Поняття і класифікація векселів. Проблеми і тенденції вексельного обігу в Росії
ПЛАН:
ВСТУП
Цінні папери є товаром, який звертається на фондовому ринку. Розглянемо, що включає в себе поняття цінного паперу.
Відповідно до Закону РФ "Про ринок цінних паперів" від 20.03.1996 емісійний цінний папір - будь-який цінний папір, у тому числі бездокументарна, яка характеризується одночасно наступними ознаками: - закріплює сукупність майнових і немайнових прав, що підлягають посвідченню, поступці і безумовному здійсненню з дотриманням встановлених справжнім Федеральним законом форми і порядку; - розміщується випусками; - має рівні об'єм і терміни здійснення прав всередині одного випуску незалежно від часу придбання цінного паперу.
У світовій практиці існують різні підходи до визначення цінних паперів: - різні переліки цінних паперів, що включаються в це поняття; - різні підходи до змісту економічних відносин, які виражають цінні папери.
У Російській Федерації, відповідно до Положення про випуск та обіг цінних паперів і фондових бірж в Україні від 28.12.1991, цінний папір - це грошовий документ, що засвідчує майнове право або відношення позики власника документа стосовно особі, видало такий документ.
Цінні папери можуть існувати в формі відокремлених документів або записів на рахунках.
ВЕКСЕЛЬ. ПОНЯТТЯ І ОСНОВНІ РИСИ
Одним з видів цінних паперів, найбільш часто використовуваних в російській практиці останнім часом, є вексель.
Вексель - складене за встановленою законом формі безумовне письмове боргове грошове зобов'язання однієї сторони (векселедавця) беззастережно сплатити в певному місці суму грошей, вказану у векселі, іншій стороні - власникові векселя (векселедержателю) - при настанні терміну виконання зобов'язання (платежу) або на його вимогу .
Вексель дає його власнику право вимагати від боржника, або акцептанта, (третьої особи, що зобов'язалася сплатити по векселю) виплатити вказану в векселі суму при настанні терміну платежу. Тому вексель виступає складним розрахунково-кредитним інструментом, здатним виконувати функції як цінного паперу, так і кредитних грошей і засобу платежу. Зокрема, як цінний папір вексель сам може бути об'єктом різних угод. Випуск та обіг векселів регулюється діючими Основами цивільного законодавства і Федеральним Законом РФ "Про переказний і простий вексель", прийнятого Державною Думою 21 лютого 1997
Основні риси векселя, що склалися в міжнародній і російській практиці: 1) абстрактний характер зобов'язання, вираженого векселем (текст векселя не повинен містити посилання на угоду, що є підставою видачі векселя); безперечний характер зобов'язання за векселем, якщо він є справжнім; безумовний характер зобов'язання по векселем (вексель містить просте і нічим не обумовлений або обіцянку сплатити певну суму, і тому спроби оговорити платіж настанням яких-небудь умов не мають юридичної сили), 2) вексель - це завжди грошове зобов'язання (не може вважатися векселем зобов'язання, по якому сплата боргу здійснюється товаром або наданням послуг), 3) вексель - це завжди письмовий документ (випуск векселів в безготівковій формі неможливий); 4) вексель - це документ, що має суворо встановлені обов'язкові реквізити. Відповідно до Міжнародної Конвенції існує вісім обов'язкових реквізиту векселя: - вексельна мітка - тобто слово "вексель" повинно міститися не тільки в назві, але в текстовому змісті векселя; - валюта векселя - сума платежу, яка повинна бути вказана, як мінімум два рази: один раз цифрами, другий прописом з великої букви; - відомості про платника за даним векселем; - відомості про особу, на користь якого здійснюється платіж; - вказівка місця платежу; - зазначення строку платежу; - час і місце виставляння; - власноручний підпис особи , що виставила вексель. Сторони, зобов'язані за векселем, несуть солідарну відповідальність (при невиконанні зобов'язання основним боржником кредитор - векселедержатель може звернутися за стягненням до будь-якого з колишніх держателів, який в свою чергу при погашенні ним векселі придбаває право вимоги вексельної суми у будь-якого з осіб, що проходили в вексельної ланцюжку ).
ВИДИ ВЕКСЕЛІВ
Залежно від критеріїв класифікації розрізняють наступні види векселів.
1. Простий (соло-вексель) і переказний вексель (тратта) - відрізняються числом учасників; 2. Товарний (комерційний), фінансовий, скарбничий - залежать від характеру угоди, що лежить в основі векселя; 3. Бронзові, дружні, зустрічні - залежно від забезпечення: забезпечені і незабезпечені; 4. Пред'явницький і ордерний (обіг по передавального напису) - розрізняють за способом передачі.
