Оцінка інвестиційного проекту 2

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ

ХЕРСОНСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ТЕХНІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

Кафедра економіки та підприємництва

Контрольна робота

з дисципліни «Інвестування»

Херсон - 2010



ПЛАН

  1. Проблеми реальної оцінки ефективності інвестиційних проектів.

  2. Завдання 1

  3. Завдання 2

  4. ВИСНОВОК

  5. СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ



  1. Проблеми реальної оцінки ефективності інвестиційних проектів

Інвестиційний проект - проект, пов'язаний з реалізацією повного циклу інвестицій (від вкладення капіталу до здачі його в експлуатацію та отримання прибутку).

У найбільш загальному значенні під інвестиційним проектом розуміють будь-яке вкладення капіталу на термін з метою отримання доходу. У спеціальній економічній літературі з інвестиційного проектування і проектного аналізу інвестиційний проект розглядається як комплекс взаємопов'язаних заходів, спрямованих на досягнення певних цілей протягом обмеженого періоду часу.

Інвестиційні проекти зазвичай поділяють на дві великі групи:

  1. фінансові, пов'язані з купівлею і продажем фінансових інструментів на фондовому ринку;

  2. реальні, пов'язані з вкладенням коштів у реальні активи підприємств або купівлю їх акцій. Реальні інвестиційні проекти часто діляться також на прямі, коли купується не менше 10% акцій, тобто здійснюються інвестиції з метою участі в управлінні підприємствами, і портфельні інвестиції, коли купується менше 10% акцій.

Інвестиційні проекти народжуються з потреб підприємства. Умовою життєздатності інвестиційних проектів є їх відповідність інвестиційної політики і стратегічним цілям підприємства, що знаходить основне вираз у підвищенні ефективності його господарської діяльності. В основі прийняття інвестиційних рішень лежить оцінка інвестиційних якостей передбачуваних об'єктів інвестування, яка відповідно до методики сучасного інвестиційного аналізу ведеться по певному набору критерій показників ефективності.

Метод оцінки інвестиційного проекту - правило відбору найбільш перспективного інвестиційного проекту з числа розглянутих проектів. Розрізняють дві групи методів оцінки інвестиційних проектів:

- Прості і статистичні:

  • метод, заснований на розрахунку термінів окупності інвестицій (термін окупності інвестицій);

  • метод, заснований на визначенні норми прибутку на капітал (норма прибутку на капітал);

  • метод, заснований на розрахунку різниці між сумою доходів і інвестиційними витратами (одноразовими витратами) за весь термін використання інвестиційного проекту, який відомий під назвою Cash-flow або накопичене сальдо грошового потоку;

  • метод порівняльної ефективності приведених витрат на виробництво продукції;

  • метод вибору варіантів капітальних вкладень на основі порівняння маси прибутку (метод порівняння прибутку).

Ці методи спираються на проектні, планові і фактичні дані про витрати і результати, зумовлені реалізацією інвестиційних проектів. При використанні цих методів в окремих випадках вдаються до такого статистичному методу, як розрахунок середньорічних даних про витрати і результати (доходи) за весь термін використання інвестиційного проекту. Даний прийом використовується в тих ситуаціях, коли витрати й результати нерівномірно розподіляються по роках застосування інвестиційного проекту.

- Методи дисконтування

  • метод чистої приведеної вартості (метод чистої дисконтованої вартості, метод чистої поточної вартості);

  • метод внутрішньої норми прибутку;

  • дисконтований термін окупності інвестицій;

  • індекс дохідності;

  • метод ануїтету.

Метод оцінки ефективності інвестиційного проекту на основі чистої приведеної вартості дозволяє прийняти управлінське рішення про доцільність реалізації проекту, виходячи з порівняння суми майбутніх дисконтованих доходів з витратами, необхідними для реалізації проекту (капітальними вкладеннями).

Індекс прибутковості - це відношення наведених грошових доходів до приведених на початок реалізації проекту інвестиційним витратам. Якщо індекс дохідності більше 1, то проект приймається. При індексі прибутковості менше 1 проект відхиляється.

Внутрішня норма прибутку становить собою ту розрахункову ставку відсотка (ставку дисконтування), при якій сума дисконтованих доходів за весь період реалізації інвестиційного проекту стає рівною сумі початкових витрат (інвестицій). Цю норму можна трактувати як максимальну ставку відсоток, під який фірма може взяти кредит для фінансування проекту за допомогою позикового капіталу.

Розрахунок ануїтету найчастіше зводиться до обчислення загальної суми витрат на придбання за сучасною загальної вартості платежу, які потім рівномірно розподіляються на всю тривалість інвестиційного проекту.

