План роботи
Світовий лісовий ринок.
1) Міжнародна торгівля лісопромислової продукцією.
2) Лісопильна промисловість. Розвиток пропозиції і попиту.
3) Виробництво деревних плит. Розвиток пропозиції і попиту.
4) Виробництво паперу та картону. Розвиток пропозиції і попиту.
Світовий ринок позичкового капіталу.
1) Поняття та еволюція світового ринку позичкових капіталів.
2) Структура світового ринку позичкових капіталів.
Використання євро у міжнародних розрахунках.
1) Долару не минеться.
2) Євро у світових торговельних потоках.
3) Перехід до біполярної системи.
4) Розвиток грошових функцій євро як другий резервної валюти.
5) Висновок.
I. Світовий лісовий ринок
Світовий ринок схильний до впливу різних факторів. ФАО вважає рушійною силою попит на лісопромислової продукції, що залежить головним чином від доходів. Тобто попит визначається на основі економічної активності (ВНП) і реальних цін. Іншим лімітуючим чинником поряд з обсягом попиту на деревину і продукти її переробки є екологічні вимоги. Крім економічного та екологічного чинників на розвиток світового лісового ринку значно впливає демографічний. Так, наприклад, приріст населення на 61% викликало збільшення споживання деревного палива на 70% з 1964 по 1994 рр..
При короткостроковому прогнозуванні найбільшу вагу мають сезонні коливання. Так у 2000 році кон'юнктура світового лісового ринку в другому і третьому кварталах залишалася млявою, у зв'язку з тим, що покупці побоювалися зниження до осені й воліли купувати порівняно невеликі партії пиломатеріалів вибіркової специфікації з негайною поставкою. Ціни практично не змінювалися протягом першої половини року, проте в деяких країнах в останні тижні відзначалося сезонне ослаблення цін у зв'язку зі зниженням активності в будівництві в період літніх відпусток.
Існує ще безліч об'єктивних і суб'єктивних факторів, що впливають на розвиток світового лісового ринку. Тому його аналіз не є простим завданням. Світовий лісовий ринок дуже рухлива багатогранна система.
Світові пропозиція і попит на городників.
1.) Міжнародна торгівля лісопромислової продукцією
У більшості країн лісова промисловість націлена на забезпечення вітчизняних ринків, тобто переважна частина продукції використовується для задоволення внутрішніх потреб країни. Крім того, значна частина експорту йде в сусідні країни.
Міжконтинентальна торгівля лісопромислової продукцією становить лише малу частку у загальному торговельному обороті. Одна з причин вузькості світової торгівлі полягає в тому, що перевезення лісопромислових продуктів обходиться дорого через їх великих габаритів і маси. Тому особливо по частині продукції низького рівня переробки, такий як стандартні пиломатеріали і деревні плити, а також газетний папір, частка транспортних витрат у кінцевій ціні продукту легко зростає до значних розмірів, роблячи продукти занадто дорогими у порівнянні з подібними вітчизняними. Якщо займатися експортом, то додаткових витрат повинна бути знайдена компенсація або через низьку ціну деревної сировини, або через низькі виробничі витрати. Щодо продукції глибокої переробки частка транспортних витрат не настільки значна. Лише в окремих країнах виробництво продукції значно перевищує споживання на внутрішньому ринку, і вони експортують основну частину продукції. Такими країнами є, наприклад, Канада, Фінляндія і Швеція.
Частка експорту у світовому випуску лісопромислової продукції за останні три десятиліття зросла. Лише частка експорту деревної сировини від обсягу виробництва залишилася відносно рівною. А частка експорту пиломатеріалів, деревних плит і папери збільшувалася швидше зростання їх виробництва. На сьогоднішній день від загального обсягу їх виробництва вивозиться приблизно 26 - 28%.
Поряд зі зростанням експортного виробництва в країнах, що спеціалізуються на лісовій промисловості, експорт полегшився завдяки розширенню свободи світової торгівлі і підвищенню ефективності транспортних систем і маршрутів.
Частка продуктів хімічної переробки деревини в експорті лісопромислової продукції складає 57%, а продуктів механічної обробки - 34%. Частка деревної сировини становить всього 9% і це в основному надходить в промисловість сировину у вигляді круглої деревини або тріски.
2.) Лісопильна промисловість. Розвиток пропозиції і попиту
Переважна частина промислового деревної сировини йде на виробництво пиломатеріалів. Обсяг світового випуску пиломатеріалів у 1994 році склав близько 413 млн. м3.
· Деревна маса 13%
· Пиломатеріали 21%
· Деревина 9%
· Друкарський і писальний папери 18%
· Газетний папір 7%
· Деревні плити 13%
· Інші папери і картон 19%
Міжнародна торгівля пиломатеріалами
Від загального обсягу світового виробництва пиломатеріалів у 1994 році 108 млн. м3, тобто більше чверті обсягу, пішло на експорт. Переважну частину цього обсягу (85%) склали хвойні пиломатеріали, вироблені в промислово розвинених країнах помірного поясу. Обсяг експорту зростав рівномірно, не вважаючи невеликого спаду на початку 1990-х років. Частка експорту у світовому випуску пиломатеріалів також зростала. У 1975 році експортувалося лише 13% від загального обсягу випуску, в 1985 вже 18%. Канада перевершує інші країни з експорту пиломатеріалів. Обсяг її експорту більш ніж в чотири рази більше, ніж наступної за нею Швеції. Частка Канади в експорті хвойних пиломатеріалів традиційно становить близько 50%.
Одна провінція Британська Колумбія дає третину експорту хвойних пиломатеріалів. Найбільше (37 млн. м3, або 80%) продукції вивозиться в США. В останні роки експорт збільшився у зв'язку зі скороченням виробництва в США. Канада традиційно торгує і на європейських ринках. Обсяги її експорту сильно коливалися в залежності від рівня цін і попиту на ринках США. Канадський експорт до Європи стримується новими правилами ЄС, згідно з якими ввезення до Європи не висушених пиломатеріалів заборонений. Не всі лісозавод розташовують потужностями для сушіння. Крім того, дорожнеча сушіння піднімає ціну матеріалів. Довга дорога, з іншого боку, послаблює конкурентоспроможність канадських пиломатеріалів в порівнянні зі скандинавськими. Все більш важливим ринком збуту стає Японія. Поставки з Канади до Японії подвоїлися в 1990-х роках і в 1994 році склали 5,4 млн. м3.
3.) Виробництво деревних плит. Розвиток пропозиції і попиту
У 1994 році в світі випускалося близько 142 млн. м3 деревних плит, з яких 2 / 3 вироблялося в промислово розвинених і 1 / 3 - у країнах, що розвиваються.
Шпон й фанера виготовляються з хвойних і листяних деревних порід. До стружкових плит належить велика група звичайних стружкових плит і структурно орієнтовані плити OSB (Oriented Strand Board). Плити з орієнтованими волокнами відрізняються від інших стружкових плит міцністю.
До волокнистим плит відносяться пористі і тверді плити мокрого пресування і напівтверді сухого пресування плити MDF (Medium Density Fiberboard).
Протягом останніх 30 років виробництво деревних плит розширювалося швидше, ніж пиломатеріалів. Якщо взяти період з 1965 по 1990 рік, або до розпаду СРСР, то випуск пиломатеріалів виріс приблизно на 30%, а випуск деревних плит - навіть на 160%. Пиломатеріали все ширше заміщуються плитами в багатьох об'єктах застосування:
· Фанера 34%
· Деревоволокнистих плит 14%
· Древесностружечна плита 37%
· Шпон 15%
Найбільші країни-виробники деревних плит у 1994 р.
У Німеччині випуск деревних плит відбувався досить рівномірно з початку 1970-х років. Німеччина відома насамперед як виробник основних деревних плит: там проводиться третина всього обсягу плит, що випускаються в Європі. Фанерна промисловість Японії постраждала найсильніше в результаті припинення вивезення сировини з Індонезії. Випуск фанери в країні скоротився майже наполовину від рівня кращих років кінця 1970-х.
Виробництво стружкових і волокнистих плит дещо зросла, але це не зупинило загальний спад виробництва деревних плит.
Міжнародна торгівля деревними плитами
Обсяг експорту деревних плит становив 1994 році 38 млн. м3. Майже половина обсягу припадала на фанеру, і більше третини становили стружкові плити. Експорт збільшувався рівномірно швидше виробництва, і його частка значно зросла з 1980-х років. На сьогоднішній день вона складає 27% від обсягу виробництва, тоді як у 1960-х і 70-х роках експорт становив близько 12-15%. Збільшення частки експорту пояснюється головним чином зростанням експорту Індонезії і Канади.
На порядок більше за інших експортує деревних плит Індонезія.
Незважаючи на велике населення країни (180 млн.), платоспроможні покупці знаходяться за її межами, і до 80% плит відправляється на експорт. Експорт зростав рівномірно швидко. Ще в 1980 році Індонезія була не помітна на світових ринках, її обсяг становив близько 0,2 млн. м3.
4.) Виробництво паперу та картону. Розвиток пропозиції і попиту
Загальний випуск паперу та картону у 1994 році склав близько 270 млн. тонн.
· Газетний папір 13%
· Друкарський і писальний 31%
· Гігієнічна 6%
· Пакувальна папір / картон 44%
· Інша папір / картон 6%
Випуск паперу та картону протягом останніх тридцяти років постійно збільшувався. Невеликий спад спостерігався в 1975 році в період зниження кон'юнктури, викликаного енергетичною кризою, і в 1982 році, але загальний напрямок було дуже прямолінійним. Випуск паперу та картону збільшувався швидше, ніж виробництво деревної маси. Це пояснюється розширенням застосування різних наповнювачів і покриттів. Прогнози ФАО розвитку споживання вказують на подальше рівномірне зростання виробництва.
Обсяги приросту виробництва в Північній і Центральній Америці та в Європі були майже однаковими. Завдяки бурхливому економічному розвитку за останнє десятиліття Азія досягла європейського рівня виробництва. Згідно з прогнозами, споживання в Азії буде збільшуватися швидше, ніж на інших континентах, і в 2010 році обжене рівень Північної і Центральної Америки. Приріст обсягів у Африці, Південній Америці та Океанії був невеликий в порівнянні з іншими континентами, хоча зростання було відносно більш швидким, ніж у Європі та Америці. Приріст обсягів на території колишнього СРСР обернувся спадом в результаті його розпаду. У США випуск паперу та картону рівномірно зростав і на сьогодні становить 30% від світового обсягу. Значна частина продукції належить до групи "інші папери та картони", яка включає, перш за все, господарські, гігієнічні, обгорткові і пакувальні папери та картони. США є також найбільшим виробником друкарською і паперу для письма.
Світовий розвиток виробництва паперу й картону по континентах в період 1965-1994 рр.. і прогноз споживання на 2010 р. У Японії, незважаючи на деякі спади, розвиток виробництва також носить рівномірний характер. Китай є помітним виробником паперу і картону, але виробництво деревної маси становить лише близько 1,7 млн. т. Велика частина папери там виготовляється на іншій основі, не з деревного волокна. У 1994 році було випущено близько 18 млн. тонн целюлози на недеревної основі, що склало 85% світового обсягу випуску такої маси. Газетного паперу найбільше виробляється в Канаді.
Міжнародна торгівля папером і картоном
У 1994 році було експортовано близько 73 млн. т паперу і картону, або 27% від обсягу світового випуску. Збільшення експорту зростає слідом за зростанням виробництва та дуже рівномірно випереджає його за темпами, не рахуючи 1975 року. В експорті частка газетного паперу становила 24%, друкарською і писального - 35% і 41% іншої паперу і картону.
Основні торговельні угоди відбуваються між промислово розвиненими країнами. Частка країн у експорті складає лише 10%. В експорті газетного паперу з великим відривом лідирує Канада. Її частка у світовому експорті газетного паперу складає більше половини. Переважна частина папери поставляється в США, хоча великим покупцем є і Великобританія. Фінляндія лідирує в експорті друкарською і писального паперів та її частка у світовому обсязі експорту цієї продукції становить п'яту частину.
Найбільші країни-виробники паперу і картону в 1994 році
Основна частина фінського паперу відправляється в Центральну Європу. Швеція і США відомі як значні експортери інших паперів і картонів, а саме: пакувальних, гігієнічних та господарських паперів. Переважна частина шведського експорту направляється в Центральну Європу. США найбільше вивозить продукції до Канади, але також все більше до Азії, особливо в Китай, Гонконг і Японію.
