Світовий кредитний ринок і його роль у глобалізації світової економіки

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Уральський соціально-економічний інститут
Академії праці і соціальних відносин
Контрольна робота
З дисципліни: Гроші, Кредит, Банки
Тема: «Світовий кредитний ринок і його роль у глобалізації світової економіки»
Виконала: Дурнєва
Марина Вікторівна
Спеціальність: фінанси і
кредит, V курс
Форма навчання: заочна
Рецензент: Черепанов
Олександр Віталійович
Челябінськ 2008

Світовий кредитний ринок і його роль у глобалізації світової економіки
Зміст роботи:
Введення ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .... ... ... 3 стор
1. Світовий кредитний ринок ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .... ... ... .5 стор
Міжнародний кредит ... ... ... ... .... ... ... ... ... ... .... ... ... ... ... ... ... .. ... ... 9 стор
Функції міжнародного кредиту ... ... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... .... ... ... .10 стор
Роль кредиту ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. ... 10 стор
Форми міжнародного кредиту ... ... ... ... ... ... ... ... ..... ... .... ... ... ... ... .11 Стор
2. Розвиток кризи міжнародної заборгованості ... ... ... ... ... ... .. ... 16 стор
Криза міжнародної заборгованості ... ... ... ... .... ... ........................ 25 стор
Росія і міжнародні клуби кредиторів ... ... ... ... ... ... .... ... .. ... ... .29 Стор
Російська криза і проблема заборгованості інших країн ... ... ... ... 34 стор
Російська криза і положення найбільших міжнародних банков.37 стор
Висновок ... ... ... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 42 стор
Список використаних джерел та літератури ... ... ... ... ... .. ... ... ... .43 стор

ВСТУП
Результатом лібералізації у фінансовій сфері та основною ознакою глобалізації світової економіки є міжнародний рух капіталу, організаційно значна частина, якого здійснюється в рамках міжнародного кредитного ринку.
Цей ринок, будучи найбільш динамічним сектором міжнародного ринку позикових капіталів, найбільшою мірою піддається впливу змін у світовому економічному просторі, і з цієї точки зору його аналіз є особливо затребуваним для розуміння процесів, що відбуваються в рамках міжнародного ринку позикових капіталів в цілому.
Структура міжнародного кредитування значно змінилася в останні десятиліття ХХ ст. під впливом тенденції сек'юритизації. Однак банківське кредитування продовжує відігравати значну роль в операціях міжнародного ринку позичкових капіталів. За часів фінансової нестабільності фондові ринки мають тенденцію до звуження і в деяких випадках навіть зникають (як було, наприклад, у Росії після кризи 1998р.) Як реальні джерела фінансових ресурсів. Нестабільність змушує позичальників звертатися до банків. Таким чином, міжнародний кредитний ринок є хоча і динамічним, але менш схильним до дії кон'юнктурних чинників, що дає можливість при його аналізі виділити головні, довгострокові і стійкі тенденції.
Дослідження сучасного стану і тенденцій розвитку міжнародного ринку кредитів затребуване економічною наукою з точки зору коригування вже існуючих або вироблення нових підходів до оцінки місця і ролі цього ринку в системі міжнародного ринку позикових капіталів, визначення масштабів і характеру впливу відбуваються на ньому змін на розвиток як окремих країн і регіонів, так і світової економіки в цілому.
З практичної точки зору необхідність подібних досліджень пояснюється, з одного боку, існуванням у будь-якої країни світу потреби у залученні фінансових ресурсів з-за кордону для розвитку національної економіки і необхідністю задовольняти цю потребу максимально ефективно, по можливості мінімізуючи витрати, пов'язані з запозиченням коштів. Причому це актуально і для окремих банків, які прагнуть до активного розвитку власного бізнесу і участі в міжнародних фінансових операціях. З іншого боку, зростання нестабільності світової економіки і зростання кількості криз у фінансово-економічній сфері, особливо системних банківських криз, які в даний час охоплюють не тільки окремі країни, а й регіони світу, вимагає від держав розробки та вжиття заходів, спрямованих на запобігання та ліквідацію їх наслідків. Зазначені заходи повинні прийматися з урахуванням збільшеного впливу міжнародного руху позичкових капіталів на національні фінансові ринки. Вивчення особливостей функціонування та розвитку міжнародного ринку кредитів в умовах глобалізації світової економіки дозволить більш адекватно оцінювати причини, характер перебігу і можливі наслідки виникаючих криз.
Особливу актуальність аналізу змін, що відбуваються на міжнародному кредитному ринку і міжнародному ринку позичкових капіталів у цілому для Росії надає нагальна необхідність вирішення двох комплексів проблем в рамках завдання залучення іноземних капіталів для розвитку вітчизняної економіки: з одного боку, проблеми виходу російських банків на зарубіжні ринки в якості повноправних учасників, а з іншого - характеру, форм та рівня допуску іноземного капіталу в російську банківську систему в світлі майбутнього приєднання Російської Федерації до Світової Організації Торгівлі. Метою дослідження є аналіз найбільш значущих аспектів впливу глобалізації світової економіки на функціонування міжнародного кредитного ринку.

Світовий кредитний ринок
Світовий кредитний ринок-специфічна сфера ринкових відносин, де здійснюється рух грошового капіталу між країнами на умовах повернення і сплати відсотка і формуються попит і пропозиція. Світовий фінансовий ринок - це частина ринку позичкових капіталів, де переважно здійснюється емісія, купівля-продаж цінних паперів, у тому числі в євровалютах.
Традиційно розрізняли ринок короткострокових позичкових капіталів (грошовий ринок) і ринок середньо-і довгострокових капіталів (ринок капіталів). Це розмежування поступово втрачало своє значення, так як на практиці відбувається взаємний перелив капіталів, короткострокові вкладення трансформуються у середньо-і довгострокові кредити (часто за допомогою банківських та державних гарантій).
Об'єктом угоди на ринку позичкових капіталів є капітал, який передається в позичку юридичним і фізичним особам і громадянам іноземних держав. З функціональної точки зору ця система ринкових відносин, що забезпечують акумуляцію і перерозподіл позичкового капіталу між країнами з метою безперервності процесу відтворення. Історично світовий ринок позичкових капіталів виник на базі міжнародних операцій національних ринків позичкових капіталів, потім сформувався на основі їх інтернаціоналізації.
Атрибутом світового ринку позичкових капіталів є напрям національного позичкового капіталу за кордон, у розпорядження іноземного банку або залучення іноземного капіталу.
Класичні іноземні кредити і позики засновані на принципі єдності місця запозичення і єдності валюти (зазвичай валюти кредиту). З кінця 50-х років поступово сформувався євроринок, який безперервно розширюється. При цьому з одного боку цей ринок життєздатний як не регламентований державою ринок, а з іншого боку - він дуже крихкий.
Євроринок - частина світового ринку позичкових капіталів, на якому банки здійснюють депозитно-позичкові операції в євровалютах. Євровалюта - валюта, переказана на рахунки іноземних банків та яка використовується ними для операцій в усіх країнах, включаючи країну-емітента цієї валюти. Незважаючи на те, що євровалюти функціонують на світовому ринку, вони зберігають форму національних грошових одиниць.
Особливості світового кредитного та фінансового ринку.
· Величезні масштаби.
· Відсутність чітких просторових і часових меж.
· Переважання банків та інших фінансових установ.
· Обмеженість і диференційованість доступу позичальників на ринок.
· Використання як валюти кредитних та фінансових угод конвертованих валют провідних країн і євро.
· Універсальність ринку.
· Спрощена стандартизована процедура здійснення угод з використанням новітньої комп'ютерної технології.
· Більш висока прибутковість операцій у євровалютах, ніж національних валютах.
· Диверсифікація секторів ринку, включаючи євроринок.
Основні сектора світового ринку позичкових капіталів:
світовий грошовий ринок - короткострокові депозитно-позичкові операції від 1 дня до 1 року, головним чином між великими банками; основні умови кредиту обумовлюються по телефону.
світовий ринок капіталів - включає два сегменти:
а) традиційні середньо-і довгострокові кредити, що характеризуються єдністю місця і валюти позики;
б) ринок єврокредитів строком від 1 року до 15 років і більше.
світовий фінансовий ринок - емісія і купівля-продаж цінних паперів.
Діяльність світового кредитного ринку тісно пов'язана зі світовою фінансовою ринком. Їх взаємозв'язок посилюється у зв'язку з тенденцією з сек'ютерізаціі, тобто заміщення традиційних форм банківського кредиту випуском цінних паперів. Забезпеченням їх емісії служить пакет зобов'язань банківських клієнтів за отриманими ними кредитами аналогічного характеру. Банк сплачує відсотки і погашає ці цінні папери з коштів, що надходять від позичальників в погашення позик. Щоб при продажу цінних паперів уникнути юридичної застереження про «обороті на банк емітент» (ці активи залишаються на його балансі), банки використовують акредитиви «стенд-бай».
