Ринок позичкових капіталів

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Зміст:
Введення
1. Визначення та сутність ринку позичкових капіталів
1.1. Ринок позичкових капіталів: основні поняття
1.2. Структура ринку позичкових капіталів
1.3. Функції ринку позикових капіталів
2. Ринок позичкових капіталів у Росії
2.1. Формування російського ринку позичкових капіталів
2.2. Сучасний ринок позичкових капіталів у Росії
2.2.1. Кредітнобанковская система РФ
2.2.2. Ринок цінних паперів РФ
Висновок
Список використаних джерел

Введення
Важливою умовою розширення виробництва і зростання добробуту є можливість залучення додаткових грошових коштів. Причому, в той час як одні учасники ринку в умовах процесу відтворення відчувають необхідність у додаткових грошових ресурсах, інші мають тимчасово вільними коштами. Дане протиріччя дозволяється як якесь тимчасове перерозподіл грошової маси, що здійснюється в особливій сфері економіки - ринку позичкових капіталів.
Освіта вільного грошового капіталу відбувається в результаті кругообігу функціонуючого капіталу (торгово-промислового), особистого сектора економіки, грошових доходів і накопичень держави, а також власних коштів кредитних організацій. Наявність вільного, бездіяльно лежачого капіталу суперечить його природі грошовий капітал виступає у формі позичкового капіталу тільки у випадку залучення його в різні сфери економіки. З цілої низки причин потреба в залученні вільного грошового капіталу завжди є в економіці будь-якої країни. Одержувачами позичкового капіталу виступають:
підприємства та фірми (в силу сезонного характеру виробництва і збуту продукції, необхідності здійснення витрат на інвестиційні цілі і т.д.);
банки (з причини необхідності регулювання банківської ліквідності, а також для задоволення потреб клієнтів у позикових коштах);
населення (для задоволення різних потреб: придбання та ремонту житла, товарів тривалого користування тощо)
держава (запозичення коштів на різні цілі в Центрального Банку або інших держав).
Виходячи з вище написаного, учасниками ринку позичкових капіталів можуть ставати всі суб'єкти ринку взагалі (фізичні та юридичні особи). Ця обставина є однією з причин вибору саме цієї теми для Курсовий роботи, так як, виступаючи, в залежності від обставин, позичальником або кредитором (розміщуючи власні кошти), необхідно знати про особливості позичкового ринку власної країни. Також важливим є те, що ринок позичкового капіталу (його структура і ступінь розвитку) - свого роду лакмусовий папірець загального стану економіки держави в цілому, і хотілося б розглянути, яким чином відбилася спостерігається зараз в нашій країні економічне зростання (за словами експертів) на ситуації на ринку позичкового капіталу.
Таким чином, дана робота має на меті розкриття поняття, сутності ринку позикових капіталів в цілому і в Росії зокрема.
В якості завдань, переслідуваних роботою, можна виділити:
визначення ринку позичкових капіталів, його структури та механізму функціонування;
вивчення ринку позичкового капіталу та його структурних складових у Росії: історії формування та розвитку, а також ситуації в даний час.

1. Визначення та сутність ринку позичкових капіталів.
1.1. Ринок позичкових капіталів: основні поняття.
Для визначення сучасного ринку капіталів необхідно звернутися до поняття позичкового капіталу як економічної категорії.
Позичковим капіталом називаються вільні грошові капітали, що вивільняються в одних підприємств, корпорацій та інших економічних суб'єктів і призначені для передачі у тимчасове користування іншим учасникам ринку.
Звідси випливає наступне визначення.
Ринок позичкових капіталів представляє собою сферу економіки, де відбувається рух або, інакше кажучи, переміщення вільних грошових капіталів від кредиторів до позичальників у будь-яких формах.
Основними джерелами позичкового капіталу служать грошові капітали (грошові кошти), що вивільняються в процесі відтворення. До них відносяться:
амортизаційний фонд підприємств, готовий для оновлення, розширення та відновлення виробничих фондів;
частина оборотного капіталу в грошовій формі, що вивільняється в процесі реалізації продукції та здійснення матеріальних витрат;
грошові кошти, що утворюються в результаті розриву між одержанням грошей від реалізації товарів і виплатою заробітної плати;
прибуток, що йде на оновлення і розширення виробництва;
грошові доходи і заощадження всіх верств населення;
грошові накопичення держави у вигляді коштів від володіння державною власністю, доходи від виробничої, комерційної та фінансової діяльності уряду, а також позитивні сальдо центрального і місцевих банків.
За останні 2030 років як джерело позичкового капіталу все активніше використовуються заощадження населення, особливо трудящих верств. Ця тенденція характерна для США, Англії, Канади, Німеччини, Франції, Італії, Японії та інших країн. Як правило, заощадження населення втілюються в банківських вкладах, резервах пенсійних фондів, страхових компаній, а також в покупці різних цінних паперів.
При передачі частини свого капіталу позичальнику, сам кредитор позбавляється можливості отримати власний прибуток за час кредитної угоди. Тому позичальник повинен платити за отримані в кредит позикові кошти - гроші, позичати на час, повинні повернутися до кредитора з приростом. Цей приріст, що надходить до власника капіталу, називається позичковим відсотком.
Позичковий відсоток є дохід, одержуваний власником капіталу в результаті використання його грошових коштів протягом певного часу. Інакше кажучи, це ціна кредиту.
Позикові кошти можуть потрапляти до позичальника двома основними шляхами: прямим і непрямим (опосередкованим через систему фінансового посередництва).
При прямому (безпосередньому) запозиченні позичальники беруть позику у кредиторів на ринку позикових капіталів, продаючи їм фінансові інструменти (цінні папери). Для покупця (кредитора) вони стають активами, а для продавцаемітента (позичальника) пасивами, тобто зобов'язаннями або боргом. Існують наступні способи прямого запозичення:
1) купівля-продаж фінансових інструментів на відкритому ринку учасниками угоди (кредиторами і позичальниками);
2) купівля-продаж за допомогою фондових посередників (дилерів і брокерів);
3) купівля-продаж за участю спеціального фінансового інституту (інвестиційного банку), який допомагає здійснювати первинне розміщення фінансових вимог.
Зазвичай ринки прямих кредитів є крупнооптових, і номінали продаються на них фінансових інструментів досить високі, щоб істотно обмежити коло можливих покупців первинних зобов'язань. Даний недолік вирішується за допомогою особливого фінансового інституту фінансових посередників.
