Практична розробка стратегії формування інвестиційних ресурсів підприємства

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Білоруський державний університет
Кафедра менедмента
РЕФЕРАТ
на тему:
«Практична розробка стратегії формування інвестиційних ресурсів підприємства»
Мінськ, 2008

ЗМІСТ
1. Основні етапи розробки стратегії формування інвестиційних ресурсів підприємства
2. Прогнозування потреби в загальному обсязі інвестиційних ресурсів
3. Класифікація джерел формування інвестиційних ресурсів
4. Визначення методів фінансування окремих інвестиційних програм і проектів
5. Оптимізація структури джерел формування інвестиційних ресурсів

1. Основні етапи розробки стратегії формування інвестиційних ресурсів підприємства
Всі напрямки і форми інвестиційної діяльності підприємства здійснюються за рахунок формованих ним інвестиційних ресурсів.
Інвестиційні ресурси представляють собою всі види грошових і інших активів, що залучаються для здійснення вкладень в об'єкти інвестування.
Стратегія формування інвестиційних ресурсів покликана забезпечити: 1) безперебійну інвестиційну діяльність у передбачених об'єктах; 2) найбільш ефективне використання власних фінансових коштів, що спрямовуються на ці цілі, а також 3) фінансову стійкість підприємства у довгостроковій перспективі.
Розробка стратегії формування інвестиційних ресурсів здійснюється за окремими етапами:

Рис. 1. Основні етапи розробки стратегії формування інвестиційних ресурсів підприємства
Методичні підходи до розробки стратегії формування інвестиційних ресурсів істотно різняться в компаніях, що є інституційними інвесторами, що формують ці ресурси виключно за рахунок емісії власних акцій та інвестиційних сертифікатів, і в компаніях, що здійснюють реальну виробничу діяльність у різних галузях економіки.
Інституційні інвестори визначають можливий обсяг інвестиційних ресурсів виходячи зі стратегії андеррайтингу, тобто можливостей реалізації емітованих ними цінних паперів. Для цієї групи інвесторів не виникає особливих проблем і з визначенням методів фінансування окремих інвестиційних програм, і з оптимізацією структури джерел формування інвестиційних ресурсів. Тому основну увагу буде приділено методичним підходам до розробки стратегії формування інвестиційних ресурсів на підприємствах, що здійснюють реальну виробничу діяльність.