Умови стенд-бай - зобов'язання банку надати позичальнику обумовлену суму на весь договірний термін використання, який ділиться на короткі періоди (3, 6, 9, 12 місяців). Для кожного періоду встановлюється плаваюча процентна ставка, яка переглядається з урахуванням динаміки ЛІБОР. Це дає можливість надавати середньо-і навіть довгостроковий кредит, використовуючи короткострокові ресурси.
Одним з секторів світового фінансового ринку є ринок іноземних облігаційних позик, який регулюється законодавством країни-емітента. Цей сектор МФР має тенденцію до зменшення. У сучасних умовах емітентами іноземних облігаційних позик є лише провідні країни. У кожній з них зберігається специфічну назву випускаються ними облігацій: у Швейцарії - Chocolate Bonds, Японії - Samourai Bonds, США - Jankee Bonds, Великобританії - Bulldog.
Поряд з ринком іноземних облігацій у 70-ті роки виник ринок єврооблігацій - облігацій у євровалютах. Випуск єврооблігацій проводиться в доларах США (50%), німецьких марках (10%), екю (4%, до 1999 р.), ієнах (12%), швейцарських франках (13%) та ін валютах.
Особливості єврооблігаційного позики:
1. Розміщується одночасно на ринках ряду країн;
2. Емісія здійснюється банківським консорціумом або міжнародною організацією;
3. Єврооблігації купуються інвесторами різних країн на базі котирувань їхніх національних бірж;
4. Їх емісія у меншій мірі, ніж іноземних облігацій, схильна державному регулюванню, не підкоряється національним правилам проведення операцій з цінними паперами країни, валюта якої служить валютою позики;
відсоток по купону не обкладається податком «у джерела доходу".
Різновиди єврооблігацій:
· Звичайні облігації з фіксованою і плаваючою процентною ставкою на весь термін;
· Боргові зобов'язання з плаваючою відсотковою ставкою;
· Конвертовані облігації, які через певний час можна обміняти на акції компанії-позичальника з метою отримання більш високого доходу;
· Облігації з «нульовим купоном», відсоток по яких не виплачується у певний період, але враховується при встановленні емісійного курсу; та ін
Інструменти операцій світового ринку позичкових капіталів:
банківські, казначейські і комерційні векселі;
банківські акцепти;
депозитні сертифікати;
облігації, акції;
У 80-х роках стали з'являтися нові інструменти операцій на міжнародних кредитних ринках. Це євронот - короткострокові зобов'язання з плаваючою відсотковою ставкою, а також різні регулярно поновлювані кредитні інструменти з банківськими гарантіями.
З середини 70-х років промислово розвинені країни вживають різні заходи для обмеження національних ринків від євроринку в цілях контролю за ним. Більшість країн контролює вихід національних кредиторів і позичальників на світовий ринок позичкових капіталів, а також доступ іноземних позичальників на місцевий ринок, регламентує участь національних банків у євродоларових кредитах.
Міжнародний кредит.
Міжнародний кредит - різновид економічної категорії «кредит». Цей рух позичкового капіталу в сфері міжнародних економічних відносин, пов'язане з наданням валютних і товарних ресурсів на умовах повернення, терміновості, забезпеченості і сплати відсотків. У якості кредиторів і позичальників виступають банки, підприємства, держави, міжнародні фінансові інститути.
Умови міжнародного кредиту відображають його зв'язок з економічними законами ринку і використовуються для вирішення завдань економічних агентів ринку і держави.
Функції міжнародного кредиту
Вони висловлюють особливості руху позичкового капіталу в сфері міжнародних економічних відносин. У їх числі:
перерозподіл позичкового капіталу між країнами для забезпечення потреб розширеного відтворення. Тим самим кредит сприяє вирівнюванню національного прибутку в середній прибуток, збільшуючи її масу;
економія на витратах у сфері міжнародних розрахунків шляхом використання кредитних засобів обігу (тратт, звичайних векселів, чеків, перекладів та ін), розвитку і прискорення безготівкових платежів;
прискорення концентрації централізації капіталу завдяки використанню іноземних кредитів;
регулювання економіки.
Роль міжнародного кредиту
Виконуючи взаємопов'язані функції, міжнародний кредит відіграє двояку роль у розвитку виробництва - позитивну і негативну. З одного боку, кредит забезпечує безперервність відтворення і його розширення. Він сприяє інтернаціоналізації виробництва та обміну, поглибленню міжнародного поділу праці. З іншого боку, міжнародний кредит посилює диспропорції суспільного відтворення, стимулюючи стрибкоподібне розширення прибуткових галузей, стримує розвиток галузей, в які не залучаються іноземні позикові кошти. Міжнародний кредит використовується для зміцнення позицій іноземних кредиторів у конкурентній боротьбі.
Межі міжнародного кредиту залежать від джерел і потреби країн в іноземних позикових засобах, поворотності кредиту в строк. Порушення цієї об'єктивної межі породило проблему врегулювання зовнішньої заборгованості країн - кредиторів. У їх числі: країни, що розвиваються, Росія, інші держави СНД, країни Східної Європи.
Двояка роль міжнародного кредиту в умовах ринкової економіки проявляється в його використанні як засобу взаємовигідного співробітництва країн і конкурентної боротьби.
Форми міжнародного кредиту
Класифікація форм кредиту здійснюється наступним чином:
за призначенням:
· Комерційні кредити, обслуговуючі міжнародну торгівлю товарами і послугами;
· Фінансові кредити, використовувані для інвестиційних об'єктів, придбання цінних паперів, погашення зовнішнього боргу, проведення валютної інтервенції центральним банком;
· Проміжні кредити для обслуговування змішаних форм експорту капіталів, товарів, послуг (наприклад, інжиніринг);
За видами:
· Товарні (при експорті товарів з відстрочкою платежу);
· Валютні (у грошовій формі);
За технікою надання:
· Готівкові кредити, що зараховуються на рахунок позичальника;
· Акцептні кредити у формі акцепту (згоди платити) тратти імпортером або банком;
· Депозитні сертифікати;
· Облігаційні позики, консорциональной кредити та ін;
По валюті позики:
· Кредити у валюті або країни боржника, або країни кредитора, або третьої країни, іноді в міжнародних валютних одиницях (СДР);
По термінах:
· Короткострокові кредити (від одного дня до одного року, іноді до 18 місяців);
· Середньострокові (від одного року до п'яти років);
· Довгострокові (понад п'ять років).
Якщо короткостроковий кредит пролонгується (продовжується), він стає середньостроковим і іноді довгостроковим. У процесі трансформації короткострокових міжнародних кредитів в позику на більш тривалий термін часто бере участь держава як гарант. Для задоволення потреб експортерів у ряді країн (у Великобританії, Франції, Японії та ін) за підтримки держави створено спеціальна система середньо-і довгострокового кредитування експорту машин і устаткування. Довгостроковий міжнародний кредит (практично до 10-15 років) надають, насамперед, спеціалізовані кредитно-фінансові інститути - державні і напівдержавні;
Щодо забезпечення:
· Забезпечені кредити;
· Бланкові кредити.
В якості забезпечення використовуються товари, комерційні та фінансові документи, цінні папери, нерухомість, інші цінності, іноді золото. Наприклад, Італія, Уругвай, Португалія (в середині 70-х років), деякі країни, що розвиваються (у 80-х роках) використовували міжнародні кредити під заставу частини офіційних золотих запасів, які оцінюються за середньоринковою ціною. Бланковий кредит видається під зобов'язання (вексель) боржника погасити його вчасно.
Залежно від категорії кредитора розрізняються міжнародні кредити:
· Фірмові (приватні);
· Банківські;
· Брокерські;
• Урядові;
· Змішані, за участю приватних підприємств, у тому числі банків, і держави;
· Міждержавні кредити міжнародних фінансових інститутів.
Розглянемо деякі з цих видів кредитів.
Фірмові кредити надаються експортерами іноземним імпортерам у вигляді відстрочки платежу (до семи років) за товари. Вони оформляються векселем або відкритим рахунком. При вексельному кредиті експортер виставляє перекладний вексель (тратту) на імпортера, який акцептує його при отриманні комерційних документів. Кредит по відкритому рахунку заснований на угоді експортера з імпортером про запис на рахунок покупця його заборгованості по ввезених товарах і на його зобов'язанні погасити кредит у визначений термін (в середині або в кінці місяця). Такий кредит надається при регулярних поставках і розрахунках по відкритому рахунку між контрагентами.
До фірмових кредитів відноситься також авансовий платіж імпортера. Купівельний аванс (попередня оплата) є не тільки формою кредитування іноземного експортера, але і гарантією прийняття імпортером замовленого товару (наприклад, криголама, літака, обладнання), який важко продати.