Фінансовий посередник - інститут, що здійснює зв'язок між кредиторами і позичальниками, займаючи кошти у кредиторів і надаючи їх позичальникам. Головним завданням посередництва є подолання різних труднощів у взаємодії між кредиторами і позичальниками. При непрямому запозиченні фінансовий посередник є кредитором для продавцаемітента і позичальником для покупця вторинних зобов'язань.
1.2. Структура ринку позичкових капіталів.
У період вільної конкуренції основною формою руху позичкового капіталу був кредит. Він надавався рантьє (особливими грошовими капіталістами) - різним верствам суспільства, товаровиробниками - один одному, а також банками, які залучали вільні грошові капітали та заощадження одних суб'єктів і надавали їх у позичку іншим.
З розвитком ринку, розширенням обсягів капіталів, наданих у тимчасове користування, з одного боку, і з ростом попиту на позиковий капітал - з іншого, структура ринку капіталів і механізм руху позичкового капіталу істотно ускладнилися.
Сучасна структура ринку позичкових капіталів характеризується двома основними ознаками: тимчасовим та інституційним.
По тимчасовому ознакою розрізняють грошовий ринок, на якому надаються кредити на період від кількох тижнів до одного року, і безпосередньо, ринок капіталів, де грошові кошти видаються на більш тривалі терміни: від року до п'яти років (ринок середньострокових кредитів) і від п'яти і більше років (ринок довгострокових кредитів).
За функциональноинституциональному ознакою сучасний ринок позичкових капіталів передбачає наявність двох основних ланок: кредитної системи (сукупності різних кредітнофінансових інститутів) і ринку цінних паперів. Останній, у свою чергу, поділяється на первинний ринок, де продаються і купуються нові емісії цінних паперів, біржовий (вторинний), де купуються і продаються раніше випущені цінні папери, і позабіржовий ринок, де відбувається реалізація цінних паперів, які не можуть бути продані на біржі. Позабіржовий ринок ще називається вуличним.
Уявімо структуру ринку позичкових капіталів з точки зору функціонального та інституційного підходів у вигляді схем.
Схема 1. Інституційна структура ринку позичкових капіталів.

Ринок позичкових капіталів
Грошовий ринок
Ринок капіталів
Ринок цінних паперів
Конверсійні операції
Короткострокові депозити
Середньострокові кредити
Первинний ринок
З негайною поставкою
Облік векселів
Довгострокові кредити
Вторинний ринок
Термінові
Короткострокові кредити
Схема 2. Функціональна (операційна) структура ринку позичкового капіталу.

Тимчасової і функціонально-інституціональний ознаки ринку позичкових капіталів характерні для всіх країн. Разом з тим про стан національного ринку судять за інституціональними ознаками, тобто за наявності двох основних ярусів: кредитної системи та ринку цінних паперів.
Найбільш розвиненими є ринки капіталів США, країн Західної Європи і Японії. У цих країнах існують розгалужені, гнучкі ринки капіталів з добре розвиненими двома основними ярусами і розгалуженою мережею різних кредитно-фінансових інститутів. У той же час ринок капіталу в США знаходиться в привілейованому положенні, оскільки зазначені характеристики в ньому представлені значно яскравіше і глибше.
1.3. Функції ринку позикових капіталів.
Функції ринку позикових капіталів визначаються його сутністю та роллю, яку він виконує в економіці, а також завданнями з відтворення виробничих відносин.
Виділяють п'ять основних функцій ринку позичкових капіталів.
1) Обслуговування товарного обігу через кредит;
2) Акумуляція, або збирання, грошових заощаджень (накопичень) підприємств, населення, держави, а також іноземних клієнтів.
3) Трансформація грошових фондів безпосередньо в позичковий капітал і використання його у вигляді капіталовкладень для обслуговування процесу виробництва.
Ці три функції стали активно використовуватися в промислово розвинених країнах у післявоєнний період.
4) Про бслужіваніе держави і населення як джерел капіталу для покриття державних і споживчих витрат (враховуючи величезну роль ринку позикових капіталів в покритті бюджетних дефіцитів і фінансування житлового будівництва через іпотечне кредитування в рамках державно-монополістичного капіталізму).
У всіх чотирьох випадках ринок виступає як своєрідний посередник у русі капіталу.
5) У скореніе концентрації і централізації капіталу для утворення потужних фінансово-промислових груп.
Відображаючи накопичення і рух грошового капіталу, ринок позичкових капіталів органічно пов'язаний з рухом вартості в її грошовій формі, з утворенням і використанням різних грошових фондів у вигляді кредитних ресурсів та цінних паперів. За допомогою ринку позичкових капіталів як економічної категорії можна виміряти і визначити рух, обсяг, напрям грошових фондів, що йдуть на розвиток суспільного відтворення, встановити класовий спектр використання грошового капіталу, вплив його на соціально економічні відносини.

2. Ринок позичкових капіталів в Росії.
2.1. Формування російського ринку позичкових капіталів.
Перехід від командно-адміністративної моделі економіки до ринкової призвів до необхідності створення в Російській Федерації ринку позичкових капіталів для обслуговування потреб господарства. Проте справжній розвиток ринку позичкових капіталів можливе лише за наявності інших ринків: засобів виробництва, предметів споживання; Робочої сили; нерухомості; землі. Ці ринки мають потребу в грошових коштах, якими їх може забезпечити ринок позичкових капіталів. У цьому полягає основний принцип формування ринку позичкових капіталів.
У СРСР в рамках командно-адміністративної економіки діяв незалежний позичковий фонд, який складався з кредитних ресурсів трьох банків, доходів державних страхових установ (Держстрах, Інгосстрах) та системи ощадних кас. За своєю суттю цей фонд заміняв ринок позичкових капіталів. Перехід до ринкової економіки на початку 90х рр.. викликав необхідність формування ринку позичкових капіталів відповідно до західною моделлю, яка передбачає наявність двох основних ярусів.
Окремі елементи подібного ринку в країні існували - кредитна система (у мінімізованому вигляді представлена ​​банківською сферою), державні страхові установи і навіть ринок цінних паперів у вигляді обмеженого випуску виграшних державних позик.
