Міністерство освіти Російської Федерації
Гуманітарний університет
Факультет бізнесу та управління
Оцінка фінансової стійкості
інвестиційного проекту
Курсова робота студентки V курсу
Барабанової Юлії Анатоліївни
Спеціальність - «Фінанси і кредит»
Науковий керівник:
Денисова О.А.
м. Єкатеринбург 2007р
Зміст
Введення
Глава I Теоретичні аспекти визначення ефективності інвестиційного проекту
1.1 Основні поняття інвестиційної діяльності підприємства
1.2 Етапи інвестиційного проекту
1.3 Загальна схема і завдання оцінки економічного і фінансового
стану інвестиційного проекту
Глава II Показники оцінки фінансової надійності проекту і
методика їх визначення
2.1 Методика оцінки фінансової надійності проекту
2.2 Показники розрахунку економічної та фінансової оцінки проекту
ГЛАВА III Оцінка стійкості інвестиційного проекту на прикладі будівництва газогенератора ТОВ «Мала енергетика»
3.1. Коротка характеристика інвестиційного проекту
3.2 Оцінка комерційної ефективності інвестиційного проекту
3.3 Оцінка ефективності участі в проекті для підприємств і акціонерів ..
Висновок
Список використаної літератури
Введення
З переходом нашої країни до ринку і внаслідок цього скасуванням державного фінансування інвестиційних проектів, все більшої актуальності набувають питання, пов'язані з інвестиційною діяльністю.
Всі підприємства в тій чи іншій мірі пов'язані з інвестиційною діяльністю. Прийняття рішень по інвестиційним проектам ускладнюється різними факторами: видом інвестицій, вартістю інвестиційного проекту, множинністю доступних проектів, обмеженістю фінансових ресурсів, доступних для інвестування, ризиком, пов'язаним з прийняттям того чи іншого рішення.
За останній час з боку держави були зроблені певні кроки по розробці та втіленню в життя податкового законодавства, спрямованого на розширення можливостей використання власних фінансових ресурсів з метою розвитку економіки країни.
Найбільш революційними змінами в податковій сфері Росії були проведені зміни процентних ставок, так наприклад, з податку на прибуток зараз ставка становить 24% (а до 2002р. Була - 35%), ЕСН знизився з 35,6% до 26%, ПДВ - з 20% до 18%.
Таким чином, з формуванням сприятливого режиму для інвестування, обсяг капітальних вкладень почав потихеньку збільшуватися, а внаслідок цього актуальною темою на сьогоднішній день стало визначення ефективності проекту для прийняття рішення про вибір того чи іншого проекту.
Нерідко рішення повинні прийматися в умовах, коли є ряд альтернативних чи взаємно незалежних проектів. У цьому випадку необхідно зробити вибір одного або декількох проектів, грунтуючись на якихось критеріях. Очевидно, що критеріїв може бути декілька, а ймовірність того, що якийсь один проект буде найкращим за всі інші по всім критеріям, як правило, значно менше одиниці.
Прийняття рішень інвестиційного характеру, як і будь-який інший вид управлінської діяльності, грунтується на використанні різних формалізованих і неформалізованих методів. Ступінь їх сполучення визначається різними обставинами, в тому числі і тим, наскільки менеджер знайомий з наявним апаратом, застосовним у тому чи іншому конкретному випадку. У вітчизняній і зарубіжній практиці відомий цілий ряд формалізованих методів, за допомогою яких розрахунки можуть бути основою для прийняття рішень в області інвестиційної політики. Якогось універсального методу, придатного для всіх випадків життя, не існує. Імовірно, керування все-таки більшою мірою є мистецтвом, ніж наукою. Тим не менш, маючи деякі оцінки, отримані формалізованими методами, нехай навіть певною мірою умовні, легше приймати остаточні рішення.
Метою даної роботи є оцінка фінансової стійкості інвестиційного проекту за допомогою різних коефіцієнтів оцінки ефективності проекту.
Поставлена мета обумовлюється необхідністю послідовного вирішення наступних завдань:
· Вивчити основні принципи, покладені в основу аналізу інвестиційних проектів;
· Розглянути критерії оцінки ефективності інвестиційних проектів;
· Провести аналіз методів оцінки інвестиційних проектів, які у практиці підприємства.
· Провести порівняльний аналіз існуючих інвестиційних проектів.
· Запропонувати рекомендації щодо вибору більш ефективного проекту
Предметом дослідження виступає оцінка фінансової стійкості інвестиційного проекту. Об'єктом дослідження є чисті грошові потоки за інвестиційним проектом.
Теоретико-методологічною основою дослідження послужили праці Бірман Г., Шмідт С., Ример М.І. Крім того, в роботі використані нормативно-правові матеріали та документи, що діють на території Російської Федерації, а саме: Федеральним законом «Про інвестиційну діяльність у РФ, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» № 39-ФЗ від 25.02.1999г., А так само Методичні рекомендації щодо оцінки ефективності інвестиційних проектів.
При написанні даної роботи використані наступні методи дослідження: економіко-статистичний; аналітико-прогностичний; системного, комплексного та ситуаційного підходу.
Поставлена мета, завдання, предмет і об'єкт дослідження визначили логіку викладу і структуру даної курсової роботи, що складається з вступу, III розділів і висновків, бібліографічного списку використаної літератури. Курсова робота викладена на 70 сторінках машинописного тексту, містить 4 рисунка, 24 таблиць.
У «Запровадження» обгрунтовано актуальність теми, визначено мету і завдання, предмет дослідження.
У першому розділі «Теоретичні основи інвестиційного аналізу» розглядаються теоретичні основи інвестиційного аналізу. Детально розписана схема і завдання оцінки фінансової стійкості проекту.
У другому розділі «Показники оцінки фінансової надійності проекту і методика їх визначення» розглядається методологія і показники, які реально на практиці використовуються для розрахунку ефективності інвестиційних проектів.
У третьому розділі «Оцінка стійкості інвестиційного проекту на прикладі будівництва газогенератора ТОВ« Мала енергетика »дана коротка характеристика і обгрунтування інвестиційного проекту, розраховані критерії для оцінки ефективності участі в проекті для інвесторів-власників, а так само зроблена оцінка комерційної ефективності інвестиційного проекту. Розраховані показники економічної та фінансової ефективності проекту, на основі яких данна рекомендації до вибору більш ефективного проекту.
У висновку наводяться висновки виконаного аналізу.