Банківські міжнародні кредити надаються банками експортерам та імпортерам, як правило, під заставу товарно-матеріальних цінностей, рідше надається незабезпечений кредит великим фірмам, з якими банки тісно пов'язані. Загальноприйнято створювати банківські консорціуми, синдикати, пули для мобілізації великих кредитних ресурсів і розподілу ризику. Банки експортерів кредитують не тільки національних експортерів, але і безпосередньо іноземного імпортера: кредит покупцю активно застосовується з 60-х років XX століття. При цьому виграє експортер, так як своєчасно отримує інвалютну виручку за рахунок кредиту, наданого банком експортера покупцеві, а імпортер набуває необхідні товари в кредит.
Великі банки надають акцептний кредит у формі акцепту тратти. При цьому акцептант стає безпосереднім платником за векселем, але за рахунок коштів боржника (трасата). На акцептному ринку акцептовані переказні векселі в різних валютах вільно продаються. У світовій практиці поширені синдиковані кредити, що надаються синдикатом у складі двох і більше банків (до 40, іноді кілька сотень) одному позичальнику. Міжнародний синдикований кредит об'єднує розміщення цінних паперів інвестиційного банку і традиційне кредитування комерційного банку на відміну від російської практики - у нашій країні поки немає вторинного ринку цього кредиту.
Брокерські кредити - проміжна форма між фірмовими та банківськими кредитами. Брокери запозичують кошти у банків, роль останніх зменшується.
Міждержавні кредити міжнародних фінансових інститутів надаються на основі міжурядових угод. Ці інститути обмежуються невеликими кредитами, що відкривають доступ позичальникам до кредитів приватних іноземних банків на світовому ринку позичкових капіталів.
З 80-х років XX століття активно розвивається проектне фінансування (кредитування) спільно декількома кредитними установами (іноді до 200) без залучення коштів з державного бюджету.
Специфічною формою кредитного обслуговування зовнішньоекономічних зв'язків є операції лізингу, факторингу, форфертірованія.
Лізинг - угода про оренду рухомого та нерухомого майна на різні терміни до 15 років. На відміну від традиційної оренди об'єкт лізингової угоди вибирається лізингоодержувачем, а лізингодавець набуває устаткування за свій рахунок. Термін лізингу коротше терміну фізичного зносу устаткування. Після закінчення терміну лізингу клієнт може продовжувати оренду на пільгових умовах або купити майно за залишковою вартістю. У світовій практиці лізингодавцем зазвичай є лізингова компанія, а не комерційний банк.
Факторинг - покупка спеціалізованою фінансовою компанією всіх грошових вимог експортера до іноземного імпортера в розмірі до 70-90% суми контракту до настання терміну їх оплати; факторингова компанія кредитує експортера на строк до 120 днів. Завдяки факторингового обслуговування експортер має справу не з розореними іноземними імпортерами, а з факторинговою компанією.
Форфертірованіе - купівля банком або форфетором на повний термін на заздалегідь обговорених умовах векселів (тратт), інших фінансових документів. Тим самим експортер передає форфетору комерційні ризики, пов'язані з неплатоспроможністю імпортера. У результаті продажу портфеля боргових вимог спрощується структура балансу фірми-експортера, скорочуються терміни інкасації вимог, бухгалтерські та адміністративні витрати
РОЗВИТОК КРИЗИ СВІТОВОЇ ЗАБОРГОВАНОСТІ.
Витоки сучасної кризи міжнародної заборгованості, сягають своїм корінням у середину 70-х років, коли поєднання потрясінь на нафтовому ринку, різкого зростання цін на товари широкого споживання і падіння реальних ставок відсотка змусило багато країн-кредитори і країни-позичальники переглянути раніше укладені кредитні договори, опинилися неспроможними в результаті кардинальної зміни об'єктивних зовнішніх умов. До початку 80-х років багато країн з числа зазнавали труднощів при виконанні своїх зобов'язань. По справжньому боргова криза вибухнула в 1982 році, коли Мексика заявила, що не в змозі більше обслуговувати свій іноземний борг.
Умовно останні двадцять років, протягом яких поступово загострювалася проблема міжнародної зовнішньої заборгованості, можна, на думку автора, розділити на чотири періоди, точніше, стадії. Крім того, кожній Стадія відповідає певний етап - процес перегляду боргу суверенних держав. Перехід від одного етапу до іншого є більш поступовим, ніж це показано нижче. Перехід залежить як від складної взаємодії між боржником і кредиторами, так і від конкретних обставин.
Перша стадія: 1980 - 1985 роки. Протягом цього періоду почали змінюватися обсяг і структура заборгованості країн, що розвиваються. Великі країни з середнім доходом здебільшого мали заборгованість перед основними комерційними банками. На перших порах справжню стурбованість викликав той факт, що невиконання умов кредитних угод підірве міжнародну банківську систему, оскільки сума заборгованості часто перевищувала капітальну базу багатьох з цих приватних установ. Частина, що залишилася заборгованості припадала на офіційних кредиторів.
Фінансове співтовариство на цій стадії ще була впевнена, що боргова криза є наслідком проблем короткострокової ліквідності, а звідси продовження періодів погашення разом з перебудовою грошової і макроекономічної систем буде достатнім для того, щоб повернути бідують країнам міжнародну кредитоспроможність і фінансувати надалі їх економічне зростання. У центрі уваги були великі країни з середнім доходом, такі як Бразилія і Мексика, оскільки вони становили найбільшу загрозу для світової фінансової системи.
Визнаючи унікальний характер положення в області заборгованості, економіки та можливості обслуговування кожною країною-позичальником, уряду-кредитори погодилися розглядати кризу заборгованості в кожній конкретній країні окремо. З метою підтримки такої стратегії було вирішено ширше відкрити ринки для торгівлі, а також проводити розумні економічні реформи. Головна роль у всій цій новій політиці відводилася МВФ і у меншій мірі - Світовому банку.
Перший етап міжнародного процесу перегляду умов погашення боргу - "Банкірський кризу". Цей етап розпочався з перегляду умов погашення боргу Мексики в 1982 році і закінчився в 1985 році. Найважливішими особливостями цього періоду були:
• угоди про перегляд термінів платежів у погашення основної суми боргу, належних через 12 - 15 місяців;
• повна своєчасна виплата відсотків позичальниками;
• надання кредиторами позичальникам нових кредитів зазвичай під тиском МВФ і урядів країн-кредиторів. Кошти використовувалися в першу чергу для підтримки поточних виплат відсотків за старими боргами;
• централізація боргу в руках невеликої кількості боржників у країні-боржнику;
• укладання угоди між позичальником і комерційними банками-кредиторами за умови досягнення угоди з МВФ. Стратегія МВФ полягала в тому, щоб допомогти країні стабілізувати свій платіжний баланс через зниження рівня внутрішнього попиту і тим самим вивільнити ресурси для покриття боржником своїх зобов'язань по зовнішній заборгованості;
• розрахунок на те, що позичальник досягне угоди зі своїми офіційними кредиторами в Паризькому клубі.
Ці особливості мали ряд наслідків для позичальника. По-перше, мета перегляду умов полягала в скороченні поточних зобов'язань боржника з обслуговування боргу шляхом перенесення термінів погашення основної суми боргу. Кредитори взяли таку стратегію, виходячи з припущення про те, що проблеми боржника полягали у тимчасові труднощі з ліквідністю, які можна подолати шляхом скорочення поточних зобов'язань з обслуговування боргу. Ця стратегія оберталася для боржника збільшенням його загальних боргових зобов'язань і значним зростанням майбутніх зобов'язань з обслуговування боргу.
По-друге, в результаті проведення даної стратегії суверенна держава взяла на себе більш пряму відповідальність за борги своїх установ та органів, навіть якщо вони позичали кошти в рамках своїх самостійних повноважень на це. З часом суверенна держава нерідко було змушене брати на себе відповідальність за зовнішній борг приватного сектора. Кредитори вимагали такої централізації для забезпечення практичного впорядкування всіх активів позичальника, рівного поводження з усіма кредиторами, які беруть участь у перегляді боргу, і більш ефективного регулювання національного боргу.
Третім наслідком даної стратегії були викликані нею великі труднощі, які відчували громадяни країни-позичальника. Згода позичальника з вимогою кредиторів про збереження поточних зобов'язань з обслуговування боргу змушувало країну-боржника отримувати іноземну валюту за рахунок скорочення витрат, в тому числі і на імпорт, а також за рахунок перерозподілу ресурсів із задоволення внутрішнього попиту на діяльність, що приносить валютні доходи. У результаті ця стратегія покриття боргу створила значні труднощі для населення і потужну внутрішню oппoзіцію в країні-боржнику.