Ефективність інвестиційного проекту, залежить від оцінки ряду фінансових показників, серед яких:

  • Термін окупності інвестицій є одним з показників ефективності інвестиційного проекту. Метод обчислення цього показника найбільш часто використовується для конкурсної оцінки раціональності інвестиційного проекту. Завдання даного методу - визначити тривалість терміну, в процесі якого буде здійснюватися покриття інвестицій. Даний показник легко вираховується і не бере до уваги доходи, отримані поза рамками встановленого часового періоду. Відповідно до терміну окупності, проекти поділяються на короткострокові та довгострокові. Основний недолік показника терміну окупності як міри ефективності, що розраховується у формі, яка не відбиває тимчасову цінність грошей, полягає в тому, що він не враховує весь період функціонування інвестицій і, отже, не враховує відмінностей в ціні грошових надходжень після закінчення повернення інвестицій. Тому цей показник повинен використовуватися в якості обмеження при прийнятті рішень, а не як критерій вибору. Однак недооблік відмінностей ціни грошей у часі легко усунемо. Для цього необхідно лише розрахувати кожне з доданків кумулятивної суми грошових доходів з використанням коефіцієнта дисконтування.

  • Дисконтований термін окупності інвестицій (показники ефективності інвестиційного проекту) - це термін окупності вкладених інвестицій з урахуванням моменту часу. Показник визначається з використанням наступної формули: ефективний грошовий потік на i-му інтервалі планування ділитися на суму 1 + ставка дисконтування, множиться на дисконтований термін окупності і все це дорівнює 0.

k d =

  • Внутрішня норма прибутковості. Показник внутрішньої норми прибутковості також є показником ефективності інвестиційного проекту і розраховується за спеціальною формулою шляхом ітеративного підбору розміру ставки дисконтування, при якій чиста цінність інвестиційного проекту буде дорівнює нулю і являє собою модель, коли інвестиції за окупності, не приносять прибуток. На величину показника впливають внутрішні умови прибутковості, тому що її розмір зрівнюється з необхідною нормою прибутку на інвестування. При внутрішній нормі прибутковості рівної (або більшою) нормі прибутку на капітал, інвестування проекту є економічно виправданим. Недоліки цього методу полягають у тому, що існує велика залежність від обраної як ставки порівняння величини чистого прибутку, не враховується цінність майбутніх надходжень і розрахункова норма прибутку відіграє роль середньої за весь період.

  • Чиста приведена вартість і чи чиста поточна вартість проекту (NPV) є оціночним критерієм інвестиційного проекту. Вартість майбутніх грошових вливань розраховується за вирахуванням інвестиційних грошових потоків, але з урахуванням дисконтованого терміну повернення капіталовкладень. Чиста приведена вартість проекту у вигляді формули виглядає так:

ЧПД = Σ PV - Σ I, де

PV - теперішня вартість,

I - вартість інвестицій.

Інвестиційний проект вважається ефективним при позитивному значенні NPV. Однак у реальних умовах доводиться робити поправку і на ризик.

  • Індекс рентабельності (індекс дохідності, індекс прибутковості)
    дозволяє визначити відносну ефективність вкладень. Даний критерій визначається за спеціальною формулою і є підсумком розподілу показника чистого зазначеної вартості проекту на показник повних інвестиційних витрат на нього:

I пр =

Проект приймається, якщо індекс більше одиниці. При розгляді проекти компонуються по зменшенню показника індексу (у порядку зниження інвестиційної привабливості).

  • Точка беззбитковості - е кономіческій показник ефективності інвестиційного проекту, який характеризує обсяг продукції, що випускається, при якому розмір частки прибутку від реалізації товару або послуг буде дорівнює до виробничих витрат. Тобто, фактично, на цій точці функціонування виробництво не приносить прибуток, але й не несе втрати. На конкурентоспроможність підприємства буде вказувати більш низький показник. При цьому слід зазначити, що прорахована цифра буде характеризувати ризик підприємницької діяльності без урахування податкових внесків.

T ок1 = - Σ I + PV 1;

Т ок 2 = - Т ок1 + PV 2;

Т ок 3 = - Т ок2 + PV 3 і так далі.

  • Коефіцієнт фінансової залежності (показники ефективності інвестиційного проекту) вказує на залежність підприємства від зовнішніх позик. Схема розрахунку передбачає співвідношення показників частки позикових коштів до показника сукупного активу. Значний коефіцієнт вказує на велику частку позик у підприємства, а це характерний показник високого ризику неплатоспроможності та потенційного грошового дефіциту в підприємства.