В імпорті провідні місця займають західні промислово розвинені країни. США ввозить більшу частину свого імпорту у вигляді газетного паперу з Канади. США експортує переважно продукцію, що відноситься до категорії "інші папери і картон" та імпортує газетний папір. Німеччина вивозить і ввозить майже рівні обсяги різних сортів паперу. Розташування країни в центрі європейської економічної зони пояснює частково активність зарубіжних угод. Німеччина, Великобританія і Франція отримують значну частину свого імпорту з Північних країн.
Висновок
У зв'язку з набирає темпів прогресом ФАО робить наступний прогноз розвитку світового лісового ринку. У глобальному масштабі у світі буде складатися ситуація перевищення пропозиції над попитом з багатьох видів продукції в цілому і зокрема лісоматеріалів:
1. Перевиробництво лісоматеріалів у Європі до 2010 року очікується досягти близько 2млн. тонн м3 при виробництві деревини хвойних порід, що перевищує попит;
2. Азія залишиться єдиним регіоном, для якого буде характерний явний дефіцит пропозиції - до 2010 року він досягне 20 млн. тонн м3 пиловочника, проте, ймовірно, буде спостерігатися поступове зростання задоволення дефіциту за рахунок країн Тихоокеанського регіону;
3. У відношенні лісоматеріалів для наступного десятиліття буде характерно наступне: Світовий лісовий ринок.
1) Міжнародна торгівля лісопромислової продукцією.
2) Лісопильна промисловість. Розвиток пропозиції і попиту.
3) Виробництво деревних плит. Розвиток пропозиції і попиту.
4) Виробництво паперу та картону. Розвиток пропозиції і попиту.
Світовий ринок позичкового капіталу.
1) Поняття та еволюція світового ринку позичкових капіталів.
2) Структура світового ринку позичкових капіталів.
Використання євро у міжнародних розрахунках.
1) Долару не минеться.
2) Євро у світових торговельних потоках.
3) Перехід до біполярної системи.
4) Розвиток грошових функцій євро як другий резервної валюти.
5) Висновок.
I. Світовий лісовий ринок
Світовий ринок схильний до впливу різних факторів. ФАО вважає рушійною силою попит на лісопромислової продукції, що залежить головним чином від доходів. Тобто попит визначається на основі економічної активності (ВНП) і реальних цін. Іншим лімітуючим чинником поряд з обсягом попиту на деревину і продукти її переробки є екологічні вимоги. Крім економічного та екологічного чинників на розвиток світового лісового ринку значно впливає демографічний. Так, наприклад, приріст населення на 61% викликало збільшення споживання деревного палива на 70% з 1964 по 1994 рр..
При короткостроковому прогнозуванні найбільшу вагу мають сезонні коливання. Так у 2000 році кон'юнктура світового лісового ринку в другому і третьому кварталах залишалася млявою, у зв'язку з тим, що покупці побоювалися зниження до осені й воліли купувати порівняно невеликі партії пиломатеріалів вибіркової специфікації з негайною поставкою. Ціни практично не змінювалися протягом першої половини року, проте в деяких країнах в останні тижні відзначалося сезонне ослаблення цін у зв'язку зі зниженням активності в будівництві в період літніх відпусток.
Існує ще безліч об'єктивних і суб'єктивних факторів, що впливають на розвиток світового лісового ринку. Тому його аналіз не є простим завданням. Світовий лісовий ринок дуже рухлива багатогранна система.
Світові пропозиція і попит на городників.
1.) Міжнародна торгівля лісопромислової продукцією
У більшості країн лісова промисловість націлена на забезпечення вітчизняних ринків, тобто переважна частина продукції використовується для задоволення внутрішніх потреб країни. Крім того, значна частина експорту йде в сусідні країни.
Міжконтинентальна торгівля лісопромислової продукцією становить лише малу частку у загальному торговельному обороті. Одна з причин вузькості світової торгівлі полягає в тому, що перевезення лісопромислових продуктів обходиться дорого через їх великих габаритів і маси. Тому особливо по частині продукції низького рівня переробки, такий як стандартні пиломатеріали і деревні плити, а також газетний папір, частка транспортних витрат у кінцевій ціні продукту легко зростає до значних розмірів, роблячи продукти занадто дорогими у порівнянні з подібними вітчизняними. Якщо займатися експортом, то додаткових витрат повинна бути знайдена компенсація або через низьку ціну деревної сировини, або через низькі виробничі витрати. Щодо продукції глибокої переробки частка транспортних витрат не настільки значна. Лише в окремих країнах виробництво продукції значно перевищує споживання на внутрішньому ринку, і вони експортують основну частину продукції. Такими країнами є, наприклад, Канада, Фінляндія і Швеція.
Частка експорту у світовому випуску лісопромислової продукції за останні три десятиліття зросла. Лише частка експорту деревної сировини від обсягу виробництва залишилася відносно рівною. А частка експорту пиломатеріалів, деревних плит і папери збільшувалася швидше зростання їх виробництва. На сьогоднішній день від загального обсягу їх виробництва вивозиться приблизно 26 - 28%.
Поряд зі зростанням експортного виробництва в країнах, що спеціалізуються на лісовій промисловості, експорт полегшився завдяки розширенню свободи світової торгівлі і підвищенню ефективності транспортних систем і маршрутів.
Частка продуктів хімічної переробки деревини в експорті лісопромислової продукції складає 57%, а продуктів механічної обробки - 34%. Частка деревної сировини становить всього 9% і це в основному надходить в промисловість сировину у вигляді круглої деревини або тріски.
2.) Лісопильна промисловість. Розвиток пропозиції і попиту
Переважна частина промислового деревної сировини йде на виробництво пиломатеріалів. Обсяг світового випуску пиломатеріалів у 1994 році склав близько 413 млн. м3.
· Деревна маса 13%
· Пиломатеріали 21%
· Деревина 9%
· Друкарський і писальний папери 18%
· Газетний папір 7%
· Деревні плити 13%
· Інші папери і картон 19%
Міжнародна торгівля пиломатеріалами
Від загального обсягу світового виробництва пиломатеріалів у 1994 році 108 млн. м3, тобто більше чверті обсягу, пішло на експорт. Переважну частину цього обсягу (85%) склали хвойні пиломатеріали, вироблені в промислово розвинених країнах помірного поясу. Обсяг експорту зростав рівномірно, не вважаючи невеликого спаду на початку 1990-х років. Частка експорту у світовому випуску пиломатеріалів також зростала. У 1975 році експортувалося лише 13% від загального обсягу випуску, в 1985 вже 18%. Канада перевершує інші країни з експорту пиломатеріалів. Обсяг її експорту більш ніж в чотири рази більше, ніж наступної за нею Швеції. Частка Канади в експорті хвойних пиломатеріалів традиційно становить близько 50%.
Одна провінція Британська Колумбія дає третину експорту хвойних пиломатеріалів. Найбільше (37 млн. м3, або 80%) продукції вивозиться в США. В останні роки експорт збільшився у зв'язку зі скороченням виробництва в США. Канада традиційно торгує і на європейських ринках. Обсяги її експорту сильно коливалися в залежності від рівня цін і попиту на ринках США. Канадський експорт до Європи стримується новими правилами ЄС, згідно з якими ввезення до Європи не висушених пиломатеріалів заборонений. Не всі лісозавод розташовують потужностями для сушіння. Крім того, дорожнеча сушіння піднімає ціну матеріалів. Довга дорога, з іншого боку, послаблює конкурентоспроможність канадських пиломатеріалів в порівнянні зі скандинавськими. Все більш важливим ринком збуту стає Японія. Поставки з Канади до Японії подвоїлися в 1990-х роках і в 1994 році склали 5,4 млн. м3.
3.) Виробництво деревних плит. Розвиток пропозиції і попиту
У 1994 році в світі випускалося близько 142 млн. м3 деревних плит, з яких 2 / 3 вироблялося в промислово розвинених і 1 / 3 - у країнах, що розвиваються.
Шпон й фанера виготовляються з хвойних і листяних деревних порід. До стружкових плит належить велика група звичайних стружкових плит і структурно орієнтовані плити OSB (Oriented Strand Board). Плити з орієнтованими волокнами відрізняються від інших стружкових плит міцністю.
До волокнистим плит відносяться пористі і тверді плити мокрого пресування і напівтверді сухого пресування плити MDF (Medium Density Fiberboard).
Протягом останніх 30 років виробництво деревних плит розширювалося швидше, ніж пиломатеріалів. Якщо взяти період з 1965 по 1990 рік, або до розпаду СРСР, то випуск пиломатеріалів виріс приблизно на 30%, а випуск деревних плит - навіть на 160%. Пиломатеріали все ширше заміщуються плитами в багатьох об'єктах застосування:
· Фанера 34%
· Деревоволокнистих плит 14%
· Древесностружечна плита 37%
· Шпон 15%
Найбільші країни-виробники деревних плит у 1994 р.
У Німеччині випуск деревних плит відбувався досить рівномірно з початку 1970-х років. Німеччина відома насамперед як виробник основних деревних плит: там проводиться третина всього обсягу плит, що випускаються в Європі. Фанерна промисловість Японії постраждала найсильніше в результаті припинення вивезення сировини з Індонезії. Випуск фанери в країні скоротився майже наполовину від рівня кращих років кінця 1970-х.
Виробництво стружкових і волокнистих плит дещо зросла, але це не зупинило загальний спад виробництва деревних плит.
Міжнародна торгівля деревними плитами
Обсяг експорту деревних плит становив 1994 році 38 млн. м3. Майже половина обсягу припадала на фанеру, і більше третини становили стружкові плити. Експорт збільшувався рівномірно швидше виробництва, і його частка значно зросла з 1980-х років. На сьогоднішній день вона складає 27% від обсягу виробництва, тоді як у 1960-х і 70-х роках експорт становив близько 12-15%. Збільшення частки експорту пояснюється головним чином зростанням експорту Індонезії і Канади.
На порядок більше за інших експортує деревних плит Індонезія.
Незважаючи на велике населення країни (180 млн.), платоспроможні покупці знаходяться за її межами, і до 80% плит відправляється на експорт. Експорт зростав рівномірно швидко. Ще в 1980 році Індонезія була не помітна на світових ринках, її обсяг становив близько 0,2 млн. м3.
4.) Виробництво паперу та картону. Розвиток пропозиції і попиту
Загальний випуск паперу та картону у 1994 році склав близько 270 млн. тонн.
· Газетний папір 13%
· Друкарський і писальний 31%
· Гігієнічна 6%
· Пакувальна папір / картон 44%
· Інша папір / картон 6%
Випуск паперу та картону протягом останніх тридцяти років постійно збільшувався. Невеликий спад спостерігався в 1975 році в період зниження кон'юнктури, викликаного енергетичною кризою, і в 1982 році, але загальний напрямок було дуже прямолінійним. Випуск паперу та картону збільшувався швидше, ніж виробництво деревної маси. Це пояснюється розширенням застосування різних наповнювачів і покриттів. Прогнози ФАО розвитку споживання вказують на подальше рівномірне зростання виробництва.
Обсяги приросту виробництва в Північній і Центральній Америці та в Європі були майже однаковими. Завдяки бурхливому економічному розвитку за останнє десятиліття Азія досягла європейського рівня виробництва. Згідно з прогнозами, споживання в Азії буде збільшуватися швидше, ніж на інших континентах, і в 2010 році обжене рівень Північної і Центральної Америки. Приріст обсягів у Африці, Південній Америці та Океанії був невеликий в порівнянні з іншими континентами, хоча зростання було відносно більш швидким, ніж у Європі та Америці. Приріст обсягів на території колишнього СРСР обернувся спадом в результаті його розпаду. У США випуск паперу та картону рівномірно зростав і на сьогодні становить 30% від світового обсягу. Значна частина продукції належить до групи "інші папери та картони", яка включає, перш за все, господарські, гігієнічні, обгорткові і пакувальні папери та картони. США є також найбільшим виробником друкарською і паперу для письма.
Світовий розвиток виробництва паперу й картону по континентах в період 1965-1994 рр.. і прогноз споживання на 2010 р. У Японії, незважаючи на деякі спади, розвиток виробництва також носить рівномірний характер. Китай є помітним виробником паперу і картону, але виробництво деревної маси становить лише близько 1,7 млн. т. Велика частина папери там виготовляється на іншій основі, не з деревного волокна. У 1994 році було випущено близько 18 млн. тонн целюлози на недеревної основі, що склало 85% світового обсягу випуску такої маси. Газетного паперу найбільше виробляється в Канаді.