Друга стадія: 1985 - 1989 роки. У середині 80-х років сукупний баланс комерційних банків покращився, тому невиконання позичальниками з середнім доходом умов кредитних угод представляло вже меншу загрозу фінансовій системі. Але одночасно стало очевидним, що багато економічних проблем позичальників носять більш структурний характер, ніж передбачалося раніше, і вимагають більш довгострокових зусиль як з боку останніх, так і з боку кредиторів. Соціальні та політичні чинники нівелювали або, в кращому випадку, затримували здійснення реформ. Крім того, приватний капітал втікав з цих країн в пошуках більш високих і стабільних норм прибутку. Відсутність належних внутрішніх реформ ще більше загострювало проблему витоку капіталу і таким чином посилювало труднощі, пов'язані з платіжним балансом. І хоча кредитори переглянули умови реструктуризації боргу з метою продовження періодів погашення заборгованості, капіталізації відсотка офіційними кредиторами і нове кредитування комерційними банками та міжнародними фінансовими установами, вони не передбачали скорочення заборгованості або скорочення обсягу обслуговування заборгованості.
Відповідно до почали здійснюватися в цей період планом Бейкера, для підтримки рівнів інвестування були виділені нові грошові кошти. Це дозволяло основним країнам-боржникам перекривати свій борг (було навіть вигадано і використовувалося в угодах так зване "меню можливостей"). У той час (втім, в більшості випадків і зараз) проблема заборгованості бідних країн, що розвиваються якісно відрізнялася від тієї ж проблеми великих країн із середнім доходом. Перші відчували на собі занадто великий тягар заборгованості щодо потенціалу їх економіки. До того ж ці країни багато в чому залежали від експортних надходжень від одного - двох товарів широкого споживання. Тому значне скорочення обсягів торгівлі цими товарами дуже негативно позначилося на можливості цих країн обслуговувати борги, не кажучи вже про відновлення економічного зростання.
Другий етап міжнародного процесу перегляду умов погашення боргу - "План Бейкера". Міністр фінансів США Джеймс Бейкер оголосив стратегію на цей період на щорічній нараді Світового банку та МВФ в 1985 році. Це була спроба скоригувати стратегію попереднього періоду з урахуванням політичних реальностей у країнах-боржниках та зростаючого визнання сторонами того факту, що проблеми боржників за своєю складністю перевершували тимчасову кризу ліквідності. План був також визнанням того, що для врегулювання кризи буде потрібно більше часу, ніж спочатку очікувалося. Незважаючи на більш глибоке розуміння сторонами кризи заборгованості, основна особливість плану залишилася тією ж, що і в попередньому періоді: збереження вартості активів кредиторів за допомогою своєчасних платежів по поточному обслуговуванню боргу.
Стратегія Бейкера полягала у наданні боржникам достатніх стимулів для продовження виконання поточних зобов'язань з обслуговування боргу. Він обіцяв 15 найбільших боржників, що якщо вони погодяться обслуговувати свій борг і будуть як і раніше виконувати умови своїх угод з міжнародними фінансовими установами, то вони отримають нові кредити на додаток до тих, які необхідні для покриття зобов'язань з обслуговування боргу. Боржники могли використовувати ці кредити для структурної перебудови своєї економіки і стимулювання економічного зростання. Додаткові кошти повинні були надати комерційні банки і багатосторонні банки розвитку.
Однією з рис, що відрізняли план Бейкера від стратегії першого етапу, була роль міжнародних фінансових установ. На першому етапі головним багатостороннім установою був МВФ. Його функція полягала у наданні країнам допомоги по макроекономічній стабілізації протягом 12-15 місяців, тобто терміну, який передбачався типовим угодою про резервні кредити. За планом Бейкера головним багатостороннім установою був Всесвітній банк. Його функція полягала у наданні боржникові допомоги по адаптації до його нового економічного становища, а не по стабілізації економіки. Тому він був зосереджений на середньо-і довгострокових структурних змінах, необхідних для стимулювання і підтримки економічного зростання в країні-боржнику.
Планом також передбачався перегляд умов платежів в рахунок погашення капітальної суми боргу, термін яких наступав через кілька років, і продовження терміну переглянутого боргу. Мета полягала в тому, щоб дати країні-боржнику якомога більше часу для усунення причин її фінансових проблем. План Бейкера приніс лише часткові плоди, оскільки він не передбачав ніякого механізму надання тиску на банки з метою змусити їх внести додаткові кошти. Як би там не було, банки внесли значно менше додаткових коштів, ніж очікувалося.
Банки використовували цей період для нарощування резервів по покриттю збитків, пов'язаних з непогашеними боргами суверенних держав. Треба сказати, що в 80-х роках банки отримували значні доходи від того, що відбувалося в той час буму злиттів і поглинань, позик для придбання нерухомості та операцій з обміну боргів на цінні папери. Таким чином, незалежно від плану Бейкера вони опинилися в стані списувати частину збитків за боргами суверенних держав.
Зрослі резерви дозволили банкам більш спокійно визнати малоймовірність повної виплати боргів і розглядати ці борги як "ослаблені" активи, які можна використовувати в якості потенційних можливостей для вилучення будь-якого прибутку. Ці потенційні можливості залежали від ділових цілей і планів кожного банку і від конкретних бухгалтерських, податкових та регламентують умов.
Успіх плану полягав у тому, що позичальники зберігали свою прихильність стратегії перегляду умов боргу. Проте, коли ставлення кредиторів до боргом почав змінюватися, їх прихильність ідеї надання боржникам нових кредитів ослабла, що сприяло зростанню заборгованості. За цей період загальний борг країн, що розвиваються збільшився з 1 046 млрд. дол. США в 1985 році до 1 282 млрд. дол. США в кінці 1988 року. Це зростання загального боргу і прострочених боргових платежів посилив зацікавленість сторін у скороченні боргу як у можливому рішенні боргової кризи.
Одним із наслідків здійснення плану Бейкера було те, що він оголив суперечності між різними банками-кредиторами. Окремі банки зайнялися пошуком шляхів досягнення своїх власних цілей в процесі перегляду умов погашення боргів на противагу колективним цілям кредиторів. Багато банків, які створили значні резерви для покриття збитків, стали менш сприйнятливими до аргументів про збереження активів, оскільки вони вже зазнали збитків. Крім того, ці банки схилялися на користь ідеї розгляду питання про створення таких механізмів, які знижували б боргові зобов'язання позичальника, але більш адекватно відображали б реальну платоспроможність боржника.
Характерними рисами останнього періоду здійснення плану Бейкера були експерименти з застосуванням методів скорочення і полегшення боргового тягаря. Ці експерименти призвели до того, що учасники переговорного процесу представили кредиторам "меню варіантів", яке дозволяло кожному кредитору вибирати форму полегшення боргового тягаря позичальника. Це "меню" могло передбачати різні варіанти припинення кредиторами нових позик позичальникам, скорочення основної суми боргу та зобов'язань щодо сплати відсотків. Інтерес кредиторів до цих варіантів в значній мірі стимулював перенесення головного напрямки стратегії перегляду боргу із збереження активів на скорочення боргу.
Третя стадія: з 1989 року по теперішній час. У 1989 році міжнародним фінансовим установам було запропоновано використовувати свої ресурси для надання допомоги країнам-боржникам у справі обміну своїх боргових документів на нові випущені урядом цінні папери. При цьому були значно знижені розміри ставок по основній сумі або відсотка, за якими повинні проводитися платежі в погашення нового боргу. Відповідно до плану Брейді боржники повинні були взяти на озброєння політику залучення як прямих, гак і непрямих інвестицій, і що свопи борг / акції можуть бути корисним компонентом подібної стратегії. Деякі латиноамериканські країни використовували інші механізми переведення боргу, такі як викуп заборгованості або її погашення поставками товарів.
Економічний саміт 1988 року в Торонто закликав Паризький клуб з метою полегшення тягаря заборгованості найбідніших країн вжити комплекс нових заходів. Що увійшли в історію як "Торонтський умови", вони передбачають скорочення боргу або його обслуговування або продовження періодів погашення офіційної двосторонньої заборгованості. Наступний саміт в Х'юстоні в 1990 році закликав Паризький клуб перевірити хід виконання Торонтський умов і розглянути питання про надання допомоги країнам з доходом нижче середнього. При цьому, оскільки в абсолютному вираженні комерційний борг найбідніших країн є невеликим, то при розгляді майбутніх заходів з надання допомоги цим знаходяться в тяжкому становищі країнам (з точки зору заборгованості) особливу увагу тепер повинна була бути приділено безоплатного або сверхконцессіонному фінансування, а також більшого скорочення заборгованості.
