Федеральне агентство з освіти РФ
Державна освітня установа
вищої професійної освіти
«Іжевський Державний Технічний Університет»
на ринку цінних паперів »
на тему: «Оцінка інвестиційної привабливості акцій
ВАТ «Балтика»
Іжевськ 2006
ЗМІСТ
ВСТУП
РОЗДІЛ 1. ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА ВАТ «БАЛТИКА»
1.1. Історія створення та розвитку ВАТ «Балтика», його положення на ринку пивоварної продукції
1.2. Організаційно-управлінська структура компанії
1.3. Характеристика видів діяльності компанії
1.4. Статутний капітал компанії
РОЗДІЛ 2. ПОРІВНЯЛЬНА ОЦІНКА ФІНАНСОВО-ГОСПОДАРСЬКІЙ ДІЯЛЬНОСТІ ВАТ «БАЛТИКА» І ВАТ "Лебедянський"
2.1. Показники, що характеризують фінансовий стан підприємств
2.1.1. Оцінка ліквідності та платоспроможності підприємств
2.1.2. Оцінка рентабельності підприємств
2.1.3. Оцінка ділової активності
2.2. Оцінка привабливості акцій компаній
ВИСНОВОК
ЛІТЕРАТУРА
ДОДАТОК
ВСТУП
Одним з найбільш розвинених у світовій практиці діяльності фінансових ринків видів вкладень капіталу є інвестування грошових коштів в акції найбільш привабливих компаній. При цьому інвестор повинен вміти оцінити якість такого фінансового інструменту, як акції, тобто оцінити інвестиційну привабливість емітента (акціонерного товариства).
Оцінка якості цінних паперів є однією зі складових процесу вибору варіантів фінансового інвестування. Оцінюючи якість акцій, необхідно на основі даних публікується бухгалтерської звітності емітента провести експрес-аналіз його фінансового стану, включаючи аналіз платоспроможності та ліквідності балансу, фінансової стійкості, оборотності активів і капіталу, рентабельності продукції, визначення вартості чистих активів та балансової вартості акції.
Всі ці показники можна розподілити на дві групи:
1) показники, що характеризують фінансовий стан підприємства в цілому;
2) показники, що характеризують надійність емітента з точки зору повернення вкладених інвестором у цінні папери коштів та можливості отримання інвестором доходу по цінних паперах.
Для оцінки привабливості інвестування в акції конкретного емітента також необхідно провести порівняльну оцінку його акції з акціями інших емітентів, які входять у цю галузь.
Мета даної курсової роботи - оцінити інвестиційну привабливість акцій ВАТ «Балтика» і провести порівняльний аналіз з акціями компанії, що знаходиться в харчовій промисловості. Для порівняння було обрано ВАТ «Експериментально-консервний завод" Лебедянський ".
Перша глава присвячена характеристиці діяльності пивоварної компанії «Балтика», її організаційно-правову структуру. Другий розділ містить розрахунок основних показників фінансово-господарської діяльності ВАТ «Балтика» і ВАТ «Лебедянський», а також їх порівняльну оцінку.
РОЗДІЛ 1. ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА ВАТ «БАЛТИКА»
1.1 Історія створення та розвитку ВАТ «Балтика», його положення на ринку пивоварної продукції
Пивоварний завод «Балтика» побудований за проектом, розробленим інститутом «Гіпропіщепром-2», як один з пивних заводів Ленінградського виробничого об'єднання пивоварної та безалкогольної промисловості «Ленпіво». Будівництво нового заводу почалося в 1978 р. Державне підприємство «Пивоварний завод« Балтика »було утворено в 1990 р. після завершення будівництва.
Перша партія пива була відпущена в торговельну мережу в листопаді 1990 р., тоді було вироблено всього 27 тисяч літрів пива. Але це ще було не пиво «Балтика», а широко поширені в той час сорти, встановлені ГОСТом: «Жигулівське», «Ризьке», «Адміралтейське», «Московське».
У 1992 р. почалася приватизація підприємства, в процесі якої відбулася його реорганізація в Акціонерне Товариство Відкритого Типу «Балтика». Акціонерами «Балтики» тоді стали 8 юридичних і понад 2 000 фізичних осіб. Найбільшим власником акцій «Балтики» на сьогоднішній день є міжнародний концерн «Балтік Беверіджиз Холдинг» (Baltic Beverages Holding AB).
Приблизно в цей час на підприємстві почали здійснювати ідею створення власної торгової марки - «Балтика». З самого початку «Балтика» замислювалася виключно як пиво найвищого європейського рівня, зварене за класичною технологією. Реалізуючи це завдання, керівництво заводу розробило першу інвестиційну програму реконструкції та розвитку підприємства. Прагнучи зробити свою продукцію доступною всім російським споживачам, «Балтика» першою в нашій країні почала створювати власний холдинг, придбавши у 1997 році контрольний пакет акцій заводу «Донське пиво» у Ростові-на-Дону, а в жовтні 2000 р. - заводу « Тульське пиво ». Фахівцями «Балтики» була розроблена інвестиційна програма, націлена на збільшення потужностей цих заводів і на заміну застарілого обладнання. Крім того, з 1998 р. «Балтика» створює мережу збутових підрозділів у регіонах. Таким чином, колишня назва-АТВТ «Пивоварний завод« Балтика »- втратило актуальність. Тому в 1998 р. акціонери затвердили рішення Ради Директорів перейменувати підприємство, і повна назва тепер звучить як ВАТ «Пивоварна компанія« Балтика ».
Сьогодні ВАТ «Пивоварна компанія« Балтика »є найбільшою пивоварною компанією в Росії і всій Східній Європі. За технологічної оснащеності заводи «Балтики» випереджають багато відомі російські і зарубіжні підприємства. Компанія входить до числа найбільших Європейських виробників пивоварної продукції. За обсягом продажів у Європі бренд «Балтика» посідає друге місце. Понад 70% експортованого російського пива вироблено пивоварною компанією «Балтика».
Продукція товариства експортується у 8 країн - в усі країни СНД, а також у держави далекого зарубіжжя, серед яких США, Великобританія, Канада, Німеччина, Ізраїль, Греція, країни Балтії. У 2005 р. були розпочаті поставки в Ірландію, Норвегію, Фінляндію. У 2005 р. Компанія в четвертий раз підряд була визнана гідною звання «Кращий російський експортер» за результатами конкурсу, проведеного Міністерством економічного розвитку РФ.
Компанія є лідером ринку і має намір зміцнювати свої позиції на російському ринку пива. Цьому сприяють багато факторів: виробництво високоякісного пива, сучасні географічно розподілені виробничі потужності, досконала мережу дистрибуції, яка охоплює 97% торговельних точок в Росії, висококласний менеджмент, ефективні маркетингові комунікації, приєднання до «Балтиці» пивоварних компаній «Вена», «Пікрія» і « Ярпиво ».
C 1 січня 2005 р. Компанія перейшла на нові стандарти звітності - до GAAP на Міжнародні Стандарти Фінансової Звітності (IFRS) [14].
1.2 Організаційно-управлінська структура компанії
Ø Органи управління.
Вищим органом управління акціонерного товариства є загальні збори акціонерів.
До виключної компетенції загальних зборів акціонерів належать:
1) зміна статуту товариства, у тому числі зміна розміру його статутного капіталу;
2) обрання членів ради директорів і ревізійної комісії товариства та дострокове припинення їх повноважень;
3) утворення виконавчих органів товариства та дострокове припинення їх повноважень, якщо статутом товариства рішення цих питань не віднесено до компетенції ради директорів;
4) затвердження річних звітів, бухгалтерських балансів, рахунків прибутків і збитків товариства і розподіл його прибутків і збитків;
5) рішення про реорганізацію або ліквідацію товариства.
Рада директорів здійснює загальне керівництво діяльністю Компанії, за винятком вирішення питань, віднесених до компетенції загальних зборів акціонерів. Рада директорів ВАТ «Балтика» складається з членів, два з яких є незалежними директорами. Склад Ради директорів обраний на Річних зборах акціонерів 30 березня 2005
Ø Виконавчий орган.
Статутом Компанії передбачено створення колегіального органу управління - Правління. У 2005 р. Правління не було сформовано.
Одноосібний виконавчий орган Товариства - Президент. Президентом здійснюється керівництво поточною діяльністю Товариства.
Відповідно до п. ст. 69 закону «Про акціонерні товариства» права та обов'язки Президента Компанії регулюються зазначеним законом, Статутом Компанії, а також договором, що укладається Президентом з Компанією. Розмір винагороди за виконання функцій Виконавчого органу, а також інші умови роботи регулюються трудовим договором, що підписується Президентом з Компанією.
Основними принципами корпоративного управління Компанія є:
1) захист прав і законних інтересів акціонерів та інвесторів;
2) прозорість та інформаційна відкритість;
3) контроль і оцінка якості управління бізнесом [14].
Організаційна структура ВАТ «Балтика» представлена у додатку 1.
1.3 Характеристика видів діяльності компанії
Стратегія компанії «Балтика» спрямована на виробництво продукції найвищої якості, зміцнення провідного становища на російському ринку, активне просування продукції на зовнішній ринок і формування репутації провідного світового виробника пива.
Пріоритетний напрям розвитку Компанії - виробництво високоякісного пива та безалкогольних напоїв.