ГЛАВА I. Теоретичні аспекти визначення ефективності інвестиційного проекту

1.1 Основні поняття інвестиційної діяльності підприємства

Інвестиційна діяльність в реальному секторі економіки в РФ визначається Федеральним законом «Про інвестиційну діяльність у РФ, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» № 39-ФЗ від 25.02.1999г.
Відповідно до ФЗ «Про інвестиційну діяльність у РФ, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень», інвестиціями є грошові кошти, цінні папери, інше майно, в тому числі майнові права, інші права, мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти діяльності підприємства з метою отримання прибутку або досягнення іншого корисного ефекту.
Інвестиційною діяльністю визнаються вкладення інвестицій, та здійснення практичних дій з метою отримання прибутку і досягнення корисного ефекту.
Капітальні вкладення - інвестиції в основний капітал (основні засоби), у тому числі витрати на нове будівництво, розширення, реконструкцію і технічне переозброєння підприємства, придбання машин, обладнання, інструменту, інвентарю, проектно-вишукувальні роботи та інші витрати, що збільшують вартість основних засобів.
Під інвестиціями або капіталовкладеннями в самому загальному сенсі розуміється тимчасова відмова економічного суб'єкта від споживання наявних у нього в розпорядженні ресурсів (капіталу) і використання цих ресурсів для збільшення в майбутньому свого добробуту. [1]
Основними ознаками інвестиційної діяльності, що визначають підходи до її аналізу, є:
· Незворотність, пов'язана з тимчасовою втратою споживчої цінності капіталу (наприклад, ліквідності).
· Очікування збільшення вихідного рівня добробуту.
· Невизначеність, пов'язана з віднесенням результатів на відносно довгострокову перспективу.
Прийнято розрізняти два типи інвестицій: фінансові (портфельні) і реальні.
Фінансові інвестиції (портфельні) вкладення в акції, облігації та інші цінні папери, випущені приватними компаніями або державними.
Реальні інвестиції - вкладення приватної фірми або держави в виробництво будь-якої продукції (послуг), в основній або оборотний капітал. Реальні інвестиції включають в себе:
· Інвестиції в основний капітал, тобто придбання знову вироблених капітальних благ, таких як виробниче обладнання, будівлі виробничого призначення, технічне переозброєння і т.д.;
· Інвестиції в товарно-матеріальні запаси, які представляють накопичення запасів сировини, що підлягає використанню у виробничому процесі, або нереалізованих готових товарів. [2]
Слід зазначити, що у випадку реальних інвестицій умовою досягнення намічених цілей, як правило, виявляється використання (експлуатація) відповідних необоротних активів для виробництва певної продукції і подальшої її реалізації. Сюди ж, наприклад, відноситься використання організаційно-технічних структур новоутвореної бізнесу для отримання прибутку в ході статутної діяльності створеного із залученням інвестицій підприємства.
При подальшому викладі матеріалу мова йтиме в основному про перший з них.
Інвестиційний проект - обгрунтування економічної доцільності, обсягу і терміну здійснення капітальних вкладень, у тому числі необхідна проектно-кошторисна документація, розроблена відповідно до законодавства РФ і затвердженими в установленому порядку стандартів, а також опис практичних дій по здійсненню інвестицій.
Реалізація інвестиційного проекту, пов'язаного зі створенням нового або реконструкцією, технічним переозброєнням (переоснащенням) діючого підприємства або виробництва, вимагає здійснення ряду заходів з придбання, оренду, відведенню і підготовки земельної ділянки під забудову, проведення інженерних вишукувань, розробці проектної документації на будівництво або реконструкцію підприємства , виробництва, виконання будівельних і монтажних робіт, придбання технологічного обладнання, проведення пуско-налагоджувальних робіт, забезпечення створюваного (переоснащується або перепрофільовані) підприємства (виробництва) необхідними кадрами, сировиною, комплектуючими виробами, організації збуту наміченої до виробництва продукції. Здійснення зазначених заходів у взаємозв'язку за часом і організаційно-технологічних міркувань - є інвестиційний процес.
В якості джерел фінансування інвестиційної діяльності виступають власні (внутрішні) і зовнішні джерела.
До власних джерел інвестицій відносяться:
· Власні фінансові кошти, що формуються в результаті нарахування амортизації на діючий основний капітал, відрахувань від прибутку на потреби інвестування, сум, виплачених страховими компаніями і установами у вигляді відшкодування збитків від стихійних та інших лих, і т. п.;
· Інші види активів (основні фонди, земельні ділянки, промислова власність у вигляді патентів, програмних продуктів, торгових марок і т. п.);
· Залучені кошти в результаті випуску підприємством та продажу акцій;
· Кошти, що виділяються вищестоящими холдинговими та акціонерними компаніями, промислово-фінансовими групами на безповоротній основі;
До зовнішніх джерел інвестицій відносяться:
· Асигнування з федерального, регіональних і місцевих бюджетів, різних фондів підтримки підприємництва, що надаються на безоплатній основі;
· Різні форми позикових коштів, у тому числі кредити, надані державою та фондами підтримки підприємництва на поворотній основі (у тому числі на пільгових умовах), кредити банків та інших інституціональних інвесторів (інвестиційних фондів і компаній, страхових товариств, пенсійних фондів), інших підприємств , векселі та інші засоби. [3]
Як висновок, можна сказати, що інвестиційна діяльність спрямована на вирішення стратегічних завдань розвитку промислового підприємства, створення необхідних для цього матеріально-технічних передумов. Вона тісно пов'язана з операційною діяльністю, тобто з процесами виробництва і реалізації продукції. Саме тому в період різких змін в економіці, технології, екології та політиці виживання і успіх у світі бізнесу більшою мірою залежить від правильності прийнятих інвестиційних рішень. Інвестиційне рішення - одна з найбільш важливих ділових ініціатив, яка повинна здійснюватися підприємцями чи менеджерами, оскільки інвестиції пов'язують фінансові ресурси на відносно великий період часу. Інвестиційне рішення втілюється в інвестиційний проект
1.2 Етапи інвестиційного проекту
На стадії формулювання інвестиційної ідеї в рамках стратегії підприємства поки немає чіткого розуміння про джерела фінансування, про потенційно зацікавлених інвесторів і можливості їх участі у проекті, немає навіть чітко сформульованих цілей і завдань, які повинні бути поставлені і вирішені в ході реалізації інвестиційного проекту. Перетворення інвестиційної ідеї у інвестиційна пропозиція є головним завданням передінвестиційної фази реалізації інвестиційного проекту.
Розглянемо послідовно основні кроки передінвестиційної фази реалізації інвестиційного проекту (рис. 1).
Формулювання інвестиційної ідеї. Необхідно заздалегідь обгрунтувати інвестиційний задум, визначити яких стратегічних цілей підприємство зможе досягти в рамках реалізації даного інвестиційного задуму. Далі необхідно намітити, а потім чітко викласти зазначені цілі, яких воно має досягнути, і завдання, які воно повинно вирішити в рамках реалізації майбутнього інвестиційного проекту. Даний підхід актуальний в тому випадку, якщо інвестиційний задум первинний. Проте бувають ситуації, коли перед підприємством ставлять чіткі цілі та завдання в рамках стратегії, а його керівництву необхідно відповідно до них розробити і сформулювати інвестиційну ідею, за допомогою якої воно буде вирішувати і досягати поставлені завдання і цілі. На цьому ж етапі слід узгодити сформульовані інвестиційні ідеї з потенційними учасниками майбутнього інвестиційного проекту, а якщо необхідно - з федеральними, регіональними та галузевими органами управління.