Створення кооперативів, розвиток індивідуальної трудової діяльності, придбання економічної та фінансової самостійності підприємствами в кінці 80х рр.. сприяли переходу від позичкового фонду до ринку позичкових капіталів. Далі умови для формування ринку капіталів стали більш сприятливими: у 19881989 рр.. почався інтенсивний процес створення комерційних банків як центрального механізму банківської і кредитної сфер, були організовані перші незалежні страхові компанії, почався випуск акцій деяких великих підприємств (наприклад, КамАЗ, АвтоВАЗ), розширився випуск державних цінних паперів за рахунок появи п'ятивідсотковий облігацій. Згодом випуск цінних паперів і поява нових кредитних інститутів, які торгують, в основному, грошима, викликали необхідність створення фондових відділів торговельних бірж та організації як юридичних осіб до 1991р. ряду фондових бірж у Москві, Санкт-Петербурзі, Нижньому Новгороді. Зокрема, у 1990р. відбулося відкриття Санкт-Петербурзької фондової біржі.
Але, незважаючи ні на що, ринок Російської Федерації, як і раніше, істотно відставав від ринків країн Заходу. Це було обумовлено відсутністю повноцінного ринку засобів виробництва і ринку нерухомості, існування яких можливе лише за умови великої приватизації, акціонування більшої частини державної власності. Необхідно також було сформувати ринок робочої сили з високим ступенем мобільності і ринок землі, тому що це необхідні умови для розширення ринку цінних паперів, а також для подальшого розвитку нових кредитно-фінансових інститутів, зміцнення зв'язку між елементами ринку позичкових капіталів, забезпечення попиту і пропозиції на грошовий капітал.
Тому основними напрямками у формуванні ринку позичкових капіталів повинні були стати висока норма заощаджень (і у виробничому, і в особистому секторі), широка приватизація, пов'язана з організацією ринку цінних паперів, і створення на її базі мережі спеціалізованих кредитно-фінансових інститутів.
Таким чином, процес формування ринку позичкових капіталів у Росії розвивався з великими суперечностями і труднощами, однак, до середини 90х рр.. такий ринок був створений. Цьому сприяло поглиблення реформ, спрямованих на перехід до ринкової економіки. Як наслідок, відбулося подальше розширення кредитної системи за рахунок збільшення числа як комерційних, так і інших типів банків (ощадних, інвестиційних), а також розширення кола спеціалізованих небанківських кредитно фінансових інститутів (страхових компаній, інвестиційних фондів).
Також до середини 90х рр.. в Російській Федерації сформувався ринок цінних паперів у вигляді первинного, вторинного (фондових бірж) і позабіржового ринків.
Поряд з цим у 19931995 рр.. була проведена широка приватизація власності, яка викликала створення великої кількості акціонерних компаній і підприємств у різних сферах російської економіки, що дозволило їм визначити реальні для свого подальшого розвитку в найближчому майбутньому потреби в позичковому капіталі. У цей же період виник ринок нерухомості і житла, визначився ринок робочої сили. Становленню ринку позикових капіталів в країні сприяла також більш чітка у порівнянні з поч. 90х рр.. кредитно-грошова політика центрального банку і законодавчо-правове забезпечення уряду і парламенту Росії. З 1993 р. держава почала випуск держоблігацій для покриття дефіциту державного бюджету. Таким чином, до середини 90х рр.. сформувався попит на позичковий капітал з боку різних секторів економіки, з'явилися і пропозиції - з боку кредитно-фінансових інститутів (надання кредитів), інвесторів (фізичних та юридичних осіб) та іноземних клієнтів як можливих покупців акцій, приватних і державних облігацій.
Необхідно відзначити, що створення ринку капіталів в Російській Федерації відбувалося у складних умовах: на тлі гіперінфляції (19931995 рр..), Зростання взаємної заборгованості підприємств і загального падіння виробництва, потрясінь у банківському секторі (серії банкрутств комерційних банків, починаючи з 1995 р.), шахрайства і фінансових пірамід у кредитному секторі, зростання дефіциту бюджету і збільшення державного боргу. Ці фактори визначили характер розвитку російського ринку позичкових капіталів з точки зору задоволення потреб суб'єктів ринку у капіталі. Це виразилося, перш за все, в тому, що до цих пір кредитна система країни працює в основному з короткостроковими і середньостроковими кредитами, а високоліквідні державні цінні папери користуються високим попитом на ринку.
2.2. Сучасний ринок позичкових капіталів у Росії.
Як вже згадувалося вище, стан будь-якого національного ринку позичкових капіталів може бути оцінений за його структурних елементів: кредітнобанковской системі і ринку цінних паперів.
2.2.1. Кредитно банківська система РФ.
В даний час структура кредитно банківської системи РФ представлена ​​двома рівнями: Банком Росії укупі з іншими контролюючими та координуючими роботу фінансових посередників органами (перший рівень) і мережею кредитних організацій (другий рівень).
Центральний банк Російської Федерації (Банк Росії) був заснований 13 липня 1990 р . на базі Російського республіканського банку Держбанку СРСР. Підзвітний Верховній Раді РРФСР, він спочатку називався Державним банком РРФСР. Статус, цілі діяльності, функції і повноваження Центрального банку Росії визначаються Ст. 75 Конституції РФ, Федеральним законом «Про Центральний банк Російської Федерації (Банку Росії)» та іншими федеральними законами.
Банк Росії є юридичною особою. Статутний капітал та інше майно Банку Росії є федеральною власністю, при цьому Банк Росії наділений майнової та фінансовою самостійністю. Повноваження щодо володіння, користування і розпорядження майном Банку Росії, включаючи золотовалютні резерви Банку Росії, здійснюються самим Банком Росії у відповідність з цілями і в порядку, що встановлені Федеральним законом «Про Центральний банк Російської Федерації (Банку Росії)». Вилучення та обтяження зобов'язаннями майна Банку Росії без його згоди не допускаються, якщо інше не передбачено федеральним законом. Фінансова незалежність Банку Росії виражається в тому, що він здійснює свої витрати за рахунок власних доходів. Банк Росії має право захищати інтереси в судовому порядку, у тому числі в міжнародних судах, судах іноземних держав і третейських судах.
Держава не відповідає за зобов'язаннями Банку Росії, так само, як і Банк Росії - за зобов'язаннями держави, якщо вони не взяли на себе такі зобов'язання або якщо інше не передбачено федеральними законами. Банк Росії не відповідає за зобов'язаннями кредитних організацій, а кредитні організації не відповідають за зобов'язаннями Банку Росії, за винятком випадків, коли Банк Росії або кредитні організації беруть на себе такі зобов'язання.
