Ринок цінних паперів 20

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Зміст
Введення
1. Ринок цінних паперів, як частина фінансового ринку.
1.1 Економічний зміст, роль і місце Цінних паперів на фінансовому ринку.
1.2. Основи організації ринку цінних паперів.
1.3. Організація біржових і позабіржових ринків цінних паперів.
2. Огляд фінансового ринку 2006-2007рр.
2.1. Показники розвитку фінансового ринку в 2006-2007 р.
2.2. Нововведення в законодавстві про ринок цінних паперів.
3. Проблеми і заходи щодо вдосконалення розвитку ринку цінних паперів 2008-2012.
3.1. Проблеми розвитку російського фондового ринку.
3.2.Мери щодо вдосконалення ринку цінних паперів 2008-2012р.

Введення
Ринок цінних паперів є одним з найбільш регламентованих ринків у світі. Складність відносин на ринку, його масштабність, властивий ринку ризик. У рішенні завдання регулювання ринку цінних паперів інтереси його учасників і держави по багатьом позиціям збігаються, що дозволяє використовувати саморегулювання як метод оперативного вирішення виникаючих проблем. Інтереси держави та учасників ринку збігаються передусім у питаннях, пов'язаних з попередженням і розв'язанням конфліктів між учасниками, покращенням управління ризиками, зниженням можливостей для шахрайства та вчинення інших протиправних дій, з підтримкою ліквідності і стабільності ринку, впровадженням кращих стандартів професійної діяльності.
Мета курсової роботи є, вивчення теоретичних проблем, специфіки формування і розвитку ринку цінних паперів в Росії; визначення основних функцій і завдань, які дозволяє вирішувати ринок цінних паперів. Тема є досить актуальною на сьогоднішній день, тому що розвиненою ринковою економіці цінні папери і їх ринок грають величезну роль в мобілізації вільних грошових коштів для потреб підприємств і держави. Ми розбили завдання на три блоки, в кожному виділили підзадачі:
1. Дати загальну характеристику ринку цінних паперів: визначити роль і місце цінних паперів на фінансовому ринку, розглянути основи організації ринку цінних паперів
2. Розглянути сучасний стан ринку цінних паперів: показники розвитку фінансового ринку, огляд аналітики за 2006-2007р
3. Виділити перспективи розвитку на фінансовому ринку - розглянути проблеми в Росії та виявити шляхи рішення з вдосконалення чинного положення.
Робота складається з трьох частин: теоретичної, яка складається з аналізу книг, опублікованих джерел, монографій; практичної, яка заснована на публікаціях періодичних видань та даних мережі Internet.
1. Ринок Цінних паперів, як частина фінансового ринку
1.1 Економічний зміст, роль і місце Цінних паперів на фінансовому ринку
Для розкриття сутності ринку цінних паперів необхідно розглянути його місце і роль у структурі фінансового ринку, а також процес руху капіталу в різних його формах. Як будь-який ринок, фінансовий ринок складається з попиту, пропозиції і врівноважує ціни на певні товари та послуги і зводить покупців і продавців. В економічній літературі фінансовий ринок у широкому сенсі характеризується як сукупність ринкових відносин, які регулюють рух фінансових ресурсів. У вузькому розумінні поняття фінансового ринку зводиться до ринку фінансових ресурсів, рух яких опосередковується цінними паперами. [15] Проте всі існуючі трактування фінансового ринку роблять акценти на головній його функції - переливі надлишку грошових ресурсів від одних суб'єктів до інших в різних галузях і на різних ринках . Для більш глибокого розуміння сутності та визначення структури фінансового ринку необхідно звернутися до історії його розвитку та формами капіталу. Розвивається реальний сектор економіки потребує формування певних фінансових відносин та інститутів. Використання капіталу у сфері виробництва (економісти його називають торгово-промисловим капіталом) у формі довгострокових виробничих активів створює дохід у грошовій формі або грошовий капітал. Величина грошового капіталу в якийсь момент перевищує потреби виробництва, і він може бути відданий в позичку за певну плату. Розвиток ринкових відносин веде до зростання і концентрації позичкового капіталу в спеціалізованих фінансово-кредитних установах та формування ринку позичкових капіталів. Розширення ринку позичкових капіталів веде, у свою чергу, до концентрації і підвищення ефективності інвестиційних проектів в реальному секторі економіки. Відбувається процес взаємодії капіталу в грошовій формі у вигляді позичкового капіталу, фінансових інвестицій і торгово-промислового капіталу у формі основного (фізичного) капіталу реальних інвестицій. У результаті з'являється фінансовий капітал, що володіє рисами як позичкового, так і реального продуктивного капіталу.
Кругообіг грошового та реального капіталів лежить в основі функціонування ринку капіталів і формування фінансового ринку. Під фіктивним капіталом зазвичай розуміють акумулювання грошового капіталу шляхом випуску та розміщення цінних паперів. Грошові капітали окремих інвесторів об'єднуються, що підтверджується відповідними цінними паперами, і потім направляються у виробництво (пізніше і в інші сфери). В емітента, який випускає цінні папери і мобілізує таким шляхом кошти, відбувається збільшення реального капіталу (капітальної вартості основних і оборотних фондів). Інвестор же збільшує свій капітал фіктивно, засвідчуючи вкладення капіталу цінними паперами, що дають право на отримання доходу. Розвиток ринку фіктивного капіталу призводить до того, що цінні папери купують власну вартість, здатність продаватися і купуватися, тобто стають інвестиційним товаром і формують ринок цінних паперів. Останній тісно взаємопов'язаний з економічними процесами, що відбуваються на ринках реального і грошового капіталів, відображаючи їх об'єднання, дроблення, перерозподіл. Фіктивний капітал - сама рухлива форма капіталу, найбільш чутливо реагує на зміни на ринку позичкового і грошового капіталів. [10] Разом з тим самостійний рух фіктивного капіталу призводить до значних коливань ринкової вартості цінних паперів і робить їх привабливим товаром для спекулянтів і інвесторів.
Таким чином, структура фінансового ринку представляє взаємодію трьох ринків: ринку капіталу, ринку цінних паперів і грошового (валютного) ринку. Системоутворюючим елементом фінансового ринку є ринок капіталу (власного і позикового), а сполучною елементом - ринок цінних паперів, який обслуговує інші сегменти фінансового ринку. Цінні папери служать короткостроковими платіжними засобами на грошовому ринку, а також виступають як документи, що підтверджують боргові або дольові зобов'язання на ринку капіталу.
Слід зазначити, що інструменти ринку цінних паперів дуже різні і обслуговують не тільки фінансовий, але практично всі ринки (товарний ринок, ринок ресурсів і т.д.). У той же час ринок цінних паперів - самостійний ринок, на якому здійснюється обіг цінних паперів.
Таким чином, ринок цінних паперів можна визначити як сукупність економічних відносин з приводу випуску та обігу цінних паперів, а також форми і способи, цього звернення.
Товаром на ринку цінних паперів є цінні папери, інакше звані фондовими цінностями, фондовими активами. Звідси у вітчизняній економічній літературі з'явився термін «фондовий ринок», що трактував неоднозначно. Деякі економісти ототожнюють ринок цінних паперів і фондовий ринок, інші обмежують поняття фондового ринку рухом цінних паперів на ринку власного капіталу, треті зводять поняття фондового ринку до фондової біржі. У зарубіжній літературі ж термін «фондовий ринок» взагалі не вживається. На наш погляд, під фондовим ринком слід розуміти безпосередньо механізм біржового та позабіржового обороту цінних паперів, у той час як ринок цінних паперів охоплює в цілому економічні відносини з приводу руху фіктивного капіталу.
Сутність ринку цінних паперів виявляється через його функції, які можна розділити на дві групи: загальноринкові функції, властиві будь-якому ринку, і специфічні, які відрізняють ринок цінних паперів від інших ринків. До загальноринковим функцій відносяться:
- Комерційна (одержання доходу від операцій на ринку);
- Ціноутворюючим (ринок визначає попит і пропозиція на товари і виявляє реальні ринкові ціни на нього);
- Інформаційна (акумулювання необхідної інформації про об'єкти торгівлі та її учасників і доведення цієї інформації до всіх зацікавлених організацій і осіб); регулююча (визначення правил торгівлі, участі в ній і т.д.).