Зростання показника свідчить про збільшення залежності підприємства від зовнішніх фінансових джерел. [26] У нашому ж випадку даний коефіцієнт навпаки знижується, а значить, що розглядаються проекти фінансово стійкі (менш залежні від зовнішнього фінансування). Висока ж значення показника на початку реалізації проекту пояснюється тим, що фінансування відбувається за рахунок залучення зовнішнього джерела майже на 80%. Цей коефіцієнт (платоспроможності) показує яких коштів у підприємства більше. У нашому випадку позикових коштів більше ніж власних у 11,74 разів у проекту А і в 13,47 рази проекту В.
Коефіцієнт фінансової стійкості - це відношення підсумку власних і довгострокових позикових коштів до валюти балансу підприємства. Довгострокові позикові кошти (включаючи довгострокові кредити) цілком правомірно приєднати до власних коштів підприємства, оскільки за режимом їх використання вони наближаються до власних джерел. Тому крім розрахунку коефіцієнтів фінансової стійкості і незалежності підприємства аналізують структуру його позикових коштів: велику питому вагу в ній довгострокових кредитів є ознакою сталого фінансового стану підприємства. [27] Оптимальне значення цього показника становить 0,8-0,9.
У нашому випадку в середньому за весь період реалізації проекту склав у проекту А - 0,79, а у проекту В - 0,84, що відповідає межам ограніценія за цим показником.
Коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів має в динаміці тенденцію до зниження, що свідчить про те, що підприємства все менше і менше залежить від зовнішнього фінансування.
Коефіцієнт покриття довгострокових вкладень показує, яка частина основних засобів фінансується за рахунок залучення зовнішніх джерел, але в нашому випадку обидва проекти фінансуються за рахунок зовнішнього джерела, саме цим пояснюється таке високе значення даного показника.
Необхідно відзначити, що не можна «сліпо» переносити міжнародні критерії з практики західних розвинених країн у російську практику. Необхідно працювати над створенням критеріальної бази в Росії, для чого потрібно застосовувати як статистичні, так і аналітичні методи, причому критерії повинні бути диференційовані за галузями, видами діяльності, регіонам та підприємствам.
Тому, проаналізувавши фінансову звітність аналогічної компанії (монополіста даної відросли), показники нашого підприємства не надто відрізняються, від значень показників для енергетичну відросло.
Розрахунок показників фінансової стійкості дає менеджеру частина інформації, необхідної для прийняття рішення про доцільність залучення додаткових позикових коштів. Поряд з цим менеджеру важливо знати, як компанія може рости без залучення джерел фінансування.
Різні показники ліквідності не тільки дають різнобічну характеристику стійкості фінансового стану підприємства при різному ступені обліку ліквідних коштів, але й відповідають інтересам різних зовнішніх показників аналітичної інформації.
Коефіцієнти ліквідності дозволяють визначити здатність підприємства сплатити свої короткострокові зобов'язання протягом звітного періоду.
Перевищення оборотних активів над короткостроковими фінансовими зобов'язаннями, як у нашому випадку, забезпечує резервний запас для компенсації збитків, яка може понести підприємство при розміщенні й ліквідації всіх оборотних активів, крім готівки.
Можна зробити висновки, що розглянуті проекти є і платоспроможними і ліквідними одночасно. Деякі відхилення в показниках пояснюються зовнішнім фінансуванням.
Ділова активність у фінансовому аспекті проявляється, перш за все, у швидкості обороту коштів. Прискорення оборотності оборотних коштів зменшує потребу в них, дозволяючи підприємству вивільняти частину оборотних коштів або для потреб народного господарства (абсолютне вивільнення) або для додаткового випуску продукції (відносне вивільнення). Швидкість обороту коштів - комплексний показник організаціоннная-технічного рівня підприємства. Підвищення числа обертів досягається за рахунок зниження часу виробництва і зниження часу звернення.
Час виробництва обумовлено технологічним процесом і характером застосовуваної техніки; скорочення часу звернення досягається розвитком спеціалізації і кооперування, поліпшенням прямих міжзаводські зв'язків, прискоренням перевезень, документообігу та розрахунку.
Виробничо-комерційний цикл (або період оборотності) - це час між придбанням сировини і матеріалів і надходженням грошей від дебіторів. Тривалість виробничо-комерційного циклу визначається впливом факторів зовнішнього і внутрішнього характеру. Зовнішні: сфера діяльності, масштаби підприємства, інфляція, наявність господарських зв'язків і т.п. Внутрішні: цінова політика, структура активів, методика оцінки запасів.
Високий показник оборотності може вказувати на недостатність товарно-матеріальних цінностей, що в подальшому може гальмувати розвитку.
Сучасний етап економічного розвитку країни характеризується значним уповільненням платіжного обороту, що викликає зростання дебіторської заборгованості на підприємствах.
Управління оборотними активами підприємства пов'язане з конкретними особливостями формування його операційного циклу. Операційний цикл представляє собою період повного обороту всієї суми оборотних активів, у процесі, якого відбувається зміна окремих їх видів. Постійний процес цього обороту представлений на рис. 4.
Як видно з наведеного рисунка рух оборотного активу підприємства в процесі операційного циклу проходить чотири основних стадії, послідовно змінюючи свої форми.

Грошові кошти
Дебіторська Запаси сировини,

заборгованість матеріалів і напівфабрикатів

Готова продукція
Рис.4. Характеристика руху оборотних активів в процесі операційного циклу
Тривалість операційного циклу (обороту запасів і дебіторської заборгованості) становить у проекту А (25,77 +39,60) - 65,37 днів, у проекту В (37,19 +34,12) - 71,31 днів, що на 2 - 7% відхиляється по відросло.
Рентабельність - ефективність, прибутковість, прибутковість підприємства або підприємницької діяльності. Кількісно рентабельність обчислюється як частка від ділення прибутку на витрати, на витрату ресурсів.
Розрахунок коефіцієнтів рентабельності, виходячи з наведеного вище поділу, дозволяє досить повно оцінити ефективність діяльності підприємства. Так, рентабельність реалізованої продукції показує, який прибуток приносить підприємству рубль вкладених коштів, але вона не дозволяє оцінити ефективність використання підприємством його активів: основних і оборотних коштів і його пасивів: власних і позикових коштів. Оцінити ефективність використання основних і оборотних засобів дозволяє розрахунок коефіцієнта рентабельності активів, який показує, скільки рублів прибутку приносить рубль усіх вкладених у підприємство коштів, але цей показник не може дати відповідь: на скільки ефективно підприємство використовує власні та залучені джерела фінансування. По цьому для відповіді на питання чи ефективно підприємство використовує свої власні кошти, чи необхідно їй залучати додаткові позики і кредити дозволяє розрахунок коефіцієнта рентабельності власних коштів. Таким чином, розрахунок і зіставлення між собою коефіцієнтів цих трьох груп дозволить досить повно висвітлити ефективність основної діяльності підприємства, використання активів і пасивів, виявити тенденції, прийняти рішення про необхідні заходи щодо підвищення рентабельності підприємства.
Однак, характеристика рентабельності підприємства не буде об'єктивною якщо не розглядати її динаміку, не порівнювати її з аналогічними показниками підприємств-конкурентів і з середніми по галузі., Тому в таблиці № вказані середні значення коефіцієнтів з відросло.
Таблиця 28.
Коефіцієнти рентабельності

