Своп як різновид термінової угоди

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Федеральне агентство з освіти Російської Федерації
Державна освітня установа
вищої професійної освіти
Економічний факультет
Кафедра «Фінанси і кредит»
Контрольна робота
з дисципліни: «Фінансові ринки та фінансові інструменти»
по темі:
«Своп як різновид термінової угоди»
м. Ростов-на-Дону
2009

Зміст
1. Сутність та основні функції свопів. Загальна характеристика операції своп
2. Процентні свопи: об'єкти угоди, порядок обміну процентними платежами
3. Валютні свопи: об'єкти угоди, суть обміну номіналами та процентними платежами
4. Товарні свопи: об'єкти угоди, обмін платежами, нестабільність цін на енергоносії, як фактор поширення товарних свопів
5. Ризики, що виникають у свопи
6. Свопи на акції
7. Котирування свопів
8. Оцінка вартості свопу
9. Організація ринку свопів
10. Цілі укладення свопів
Список використаних джерел

1. Сутність та основні функції свопів. Загальна характеристика операції своп

У перекладі з англійської своп (swap) означає обмін, міна. На фінансовому ринку предметом обміну стають грошові потоки [1].
Своп належить до типу похідних фінансових (товарних) продуктів-інструментів і відповідно має загальними ознаками похідних.
Своп - це контракт між протилежними сторонами, на основі якого вони обмінюються грошовими потоками на протязі заданого періоду часу [2].
Або, Своп контракти (SWAP) - це угода між двома контрагентами про обмін у майбутньому платежами відповідно до визначених у контракті умовами. У загальному вигляді своп можна розглядати як портфель форвардних контрактів, укладених між двома сторонами [3].
Основними функціями свопів можна назвати:
- Можливість управління зобов'язаннями новими способами;
- Компенсувати або виправляти помилки;
- Страхувати ризики;
- Регулювати валютні портфелі.
Конкретний зміст свопу полягає в наступному [4]:
- Своп містить рівні (як правило) права та обов'язки учасників угоди на взаємний обмін через певний проміжок часу (з можливими повторами) на умовах, встановлених договором певними грошовими доходами (потоками) у вигляді відсотка, зафіксованими обсягами валюти, прийнятими обсягами товарів та інших цінностей , на проведення конверсії вкладень до т.п. У своп частина платежів (або повністю платіж) може проводитися за майбутнім цінами, невідомим при укладенні договору (або з більшою ймовірністю невідомим у цей момент).
- Своп надає можливість учасникам операції отримати потенційний дохід або запобігти потенційні втрати як за рахунок спільних дій на реальному касовому, готівковому і терміновому ринках, так і власне на терміновому ринку.
- Характерна ознака свопу - обов'язковість здійснення (виконання) взаємного обміну на прийнятих умовах. Виконання у своп проводиться відповідними платіжно-обмінними господарськими операціями. Кожен з учасників може, природно, продати свої права - зобов'язання в своп, вийшовши з даного конкретного угоди.
- Своп в основному використовується в позабіржовій торгівлі, разом з тим професійні учасники проводять уніфікацію і стандартизацію алгоритму операцій у своп і супроводжуючих ці операції документів (зокрема, зусиллями Міжнародної асоціації дилерів свопів і дериватів - ISDA).
В останні роки зростання ринку операцій своп мав величезний вплив на розвиток фінансового ринку. Ринок операцій своп з'явився як би мостом між ринками різних валют і фінансових інструментів.
Учасники валютного ринку, використовують інструменти Своп, і їх цілі [5]:
Промислові компанії, які можуть використовувати операції з дериватами для досягнення таких цілей, як:
- Зменшення тягаря заборгованості за рахунок придбання необхідних фінансових коштів за якомога нижчою ціною;
- Підвищення гнучкості управління фінансовими активами, не обмежуючись використанням облігацій або короткострокових комерційних паперів;
- Вдосконалення управління касовою готівкою і регулювання фінансових потоків, пов'язаних з надходженням і витрачанням коштів;
- Швидке отримання необхідних коштів за відносно низькими цінами при виникненні непередбачених потреб у фінансуванні;
- Вдосконалення та динамізація процесу управління ліквідними коштами підприємства.