Ринок цінних паперів виконує і ряд специфічних функцій: забезпечує залучення тимчасово вільних фінансових ресурсів суб'єктів господарювання та коштів населення для після дме їх інвестування у виробництво, сферу послуг і т.д.,
сприяє об'єднанню капіталів шляхом акціонування, а так само випуску боргових цінних паперів (облігацій, векселів, депозитних сертифікатів); через ринок цінних паперів здійснюється перерозподіл грошових коштів, фінансових ресурсів між суб'єктами господарювання, галузями економіки, рух капіталу з малоефективних галузей і підприємств у більш ефективні . Ця функція ринку цінних паперів грунтується на тому, що в економіці будь-якого типу в силу нерівномірності отримання грошових доходів у процесі відтворення і перерозподілу і їх витрачання на виробничі та соціальні потреби в одних суб'єктів (підприємств, держави, населення) є надлишки грошових коштів, а у інших - потреба в таких. [9] У зв'язку з цим виникає потреба ефективного перерозподільного механізму. У ринковій економіці таким механізмом є саме ринок цінних паперів, на відміну від директивної економіки, де перерозподіл накопичень здійснюється через державний бюджет і пряме банківське кредитування, ринок цінних паперів служить одним з регуляторів грошового обігу і кредитних відносин. Наявність розвиненого ринку цінних паперів робить стримуючий вплив на інфляційні процеси шляхом зв'язування частини вільних грошових коштів споживачів, а також знижує потреба фінансування економіки за рахунок кредиту; держава шляхом випуску різних видів державних
цінних паперів здійснює покриття дефіциту держбюджету неін
фляціоннимі засобами (без грошової і кредитної емісії); ринок цінних паперів забезпечує страхування (хеджування) фінансових ризиків, ризиків інвестування. Ця функція реалізується через похідні цінні папери (опціони, ф'ючерси та
інші, звані фіктивним капіталом другого порядку) і дозволяє перетворити деякі види ризиків на об'єкт купівлі-продажу; використання інструментів ринку цінних паперів дозволяє більш ефективно управляти фінансовим станом підприємств. Суб'єкти господарювання можуть здійснювати залучення грошових коштів шляхом випуску цінних паперів, а також диверсифікувати (урізноманітнити) свій інвестиційний портфель шляхом
покупки різних цінних паперів. Крім перерахованих функцій ринок цінних паперів виконує і такі, як стимулювання іноземних інвестицій, спрощення взаєморозрахунків, вдосконалення системи платежів і т.д.

1.2 Основи організації ринку цінних паперів.
Структуру ринку цінних паперів становлять: суб'єкти (учасники) ринку; інформаційно-правова інфраструктура; цінні папери різного виду як ринковий товар; організаційно-економічний механізм функціонування ринку. До учасників ринку цінних паперів відносять юридичні та фізичні особи, які продають або купують цінні папери, а також обслуговують їх обіг і здійснюють розрахунки за ними, тобто суб'єкти, що вступають в економічні відносини з приводу обігу цінних паперів.
Серед учасників ринку цінних паперів виділяються: емітенти; інвестори; фондові посередники та організації, що обслуговують ринок цінних паперів; органи державного регулювання та нагляду; саморегульовані організації.
Емітенти цінних паперів - це юридичні особи, які від свого імені випускають цінні папери і зобов'язуються виконати зобов'язання, що випливають з умов випуску цінних паперів. Як емітентів можуть виступати держава в особі її органів (Міністерство фінансів, Національний банк, місцеві органи влади), а також недержавні структури, такі, як акціонерні товариства, інвестиційні фонди, підприємства, банки, біржі. Емітенти виступають початковою ланкою у рух цінних паперів, а кінцевим є інвестори, що купують цінні папери у володіння. [18] Серед інвесторів можуть бути індивідуальні (фізичні особи) та інституціональні (держава, корпорації, фонди, банки і т.д.). Розрізняють стратегічних і портфельних інвесторів. Стратегічні ставлять метою інвестування розподіл і перерозподіл власності, розширення сфер свого впливу або діяльності. Метою ж портфельних інвесторів є отримання доходу по придбаних цінних паперів, збереження, примноження капіталу, диверсифікованість всього інвестиційного портфеля.
На ринку цінних паперів діють і посередники, що представляють інтереси як покупців, так і продавців. У якості посередників виступають професійні учасники ринку цінних паперів, що займаються брокерської і дилерської діяльністю та діяльністю з управління портфелями цінних паперів. Брокерами можуть бути фізичні та юридичні особи, які здійснюють операції з цінними паперами в якості повірених або комісіонерів на основі договору. Дохід брокера - це комісійні, що стягуються від суми угоди. Професійний учасник ринку цінних паперів (юридична або фізична особа), який здійснює операції купівлі-продажу цінних паперів від свого імені і за свій рахунок за заздалегідь оголошеними цінами, називається ділером. Дохід дилера складається з різниці цін продажу і купівлі цінних паперів.
До організацій, що обслуговують ринок цінних паперів, відносяться фондові біржі та позабіржові організатори ринку, розрахункові центри (розрахунково-кредитні організації), депозитарії, реєстратори і т.д. Центральною ланкою на ринку цінних паперів розвинених країн є фондові біржі. Форми організації фондових бірж різні, але всі вони концентрують інформацію про емітентів, їх фінансове становище та рейтингу цінних паперів, виступають посередниками між продавцями і покупцями цінних паперів, створюють необхідні умови торгівлі, визначені гарантії її учасникам, що підвищує ліквідність ринку цінних паперів в цілому.
Розрахунково-клірітовие організації здійснюють розрахункове обслуговування учасників організованого ринку цінних паперів, при цьому знижуючи витрати, рівень ризиків, скорочуючи час розрахунків. Участь розрахунково-клірингових організацій обов'язково при торгівлі ф'ючерсними контрактами та біржовими опціонами. Членами розрахунково-клірингових організацій зазвичай є банки, фінансові компанії, фондові і ф'ючерсні біржі.
До цієї групи учасників цінних паперів відносяться і реєстратори - організації, які ведуть за договором з емітентом реєстру власників іменних цінних паперів на конкретну дату.
Завдання реєстратора - точно й вчасно складати реєстр і надавати його емітенту для виконання зобов'язань по випущених цінних паперів. Відповідно з цим списком акціонерні товариства, наприклад, виплачують дивіденди і розсилають запрошення на загальні збори акціонерів. [2] На ринку цінних паперів цю функцію можуть виконувати і депозитарії, що представляють собою організації, які надають послуги зі зберігання сертифікатів цінних паперів та обліку прав власності на них, а також розрахунками доходів і їх нарахування за рахунками «депо», на яких і враховуються цінні папери.
Широке поширення в багатьох країнах на ринку цінних паперів отримала діяльність спеціалізованих організацій, яким інвестори доручають розмістити тимчасово вільні грошові кошти. До таких організацій належать інвестиційні фонди, інвестиційні компанії та банки. Інвестори, які бажають, щоб інвестиційний фонд взяв на себе управління їхніми активами, повинні придбати його цінні папери або укласти з ним контракт. Інвестиційні компанії розміщують кошти вкладників в професійно складені портфелі цінних паперів, не випускаючи своїх цінних паперів. Інвестиційні ж банки спеціалізуються на розміщенні фондових інструментів на первинному ринку.
Оскільки розвиток ринку цінних паперів є одним з напрямків фінансової політики держави, то держава регулює і контролює діяльність ринку цінних паперів, сприяє створенню необхідної нормативно-законодавчої бази, системи інформації про стан ринку та забезпечує її відкритість для інвесторів, їх захист від втрат, здійснює контроль за фінансовою стійкістю і безпекою ринку і т.д. Крім того держава на ринку цінних паперів виступає в ролі великого емітента та інвестора, використовує інструменти ринку цінних паперів для грошово-кредитного регулювання.
Слід зазначити, що структура державних органів, що регулюють ринок цінних паперів, в першу чергу залежить від ступеня централізації управління в країні, моделі розвитку ринку цінних паперів.