У своїй діяльності Банк Росії підзвітний Державній Думі Федеральних Зборів Російської Федерації, яка призначає на посаду та звільняє з посади Голови Банку Росії (за поданням Президента Російської Федерації) і членів Ради директорів Банку Росії (за поданням Голови Банку Росії, узгодженим з Президентом Російської Федерації) ; спрямовує і відкликає представників Державної Думи в Національній банківській раді Банку Росії в рамках своєї квоти, а також розглядає основні напрямки єдиної державної грошово-кредитної політики і річний звіт Банку Росії і приймає по них рішення. На підставі пропозиції Національного банківського ради Банку Росії Державна Дума має право прийняти рішення про перевірку Рахунковою палатою Російської Федерації фінансово-господарської діяльності Банку Росії, його структурних підрозділів та установ. Крім того, Державна дума проводить парламентські слухання про діяльність Банку Росії за участю його представників, а також заслуховує доповіді Голови Банку Росії про діяльність Банку Росії при поданні річного звіту та основних напрямів єдиної державної грошово кредитної політики.
Банк Росії виконує такі законодавчо визначені функції:
· Здійснює захист і забезпечення стійкості рубля;
· У взаємодії з Урядом Російської Федерації розробляє і проводить єдину грошовокредитну політику;
· Монопольно здійснює емісію готівки і організовує наявне грошовий обіг;
· Є кредитором останньої інстанції для кредитних організацій, організує систему їх рефінансування;
· Встановлює правила здійснення розрахунків в Російській Федерації;
· Встановлює правила проведення банківських операцій;
· Здійснює обслуговування рахунків бюджетів всіх рівнів бюджетної системи Російської Федерації, якщо інше не встановлено федеральними законами, за допомогою проведення розрахунків за дорученням уповноважених органів виконавчої влади та державних позабюджетних фондів, на які покладаються організація виконання і виконання бюджетів;
· Здійснює ефективне управління золотовалютними резервами Банку Росії;
· Приймає рішення про державну реєстрацію кредитних організацій, видає кредитним організаціям ліцензії на здійснення банківських операцій, зупиняє їх дію та відкликає їх;
· Здійснює нагляд за діяльністю кредитних організацій і банківських груп;
· Реєструє емісію цінних паперів кредитними організаціями відповідно до федеральними законами;
· Здійснює самостійно або за дорученням Уряду Російської Федерації всі види банківських операцій та інших угод, необхідних для виконання функцій Банку Росії;
· Організовує і здійснює валютне регулювання і валютний Контроль відповідно до законодавства Російської Федерації;
· Визначає порядок здійснення розрахунків з міжнародними організаціями, іноземними державами, а також з юридичними і фізичними особами;
· Встановлює правила бухгалтерського обліку і звітності для банківської системи Російської Федерації;
· Встановлює та публікує офіційні курси іноземних валют по відношенню до рубля;
· Приймає участь у розробці прогнозу платіжного балансу Російської Федерації й організовує складання платіжного балансу Російської Федерації;
· Встановлює порядок і умови здійснення валютними біржами діяльності з організації проведення операцій з купівлі та продажу іноземної валюти, здійснює видачу, призупинення та відкликання дозволів валютним біржам на організацію проведення операцій з купівлі та продажу іноземної валюти. (Функції з видачі, призупинення та відкликання дозволів валютним біржам на організацію проведення операцій з купівлі та продажу іноземної валюти Банк Росії буде виконувати з дня набрання чинності федерального закону про внесення відповідних змін до Федерального закону «Про ліцензування окремих видів діяльності»);
· Проводить аналіз і прогнозування стану економіки Російської Федерації в цілому і по регіонах, перш за все грошовокредитну, валютно-фінансових і цінових відносин, публікує відповідні матеріали і статистичні дані;
· Здійснює інші функції відповідно до федеральними законами.
Перейдемо до другого рівня, на якому розташовані робочі ланки кредитно-банківської системи - кредитні організації у вигляді комерційних банків і небанківські кредитні інститути, які включають у себе різні спеціалізовані кредитно-фінансові інститути страхові компанії, пенсійні фонди, інвестиційні фонди і компанії, фінансово-будівельні фонди , кредитні кооперативи, ломбарди та інші.
Комерційні банки це кредитні інститути універсального характеру, основною метою функціонування яких є отримання максимального прибутку.
Діяльність комерційних банків у РФ регулюється законом «Про банки і банківську діяльність» та іншими нормативно-правовими актами.
Відповідно до російського законодавства комерційні банки мають право:
1) залучати грошові кошти фізичних та юридичних осіб;
2) розміщувати їх від свого імені і за свій рахунок на умовах повернення, терміновості і платності;
3) здійснювати розрахункові операції за дорученням клієнта.
З вище перерахованого випливають основні функції комерційних банків:
1) акумулятивна - полягає в залученні грошових коштів в депозити, 2) інвестиційна функція - розміщення коштів;
3) розрахунково-касове обслуговування клієнтів.
Комерційний банк визначається також як комерційне підприємство, що забезпечує вигідне приміщення кредитних ресурсів. У світовій банківській практиці в останні роки намітилося дві тенденції: з одного боку універсалізація, з іншого спеціалізація. Комерційні банки сьогодні виконують широке коло операцій для задоволення фінансових потреб усіх типів клієнтів (до 300 операцій). Операції комерційних банків представляють собою конкретний прояв банківських функцій на практиці. Відповідно до російського закону "Про банки і банківську діяльність", КБ виконують такі види операцій:
1) залучення коштів фізичних і юридичних осіб у вклади до запитання і термін;
2) надання кредитів від свого імені за рахунок власних і залучених коштів на різні цілі;
3) відкриття і ведення рахунків фізичних та юридичних осіб;
4) здійснення розрахунків за дорученням клієнтів, у тому числі банків-кореспондентів;
5) інкасація коштів, векселів, платіжних і розрахункових документів, касове обслуговування клієнтів;
6) довірче управління грошовими коштами за договором з власником або розпорядником коштів;
7) купівля у юридичних і фізичних осіб іноземної валюти в готівковій та безготівковій формі;
8) здійснення операцій з дорогоцінними металами відповідно до чинного законодавства;
9) видача банківських гарантій.
10) надання в оренду спеціальних приміщень або сейфів для зберігання документів або цінностей та ін
Формування ресурсів банк здійснює шляхом акумуляції тимчасово вільних коштів, у результаті проведення пасивних операцій. Потім зібрані кошти розміщуються серед фірм і фізичних осіб, які відчувають потребу в цих коштах, тобто відбуваються активні операції. По обох типів операцій в якості оплати виступає відсоток. Відсоток за активними операціями перевищує розмір відсотка по пасивних операціях, різниця між цими відсотками і становить основу доходів банків.