Крім виробництва та реалізації пивної продукції ВАТ «Балтика» займається спонсорством різних великих заходів, даруючи своїм споживачам можливості для насиченого і цікавого життя.
На всіх п'яти пивоварних заводах Компанії організовані щоденні безкоштовні ознайомчі екскурсії для всіх бажаючих. За 2005 р. Компанію відвідали більше 35 тисяч екскурсантів.
Існуючі при заводах Компанії випробувальні лабораторії грають ключову роль у безперервному моніторингу технологічних процесів, а також якості сировини, допоміжних матеріалів, напівфабрикатів та готової
продукції. Лабораторії оснащені сучасним аналітичним обладнанням провідних світових виробників, що дозволяє гарантувати високу точність і відтворюваність фізико-хімічних і мікробіологічних аналізів. З метою вдосконалення якості продукції протягом 2005 р. силами власного дослідницького
центру Компанії реалізовано низку проектів, у тому числі:
- Апробація нових систем ідентифікації мікроорганізмів, заснованих на використанні селективних диференційно-діагностичних середовищ. Дані системи дозволяють здійснювати мікробіологічний моніторинг виробництва з метою підвищення загальної гігієнічної культури підприємства, забезпечення безпеки продукту і його мікробіологічної чистоти;
- Проведення дослідних робіт у галузі вивчення та забезпечення колоїдної та органолептичної стабільності пива. Проведення робіт з аналізу зміни колоїдного складу частинок в ході технологічного процесу;
- Проведення робіт, в ході яких була підібрана добавка (сополімер) до грануляту ПЕТ з бар'єрними властивостями по відношенню до УФ-випромінювання, результатом яких стала значна захист продукту в ПЕТ-упаковці від згубного для пива ультрафіолетового випромінювання;
- Розробка та впровадження методик кількісного визначення амінокислот методом капілярного електрофорезу і «легких» сірковмісних сполук у пиві.
Компанія «Балтика» забезпечує два напрями діяльності у сфері торгового маркетингу: розробку, підготовку та проведення загальнонаціональних маркетингових програм, спрямованих на роздрібні торгові точки і кінцевого споживача, а також забезпечення служби продажів торговим обладнанням і товаропродвігающей продукцією. У 2005 р. було проведено 4 національних промо-акції, більше 40 мультирегіональних маркетингових програм для торгових точок і кінцевого споживача, близько 400 локальних програм. У 2005 р. Компанія закупила і розмістила в торгових точках більше 37 000 одиниць холодильного устаткування.
Серед найбільших інвестиційних проектів Компанії за 2005 рік наступні:
1) для збільшення виробничих потужностей в Самарі здійснено монтаж нової ПЕТ-лінії, в результаті чого розширений асортимент продукції, що випускається, а також з'явилася можливість повністю, на 100%, завантажити потужності півопроізводства. За підсумками 2005 р. обсяг випуску продукції філією перевищив 20 млн дал;
2) у Тулі модернізовано обладнання цеху для розливу ліцензійних сортів Carlsberg і Tuborg, а також, з метою усунення необхідності перетарку паллет, встановлений депалетейзер порожніх пляшок;
3) у Хабаровську розширено склад готової продукції, що дозволило уникнути дорогої оренди площ і оптимізувати роботу складу, а також, з метою забезпечення необхідного рівня запасу за асортиментом у високий сезон,
змонтовано 1 нових ЦКТ;
4) значний обсяг коштів було інвестовано в проекти з підтримки дистрибуції: торговий маркетинг (закупівля холодильників), розливне обладнання, кеги, намети, будівництво складських терміналів, рекламне обладнання, придбання автотранспорту, розвиток інформаційних технологій для забезпечення продажів [14].
1.4 Статутний капітал компанії
Статутний капітал ВАТ «Балтика» становить 130 703 680 рублів (табл. 1.1).
Таблиця 1.1. Оголошені і розміщені акції [14]
Компанія здійснила три випуску звичайних іменних акцій і два випуски привілейованих іменних акцій типу А (табл. 1.2).
Таблиця 2.1. Випуск акцій ВАТ «Балтика»
В даний час торгівля акціями компанії «Балтика» здійснюється на організованому біржовому та позабіржовому ринках. Акції Компанії включені до лістингу двох найбільших російських бірж: Фондової біржі РТС (ФБ РТС) і ФБ ММВБ [17, 19].
РОЗДІЛ 2. ПОРІВНЯЛЬНА ОЦІНКА ФІНАНСОВО-ГОСПОДАРСЬКІЙ ДІЯЛЬНОСТІ ВАТ «БАЛТИКА» І ВАТ "Лебедянський"
2.1. Показники, що характеризують фінансовий стан підприємств
2.1.1 Оцінка ліквідності та платоспроможності підприємств
Показник ліквідності характеризує можливість підприємства виконувати свої поточні зобов'язання за рахунок оборотних активів. Взагалі підприємство вважається ліквідним, якщо його оборотні активи перевищують поточні зобов'язання. Однак таке перевищення саме по собі не дає повної картини, оскільки рівень ліквідності не завжди однаковий. Тому використовується система фінансових коефіцієнтів відображає співвідношення даних по деяких статтях балансу та інших форм фінансової звітності.
1. Коефіцієнт загальної ліквідності (К1) визначає ступінь покриття поточних зобов'язань оборотними активами. Цей коефіцієнт іноді називають коефіцієнтом покриття:
К1 =
де ОА - оборотні активи;
ТО - поточні зобов'язання (короткострокові).
Він показує, скільки грошових одиниць оборотних активів припадає на одну грошову одиницю поточних зобов'язань. Якщо значення коефіцієнта К1 менше 1, це свідчить про високий фінансовий ризик, так як у підприємництві готівкові кошти важливіше, ніж прибуток. Низький рівень загальної ліквідності може бути наслідком труднощів у збуті продукції, погану організацію матеріально-технічного постачання. Високий рівень ліквідності підприємства є позитивним чинником для кредиторів і потенційних інвесторів. Однак якщо значення К1 вище трьох (дуже високий рівень), потрібен ретельний аналіз, оскільки це може означати, що надлишкові фінанси перетворюються на зайві оборотні кошти. Остання зумовлює погіршення показників ефективності використання активів. Крім того, залучення надлишкових фінансів може спричинити і додаткові витрати на виплату відсотків. Теоретично обгрунтована величина К1 = 2.
2. Коефіцієнт проміжної ліквідності (К2) визначає ступінь покриття поточних зобов'язань оборотними активами без обліку товарно-матеріальних запасів: Державна освітня установа
вищої професійної освіти
«Іжевський Державний Технічний Університет»
Факультет «Менеджмент і маркетинг»
Кафедра «Фінанси і кредит»
Курсова робота
з дисципліни: «Інвестиційний аналізна ринку цінних паперів »
на тему: «Оцінка інвестиційної привабливості акцій
ВАТ «Балтика»
Іжевськ 2006
ЗМІСТ
ВСТУП
РОЗДІЛ 1. ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА ВАТ «БАЛТИКА»
1.1. Історія створення та розвитку ВАТ «Балтика», його положення на ринку пивоварної продукції
1.2. Організаційно-управлінська структура компанії
1.3. Характеристика видів діяльності компанії
1.4. Статутний капітал компанії
РОЗДІЛ 2. ПОРІВНЯЛЬНА ОЦІНКА ФІНАНСОВО-ГОСПОДАРСЬКІЙ ДІЯЛЬНОСТІ ВАТ «БАЛТИКА» І ВАТ "Лебедянський"
2.1. Показники, що характеризують фінансовий стан підприємств
2.1.1. Оцінка ліквідності та платоспроможності підприємств
2.1.2. Оцінка рентабельності підприємств
2.1.3. Оцінка ділової активності
2.2. Оцінка привабливості акцій компаній
ВИСНОВОК
ЛІТЕРАТУРА
ДОДАТОК
ВСТУП
Одним з найбільш розвинених у світовій практиці діяльності фінансових ринків видів вкладень капіталу є інвестування грошових коштів в акції найбільш привабливих компаній. При цьому інвестор повинен вміти оцінити якість такого фінансового інструменту, як акції, тобто оцінити інвестиційну привабливість емітента (акціонерного товариства).
Оцінка якості цінних паперів є однією зі складових процесу вибору варіантів фінансового інвестування. Оцінюючи якість акцій, необхідно на основі даних публікується бухгалтерської звітності емітента провести експрес-аналіз його фінансового стану, включаючи аналіз платоспроможності та ліквідності балансу, фінансової стійкості, оборотності активів і капіталу, рентабельності продукції, визначення вартості чистих активів та балансової вартості акції.
Всі ці показники можна розподілити на дві групи:
1) показники, що характеризують фінансовий стан підприємства в цілому;
2) показники, що характеризують надійність емітента з точки зору повернення вкладених інвестором у цінні папери коштів та можливості отримання інвестором доходу по цінних паперах.
Для оцінки привабливості інвестування в акції конкретного емітента також необхідно провести порівняльну оцінку його акції з акціями інших емітентів, які входять у цю галузь.
Мета даної курсової роботи - оцінити інвестиційну привабливість акцій ВАТ «Балтика» і провести порівняльний аналіз з акціями компанії, що знаходиться в харчовій промисловості. Для порівняння було обрано ВАТ «Експериментально-консервний завод" Лебедянський ".
