокруглителі, формуюча машина, контейнер з комплектом аркушів, шафа кінцевого вистоювання, ротаційна піч Г4-ПКЕ-01, ваги. Виробництво є безвідходним. Обладнання в цеху хлібопечення забезпечує виконання наступних операцій:
- Просіювання борошна;
- Приготування тіста;
- Випічка хлібної продукції;
- Зберігання борошна, компонентів готової продукції;
- Транспортування борошна, тіста, форм з тестом і потоків з хлібом;
- Провітрювання і вентиляція приміщень, робочої зони;
- Електропостачання;
- Водопостачання технічного процесу.
Для здійснення процесу виробництва підприємства володіє всіма необхідними виробничими потужностями. Однак більшу частину обладнання значно зношена і морально застаріла. Велика частина виробничого обладнання має ступінь зносу.
Своєчасне і безперебійне забезпечення населення хлібобулочними виробами в свіжому вигляді і широкому асортименті залежить не тільки від ритмічної роботи хлібопекарного підприємства, а й від правильно поставленої організації збуту продукції, що випускається.
Кількість і розгорнутий асортимент хлібобулочних виробів, що підлягають поставці протягом року, визначаються в договорі або додається до нього специфікації, погодженої сторонами і заснованої на замовленнях покупців. Добові замовлення конкретизуються по годинах заводу, встановленому у графіку.
За договором хлібопекарських і торгуючих організацій визначено короткий термін реалізації хлібобулочних виробів: 12-48 годин після виходу з печі в залежності від сорту виробів. Доставка їх до магазинів повинна здійснюватися не менше 2-3 рази протягом однієї доби, відносно невеликими партіями і в асортименті, необхідному для даного магазину. Відхилення від передбаченого графіком періоду доставки допускається не більше 1-2 годин. При порушенні погодженого асортименту і графіка доставки одержувач має право відмовитися повністю або частково від прийому виробів з відміткою причин у товаротранспортної накладної. Хлібобулочні вироби поставляються з витримкою після виходу з печі: дрібноштучних виробів масою 200г і менше - не більше 6 годин, хлібобулочних виробів не більше 10 годин, хліба - не більше 14 годин.
Продукція, яка не доставлена в магазини в строк, встановлений для реалізації, вважається черствої залишається на підприємстві для переробки.
ВАТ «Хлібокомбінат« Георгіївський »має свою структуру управління, яка пов'язана з організаційною структурою, і вона є головним органом підприємства. Кожен елемент структури виконує певні функції.
Під оточенням зовнішньої ринковим середовищем розуміють сукупність активних суб'єктів і сил, які діють за межами підприємства і впливають на підприємство. Підприємство для виживання і ринкового успіху змушене пристосовуватися до неподдающимся його факторів, постійно відстежувати зміну середовища, оцінювати ризики і виробляти конкретні заходи при несприятливих ситуаціях.
Тому необхідні знання цього середовища і вміння хлібокомбінату реагувати на її зміни і впливу. Саме ж хлібопекарське підприємство залежить від зовнішнього середовища відносно постачань, ресурсів, енергії, кадрів, а також споживачів і конкурентів. Зовнішнє середовище визначає ефективність роботи хлібокомбінату. Це, перш за все постачальники, які забезпечують безперервне постачання сировиною, а саме:
- ТОВ ВКП «Алмаз» - цукор;
- ТД «Сосновський» - борошно;
- ТОВ «На благо» - сіль;
- ТОВ «Щит» - лотки для хліба.
Виробничу продукцію реалізувати споживачам: приватним особам, як оптом, так і в роздріб, а також реалізують хліб підприємствам, організаціям за рахунок взаємозаліків. На хлібокомбінат впливає дія конкурентів. Конкурентами хлібокомбінату є: громадяни, що займаються індивідуальним виробництвом, приватні особи, хлібопекарні. Також необхідно оцінювати, як позначаться на операціях хлібокомбінату загальні зміни економіки.
Постачальники: м. Краснодар (цукор); р. Георгієвськ (птахофабрика); р. Зеленокумськ (маслозавод); ТОВ «На благо» (сіль); ТОВ «Щит» (лотки для хліба).
Покупці: АТ «Негоціант» ТОВ «Арта», АТ «Георгіївська - Кавмінстрой»; приватні підприємці.
Посередники: торгово-закупівельні підприємства, банки та інші фінансові підприємства; податкова інспекція та інші федеральні органи.
2.3 Оцінка динаміки основних техніко-економічних показників діяльності підприємства
Ефективне управління виробничо-господарської діяльності підприємства пропонує періодичну домовлену оцінку і аналіз узагальнюючої системи показників.
Показник - це кількісна характеристика, величина, яка вказує нормативне або бажане якісний стан виробничого процесу.
Наприклад, показник фондовіддачі характеризує ефективність використання основного капіталу, він не має нормативного значення, але необхідно розуміти, що збільшення цієї характеристики свідчить про позитивні зміни в діяльності підприємства.
Показники бувають абсолютні та відносні. Абсолютні показники отримують із звітних документів, а відносні розраховують за формулами. У зведених таблицях спочатку показують абсолютні показники, а потім відносні. Традиційна система ОТЕП показана в таблиці 2.1.
Фондовіддача - показник, що характеризує рівень ефективності використання основного капіталу. Він визначається як відношення обсягу випущеної продукції в грошовому вираженні і середньорічної балансової вартості ОПФ.
Фондомісткість - це зворотний величина фондовіддачі.
Оборотність ОС - Це тривалість повного кругообігу коштів з моменту придбання факторів виробництва до реалізації готової продукції.
Коефіцієнт оборотності ОС - це безрозмірна величина, яка показує скільки разів за певний період (на рік) кожен рубль, вкладений в оборотний капітал здійснює оборот (відтворюється). Це відношення виручки від реалізації продукції за певний період (рік) до середньорічної залишку ОС за цей же період.
Тривалість обороту - це величина, що показує тривалість (в днях) одного обороту капіталу підприємства розміщеного в ОС. Чим менше ця величина, тим вища ефективність використання ОС.
Продуктивність праці - це найважливіший економічний показник, що характеризує продуктивність діяльності працівників, ефективності управління трудовими ресурсами і загальну конкурентоспроможність підприємства.
Фондоозброєність - це показник, що характеризує рівень механізації і автоматизації виробництва. Фондоозброєність визначається відношенням середньорічної балансової вартості ОПФ до середньооблікової чисельності персоналу.
Рентабельність - характеризує кінцевий господарський результат діяльності за певний період і визначається величиною отриманого прибутку в порівнянні з розмірами вкладень (витрат) в основні та оборотні коштів.
ВАТ «Хлібокомбінат« Георгіївський »має свою структуру управління, яка пов'язана з організаційною структурою, і вона є головним органом підприємства. Кожен елемент структури виконує певні функції.
Під оточенням зовнішньої ринковим середовищем розуміють сукупність активних суб'єктів і сил, які діють за межами підприємства і впливають на підприємство. Підприємство для виживання і ринкового успіху змушене пристосовуватися до неподдающимся його факторів, постійно відстежувати зміну середовища, оцінювати ризики і виробляти конкретні заходи при несприятливих ситуаціях.
Тому необхідні знання цього середовища і вміння хлібокомбінату реагувати на її зміни і впливу. Саме ж хлібопекарське підприємство залежить від зовнішнього середовища відносно постачань, ресурсів, енергії, кадрів, а також споживачів і конкурентів. Зовнішнє середовище визначає ефективність роботи хлібокомбінату. Це, перш за все постачальники, які забезпечують безперервне постачання сировиною, а саме:
- ТОВ ВКП «Алмаз» - цукор;
- ТД «Сосновський» - борошно;
- ТОВ «На благо» - сіль;
- ТОВ «Щит» - лотки для хліба.
Виробничу продукцію реалізувати споживачам: приватним особам, як оптом, так і в роздріб, а також реалізують хліб підприємствам, організаціям за рахунок взаємозаліків. На хлібокомбінат впливає дія конкурентів. Конкурентами хлібокомбінату є: громадяни, що займаються індивідуальним виробництвом, приватні особи, хлібопекарні. Також необхідно оцінювати, як позначаться на операціях хлібокомбінату загальні зміни економіки.
Постачальники: м. Краснодар (цукор); р. Георгієвськ (птахофабрика); р. Зеленокумськ (маслозавод); ТОВ «На благо» (сіль); ТОВ «Щит» (лотки для хліба).
Покупці: АТ «Негоціант» ТОВ «Арта», АТ «Георгіївська - Кавмінстрой»; приватні підприємці.
Посередники: торгово-закупівельні підприємства, банки та інші фінансові підприємства; податкова інспекція та інші федеральні органи.
2.3 Оцінка динаміки основних техніко-економічних показників діяльності підприємства
Ефективне управління виробничо-господарської діяльності підприємства пропонує періодичну домовлену оцінку і аналіз узагальнюючої системи показників.
Показник - це кількісна характеристика, величина, яка вказує нормативне або бажане якісний стан виробничого процесу.
Наприклад, показник фондовіддачі характеризує ефективність використання основного капіталу, він не має нормативного значення, але необхідно розуміти, що збільшення цієї характеристики свідчить про позитивні зміни в діяльності підприємства.
Показники бувають абсолютні та відносні. Абсолютні показники отримують із звітних документів, а відносні розраховують за формулами. У зведених таблицях спочатку показують абсолютні показники, а потім відносні. Традиційна система ОТЕП показана в таблиці 2.1.
Фондовіддача - показник, що характеризує рівень ефективності використання основного капіталу. Він визначається як відношення обсягу випущеної продукції в грошовому вираженні і середньорічної балансової вартості ОПФ.
Фондомісткість - це зворотний величина фондовіддачі.
Оборотність ОС - Це тривалість повного кругообігу коштів з моменту придбання факторів виробництва до реалізації готової продукції.
Коефіцієнт оборотності ОС - це безрозмірна величина, яка показує скільки разів за певний період (на рік) кожен рубль, вкладений в оборотний капітал здійснює оборот (відтворюється). Це відношення виручки від реалізації продукції за певний період (рік) до середньорічної залишку ОС за цей же період.
Тривалість обороту - це величина, що показує тривалість (в днях) одного обороту капіталу підприємства розміщеного в ОС. Чим менше ця величина, тим вища ефективність використання ОС.
Продуктивність праці - це найважливіший економічний показник, що характеризує продуктивність діяльності працівників, ефективності управління трудовими ресурсами і загальну конкурентоспроможність підприємства.
Фондоозброєність - це показник, що характеризує рівень механізації і автоматизації виробництва. Фондоозброєність визначається відношенням середньорічної балансової вартості ОПФ до середньооблікової чисельності персоналу.