Показник	Значення
	по відросли	проект А	проект В
Чиста рентабельність продажів	0,34	0,30	0,38
Чиста рентабельність активів	0,28	0,95	1,24
Чиста рентабельність власного капіталу	0,17	5,39	7,52

Коефіцієнт рентабельності реалізації (рентабельність продажів) розраховується за допомогою розподілу прибутку на обсяг реалізованої продукції. Розрізняються два основних показники рентабельності реалізації:
· З розрахунку по валовому прибутку від реалізації - відображає зміни в політиці ціноутворення і здатність підприємства контролювати собівартість реалізованої продукції, тобто ту частину коштів, яка необхідна для оплати поточних витрат, виплати податків і т.д.;
· З розрахунку по чистому прибутку - показує, скільки грошових одиниць чистого прибутку принесла кожна одиниця реалізованої продукції
Коефіцієнт рентабельності активів показує, скільки рублів прибутку приносить рубль вкладених засобів незалежно від джерела їх залучення. Для обчислення цього показника різні показники прибутку співвідносять з середнім підсумком балансу, що дозволяє оцінити вплив зовнішніх чинників.
Коефіцієнт рентабельності всіх активів є одним з найбільш важливих індикаторів конкурентоспроможності підприємства. Цей коефіцієнт показує, скільки грошових коштів потрібно фірмі для отримання однієї грошової одиниці прибутку, незалежно від джерела залучення цих коштів.
Коефіцієнт рентабельності власного капіталу показує, скільки грошових одиниць чистого прибутку заробила кожна грошова одиниця, вкладена власниками компанії.
У нашому випадку проект В більш рентабельні, ніж проект А.

Висновок
Таким чином, при написанні курсової роботи «Оцінка фінансової стійкості інвестиційного проекту» можна зробити висновки, що обгрунтування інвестиційного проекту з точки зору його фінансової стійкості дуже важливо при прийнятті рішення. Саме при розрахунку критеріїв використовуваних при оцінці ефективності проекту менеджери роблять вибір того чи іншого проекту.
У ході розгляду сутності інвестицій було виявлено, що в період різких змін в економіці, технології, екології та політиці виживання і успіх у світі бізнесу більшою мірою залежить від правильності прийнятих інвестиційних рішень. Інвестиційне рішення - одна з найбільш важливих ділових ініціатив, яка повинна здійснюватися підприємцями чи менеджерами, оскільки інвестиції пов'язують фінансові ресурси на відносно великий період часу. Інвестиційне рішення втілюється в інвестиційний проект.
У даній роботі були розглянуті два альтернативних інвестиційних проектів з підвищення ефективності енергетичної системи підприємства.
За наявності декількох альтернативних проектів важливою стає завдання їх порівняння і вибору кращого з них. Відповідні розрахунки носять назву розрахунків порівняльної ефективності інвестицій.
Розрахунки проводилися за двома категірія оцінки: економічної і фінансової.
При економічної оцінки ефективності проекту використовувався динамічний метод, заснований на дисконтуванні.
До даного методу ставляться розрахунок наступних критеріїв:
· Чиста поточна вартість NPV
• Індекс прибутковості PI
· Внутрішня норма прибутковості чи прибутковість проекту IRR
· Строк окупності інвестицій PP
При розрахунку цих критеріїв, наведених у таблиці 15 видно, що більшість критеріїв вказують на те, що найбільш кращим вкладенням коштів для підприємства є варіант А. У цьому випадку компанія буде мати найбільш високою внутрішньою нормою окупності - 24%, період окупності інвестицій при прийнятті варіанту А буде менше, ніж у випадку прийняття проекту В, рівень прибутковості - 1,23, але розрахована величина чистої приведеної вартості варіанта А (3029784) менше в порівнянні з проектом В (3046001). Цей факт пояснимо тим, що проект з найбільшими масштабами інвестицій має і велике значення NPV. Як правило, проекти, що вимагають великих інвестицій, мають і більший показник чистої поточної вартості. Інакше кажучи, за критерієм NPV привабливі більш дорогі проекти.
Таким чином, очевидно, що різні критерії мають тенденцію давати різні оцінки інвестиційних проектів при порівняльному аналізі останніх. Мало того, в залежності від того, який критерій ефективності вибирається за основу, про перевагу того чи іншого проекту можуть бути зроблені діаметрально протилежні висновки.
Більшість як вітчизняних, так і зарубіжних фахівців прийшли до єдиної думки, що при аналізі альтернативних проектів найбільш прийнятними для прийняття рішень інвестиційного характеру є критерії NPV (чиста приведена вартість), IRR (внутрішня норма окупності) і PI (індекс прибутковості інвестицій).
Досить часто при аналізі різних проектів виникають суперечності між критеріями різних груп - заснованих на дисконтованих недисконтована оцінках грошових потоків. Особливість даної задачі полягає в тому, що в ній присутні суперечності між критеріями всередині однієї групи, що відбувається значно рідше. Як видно з розрахунку критерію NPV найбільш реальним є проект В, а за критеріями IRR та PI - проект А.
Незважаючи на те, що всі ці критерії розраховуються на підставі дисконтованих грошових потоків, вважається, що у разі суперечливих оцінок більш адекватно оцінює перевагу проектів критерій NPV. Це обумовлено тим, що цей показник дає імовірнісного оцінку приросту вартості добробуту потенційного інвестора, що повною мірою відповідає основній меті діяльності будь-якої компанії, якою є нарощування економічного потенціалу.
Якщо підприємство може залучити джерела фінансування в сумі, необхідній для проекту В, йому слід віддати перевагу. У разі обмеженості ресурсів і необхідності отримати не більшу масу прибутку, а найбільшу прибутковість управлінське рішення зазвичай рекомендується приймати на підставі показника внутрішньої норми прибутковості (IRR), тобто проект А.
При оцінці фінансової ефективності проекту були проведені розрахунки за такими групами:
· Платоспроможність;
· Ліквідність;
· Оборотності;
· Рентабельність.
При розрахунку даних коефіцієнтів, наведених у таблицях 22 і 23 видно, що розглядаються нами проекти відповідають всім нормам, і прийняти можна як перший, так і другий проект.
За аналізований період підприємство має нормальну фінансову стійкість, проте, має тенденцію у бік зниження. Основною причиною зниження стійкості підприємства може стати зростання дебіторської заборгованості через неплатежі споживачів.
У структурі капіталу підприємства переважає позикові кошти, які представлені у вигляді довгострокових зобов'язань та кредиторської заборгованості. Тому підприємству необхідно скоротити залучення позикового капіталу, у вигляді довгострокових зобов'язань.
У ході своєї діяльності підприємство використовує всі свої джерела фінансових ресурсів і повністю покриває запаси і витрати, а це головне. Так як запас джерел власних коштів - це запас фінансової стійкості підприємства при тій умові, що його власні кошти перевищують позикові.
Коефіцієнти фінансової стійкості дозволяють не тільки оцінити один з аспектів фінансового стану підприємства. При правильному користуванні ними можна активно впливати на рівень фінансової стійкості, підвищувати його до мінімально необхідного, а якщо він фактично перевищує мінімально необхідний рівень, - використовувати цю ситуацію для поліпшення структури активів і пасивів.
Але мета роботи полягала у визначенні найбільш ефективного проекту для інвестування як за рахунок власного, так і за рахунок зовнішнього джерела. Тому на підставі розрахованих покателей можна підвести підсумок для кожної зацікавленої сторони.
У першому розділі була наведена таблиця «Взаємозв'язок фінансових показників та інтересів інвесторів», на підставі якої можна дати коротку характеристику для кожного кредитора.
Так для краткосочних кредиторів проект А краще: його велика швидкість оборотності активів (перетворення їх в грошову форму) свідчу про високому значенні показника ліквідності. Ліквідність це здатність підприємства вчасно розплачуватися по своїх короткострокових обязелельствам, і чим вище буде даний показник, тим платоспроможності буде проект. Підприємству вигідніше продажу товарів у кредит, ніж прострочення платежу постачальникам.
Для довгострокових кредиторів краще так само проект А, тому що його залежність від позикових коштів нижче проекту В, з-за суми первоналальних капіталовкладень. Проект В більш дорогостоющій, і тим самим його співвідношення між позиковими коштами та активами набагато вище проекту А.
На підставі вище проведених розрахунків більш фінансово стійкий проект А, але інвестори можуть вибрати і проект В, якщо у них достатньо фінансових можливостей для реалізації даного проекту у зв'язку з тим, що за економічними показниками проект В прибутковіше і його собівартість нижча, ніж у проекту А .

