МІНІСТЕРСТВО СІЛЬСЬКОГО ГОСПОДАРСТВА
РОСІЙСЬКОЇ ФЕДЕРАЦІЇ ФГТУ ВПО
«Челябінський ДЕРЖАВНИЙ агроінженерний УНІВЕРСИТЕТ»
Шифр 05065
Факультет економічний (заочної освіти)
Кафедра «Агробізнесу»
Контрольна робота
Дисципліна: Ринок цінних паперів.
Тема: Причини коливань цін на фондових біржах
Студент:
В.В. Гремітскіх (Мацугіря)
Група 65 ЕіУ-ССО
Викладач
Вагіна О.М.
Челябінськ 2008 р
Зміст
Введення
1. Причини коливань цін на фондовій біржі
1.1 Поняття фондової біржі
1.2 Встановлення ціни на окремі види цінних паперів
1.3 Ціни на фондовій біржі і причини їх коливання
1.3.1 Прогнози аналітиків. Вплив політичних факторів
Висновок
Список використаної літератури та джерел
Введення
Питання про те, що таке біржа і які ознаки входять до складу поняття про неї, в першу чергу, звичайно ж, важливі для законодавства. Існує особлива необхідність юридичного визначення і діфферінціація різних торгових зборів, тому що економічна важливість і ефективність бірж просто очевидна (досить звернутися до оборотів бірж і порівняти їх з основними макроекономічними показниками економіки держави (наприклад, ВВП)). Очевидно також і те, що біржа є суб'єктом господарювання і веде господарську діяльність (біржову), виступаючи посередником між покупцями і продавцями. У зв'язку з цим біржа володіє певними, але досить специфічними, правами і обов'язками. Специфіка прав і обов'язків пояснюється все тією ж економічною відособленістю і важливістю, а отже наглядом держави. На практиці вираз "біржа" позначає в першу чергу будівля (біржа побудована на вулиці N-ської), потім час (біржа продовжується з дванадцяти до трьох), і, нарешті, особливий вид ринку. Виключно з останнім значенням ми будемо мати справу надалі.
У першу чергу, можна було б відзначити, що всяка біржова торгівля представляє собою торгівлю замінними цінностями і що в біржовому залі немає ні товарів, ні грошей. Однак діяльність біржі не обмежується тільки цінностями, є біржі, на яких проводяться операції фрахту (наприклад, корабельна біржа в Рурорте). Крім того, існує також питання пов'язаний з тим, чи відноситься торгівля по пробі, надзвичайно часто відбувається на всіх біржах, до торгівля замінними цінностями. По-друге, характерною рисою біржі можна було б назвати спекуляцію. Проте спекуляція існує також і поза межами біржі. Потім можна сказати, що біржа має своїм завданням полегшення торгівлі товарами і цінними паперами. Це безсумнівно вірно, але залізниці і багато інших установ також служать цим цілям, але не є біржами. Необхідно знайти інші ознаки бірж, що виділяють їх особливості у порівнянні з ринками. Зараз ми вже можемо дати визначення поняття біржі. Біржа є організований ринок для торгівлі замінними цінностями, на якому процес утворення цін протікає під суспільним контролем. Завдання біржі - не постачання економіки сировиною, капіталом, валютою, а організація, упорядкування, уніфікація ринків сировини, капіталу та валюти.
У даній роботі я розгляну причини коливання цін на фондових біржах, і приведу конкретні приклади.
1. Причини коливань цін на фондовій біржі
1.1 Поняття фондової біржі
Фондова біржа - Це організатор торгівлі на ринку цінних паперів. Вона є некомерційною організацією (некомерційним партнерством), рівноправними членами якої можуть бути тільки професійні учасники ринку цінних паперів.
1.2 Встановлення ціни на окремі види цінних паперів
Державні цінні папери. За державними цінними паперами рівень цін залежить:
1) від виду цінних паперів;
2) прийняття умов або положень про їх випуск;
3) сформованих економічних і політичних умов.
Корпоративні облігації. Встановлення ціни пропозиції на корпоративні облігації досить складно, тому що неможливо підшукати варіант для порівняння з аналогічним рейтингом і терміном погашення. Зазвичай використовується конверсійний еквівалент (К). Це наведена ціна, за якою повинні продаватися акції, для того щоб вони були абсолютно еквівалентні облігаціях.
1.3 Ціни на фондовій біржі і причини коливань цін
Перш за все, потрібно зауважити, що біржа не «робить» ціни. Вона їх лише констатує, об'єктивно сприяє їх формуванню. Біржові курси - це ринкові ціни, що виникають і змінюються під впливом еволюції пропозиції і попиту. Біржею концентрується процес пропозиції і попиту, а результатом їх зіставлення і виступає ціна як вираження рівноваги, тимчасового і відносного, але достатнього для здійснення тієї чи іншої угоди. Таким чином, курси служать узагальненим показником кон'юнктури ринку цінних паперів. У їх визначенні беруть участь різні фактори, що впливають на попит і пропозицію на конкретні цінні папери.
У чималому ступені розміри курсів залежать від того, як оцінюють покупці і продавці їх цінність. Позиції учасників біржових угод при цьому багато в чому залежать від інформації про підприємства-емітенти, їх перспективи, про становище в економіці та про багато іншого. Ступінь повноти інформації, її актуалізація, доступність для широкої публіки мають вплив на еволюцію курсів.
При оцінці факторів, що впливають на біржові курси, можливі два підходи. При одному упор робиться на науковий аналіз об'єктивних механізмів, під впливом яких формуються ціни. Інший підхід основну увагу приділяє скоріше суб'єктивних факторів.
Перший підхід добре описаний С. В. Павловим. Він підкреслює, що цінність паперу для інвестора полягає, перш за все, в тому, що вона приносить йому певний дохід. Загальний рівень доходу порівнюється з ризиком, який несе власник цінних паперів. Це співвідношення використовується для зіставлення з прибутковістю і ризикованістю приміщення тієї ж суми грошей в банк, можливостями придбання на цю суму інших товарів. Враховуються також право на управління компанією, яке набуває інвестор разом з купленими акціями, та можливості отримання додаткового прибутку від встановлення контролю над підприємством. Важливим є врахування ступеня поширення актів купівлі-продажу даних видів цінних паперів, що дозволяє власникові при бажанні виручити за них гроші.