Товарний вексель. У основі грошового зобов'язання, вираженого даним векселем, лежить товарна операція, комерційний кредит, що надається продавцем покупцеві при реалізації товару. У цій якості вексель може, з одного боку, виступати як знаряддя кредиту, а з іншого боку - виконувати функції розрахункового засобу, багато разів переходячи з рук в руки і обслуговуючи в якості грошового субститута численні акти купівлі-продажу товарів.
Фінансовий вексель. У основі грошового зобов'язання, вираженого даним видом векселя, лежить яка-небудь фінансова операція, не пов'язана з купівлею-продажем товарів. Різновидом фінансового векселя є "комерційні папери" - прості, які звертаються векселя на ім'я емітента, не мають забезпечення, дисконтні або що приносять відсоток до номінала, що випускаються частіше за все на термін від 1 до 270 днів, в формі "на пред'явника".
Казначейський вексель - короткострокова цінний папір, що випускається урядом.
Дружній вексель - це вексель, за яким не стоїть ніякої реальної операції, реального фінансового зобов'язання, однак особи, що у векселі, є реальними. Звичайно дружніми векселями зустрічно обмінюються дві реальних особи, що знаходяться у довірчих відносинах, для того, щоб потім врахувати банці або віддати вексель в заставу, отримавши під нього реальні гроші, або щоб використати його для здійснення платежів.
Бронзовий вексель - це вексель, за яким не стоїть ніякої реальної операції, ніякого реального фінансового зобов'язання, причому хоча б одна особа, що беруть участь в векселі, є вигаданим. Мета бронзового векселя - або отримання під нього грошей в банку, або використання фальшивого документа для погашення боргів по реальних товарних операціях або фінансових зобов'язаннях.
У простому векселі беруть участь дві особи, з яких платником є векселедавець. Останній, виписуючи такий вексель, зобов'язується в ньому сплатити безпосередньо своєму кредитору (векселедержателю) певну суму в певному місці і в певний термін.
У перекладному векселі беруть участь три і більше особи. Платником є не векселедавець (трасант), а інша особа, яка бере на себе зобов'язання сплатити такий вексель в термін. Переказний вексель - це фактично письмова пропозиція векселедавця, звернене до третьої особи (платнику, що іменується трасатом) сплатити зумовлену суму кредитору (векселедержателю, емітенту). Крім класичного переказного векселя з участю трьох осіб можливий випуск в обіг перевідних векселів з участю двох і навіть однієї особи. Векселедавець може при виписці перевідного векселя призначити одержувачем не третьої особи, а самого себе або того, кому він сам в подальшому накаже.
У переказному векселі зобов'язання трасанта умовно, він зобов'язується сплатити вексельну суму, якщо трасат не заплатив її, в цьому випадку трасант прирівнюється до держателя простого векселя. Переказний вексель не може розглядатися як зобов'язання обличчя векселедавця. Він може стати зобов'язанням платника (трасата), але тільки після здійснення ним одностороннього акту волевиявлення особливої форми - акцепту. Акцептований вексель - це вексель що має згоду платника на його оплату. З моменту акцепту векселя трасатом останній стає прямим боржником. Якщо трасат акцептує вексель, але не платить по ньому, проти нього виникає протест у неплатежі. Природно, протест виникає і у випадку необгрунтованого неакцепту.
Ремітент може поступити з отриманим векселем двояко: або пред'явити його до оплати трасату, або передати свої права в частині оплати векселя іншій особі. Ця операція називається индоссирования (індосацію) векселя і здійснюється з допомогою індосаменту, особливої передавального напису на обороті векселя або додатковому листі (алонжі).
Число індосаментів на одному векселі не обмежено.
Види індосаменту: - повний індосамент; - частковий індосамент; - банківський індосамент; - іменний індосамент; - оборотний індосамент; - безоборотний індосамент; - індосамент із застереженнями; - індосамент без обмовок; - передоручений індосамент.
Звернення векселів регламентується законами і положеннями, що спираються на міжнародне вексельне право (Женевська Міжнародна Конвенція про векселі від 7 червня 1930 року), яка передбачає вкрай ліберальну процедуру їх випуску. Для цього не потрібно ні державної реєстрації векселя, ні спеціального захисту її сертифіката, ні попередніх умов його появи, ні спеціальної застави або застави. Від учасників, укладеної з використанням векселя операції, потрібно лише наявність у них право-або дієздатності.
Разом з цим, простота випуску векселя компенсується суворістю виконання його умов сторонами угоди. Існує ряд вимог і спеціальних процедур при проведенні вексельних операцій. Саме тому робота з векселями вимагає певного професіоналізму.
З метою підвищення надійності векселя в обігу на ньому ставиться підпис спеціального поручителя, звана авалем. Причому аваль може торкатися як всієї суми боргу, так і її частини. Тим самим особа, яка вчинила аваль (аваліст), приймає на себе відповідальність за здійснення платежу, якщо трасат, трасант або індосант не зможуть це зробити.
