Певною мірою можна стверджувати, що НІС Азії пройшли той самий шлях, що і розвинені країни Європи, США, Японія, але виконали вони його у багато разів швидше. Саме в цьому значною мірою і полягає сенс самого поняття «нова індустріалізація». У результаті цього місце цих країн у світовій економіці радикально змінилося, що можна показати на прикладі Південної Кореї (табл. 1).
Таблиця 1. Місце Південної Кореї в світовому промисловому виробництві.

Вид продукції	Порядкове місце у світі
Морські судна	Перший
Телевізори	Друга
Пластмаси	Четвертий
Синтетичні волокна	Четвертий
Електроенергія на АЕС	Друга
Сталь	Друга
Автомобілі	Восьмий
Верстати	Дев'ятий

1.3 Промисловість НІС Південно-Східної Азії.
Південна Корея і Сінгапур спочатку орієнтувалися переважно на важку промисловість - металургію, машинобудування, нафтопереробку, нафтохімію і деякі інші.
У Південній Кореї за короткий час значно збільшилося виробництво чавуну, сталі і прокату. За розмірами виплавки сталі, країна вийшла на друге місце в Азії після Японії, причому з самого початку чорна металургія була орієнтована на найпрогресивніші технології (електросталеплавильні печі, кисневі конвертори). Були побудовані великі металургійні комбінати в Пхохане і Кваньяне. Зросло також виробництво кольорової металургії (мідь, цинк, свинець, алюміній).
На основі металургії стало створюватися і власне машинобудування. У цій галузі на перший план висунулися верстатобудування, пов'язане з індустріалізацією та розширенням внутрішнього ринку, і суднобудування, орієнтоване в основному на експорт. За 1980-і рр.. тоннаж спускаються на воду судів виріс більш ніж у п'ять разів. Було освоєно виробництво супертанкерів, а потім і балкерів, контейнеровозів, танкерів-метановози (70% світового виробництва). Стали прискорено розвиватися основна хімія (мінеральні добрива) і нафтохімія (пластмаси і хімічні волокна). Була укріплена енергетична база, перш за все за рахунок розвитку атомної енергетики; перша АЕС вступила в дію в 1978 році.
У Сінгапурі з початком здійснення прискореної індустріалізації стала, швидко рости портова промисловість, що орієнтується на переробку імпортної сировини. У першу чергу це відноситься до такого «брудному» виробництву, як нафтопереробка і нафтохімія, яке з 70-их років стало тут ключовою галуззю. Потужність п'яти нафтопереробних заводів Сінгапуру досягла майже 60 млн. тонн, і але цим показником він зайняв третє місце в світі після американського Х'юстона і голландського Роттердама.
Цікаво, що в Сінгапурі нафтопереробні заводи разом з нафтосховищами винесли на сім невеликих острівців в Малаккській протоці, розташованих на південь від першого за часом виникнення і самого великого промислового ядра Сінгапуру - Джуронг. Ці острівці до того ж фактично об'єднали в один острів, що полегшило створення тут невеликий промислової зони. Японські та німецькі хімічні концерни на базі цієї зони вже почали розвивати велике сучасне виробництво. Проект передбачає спорудження дамби, яка з'єднає «нафтовий» острів Джуронг з головною частиною цього промислового району.
До галузей портової промисловості потрібно віднести і суднобудування. Тут будують супертанкери тоннажем до 500 тисяч тонн, нафтові бурові платформи. Велике значення має також судноремонт. Ці галузі тісно пов'язані з роботою найбільшого в світі сінгапурського порту, річний вантажообіг якого перевищує 300 млн. тонн.
Така оптимізація економічної моделі в свою чергу стимулювала інвестиції в НДДКР. Одночасно став заохочуватися імпорт передової іноземної технології. Були створені свої виробничі та технологічні парки, де також розроблялися новітні технології. Фактично в усіх країнах повой індустріалізації виникли вільні економічні зони різних типів, але експортно-орієнтованої спрямованості.
Наприклад, Массан в Південній Кореї, науково-промисловий парк Сіньчжу на Тайвані, розташований в 70 км на північний захід від столиці Тайбей. Наукової опорою цього парку служать два університети, а виробничої - більше 10-ти фірм, що працюють у сфері високих технологій. Інший приклад - великий науково-промисловий Пінанг в Малайзії, розташований на однойменному острові біля західного узбережжя країни. Цей острів не випадково стали називати «силіко-новим», оскільки підприємства парку спеціалізуються на виробництві напівпровідникових плат або чіпів. Без них тепер не обходяться комп'ютери, відеомагнітофони або телевізори. Випускаються в багатьох країнах світу. Третій приклад - науково-виробничий парк Сінгапуру, який об'єднав 10 державних НДІ і 45 промислових корпорацій.
Перехід до економіки відкритого типу зажадав, як відзначають економісти, з'єднання зусиль трьох зацікавлених сторін: національної буржуазії, держави та іноземного капіталу. Під впливом держави сформувався великий державний сектор економіки, що включає енергетику, транспорт, гірничодобувну промисловість.
У результаті в господарстві НІС Південно-Східної Азії відбулася значна структурна Персе трійка. Так, у Малайзії та Таїланді частка промисловості у створенні ВВП збільшилася з 1980 по 2000 рік, відповідно, з 38 до 48% та з 29 до 40%. Приблизно такі ж показники характерні для Республіки Кореї та Сінгапуру, а в Індонезії частка промисловості навіть перевищує 50%. Нині за загальними розмірами промислового виробництва Республіка Корея займає 11-е місце в світі (перед Росією), а за розмірами обробній промисловості - 10-е. Тайвань знаходиться, відповідно, на 18-му і 14-му місцях, Індонезія в обох випадках - на 24-му, Таїланд - па 25-м і 23-м. А частка сільського господарства у ВВП, не кажучи вже про Сінгапурі та Гонконзі, де його практично немає, знизилася до 6% у Республіці Корея і 10-15% в інших країнах.
Не менш важливо і те, що радикальні структурні зміни торкнулися не тільки сферу матеріального виробництва, але і невиробничу сферу, частка якої у ВВП цих країн весь час зростає. Так, ще до возз'єднання з Китаєм Сянган перетворився на один зі світових фінансових центрів. Тут розташовано більше 500 банків, в більшості своїй зарубіжних. Фондова біржа за обсягами операцій займає 5-е місце в світі, тутешній ринок золота також один з найбільших у світі. Сянган став великим експортером капіталу, одним з найважливіших світових центрів офшорного бізнесу. Число офшорних компаній вимірюється десятками тисяч.
Сінгапур також перетворився на дуже важливий центр фінансової діяльності, маркетингу та сфери послуг. Тут знаходяться відділення більш ніж 3 тис. національних корпорацій, деякі з яких - члени «світового клубу мільярдерів». Подібно Сянгану Сінгапур входить до сімки найбільших офшорних центрів світу. Сінгапурська валютна біржа по щорічному обороту поступається лише лондонській, нью-йоркської та токійській. Фондова біржа Сінгапуру обслуговує всю Південно-Східну Азію. Частка фінансових і ділових послуг у формуванні ВВП Сінгапуру сягає двох п'ятих. Та й у Центральному ареалі міста, напевно, половину всіх висотних будівель займають правління банків та інших подібних установ.
Ще одна дуже перспективна для Сінгапуру сфера діяльності - міжнародний туризм. Вже тепер його відвідують 5-6 млн. туристів на рік. Їх приваблюють сюди не лише ультрамодна архітектура, але і дуже високий рівень сервісу - прекрасні готелі, добре розвинена індустрія розваг, велика кількість торгових центрів. А сінгапурський аеропорт Чанг, сінгапурське метро, ​​сімдесят третій готель «Шангрі-Ла» вважаються кращими в світі. Можна додати, що Сінгапур заслужив славу найчистішого міста, причому завдяки не тільки цілої систему штрафів і санкцій, а й високому загальному рівню культури. Тут існує навіть Національний комітет ввічливості. Нині серйозно обговорюється також перспектива перетворення Сінгапуру, розташованого в 127 км на північ від екватора, у великий курортний центр. При цьому потрібно враховувати, що промислові зони займають приблизно половину всієї території острова. А інша частина його зайнята лісами, сільськогосподарськими угіддями (правда, їх дуже мало) і невикористовуваними землями.
Міжнародний туризм стає все більш важливою галуззю і в інших НІК Азії. Про це свідчать наступні цифри: в кінці 1990-х років Таїланд щорічно приймав майже 8 млн. туристів, Малайзія приваблювала 5,5, Індонезія - 4,6, Південна Корея - 4.3 млн. іноземних туристів.
Глава 2. Особливості економічного розвитку країн Південно-Східної Азії в 80-90 роки.
Звернемося до короткого розгляду факторів, які сприяли успішному соціально-економічному розвитку НІК Азії.
При цьому особливої ​​уваги заслуговує фактор трудових ресурсів. Не розташовуючи в ряді випадків значними природними ресурсами, ці країни зробили головну ставку на трудові ресурси, до того ж весь час поповнюються завдяки досить високому природному приросту населення. Саме численність і дешевизна робочих рук (вартість робочої сили в НІС Азії в 3-4 рази нижче, ніж в економічно розвинених країнах) значною мірою і привела сюди західний капітал, тим більше що робоча сила в цих країнах виявилася не тільки дешевої, але й дисциплінованою, а також досить кваліфікованої.
Це останнє її якість у першу чергу пов'язане з рівнем освіти. Справді, всі НІС забезпечили свій прорив до міжнародних позиціях завдяки тому, що ввели загальну середню освіту, зробили загальнодоступною середню школу, підняли рівень загальної та професійної підготовки до сучасних стандартів. Пріоритетність освіти серед всіх державних проблем призвела до справжньому «освітньому вибуху», що змінив якість трудових ресурсів. В основі «економічного дива» Азії лежить саме пріоритет освіти - в даному випадку не декларативний, а цілком реальний.
Ці країни виділяють на потреби освіти від 2,5 до 4.5% свого ВВП, що з урахуванням загальних обсягів їх ВВП складаються досить значні суми. У результаті вони вже наблизилися до рівня повної грамотності: ще на початку 1990-х років охоплення дітей базовою освітою досяг 90%. У тому числі повною середньою освітою в Республіці Корея і на Тайвані було охоплено понад 80% дітей та підлітків, що навіть вище рівня, досягнутого Японією і більшістю країн Західної Європи. У НІС Азії до однієї третьої всіх випускників середньої школи продовжують навчання в університетах. Крім того, ці країни широко використовують можливість направляти своїх студентів на навчання в США і Західну Європу. Наприклад, мікро держава Сінгапур навчає за кордоном стільки ж своїх громадян, скільки така велика країна, як Пакистан. Важливо і те, що студенти, які навчаються за кордоном, в більшості своїй повертаються додому, хоча на батьківщині їх зарплата менше.
Високий рівень освіти позитивно впливає і на такий важливий фактор, як індекс людського розвитку (ІЛР). Хоча за рівнем ІЛР Сінгапур, Сянган і Республіка Корея поки ще входять тільки до третьої десятки країн світу, а Таїланд і Філіппіни - у шосту.
Але не варто забувати про особливості господарського розвитку, які лежали в основі інтенсивного економічного зростання в низці країн Південно-Східної Азії:
-Високий рівень заощаджень та інвестицій;
-Експортна орієнтація економіки;
-Висока конкурентоспроможність у зв'язку з відносно низькими ставками заробітної плати;
-Значний приплив іноземних прямих і портфельних інвестицій в силу; відносної лібералізації ринків капіталів;
-Сприятливі інституційні чинники становлення "ринково орієнтованої" економіки.
Ряд довгострокових тенденцій економічного, інституційного та політичного розвитку країн Південно-Східної Азії фактично визначив кризові явища в економіці та фінансовій системі цих країн наприкінці 90-х років. Криза характеризувався складним переплетінням традиційних циклічних факторів зі специфічними процесами індустріалізації та фінансового розвитку країн даного регіону.
2.1 Особливості циклічного розвитку.
Розвиток кризових явищ в країнах "другого і третього ешелонів" промислового розвитку в особливо гострих формах виявляється у фінансовій сфері. Разом з тим, такі фінансові кризи, як свідчить досвід останніх десятиліть, незмінно розгортаються при різкому зниженні темпів зростання промислового виробництва (або прямого падіння абсолютних масштабів виробництва). В основі таких криз лежать перш за все внутрішні конфлікти того типу індустріалізації, який набув поширення в країнах Південно-східної Азії.
У розвитку економічних циклів особливу роль завжди грали "провідні" галузі. У різні історичні періоди (XIX - XX ст.) В ролі локомотивів циклічного підйому виступали бавовняна і металургійна галузі, залізничне будівництво і машинобудування. При цьому подальший спад опинявся найбільш глибоким тоді, коли в часі збігалися два процеси: спад як фаза економічного никла в цілому і виснаження ресурсів екстенсивного розвитку відповідних "ціклообразующіх" галузей (перехід до низхідній стадії в циклі життя галузі).
У нових індустріальних країнах роль провідних галузей циклічного підйому грали перш за все експортні галузі, особливо, електроніка та автомобільна промисловість. У русі цих галузей чітко простежувалися риси "наздоганяючого циклу життя продукту" (catching-up product cycle). Поєднання низки сприятливих факторів аж до середини 90-х років забезпечувало особливу тривалість та інтенсивність промислового підйому в розглянутих країнах. Останнім часом, однак, на перший план стали висуватися внутрішні конфлікти, властиві аналізованим формам індустріалізації.
У розрахованих Е. Янгом, а також Дж.Кімом і Л. Лау рівняннях регресії, що описують процеси економічного зростання в нових індустріальних країнах, високі темпи зростання виробництва визначалися, головним чином, рекордної часткою накопичення в сукупному продукті і чисельністю працівників, які переходять від низько продуктивного сільськогосподарської праці до роботи в сучасній промисловості. Ясно, однак, що зростання обох змінних має чіткі економічні обмеження.