  • Операційний леверидж (важіль) - Показник, що характеризує кількісну ступінь зміни прибутку відповідно до зміни обсягів реалізації. Таким чином, операційний важіль є коефіцієнтом відносини між величиною витрат на покриття постійних витрат і величиною прибутку підприємства, тобто стійке збільшення розміру чистого прибутку підприємства при збільшенні обсягів продажів, не дивлячись на наявність витрат, що мають постійний характер і не мінливих із зростанням обсягу виробництва і реалізації продукції. При зниженні доходу від реалізації, якщо частка постійних витрат велика, буде значно знижуватися показник чистого прибутку. У рівних же умовах, комерційний ризик буде тим вище, ніж буде вище операційний леверидж.

  • Коефіцієнт фінансової автономії - е то показник частки активів підприємства, які забезпечені власними коштами. Цифра визначається як відносини власного капіталу компанії до сукупних активів підприємства. Чим нижчий показник, тим більше позик має підприємство, а отже у нього вище ризик неплатоспроможності та потенційного грошового дефіциту. У разі, якщо показник дорівнює 1, то це вказує на те, що діяльність фірми повністю фінансується за рахунок власних коштів.

  • Коефіцієнт фінансового ризику - п роцентное відношення власного капіталу компанії до позикового (показник ефективності інвестиційного проекту). Підприємство буде вважатися фінансово незалежним, чим менше його коефіцієнт фінансового ризику, тобто ближче до «0».

  • Коефіцієнт фінансової стійкості - е то розмір власного капіталу підприємства та його позикової частки в загальному капіталі підприємства, тобто показник ступеня залежності від джерел кредитування. Обчислюється у вигляді відношення відсотка власного капіталу до позикового. Підприємство вважається більш фінансово незалежним, чим вище цей показник.

Відмінність даних показників від показників при розрахунку комерційної ефективності полягає в різниці витрат, а отже, і від результатів реалізації проекту для кожного учасника окремо відповідно до його частки.

Отже, в реальній ситуації проблема вибору проектів може бути непростою. Не випадково численні дослідження і узагальнення практики прийняття рішень в області реального інвестування показали, що переважна більшість компаній, по-перше, розраховує кілька критеріїв оцінки впливу ризику на інвестиційний проект, а по-друге, використовує отримані кількісні оцінки не як керівництво до дій, а як інформацію до роздумів. Тому, методи оцінок не повинні бути самоціллю, рівно як і їх складність не може бути гарантом безумовної правильності рішень, прийнятих за їх допомогою.

  1. Завдання 1

ТОВ «Виробниче об'єднання« Сіріус »має в своєму розпорядженні тимчасово вільні кошти і має намір інвестувати їх у цінні папери. Фінансово аналітична служба має у своєму розпорядженні такі дані про розподіл ймовірностей прибутковості цінних паперів, які обертаються на ринку і ринку цінних паперів в цілому (див. Таблицю 1.1).

Таблиця 1.1

Розподіл ймовірностей прибутковості цінних паперів і ринку цінних паперів в цілому

Імовірність

Можлива прибутковість цінних паперів,%


акція А

акція В

акція З

акція D

акція Е

Ринок

0,10

20

13

15

22

20

14

0,20

18

15

18

18

17

15,5

0,40

16

17

21

15

18,5

17

0,20

14

19

24

12

14

18,5

0,10

12

21

27

9

15,5

20

Фінансовому директору ТОВ «Виробниче об'єднання« Сіріус »запропоновано два можливих варіанти формування портфеля цінних паперів (таблиця 1.2).



Таблиця 1.2

Ймовірні портфелі цінних паперів

портфель № 1

портфель № 2

80% А, 20% D

30% C, 70% D

Розрахувати показники ризику і прибутковості запропонованих портфелів цінних паперів. Вибрати найкращий варіант інвестування коштів з точки зору максимізації очікуваної прибутковості портфеля, мінімізації ризику вкладень та диверсифікації ризику портфеля.

  1. Завдання 2

Задача 1

Підприємство розглядає три альтернативних інвестиційних проекти. Сума надходжень по роках від аналізованих проектів дана в таблиці 2.2. середня ставка за кредитами в аналізований період становить 20%. Сума інвестицій 100 тис. грн.

Визначити найбільш привабливий інвестиційний проект, беручи до уваги такі критерії:

- Термін окупності;

- Чиста приведена вартість;

- Внутрішня норма прибутковості;

- Індекс прибутковості.

Таблиця 2.2

Інформація про проекти

Рік

Потік надходжень, грн.


проект А

проект В

проект С

1

12000

12000

25000

2

14000

14000

35000

3

15000

16000

29000

4

16000

20000

9000

5

10000

18000

8000

6

11000

16000

4000

7

15000

15000

0

Разом:




Задача 2

ТОВ «Ольвія» отримало у банку кредит у сумі 28000 грн. на п'ять років з виплатою банку 25% річних за умови повернення основної суми кредиту та відсотків за нього рівними частинами в кінці кожного року. Яким буде цей періодичний платіж (застосування ануїтету)?