Міжнародна торгівля папером і картоном
У 1994 році було експортовано близько 73 млн. т паперу і картону, або 27% від обсягу світового випуску. Збільшення експорту зростає слідом за зростанням виробництва та дуже рівномірно випереджає його за темпами, не рахуючи 1975 року. В експорті частка газетного паперу становила 24%, друкарською і писального - 35% і 41% іншої паперу і картону.
Основні торговельні угоди відбуваються між промислово розвиненими країнами. Частка країн у експорті складає лише 10%. В експорті газетного паперу з великим відривом лідирує Канада. Її частка у світовому експорті газетного паперу складає більше половини. Переважна частина папери поставляється в США, хоча великим покупцем є і Великобританія. Фінляндія лідирує в експорті друкарською і писального паперів та її частка у світовому обсязі експорту цієї продукції становить п'яту частину.
Найбільші країни-виробники паперу і картону в 1994 році
Основна частина фінського паперу відправляється в Центральну Європу. Швеція і США відомі як значні експортери інших паперів і картонів, а саме: пакувальних, гігієнічних та господарських паперів. Переважна частина шведського експорту направляється в Центральну Європу. США найбільше вивозить продукції до Канади, але також все більше до Азії, особливо в Китай, Гонконг і Японію.
В імпорті провідні місця займають західні промислово розвинені країни. США ввозить більшу частину свого імпорту у вигляді газетного паперу з Канади. США експортує переважно продукцію, що відноситься до категорії "інші папери і картон" та імпортує газетний папір. Німеччина вивозить і ввозить майже рівні обсяги різних сортів паперу. Розташування країни в центрі європейської економічної зони пояснює частково активність зарубіжних угод. Німеччина, Великобританія і Франція отримують значну частину свого імпорту з Північних країн.
Висновок
У зв'язку з набирає темпів прогресом ФАО робить наступний прогноз розвитку світового лісового ринку. У глобальному масштабі у світі буде складатися ситуація перевищення пропозиції над попитом з багатьох видів продукції в цілому і зокрема лісоматеріалів:
1. Перевиробництво лісоматеріалів у Європі до 2010 року очікується досягти близько 2млн. тонн м3 при виробництві деревини хвойних порід, що перевищує попит;
2. Азія залишиться єдиним регіоном, для якого буде характерний явний дефіцит пропозиції - до 2010 року він досягне 20 млн. тонн м3 пиловочника, проте, ймовірно, буде спостерігатися поступове зростання задоволення дефіциту за рахунок країн Тихоокеанського регіону;
· Значне збільшення обсягів вирощування деревини (переважно сосни, евкаліпта на плантаціях в Південній Америці і Новій Зеландії;
· Збільшення надвиробництва лісоматеріалів в Північній Америці на 13 млн. тонн м3, загальний обсяг, якого досягне 28 млн. тонн м3.
II. Світовий ринок позичкового капіталу
1.) Поняття та еволюція світового ринку позичкових капіталів
Світовий ринок позичкових капіталів - це ринок, на якому здійснюються міжнародні кредитні операції, або міжнародний ринок позичкових капіталів. Він включає:
а) ринок «іноземних кредитів і позик», що охоплює міжнародні операції на національних ринках позикових капіталів (ощадно-позикові операції з нерезидентами на національному ринку);
б) євровалютні ринок, або євроринок, на якому відбуваються безготівкові депозитно-позичкові операції в іноземних валютах за межами країн - емітентів цих валют, тобто в євровалютах. Оскільки євровалютні операції на міжнародному ринку позичкових капіталів переважають (за деякими оцінками, на них припадає 70-90% усіх міжнародних кредитних операцій), то термін «євроринок» нерідко використовують як синонім міжнародного ринку позикових капіталів.
Еволюція світового ринку позичкових капіталів відображає динаміку процесу інтернаціоналізації господарського життя. На першому етапі, на домонополістичний стадії розвитку, світовий ринок позичкових капіталів, по суті, представляв собою сукупність роз'єднаних національних ринків позичкових капіталів.
На другому етапі, в епоху імперіалізму, в міру інтернаціоналізації господарських зв'язків та розвитку міжнародного кредиту формується міжнародний ринок позичкових капіталів. Спочатку він був представлений лише міжнародними операціями на національних ринках. Поступово найбільші з цих ринків (у Лондоні, Парижі, Нью-Йорку) перетворюються на світові фінансові центри, операції яких формують другий сектор міжнародного ринку, відносно не залежний від національних ринків. Ці центри одержали назву «офшор» (від англ. Off-shore - знаходиться на відстані від берега, поза територією країни). Світові фінансові центри, в яких зосереджені банки та інші кредитно-фінансові інститути, які здійснюють міжнародні кредитні операції, операції із золотом і іноземною валютою, стали організаційними центрами міжнародного ринку позикових капіталів.
На третьому етапі - в період світової економічної кризи 1929-1933 рр.., Що послідувала за ним депресії та Другої світової війни - відбулося скорочення обсягу зовнішньої торгівлі і міжнародних операцій як на національних ринках, так і у світових фінансових центрах.
Наступний етап розвитку світового ринку позичкових капіталів пов'язаний з виникненням наприкінці 50-х рр.. євроринку. В умовах суворих валютних обмежень і істотних відмінностей між національними ринками позичкових капіталів розвиток міжнародного фінансового капіталу вимагало появи єдиного, уніфікованого ринку, вільного від національного державного регулювання. Таким ринком і став євроринок. Він був свого роду ізольованим посередником між національними ринками, операції якого не регулювалися національними державними органами. У цей період механізм функціонування євроринку істотно відрізнявся від національних кредитних механізмів.
Розвиток євроринку "спочатку відбувалося у формі ринку євродоларів (тобто доларів, депонованих у банках за межами США і використовуються для кредитних операцій). З другої половини 60-х рр.. Операції євроринку поширилися і на інші валюти: з'явилися евромаркой, евростерлінгі, еврофранка.
Євроринок виник у Європі в найбільших світових фінансових центрах: Лондоні, Цюріху, Парижі. Цим і пояснюється приставка «євро» в його назві. Але вже в 60-і рр.. з'явився ринок латиноамериканських доларів, ринок азіавалют, а з 70-х рр.. - Ринок близькосхідних доларів. Приставка «євро» втратила свій первісний географічний відтінок і стала вказувати лише на іноземний характер валюти по відношенню до місця здійснення кредитних операцій. Термін «євровалюта" відноситься до засобів не тільки в Західній Європі, але і за се межами.
Сучасний етап розвитку світового ринку позичкових капіталів почався з 80-х рр.., Коли поглиблення процесів інтернаціоналізації та інтеграції призвело до ослаблення або скасування валютних обмежень на національних ринках позикових капіталів, до уніфікації національних кредитних механізмів і значного зменшення відмінностей між національними ринками та євроринку. Відособленість євроринку від національних ринків замінюється поступово їх переплетенням, інтегруванням в єдиний світовий ринок позичкових капіталів.
2.) Структура світового ринку позичкових капіталів
Розрізняють інституційну та операційну структури світового ринку позичкових капіталів.
Інституційна структура включає офіційні інститути (центральні банки, міжнародні фінансово-кредитні організації), приватні фінансово-кредитні установи (комерційні банки, страхові компанії, пенсійні фонди), біржі, фірми. Провідну роль відіграють транснаціональні банки і корпорації.
У залежності від термінів руху позичкового капіталу міжнародний ринок розпадається на три сектори: світовий грошовий ринок, ринок середньо-і довгострокових іноземних та єврокредитів і фінансовий ринок.
Світовий грошовий ринок - це ринок короткострокових іноземних та єврокредитів строком від одного дня до року. Тут переважають міжбанківські позики, або міжбанківські депозити (приміщення банками депозитів на рахунки інших банків), депозитні сертифікати, векселі, банківські акцепти.
Різке збільшення обсягу операцій другий сектора світового ринку в 70-х рр.. було пов'язано з розвитком техніки ролловерних кредитів (короткострокових періодично поновлюваних кредитів по «плаваючою» ставкою). Цей ринок нерідко називають ринком синдикованих, або консорціальних, кредитів, оскільки кредити надають переважно банківські синдикати або консорціуми (зазвичай з 50-60 банків і більше).
Світовий фінансовий ринок - ринок облігаційних позик почав формуватися в другій половині 60-х рр.. З його появою на світовому ринку позичкових капіталів стали функціонувати два паралельних ринку: ринок традиційних іноземних позик, що розміщуються позичальниками-нерезидентами на національних ринках, і ринок єврозаймів, що розміщуються на євроринку. До початку 90-х рр.. на європозички припадало близько 80% загальної суми міжнародних позик. Головна особливість єврозаймів полягає в тому, що для кредиторів, а часто і для позичальників валюта позики є іноземною. Наприклад, позика в японських ієнах розміщується у Великобританії, США, Інша відмінність - традиційні іноземні позики випускаються нерезидентами на національному ринку однієї країни, європозички розміщуються одночасно на ринках декількох країн.
Єврооблігації зазвичай випускаються терміном від 7 до 15 років, в 80-і роки з'явилися облігації терміном до 30 і навіть 40 років. Основні позичальники - уряди, міжнародні організації, транснаціональні корпорації (ТНК), місцеві органи влади, державні установи.
Європозички звичайно випускаються з допомогою великих банків, які організовують для їх випуску міжнародні консорціуми та синдикати. До участі в консорціумах банки залучають різні кредитно-фінансові інститути: пенсійні фонди, страхові та інвестиційні компанії.
На світовому фінансовому ринку функціонують облігації різного типу:
1. звичайні, або «прямі»;
2. з «плаваючою» відсотковою ставкою;
3. з нульовим відсотком (купоном);
4. конвертовані облігації;
5. облігації з опціоном.
Більше 60% представляють звичайні, так звані прямі облігації, за якими власнику виплачується фіксований відсоток (як правило, річними купонами) на весь термін позики.
Ставка і відповідно дохід за облігаціями з «плаваючою» ставкою коливаються в залежності від зміни ринкового відсотка. Подібно «плаваючою» ставкою по ролловерним кредитах «плаваюча» ставка за облігаціями базується переважно на ставці лібор (ставка відсотка при пропозиції кредитів в міжбанківських операціях у Лондоні). Різновидом облігацій зі змінною ставкою є облігації з індексованих відсотком. Відсоток, або купон, по таких облігаціях прив'язаний не до зміни ставки відсотка на ринку капіталів, а до індексу цін на певні товари. За угодою про позику фіксується певний відсоток по облігації, який повинен змінюватися відповідно до зміни цін на той чи інший товар (наприклад, нафту або золото).
Велику популярність у 80-ті рр.. отримали облігації, які становлять хіба що гібрид різних видів облігацій. Наприклад, при досягненні «плаваючою» ставкою по облігації певного рівня вона заморожується, і облігація починає приносити фіксований дохід. Або такий гібрид - облігації з фіксованими ставками, рівень яких збільшується, скажімо, протягом перших п'яти років після випуску щорічно на один процентний пункт до досягнення певного максимуму.
Облігації з нульовим купоном (бескупонние) дозволяють власникам отримувати дохід не щорічно, а лише один раз, при викупі облігацій. Відсоток за облігаціями, по суті, враховується при встановленні емісійного курсу, тобто курсу, по якому випускаються облігації. Емісійна ціна може становити всього 30-40% від номіналу. Так як погашення облігації здійснюється за номіналом, при погашенні власник облігації отримує дохід у розмірі різниці між емісійним і номінальним курсами. Такі позики привабливі тим, що дозволяють інвесторам уникнути сплати податку на дохід від облігацій.
Конвертовані облігації набули великого поширення в 80-і рр.. Вони приносять власникові менший дохід порівняно з «прямими», але зате дають йому право через певний час обміняти їх на акції компанії-позичальника у випадку, якщо дивіденди по акціях виявляться вищими, ніж відсотки по облігаціях.
Інша новинка, що з'явилася на ринку єврооблігацій у 80-х рр.., - Облігації з опціоном, тобто з правом вибору інвестором різних варіантів угоди. Так, був випущений позику, який дозволяв власнику купити одну тройську унцію золота за наперед встановленою ціною. Якщо ціна на золото на ринку піднімалася вище встановленої ціни, то купівля таких облігацій становила інтерес. Інші облігації з опціоном дають можливість обмінювати один вид цінного паперу на інший. Наприклад, облігацію - на акцію, облігацію з «плаваючою» ставкою - на облігацію з фіксованою ставкою.