Якщо розглядати практику вексельного обігу в Російській Федерації, то можна сказати, що тут чітко простежуються дві тенденції. По-перше, бажання російських підприємств і банків збільшити частку своїх векселів в обігу. По-друге, банки знайшли новий сектор застосування капіталу. За даними Центрального Банку на 01.07.96 в Росії було випущено векселів на загальну суму 20200000000000. рублів. У Росії комерційні векселі випускаються, як правило для розрахунку з кредиторами, при цьому ніяк не враховується дебіторська заборгованість підприємств. Використання корпоративного в господарській діяльності підприємств виправдовується необхідністю "розшивки" неплатежів, буквально захлеснули російську економіку. Жорстка дефляційна політика уряду в 1994-1996 рр.. привела до різкої нестачі "реальних" грошей в економіці. Багато підприємств, особливо виробничі, позбулися останнього джерела поповнення оборотних коштів - інфляційного.
З іншого боку, високий рівень кредитних ставок для кінцевих позичальників призвів до того, що векселі і інші сурогати стали єдино можливими формами розрахунку і поповнення оборотних коштів.
Тому більшість російських комерційних векселів працює за схемою, відмінною від класичної (у вигляді товарного кредиту). Найчастіше векселі підприємств використовуються тільки як засіб розрахунку з кредиторами, а його функція безпосереднього обігу в гроші ігнорується. Причина проста: як тільки відбувається трансформація векселя в гроші, то продукція з розряду відвантаженої переходить в розряд реалізованої, отже необхідно платити податок на прибуток. Тому вексель переходить від одного контрагента до іншого як покриття дебіторської заборгованості і якщо і повертається векселедавцю, то лише як погашення дебіторської заборгованості.
Тому оператори вексельного ринку роблять основний удар на операції з банківськими векселями як більш надійними і ліквідними. Дана обставина пов'язана з тим, що готівкові власники банківських векселів можуть отримати по них живі гроші, в той час як комерційні в кращому випадку мають забезпечення яким-небудь товаром. Інтерес банків до векселів цілком закономірний. По-перше, зниження прибутковості на ринках ГКО / ОФЗ і ОГСЗ змусило банки звернути погляди на більш високоприбуткові цінні папери. По-друге, банки не могли не враховувати запити клієнтів, а також активно використовують їх для взаєморозрахунків. Крім того, отримуючи від використання векселів прибуток, банки розширюють тим самим спектр пропонованих клієнтам послуг.
Негативним фактором у використанні векселів російськими банками є їх непомірний випуск. Показовим у цьому сенсі приклад "Тверьуниверсалбанка" - "піонера" вексельного ринку. Ризикована політика даного банку у використанні векселів поставила його у важке фінансове становище.
ВЕКСЕЛЬ ЯК ПЕРВИННА ПОХІДНА
В якості первинних цінних паперів, виступають акції, облігації, ноти, вексель, депозитні сертифікати і інші інструменти, які є правами на майно, грошові кошти, продукцію, землю і інші первинні ресурси. Похідні цінні папери - будь-які цінні папери, що засвідчують право власника на покупку або продаж первинних цінних паперів - акцій, облігацій державних боргових зобов'язань. До числа таких паперів можна віднести опціони, ф'ючерси, підписні права. Поняття похідних цінних паперів є юридично визнаним, водиться російським Положенням про випуск та обіг цінних паперів і фондових бірж в Україні. У формі відокремлених документів У вигляді записів за рахунками Цінні папери - відособлені документи - мають матеріальну форму у вигляді паперових сертифікатів. Про цінні папери - записах по рахунках - кажуть, що вони мають безготівкову форму. У цьому випадку цінний папір існує у вигляді запису на рахунку бухгалтерського обліку і аналітичних реєстрах до нього. Відповідно, бухгалтерський запис містить всі необхідні реквізити цінних паперів (емітент, терміни, сума, держатель, відсоток). При купівлі-продажу цінних паперів, даруванні, передачі, погашенні і т.п. вона переміщається не шляхом передачі паперового сертифіката (його не існує), а шляхом здійснення бухгалтерських проводок по рахунках і записів у реєстрах бухгалтерського обліку.
Цінні папери, які можуть випускатися тільки банком: цінні папери, які можуть випускати як банки, так і інші емітенти; депозитні та ощадні сертифікати, валютні ф'ючерси, чеки. Банки не можуть емітувати коносаменти і (за існуючим юридичним нормам) акції трудового колективу, товарні ф'ючерси і опціонні контракти.
Цінні папери бувають: які звертаються, не звертаються і з обмеженим колом обігу.