Третій етап міжнародного процесу перегляду умов погашення боргу - "Криза боржника". Офіційно початок цього етапу поклало виступ Миколаїв Бренді, що був тоді міністром фінансів США. У своєму виступі він закликав до проведення нової стратегії погашення боргу на основі принципу скорочення заборгованості. Ця стратегія ставилася до тих країн, які проводили політику економічної стабілізації, схвалену міжнародними фінансовими установами. У плані містився також заклик до пом'якшення умов угод про перегляд боргу з тим, щоб і кредитори, і боржники отримали більшу свободу при розробці таких угод, які найкращим чином відповідали їх інтересам. Оскільки сторони вже почали здійснювати операції зі скорочення боргу, головне значення цього виступу полягала в тому, що в ньому вперше прозвучало офіційне визнання з боку США того, що борг не буде повністю виплачений і що банки зазнають збитків.
Вторинний борговий ринок і програми конверсії боргу. Етап плану Брейді характеризується укладанням угод, що надають кредиторам нове "меню варіантів". Всі позиції цього "меню" дають боржникам приблизно однакові можливості щодо полегшення тягаря боргу. Нижче наводяться приклади типового "меню варіантів":
обмін основної частини боргу на облігації, що покривають не всю основну суму боргу, за які забезпечені американськими казначейськими облігаціями з нульовим купоном або ж мають інше забезпечення;
• скорочення платежів з обслуговування боргу в формі боргових обмінів, які передбачають заміну старого боргу новим з такою же основною сумою, але з меншими процентними ставками. Процентні платежі, які можу мати фіксовану або плаваючу ставку підкріплюються забезпеченням, нерідко надаються багатосторонніми фінансовими установами;
• викуп боргу, при якому позичальник купує свої боргові зобов'язання у кредитора зі значною знижкою. Кредитори з готовністю йдуть на такі операції з боржниками, так як в цьому випадку вони отримують більше готівки, ніж при інших операціях з перегляду боргу. Крім того, вони вважають, що викуп збільшує ймовірність отримання ними всього залишку непогашених кредитів даному боржника;
• "традиційний" варіант, при якому капітальна сума боргу не скорочується, але період погашення продовжується, щоб дати боржникам деяку "додаткову свободу маневру". Цей варіант може бути пов'язаний з умовою надання "нових грошей".
Останній етап отримав новий виток восени 1997 року у зв'язку зі спалахом фінансовою кризою в південно-азіатському регіоні, який потім захопив Росію і, в тій чи іншій мірі, всі інші регіони світу.
Криза міжнародної заборгованості.
Російський криза оголила певні прогалини в системі міжнародної заборгованості, які до цих пір ігнорувалися. Прийшов час перегляду основоположних принципів регулювання даної системи.
На регіональних ринках ситуація стала настільки напруженою, що окремі країни почали просто сходити з капіталістичних рейок. Спочатку це зробила Індонезія, тридцять років процвітання якої були перекреслені, потім Малайзія і, нарешті, Росія. Азіатська криза за своїми масштабами перевершив знаменитий і вважається еталонним крах на Уолл-стріт в 1929 р. Ланцюжок Азія - Росія - Латинська Америка може доповнитися і Сполученими Штатами, найближчий сусід яких, Канада, вже вживає екстрені заходи з порятунку економіки. Перспективи падіння корпоративних прибутків змушують інвесторів потихеньку йти з американського ринку акцій. Ком докотився і до Австралії, що почала розпродавати свої золоті запаси. США і велика сімка намагаються врятувати Бразилію, передбачивши в своїх бюджетах десятки мільярдів доларів на допомогу цій країні.
Вільне пересування капіталу (поряд з вільною торгівлею) - одне з головних досягнень капіталізму. До останнього моменту перекачування коштів з розвинених країн на периферію не віщувала ніяких негативних наслідків. Був період (1994 р.), коли більше 50% притоку у взаємні фонди, наприклад США, перетікало до фондів країн, що розвиваються. Після колапсу в Азії капітал побіг з периферії. І спочатку це було вигідно центральним фінансовим ринкам, оскільки приплив дешевого імпорту допомагав тримати інфляцію під контролем і фондові ринки також процвітали. Але тривати так довго не могло, хоча ніхто не очікував, що кінець цього покладе саме Росія.
Пролом перша (чисто технічна). Крім кредитної діяльності, що відбивається на балансі, банки активно займаються ще й позабалансовими операціями (ф'ючерси, опціони, форварди, резервні акредитиви, кредитні лінії, зобов'язання про надання кредитів та ін), які постійно переоцінюються, причому різниця між первісною вартістю і ринком покривається з допомогою грошових переказів, покликаних усунути ризик дефолту (неплатежу). У результаті вибудовується ланцюжок, в якій кожна ланка пов'язано зобов'язаннями тільки із сусідніми. І учасники угоди найчастіше не знають, хто ще крім них в неї втягнутий.
Сама по собі Позабалансова діяльність дуже вигідна банкам, оскільки дозволяє їм збільшувати прибуток за рахунок комісійних, а також йти від вимог збільшення власного капіталу за рахунок виведення частини активів за баланс. Найбільш популярною формою позабалансової діяльності останнім часом стала сек'юритизація активів, що представляє собою продаж боргових зобов'язань, переоформлених у цінні папери.
Недоліки цієї десятиліттями застосовуваної стандартної схеми оголив саме російська криза. А сталося ось що. Оголосивши дефолт за своїми зобов'язаннями, російські банки проте залишилися пов'язаними зі своїми клієнтами. Погасити зобов'язання одного банку проти іншого (і в першу чергу нерезидента) виявилося неможливо. У результаті більшість учасників ринку кинулися виводити свої кошти, котирування акцій банків впали, що призвело до глобального обмеження кредитування.
Пролом друга (чисто політична). Іншим аспектом дезінтеграції світової валютної системи стала нездатність міжнародних валютних організацій утримати ситуацію в своїх руках. Програми МВФ, наприклад, спрацювали дуже слабо. А адже фонд потенційно покликаний надавати величезний вплив на всю світову валютну систему, оскільки його норми регулювання безпосередньо позначаються на русі позичкових капіталів у світовому господарстві.
З кінця 1997 р. фонд виділив oколо 140 млрд дол для економіки Таїланду, Південної Кореї, Індонезії, а потім і Росії. Але йому так і не вдалося тим самим бодай трохи стабілізувати валюти цих країн в якості першого кроку виходу з жорсткої економічної кризи. І причина не стільки в ультимативних прив'язки до реформ, скільки в відпущених на них нереально коротких строках. Погодьтеся, як може країна з більш ніж сімдесятирічної автаркії провести кардинальні зміни за півроку? У результаті багато країн наступних траншів просто не отримали, як це зараз загрожує і Росії. Більш того, самі фінансові ринки повели себе неадекватно: вони відмовилися від будь-якого втручання державних органів на початковій стадії, залишивши в той же час за останніми право приймати необхідні заходи при кардинальне погіршення ситуації. Треба сказати, що поки принцип державної підтримки стабільності на фінансових ринках введено тільки в США в особі Федеральної резервної системи і в Німеччині в особі Німецького Федерального банку.
Азіатський і російський кризи похитнули саме уявлення про непорушність світової валютної системи. У колах відомих західних економістів стали лунати вигуки про необхідність перегляду механізму плаваючих курсів валют і навіть про повернення до Бреттон-Вудської системи. Аргументується це зростаючими масштабами валютних спекуляцій на тлі все частіше повторюваних регіональних фінансових криз.
Європейські лідери вже давно прагнуть змінити розстановку сил на свою користь у таких найважливіших організаціях, як Рада Безпеки ООН, Світовий банк і МВФ. Поки США мають в них найбільшою квотою й, відповідно, розташовують контрольним пакетом в його керівних органах. Заклики почати будівництво нової фінансової архітектури стали актуальними саме зараз, коли спад охопив чверть світової економіки. Вже розробляються програми реформування зазначених інститутів, що в кінцевому рахунку має призвести до більшої відкритості фінансових операцій на міжнародному та національному рівні та покращити контроль за їх діяльністю. Потребує вирішення і проблема індексації реальної вартості всіх зобов'язань на майбутнє. Зокрема, безробіття багато в чому обумовлена ​​завищеними порівняно з продуктивністю праці витратами на заробітну плату, в результаті чого господарські одиниці виявляються неспроможними з фінансової точки зору. За попередніми оцінками перебудова світової фінансової системи може зайняти не менше року.
Обидва вищеназваних фактори впливають на рух зворотного потоку капіталу з регіональних ринків на ринки індустріально розвинутих країн. При надзвичайної нестабільності фінансових ринків часті злети і падіння на них можуть зрештою стати настільки безконтрольними, що почнуть руйнувати економіку однієї держави за іншим. МВФ і Світовий банк не можуть впоратися з ситуацією ще й тому, що в них не закладена функція страхування міжнародного кредитування. Питання про створення такого наднаціонального органу вже починає дискутуватися на зустрічах на вищому рівні.