2. Прогнозування потреби в загальному обсязі інвестиційних ресурсів
Прогнозування потреби в загальному обсязі інвестиційних ресурсів здійснюється в такій послідовності:
На першій стадії визначається необхідний обсяг фінансових коштів для реального інвестування. У цих цілях у розрізі передбачених напрямами інвестиційної стратегії галузей підбираються необхідні об'єкти-аналоги, за якими розраховується вартість нового будівництва або придбання.
Вартість будівництва нових об'єктів може бути визначена за фактичними витратами на будівництво аналогічних об'єктів (з урахуванням фактора інфляції) або за питомими капітальними вкладеннями на одиницю потужності:
КВК = М · УКХ + П, (1)
де Квн - загальна потреба в капітальних вкладеннях для будівництва нового об'єкта;
М - передбачена потужність об'єкту у відповідних виробничих чи будівельних одиницях (кв.м; куб.м; і т.п.)
УКХ - середня сума будівельних витрат на одиницю потужності об'єктів даного профілю
П - інші витрати, пов'язані з будівництвом об'єкта.
Поряд з вартістю будівництва об'єкта (розглянутого як аналог вартості вводяться в дію основних фондів) повинні бути передбачені вкладення в оборотні активи нового підприємства. З урахуванням цих вкладень потреба в інвестиційних ресурсах при введенні в дію нового підприємства може бути визначена за формулою:
, (2)
де Ппр - загальна потреба в інвестиційних ресурсах при будівництві і введенні в дію нового об'єкта;
КВН - загальна потреба в капітальних вкладеннях для будівництва та обладнання нового об'єкта;
Уоф - питома вага основних фондів у загальній сумі активів аналогічних підприємств даної галузі.
Вартість придбання діючої компанії може бути визначена на основі її оцінки такими методами:
а) на основі чистої балансової вартості. Принцип такої оцінки заснований на вирахуванні з загальної балансової вартості активів підприємства суми його зобов'язань
Сб = ОФ + НА + З + Ф + КВ + НС х Кі, (3)
де Сб - чиста балансова вартість проіндексованих основних фондів підприємства;
НА - сума нематеріальних активів;
З - сума запасів матеріальних оборотних фондів по залишковій вартості;
Ф - сума всіх форм фінансових ресурсів підприємства за мінусом заборгованості;
КВ - капітальні вкладення;
НС - незавершене будівництво;
Кі - коефіцієнт індексації основних фондів.
б) на основі прибутку. Принцип такої оцінки заснований на визначенні реальної суми середньорічного прибутку за ряд останніх років (або очікуваної суми середньорічного прибутку в майбутньому періоді) і середньої норми прибутковості інвестицій (як її замінника може бути використана реальна ставка відсотка при нарощенні або дисконтуванні грошових коштів). Спрощений розрахунок здійснюється за формулою:
, (4)
де Ск - вартість компанії на основі розміру її прибутку;
Пс - середньорічна сума реального прибутку;
Нп - середня норма прибутковості інвестицій (у десятковому численні)
в) на основі ринкової вартості. Принцип такої оцінки заснований на використанні даних про продаж аналогічних підприємств за конкурсом або на аукціонах в процесі приватизації.
На другій стадії прогнозування потреби визначається необхідний обсяг інвестиційних ресурсів для здійснення фінансових інвестицій:
, (5)
де ІРФ - потреба в інвестиційних ресурсах для здійснення фінансових інвестицій;
ИРР - потреба в інвестиційних ресурсах для здійснення реальних інвестицій;
Уф - питома вага фінансових інвестицій у передбаченому прогнозному періоді;
Ур - питома вага реальних інвестицій у відповідному прогнозному періоді.
Розрахунок потреби у фінансових інвестиціях заснований на встановлених раніше співвідношеннях різних форм інвестування в прогнозованому періоді. По кожному з таких періодів визначається потреба в інвестиційних ресурсах для здійснення фінансових інвестицій за формулою (вище). Загальна потреба в інвестиційних ресурсах для здійснення фінансових інвестицій визначається шляхом підсумовування потреби в них у першому (початковому) періоді і розмірів приросту цих ресурсів у кожному наступному періоді.
На третій стадії прогнозування потреби визначається загальний обсяг необхідних інвестиційних ресурсів. Він розраховується шляхом підсумовування потреби в інвестиційних ресурсах для реального інвестування, потреби в цих ресурсах для здійснення фінансових інвестицій та суми резерву капіталу (резерв капіталу передбачається звичайно в розмірі 10% від сукупної потреби в коштах для реального та фінансового інвестування)
ІР = ИРР + ІРФ + 0,1 · (ИРР + ІРФ) (6)

3. Класифікація джерел формування інвестиційних ресурсів
Вивчення можливостей формування інвестиційних ресурсів за рахунок різних джерел є другим етапом розробки стратегії.
Усі джерела формування ресурсів поділяються на три основні групи - 1) власні, 2) позикові, 3) залучені.

Рис. 2. Характеристика основних джерел формування інвестиційних ресурсів підприємства
Серед власних джерел фінансування інвестицій головну роль грає 1) прибуток, що залишається в розпорядженні підприємства після сплати податків та інших обов'язкових платежів.
2) Другим за значенням джерелом власних коштів є амортизаційні відрахування. Їх розмір залежить від обсягу використовуваних основних фондів та прийнятої політики їх амортизації (використання методу прямолінійної або прискореної амортизації)
Серед позикових джерел фінансування інвестицій головну роль зазвичай відіграють: 1) довгострокові кредити банків.
2) Емісія облігацій підприємств доступна для підприємств з високими розмірами статутного фонду.
3) Інвестиційний лізинг є однією з найбільш перспективних форм залучення позикових ресурсів. Він розглядається як один з різновидів довгострокового кредиту, що надається в натуральній формі і погашається у розстрочку.
4) Інвестиційний селенг являє собою специфічну форму зобов'язання, що складається в передачі власником (юридичними та фізичними особами) прав щодо користування та розпорядження його майном за певну плату.
Як майна можуть виступати будівлі, споруди, обладнання, сировина та матеріали, грошові кошти, цінні папери, а також продукти інтелектуальної і творчої праці.
Серед залучених джерел фінансування інвестицій в першу чергу розглядається
1) можливість залучення акціонерного капіталу. Це джерело може бути використаний акціонерними товариствами. Для інвестиційних компаній та інвестиційних фондів аналогічною формою залучення капіталу є емісія інвестиційних сертифікатів.
Інвестиційний сертифікат
(Certificate of investment) - цінний папір, що випускається виключно інвестиційним фондом або інвестиційною компанією і дає право його власникові на отримання доходу у вигляді дивідендів.
2) Для підприємств інших організаційно-правових форм (крім АТ) основною формою додаткового залучення капіталу є розширення статутного фонду за рахунок додаткових внесків (паїв) вітчизняних та зарубіжних інвесторів