Звертаються цінні папери можуть вільно купуватися-продаватися, в тому числі на основі здійснення передавального напису або без такої без обмеження - за умовами емісії - видів ринків, на яких вони можуть звертатися. Не звертаються цінні папери не можуть купуватися-продаватися на різних видах ринків. Наприклад, якщо емітент при випуску цінного паперу ставить умову, що вона не може бути перепродана і може покупатися назад тільки самим емітентом, то це - не звертається цінний папір. Угоди купівлі-продажу з цінних паперів з обмеженим колом обігу можуть здійснюватися з обмеженнями по видах ринків.
Іменна цінний папір - ім'я держателя реєструється в спеціальному реєстрі, який ведеться емітентом. Цивільний кодекс України встановлює, що особа, якій належать права, засвідчені іменним цінним папером, повинне в ній називатися. Російське законодавство вимагає, щоб іменний цінний папір передавалася іншій особі в порядку, встановленому для поступки вимог.
Цінний папір на пред'явника - не реєструється у емітента на ім'я держателя і передається іншій особі шляхом вручення. Ордерна цінний папір - складається на ім'я першого держателя з обмовкою "за його наказом". Відповідно, ордерний цінний папір передається іншій особі шляхом здійснення передавального напису. Ордерних паперами за російським законодавством можуть бути чек, вексель, коносамент.
Термінові цінні папери мають конкретні терміни погашення. Цінні папери з терміном пред'явлення не містять конкретного терміну погашення, зобов'язання по ним виконуються при пред'явленні цінного паперу.
Цінні папери з фіксованим доходом - в момент випуску цінного паперу жорстко фіксує рівень її прибутковості до номінала; при коливаннях середньої процентної ставки на ринку рівень прибутковості не змінюється. Цінні папери з вагається доходом - доходність цінного паперу до номінала змінюється в відповідності з коливаннями середньої відсоткової ставки на ринку, вона може індексуватися, наприклад, по валютному курсу.
Відкличні цінні папери можуть бути відкликані емітентом достроково, до настання терміну погашення. Можуть відзиватися також безстрокові цінні папери, якщо це передбачено умовами випуску (наприклад, привілейовані акції). Інвестор зобов'язаний повернути емітенту вказані цінні папери на умові зворотного продажу, за цінами, встановленими при емісії цінних паперів. Безвідкличні цінні папери не можуть бути відкликані і погашені емітентом достроково, що повинне бути передбачено умовами їх емісії.
Інвестиційні цінні папери - цінні папери, в які кошти інвестуються на відносно постійній, довгостроковій основі. Метою інвестицій є отримання прибутку від відсотка по цінних паперах і приросту їх курсової вартості, а також створення резерву ліквідних активів для підтримки вимог до ліквідності емітента. У міжнародній практиці звичайно до даної категорії відносять тільки ті цінні папери, які мають високий рейтинг і оцінку якості. Ринкові цінні папери - цінні папери, в які кошти інвестуються для здійснення спекулятивних короткострокових операцій по купівлі-продажу цінних паперів.
З номіналом, вираженим у вітчизняній та іноземній валютах (подвійне вираз номіналу) зобов'язання виплатити відсотки на кожну облігацію, вказати місця, в яких облігації і купонні аркуші будуть вручені їхнім власникам, визначити юридичний титул і заставну власність, застрахувати закладену власність проти пожежі і інших можливих втрат; заплатити податки, розкрити інформацію про акціонерне товариство і правові підстави його діяльності.
Якщо акціонерне товариство не виконує свої зобов'язання перед власниками облігацій, то останні, поряд з довіреним представником, можуть почати деякі дії для того, щоб відновити свої втрати.
Акціонерне товариство виплачує відсотки по облігаціях в певні періоди часу. Тому при продажу облігацій в дні, неспівпадаючі з днями виплати відсотків, покупець і продавець повинні розділити між собою суму відсотків. Більшість облігацій продається з наростаючими відсотками. При цьому покупці сплачують продавцям крім ринкової вартості облігацій відсотки, що приєднуються за період, що минув з моменту їхньої останньої виплати. Самі ж покупці при настанні терміну виплати відсотків отримують їх повністю. Таким чином, сума відсотків розподіляється між різними власниками.
СТАН ВЕКСЕЛЬНОГО РИНКУ РОСІЇ
Бурхливий розвиток вексельного ринку в Росії, що спостерігається в останні два-три роки, багато в чому визначається кризовим станом народного господарства. Гіпертрофована форма вексельного обігу - це наслідок цілого ряду кризових явищ.