Як вже згадувалося вище, Банк Росії здійснює регулювання діяльності комерційних банків. Розглянемо деякі аспекти цього регулювання.
Центральний банк зобов'язує комерційні банківські установи резервувати частину вкладів, тобто встановлює норми обов'язкових резервів (як вже згадувалося вище), як відсоток від активів. В даний час у фонд обов'язкового резервування (ФОР) банки відраховують 7% від рублевих вкладів фізичних осіб та 10% від рублевих вкладів юридичних осіб та валютних вкладів. Ці кошти фактично заморожуються на рахунках у ЦП: банки позбавлені можливості використовувати їх навіть для короткострокового поповнення ліквідності. За даними ЦБ, на 1 грудня 2002 р . ФОР склав 134 350 000 000 руб. А недоотриманий прибуток банків від вимушеної консервації грошей, за розрахунками ІК "Трійка Діалог", тільки за 2002 р . досягла $ 1 млрд.
У 1996 році Центральний банк вніс суттєві зміни в порядок створення і реєстрації кредитних організацій, ліцензування їх діяльності. Мета цих змін полягала в тому, щоб не допустити створення і розширення діяльності кредитних організацій, які змогли б негативно вплинути на ліквідність банківської системи. Були суттєво збільшені вимоги до статутного капіталу створюваних кредитних організацій, до розміру їх власних коштів. Був посилений підхід до видачі чинним банкам ліцензій на залучення у внески коштів фізичних осіб. Підвищення вимог до створення кредитних організацій було однією з причин уповільнення процесу їх утворення. Основною характеристикою зміни структури банківської системи стало скорочення кількості банків на 265 одиниць.
Банк Росії проводить політику зміцнення банківської системи шляхом відкликання ліцензій у нежиттєздатних кредитних організацій. У 1997 році були відкликані ліцензії у 334 кредитних організацій. Як показує аналіз, ліцензії відгукувалися, в основному, у невеликих кредитних організацій, валюта балансу яких не перевищувала 50 мільйонів деномінованих рублів. Станом на 1 січня 1998 року прийняті рішення про ліквідацію 648 кредитних організацій. Необхідно відзначити, що в даний час кількість банків, позбавляємо ліцензії Банком Росії, значно скоротилося - з початку 2006 р. були відкликані ліцензії у 16 ​​банківських організацій.
Переслідуючи мети концентрації банківського капіталу для зростання стійкості, конкурентоспроможності кредитних організацій і стабільності банківської системи, Банком Росії було прийнято рішення про збільшення власних коштів у капіталі банків - до 1 січня 1999 року всі банки повинні були мати власні кошти в розмірі, еквівалентному сумі не менше 1 мільйона ЕКЮ. Банкам, що мають недостатній капітал, пропонувалися або збільшити розмір власних коштів, у тому числі за рахунок статутного капіталу (шляхом внесення додаткових внесків); або провести реорганізацію шляхом злиття або приєднання до іншої кредитної організації, причому капітал утвореною кредитної організації не може бути менше 1 мільйона ЕКЮ; або перетворитися в небанківську кредитну організацію. У банківській системі Росії є тенденція спеціалізації кредитних організацій. Виділяються банки, які поряд з Ощадбанком Росії активно працюють на ринку приватних внесків.
Існує і стійка тенденція до концентрації банківського капіталу шляхом створення банківських груп - холдингів, а також до консолідації банківського і промислового капіталу. Фінансово-промисловою групою (ФГП) визнається зареєстрована група підприємств, установ, організацій, кредитно-фінансових установ і інвестиційних інститутів, сформована в метою об'єднання матеріальних і фінансових ресурсів її учасників для підвищення конкурентоспроможності та ефективності виробництва, створення раціональних коопераційних зв'язків та залучення інвестицій. Альтернативою організації ФГП в умовах недосконалості російського законодавства є створення холдингів. Банківська холдингова компанія представляє собою акціонерне товариство, яке володіє контрольними пакетами акцій ряду юридично самостійних банків і небанківських фірм з метою контролю над їх операціями. У Росії до середини 1993 року було створено близько 10 холдингових компаній (Газпром, Лукойл та ін.)
Є випадки об'єднання зусиль окремих кредитних організацій по здійсненню спільної діяльності в будь-якому сегменті ринку банківських послуг при збереженні самостійності кожної з кредитних організацій. На початок 1998 року в Росії нараховується 86 дочірніх кредитних організацій, крім того, 16 кредитних організацій є дочірніми по відношенню до банків-нерезидентам, багато з яких представляють транснаціональні корпорації. Зростає інтерес зарубіжних банків до банківського сектору Росії, які клопочуть про створення тут своїх дочірніх структур.
У 2002 році Банк Росії прийняв рішення про підвищення статутного капіталу новостворюваного банку до рублевого еквівалента в 5 мільйонів євро. Розроблено проекти законів, відповідно до яких, починаючи з 2007 року банки повинні мати власний капітал не менше 5 мільйонів євро в рублевому еквіваленті.
З метою капіталізації банків, у 2002 році банки з оподаткування були прирівняні до всіх інших господарюючим суб'єктам, ставка податку була знижена з 43 до 24%.
В останні роки швидко зростає кількість великих банків з капіталом від 150 мільйонів рублів і вище. На початок 2001 року таких банків налічувалося 161, на початок 2002 року - вже 246, або в 1,5 рази більше. У той же час кількість невеликих банків з капіталом до 10 мільйонів рублів зменшилося за той же період з 456 до 332, за рахунок переходу їх до розряду середніх.
Структура російських банків відрізняється високою концентрацією капіталів у декількох десятків банків, переважно в Москві. Серед перших двадцяти банків у Москві розташовано 19, серед перших 100 - 81 банк. Концентрація проявляється не тільки в тому, де розташовані великі банки, а й у тому, що вони обслуговують великих клієнтів. Високий ступінь концентрації банківського капіталу та обслуговування великих клієнтів обмеженим числом великих банків уже очевидні, і процес укрупнення триватиме. У якійсь мірі це буде результатом зростання капіталізації банків за рахунок прибутку, а в якій-то за рахунок злиттів і поглинань банків. Цей процес буде тривалим, але він неминучий.