Таким чином, виділяється сукупність факторів, що впливають на біржові курси:
1) прибутковість, поточний та очікуваний відсоток по облігаціях, очікувані розміри дивіденду плюс можливості збільшення додаткових прибутків від контролю;
2) величина позичкового відсотка, що робить більш-менш привабливим приміщення грошей в банк;
3) ступінь ризику вкладень, що визначається стійкістю збалансованості і перспективності зростання економіки, надійністю фінансової системи;
4) наявність альтернативних сфер докладання коштів - кон'юнктура товарних та інших ринків;
5) ліквідність, тобто масштаби поширення акціонерних підприємств, ступінь використання ними цінних паперів для залучення коштів.
Найбільш важливі два показники: прибутковість і позичковий відсоток. Чим вище прибутковість, тим вищим повинен бути і біржовий курс даного паперу. Зв'язок з розмірами позичкового відсотка має обернено пропорційний характер - чим він вищий, тим більше зацікавленість сберегателей в приміщенні своїх коштів в банк. А це зменшує попит на біржовому ринку цінних паперів і тим самим сприяє зниженню їх курсу.
Прикладом може служити підхід всесвітньо відомого вче ного Д. М. Кейнса. У роботі «Грошова гра» він виступає як біржовий гравець, яким і був тривалий час. Головною помилкою будь-якого наукового підходу до цієї проблеми, на думку Кейнса, є те, що інвесторам приписують раціональне поведінка, а метою їх операцій вважають лише максимізацію фінансового доходу. Основна маса інвесторів, вважає він, покладається на все, що завгодно, крім аналізу - від інтуїції до звучання назви фірми. Тому Кейнс рекомендував інвесторам звертати більше уваги на психологічні чинники і «внутрішні почуття».
Про величезне значення використання недоступною іншим інформації свідчить і історія біржової справи (згадаймо Натана Ротшильда), і сучасна практика. Недарма ця сфера є об'єктом регулювання з боку держави. Так, в США Акт про торгівлю цінними паперами 1934 заборонив маніпуляції з метою змінити думку ринку шляхом надання неправдивої інформації. Всі директори компаній, акції яких зареєстровані на офіційних біржах, зобов'язані надавати відомості про всі операції з цінними паперами своїх компаній в Комісію з цінних паперів і бірж. Для обмеження використання інформації, недоступної дрібним інвесторам, у багатьох країнах торгівля на основі такої інформації офіційно заборонена. А розкриваються порушення стають надбанням гласності і широко обговорюються на сторінках преси. Так було наприкінці 80-х років в США, коли Комісія з цінних паперів і бірж кілька разів зверталася з позовами до суду на співробітників банків, які, знаючи про готувалися злиттях і поглинаннях, здійснювали через підставні фірми угоди з акціями компаній, що брали участь в даних операціях. [1]
Нормативні акти та закони про біржі, як правило, не фіксують порядок визначення біржового курсу цінних паперів. У ряді біржових статутів вказується лише, що біржовою ціною повинна вважатися така ціна, яка відповідає дійсному стану торговельного обороту. Біржі зазвичай публікують для відома своїх клієнтів курсові бюлетені, в яких фіксуються курси конкретних цінних паперів, допущених до операцій на даній біржі. Але як вони виникають?
Відповідаючи на питання, біржовики зазвичай говорять, що процес формування курсів дуже простий, тому що в його основі лежить зіставлення заявок на продажу і покупки і виведення за допомогою елементарних арифметичних операцій величини, їх об'єднує. Насправді процедура не так вже проста. Розглянемо це на конкретному прикладі. Припустимо, що нам відомі всі надійшли до маклеру заявки на продажу і покупки будь-якої цінної папери. Тоді ми змогли б скласти зведену таблицю, що дає загальне уявлення про структуру ринку.
Після проведених зіставлень і визначення біржового курсу торгівля триває. Нові заявки надходять до маклерів. Відбувається знову процес їх зіставлення, і з'являються нові котирування.
Постійні коливання курсів цінних паперів висловлюють нормальний розвиток ринкової ситуації. Але при цьому можуть складатися умови, при яких відбудуться різкі зміни цін, їх жертвами стають багато інвесторів. Для того щоб уникнути таких «обвалів» цін, на біржах розроблені спеціальні заходи. Так, за рішенням сіндікальной палати Паризької біржі встановлені межі коливань курсів. Наприклад, різниця між останнім курсом попереднього засідання і першим курсом поточного не повинна перевищувати 4-5% або 8-10% з різних операціях. Передбачено й інші заходи для нормалізації становища (обмеження угод з тих чи інших паперів, повне припинення торгівлі ними з публікацією в офіційному бюлетені біржі даних про розлад ринку та ін.)
1.3.1 Прогнози аналітиків. Вплив політичних факторів
Після подій в Південній Осетії відбулися зміни на фондовому ринку в Росії. Інвестори на російському ринку акцій перебувають у стані невизначеності, реагуючи на суперечливі фактори, які не дозволяють встановитися стабільному тренду.
Портфельний керуючий КК «Альфа-Капітал» Семен Бирг вважає, що позитив, що спостерігався 11-15 серпня 2008р., Був пов'язаний із закінченням активної фази військової операції в Південній Осетії. Він вже відіграний, і тепер динаміка ринку вітчизняних акцій буде визначатися як глобальними, так і специфічними для Росії факторами, в тому числі політичними ризиками, пов'язаними з тиском на сировинні компанії з метою знизити внутрішні ціни.
Динаміка буде залежати від того, наскільки швидко уряд зможе запропонувати ініціативи щодо подальшого ослаблення податкового навантаження на нафтові компанії.
Аналітик компанії "Атон" Наталія Вигодіна вважає, що ситуація в Південній Осетії вже певним чином врегульована, тому такий нервозності на ринку вже не буде. Ймовірно, російському ринку залишиться «проторговивать» поточні рівні. Індекс РТС може зробити чергову спробу тестування рівень 1800 пунктів, і, можливо, навіть вийти на рівні вище за цю позначку, припускає експерт. На її думку, єдиним чинником, що гальмуватиме покупки, буде ситуація на сировинних ринках. Ціни на нафту сильно коригуються. Поки вони залишаються на рівні 110 дол за бар., Це виглядає прийнятним, однак при подоланні цієї позначки вниз можна очікувати середньостроковій негативної динаміки на ринку нафти, тому що цей рівень є досить важливим. «Надалі інвестори постануть перед дилемою, чи то слідувати за позитивною динамікою на американських ринках акцій, позитивом для яких стане зниження цін на нафту, чи то слідувати за сировинними ринками, які коригуються. Зараз серйозних передумов для зниження російського ринку акцій немає, і є шанси для того, щоб він залишився на досягнутих рівнях і підготував собі рівні підтримки для відскоку і подальшого руху вгору. Однак необхідно нагадати, що короткострокове рух вгору відбувається в рамках корекції після падіння, яке почалося в травні цього року », - говорить Н. Вигодіна. У середньостроковій перспективі ринок акцій налаштований на зниження, уклала експерт. Незважаючи на те, що внутрішньоденні коливання російського ринку акцій, що залежить від маси внутрішніх і зовнішніх чинників, спрогнозувати складно, аналітик «Ренесанс Онлайн» Олексій Салангін впевнений у його фундаментальну недооціненість і рекомендує нарощувати частку ліквідних акцій в довгостроковому портфелі.