По-перше, це криза державних фінансів, що виявляється в прагненні органів влади різного рівня (федерального, суб'єктів федерації, місцевого) використовувати різні грошові сурогати для покриття бюджетного дефіциту. Так, наприклад, в 1995-1996 рр.. Міністерство фінансів як інструмент розрахунків з державними підприємствами широко застосовувало казначейські зобов'язання. Міжнародний Валютний Фонд піддав критиці грошові влади Росії за масштабну емісію казначейських зобов'язань, вказавши, що відбувається накачування в народне господарство країни квазі-грошей. Міністерство фінансів в принципі з критикою МВФ погодився і згорнуло випуск казначейських зобов'язань. Однак у 1996 р. Міністерство фінансів стало активно застосовувати схему гарантій комерційним банкам за вексельними кредитами для одержувачів бюджетних коштів.
У цьому випадку роль замінників грошей стали грати векселі комерційних банків. Деякі комерційні банки, будучи агентами уряду в рамках програми вексельного кредитування одержувачів бюджетних коштів, не встояли перед спокусою масованого вексельного кредитування поза рамками державної програми. Ось як коментує сформовану ситуацію директор Департаменту цінних паперів і фінансових ринків Міністерства фінансів РФ Б. І. Златкіс: "Якщо банк продавав векселя, як продавав Тверьуниверсалбанк, в необмежених кількостях, що, на жаль, має місце і з цілим рядом інших банків, то Міністерство фінансів, звичайно, не збирається і не буде нести відповідальність за цими векселями ".
На ринку звертається і чимало просто фальшивих векселів, де векселедавцем або авалістом є Міністерство фінансів. В даний час в обігу знаходяться фальшиві векселі, видані від імені федерального казначейства Північної Осетії та Дагестану, на суму в 7 трлн руб. Свою лепту в хаотичний розвиток вексельного ринку внесли суб'єкти федерації, емітуючи різні замінники грошей, у тому числі векселя.
Останнім часом деякі суб'єкти федерації виступили з ідеєю створення бездокументарних векселів (вітчизняне ноу-хау). Концепцію бездокументарних векселів Б. І. Златкіс охарактеризувала так: "Салат із зеленої цибулі з фруктовим салатом з ананаса ... Там шматок ГКО, там слова з якогось вексельного права, там комп'ютерна система 3-4-річної давності". Слід зазначити, що МВФ в черговий раз відреагував на стан laissez faire-вексельного ринку, настійно рекомендував Росії в цьому році обмежити запозичення суб'єктів федерації 30% власних дохідних джерел, а вартість обслуговування цього боргу 15% доходів.
По-друге, негативний вплив на вексельний обіг зробило обмеження кредитних можливостей комерційних банків, значна частина яких перебуває в стадії "вмирання". Банки в значній мірі припинили кредитування торгового капіталу, і відсутність "живих" грошей в торговому і виробничому обороті господарюючі суб'єкти стали компенсувати за допомогою активного впровадження в господарський оборот комерційних векселів.
По-третє, істотно впливає прагнення величезної маси "чорних" грошей легалізуватися будь-якими способами, і вексель у силу властивої йому абстрактності досить для цього зручний. Ситуація ускладнюється ще й тим, що Федеральне Збори ніяк не може прийняти Закон про боротьбу з відмиванням нелегально отриманих доходів (у багатьох країнах з менш криміналізованою економікою, наприклад, у Великобританії такі нормативні акти прийняті і працюють досить давно).
По-четверте, недосконале і неефективне законодавство робить вексель зручним інструментом для легального відходу від оподаткування юридичних і фізичних осіб.
Є ще одна важлива обставина, що стимулює вексельну емісію в Росії: стиснення грошового агрегату М2 по відношенню до валового внутрішнього продукту (ВВП) до такого обсягу, коли всі господарюючі суб'єкти, від держави в особі Міністерства фінансів до невеликого підприємства, яке є ланкою в ланцюзі дебіторів, відчувають паралізуючий їх діяльність грошовий голод.
М2 - грошовий агрегат, що включає готівку (поза банками) і безготівкові кошти. На 1 липня 1996 грошова маса (М2) становила 266900000000000 руб., У тому числі готівка МО - 104,4 трлн руб.
Порівняння параметрів коефіцієнта монетизації економіки в Росії і за кордоном яскраво висвічує проблему "фінансового голоду" нашого) народного господарства: у Німеччині цей показник становить 66%, в США - 68%, у Франції - 90%, у Великобританії - 90%, в Китаї - 80%, а в Росії тільки 15%. Таким чином, грандіозна за масштабами вексельна емісія (тільки банківських векселів у 1996 р. було випущено на загальну суму в 140 трлн руб.) - Це прагнення господарського механізму задовольнити "грошовий голод" нехай навіть за допомогою замінників грошей.