Наступний елемент кредитно-банківської системи - спеціалізовані кредитно-фінансові установи, які займаються кредитуванням певних сфер і галузей господарської діяльності. На відміну від банків, вони виконують обмежену кількість операцій і здійснюють свою діяльність у відносно вузьких сферах кредитного ринку Росії. До даних установ належать:
· Інвестиційні та пенсійні фонди;
· Брокерські і дилерські фірми;
· Страхові та фінансові компанії;
· Іпотечні банки;
· Судно-ощадні асоціації;
· Кредитні спілки;
· Каси взаємодопомоги;
· Ломбарди;
· Благодійні фонди;
· Лізингові компанії і т.д.
Специфіка функцій цих позичкових інститутів видно з їхніх назв. Всі вони формують певні фонди з акумуляції коштів та спрямування їх в інвестиційні вкладення, вкладення в облігації та акції приватних компаній. Всі вони здійснюють депозитно-чекову емісію, комерційний кредит, короткострокове фінансування і пр.
Особливістю кредитно-банківської системи Росії в даний час є явна перевага банків, кількість яких у 2002 р. становило бл. 1300, слабко диверсифікована структура (обмежена кількість видів інших кредитних організацій), нечіткість законодавчого регулювання кредитних організацій, які не включені в банківську систему, і відсутність єдиного підходу до нагляду за їх діяльністю. Так, число небанківських організацій, зареєстрованих Банком Росії в 2003 р., не перевищувала 50. З'явився помітний шар кооперативних установ дрібного кредиту, який налічує вже понад 300 організацій. Проте їх розмір і ресурси непорівнянні поки з комерційними банками. У той же час створено значну кількість інших фінансових організацій, що не входять в кредитний сектор. Так, кількість недержавних пенсійних фондів (НПФ) становить бл. 300, пайових інвестиційних фондів - бл. 30, страхових компаній - бл. 150. Ці організації все активніше конкурують з банками та іншими кредитними організаціями за залучення ресурсів, освоюють нові фінансові послуги, які не є за формі банківськими, але аналогічні їм за змістом.
2.2.2. Ринок цінних паперів РФ.
Ринок цінних паперів в Росії представлений трьома рівнями:
· Первинний ринок;
· Вторинний ринок;
· Позабіржовий ринок.
Функціонування ринку цінних паперів регулюється ФЗ «Про ринок цінних паперів» та іншими законодавчими актами. Відповідно до ФЗ, брати участь в операціях з цінними паперами можуть фізичні та юридичні особи, організатором торгів на ринку є фондові біржі.
Найбільшими біржами країни є Російська торговельна система (РТС) і Міжнародна Московська валютна біржа (ММВБ).
Досить довго особливість ринку цінних паперів Росії заклюючалась в тому, що основну масу цінних паперів становили державні цінні папери (перш за все, ДКО, ОФЗ, ОСБ), а фондові біржі виконували одночасно функції первинного і вторинного ринку. Сам же ринок служив для спекулятивних угод з перепродажу цінних паперів, а не для припливу капіталу а Російську економіку.
В даний час ситуація значно змінилася. Протягом останніх років істотно підвищилася роль інститутів фінансового посередництва на ринку цінних паперів. Виріс сукупний власний капітал операторів ринку (професійних учасників ринку цінних паперів, безпосередньо провідних операції з цінними паперами - брокерів, дилерів, керуючих цінними паперами), Виявилася тенденція до універсалізації діяльності операторів ринку (таблиця 1).
Розвивалася інфраструктура ринку цінних паперів. Тривав процес концентрації реєстраторської діяльності. Кількість реєстраторів скоротилося протягом 20002004 рр.. з 118 до 79, при цьому сукупний власний капітал реєстраторів виріс в 4,5 рази, перевищивши 2 млрд. рублів. Незважаючи на позитивну тенденцію відмови найбільших реєстраторів, орієнтованих на «чесний бізнес», від участі в корпоративних конфліктах на тій чи іншій стороні, процес створення незалежної від впливу власників і великих клієнтів облікової інфраструктури не завершений. До теперішнього часу одним з основних неринкових ризиків при інвестуванні залишається так званий «ризик реєстратора». Використання інформації, якою володіє тільки реєстратор, при здійсненні корпоративних захоплень, залишається поки невирішеною проблемою фондового ринку.
Якщо кількість реєстраторів неухильно скорочується, то кількість депозитаріїв, навпаки, за цей же період зросла з 513 до 737. Це дозволило забезпечити поширення ринку депозитарних послуг практично по всіх територіях і регіонах Росії. Як і у всьому світі, розвиток обліково розрахункової інфраструктури ринку цінних паперів в Росії піде по шляху консолідації цієї діяльності.
Таблиця 1.
Кількість діючих ліцензій на різні види професійної діяльності на ринку цінних паперів.
Вид діяльності
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003 (01.10)
2003
Брокерська діяльність
393
372
261
205
252
246
253
98
Дилерська діяльність
61
80
67
55
73
114
125
167
Поєднання брокерської і дилерської діяльності
1102
1030
825
637
632
680
615
368
Діяльність з управління цінними паперами
0
11
16
43
68
127
135
80
Поєднання брокерської діяльності та діяльності з управління цінними паперами
0
8
8
12
18
22
23
14
Поєднання дилерської діяльності та діяльності з управління цінними паперами
0
1
1
3
6
10
10
11
Поєднання брокерської, дилерської та діяльності з управління цінними паперами
5
183
221
388
648
712
661
992
Разом
1561
1685
1399
1343
1697
1911
1822
1730
У Росії діє близько 400 брокерських компаній, серед яких виділяється приблизно 57 найбільших, по суті здійснюють інвестіціоннобанковскую діяльність і діяльність з управління активами. Відкрили свої офіси в Москві або заявили про відкриття в найближчі півроку найбільш відомі світові інвестиційні будинки.
На двох найбільших організаторах торгівлі РТС і ММВБ здійснюється більше 80% всіх внутрішніх біржових угод з російськими акціями та облігаціями. Щоденний обсяг торгів на цих майданчиках коливається в межах 300500 млн. доларів США. За різними оцінками приблизно такого ж порядку угоди здійснюється на позабіржовому ринку. Розрахунки по операціях забезпечуються відповідними розрахунковими палатами та депозитаріями, що належать цим біржовим структурам. Як вже зазначалося, розрахункові інститути в даний час недостатньо капіталізовані для того, щоб забезпечити гарантоване виконання біржових угод на умовах часткового попереднього депонування.
За найбільш поширеним у світовій практиці характеристиками, такими, як капіталізація, місткість ринку, обсяг угод, російський ринок цінних паперів в останні роки розвивався дуже динамічно. Цілий ряд вітчизняних промислових компаній стали активно використовувати емісії цінних паперів з метою залучення інвестиційних ресурсів, тобто стали розглядати ринок цінних паперів як одне з джерел інвестицій.
