Проблеми управління фінансовими ризиками

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати



























Реферат на тему:

Проблеми управління фінансовими ризиками

Введення

Актуальність теми дослідження визначається тим, що ризики виникають в діяльності будь-якого підприємства, незалежно від виду його діяльності, організаційно правової форми та термінів існування на ринку, і вимагають постійного аналізу, контролю та пошуку оптимальних рішень в галузі управління ними.

На Заході, навіть у відносно стабільних економічних умовах, суб'єкти господарювання приділяють пильну увагу питанням управління ризиками. У той же час, в російській економіці, де чинники економічної нестабільності і без того ускладнюють ефективне управління підприємствами, проблемам аналізу й управління комплексом ризиків, що виникають у процесі їх економічної діяльності, приділяється явно недостатня увага.

До недавнього часу подібний підхід домінував не тільки на підприємствах реального сектору економіки, а й у фінансово-кредитних організаціях. Пильна увага питанню управління ризиками стала приділятися тільки після настав фінансової кризи, який чітко позначив всю гостроту даної проблеми в Росії.

Предметом дослідження є фінансові ризики, що виникають у процесі підприємницької діяльності підприємства.

Об'єктом даної роботи є ЗАТ «ВТБ 24».

Метою дослідження є аналіз фінансових ризиків і резервів їх зниження.

Для досягнення поставленої мети потрібно вирішення наступних завдань:

      • Вивчення теоретичних основ управління фінансовими ризиками;

      • Аналіз системи управління фінансовими ризиками

      • Виявлення резервів підвищення ефективності управління фінансовими ризиками;

Практична значимість роботи полягає в тому, що запропоновані заходи щодо підвищення ефективності управління фінансовими ризиками, можуть бути використані в його роботі для зниження впливу фінансових ризиків та підвищення ефективності діяльності підприємства.

Безумовно, ризиком можна керувати, тобто вживати заходів до прогнозування настання ризикової події і далі розробляти комплекс заходів, що дозволяють знизити ступінь ризику або зменшити його негативні наслідки. Особливістю фінансового ризику є імовірність настання збитку в результаті проведення яких-небудь операцій у фінансово-кредитній і біржовій сферах, здійснення операцій з фондовими цінними паперами, тобто ризику, який витікає з природи цих операцій.

1. Поняття ризику, види ризиків

1.1 Система ризиків

Метою підприємництва є отримання максимальних доходів при мінімальних витратах капіталу в умовах конкурентної боротьби. Реалізація зазначеної мети вимагає порівняння розмірів вкладеного (авансованого) у виробничо-торгову діяльність капіталу з фінансовими результатами цієї діяльності.

Разом з тим, при здійсненні будь-якого виду господарської діяльності об'єктивно існує небезпека (ризик) втрат, обсяг яких обумовлений специфікою конкретного бізнесу. Ризик - це ймовірність виникнення втрат, збитків, недонадходжень планованих доходів, прибутку. Втрати, що мають місце у підприємницькій діяльності, можна розділити на матеріальні, трудові, фінансові.

Для фінансового менеджера ризик - це ймовірність несприятливого результату. Різні інвестиційні проекти мають різну ступінь ризику, самий високоприбутковий варіант вкладення капіталу може виявитися настільки ризикованим, що, як кажуть, "гра не варта свічок".

Ризик - це економічна категорія. Як економічна категорія він являє собою подію, що може відбутися або не відбутися. У разі здійснення такої події можливі три економічні результати: негативний (програш, збиток, збиток); нульовий; позитивний (виграш, вигода, прибуток).

Ризик - це дія, що здійснюється в надії на щасливий результат за принципом "пощастить - не пощастить".

Звичайно, ризику можна уникнути, тобто просто ухилитися від заходу, пов'язаного з ризиком. Однак для підприємця уникнути ризику часто означає відмову від можливого прибутку. Гарна приказка говорить: "Хто не ризикує, той нічого не має".

Ризиком можна управляти, тобто використовувати різні заходи, що дозволяють певною мірою прогнозувати настання ризикової події і вживати заходів до зниження ступеня ризику. Ефективність організації управління ризиком багато в чому визначається класифікацією ризику.