Введення різних видів облігацій, безумовно, підвищує їх привабливість для інвесторів-кредиторів. Залученню коштів на ринок єврозаймів сприяє також надання позичальниками різноманітних умов випуску цінних паперів, наприклад, продаж облігацій у розстрочку. Покупець може заплатити спочатку лише частину курсової вартості облігацій, а суму, що внести через певний час.
Проявом «сек'юритизації», захопила світовий ринок позичкових капіталів в середині 80-х рр.., Стали різке підвищення питомої ваги операцій з облігаціями і скорочення частки банківського кредитування.
З кінця 70-х рр.. на ринку набули поширення євронот - цінні папери, що випускаються корпораціями строком на 3-6 місяців по «плаваючою» ставкою. Хоча це і короткострокові папери, вони використовуються для надання середньо-і довгострокового кредитів. Банки укладають угоди з фірмами-позичальниками із зобов'язанням протягом ряду років (5-10) купувати в них євронот у міру закінчення терміну попереднього випуску. Куплені євронот банки перепродують на вторинному ринку.
Міжнародні фінансові центри (МФЦ) в країнах, що розвиваються, зокрема, на Багамських і Кайманових островах, в Панамі, Сінгапурі, Гонконгу та ін, - відносно нове явище, що з'явилося в післявоєнний період у міжнародній валютно-кредитній сфері.
Формування і бурхливе зростання МФЦ в країнах, що розвиваються - закономірний етап у розвитку міжнародного ринку позичкових капіталів. Країни «третього світу» все сильніше вростають в структуру світового капіталістичного господарства і міжнародного поділу праці.
Окрім найбільших транснаціональних банків промислово розвинених країн у країнах, що розвиваються активно ршіряет свою діяльність з обслуговування міжнародного бізнесу і національний банківський капітал. Попит і пропозиція на позичковий капітал у Латинській Америці, Південно-Східної Азії і на Близькому Сході призвели до розвитку в цих районах позанаціональні регіональних ринків капіталу. Завдяки їхній появі євроринок придбав справді глобальний характер. Він включає центри як промислово розвинених країн, так і держав, що розвиваються і складається з взаємодоповнюючих і взаємозамінних один одного міжнарод ¬ рідних фінансових комплексів.
Проте вже в 70-і рр.. між фінансовими центрами почала складатися спеціалізація за видами міжнародної кредитно-фінансової діяльності. Так, в рамках Західної Європи Лондон відомий перш за все ринками євровалютних операцій, фондових цінностей, золота, ф'ючерсних угод. Цюріх виконує роль «притулку» для міжнародних капіталів, ринку золота. Люксембург виділяється своєю фондовою біржею і як центр довгострокових позик і т.д.
Вступ Росії на шлях ринкових перетворень виявило гостру потребу в зовнішніх джерелах фінансування. Надходження зовнішніх фінансових ресурсів у Російській Федерації визначаються: розмірами офіційної допомоги Заходу; гарантіями, наданими західними урядами приватним інвесторам на основі міжурядових та багатосторонніх угод; кредитами міжнародних організацій. Найближчі потреби і «іноземної» валюті будуть визначатися необхідністю фінансування дефіциту платіжного балансу по поточних операціях. Наведені дані показують різницю між узгодженим «пакетом допомоги» і реально отриманим сприянням. Спочатку 90-х визначилася структура «пакету допомоги» Росії, що включає три основних компоненти: офіційні позики, кредити міжнародних економічних організацій; пільги щодо платежів до рахунок зовнішньої заборгованості. Двосторонні офіційні позики використовуються для фінансування критичного імпорту; довгострокові кредити МБРР і МВФ йдуть на програми структурної перебудови; кредити МВФ - на підтримку платіжного балансу, а відстрочка платежів відповідає інтересам стабілізації економіки. Найбільш відчутно фінансове сприяння Росії проявилося в наданні поступок і пільг щодо платежів до рахунок зовнішньої заборгованості. Кредити МБРР, ЄБРР та інших організацій фактично були використані на 10% в силу неотработанность процедури та механізмів у використанні кредитних можливостей.
Досвід надання і використання «пакету допомоги» Росії показує, що поки країна недостатньо чітко вписується в сформований міжнародний валютно-фінансовий і кредитний механізми. Сучасна система платіжних і кредитних відносин між країнами-позичальниками та країнами-кредиторами має сформовану та усталену структуру (отримання та погашення кредитів міжнародним організаціям, урядам, комерційним банкам, приватним фірмам), в якій всі елементи взаємопов'язані. Сполучною ланкою виступають стабілізаційні програми МВФ і надані їм резервні кредити. Структурні кредити МБРР йдуть в одній зв'язці з кредитами МВФ, вирішуючи проблеми на галузевому рівні. Для ЄБРР виконання країною стабілізаційної програми МВФ береться до уваги при розробці кредитної політики. Органи офіційного кредитування західних країн також пов'язують свою діяльність з виконанням країною-позичальником своїх зобов'язань перед фондом. У рівній мірі процес переоформлення зовнішньої заборгованості в рамках Паризького і Лондонського клубів також залежить від угод країни і МВФ.
Важливо підкреслити, що які б пільги в області погашення зовнішньої заборгованості ні відкривалися перед Росією, всі вони в кінцевому рахунку ведуть до збільшення зовнішнього боргу. У нинішніх умовах основним завданням є відпрацювання ефективного механізму використання отриманих фондів.
Не менш значними представляються потреби Росії у залученні іноземних приватних інвестицій для досягнення макроекономічної стабільності, проведення структурних перетворень на рівні підприємств і організацій.
Для визначення сучасного ринку капіталів необхідно звернутися до поняття позичкового капіталу як економічної категорії. Позичковий капітал - це грошові кошти, віддані в позику за певний відсоток за умови повернення. Формою руху позикового капіталу є кредит.
Основними джерелами позичкового капіталу служать грошові капітали (грошові кошти), що вивільняються в процесі відтворення. До них відносяться:
- Амортизаційний фонд підприємств, готовий для оновлення, розширення та відновлення виробничих фондів;
- Частина оборотного капіталу в грошовій формі, що вивільняється в процесі реалізації продукції та здійснення матеріальних витрат;
- Грошові кошти, що утворюються в результаті розриву між одержанням грошей від реалізації товарів і виплатою заробітної плати;
- Прибуток, що йде на оновлення і розширення виробництва;
- Грошові доходи і заощадження всіх верств населення;
- Грошові нагромадження держави у вигляді коштів від володіння державною власністю, доходи від виробничої, комерційної та фінансової діяльності уряду, а також позитивні сальдо центрального і місцевих банків.
За останні 20-30 років в якості джерела позичкового капіталу все активніше використовуються заощадження населення, особливо трудящих верств. Ця тенденція характерна для США, Англії, Канади, Німеччини, Франції, Італії, Японії та інших країн. Як правило, заощадження населення втілюються в банківських вкладах, резервах пенсійних фондів, страхових компаній, а також в покупці різних цінних паперів.
Сучасна структура ринку позичкових капіталів характеризується двома основними ознаками: тимчасовим та інституційним.
По тимчасовому ознакою розрізняють грошовий ринок, на якому надаються кредити на період від кількох тижнів до одного року, і безпосередньо ринок капіталів, де грошові кошти видаються на більш тривалі терміни: від року до п'яти років (ринок середньострокових кредитів) і від п'яти і більше років (ринок довгострокових кредитів).
За функціонально-інституційному ознакою сучасний ринок позичкових капіталів передбачає наявність двох основних ланок: кредитної системи (сукупності різних кредитно-фінансових інститутів) і ринку цінних паперів. Останній у свою чергу поділяється на первинний ринок, де продаються і купуються нові емісії цінних паперів, біржовий (вторинний), де купуються і продаються раніше випущені цінні папери, і позабіржовий ринок, де відбувається реалізація цінних паперів, які не можуть бути продані на біржі. Позабіржовий ринок ще називається вуличним.
Тимчасової і функціонально-інституціональний ознаки ринку позичкових капіталів характерні для всіх країн. Разом з тим про стан національного ринку судять за інституціональними ознаками, тобто за наявності двох основних ярусів: кредитної системи та ринку цінних паперів.
Найбільш розвиненими є ринки капіталів США, країн Західної Європи і Японії. У цих країнах існують розгалужені, гнучкі ринки капіталів з добре розвиненими двома основними ярусами і розгалуженою мережею різних кредитно-фінансових інститутів. У той же час ринок капіталу в США знаходиться в привілейованому положенні, оскільки зазначені характеристики в ньому представлені значно.
Функції ринку позикових капіталів визначаються його сутністю та роллю, яку він виконує в системі капіталістичного господарства, а також завданнями з відтворення капіталістичних виробничих відносин.
Слід виділити п'ять основних функцій ринку позичкових капіталів:
· Обслуговування товарного обігу через кредит;
· Акумуляція грошових заощаджень (накопичень) підприємств, населення, держави, а також іноземних клієнтів;
· Трансформація грошових фондів безпосередньо в позичковий капітал і використання його у вигляді капіталовкладень для обслуговування процесу виробництва. Ці три функції стали активно використовуватися в промислово розвинених країнах у післявоєнний період;
· До четвертої функції слід віднести обслуговування держави і населення як джерел капіталу для покриття державних і споживчих витрат (враховуючи величезну роль ринку позикових капіталів в покритті бюджетних дефіцитів і фінансування житлового будівництва через іпотечне кредитування в рамках державно-монополістичного капіталізму). У всіх чотирьох випадках ринок виступає як своєрідний посередник у русі капіталу;
· П'ята функція - прискорення концентрації і централізації капіталу для утворення потужних фінансово-промислових груп. Зазначені функції ринку позичкових капіталів спрямовані на підтримку капіталістичного способу виробництва, забезпечення функціонування економічної системи державно-монополістичного капіталізму.
Відображаючи накопичення і рух грошового капіталу, ринок позичкових капіталів органічно пов'язаний з рухом вартості в її грошовій формі, з утворенням і використанням різних грошових фондів у вигляді кредитних ресурсів та цінних паперів. За допомогою ринку позичкових капіталів як економічної категорії можна виміряти і визначити рух, обсяг, напрям грошових фондів, що йдуть на розвиток капіталістичного суспільного відтворення, встановити класовий спектр використання грошового капіталу, вплив його на соціально-економічні відносини.