Перша глава присвячена характеристиці діяльності пивоварної компанії «Балтика», її організаційно-правову структуру. Другий розділ містить розрахунок основних показників фінансово-господарської діяльності ВАТ «Балтика» і ВАТ «Лебедянський», а також їх порівняльну оцінку.
РОЗДІЛ 1. ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА ВАТ «БАЛТИКА»
1.1 Історія створення та розвитку ВАТ «Балтика», його положення на ринку пивоварної продукції
Пивоварний завод «Балтика» побудований за проектом, розробленим інститутом «Гіпропіщепром-2», як один з пивних заводів Ленінградського виробничого об'єднання пивоварної та безалкогольної промисловості «Ленпіво». Будівництво нового заводу почалося в 1978 р. Державне підприємство «Пивоварний завод« Балтика »було утворено в 1990 р. після завершення будівництва.
Перша партія пива була відпущена в торговельну мережу в листопаді 1990 р., тоді було вироблено всього 27 тисяч літрів пива. Але це ще було не пиво «Балтика», а широко поширені в той час сорти, встановлені ГОСТом: «Жигулівське», «Ризьке», «Адміралтейське», «Московське».
У 1992 р. почалася приватизація підприємства, в процесі якої відбулася його реорганізація в Акціонерне Товариство Відкритого Типу «Балтика». Акціонерами «Балтики» тоді стали 8 юридичних і понад 2 000 фізичних осіб. Найбільшим власником акцій «Балтики» на сьогоднішній день є міжнародний концерн «Балтік Беверіджиз Холдинг» (Baltic Beverages Holding AB).
Приблизно в цей час на підприємстві почали здійснювати ідею створення власної торгової марки - «Балтика». З самого початку «Балтика» замислювалася виключно як пиво найвищого європейського рівня, зварене за класичною технологією. Реалізуючи це завдання, керівництво заводу розробило першу інвестиційну програму реконструкції та розвитку підприємства. Прагнучи зробити свою продукцію доступною всім російським споживачам, «Балтика» першою в нашій країні почала створювати власний холдинг, придбавши у 1997 році контрольний пакет акцій заводу «Донське пиво» у Ростові-на-Дону, а в жовтні 2000 р. - заводу « Тульське пиво ». Фахівцями «Балтики» була розроблена інвестиційна програма, націлена на збільшення потужностей цих заводів і на заміну застарілого обладнання. Крім того, з 1998 р. «Балтика» створює мережу збутових підрозділів у регіонах. Таким чином, колишня назва-АТВТ «Пивоварний завод« Балтика »- втратило актуальність. Тому в 1998 р. акціонери затвердили рішення Ради Директорів перейменувати підприємство, і повна назва тепер звучить як ВАТ «Пивоварна компанія« Балтика ».
Сьогодні ВАТ «Пивоварна компанія« Балтика »є найбільшою пивоварною компанією в Росії і всій Східній Європі. За технологічної оснащеності заводи «Балтики» випереджають багато відомі російські і зарубіжні підприємства. Компанія входить до числа найбільших Європейських виробників пивоварної продукції. За обсягом продажів у Європі бренд «Балтика» посідає друге місце. Понад 70% експортованого російського пива вироблено пивоварною компанією «Балтика».
Продукція товариства експортується у 8 країн - в усі країни СНД, а також у держави далекого зарубіжжя, серед яких США, Великобританія, Канада, Німеччина, Ізраїль, Греція, країни Балтії. У 2005 р. були розпочаті поставки в Ірландію, Норвегію, Фінляндію. У 2005 р. Компанія в четвертий раз підряд була визнана гідною звання «Кращий російський експортер» за результатами конкурсу, проведеного Міністерством економічного розвитку РФ.
Компанія є лідером ринку і має намір зміцнювати свої позиції на російському ринку пива. Цьому сприяють багато факторів: виробництво високоякісного пива, сучасні географічно розподілені виробничі потужності, досконала мережу дистрибуції, яка охоплює 97% торговельних точок в Росії, висококласний менеджмент, ефективні маркетингові комунікації, приєднання до «Балтиці» пивоварних компаній «Вена», «Пікрія» і « Ярпиво ».
C 1 січня 2005 р. Компанія перейшла на нові стандарти звітності - до GAAP на Міжнародні Стандарти Фінансової Звітності (IFRS) [14].
1.2 Організаційно-управлінська структура компанії
Ø Органи управління.
Вищим органом управління акціонерного товариства є загальні збори акціонерів.
До виключної компетенції загальних зборів акціонерів належать:
1) зміна статуту товариства, у тому числі зміна розміру його статутного капіталу;
2) обрання членів ради директорів і ревізійної комісії товариства та дострокове припинення їх повноважень;
3) утворення виконавчих органів товариства та дострокове припинення їх повноважень, якщо статутом товариства рішення цих питань не віднесено до компетенції ради директорів;
4) затвердження річних звітів, бухгалтерських балансів, рахунків прибутків і збитків товариства і розподіл його прибутків і збитків;
5) рішення про реорганізацію або ліквідацію товариства.
Рада директорів здійснює загальне керівництво діяльністю Компанії, за винятком вирішення питань, віднесених до компетенції загальних зборів акціонерів. Рада директорів ВАТ «Балтика» складається з членів, два з яких є незалежними директорами. Склад Ради директорів обраний на Річних зборах акціонерів 30 березня 2005
Ø Виконавчий орган.
Статутом Компанії передбачено створення колегіального органу управління - Правління. У 2005 р. Правління не було сформовано.
Одноосібний виконавчий орган Товариства - Президент. Президентом здійснюється керівництво поточною діяльністю Товариства.
Відповідно до п. ст. 69 закону «Про акціонерні товариства» права та обов'язки Президента Компанії регулюються зазначеним законом, Статутом Компанії, а також договором, що укладається Президентом з Компанією. Розмір винагороди за виконання функцій Виконавчого органу, а також інші умови роботи регулюються трудовим договором, що підписується Президентом з Компанією.
Основними принципами корпоративного управління Компанія є:
1) захист прав і законних інтересів акціонерів та інвесторів;
2) прозорість та інформаційна відкритість;
3) контроль і оцінка якості управління бізнесом [14].
Організаційна структура ВАТ «Балтика» представлена у додатку 1.
1.3 Характеристика видів діяльності компанії
Стратегія компанії «Балтика» спрямована на виробництво продукції найвищої якості, зміцнення провідного становища на російському ринку, активне просування продукції на зовнішній ринок і формування репутації провідного світового виробника пива.
Пріоритетний напрям розвитку Компанії - виробництво високоякісного пива та безалкогольних напоїв.
Крім виробництва та реалізації пивної продукції ВАТ «Балтика» займається спонсорством різних великих заходів, даруючи своїм споживачам можливості для насиченого і цікавого життя.
На всіх п'яти пивоварних заводах Компанії організовані щоденні безкоштовні ознайомчі екскурсії для всіх бажаючих. За 2005 р. Компанію відвідали більше 35 тисяч екскурсантів.
Існуючі при заводах Компанії випробувальні лабораторії грають ключову роль у безперервному моніторингу технологічних процесів, а також якості сировини, допоміжних матеріалів, напівфабрикатів та готової
продукції. Лабораторії оснащені сучасним аналітичним обладнанням провідних світових виробників, що дозволяє гарантувати високу точність і відтворюваність фізико-хімічних і мікробіологічних аналізів. З метою вдосконалення якості продукції протягом 2005 р. силами власного дослідницького
центру Компанії реалізовано низку проектів, у тому числі:
- Апробація нових систем ідентифікації мікроорганізмів, заснованих на використанні селективних диференційно-діагностичних середовищ. Дані системи дозволяють здійснювати мікробіологічний моніторинг виробництва з метою підвищення загальної гігієнічної культури підприємства, забезпечення безпеки продукту і його мікробіологічної чистоти;
- Проведення дослідних робіт у галузі вивчення та забезпечення колоїдної та органолептичної стабільності пива. Проведення робіт з аналізу зміни колоїдного складу частинок в ході технологічного процесу;
- Проведення робіт, в ході яких була підібрана добавка (сополімер) до грануляту ПЕТ з бар'єрними властивостями по відношенню до УФ-випромінювання, результатом яких стала значна захист продукту в ПЕТ-упаковці від згубного для пива ультрафіолетового випромінювання;
- Розробка та впровадження методик кількісного визначення амінокислот методом капілярного електрофорезу і «легких» сірковмісних сполук у пиві.
Компанія «Балтика» забезпечує два напрями діяльності у сфері торгового маркетингу: розробку, підготовку та проведення загальнонаціональних маркетингових програм, спрямованих на роздрібні торгові точки і кінцевого споживача, а також забезпечення служби продажів торговим обладнанням і товаропродвігающей продукцією. У 2005 р. було проведено 4 національних промо-акції, більше 40 мультирегіональних маркетингових програм для торгових точок і кінцевого споживача, близько 400 локальних програм. У 2005 р. Компанія закупила і розмістила в торгових точках більше 37 000 одиниць холодильного устаткування.