Під класифікацією ризиків слід розуміти їх розподіл на окремі групи за певними ознаками для досягнення певних цілей. Науково обгрунтована класифікація ризиків дозволяє чітко визначити місце кожного ризику в їх загальній системі. Вона створює можливості для ефективного застосування відповідних методів і прийомів управління ризиком. Кожному ризику відповідає свій прийом управління ризиком.

Кваліфікаційна система ризиків містить у собі категорії, групи, види, підвиди і різновиди ризиків.

У залежності від можливого результату (ризикової події) ризики можна підрозділити на дві великі групи: чисті і спекулятивні.

Чисті ризики означають можливість одержання негативного або нульового результату. До цих ризиків відносяться: природно-природні, екологічні, політичні, транспортні і частина комерційних ризиків (майнові, виробничі, торговельні).

Спекулятивні ризики виражаються в можливості одержання як позитивного, так і негативного результату. До них відносяться фінансові ризики, які є частиною комерційних ризиків.

У залежності від основної причини виникнення (базисний або природний ознака), ризики поділяються на такі категорії: природно-природні, екологічні, політичні, транспортні та комерційні.

Комерційні ризики являють собою небезпеку втрат у процесі фінансово-господарської діяльності. Вони означають невизначеність результату відданої комерційної угоди.

По структурній ознаці комерційні ризики поділяються на майнові, виробничі, торговельні, фінансові.

Майнові ризики - це ризики, пов'язані з імовірністю втрат майна громадянина-підприємця через крадіжку, диверсії, недбалості, перенапруги технічної і технологічної систем і т.п.

Виробничі ризики - це ризики, пов'язані зі збитком від зупинки виробництва внаслідок впливу різних факторів і, насамперед, із загибеллю або ушкодженням основних і оборотних фондів (обладнання, сировина, транспорт і т.п.), а також ризики, пов'язані з впровадженням у виробництво нової техніки і технології.

Торговельні ризики являють собою ризики, пов'язані зі збитком через затримку платежів, відмови від платежу в період транспортування товару, недоставляння товару і т.п.

1.2 Класифікація фінансових ризиків

Найбільш повною є класифікація І.А. Бланка у зв'язку з тим, що вона не обмежена перерахуванням фінансових ризиків, а містить ще ознаки класифікації. До групи фінансових ризиків включені наступні ризики: ризик неплатоспроможності, ризик зниження фінансової стійкості, інвестиційний ризик, інфляційний ризик, дефляційний ризик, процентний ризик, депозитний ризик, валютний ризик, кредитний ризик, податковий ризик, криміногенний ризик. Він розглянутий на додатку 1.

Розглядаючи схему ризиків на додатку 2, ми бачимо, що складовою частиною комерційних ризиків є фінансові ризики. Вони пов'язані з імовірністю втрат яких-небудь грошових сум або їх недоотриманням. Відзначимо, що фінансові ризики - це спекулятивні ризики, для яких можливий як позитивний, так і негативний результат. Їх особливістю є ймовірність настання збитку в результаті проведення таких операцій, які за своєю природою є ризикованими.

Отже, якщо згадати великими блоками класифікацію фінансових ризиків. Вони підрозділяються на ризики, пов'язані з купівельною спроможністю грошей, і на ризики, пов'язані з вкладенням капіталу (інвестиційні ризики).

До ризиків, пов'язаних з купівельною спроможністю грошей, відносяться наступні різновиди ризиків: інфляційні і дефляційні ризики, валютні ризики, ризик ліквідності.

Інвестиційні ризики містять у собі наступні підвиди ризиків: ризик упущеної вигоди, ризик зниження прибутковості, ризик прямих фінансових втрат. Ризик зниження прибутковості підрозділяється на процентні ризики і кредитні ризики. А кредитні ризики включають в себе біржові ризики, ризик банкрутства і селективні ризики.

Взаємозв'язок між основними учасниками фінансової системи, що включає в себе ринки, посередників, фірми, що представляють фінансові послуги, тощо, наочно відображена на рис. 2., Який являє собою діаграму руху фінансових потоків.

Засоби через різні елементи структури фінансової системи перетікають від компаній, що мають надлишки фінансових коштів, до тих, у кого спостерігається дефіцит цих коштів. Деякі фінансові потоки спрямовані від одних економічних суб'єктів (з надмірними засобами) до інших (з дефіцитом) через фінансових посередників, наприклад через банки. У той же самий час інші переміщаються, минаючи цих посередників, тобто через фінансові ринки.