2.2 Економічні наслідки "обвалу".

Говорячи про сприятливу дію, потрібно відзначити, що падіння обмінних курсів у країнах АСЕАН в поєднанні зі стабільними курсами в Китаї, Гонконгу і набагато менш значним падінням курсів у Тайвані, Японії і Кореї має сприяти відновленню відносної конкурентоспроможності, визначальною експорт першої групи країн. Справді, тиск на Гонконг і Китай девальвувати свої валюти буде досить сильним, особливо в тому випадку, якщо протягом наступних декількох років зростання цін у Китаї перевищить зростання цін у Південно-Східній Азії (що видається цілком ймовірним). Уповільнений економічне зростання зі значними наслідками для всього іншого світу - такий прогноз для всієї Східної та Південно-Східної Азії.
Хоча безлад почався в Таїланді та Індонезії, які на сьогодні вже отримали від Міжнародного Валютного Фонду (МВФ) "надзвичайні пакети", напруженість тепер поширилася на Східну Азію. До того ж до проблем в Кореї індекс НІКО не так давно впав нижче позначки 16 000, що є рекордно низьким рівнем з липня 1995р. Останній скидання акцій очевидно був пов'язаний з чутками навколо банку під керівництвом Йокогами, якого підозрюють у планах розпродажу свого портфеля акцій протягом наступних двох років. Деякі спостерігачі підозрюють, що більшість японських банків при значеннях індексу Ніко нижче 16000 не в змозі дотримуватися нормативів резервування капіталу під іноземні активи, що може змусити їх розпочати ліквідацію цих активів. Більша ж частина активів перебуває у формі казначейських векселів США. Тому загальне уповільнення економічного розвитку в Азії, по всій видимості, торкнеться Японії набагато сильніше, ніж це очікувалося раніше.
У Сполучених Штатах основні економічні показники залишаються на диво гарні. Рівень безробіття за останніми даними скоротився до 4,7%, а інфляція споживчих цін за рік, з вересня 1996р. по вересень 1997р., складає всього лише 2,2% відповідно до індексу споживчих цін і великий круглий нуль відповідно до індексу цін виробників. У своєму виступі перед Товариством Японії заступник голови Казначейства США Ларі Саммерс (Larry Summers) знову підтвердив незгоду США з "фінансовим регіоналізмом" (на кшталт ідеї про Азіатському Фонді, висунутої Еісуке Сакакібара (Eisuke Sakakibara)) і ще раз підкреслив підтримку США ключової ролі МВФ. Він сказав, що "немає ніяких сумнівів в тому, що нам необхідно розглянути шляхи надання країнам, що розвиваються, які стали дуже важливими гравцями на світовій арені, більш вагомого голосу ..." і додав: "Я очікую конструктивного й ефективного діалогу з цими країнами в Манілі ...".
У міру збільшення виробництва все виразніше відчувалися межі можливого зростання норми накопичення і екстенсивного використання порівняно дешевої слабо навченої робочої сили. Так, тривалий процес зростання норми накопичення (вимірюваної ставленням сукупної суми капіталовкладень до валового внутрішнього продукту), що спостерігався з початку 50-х років практично у всіх країнах - "тигрів" Південно-Східної Азії, до середини 80-х років став поступово видихатися. У 90-і роки в цих країнах чітко виявилася тенденція до зниження показників рентабельності.
До того ж у другій половині 90-х років на індустріалізації в нових індустріальних країнах все сильніше позначалися серйозні труднощі.
По ряду провідних експортних товарів намітився перехід до фази уповільненого росту в "наздоганяючому циклі життя". У другій половині 90-х років у цих країнах позначилася тенденція до скорочення темпів росту (або навіть обсягу продажів) не тільки електроніки, автомобілів, але і продукції взуттєвої і легкої промисловості регіону. Однак відбувалося скорочення не лише експортної продукції та імпортної.
Це видно з табл. 2.