За словами стратега Deutsche Bank Акбера Хана, волатильність, яка спостерігається останнім часом на російському фондовому ринку, є досить серйозною перешкодою для об'єктивної оцінки його величезного потенціалу. «За нашими оцінками, співвідношення ціна / дохід для російського ринку в 2008р. дорівнює 7 при рівні зростання прибутків у 25-26%. Чому при сильних показниках зростання Росія торгується з такими низькими мультиплікаторами? Одна з головних причин цього - різке неприйняття ризику інвесторами. І справа тут не тільки в конфлікті на Кавказі, під ударом знаходяться всі ринки, що розвиваються. Але при цьому конкретна ситуація в Росії збільшує дисконт, з яким цей ринок торгується по відношенню до інших ринків, що розвиваються », - зазначив експерт. [2]
Зростанням в межах 0.5-1% закрилися 21 серпня 2008року західні майданчики. У лідерах зростання на європейському ринку опинилися гірничодобувні компанії, рвонувшись вгору після публікації позитивної звітності найбільшого світового горнодобитчіка BHP Billiton. Неабияк додали високотехнологічні компанії, що отримали заряд позитиву з-за океану: американська Hewlett-Packard відрапортувала про більш ніж 20-відсоткове збільшення чистого прибутку за підсумками 9 місяців 2007-2008 фінансового року.
Стримане зростання більшості ліквідних паперів спостерігався не російських біржах. У нафтову винятком стали акції «Татнафти», втратили за день 0.54%. Вражаючими результатами за підсумками дня можуть похвалитися «Лукойл» (+3.54%) і НОВАТЕК (+4.7%). Останній у середу запустив програму викупу власних депозитарних розписок з Лондонської фондової біржі. За словами представників компанії, викуплені акції будуть використані для залучення фінансування та реалізації діючої програми стимулювання менеджменту. [3]
Тим не менш, обвал ринку акцій не пройшов безслідно. Розпродажі на фондовій біржі в 12 серпня відбилися на валютному ринку, де інвестори обмінювали рублі, виручені за акції, на долари і євро. На думку експертів, причинами успіхів "зеленого" стали також зміцнення долара на міжнародному ринку й загострення обстановки в Південній Осетії.
Олександр Хандруєв, віце-президент Асоціації регіональних банків Росії:
Причиною такого зниження рубля по відношенню до долара, швидше за все, послужили високі політичні ризики, пов'язані з військовими подіями в Південній Осетії.
Світові інвестори налякані, і виводять капітали з фондового ринку. Вони обмінюють їх на валюту, в результаті створюється високий попит на неї на російському валютному ринку. Що призводить до зростання долара і євро. І в цій ситуації, ймовірно, Центробанк вирішив не втручатися і не витрачати золотовалютні резерви на інтервенції. Мабуть, обсяг попиту на валюту був дуже великий, а різке зниження золотовалютних резервів психологічно погано діє на інвесторів. Хоча й сильне зниження рубля теж не в інтересах Центробанку, тому що збільшує нестабільність валютного ринку, і потім його важко ввести в нормальне русло.
Що стосується громадян, які все ще зберігають свої заощадження в готівковій американській валюті, то, як я вже говорив, продавати її не має сенсу. У долара хороші перспективи. [4]
Таким чином, початок конфлікту в Південній Осетії призвело до серйозного погіршення ситуації на російському ринку цінних паперів. Іноземні інвестори почали активно скидати російські цінні папери, що призвело до серйозного падіння ринку, не находящему підтримки з боку вітчизняних гравців. Істерія в західних ЗМІ з приводу "російської агресії в Грузії" виключно негативно вплинула на настрої іноземних інвесторів і стала приводом для переоцінки ставлення до російських активів в цілому. На цьому тлі навіть фундаментально привабливі російські акції постраждали від продажів.
Оскільки метою вкладень нерезидентів звичайно є найбільш ліквідні російські акції, що займають більшу частку в складі фондових індексів, падіння вітчизняних майданчиків, викликане виведенням грошей з російського ринку, дійсно виглядає дуже серйозним. До середини дня 11 серпня індекс РТС впав на 4 відсотків і досяг рівня 1650 пунктів
Однак тенденція аж ніяк не пояснюється тільки миротворчою операцією. У серпні російські фондові індекси продовжили різке зниження, що почалося ще в середині літа. Тоді основними причинами негативної динаміки ринку стали падіння нафтових котирувань, а також порушення в експортній діяльності компанії "Мечел". У результаті, іноземці, чий оптимізм вже був підірваний новинами, що надходять із західних майданчиків, почали переоцінювати політичні ризики інвестування в російські активи і скорочувати частку вітчизняних паперів у своїх портфелях.
Російський ринок акцій ще раз показав, що він залишається в цілому дуже незрілим і сильно залежить від іноземців. Низька ліквідність, слабкість місцевих інвесторів, відстороненість від реальної економіки - все це дало можливість продавцям навіть на невеликих обсягах перекинути ринок і загнати індекси на рівні осені 2006 р.
Ситуацію, що склалася на російському фондовому ринку, дійсно можна назвати непередбачуваною. Торги відрізняються підвищеною волатильністю, незрозуміло, досяг ринок акцій дна чи ні. Тому довгострокові інвестори поки тримаються осторонь, надаючи можливість спекулянтам грати на якихось внутрішньоденних новинах.
Приводів, здатних привести до корінної зміни середньострокового "ведмежого" тренда і забезпечити стійке зростання російського ринку, поки немає. Новини із США виглядають суперечливими. З одного боку, погіршення ситуації на ринку праці та подальше загострення в будівельному секторі підтверджують, що в американській економіці далеко не все гаразд. З іншого, досить хороші темпи зростання ВВП і поліпшення настроїв у споживчому секторі свідчать про деяке поліпшення ситуації.
Крім того, продовжують зниження і нафтові котирування. Ціна на "чорне золото" різко впала з початку липня, не зумівши закріпитися на рівні вище 140 доларів за барель, і зараз знаходиться нижче важливої позначки в 120 доларів за барель. Така корекція є досить серйозною. Однак навіть при цьому не можна виключати можливості подальшого падіння ціни на нафту. Той факт, що гравці готові грати на зниження, підтверджує ці побоювання.