Але, якщо вексель в тій чи іншій мірі є замінником грошей, то обмеження досліджень обсягу і структури грошової маси рамками агрегату М2 (готівкові гроші плюс кошти на рахунках) представляється спірним з точки зору методології грошово-кредитного регулювання. На жаль, публікуються статистичні дослідження Банку Росії в області обсягу і структури грошової маси обмежуються агрегатом М2. Між тим, органи банківського регулювання та нагляду за кордоном при аналізі та плануванні обсягу і структури грошової маси виділяють агрегати М4 і L, що складаються з депозитних сертифікатів, акцій ощадно-позичкових асоціацій, казначейських зобов'язань, кредитних зобов'язань, що засвідчують право на отримання доходу (вексель потрапляє під цю категорію) та інших цінних паперів. Таким чином, в даний час в Росії обсяг і структура грошової маси в повній мірі не контролюються органами регулювання.
Хаотичне і кризовий стан вексельного ринку в Росії навіть не дозволяє Центральному банку займатися традиційною для "Банку банків" операцією - переоблік комерційних і банківських векселів. Ось як бачить ситуацію, що склалася заступник голови Правління Банку Росії А. А. Козлов: "Центральний банк не буде переобліковує векселя. У нас прийнято рішення, що векселі в нинішній формі, у відсутності нормальної інфраструктури, правил роботи, торгівлі, інформації тощо . ми переобліковує не будемо. Тому що піднімати власними силами весь вексельний ринок прямо у нас не вистачає можливостей. Ми вибрали більш тривалий, але, з нашої точки зору, більш ефективний шлях - це спонсорування та підтримка Асоціації учасників вексельного ринку (АУВЕР) ".
Некерований і небезпечний для народного господарства характер розвитку вексельного ринку був усвідомлений державою в 1996 р.
У вересні 1996 р. Банк Росії вводить норматив Н13 (норматив ризику вексельних зобов'язань кредитних організацій), який обмежив операції комерційних банків з векселями 200% від розміру власних коштів (з 1 березня 1997 р. цей норматив посилений до 100%).
Центральний банк не дозволяє в даний час кредитним організаціям працювати з векселями в бездокументарній формі.
І, нарешті, під егідою ЦБ створюється АУВЕР, покликана створити необхідну правову, технологічну інфраструктуру вексельного ринку, забезпечити його інформаційну прозорість.
Економіка Росії, в тому числі вексельний ринок, в даний час здійснює перехід від стану laissez faire-до активного державного регулювання. У роки такого ж переходу американської економіки президент США Франклін Рузвельт сформулював роль держави в такий спосіб: "Я маю на увазі не всеосяжне регламентування та планування економічного життя, а необхідність владного втручання держави в ім'я справжньої спільності інтересів але тільки різних регіонів та груп населення нашої великої країни , але і між різними галузями її народного господарства ". Останні ініціативи Центрального банку свідчать про те, що в основу регулювання вексельного ринку покладена концепція, сформульована великим американським реформатором.
ПЕРСПЕКТИВИ РОЗВИТКУ ВЕКСЕЛЬНОГО РИНКУ РОСІЇ
Скептики говорять, що вексельний ринок в Росії не має майбутнього. Деяка частка правди в цьому судженні є. І це пов'язано не стільки з існуванням реального протиріччя між "винаходами" російської практики так званими емісійними векселями ("енергетичними", "приватизаційними", "бездокументарними") і діловим обігом цивілізованого ринку класичних векселів, скільки з реальною загрозою "зачинити" його законодавчим шляхом .
Держава вже робило в 1991-1994 рр.. зусилля з розбудови законодавства та системи державного регулювання і нагляду за вексельним ринком. Робилися спроби в наказовому порядку організувати вексельний обіг в країні. Як показали наступні події, ці зусилля багато в чому виявилися марними, і відроджується практика вексельного обігу їх постійно зводила нанівець.
Остання спроба підвести законодавчу базу під "правила гри" на вексельному ринку пов'язана з ухваленням Держдумою РФ 21 лютого 1997 федерального закону "Про переказний і простий вексель" та підписанням його Президентом РФ 11 березня.
Існуючі протиріччя в розвитку вексельного ринку обумовлені багатьма причинами: об'єктивними і суб'єктивними; зовнішніми і внутрішніми; носять як макро-, так і мікроекономічний характер. Розглянемо одне з протиріч. Так, з одного боку, російське вексельне законодавство, засноване на Женевських вексельних конвенціях, підпорядковане нормам міжнародного права, нормам досить жорстким і розрахованим на розвиненість звичаїв вексельного ділового обороту. З іншого боку, у сучасній Росії практично повністю відсутні звичаї, і тільки почала відроджуватися практика вексельного обігу. Якими ж шляхами можливо вирішення цього протиріччя? В даний час існують три шляхи вирішення цієї проблеми.