Подібно переміщенню грошових ресурсів за допомогою фінансової системи, переміщаються і ризики. У фінансовій системі існують посередники, наприклад страхові компанії, які спеціалізуються на діяльності, пов'язаної з переміщенням ризику. Вони стягують з клієнтів, які хочуть знизити ступінь своїх ризиків, спеціальні страхові премії і передають їх інвесторам, які за певну винагороду згодні оплачувати страхові вимоги і нести ризик.

1.3 Способи оцінки ступеня ризику

Багато фінансові операції (венчурне інвестування, покупка акцій, селінговие операції, кредитні операції та ін) пов'язані з досить істотним ризиком. Вони вимагають оцінити ступінь ризику і визначити його величину.

Ступінь ризику - це ймовірність настання випадку втрат, а також розмір можливого збитку від нього.

Ризик може бути:

  • допустимим - є загроза повної втрати прибутку від реалізації запланованого проекту;

  • критичним - можливі ненадходження не тільки прибутку, але і виручки і покриття збитків за рахунок коштів підприємця;

  • катастрофічним - можливі втрата капіталу, майна і банкрутство підприємця.

Кількісний аналіз - це визначення конкретного розміру грошового збитку окремих підвидів фінансового ризику та фінансового ризику в сукупності.

Іноді якісний і кількісний аналіз здійснюється на основі оцінки впливу внутрішніх і зовнішніх факторів: здійснюються поелементна оцінка питомої ваги їх впливу на роботу даного підприємства та її грошове вираження. Такий метод аналізу є досить трудомістким з точки зору кількісного аналізу, але приносить свої безсумнівні плоди при якісному аналізі. У зв'язку. З цим слід приділити більшу увагу опису методів кількісного аналізу фінансового ризику, оскільки їх чимало і для їх грамотного застосування необхідний деякий навик.

В абсолютному вираженні ризик може визначатися величиною можливих втрат у матеріально-речовинний (фізичному) або вартісному (грошовому) вираженні.

У відносному вираженні ризик визначається як величина можливих втрат, віднесена до деякої базі, у вигляді якої найбільш зручно приймати або майновий стан підприємства, або загальні витрати ресурсів на даний вид підприємницької діяльності, або очікуваний дохід (прибуток). Тоді втратами будемо вважати випадкове відхилення прибутку, доходу, виручки в бік зниження в порівнянні з очікуваними величинами. Підприємницькі втрати - це в першу чергу випадкове зниження підприємницького доходу. Саме величина таких втрат і характеризує ступінь ризику. Звідси аналіз ризику, перш за все пов'язаний з вивченням втрат.

У залежності від величини ймовірних втрат доцільно розділити їх на три групи:

  • втрати, величина яких не перевищує розрахункового прибутку, можна назвати допустимими;

  • втрати, величина яких більша за розрахункову прибутку відносяться до розряду критичних - такі втрати доведеться відшкодовувати з кишені підприємця;

  • ще більш небезпечний катастрофічний ризик, при якому підприємець ризикує зазнати втрат, що перевищують все його майно.

Якщо вдається тим чи іншим способом спрогнозувати, оцінити можливі втрати по даній операції, то значить, отримана кількісна оцінка ризику, на який йде підприємець. Розділивши абсолютну величину можливих втрат на розрахунковий показник витрат чи прибутку, отримаємо кількісну оцінку ризику у відносному вираженні, у відсотках.

Говорячи про те, що ризик вимірюється величиною можливих ймовірних втрат, слід враховувати випадковий характер таких втрат. Імовірність настання події може бути визначена об'єктивним методом і суб'єктивним.

Об'єктивним методом користуються для визначення ймовірності настання події на основі обчислення частоти, з якою відбувається дана подія.

Суб'єктивний метод базується на використанні суб'єктивних критеріїв, які грунтуються на різних припущеннях. До таких припущень можуть ставитися судження оцінює, його особистий досвід, оцінка експерта з рейтингом, думка аудитора-консультанта і т.п.

Таким чином, в основі оцінки фінансових ризиків лежить знаходження залежності між певними розмірами втрат підприємства та ймовірністю їх виникнення. Ця залежність знаходить вираз у споруджуваної кривою ймовірностей виникнення певного рівня втрат.