Світовий ринок позичкових капіталів (МРСК) виник на базі національних ринків, взаємодіє з ними, але має ряд відмінностей. У їх числі: величезні масштаби операцій, відсутність географічних кордонів; цілодобове проведення операцій поперемінно в різних країнах по мірі зміни часового поясу; використання вільно конвертованих валют провідних країн, почасти міжнародних валютних одиниць; основні учасники - банки та корпорації з високим суверенним рейтингом в державі; цей ринок доступний в основному першокласним позичальникам або позичальникам, які мають солідну гарантію; диверсифікація сегментів ринку, банківських продуктів та інструментів угод. Традиційно розрізнялися ринок короткострокових позичкових капіталів (грошовий ринок, ринок євровалют) і ринок середньо-і довгострокових капіталів (ринок капіталів, євроринок), що включає і фінансовий ринок (операції з цінними паперами). Це розмежування поступово втрачає своє значення, тому постійно відбувається взаємний перелив капіталів і посилюється сек'юритизація - заміщення банківських кредитів емісією цінних паперів. Світовий ринок позичкових капіталів відрізняється універсальністю угод. На ньому здійснюються депозитні, кредитні, валютні, розрахункові, фондові, гарантійні операції, що обслуговують рух позичкового капіталу від кредиторів до позичальників. Для МРСК характерна спрощена стандартизована процедура здійснення операцій і висока ступінь інформаційних технологій, безпаперових операцій на базі використання новітніх ЕОМ і СВІФТ. Операції здійснюються через комп'ютерні мережі по телефону, факсом з обміном у той же день підтвердженням, яке служить єдиним документом, напр., На євровалютних ринку. Специфіка відсоткових ставок на МРСК полягає в їхній відносній самостійності по відношенню до національних ставок. З 60-х рр.. на МРСК переважають плаваючі процентні ставки, переглядається через соглас. інтервали часу (3-6 міс.) залежно від ринкової кон'юнктури. Сформований і цілодобово діючий механізм МРСК служить засобом управління світовими фінанс. потоками. На моніторах спеціальних інформац. агентств у режимі реального часу відображаються ринкові ціни, котирування валют, процентні ставки та ін валютно-фінансові та платіжні умови зовнішньоекономічних угод і міжнародного кредиту незалежно від місця проведення операцій. Відповідно до цієї інформацією учасники МРСК коректують тактику і стратегію своїх операцій з метою підвищення ефективності діяльності. З 80-х рр.. відбувається активна перебудова МРСК. Розширюється коло учасників. Змінюється характер їх діяльності. Використовуються нові фінансові інструменти, доповнюючи традиц. фінанс. документи - тратти, депозитні сертифікати, банківські акцепти. Важливою сферою діяльності МРСК стали консалтингові послуги. Участь нац. ринків позичкового капіталу в операціях МРСК визначається низкою факторів: місцем країни у світовому господарстві та її валютно-економічним становищем; наявністю розвиненої банківської системи та фондової біржі; помірністю оподаткування; пільговість валютного законодавства, що дозволяє доступ іноземних інвесторів на нац. ринок; зручним географічним положенням, відносної політичної стабільністю і ін Перераховані чинники обмежують коло нац. ринків (у т. ч. Росії), що виконують міжнар. операції. У результаті конкуренції ці операції сконцентрувалися у світових фінансових центрах, офшорних зонах. МРСК грає двояку роль. З одного боку, акумуляція і перерозподіл грошових капіталів у міжнар. масштабі стимулюють економічний розвиток, глобалізацію світогосподарських зв'язків. З ін, діяльність МРСК сприяє загостренню суперечностей процесу відтворення і нестабільності економіки Надмірний приплив з-за кордону позичкового капіталу або «втеча» капіталу суперечать нац. інтересам країни. МРСК знаходиться поза сферою національного і міждержавного контролю. Це сприяє неконтрольованому руху величезних мас позичкового капіталу, що викликає незаконне вторгнення «гарячих» грошей на нац. ринки позичкових капіталів або витік капіталів з країни. З 70-х рр.. світове співтовариство і міжнар. фінансові інститути вживають заходів щодо введення часткового контролю за діяльністю МРСК шляхом підвищення відповідальності банків за свої міжнар. операції. Однак вимога надання банками сконсолідованої звітності за міжнар. операціями наштовхується на відмінності стандартів бухгалтерських рахунків у різних країнах, національного банківського законодавства, а також на банківську таємницю. Спроби регулювання МРСК спрямовані на координацію діяльності нац. банків на цих ринках.
ІІІ. Використання євро у міжнародних розрахунках
Європейський Союз об'єднує 15 європейських країн з метою забезпечення миру і процвітання їх громадян в рамках все більш тісного об'єднання на основі спільних економічних, політичних і соціальних цілей.
Країни Союзу твердо віддані збалансованого і стійкого соціальному і економічному прогресу. Зокрема, це досягається шляхом створення простору без внутрішніх кордонів, зміцнення економічної та соціальної інтеграції та установи економічного і валютного союзу. Створення єдиного ринку для більш ніж 370 мільйонів європейців забезпечує свободу переміщення людей, товарів, послуг і капіталу. Європейський валютний союз усунув кордону для грошового обігу і замість безлічі національних валют з'явилася єдина грошова одиниця - євро. Вперше країни-учасниці з'єднали такі основні економічні елементи, як грошова політика і валютні курси. Європейський центральний банк і національні центральні банки перетворилися в Систему центральних банків Європи, найголовніша мета якої - збереження і підтримка стабільності грошової одиниці.
Єдиний та зіставний масштаб цін дозволяє легко орієнтуватися на всьому євро-просторі, уникаючи обмінних операцій. Але головна надія, яку пов'язують європейські політики і економісти з євро - та, що нова валюта набуде статусу резервної і потіснить на міжнародному валютному ринку американський долар. Економічний потенціал країн, які об'єднують свої грошові системи, дозволяє це зробити.
1) Долару не поздоровиться
«РБК. 28.10.2000, Нью-Йорк. Ірак продовжує політику відмови від долара як валюти для міжнародних розрахунків, висловлюючи таким чином свою антиізраїльську і антиамериканську позицію і переходить на євро. Як заявив представник Іраку в ООН, з 1 листопада Багдад почне підписувати в євро контракти з покупцями нафти, незважаючи на заклик ООН "почекати з глобальним переходом на нову валюту".
Ірак, який експортує 2,2 млн. барелів нафти на день, пригрозив навіть повністю зупинити поставки з 1 листопада, якщо його вимога про відкриття нафтового рахунки в євро не буде задоволено, повідомляє американське бюро РБК ». Справжню міну уповільненої дії заклав у систему міжнародних фінансів лише одним своєю заявою президент Росії Володимир Путін.
Відповідаючи на питання журналістів, він пообіцяв, що Росія "зробить все, що від неї залежить, для того щоб загальноєвропейська валюта - євро - зміцнилася". Звичайно ж, як повідомляють очевидці, питання це був для президента несподіваним, відповідь наперед явно не готувався, але був тим не менш достатньо чітким. Володимир Путін зовсім не збирався послідувати політиці Іраку, що відмовився від обслуговування своїх операцій в доларах. Однак самі слова підтримки щодо єдиної європейської валюти, можуть виявитися тією останньою краплею, яка змінить ставлення міжнародних інвесторів до стабільності американської валюти. Що може зробити Росія для підтримки євро? Наприклад, зробити єдину європейську валюту розрахункової одиницею по збільшенням поставок до Європи енергоносіїв (а саме про це Путін говорив у Парижі з лідерами Євросоюзу). Це, звичайно, збільшить частку євро в міжнародних розрахунках, але незначно. Справа в тому, що в даний час більше 90% всіх торгових операцій у світі відбуваються в доларах США. І навіть якщо Росія повністю перейде на розрахунки з усіма європейськими компаніями в євро, істотно похитнути колос міжнародних фінансів - долар - вона не зможе. Однак якщо євро почне витісняти долар як розрахункову одиницю не тільки в торгівлі Європейського союзу з Іраком, Росією, але і з іншими країнами, північноамериканській валюті буде завдано істотного удару. Варто лише згадати, що коїлося в банківських колах Тихоокеанського регіону в розпал валютної кризи 1997-1999 року. У якості однієї з страхувальних заходів проти повторення кризи дуже серйозно обговорювалася нова стратегія формування валютних запасів принаймні двох країн - Японії та Китаю (304 і 157 млрд. доларів відповідно, не рахуючи 96 млрд. у китайського формально Гонконгу). Передбачалося скинути частину доларів і довести пакет євро в цих запасах до 30, 40 і так далі відсотків при зростанні в резервах також ієнового компонента. Якщо значна частка розрахунків перейде в євро, курс долара почне знижуватися. З одного боку, це збільшить попит у світі на американські товари, ціни на які будуть знижуватися. Однак з іншого боку, нестабільність долара може призвести до того, що поступово і інші країни, а не лише ініціатори, будуть виводити американську валюту зі своїх операцій. З 1 січня 2002 року євро, який поки ходить тільки в безпаперовій формі, з'явиться у вигляді купюр. І тоді в процес заміщення долара в міжнародних розрахунках можуть включитися не тільки компанії та банки, а й фізичні особи, які віддають перевагу зараз зберігати свої заощадження в стабільній валюті США.
2) Євро у світових торговельних потоках
За простій, здавалося б, формулюванням перегляду валютних умов зовнішньоторговельних контрактів, що укладаються учасниками світових товарних ринків, ховається вся суть принципових суперечок ділових кіл щодо потенційної ролі єдиної європейської валюти як основного міжнародного засобу платежу в торгових потоках. Ні для кого не секрет, що в основі, що стала вже легендою, проблеми обмінних курсів національних європейських валют, усунення нестабільності яких було одним з головних аргументів за введення євро, виступало те обставина, що більша частина товарних потоків припадає на взаємну торгівлю самих європейських країн, ринки яких носять відкритий характер, і, за даними міжнародної статистики, частка імпорту у ВВП окремих країн становить від 30% до 80%.
Стратегічний розрахунок Європи відносно валютної інтеграції очевидна: припинення девальвацій і сприятлива динаміка процентних ставок підвищує ступінь захисту експортних операцій, коли в оцінку виручки від зовнішньоекономічної діяльності в межах 11 країн ЄВС не доведеться закладати валютні ризики, а експортери не будуть втрачати прибуток за рахунок знецінення валюти сусідів. У цілому ж очевидно, що Європа для досягнення економічного зростання і вирішення питань зайнятості (з-за природного зниження витрат і підвищення конкурентоспроможності окремих галузей) покладається на реальний економічний механізм торгівлі між країнами ЄВС. Вже наводяться офіційні оцінки, причому в порівнянні з США, що сукупний ВВП зони євро становить $ 6,3 трлн. проти $ 8,1 трлн. ВВП США, причому частка сукупного експорту 11 держав, які формують її першими, становить 20% загальносвітового експорту в порівнянні з 16%, що припадають на частку США. Звичайно, навіть на підставі цих фактів можна говорити про потенційно величезному масштабі обігу єдиної валюти, причому безглуздо зупинятися на регіональному характері євро, хоча, звичайно, ЄВС треба довести, що частка євро в міжнародній торгівлі може зрости до 38%, тоді як частка долара, за офіційними прогнозами, скоротиться з 48% до 44%. Адже сумніви економічного і складності технічного характеру стосуються в першу чергу взаємної торгівлі в межах всього ЄС, коли можна навести дані, що ще в 1995 році питома вага внутрішніх поставок європейських країн склав з експорту 63,8%, а по імпорту - 63,6% , причому на частку Німеччини припадало 22,2% внутрирегионального експорту та 20,8% імпорту ЄС, тоді як на Францію - 14,5% і 15,9%, Нідерланди - 12,4% і 9,4%, Великобританії - 10 , 8% і 12,1%, а Італію - 10,0% і 9,9% відповідно за двома статтями торгового балансу кожного з цих держав. У світовому масштабі ці показники розглядаються таким чином, що на весь ЄС припадає приблизно близько 26,2% обсягів світового експорту і 24,4% світового імпорту.
Характерно, що Eurostat уже розрахував цікавий показник, який характеризує відношення обсягу товарообігу, вираженого в євровалюті без урахування національної торгівлі (внутрішньоєвропейської мається на увазі) до зовнішнього товарообігу країни-емітента (тобто ЄВС) і склав 100% (минулорічний рівень французького франка й англійського фунта стерлінгів), а з урахуванням країн Східної Європи він може підвищитися до показника німецької марки в 140%. Можна підкреслити, що аналогічний показник для долара складає сьогодні 360%.
Позиція ЄС щодо економік Східної Європи як, передусім дешевих складальних цехів та ринків збуту стає також гранично ясною, коли вже в середині 90-х років експорт ЄС до цієї групи держав розширювався щороку на 15-20%, тобто сукупна частка Польщі, Чехії, Угорщини, Румунії та Болгарії досягла 9,4% по експорту і 7,9% по імпорту.
Не випадково збільшення взаємного товарообігу вже знайшло відображення в ідеях розширення Європейського союзу, коли на саміті Європарламенту в Люксембурзі в 1997 році було вирішено з 30 березня 1998 року проводить активні консультації з Польщею, Угорщиною, Чехією, Словенією, Естонією і Кіпром навіть про вступ до ЄС .
3) Перехід до біполярної системи
Процес трансформації доллароцентрістской моделі в біполярну міжнародну валютно-фінансову систему не пов'язаний лише з фактом введення євро, а розвивається, хоч і вельми суперечливо, вже досить тривалий період часу. Значному посиленню тенденції на формування біполярної світової валютної системи в середині і, особливо наприкінці 90-х років сприяли три фактори.
1). Відносно слабка роль західноєвропейських валют в обслуговуванні міжнародних валютно-фінансових і кредитних відносин вже не відповідає значно збільшеній торговельно-економічного та фінансового потенціалу країн Європейського союзу. Важливим достоїнством євро як резервної валюти є високий потенціал його внутрішньої стійкості. Євро спирається на потужну диверсифіковану економіку країн економічного і валютного союзу (ЕВС), за основними показниками можна порівняти з економікою США, і на один з найбільших у світі ринок капіталів, що володіє великими можливостями гасити шокові коливання в порівнянні з перегрітим американським ринком. Економіка країн єврозони, хоча і стикається зі структурними труднощами, тим не менш є більш збалансованою, ніж економіка США або Японії. Держави - члени ЕВС мають префіціт поточного платіжного балансу, нижчу, ніж у США, інфляцію і хороші перспективи економічного зростання.