Перший шлях - найбільш простий і логічний. Суть його полягає в тому, що Женевські конвенції застаріли і повинні бути замінені в Росії нормативними актами, які б деталізували в майбутньому правове регулювання вексельного обігу (у сфері застосування векселів, у контролюючих органах, у процедурі здійснення протесту та ін.) Слідом за денонсацією міжнародних договорів почалося б формування практики і звичаїв вексельного обігу, включаючи "вексельний всеобуч", і нарешті - законодавче закріплення цих звичаїв і вибір системи вексельного права (англо-американська, континентальна або власна), до якої варто було б приєднатися у подальшому. З точки зору логіки, це найбільш вірний шлях. Спочатку формуються звичаї ділового обороту, напрацьовується практика, все це враховується в нормативних документах, у вексельному законодавстві.
Однак цим шляхом навряд чи можна скористатися для вирішення сформованого протиріччя, на що є вагомі причини: по-перше, відсутність вексельного права на ринку буде моментально заповнено іншими видами - цивільним, торговельним, фінансовим правом: по-друге, тривала відсутність вексельної нормативної бази ( знадобляться десятиліття для створення звичаїв ділового обороту) призведе до значного зростання зловживань на вексельному ринку, по-третє, ми вступимо в протиріччя з міжнародним торговельним правом (наприкінці 1996 р. Росія отримала "режим найбільшого сприяння" у торгівлі, ратифікувавши Угоду про партнерство і співпраці з Європейським Союзом, а також подала заявку на вступ до Світової організації торгівлі).
Другий шлях - традиційний, саме по ньому зараз і розвивається російський вексельний ринок. Чинне вексельне законодавство залишається в силі з 1937 р. З часом відбувається поступова регламентація неврегульованих проблем вексельного обігу відомчими нормативними актами - інструкціями, розпорядженнями і постановами Уряду РФ, Мінфіну РФ, Банку Росії, ФКЦБ Росії - які грунтуються на узагальненнях практичного досвіду формується вексельного обігу в країні.
Даний шлях не повною мірою відповідає потребам і можливостям російської економіки. Це пов'язано з тим, що, по-перше, відповідність російського вексельного законодавства нормам Женевських конвенцій саме по собі ще не є гарантією успішного правового регулювання вексельного обігу. Необхідно зазначити, що Положення про переказний і простий вексель, затверджене постановою ЦВК і РНК СРСР N 104/1341 від 7 серпня 1937 р., практично не є дослівним відтворенням тексту Уніфікованого вексельного закону з мови оригіналу на російську і вимагає надалі підготовки нової редакції його перекладу.
По-друге, вихід у світ численних суперечливих підзаконних актів (наприклад, постанова ФКЦБ Росії від 21 березня 1996 р. про зверненні "бездокументарних простих векселів") вже породив певні "напруги" у вексельному обороті.
По-третє, розвиток вексельного ринку, пущене "на самоплив" без жорстких регуляторів, призвело до заповнення ринку "дружніми", "бронзовими" і фальшивими векселями, більшість з яких, по суті, стали кримінальними грошовими сурогатами або прийняли вигляд "сек'юрітізірованних" неплатежів . Чинне законодавство не встановлює будь-яких обмежень щодо випуску векселів, що дозволяє державі, суб'єктам РФ і муніципальних утворень розміщувати векселя в необмеженій кількості. Часто така неврегульованість призводить до того, що місцева адміністрація випускає векселів на суму, що перевершує дохідну частину свого бюджету, перетворюючи "класичний" вексель в емісійну цінний папір.
Третій шлях видається оптимальним і складається з підготовки та проведення в країні вексельної реформи, тобто комплексу мор по створенню правової, організаційної, технологічної, регіональної та інформаційної інфраструктури цивілізованого вексельного обігу в Росії. Метою реформи мають стати, з одного боку, посилення захисту інтересів векселедержателів, з іншого, підвищення відповідальності всіх зобов'язаних за векселем осіб.
Реформа повинна спиратися на розроблену Концепцію розвитку вексельного ринку, пов'язану з Концепцією розвитку ринку цінних паперів в РФ (Указ Президента РФ № 1008 від 01.07.1996), а також враховувати як зовнішні фактори (перемикання грошових потоків у реальний сектор, проведення податкової реформи, реструктуризацію підприємств, комунальну і військову реформи в країні), так і внутрішні чинники (зростання обсягів випуску векселів та підвищення частки корпоративних векселів, різке збільшення незабезпечених "дружніх", "бронзових" і фальшивих векселів, ускладнення самого вексельного ринку, особливості бухобліку та оподаткування операцій з векселями).
Хоча вже зараз можна назвати основні принципи проведення вексельної реформи, краще обмежитися тільки принципами, на яких повинна будуватися система російського вексельного законодавства.
Перший - збереження вексельного законодавства на основі Женевських конвенцій (можливо, із застосуванням ряду застережень).
Другий - самодостатність вексельного законодавства.
Третій - побудова вексельного законодавства в основному на системі диспозитивних норм, а імперативні норми повинні регулювати тільки мінімум вексельних відносин, без яких неможливо уникнути зловживань.