Список використовуваної літератури:
1. Федеральним законом «Про інвестиційну діяльність у РФ, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» № 39-ФЗ від 25.02.1999г.
2. Бірман Г., Шмідт С. Економічний аналіз інвестиційних проектів / пров. з англ. під ред. Л.П. Білих. - М.: Банки і біржі, ЮНИТИ, 1997
3. Віленський П.Л., Лівшиць В.М., Смоляк С.А. Оцінка ефективності інвестиційних проектів: Теорія і практика: навч посібник - М.: Справа, 2002.
4. Владимирова Т.А., Соколов В.Г. Аналіз фінансової звітності підприємства. Методичні вказівки до курсової роботи. Новосибірськ: СІФБД, 50 з
5. Кисельова Н.В., Боровикова Т.В. Інвестиційна діяльність. - М.: КНОРУС, 2005.-432с.
6. Комаров А.Г, Рогова О.М., Ткаченко О.А., Чесноков В.Я. Інвестиційне проектування. - СПб.: Вид-во СПбГУЕФ, 2001.
7. Кучаріна Є.А. Інвестиційний аналіз. - СПб.: Пітер, 20065 - 160с.
8. Методичні рекомендації щодо оцінки ефективності інвестиційних проектів / М-во екон. РФ, В.В. Косів, В.М. Лівшиць. - М.: Економіка, 2000
9. Непомнящий Є.Г. Інвестиційне проектування. Навчальний посібник. Таганрог. Вид-во ТРТУ, 2003
10. Нова енергетика «сильвинитом» / / Журнал «техради», № 8 серпень 2006р. стор.28
11. Проекти і об'єкти реформи електроенергетики / / Журнал «техради», № 8 серпень 2006р. стор.22-23
12. Ример М.І., касатся А.Д., Матієнко Н.І. Економічна оцінка інвестицій. 2-е вид. - СПб.: Пітер, 2007. - 480 с.
13. Керівництво для інвестора / / Журнал «Консультант», № 3, 2006р. стор.12
14. Сорокіна О.М. Аналіз грошових потоків підприємства. СПб.: Вид-во СПбГУЕФ, 2001
15. Фінансовий менеджмент: Підручник для вузів / під ред. Г.Б. Поляка. - М.: "Фінанси", Видавнича об'єднання "ЮНІТІ", 1997
16. Управління підприємством і аналіз його діяльності / За ред. В.Н. Тітаева. М.: Фінанси і статистика, 1998. 420 з
17. www. advis.ru Інформаційна система «Про дослідження« Електроенергетики Росії 2006-2010рр »
18. www. energosber.ru

[1] Кучаріна Є.А. Інвестиційний аналіз. - СПб.: Пітер, 2006 - С. 6

[2] Кучаріна Є.А. Інвестиційний аналіз. - СПб.: Пітер, 2006. С. 10

[3] Фінансовий менеджмент: Підручник для вузів / під ред. Г.Б. Поляка. - М.: "Фінанси", Видавнича об'єднання "ЮНІТІ", 1997. С. 212

[4] Кучаріна Є.А. Інвестиційний аналіз. - СПб.: Пітер, 20065-18-26с.

[5] Кучаріна Є.А. Інвестиційний аналіз. - СПб.: Пітер, 2006. С. 19

[6] Кучаріна Є.А. Інвестиційний аналіз. - СПб.: Пітер, 2006. С. 23

[7] Комаров А.Г, Рогова О.М., Ткаченко О.А., Чесноков В.Я. Інвестиційне проектування. - СПб.: Іздво СПбГУЕФ, 2001. С. 28.

[8] Кучаріна Є.А. Інвестиційний аналіз. - СПб.: Пітер, 2006. С. 25

[9] Кисельова Н.В., Боровикова Т.В. Інвестиційна діяльність. - М.: КНОРУС, 2005. С. 149

[10] Кисельова Н.В., Боровикова Т.В. Інвестиційна діяльність. - М.: КНОРУС, 2005. С. 149

[11] Ример М.І., касатся А.Д., Мітіенко М.М. Економічна оцінка інвестицій. 2-е вид. - СПб.: Пітер, 2007. С.58-60

[12] Ример М.І., касатся А.Д., Мітіенко М.М. Економічна оцінка інвестицій. 2-е вид. - СПб.: Пітер, 2007. С.85-87

[13] Кисельова Н.В., Боровикова Т.В. Інвестиційна діяльність. - М.: КНОРУС, 2005. С. 149-152,

[14] Ример М.І., касатся А.Д., Мітіенко М.М. Економічна оцінка інвестицій. 2-е вид. - СПб.: Пітер, 2007. С.280

[15] Ример М.І., касатся А.Д., Мітіенко М.М. Економічна оцінка інвестицій. 2-е вид. - СПб.: Пітер, 2007. С.170-173

[16] Ример М.І., касатся А.Д., Мітіенко М.М. Економічна оцінка інвестицій. 2-е вид. - СПб.: Пітер, 2007. С. 280-283

[17] Кисельова Н.В., Боровикова Т.В. Інвестиційна діяльність. - М.: КНОРУС, 2005. С. 153.