Таблиця 2. Квартальна динаміка макроекономічних показників п'яти азіатських країн,% до відповідного кварталу попереднього року

	1997				1998				1999р.
	I кв.	II кв.	III кв.	IV кв.	I кв.	II кв.	III кв.	IV кв.	I кв.	II кв.	III кв.	IV кв.
Імпорт
Індонезія	111.0	92.2	97.4	90.0	67.5	56.8	66.0	72.6	77.1	98.0	72.3	87.3
Південна Корея	103.9	100.8	96.2	85.3	63.8	63.0	60.1	71.3	123.1	128.4	133.3	130.5
Малайзія	105.6	111.3	106.3	98.5	92.6	90.3	88-5	84.5	80.6	80.8	96.1	95.2
Таїланд	89.2	92.0	86.7	82.5	64.4	78.5	68.7	88.4	109.0	123.5	124.5	136.3
Філіппіни	118.0	112.5	106.6	101.3	92.1	88.0	85.5	78.0	76.5	71.0	81.2	90.2
Експорт
Індонезія	110.4	107.5	109.6	102.4	118.0	92.9	85.9	80.1	81.2	95.6	105.7	117.1
Південна Корея	94.4	107.1	111.6	103.5	108.4	98.2	89.2	94.5	101.2	125.8	116.5	116.1
Малайзія	107.1	100.0	98.5	97.8	101.5	105.1	103.0	102.6	92.0	99.0	104.8	108.6
Таїланд	101.4	104.5	103.8	103.2	98.2	111.4	102.1	102.6	112.2	106.3	100.0	95.2
Філіппнни	121.6	120.4	127.0	130.0	119.3		105.4	84.8	105.4	108.1	127.0	126.7

Джерело (табл.): IMF. Direction of World Trade. December 2001. NY 2002.
Вичерпання можливостей даного типу екстенсивного промислового розвитку стало виявлятися в різкому зниженні темпів росту продуктивності праці і ефективності капіталовкладень. Останнім часом спостерігалася чітко виражена залежність між динамікою інвестицій та будівництвом, тоді як була відсутня настільки ж чітка залежність між динамікою інвестицій та промисловим виробництвом. Криза, який розгорнувся в нових індустріальних країнах Азії, свідчить про необхідність серйозної структурної перебудови і переходу до переважно інтенсивних форм економічного зростання.
До числа специфічних чинників, що сприяли істотному послабленню конкурентоспроможності "азіатських тигрів" на світових ринках, можна віднести також особливу конфігурацію валютних зв'язків та динаміку курсів провідних валют. Справа в тому, що в сформованій системі валютного регулювання грошові одиниці "тигрів" по суті виявилися прив'язаними до долара США (тоді як у їхніх економічних зв'язках набагато більшу роль грала Японія). Прив'язка національних валют до кошика, н якій долар становив близько 4 / 5, протягом тривалого періоду, створювала умови для залучення іноземного капіталу (відсутність курсового ризику, більш високі процентні ставки та ін.)
Подібна система особливо успішно функціонувала в ситуації, коли курс долара США до японської ієни знижувався. Проте після 1995 року з подорожчанням долара США стали швидко підвищуватися і курси національних валют "азіатських тигрів". У результаті, згідно з деякими розрахунками, філіппінське песо виявилося переоціненим па 20%, таїландський бат - на 10%, малайзійський рингіт і індонезійська рупія - на 7%. З 1995 року стали все сильніше падають темпи зростання валової виручки країн-"тигрів" (відповідні суми обчислювалися в доларах США). При чітко позначився до цього часу негативному сальдо по поточних операціях зазначені зміни провокував спекулятивні атаки і гру на пониження курсу валют нових індустріальних країн Південно-Східної Азії.

2.3.Роль іноземного капіталу.

Серед особливостей індустріалізації нових індустріальних країн особливо виділялася надзвичайно висока частка іноземного капіталу у фінансуванні інвестицій. Це зменшувало стійкість процесів індустріального розвитку.
Приплив довгострокового іноземного капіталу в ці країни, в т.ч. прямих інвестицій, був великий, але не достатній, щоб зменшити розрив між нормою заощаджень (від 20% ВВП на Філіппінах до 35% в Таїланді) і нормою інвестицій (40% в середньому в регіоні), У результаті потреба у фінансуванні покривалася короткостроковими кредитами.
При циклічних підйомах завжди відбувалася "трансформація" частини короткострокових позик (вкладів) у середньострокові та довгострокові інвестиції. В якості інститутів, що забезпечують можливість такої "трансформації", зазвичай виступають банки та інші фінансові посередники. У нових індустріальних країнах ці процеси останнім часом набули особливого розмаху, що посилювало "крихкість" їх фінансово-банківських систем. Оскільки рух короткострокового капіталу орієнтоване насамперед на такі часті зміни процентних ставок, а також на перспективи руху валюти країни-реципієнта. Крім того, короткостроковий характер таких вкладень обумовлює і особливої ​​масштабності його відтоку при кризі.
Швидкий відхід з країни цих "гарячих грошей" може різко підірвати всю господарську активність у країні. Особливість короткострокових зовнішніх позик полягає також у тому, що національний кредитор в останній інстанції не може втручатися, якщо виникла криза довіри. Тому, якщо довіра порушено, то виникає замкнуте коло девальвацій, масових банкрутств, атак на валюту, нових девальвацій і т.д.
До другої половини 90-х років проблеми зростання короткострокового зовнішнього боргу виявилися з особливою виразністю. Так, за даними Банку Міжнародних Розрахунків (BIS), до кінця 1996 року зовнішній борг з дюрацією менше одного року в Таїланді становив близько 120% від резервів в іноземній валюті, а в Південній Кореї та Індонезії-близько 200%.
Досвід розвитку валютно-фінансових криз у країнах Центральної та Латинської Америки, а також в азіатських країнах свідчить про те, що в переважній більшості випадків кризі передував інтенсивний приплив іноземного капіталу. Висока частка іноземного капіталу у фінансуванні інвестицій створює високий ризик виникнення кризи у випадку його відтоку з країни.
Відтік іноземного капіталу дестабілізує національну валютну систему і підриває національний ринок цінних паперів. Істотно при цьому те обставина, що для ринків, що розвиваються характерні набагато більш різкі амплітуди коливань, як припливу (відтоку) іноземного капіталу, так і кон'юнктури фінансових ринків в умовах макроекономічної або політичної нестабільності.
Зазначені обставини визначили масштаби відтоку капіталу при перших ознаках розгортання валютно-фінансової кризи,

2.4 Структура фінансової системи.