У процесі розвитку ринку цінних паперів на ньому з'являються і діють також саморегульовані організації, які виконують контрольні, організаційні та регулюючі функції на основі добровільного об'єднання, як правило, професійних учасників ринку цінних паперів. Саморегулівні організації здійснюють підготовку фахівців для роботи на ринку цінних паперів, розробку професійних стандартів, захищають інтереси своїх членів і т.д. Вони можуть існувати в різних організаційних формах (у вигляді асоціацій, громадських організацій тощо), носити міжнародний, національний чи регіональний статус.
Вся діяльність на ринку цінних паперів здійснюється і регулюється за допомогою інформаційно-правової інфраструктури. В її формуванні найважливіша роль відводиться державі. Це зумовлено масштабністю і ризикованістю ринку цінних паперів, безпосередньо впливає на стійкість усієї фінансової системи держави. Інформаційно-правова інфраструктура повинна забезпечувати реалізацію концепції розвитку ринку цінних паперів, створення системи інформації про стан ринку та її доступності для всіх учасників, а також системи захисту інвесторів від втрат. Динамічність ринку цінних паперів вимагає, з одного боку, наявності рухомого та гнучкого законодавства, нормативної бази, що регулюють цю сферу економіки, а з іншого - досить жорсткого контролю над фінансовою стійкістю і безпекою як ринку цінних паперів в цілому, так і його окремих інститутів, дотримання правових норм і правил діяльності на ринку.
У структурі будь-якого ринку одним з найважливіших елементів є товар або об'єкт економічних відносин; Ринок цінних паперів відрізняється специфічністю свого товару. Цінні папери вельми різноманітні. Вони можуть представляти титули власності, боргові зобов'язання, права на отримання доходу або зобов'язання щодо його виплаті. Цінні папери як ринковий товар володіють властивостями обращаемости, ліквідності, стандартності, ризикованості, волатильності і т.п. Функціонування ринку цінних паперів здійснюється за допомогою організаційно-економічного механізму.
Організаційно ринок цінних паперів являє собою структуру, що складається з первинного і вторинного ринку. Первинний ринок цінних паперів об'єднує конструювання нового випуску цінних паперів і їх первинне розміщення серед інвесторів, тобто придбання цінних паперів їх першими власниками. Первинний ринок охоплює відносини, що складаються при випуску цінних паперів або при укладанні цивільно-правових угод, оформлюваних цінними паперами, між емітентами та первинними інвесторами, а також професійними учасниками ринку цінних паперів. Розміщення цінних паперів на первинному ринку передбачає розробку емітентами умов випуску цінних паперів, що забезпечують їх ліквідність і попит, а також реєстрацію цінних паперів у відповідному державному органі.
Розвиток первинного ринку цінних паперів тісно пов'язано з процесами приватизації та роздержавлення, фінансування державного боргу через випуск цінних паперів, а також доступністю інформації для інвесторів та позабіржовим обігом цінних паперів.
Виділяють дві форми первинного ринку цінних паперів: - приватне (закрите) розміщення;
- Публічне (відкрите) пропозицію.
Для приватного розміщення характерна продаж цінних паперів обмеженому числу заздалегідь визначених інвесторів-Публічне пропозиція характеризується розміщенням цінних паперів шляхом публічного оголошення і продажу їх необмеженій кількості інвесторів. Співвідношення між цими двома формами первинного ринку залежить від фінансової політики держави в цілому, конкретних напрямків структурних перетворень в економіці і форм фінансування діяльності суб'єктів господарювання.
На практиці основними способами розміщення цінних паперів на первинному ринку є: підписка, аукціони, торги, конкурси. При цьому найбільш поширеними методами продажу, як на розвинених, так і на ринках, що розвиваються, є аукціон і підписка. Аукціонний метод розміщення припускає завчасний доступ інвесторів до інформації, встановлення ціни і продаж цінних паперів на конкурсній основі. На відміну від аукціонів передплата здійснюється за заздалегідь встановленою ціною.
Під вторинним ринком цінних паперів розуміються відносини, що складаються при зверненні раніше випущених і розміщених на первинному ринку цінних паперів.
Основу вторинного ринку цінних паперів становлять операції, що оформляють перерозподіл власності, спекулятивні та страхові операції. Вторинний ринок цінних паперів забезпечує перелив капіталів у найбільш ефективні сфери діяльності, стабільність і ліквідність ринку. Наявність розвиненого вторинного ринку є умовою функціонування первинного ринку цінних 'паперів. У країнах з ринковою і стабільною економікою обсяг обороту цінних паперів на вторинному ринку значно перевершує обсяг їх розміщення на первинному ринку. При розвинутому ринку цінних паперів найважливіше місце на вторинному ринку займає організований його сегмент - фондові біржі, які забезпечують регулярну торгівлю цінними паперами, їх ліквідність, визначення цін і т.д. Фондові біржі являють інституційно організований біржовий ринок цінних паперів, на якому обертаються цінні папери найбільш високої якості і діють професійні учасники ринку цінних паперів. Позабіржовий ринок охоплює операції з цінними паперами, що здійснюються поза біржами, і являє собою комп'ютеризовані системи торгівлі цінними паперами з спрощеними правилами допуску цінних паперів, учасників, технологій торгівлі.
1.3 Організація біржових і позабіржових ринків цінних паперів.
Найважливіше місце на ринку цінних паперів належить фондової біржі, яка є одним з невід'ємних елементів ринкової економіки. Біржа, як елемент ринкової системи, в процесі своєї еволюції трансформувалася із структури, яка обслуговує товарний ринок, у фінансовий інститут. Фондова біржа являє собою організований, постійно функціонуючий ринок, на якому ведеться торгівля цінними паперами за встановленими правилами. [12] Це централізований ринок з фіксованим місцем торгівлі, процедури допуску на нього учасників і цінних паперів, наявністю регламенту і спеціальних технологій торгівлі, встановленням біржових котирувань , індексації стану ринку цінних паперів, інвестиційної активності та економіки в цілому. Фондова біржа є посередницькою організацією, мета якої полягає у створенні умов для торгівлі цінними паперами та їх обігу, а також забезпечення гарантії виконання учасниками зобов'язань за біржовими угодами. Все це призводить до детальної регламентації діяльності фондових бірж і формуванню їх розгалуженого апарату, що фіксується в законодавчих актах держави і рішення керівних органів біржових установ.
Форми організації фондових бірж різні, але за критерієм властивостей їх організаційної структури можна виділити два основних типи: публічно-правові установи і приватні компанії та асоціації. Найчастіше біржі створюються у формі акціонерних товариств і є некомерційними організаціями. Вимоги до членів біржі встановлюються як законодавством, так і самими біржами. При цьому закони зазвичай визначають загальні умови, яким повинні задовольняти професійні учасники ринку цінних паперів, а статутами і правилами бірж до них пред'являється ряд додаткових вимог. У країнах з розвиненою економікою склалися біржові системи, які формувалися століттями з моно-або поліцентричної принципом. В основі діяльності фондових бірж, як організованого ринку цінних паперів, лежать принципи інформаційності та гласності, перевірка якості продаваних цінних паперів, встановлення на основі аукціонної торгівлі та зіставлення попиту і пропозиції реальних цін на фондові інструменти.
Фондовим біржам притаманні такі основні функції:
- Ценообразующая; страхова; стабілізуюча; інформаційна; регулююча.
Найважливіша ценообразующая функція біржі полягає в тому, що біржа, концентруючи попит та пропозиції на цінні папери, виявляє реальну їх ціну, типову для біржового ринку, яка відображається у біржових котируваннях. Котирувальна ціна є ціною, по якій найімовірніше можливо купити або продати фінансовий інструмент на ринку в певний момент часу. Ціна котирування цінного папера являє собою її середньозважену ціну, яка визначається в ході торгової сесії. Розрахунок котирувальних цін проводиться котирувальному комітетом або відділом біржі. [12] Відомості про цих цінах містяться в біржових таблицях. За кожного цінного папері вказується максимальна, мінімальна і остання ціна торгового дня, максимальна ціна за весь період котирування, доходність цінного паперу та інші відомості.
Для прогнозування біржових цін використовуються два методи аналізу: фундаментальний (традиційний) і технічний (прикладної). Фундаментальний метод заснований на виявленні та вивченні різноманітних факторів, що впливають на динаміку цін, і побудові економічної моделі, яка описує взаємодію цих чинників при визначенні рівноважної ціни. Технічний метод передбачає вивчення поведінки цін на фондові інструменти в майбутньому, використовуючи екстраполювання, інформацію про ціни на ринку в минулому, і дозволяє визначити загальні тенденції зміни цін і виробити рекомендації для інвесторів.