Рентабельність - характеризує кінцевий господарський результат діяльності за певний період і визначається величиною отриманого прибутку в порівнянні з розмірами вкладень (витрат) в основні та оборотні коштів.
| № | Показники | Од.вим-рювання | Року | 2004 | Відхи-гання | Темпи, % | |||||
| 2000 | 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | план | факт | |||||
| 1 | Обсяг виробництва | Тис.тонн | 6860 | 6654 | 6438 | 6953 | 7787 | 7800 | 7787 | -13 | 99,8 |
| 2 | Обсяг товарної продукції | Тис.руб. | 44434 | 43140 | 41293 | 44596 | 49947 | 49996 | 49947 | -49 | 99,9 |
| 3 | Обсяг реалізованої продукції (виручка) | Тис.руб. | 44434 | 43140 | 41293 | 44596 | 49947 | 49996 | 49947 | -49 | 99,9 |
| 4 | Середньорічна вартість ОПФ | Тис.руб. | 17941 | 19670 | 21617 | 30263 | 33894 | 34000 | 33894 | -106 | 99,6 |
| 5 | Середньорічний залишок ОС | Тис.руб. | 12785 | 17783 | 15713 | 21998 | 24637 | 24637 | 24637 | - | 100 |
| 6 | Середньооблікова числ. персоналу | Чол. | 284 | 310 | 300 | 302 | 305 | 300 | 305 | +5 | 101,7 |
| 7 | Річний фонд оплати праці | Тис.руб. | 20448 | 24998 | 24192 | 24353 | 24595 | 24192 | 24595 | +403 | 101,6 |
| 8 | Валова с / р | Тис.руб. | 50830 | 52253 | 48287 | 52149 | 58406 | 58458 | 58406 | -52 | 99,9 |
| 9 | Прибуток | Тис.руб. | 6546 | 4631 | 4478 | 4836 | 5416 | 6000 | 5416 | -584 | 90,3 |
| 10 | Фондовіддача | Руб. \ Руб. | 2,48 | 2,19 | 1,91 | 1,47 | 1,47 | 1,47 | 1,47 | - | 100 |
| 11 | Фондомісткість | Руб. \ Руб. | 0,40 | 0,45 | 2 | 0,68 | 0,68 | 0,68 | 0,68 | - | 100 |
| 12 | Коеф. обертаючи-емості ОС | 3,47 | 2,42 | 2,62 | 2,03 | 2,02 | 2,03 | 2,02 | -0,01 | 99,5 | |
| 13 | Длітельнсть обороту | дні | 105 | 150 | 139 | 179 | 180 | 179 | 180 | +1 | 100,5 |
| 14 | Продуктивність праці | Руб. \ Чол. | 156 | 139 | 137 | 147 | 163 | 166 | 163 | -3 | 98,2 |
| 15 | Фондоозброєність | Руб. \ Чол. | 63 | 63 | 72 | 100 | 111 | 113 | 111 | -2 | 98,2 |
| 16 | Рентабельність | % | 12 | 8 | 9 | 9 | 9 | 10 | 9 | -1 | 90 |
2.4Аналіз капіталу підприємства в динаміці за останні два роки
2.4.1 Аналіз складу, структури і динаміки майна підприємства
Фінансовий стан підприємства і його стійкість в значній мірі залежить від того, яким майном володіє підприємство, в які активи вкладено капітал і який дохід вони йому приносять.
Аналіз і характеристика структури активу балансу проводиться з використанням методів горизонтального і вертикального аналізу.
Горизонтальний аналіз - це динамічний аналіз показників. Він дозволяє встановити їх абсолютна прирощення і темпи зростання.
Вертикальний аналіз - це структурний аналіз активу і пасиву балансу. Структура (склад) в економічному аналізі вимірюється кількісно, як співвідношення частин, яке виражається їх питомими вагами в загальному обсязі досліджуваної сукупності. Вимірюється в частках одиниць або у відсотках.
Динаміка активів підприємства, зміни в їх складі наводиться в таблиці 2.2.
Таблиця 2.2
Горизонтальний аналіз активів балансу підприємства
Висновок: з таблиці 2.2 видно, що у звітному році сума оборотних і необоротних активів змінилася. На початку звітного року сума необоротних активів у порівнянні з минулим роком збільшилася на 1429 тис. руб. або на 7,9%, в кінці звітного року ще зросла на 1656 тис. руб. або на 8,5%. Сума оборотних активів на початку звітного року зросла на 10700 тис. руб. або на 86,2%, а в кінці року знизилася на 2116 тис. руб. або на 9,2%. Загальна сума активів підприємства на початку звітного року зросла на 12129 тис. руб. або на 39,8%, в кінці року знизилася на 463 тис. руб. або на 1,1%. Значну частину суми активів підприємства займають монетарні і немонетарні активи. Сума монетарних активів на початку звітного збільшилася на 415 тис. руб. або на 134,7%, але в кінці звітного знизилася на 91 тис. руб. або на 12,6%. Зате немонетарні активи стабільно зростають: на початку звітного року на 293 тис. руб. або на 1,5%, в кінці року на 2387 тис. руб. або на 12,1% (рис.2.2).
Рисунок 2.2 Динаміка активів підприємства
У залежності від ступеня схильності інфляційним процесам всі статті балансу класифікуються на монетарні і немонетарні.
Монетарні активи - статті балансу, що відображають кошти і зобов'язання в поточній грошовій оцінці. Тому вони не підлягають переоцінці. До них належать грошові кошти, депозити, короткострокові фінансові вкладення, кошти в розрахунках.
Немонетарні активи - основні засоби, незавершене капітальне будівництво, виробничі запаси, незавершене виробництво, готова продукція, товари для продажу, витрати майбутніх періодів, інші витрати. Реальна вартість цих активів змінюється з плином часу та зміною цін і тому вимагає переоцінки.
Структура активів підприємства та її зміни наводиться в таблиці 2.3.
Таблиця 2.3 Структура активів підприємства
З таблиці 2.3 видно, що за звітний рік структура активів аналізованого підприємства дещо змінилася. Частка необоротних активів на початку звітного року зменшилася на 13,5%, в кінці року на 9%, а частка оборотних активів, відповідно, зросла; у порівнянні з початком минулого року, наприкінці року частка необоротних активів збільшилася на 4,5%, а оборотних зменшилася. Значна питома вага в активах підприємства займають немонетарні активи. На початку звітного їх частка збільшилася на 17,5%, в кінці року зменшилася на 11,4%. Монетарні активи займають меншу питому вагу в загальній валюті балансу. На початку звітного року їх частка зросла на 0,7%, а в кінці року на 0,5% в порівнянні з минулим роком. Структура активів підприємства представлена у вигляді кругової діаграми (рис. 2.3).
Малюнок 2.3 Структура активів ВАТ Хлібокомбінат «Георгіївський».
формування майна
Причини збільшення чи зменшення майна підприємства встановлюють, вивчаючи зміни в складі джерел його утворення. Надходження, придбання, створення майна може здійснюватися за рахунок власних і позикових коштів, характеристика яких відображена в пасиві бухгалтерського балансу.
Динаміка джерел коштів підприємства, зміни в їх складі наводиться в таблиці 2.4.
Таблиця 2.4
Аналіз джерел коштів підприємства
Дані таблиці показують, що на початку звітного року обсяг власного капіталу збільшився на 2810 тис. руб. або на 10,8%, в кінці звітного року сума власного капіталу склала 32070 тис. руб., що на 3343 тис. руб. або 11,6% більше, ніж на початку звітного року. Сума позикового капіталу на початку минулого року склала 4536 тис. руб., А вже в кінці звітного року 10049 тис. руб. (Рис.2.4).
Малюнок 2.4 Зміна джерел коштів підприємства
Структура джерел коштів підприємства та її зміни наводиться в таблиці 2.5.
Таблиця 2.5 Структура джерел коштів підприємства
Висновок: на початку минулого року питома вага власного капіталу становив 85,1% від загальної суми джерел майна, але протягом звітного періоду він зменшувався і в кінці звітного року склав 76,1%. А частка позикового капіталу, відповідно, збільшувалася і кінця звітного року зросла на 9% і склала 23,9% від суми всього майна (рис. 2.5)
2.4.1 Аналіз складу, структури і динаміки майна підприємства
Фінансовий стан підприємства і його стійкість в значній мірі залежить від того, яким майном володіє підприємство, в які активи вкладено капітал і який дохід вони йому приносять.
Аналіз і характеристика структури активу балансу проводиться з використанням методів горизонтального і вертикального аналізу.
Горизонтальний аналіз - це динамічний аналіз показників. Він дозволяє встановити їх абсолютна прирощення і темпи зростання.
Вертикальний аналіз - це структурний аналіз активу і пасиву балансу. Структура (склад) в економічному аналізі вимірюється кількісно, як співвідношення частин, яке виражається їх питомими вагами в загальному обсязі досліджуваної сукупності. Вимірюється в частках одиниць або у відсотках.
Динаміка активів підприємства, зміни в їх складі наводиться в таблиці 2.2.
Таблиця 2.2
Горизонтальний аналіз активів балансу підприємства
| Средствапредпріятія | На початок 2003 року | 2004 | Зміни | ||||
| На початок року | На кінець року | З початком 2003 року | З початком 2004 року | ||||
| Абсолютна (Гр.3-гр.2) | У відсотках | Абсолютна (Гр.4-гр.3) | У відсотках | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| Необоротні активи | 18038 | 19467 | 21123 | +1429 | +7,9 | +1656 | +8,5 |
| Оборотні активи | 12415 | 23115 | 20999 | +10700 | +86,2 | - 2116 | - 9,2 |
| Разом: в тому числі: | 30459 | 42582 | 42119 | +12129 | +39,8 | - 463 | - 1,1 |
| а) монетарні активи | 308 | 723 | 632 | +415 | +34,7 | - 91 | - 12,6 |
| б) немонетарні активи | 19451 | 19744 | 22131 | +293 | +1,5 | + | + |
Рисунок 2.2 Динаміка активів підприємства
У залежності від ступеня схильності інфляційним процесам всі статті балансу класифікуються на монетарні і немонетарні.
Монетарні активи - статті балансу, що відображають кошти і зобов'язання в поточній грошовій оцінці. Тому вони не підлягають переоцінці. До них належать грошові кошти, депозити, короткострокові фінансові вкладення, кошти в розрахунках.
Немонетарні активи - основні засоби, незавершене капітальне будівництво, виробничі запаси, незавершене виробництво, готова продукція, товари для продажу, витрати майбутніх періодів, інші витрати. Реальна вартість цих активів змінюється з плином часу та зміною цін і тому вимагає переоцінки.
Структура активів підприємства та її зміни наводиться в таблиці 2.3.
Таблиця 2.3 Структура активів підприємства
| Засоби підприємства | Структура активів підприємства,% | |||||
| На початок 2003 року | 2004 | Зміни | ||||
| На початок року | На кінець року | Гр. 3-гр.2 | Гр.4-гр.2 | Гр.4-гр.3 | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| Необоротні активи | 59,2 | 45,7 | 50,2 | - 13,5 | - 9 | +4,5 |
| Оборотні активи | 40,8 | 54,3 | 49,8 | +13,5 | +9 | - 4,5 |
| Разом: в тому числі: | 100 | 100 | 100 | ─ | ─ | ─ |
| а) монетарні активи | 1,0 | 1,7 | 1,5 | +0,7 | +0,5 | - 0,2 |
| б) немонетарні активи | 63,9 | 46,4 | 52,5 | +17,5 | - 11,4 | +6,1 |
Малюнок 2.3 Структура активів ВАТ Хлібокомбінат «Георгіївський».
2.4.2 Аналіз джерел фінансування майна підприємства
2.4.2.1 Аналіз складу, структури і динаміки джерелформування майна
Причини збільшення чи зменшення майна підприємства встановлюють, вивчаючи зміни в складі джерел його утворення. Надходження, придбання, створення майна може здійснюватися за рахунок власних і позикових коштів, характеристика яких відображена в пасиві бухгалтерського балансу.
Динаміка джерел коштів підприємства, зміни в їх складі наводиться в таблиці 2.4.
Таблиця 2.4
Аналіз джерел коштів підприємства
| Засоби підприємства | На початок 2003 року | 2004 | Зміни | ||||
| На початок року | На кінець року | З початком 2003 | З початком 2004 | ||||
| Абсолютна (Гр.3-гр.2) | У відсотках | Абсолютна (Гр.4-гр.3) | У відсотках | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| 1. Власний капітал | 25917 | 28727 | 32070 | +2810 | +10,8 | +3343 | +11,6 |
| 2. Позиковий капітал | 4536 | 13855 | 10049 | +9319 | +205,4 | - 3806 | - 27,5 |
| Джерела майна - всього | 30453 | 42582 | 42119 | +12129 | +39,8 | - 463 | - 1,1 |
Малюнок 2.4 Зміна джерел коштів підприємства
Структура джерел коштів підприємства та її зміни наводиться в таблиці 2.5.