При аналізі стану фінансової системи "азіатських тигрів" необхідно виділити цілий ряд особливостей: загальну нерозвиненість фінансової системи, а в інституційному плані - її особливий наголос на банківський сектор. У більшості цих країн практично відсутні такі елементи забезпечення стійкості фінансової системи як національне страхування депозитів, централізоване виділення "проблемних" фінансових установ та нагляд за ними і т.п. Порівняно невелику роль грають так звані стійкі консервативні інвестори (національні), перш за все недержавні пенсійні фонди і страхові компанії.
Нестабільності системи сприяли і поширені в нових індустріальних країнах численні бар'єри, що обмежували доступ іноземного капіталу до прямого контролю над місцевими фірмами: у таких умовах більша частина вкладень іноземних інвесторів носила портфельний характер.
Разом з тим, недостатній розвиток ринкових відносин, численні прояви адміністративного свавілля в банківській сфері ще більше послаблювали стійкість фінансової системи.
Повільний розвиток ринків цінних паперів призводило до того, що приватні капітали притікали у "країни-тигри" як правило у формі не прямих інвестицій, а позик, наданих місцевим банкам (особливо наочно цю закономірність можна було простежити в Таїланді та Індонезії). У результаті іноземні інвестори по суті повністю делегували місцевим фінансовим посередникам відповідальність за вибір кінцевих позичальників та їх контроль. Між тим, компетентність банківського менеджменту виявилася обмеженою, банківський нагляд у розглянутих країнах - слабкий.
Таблиця 3. Характеристики соціально-економічного розвитку країн Південно-Східної Азії

	Таїланд	Малайзія	Філіппіни	Індонезія	Сінгапур	Тайвань	Гонконг	Півд. Корея
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Темпи зростання ВВП (1) 1996 1997 1998 Темпи зростання цін 1996 1997 Сальдо тек.платежей (2) 1996 1997 1998 Рівень безробіття (3) 1996 1997	6,7 1,0 -1,0 2,5 2,5 -0,8 -5,0 -1,8 5,8 6,6	8,2 7,0 6,0 3,6 3,5 -5,2 -6,6 -5,3 2,6 2,0	5,5 5,0 3,5 8,5 7,0 -4,3 -4,0 -3,4 8,5	7,8 7,8 7,5 -3,5 -1,2 -0,5 4,5 4,8	7,0 6,5 6,0 1,4 1,7 15,0 13,0 15,6 2,7 2,7	5,7 6,0 5,6 3,1 3,4 3,9 1,4 2,6 2,6 3,1	4,9 5,4 5,0 6,0 6,8 -1,0 -1,2 -1,1 2,9 2,5	7,1 6,2 5,5 5,0 4,2 -4,8 -2,6 -1,7 2,0 2,5
Поточний курс валюти до долара (4) Зовнішній борг (5) Валютні резерви (6) Експорт в% від ВНП (7) Бюджетний дефіцит (8) Заощадження (9) Інвестиції (10)	47,8 (25,9) 51,5 6,3 31,2 2,4 35,9 42,8	3,84 (2,49) 41,4 4,1 80,7 -0,5 41,7 43,0	40,12 (26,35) 59,9 4,7 24,3 -0,2 37,0 36,1	9075 (2399) 59,9 4,7 24,3 -0,2 37,0 36,1	1,66 (1,41) 8,8 6,8 132,2 7,5 50,6 31,5	32,97 (27,5) 11,0 10,4 42,6 -6,2 25,4 21,4	7,74 (7,75) 20,8 3,1 114,5 1,2 33,7 32,6	1570 (867,8) 30,2 2,6 27,4 -0,5 36,1 36,2
1	2	3	4	5	6	7	8	9
ВВП на душу населення (11) Населення (12) Рівень грамотності Тривалість життя (13)	7104 60,8 93,5 69,5	8865 21,2 83 71,2	2681 73,3 94,4 67	3740 200,0 83,2 63,5	20987 3,1 77 91	20987 21,6 95 74,6	22310 6,4 92 79	10656 45,9 97,9 71,5

Примітки: (1) темпи зростання ВВП, Китай - зміна ВНП, (2) у% ВВП, крім Китаю - у% ВНП, (3) у% від активного населення, (7) оцінка за 1997 рік, окрім Японії та Китаю - за 1995 рік, (8,9,10) паритетних доларах 1994 р., (12) за 1996 рік, у млн., (13) за 1996 рік.
Джерело: Perspectives economiques de 1'OCDE, 62, December 1997.
В умовах валютної кризи серйозну небезпеку для банківської системи може представляти висока частка запозичень, але міновані в іноземній валюті (кредити, отримані від зарубіжних інвесторів). Цим визначається високий рівень курсових ризиків, що виникають у разі погіршення платіжного балансу або кризи довіри до національної валюти.
Таким чином, переважання у фінансових системах нових індустріальних країн Азії банківського кредитування, відображала нерозвиненість ринків цінних паперів і практична відсутність ринків приватних облігацій, стало найважливішим чинником, що збільшує нестабільність фінансової системи.
Уразливість економіки країн-"тигрів" посилювалася також недостатньою "прозорістю" їх фінансових ринків, а також широким розповсюдженням неринкових методів ведення господарських операцій: мова йде про "неформальних ділових відносинах", непотизмі і корупції. У деяких випадках уряд фактично примушувало банки видавати позики конкретним фінансовим групам або галузям промисловості. Безнадійними опинилися перспективи повернення більшої частини прямих бюджетних кредитів окремим галузям промисловості.
Проблема ліквідності вторинних ринків цінних паперів пов'язана з недостатнім розвитком мережі великих маркет-мейкерів. Основою для підтримки ринкової активності виявляється інтенсивний розвиток дилерської мережі, організація ринку РЕПО і механізмів "дисконтного вікна".
Іншою проблемою, пов'язаною з функціонуванням ринку облігацій в країнах, що розвиваються, виявляється оцінка кредитоспроможності. У більшості країн Східної Азії в даний час існують рейтингові агентства. Однак їх ефективність у наданні своєчасної і точної інформації, як правило, недостатньо висока. Тим самим ще більше звужувалися можливості використання антикризового інструментарію (цілеспрямована грошово-кредитна або валютна політика, санація банківської системи та ін.)
Важливим фактором, який обмежує можливості маневру уряду в умовах кризи, є його залежність від потужних фінансово-промислових угруповань, оскільки прийняття рішучих стабілізаційних заходів загрожує лобістським групам значними втратами. Саме така ситуація властива для авторитарних і підлозі авторитарних режимів "азіатських тигрів".
2.5 Роль великих конгломератів.
Найважливішою структурною характеристикою "азіатських тигрів" є поєднання найбільших, тісно пов'язаних з державою, фінансово-промислових груп і значного сектора дрібного бізнесу, однак, політично слабкого і мало впливового. Головну роль в економічному і політичному житті цих країн відіграють найбільші конгломерати, контрольовані окремими родинами, в тому числі сім'ями, представники яких займають вищі пости в державі.
Вище вже зазначалося панування конгломератів, втягують у сферу свого впливу банки і використовують їх як інструмент обслуговування власних інтересів. Це призводило до обтяження фінансової системи величезними сумами "поганих" боргів. Одночасно такі структури перешкоджали створенню правових механізмів, які забезпечували б необхідну для громадського контролю "прозорість" фінансових інститутів. Це, у свою чергу, вело до неухильного підриву основ ефективного ринкового функціонування підприємств, особливо малого бізнесу.
У цій ситуації стає абсолютно природною, що влада, маючи вибір між, з одного боку, посиленням грошової політики та оздоровленням фінансового клімату, і, з іншого боку, обвалом курсу національної валюти, обирають другий варіант (хоча і мали місце безрезультатні спроби уникнути девальвації шляхом валютних інтервенцій). Часто це може забезпечувати додаткові вигоди деяким конгломератам, тим, у яких порівняно невеликі фінансові активи, але міновані в національній валюті. Девальвація підвищує конкурентоспроможність таких підприємств на зовнішніх ринках, а негативні наслідки полягають у прискоренні інфляції, що зачіпає інтереси переважно низько прибуткових верств населення. Якби влада вибрала шлях жорсткості грошово-кредитної політики, то це завдало б удару, як по банках, так і конгломератам в цілому.
Наслідками такого розвитку подій є, по-перше, зниження можливостей використання ринкового антикризового інструментарію (проведення цілеспрямованої грошово-кредитної, валютної та бюджетної політики, санація банківської системи та ін.) По-друге, уповільнення процесу виходу з фінансової кризи. У силу цього криза може придбати затяжний стагфляційний характер (спад пячроізводства просто "перекладається" на зростання цін).
Глава 3. Азіатський фінансова криза
3.1 Валютно-фінансова криза 1997-1998 років.
Як зазначалося вище, в основі фінансової кризи, що розгорнувся в нових індустріальних країнах Південно-Східної Азії в 1997 році, лежали, перш за все, глибинні чинники, пов'язані з накопиченням витрат прискореної індустріалізації. При всіх відмінностях у характері криз і в Мексиці в 1994 році, і в Південно-Східній Азії в 1997 - 1998 роках основний удар кризи був нанесений по національним банківським і валютним системам з подальшою корекцією фондових ринків.
Схема фінансової кризи була приблизно однаковою: масовий відтік зовнішнього капіталу створював загрозу падіння курсу національної валюти, після чого іноземні інституційні інвестори, що діяли на внутрішньому ринку, прагнули вивести капітал і зафіксувати отриманий прибуток. У результаті, криза поширювався на різні сектори фінансового ринку.
Найважливішим, на наш погляд, відзнакою азіатського валютно-фінансової кризи від відбувалися в інших відкритих ринкових економіках став глибокий (але короткочасний), спад ВВП, що було пов'язано з різким обвалом інвестицій. Незважаючи на відмінності в динаміці ВВП (найбільш близький за величиною спад ВВП спостерігався в Мексиці), падіння інвестицій не було особливістю лише азіатського валютно-фінансової кризи, хоча в чотирьох найбільш постраждалих від кризи азіатських країн (Республіка Корея, Індонезія, Малайзія, Таїланд) це падіння було більш різким.
Таблиця 4. Порівняння динаміки ВВП та інвестицій в країнах, що постраждали від валютно-фінансових криз,%, рік кризи = 100