4. Визначення методів фінансування окремих інвестиційних програм і проектів
Визначення методів фінансування окремих інвестиційних програм і проектів дозволяє розрахувати пропорції у структурі джерел інвестиційних ресурсів. При розробці стратегії формування інвестиційних ресурсів розглядаються зазвичай п'ять основних методів фінансування окремих інвестиційних програм і проектів.

Рис. 3. Характеристика основних методів фінансування інвестиційних програм і проектів
1. Повне самофінансування передбачає здійснення інвестування виключно за рахунок власних (або внутрішніх джерел). Цей метод фінансування використовується в основному для реалізації невеликих реальних інвестиційних проектів, а також для фінансових інвестицій.
2. Акціонування як метод фінансування використовується зазвичай для реалізації великомасштабних реальних інвестицій при галузевої чи регіональної диверсифікації інвестиційної діяльності.
3. Кредитне фінансування застосовується, як правило, при інвестуванні в швидко реалізованих реальні об'єкти з високою нормою прибутковості інвестицій. Цей метод може бути використаний і для фінансових інвестицій за умови, що рівень дохідності за ними істотно перевищує ставку кредитного відсотка.
4. Лізинг чи селенг використовується при нестачі власних фінансових коштів для реального інвестування, а також при інвестиціях в реальні проекти з невеликим періодом експлуатації або з високим ступенем змінності технології.
5. Змішане фінансування грунтується на різних комбінаціях перерахованих вище методів і може бути використане для всіх форм і видів інвестування.
З урахуванням перерахованих методів фінансування окремих інвестиційних програм і проектів визначаються пропорції у структурі джерел інвестиційних ресурсів. Для розрахунку може бути використана наступна форма.
Таблиця 1
Форма розрахунку структури джерел інвестиційних ресурсів
на перспективний період
Найменування інвестиційних програм і проектів, що передбачаються до реалізації в перспективному періоді
Обраний метод фінансування
Загальна потреба в інвестиційних ресурсах
У тому числі:
Власні кошти
Залучені кошти
Позикові кошти
1
2
і т.д.
Разом сума
-
Структура в%
-
100