[18] Кисельова Н.В., Боровикова Т.В. Інвестиційна діяльність. - М.: КНОРУС, 2005. С. 152.

[19] Кисельова Н.В., Боровикова Т.В. Інвестиційна діяльність. - М.: КНОРУС, 2005. С. 153-154

[20] Ример М.І., касатся А.Д., Мітіенко М.М. Економічна оцінка інвестицій. 2-е вид. - СПб.: Пітер, 2007. С. 288-290

[21] дані ФСГС, ВАТ "РАО« ЄЕС Росії »

[22] Проекти і об'єкти реформи електроенергетики / / Журнал «техради», № 8 серпень 2006р. стор.22

[23] www. energosber.ru

[24] Кисельова Н.В., Боровикова Т.В. Інвестиційна діяльність. - М.: КНОРУС, 2005 .- 169-172с.

[25] Владимирова Т.А., Соколов В.Г. Аналіз фінансової звітності підприємства. Методичні вказівки до курсової роботи. Новосибірськ: СІФБД, с. 16

[26] Управління підприємством і аналіз його діяльності / За ред. В.Н. Тітаева. М.: Фінанси і статистика, 1998. с.63

[27] Владимирова Т.А., Соколов В.Г. Аналіз фінансової звітності підприємства. Методичні вказівки до курсової роботи. Новосибірськ: СІФБД, с.17

Розгляд альтернативних варіантів реалізації інвестиційного проекту. Часто керівництво підприємства схвалює інвестиційний проект без належного аналізу мають варіантів. На наш погляд, даний підхід є невірним, він веде до прийняття не завжди ефективних рішень і не дозволяє максимально оптимізувати процес досягнення та вирішення поставлених цілей і завдань.
SHAPE \ * MERGEFORMAT

Формулювання інвестиційної ідеї

Проектне дослідження інвестиційних можливостей
ПТЕО

Розробка і створення
техніко-економічного обгрунтування
ТЕО

Опрацювання технологічного процесу

Фінансовий розділ

Опис
і вивчення продукції

Дослідження ринку

Оцінка ефективності інвестиційних проектів

Економічна оцінка
(Економ. ефективність)

Вибір інвестиційного проекту

Фінансова оцінка
(Фін. спроможність)