Джерела останнього російського траншу МВФ (сума в млрд дол): США - 2,1, Бундесбанк, Німеччина - 1,2, Японія - 1,0, Франція - 0,8, Великобританія - 0,8, Італія -0,5, Швейцарський Національний Банк - 0,5, Канада - 0,4, Нідерланди - 0,4, Бельгія - 0,3, Сверідж Ріксбанк, Швеція - 0,2.
Росія і міжнародні клуби кредиторів
Говорячи про зовнішні пасивах Росії можна виділити три основні групи кредиторів: офіційні кредитори (Паризький клуб і внеклубние), комерційні банки (Лондонський клуб) і комерційні фірми. Сукупний борг цим трьом клубам становить майже 70 млрд дол без відсотків.
Паризький клуб. До першої групи належать кредити, надані іноземними банками в рамках міжурядових угод під гарантії своїх урядів чи застраховані урядовими страховими організаціями. Сам Паризький клуб, повноправним членом якого з вересня 1997 р. є Росія, об'єднує близько двох десятків країн - найбільших світових кредиторів. Двоїсте становище нашої країни полягає в тому, що ми виступаємо тут як боржника одних країн (50 млрд дол) і одночасно кредитора інших. З сумарного боргу 51 країни Росії в 112 млрд дол майже половина припадає на 25 країн, що звернулися до цього клубу з проханням про реструктуризацію заборгованості. У рамках клубу в Росії 5 найбільших боржників: Алжир, В'єтнам, Ємен, Мозамбік і Ефіопія. Ємен нам не платить вже близько 10 років, як, втім, і іншим своїм кредиторам. На нашу країну припадає 80% (6,5 млрд дол) всієї його заборгованості. Решта країн виплачують (у ВКВ і товарами) в кращому випадку лише п'яту частину обумовленої в угодах суми. Членство Росії в клубі дає нам, хоч і маленьку, надію на збільшення сум виплат. Звичайно, відсоток списання боргів, на який нам доведеться піти в рамках клубу, великий. Він визначається двома чинниками - рівнем розвитку країни і часткою військових поставок в сумі боргу. Тому дисконт може складати від 35 до 80%.
Сам факт вступу Росії до Паризького клубу - явище для нас і для Заходу позитивне. По-перше, ми домоглися фіксації курсу рубля по заборгованості на рівні тодішнього офіційного курсу - 60 коп. за долар. По-друге, раніше Росія, будучи великим кредитором, існувала як би окремо і сама намагалася вирішувати пов'язані із заборгованістю питання, це не давало Заходу можливість проводити щодо країн-боржників розроблену ним програму. Тепер місії МВФ, перебуваючи в тих чи інших країнах і розглядаючи питання про надання їм чергових траншів, ставлять перед ними вимоги про необхідність укладення угод з Росією про погашення заборгованості.
Є, однак, і проблемні моменти. Оскільки Паризький клуб формально не відповідає за раніше укладені двосторонні угоди, то і країни-боржники не вважають обов'язковим платити за ними. Тим більше, що з багатьма країнами не визначений механізм оцінки старих боргів, особливо якщо раніше вони виражалися в перекладних рублях (наприклад, якщо коефіцієнт перерахунку боргів В'єтнаму, Монголії й Куби встановити як 1:1, то сума може перевищити 50 млрд).
У країн, що не підтримують стосунки з Паризьким клубом, борги більші. Єдиним справним платником останнім часом залишається лише Індія, погашаються до 1 млрд дол щорічно.
Лондонський клуб. У другу групу потрапляють міжбанківські кредити, надані ЗЕБу за радянських часів, а також векселя, що використовувалися у зовнішньоторговельних розрахунках і спочатку призначалися для операцій а-форфе (облік векселів). Лондонський клуб об'єднує більше 600 комерційних банків. На відміну від Паризького він займається питаннями заборгованості перед приватними комерційними банками, кредити яких не перебувають під захистом гарантій або страхування. Саме на даному ринку було проведено досить активні спекулятивні операції. Вони полягали в скупці російськими комерційними банками заборгованості за зниженими цінами і подальшого різкого скидання боргів.
Після розпаду СРСР передбачалося, що кожна з держав буде нести свою частку відповідальності за зовнішнім боргом (на той час - 108 млрд дол), а також мати відповідну частку в активах колишнього Союзу. Але, як швидко з'ясувалося, тільки Росія могла обслуговувати свої зобов'язання. Тому за взаємною згодою було оголошено, що Росія в обмін на відмову колишніх республік від належної їм частки активів приймає на себе всі їхні борги. Таке непросте рішення дозволило нашій країні в той час зберегти свої позиції на міжнародних фінансових ринках і забезпечило довіру до нас потенційних західних інвесторів.
У 1994 р. на сесії МВФ у Мадриді було вирішено, що боржником перед Лондонським клубом буде виступати ВЕБ. У 1995 р. у Франкфурті-на-Майні уряд РФ і члени Банківського консультативного комітету клубу підписали меморандум про узгоджені принципи глобальної реструктуризації боргу колишнього СРСР на суму 32,3 млрд дол (основний борг - 24 млрд дол і відсотки - 8,3 млрд дол) строком на 25 років з семирічним пільговим періодом, протягом якого сплачуються лише відсотки за пільговою ставкою. Вирішено було реструктурувати весь борг незалежно від дати погашення і зробити розбивку за неоплаченими відсотками: окремо за 1991-1992 рр.., За 1993-1995 рр.., За 1996 і 1997 рр.. Нарешті, наприкінці 2005 року Росія підписала з Лондонським клубом і сама угода про реструктуризацію заборгованості.
Росія в списку боржників клубу, який до речі кредитував в основному розвиваються і комуністичні країни, займає четверте місце - після Бразилії, Мексики та Аргентини. Взагалі, основні методи розв'язання боргових проблем у клубу наступні: реструктуризація заборгованості, відстрочка погашення, надання поновлюваних (ролл-Овернь) кредитів. В останні роки Лондонський клуб здійснив реструктуризацію зовнішньої заборгованості Польщі, Болгарії, Румунії, Угорщині, Бразилії, Габону та ін Польщі та Болгарії, наприклад, клуб просто списав значну частину боргів, оскільки обсяг заборгованості цих країн перевищував рівень в 600% річного експорту (критичної вважається позначка в 300%). Росія реструктурувала свій борг однієї з останніх. До справжнього моменту проблеми боргу комерційним банкам у глобальному міжнародному розумінні як такої не існує - близько 30 країн реструктурували борги на загальну суму майже 250 млрд дол Після довгих вагань було вирішено, що для Росії більш перспективно все ж таки не списання заборгованості (воно можливе тільки один разів, причому частину, що залишилася боржник платить за досить жорстким графіком), а її реструктуризація. На кількість реструктуризацій взагалі ніяких обмежень немає - їх можна проводити безкінечно, так і не приступаючи до сплати основної частини боргу.
Комерційна заборгованість. Найбільш складною з точки зору врегулювання до останнього час залишалася третя група боргів - комерційна торговельна заборгованість (4 млрд дол). Російський уряд визнало цю групу заборгованості пізніше за всіх - у жовтні 1999 р. З-за того, що реально переговори почалися в грудні 2001 р., утворився великий часовий інтервал, протягом якого кредитори були в повній невизначеності щодо реальності погашення ним заборгованості. Оскільки вимоги західної системи бухгалтерського обліку не допускали "провисання" протягом такого тривалого періоду на балансі фірм прострочених зобов'язань, це змушувало фірми продавати заборгованість за викидними цінами (15-20% від номіналу) або шукати шляхи вирішення своїх проблем в російському уряді. Урядова комісія становила списки першочергових платежів і приймала рішення про витрачання активів колишнього Союзу, не врахованих у дохідній частині бюджету взагалі або облікованих за офіційним курсом рубля ще Держбанку СРСР з перерахунком в рублі за поточним валютним курсом. У результаті часто відбувалися угоди типу Debt for Debt, але в рублях, за допомогою російських комерційних банків. В даний час торгові операції з цією категорією заборгованості дозволені при наступній умові: після вивірки ЗЕБа можлива тільки переуступка прав вимоги без зміни власника в реєстрі ЗЕБа.
Російська криза і проблема заборгованості інших країн
Всього півроку тому на ринках розвинених країн Європи та Америки існувала думка, що вибухнула на ринках, що розвиваються криза буде носити локальний характер. Зараз поступово приходить усвідомлення того, що це глобальна проблема і недавні події в Росії вплинуть на весь світовий фінансовий ринок.