Примітною особливістю першого досвіду функціонування євро є те, що грошова влада ЕВС, слідуючи традиціям ФРС США, перестали брати на себе зобов'язання за підтримку курсу євро на міжнародних валютних ринках, зосередивши пріоритетну увагу на цілях внутрішньої політики.
2). У світі відбувається широкомасштабна глобалізація міжнародних фінансових потоків під впливом повсюдного поширення плаваючих валютних курсів і лібералізації ринків капіталів, що потенційно збільшує внутрішню нестійкість доллароцентрістской міжнародної валютно-фінансової системи. Незважаючи на триваюче з 1995 р. безпрецедентне зростання курсу долара на світових валютних ринках, реально існує загроза його різкого падіння з наступних причин. По-перше, американський фондовий ринок у цей час настільки переоцінений і перегрітий, що достатньо навіть незначних внутрішніх або зовнішніх дестабілізуючих факторів для його обвалу. Як відзначають фінансові аналітики, співвідношення ціна / прибуток за цінними паперами на фондовому ринку США досягла безпрецедентного в історії рівня, за яким неминуче наступить спад інвестиційної активності й значне зниження прибутків інвесторів протягом найближчих декількох років.
Істотне падіння індексів Dow Jones і NasdAQ на початку 2000 р. В значній мірі підтверджує розвиток тенденції в даному напрямку.
По-друге, останнім часом спостерігається значне зростання дефіциту платіжного балансу США за поточними операціями, розмір якого в 1999 р. наблизився до 300 млрд. дол і склав близько 4% ВВП країни в порівнянні з 2,6% в 1998 р.
3). Об'єктивно існує взаємна зацікавленість ЄС і США у створенні стійкого економічного і валютного союзу в Європі і формуванні симетричної міжнародної валютно-фінансової системи.
Введення євро і процес формування біполярної моделі валютного світопорядку, всупереч розхожій думці, є не стільки європейським викликом долара, скільки прагненням підтримати стабільність, уникнути чергової кризи міжнародної валютно-фінансової системи, що в кінцевому рахунку відповідає інтересам як всього світового співтовариства, так і самих США . ЕВС дозволить забезпечити симетрію між євро і доларом у формованої міжнародній валютній системі, більш рівномірно і пропорційно розподілити зони відповідальності за підтримання стійкості світових фінансових ринків. Стратегічне завдання ЕВС і Європейського центрального банку у сфері грошово-кредитної і валютної політики полягає у досягненні координації, перш за все, з грошовою владою США, з тим щоб не допустити різких розбіжностей в динаміці курсів євро та долара, здатних завдати значної шкоди міжнародній торгівлі і світової економіці в цілому.
4.) Розвиток грошових функцій євро як другий резервної валюти
Роль євро в процесі трансформації світової валютно-фінансової системи багато в чому буде обумовлена масштабами інтернаціоналізації євро, тим, наскільки повно й ефективно нова європейська валюта буде виконувати функції другої резервної валюти. Існують два рівні процесу інтернаціоналізації євро - офіційний і приватний.
На офіційному міждержавному рівні використання грошей як резервної валюти передбачає виконання таких функцій: резервного активу; інструменту валютних інтервенцій; якірної валюти, до якої прив'язані курси інших валют.
1) Міжнародний резервний актив. Більшість експертів сходяться на думці, що в середньостроковій перспективі роль євро у цій функції буде вище, ніж значення простий механічної суми окремих європейських валют до введення єдиної європейської валюти. Тим не менше, процес перебудови структури золотовалютних резервів відбувається дуже суперечливо. За даними МВФ, за період з 1973 р. по 1997 р. питома вага долара в офіційних резервах центральних банків знизилася з 76 до 57%, а частка валют країн ЄС за той же період збільшилася з 14 до 20%.
2) Інструмент валютних інтервенцій.
3) Якірна валюта.
Ці дві функції євро в офіційному обігу тісно пов'язані як з попередньою функцією, так і між собою. Обсяги та характер проведення інтервенцій у певній валюті обумовлені необхідністю центральних банків третіх країн підтримувати в тій чи іншій формі встановлені курсові співвідношення своїх грошових одиниць з цією валютою.
У приватному міжнародному обороті резервна валюта покликана виконувати функції: коштів міжнародного інвестування та фінансування; засобів платежу в міжнародній торгівлі та обігу на валютних ринках; валюти ціни і котирувань на міжнародних товарних і валютних ринках.
1) Засіб міжнародного інвестування та фінансування.
Розширення обсягу фінансових операцій на території єврозони сприяє збільшенню ліквідності ринку цінних паперів, номінованих у євро, до так званого критичного рівня. При цьому старе рівновагу, що забезпечувало домінуючі позиції долара на світовому фінансовому та валютному ринках, стає нестійким. Відбувається зсув у бік нової рівноваги, у бік збільшення ролі євро як резервної валюти в міжнародній валютній системі.
2) Засіб платежу в міжнародній торгівлі та обігу на валютному ринку. Можливості виконання євро даної функції визначаються рівнем попиту на нього з боку учасників зовнішньоекономічної діяльності і валютних ринків. Роль тієї чи іншої валюти в якості засобу обігу на валютному ринку має особливе значення внаслідок величезних і постійно зростаючих обсягів світового валютного ринку, щоденний оборот операцій на якому перевищує 1,5 трлн. дол З моменту утворення єврозони питома вага євро в обслуговуванні міжнародного платіжного і валютного обороту з об'єктивних причин знизився, оскільки частина міжнародних операцій перейшла в розряд внутрішніх невалютних розрахунків. За даними експертів Дрезднер банку, з введенням європейської валюти в обіг частка долара у проведенні міжнародних розрахунків збільшилася з 48 до 59%, а частка валют країн ЄС зменшилася з 31 до 22%. Це означає, що питома вага євро в обслуговуванні світового експорту приблизно відповідає обсягу експорту країн єврозони в загальному обсязі світового експорту, а частка долара в розрахунках за експортними операціями більш ніж у 4 рази перевищує обсяг експорту самих США. Функціонування євро призведе до поступового збільшення його частки в міжнародному платіжному і валютному обороті, насамперед внаслідок синергічного ефекту, який неминуче виникне між роллю євро на валютних ринках і збільшенням обсягу торгівлі товарами і фінансовими активами, номінованими в євро. Висока інвестиційна і торговельно-економічна привабливість єврозони сприяє збільшенню припливу капіталу в неї, що в свою чергу підвищує ліквідність двосторонніх валютних ринків - євро-іноземна валюта.
Підвищенню ролі євро як міжнародного платіжно-резервного засобу може сприяти той факт, що вже зараз офіційні представники ряду країн Центральної та Східної Європи, які є кандидатами на вступ до Європейського союзу, виявляють живу практичний інтерес до євроїзація національних економік через використання євро у функції засобу обміну у внутрішніх операціях, тобто пропонують здійснити пряме валютне заміщення.
На відміну від керівництва ФРС США, яке принципово заявляє про те, що воно не відповідає за фінансові проблеми доларизовані економік і не є для них кредитором останньої інстанції, ЄЦБ бере на себе певну відповідальність за ряд країн Центральної та Східної Європи, офіційно є кандидатами на вступ в ЄС, а потім і в ЕВС.
3) Функція валюти ціни і валюти платежу міжнародних контрактів.
Роль євро в даній функції багато в чому обумовлена його можливостями виконувати функцію засобу обміну в міжнародній торгівлі і на валютних ринках. Підвищення ролі євро в якості валюти ціни і валюти платежу контрактів буде відбуватися поступово у міру зміни умов стандартизації та децентралізації окремих товарних ринків, а також у тісному взаємозв'язку з розвитком розглянутих вище двох інших функцій і тим синергетичним ефектом, який виникає між роллю євро як інструменту здійснення валютних операцій на валютних ринках і зростанням обсягу торгівлі товарами і фінансовими активами, вираженими в євро.
Висновок
Набирає силу процес інтернаціоналізації єдиної європейської валюти надав потужний імпульс тенденції до створення біполярної міжнародної валютно-фінансової системи з відповідним розподілом ролей та зон відповідальності між євро і доларом. Швидше за все, зміниться баланс сил між двома ключовими валютами в міжнародній валютній системі. Євро буде виконувати роль резервної валюти у функціях приватного та офіційного міжнародного валютного інструменту переважно в країнах Центральної та Східної Європи, а долар буде продовжувати домінувати на ринках країн Латинської Америки і Південно-Східної Азії. Особливе значення для оцінки перспектив виконання євро ролі повноцінного міжнародного резервного активу мають параметри обсягу і глибини попиту на нього як засобу інвестування і фінансування на світових фінансових ринках. Як тільки буде досягнутий необхідний рівень критичної маси за такими критеріями, як ліквідність, інтегрованість, стандартизація та централізація всіх сегментів фінансового ринку в даній валюті, неминуче підвищиться її привабливість як міжнародної валюти в інших грошових функціях. Перший досвід функціонування євро показує, що даний процес має в цілому поступальну спрямованість і великий потенціал для подальшого динамічного розвитку.
Для визначення сучасного ринку капіталів необхідно звернутися до поняття позичкового капіталу як економічної категорії. Позичковий капітал - це грошові кошти, віддані в позику за певний відсоток за умови повернення. Формою руху позикового капіталу є кредит.
Основними джерелами позичкового капіталу служать грошові капітали (грошові кошти), що вивільняються в процесі відтворення. До них відносяться:
- Амортизаційний фонд підприємств, готовий для оновлення, розширення та відновлення виробничих фондів;
- Частина оборотного капіталу в грошовій формі, що вивільняється в процесі реалізації продукції та здійснення матеріальних витрат;
- Грошові кошти, що утворюються в результаті розриву між одержанням грошей від реалізації товарів і виплатою заробітної плати;
- Прибуток, що йде на оновлення і розширення виробництва;
- Грошові доходи і заощадження всіх верств населення;
- Грошові нагромадження держави у вигляді коштів від володіння державною власністю, доходи від виробничої, комерційної та фінансової діяльності уряду, а також позитивні сальдо центрального і місцевих банків.
За останні 20-30 років в якості джерела позичкового капіталу все активніше використовуються заощадження населення, особливо трудящих верств. Ця тенденція характерна для США, Англії, Канади, Німеччини, Франції, Італії, Японії та інших країн. Як правило, заощадження населення втілюються в банківських вкладах, резервах пенсійних фондів, страхових компаній, а також в покупці різних цінних паперів.
Сучасна структура ринку позичкових капіталів характеризується двома основними ознаками: тимчасовим та інституційним.
По тимчасовому ознакою розрізняють грошовий ринок, на якому надаються кредити на період від кількох тижнів до одного року, і безпосередньо ринок капіталів, де грошові кошти видаються на більш тривалі терміни: від року до п'яти років (ринок середньострокових кредитів) і від п'яти і більше років (ринок довгострокових кредитів).
За функціонально-інституційному ознакою сучасний ринок позичкових капіталів передбачає наявність двох основних ланок: кредитної системи (сукупності різних кредитно-фінансових інститутів) і ринку цінних паперів. Останній у свою чергу поділяється на первинний ринок, де продаються і купуються нові емісії цінних паперів, біржовий (вторинний), де купуються і продаються раніше випущені цінні папери, і позабіржовий ринок, де відбувається реалізація цінних паперів, які не можуть бути продані на біржі. Позабіржовий ринок ще називається вуличним.
Тимчасової і функціонально-інституціональний ознаки ринку позичкових капіталів характерні для всіх країн. Разом з тим про стан національного ринку судять за інституціональними ознаками, тобто за наявності двох основних ярусів: кредитної системи та ринку цінних паперів.
Найбільш розвиненими є ринки капіталів США, країн Західної Європи і Японії. У цих країнах існують розгалужені, гнучкі ринки капіталів з добре розвиненими двома основними ярусами і розгалуженою мережею різних кредитно-фінансових інститутів. У той же час ринок капіталу в США знаходиться в привілейованому положенні, оскільки зазначені характеристики в ньому представлені значно.
Функції ринку позикових капіталів визначаються його сутністю та роллю, яку він виконує в системі капіталістичного господарства, а також завданнями з відтворення капіталістичних виробничих відносин.