Різні інвестиційні фонди, які розпоряджаються портфелями цінних паперів, використовують операції з дериватами як гнучке засіб управління фондами для отримання доходів, оскільки ці операції дозволяють навіть при невеликих витратах отримувати величезні доходи, правда, при вдалому для даного спекулянта збігу обставин.
Індивідуальні біржовики, що ведуть на організованому ринку операції з дериватами за свій рахунок. Діяльність цих суб'єктів, яких у США називають "місцевими" (local), а у Франції - "незалежними торговцями на паркеті" (negociateurs independants de parquet), сприяє підвищенню ліквідності фінансового ринку.
Спеціальні установи - організатори ринку, у тому числі компенсаційні палати, які контролюють виконання контрактів і здійснюють розрахунки, отримуючи за це певні комісійні.
Банки, що діють на офіційному та неофіційному ринку, отримують найбільші доходи від операцій з дериватами.
Покупець свопу, або власник довгої позиції, - це учасник угоди, який сплачує фіксовану ціну (ставку);
- Власник активу з плаваючою (що змінюється, ринкової) ціною;
- Сторона свопу, яка купує (бере в борг) актив за фіксованою в своп ціною, а продає (віддає борг) актив за ринковою ціною на дату (и) виконання свопу;
- Особа, яка може отримати дохід від зростання ціннісного показника активу свопу у часі;
- Сторона свопу, яка повинна здійснювати платежі за фіксованою ціною (курсом, ставки), а отримувати платежі за ринковою ціною.
Продавець свопу, або власник короткої позиції - це учасник угоди, який сплачує ринкову (плаваючу) ціну (ставку);
- Власник активу з фіксованою ціною;
- Сторона свопу, яка купує актив з ринковою ціною, а продає свій актив з фіксованою в своп ціною (курсом, ставкою);
- Особа, яка може отримати дохід від зниження ціннісного показника активу свопу у часі;
- Сторона свопу, яка повинна здійснювати платежі за ринковою ціною (курсом, ставки), а отримувати платежі за фіксованою ціною.
Основними параметрами Своп контракту є [6]:
- Предмет угоди (наприклад, валютна пара EUR / USD). У результаті операції продавець EUR по першій частині СВОП отримує за фіксованим курсом USD.
- Термін контракту (як правило, своп контракти мають короткостроковий характер). Наприклад розрізняють контракти Today / Next (перша частина з датою валютування або виконання сьогодні, а друга - на наступний день), Tom / Next (Завтра / Післязавтра), Spot / Next (Другий робочий день / третій робочий день) і Forward / Next ( Третій день і далі / Наступний робочий день)
- Ціна (курс) першої та другої частин угоди. Різниця між ними - своп-різниця, являє собою аналог процентної ставки по операціях РЕПО. Залежить від прогнозу курсів і процентних ставок. Ціни розрізняють:
· Фіксована ціна - це ціна (курс, процентна ставка) активу (одного або активів) свопу, значення якої заздалегідь задано і не змінюється протягом терміну дії свопу.
· Плаваюча ціна - це поточна ринкова ціна (курс, процентна ставка) активу (одного з активів) свопу на момент (и) її виконання.
- Дохід по свопу - у кількісному вираженні він представляє собою різницю між цінами (курсами, процентними ставками) активу (активів) угоди. Зі змісту домовленостей свопу завжди зрозуміло, хто буде одержувачем цієї різниці при тому чи іншому співвідношенні цін (курсів, ставок) активу (активів) свопу.
Загальна схема грошових потоків по свопу за участю банку - свопов дилерів (представлена ​​на Рис.1):
Сторона А укладає з банком свопові контракт, згідно з яким вона повинна перерахувати йому грошову суму «х + а», а банк повинен перерахувати стороні А грошову суму «у». Сальдовий платіж становить «у-(х + а)» і перераховується стороні А, якщо він більше нуля, або перераховується банку, якщо він менше нуля.
Сторона Б укладає з банком свопові контракт, згідно з яким вона повинна перерахувати йому грошову суму «у + b», а банк повинен перерахувати стороні А грошову суму «x». Сальдовий платіж становить «x-(y + b)» і перераховується стороні А, якщо він більше нуля, або перераховується банку, якщо він менше нуля.
Дохід банку завжди дорівнює «а + b» незалежно від його взаємовідносин зі сторонами А і Б.