Побудова кривої - надзвичайно складне завдання, що вимагає від службовців, які займаються питаннями фінансового ризику, достатнього дослідами знань. Для побудови кривої ймовірностей виникнення певного рівня втрат (кривої ризику) застосовуються різні способи: статистичний; аналіз доцільності витрат, метод експертних оцінок; аналітичний спосіб, метод аналогій. Серед них слід особливо виділити три: статистичний спосіб, метод експертних оцінок, аналітичний спосіб.

Суть статистичного способу полягає в тому, що вивчається статистика втрат і прибутків, що мали місце на даному чи аналогічному виробництві, встановлюються величина і частотність отримання тієї чи іншої економічної віддачі, складається найбільш вірогідний прогноз на майбутнє.

Безсумнівно, ризик - це ймовірна категорія, і в цьому сенсі найбільш обгрунтовано з наукових позицій характеризувати і вимірювати його як ймовірність виникнення певного рівня втрат. Імовірність означає можливість отримання певного результату.

Фінансовий ризик, як і будь-який інший, має математично виражену ймовірність настання втрати, яка спирається на статистичні дані і може бути розрахована з досить високою точністю.

Щоб кількісно визначити величину фінансового ризику, необхідно знати всі можливі наслідки будь-якого окремого дії і ймовірність самих наслідків.

Стосовно до економічних задач методи теорії ймовірності зводяться до визначення значень імовірності настання подій і до вибору з можливих подій самого кращого виходячи з найбільшої величини математичного очікування, яке дорівнює абсолютній величині цієї події, помноженої на ймовірність його настання.

Головні інструменти статистичного методу розрахунку фінансового ризику: варіація, дисперсія та стандартне (середньоквадратичне) відхилення.

Варіація - зміна кількісних показників при переході від одного варіанта результату до іншого.

Дисперсія - міра відхилення фактичного знання від його середнього значення.

Таким чином, величина ризику, або ступінь ризику, може бути виміряна двома критеріями: середнє очікуване значення, коливання (мінливість) можливого результату.

Середнє очікуване значення - це те значення величини події, яке пов'язане з невизначеною ситуацією. Воно є середньозваженої всіх можливих результатів, де ймовірність кожного результату використовується як частоти, або ваги, відповідного значення. Таким чином, обчислюється той результат, який імовірно очікується.

Аналіз доцільності витрат орієнтовано на ідентифікацію потенційних зон ризику з урахуванням показників фінансової стійкості фірми. У даному випадку можна просто обійтися стандартними прийомами фінансового аналізу результатів діяльності основного підприємства та діяльності його контрагентів (банку, інвестиційного фонду, підприємства-клієнта, підприємства-емітента, інвестора, покупця, продавця тощо)

Метод експертних оцінок зазвичай реалізується шляхом обробки думок досвідчених підприємців і фахівців. Він відрізняється від статистичного лише методом збору інформації для побудови кривої ризику.

Даний спосіб передбачає збирання та вивчення оцінок, зроблених різними фахівцями (даного підприємства або зовнішніми експертами) ймовірностей виникнення різних рівнів втрат. Ці оцінки базуються на обліку всіх факторів фінансового ризику, а також статистичних даних. Реалізація способу експертних оцінок значно ускладнюється, якщо кількість показників оцінки невелика.

Аналітичний спосіб побудови кривої ризику найбільш складний, оскільки лежать в основі його елементи теорії ігор доступні тільки дуже вузьким фахівцям. Частіше використовується підвид аналітичного методу - аналіз чутливості моделі.

Аналіз чутливості моделі складається з наступних кроків: вибір ключового показника, відносно якого і проводиться оцінка чутливості (внутрішня норма прибутковості, чистий приведений дохід тощо); вибір факторів (рівень інфляції, ступінь стану економіки та ін); розрахунок значень ключового показника на різних етапах здійснення проекту (закупівля сировини, виробництво, реалізація, транспортування, капбудівництво і т.п.). Сформовані таким шляхом послідовності витрат і надходжень фінансових ресурсів дають можливість визначити потоки фондів грошових коштів для кожного моменту (або відрізка часу), тобто визначити показники ефективності. Будуються діаграми, що відображають залежність обраних результуючих показників від величини вихідних параметрів. Зіставляючи між собою отримані діаграми, можна визначити так звані ключові показники, що найбільшою мірою впливають на оцінку прибутковості проекту.