Ціни котирування лежать в основі розрахунку біржових індексів - найважливіших показників ринку, що відбивають динаміку ринкових цін (курсів) цінних паперів. Індекси дозволяють проаналізувати стан ринку цінних паперів, виявити тенденції і зробити прогнози її розвитку. Розрахунки індексів і їх публікації регулярно здійснюються самими біржами або спеціалізованими фірмами. Страхова функція фондової біржі полягає в тому, що за допомогою біржових угод і фінансових деривативів (опціонів, ф'ючерсів) страхуються ризики несприятливих змін цін, а процедури допуску цінних паперів на біржу - інвестиційні ризики.
До торгівлі на фондовій біржі допускаються цінні папери, що мають статус таких, що пройшли державну реєстрацію відповідно до законодавства.
При допуску цінних паперів до офіційної торгівлі проводиться дослідження наданих документів, що характеризують виробничо-господарську та фінансову діяльність емітента, визначення курсів цінних паперів, включення їх до котирувального листа біржі.
Введення процедури лістингу цінних паперів в офіційній біржової торгівлі направлено на створення сприятливих умов для формування організованого ринку цінних паперів, підвищення інформованості інвесторів про його стан, захист інвесторів від майнових втрат і можливого переділу власності і т.д.
У вільну торгівлю на біржі можуть звертатися цінні папери, допуск яких носить менш жорсткий характер, ніж в офіційній торгівлі. Це цінні папери, які не задовольняють критеріям допуску в офіційну торгівлю, акції та облігації нещодавно створених акціонерних товариств, які не встигли завоювати позиції на ринку, а також іноземні цінні папери.
Рішення про допуск цінних паперів емітента до офіційної торгівлі на біржі приймається комітетом (комісією) з лістингу за результатами експертної оцінки цінних паперів (фінансової та господарської діяльності їх емітентів). Рішення про допуск цінних паперів до вільної торгівлі на біржі приймається з аналізу проспекту емісії або за звітом емітента, що дозволяє потенційним інвесторам отримати необхідні дані для прийняття рішення про доцільність вкладення коштів у дані цінні папери.
Стабілізуюча функція біржі грунтується на публічному встановленні цін, гласності укладання угод, обмеження в певних межах коливання цін, надання інформації учасникам біржової торгівлі. На фондовій біржі також діє механізм гарантії виконання угод у вигляді гарантійних депозитів, лімітування відкритих позицій, створення гарантійних фондів і т.д. Оскільки біржа приваблює спекулятів ні капітали, метою яких є отримання прибутку з руху або співвідношення цін на фондові інструменти, то регулювання біржової торгівлі передбачає встановлення діапазону зміни цін на біржовий товар. Цей захід також сприяє стабілізації ринку цінних паперів.
Фондова біржа, концентруючи інформацію про емітентів цінних паперів, їх фінансове становище, рейтингу цінних паперів тощо, виконує інформаційну функцію.
Регулююча функція фондової біржі полягає у сприянні переливу капіталів з одних галузей (підприємств) в інші, зміну їх власників і тим самим - у забезпеченні ефективних сфер застосування капіталу.
Крім організованого (біржового) ринку цінних паперів існує і позабіржовий ринок. На позабіржовому ринку здійснюється більшість первинних розміщень, ведеться торгівля цінними паперами більш низької якості, ніж на фондовій біржі. Операції на позабіржовому ринку виробляються як з участю посередників, так і через організовані комп'ютерні системи торгівлі, які в даний час є найбільш швидко зростаючим сегментом позабіржового ринку. Разом з тим існують перехідні форми між біржовими і позабіржовими ринками, звані «прібіржевимі», «паралельними» і т.д. Такі ринки, як правило, створюються і регулюються фондовими біржами з метою розширення сфер впливу, регулярної торгівлі цінними паперами невеликих компаній.

2. Огляд фінансового ринку 2006-2007рр.
2.1 Показники розвитку фінансового ринку в 2006-2007 р.
За обсягом капіталізації російський фінансовий ринок знаходиться приблизно на 12 місці в світі і в Росії є всі підставі розраховувати на те, щоб у 2012 році увійти до числа 10, а до 2020 року 5 найбільших за капіталізацією фінансових ринків світу. [22] Досягненню цих цілей буде сприяти низка важливих тенденцій, які вже отримали свій розвиток в останні роки.
У 2006-2007 році помітно зросла роль фінансового ринку в економіці. Одним з найважливіших міжнародних показників, які ілюструють таку роль, є співвідношення капіталізації ринку цінних паперів і обсягів ВВП. Цей показник фактично вимірює пропорцію, в якій рух матеріального багатства держави відбивається у вартості фінансових активів. Також він почасти свідчить про рівень розвитку ринкових принципів функціонування економіки, тому що збільшення масштабів фінансового ринку опосередковано відображає зміцнення механізмів формування справедливих ринкових цін на складові національного багатства.
У 2007 році вартість перебувають в обігу корпоративних облігацій по відношенню до ВВП зросла до 3,7% (цільовий показник Стратегії на 2008 рік - 4,5%)
Зміцнення ролі фінансового ринку в економіці супроводжувалося зростанням обсягів біржових торгів, збільшенням ліквідності російського фінансового ринку, а також зростанням звернень російських компаній до фондового ринку як до джерела довгострокових інвестицій.
Обсяг біржової торгівлі акціями на російських біржах в 2007 році склав 31,4 трлн. рублів, тобто так само наблизився до рівня ВВП. Багато в чому таке зростання було обумовлене розширенням російськими компаніями практики залучення інвестицій на фондовому ринку. Це, у свою чергу, в ще більшому ступені позначилося на показниках ринкової капіталізації. Так, протягом 1997 - 2003 рр.. збільшення курсової вартості обертаються на ринку акцій на 90%, а іноді на всі 100% забезпечувало приріст сукупної капіталізації ринку. [22] Фактично приплив на ринок нових цінних паперів був відсутній. У 2006 році вже понад 30% приросту капіталізації ринку цінних паперів було забезпечено новими емісіями, а в 2007 році нові емісії забезпечили майже 50% зростання ринкової капіталізації.
У результаті за останні роки зросла конкурентоспроможність російського фінансового ринку. Так, з 2004 по 2007 роки питома вага Росії в сукупній капіталізації 48 найбільших фінансових ринків світу зріс з менш ніж 1% до 2,4%. При цьому співвідношення обсягів угод з російськими акціями на внутрішньому і зарубіжних ринках практично склало 70% на 30% на користь внутрішнього ринку. Згідно зі Стратегією досягнення цієї пропорції очікувалося в 2008 році. [22] Таким чином, масового відтоку цінних паперів з російського ринку на закордонні ринки не спостерігається. Разом з тим, ці досягнення поки вкрай нестійкі, і конкуренція світових фінансових центрів за право організовувати торгівлю російськими активами істотно загострилася. У цих умовах необхідні значні зусилля щодо утримання російських цінних паперів на вітчизняних торговельних майданчиках.
У 2007 році обсяг зареєстрованих ФСФР Росії випусків емісійних цінних паперів за номінальною вартістю склав 1889,3 млрд. рублів. З них 626,7 млрд. рублів склали випуски облігацій та 1262,6 млрд. рублів - акції. За відкритою підпискою було розміщено відповідно акцій на суму 74,6 млрд. рублів і облігацій на суму 616,4 млрд. рублів. Усього за відкритою підпискою розміщено емісійних цінних паперів на суму 691 млрд. рублів, що еквівалентно 10% до величини інвестицій в основний капітал.
У той же час, за існуючими оцінками ринкова вартість публічного розміщення акцій в 2007 році наблизилася до 30 млрд. доларів або 740 млрд. рублів. Таким чином, обсяг капіталу, залученого шляхом публічного випуску акцій і облігацій, може бути оцінений в розмірі близько 1360 млрд. рублів або понад 21% від обсягу інвестицій в основний капітал (цільовий орієнтир Стратегії - 20% до 2008 року). З урахуванням розміщення єврооблігацій на зарубіжних ринках (близько 37 млрд. доларів США) співвідношення обсягу капіталу, залученого російськими компаніями за допомогою емісії цінних паперів, та обсягу інвестицій в основний капітал перевищило 35% Таким чином, вже в 2007 році цільові орієнтири Стратегії були перевищені.