Рис.1.
Організація А
Банк-посередник
Організація Б
x + a
x
y
y + b
Отримання x + a
або виплата y
Отримання y + b
або виплата x
Ринок свопів
РЕАЛЬНИЙ РИНОК


2. Процентні свопи: об'єкти угоди, порядок обміну процентними платежами

Основну частину обсягу свопових угод становлять процентні свопи.
Процентний своп - контракт, за яким одна зі сторін погоджується сплачувати інший суму, розмір якої змінюється пропорційно представленої процентної ставки, а друга сторона - виплачувати першу суму, пропорційну поточною відсотковою ставкою [7].
Існує класифікація процентних свопів [8]:
За строками до виконання (погашення) розрізняють свопи:
- Грошового ринку - термін до погашення 3 роки і менше;
- Терміновий - термін до погашення більше 3-х років.
За моменту початку виконання розрізняють свопи:
- Спотовий - початок виконання після закінчення 2-х днів після усної угоди;
- Відкладений - початок виконання протягом року після усної угоди;
- Форвардний - початок виконання через 1 рік і пізніше після усної угоди.
Процентний своп полягає в обміні боргового зобов'язання з фіксованою процентною ставкою на зобов'язання з плаваючою ставкою.
Беруть участь у своп особи обмінюються тільки процентними платежами, але не номіналами. Платежі здійснюються в єдиній валюті.
За умовами свопу сторони зобов'язуються обмінюватися платежами протягом певного часу. Зазвичай період дії свопу коливається від двох до п'ятнадцяти років.
Порядок обміну: Одна сторона сплачує суми, які розраховуються на базі твердої відсоткової ставки від номіналу, зафіксованого в контракті, а інша сторона - суми згідно плаваючого відсотку від цього номіналу.
Як плаваючої ставки у свопи часто використовують ставку LIBOR (London Interban Offer Rate). LIBOR - це ставка міжбанківського лондонського ринку із залучення коштів у євровалюті. Вона є плаваючою і переглядається при зміні економічних умов. LIBOR виступає в якості довідкової плаваючої ставки при запозиченні на міжнародних фінансових ринках. Ставка LIBOR розраховується на базі 360 днів.
Особа, яка здійснює фіксовані виплати по свопу, зазвичай називають покупцем свопу; особа, яка здійснює плаваючі платежі, - продавцем свопу. За допомогою свопу беруть участь сторони отримують можливість обміняти свої твердовідсоткових зобов'язання на зобов'язання з плаваючою відсотковою ставкою, і навпаки.
Бажання здійснити такий обмін може виникнути, наприклад, в силу того, що сторона, що випустила твердовідсоткових зобов'язання, очікує падіння в майбутньому процентних ставок і тому в результаті обміну фіксованого відсотка на плаваючий отримає можливість зняти з себе частину фінансового тягаря з обслуговування боргу.
З іншого боку, компанія, що випустила зобов'язання під плаваючий відсоток і чекає в майбутньому зростання процентних ставок, зможе уникнути збільшення своїх виплат з обслуговування боргу за рахунок обміну плаваючого відсотка на фіксований.
Технологія угоди процентного свопу:

Організація А
Банк-посередник
Організація Б
Плаваюча ставка
Плаваюча ставка
Фіксована ставка
Фіксована ставка