Те, що Росія стала частиною світової фінансової системи, довів міжнародний біржова криза осені 1997 р., яка спричинила за собою стрімкий обвал котирувань на наших ринках акцій. Сьогоднішня ситуація буде мати зворотний ефект - вже ми прямо або побічно вплинемо на кон'юнктуру ряду регіонів і країн. За словами представника одного західного банку, Росія виправдала своє місце у світовій економіці - це ринок, що розвивається, у якого свої закони і ризики. І той, хто не дивився на голий yield (доход. - Прим. Автора), а реально оцінював ризики, міг собі це уявити. Налякані раніше азіатським кризою іноземні інвестори будуть тепер проводити ще більш консервативну політику на всіх ринках, що розвиваються, так потребують нових вливань.
У першу чергу російський шок відчують на собі ті колишні радянські республіки, чиї торгово-економічні відносини і національна валюта найбільш тісно прив'язані до Росії. Якщо рубль буде падати далі, то Національні банки, наприклад, України і Казахстану (40% зовнішньої торгівлі яких припадає на Росію) будуть змушені поступово девальвувати і свої валюти, інакше їх експорт стане неконкурентоспроможним порівняно з російським. У будь-якому випадку рівень інфляції і попит на іноземну валюту (долар і марка) у найближчі місяці помітно зростуть. У той же час у цих країн з'явився реальний шанс відірватися від Росії: довести світові, що їхня економіка стабільніше (і тим самим знизити ризик країни, який вище російського), а також поступово перенести центр ваги на західні ринки і західні валюти. Найбільш вигідне положення займає серед них багатий нафтою Казахстан, 2 млрд дол золотовалютних резервів якого повністю забезпечують грошову масу і в 40 разів перевищують частку нерезидентів на ринку державних цінних паперів. До того ж, Казахстан, на відміну від України, очікує 2,2 млрд дол від Міжнародного валютного фонду на перебудову своєї економіки. Девальвація рубля може зробити негативний вплив і на валюти прибалтійських країн, які також є великими торговельними партнерами Росії.
Швидкий економічний розвиток, політична стабільність, торгова орієнтація на Захід, а також передбачуване членство в Європейському Союзі і НАТО будуть сприяти нівелюванню впливу російських подій на такі країни Східної Європи, як Чехія, Польща і Угорщина. Це підтверджує і відносна біржова стабільність в даних країнах: індекси Будапештської та Варшавської бірж впали на 3%, а Празької - всього на 0,3%. Ще спокійніше відреагували валютні ринки. У менш вигідному становищі опиняться Румунія, Хорватія і Болгарія.
Азіатські країни вже живуть під загрозою девальвації юаня і зростання у зв'язку з цим обсягів китайського експорту, що в кінцевому рахунку призведе до подорожчання зовнішнього боргу і для самих китайців. Російський синдром вже спричинив за собою знецінення індонезійської рупії, філіппінського песо і сінгапурського долара на 3%, тайських батів на 2%, малайзійського ринггіта і південнокорейської вони на 0,5% (до цього можна додати і триваючу нестабільність ієни, що негативно позначається на конкурентоспроможності найбільших південно-азіатських корпорацій).
Постраждають зовнішня торгівля і, відповідно, промисловість таких орієнтованих на Росію країн, як Південна Корея, Індія, а також Туреччина. Південна Корея вже закликала свої компанії скоротити експорт у Росію, а також їх рублеві резерви. Туреччина ж, цілком зробила останнім часом ставку на нашу економіку, взагалі може понести великі втрати, починаючи від прямих торговельних поставок і туризму і закінчуючи човникової торгівлею, що оцінюється в 8 млрд дол
Примара девальвації венесуельського болівара ходить по Латинській Америці. Крім того, країни даного регіону сильно залежні від експорту ряду товарів, зокрема нафти і металів (в першу чергу, це відноситься до Мексиці і Венесуелі), тому збільшення Росією обсягів експорту даних товарів на умовах оплати у твердій валюті може також сильно вдарити по економіці країн регіону. Але найбільш негативний вплив позначиться, звичайно, на фінансових ринках більшості перерахованих країн. Наприклад, під впливом подій в Росії акції аргентинських і мексиканських компаній впали в середньому на 3%, а спреди за бразильськими і венесуельським облігаціями зовнішнього боргу (Brady bonds) зросли за останній час на 300 базисних пунктів, і щоб рефінансувати цей додатковий зовнішній борг, цим країнам буде потрібно щорічно 3 млрд дол Схожа ситуація може мати місце і на інших ринках, на яких поступово будуть скорочувати свою присутність інвестори розвинених країн. Над багатьма країнами, сильно прив'язаними до зовнішнього боргу та мають значний дефіцит балансу по поточних операціях (найбільший у Бразилії - 32,5 млрд дол), висить небезпека зростання процентних ставок і скорочення золотовалютних резервів. Мабуть, криза найменше торкнеться найбільш розвинених в цьому регіоні Аргентину та Чилі.
Не виключено, що хтось піде за прикладом Росії і оголосить про прийняття таких же потрійних заходів - девальвація, мораторій і реструктуризація боргу (наприклад, лідирує в передвиборчій компанії кандидат на пост президента Венесуели Хуго Чавес вже відкрито до цього закликає). Тим більше, що досвід у цьому регіоні вже є: на початку 80-х Мексика девальвувала песо на 40% і оголосила мораторій на обслуговування боргів, після чого послідувала ланцюгова реакція на всіх ринках, що розвиваються: інші латиноамериканські країни також заморозили виплати за своїми зобов'язаннями і світ потряс боргову кризу.
Для російської економіки це вже особливого значення не має, оскільки доводиться констатувати, що, втративши можливість брати гроші на Заході, ми знову виявилися країною, якщо не за залізною завісою, то оточеній стіною недовіри. Примусову реструктуризацію зовнішнього боргу (яка призведе, в кінцевому рахунку, до відмови від виплат на суму близько 10 млрд дол) інвестори стерплять, але при першій же можливості почнуть іти. Будуть потрібні роки, щоб вони змогли змінити своє ставлення до Росії. Тієї ж Мексиці потрібно сім років, щоб повернутися на міжнародний ринок капіталів.
Російська криза і положення найбільших міжнародних банків
Значні збитки від російської кризи можуть понести двадцять п'ять провідних американських, європейських і японських банків і фінансових організацій. Серед них такі гранди, як Банк оф Америка, Сітібанк, Дойчебанк, Барклайз, Креді Свісс Ферст Бостон, Номура, Чейз Манхеттен, Мерілл Лінч, Джі Пі Морган, Ріпаблік Нешнл Бенк оф Нью-Йорк та ін Перші шість склали ініціативну групу з метою отримання своїх грошей (саме вони більше всіх "зависли" з ДКО і ОФЗ). Незважаючи на цілком зрозумілий їх гнів, задаєшся питанням: невже вони могли не знати, наскільки ризиковану гру вели російському ринку. Вкладаючи кошти в папери (і не роблячи при цьому прямих інвестицій), чия прибутковість нерідко доходила до 200-300%, великодосвідчені банкіри повинні були бути готовими до того, що коли-небудь ця фінансова піраміда завалиться.
Сильніше інших акцій на світовому ринку дешевшають зараз саме банківські акції, особливо після зниження міжнародних рейтингів банківського сектора ряду країн. Зокрема, рейтинг Дойчебанку знижений до АА (Стандард енд Пурс), на один щабель знижені рейтинги ще ряду найбільших банків іншими міжнародними агентствами - Мудіс, Фітч ІБКА, Томсон і БНП.
Загальні втрати нерезидентів від ГКО-ОФЗ можуть скласти близько 15 млрд дол незастрахована частина кредитів Дойчебанку, наприклад, дорівнює близько 750 млн дол (1,4 млрд марок), більше половини яких проходить через Лондонський клуб. Значну частину складають вкладення в короткострокові папери (в першу чергу ДКО) - майже 300 млн. дол Можливі втрати Об'єднаного банку Швейцарії від аналогічних вкладень можуть скласти 135 млн. дол (200 млн. швейцарських франків). Величезні збитки чекають Креді Свісс Ферст Бостон: за попередніми оцінками від 500 млн. до 1,5 млрд. дол Вкладення більшої частини французьких банків у російську економіку - у формі торгового фінансування, тому російська криза їх торкається у меншій мірі, причому практично всі втрати банки зможуть заповнити з своїх промислових портфелів. Французький банківський сектор взагалі один з найбільш благополучних у Західній Європі, і його підйом триватиме щонайменше до 20005г. Сосьєте Женераль, наприклад, вважає 15-відсоткову планку доходу від інвестицій для себе принизливо низькою, і в разі, якщо вона не буде досягнута, банк обіцяв повернути всі гроші акціонерам.
Спроби заарештувати кошти російських банків на кореспондентських рахунках (як, наприклад, це зробив Лиман Бразерз через Лондонський суд щодо Інкомбанку, ОНЕКСІМбанка і СБС-АГРО) особливих результатів не принесуть. Не кажучи вже про погрози заарештовувати літаки Аерофлоту або нерухомість банків за кордоном. Хоча, звичайно, зрозуміло прагнення західних банків дати урок іншим країнам, які можуть спробувати реструктурувати свої борги подібним чином.