Таблиця 1 - Співвідношення обсягу капіталу, залученого російськими компаніями за допомогою емісії цінних паперів [22].
Випуски емісійних цінних паперів у 2007 році
Акції *
Облігації
Всього
Відкрита передплата, млрд. руб.
74,6
616,4
691
Закрита підписка, млрд. руб.
550,6
10,3
560,9
Інші **, млрд. руб.
637,4
-
637,4
Всього, млрд. руб.
1262,6
626,7
1889,3
Інвестиції в основний капітал (оцінка 2007), млрд. рублів
6418,7
- За номінальною вартістю в т.ч.: розподіл, конвертація, приватизація.
За підсумками 2007 року пайовиками пайових інвестиційних фондів були більш 1640 тис. осіб. За рік число пайовиків зросла на 12% при тому, що кількість пайових фондів збільшилася більш ніж на 50%. Зазначена пропорція між зростанням чисельності пайовиків та пайових фондів свідчить про підвищення конкуренції з боку керуючих фондами за інвесторів і про випереджальний розширенні видів інструментів колективного інвестування. Це забезпечує потенційно високу місткість ринку таких послуг в Росії. На кінець 2007 року в Росії діяло 1030 пайових інвестиційних фондів порівняно з 642 фондами в 2006 році. [23]
За минулий рік найбільш високими темпами зросла кількість закритих інвестиційних фондів нерухомості та відкритих фондів акцій. Активи закритих фондів нерухомості за рік зросли на 171%. Кількість відкритих фондів акцій збільшилася більш ніж на 90%, а обсяг їх чистих активів - на 76%. Сумарний обсяг чистих активів діючих пайових інвестиційних фондів досяг 766,8 млрд. рублів. Приріст чистих активів за рік склав 346,9 млрд. рублів, що приблизно дорівнює 17% від величини заощаджень населення в 2007 році і перевищує приріст величини заощаджень за рік.
Одночасно з розвитком інститутів колективного інвестування прискорився процес формування роздрібних інвесторів на фондовому ринку. За рік кількість фізичних осіб, зареєстрованих в торговельній системі Фондової біржі ММВБ, зросла більш ніж у 2 рази з 199 тисяч до 417 тисяч осіб. Співвідношення чисельності фізичних осіб, що безпосередньо беруть участь в угодах на фондовому ринку, і чисельності учасників схем колективного інвестування зросла з 14 до 25% на користь тих, хто готовий напряму здійснювати операції з цінними паперами.

Таблиця 2 - Співвідношення чисельності фізичних осіб, що безпосередньо беруть участь в угодах на фондовому ринку [22].
Кількість фізичних осіб, що використовують різні способи участі на фінансовому ринку
2006
2007 *
Приріст (%)
Кількість учасників системи недержавного пенсійного забезпечення, людина
6420700
6624500
+3,17
Число пайовиків пайових інвестиційних фондів, людина
1465996
1642149
+12
Кількість фізичних осіб - унікальних клієнтів торгової системи Фондової біржі ММВБ
198973
417400
+110
Число фізичних осіб - унікальних клієнтів торгової системи Фондової біржі ММВБ до чисельності пайовиків пайових інвестиційних фондів,%%
13,6
24,8
-
Збільшення внутрішнього попиту на російському фінансовому ринку з одного боку, розширення використання можливостей російського фондового ринку акціонерними товариствами для залучення інвестиційних ресурсів створює більш стійку основу функціонування російського ринку цінних паперів, його велику орієнтованість на потреби національної економіки та зниження відносної залежності від кон'юнктури світових фінансових ринків. Особливо наочно зростання відносної незалежності російського ринку цінних паперів від глобальних ринків проявився в кінці 2007 - на початку 2008 років. Хоча на певному етапі глобального падіння котирувань світових фінансових ринків аналогічна негативна динаміка котирувань спостерігалася і в Росії, тим не менш, вперше за останні 10 років в окремі періоди кризи (грудень 2007 - січень 2008) російські біржові індекси не лише знижувалися в меншій пропорції, ніж закордонні індекси, а й зростали всупереч загальному падінню світових біржових індексів.
2.2 Нововведення в законодавстві про ринок цінних паперів.
У період 2006-2007 років динамічний розвиток ринку цінних паперів супроводжувалося роботою ФСФР Росії щодо подальшого вдосконалення нормативної правової бази регулювання ринку цінних паперів. Відповідно до Стратегій ФСФР Росії були затверджені відомчі нормативні правові акти і спільно з Мінекономрозвитку Росії, Мінфіном Росії, а також Банком Росії розроблені проекти федеральних законів, що зачіпають широкий перелік проблем розвитку фінансових інститутів та інструментів.
У центрі уваги ФСФР Росії були, перш за все, питання підвищення конкурентоспроможності Російського фінансового ринку, бірж і торговельних систем, у тому числі за допомогою розширення спектру інвестиційних інструментів на російському фінансовому ринку.
Важливим кроком стало створення регулятивної основи для випуску Російських депозитарних розписок (РДР). Було підготовлено і прийнято Федеральний закон від 30.12.2006 № 282-ФЗ «Про внесення змін до Федерального закону« Про ринок цінних паперів », а також у розвиток положень цього закону затверджені відповідні накази ФСФР Росії. На додаток до цього ФСФР Росії виступила з ініціативою про допуск на Російський фінансовий ринок іноземних цінних паперів. [24]
На думку ФСФР Росії допуск іноземних цінних паперів для розміщення та обігу на російському ринку буде сприяти суттєвому розширенню інвестиційних можливостей для російських фінансових інститутів і громадян, наближенню до них таких фінансових інструментів, стримування виведення інвестиційних коштів за кордон. Крім цього, операції з іноземними цінними паперами на російському ринку будуть сприяти гармонізації стандартів діяльності російських фінансових, депозитарних, облікових інститутів та всієї інфраструктури фінансового ринку до стандартів діяльності їх зарубіжних конкурентів. Все це створює умови розширення обсягу операцій з фінансовими інструментами на російському ринку, концентрації на ньому ліквідності, а, отже, підвищення загальної конкурентоспроможності та ролі російського ринку цінних паперів в глобальній фінансовій системі.
У розвиток зазначеної ідеї ФСФР Росії, спільно з Мінекономрозвитку Росії, Мінфіном Росії та Банком Росії розробила концепцію відповідних змін і доповнень до Федерального закону «Про ринок цінних паперів», а також спільно з депутатами Державної Думи Федеральних Зборів Російської Федерації проект зазначеного закону. Після затвердження концепції закону Урядом Російської Федерації проект закону був внесений у Державну Думу. Для забезпечення здійснення операцій з іноземними цінними паперами відповідно до вимог російського законодавства ФСФР Росії був затверджений Наказ про кваліфікацію іноземних цінних паперів, який створив умови для легалізації операцій російських фінансових інститутів з іноземними цінними паперами. Дана міра забезпечила більший захист прав інвесторів та інших учасників ринку цінних паперів при здійсненні таких операцій.
З метою збільшення кількості фінансових інструментів, що обертаються на фінансовому ринку, а також спрощення процедур залучення інвестиційних коштів на ринку цінних паперів російськими підприємствами ФСФР Росії створила нормативну базу для емісії випусків біржових облігацій. Відповідні поправки до Федерального закону «Про ринок цінних паперів» закріплені Федеральним законом № 138-ФЗ від 27.07.2006. [24].
За останні роки важливою тенденцією на ринку цінних паперів стало розширення операцій з похідними фінансовими інструментами. Реальним імпульсом для якісного зростання обсягів угод із цими інструментами стали поправки до статті 1062 частини другої Цивільного Кодексу Російської Федерації, прийняті Федеральним законом № 5-ФЗ від 26.01.2007 та спрямовані на надання судового захисту за строковими угодами.