3. Валютні свопи: об'єкти угоди, суть обміну номіналами та процентними платежами

Валютний своп (currency swap) - це комбінація двох протилежних конверсійних операцій на однакову суму з різними датами валютування.
Або - це різновид свопу, що представляє собою обмін номіналу і фіксованого відсотка в одній валюті на номінал і фіксований відсоток в іншій валюті.
Здійснення валютного свопу може бути зумовлене різними причинами [9]:
- Валютними обмеженнями з конвертації валют;
- Прагненням усунути валютні ризики;
- Бажанням випустити облігації у валюті іншої країни в умовах, коли іноземний емітент мало відомий в даній країні, і тому прямий доступ на ринок даної валюти виявляється для нього неможливим.
Виділяють 4 види мети використання валютних свопів:
- Спекуляція на різниці процентних ставок;
- Управління потоками готівки;
- Обслуговування внутрішніх і зовнішніх клієнтів;
- Проведення арбітражних операцій для отримання прибутку за рахунок різниці цін на два фінансові інструменти.
Основний базис валютного свопу - це обмінний курс валют.
Механізм стандартизованого валютного свопа досить простий: Два банки укладають одночасно дві протилежні угоди з купівлі та продажу іноземної валюти, з різними термінами валютування (тобто на різні проміжки часу), а т.м. супроводжують операції документів і, звичайно, з різними курсовими ставками.
Вартість контракту для сторони, яка отримує платежі за фіксованою ставкою, полягає в різниці між фіксованими процентними платежами, що враховуються за поточною ставкою і поточною вартістю платежів за плаваючою процентною ставкою.
Ставка свопа визначається спот-курсами відповідних валют, процентними ставками і терміном свопа.
Залежно від виду валютного свопу його боку можуть бути:
- Фіксованими (коли, наприклад, фіксована доларова ставка обмінюється на фіксовану стерлінгову ставку протягом певного періоду часу);
- Плаваючими;
- Одна - фіксованого, а інша - плаваючою (наприклад, коли одна сторона сплачує іншій ставку LIBOR у фунтах, а інша, у свою чергу, 2% від доларового номіналу контракту).
Існує типові технології в угодах з валютними свопами, основні найпоширеніші з них:
1. Технологія валютного свопу з заміною валюти в платежах: організація, яка знає про майбутнє отриманні виручки за реалізовані товари, збирається збільшити свої виробничі потужності за рахунок придбання обладнання за кордоном. Організація-імпортер, знаючи про терміни обох платежів, укладає угоду своп зі своїм банком, у разі, якщо спочатку буде отримана виручка, а потім відбудеться купівля обладнання, організація-імпортер продає місцеву валюту банку за іноземну, а на дату купівлі устаткування здійснює зворотну угоду .
2. Технологія валютного свопу при плаваючою процентною ставкою проти фіксованої ставки: організації обмінюються потоками платежів у різних валютах, при тому, що один з них перед цим привертає валюту за ставкою ЛІБОР, додаючи маржу, і розміщує за плаваючою ставкою, а інший приваблює іншу валюту за фіксованою ставкою, за якою ж і розміщує в контрагента.
У валютний своп боку крім процентних платежів обмінюються і номіналами на початку і наприкінці свопу (реально або умовно).
Номінали встановлюються таким чином, щоб вони були приблизно рівні з урахуванням обмінного курсу на початку періоду дії свопу.
Обмінний курс - це звичайний курс спот, середнє значення між цінами продавця і покупця.
Стосовно до свопу дата виконання ближчої угоди називається датою валютування, а дата виконання більш віддаленої за терміном зворотної угоди - датою закінчення свопу. Зазвичай свопи укладаються на період до 1 року.

4. Товарні свопи: об'єкти угоди, обмін платежами, нестабільність цін на енергоносії, як фактор поширення товарних свопів

У сучасних умовах отримали розвиток товарні свопи. Їх суть зводиться до обміну фіксованих платежів на плаваючі, величина яких прив'язана до ціни певного товару. Їх побудова аналогічно процентному свопу, де фіксовані платежі обмінюються на плаваючі.
Товарний Своп (Commodity Swaps) - угода, що дозволяє інвесторові змінювати потоки платежів, заснованих на цінах товарів.
Товарний своп включає тільки своп потоків платежів і зазвичай виплачується готівкою. Однак фізична доставка також може відбуватися.
Товарний своп дозволяє виробникам і споживачам обмежити ризик цін на товар. Зазвичай споживач платить фіксовану ціну, а виробник - плаваючу.
Порядок обміну: У товарному своп перший контрагент виробляє періодичні виплати другому за фіксованою ціною за одиницю деякого товару при заданому його кількості. Другий контрагент сплачує першому за плаваючою ціною за одиницю товару (зазвичай це середня ціна, заснована на періодичних спостереженнях спотової ціни) теж при заданій кількості товару [10].
Товари можуть бути одні і ті ж (звичайний випадок) або різні. Якщо вони одні й ті ж, то ніякого обміну умовними сумами (кількостями) не потрібно. Якщо товари різні, то обміни умовними сумами могли б знадобитися, але, як правило, ніяких обмінів умовними сумами не відбувається - всі угоди з актуальне виробляються на готівкових ринках.
Товарний своп дозволяє виробникам і споживачам обмежити ризик цін на товар. Зазвичай споживач платить фіксовану ціну, а виробник - плаваючу.
Товарні ж свопи можуть укладатися на тривалий період і фіксувати певний рівень ціни для ряду моментів часу в майбутньому.
Значному зростанню товарних свопів сприяло посилення нестабільності на ринках енергоносіїв. Це призвело до зростання біржової торгівлі терміновими товарними контрактами.
Наприклад: коли виробник сирої нафти (контрагент А) хоче зафіксувати на п'ять років ціну, яку він отримує за свій товар, причому місячна продуктивність становить 8000 барелів. У той же час контрагент У який займається очищенням нафти і виробництвом хімічних продуктів, хоче зафіксувати на п'ять років ціну, яку він платить за нафту, - його місячна потреба в нафті складає 12 000 барелів. Щоб досягти бажаних результатів, контрагенти укладають контракти «своп» (кожен свій) зі свопові дилером, але свої угоди в актуальне здійснюють на готівкових ринках.
До моменту укладення контрактів «своп» ціна неочищеної нафти на спотовому ринку становила 15,25 дол. за барель. Контрагент У погоджується робити щомісячні платежі дилеру за ціною 15,30 дол. за барель, а свопові дилер погоджується платити контрагенту У середньодобову ціну нафти за попередній місяць. У той же самий час контрагент А погоджується платити свопов дилера середньодобову ціну «спот» за попередній місяць в обмін на виплати від дилерів за ціною 15,20 дол. за барель. Як випливає з Рис.2, такі платежі фіксують ціну неочищеної нафти для обох партнерів - виробляє сиру нафту та очищує нафту.
Різні умовні кількості нафти в цих двох свопи зачіпають цікаве питання. Якби контрагенти А і В спробували укласти своп безпосередньо між собою, то їм би це не вдалося через різні вимог сторін за обсягами нафти. Проте присутність свопов дилерів робить обидва свопу життєздатними. Свопові дилер може компенсувати ризик від невідповідності обсягів, уклавши третій своп на поставку 4000 барелів за фіксованою ціною. А до тих пір, поки відповідний контрагент не буде знайдений, свопові дилер може хеджувати за допомогою ф'ючерсів.
Рис.2.
Товарний своп з угодами на готівковому ринку:


5. Ризики, що виникають у свопи

Свопи укладаються на позабіржовому ринку, тому гарантію їх виконання для беруть участь компаній забезпечує фінансовий посередник. Якщо одна зі сторін свопу не зможе виконати свої зобов'язання, їх виконання візьме на себе фінансовий посередник.
Крім того, оскільки часто фінансовий посередник самостійно шукає контрагента по свопу, то даний контрагент може не знати компанії, яка виступає протилежною стороною по свопу. Тому в свопи ризики будуть виникати головним чином для посередника.
Сторони здійснюють операцію своп зустрічаються з 2-ма основними видами ризику: цільовий ризик та кредитний ризик [11].
Цільовий ризик - ризик зміни кон'юнктури в несприятливу для посередника бік - виникає у зв'язку з тим, що процентні ставки чи валютні курси можуть змінюватися з дати укладення угоди своп.
Кредитний ризик - ризик невиконання своїх зобов'язань одним з учасників свопу - виникає у зв'язку з тим, що партнер може не виконати зобов'язання і таким чином завдати іншій стороні непередбачені втрати. Розмір цих втрат (збитків) або ринкова ціна контракту своп за поточними відсотковими ставками - це ціна відновлення руху коштів та відсотків за операцією своп за поточною ринковою ставкою.

Кредитний ризик регулюється за допомогою лімітів на очікувану схильність ризику з боку партнера, періодичного регулювання, схильності ризику за часом і в деяких випадках за допомогою додаткового забезпечення.


6. Свопи на акції

Один з популярних в США і Європі продуктів - своп на акції, який несе в собі риси акції, індексу або корзини цінних паперів і водночас має процентну складову у вигляді фіксованих або плаваючих процентних платежів. Даний продукт дозволяє інвесторам розширювати свої інвестиційні можливості, особливо при інвестуванні у фондові ринки країн, що розвиваються, до яких відноситься і Росія.
Своп на акції (Total return swap) - своп, в якому обмінювані потоки готівки засновані на сумарній прибутковості будь-якого фондового індексу або процентної ставки.
Даний інструмент дозволяє іноземним і російським інвесторам одержати доступ на російський фондовий ринок шляхом обміну платежів по активу на процентні платежі у вигляді плаваючої процентної ставки LIBOR або фіксованої ставки.
Своп на акції буває:
- Фондованим - при фондованим своп інвестор отримує пряме фінансування своїх інвестицій, так як він виробляє процентний платіж в обмін на потік платежів від зміни вартості активу;
- Нефондіруемим - при нефондіруемом своп інвестор платить за повну вартість активу;
- З повним доходом - зміна вартості акції і дивіденди);
- З частковим доходом - тільки дохід від зміни вартості акцій.
Своп на акції може використовуватися інвесторами для хеджування, спекуляції, мінімізації транзакційних витрат.

3. Своп на акції - ефективний і прийнятний за вартістю спосіб інвестування у фондовий ринок, наприклад, Росії. Даний продукт надає інвестору розширені можливості для доступу на російський фондовий ринок, як для інвесторів, що зберігають активи в закордонних депозитаріях, так і для російських інвесторів.