Серед найбільших інвестиційних проектів Компанії за 2005 рік наступні:
1) для збільшення виробничих потужностей в Самарі здійснено монтаж нової ПЕТ-лінії, в результаті чого розширений асортимент продукції, що випускається, а також з'явилася можливість повністю, на 100%, завантажити потужності півопроізводства. За підсумками 2005 р. обсяг випуску продукції філією перевищив 20 млн дал;
2) у Тулі модернізовано обладнання цеху для розливу ліцензійних сортів Carlsberg і Tuborg, а також, з метою усунення необхідності перетарку паллет, встановлений депалетейзер порожніх пляшок;
3) у Хабаровську розширено склад готової продукції, що дозволило уникнути дорогої оренди площ і оптимізувати роботу складу, а також, з метою забезпечення необхідного рівня запасу за асортиментом у високий сезон,
змонтовано 1 нових ЦКТ;
4) значний обсяг коштів було інвестовано в проекти з підтримки дистрибуції: торговий маркетинг (закупівля холодильників), розливне обладнання, кеги, намети, будівництво складських терміналів, рекламне обладнання, придбання автотранспорту, розвиток інформаційних технологій для забезпечення продажів [14].
1.4 Статутний капітал компанії
Статутний капітал ВАТ «Балтика» становить 130 703 680 рублів (табл. 1.1).
Таблиця 1.1. Оголошені і розміщені акції [14]
| Види акцій | Кількість акцій, шт. | Номінал, крб. |
| 1. Розміщені акції Звичайні іменні акції Привілейовані іменні акції типу А | 117 158 530 13 545 150 | 1 1 |
| 2. Оголошені акції Звичайні іменні акції Привілейовані іменні акції типу А | 4 426 510 440 450 | 1 1 |
Таблиця 2.1. Випуск акцій ВАТ «Балтика»
| № п / п | Дата реєстрації випуску | Код реєстрації | Вид акції | Кількість акцій у випуску, шт. | Номінал однієї акції, грн. |
| 1 | 12.09.2001 | 1-05-00265-А | Звичайні іменні | 107 087 200 | 1 |
| 2 | 12.09.2001 | 2-04-00265-А | Привілейовані іменні типу «А» | 13 485 600 | 1 |
| 3 | 10.06.2002 | 1-06-00265-А | Звичайні іменні | 1 803 660 | 1 |
| 4 | 10.06.2002 | 1-07-00265-А | Звичайні іменні | 8 269 830 | 1 |
| 5 | 10.06.2002 | 2-05-00265-А | Привілейовані іменні типу «А» | 59 550 | 1 |
РОЗДІЛ 2. ПОРІВНЯЛЬНА ОЦІНКА ФІНАНСОВО-ГОСПОДАРСЬКІЙ ДІЯЛЬНОСТІ ВАТ «БАЛТИКА» І ВАТ "Лебедянський"
2.1. Показники, що характеризують фінансовий стан підприємств
2.1.1 Оцінка ліквідності та платоспроможності підприємств
Показник ліквідності характеризує можливість підприємства виконувати свої поточні зобов'язання за рахунок оборотних активів. Взагалі підприємство вважається ліквідним, якщо його оборотні активи перевищують поточні зобов'язання. Однак таке перевищення саме по собі не дає повної картини, оскільки рівень ліквідності не завжди однаковий. Тому використовується система фінансових коефіцієнтів відображає співвідношення даних по деяких статтях балансу та інших форм фінансової звітності.
1. Коефіцієнт загальної ліквідності (К1) визначає ступінь покриття поточних зобов'язань оборотними активами. Цей коефіцієнт іноді називають коефіцієнтом покриття:
К1 =
де ОА - оборотні активи;
ТО - поточні зобов'язання (короткострокові).
Він показує, скільки грошових одиниць оборотних активів припадає на одну грошову одиницю поточних зобов'язань. Якщо значення коефіцієнта К1 менше 1, це свідчить про високий фінансовий ризик, так як у підприємництві готівкові кошти важливіше, ніж прибуток. Низький рівень загальної ліквідності може бути наслідком труднощів у збуті продукції, погану організацію матеріально-технічного постачання. Високий рівень ліквідності підприємства є позитивним чинником для кредиторів і потенційних інвесторів. Однак якщо значення К1 вище трьох (дуже високий рівень), потрібен ретельний аналіз, оскільки це може означати, що надлишкові фінанси перетворюються на зайві оборотні кошти. Остання зумовлює погіршення показників ефективності використання активів. Крім того, залучення надлишкових фінансів може спричинити і додаткові витрати на виплату відсотків. Теоретично обгрунтована величина К1 = 2.
К2 =
де ТМЗ - величина товарно-матеріальних запасів.
Цей коефіцієнт визначає можливість підприємства виконувати свої поточні зобов'язання за рахунок високоліквідних (легко конвертованих в гроші) активів. Коефіцієнт проміжної ліквідності доповнює інформацію, отриману за допомогою коефіцієнта загальної ліквідності, оскільки останній не дає уявлення про якісний склад оборотних активів, які є джерелом покриття поточних зобов'язань.
Теоретично оптимальна величина К2 = 0,7-1,0. Високе значення К2 (більше одиниці) є ознакою низького фінансового ризику і хороших можливостей для залучення додаткових фінансів.
За умови рівності показників загальної ліквідності двох підприємств краще фінансове становище у того, у якого частка грошових коштів і короткострокових цінних паперів в оборотних активах більше.
3. Коефіцієнт абсолютної ліквідності (К3) визначає ступінь покриття поточних зобов'язань поточними фінансовими інвестиціями і грошовими коштами і їх еквівалентами:
К3 =
де ДВ - величина грошових коштів;
КФВ - короткострокові фінансові вкладення.
Теоретично обгрунтована величина К3 = 0,25-0,5.
4. Середній період погашення дебіторської заборгованості за товари, роботи, послуги (К4) визначає здатність підприємства у разі потреби мобілізувати живі гроші на рахунках. Чим швидше підприємство зможе отримати гроші від дебіторів, тим краще його фінансовий стан:
К4 =
де ВР - величина виручки від реалізації продукції;
ДЗ - величина дебіторської заборгованості.
При розрахунках цього показника передбачається, що в році 360 днів. Середній період погашення дебіторської заборгованості за товари, роботи, послуги вимірюється в днях і характеризується відношенням дебіторської заборгованості за чистою реалізаційною вартістю до одноденного виручці від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг), не враховуючи покупок, сплачених на місці.
Коефіцієнт К4 показує, який період часу в середньому займає повернення коштів з дебіторської заборгованості, тобто середній строк комерційного кредиту, що надається підприємством своїм діловим партнерам. Величина К4 істотним чином залежить від операційного циклу підприємства. У загальному випадку висока частка дебіторської заборгованості свідчить про недостатність контролю за надходженням платежів або про проблеми зі збутом продукції. Низьке значення К4 свідчить про швидкої оборотності і ефективному управлінні комерційними кредитами.
5. Оборотність матеріальних запасів (К5) так само, як і середній період погашення дебіторської заборгованості, визначає активність підприємства щодо можливостей по мобілізації грошових коштів.
К5 =
Цей показник важливий для підприємства, тому що запаси найменш ліквідні з усіх оборотних активів. Оборотність матеріальних запасів вимірюється в днях і визначається відношенням суми матеріальних запасів до одноденного чистої виручки від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг).
За допомогою цього коефіцієнта встановлюється кількість днів, за які відбувається один оборот матеріальних запасів. Низькі значення К5 свідчать про задовільний стійкому попиті на продукцію підприємства і вважаються ознакою ефективного використання запасів. Однак іноді низьке значення К5 може свідчити про те, що підприємство не має достатніх запасів внаслідок того, що виробляє недостатньо продукції або не може їх поповнити. У такому випадку низьке значення К5 насправді означає незадовільний рівень планування або контролю запасів.
Остаточну оцінку цього коефіцієнта можна дати за результатами порівняння його величини з середньогалузевими нормами або з аналогічними показниками інших підприємств такого ж профілю.
Показник платоспроможності характеризує можливість підприємства виконувати зовнішні (поточні і довгострокові) зобов'язання з допомогою своїх активів. Він вимірює фінансовий ризик, то є ймовірність банкрутства. У загальному випадку підприємство вважається платоспроможним, якщо його загальні активи перевищують зовнішні зобов'язання, і чим більше це перевищення, тим вище платоспроможність. Для докладного вимірювання показника платоспроможності використовується система фінансових коефіцієнтів, які відображають співвідношення між даними окремих статей балансу та інших форм фінансової звітності.
6. Коефіцієнт автономії (К6) показує частку власного капіталу в загальній вартості активів підприємства:
К6 =
де СК - величина власного капіталу підприємства;
А - загальна вартість активів.
Високе значення К6 свідчить про мінімальний ризик і можливості для залучення додаткових коштів. Зміна цього коефіцієнта може свідчити також про розширення або скорочення діяльності підприємства.
7. Коефіцієнт структури джерел фінансування (К7) показує співвідношення власного капіталу підприємства в його загальних зобов'язаннях перед кредиторами:
К7 =
де ЗС - величина позикових коштів.
Теоретично обгрунтованим вважається значення К7 = 2,0, при якому 33% загального фінансування здійснюється за рахунок позикових коштів.
8. Коефіцієнт заборгованості (К8) характеризує співвідношення довгострокових зобов'язань і власного капіталу:
К8 =
де ДО - величина довгострокових зобов'язань.
Низький коефіцієнт характеризує низький ризик банкрутства і прийнятну платоспроможність.
9. Коефіцієнт кратності процентів (К9) характеризує здатність підприємства сплачувати відсотки за свої борги і визначається як відношення прибутку від операційної діяльності до суми виплачуваних відсотків за рік:
К9 =
де Пр опер - прибуток від операційної діяльності;
П - сума виплачуваних відсотків за рік.