Таблиця 2.5 Структура джерел коштів підприємства
| Засоби підприємства | Структура джерел коштів підприємства,% | |||||
| На початок 2003 року | 2004 | Зміни | ||||
| На початок року | На кінець року | Гр. 3-гр.2 | Гр.4-гр.2 | Гр.4-гр.3 | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1. Власний капітал | 85,1 | 67,5 | 76,1 | - 17,6 | - 9 | +8,6 |
| 2. Позиковий капітал | 14,9 | 32,5 | 23,9 | +17,6 | +9 | - 8,6 |
| Джерела майна - всього | 100 | 100 | 100 | ─ | ─ | ─ |
Малюнок 2.5 Структура джерел коштів підприємства
2.4.2.2 Оцінка структури власного і позикового капіталу
Динаміка складу власного капіталу підприємства наводиться в таблиці 2.6.
Дані таблиці показують зміни в розмірі власного капіталу. Сума статутного, резервного та додаткового капіталу протягом звітного року не змінилася, зросла тільки сума нерозподіленого прибутку: на початку звітного року на 2810 тис. крб., В кінці звітного року на 3343 тис. руб. або на 17,4%, за рахунок чого збільшився і власний капітал підприємства.
Таблиця 2.6
Динаміка складу власного капіталу підприємства
| Власні кошти підприємства | На початок 2003 року | 2004 | Зміни | ||||
| На початок року | На кінець року | З початком 2003 | З початком 2004 | ||||
| Абсолютна (Гр.3-гр.2) | У відсотках | Абсолютна (Гр.4-гр.3) | У відсотках | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| Статутний капітал | 96 | 96 | 96 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Резервний капітал | 19 | 19 | 19 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Додатковий капітал | 9409 | 9509 | 9409 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Нерозподілений прибуток | 16393 | 19203 | 22546 | +2810 | +17,1 | +3343 | +17,4 |
| Разом: | 25917 | 28727 | 32070 | +2810 | +10,8 | +3343 | +11,6 |
Таблиця 2.7
Структура власного капіталу підприємства
| Власні кошти підприємства | Структура власного капіталу підприємства,% | |||||
| На початок 2003 року | 2004 | Зміни | ||||
| На початок року | На кінець року | Гр. 3-гр.2 | Гр.4-гр.2 | Гр.4-гр.3 | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| Статутний капітал | 0,4 | 0,3 | 0,3 | - 0,1 | - 0,1 | 0 |
| Резервний капітал | 0,7 | 0,06 | 0,06 | - 0,01 | - 0,01 | 0 |
| Додатковий капітал | 36,3 | 32,8 | 29,3 | - 3,5 | - 7 | - 3,5 |
| Нерозподілений прибуток | 63,3 | 66,8 | 70,3 | +3,5 | +7 | +3,5 |
| Разом: | 100 | 100 | 100 | ─ | ─ | ─ |
Малюнок 2.6 Структура власного капіталу підприємства
Динаміка складу позикового капіталу підприємства наводиться в таблиці 2.8.
Великий вплив на фінансовий стан підприємства надає склад позикових коштів, тобто співвідношення довгострокових і короткострокових фінансових зобов'язань. З таблиці 2.8 випливає, що на початку звітного року сума позикових коштів збільшилась на 9319 тис. руб. або на 205,4%, а в кінці року знизилася на 3806 тис. руб. або на 27,5%, склавши 10049 тис. руб. Сума довгострокових позикових коштів наприкінці звітного року збільшилася на 1242 тис. руб. або на 32,2% в порівнянні з початком 2004р. Обсяг короткострокових позикових засобів на початку 2004р. 5463 тис. руб. або на 120,4%, а в кінці року зменшився і склав 4950 тис. руб.
Таблиця 2.8
Динаміка складу позикового капіталу підприємства
| Позикові кошти підприємства | На початок 2003 року | 2004 | Зміни | ||||
| На початок року | На кінець року | З початком 2003 | З початком 2004 | ||||
| Абсолютна (Гр.3-гр.2) | У відсотках | Абсолютна (Гр.4-гр.3) | У відсотках | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| Довгострокові позикові кошти | ─ | 3856 | 5098 | +3856 | ─ | +1242 | +32,2 |
| Короткострокові позикові кошти | 4536 | 9999 | 4950 | +5463 | +120,4 | - 5049 | - 50,5 |
| Позики і кредити | 1000 | 7200 | ─ | - 2800 | - 28 | - 7200 | ─ |
| Кредиторська заборгованість | 3536 | 2778 | 4939 | - 758 | - 21,4 | +2161 | +77,8 |
| Заборгованість учасникам по виплаті доходів | ─ | 21 | 21 | +21 | ─ | 0 | 0 |
| Резерв майбутніх витрат і платежів | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ |
| Інші короткострокові зобов'язання | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ |
| Разом: | 4536 | 13855 | 10049 | +9319 | +205,4 | - 3806 | - 27,5 |
Таблиця 2.9
Структура позикового капіталу підприємства
| Позикові кошти підприємства | Структура позикового капіталу підприємства,% | |||||
| На початок 2003 року | 2004 | Зміни | ||||
| На початок року | На кінець року | Гр. 3-гр.2 | Гр.4-гр.2 | Гр.4-гр.3 | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| Довгострокові позикові кошти | ─ | 27,8 | 50,7 | +27,8 | +50,7 | +22,9 |
| Короткострокові позикові кошти | 100 | 72,2 | 49,3 | - 27,8 | - 50,7 | - 22,9 |
| Позики і кредити | 22 | 52 | ─ | +30 | - 22 | - 52 |
| Кредиторська заборгованість | 78 | 20,1 | 49,1 | - 57,9 | - 28,9 | +29 |
| Заборгованість учасникам по виплаті доходів | ─ | 0,2 | 0,2 | +0,2 | +0,2 | 0 |
| Резерв майбутніх витрат і платежів | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ |
| Інші короткострокові зобов'язання | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ |
| Разом: | 100 | 100 | 100 | ─ | ─ | ─ |
2.4.3 Визначення співвідношення власного і позикового капіталу
Останнім часом в Росії зростає процес «залізання в борги». Варто було Центробанку ненабагато знизити ставку рефінансування і сказати про подальший намір щодо її зниження, як знайшлася маса бажаючих залучати до себе позиковий капітал. І що найбільш важливо - кредити стали брати не лише підприємці, а й пересічні громадяни. Різко зросли так звані роздрібні продажі позикових коштів.
Позиковий капітал або кредит - це чужі гроші, взяті у тимчасове користування за певну плату. Банкіри говорять, що кредит - це операція на довірі. Операція, в результаті якої кредитор віддає гроші позичальникові на засадах повернення, терміновості і платності. Плата за гроші виявляється у формі відсотка.
Якщо кредит береться не під підприємницькі цілі, а на споживчі потреби, тоді виплату боргу з відсотками доведеться виробляти із заробітної плати чи інших джерел, не пов'язаних з бізнесом. У цьому разі кредит не переходить у ранг позикового капіталу. Капітал - це така сутність, яка росте сама по собі (не без зусиль людини, звичайно).
Таким чином, кредит стає позиковим капіталом і дозволяє наростити власний капітал громадянина або фірми, якщо він використовується ефективно і на підприємницькі цілі. При цьому банкір (чи іншої кредитор) отримує свою частину у формі «плати за ризик». Він ризикує не отримати свої гроші назад, або отримати гроші, але не отримати відсотки. Знову ж таки, кредитор позбавляється можливості використовувати віддані «на сторону» грошові кошти якось інакше протягом цього часу.
Ринкова економіка вимагає чітко розрізняти своє і чуже. Якщо фірма або підприємець користується позиками банку, товарним кредитом від постачальника, авансом від замовника і т.п., то це не додає фірмі власного капіталу ні в грошовій формі, ні в товарній, чуже треба зберегти і повернути власнику.
Найпростіший спосіб зберегти позиковий капітал - це вкласти його у справу, пустити в оборот. При цьому може і повинна вийти понад те прибуток, яка буде належати фірмі (підприємцю) - позичальникові вже на правах власності. А що буде, якщо вийде не прибуток, а збиток? Якщо витрати переважать виручку? Для цього необхідно визначити співвідношення власного і позикового капіталу. Це можна зробити за допомогою коефіцієнт співвідношення позикового і власного капіталу.
Коефіцієнт співвідношення позикового і власного капіталу характеризує ступінь залежності організації від зовнішніх позик (кредитів):
Ксоотн = ЗК / СК (2.1)
Він показує, скільки позикових коштів припадає на 1 крб. власних. У 2003р. значення коефіцієнта складає 0,33, а в 2004р. 0,39 отже в звітному році на 1 рубль власних коштів припадає 0,39 рубля позикового капіталу. Це означає, що власний капітал повністю покриває обсяг залучених коштів. Чим вищий цей коефіцієнт, тим більше позик у компанії і тим ризикованіше ситуація, яка може призвести в кінцевому підсумку до банкрутства. Високий рівень коефіцієнта відображає також потенційну небезпеку виникнення в організації дефіциту грошових коштів.
Інтерпретація цього показника залежить від багатьох факторів, зокрема, таких, як: середній рівень цього коефіцієнта в інших галузях; доступ компанії до додаткових боргових джерел фінансування; стабільність господарської діяльності компанії. Вважається, що коефіцієнт співвідношення позикового і власного капіталу в умовах ринкової економіки не повинен перевищувати одиниці. Висока залежність від зовнішніх позик може істотно погіршити становище організації у разі уповільнення темпів реалізації, оскільки витрати по виплаті відсотків на позиковий капітал зараховуються до групи умовно-постійних, тобто таких витрат, які за інших рівних умов не зменшуються пропорційно зниженню обсягу реалізації.
Крім того, високий коефіцієнт співвідношення позикового і власного капіталу може привести до ускладнень з одержанням нових кредитів за середньоринковою ставкою. Цей коефіцієнт відіграє найважливішу роль при вирішенні питання про вибір джерел фінансування.
2.4.4. Визначення фінансової стійкості
2.4.4.1 Визначення типу фінансової стійкості
Фінансова стійкість базується на оптимальному співвідношенні між окремими видами активів підприємства (оборотними або необоротних активів) і джерелами їх фінансування (власними або залученими коштами).
В якості абсолютних показників фінансової стійкості використовують показники, що характеризують ступінь забезпеченості запасів і витрат джерелами їх формування. Для оцінки стану запасів і витрат використовують дані групи статей «Запаси» розділу 2 активу балансу.
Для характеристики джерел формування запасів визначають три основні показники:
Наявність власних оборотних коштів (ВОК) - обчислюється як різниця між капіталом і резервами (розділ 3 пасиву балансу) і необоротні активи (розділ 1 активу балансу); характеризує чистий оборотний капітал:
Наявність власних і довгострокових позикових джерел формування запасів і витрат - визначається шляхом збільшення попереднього показника на суму довгострокових пасивів:
де СД - наявність власних і довгострокових позикових джерел формування запасів і витрат.
Загальна величина основних джерел формування запасів і витрат - розраховується шляхом збільшення попереднього показника на суму короткострокових позикових коштів (рядок 610 розділу 5 пасиву балансу):
де ОІ - загальна величина основних джерел формування запасів і витрат;
КЗС - короткострокові позикові кошти.
Трьом показникам наявності джерел формування запасів відповідають три показники забезпеченості запасів джерелами їх формування:
Надлишок (+) або нестача (-) власних оборотних коштів:
де З - запаси (рядок 210 розділу 2 активу балансу).
Надлишок (+) або нестача (-) власних і довгострокових позикових джерел формування запасів і витрат:
Надлишок (+) або нестача (-) загальної величини основних джерел формування запасів:
Виявлення надлишків (або недоліків) джерел коштів для покриття запасів і витрат дозволяє визначити тип фінансової ситуації на підприємстві і проводиться експрес-аналіз фінансової стійкості за схемою, наведеною в таблиці 2.10.