		Рік кризи	Перший рік після кризи	Другий рік після кризи
ВВП
Фінляндія		1992	98.8	103.3
Швеція		1992	97.7	101.0
Мексика		1995	105.2	112.3
Індонезія			100.8	105.0
Південна Корея			110.9	120.6
Малайзія		1998	105.8	117.3
Таїланд			104.2	108.7
Філіппіни			103.3	107.3
Інвестиції
Фінляндія		1992	80.8	80.9
Швеція		1992	82.8	84.3
Мексика		1995	116.8	136.0
Індонезія			85.5	101.2
Південна Корея			103.4	116.2
Малайзія		1998	88.4	112.4
Таїланд			93.7	104.3
Філіппіни			94.3	92.4

Як показують численні дослідження, скорочення інвестицій у період валютно-фінансової кризи пов'язане з виникненням дефіциту кредитних ресурсів (тобто зі скороченням їх пропозицій з боку фінансової системи) і зниженням попиту на інвестиційні ресурси з-за погіршення фінансового стану корпоративного сектора країни. Інвестиційний спад, що став причиною різкого скорочення ВВП в Південній Кореї і країнах Південно-Східної Азії, був посилений особливостями стратегії розвитку в цих країн у 80-90-х роках, коли держава стимулювала приватні інвестиції шляхом поступової лібералізації зовнішнього, корпоративного і фінансового секторів. Механізмом, зв'язав нестійкість фінансового сектору та економічний спад в результаті кризи інвестицій, став валютний і фінансовий (банківський) криза в розглянутих країнах.
Розгортається валютно-кредитна криза незмінно виявляє тенденцію до виходу за межі країни. У розвитку кризи в нових індустріальних країнах істотну роль зіграли процеси "епідемічного" поширення та кумулятивного взаємопосилення циклічних процесів в рамках всього регіону. Узагальнюючи статистичні характеристики післявоєнних валютних криз, Б. Ейхенгрін, Е. Роуз і У. Уіплош вивели наступне співвідношення: розгортання валютної кризи в будь-якій країні при інших рівних умовах збільшує ймовірність валютних потрясінь у сусідніх країнах приблизно на 8%. За всієї очевидної умовності подібних розрахунків вони дозволяють більш чітко поставити питання про кількісному вимірі небезпеки "епідемічного" розгортання фінансових криз у рамках регіону.
Серед макроекономічних пояснень механізму розгортання кризи дослідники, перш за все виділяють зростаючий приплив капіталу в умовах плаваючих валютних курсів у 1995-1997 роках, який приводив до переоцінки реальних валютних курсів, що в свою чергу посилювало дефіцит поточних рахунків платіжного балансу.
Циклічний підйом викликав особливо інтенсивне накопичення спекулятивних "бульбашок" на ринках реальних і фінансових активів. Так, частка позик, виданих під будівництво і купівлю нерухомості, становила від 10% до 35% активів південно-азійських комерційних банків. У Сінгапурі ціни на ринку нерухомості в 1994р. підвищилися більш ніж на 40% (річне зростання вартості життя в цей період не перевищував 3%).
Падіння конкурентоспроможності експорту та обнаруживающиеся труднощі збуту супроводжувалися наростанням питомої ваги "поганих" боргів в активах банків. Переплетення промислового і кредитного криз неминуче вело до їх взаімоуглубленію.
3.2 Помилки економічної політики.
Гострого розвитку фінансової кризи сприяли не тільки зазначені фундаментальні фактори, але і ряд помилок економічної політики. Серед них виділяються:
- Спотворення інформації про початок спаду в економічному циклі;
- Захист переоціненою валюти при наявності високого поточного дефіциту, що неминуче спричиняє втрату резервів, загострення проблем ліквідності і відповідне розбухання заборгованості фінансових інститутів;
- Продовження бюджетної політики, що виявила свою неспроможність;
- Політичні заяви, котрі пов'язували всі фінансові труднощі лише з діяльністю спекулянтів і міжнародних фінансових організацій.
Всі ці помилки посилювали сумніви учасників фінансових операцій у здатності влади управляти розвитком подій.
Курси національних валют швидко зростаючих нових індустріальних країн були прив'язані до кошиках, що складається з набору стійких валют розвинутих країн, в яких близько 80% становив долар США. Грошові власті країн даного регіону реагували на приплив іноземного капіталу в 1993-1995 роках тим, що захищали свої валюти від підвищення. Приплив іноземного капіталу при фактично фіксованому обмінному курсі викликав швидке нарощування зовнішніх резервів і відповідне зростання грошової бази. Разом з тим уповільнення темпів економічного зростання скорочувало можливості обслуговування зовнішньої заборгованості. Таким чином, потрібен був фінансову кризу для того, щоб зупинити ланцюгову реакцію зростання заборгованості.
Поряд із зростанням заборгованості місцевих фірм національним банкам швидко розширювалися прямі позики офшорних банків, випуски єврооблігацій і "янкі бондз", що збільшувало кредитні ризики.
3.3Банковскій криза.
З розгортанням (фінансової кризи і циклічним відливом капіталу з нових індустріальних країн Південно-Східної Азії скидання акцій набуває кумулятивний ефект, що викликає обвал фондової біржі. Разом з тим репатріація коштів, у свою чергу, сприяла наростанню валютної кризи.
У силу відзначалася "непрозорості" фінансових ринків "первинна" негативна інформація про стан справ у валютно-фінансовій сфері різко посилює додатковий ризик вкладень, а рівень прибутковості падає, що неминуче прискорює відхід капіталу. Іншими словами, в умовах почався кризи недостатня "прозорість" (фінансової системи породжує додатковий мультиплікатор наростання ризику.
Кульмінацією розгортання фінансової кризи є банківська криза. Це особливо характерно для регіону, де ринки цінних паперів щодо нерозвинені; попереднє "перекроювання" короткострокових вкладень в довгострокові інвестиції ще більше посилювало уразливість банків. Основний удар припадає саме на банківський сектор, гострота проблем якого особливо зростає з урахуванням наявних неринкових принципів взаємовідносин в рамках найбільших фінансово-промислових угруповань і частого адміністративного втручання держави.
Можна виділити наступні найбільш гострі проблеми в рамках механізмів розгортання кризи на цій стадії:
-Швидке збільшення частки "поганих" позик в умовах зростання ланцюжка неплатежів;
-Труднощі отримання нових грошових ресурсів в умовах фінансової та валютної кризи;
-Падіння курсів цінних паперів, які купувалися банками, призводить до різкого знецінення банківських активів. Одночасно виникає необхідність повернення вкладень короткостроковим іноземним інвесторам, а для цього (у силу знецінення активів) недостатньо ресурсів. Це веде до банкрутств банків;
-Банкрутство маркет-мейкерів на ринку цінних паперів, що традиційно є ознакою глибини фінансової кризи;
-Банкрутство торговців нерухомістю, пов'язані з падінням відповідних цін після 1995 року;
-Банківська криза, пов'язаний з девальвацією національної валюти (неможливість адекватного повернення вкладених грошей в іноземній валюті мосле значного подорожчання долара США).
У тій мірі в якій розгортання банківської кризи супроводжується масовими крах банків, воно, як з особливою наочністю показав досвід Великої депресії (1929-1933 рр..), Може супроводжуватися тимчасовим паралічем всієї господарської діяльності. Взагалі закриття банків (тим більше - їх банкрутство), стрибкоподібно скорочує пропозицію грошей і обривати численні ланцюжка платіжних відносин, особливо болісно позначається на розвитку господарських процесів.
До лютого 1998р. новим індустріальним країнам Південно-Східної Азії вдавалося уникнути масових банкрутств фінансових інститутів, що безсумнівно обмежувало розмах і силу руйнівних кризових процесів. Тим не менш, за даними на кінець 1997р., В Південній Кореї була припинена діяльність 14 комерційних банків, в Індонезії закрилися 16 неплатоспроможних банків, а в Таїланді припинено діяльність 58 приватних банків (у наступний період 56 з них були закриті).
3.4 Дезорганізація господарського процесу.
Кризовий розлад кредитних відносин дезорганізувало весь господарський процес. За словами одного з авторитетних американських економістів, господарську ситуацію в Південній Кореї до кінця 1997р. можна було описати наступним чином: незважаючи на девальвацію валюти приблизно на 60%, що забезпечувала фантастично вигідні умови експорту, найбільші підприємства були не в змозі наростити вивіз своєї продукції, оскільки не могли отримати звичайні короткострокові торгові кредити.
Про загальній логіці і послідовності наростання кризи можна судити за такою хронологією подій.
Таблиця 5. Хронологія світової фінансової кризи.