В останні кілька років помітно змінилося корпоративне поведінку багатьох компаній, вони стали більше орієнтуватися на ті передові стандарти, які сконцентровані в Кодексі корпоративної поведінки. Підвищилася прозорість багатьох великих російських компаній, були розкриті їх реальні власники, скоротилося число порушень прав інвесторів.
Ринок цінних паперів розвивався найбільш швидко саме коли стався зазначений вище фундаментальне зрушення в корпоративному поведінці провідних російських компаній. Як видно з таблиці 2, ємність його основних секторів збільшилася за 2000 - 2004 рр.. більше ніж у 5 разів.
Таблиця 2.
Ємність основних секторів ринку цінних паперів (млрд. рублів).
31.12.00
31.12.01
31.12.02
31.12.03
31.08.04
Капіталізація ринку акцій
1 211
2 499
3 650
5 807
6 359,6
Вартість корпоративних облігацій в обігу
39
67
109
160
219
Вартість відкритих позицій на терміновому ринку цінних паперів
0,0
0,5
1,2
2,2
6,8
Обсяг коштів, залучених підприємствами на національному ринку акцій, складає лише долі відсотка від обсягу інвестицій в основний капітал. У першому півріччі 2004 року трьома емітентами акцій було залучено на внутрішньому ринку акцій всього на 5 млрд. рублів, що, втім, є рекордною сумою за всі попередні роки.
Як видно з таблиці 2, ринок корпоративних облігацій у Росії інтенсивно розвивається з 2001 року. Однак ємність цього ринку поки ще дуже низька з точки зору міжнародних зіставлень не тільки з розвиненими ринками, але з більшістю ринків, що розвиваються. При цьому на іноземних фінансових ринках російські компанії запозичують більше, ніж на внутрішньому фінансовому ринку. Залучення російськими підприємствами інвестицій на зарубіжному ринку здійснюється за допомогою реєстрації в іноземній юрисдикції спеціально створеної компанії (SPV) і випуску єврооблігацій від її імені під гарантію російського підприємства. Тому інвестиції резидентів Російської Федерації в ці інструменти утруднені, так само як і організація обігу даних інструментів на російських біржах.
Незважаючи на швидке зростання обсягів торгівлі цінними паперами (таблиця 3), рівень ліквідності російського ринку цінних паперів все ще суттєво поступається ліквідності розвинених ринків, а також ряду ринків, що розвиваються.
Таблиця 3.
Обсяг угод з цінними паперами на організованих ринках, млрд. рублів.
2000 р .
2001 р .
2002 р .
2003 р .
2004 р . (8 міс.)
Акції
680,3
852,8
1 339,5
2 903,3
2128,7 ...
Корпоративні облігації
54,8
81,9
181,7
624,3
457,8 ...
Термінові угоди з цінними паперами
6,8
14,0
103,5
216,2
201,8 ...
Значною мірою це пов'язано з відносно малою часткою вільно торгованих акцій. Показник freefloat, розрахований за 30 найбільшим по ринковій капіталізації компаній США, склав приблизно 90 відсотків. Для компаній, що входять в індекс САС 40 (Франція), такий показник склав близько 80 відсотків. Для Росії показник, розрахований по відношенню до 20 найбільших за ринковою вартістю компаній, склав близько 27 відсотків. При цьому середній рівень freefloat для компаній однієї з найбільш привабливих для інвесторів електроенергетичної галузі становить лише 10 відсотків. Такий стан речей пов'язаний з тим, що в Росії всі найбільш значущі для ринку компанії, як правило, мають одного великого акціонераконтролера, який не схильний випускати на ринок значимий обсяг акцій. Це мотивується тим, що, поки є перспективи істотного зростання капіталізації компанії, головний акціонер прагне уникнути появи в раді директорів представників інших впливових акціонерів. Інша причина - бажання уникнути недружнього поглинання. У Росії ця проблема не врегульована належним чином на законодавчому рівні і погано захищається судової та правоохоронної системами.
Однак фундаментальна для російського фондового ринку проблема в тому, що більша частина угод з російськими акціями укладається на закордонних фондових біржах. Там же шукають гроші і багато російських компаній. Процес переміщення операцій з російськими акціями на зарубіжні ринки посилився в кінці 2003 року і в даний час не змінився. Одна з головних причин цього явища, як зазначалося, пов'язана з недоліками існуючої інфраструктури російського фондового ринку. По-перше, через недостатню капіталізації розрахунково-клірингових систем у Росії та їх роз'єднаності (які фактично контролюються власниками біржових майданчиків: банками, брокерами, Центральним банком Російської Федерації) використовуються лише два діаметрально протилежних способу здійснення розрахунків за угодами. Це або угоди, що вимагають 100% попереднього депонування відповідних грошових коштів і цінних паперів, які угоди, що здійснюються за принципом «вільної поставки». У першому випадку угоди стають досить дорогими, у зв'язку з чим подібний механізм розрахунків вкрай невигідний, особливо при використанні для низьколіквідних і нових паперів. У другому випадку угоди фактично проводяться поза біржею, не звітують і накладають додаткові ризики, у тому числі ризики невиконання, для клієнтів. Оскільки угоди, зроблені за принципом «вільної поставки» не звітують на біржі, можна говорити про відсутність даних про реальний біржовому обігу. Фактично, офіційний біржовий оборот істотно нижче, ніж дійсна біржова активність фінансових посередників. На це накладається проблема відсутності центрального депозитарію і роз'єднаності ліквідності між двома основними існуючими розрахунковими системами. Більш досконала досить капіталізована система розрахунків Лондонської фондової біржі, не вимагає витрат на попереднє депонування і здійснювана надійним біржовим механізмом, виявляється більш привабливою не тільки для зарубіжних біржових брокерів. Практично всі найбільші російські брокери відкрили свої офіси в Лондоні і працюють з російськими активами на Лондонській біржі.