Таблиця 2.10
Схема проведення експрес-аналізу фінансової
стійкості підприємства
| Можливі варіанти | ΔСОС | ΔСД | ΔОІ | Тип фінансової стійкості |
| 1 | + | + | + | Абсолютна стійкість |
| 2 | - | + | + | Нормальна стійкість |
| 3 | - | - | + | Нестійкий фінансовий стан |
| 4 | - | - | - | Кризовий фінансовий стан |
Дані таблиці показують, що на початку минулого і на початку звітного року фінансовий стан підприємства було нестійке. Це характеризується порушенням платоспроможності, при якій зберігається можливість відновлення рівноваги за рахунок поповнення джерел власних коштів і збільшення власних оборотних коштів підприємства. Нестійкий фінансовий стан є прикордонним між нормальною (відносної) стійкістю і кризовим фінансовим станом. У звітному році фінансовий стан підприємства стало нормально стійким, що характеризує відносно стабільне стан на ринку. Підприємство має надлишок власних і позикових коштів і відчуває брак власних оборотних коштів. Підприємство володіє платоспроможністю, але змушене вдаватися до довгострокових позикових джерел фінансування для оплати першочергових платежів.
Таблиця 2.11
Результати розрахунків для аналізу фінансової стійкості
| Показники | Код рядки балансу | Значення, тис. руб. | ||
| На початок 2003р. | 2004р. | |||
| На початок року | На кінець року | |||
| 1. Джерела власних коштів | 490 | 25917 | 28727 | 32070 |
| 2. Необоротні активи | 190 | 18038 | 19467 | 21123 |
| 3. Наявність власних оборотних коштів (стр.1 - стр.2) | Розрахункова | 7879 | 9260 | 10947 |
| 4. Довгострокові позики і кредити | 510 | ─ | 3802 | 4996 |
| 5. Наявність власних і довгострокових позикових оборотних коштів (стор.3 + стор.4) | Розрахункова | 7879 | 13062 | 15943 |
| 6. Короткострокові позики і кредити | 610 | 1000 | 7200 | ─ |
| 7. Загальна величина джерел формування запасів (стор.5 + стор.6) | Розрахункова | 8879 | 20262 | 15943 |
| 8. Запаси і ПДВ | 210 +220 | 8301 | 13198 | 11374 |
| 9. Надлишок (+) або нестача (-) власних оборотних коштів (стор.3 - стор.8), СОС | Розрахункова | - 422 | - 3938 | - 427 |
| 10. Надлишок (+) або нестача (-) власних і довгострокових позикових оборотних коштів (стор.5 - стор.8), СДС | Розрахункова | - 422 | - 136 | 4569 |
| 11. Надлишок (+) або нестача (-) загальної величини джерел формування запасів (власні, довгострокові і короткострокові позикові джерела), (стор. 7 - стор.8), СЗС | Розрахункова | 578 | 7064 | 4569 |
| 12. Тип фінансової стійкості | нестійке | нестійке | Нормальна стійкість | |
2.4.4.2 Оцінка фінансових коефіцієнтів ринкової стійкості
Для проведення аналізу структури джерел підприємства та оцінки ступеня фінансової стійкості і фінансового ризику розраховуються такі показники:
1. Коефіцієнт концентрації власного капіталу (фінансової автономії, незалежності) - питома вага власного капіталу в загальній валюті нетто-балансу:
2. Коефіцієнт концентрації позикового капіталу - питома вага позикових коштів у загальній валюті нетто-балансу:
3. Коефіцієнт фінансової залежності:
4. Коефіцієнт поточної заборгованості:
5. Коефіцієнт сталого фінансування:
6. Коефіцієнт фінансової незалежності капіталізованих джерел:
7. Коефіцієнт фінансової залежності капіталізованих джерел:
8. Коефіцієнт покриття боргів власним капіталом (коефіцієнт платоспроможності):
9. Коефіцієнт фінансового левериджу або коефіцієнт фінансового ризику - відношення позикового капіталу до власного:
Оцінка ступеня фінансової стійкості підприємства наводиться в таблиці 2.12.
З розрахунків видно, що коефіцієнт концентрації власного капіталу в минулому році склав 0,85, у звітному році знизився на 0,18 або на 21,2%. Цей коефіцієнт показує, що на початку звітного року 0,67 активів підприємства сформована за рахунок власних джерел коштів. Коефіцієнт концентрації позикового капіталу в минулому році склав 0,15, а на початку звітного року збільшився до 0,33, тобто на 120%. Це означає, що 0,33 активів підприємства сформовано за рахунок позикових коштів довгострокового і короткострокового характеру. Коефіцієнт фінансової залежності показує, яка сума активів припадає на рубль власних коштів. На початку минулого року він дорівнював 1,18, а до початку звітного року збільшився на 0,3 або на 25,4%. Коефіцієнт поточної заборгованості свідчить про те, що на початку звітного року 0,23 активів сформовано за рахунок позикових ресурсів короткострокового характеру. Коефіцієнт стійкості фінансування у минулому році дорівнював 0,85, але у звітному році знизився на 0,08 або на 9,4%. Даний коефіцієнт показує, що 0,77 активів балансу сформовано за рахунок стійких джерел. Коефіцієнт фінансової незалежності капіталізованих джерел на початку минулого року склав 1, на початку звітного року знизився до 0,86. Коефіцієнт фінансової залежності капіталізованих джерел на початку минулого року склав 0, на початку звітного року збільшився на 0,12, в кінці звітного року збільшився на 0,02. Коефіцієнт покриття боргів власним капіталом (коефіцієнт платоспроможності) на початку минулого року склав 5,71, але початок звітного року знизився на 35,7%, що несприятливо впливає на платоспроможність підприємства. Коефіцієнт фінансового левериджу або коефіцієнт фінансового ризику на початку звітного року склав 0,48, тобто збільшився на 0,31 у порівнянні з початком минулого року. Даний коефіцієнт вважається одним з основних індикаторів фінансової стійкості.
Таблиця 2.12
Оцінка ступеня фінансової стійкості підприємства
| Показники | Рівень показника | Зміна | |||||
| На початок 2003р. | На початок 2004р. | На кінець 2004р. | З початком 2003р. | З початком 2004р. | |||
| Абсолютна (Гр.3-2) | У відсотках | Абсолютна (Гр.4-3) | У відсотках | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| 1. Коефіцієнт концентрації власного капіталу (коефіцієнт фінансової незалежності) | 0,85 | 0,67 | 0,76 | - 0,18 | - 21,2 | 0,09 | 13,4 |
| 2. Коефіцієнт концентрації позикового капіталу | 0,15 | 0,33 | 0,24 | 0,18 | 120 | - 0,09 | - 27,3 |
| 3. Коефіцієнт фінансової залежності | 1,18 | 1,48 | 1,31 | 0,3 | 25,4 | - 0,17 | - 11,5 |
| 4. Коефіцієнт поточної заборгованості | 0,15 | 0,23 | 0,12 | 0,08 | 53,3 | - 0,11 | - 19,9 |
| 5. Коефіцієнт стійкості фінансування | 0,85 | 0,77 | 0,88 | - 0,08 | - 9,4 | 0,11 | 14,3 |
| 6. Коефіцієнт фінансової незалежності капіталізованих джерел | 1 | 0,88 | 0,86 | - 0,12 | - 12 | - 0,02 | - 2,3 |
| 7. Коефіцієнт фінансової залежності капіталізованих джерел | 0 | 0,12 | 0,14 | 0,12 | ─ | 0,02 | 16,7 |
| 8. Коефіцієнт покриття боргів власним капіталом | 5,71 | 2,07 | 3,19 | - 3,64 | - 63,7 | 1,12 | 54,1 |
| 9. Коефіцієнт фінансового левериджу (плече фінансового важеля) | 0,17 | 0,48 | 0,31 | 0,31 | 182,3 | - 0,17 | - 35,4 |
Таблиця 2.13
Аналіз показників фінансової стійкості
| Показники | Значення на кінець року | Нормативне значення | Характеристика показників | |
| 1. Коефіцієнт концентрації власного капіталу (коефіцієнт фінансової незалежності) | 0,76 | ≥ 0,5 | 0,76> 0,5 | |
| 2. Коефіцієнт концентрації позикового капіталу | 0,24 | ≤ 0,5 | 0,24> 0,5 | |
| 3. Коефіцієнт стійкості фінансування | 0,18 | ≥ 0,7 | 0,5 <0,7 | |
| 4. Коефіцієнт покриття боргів власним капіталом | 3,19 | ≥ 1,0 | 3,19> 1 | |
| 5. Коефіцієнт фінансового левериджу (плече фінансового важеля) | 0,31 | <1,0 | 0,31> 1 |
Аналіз ефективності використання власного і позикового капіталу організацій являє собою спосіб накопичення, трансформації і використання інформації бухгалтерського обліку та звітності, який має на меті:
- Оцінити поточний і перспективний фінансовий стан організації, тобто використання власного і позикового капіталу;
- Обгрунтувати можливі і прийнятні темпи розвитку організації з позиції забезпечення їх джерелами фінансування;
- Виявити доступні джерела коштів, оцінити раціональні способи їх мобілізації;
- Спрогнозувати становище підприємства на ринку капіталів.
Аналіз ефективності використання капіталу організацій проводиться за допомогою різних типів моделей, що дозволяють структурувати та ідентифікувати взаємозв'язки між основними показниками. При існуючому стані найбільш прийнятними для аналізу є дескриптивні моделі. При цьому не знімаються проблеми застосування для аналізу ефективності використання власного і позикового капіталу предикативних та нормативних моделей.
Дескриптивні моделі, або моделі описового характеру, є основними як для проведення аналізу капіталу, так і для оцінки фінансового стану організації. До них належать: побудова системи звітних балансів; подання бухгалтерської звітності в різних аналітичних розрізах; структурний та динамічний аналіз звітності; коефіцієнтний і факторний аналіз; аналітичні записки до звітності. Всі ці моделі засновані на використанні інформації бухгалтерської звітності.
Структурний аналіз являє сукупність методів дослідження структури. Він заснований на представленні бухгалтерської звітності у вигляді відносних величин, що характеризують структуру, тобто розраховується частка (питома вага) приватних показників в узагальнюючих підсумкових даних про власні і позиковий капітал.
Динамічний аналіз дозволяє виявити тенденції зміни окремих статей власного і позикового капіталу або їх груп, що входять до складу бухгалтерської звітності.
Коефіцієнтний аналіз - провідний метод аналізу ефективності використання капіталу організації, застосовуваний різними групами користувачів: менеджерами, аналітиками, акціонерами, інвесторами, кредиторами та ін Відомо безліч таких коефіцієнтів, тому для зручності розділимо їх на кілька груп:
- Коефіцієнти оцінки руху капіталу підприємства;
- Коефіцієнти ділової активності;
- Коефіцієнти структури капіталу;
- Коефіцієнти рентабельності та ін
До коефіцієнтами оцінки руху капіталу (Активів) підприємства відносять коефіцієнти надходження, вибуття та використання, що розраховуються по всьому сукупного капіталу і за його складовими.
Коефіцієнт надходження всього капіталу (А) показує, яку частину коштів від наявних на кінець звітного періоду становлять нові джерела фінансування:
К-т надходження всього капіталу (А) = Апост / Ак.г., (2.16)
де Апост - надійшов капітал;
Ак.г. - Вартість капіталу на кінець періоду.
Коефіцієнт надходження власного капіталу (СК) показує, яку частину власного капіталу від наявного, на кінець звітного періоду складають новоприйняті в його рахунок кошти:
К-т надходження СК = СКпост / СКк.г. (2.17)
Коефіцієнт надходження позикового капіталу (ЗК) показує, яку частину позикового капіталу від наявного на кінець звітного періоду складають новоприйняті довгострокові і короткострокові позикові кошти:
К-т надходження ЗК = ЗК піст / ЗКк.г (2.18)
Коефіцієнт використання власного капіталу показує, яка частина власного капіталу, з яким підприємство почало діяльність у звітному періоді, була використана в процесі діяльності господарюючого суб'єкта:
К-т надходження СК = СКіспл / СКн.г.. (2.19)
де СКіспл - використана частина СК;
СКн.г. - СК на початок періоду.