1997
Березень
Японія
Таїланд	Хвиля спекуляцій проти таїландського бата, крах однієї з найбільших фінансових організацій країни - Finance One.
Малайзія
Сінгапур
Індонезія
Південна Корея
Гонконг
Червень
Японія
Таїланд	Відставка міністра фінансів Таїланду. Встановлення валютного контролю
Малайзія
Сінгапур
Індонезія
Південна Корея
Гонконг
Липень
Японія
Таїланд	28 липня: Таїланд звертаються за допомогою до МВФ
Малайзія	4 липня: Центральний банк Малайзії припиняє підтримку курсу ріггіта
Сінгапур
Індонезія
Південна Корея
Гонконг
Серпень
Японія
Таїланд	Прийняття МВФ рішення про виділення приблизно $ 17 млрд. Таїланду, який оголошує план жорсткої фінансової політики.
Малайзія	18 серпня: Мохаммад Махатір, прем'єр-міністр Малайзії, звинувачує міжнародних спекулянтів у створенні кризової ситуації. 23 серпня: введення заборони на купівлю термінових цінних паперів в Малайзії, що спричинило за собою невдоволення іноземних інвесторів і загострило кризу.
Сінгапур	25 серпня: атака на сінгапурський долар.
Індонезія	14 серпня: центральний банк Індонезії відпускає курс рупії.
Південна Корея	25 серпня: атака на південнокорейський вон.
Гонконг
Вересень
Японія	21 вересня: щорічна зустріч керівництва МВФ і Світового Японія Банку в Гонконзі Японія пропонує створити азіатський фонд розміром $ 100 млрд.
Таїланд
Малайзія
Сінгапур
Індонезія
Південна Корея
Гонконг
Жовтень
Японія
Таїланд	20 жовтня: відставка міністра фінансів Таїланду. Початок політичної кризи і критики плану МВФ. 14 жовтня: здійснення плану реструктуризації банківської системи в Таїланді.
Малайзія
Сінгапур
Індонезія	30 жовтня: МВФ надає трирічний позику Індонезії для реструктуризації фінансової системи.
Південна Корея
Гонконг	23 жовтня: На фондовій біржі Гонконгу індекс Hang Seng впав на 14%, Сталася атака на гонконгський долар. Центральний банк відповідає підвищенням ставки за одноденними кредитами з 7% до 300%, що трохи заспокоює ринок. Проте біржовий крах все одно відбувся.
Листопад
Японія	19 листопада: Японія представляє план підйому економіки. Зустріч керівників центральних банків азіатських країн, що призвів до рішення про відмову від створення азіатського фонду. 24 листопада: Банкрутство Yamaichi Securities.
Таїланд	5 листопада: відставка прем'єр-міністра Таїланду.
Малайзія
Сінгапур
Індонезія	3 листопада: закриття 16 приватних банків в Індонезії в рамках програми МВФ.
Південна Корея	Атака на корейський вон і зміщення з посади міністра фінансів. 18 листопада: оголошення програми з реформування фінансової системи, щоб уникнути необхідності звертатися за допомогою до МВФ. 30 листопада: загострення фінансової кризи в Південній Кореї, уряд звертається за допомогою до МВФ.
Гонконг
Грудень
Японія	17 грудня: в Японії затверджується $ 100-мільярдний план підйому економіки.
Таїланд	8 грудня: закриття 56 з 91 фінансових компаній Таїланду. 19 грудня рейтингове агентство Moody's Investors Service оголосило про зниження валютного кредитного рейтингу
Малайзія	5 грудня: Малайзія оголошує про прийняття плану жорсткої бюджетної політики і скорочення бюджетних витрат на18%. 19 грудня рейтингове агентство Moody's Investors Service оголосило про зниження валютного кредитного рейтингу
Сінгапур
Індонезія	19 грудня рейтингове агентство Moody's Investors Service оголосило про зниження валютного кредитного рейтингу
Південна Корея	3 грудня: Корея дає згоду на здійснення плану МВФ, що передбачає виділення $ 57 млрд. на повне реформування фінансової системи. 18 грудня: у Кореї пройшли вибори президента. 19 грудня рейтингове агентство Moody's Investors Service оголосило про зниження валютного кредитного рейтингу. 24 грудня: МВФ і світове фінансове співтовариство приймає рішення про термінове виділення $ 10 млрд. Південної Кореї. 30 грудня: реструктуризація частини короткостроковій приватної заборгованості в Південній Кореї.
Гонконг
1998
Січень
Японія
Таїланд
Малайзія	4 січня: Малайзія оголошує про можливість висилки частини іноземної робочої сили.
Сінгапур
Індонезія	2 січня: Індонезія оголошує про проект злиття 4 з 7 державних банків. Малайзія оголошує аналогічний план. 15 січня: нова угода між МВФ і Індонезією щодо усунення державних монополій, реформування банківського сектору і позбавлення сім'ї Сухарто привілеїв,
Південна Корея
Гонконг	20 січня: Банкрутство інвестиційної компанії Peregrine в Гонконзі.
Лютий
Японія
Таїланд	1 лютого: Японія стає об'єктом критики на всесвітньому форумі в Давосі. Таїланд отримує позику Світового Банку розміром в $ 300 млрд. на створення робочих місць у сільськогосподарському секторі.
Малайзія
Сінгапур
Індонезія	4 лютого: хвиля протесту в Індонезії, викликана підвищенням ціп на гас і предмети першої необхідності 10 лютого: президент Сухарто оголошує про можливу індексації рупії по відношенню до долара, різко розкритикована МВФ і СБ. 16 лютого: МВФ погрожує припинити фінансову допомогу Індонезії в разі продовження індексації рупії.
Південна Корея
Гонконг

Спроби уряду та центрального банку підтримати банк, що похитнувся і обмежити розмах фінансової кризи вимагають величезних ресурсів. Розрахунки показують, що в попередні роки суми, спрямовані на зміцнення позицій приватних банків в Малайзії (1985-1988рр.), Склали близько 10% ВВП, а в Мексиці (1994-1997рр.) - Понад 15% ВВП, Підрив довіри до місцевим фінансовим установам і відмова or фінансового посередництва (disinter mediation) завдають серйозної шкоди процесам господарського зростання.