Цей коефіцієнт показує, чи достатньо покриває відсотки за борги прибуток від операційної діяльності. Високе значення К9 означає можливість повернення кредитів і низьку ймовірність неплатоспроможності (банкрутства) [12].
Проведемо розрахунок даних показників ліквідності та платоспроможності ВАТ «Балтика» і ВАТ «Лебедянський», використовуючи дані бухгалтерського балансу цих емітентів та формули (2.1) - (2.9). Отримані дані наведені в табл. 2.1.
Таблиця 2.1. Показники ліквідності та платоспроможності
ВАТ «Балтика» і ВАТ «Лебедянський» за 2004-2005 рр..
| Показник | Рекомендоване значення | ВАТ «Балтика» | ВАТ "Лебедянський" | ||
| 2004 | 2005 | 2004 | 2005 | ||
| Коефіцієнт загальної ліквідності (К1) | 2,0 | 1,71 | 3,77 | 2,23 | 2,67 |
| Коефіцієнт проміжної ліквідності (К2) | 0,7-1,0 | 1,13 | 2,83 | 1,30 | 1,61 |
| Коефіцієнт абсолютної ліквідності (К3) | 0,25-0,5 | 0,59 | 2,15 | 0,05 | 0,10 |
| Середній період погашення дебіторської заборгованості за товари, роботи, послуги (К4), дн. | низьке | 29 | 19 | 54 | 57 |
| Оборотність матеріальних запасів (К5), дн. | низьке | 32 | 28 | 40 | 40 |
| Коефіцієнт автономії (К6) | високе | 0,75 | 0,84 | 0,63 | 0,70 |
| Коефіцієнт структури джерел фінансування (К7) | 2,0 | 2,99 | 5,28 | 1,70 | 2,32 |
| Коефіцієнт заборгованості (К8) | низьке | 0,11 | 0,08 | 0,37 | 0,14 |
| Коефіцієнт кратності процентів (К9) | високе | 43,42 | 55,54 | 57,52 | 38,11 |
Низьке значення К4 ВАТ «Балтика» свідчить про швидкої оборотності і ефективному управлінні комерційними кредитами.
Низькі значення К5 обох компаній свідчать про задовільний стійкому попиті на продукцію підприємства і вважаються ознакою ефективного використання запасів.
Високе значення коефіцієнта автономії ВАТ «Балтика» свідчить про мінімальний ризик і можливості для залучення додаткових коштів. Зростання цього коефіцієнта свідчить про розширення діяльності підприємства. ВАТ "Лебедянський" також має зростання даного коефіцієнта.
ВАТ «Балтика» має низький коефіцієнт заборгованості, що характеризує низький ризик банкрутства і прийнятну платоспроможність. ВАТ "Лебедянський" показує більше значення цього коефіцієнта, що може свідчити про більший ризик настання неплатоспроможності.
2.1.2 Оцінка рентабельності підприємств
Рентабельність - оцінка ефективності виробництва і реалізації продукції щодо суми активів компанії.
1. Коефіцієнт рентабельності продажів (ROS) - процентне співвідношення чистого прибутку до загальної виручки:
ROS =
Рентабельність продажів дає уявлення про те, наскільки прибуткова основна діяльність компанії після покриття всіх витрат і виплати податків. Чим вищий цей показник, тим привабливішим компанія.
2. Коефіцієнт рентабельності власного капіталу (ROE) відображає розмір прибутку, що припадає на грошову одиницю власного капіталу:
ROE =
Високі значення цього коефіцієнта можуть вказувати на наявність запатентованої продукції, швидко зростаючих ринків, вмілої політики керівництва. Але на рентабельність капіталу завжди повинна розглядатися разом з показниками фінансової стійкості, щоб переконатися в тому, що висока рентабельність власного капіталу не пояснюється значною часткою позикових коштів у структурі капіталу.
3. Коефіцієнт рентабельності активів (ROA) - відношення прибутку до суми активів компанії:
ROA =
Дозволяє оцінити ефективність основної діяльності компанії з точки зору контролю за витратами і якістю продукції [12].
Показники рентабельності аналізованих емітентів наведені в табл. 2.2.
Таблиця 2.2. Показники рентабельності ВАТ «Балтика» і
ВАТ "Лебедянський",%
| Показник | ВАТ «Балтика» | ВАТ "Лебедянський" | ||
| 2004 | 2005 | 2004 | 2005 | |
| ROS | 13,8 | 19,5 | 14,4 | 14,7 |
| ROE | 19,9 | 25,3 | 45,0 | 40,5 |
| ROA | 14,9 | 21,2 | 28,3 | 28,3 |
1) за показником рентабельності продажів найбільш привабливою є ВАТ «Балтика», тому що має більше значення даного коефіцієнта;
2) ВАТ «Балтика» продемонструвала збільшення рентабельності власного капіталу, що підтверджує ефективне використання капіталу, інвестованого власниками компанії;
3) висока рентабельність власного капіталу ВАТ «Лебедянський» пояснюється значною часткою позикових коштів у структурі капіталу;
4) ВАТ «Лебедянський» показав більший рівень рентабельності активів, однак відсутня зміна даного показника, що говорить про відсутність поліпшення якості контролю за витратами і якістю продукції. ВАТ «Балтика» показала значне зростання рентабельності активів.
2.1.3 Оцінка ділової активності
Ділова активність проявляється в динамічності розвитку підприємства, досягнення ним поставлених цілей. У ринкових умовах головним критерієм ефективності роботи підприємства є результативність, прибутковість.
Одним з напрямків аналізу результативності та є ділова активність, яка у фінансовому аспекті проявляється, перш за все, у швидкості обороту коштів підприємства. Аналіз ділової активності полягає в дослідженні рівнів і динаміки різноманітних фінансових коефіцієнтів - показників оборотності, які характеризують здатність активів підприємства відшкодовувати свою вартість через виручку від реалізації продукції певну кількість разів протягом аналізованого періоду.
Проведемо оцінку поточної виробничої діяльності досліджуваних компаній за допомогою показників оборотності і визначимо рівень ефективності використання власних і позикових коштів підприємствами (табл. 2.3 та 2.4).
Таблиця 2.3. Вихідні дані для розрахунку показників ділової активності, тис. дол
| Показники | Позна-чення | ВАТ «Балтика» | ВАТ "Лебедянський" | ||
| 2004 | 2005 | 2004 | 2005 | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 1. Виручка від реалізації | ВР | 799 662 | 977 231 | 376,003 | 514,629 |
| 2. Середня вартість активів | А | 741 639 | 896 357 | 191,156 | 267,104 |
| 3. Середня вартість поточних активів | ОА | 212 024 | 302 779 | 100,295 | 143,173 |
| 4. Середня вартість власного капіталу | СК | 555 771 | 753 715 | 120,317 | 186,648 |
| 5. Витрати на виробництво та реалізацію продукції | З | 418 339 | 469 707 | 219,935 | 294,833 |
| 6. Середня вартість матеріальних запасів | МОЗ | 72 175 | 75 584 | 42,87 | 56,941 |
| 7. Середня вартість дебіторської заборгованості | ДЗ | 64 914 | 52 502 | 56,078 | 81,134 |
| 8. Середня вартість кредиторської заборгованості | КЗ | 63 308 | 75 527 | 30,686 | 43,257 |
| 9. Середня вартість необоротних активів | ВОА | 529 615 | 593 578 | 90,861 | 123,931 |
| Показник | Формула розрахунку | ВАТ «Балтика» | ВАТ "Лебедянський" | ||
| 2004 | 2005 | 2004 | 2005 | ||
| 1. Коефіцієнт оборотності активів, об. | Коб А = ВР / А | 1,08 | 1,09 | 1,97 | 1,93 |
| 2. Коефіцієнт оборотності поточних активів, об. | Коб ОА = ВР / ОА | 3,77 | 3,23 | 3,74 | 3,59 |
| 3. Коефіцієнт оборотності власного капіталу, об. | Коб СК = ВР / СК | 1,44 | 1,30 | 3,13 | 2,76 |
| 4. Коефіцієнт оборотності матеріальних запасів, об. | Коб МОЗ = З / МОЗ | 5,80 | 6,21 | 5,23 | 5,18 |
| 5. Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості, об. | Коб ДЗ = ВР / ДЗ | 12,32 | 18,61 | 6,71 | 6,34 |
| 6. Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості, об. | Коб КЗ = З / КЗ | 6,61 | 6,22 | 7,17 | 6,82 |
| 7. Коефіцієнт оборотності необоротних активів, об. | Коб ВОА = = ВР / ВОА | 1,51 | 1,65 | 4,14 | 4,15 |
| 8. Тривалість одного обороту матеріальних запасів, дн. | Т МОЗ = 360/Коб МОЗ | 62,07 | 57,97 | 68,83 | 69,50 |
| 9. Тривалість одного обороту дебіторської заборгованості, дн. | Т ДЗ = 360/Коб ДЗ | 29,22 | 19,34 | 53,65 | 56,78 |
| 10. Тривалість одного обороту кредиторської заборгованості, дн. | Т КЗ = 360/Коб КЗ | 54,46 | 57,88 | 50,21 | 52,79 |
| 11. Операційний цикл, дн | ОЦ = Т МОЗ + Т ДЗ | 91,29 | 77,31 | 122,48 | 126,28 |
| 12. Виробничий цикл, дн. | ПЦ = Т МОЗ | 62,07 | 57,97 | 68,83 | 69,50 |
| 13. Фінансовий цикл, дн. | ФЦ = ОЦ - Т КЗ | 36,83 | 19,43 | 72,27 | 73,49 |
| 14. Період обороту оборотних активів, дн. | Т ОА = 360/Коб ОА | 95,49 | 111,46 | 96,26 | 100,28 |
| 15.Період обороту власного капіталу, дн. | Т СК = 360/Коб СК | 250,00 | 276,92 | 115,02 | 130,43 |
| 16.Період обороту необоротних активів, дн. | Т ВОА = 360/Коб ВОА | 238,41 | 218,18 | 86,96 | 86,75 |
| 17.Період обороту активів, дн. | Т А = 360/Коб А | 333,33 | 330,28 | 182,74 | 186,53 |
Проаналізувавши дані табл. 2.4, можна зробити наступні висновки:
1) операційний цикл ВАТ «Лебедянський» більше аналогічного циклу ВАТ «Балтика». Це говорить про те, що остання компанія працює ефективніше. Скорочення операційного циклу ВАТ «Балтика» провела за рахунок прискорення виробничого процесу (оборотності матеріальних запасів) і оборотності дебіторської заборгованості;
2) у ефективно працюючого підприємства коефіцієнт оборотності поточних активів має рости в динаміці, а тривалість одного обороту знижуватися. Жодне з розглянутих підприємств не задовольняє цій вимозі.