Коефіцієнт вибуття позикового капіталу показує, яка його частина вибула протягом звітного періоду за допомогою повернення кредитів і позик і погашення кредиторської заборгованості:
К-т вибуття ЗК = Вибулий ЗК / ЗКн.г. (2.20)
Коефіцієнти ділової активності дозволяють проаналізувати, наскільки ефективно підприємство використовує свій капітал. Як правило, до цієї групи належать різні коефіцієнти оборотності: оборотність власного капіталу; оборотність інвестованого капіталу; оборотність кредиторської заборгованості; оборотність позикового капіталу.
Оборотність власного капіталa, обрахована в обертах, визначається як відношення обсягу реалізації (продажу) (N) до середньорічної вартості власного капіталу (СК):
Оборотність СК, обороти = N / Середньорічна вартість СК. (2.21)
Цей показник характеризує різні аспекти діяльності: з комерційної точки зору він відображає або надлишки продажів, або їх недостатність; з фінансовою - Швидкість обороту вкладеного капіталу; з економічною - Активність коштів, якими ризикує вкладник. Якщо він значно перевищує рівень реалізації над вкладеним капіталом, то це тягне за собою збільшення кредитних ресурсів і можливість досягнення тієї межі, за яким кредитори починають активніше брати участь у справі, ніж власники компанії. У цьому випадку відношення зобов'язань до власного капіталу збільшується, зростає також ризик кредиторів, у зв'язку з чим компанія може мати серйозні труднощі, зумовлені зменшенням доходів або загальною тенденцією до зниження цін. Навпаки, низький показник означає бездіяльність частини власних коштів. У цьому випадку показник оборотності власного капіталу вказує на необхідність вкладення власних коштів у інший більш відповідне джерело доходів.
Оборотність інвестиційного капіталу (ІК) визначається як частка від ділення обсягу реалізації на вартість власного капіталу плюс довгострокові зобов'язання:
Оборотність ІК, обороти = N / (СК + Довгострокові зобов'язання) (2.22)
Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості розраховується як частка від ділення собівартості реалізованої продукції на середньорічну вартість кредиторської заборгованості (КЗ) і показує, скільки компанії потрібно зробити обертів інвестиційного капіталу для оплати виставлених їй рахунків:
Оборотність КЗ, обороти = Sреал.прод. / Середньорічна ст-ть КЗ, (2.23)
де Sреал.прод. - Собівартість реалізованої продукції;
Коефіцієнти оборотності можна розраховувати в днях. Для цього необхідно кількість днів у році (366 або 365) розділити на розраховані вище коефіцієнти оборотності. Тоді ми дізнаємося, скільки в середньому днів потрібно для здійснення одного обороту КЗ, ІК, СК і ЗК.
Коефіцієнти структури капіталу характеризують ступінь захищеності інтересів кредиторів та інвесторів. Вони відображають здатність підприємства погашати довгострокову заборгованість. Коефіцієнти цієї групи називаються також коефіцієнтами платоспроможності. Мова йде про коефіцієнт власного капіталу, коефіцієнті позикового капіталу і коефіцієнті співвідношення власного капіталу до позикового.
Коефіцієнт власного капіталa характеризує частку власного капіталу в структурі капіталу (А) компанії, а отже, співвідношення інтересів власників підприємства і кредиторів. Цей коефіцієнт ще називають коефіцієнтом автономії (Незалежності):
Кск = СК / А (2.24)
У практиці вважається, що даний коефіцієнт бажано підтримувати на досить високому рівні, оскільки в такому випадку він свідчить про стабільну фінансову структуру коштів, якій віддають перевагу кредитори. Вона виражається в невисокому питомій вазі позикового капіталу і більш високому рівні коштів, забезпечених власними коштами. Це є захистом від великих втрат в періоди спаду ділової активності та гарантією отримання кредитів.
Коефіцієнтом власного капіталу, що характеризує досить стабільне положення при інших рівних умовах в очах інвесторів і кредиторів, є відношення власного капіталу до підсумку на рівні 60%. При цьому оптимальне значення розглянутого показника для підприємства є більше 0,5.
Може розраховуватися також коефіцієнт позикового капіталу, виражає частку позикового капіталу в загальній сумі джерел фінансування валюти балансу (ВБ). Цей коефіцієнт є зворотним коефіцієнту незалежності (автономії):
Кзк = ЗК / А = ЗК / ВБ (2.25)
Коефіцієнт співвідношення позикового і власного капіталу характеризує ступінь залежності організації від зовнішніх позик (кредитів):
Ксоотн = ЗК / СК (2.26)
Він показує, скільки позикових коштів припадає на 1 крб. власних. Чим вищий цей коефіцієнт, тим більше позик у компанії і тим ризикованіше ситуація, яка може призвести в кінцевому підсумку до банкрутства. Високий рівень коефіцієнта відображає також потенційну небезпеку виникнення в організації дефіциту грошових коштів. Інтерпретація цього показника залежить від багатьох факторів, зокрема, таких, як: середній рівень цього коефіцієнта в інших галузях; доступ компанії до додаткових боргових джерел фінансування; стабільність господарської діяльності компанії. Вважається, що коефіцієнт співвідношення позикового і власного капіталу в умовах ринкової економіки не повинен перевищувати одиниці. Висока залежність від зовнішніх позик може істотно погіршити становище організації у разі уповільнення темпів реалізації, оскільки витрати по виплаті відсотків на позиковий капітал зараховуються до групи умовно-постійних, тобто таких витрат, які за інших рівних умов не зменшуються пропорційно зниженню обсягу реалізації.
Крім того, високий коефіцієнт співвідношення позикового і власного капіталу може привести до ускладнень з одержанням нових кредитів за середньоринковою ставкою. Цей коефіцієнт відіграє найважливішу роль при вирішенні питання про вибір джерел фінансування.
2.4.6 Визначення рентабельності власного і позикового капіталів
Розробка і вибір оптимальних варіантів джерел фінансування діяльності господарюючих суб'єктів - найбільш важливі і складні проблеми, що вивчаються в рамках фінансового аналізу. В основі процесу прийняття оптимальних рішень в області довгострокового фінансування лежать аналіз, оцінка і порівняння обсягу планованих джерел фінансування та очікуваних результатів.
Оптимізація рішень щодо залучення капіталу - Це процес дослідження безлічі факторів, що впливають на очікувані результати, в ході якого на основі раніше встановлених критеріїв оптимізації менеджерами-аналітиками здійснюється свідомий (раціональний) вибір найбільш ефективного варіанту залучення капіталу. В якості критеріїв оптимізації можуть виступати приріст узагальнюючих показників рентабельності капіталу, а розроблені на їх основі факторні моделі залежності рентабельності власного або позикового капіталу від інших приватних показників-факторів дозволяють виявити ступінь кількісного впливу кожного з них на зміну (+, -) результативних показників.
Коефіцієнти рентабельності показують, наскільки прибуткова діяльність компанії, і обчислюються ставленням отриманого прибутку до використовуваних джерел коштів. До таких коефіцієнтів належать: рентабельність всього капіталу, рентабельність інвестицій, рентабельність власного капіталу, рентабельність чистих активів, рентабельність позикового капіталу та ін
Рентабельність всього капіталу - Найбільш загальний показник рентабельності, що визначає, скільки рублів (або інших грошових одиниць) необхідно затратити організації для отримання одного рубля чистого прибутку незалежно від джерела залучення цих коштів:
Рентабельність всього капіталу (активів) = Р / (ВА + ОА), (2.27)
де Р - чистий прибуток;
ВА + ОА - середньорічна вартість необоротних і оборотних активів.
Рентабельність інвестицій - Показник, який застосовується для оцінки ефективності використання всього довгострокового капіталу підприємства:
Рентабельність інвестицій = Р / (СК + ДН), (2.28)
де ДО - довгострокові зобов'язання.
Рентабельність власного капіталу дозволяє визначити ефективність використання інвестованого власниками капіталу і порівняти з можливим отриманням прибутку від вкладення цих коштів в інші цінні папери. Обчислюється він як відношення чистого прибутку до середньорічної вартості власного капіталу:
Ρск = Р / СК (2.29)
Цей показник характеризує, скільки прибутку отримано з кожної одиниці вкладених власниками коштів. Він також є важливим критерієм при оцінці рівня котирування акцій на біржі.
Нерідко в ході аналізу та оцінки ефективності використання джерел власного і позикового капіталу використовується коефіцієнт співвідношення позикового і власного капіталу, що отримав назву «плече» фінансового важеля (2.1).
У процесі аналізу рентабельності власного капіталу можуть використовуватися жорстко детерміновані факторні моделі, що дозволяють ідентифікувати і дати порівняльну характеристику основних факторів, що вплинули на зміну рентабельності СК. Зокрема, подібні моделі закладені в основу відомої системи факторного аналізу фірми «Дюпон». В основі приведеної системи діє наступна жорстко детермінована факторна залежність:
Ρск = Р / СК = (Р / N) × (N / А) × (А / СК) (2.30)
З представленої моделі видно, що рентабельність власного капіталу залежить від трьох факторів: рентабельності продажів, оборотності сукупних активів і структури капіталу організації. Значимість виділених факторів пояснюється тим, що вони в певному сенсі узагальнюють усі сторони фінансово-господарської діяльності підприємства, його статику і динаміку, зокрема бухгалтерську звітність: перший фактор узагальнює дані ф. № 2 «Звіт про фінансові результати», другий - актив балансу, третій - пасив балансу.
У ході аналізу рентабельності власного капіталу пропонується використовувати й інші факторні моделі:
Ρск = Р / СК = (Р / N) × (N / ЗК) × (ЗК / СК) (2.31)
Дана факторна модель показує, що на рентабельність власного капіталу впливають: рентабельність продажів, оборотність позикового капіталу і коефіцієнт фінансової заборгованості (плече фінансового важеля), тобто за інших рівних умовах віддача власного капіталу підвищується при збільшенні рентабельності продажу продукції, що незаперечно, а також при збільшенні частки позикових коштів у складі сукупного капіталу.
Далі наводиться ще одна факторна модель рентабельності СК:
Ρск = Р / СК = (Р / N) × (N / R) / (СК / R) (2.32)
Модель відображає залежність рентабельності власного капіталу від рентабельності продажів, продуктивності праці та капіталоозброєності працівників організації. Бачимо, що при цьому існує прямий зв'язок рентабельності власного капіталу з продуктивністю праці і рентабельністю продажів, але зворотний зв'язок з «капіталовооруженность».
Для оцінки впливу факторів на зміну рентабельності позикового капіталу (РЗК) пропонується наступна багатофакторна мультиплікативна модель:
Ρск = Р / ЗК = (Р / N) × (N / ОА) × (ОА / КЗ) × (КЗ / ДЗ) × (ДЗ / ЧА) × (ЧА / ЗК) =
= Х × у × z × q × l × m (2.33)
де Р / N (х) - Рентабельність продажів,%;
N / ОА (у) - Коефіцієнт оборотності оборотних активів;
ОА / КЗ (z) - Коефіцієнт покриття оборотними активами кредиторської заборгованості;
КЗ / ДЗ (q) - Коефіцієнт співвідношення кредиторської та дебіторської заборгованості;
ДЗ / ЧА (l) - Частка дебіторської заборгованості в чистих активах організації, коеф.;
ЧА / ЗК (m) - Коефіцієнт покриття чистими активами взятих у борг коштів (позикового капіталу).
Всі наведені в моделі фактори прямо пропорційно впливають на зміну рентабельності позикового капіталу.