Інша причина полягає в особливостях макроекономічної політики, з-за яких ставка залучення інвестицій на російському фінансовому ринку вище в порівнянні зі ставкою залучення на міжнародному фінансовому ринку. Банк Росії жорстко контролює динаміку обмінного курсу рубля, забезпечуючи його абсолютну передбачуваність. Ця політика проводиться, незважаючи на те, що внаслідок недооцінки рубля інфляція залишається високою. У результаті ставка відсотка за позиками номінованим в рублях для самих надійних позичальників не опускається нижче поточного рівня інфляції в 1011%. Очевидно, що при стабільному курсі рубля, це еквівалентно ставкою 1011% за кредитами у вільно конвертованих валютах. Однак на міжнародному фінансовому ринку російські підприємства сьогодні можуть отримувати позики за ставке7 8%. Саме з цієї причини багато російських позичальники, що мають доступ на зарубіжний фінансовий ринок, прагнуть здійснити позики поза Росією. Усі минулі роки інвестори розглядали російські акції як недооцінені. І дійсно, в порівнянні з акціями інших країн з фінансовими ринками акції російських емітентів у середньому мали більш низький показник P / E (таблиця 4).
Таблиця 4.
Показник P / E (зіставлення з ринками, що розвиваються).
1999
2000
2001
2002
2003
Росія
126,43
5,69
5,03
7,33
11,13
Всі ринки, що розвиваються
27,17
14,85
13,99
13,95
15,03
Ринки, що розвиваються Європи і Близького Сходу
37,25
14,05
13,10
16,27
14,65
Ринки, що розвиваються Азії
40,98
15,47
16,73
14,85
16,72
Ринки, що розвиваються Латинської Америки
18,28
14,93
11,67
13,84
13,18
При цьому, за оцінками інвесторів, інвестиційний клімат у Росії поліпшувався, як внаслідок настання політичної та макроекономічної стабілізації, так і внаслідок розвитку фінансової індустрії та фінансового законодавства. Як наслідок - скорочувався розрив між рівнями показника P / E російських акцій та акцій компаній інших ринків, що розвиваються. У 2004 році відбулося гальмування біржової динаміки російського ринку акцій, який протягом 3 років поспіль був одним з найдохідніших (швидкозростаючих) ринків у світі. Індекс РТС виріс в 2001 році на 81%, в 2002 році на 38%, в 2003 році на 58% (рис. 1). Тим не менш, відзначався зростання було, скоріше, наслідком зростання капіталізації російського ринку акцій, при збереженні середнього рівня біржових оборотів. Ця тенденція «стагнації» біржової динаміки стала особливо помітна в 2004 році, коли капіталізація фондового ринку значно знизилася.
\ S

Висновок.
За останні 57 років російський ринок позичкових капіталів досяг значних успіхів у своєму розвитку. Проте його все ще не можна назвати остаточно сформованим - по ряду факторів він істотно поступається ринкам розвинених країн і навіть деяких країн, що розвиваються.
Викликом часу для російського фінансового ринку є підвищення конкурентоспроможності його інститутів: від самих регулюючих органів до професійних учасників та інфраструктурних організацій. Якщо це завдання не буде вирішена в найближчі рік - два, Росія втратить національний ринок капіталу. Далі, необхідний ривок у впровадженні на російський ринок добре відомих у світовій практиці похідних фінансових інструментів і термінового ринку, забезпечують хеджування ризиків. В іншому випадку велика частина ліквідності, пов'язана з цим ринком, піде на закордонні майданчики. І, нарешті, п о-раніше актуально створення законодавства та системи регулювання фінансового ринку, які б забезпечили цивілізовані правила роботи на ринку, включаючи ефективний захист прав інвесторів та споживачів фінансових послуг.
Також представляється необхідним зазначити таке. Росія, як відомо, є країною, економіка якої суттєво залежить від експорту сировинних ресурсів. Висока частка нафти і газу у ВВП країни говорить про те, що російська економіка дуже чутлива до змін світових цін на енергоносії, тому Росія домагалася темпів зростання понад 5% тільки тоді, коли підвищувалися ціни на нафту і деякі інші види сировини. Зростаючий експорт сировини, як правило, супроводжується різким зниженням обсягів його внутрішнього споживання, що не тільки підсилює диспропорції між виробництвом і внутрішнім споживанням, але і все сильніше наближає структуру економіки до моделі експортно-сировинного типу. Наприклад, сьогодні з нашої країни експортується близько 50% нафти і нафтопродуктів. Експорт, з одного боку, дозволяє РФ підтримати виробничі потужності, знизити соціальну напруженість у багатьох регіонах, наповнити бюджет, з іншого затягається на роки експортна орієнтація найважливіших галузей і виробництв позбавляє перспективи структурні перетворення в економіці і робить її ще більш залежною від світового ринку. Будучи однією із структурних складових економіки в цілому, ринок позичкових капіталів (фінансовий ринок) не може не відчувати на собі впливу загальних для всієї економіки тенденцій. Формування розвинутого, стабільного, різнобічного ринку позичкових капіталів в умовах експортно-сировинної економіки виявиться просто неможливим.

Список використаних джерел:
Гроші, кредит, банки / Под ред. Г.Н. Бєлоглазова: Підручник. - М.:
ЮрайтІздат, 2005. - 620 с.
Загальна теорія грошей і кредиту: Підручник для вузів / Під ред. Є.Ф. Жукова. - 2е вид., Перераб. і доп. - М.: Банки і біржі, ЮНИТИ, 1998. - 359 с.
Попова Е.М.
Кредитно-банківська система: Навчальний посібник. - СПб.: Вид-во С-ПбГУЕФ, 2002. - 108 с.
Лобзина Є.М., Черненко В.А.
Позичковий капітал і банківські ризики: Навчальний посібник. - СПб.: Вид-во С-ПбГУЕФ, 1999. - 37 с.
Добринін А.І., Салов А.І.
Економіка: Учеб. посібник для вузів. - М.: Юрайт-М, 2002. - 302 с.
Федеральний закон «Про ринок цінних паперів». - М.: Ось89, 2004. - 80 с.
Журнал "Економічні стратегії", № 72004, стор 2430
Доповідь «Про стан та розвиток фінансових ринків в Російській Федерації» Доповідь Керівника ФСФР Росії О. В. Вьюгина на засіданні Уряду РФ 25 листопада 2004 року.
Матеріали офіційного сайту Банку Росії (www.cbr.ru)
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Курсова
192кб. | скачати


Схожі роботи:
Ринок позичкових капіталів 2
Міжнародний ринок позичкових капіталів
Особливості функціонування позичкового капіталу Ринок позичкових капіталів
Розвиток світового ринку позичкових капіталів
Ринок капіталів і цінних паперів
Ринок капіталів та його роль у розвитку економіки України
Ризики інвестування в цінні папери Міжнародний ринок позикових капіталів
Російський ринок капіталів і діяльність на ньому іноземних портфельних інвесторів в 1996-97 рр..
Поняття позичкових операцій банку
© Усі права захищені
написати до нас