Конфлікт з Грузією, майже закінчено, а інформаційну війну Росія поки програє. Це призведе до того, що іноземні інвестори якщо і повернуться на ринок, то нескоро, і не всі.
Таким чином, в серпні ситуація на російських майданчиках навряд чи стабілізується. Динаміку акцій буде як і раніше характеризувати висока волатильність, яку можуть спровокувати вихід негативних статистичних даних на Заході, погіршення кон'юнктури на сировинних ринках, а також конфлікт на Кавказі.
У цих умовах, купуючи російські акції, інвестори повинні бути гранично обережні, навіть, незважаючи на те, що багато з паперів за фундаментальними показниками виглядають сильно перепродані і володіють хорошим потенціалом зростання. Як показали події минулого місяця і початку серпня, від ринку можна чекати несподіваних рухів. У зв'язку з цим до тих пір поки ситуація хоч трохи не проясниться, гравцям краще не відкривати довгі позиції по російських паперів. Краще за все буде утриматися від покупок якийсь час і перечекати період сильної волатильності ринку в грошах. [5]
Ще однією причиною коливання цін можна назвати «стрибки» цін на нафту на світовому ринку.
Весь тиждень російський фондовий ринок намагався відіграти втрати "чорної п'ятниці" 1 августа2008г., Коли він просів на 6 відсотків. Але зробити цього так і не вдалося - підйом цін на акції навіть протягом одного торгового дня чергувався з падінням.
У чому ж причина таких різких коливань? Для початку варто відзначити, що в умовах спаду на світових ринках капіталу оборот російського біржового ринку стійко зростає. Оборот біржових торгів на всіх ринках групи ММВБ в першому півріччі виріс на 58 відсотків, до 58,8 трильйона рублів. Проте основу біржового обороту складають акції всього десяти провідних "блакитних фішок". Майже всі вони міцно прив'язані до світової ціни на нафту. Вона встановлюється на ринках США і Великобританії, і сьогодні досить нестійка. Так що на наш ринок серйозний іноземний інвестор не піде. Він більше привабливий для біржових спекулянтів. При такому обмеженій кількості "робочих" цінних паперів їм дуже зручно грати в "короткі гри", орієнтуючись на світову кон'юнктуру і виводячи отриманий прибуток за кордон. Саме тому, вважають експерти, наш ринок, безумовно, стійкий за своїми фундаментальними показниками, раз у раз випробовує різкі злети і падіння.
Коментує Володимир Миловидов, керівник Федеральної служби з фінансових ринків:
- Сьогодні наші біржі забезпечують оборот невеликої кількості цінних паперів. Незважаючи на те що за останній час до фондового ринку звертається все більше число емітентів, резерви для зростання ємності нашого ринку залишаються великими. І ФСФР бачить своє завдання в тому, щоб збільшити обсяг цінних паперів на ринку, розширити їх перелік.
Ми зараз працюємо над тим, щоб створити умови по випуску цінних паперів для широкого кола російських компаній, які поки ще не бачать себе на фондовому ринку. У тому числі плануємо знизити адміністративні бар'єри для виходу на ринок і, звичайно, будемо підштовхувати біржі до того, щоб вони активніше надавали свої послуги цьому контингенту емітентів.
Ну а щодо іноземців ... Ми розвиваємо вітчизняний фінансовий ринок не для іноземних інвесторів, а для російської економіки. Так, є таке розхожа думка, що іноземні інвестори бояться присутності держави. Думаю, що це перебільшено. А взагалі для інвестора головне, щоб дохід був істотно вище тих операційних ризиків, які пов'язані з придбанням цінних паперів. І поки ці ризики менші потенційного доходу, інвесторів ніщо не зупинить. Але це зовсім не означає, що російським біржам не треба розвиватися. [6]
Висновок
Сучасний етап розвитку економічних відносин показав, що біржі і біржовий механізм торгівлі міцно утвердилися в якості одного з найголовніших механізмів здійснення торгових операцій. Насправді будь-яка біржа є лише логічним розвитком і упорядкуванням іншої допоміжної торговельної структури - ринку. Основна проблема, яка стояла на шляху збільшення торгових оборотів ринків, була успішна подолана на біржі. Цією проблемою була наявність продаваного товару. Торговий механізм біржі побудований таким чином, що для самого факту укладення угоди не обов'язкова наявність товару в безпосередній близькості до покупця та продавця. Абстракціонізм торгових відносин біржі розвивається настільки, що на практиці (а на деяких біржах часто тільки так і відбувається) трапляється, що товаром, на який укладається угода, яка не має в своєму розпорядженні продавець або цей товар взагалі не існує в природі. Ця ключова ідея відсутності товару, що продається дозволила збільшити торговельні обороти бірж до вражаючих розмірів, порівнянних з валовими внутрішніми продуктами розвинених капіталлістіческіх країн.
Ще потрібно зазначити, що на біржові ціни дуже сильний вплив робить як політична ситуація в країні, так і інші фактори.
Список використаної літератури та джерел
1. Річард Уїтні / На захист фондової біржі / / www.bull-n-bear.ru/articles/?articles=whitney2
2. Прогнози аналітиків: Оптимізму вистачить ненадовго / / www.Quote.ru/18.08.2008.
3. Російський фондовий ринок 20 серпня: черепашачі бігу / / www. Investfunds. Ru / 21.08.2008
4. Олег Гладунов / Обвал, ще обвал / / "Російська газета" - Центральний випуск № 4726 від 12 серпня 2008
5. Варвара Соколовська / Фондовий ринок штормить / / "Російська Бізнес-газета" № 666 від 12 серпня 2008
6. Олег Гладунов / Фішки в дефіциті / / "Російська газета" - Центральний випуск № 4720 від 4 серпня 2008
7. Бердникова Т.Б. Ринок цінних паперів і біржова справа. -М.: ИНФРА-М, 2002. -270с.
РОСІЙСЬКОЇ ФЕДЕРАЦІЇ ФГТУ ВПО
«Челябінський ДЕРЖАВНИЙ агроінженерний УНІВЕРСИТЕТ»
Шифр 05065
Факультет економічний (заочної освіти)
Кафедра «Агробізнесу»
Контрольна робота
Дисципліна: Ринок цінних паперів.
Тема: Причини коливань цін на фондових біржах
Студент:
В.В. Гремітскіх (Мацугіря)
Група 65 ЕіУ-ССО
Викладач
Вагіна О.М.