7. Котирування свопів

Стандартні свопи.
Оскільки стандартна угода своп містить дві угоди - одна на споті й інша аутрайт, які полягають одночасно з одним банком-контрагентом, то у своїх курсах вони мають загальний курс спот. Один курс спот використовується в першій конверсійної операції з датою валютування спот, другий використовується для одержання курсу аутрайт для зворотної конверсії. Отже, різниця в курсах для цих двох угод укладається тільки у форвардних пунктах на конкретний період.
Ці форвардні пункти й будуть котируванням своп для даного періоду (звідси їх друга назва: "своп-пункти - swap points, swap rate).
Тому при котируванні свопу досить прокотирувати тільки форвардні (своп) пункти для відповідного періоду у вигляді двостороннього котирування, наприклад [12]:

Дана котирування означає, що по стороні bid котируються банками купує базову валюту на умовах форвард (на дату закінчення свопа (maturity); пo стороні offer котируються банками здійснює продаж базової валюти на дату закінчення свопа.
Таким чином, по стороні bid котируються банками здійснює валютний своп типу sell and buy (sell spot, buy forward). Його контрагент (інший банк або клієнт) у цьому випадку здійснюють своп buy and sell.
За стороні offer котируються банками здійснює валютний своп типу buy and sell (buy spot, sell forward), його контрагент - своп sell and buy.
Для зручності можна просто запам'ятати правило вибору сторони свопа: використовуються ті ж боку - bid для покупки базової валюти, offer для продажу базової валюти, що й для поточних угод спот, тільки на дату закінчення свопа (фактично форвардну дату).
Короткі свопи (до споту).
Короткі свопи котируються аналогічно стандартним свопами у вигляді форвардних пунктів для відповідних періодів («овернайт» о / п, «томнекст» t / n). При цьому розрахунок курсів угоди будується відповідно до правил розрахунку курсу аутрайт для дати валютування до спота.
У випадку зростаючих зліва направо форвардних пунктів (базова валюта котирується з премією) обмінний курс для першої угоди свопа (до спота), повинен бути нижче, ніж валютний курс обміну для другої угоди (на споті).
У разі зменшення форвардних пунктів зліва направо (базова валюта котирується з дисконтом) обмінний курс для першої угоди має бути нижче, ніж для другої.
При цьому поточний валютний курс спот можна використовувати як для дати валютування (до спота), так і для дати закінчення свопа (безпосередньо на споті). Головне, щоб різниця двох курсів складала величину форвардних пунктів для відповідного періоду. Дата спот тут завжди буде представляти форвардну (більш віддалену дату).

8. Оцінка вартості свопу

Якщо одна сторона бажає припинити свої зобов'язання в рамках свопа, їй необхідно знайти іншу компанію, яка б погодилася взяти на себе її зобов'язання.
Коли своп організовується вперше, він нічого не варто контрагентам, однак коли передаються зобов'язання в рамках вже діючої угоди, тобто коли нові свопи в даний момент організовуються вже на нових умовах чинності змінилася кон'юнктури, то передається своп отримує вже деяку вартість, яку необхідно оцінити.
Щоб оцінити своп, його можна представити як поєднання двох облігацій, стосовно однієї з яких інвестор займає довгу, а інший - коротку позицію.
Вартість свопу буде дорівнює різниці цін даних облігацій. Наприклад, у своп компанія A отримує тверду і платить плаваючу ставку. Тоді для неї ціна свопа дорівнює:
Р св = Р 1 - Р 2
Де Р св - ціна свопа;
Р 1 - ціна облігації з твердим купоном;
Р 2 - ціна облігації з плаваючим купоном.
Щоб припинити зобов'язання по свопу, компанія повинна продати твердовідсоткових облігацію і купити облігацію з плаваючим купоном. Якщо компанія в рамках свопа отримує плаваючу і сплачує тверду процентну ставку, то вартість свопу для неї складе:
Р св = Р 2 - Р 1

Для облігації з твердим купоном розмір купона відомий. Він дорівнює твердому відсотку в рамках свопа. Що стосується відсотка дисконтування, то його доцільно визначити на основі котирувань посередника для свопу. Причому цей відсоток розумно взяти як середню величину між цінами покупця і продавця. Оскільки купони, номінал і ставка дисконтування відомі, то ціна облігації визначається за допомогою стандартної формули визначення її ціни.
Щоб визначити вартість облігації з плаваючим купоном, для якої відомий тільки плаваючий відсоток для наступного платежу, можна міркувати таким чином. Вартість облігації з плаваючою ставкою відразу після виплати купона повинна дорівнювати номіналом (N). Тому ціну облігації можна знайти дисконтуванням номіналу і суми майбутнього купонного платежу (С), (який нам відомий з умов свопу, так як визначається в момент виплати попереднього купона), під плаваючу ставку на час t, який залишається до виплати купона. Сказане можна записати наступним чином:

Оцінку вартості валютного свопу здійснюють аналогічно оцінці процентного свопу, але з урахуванням валютного курсу:
Р св = SР ƒ - Р d
де: S - спотовий валютний курс, представлений на основі прямого котирування (тобто кількість одиниць національної валюти за одиницю іноземної валюти);
Р ƒ - ціна облігації в іноземній валюті;
Р d - ціна облігації в національній валюті.
Для дисконтування платежів за облігаціями беруть ставки для відповідних періодів і валют.

9. Організація ринку свопів

Сучасний розвиток фінансового ринку пов'язано як з вдосконаленням вже відомих, так і з виникненням нових фінансових інструментів. Такими інструментами є свопи. Історія виникнення свопів простежується з 1960-х років.
Валютні свопи виникли на основі паралельних кредитів і компенсаційних позик, які отримали широкий розвиток у Великобританії в 70-і роки. Вони з'явилися перш за все з метою обійти валютний контроль, запроваджений Великобританією, щоб перешкоджати відтоку капіталу з країни. Валютні обмеження головним чином представляли собою податки на операції з валютою, що стимулювало інвестування фунтів в Англії і знижувало зацікавленість в експорті капіталу.
Компенсаційні позики надавалися двома різнонаціональних фірмами один одному в їх національних валютах. Паралельні кредити (parallel loans) складалися у взаємному наданні однією транснаціональною корпорацією (ТНК) кредиту філії інший. ТНК кредитувала у своїй валюті філія інший ТНК, який розташований в даній країні. Надані кредити узгоджувалися за часом і сумам. Кредити погашалися за рахунок доходів від операцій в іноземній валюті, у зв'язку з чим зникала необхідність конвертації валют, і, таким чином, заощаджувалися кошти, оскільки не стягувався податок на конвертацію. Крім того, в даному випадку виключався ризик зміни валютного курсу. Слід зазначити, що паралельні позики зазвичай включали умова про те, що у разі сильного знецінення однієї валюти протягом дії позики, позикодавець знецінилася валюти повинен був збільшити розмір позики, щоб зменшити свій виграш.
Як такий ринок свопів виник в 80-і роки. Початок йому поклав валютний своп між компанією «IBM» і Світовим банком, укладений у серпні 1981 р. У той момент компанія «IBM» мала боргові зобов'язання в марках ФРН та швейцарських франках. Банк емітував два єврооблігації з терміном погашення, аналогічними термінами погашення зобов'язань «IBM» у марках і франках, і обидві сторони обмінялися зобов'язаннями. Банк сплатив номінал і процентні платежі по заборгованостях «IBM», у свою чергу, «IBM» погасила зобов'язання Світового банку. Перший процентний своп був здійснений у 1982р.
Головними дійовими особами на ринку виступають ощадні та страхові організації, які діють через посередників, тобто через банки і фінансові компанії. При зародженні даного ринку посередницькі компанії діяли головним чином як брокери, в сучасних умовах вони виступають в основному як дилерів, тобто є стороною угоди в одному своп і стороною угоди в офсетному своп.
Ринок свопів - це позабіржовий ринок. Вторинний ринок розвинений ще слабо, оскільки здебільшого свопи є індивідуальними контрактами. Тільки близько 5% свопів торгуються на вторинному ринку.

У той же час на практиці спостерігається прагнення до створення більш стандартних умов контрактів. Значну роль у цьому відіграє ISDA (International Swap Dealers Association) - Міжнародна асоціація дилерів за свопами, створена в 1985 р. процентні свопи стали торгуватися вже як стандартні фінансові інструменти.