Слід виділити п'ять основних функцій ринку позичкових капіталів:
· Обслуговування товарного обігу через кредит;
· Акумуляція грошових заощаджень (накопичень) підприємств, населення, держави, а також іноземних клієнтів;
· Трансформація грошових фондів безпосередньо в позичковий капітал і використання його у вигляді капіталовкладень для обслуговування процесу виробництва. Ці три функції стали активно використовуватися в промислово розвинених країнах у післявоєнний період;
· До четвертої функції слід віднести обслуговування держави і населення як джерел капіталу для покриття державних і споживчих витрат (враховуючи величезну роль ринку позикових капіталів в покритті бюджетних дефіцитів і фінансування житлового будівництва через іпотечне кредитування в рамках державно-монополістичного капіталізму). У всіх чотирьох випадках ринок виступає як своєрідний посередник у русі капіталу;
· П'ята функція - прискорення концентрації і централізації капіталу для утворення потужних фінансово-промислових груп. Зазначені функції ринку позичкових капіталів спрямовані на підтримку капіталістичного способу виробництва, забезпечення функціонування економічної системи державно-монополістичного капіталізму.
Відображаючи накопичення і рух грошового капіталу, ринок позичкових капіталів органічно пов'язаний з рухом вартості в її грошовій формі, з утворенням і використанням різних грошових фондів у вигляді кредитних ресурсів та цінних паперів. За допомогою ринку позичкових капіталів як економічної категорії можна виміряти і визначити рух, обсяг, напрям грошових фондів, що йдуть на розвиток капіталістичного суспільного відтворення, встановити класовий спектр використання грошового капіталу, вплив його на соціально-економічні відносини.
Світовий ринок позичкових капіталів (МРСК) виник на базі національних ринків, взаємодіє з ними, але має ряд відмінностей. У їх числі: величезні масштаби операцій, відсутність географічних кордонів; цілодобове проведення операцій поперемінно в різних країнах по мірі зміни часового поясу; використання вільно конвертованих валют провідних країн, почасти міжнародних валютних одиниць; основні учасники - банки та корпорації з високим суверенним рейтингом в державі; цей ринок доступний в основному першокласним позичальникам або позичальникам, які мають солідну гарантію; диверсифікація сегментів ринку, банківських продуктів та інструментів угод. Традиційно розрізнялися ринок короткострокових позичкових капіталів (грошовий ринок, ринок євровалют) і ринок середньо-і довгострокових капіталів (ринок капіталів, євроринок), що включає і фінансовий ринок (операції з цінними паперами). Це розмежування поступово втрачає своє значення, тому постійно відбувається взаємний перелив капіталів і посилюється сек'юритизація - заміщення банківських кредитів емісією цінних паперів. Світовий ринок позичкових капіталів відрізняється універсальністю угод. На ньому здійснюються депозитні, кредитні, валютні, розрахункові, фондові, гарантійні операції, що обслуговують рух позичкового капіталу від кредиторів до позичальників. Для МРСК характерна спрощена стандартизована процедура здійснення операцій і висока ступінь інформаційних технологій, безпаперових операцій на базі використання новітніх ЕОМ і СВІФТ. Операції здійснюються через комп'ютерні мережі по телефону, факсом з обміном у той же день підтвердженням, яке служить єдиним документом, напр., На євровалютних ринку. Специфіка відсоткових ставок на МРСК полягає в їхній відносній самостійності по відношенню до національних ставок. З 60-х рр.. на МРСК переважають плаваючі процентні ставки, переглядається через соглас. інтервали часу (3-6 міс.) залежно від ринкової кон'юнктури. Сформований і цілодобово діючий механізм МРСК служить засобом управління світовими фінанс. потоками. На моніторах спеціальних інформац. агентств у режимі реального часу відображаються ринкові ціни, котирування валют, процентні ставки та ін валютно-фінансові та платіжні умови зовнішньоекономічних угод і міжнародного кредиту незалежно від місця проведення операцій. Відповідно до цієї інформацією учасники МРСК коректують тактику і стратегію своїх операцій з метою підвищення ефективності діяльності. З 80-х рр.. відбувається активна перебудова МРСК. Розширюється коло учасників. Змінюється характер їх діяльності. Використовуються нові фінансові інструменти, доповнюючи традиц. фінанс. документи - тратти, депозитні сертифікати, банківські акцепти. Важливою сферою діяльності МРСК стали консалтингові послуги. Участь нац. ринків позичкового капіталу в операціях МРСК визначається низкою факторів: місцем країни у світовому господарстві та її валютно-економічним становищем; наявністю розвиненої банківської системи та фондової біржі; помірністю оподаткування; пільговість валютного законодавства, що дозволяє доступ іноземних інвесторів на нац. ринок; зручним географічним положенням, відносної політичної стабільністю і ін Перераховані чинники обмежують коло нац. ринків (у т. ч. Росії), що виконують міжнар. операції. У результаті конкуренції ці операції сконцентрувалися у світових фінансових центрах, офшорних зонах. МРСК грає двояку роль. З одного боку, акумуляція і перерозподіл грошових капіталів у міжнар. масштабі стимулюють економічний розвиток, глобалізацію світогосподарських зв'язків. З ін, діяльність МРСК сприяє загостренню суперечностей процесу відтворення і нестабільності економіки Надмірний приплив з-за кордону позичкового капіталу або «втеча» капіталу суперечать нац. інтересам країни. МРСК знаходиться поза сферою національного і міждержавного контролю. Це сприяє неконтрольованому руху величезних мас позичкового капіталу, що викликає незаконне вторгнення «гарячих» грошей на нац. ринки позичкових капіталів або витік капіталів з країни. З 70-х рр.. світове співтовариство і міжнар. фінансові інститути вживають заходів щодо введення часткового контролю за діяльністю МРСК шляхом підвищення відповідальності банків за свої міжнар. операції. Однак вимога надання банками сконсолідованої звітності за міжнар. операціями наштовхується на відмінності стандартів бухгалтерських рахунків у різних країнах, національного банківського законодавства, а також на банківську таємницю. Спроби регулювання МРСК спрямовані на координацію діяльності нац. банків на цих ринках.
ІІІ. Використання євро у міжнародних розрахунках
Європейський Союз об'єднує 15 європейських країн з метою забезпечення миру і процвітання їх громадян в рамках все більш тісного об'єднання на основі спільних економічних, політичних і соціальних цілей.
Країни Союзу твердо віддані збалансованого і стійкого соціальному і економічному прогресу. Зокрема, це досягається шляхом створення простору без внутрішніх кордонів, зміцнення економічної та соціальної інтеграції та установи економічного і валютного союзу. Створення єдиного ринку для більш ніж 370 мільйонів європейців забезпечує свободу переміщення людей, товарів, послуг і капіталу. Європейський валютний союз усунув кордону для грошового обігу і замість безлічі національних валют з'явилася єдина грошова одиниця - євро. Вперше країни-учасниці з'єднали такі основні економічні елементи, як грошова політика і валютні курси. Європейський центральний банк і національні центральні банки перетворилися в Систему центральних банків Європи, найголовніша мета якої - збереження і підтримка стабільності грошової одиниці.
Єдиний та зіставний масштаб цін дозволяє легко орієнтуватися на всьому євро-просторі, уникаючи обмінних операцій. Але головна надія, яку пов'язують європейські політики і економісти з євро - та, що нова валюта набуде статусу резервної і потіснить на міжнародному валютному ринку американський долар. Економічний потенціал країн, які об'єднують свої грошові системи, дозволяє це зробити.
1) Долару не поздоровиться
«РБК. 28.10.2000, Нью-Йорк. Ірак продовжує політику відмови від долара як валюти для міжнародних розрахунків, висловлюючи таким чином свою антиізраїльську і антиамериканську позицію і переходить на євро. Як заявив представник Іраку в ООН, з 1 листопада Багдад почне підписувати в євро контракти з покупцями нафти, незважаючи на заклик ООН "почекати з глобальним переходом на нову валюту".
Ірак, який експортує 2,2 млн. барелів нафти на день, пригрозив навіть повністю зупинити поставки з 1 листопада, якщо його вимога про відкриття нафтового рахунки в євро не буде задоволено, повідомляє американське бюро РБК ». Справжню міну уповільненої дії заклав у систему міжнародних фінансів лише одним своєю заявою президент Росії Володимир Путін.
Відповідаючи на питання журналістів, він пообіцяв, що Росія "зробить все, що від неї залежить, для того щоб загальноєвропейська валюта - євро - зміцнилася". Звичайно ж, як повідомляють очевидці, питання це був для президента несподіваним, відповідь наперед явно не готувався, але був тим не менш достатньо чітким. Володимир Путін зовсім не збирався послідувати політиці Іраку, що відмовився від обслуговування своїх операцій в доларах. Однак самі слова підтримки щодо єдиної європейської валюти, можуть виявитися тією останньою краплею, яка змінить ставлення міжнародних інвесторів до стабільності американської валюти. Що може зробити Росія для підтримки євро? Наприклад, зробити єдину європейську валюту розрахункової одиницею по збільшенням поставок до Європи енергоносіїв (а саме про це Путін говорив у Парижі з лідерами Євросоюзу). Це, звичайно, збільшить частку євро в міжнародних розрахунках, але незначно. Справа в тому, що в даний час більше 90% всіх торгових операцій у світі відбуваються в доларах США. І навіть якщо Росія повністю перейде на розрахунки з усіма європейськими компаніями в євро, істотно похитнути колос міжнародних фінансів - долар - вона не зможе. Однак якщо євро почне витісняти долар як розрахункову одиницю не тільки в торгівлі Європейського союзу з Іраком, Росією, але і з іншими країнами, північноамериканській валюті буде завдано істотного удару. Варто лише згадати, що коїлося в банківських колах Тихоокеанського регіону в розпал валютної кризи 1997-1999 року. У якості однієї з страхувальних заходів проти повторення кризи дуже серйозно обговорювалася нова стратегія формування валютних запасів принаймні двох країн - Японії та Китаю (304 і 157 млрд. доларів відповідно, не рахуючи 96 млрд. у китайського формально Гонконгу). Передбачалося скинути частину доларів і довести пакет євро в цих запасах до 30, 40 і так далі відсотків при зростанні в резервах також ієнового компонента. Якщо значна частка розрахунків перейде в євро, курс долара почне знижуватися. З одного боку, це збільшить попит у світі на американські товари, ціни на які будуть знижуватися. Однак з іншого боку, нестабільність долара може призвести до того, що поступово і інші країни, а не лише ініціатори, будуть виводити американську валюту зі своїх операцій. З 1 січня 2002 року євро, який поки ходить тільки в безпаперовій формі, з'явиться у вигляді купюр. І тоді в процес заміщення долара в міжнародних розрахунках можуть включитися не тільки компанії та банки, а й фізичні особи, які віддають перевагу зараз зберігати свої заощадження в стабільній валюті США.
2) Євро у світових торговельних потоках
За простій, здавалося б, формулюванням перегляду валютних умов зовнішньоторговельних контрактів, що укладаються учасниками світових товарних ринків, ховається вся суть принципових суперечок ділових кіл щодо потенційної ролі єдиної європейської валюти як основного міжнародного засобу платежу в торгових потоках. Ні для кого не секрет, що в основі, що стала вже легендою, проблеми обмінних курсів національних європейських валют, усунення нестабільності яких було одним з головних аргументів за введення євро, виступало те обставина, що більша частина товарних потоків припадає на взаємну торгівлю самих європейських країн, ринки яких носять відкритий характер, і, за даними міжнародної статистики, частка імпорту у ВВП окремих країн становить від 30% до 80%.
Стратегічний розрахунок Європи відносно валютної інтеграції очевидна: припинення девальвацій і сприятлива динаміка процентних ставок підвищує ступінь захисту експортних операцій, коли в оцінку виручки від зовнішньоекономічної діяльності в межах 11 країн ЄВС не доведеться закладати валютні ризики, а експортери не будуть втрачати прибуток за рахунок знецінення валюти сусідів. У цілому ж очевидно, що Європа для досягнення економічного зростання і вирішення питань зайнятості (з-за природного зниження витрат і підвищення конкурентоспроможності окремих галузей) покладається на реальний економічний механізм торгівлі між країнами ЄВС. Вже наводяться офіційні оцінки, причому в порівнянні з США, що сукупний ВВП зони євро становить $ 6,3 трлн. проти $ 8,1 трлн. ВВП США, причому частка сукупного експорту 11 держав, які формують її першими, становить 20% загальносвітового експорту в порівнянні з 16%, що припадають на частку США. Звичайно, навіть на підставі цих фактів можна говорити про потенційно величезному масштабі обігу єдиної валюти, причому безглуздо зупинятися на регіональному характері євро, хоча, звичайно, ЄВС треба довести, що частка євро в міжнародній торгівлі може зрости до 38%, тоді як частка долара, за офіційними прогнозами, скоротиться з 48% до 44%. Адже сумніви економічного і складності технічного характеру стосуються в першу чергу взаємної торгівлі в межах всього ЄС, коли можна навести дані, що ще в 1995 році питома вага внутрішніх поставок європейських країн склав з експорту 63,8%, а по імпорту - 63,6% , причому на частку Німеччини припадало 22,2% внутрирегионального експорту та 20,8% імпорту ЄС, тоді як на Францію - 14,5% і 15,9%, Нідерланди - 12,4% і 9,4%, Великобританії - 10 , 8% і 12,1%, а Італію - 10,0% і 9,9% відповідно за двома статтями торгового балансу кожного з цих держав. У світовому масштабі ці показники розглядаються таким чином, що на весь ЄС припадає приблизно близько 26,2% обсягів світового експорту і 24,4% світового імпорту.