Аналіз чутливості має і серйозні недоліки: він не є всеосяжним і не уточнює ймовірність здійснення альтернативних проектів.

Метод аналогій при аналізі ризику нового проекту дуже корисний, тому що в даному випадку досліджуються дані про наслідки впливу несприятливих факторів фінансового ризику на інші аналогічні проекти інших конкуруючих підприємств.

Індексація являє собою спосіб збереження реальної величини грошових ресурсів (капіталу) і прибутковості в умовах інфляції. В основі її лежить використання різних індексів.

Наприклад, при аналізі і прогнозі фінансових ресурсів необхідно враховувати зміну цін, для чого використовуються індекси цін. Індекс цін - показник, що характеризує зміну цін за певний період часу.

Таким чином, існуючі способи побудови кривої ймовірностей виникнення певного рівня втрат не зовсім рівноцінні, але так чи інакше дозволяють зробити приблизну оцінку загального обсягу фінансового ризику.

1.4 Сутність і зміст ризик менеджменту

Сьогодні управління ризиками є ретельно планованим процесом. Завдання управління ризиком органічно вплітається в загальну проблему підвищення ефективності роботи підприємства. Пасивне ставлення до ризику і усвідомлення його існування, замінюється активними методами управління.

Ризик - це фінансова категорія. Тому на ступінь і величину ризику можна впливати через фінансовий механізм. Такий вплив здійснюється за допомогою прийомів фінансового менеджменту і особливої ​​стратегії. У сукупності стратегія і прийоми утворюють своєрідний механізм управління ризиком, тобто ризик-менеджмент. Таким чином, ризик-менеджмент представляє собою частину фінансового менеджменту.

Ризик-менеджмент представляє собою систему управління ризиком і економічними, точніше, фінансовими відносинами, що виникають в процесі цього управління. Систему управління ризиком можна охарактеризувати як сукупність методів, прийомів і заходів, що дозволяють певною мірою прогнозувати настання ризикових подій і вживати заходів до виключення або зниження негативних наслідків настання таких подій.

В основі ризику-менеджменту лежать цілеспрямований пошук і організація роботи по зниженню ступеня ризику, мистецтво отримання і збільшення доходу (виграшу, прибутку) у невизначеній господарській ситуації. Кінцева мета ризик-менеджменту відповідає цільової функції підприємництва. Вона полягає в отриманні найбільшого прибутку при оптимальному, прийнятному для підприємця співвідношенні прибутку і ризику. Виходячи з цих цілей, основні завдання системи управління ризиками полягають у тому, щоб забезпечити:

  • виконання вимог з ефективного управління фінансовими ризиками, в тому числі забезпечення схоронності бізнесу учасників корпорації;

  • належний стан звітності, що дозволяє отримувати адекватну інформацію про діяльність підрозділів корпорації та пов'язаних з нею ризики;

  • визначення в службових документах і дотримання встановлених процедур і повноважень при прийнятті рішень.

Ризик-менеджмент включає в себе стратегію і тактику управління.

Під стратегією управління розуміються напрямок і спосіб використання засобів для досягнення поставленої мети. Цьому способу відповідає певний набір правил і обмежень для прийняття рішення. Стратегія дозволяє сконцентрувати зусилля на варіантах рішення, не суперечать прийнятій стратегії, відкинувши всі інші варіанти. Після досягнення поставленої мети стратегія як напрям і засіб її досягнення припиняє своє існування. Нові цілі ставлять задачу розробки нової стратегії.

Тактика - це конкретні методи і прийоми для досягнення поставленої мети в конкретних умовах. Завданням тактики управління є вибір оптимального рішення і найбільш прийнятних у даній господарській ситуації методів і прийомів управління.

Ризик-менеджмент як система управління складається з двох підсистем: керованої підсистеми (об'єкта управління) і керуючої підсистеми (суб'єкта управління). Об'єктом управління в ризику - менеджменті є ризик, ризикові вкладення капіталу і економічні відносини між господарюючими суб'єктами в процесі реалізації ризику. До цих економічних відносин відносяться відносини між страхувальником і страховиком, позичальником і кредитором, між підприємцями (партнерами, конкурентами) і т.п.