Челябінськ 2008 р
Зміст
Введення
1. Причини коливань цін на фондовій біржі
1.1 Поняття фондової біржі
1.2 Встановлення ціни на окремі види цінних паперів
1.3 Ціни на фондовій біржі і причини їх коливання
1.3.1 Прогнози аналітиків. Вплив політичних факторів
Висновок
Список використаної літератури та джерел
Введення
Питання про те, що таке біржа і які ознаки входять до складу поняття про неї, в першу чергу, звичайно ж, важливі для законодавства. Існує особлива необхідність юридичного визначення і діфферінціація різних торгових зборів, тому що економічна важливість і ефективність бірж просто очевидна (досить звернутися до оборотів бірж і порівняти їх з основними макроекономічними показниками економіки держави (наприклад, ВВП)). Очевидно також і те, що біржа є суб'єктом господарювання і веде господарську діяльність (біржову), виступаючи посередником між покупцями і продавцями. У зв'язку з цим біржа володіє певними, але досить специфічними, правами і обов'язками. Специфіка прав і обов'язків пояснюється все тією ж економічною відособленістю і важливістю, а отже наглядом держави. На практиці вираз "біржа" позначає в першу чергу будівля (біржа побудована на вулиці N-ської), потім час (біржа продовжується з дванадцяти до трьох), і, нарешті, особливий вид ринку. Виключно з останнім значенням ми будемо мати справу надалі.
У першу чергу, можна було б відзначити, що всяка біржова торгівля представляє собою торгівлю замінними цінностями і що в біржовому залі немає ні товарів, ні грошей. Однак діяльність біржі не обмежується тільки цінностями, є біржі, на яких проводяться операції фрахту (наприклад, корабельна біржа в Рурорте). Крім того, існує також питання пов'язаний з тим, чи відноситься торгівля по пробі, надзвичайно часто відбувається на всіх біржах, до торгівля замінними цінностями. По-друге, характерною рисою біржі можна було б назвати спекуляцію. Проте спекуляція існує також і поза межами біржі. Потім можна сказати, що біржа має своїм завданням полегшення торгівлі товарами і цінними паперами. Це безсумнівно вірно, але залізниці і багато інших установ також служать цим цілям, але не є біржами. Необхідно знайти інші ознаки бірж, що виділяють їх особливості у порівнянні з ринками. Зараз ми вже можемо дати визначення поняття біржі. Біржа є організований ринок для торгівлі замінними цінностями, на якому процес утворення цін протікає під суспільним контролем. Завдання біржі - не постачання економіки сировиною, капіталом, валютою, а організація, упорядкування, уніфікація ринків сировини, капіталу та валюти.
У даній роботі я розгляну причини коливання цін на фондових біржах, і приведу конкретні приклади.
1. Причини коливань цін на фондовій біржі
1.1 Поняття фондової біржі
Фондова біржа - Це організатор торгівлі на ринку цінних паперів. Вона є некомерційною організацією (некомерційним партнерством), рівноправними членами якої можуть бути тільки професійні учасники ринку цінних паперів.
1.2 Встановлення ціни на окремі види цінних паперів
Державні цінні папери. За державними цінними паперами рівень цін залежить:
1) від виду цінних паперів;
2) прийняття умов або положень про їх випуск;
3) сформованих економічних і політичних умов.
Корпоративні облігації. Встановлення ціни пропозиції на корпоративні облігації досить складно, тому що неможливо підшукати варіант для порівняння з аналогічним рейтингом і терміном погашення. Зазвичай використовується конверсійний еквівалент (К). Це наведена ціна, за якою повинні продаватися акції, для того щоб вони були абсолютно еквівалентні облігаціях.
1.3 Ціни на фондовій біржі і причини коливань цін
Перш за все, потрібно зауважити, що біржа не «робить» ціни. Вона їх лише констатує, об'єктивно сприяє їх формуванню. Біржові курси - це ринкові ціни, що виникають і змінюються під впливом еволюції пропозиції і попиту. Біржею концентрується процес пропозиції і попиту, а результатом їх зіставлення і виступає ціна як вираження рівноваги, тимчасового і відносного, але достатнього для здійснення тієї чи іншої угоди. Таким чином, курси служать узагальненим показником кон'юнктури ринку цінних паперів. У їх визначенні беруть участь різні фактори, що впливають на попит і пропозицію на конкретні цінні папери.
У чималому ступені розміри курсів залежать від того, як оцінюють покупці і продавці їх цінність. Позиції учасників біржових угод при цьому багато в чому залежать від інформації про підприємства-емітенти, їх перспективи, про становище в економіці та про багато іншого. Ступінь повноти інформації, її актуалізація, доступність для широкої публіки мають вплив на еволюцію курсів.
При оцінці факторів, що впливають на біржові курси, можливі два підходи. При одному упор робиться на науковий аналіз об'єктивних механізмів, під впливом яких формуються ціни. Інший підхід основну увагу приділяє скоріше суб'єктивних факторів.
Перший підхід добре описаний С. В. Павловим. Він підкреслює, що цінність паперу для інвестора полягає, перш за все, в тому, що вона приносить йому певний дохід. Загальний рівень доходу порівнюється з ризиком, який несе власник цінних паперів. Це співвідношення використовується для зіставлення з прибутковістю і ризикованістю приміщення тієї ж суми грошей в банк, можливостями придбання на цю суму інших товарів. Враховуються також право на управління компанією, яке набуває інвестор разом з купленими акціями, та можливості отримання додаткового прибутку від встановлення контролю над підприємством. Важливим є врахування ступеня поширення актів купівлі-продажу даних видів цінних паперів, що дозволяє власникові при бажанні виручити за них гроші.
Таким чином, виділяється сукупність факторів, що впливають на біржові курси:
1) прибутковість, поточний та очікуваний відсоток по облігаціях, очікувані розміри дивіденду плюс можливості збільшення додаткових прибутків від контролю;
2) величина позичкового відсотка, що робить більш-менш привабливим приміщення грошей в банк;
3) ступінь ризику вкладень, що визначається стійкістю збалансованості і перспективності зростання економіки, надійністю фінансової системи;
4) наявність альтернативних сфер докладання коштів - кон'юнктура товарних та інших ринків;
5) ліквідність, тобто масштаби поширення акціонерних підприємств, ступінь використання ними цінних паперів для залучення коштів.
Найбільш важливі два показники: прибутковість і позичковий відсоток. Чим вище прибутковість, тим вищим повинен бути і біржовий курс даного паперу. Зв'язок з розмірами позичкового відсотка має обернено пропорційний характер - чим він вищий, тим більше зацікавленість сберегателей в приміщенні своїх коштів в банк. А це зменшує попит на біржовому ринку цінних паперів і тим самим сприяє зниженню їх курсу.