3) ВАТ «Балтика» скоротила тривалість одного обороту дебіторської заборгованості, завдяки організації ефективної системи взаємовідносин з покупцями та оптимальної кредитної політики. ВАТ "Лебедянський" має зростаючу тенденцію зміни даного показника;
4) фінансовий цикл - час, протягом якого грошові кошти відвернені з обігу. Чим менше цей цикл, тим менше ймовірність настання неплатоспроможності. ВАТ «Балтика» має зниження фінансового циклу, ВАТ "Лебедянський" - його зростання.
2.2 Оцінка привабливості акцій компаній
Для визначення якості акцій, що обертаються на фондовому ринку, рекомендується розрахувати ряд показників, які називаються показниками ринкової активності акціонерного товариства.
1. Коефіцієнт чистого прибутку на акцію (EPS):
EPS =
де ЧП - сума прибутку в розпорядженні підприємства за розрахунковий період (чистого прибутку);
Д п.а - сума дивідендів, виплачених акціонерним товариством в аналізованому періоді за привілейованими акціями;
До О.А - кількість звичайних акцій.
2. Співвідношення ринкової ціни та чистого прибутку на акцію (P / E):
P / E =
Високий коефіцієнт P / E можна розглядати як свідчення високого ризику, оскільки ціна акції спекулятивна по відношенню до доходів, які лежать в її основі. Як орієнтир для порівняння рекомендується брати середньогалузевої показник [12].
3. Балансова вартість однієї звичайної акції (Сб О.А):
Сб О.А =
де АК - вартість акціонерного капіталу на дату розрахунку;
З п.а - вартість привілейованих акцій.
Даний коефіцієнт показує, яка величина акціонерного капіталу доводиться на одну акцію.
4. Коефіцієнт дивідендних виплат (До Д.В):
До Д.В =
де Д О.А - сума дивідендів, виплачених акціонерним товариством в аналізованому періоді по звичайних акціях.
Цей коефіцієнт показує частку дивідендів по звичайних акціях в масі прибутку в розпорядженні підприємства.
5. Коефіцієнт покриття дивідендів по привілейованих акціях (Ккд п.а):
Ккд п.а =
За допомогою використання даного коефіцієнта можна визначити, якою мірою прибуток, що залишився в розпорядженні підприємства, забезпечує виплату дивідендів за привілейованими акціями.
6. Дивідендна норма прибутковості на одну звичайну акцію (ДНД):
ДНД =
де Сп О.А - номінальна вартість однієї звичайної акції.
7. Поточна норма прибутковості на одну звичайну акцію (ТНД):
ТНД =
де Спок О.А - вартість придбання однієї звичайної акції.
8. Коефіцієнт дивідендних виплат на одну звичайну акцію (Кдв О.А):
Кдв О.А =
де Д - сума дивідендів за все по акціонерному товариству до виплати за аналізований період.
9. Коефіцієнт співвідношення ціни і прибутковості акції (До ц.д):
До ц.д =
Показує співвідношення між вартістю звичайної акції і дивідендом по ній. Чим нижче зазначене співвідношення, тим привабливішим вкладення грошових коштів в подібні акції для інвесторів.
10. Коефіцієнт ліквідності звичайних акцій на фондовій біржі (Кл О.А):
Кл О.А =
де О проп - загальний обсяг пропозиції акцій на окремих торгах або на біржової сесії в цілому за аналізований період;
Про прод - загальний обсяг продажу акцій на окремих торгах або на біржової сесії в цілому за аналізований період.
Цей коефіцієнт дає характеристику можливої швидкості перетворення звичайних акцій в грошові кошти в разі потреби їх реалізації як за окремими торгів, так і за результатами біржової сесії.
11. Коефіцієнт пропозиції і попиту по звичайних акціях (До п.с):
До п.с =
де Ц с.п - середня ціна пропозиції акцій даного виду на торгах;
Ц С.С - середня ціна попиту на акції даного виду на торгах.
Даний коефіцієнт показує, як співвідносяться ціни пропозиції та ціни попиту з акцій даного виду на торгах [7].
Проведемо розрахунок даних показників по акціях розглянутих емітентів (табл. 2.5).
Таблиця 2.5. Показники ринкової активності компаній
Проаналізувавши отримані показники табл. 2.5, можна відзначити, що найбільш привабливими є акції ВАТ «Балтика» », оскільки вони найбільш ліквідні та у разі необхідності можуть з меншими втратами перетворюватися в грошові кошти, однак ВАТ« Лебедянський »має велику чистий прибуток на одну акцію і менший ризик ( P / E нижче аналогічного показники ВАТ «Балтика»).
Порівняємо прибутковість акцій розглянутих емітентів з середньоринкової прибутковістю (рис. 2.1 та 2.2).
Рис. 2.1. Темп зростання акцій ВАТ «Балтика»
Рис. 2.2. Темп зростання акцій ВАТ "Лебедянський"
Акції ВАТ «Балтика» мають середньоринкову дохідність, а акції ВАТ «Лебедянський» зростають повільніше за ринок.
ВИСНОВОК
Провели оцінку інвестиційної привабливості акцій компаній, що представляють харчову промисловість. Об'єктами досліджень були ВАТ «Балтика» і ВАТ «Експериментально-консервний завод" Лебедянський ".
Для оцінки надійності вкладень у цінні папери будь-якого з порівнюваних підприємств використовувались фінансові коефіцієнти, що розраховуються на основі даних бухгалтерського балансу та звіту про прибутки та збитки емітентів, а також даних бірж РТС і ММВБ.
У ході проведеного аналізу були зроблені наступні висновки:
1) ВАТ «Балтика» і ВАТ «Лебедянський» мають високий рівень загальної ліквідності, що є позитивним чинником для кредиторів і потенційних інвесторів даних підприємств;
2) ВАТ «Балтика» має низький коефіцієнт заборгованості, що характеризує низький ризик банкрутства і прийнятну платоспроможність. ВАТ "Лебедянський" показує більше значення цього коефіцієнта, що може свідчити про більший ризик настання неплатоспроможності, у разі, якщо кредитори зажадають погасити заборгованість в повному обсязі;
3) за показником рентабельності продажів найбільш привабливою є ВАТ «Балтика», тому що має більше значення даного коефіцієнта;
4) ВАТ «Балтика» продемонструвала збільшення рентабельності власного капіталу, що підтверджує ефективне використання капіталу, інвестованого власниками компанії;
5) операційний цикл ВАТ «Лебедянський» більше аналогічного циклу ВАТ «Балтика». Це говорить про те, що остання компанія працює ефективніше;
6) ВАТ «Балтика» скоротила тривалість одного обороту дебіторської заборгованості, завдяки організації ефективної системи взаємовідносин з покупцями та оптимальної кредитної політики. ВАТ "Лебедянський" має зростаючу тенденцію зміни даного показника;
7) ВАТ «Лебедянський» має велику чистий прибуток на одну акцію і менший ризик (P / E нижче аналогічного показники ВАТ «Балтика»);
8) акції ВАТ «Балтика» ліквідніше акцій ВАТ «Лебедянський»;
9) акції ВАТ «Балтика» мають середньоринкову дохідність, а акції ВАТ «Лебедянський» зростають повільніше за ринок.
Найбільш привабливими для вкладення капіталу є акції ВАТ «Балтика».
ЛІТЕРАТУРА
1. Аньшін В. М. Інвестиційний аналіз: Навчально-практичний посібник. - М.: Справа, 2000. - 280 с.
2 Бердникова Т. Б. Аналіз і діагностика фінансово-господарської діяльності. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 215 с.
5. Інвестиції. / Под ред. Ковальова В. В., Іванова В. В., Ляліна В. А. - М.: ТК Велбі, Вид-во Проспект, 2005. - 440 с.