3.5 Розклад сил до початку 1999 року.
Глибина кризи, так само як і здатність країн впоратися з її наслідками, були не однаковими. Ці країни можна розділити на 5 груп відрізняються між собою.
У найменшій мірі від фінансової кризи постраждали Філіппіни, найбільшою - Індонезія, в якій криза призвела до відставки правив країною більше 30 років президента, масових заворушень та соціально-економічного колапсу. У 1998 році ВВП Філіппін скоротився на 0,1% при інфляції в 11,2%, тоді як Індонезії - на 17,4% при 80%-ї інфляції.
До першої групи можна віднести Південну Корею і Таїланд. Швидше за інших від кризи оговталася Південна Корея, має розвинену сучасну промислову базу і що отримала більше половини всіх кредитів МВФ, спрямованих на відновлення азіатських фінансів. Близьких до південнокорейської успіхів домігся Таїланд, як і Південна Корея тісно співпрацював з МВФ у подоланні кризи. Однак незважаючи на те, що до початку 1999 року валютні та фондові ринки Південної Кореї та Таїланду стабілізувалися на рівні 70% від до кризового, а інфляція (за 1998 р.) не вийшла за рамки 7-8%, економічні наслідки фінансової кризи виявилися обтяжуючими : ВВП у цих країнах скоротився відповідно на 6,8% і 8,0%, різко зросло безробіття. Не змогла втриматися на плаву і Малайзія, що відмовилася від допомоги і рецептів МВФ і обрала шлях посилення валютного регулювання (встановлений твердий обмінний курс національної валюти) та контролю над іноземним капіталом (введений річний мораторій на вивіз капіталу). ВВП країни скоротився на 8,6% при інфляції в 5,6%.
У другу групу можна об'єднати країни та економіки "китайського пояса" - Китай, Сінгапур, Тайвань, Гонконг, а також китайський бізнес у країнах АСЕАН, не постраждалі безпосередньо від фінансового колапсу своїх сусідів. Стійкості "китайської економіки" сприяли такі основні фактори:
• великі золотовалютні резерви: близько 140 млрд. доларів у Китаю, по 70-80 млрд. доларів у Тайваню, Гонконгу і Сінгапуру;
• позитивне сальдо поточного платіжного балансу;
• закритість і жорстке регулювання валютного та фондового ринків у Китаї і на Тайвані, що дозволило їм захиститися від атак фінансових спекулянтів;
• незначний обсяг "поганих" кредитів у Сінгапурі, на Тайвані та у китайського бізнесу в Південно-Східній Азії - внаслідок гарного менеджменту тайваньських і сінгапурських банків і великих корпорацій і, з іншого боку - традицій сімейного китайського бізнесу, що віддає перевагу покладатися на власні кошти і гроші родичів і не брати кредитів понад обсяги реальних ліквідних активів;
• фінансова підтримка Китаєм сверхлібералізованних валютного та фондового ринків Гонконгу, які зазнали спекулятивним атакам в 1997 і 1998 роках після того, як Гонконг перейшов під юрисдикцію Китаю;
• наявність у Тайваню та Гонконгу стійких і прибуткових ніш на світових ринках, відповідно комп'ютерної техніки і фінансових послуг.
Проте, витримавши перший прямий удар, "китайська економіка" Азії не виявила повного імунітету до непрямих наслідків азіатської фінансової кризи. Девальвація національної валюти підвищила конкурентоспроможність експорту потрапили в біду країн і зменшила попит на імпортну продукцію на шкоду експорту Китаю, Гонконгу, Сінгапуру і, хоча і в меншій мірі, що спеціалізується на наукомісткої продукції Тайваню. У результаті в Гонконгу і Сінгапурі у 1998 році було зафіксовано падіння ВВП, відповідно на 7% і 1,5%. ВВП Тайваню виріс лише на 4,7%, що на 2,1 процентних пункту менше, ніж у 1997 році.
Азіатський фінансова криза посилив побоювання китайського керівництва щодо того, що Китай може стати більш уразливим внаслідок проведеного курсу економічної лібералізації. У результаті Пекін забарився реформування банківської системи і приватизацію великих промислових підприємств, посилив адміністративний контроль за валютними операціями і іноземним капіталом. Однак посилення курсу не в усьому виправдалося. Китайський експорт у 1998 році збільшився лише на 5%. А зростання ВВП хоча і склав 7,8%. але супроводжувався збільшенням внутрішньої пропозиції без відповідного підвищення платоспроможного попиту, в результаті чого Китай зіткнувся з новою для нього проблемою - проблемою дефляції: індекс цін 1998 року зменшився на 1,2%.
У третю групу можна віднести Японію, яка продовжує перебувати в стані багаторічної економічної стагнації: у 1998 році ВВП країни скоротився на 3,6%, індекс цін упав на 0,2%. Причини економічних невдач Японії криються, перш за все в неефективності банківської системи та поганому керівництві національними фінансами - результатом чого є великий обсяг поганих кредитів, час від часу призводить до краху того або іншого фінансового інституту.
Японія поки так і не оговталася від шоку фондового кінця 80-х років, що сталася внаслідок обвалу значно переоціненого ринку нерухомості. Японський уряд, вкрай неохоче йдучи на вжиття жорстких заходів до проштрафилися фінансовим структурам, по суті, перекладає на платника податків тягар підтримки або порятунку неефективних банків. Економічний ж поведінка японського населення традиційно в моменти загальнонаціональних катаклізмів виявляється більше націленим на накопичення, ніж на споживання, що посилює дефляційний тиск на економіку. Негативно на японську економіку впливає і удавана все більшому числу японців реальної втрата Японією лідируючих світових позицій у міру введення другої світової супервалюти євро.
Разом з тим Японія володіє серйозними перевагами перед іншими азіатськими країнами. Це найбільші у світі золотовалютні резерви (понад 200 млрд. доларів), величезні накопичення японського населення, що перевищують річний розмір ВВП країни, і сучасний промисловий та науково-технічний потенціал.
Четверту азіатську групу складають країни з закритою економікою, слабко розвиненими і жорстко контрольованими фондовими ринками і відсутністю системи вільної конвертації національної валюти - В'єтнам, Лаос, Камбоджа, Монголія, Мьян-ма. Ізольованість національних фінансових систем від зовнішнього світу запобігла поширення азіатської фінансової кризи на ці держави. Проте загальне погіршення регіональної кон'юнктури і зросла обережність у поводженні іноземного капіталу на ринках, що розвиваються сповільнили темпи зростання країн цієї групи. Їх ВВП виріс в 1998 році на 2 - 7% (відповідно в Камбоджі і Лаосі), а інфляція склала 12-20% (відповідно в Камбоджі і Лаосі) і 67% в М'янмі.
У п'яту групу входять країни з розвиненою економікою і досить ефективними і відкритими фінансовими системами - Австралія і Нова Зеландія. Ці країни, так само як і закриті економіки, витримали прямий фінансовий удар з Південно-Східної Азії і Південної Кореї, але зазнали негативні непрямі наслідки кризи. ВВП Австралії збільшився на 5%, тоді як у Новій Зеландії його показник зменшився на 0,7%, інфляція склала відповідно 1,3 і 1,7%.