5. Оптимізація структури джерел формування інвестиційних ресурсів
Оптимізація структури джерел формування інвестиційних ресурсів є заключним етапом розробки стратегії їх формування. Необхідність такої оптимізації визначається тим, що розраховане співвідношення внутрішніх і зовнішніх джерел формування інвестиційних ресурсів може не відповідати вимогам фінансової стратегії підприємства й істотно знижувати рівень її фінансової стійкості.
У процесі оптимізації структури джерел формування інвестиційних ресурсів необхідно враховувати такі основні особливості кожної з груп джерел фінансування.
Внутрішні (власні) джерела фінансування характеризуються такими позитивними особливостями:
а) простотою і швидкістю залучення;
б) високою віддачею за критерієм норми прибутковості інвестованого капіталу, тому що не вимагають сплати позикового відсотка в будь-яких його формах;
в) істотним зниженням ризику неплатоспроможності та банкрутства підприємства при їх використанні;
г) повним збереженням управління в руках первісних засновників підприємства
Разом з тим їм властиві такі недоліки:
а) обмежений обсяг залучення, а отже і можливостей істотного розширення інвестиційної діяльності при сприятливій кон'юнктурі інвестиційного ринку;
б) обмеженість зовнішнього контролю за ефективністю використання власних інвестиційних ресурсів, що при некваліфікованому управлінні ними може призвести до тяжких фінансових наслідків для підприємства.
Зовнішні (позикові та залучені) джерела фінансування характеризуються такими позитивними особливостями:
а) високим обсягом можливого їх залучення, значно перевищує обсяг власних інвестиційних ресурсів;
б) більш високим зовнішнім контролем за ефективністю інвестиційної діяльності та реалізацією внутрішніх резервів її підвищення.
Недоліки:
а) складність залучення і оформлення;
б) більш тривалий період залучення;
в) необхідність надання відповідних гарантій (на платній основі) або застави майна;
г) підвищення ризику банкрутства у зв'язку з несвоєчасним погашенням отриманих позик;
д) втрата частини прибутку від інвестиційної діяльності у зв'язку з необхідністю сплати позикового відсотка;
е) часткова втрата управління діяльністю підприємства (при акціонуванні).
Головними критеріями оптимізації співвідношення внутрішніх і зовнішніх джерел фінансування інвестиційної діяльності виступають:
1) необхідність забезпечення високої фінансової стійкості підприємства;
2) максимізація суми прибутку від інвестиційної діяльності, що залишається в розпорядженні первинних засновників підприємства, при різних співвідношеннях внутрішніх і зовнішніх джерел фінансування цієї діяльності.
Фінансова стійкість підприємства у прогнозованому періоді визначається за формулою:
, (7)
де ІРС - сума власних фінансових коштів, що залучаються до формування інвестиційних ресурсів;
Іро - загальна сума формованих інвестиційних ресурсів.
Максимізація суми прибутку при різних співвідношеннях внутрішніх і зовнішніх джерел фінансування інвестиційної діяльності досягається у процесі розрахунку ефекту фінансового левериджу (або фінансового важеля). Цей ефект полягає в тому, що до норми прибутку на власний капітал, що інвестується прирощується прибуток, одержуваний завдяки використанню позикових коштів, незважаючи на їх платність
Табл.2
№ п / п
Показники
Од. вимірювання
Реалізовані інвестиційні проекти
«А»
«Б»
1
Загальна сума інвестованих ресурсів у т.ч. власних позикових
млн. руб.
- / / -
- / / -
1000
1000
-
1000
500
500
22
Норма прибутку (валовий) на капітал, що інвестується
%
20
20
33
Ставка відсотка за кредит
%
12
12
44
Валовий прибуток
млн. руб.
200
200
55
Ставка податку на прибуток
%
20
20
66
Сума податку на прибуток
млн. руб.
40
40
77
Сума виплат відсотків за кредит
- / / -
-
60
88
Чистий прибуток
- / / -
160
100
99
Рівень чистого прибутку в розрахунку на власний капітал
%
16
20
За рахунок використання позикових коштів рівень чистого прибутку в розрахунку на власний капітал за проектом «Б» вище, ніж за проектом «А».
Ефект фінансового левериджу може бути досягнутий тільки в тому випадку, якщо норма прибутку на капітал, що істотно перевищує середній рівень відсотків за кредит за всіма джерелами позикових коштів.

Література
1. Інвестиційний кодекс Республіки Білорусь: Прийнятий Палатою представників 30.05.2001; одоб. Радою Респ. 8.06.2001; Вступ. чинності з 9.10.2001. - Мн.: ІПА "Регістр", 2001. - 56 с.
2. Чесноков О.С. Інвестиційна стратегія і фінансові ігри. - М.: ПАІМС, 2003. - 320 с., Іл.
3. Бланк І.А. Інвестиційний менеджмент. - Київ: МП "Ітем" ЛТД "Юнайтед Лондон Трейд Лімітед", 2003. - 448 с.
4. Блех Ю., Гетц У. Інвестиційні розрахунки / Пер. з нім. / Под ред. А. М. Чуйкіна, Л. А. Галютіна. 2-е вид., Стереотип. - Калінінград: Янтар. оповідь., 2005. - 450 с.
5. Золотогоров В.Г. Інвестиційне проектування: Учеб. посібник. - Мн.: ІП "Екоперспектіва", 2001. - 463 с.
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Міжнародні відносини та світова економіка | Контрольна робота
58.8кб. | скачати


Схожі роботи:
Політика формування інвестиційних ресурсів підприємства
Розробка пропозицій щодо формування оптимальної стратегії підприємства на прикладі ТОВ Стройлаін
Розробка пропозицій щодо формування оптимальної стратегії підприємства на прикладі ТОВ Стройлаін 2
Аналіз фінансових джерел формування інвестиційних ресурсів в Україні
Розробка стратегії маркетингу підприємства
Розробка маркетингової стратегії підприємства
Розробка стратегії розвитку підприємства
Розробка маркетингової стратегії підприємства Полипринт
Розробка стратегії фінансового оздоровлення підприємства
© Усі права захищені
написати до нас