ВИСНОВОК

Як вже було сказано вище, головний сенс оцінки інвестиційного проекту - надання всієї необхідної інформації для прийняття рішення про укладання або про відмову від проекту, або про коректування передбачуваного плану здійснення інвестицій. У зв'язку з цим більш важливою стає загальна інтерпретація результатів оцінки, ніж точність окремо взятих значень тих чи інших показників.

Специфіка оцінки інвестиційних проектів полягає у підготовці дискретних, «точкових» прогнозів на поворотних пунктах розвитку підприємства. Тільки після прийняття конкретних стратегічних рішень можна займатися завданнями оперативного планування. Тому проблема точності в оцінці - це проблема поєднання наближених кількісних методів і грамотної інтерпретації результатів розрахунків. Як правило, застосування методів оцінки комерційної спроможності інвестиційних проектів базується на одному принциповому допущенні, а саме: передбачається, що діяльність проекту всередині встановленого інтервалу планування повністю описуються підсумковими числовими значеннями потоків надходжень і платежів. Іншими словами, дискретність виникнення всіх числових величин прив'язана до кінця кожного інтервалу планування. А характер процесів, що відбуваються між двома вимірами, тим самим ігнорується.

Зі сказаного очевидна важливість правильного вибору кроку розбиття терміну життя проекту на часові відрізки. З одного боку, чим тонше буде проводитися це розбиття, тим точніше будуть результати виконаних розрахунків. Однак тут слід відчувати нижню межу застосовності методів оцінки, що відповідає періоду планування в один календарний місяць. Дане обмеження пояснюється тим, що періоди розрахунку більшості податків, а також періоди нарахування заробітної плати, відсотків і визначення інших статей витрат або менше, або рівні тридцяти календарних днів. Тому при більшому інтервалі можна знехтувати нерівномірністю або дискретним характером виникнення таких витрат. Передбачуване підвищення точності розрахунків при зменшенні розбиття терміну життя проекту на часові відрізки спочатку призведе до різкого зростання обсягу всієї вихідної інформації, а потім почнуть позначатися існуючі протиріччя між фактичними й обліковими показниками діяльності підприємств.

Ще одним припущенням, що часто використовуються в оцінці інвестиційних проектів, є припущення, що весь обсяг виробленої протягом даного інтервалу планування продукції реалізується в тому ж інтервалі. Не торкаючись маркетингової сторони цього питання і припускаючи, що співвідношення ціни реалізації та обсягу продажів підкріплені відповідними дослідженнями ринку, слід зазначити, що при зазначеному допущенні фінансові результати діяльності проекту мають тенденцію бути дуже оптимістичними.



СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ

  1. Закон України «Про інвестиційну діяльність» від 18.03.1991

  2. Віленський П.Л., Лівшиць В.М., Смоляк С.А. Оцінка ефективності інвестиційних проектів. Теорія і практика: Навчальний посібник - Видавництво «Дело», Москва, 2002

  3. Івасенко А.Г. Інвестиції: джерела та методи фінансування. Підручник, видавництво «Омега-Л», Москва, 2009

  4. Майорова Т.В. Інвестиційна діяльність: Навчальний посібник. - Вид-во «Центр навчальної літератури», Київ, 2004

  5. Піменов С.В. Проблеми оцінки економічної ефективності в процесі прийняття інвестиційних рішень.

  6. Ример М.І., касатся А.Д., Матвієнко Н.М. Економічна оцінка інвестицій: Навчальний посібник. - Санкт-Петербург, 2008

  7. Ткаченко І.Ю. Інвестиції: навчальний посібник для студентів вищих навчальних закладів. - Видавничий центр «Академія», Москва, 2009

  8. Чичен М.В. Інвестиції: Навчальний посібник. - Видавництво КНОРУС, Москва, 2007

  9. Шабалін О.М. Інвестиційне проектування. - Москва, Московська фінансово-промислова академія, 2004

  10. Шведов А.С. Теорія ефективних портфелів цінних паперів: Навчальний посібник. - Видавництво «Вища школа економіки», Москва, 1999

Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Контрольна робота
50.6кб. | скачати


Схожі роботи:
Оцінка інвестиційного проекту
Оцінка ефективності інвестиційного проекту 2
Комерційна оцінка інвестиційного проекту
Оцінка ефективності інвестиційного проекту
Фінансово-економічна оцінка інвестиційного проекту
Оцінка фінансової стійкості інвестиційного проекту
Оцінка ефективності інвестиційного проекту по виробництву черепиці
Оцінка ефективності інвестиційного проекту 2 Теоретичні аспекти
Оцінка інвестиційного проекту на прикладі ТОВ Монітор
© Усі права захищені
написати до нас