Підготовка оціночного висновку

Прийняття рішення про реалізацію інвестиційного проекту

Рис. 1. Схема етапів інвестиційного проекту [4]
Отже, на даному етапі необхідно розглянути альтернативні варіанти реалізації інвестиційного проекту. Можливо, що всі розглянуті альтернативи можуть принести підприємству прибуток і повернути вкладені в проект ресурси, однак компанії необхідно прийняти тільки одне інвестиційне рішення, яке буде найбільш вигідним і ефективним. Коли здійснення одного з інвестиційних проектів робить неможливим отримання прибутку від інших проектів, такі інвестиційні проекти називаються взаємовиключними або альтернативними. [5]
Передпроектне дослідження інвестиційних можливостей.
Попереднє техніко-економічне обгрунтування (ПТЕО) має підтвердити, що всі можливі альтернативи проекту розглянуті та оцінені, всі аспекти обраного інвестиційного проекту здійсненні і вимагають подальшого глибокого вивчення, є чіткий висновок про життєздатність інвестиційного проекту. ПТЕО включає в себе такі основні моменти: опис продукції, аналіз ринку, визначення потенційних клієнтів, визначення складу учасників інвестиційного проекту, розробка організаційно-правової форми реалізації інвестиційного проекту, визначення укрупнених значень показників інвестиційного проекту, оцінка ефективності пропонованих інвестиційних проектів, вибір інвестиційного проекту з множини.
Одним з найважчих розділів ПТЕО є описи організаційно-економічного механізму є інформація про достатність фінансових ресурсів для реалізації інвестиційного проекту. Виходячи з організаційно-правового механізму реалізації інвестиційного проекту, технологічного процесу виробництва можна попередньо визначити потребу у фінансових ресурсах на інвестиційній і операційної стадіях реалізації інвестиційного проекту. Даний розділ включає в себе опрацювання схем, визначення можливих джерел фінансування інвестиційного проекту (власні, позикові), умови кредитування, строки погашення позик. У разі реалізації інвестиційного проекту в рамках існуючого підприємства слід проаналізувати умови і терміни повернень вже знаходяться на балансі кредитів. У фінансовому розділі ПТЕО оцінюється здатність інвестиційного проекту забезпечувати надходження грошових коштів в обсязі, достатньому для фінансування безперервного виробничого процесу, своєчасної оплати кредиторської заборгованості, а також обслуговування боргу.
Оцінка ефективності інвестиційних проектів на стадії
дослідження передпроектних можливостей. На даному етапі визначаються основні показники ефективності інвестиційних проектів на основі даних, зібраних на попередньому етапі. Показники ефективності інвестиційних проектів порівнюються та аналізуються. [6]
Вибір інвестиційного проекту. На основі всієї інформації,
зібраної і отриманої на попередніх етапах, робиться вибір найбільш ефективного для реалізації інвестиційного проекту з безлічі альтернативних.
Розробка і створення техніко-економічного обгрунтування (ТЕО). Зробивши вибір найбільш ефективного інвестиційного проекту, слід приступити до розробки і створення Техноком-економічного обгрунтування, яке дає всю необхідну інформацію для прийняття рішення про інвестування. Основні комерційні, технічні, фінансові, економічні, екологічні розрахунки інвестиційного проекту вже були здійснені на стадії ПТЕО при проведенні аналізу альтернативних варіантів, на стадії ТЕО остаточно формується проект виходячи з проведених раніше розрахунків. [7]
ПТЕО може бути розроблено економічними службами підприємства, в рамках якого планується впровадити інвестиційний проект. Підприємство може самостійно підготувати весь вихідний матеріал для ухвалення рішення про реалізацію одного інвестиційного проекту з безлічі за наявності фахівців. ТЕО може бути також виконано власними силами, але частіше за все підприємства воліють передоручати подібні роботи організаціям, які спеціалізуються на подібних дослідженнях і розробках (ТЕО, бізнес-планів і т. д.).
Структура ТЕО аналогічна структурі ПТЕО. Проте розробка ТЕО є великомасштабним дослідженням і включає в себе додаткові розділи і більш докладну інформацію про питання, які отримали висвітлення в ПТЕО:
· Проведення повномасштабного маркетингового дослідження;
· Підготовка програми випуску продукції протягом корисного терміну використання інвестиційного проекту;
· Розробка технічних рішень, плану організації виробничого процесу, визначення складу використовуваних сировинних, матеріальних, паливно-енергетичних ресурсів, аналіз стану технології, складу обладнання, розширення виробництва;
· Підготовка будівельних рішень, опис організації будівництва, розробка інженерного забезпечення;
· Розробка заходів з охорони навколишнього середовища;
· Опис системи управління підприємством, організації праці;
· Розробка кошторисно-фінансової документації, розрахунки витрат виробництва, капітальних вкладенні, потреби в оборотному капіталі, джерела фінансування проекту;
· Оцінка ризиків, пов'язаних із здійсненням інвестиційного проекту;
· Проходження необхідних погоджень і експертиз. [8]
Це основний перелік питань, які повинні бути обов'язково відображені в ТЕО на додаток до вже наявної інформації ПТЕО. ТЕО також має обгрунтувати доцільність реалізації інвестиційного проекту. У разі якщо проект представляється нежиттєздатним, ТЕО також має довести і обгрунтувати це.
Підготовка оціночного висновку. Коли розробка ТЕО завершена, різні учасники цього процесу, а також зацікавлені особи, організації дають власну оцінку інвестиційного проекту у відповідності зі своїми конкретними цілями, передбачуваними ризиками, витратами і прибутками. Великі фінансові та інвестиційні компанії, як правило, володіють формалізованими методами оцінки проекту та готують оцінне ув'язнення. Підготовка оціночного висновку по проекту повинна розглядатися як самостійна стадія прединвестіціонноі фази, оскільки вона впливає на остаточне інвестиційне та фінансове рішення. Оціночна висновок показує, наскільки були виправдані всі перед інвестиційні витрати, здійснені з моменту появи ідеї до закінчення роботи над ТЕО.
Прийняття рішення про реалізацію (відхилення) інвестиційно го проекту. Етап ухвалення рішення про реалізацію (відхилення) інвестиційного проекту є заключним на стадії здійснення прединвестіціонноі фази. Для прийняття рішення необхідно використовувати всю наявну інформацію про проект: ПТЕО, оцінку ефективності інвестиційних проектів, ТЕО, результати проведення незалежної експертизи, оцінне ув'язнення.
Головним завданням інвестиційної фази реалізації інвестиційного проекту є перетворення інвестиційної ідеї в інвестиційну пропозицію.
Універсальних рецептів, які можна застосувати у всіх економічних обгрунтуваннях інвестиційних проектів, немає. Разом з тим існують методики, що дозволяють структурувати й уніфікувати процес проведення обгрунтування проекту. Посібник з підготовки промислових техніко-економічних досліджень, розроблене Організацією Об'єднаних Націй з промислового розвитку (ЮНІДО), являє собою один з найбільш повних документів, що містять опис порядку проведення економічного обгрунтування. Зрозуміло, що в процесі економічного обгрунтування можуть використовуватися й інші методичні документи. Вибір методики збору інформації та проведення розрахунків - завдання, вирішення якої залежить від конкретних особливостей проекту та умов його реалізаціі.Разработчік визначає структуру та зміст окремих частин обгрунтування з урахуванням специфіки проекту, наявності необхідної інформації, ступеня опрацьованості розділів майбутнього проекту. Для великих підприємницьких проектів характерно проведення економічного обгрунтування в кілька стадій, кожній з яких відповідає певна форма звітного документа, узагальнюючого результати розрахунків і оценок.В даній роботі буде розглянуто тільки фінансово-економічна оцінка проекту. Цей розділ інвестиційного проекту є самим головним і виконується в наступному порядку:
1. Оцінка комерційної ефективності інвестиційного проекту:
· Витрати виробництва і реалізації продукції;
· Загальні капіталовкладення (інвестиції);
· Звіт про прибутки і збитки;
· Грошові потоки і показники ефективності;
· Оцінка стійкості інвестиційного проекту
2. Оцінка ефективності участі в проекті для підприємств і акціонерів:
· Складання фінансово-інвестиційний бюджет проекту;
· Оцінка фінансової реалізованості проекту і розрахунок показників ефективності участі підприємства у проекті
1.3 Загальна схема і завдання оцінки економічного і фінансового стану інвестиційного проекту
Інвестиційний проект - це не лише форма реалізації прийнятого інвестиційного рішення, а й форма дозволу численних протиріч, що виникають у процесі прийняття рішення.
Ефективність інвестиційного проекту - це категорія, що відображає його відповідність цілям та інтересам учасників проекту.
Повна оцінка спроможності інвестиційного проекту можлива тільки при ретельному і глибокому аналізі його фінансової реалізованості та економічної ефективності. Схема проведення повної оцінки спроможності проекту представлена на рис. 2,3.
Економічна ефективність - базова категорія теорії і практики прийняття управлінських рішень про інвестування коштів у розвиток виробництва.
Сутність цієї категорії полягає в тому, що вона виражає економічні відносини, а отже, й інтереси учасників інвестиційного процесу з приводу складається в цьому процесі співвідношення між результатами і витратами.
«Результати» і «витрати» є найважливішими поняттями, пов'язаними з вимірюванням економічної ефективності інвестиційних проектів.
Результати відображають ті глобальні завдання, які повинні бути вирішені в інвестиційному проекті для досягнення головної мети економічного розвитку. Досягнення намічених у проекті цілей і відповідних результатів передбачає здійснення певних одноразових і поточних витрат. Одноразові витрати, спрямовані на закупівлю обладнання, транспортних засобів, будівництво будівель і споруд, в кінцевому рахунку акумулюються в основному капіталі, а направляються на створення запасів сировини, матеріалів - у складі оборотного капіталу.
Поточні витрати формують собівартість продукції (послуг).
Різниця оцінок результатів і витрат формує ефект, що дозволяє судити про те, що отримає інвестор в результаті реалізації проекту.
Наведене на початку цього параграфа визначення категорії «економічна ефективність» є вихідним для з'ясування як змісту, так і методики визначення економічної оцінки інвестицій, що спрямовуються на розробку і реалізацію інвестиційних проектів. Дати економічну оцінку таких інвестицій
SHAPE \ * MERGEFORMAT

Статичні методи

Динамічні методи

Економічна оцінка
(Ефективність інвестицій)

Термін окупності

Бухгалтерська рентабельність інвестицій

Індекс рентабельності інвестицій

Поточна вартість проекту

Внутрішня норма прибутку

Рис. 2. Схема економічної оцінки інвестиційного проекту [9]

Фінансова оцінка
(Фінансова спроможність)