Також відповідно до Стратегії Федеральним законом № 141-ФЗ внесені зміни у Федеральний закон «Про іпотечні цінні папери», спрямовані на вдосконалення регулювання емісії та обігу іпотечних цінних паперів. Одночасно ФСФР Росії була розроблені необхідні нормативна правові акти, що регулюють процедуру емісії та обігу облігацій з іпотечним покриттям. [22]
З метою забезпечення доступності інформації про цінні папери та прозорості операцій із ними були розроблені зміни у Федеральний закон «Про ринок цінних паперів», спрямовані на уточнення переліку істотних фактів діяльності акціонерних товариств, що підлягають публічному розкриттю. Зокрема, до числа таких фактів були віднесені дані, що характеризують забезпечення облігацій, інформація про інсайдерських угодах з цінними паперами та ряд інших відомостей.
У 2006-2007 році були розроблені нормативні правові акти, що забезпечили розширення можливостей акціонерних товариств із залучення інвестиційних коштів на ринку акцій шляхом первинного розміщення нових випусків [22]. У 2007 році за обсягом первинного розміщення акцій Росія вийшла на одне з лідируючих місць у світі.
У зазначений період ФСФР Росії були також розроблені та затверджені нормативні правові акти, що регулюють процес поглинань і витіснення в акціонерних товариствах. У той же час накопичена правозастосовна практика показує, що відповідна законодавча база потребує перегляду, в тому числі в частині функцій і повноважень федерального органу виконавчої влади по ринку цінних паперів. Так, чинні норми законодавства не дозволяють ФСФР Росії в належній мірі забезпечувати захист прав і законних інтересів акціонерів у ході поглинань і витіснення.
З метою зміцнення конкурентоспроможності російських торговельних майданчиків, а також гнучкого реагування російських фінансових інститутів та інвесторів на кон'юнктуру світових фінансових ринків були створені правові основи для збільшення часу торгів на організованому ринку. Норми відповідного наказу ФСФР Росії в довгостроковій перспективі відкривають потенційну можливість переходу російських біржових майданчиків на цілодобову торгівлю цінними паперами.
Відповідно до Стратегії була активізована робота щодо зниження адміністративних бар'єрів на ринку цінних паперів, а також з розвитку саморегулювання учасників ринку. Стратегія, зокрема, передбачала можливість передачі саморегулівним організаціям (далі - СРО) окремих повноважень з регулювання, які в даний час здійснюються федеральним органом виконавчої влади в галузі фінансового ринку. У розвиток цього положення Стратегії, а також в ході реалізації заходів Адміністративної реформи ФСФР Росії затверджений адміністративний регламент проведення перевірок учасників фінансового ринку. Регламент вперше надає право саморегулівної організації професійних учасників ринку цінних паперів (далі - СРО) брати участь у таких перевірках. Крім цього розширено повноваження СРО в процесі ліцензування професійних учасників фінансового ринку. Це знайшло закріплення в прийнятому ФСФР Росії відповідному адміністративному регламенті, в якому СРО було надано право попередньої експертизи документів учасників ринку, а для організацій, чиї документи пройшли таку експертизу, удвічі скорочені терміни розгляду заяв на ліцензування. Разом з тим, робота над Стратегією не завершена і нові виклики конкуренції, що загострюється на фінансових ринках, їх глобалізація вимагають нового підходу до реалізації раніше сформульованих завдань, а також доповнення їх новими ініціативами. Основні завдання вдосконалення регулювання та розвитку ринку цінних паперів на середньострокову і довгострокову перспективу. Станом на початок 2008 року окремі важливі положення Стратегії залишаються не реалізованими. Частково це пояснюється наявністю різних точок зору щодо концептуальних, стратегічних напрямків розвитку фінансового ринку як серед його учасників, так і серед зацікавлених органів виконавчої влади. По ряду містяться в Стратегії завдань можуть бути обрані альтернативні шляхи вирішення. У зв'язку з цим, в рамках основних напрямків вдосконалення регулювання ринку цінних паперів, ФСФР Росії вважає за необхідне передбачити не тільки більш реалістичні терміни виконання прострочених заходів Стратегії, але також підготовку узгоджених концептуальних пропозицій щодо вибору найбільш оптимальних та ефективних шляхів розвитку російського ринку цінних паперів. Представляється, що підготовка та узгодження таких пропозицій істотно прискорить завершення роботи з реалізації найважливіших положень Стратегії.
Метою вдосконалення регулювання та розвитку ринку цінних паперів на середньострокову та довгострокову перспективу є його перетворення на найважливіший фактор підвищення конкурентоспроможності Російської економіки. Це вимагає налагодження ринкових механізмів залучення інвестицій, що забезпечують розвиток інновацій та інфраструктури, реалізацію проектів з модернізації економіки, а також підвищення ефективності виконання державних функцій по захисту прав і законних інтересів учасників фінансового ринку, щодо попередження та запобігання недобросовісної практики і порушень законодавства на ринку цінних паперів . Все це є основою формування в Росії одного з провідних світових фінансових центр.

3. Проблеми і заходи щодо вдосконалення розвитку ринку цінних паперів (2008-2012р.)
3.1 Проблеми розвитку російського фондового ринку.
Формування фондового ринку в Росії спричинило за собою виникнення, пов'язаних з цим процесом, багаточисельних проблем, подолання яких необхідно для подальшого успішного розвитку та функціонування ринку цінних паперів. У цьому розрізі можна виділити наступні ключові проблеми розвитку російського фондового ринку, які вимагають першочергового рішення.
1. Подолання негативно впливають зовнішніх факторів, тобто господарського кризи, політичної і соціальної нестабільності.
2. Цільова переорієнтація ринку цінних паперів з першочергового обслуговування фінансових запитів держави і перерозподілу великих пакетів акцій на виконання своєї головної функції - напрям вільних грошових ресурсів на цілі відновлення та розвитку виробництва в Росії.
3. Поліпшення якісних характеристик ринку: що має на увазі нарощування обсягів та перехід в категорію класифікуються ринків цінних паперів (для того, щоб російський ринок був віднесений до розряду країн, що розвиваються, розмір капіталізації ринку акцій у відсотках до номінальної вартості ВВП має досягти 30-40%, тобто . збільшитися в 10-15 разів), що неможливо без укрупнення і рекапіталізації фондового ринку, а так само припинення обігу на ринку сурогатів цінних паперів та незаконній професійній діяльності (контроль за цим процесом повинні взяти на себе як державні, так і саморегульовані організації). [24]
4. Підвищення ролі держави на фондовому ринку, для чого необхідно: Створення державної довгострокової концепції та політики дій в галузі відновлення ринку цінних паперів і його поточного регулювання (остаточний вибір моделі фондового ринку, а також визначення частки джерел фінансування господарства та бюджету за рахунок випуску цінних паперів, створення системи звітності та публікації макро-і мікроекономічної інформації про стан ринку цінних паперів; створення системи експертної підтримки та наукового обслуговування ринку (експертні ради вчених і т. п.).
Федеральна служба з фінансових ринків (ФСФР) Росії попереджає, що без екстрених заходів з боку уряду Росія може найближчим часом втратити ринок капіталу.
У доповіді ФСФР закликає владу докласти зусиль до підвищення конкурентоспроможності всіх інститутів національного ринку капіталу, від регулюючих органів до профучасників та інфраструктурних організацій. [23]
ФСФР зазначає, що внутрішній російський ринок не став основним джерелом залучення інвестицій для найбільших російських компаній. Потенційні емітенти користуються власними коштами або проводять первинне розміщення своїх акцій на закордонних біржах. Обсяги угод з російськими цінними паперами на іноземних біржах ростуть швидше, ніж на вітчизняних майданчиках.
ФСФР відзначає, що занепаду ринку РФ сприяють системні фактори: уряд не бореться з високою інфляцією, через яку вартість запозичень всередині Росії набагато вище, ніж за кордоном, - 10-11 відсотків проти 7-8 відсотків річних.
Високі політичні ризики, слабка законодавча захист прав інвесторів, а також велика кількість держорганів, так чи інакше регулюють ринок, також робить його непривабливим для консервативних інвесторів.
Ще однією причиною занепаду російського ринку є нерозвиненість інфраструктур: немає Центрального депозитарію, який враховував би права власності на всі російські акції, а роз'єднані клірингові системи ускладнюють розрахунки між продавцями і покупцями цінних паперів. Для збереження фондового ринку Росії ФСФР пропонує кілька заходів, серед яких якнайшвидше створення Росії Центрального депозитарію, дозвіл великим АТ випуску не потребують держреєстрації коротких облігацій і висновок на російські біржі паперів іноземних емітентів. Крім того, на думку ФСФР, необхідно створити єдиний колегіальний орган, який буде регулювати весь фінансовий ринок.