10. Цілі укладення свопів

Недосконалість ринків слід розглядати у широкому контексті. Воно може бути як результатом недосконалості внутрішньої структури ринку, так і наслідком, наприклад, адміністративно-регулюючих заходів, прийнятих в тій або іншій країні, відмінностей у валютному контролі і навіть обліковій практиці, в оцінці кредитного, процентного і валютного ризику для різних сегментів ринку, в режимах, трансакційних витратах [13].
Свопи використовуються і для хеджування ризиків. Наприклад, якщо компанія очікує підвищення процентних ставок, то вона може застрахуватися шляхом обміну зобов'язань з плаваючою ставкою на зобов'язання з твердою ставкою, валютні свопи хеджують сторони від валютного ризику.
Свопи можна використовувати і для спекуляції, припускаючи певну динаміку майбутнього руху процентних ставок або валютних курсів.
Свопи також дозволяють збільшити прибутковість фінансових інструментів або створити нові фінансові інструменти. Наприклад, підприємство може об'єднати короткострокову заборгованість і своп, у рамках якого воно отримує платежі за плаваючою ставкою і платить фіксований відсоток. У цьому випадку відкривається можливість для отримання доходу за рахунок спреду між платежами за фіксованою і плаваючою ставками. Дана комбінація дійсно виявиться прибутковою, якщо підприємство очікує свого кредитного рейтингу.
З загальнотеоретичної точки зору свопи ведуть до інтеграції різних ринків в рамках як національної, так і інтернаціональної економіки.

Список використаних джерел

1. Буренин О.М. Ринки похідних фінансових інструментів. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 368 с.
2. Буренин О.М. Ринок цінних паперів і похідних фінансових інструментів. - М.: 1 Федеративна Книготорговельна Компанія, 1998. - 352с.
3. Галанов В.А., Басов А.І. Ринок цінних паперів. - М.: Фінанси і Статистика, 2005. - 447 с.
4. Кузнєцов Б.Т. Фінансовий менеджмент. - М.: Юнити-Дана, 2005. - 415 с.
5. Піскулов Д. Ю. Теорія і практика валютного дилінгу. (Foreign Exchange and Money Market Operations). Прикладне посібник .- М.: ИНФРА-М, 1995 .- 208 с.
6. Фельдман О.Б. Похідні фінансові та товарні інструменти / Підручник. - М.: «Вид-во« Економіка », 2008. - 468 с.
7. Пічугін І. Свопи на акції - перспективний продукт для доступу на фондовий ринок / / Ринок цінних паперів. - 2005. - № 1.
8. Валютний ринок і валютні операції / / Інтернет-публікація. - Http://market-pages.ru/valutn/16.html
9. Ринок цінних паперів / / Інтернет-сайт. - Http://www.rcb.ru/
10. Фінансові ринки та інструменти / / Інтернет-сайт. - Http://www.fintools.ru/
11. Хеджінг без ризику / / Інтернет сайт. - Http://www.hedging.ru/


[1] Валютний ринок і валютні операції / / Інтернет-публікація. - Http://market-pages.ru/valutn/16.html
[2] Кузнєцов Б.Т. Фінансовий менеджмент. - М.: Юнити-Дана, 2005. - 415 с.
[3] Буренин О.М. Ринки похідних фінансових інструментів. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 368 с.
[4] Фельдман О.Б. Похідні фінансові та товарні інструменти / Підручник.-М.: «Вид.« Економіка », 2008.-468 с.
[5] http://www.fintools.ru/
[6] http://www.fintools.ru/
[7] Кузнєцов Б.Т. Фінансовий менеджмент. - М.: Юнити-Дана, 2005. - 415 с.
[8] Фельдман О.Б. Похідні фінансові та товарні інструменти / Підручник.-М.: «Вид.« Економіка », 2008.-468 с.
[9] Буренин О.М. Ринок цінних паперів і похідних фінансових інструментів. - М.: 1 Федеративна Книготорговельна Компанія, 1998. - 352с.
[10] Фельдман О.Б. Похідні фінансові та товарні інструменти / Підручник. - М.: «Вид-во« Економіка », 2008. - 468 с.
[11] Буренин О.М. Ринок цінних паперів і похідних фінансових інструментів. - М.: 1 Федеративна Книготорговельна Компанія, 1998. - 352с.
[12] http://www.hedging.ru/
[13] Буренин О.М. Ринок цінних паперів і похідних фінансових інструментів. - М.: 1 Федеративна Книготорговельна Компанія, 1998. - 352с
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Контрольна робота
75.3кб. | скачати


Схожі роботи:
Операції СВОП
Досвід організації роботи в дошкільних освітніх установах Практика роботи відділення термінової
Досвід організації роботи в дошкільних освітніх установах Практика роботи відділення термінової 2
Різновид грошей
Різновид методу опитування
Договір як різновид угод
Тхеравада як різновид буддизму
Різновид технологій та їх характеристика
Акція як різновид цінних паперів
© Усі права захищені
написати до нас