Прикладом може служити підхід всесвітньо відомого вче ного Д. М. Кейнса. У роботі «Грошова гра» він виступає як біржовий гравець, яким і був тривалий час. Головною помилкою будь-якого наукового підходу до цієї проблеми, на думку Кейнса, є те, що інвесторам приписують раціональне поведінка, а метою їх операцій вважають лише максимізацію фінансового доходу. Основна маса інвесторів, вважає він, покладається на все, що завгодно, крім аналізу - від інтуїції до звучання назви фірми. Тому Кейнс рекомендував інвесторам звертати більше уваги на психологічні чинники і «внутрішні почуття».
Про величезне значення використання недоступною іншим інформації свідчить і історія біржової справи (згадаймо Натана Ротшильда), і сучасна практика. Недарма ця сфера є об'єктом регулювання з боку держави. Так, в США Акт про торгівлю цінними паперами 1934 заборонив маніпуляції з метою змінити думку ринку шляхом надання неправдивої інформації. Всі директори компаній, акції яких зареєстровані на офіційних біржах, зобов'язані надавати відомості про всі операції з цінними паперами своїх компаній в Комісію з цінних паперів і бірж. Для обмеження використання інформації, недоступної дрібним інвесторам, у багатьох країнах торгівля на основі такої інформації офіційно заборонена. А розкриваються порушення стають надбанням гласності і широко обговорюються на сторінках преси. Так було наприкінці 80-х років в США, коли Комісія з цінних паперів і бірж кілька разів зверталася з позовами до суду на співробітників банків, які, знаючи про готувалися злиттях і поглинаннях, здійснювали через підставні фірми угоди з акціями компаній, що брали участь в даних операціях. [1]
Нормативні акти та закони про біржі, як правило, не фіксують порядок визначення біржового курсу цінних паперів. У ряді біржових статутів вказується лише, що біржовою ціною повинна вважатися така ціна, яка відповідає дійсному стану торговельного обороту. Біржі зазвичай публікують для відома своїх клієнтів курсові бюлетені, в яких фіксуються курси конкретних цінних паперів, допущених до операцій на даній біржі. Але як вони виникають?
Відповідаючи на питання, біржовики зазвичай говорять, що процес формування курсів дуже простий, тому що в його основі лежить зіставлення заявок на продажу і покупки і виведення за допомогою елементарних арифметичних операцій величини, їх об'єднує. Насправді процедура не так вже проста. Розглянемо це на конкретному прикладі. Припустимо, що нам відомі всі надійшли до маклеру заявки на продажу і покупки будь-якої цінної папери. Тоді ми змогли б скласти зведену таблицю, що дає загальне уявлення про структуру ринку.
Після проведених зіставлень і визначення біржового курсу торгівля триває. Нові заявки надходять до маклерів. Відбувається знову процес їх зіставлення, і з'являються нові котирування.
Постійні коливання курсів цінних паперів висловлюють нормальний розвиток ринкової ситуації. Але при цьому можуть складатися умови, при яких відбудуться різкі зміни цін, їх жертвами стають багато інвесторів. Для того щоб уникнути таких «обвалів» цін, на біржах розроблені спеціальні заходи. Так, за рішенням сіндікальной палати Паризької біржі встановлені межі коливань курсів. Наприклад, різниця між останнім курсом попереднього засідання і першим курсом поточного не повинна перевищувати 4-5% або 8-10% з різних операціях. Передбачено й інші заходи для нормалізації становища (обмеження угод з тих чи інших паперів, повне припинення торгівлі ними з публікацією в офіційному бюлетені біржі даних про розлад ринку та ін.)
1.3.1 Прогнози аналітиків. Вплив політичних факторів
Після подій в Південній Осетії відбулися зміни на фондовому ринку в Росії. Інвестори на російському ринку акцій перебувають у стані невизначеності, реагуючи на суперечливі фактори, які не дозволяють встановитися стабільному тренду.
Портфельний керуючий КК «Альфа-Капітал» Семен Бирг вважає, що позитив, що спостерігався 11-15 серпня 2008р., Був пов'язаний із закінченням активної фази військової операції в Південній Осетії. Він вже відіграний, і тепер динаміка ринку вітчизняних акцій буде визначатися як глобальними, так і специфічними для Росії факторами, в тому числі політичними ризиками, пов'язаними з тиском на сировинні компанії з метою знизити внутрішні ціни.
Динаміка буде залежати від того, наскільки швидко уряд зможе запропонувати ініціативи щодо подальшого ослаблення податкового навантаження на нафтові компанії.
Аналітик компанії "Атон" Наталія Вигодіна вважає, що ситуація в Південній Осетії вже певним чином врегульована, тому такий нервозності на ринку вже не буде. Ймовірно, російському ринку залишиться «проторговивать» поточні рівні. Індекс РТС може зробити чергову спробу тестування рівень 1800 пунктів, і, можливо, навіть вийти на рівні вище за цю позначку, припускає експерт. На її думку, єдиним чинником, що гальмуватиме покупки, буде ситуація на сировинних ринках. Ціни на нафту сильно коригуються. Поки вони залишаються на рівні 110 дол за бар., Це виглядає прийнятним, однак при подоланні цієї позначки вниз можна очікувати середньостроковій негативної динаміки на ринку нафти, тому що цей рівень є досить важливим. «Надалі інвестори постануть перед дилемою, чи то слідувати за позитивною динамікою на американських ринках акцій, позитивом для яких стане зниження цін на нафту, чи то слідувати за сировинними ринками, які коригуються. Зараз серйозних передумов для зниження російського ринку акцій немає, і є шанси для того, щоб він залишився на досягнутих рівнях і підготував собі рівні підтримки для відскоку і подальшого руху вгору. Однак необхідно нагадати, що короткострокове рух вгору відбувається в рамках корекції після падіння, яке почалося в травні цього року », - говорить Н. Вигодіна. У середньостроковій перспективі ринок акцій налаштований на зниження, уклала експерт. Незважаючи на те, що внутрішньоденні коливання російського ринку акцій, що залежить від маси внутрішніх і зовнішніх чинників, спрогнозувати складно, аналітик «Ренесанс Онлайн» Олексій Салангін впевнений у його фундаментальну недооціненість і рекомендує нарощувати частку ліквідних акцій в довгостроковому портфелі.