Федеральна служба з фінансових ринків (ФСФР) також підготувала зміни в законодавстві, що забезпечує захист прав інвесторів при злиттях і поглинаннях. Зміни в російському законодавстві, підготовлені ФСФР, дозволять захистити права акціонерів у процесі поглинань.
До початку 2008 року зазначені тенденції набули особливої ​​гостроти. [24] Це наочно проявляється на тлі погіршення кон'юнктури світового фінансового ринку, загострення кризових процесів, актуалізації питань стратегічного розвитку світових фінансових центрів, їх експансії в країни з економіками, що розвиваються. Ситуація, що склалася на світових фінансових ринках, а також зростання інтересу міжнародних фінансових інститутів і фондових бірж до російського фондового ринку вимагають якнайшвидшого завершення робіт з реалізації Стратегії, закріплення досягнутих у ході реалізації Стратегії результатів, критичного переосмислення окремих її положень і формулювання середньострокових на 2008-2012 роки і довгострокових до 2020 року заходів щодо вдосконалення регулювання та розвитку ринку цінних паперів в Російській Федерації. [22]

3.2 Заходи щодо вдосконалення ринку цінних паперів (2008 - 2012р.).
У середньостроковому плані необхідно визначитися з підходами у підготовці найбільш важливих федеральних законів, що регулюють засади організації та функціонування центрального депозитарію, біржових торгів, а також здійснення клірингових розрахунків. Першим кроком на шляху до створення консолідованої біржової інфраструктури є вибір моделі побудови такої інфраструктури фінансового ринку, що дозволить сконцентрувати і направити на подальше підвищення конкурентоспроможності російського фінансового ринку необхідні управлінські, технологічні та фінансові ресурси. Така модель, швидше за все, не буде точною копією тієї інфраструктури, яка склалася на світових фінансових ринках. [24] Зниження адміністративних бар'єрів та спрощення процедур державної реєстрації випусків цінних паперів. Останнім часом ФСФР Росії зробила ряд кроків з метою спрощення процедур державної реєстрації випусків цінних паперів, що стало одним з найважливіших умов динамічного зростання обсягів операцій з цінними паперами на російському ринку. Разом з тим, дана робота не завершена.До завершення 2008 року необхідно внести уточнення в регулювання процедур емісії біржових облігацій. В даний час розвиток цього інструменту почасти стримується тим, що коло осіб, які мають право здійснювати емісію таких цінних паперів, обмежений. Слід надати право випускати біржові облігації і тим емітентам, чиї облігації вже включені в котирувальний список фондової біржі. [10] Слід спростити процедуру емісії цінних паперів, у випадках, коли розміщені цінні папери конвертуються в цінні папери з тим же об'ємом прав і зі збереженням частки акціонерів у статутному капіталі (збільшення номінальної вартості акцій або дроблення акцій). У цьому випадку пропонується відмовитися від процедури державної реєстрації випуску, передбачивши можливість внесення змін в раніше затверджене рішення про випуск, а також відмовитися від державної реєстрації звіту про підсумки випусків акцій. У спрощення потребує процедура емісії цінних паперів акціонерних товариств, чиї акції вже включені в котирувальний список. Зокрема, для державної реєстрації додаткового випуску акцій або випуску облігацій таких емітентів, у разі публічного розміщення цінних паперів, необхідно ввести повідомний порядок реєстрації випуску та проспекту цінних паперів. Крім цього, назріла необхідність скоротити обсяг інформації, що міститься в проспекті цінних паперів, з урахуванням того, що такі емітенти розкривають інформацію щоквартально. При цьому передбачається, що контроль за розміщенням цінних паперів буде здійснюватися професійними учасниками, що надають послуги з розміщення, або біржами.
У 2009 році необхідно вирішити існуючі проблеми процедури державної реєстрації випусків цінних паперів у ході реорганізації акціонерних товариств. В даний час державна реєстрація випусків цінних паперів, розміщених при реорганізації, здійснюється після вже відбулася реорганізації та розміщення цінних паперів, в результаті чого реєструючий орган позбавлений можливості запобігти порушенням, які були допущені в ході емісії, головним чином, порушення прав інвесторів. У зв'язку з цим доцільно запровадити процедуру, відповідно до якої документи для державної реєстрації випуску цінних паперів акціонерного товариства, що розміщуються при реорганізації, будуть представлятися в реєструючий орган до державної реєстрації акціонерного товариства, що створюється в результаті реорганізації. При цьому державна реєстрація відповідних випусків цінних паперів вступить в силу з дати державної реєстрації акціонерного товариства. Необхідно сформувати ефективне правове регулювання, що забезпечує обіг на російському ринку широкого спектра фінансових інструментів. В даний час найбільш налагодженим є регулювання цінних паперів. Разом з тим, щодо інших фінансових інструментів така детальна регламентація відсутня. Крім цього, необхідно передбачити процедуру кваліфікації таких фінансових інструментів з точки зору їх можливості придбання та обігу серед некваліфікованих інвесторів, а також порядок розкриття інформації про такі фінансові інструменти.
До 2010 року доцільно ввести в практику ліберальну процедуру державної реєстрації випусків цінних паперів інноваційних, наукомістких підприємств. В цілому представляється необхідним створити можливість для появи організованого ринку цінних паперів для кваліфікованих інвесторів. [23] Для цього буде потрібно зняти існуючі обмеження для допуску паперів, призначених для кваліфікованих інвесторів, до обігу на організованому ринку. Крім того, обіг таких паперів може бути локалізовано на «окремих» майданчиках, допуск до яких зможуть отримати тільки кваліфіковані інвестори.
У 2010 - 2011 роках необхідно завершити уніфікацію вимог до емісіям цінних паперів різних юридичних осіб. Також слід визначити єдиний федеральний орган виконавчої влади, уповноважений здійснювати державну реєстрацію випусків цінних паперів. Для цього буде необхідно вести відповідні зміни в чинне законодавство, не тільки в частині компетенції з виконання зазначеної функції, але і в частині уніфікації вимог до юридичних осіб, що здійснюють емісію цінних паперів.
У зв'язку з перспективою доступу іноземних цінних паперів на російський фінансових ринок виникає завдання щодо створення нормативної бази, що встановлює вимоги щодо розкриття інформації, що враховують специфіку цих інструментів. Такі вимоги повинні забезпечити російських інвесторів інформацією, достатньою для прийняття обгрунтованого рішення. У 2009 році Слід встановити вимоги до корпоративного управління професійних учасників ринку цінних паперів, керуючих компаній інвестиційних фондів і недержавних пенсійних фондів. На першому етапі планується сформулювати відповідні рекомендації, а потім закріпити ці рекомендації до нормативно-правових актах. У 2008 році необхідно прийняти зміни та доповнення у Федеральний закон «Про ринок цінних паперів», спрямовані на формування системи пруденційного нагляду за професійними учасниками ринку цінних паперів. Ведення системи пруденційного нагляду дозволить оперативно виявляти та припиняти порушення на ринку цінних паперів. Закон передбачатиме кілька рівнів такого нагляду, включаючи здійснення самими учасниками фінансового ринку внутрішнього контролю за дотриманням встановлених вимог законодавства, участь саморегулівних організацій, а також контроль з боку державних органів. В 2009 - 2010 роках необхідно вжити заходів з гармонізації методів і правил нагляду за російськими професійними учасниками ринку цінних паперів до вимог банківського нагляду. Це відповідає загальносвітової практики. По відношенню формування та просування позитивного іміджу російського фінансового ринка.Важним чинником підвищення конкурентоспроможності російського фінансового ринку є створення його позитивного іміджу в очах вітчизняних і зарубіжних інвесторів. Необхідна цілісна система розповсюдження інформації та знань про російському фінансовому ринку як серед іноземних інвесторів, так і всередині Росії. Найчастіше спрощені уявлення російських підприємців про фінансовий ринок, прихильність окремих коментаторів і аналітиків штампів зарубіжної преси обертаються накопиченням невиправдано негативних оцінок реальної ситуації в Росії. Низький рівень інформованості населення, а також відсутність довіри до інструментів фінансових ринків призводить до того, що до цих пір значна частина заощаджень громадян здійснюється у готівковій формі, шляхом вкладень в іноземну валюту та збільшення обсягу готівки на руках у населення.