Справа в тому, що система міжнародних позик поки не має чіткої процедури врегулювання проблеми неплатежів. Було багато прецедентів, коли позики виплачувалися не повністю (досить згадати фінансові кризи 1893, 1907, 1929 або 1987 років). Зазвичай невиплата окремих позик приводила до тотальних неплатежів, і ситуація нормалізувалася лише через кілька десятиліть, коли позикодавці були щасливі, якщо їм вдавалося владнати питання, отримавши лише кілька центів за кожен долар. Найбільш масштабними спробами реорганізувати заборгованості, не викликаючи тотального неплатежу, були плани Доуса і Янга, запропоновані для Німеччини відповідно в 1924 і 1929 рр.., Але і вони не принесли скільки-небудь відчутних позитивних результатів. Латиноамериканський криза 80-х рр.. привів до ідеї обміну боргів на так звані довгострокові державні папери - brady bonds країн-боржників (з умовою створення цими країнами страхових фондів в американських казначейських векселях). Але й це не допомогло кардинально вирішити проблему.
Більшість західних банків виступають за розрахунки у твердій валюті, а не в рублях, а також за надання закордонним власникам ДКО-ОФЗ рівних умов з російськими банками. У числі пропозицій російської сторони - погашення частини заборгованості (і збільшення відсотка виплат) готівкою, відновлення торгівлі ДКО на вторинному ринку і дозвіл використовувати їх при розрахунках за форвардними контрактами і в якості інвестиційних коштів. Випадок з російськими банками - це прояв глобальної проблеми недосконалості всієї міжнародної фінансової системи, тому й у вирішенні даних питань повинні брати участь не тільки потрапили в халепу найбільші іноземні банки, а й велика сімка, і МВФ. Інакше їм доведеться викреслити зі своїх бухгалтерських книг надані позики та кредити.
Оцінки фінансових втрат через кризу в Росії західними агентствами даються різні, хоча перш, ніж подавати до суду, слід було досконально узгодити всі взаємні розрахунки. Згідно з дослідженням Міжнародного фінансового інституту (Вашингтон) ризик всіх фінансових втрат міжнародних інвесторів в Росії перевищує 200 млрд. дол Можливі втрати складаються, зокрема, з 194 млрд. дол зобов'язань по зовнішньому боргу і близько 11 млрд. дол іноземних інвестицій в економіку Росії. У дослідженні, правда, підкреслюється, що ризик ще не означає обов'язкових втрат у вказаному обсязі. За даними голландського банку АйЕнДжі Барінгз, з початку 1998 р. в Росії пропало 118 млрд. дол, включаючи кошти, "втрачені" громадянами РФ, а також 57 млрд. втрат на фондовому ринку, 31 млрд. - на ринку зовнішнього боргу і 30 млрд. на ринку ДКО. Міжнародне рейтингове агентство Фітч ІБКА оцінило розмір зовнішнього боргу Росії в 141 млрд. дол, з яких 90 млрд. припадає на борги СРСР. Зовнішній борг СРСР, виплати за яким узяла на себе Росія, має наступну структуру: 28,4 млрд. - борги Лондонському клубу, 37,6 млрд. - Паризького клубу і близько 4 млрд. - залишилися борги, формально не реструктуровані (виплати за реструктуризованими боргах починаються в 2002 р.). Велика частина основного незабезпеченого зовнішнього боргу Росії оформлена у вигляді єврооблігацій, номінальна вартість яких складає 15,9 млрд. дол (рейтинг В - з негативним прогнозом). Частина, що залишилася зовнішнього боргу припадає на міжнародні фінансові інститути, в основному на МВФ і Світовий банк (близько 25 млрд. дол).
Внутрішній борг уряду по ГКО і ОФЗ дорівнює 40 млрд. дол, з яких приблизно 7 млрд. припадає на нерезидентів (розрахунки за курсом 6,3 рубля за 1 долар). Крім того внутрішній борг включає облігації внутрішньої державної валютної позики - ОВГВЗ на суму 10,6 млрд. дол За оцінками даного агентства, зовнішній борг РФ в 1998 р. збільшився на 11 млрд. дол, причому вимушена реструктуризація державного короткострокового рублевого боргу може ще більше збільшити зовнішню заборгованість Росії. Фітч ІБКА оцінила обсяг виплат Росії в 2001 в 16-18 млрд. дол (близько 18% очікуваного обсягу російського експорту і 4% ВВП Росії) в порівнянні з 9,9 млрд. у 1998 р. і 6,3 млрд. в 1997 р.

ВИСНОВОК.
Росія прагне до комплексного вирішення проблеми міжнародної заборгованості при дотриманні балансу інтересів кредиторів і позичальників. Нинішній боргової криза стала наслідком вкрай несприятливого переплетення суб'єктивних і об'єктивних чинників. Глибина їх впливу настільки велика, що відчувається до теперішнього часу. Заходи, включаючи масштабні зовнішні запозичення і реструктуризацію боргів, не змогли запобігти настанню кризи.
Не приділялося уваги структурі й ефективності нових запозичень і здатності своєчасно повертати борги. Відсутність промислової політики, твердої лінії на напрям зовнішніх ресурсів на виробництво у виробництво для подолання спаду та відновлення економічного зростання зумовило їх концентрацію у фінансовій сфері, а також використання для покриття бюджетного дефіциту. Ці тенденції на фоні безперервного скорочення ВВП, промислового виробництва та інвестицій в реальний сектор економіки свідчили про наростання кризи зовнішньої заборгованості. Ринкові інститути регулювання зовнішнього боргу в трансформаційний період без втручання держави виявилися не здатними протистояти стихійним процесам в країні. Наслідком некерованих процесів в економіці стало переростання кризи зовнішнього боргу в системна фінансова криза серпня 1998 року.
Наступна несприятлива тенденція в боргових відносинах - самовідтворення зовнішньої заборгованості, коли все більше нових запозичень використовується на обслуговування старих боргів. Якщо вчасно не вжити заходів, виникне небезпека створення грандіозної піраміди: зростаючі запозичення не будуть компенсуватися зростанням виробництва, тому що лише незначна частина кредитів знаходить дорогу в реальний сектор економіки.
Дуже важливо зупинити зростання зовнішньої заборгованості Росії. Без перелому цієї вкрай небезпечної тенденції відновлення економіки може розтягнутися на невизначено довгий час, а здатність країни виплатити зобов'язання перед зовнішніми кредиторами опиниться під питанням.
Якщо всі зацікавлені сторони не будуть робити односторонніх кроків і проявлять готовність до розумних компромісів, подолання кризи стане можливим з мінімальними втратами, як для боржників, так і для кредиторів.

СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ:
1. Про порядок регулюван діяльності кредитних організацій: Інструкція ЦБ РФ, 01 жовтня 1997 р., № 1 - ФЗ.
2. В. П. Колесова. "Світова економіка. Економіка зарубіжних країн". Москва: "Флінта", 2004 р.
3. С. А. Толкачов. "Міжнародна економіка: теорія і практика". Москва, 2005р.
4.а. Саркісянц. "Світова система регулювання боргу" / / "Фінанси та кредит", 2004р., № 5, стор 34-38.
5.О.Ю.Свірідов. «Гроші Кредит Банки», Ростов-на-Дону, 2004 р., стор 480.
6.Ю.А. Корчагін. «Гроші Кредит Банки», Ростов-на-Дону: Фенікс, 2006 - 348 стор
7.О.І. Лаврушина. «Гроші Кредит Банки», Москва: КНОРУС, 2007 - 560 стор
8. А. Саркісянц. "Мистецтво зовнішніх запозичень" / / "Бухгалтерія й банки", 2000 р., № 8, стор 44-55.
9. А. К. Моісеєв. "Зовнішній борг Росії - стан і проблеми платоспроможності" / / "Проблеми прогнозування", 2003р., № 4, стор 99-107.
10. А.Г. Саркісянц, кандидат економічних наук, Джерело - журнал «Банківська Справа»
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Міжнародні відносини та світова економіка | Контрольна робота
141.5кб. | скачати


Схожі роботи:
Міжнародний кредитний ринок і оцінка його потенціалу для фінансування національної економіки
Проблеми сучасної глобалізації світової економіки
Ринок капіталів та його роль у розвитку економіки України
Економічні механізми розвитку російського ринку газу в умовах глобалізації світової економіки
Кредитний ринок і його учасники
Світовий фінансовий ринок та його економічний зміст
Міжнародний валютний фонд і Всесвітній банк їх роль у регулюванні світової економіки
Світовий банк і його роль у розвитку системи міжнародних відносин
Ринок капіталу та кредитний ринок
© Усі права захищені
написати до нас