3.6 Заходи щодо виходу з кризи.
Комплекс заходів з подолання фінансової кризи в Азії включає спираються на допомогу МВФ і розроблені під тиском МВФ заходи фінансового, соціально-економічного, пропагандистського, внутрішньо-і зовнішньополітичного характеру. Філософською основою політики оздоровлення стала концепція посилення ролі держави в стабілізації національних фінансових ринків при ставці на непрямі методи регулювання та недопущення прямого адміністративного втручання в економіку.
Фінансові заходи подолання кризи включають:
• відмова від прив'язки національних валют до долара і надання можливості обмінним курсам впасти до "природного рівня";
• тимчасове підвищення ставки рефінансування з метою зміцнення національної валюти;
• проведення жорсткої фіскальної політики, спрямованої на зменшення дефіциту державного бюджету азіатських країн;
• врегулювання проблеми приватної заборгованості національних фінансових і господарських інститутів через (а) переговорів з іноземними партнерами про варіанти реструктуризації боргу і (б) фінансової допомоги національному приватному сектору з боку держави (в тому числі на кошти, отримані від МВФ) в погашенні зовнішнього боргу;
• оздоровлення банківської системи шляхом (а) ліквідації безнадійних банків або їх націоналізації з наступним продажем великим національним або іноземним фінансовим інститутам, (б) злиття, під диктовку уряду, проблемних, але потенційно життєздатних банків з більш міцними, (в) списання поганих приватних кредитів та їх придбання державою з подальшою рекапіталізацією. Для практичного здійснення політики банківського оздоровлення в НІС створені спеціальні державні агентства з оцінки надійності фінансових інститутів та розробці і здійсненню заходів проти слабких і "поганих" банків. Приватні фінансові інститути повинні стати прозорими для контролю держави та міжнародних фінансових організацій;
• повне виконання зобов'язань банків перед фізичними особами;
• відкриття фінансового ринку для іноземного капіталу з метою розвитку конкуренції та інтернаціоналізації національних економік;
• здійснення на практиці реального, а не тільки декларованого - як це існує в Азії - принципу незалежності центральних банків;
• запобігання перегріву, тобто необгрунтованого роздування цін на акції, національного фондового ринку і ринку нерухомості.
Заходи соціально-економічного характеру припускають згортання дорогих економічних проектів і скасування державних субсидій на будь-які товари; зміна взаємовідносин у трикутнику бізнес - профспілки - політична влада, спрямоване, з одного боку, на боротьбу з корупцією, клановими (у Південній Кореї і Таїланді) та родинними (в Індонезії) фінансовими пільгами, а з іншого - на скасування системи довічного найму і розвиток державного соціального страхування; реформування всередині корпоративних зв'язків (особливо в Південній Кореї), з тим щоб усунути сформовану систему перехресного кредитування всередині промислово-фінансових груп і тим самим заблокувати лазівки для появи "поганих" кредитів, прискорення науково-технічного прогресу і підвищення рівня наукоємності національного виробництва, лідером тут виступає Південна Корея, активно використовує тайванський досвід створення невеликих, але не за бюрократизовані венчурних фондів для освоєння нових технологій.
Проведений у листопаді 1998 року неофіційний саміт форуму Азіатсько-тихоокеанського економічного співробітництва (АТЕС) в Куала-Лумпурі виявив нові підходи до подолання фінансової кризи і їх наслідків. Виходячи з того розуміння, що нинішня криза одночасно є структурним і фінансовим, азіатські країни, по-перше, пішли на коригування експортно-орієнтованої стратегії економічного розвитку, зробивши більший наголос на зростання внутрішнього попиту - нехай навіть за рахунок додаткової грошової емісії та збільшення дефіциту національних бюджетів. По-друге, була визнана необхідність координації, економічної та фінансової політики країн на регіональному рівні.
Останнє, втім, представляє велику проблему для азіатських держав, які продовжують "цінувати" незалежність більше економічної вигоди. Справа не тільки у відсутності у АТЕС механізмів узгодження фінансової та економічної політики, але і в психологічній боязні лідерів країн втратити суверенітет внаслідок координації національної стратегії розвитку з регіональними партнерами. На саміті в Малайзії саме слово "координація" було навіть замінено більш нейтральним, а й менш ясним: "концертирование".
Важливою складовою частиною заходів з подолання кризи в азіатських країнах стало пропагандистське забезпечення реформ. Акцент робиться на:
• пропаганду ідеї згуртованості нації перед лицем спільної небезпеки. У Таїланді та Південній Кореї з успіхом пройшли кампанії зі збору золота в державні фонди, що дозволило цим країнам збільшити обсяг експорту і поповнити золотовалютні резерви. У Малайзії здобули дію заклики економити продукти харчування;
• критику та покладання провини за кризу на попередні адміністрації. У Південній Кореї перед судом постали міністри з колишнього уряду, був заарештований колишній міністр фінансів, розпочато розслідування проти колишнього президента. В Індонезії фінансові провали списані на підступи сім'ї Сухарто.
У той же час в Індонезії (почасти і в Малайзії) негативною стороною пропагандистської кампанії, явно чи неявно підігрівається владою, стали утиски і погроми китайського населення, що виявив імунітет до фінансових струсів і тим самим викликав ненависть місцевого населення. Керівництву країн не вдалося погасити і роздратування громадян тим, що міжнародний капітал, США і МВФ, а не національні політики грають головну роль у здійсненні економічних реформ.
Політична складова комплексу заходів пов'язана з подоланням кризи влади, що послідував за фінансовими потрясіннями. У всіх потрапили у фінансову кризу країнах, за винятком Малайзії, відбулася зміна вищих керівників. Нове керівництво НІС не могло не реагувати на застарілі політичні проблеми, що загострилися під час фінансової кризи, і змушене було проголосити політичні реформи. В Індонезії нове керівництво заявило про готовність дати більше прав регіонам, а в січні 1999 року повело мову про надання незалежності Східного Тимору. На розширення повноважень місцевих органів влади та послаблення залежності політиків від великого капіталу спрямована розпочата в середині 1998 року політична реформа в Південній Кореї. У Таїланді влада вирішує питання, як - в інтересах фінансової реформи - обмежити авторитет королівської сім'ї та влада військових, контролюючих два найбільших, але нерентабельних, банку країни.
Зовнішньополітичне забезпечення реформ включало ставку на зміцнення відносин з США, що мають найбільш вагоме слово у МВФ, і з Японією, головним донором НІС; приєднання до міжнародного тиску на Китай з метою запобігти девальвації юаня, небезпечну новою хвилею азіатської кризи, а також на Токіо з вимогою оживити японську економіку і відкрити її для азіатських експортерів; гру на китайсько-тайванському міжнародному суперництві, що дозволила НІС одержати близько 4 млрд. доларів допомоги від Тайбея і близько 7 млрд. доларів від Пекіна; прагнення до посилення політичної згоди в рамках АСЕАН, незважаючи на котрі виникли в ході Ханойські (грудень 1998 р.) саміту розбіжності з приводу прийняття в АСЕАН Камбоджі і права країн-членів обговорювати внутрішні справи інших учасників Асоціації у разі загострення там внутрішньополітичної ситуації.
3.7 Перспективи подолання кризи.
Перспективи виходу азіатських країн з кризи виглядають неоднозначно. Найбільш оптимістичним здається найближче майбутнє Південної Кореї, яка стала на шлях структурних реформ промисловості і досягла прогресу у санації банківської системи, збільшення (до 45 млрд. доларів) валютних запасів і забезпечення позитивного сальдо поточного платіжного балансу. ВВП країни в 1999 році, за різними прогнозами, або опиниться на нульовій позначці, або зросте на 2-3%. Приблизно на 1% зросте ВВП Таїланду, на 2,5% - Філіппін. Індонезії в 1999 році не вдасться подолати спад - ВВП країни скоротитися на 3-4%. Перед складною дилемою виявиться Малайзія. У вересні минає термін річного мораторію на вивезення з країни іноземних капіталів. Якщо Малайзія скасує заборону, це буде чревато втечею з країни іноземного капіталу, незадоволеного вжитими щодо його примусовими заходами. Якщо жорсткий курс збережеться, то навряд чи це буде стимулом до нових іноземним вкладенням в економіку країни. У будь-якому випадку ВВП Малайзії, за прогнозами, скоротиться на 2 - 3%. На 1% зменшиться ВВП Сінгапуру, сильно залежить від регіональних фінансових потоків. На 4% зросте ВВП стійкою тайванської економіки. Під тиском несприятливої ​​регіональної фінансової кон'юнктури сповільняться або стануть нульовими темпи зростання закритих економік (з четвертої групи), а також Австралії, Нової Зеландії.