Суб'єкт управління в ризик - менеджменті - це спеціальна група людей (фінансовий менеджер, спеціаліст зі страхування, аквізітор, актуарій, андеррайтер і т.п.), яка за допомогою різних прийомів і способів управлінського впливу здійснює цілеспрямоване вплив на об'єкт управління. Ризик-менеджмент виконує певні функції: прогнозування, організація, регулювання; координація, стимулювання, контроль.

Прогнозування в ризик - менеджменті являє собою розробку на перспективу змін фінансового стану об'єкта в цілому і його різних частин. У динаміці ризику прогнозування може здійснюватися як на основі екстраполяції минулого в майбутнє з урахуванням експертної оцінки тенденції зміни, так і на основі прямого передбачення змін. Організація в ризик - менеджменті являє собою об'єднання людей, спільно реалізують програму ризикового вкладення капіталу на основі певних правил і процедур. До цих правил і процедур відносяться: створення органів управління, побудова структури апарату управління, встановлення взаємозв'язку між управлінськими підрозділами, розробка норм, нормативів, методик і т.п. Регулювання в ризик - менеджменті являє собою вплив на об'єкт управління, за допомогою якого досягається стан стійкості цього об'єкта в разі виникнення відхилення від заданих параметрів. Регулювання охоплює головним чином поточні заходи щодо усунення відхилень, що виникли.

Координація в ризик - менеджменті являє собою узгодженість роботи всіх ланок системи управління ризиком, апарату управління і фахівців. Координація забезпечує єдність відносин об'єкта управління, суб'єкта управління, апарату управління й окремого працівника.

Стимулювання в ризик - менеджменті являє собою спонукання фінансових менеджерів і інших фахівців до зацікавленості в результаті своєї праці.

Контроль в ризик - менеджменті являє собою перевірку організації роботи щодо зниження ступеня ризику. За допомогою контролю збирається інформація про ступінь виконання наміченої програми дії, прибутковості ризикових вкладень капіталу, співвідношенні прибутку і ризику, на підставі якої вносяться зміни у фінансові програми, організацію фінансової роботи, організацію ризик-менеджменту. Контроль передбачає аналіз результатів заходів щодо зниження ступеня ризику.

2. Алгоритм управління фінансовими ризиками

2.1 Методи управління ризиками

Високий ступінь фінансового ризику проекту призводить до необхідності пошуку шляхів її штучного зниження.

Зниження ступеня ризику - це скорочення ймовірності та об'єму втрат.

Додаток 1

Ознаки класифікації фінансових ризиків

Ознаки класифікації фінансових ризиків

Види фінансових ризиків

За характеризується об'єкту

Ризик окремої фінансової операції
Ризик різних видів фінансової діяльності
Ризик фінансової діяльності підприємства в цілому

За сукупністю досліджуваних інструментів

Індивідуальний фінансовий ризик (властивий окремим фінансовим інструментам)

Портфельний фінансовий ризик (властивий декільком фінансовим інструментам, які виконують однотипні функції)

За комплексності дослідження

Простий фінансовий ризик, який не розчленовується на окремі підвиди

Складний фінансовий ризик, який складається з підвидів

За джерелами виникнення

Зовнішній, тобто фінансовий, що не залежить від діяльності самого підприємства

Внутрішній фінансовий ризик, що залежить від діяльності самого підприємства

За рівнем фінансових наслідків

Ризик, що тягне тільки економічні втрати
Ризик упущеної вигоди
Ризик, що тягне отримання додаткового прибутку

За характером прояву у часі

Тимчасовий фінансовий ризик
Постійний фінансовий ризик

За рівнем фінансових втрат

Допустимий фінансовий ризик
Критичний фінансовий ризик
Катастрофічний фінансовий ризик

По можливості передбачення

Прогнозований фінансовий ризик
Непрогнозований фінансовий ризик

По можливості страхування

Страхуються фінансовий ризик
Чи не страхуються фінансовий ризик

Додаток 2

Рисунок 1 - Класифікація фінансових ризиків

Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Реферат
67.2кб. | скачати


Схожі роботи:
Управління фінансовими ризиками 3
Управління фінансовими ризиками
Управління фінансовими ризиками 2
Управління фінансовими ризиками 4
Політика управління фінансовими ризиками
Політика управління фінансовими ризиками
Методи управління фінансовими ризиками
Управління фінансовими ризиками 2 Поняття і
Управління фінансовими ризиками 2 Ризик як
© Усі права захищені
написати до нас