Висновок
У роботі я постаралася охарактеризувати сферу діяльності цінних паперів у структурі фінансового ринку, виділити особливості, проблеми розвитку, і перспектива діючої системи.
До початку 2008 року зазначені тенденції набули особливої ​​гостроти. Це наочно проявляється на тлі погіршення кон'юнктури світового фінансового ринку, загострення кризових процесів, актуалізації питань стратегічного розвитку світових фінансових центрів, їх експансії в країни з економіками, що розвиваються. Ситуація, що склалася на світових фінансових ринках, а також зростання інтересу міжнародних фінансових інститутів і фондових бірж до російського фондового ринку вимагають якнайшвидшого завершення робіт з реалізації Стратегії, закріплення досягнутих у ході реалізації Стратегії результатів, критичного переосмислення окремих її положень і формулювання середньострокових на 2008-2012 роки і довгострокових до 2020 року заходів щодо вдосконалення регулювання та розвитку ринку цінних паперів в Російській Федерації.
В даний час рівень розвитку російського ринку цінних паперів, що склалася нормативно-правова база регулювання цього ринку, а також досягнутий рівень його розвитку дозволяють зробити висновок про наявність можливостей якісного підвищення конкурентоспроможності російського ринку цінних паперів і формування на його основі самостійного світового фінансового центру.
Згідно розгортається в світі тенденціям число країн, де можуть зберегтися і продовжувати функціонувати повноцінні ринки цінних паперів, поступово скорочується. Є підстави вважати, що вже в найближче десятиліття зберігаються нечисленні національні фінансові ринки будуть набувати форму світових фінансових центрів, а їх наявність в тій чи іншій країні буде одним з найважливіших ознак конкурентоспроможності економік таких країн, зростання їх впливу в світі, обов'язковою умовою їх економічного, а значить і політичного суверенітету. Тому забезпечення довгострокової конкурентоспроможності російського фінансового ринку, формування в Росії світового фінансового центру не може розглядатися як суто «галузева» або «відомча» завдання. Вирішення цього завдання має стати найважливішим пріоритетом довгострокової економічної політики Росії.
Опорними елементами конкурентоспроможності фінансового ринку є: капіталізована консолідована фінансова інфраструктура; ємність фінансового ринку, що забезпечує зростаючі попит і пропозиція інвестиційних ресурсів; прозорість ринкових угод і поведінки учасників ринку, що сприяє мінімізації інвестиційних ризиків; висока ступінь керованості ринку, що припускає поєднання добровільно дотримуваних учасниками ринку правил і норм добросовісної практики та ефективне державне регулювання та правозастосування; спланований на довгострокову перспективу і активно підтримуваний позитивний імідж фінансового ринку серед вітчизняних і міжнародних інвесторів та емітентів.
Відповідно до зазначених елементами конкурентоспроможності фінансового ринку ФСФР Росії пропонує дванадцять пріоритетних завдань, вирішення яких націлене на довгостроковий розвиток російського фінансового ринку і формування в Росії одного зі світових фінансових центрів:
- Консолідація і підвищення капіталізації російської фінансової інфраструктури;
- Формування сприятливого податкового клімату для учасників ринку цінних паперів;
- Зниження адміністративних бар'єрів та спрощення процедур державної реєстрації випусків цінних паперів;
- Створення широких можливостей для сек'юритизації активів і емісії нових фінансових інструментів;
- Розширення спектру похідних фінансових інструментів і розвиток термінового ринку;
- Впровадження механізмів, що забезпечують широку участь роздрібних інвесторів на фінансовому ринку і захист їхніх інвестицій;
- Розвиток колективних інвестицій;
- Забезпечення ефективної системи розкриття інформації на ринку цінних паперів;
- Розвиток і вдосконалення корпоративного управління;
- Попередження і припинення недобросовісної діяльності на фінансовому ринку;
- Вдосконалення регулювання на фінансовому ринку;
- Формування і просування позитивного іміджу російського фінансового ринку.
Зазначені завдання можуть бути вирішені в ході реалізації комплексу середньострокових на період 2008-2012 роки та довгострокових на період до 2020 року заходів, перелік яких міститься в запропонованій доповіді. Доповідь підготовлено відповідно до плану засідань Уряду Російської Федерації на перше півріччя 2008 року і містить пропозиції щодо реалізації пріоритетних напрямів розвитку фінансового ринку, передбачених проектом Концепції соціально-економічного розвитку Російської Федерації до 2020 року.

Список використаної літератури
1. Федеральний закон "Про ринок цінних паперів" від 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. Федерального закону від 28.12.2002 N 185-ФЗ).
2. Наказу ФСФР від 16.03.2005 р. № 05-3/пз-н «Про затвердження Порядку ліцензування видів професійної діяльності на ринку цінних паперів».
3. ФЗ від 12.01.1996 р. № 7-ФЗ «Про некомерційних організаціях».
4. Григор'єва Н., Коковіна Л. Фундаментальний аналіз фондового ринку. / / "Чужі гроші" фінансово-аналітична газета. № 33, 2005.
5. Дарушін І. Теоретичні основи функціонування строкового ринку і його соціально-економічна роль / / Ринок цінних паперів. 2003, № 4. С. 68-73.
6. Єремєєва Л. Проблеми муніципальних запозичень в Російській Федерації. / / Ринок цінних паперів. 2001, № 24.
7. Литнев О.М. Оцінка основних фінансових активів. / / Ринок цінних паперів. № 3, 2003.
8. Лякін О.М., Лапінскас А.А. Ринок цінних паперів. СПб., 2001.
9. Мацієвич Є., Решетнікова Л.Г. Дивідендна політика акціонерних товариств: регіональний аспект / / Журнал "Податки. Інвестиції. Капітал". № № 4-6, 2005.
10. Синягин А. Які дивіденди повинні платити акціонерні товариства? / / Http://www.unicon-ms.ru/divss_centre/publication/?form=print&id=334. 12.05.2003.
11. Фадєєв А.І. Управлінням портфелем цінних паперів (специфіка російського варіанта) / / РЦБ, 2003. № 6.
12. Фундаментальний аналіз фондового ринку. - Http://www.ngfr.ru/article.html?/2005/5.
13. Чалдаев Л.А. Фондова біржа: організаційно-управлінські структури. М., 2001.
14. Єршова І.В. Підприємницьке право: підручник. - Вид. 4-е, перероб. і доп. М.: ВД «Юриспруденція», 2006. - С. 258.
15. Ринок цінних паперів: підручник вузів. / Под ред. В. А. Галанова, А. І. Басова; Рос. екон. акад. ім. Г. В. Плеханова М.: Фінанси і статистика, 2005, - С. 446.
16. Кувакін Т. В. Відповідальність професійних учасників ринку цінних паперів: Дисс. канд. екон. наук. - М., 2006.
17. Савенков В. М. «Цінні папери в Росії»,. Вид-во «Іфра-М», Москва, 1998
18. Євген Свєтін «Біржовий прецедент». / / Газета «Фінансова Росія», № 9 9-15 березня 2000р
19. Олег Ханштейн «Російський ринок цінних паперів ставить рекорди» / / Газета «Фінансова Росія», № 2 20-26 березня 2000р.
20. Фінанси.Ru
21. Fatlink.ru
22. www.ippnou.ru
23. www.fcsm.ru
24. www.lenta.ru
25. www.lin.ru
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Міжнародні відносини та світова економіка | Курсова
142.8кб. | скачати


Схожі роботи:
Фінанси гроші бюджетна кредитна і банківська системи РФ валютний ринок і ринок цінних паперів
Ринок цінних паперів Фондовий ринок України
Ринок цінних паперів і ринок капіталу
Ринок капіталу і ринок цінних паперів
Ринок цінних паперів 22
Ринок цінних паперів 3
Ринок цінних паперів 15
Ринок цінних паперів 19
Ринок цінних паперів 16
Ринок цінних паперів 5
© Усі права захищені
написати до нас