За словами стратега Deutsche Bank Акбера Хана, волатильність, яка спостерігається останнім часом на російському фондовому ринку, є досить серйозною перешкодою для об'єктивної оцінки його величезного потенціалу. «За нашими оцінками, співвідношення ціна / дохід для російського ринку в 2008р. дорівнює 7 при рівні зростання прибутків у 25-26%. Чому при сильних показниках зростання Росія торгується з такими низькими мультиплікаторами? Одна з головних причин цього - різке неприйняття ризику інвесторами. І справа тут не тільки в конфлікті на Кавказі, під ударом знаходяться всі ринки, що розвиваються. Але при цьому конкретна ситуація в Росії збільшує дисконт, з яким цей ринок торгується по відношенню до інших ринків, що розвиваються », - зазначив експерт. [2]
Зростанням в межах 0.5-1% закрилися 21 серпня 2008року західні майданчики. У лідерах зростання на європейському ринку опинилися гірничодобувні компанії, рвонувшись вгору після публікації позитивної звітності найбільшого світового горнодобитчіка BHP Billiton. Неабияк додали високотехнологічні компанії, що отримали заряд позитиву з-за океану: американська Hewlett-Packard відрапортувала про більш ніж 20-відсоткове збільшення чистого прибутку за підсумками 9 місяців 2007-2008 фінансового року.
Стримане зростання більшості ліквідних паперів спостерігався не російських біржах. У нафтову винятком стали акції «Татнафти», втратили за день 0.54%. Вражаючими результатами за підсумками дня можуть похвалитися «Лукойл» (+3.54%) і НОВАТЕК (+4.7%). Останній у середу запустив програму викупу власних депозитарних розписок з Лондонської фондової біржі. За словами представників компанії, викуплені акції будуть використані для залучення фінансування та реалізації діючої програми стимулювання менеджменту. [3]
Слідом за ринком акцій впав і рубль
12 серпня 2008р. наші фондові майданчики почали день з різкого зниження. За перші кілька хвилин торгів ринок просів більш ніж на 5 відсотків, його капіталізація втратила десятки мільярдів доларів. Правда, потім ситуація змінилася. Ринок акцій припинив падіння і пішов вгору після повідомлення про те, що президент Грузії Михайло Саакашвілі підписав документ про припинення вогню. За підсумками торгів індекс ММВБ підвищився на 3,87 відсотка, до 1412 пунктів, індекс РТС - на 1,2 відсотка, до 1742 пунктів. І якщо в першій половині дня торги деякими акціями, за правилами біржі, припинялися через падіння їхньої ціни понад 10 відсотків, то в другій половині, навпаки, через зростання. Наприклад, торги цінними паперами Ощадбанку були зупинені на годину, оскільки вони подорожчали на 10,6 відсотка.Тим не менш, обвал ринку акцій не пройшов безслідно. Розпродажі на фондовій біржі в 12 серпня відбилися на валютному ринку, де інвестори обмінювали рублі, виручені за акції, на долари і євро. На думку експертів, причинами успіхів "зеленого" стали також зміцнення долара на міжнародному ринку й загострення обстановки в Південній Осетії.
Олександр Хандруєв, віце-президент Асоціації регіональних банків Росії:
Причиною такого зниження рубля по відношенню до долара, швидше за все, послужили високі політичні ризики, пов'язані з військовими подіями в Південній Осетії.
Світові інвестори налякані, і виводять капітали з фондового ринку. Вони обмінюють їх на валюту, в результаті створюється високий попит на неї на російському валютному ринку. Що призводить до зростання долара і євро. І в цій ситуації, ймовірно, Центробанк вирішив не втручатися і не витрачати золотовалютні резерви на інтервенції. Мабуть, обсяг попиту на валюту був дуже великий, а різке зниження золотовалютних резервів психологічно погано діє на інвесторів. Хоча й сильне зниження рубля теж не в інтересах Центробанку, тому що збільшує нестабільність валютного ринку, і потім його важко ввести в нормальне русло.
Що стосується громадян, які все ще зберігають свої заощадження в готівковій американській валюті, то, як я вже говорив, продавати її не має сенсу. У долара хороші перспективи. [4]
Таким чином, початок конфлікту в Південній Осетії призвело до серйозного погіршення ситуації на російському ринку цінних паперів. Іноземні інвестори почали активно скидати російські цінні папери, що призвело до серйозного падіння ринку, не находящему підтримки з боку вітчизняних гравців. Істерія в західних ЗМІ з приводу "російської агресії в Грузії" виключно негативно вплинула на настрої іноземних інвесторів і стала приводом для переоцінки ставлення до російських активів в цілому. На цьому тлі навіть фундаментально привабливі російські акції постраждали від продажів.
Оскільки метою вкладень нерезидентів звичайно є найбільш ліквідні російські акції, що займають більшу частку в складі фондових індексів, падіння вітчизняних майданчиків, викликане виведенням грошей з російського ринку, дійсно виглядає дуже серйозним. До середини дня 11 серпня індекс РТС впав на 4 відсотків і досяг рівня 1650 пунктів
Однак тенденція аж ніяк не пояснюється тільки миротворчою операцією. У серпні російські фондові індекси продовжили різке зниження, що почалося ще в середині літа. Тоді основними причинами негативної динаміки ринку стали падіння нафтових котирувань, а також порушення в експортній діяльності компанії "Мечел". У результаті, іноземці, чий оптимізм вже був підірваний новинами, що надходять із західних майданчиків, почали переоцінювати політичні ризики інвестування в російські активи і скорочувати частку вітчизняних паперів у своїх портфелях.
Російський ринок акцій ще раз показав, що він залишається в цілому дуже незрілим і сильно залежить від іноземців. Низька ліквідність, слабкість місцевих інвесторів, відстороненість від реальної економіки - все це дало можливість продавцям навіть на невеликих обсягах перекинути ринок і загнати індекси на рівні осені 2006 р.
Ситуацію, що склалася на російському фондовому ринку, дійсно можна назвати непередбачуваною. Торги відрізняються підвищеною волатильністю, незрозуміло, досяг ринок акцій дна чи ні. Тому довгострокові інвестори поки тримаються осторонь, надаючи можливість спекулянтам грати на якихось внутрішньоденних новинах.
Приводів, здатних привести до корінної зміни середньострокового "ведмежого" тренда і забезпечити стійке зростання російського ринку, поки немає. Новини із США виглядають суперечливими. З одного боку, погіршення ситуації на ринку праці та подальше загострення в будівельному секторі підтверджують, що в американській економіці далеко не все гаразд. З іншого, досить хороші темпи зростання ВВП і поліпшення настроїв у споживчому секторі свідчать про деяке поліпшення ситуації.
Крім того, продовжують зниження і нафтові котирування. Ціна на "чорне золото" різко впала з початку липня, не зумівши закріпитися на рівні вище 140 доларів за барель, і зараз знаходиться нижче важливої позначки в 120 доларів за барель. Така корекція є досить серйозною. Однак навіть при цьому не можна виключати можливості подальшого падіння ціни на нафту. Той факт, що гравці готові грати на зниження, підтверджує ці побоювання.