Запропоновану шестіфакторную модель рентабельності позикового капіталу можна представити як залежність узагальнюючого показника від факторів (х, у, z, q, l, m); р = х × у × z × q × l × m, розрахунок впливу яких на зміну рентабельності позикового капіталу рекомендується проводити з використанням методу ланцюгових підстановок. Тоді:
Δр (х) = Δх × уо × zо × qо × lо × mо; (2.34)
Δр (у) = х1 × Δу × zо × qо × lо × mо; (2.35)
Δр (z) = х1 × у1 × Δz × qо × lо × mо; (2.36)
Δр (q) = х1 × у1 × z1 × Δq × lо × mо; (2.37)
Δр (l) = х1 × у1 × z1 × q1 × Δl × mо; (2.38)
Δр (m) = х1 × у1 × z1 × q1 × l1 × Δm; (2.39)
Сукупний вплив чинників має дорівнювати приросту рентабельності позикового капіталу (табл. 2.14 та табл. 2.15):
Δрзк = Δр (х) + Δр (у) + Δр (z) + Δр (q) + Δр (l) + Δр (m) (2.40)
Можна запропонувати і інші змішані моделі факторного аналізу рентабельності позикового капіталу, більш компактні, але в цілому відображають суть досліджуваного питання.
Запропоновані факторні моделі аналізу та оцінки використання власного і позикового капіталу дозволяють фінансовому аналітику зробити обгрунтований висновок про те, що подальший пошук нових показників аналізу пасивного капіталу необхідний, а можливості - невичерпні. Практика зумовлює потребу у розробці нормативних (оптимальних) значень цих показників, а прагнення до їх досягнення буде сприяти підвищенню ефективності використання власного і позикового капіталу і оцінці реальних можливостей по зміцненню фінансової стійкості та платоспроможності організацій-партнерів і навіть конкурентів.
На базі мультиплікативної багатофакторної моделі рентабельності позикового капіталу і даних табл. Розрахуємо вплив факторів на зміну результативного показника методом ланцюгових постановок з використанням прийому абсолютних різниць.
Таблиця 2.14
Показники факторного аналізу рентабельності і позикового капіталу
Вихідні дані табл. про кількісні та якісні показники для проведення факторного аналізу рентабельності позикового капіталу свідчать про те, що рентабельність позикового капіталу в звітному році в порівнянні з попереднім роком збільшилася на 5,5 пунктів, а рентабельність власного капіталу - на 3,7 пунктів. Рентабельність власного капіталу у звітному році склала 11%, рентабельність продажів - 4,1%, а рентабельність позикового капіталу - 27,8%, чистий прибуток збільшився в звітному році в порівнянні з попереднім роком на 65,91%, вартість позикового капіталу - на 30,37%, а вартість власного капіталу - на 10,4%. Збільшилися також у звітному році значення коефіцієнтів оборотності оборотних активів на 0,32, оборотності позикового капіталу на 0,42, покриття оборотними активами кредиторської заборгованості на 0,04, а коефіцієнт співвідношення кредиторської та дебіторської заборгованості знизився на 0,05, що мало істотний вплив на зміну рентабельності позикового капіталу.
Таблиця 2.15
Оцінка впливу факторів на рентабельність позикового капіталу
Δрзк = 5,5%
Використовуючи раніше наведену формулу мультиплікативної залежності рентабельності позикового капіталу від шести чинників: рентабельності продажів; оборотності оборотних активів; коефіцієнта покриття оборотними активами кредиторської заборгованості, однією з форм позикового капіталу; коефіцієнта співвідношення кредиторської та дебіторської заборгованості; частки дебіторської заборгованості в чистих активах організації; коефіцієнта покриття чистими активами позикових коштів (капіталу), можна розрахувати вплив зміни (+, -) названих чинників на приріст рентабельності позикового капіталу. Порядок розрахунку впливу факторів представлений в табл. .
Використовуючи табличну форму розрахунку впливу факторів, відзначаємо, що рентабельність позикового капіталу збільшилася на 5,5% тільки у зв'язку із зростанням рентабельності продажів (+0,7%), коефіцієнта оборотності оборотних активів (+ 0,32), коефіцієнта покриття оборотними активами кредиторської заборгованості (+0,04), збільшенням частки дебіторської заборгованості в чистих активах (+0,14,%). Інші фактори справили негативний вплив на приріст рентабельності позикового капіталу. В результаті є всі підстави вести пошук невикористаних можливостей, спрямованих, насамперед на скорочення кредиторської заборгованості в порівнянні з дебіторською заборгованістю; на збільшення чистих активів для покриття взятих у борг коштів (позикового капіталу). Включення цих факторів у виробничо-фінансову діяльність дозволить організації підвищити ефективність використання позикового капіталу.
ВИСНОВОК
З позицій фінансового менеджменту капітал підприємства характеризує загальну вартість засобів у грошовій, матеріальній і нематеріальних формах, інвестованих у формування його активів.
У процесі господарської діяльності відбувається постійний оборот капіталу: послідовно він змінює грошову форму на матеріальну, яка в свою чергу змінюється, приймаючи різні форми продукції, товару та інші, відповідно до умов виробничо-комерційної діяльності організації, і, нарешті, капітал знову перетворюється в грошові кошти, готові розпочати новий кругообіг.
Капітал - це вартість, що приносить додаткову вартість. Тільки вкладення капіталу в господарську діяльність, його інвестування створюють прибуток.
До основних характеристик структури капіталу відносяться його розподіл на власні і позикові кошти і на необоротні та оборотні активи.
Власний капітал - Це чиста вартість майна, що визначається як різниця між вартістю активів (майна) організації та її зобов'язаннями. Власний капітал може складатися із статутного, додаткового і резервного капіталу, фондів спеціального призначення, накопичень нерозподіленого прибутку, цільового фінансування та цільових надходжень.
Позикові кошти являють собою довгострокові і краткосрочниее пасиви (за вирахуванням доходів майбутніх періодів, фондів споживання та резервів майбутніх витрат і платежів). Це позики банків, кошти, виручені від продажу облігацій, кредиторська заборгованість.
Необоротні активи (основні засоби та інші необоротні активи, довгострокові вкладення, іммобілізовані активи). Вони складаються з основних засобів (основних виробничих фондів), нематеріальних активів і фінансових вкладень.
Оборотні активи (оборотні засоби, мобільні активи, поточні активи) формуються за рахунок грошових коштів, авансованих для утворення оборотних виробничих фондів і фондів обігу, необхідних для забезпечення безперервного процесу виробництва і реалізації продукції. Оборотні виробничі фонди за своїм матеріально-речовинним складом являють собою сировину, матеріали, комплектуючі, а також малоцінні швидкозношувані знаряддя праці. До оборотних виробничих фондів належать також незавершене виробництво, напівфабрикати власного виробництва і витрати майбутніх періодів.
Об'єктом дослідження є ВАТ «Хлібокомбінат« Георгіївський ». Проаналізувавши фінансову звітність можна помітити, що на початку звітного року обсяг власного капіталу збільшився на 2810 тис. руб. або на 10,8%, в кінці звітного року сума власного капіталу склала 32070 тис. руб., що на 3343 тис. руб. або 11,6% більше, ніж на початку звітного року. Сума статутного, резервного та додаткового капіталу протягом звітного року не змінилася, зросла тільки сума нерозподіленого прибутку: на початку звітного року на 2810 тис. крб., В кінці звітного року на 3343 тис. руб. або на 17,4%, за рахунок чого збільшився і власний капітал підприємства.
Великий вплив на фінансовий стан підприємства надає склад позикових коштів, тобто співвідношення довгострокових і короткострокових фінансових зобов'язань. На початку звітного року сума позикових коштів збільшилась на 9319 тис. руб. або на 205,4%, а в кінці року знизилася на 3806 тис. руб. або на 27,5%, склавши 10049 тис. руб. Сума довгострокових позикових коштів наприкінці звітного року збільшилася на 1242 тис. руб. або 32,2% у порівнянні з початком 2004р. Обсяг короткострокових позикових засобів на початку 2004р. 5463 тис. руб. або на 120,4%, а в кінці року зменшився і склав 4950 тис. руб.
Коефіцієнт співвідношення позикового і власного капіталу характеризує ступінь залежності організації від зовнішніх позик (кредитів). У 2003р. значення коефіцієнта складає 0,33, а в 2004р. 0,39, отже, у звітному році на 1 рубль власних коштів припадає 0,39 рубля позикового капіталу. Це означає, що власний капітал повністю покриває обсяг залучених коштів.
На початку минулого і на початку звітного року фінансовий стан підприємства було нестійке. Це характеризується порушенням платоспроможності, при якій зберігається можливість відновлення рівноваги за рахунок поповнення джерел власних коштів і збільшення власних оборотних коштів підприємства. Нестійкий фінансовий стан є прикордонним між нормальною (відносної) стійкістю і кризовим фінансовим станом. У звітному році фінансовий стан підприємства стало нормально стійким, що характеризує відносно стабільне стан на ринку. Підприємство має надлишок власних і позикових коштів і відчуває брак власних оборотних коштів. Підприємство володіє платоспроможністю, але змушене вдаватися до довгострокових позикових джерел фінансування для оплати першочергових платежів.
Рентабельність позикового капіталу в звітному році в порівнянні з попереднім роком збільшилася на 5,5 пунктів, а рентабельність власного капіталу - на 3,7 пунктів. Рентабельність власного капіталу у звітному році склала 11%, рентабельність продажів - 4,1%, а рентабельність позикового капіталу - 27,8%, чистий прибуток збільшився в звітному році в порівнянні з попереднім роком на 65,91%, вартість позикового капіталу - на 30,37%, а вартість власного капіталу - на 10,4%. Збільшилися також у звітному році значення коефіцієнтів оборотності оборотних активів на 0,32, оборотності позикового капіталу на 0,42, покриття оборотними активами кредиторської заборгованості на 0,04, а коефіцієнт співвідношення кредиторської та дебіторської заборгованості знизився на 0,05, що мало істотний вплив на зміну рентабельності позикового капіталу.
Рентабельність позикового капіталу збільшилася тільки у зв'язку із зростанням рентабельності продажів (+0,7%), коефіцієнта оборотності оборотних активів (+ 0,32), коефіцієнта покриття оборотними активами кредиторської заборгованості (+0,04), збільшенням частки дебіторської заборгованості в чистих активах (+0,14,%). Інші фактори справили негативний вплив на приріст рентабельності позикового капіталу. В результаті є всі підстави вести пошук невикористаних можливостей, спрямованих, насамперед на скорочення кредиторської заборгованості в порівнянні з дебіторською заборгованістю; на збільшення чистих активів для покриття взятих у борг коштів (позикового капіталу). Включення цих факторів у виробничо-фінансову діяльність дозволить організації підвищити ефективність використання позикового капіталу.
Список використаної літератури
1. Бланк І.А. Основи фінансового менеджменту: наукове видання, том 1, 2-е видання, перероблене і доповнене, Київ: Ельга, Ніка-Центр, 2004.
2. Бланк І.А. Основи фінансового менеджменту: наукове видання, том 2, 2-е видання, перероблене і доповнене, Київ: Ельга, Ніка-Центр, 2004.
3. Бланк І.А. Управління активами і капіталом підприємства, серія «Енциклопедія фінансового менеджера», випуск 2, Москва: Ельга, Ніка-Центр, 2003.
4. Гончарук О.В., Книш М.І., Шопенко Д.В. Управління фінансами на підприємстві: навчальний посібник, СПб: Дмитро Буланін, 2002р.
5. Єфімова М.Р. Фінансово-економічні розрахунки: Навчальний посібник, Москва: Инфра-М, 2004р.
6. Каратуев А.Г. Фінансовий менеджмент: навчально-довідковий посібник, Москва: ВД ФБК-Прес, 2001р.
7. Леонтьєв В.Є., Бочаров В.В., Радковська Н.П. Фінансовий менеджмент: Підручник, Москва: ТОВ «Видавництво« Еліт », 2005 р .