6. Колтинюк Б. А. Інвестиції: Підручник. - СПб: Изд-во Михайлова В. А., 2003. - 848 с.
7. Крилов Е. І., Власова В. М., Журавкова І. В. Аналіз ефективності інвестиційної та інноваційної діяльності підприємства: Навчальний посібник. - М.: Фінанси і статистика, 2003. - 608 с.
8. Леонтьєв В. Є., Бочаров В. В. Фінансовий менеджмент: навчальний посібник. - СПб: ІВЕСЕП, Знання, 2004. - 520 с.
9. Ліференко Г. М. Фінансовий аналіз підприємства: Навчальний посібник. - М.: Видавництво «Іспит», 2005. - 160 с.
10. ВАТ «Балтика» / / Особисті фінанси. - 2006 - № 4. - С. 23-24
11. ВАТ "Лебедянський" / / Особисті фінанси. - 2006. - № 7-8. - С. 15-17
12. Теоретичні основи стратегічного планування портфельного інвестування: Курс лекцій / Укл. Т. Г. Волкова. - К.: Вид-во ІжГТУ, 2004. - 80 с.
13. Економіка підприємства: Підручник для вузів / Під ред. Берзінь І. Е., Пікунова С. А., Савченко М. М., Фалько С. Г. - М.: Дрофа, 2004. - 368 с.
14. www.baltika.ru
15. www.investfunds.ru
16. www.lebedyansky.ru
17. www.micex.ru
18. www.rbc.ru
19. www.rts.ru
Додаток 1
Консолідований бухгалтерський баланс ВАТ «Балтика» станом на 31 грудня 2005 р. (відповідно до Міжнародних стандартів фінансової звітності), тис. дол
Додаток 2
Консолідований звіт про прибутки і збитки ВАТ «Балтика» за 2005 р. (відповідно до Міжнародних стандартів фінансової звітності), тис. дол
Додаток 3
Консолідований бухгалтерський баланс ВАТ "Лебедянський" за станом на 31 грудня 2005 р. (відповідно до Міжнародних стандартів фінансової звітності), дол
Додаток 5
Консолідований звіт про прибутки і збитки ВАТ "Лебедянський" за 2005 р. (відповідно до Міжнародних стандартів фінансової звітності), дол
1) операційний цикл ВАТ «Лебедянський» більше аналогічного циклу ВАТ «Балтика». Це говорить про те, що остання компанія працює ефективніше. Скорочення операційного циклу ВАТ «Балтика» провела за рахунок прискорення виробничого процесу (оборотності матеріальних запасів) і оборотності дебіторської заборгованості;
2) у ефективно працюючого підприємства коефіцієнт оборотності поточних активів має рости в динаміці, а тривалість одного обороту знижуватися. Жодне з розглянутих підприємств не задовольняє цій вимозі.
3) ВАТ «Балтика» скоротила тривалість одного обороту дебіторської заборгованості, завдяки організації ефективної системи взаємовідносин з покупцями та оптимальної кредитної політики. ВАТ "Лебедянський" має зростаючу тенденцію зміни даного показника;
4) фінансовий цикл - час, протягом якого грошові кошти відвернені з обігу. Чим менше цей цикл, тим менше ймовірність настання неплатоспроможності. ВАТ «Балтика» має зниження фінансового циклу, ВАТ "Лебедянський" - його зростання.
2.2 Оцінка привабливості акцій компаній
Для визначення якості акцій, що обертаються на фондовому ринку, рекомендується розрахувати ряд показників, які називаються показниками ринкової активності акціонерного товариства.
1. Коефіцієнт чистого прибутку на акцію (EPS):
EPS =
де ЧП - сума прибутку в розпорядженні підприємства за розрахунковий період (чистого прибутку);
Д п.а - сума дивідендів, виплачених акціонерним товариством в аналізованому періоді за привілейованими акціями;
До О.А - кількість звичайних акцій.
2. Співвідношення ринкової ціни та чистого прибутку на акцію (P / E):
P / E =
Високий коефіцієнт P / E можна розглядати як свідчення високого ризику, оскільки ціна акції спекулятивна по відношенню до доходів, які лежать в її основі. Як орієнтир для порівняння рекомендується брати середньогалузевої показник [12].
3. Балансова вартість однієї звичайної акції (Сб О.А):
Сб О.А =
де АК - вартість акціонерного капіталу на дату розрахунку;
З п.а - вартість привілейованих акцій.
Даний коефіцієнт показує, яка величина акціонерного капіталу доводиться на одну акцію.
4. Коефіцієнт дивідендних виплат (До Д.В):
До Д.В =
де Д О.А - сума дивідендів, виплачених акціонерним товариством в аналізованому періоді по звичайних акціях.
Цей коефіцієнт показує частку дивідендів по звичайних акціях в масі прибутку в розпорядженні підприємства.
5. Коефіцієнт покриття дивідендів по привілейованих акціях (Ккд п.а):
Ккд п.а =
За допомогою використання даного коефіцієнта можна визначити, якою мірою прибуток, що залишився в розпорядженні підприємства, забезпечує виплату дивідендів за привілейованими акціями.
6. Дивідендна норма прибутковості на одну звичайну акцію (ДНД):
ДНД =
де Сп О.А - номінальна вартість однієї звичайної акції.
7. Поточна норма прибутковості на одну звичайну акцію (ТНД):
ТНД =
де Спок О.А - вартість придбання однієї звичайної акції.
8. Коефіцієнт дивідендних виплат на одну звичайну акцію (Кдв О.А):
Кдв О.А =
де Д - сума дивідендів за все по акціонерному товариству до виплати за аналізований період.
9. Коефіцієнт співвідношення ціни і прибутковості акції (До ц.д):
До ц.д =
Показує співвідношення між вартістю звичайної акції і дивідендом по ній. Чим нижче зазначене співвідношення, тим привабливішим вкладення грошових коштів в подібні акції для інвесторів.
10. Коефіцієнт ліквідності звичайних акцій на фондовій біржі (Кл О.А):
Кл О.А =
де О проп - загальний обсяг пропозиції акцій на окремих торгах або на біржової сесії в цілому за аналізований період;
Про прод - загальний обсяг продажу акцій на окремих торгах або на біржової сесії в цілому за аналізований період.
Цей коефіцієнт дає характеристику можливої швидкості перетворення звичайних акцій в грошові кошти в разі потреби їх реалізації як за окремими торгів, так і за результатами біржової сесії.
11. Коефіцієнт пропозиції і попиту по звичайних акціях (До п.с):
До п.с =
де Ц с.п - середня ціна пропозиції акцій даного виду на торгах;
Ц С.С - середня ціна попиту на акції даного виду на торгах.
Даний коефіцієнт показує, як співвідносяться ціни пропозиції та ціни попиту з акцій даного виду на торгах [7].
Проведемо розрахунок даних показників по акціях розглянутих емітентів (табл. 2.5).
Таблиця 2.5. Показники ринкової активності компаній
| Показники | ВАТ «Балтика» | ВАТ "Лебедянський" | ||
| 2005 | 2006 (прогноз) | 2005 | 2006 (прогноз) | |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Коефіцієнт чистого прибутку на акцію (EPS), дол | 2,02 | 2,72 | 3,7 | 4,9 |
| Співвідношення ринкової ціни та чистого прибутку на акцію (P / E) | 21,4 | 15,9 | 15,9 | 12,1 |
| Балансова вартість однієї звичайної акції (Сб О.А), дол | 0,02 | 0,02 | 0,16 | 0,16 |
| Коефіцієнт дивідендних виплат (До Д.В),% | 23,0 | 26,5 | 16,1 | 19,3 |
| Коефіцієнт покриття дивідендів по привілейованих акціях (Ккд п.а) | 28,97 | 26,11 | - | - |
| Дивідендна норма прибутковості на одну звичайну акцію (ДНД), дол | 0,46 | 0,57 | 0,33 | 0,38 |
| Коефіцієнт дивідендних виплат на одну звичайну акцію (Кдв О.А), дол | 0,45 | 0,54 | 0,61 | 0,66 |
| Коефіцієнт співвідношення ціни і прибутковості акції (До ц.д) | 0,07 | 0,06 | 0,26 | 0,28 |
| Коефіцієнт ліквідності звичайних акцій на фондовій біржі (Кл О.А) | 0,84 | 0,87 | 0,69 | 0,72 |
| Коефіцієнт пропозиції і попиту по звичайних акціях (До п.с) | 1,02 | 1,01 | 1,02 | 1,01 |
Порівняємо прибутковість акцій розглянутих емітентів з середньоринкової прибутковістю (рис. 2.1 та 2.2).
Рис. 2.1. Темп зростання акцій ВАТ «Балтика»
Рис. 2.2. Темп зростання акцій ВАТ "Лебедянський"
Акції ВАТ «Балтика» мають середньоринкову дохідність, а акції ВАТ «Лебедянський» зростають повільніше за ринок.
ВИСНОВОК
Провели оцінку інвестиційної привабливості акцій компаній, що представляють харчову промисловість. Об'єктами досліджень були ВАТ «Балтика» і ВАТ «Експериментально-консервний завод" Лебедянський ".
Для оцінки надійності вкладень у цінні папери будь-якого з порівнюваних підприємств використовувались фінансові коефіцієнти, що розраховуються на основі даних бухгалтерського балансу та звіту про прибутки та збитки емітентів, а також даних бірж РТС і ММВБ.