Характерно, що Eurostat уже розрахував цікавий показник, який характеризує відношення обсягу товарообігу, вираженого в євровалюті без урахування національної торгівлі (внутрішньоєвропейської мається на увазі) до зовнішнього товарообігу країни-емітента (тобто ЄВС) і склав 100% (минулорічний рівень французького франка й англійського фунта стерлінгів), а з урахуванням країн Східної Європи він може підвищитися до показника німецької марки в 140%. Можна підкреслити, що аналогічний показник для долара складає сьогодні 360%.
Позиція ЄС щодо економік Східної Європи як, передусім дешевих складальних цехів та ринків збуту стає також гранично ясною, коли вже в середині 90-х років експорт ЄС до цієї групи держав розширювався щороку на 15-20%, тобто сукупна частка Польщі, Чехії, Угорщини, Румунії та Болгарії досягла 9,4% по експорту і 7,9% по імпорту.
Не випадково збільшення взаємного товарообігу вже знайшло відображення в ідеях розширення Європейського союзу, коли на саміті Європарламенту в Люксембурзі в 1997 році було вирішено з 30 березня 1998 року проводить активні консультації з Польщею, Угорщиною, Чехією, Словенією, Естонією і Кіпром навіть про вступ до ЄС .
3) Перехід до біполярної системи
Процес трансформації доллароцентрістской моделі в біполярну міжнародну валютно-фінансову систему не пов'язаний лише з фактом введення євро, а розвивається, хоч і вельми суперечливо, вже досить тривалий період часу. Значному посиленню тенденції на формування біполярної світової валютної системи в середині і, особливо наприкінці 90-х років сприяли три фактори.
1). Відносно слабка роль західноєвропейських валют в обслуговуванні міжнародних валютно-фінансових і кредитних відносин вже не відповідає значно збільшеній торговельно-економічного та фінансового потенціалу країн Європейського союзу. Важливим достоїнством євро як резервної валюти є високий потенціал його внутрішньої стійкості. Євро спирається на потужну диверсифіковану економіку країн економічного і валютного союзу (ЕВС), за основними показниками можна порівняти з економікою США, і на один з найбільших у світі ринок капіталів, що володіє великими можливостями гасити шокові коливання в порівнянні з перегрітим американським ринком. Економіка країн єврозони, хоча і стикається зі структурними труднощами, тим не менш є більш збалансованою, ніж економіка США або Японії. Держави - члени ЕВС мають префіціт поточного платіжного балансу, нижчу, ніж у США, інфляцію і хороші перспективи економічного зростання.
Примітною особливістю першого досвіду функціонування євро є те, що грошова влада ЕВС, слідуючи традиціям ФРС США, перестали брати на себе зобов'язання за підтримку курсу євро на міжнародних валютних ринках, зосередивши пріоритетну увагу на цілях внутрішньої політики.
2). У світі відбувається широкомасштабна глобалізація міжнародних фінансових потоків під впливом повсюдного поширення плаваючих валютних курсів і лібералізації ринків капіталів, що потенційно збільшує внутрішню нестійкість доллароцентрістской міжнародної валютно-фінансової системи. Незважаючи на триваюче з 1995 р. безпрецедентне зростання курсу долара на світових валютних ринках, реально існує загроза його різкого падіння з наступних причин. По-перше, американський фондовий ринок у цей час настільки переоцінений і перегрітий, що достатньо навіть незначних внутрішніх або зовнішніх дестабілізуючих факторів для його обвалу. Як відзначають фінансові аналітики, співвідношення ціна / прибуток за цінними паперами на фондовому ринку США досягла безпрецедентного в історії рівня, за яким неминуче наступить спад інвестиційної активності й значне зниження прибутків інвесторів протягом найближчих декількох років.
Істотне падіння індексів Dow Jones і NasdAQ на початку 2000 р. В значній мірі підтверджує розвиток тенденції в даному напрямку.
По-друге, останнім часом спостерігається значне зростання дефіциту платіжного балансу США за поточними операціями, розмір якого в 1999 р. наблизився до 300 млрд. дол і склав близько 4% ВВП країни в порівнянні з 2,6% в 1998 р.
3). Об'єктивно існує взаємна зацікавленість ЄС і США у створенні стійкого економічного і валютного союзу в Європі і формуванні симетричної міжнародної валютно-фінансової системи.
Введення євро і процес формування біполярної моделі валютного світопорядку, всупереч розхожій думці, є не стільки європейським викликом долара, скільки прагненням підтримати стабільність, уникнути чергової кризи міжнародної валютно-фінансової системи, що в кінцевому рахунку відповідає інтересам як всього світового співтовариства, так і самих США . ЕВС дозволить забезпечити симетрію між євро і доларом у формованої міжнародній валютній системі, більш рівномірно і пропорційно розподілити зони відповідальності за підтримання стійкості світових фінансових ринків. Стратегічне завдання ЕВС і Європейського центрального банку у сфері грошово-кредитної і валютної політики полягає у досягненні координації, перш за все, з грошовою владою США, з тим щоб не допустити різких розбіжностей в динаміці курсів євро та долара, здатних завдати значної шкоди міжнародній торгівлі і світової економіці в цілому.
4.) Розвиток грошових функцій євро як другий резервної валюти
Роль євро в процесі трансформації світової валютно-фінансової системи багато в чому буде обумовлена масштабами інтернаціоналізації євро, тим, наскільки повно й ефективно нова європейська валюта буде виконувати функції другої резервної валюти. Існують два рівні процесу інтернаціоналізації євро - офіційний і приватний.
На офіційному міждержавному рівні використання грошей як резервної валюти передбачає виконання таких функцій: резервного активу; інструменту валютних інтервенцій; якірної валюти, до якої прив'язані курси інших валют.
1) Міжнародний резервний актив. Більшість експертів сходяться на думці, що в середньостроковій перспективі роль євро у цій функції буде вище, ніж значення простий механічної суми окремих європейських валют до введення єдиної європейської валюти. Тим не менше, процес перебудови структури золотовалютних резервів відбувається дуже суперечливо. За даними МВФ, за період з 1973 р. по 1997 р. питома вага долара в офіційних резервах центральних банків знизилася з 76 до 57%, а частка валют країн ЄС за той же період збільшилася з 14 до 20%.
2) Інструмент валютних інтервенцій.
3) Якірна валюта.
Ці дві функції євро в офіційному обігу тісно пов'язані як з попередньою функцією, так і між собою. Обсяги та характер проведення інтервенцій у певній валюті обумовлені необхідністю центральних банків третіх країн підтримувати в тій чи іншій формі встановлені курсові співвідношення своїх грошових одиниць з цією валютою.
У приватному міжнародному обороті резервна валюта покликана виконувати функції: коштів міжнародного інвестування та фінансування; засобів платежу в міжнародній торгівлі та обігу на валютних ринках; валюти ціни і котирувань на міжнародних товарних і валютних ринках.
1) Засіб міжнародного інвестування та фінансування.
Розширення обсягу фінансових операцій на території єврозони сприяє збільшенню ліквідності ринку цінних паперів, номінованих у євро, до так званого критичного рівня. При цьому старе рівновагу, що забезпечувало домінуючі позиції долара на світовому фінансовому та валютному ринках, стає нестійким. Відбувається зсув у бік нової рівноваги, у бік збільшення ролі євро як резервної валюти в міжнародній валютній системі.
2) Засіб платежу в міжнародній торгівлі та обігу на валютному ринку. Можливості виконання євро даної функції визначаються рівнем попиту на нього з боку учасників зовнішньоекономічної діяльності і валютних ринків. Роль тієї чи іншої валюти в якості засобу обігу на валютному ринку має особливе значення внаслідок величезних і постійно зростаючих обсягів світового валютного ринку, щоденний оборот операцій на якому перевищує 1,5 трлн. дол З моменту утворення єврозони питома вага євро в обслуговуванні міжнародного платіжного і валютного обороту з об'єктивних причин знизився, оскільки частина міжнародних операцій перейшла в розряд внутрішніх невалютних розрахунків. За даними експертів Дрезднер банку, з введенням європейської валюти в обіг частка долара у проведенні міжнародних розрахунків збільшилася з 48 до 59%, а частка валют країн ЄС зменшилася з 31 до 22%. Це означає, що питома вага євро в обслуговуванні світового експорту приблизно відповідає обсягу експорту країн єврозони в загальному обсязі світового експорту, а частка долара в розрахунках за експортними операціями більш ніж у 4 рази перевищує обсяг експорту самих США. Функціонування євро призведе до поступового збільшення його частки в міжнародному платіжному і валютному обороті, насамперед внаслідок синергічного ефекту, який неминуче виникне між роллю євро на валютних ринках і збільшенням обсягу торгівлі товарами і фінансовими активами, номінованими в євро. Висока інвестиційна і торговельно-економічна привабливість єврозони сприяє збільшенню припливу капіталу в неї, що в свою чергу підвищує ліквідність двосторонніх валютних ринків - євро-іноземна валюта.
Підвищенню ролі євро як міжнародного платіжно-резервного засобу може сприяти той факт, що вже зараз офіційні представники ряду країн Центральної та Східної Європи, які є кандидатами на вступ до Європейського союзу, виявляють живу практичний інтерес до євроїзація національних економік через використання євро у функції засобу обміну у внутрішніх операціях, тобто пропонують здійснити пряме валютне заміщення.
На відміну від керівництва ФРС США, яке принципово заявляє про те, що воно не відповідає за фінансові проблеми доларизовані економік і не є для них кредитором останньої інстанції, ЄЦБ бере на себе певну відповідальність за ряд країн Центральної та Східної Європи, офіційно є кандидатами на вступ в ЄС, а потім і в ЕВС.
3) Функція валюти ціни і валюти платежу міжнародних контрактів.
Роль євро в даній функції багато в чому обумовлена його можливостями виконувати функцію засобу обміну в міжнародній торгівлі і на валютних ринках. Підвищення ролі євро в якості валюти ціни і валюти платежу контрактів буде відбуватися поступово у міру зміни умов стандартизації та децентралізації окремих товарних ринків, а також у тісному взаємозв'язку з розвитком розглянутих вище двох інших функцій і тим синергетичним ефектом, який виникає між роллю євро як інструменту здійснення валютних операцій на валютних ринках і зростанням обсягу торгівлі товарами і фінансовими активами, вираженими в євро.
Висновок
Набирає силу процес інтернаціоналізації єдиної європейської валюти надав потужний імпульс тенденції до створення біполярної міжнародної валютно-фінансової системи з відповідним розподілом ролей та зон відповідальності між євро і доларом. Швидше за все, зміниться баланс сил між двома ключовими валютами в міжнародній валютній системі. Євро буде виконувати роль резервної валюти у функціях приватного та офіційного міжнародного валютного інструменту переважно в країнах Центральної та Східної Європи, а долар буде продовжувати домінувати на ринках країн Латинської Америки і Південно-Східної Азії. Особливе значення для оцінки перспектив виконання євро ролі повноцінного міжнародного резервного активу мають параметри обсягу і глибини попиту на нього як засобу інвестування і фінансування на світових фінансових ринках. Як тільки буде досягнутий необхідний рівень критичної маси за такими критеріями, як ліквідність, інтегрованість, стандартизація та централізація всіх сегментів фінансового ринку в даній валюті, неминуче підвищиться її привабливість як міжнародної валюти в інших грошових функціях. Перший досвід функціонування євро показує, що даний процес має в цілому поступальну спрямованість і великий потенціал для подальшого динамічного розвитку.