Конфлікт з Грузією, майже закінчено, а інформаційну війну Росія поки програє. Це призведе до того, що іноземні інвестори якщо і повернуться на ринок, то нескоро, і не всі.
Таким чином, в серпні ситуація на російських майданчиках навряд чи стабілізується. Динаміку акцій буде як і раніше характеризувати висока волатильність, яку можуть спровокувати вихід негативних статистичних даних на Заході, погіршення кон'юнктури на сировинних ринках, а також конфлікт на Кавказі.
У цих умовах, купуючи російські акції, інвестори повинні бути гранично обережні, навіть, незважаючи на те, що багато з паперів за фундаментальними показниками виглядають сильно перепродані і володіють хорошим потенціалом зростання. Як показали події минулого місяця і початку серпня, від ринку можна чекати несподіваних рухів. У зв'язку з цим до тих пір поки ситуація хоч трохи не проясниться, гравцям краще не відкривати довгі позиції по російських паперів. Краще за все буде утриматися від покупок якийсь час і перечекати період сильної волатильності ринку в грошах. [5]
Ще однією причиною коливання цін можна назвати «стрибки» цін на нафту на світовому ринку.
Весь тиждень російський фондовий ринок намагався відіграти втрати "чорної п'ятниці" 1 августа2008г., Коли він просів на 6 відсотків. Але зробити цього так і не вдалося - підйом цін на акції навіть протягом одного торгового дня чергувався з падінням.
У чому ж причина таких різких коливань? Для початку варто відзначити, що в умовах спаду на світових ринках капіталу оборот російського біржового ринку стійко зростає. Оборот біржових торгів на всіх ринках групи ММВБ в першому півріччі виріс на 58 відсотків, до 58,8 трильйона рублів. Проте основу біржового обороту складають акції всього десяти провідних "блакитних фішок". Майже всі вони міцно прив'язані до світової ціни на нафту. Вона встановлюється на ринках США і Великобританії, і сьогодні досить нестійка. Так що на наш ринок серйозний іноземний інвестор не піде. Він більше привабливий для біржових спекулянтів. При такому обмеженій кількості "робочих" цінних паперів їм дуже зручно грати в "короткі гри", орієнтуючись на світову кон'юнктуру і виводячи отриманий прибуток за кордон. Саме тому, вважають експерти, наш ринок, безумовно, стійкий за своїми фундаментальними показниками, раз у раз випробовує різкі злети і падіння.
Коментує Володимир Миловидов, керівник Федеральної служби з фінансових ринків:
- Сьогодні наші біржі забезпечують оборот невеликої кількості цінних паперів. Незважаючи на те що за останній час до фондового ринку звертається все більше число емітентів, резерви для зростання ємності нашого ринку залишаються великими. І ФСФР бачить своє завдання в тому, щоб збільшити обсяг цінних паперів на ринку, розширити їх перелік.
Ми зараз працюємо над тим, щоб створити умови по випуску цінних паперів для широкого кола російських компаній, які поки ще не бачать себе на фондовому ринку. У тому числі плануємо знизити адміністративні бар'єри для виходу на ринок і, звичайно, будемо підштовхувати біржі до того, щоб вони активніше надавали свої послуги цьому контингенту емітентів.
Ну а щодо іноземців ... Ми розвиваємо вітчизняний фінансовий ринок не для іноземних інвесторів, а для російської економіки. Так, є таке розхожа думка, що іноземні інвестори бояться присутності держави. Думаю, що це перебільшено. А взагалі для інвестора головне, щоб дохід був істотно вище тих операційних ризиків, які пов'язані з придбанням цінних паперів. І поки ці ризики менші потенційного доходу, інвесторів ніщо не зупинить. Але це зовсім не означає, що російським біржам не треба розвиватися. [6]
Висновок
Сучасний етап розвитку економічних відносин показав, що біржі і біржовий механізм торгівлі міцно утвердилися в якості одного з найголовніших механізмів здійснення торгових операцій. Насправді будь-яка біржа є лише логічним розвитком і упорядкуванням іншої допоміжної торговельної структури - ринку. Основна проблема, яка стояла на шляху збільшення торгових оборотів ринків, була успішна подолана на біржі. Цією проблемою була наявність продаваного товару. Торговий механізм біржі побудований таким чином, що для самого факту укладення угоди не обов'язкова наявність товару в безпосередній близькості до покупця та продавця. Абстракціонізм торгових відносин біржі розвивається настільки, що на практиці (а на деяких біржах часто тільки так і відбувається) трапляється, що товаром, на який укладається угода, яка не має в своєму розпорядженні продавець або цей товар взагалі не існує в природі. Ця ключова ідея відсутності товару, що продається дозволила збільшити торговельні обороти бірж до вражаючих розмірів, порівнянних з валовими внутрішніми продуктами розвинених капіталлістіческіх країн.
Ще потрібно зазначити, що на біржові ціни дуже сильний вплив робить як політична ситуація в країні, так і інші фактори.
Список використаної літератури та джерел
1. Річард Уїтні / На захист фондової біржі / / www.bull-n-bear.ru/articles/?articles=whitney2
2. Прогнози аналітиків: Оптимізму вистачить ненадовго / / www.Quote.ru/18.08.2008.
3. Російський фондовий ринок 20 серпня: черепашачі бігу / / www. Investfunds. Ru / 21.08.2008
4. Олег Гладунов / Обвал, ще обвал / / "Російська газета" - Центральний випуск № 4726 від 12 серпня 2008
5. Варвара Соколовська / Фондовий ринок штормить / / "Російська Бізнес-газета" № 666 від 12 серпня 2008
6. Олег Гладунов / Фішки в дефіциті / / "Російська газета" - Центральний випуск № 4720 від 4 серпня 2008
7. Бердникова Т.Б. Ринок цінних паперів і біржова справа. -М.: ИНФРА-М, 2002. -270с.
[1] Річард Уїтні / На захист фондової біржі / / www.bull-n-bear.ru/articles/?articles=whitney2
[2] Прогнози аналітиків: Оптимізму вистачить ненадовго / / www.Quote.ru 18.08.2008.
[3] Російський фондовий ринок 20 серпня: черепашачі бігу / / www. Investfunds. Ru / 21.08.2008
[4] Олег Гладунов / Обвал, ще обвал / / "Російська газета" - Центральний випуск № 4726 від 12 серпня 2008
[5] Варвара Соколовська / Фондовий ринок штормить / / "Російська Бізнес-газета" № 666 від 12 серпня 2008
[6] Олег Гладунов / Фішки в дефіциті / / "Російська газета" - Центральний випуск № 4720 від 4 серпня 2008