8. Крейнина М.М. Фінансовий менеджмент: навчальний посібник, 2-е видання, перероблене і доповнене, Москва: Дело и Сервис, 2001р.
9. Морошкин В.А., Ломакін А.Л. Практикум з фінансового менеджменту: технологія фінансових розрахунків з відсотками: Навчальний посібник, рекомендовано УМО, Москва: Фінанси і статистика, 2004р.
10. Селезньова М.М., Іонова А.Ф. Фінансовий аналіз. Управління фінансами: Навчальний посібник для вузів, рекомендовано УМО, 2-е видання, перероблене і доповнене, Москва: Юнити-Дана, 2003р.
11. Селезньова М.М., Іонова А.Ф. Управління фінансами. Завдання, ситуації, тести, схеми: Навчальний посібник для вузів, рекомендовано УМЦ, Москва: Юнити-Дана, 2004р.
12. Тюріна О.В. Фінансовий менеджмент: Практикум: Навчальний посібник для вузів, рекомендовано УМЦ, серія «Професійний підручник: Менеджмент», Москва: Юнити-Дана, 2004 р .
13. Фінансовий менеджмент: Теорія і практика: Підручник, під редакцією Стоянової Є.С., рекомендовано МО РФ, 5-е видання, перероблене і доповнене, Москва: Перспектива, 2000р.
14. Фінансовий менеджмент: Підручник, під редакцією Поляка Г.Б., рекомендовано МО РФ і УМО, 2-е видання, перероблене і доповнене, Москва: Юнити-Дана, 2004р.
2.4.6 Визначення рентабельності власного і позикового капіталів
Розробка і вибір оптимальних варіантів джерел фінансування діяльності господарюючих суб'єктів - найбільш важливі і складні проблеми, що вивчаються в рамках фінансового аналізу. В основі процесу прийняття оптимальних рішень в області довгострокового фінансування лежать аналіз, оцінка і порівняння обсягу планованих джерел фінансування та очікуваних результатів.
Оптимізація рішень щодо залучення капіталу - Це процес дослідження безлічі факторів, що впливають на очікувані результати, в ході якого на основі раніше встановлених критеріїв оптимізації менеджерами-аналітиками здійснюється свідомий (раціональний) вибір найбільш ефективного варіанту залучення капіталу. В якості критеріїв оптимізації можуть виступати приріст узагальнюючих показників рентабельності капіталу, а розроблені на їх основі факторні моделі залежності рентабельності власного або позикового капіталу від інших приватних показників-факторів дозволяють виявити ступінь кількісного впливу кожного з них на зміну (+, -) результативних показників.
Коефіцієнти рентабельності показують, наскільки прибуткова діяльність компанії, і обчислюються ставленням отриманого прибутку до використовуваних джерел коштів. До таких коефіцієнтів належать: рентабельність всього капіталу, рентабельність інвестицій, рентабельність власного капіталу, рентабельність чистих активів, рентабельність позикового капіталу та ін
Рентабельність всього капіталу - Найбільш загальний показник рентабельності, що визначає, скільки рублів (або інших грошових одиниць) необхідно затратити організації для отримання одного рубля чистого прибутку незалежно від джерела залучення цих коштів:
Рентабельність всього капіталу (активів) = Р / (ВА + ОА), (2.27)
де Р - чистий прибуток;
ВА + ОА - середньорічна вартість необоротних і оборотних активів.
Рентабельність інвестицій - Показник, який застосовується для оцінки ефективності використання всього довгострокового капіталу підприємства:
Рентабельність інвестицій = Р / (СК + ДН), (2.28)
де ДО - довгострокові зобов'язання.
Рентабельність власного капіталу дозволяє визначити ефективність використання інвестованого власниками капіталу і порівняти з можливим отриманням прибутку від вкладення цих коштів в інші цінні папери. Обчислюється він як відношення чистого прибутку до середньорічної вартості власного капіталу:
Ρск = Р / СК (2.29)
Цей показник характеризує, скільки прибутку отримано з кожної одиниці вкладених власниками коштів. Він також є важливим критерієм при оцінці рівня котирування акцій на біржі.
Нерідко в ході аналізу та оцінки ефективності використання джерел власного і позикового капіталу використовується коефіцієнт співвідношення позикового і власного капіталу, що отримав назву «плече» фінансового важеля (2.1).
У процесі аналізу рентабельності власного капіталу можуть використовуватися жорстко детерміновані факторні моделі, що дозволяють ідентифікувати і дати порівняльну характеристику основних факторів, що вплинули на зміну рентабельності СК. Зокрема, подібні моделі закладені в основу відомої системи факторного аналізу фірми «Дюпон». В основі приведеної системи діє наступна жорстко детермінована факторна залежність:
Ρск = Р / СК = (Р / N) × (N / А) × (А / СК) (2.30)
З представленої моделі видно, що рентабельність власного капіталу залежить від трьох факторів: рентабельності продажів, оборотності сукупних активів і структури капіталу організації. Значимість виділених факторів пояснюється тим, що вони в певному сенсі узагальнюють усі сторони фінансово-господарської діяльності підприємства, його статику і динаміку, зокрема бухгалтерську звітність: перший фактор узагальнює дані ф. № 2 «Звіт про фінансові результати», другий - актив балансу, третій - пасив балансу.
У ході аналізу рентабельності власного капіталу пропонується використовувати й інші факторні моделі:
Ρск = Р / СК = (Р / N) × (N / ЗК) × (ЗК / СК) (2.31)
Дана факторна модель показує, що на рентабельність власного капіталу впливають: рентабельність продажів, оборотність позикового капіталу і коефіцієнт фінансової заборгованості (плече фінансового важеля), тобто за інших рівних умовах віддача власного капіталу підвищується при збільшенні рентабельності продажу продукції, що незаперечно, а також при збільшенні частки позикових коштів у складі сукупного капіталу.
Далі наводиться ще одна факторна модель рентабельності СК:
Ρск = Р / СК = (Р / N) × (N / R) / (СК / R) (2.32)
Модель відображає залежність рентабельності власного капіталу від рентабельності продажів, продуктивності праці та капіталоозброєності працівників організації. Бачимо, що при цьому існує прямий зв'язок рентабельності власного капіталу з продуктивністю праці і рентабельністю продажів, але зворотний зв'язок з «капіталовооруженность».
Для оцінки впливу факторів на зміну рентабельності позикового капіталу (РЗК) пропонується наступна багатофакторна мультиплікативна модель:
Ρск = Р / ЗК = (Р / N) × (N / ОА) × (ОА / КЗ) × (КЗ / ДЗ) × (ДЗ / ЧА) × (ЧА / ЗК) =
= Х × у × z × q × l × m (2.33)
де Р / N (х) - Рентабельність продажів,%;
N / ОА (у) - Коефіцієнт оборотності оборотних активів;
ОА / КЗ (z) - Коефіцієнт покриття оборотними активами кредиторської заборгованості;
КЗ / ДЗ (q) - Коефіцієнт співвідношення кредиторської та дебіторської заборгованості;
ДЗ / ЧА (l) - Частка дебіторської заборгованості в чистих активах організації, коеф.;
ЧА / ЗК (m) - Коефіцієнт покриття чистими активами взятих у борг коштів (позикового капіталу).
Всі наведені в моделі фактори прямо пропорційно впливають на зміну рентабельності позикового капіталу.
Запропоновану шестіфакторную модель рентабельності позикового капіталу можна представити як залежність узагальнюючого показника від факторів (х, у, z, q, l, m); р = х × у × z × q × l × m, розрахунок впливу яких на зміну рентабельності позикового капіталу рекомендується проводити з використанням методу ланцюгових підстановок. Тоді:
Δр (х) = Δх × уо × zо × qо × lо × mо; (2.34)
Δр (у) = х1 × Δу × zо × qо × lо × mо; (2.35)
Δр (z) = х1 × у1 × Δz × qо × lо × mо; (2.36)
Δр (q) = х1 × у1 × z1 × Δq × lо × mо; (2.37)
Δр (l) = х1 × у1 × z1 × q1 × Δl × mо; (2.38)
Δр (m) = х1 × у1 × z1 × q1 × l1 × Δm; (2.39)
Сукупний вплив чинників має дорівнювати приросту рентабельності позикового капіталу (табл. 2.14 та табл. 2.15):
Δрзк = Δр (х) + Δр (у) + Δр (z) + Δр (q) + Δр (l) + Δр (m) (2.40)
Можна запропонувати і інші змішані моделі факторного аналізу рентабельності позикового капіталу, більш компактні, але в цілому відображають суть досліджуваного питання.
Запропоновані факторні моделі аналізу та оцінки використання власного і позикового капіталу дозволяють фінансовому аналітику зробити обгрунтований висновок про те, що подальший пошук нових показників аналізу пасивного капіталу необхідний, а можливості - невичерпні. Практика зумовлює потребу у розробці нормативних (оптимальних) значень цих показників, а прагнення до їх досягнення буде сприяти підвищенню ефективності використання власного і позикового капіталу і оцінці реальних можливостей по зміцненню фінансової стійкості та платоспроможності організацій-партнерів і навіть конкурентів.
На базі мультиплікативної багатофакторної моделі рентабельності позикового капіталу і даних табл. Розрахуємо вплив факторів на зміну результативного показника методом ланцюгових постановок з використанням прийому абсолютних різниць.
Таблиця 2.14
Показники факторного аналізу рентабельності і позикового капіталу
| Показник | Одиниця виміру | 2003р. | 2004р. | Відхилення (+,-) | Темп росту,% |
| А | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Обсяг реалізації (N) | Тис. руб. | 58716 | 81454 | +22738 | 138,73 |
| Собівартість (S) | Тис. руб. | 53772 | 72688 | +18916 | 135,18 |
| Чистий прибуток (Р) | Тис. руб. | 2015 | 3343 | +1328 | 165,91 |
| Власний капітал (СК) | Тис. руб. | 27535 | 30398,5 | +2863,5 | 110,40 |
| Позиковий капітал (ЗК) | Тис. руб. | 9168 | 11952 | +2784 | 130,37 |
| Кредиторська заборгованість (КЗ) | Тис. руб. | 3167 | 3853,5 | +686,5 | 121,68 |
| Дебіторська заборгованість (ДЗ) | Тис. руб. | 6709,5 | 9092 | +2382,5 | 135,51 |
| Оборотні активи (ОА) | Тис. руб. | 17979,5 | 22055,5 | +4076 | 122,67 |
| Чисті активи (ЧА) | Тис. руб. | 26979 | 23145 | - 3834 | 85,79 |
| Рентабельність продажів (Р / N) | % | 3,40 | 4,10 | +0,70 | 120,59 |
| К-т оборотності ОА (N / ОА) | ─ | 3,37 | 3,69 | +0,32 | 109,50 |
| К-т оборотності ЗК (N / ЗК) | ─ | 6,40 | 6,82 | +0,42 | 106,56 |
| К-т покриття ОА КЗ (ОА / КЗ) | ─ | 5,68 | 5,82 | +0,04 | 100,70 |
| К-т співвідношення КЗ і ДЗ (КЗ / ДЗ) | ─ | 0,47 | 0,42 | - 0,05 | 89,36 |
| Частка ДЗ у ЧА організації (ДЗ / ЧА) | Коеф. | 0,25 | 0,39 | +0,14 | 156,0 |
| К-т покриття ЧА взятих у борг коштів (ЧА / ЗК) | ─ | 2,94 | 1,94 | - 1,0 | 65,99 |
| К-т співвідношення ЗК та СК (ЗК / СК) | ─ | 0,33 | 0,39 | +0,06 | 118,18 |
| Рентабельність СК (Р / СК) | % | 7,30 | 11,0 | +3,70 | 150,68 |
| Рентабельність ЗК (Р / ЗК) | % | 22,30 | 27,8 | +5,50 | 127,27 |
Таблиця 2.15
Оцінка впливу факторів на рентабельність позикового капіталу
| Фактори впливу на зміну РЗК | Фактори | Рентабельність ЗК,% | Вплив фактора,% | |||||
| Р / N | N / ОА | ОА / КЗ | КЗ / ДЗ | ДЗ / ЧА | ЧА / ЗК | |||
| А | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| Базове значення показників | 3,4 | 3,37 | 5,68 | 0,47 | 0,25 | 2,94 | 22 | ─ |
| Зміна рентабельності продажів (Р / N) | 4,1 | 3,37 | 5,68 | 0,47 | 0,25 | 2,94 | 27,11 | 5,11 |
| Зміна к-та оборотності ОА (N / ОА) | 4,1 | 3,69 | 5,68 | 0,47 | 0,25 | 2,94 | 29,69 | 2,58 |
| К-т покриття ОА КЗ (ОА / КЗ) | 4,1 | 3,69 | 5,72 | 0,47 | 0,25 | 2,94 | 29,89 | 0,2 |
| Зміна к-та співвідношення КЗ і ДЗ (КЗ / ДЗ) | 4,1 | 3,69 | 5,72 | 0,42 | 0,25 | 2,94 | 26,71 | - 3,18 |
| Зміна частки ДЗ у ЧА організації (ДЗ / ЧА) | 4,1 | 3,69 | 5,72 | 0,42 | 0,39 | 2,94 | 41,67 | 14,96 |
| Зміна к-та покриття ЧА взятих у борг коштів (ЧА / ЗК) | 4,1 | 3,69 | 5,72 | 0,42 | 0,39 | 1,94 | 27,50 | - 14,17 |
Використовуючи раніше наведену формулу мультиплікативної залежності рентабельності позикового капіталу від шести чинників: рентабельності продажів; оборотності оборотних активів; коефіцієнта покриття оборотними активами кредиторської заборгованості, однією з форм позикового капіталу; коефіцієнта співвідношення кредиторської та дебіторської заборгованості; частки дебіторської заборгованості в чистих активах організації; коефіцієнта покриття чистими активами позикових коштів (капіталу), можна розрахувати вплив зміни (+, -) названих чинників на приріст рентабельності позикового капіталу. Порядок розрахунку впливу факторів представлений в табл. .