У ході проведеного аналізу були зроблені наступні висновки:
1) ВАТ «Балтика» і ВАТ «Лебедянський» мають високий рівень загальної ліквідності, що є позитивним чинником для кредиторів і потенційних інвесторів даних підприємств;
2) ВАТ «Балтика» має низький коефіцієнт заборгованості, що характеризує низький ризик банкрутства і прийнятну платоспроможність. ВАТ "Лебедянський" показує більше значення цього коефіцієнта, що може свідчити про більший ризик настання неплатоспроможності, у разі, якщо кредитори зажадають погасити заборгованість в повному обсязі;
3) за показником рентабельності продажів найбільш привабливою є ВАТ «Балтика», тому що має більше значення даного коефіцієнта;
4) ВАТ «Балтика» продемонструвала збільшення рентабельності власного капіталу, що підтверджує ефективне використання капіталу, інвестованого власниками компанії;
5) операційний цикл ВАТ «Лебедянський» більше аналогічного циклу ВАТ «Балтика». Це говорить про те, що остання компанія працює ефективніше;
6) ВАТ «Балтика» скоротила тривалість одного обороту дебіторської заборгованості, завдяки організації ефективної системи взаємовідносин з покупцями та оптимальної кредитної політики. ВАТ "Лебедянський" має зростаючу тенденцію зміни даного показника;
7) ВАТ «Лебедянський» має велику чистий прибуток на одну акцію і менший ризик (P / E нижче аналогічного показники ВАТ «Балтика»);
8) акції ВАТ «Балтика» ліквідніше акцій ВАТ «Лебедянський»;
9) акції ВАТ «Балтика» мають середньоринкову дохідність, а акції ВАТ «Лебедянський» зростають повільніше за ринок.
Найбільш привабливими для вкладення капіталу є акції ВАТ «Балтика».
ЛІТЕРАТУРА
1. Аньшін В. М. Інвестиційний аналіз: Навчально-практичний посібник. - М.: Справа, 2000. - 280 с.
2 Бердникова Т. Б. Аналіз і діагностика фінансово-господарської діяльності. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 215 с.
3. Донцов С. С. Оцінка інвестиційної привабливості підприємства за допомогою аналізу надійності його цінних паперів / / Фінансовий менеджмент .- 2003. - № 3. - С. 32-34
4. Іванова Н. М., Осадча Н. А. Економічна оцінка інвестицій: Навчальний посібник. - Ростов-на-Дону: Фенікс, 2004. - 224 с.5. Інвестиції. / Под ред. Ковальова В. В., Іванова В. В., Ляліна В. А. - М.: ТК Велбі, Вид-во Проспект, 2005. - 440 с.
6. Колтинюк Б. А. Інвестиції: Підручник. - СПб: Изд-во Михайлова В. А., 2003. - 848 с.
7. Крилов Е. І., Власова В. М., Журавкова І. В. Аналіз ефективності інвестиційної та інноваційної діяльності підприємства: Навчальний посібник. - М.: Фінанси і статистика, 2003. - 608 с.
8. Леонтьєв В. Є., Бочаров В. В. Фінансовий менеджмент: навчальний посібник. - СПб: ІВЕСЕП, Знання, 2004. - 520 с.
9. Ліференко Г. М. Фінансовий аналіз підприємства: Навчальний посібник. - М.: Видавництво «Іспит», 2005. - 160 с.
10. ВАТ «Балтика» / / Особисті фінанси. - 2006 - № 4. - С. 23-24
11. ВАТ "Лебедянський" / / Особисті фінанси. - 2006. - № 7-8. - С. 15-17
12. Теоретичні основи стратегічного планування портфельного інвестування: Курс лекцій / Укл. Т. Г. Волкова. - К.: Вид-во ІжГТУ, 2004. - 80 с.
13. Економіка підприємства: Підручник для вузів / Під ред. Берзінь І. Е., Пікунова С. А., Савченко М. М., Фалько С. Г. - М.: Дрофа, 2004. - 368 с.
14. www.baltika.ru
15. www.investfunds.ru
16. www.lebedyansky.ru
17. www.micex.ru
18. www.rbc.ru
19. www.rts.ru
Додаток 1
Консолідований бухгалтерський баланс ВАТ «Балтика» станом на 31 грудня 2005 р. (відповідно до Міжнародних стандартів фінансової звітності), тис. дол
| 2005 | 2004 | |
| Активи Необоротні активи Основні засоби Нематеріальні активи Фінансові вкладення в залежні суспільства Інші фінансові вкладення Оборотні активи Фінансові вкладення Запаси Дебіторська заборгованість з податку на прибуток Дебіторська заборгованість Грошові кошти та їх еквіваленти Разом активи | 567 853 2 570 8 383 14 772 | 518 416 2 306 8 666 227 |
| 593 578 | 529 615 | |
131 582 75 584 1 731 52 502 41 380 | 27 639 72 175 1 306 64 914 45 990 | |
| 302 779 | 212 024 | |
| 896 357 | 741 639 | |
| Зобов'язання і капітал Капітал Привілейовані акції Звичайні акції Емісійний дохід Викуплені власні акції Резерв на перерахунок іноземної валюти Нерозподілений прибуток Довгострокові зобов'язання Кредити та позики Зобов'язання відстрочених податкових Короткострокові зобов'язання Кредити та позики Кредиторська заборгованість Резерви Разом зобов'язання і капітал | 2 536 20 081 37 929 (1 409) 44 882 649 696 | 2 536 20 081 37 929 (368) (15 912) 511 506 |
| 753 715 | 555 771 | |
| 33 159 29 091 | 33 645 27 959 | |
| 62 250 | 61 604 | |
| 2 964 75 527 1 901 | 45 069 63 308 15 887 | |
| 80 392 | 124 264 | |
| 896 357 | 741 639 |
Додаток 2
Консолідований звіт про прибутки і збитки ВАТ «Балтика» за 2005 р. (відповідно до Міжнародних стандартів фінансової звітності), тис. дол
| 2005 | 2004 | |
| Виручка від реалізації | 1 077 493 | 878 721 |
| Акциз | (100 262) | (79 059) |
| Чиста виручка від реалізації | 977 231 | 799 662 |
| Собівартість реалізованої продукції | (469 707) | (418 339) |
| Валовий прибуток | 507 524 | 381 323 |
| Комерційні витрати | (236 000) | (184 856) |
| Адміністративні витрати | (37 037) | (34 409) |
| Інші операційні витрати, нетто | (1 501) | (669) |
| Резерв на реструктуризацію | (1 844) | (17 562) |
| Фінансові доходи | 15 079 | 9 291 |
| Фінансові витрати | (9 312) | (7 558) |
| Дохід від залежних компаній | 945 | 902 |
| Прибуток до оподаткування | 237 854 | 146 462 |
| Витрати з податку на прибуток | (47 471) | (35 863) |
| Чистий прибуток за рік | 190 383 | 110 599 |
Додаток 3
Консолідований бухгалтерський баланс ВАТ "Лебедянський" за станом на 31 грудня 2005 р. (відповідно до Міжнародних стандартів фінансової звітності), дол
| 2005 | 2004 | |
| Активи Необоротні активи Основні засоби Нематеріальні активи Довгострокові фінансові вкладення Інші фінансові вкладення Оборотні активи Фінансові вкладення Запаси Дебіторська заборгованість Грошові кошти та їх еквіваленти Разом активи | 115 275 486 5 635 2 535 | 87 439 504 974 1 944 |
| 123 931 | 90 861 | |
| 321 56 941 81 134 4 777 | 730 42 087 56 078 1 400 | |
| 143 173 | 100 295 | |
| 267 104 | 191 156 | |
| Зобов'язання і капітал Капітал Привілейовані акції Звичайні акції Викуплені власні акції Резерв на перерахунок іноземної валюти Нерозподілений прибуток Інший Довгострокові зобов'язання Кредити та позики Зобов'язання відстрочених податкових Інші Короткострокові зобов'язання Кредити та позики Кредиторська заборгованість Резерви Інші Разом зобов'язання і капітал | 32 432 (4 351) 5 593 181 167 3 775 | 34 449 - 10 350 106 536 2 948 |
| 186 648 | 120 317 | |
| 18 248 6 484 2 163 | 16 139 5 335 4 450 | |
| 26 895 | 25 924 | |
| 6 485 43 257 1 711 2 108 | 10 626 30 686 1 417 2 186 | |
| 53 561 | 44 915 | |
| 267 104 | 191 156 |
Додаток 5
Консолідований звіт про прибутки і збитки ВАТ "Лебедянський" за 2005 р. (відповідно до Міжнародних стандартів фінансової звітності), дол
| 2005 | 2004 | |
| Виручка від реалізації | 514 629 | 376 003 |
| Собівартість реалізованої продукції | (294 833) | (219 935) |
| Валовий прибуток | 219 796 | 156 068 |
| Комерційні витрати | (84 157) | (54 054) |
| Адміністративні витрати | (30 480) | (18 759) |
| Інші операційні витрати, нетто | (1 411) | (459) |
| Фінансові доходи | 1 869 | 2 630 |
| Фінансові витрати | (2 350) | (8 817) |
| Прибуток до оподаткування | 103 267 | 76 159 |
| Витрати з податку на прибуток | (27 685) | (22 041) |
| Чистий прибуток за рік | 75 582 | 54 118 |