Четвертий - норми вексельного законодавства повинні бути жорстко прив'язані до податкового та валютного законодавства, а також регулювати питання, відсутні в регламенті вексельного права.
П'ятий - вексельне законодавство має адекватно відображати формуються звичаї ділового обороту, інакше вийде система непрацюючих норм, яку всі знають, але не виконують. Реформа повинна в першу чергу включати: - внесення змін до Цивільного кодексу РФ і Закон РФ "Про банкрутство (неспроможності) підприємств" щодо порядку задоволення вимог кредиторів та виділення вимог кредиторів за векселями в окрему чергу; - приведення у відповідність до ЕВЗ термінів здійснення протесту і визначення на законодавчому рівні процедури здійснення протесту; - внесення змін до Арбітражного процесуального кодексу щодо введення прискореної процедури розгляду позовів за векселями; - надання права уповноваженому державному органу (ФКЦБ, ЦБ РФ, Мінфіну РФ) отримувати від нотаріальних контор відомості про факти вчинення протесту і поставлення в обов'язок цьому органу чи уповноваженій ним особі надавати отриману інформацію всім зацікавленим особам та засобам масової інформації, - створення законодавчої бази саморегулюючих організацій, що об'єднують учасників вексельного ринку (наприклад АУВЕР); - реформа податкової системи та уніфікація оподаткування доходів фізичних та юридичних осіб з різних цінних паперів; - розробка і прийняття Зводу вексельних нормативних документів (вексельного Кодексу).
Створення правової, організаційної, інформаційної інфраструктури цивілізованого вексельного обігу неможливе без навчання фахівців, працівників комерційних структур, суддів, керівників державних організацій, населення навичкам роботи з векселями, вивчення як російського досвіду, так і звичаїв вексельного обігу інших країн.
ВИСНОВОК
В даний час ринок цінних паперів Російської Федерації є ще досить аморфним. Немає поки що чіткого розмежування між первинним і вторинним, біржовим ринком. Представлений він в основному фондовими і товарними біржами, які поглинають основний потік приватних цінних паперів.
Розвиток первинного ринку цінних паперів в структурі всього ринку можливо лише при розвитку наступних умов: більш широкої та активної приватизації підприємств, компаній і асоціацій; створення посередників - інвестиційних банків і брокерських фірм, які могли б здійснити посередницьку функцію між емітентами і покупцями так, як це прийнято у світовій практиці, зокрема США, Канаді, Англії, Японії; більш широкої реалізації облігацій компаній і підприємств. На Заході основна частина фінансування (70 - 95%) ринку цінних паперів здійснюється за рахунок випуску облігацій корпорацій і компаній. Саме первинний ринок там базується на облігаціях, а головним посередником розміщення є інвестиційні банки.
Російський ринок значно відстає від світового ринку. Але, в найближчий час при скороченні інфляції можливо чекати розвиток ринку корпоративних цінних паперів (акції, облігації, векселі), що може благотворно вплинути на економіку. Так емісія акцій як відомо є найбільш дешевою формою кредитування, і тим більше безстрокової.
При всьому різноманітті видів цінних паперів дозволених до випуску та обігу (акції, облігації, векселі, варранти, ф'ючерси, опціони) існує можливість конструювання цінних паперів, а це в свою чергу має на увазі включення властивостей декількох цінних паперів в одну, тобто в ту, що конструюємо.
Але при всьому цьому ринок цінних паперів має багато проблем. У першу чергу це проблема захисту інвесторів від фінансових злочинців і шахраїв. Для цього треба зміцнити законодавчу базу. Другий гострою проблемою є слабка інфраструктура ринку.
Вирішення цих двох проблем повинно підвищити довіру до російського ринку і збільшити приток капіталу в Росію.
Щоб вийти на світовий рівень, наші професійні учасники ринку цінних паперів повинні значно підвищити якість своєї роботи. Вирішити цю проблему слідує введенням більш високих стандартів для вітчизняних учасників. Тільки на основі високих вимог можна буде здійснити ліцензування брокерської і дилерської діяльності.
Таким чином, перед російським ринком цінних паперів стоїть ще багато невирішених завдань, проте їх рішення в найближчому майбутньому цілком реально.
Список використаних джерел:
Закон Російської Федерації "Про ринок цінних паперів" від 26.04.1996.
Федеральний закон Російської Федерації "Про перекладному і простому векселі" від 21.02.1997.
Воронін Д. В. Вексельний ринок Росії: від стану laisses-faire до державного регулювання. / / Банківська справа, № 4,1997.
Жалнінскій Б. А. Перспективи розвитку вексельного ринку Росії. / / Банківська справа, № 5,1997.
Міркін Я. М. Цінні папери і фондовий ринок. М., Перспектива, 1995.
Вексельний обіг набирає обертів. / / Економіка життя, N43, 1996.