Використовуючи табличну форму розрахунку впливу факторів, відзначаємо, що рентабельність позикового капіталу збільшилася на 5,5% тільки у зв'язку із зростанням рентабельності продажів (+0,7%), коефіцієнта оборотності оборотних активів (+ 0,32), коефіцієнта покриття оборотними активами кредиторської заборгованості (+0,04), збільшенням частки дебіторської заборгованості в чистих активах (+0,14,%). Інші фактори справили негативний вплив на приріст рентабельності позикового капіталу. В результаті є всі підстави вести пошук невикористаних можливостей, спрямованих, насамперед на скорочення кредиторської заборгованості в порівнянні з дебіторською заборгованістю; на збільшення чистих активів для покриття взятих у борг коштів (позикового капіталу). Включення цих факторів у виробничо-фінансову діяльність дозволить організації підвищити ефективність використання позикового капіталу.
ВИСНОВОК
З позицій фінансового менеджменту капітал підприємства характеризує загальну вартість засобів у грошовій, матеріальній і нематеріальних формах, інвестованих у формування його активів.
У процесі господарської діяльності відбувається постійний оборот капіталу: послідовно він змінює грошову форму на матеріальну, яка в свою чергу змінюється, приймаючи різні форми продукції, товару та інші, відповідно до умов виробничо-комерційної діяльності організації, і, нарешті, капітал знову перетворюється в грошові кошти, готові розпочати новий кругообіг.
Капітал - це вартість, що приносить додаткову вартість. Тільки вкладення капіталу в господарську діяльність, його інвестування створюють прибуток.
До основних характеристик структури капіталу відносяться його розподіл на власні і позикові кошти і на необоротні та оборотні активи.
Власний капітал - Це чиста вартість майна, що визначається як різниця між вартістю активів (майна) організації та її зобов'язаннями. Власний капітал може складатися із статутного, додаткового і резервного капіталу, фондів спеціального призначення, накопичень нерозподіленого прибутку, цільового фінансування та цільових надходжень.
Позикові кошти являють собою довгострокові і краткосрочниее пасиви (за вирахуванням доходів майбутніх періодів, фондів споживання та резервів майбутніх витрат і платежів). Це позики банків, кошти, виручені від продажу облігацій, кредиторська заборгованість.
Необоротні активи (основні засоби та інші необоротні активи, довгострокові вкладення, іммобілізовані активи). Вони складаються з основних засобів (основних виробничих фондів), нематеріальних активів і фінансових вкладень.
Оборотні активи (оборотні засоби, мобільні активи, поточні активи) формуються за рахунок грошових коштів, авансованих для утворення оборотних виробничих фондів і фондів обігу, необхідних для забезпечення безперервного процесу виробництва і реалізації продукції. Оборотні виробничі фонди за своїм матеріально-речовинним складом являють собою сировину, матеріали, комплектуючі, а також малоцінні швидкозношувані знаряддя праці. До оборотних виробничих фондів належать також незавершене виробництво, напівфабрикати власного виробництва і витрати майбутніх періодів.
Об'єктом дослідження є ВАТ «Хлібокомбінат« Георгіївський ». Проаналізувавши фінансову звітність можна помітити, що на початку звітного року обсяг власного капіталу збільшився на 2810 тис. руб. або на 10,8%, в кінці звітного року сума власного капіталу склала 32070 тис. руб., що на 3343 тис. руб. або 11,6% більше, ніж на початку звітного року. Сума статутного, резервного та додаткового капіталу протягом звітного року не змінилася, зросла тільки сума нерозподіленого прибутку: на початку звітного року на 2810 тис. крб., В кінці звітного року на 3343 тис. руб. або на 17,4%, за рахунок чого збільшився і власний капітал підприємства.
Великий вплив на фінансовий стан підприємства надає склад позикових коштів, тобто співвідношення довгострокових і короткострокових фінансових зобов'язань. На початку звітного року сума позикових коштів збільшилась на 9319 тис. руб. або на 205,4%, а в кінці року знизилася на 3806 тис. руб. або на 27,5%, склавши 10049 тис. руб. Сума довгострокових позикових коштів наприкінці звітного року збільшилася на 1242 тис. руб. або 32,2% у порівнянні з початком 2004р. Обсяг короткострокових позикових засобів на початку 2004р. 5463 тис. руб. або на 120,4%, а в кінці року зменшився і склав 4950 тис. руб.
Коефіцієнт співвідношення позикового і власного капіталу характеризує ступінь залежності організації від зовнішніх позик (кредитів). У 2003р. значення коефіцієнта складає 0,33, а в 2004р. 0,39, отже, у звітному році на 1 рубль власних коштів припадає 0,39 рубля позикового капіталу. Це означає, що власний капітал повністю покриває обсяг залучених коштів.
На початку минулого і на початку звітного року фінансовий стан підприємства було нестійке. Це характеризується порушенням платоспроможності, при якій зберігається можливість відновлення рівноваги за рахунок поповнення джерел власних коштів і збільшення власних оборотних коштів підприємства. Нестійкий фінансовий стан є прикордонним між нормальною (відносної) стійкістю і кризовим фінансовим станом. У звітному році фінансовий стан підприємства стало нормально стійким, що характеризує відносно стабільне стан на ринку. Підприємство має надлишок власних і позикових коштів і відчуває брак власних оборотних коштів. Підприємство володіє платоспроможністю, але змушене вдаватися до довгострокових позикових джерел фінансування для оплати першочергових платежів.
Рентабельність позикового капіталу в звітному році в порівнянні з попереднім роком збільшилася на 5,5 пунктів, а рентабельність власного капіталу - на 3,7 пунктів. Рентабельність власного капіталу у звітному році склала 11%, рентабельність продажів - 4,1%, а рентабельність позикового капіталу - 27,8%, чистий прибуток збільшився в звітному році в порівнянні з попереднім роком на 65,91%, вартість позикового капіталу - на 30,37%, а вартість власного капіталу - на 10,4%. Збільшилися також у звітному році значення коефіцієнтів оборотності оборотних активів на 0,32, оборотності позикового капіталу на 0,42, покриття оборотними активами кредиторської заборгованості на 0,04, а коефіцієнт співвідношення кредиторської та дебіторської заборгованості знизився на 0,05, що мало істотний вплив на зміну рентабельності позикового капіталу.
Рентабельність позикового капіталу збільшилася тільки у зв'язку із зростанням рентабельності продажів (+0,7%), коефіцієнта оборотності оборотних активів (+ 0,32), коефіцієнта покриття оборотними активами кредиторської заборгованості (+0,04), збільшенням частки дебіторської заборгованості в чистих активах (+0,14,%). Інші фактори справили негативний вплив на приріст рентабельності позикового капіталу. В результаті є всі підстави вести пошук невикористаних можливостей, спрямованих, насамперед на скорочення кредиторської заборгованості в порівнянні з дебіторською заборгованістю; на збільшення чистих активів для покриття взятих у борг коштів (позикового капіталу). Включення цих факторів у виробничо-фінансову діяльність дозволить організації підвищити ефективність використання позикового капіталу.
Список використаної літератури
1. Бланк І.А. Основи фінансового менеджменту: наукове видання, том 1, 2-е видання, перероблене і доповнене, Київ: Ельга, Ніка-Центр, 2004.
2. Бланк І.А. Основи фінансового менеджменту: наукове видання, том 2, 2-е видання, перероблене і доповнене, Київ: Ельга, Ніка-Центр, 2004.
3. Бланк І.А. Управління активами і капіталом підприємства, серія «Енциклопедія фінансового менеджера», випуск 2, Москва: Ельга, Ніка-Центр, 2003.
4. Гончарук О.В., Книш М.І., Шопенко Д.В. Управління фінансами на підприємстві: навчальний посібник, СПб: Дмитро Буланін, 2002р.
5. Єфімова М.Р. Фінансово-економічні розрахунки: Навчальний посібник, Москва: Инфра-М, 2004р.
6. Каратуев А.Г. Фінансовий менеджмент: навчально-довідковий посібник, Москва: ВД ФБК-Прес, 2001р.
7. Леонтьєв В.Є., Бочаров В.В., Радковська Н.П. Фінансовий менеджмент: Підручник, Москва: ТОВ «Видавництво« Еліт »,
8. Крейнина М.М. Фінансовий менеджмент: навчальний посібник, 2-е видання, перероблене і доповнене, Москва: Дело и Сервис, 2001р.
9. Морошкин В.А., Ломакін А.Л. Практикум з фінансового менеджменту: технологія фінансових розрахунків з відсотками: Навчальний посібник, рекомендовано УМО, Москва: Фінанси і статистика, 2004р.
10. Селезньова М.М., Іонова А.Ф. Фінансовий аналіз. Управління фінансами: Навчальний посібник для вузів, рекомендовано УМО, 2-е видання, перероблене і доповнене, Москва: Юнити-Дана, 2003р.
11. Селезньова М.М., Іонова А.Ф. Управління фінансами. Завдання, ситуації, тести, схеми: Навчальний посібник для вузів, рекомендовано УМЦ, Москва: Юнити-Дана, 2004р.
12. Тюріна О.В. Фінансовий менеджмент: Практикум: Навчальний посібник для вузів, рекомендовано УМЦ, серія «Професійний підручник: Менеджмент», Москва: Юнити-Дана,
13. Фінансовий менеджмент: Теорія і практика: Підручник, під редакцією Стоянової Є.С., рекомендовано МО РФ, 5-е видання, перероблене і доповнене, Москва: Перспектива, 2000р.
14. Фінансовий менеджмент: Підручник, під редакцією Поляка Г.Б., рекомендовано МО РФ і УМО, 2-е видання, перероблене і доповнене, Москва: Юнити-Дана, 2004р.