SHAPE \ * MERGEFORMAT

Фінансово-інвестиційний бюджет

Баланс

Коефіцієнти фінансової стійкості

Звіт про прибутки та збитки

Рис. 3. Схема фінансової оцінки інвестиційного проекту [10]
означає визначити ефективність по конкретному інвестиційному проекту.
Ефективність інвестиційного проекту визначають для вирішення ряду завдань:
· Оцінки потенційної доцільності реалізації проекту, тобто перевірки умови, згідно з яким сукупні результати перевищують витрати всіх видів в прийнятних для інвесторів розмірах;
· Оцінки переваг розглянутого проект у порівнянні з альтернативними;
· Ранжирування проектів по прийнятій системі показників ефективності з метою їх подальшого включення в інвестиційну програму в умовах обмежених фінансових та інших ресурсів. [11]
Проблема оцінки економічної ефективності інвестиційного проекту полягає у визначенні рівня його прибутковості в абсолютному та відносному вираженні, що зазвичай характеризується як норма доходу.
Розрізняють два підходи до вирішення даної проблеми: на основі використання простих, укрупнених методів і методів, що враховують зміна техніко-економічних показників на кожному кроці розрахункового періоду, нерівноцінність грошових потоків у часі, інвестиційні ризики, інтереси різних груп інвесторів - учасників проекту. Перші пропонують побудова статистичних моделей, а другі - динамічних моделей, взаємопов'язаних параметрів, необхідних для оцінки ефективності. Тому їх часто називають статистичними і динамічними методами оцінки ефективності.
Істотні недоліки статистичних методів оцінки ефективності не дозволяють їх рекомендувати як інструмент розробки попереднього і тим більше остаточного ТЕО інвестиційного проекту. Повною мірою недоліки статистичного методу можна усунути за допомогою використання другої групи методів економічної ефективності - динамічних.
Оцінку ефективності рекомендується проводити за системою таких взаємопов'язаних показників:
· Чиста приведена, або поточна, вартість - NPV;
· Індекс прибутковості або прибутковості - PI;
· Термін окупності - DPP;
· Внутрішня норма доходу (прибутку) - IRR. [12]
Оцінка економічної ефективності інвестицій недостатньо для прийняття рішення щодо доцільності їх здійснення. Інвестиційний проект разом з отриманням бажаної прибутковості, прибутку на вкладений капітал повинен забезпечити стійкий фінансовий стан майбутнього підприємства.
Основною метою оцінки фінансового стану інвестиційного проекту є одержання невеликого числа ключових параметрів, що дають об'єктивну і точну картину фінансового стану об'єкта, в який вкладаються інвестиції. Щоб приймати рішення про інвестиційну діяльність, менеджеру необхідна постійна поінформованість з відповідних питань, яка є результатом відбору, концентрації вихідної інформації, оцінки та аналізу отриманих показників фінансової ефективності.
Основне завдання, яке вирішується при визначенні фінансової спроможності проекту - оцінка його здатності на всіх стадіях розвитку своєчасно і в повному обсязі відповідати за наявними фінансовими зобов'язаннями, тобто оцінка платоспроможності та ліквідності проекту.
Фінансові зобов'язання включають всі виплати, пов'язані із здійсненням розроблюваного проекту: погашення кредиту, оплату рахунків, виплату зарплати, перерахування податків. Якщо це не досягається на якомусь етапі (кроці) розрахункового періоду, то проект повинен бути відкинутий (або доопрацьований). Яким би високоефективним він не був, неплатоспроможність - свідоцтво банкрутства.
Фінансова оцінка інвестиційного проекту дає можливість отримати як загальний прогноз фінансового стану проекту, так і окремих його аспектів у рамках аналізу кожної з форм фінансової звітності, званих базовими формами фінансової оцінки:
· Фінансово-інвестиційний бюджет;
· Балансовий звіт;
· Звіт про прибутки та збитки.
Основна відмінність базових форм фінансової оцінки від звичайних звітних форм полягає в тому, що вони представляють майбутнє прогнозований стан інвестиційного проекту.
Структура базових форм забезпечує можливість простежити динаміку розвитку проекту протягом всього терміну його життя в кожному кроку розрахунку. Разом з тим інформація, що міститься в базових формах, носить абсолютний характер і не може бути використана для зіставлення альтернативних варіантів інвестицій. Для вирішення цього завдання необхідний другий рівень оцінки фінансової спроможності - аналіз фінансових коефіцієнтів.
З позиції бюджетного підходу ліквідності означає невід'ємне сальдо балансу «кеш-фло» на кожному кроці розрахункового періоду протягом всього терміну життя інвестиційного проекту. Джерела фінансування проекту по сумах і кроків розрахунку повинні бути підібрані таким чином, щоб забезпечити позитивну величину балансу грошових коштів в усі періоди діяльності проекту. Негативне значення накопиченої суми грошових коштів свідчить про брак готівки для покриття всіх необхідних витрат у якому-небудь з тимчасових інтервалів і фактично означає банкрутство проекту, що робить неможливими всі наступні «успіхи».
У цілому під фінансовою товарність інвестиційного проекту розуміється наявність фінансових можливостей реалізації проекту. [13]
Фінансовий аналіз інвестиційного проекту є істотним елементом фінансового менеджменту інвестиційної діяльності, що дозволяє оптимізувати інтереси її різних учасників. Власники оцінюють фінансовий стан з метою підвищення прибутковості, забезпечення стабільності підприємства. Кредитори - так, щоб мінімізувати свої ризики за кредитами, що надаються. Інтереси різних учасників інвестиційної діяльності дозволяють відобразити відповідні показники оцінки фінансової спроможності інвестиційного проекту. (Таб. 1).
Таблиця. 1
Взаємозв'язок фінансових показників та інтересів інвесторів [14]

Показники	Суб'єкти фінансування
· Розмір оборотного капіталу; · Коефіцієнт загальної ліквідності; · Коефіцієнт негайної ліквідності; · Оборотність дебіторської заборгованості;	Короткострокові кредитори

Продовження таблиці 1

· Оборотність товарно коштів
· Коефіцієнт покриття відсотків по кредитах; · Співвідношення між позиковим і власним капіталом; · Відношення позикового капіталу до загальної суми активів; · Коефіцієнт загальної платоспроможності	Довгострокові інвестори
· Норма прибутку на акцію; · Норма прибутку акціонерного капіталу; · Коефіцієнт котирування акції; · Показник виплати дивідендів; · Прибутковість акцій; · Відношення ціни до норми прибутку на акцію; · Коефіцієнт стійкості зростання	Інвестори-акціонери

При оцінці ефективності аналізу піддаються потенційна здатність проекту зберегти купівельну цінність вкладених коштів і забезпечити достатній темп їх приросту. Оцінка ефективності інвестицій має на меті з'ясувати, наскільки реалізація проекту відповідає цілям та інтересам його учасників. У випадку ефективність інвестиційного проекту - це категорія, яка виражає відповідність результатів і витрат проекту цілям його учасників, включаючи в необхідних випадках держави і населення. Таким чином, говорити про ефективність проекту можна лише тоді, коли міститься в проектних матеріалах інформація підтверджує реалізація проекту.
Реалізованість проекту може оцінюватися з різних точок зору - технічної, технологічної, економічної, фінансової, екологічної тощо Надалі мова буде йти лише про фінансову та економічної реалізованості проекту.

Глава II Показники оцінки фінансової надійності проекту і методика їх визначення
2.1 Методика оцінки фінансової надійності проекту
Вихідною інформацією, необхідної для оцінки фінансового стану інвестиційного проекту, є фінансово-інвестиційний бюджет, баланс і звіт про прибутки та збитки. Всі ці документи містять прогнозні (розрахункові) показники на планований розрахунковий період. Для розрахунків показників фінансового стану (надійності) використовується та ж вихідна інформація, що і для розрахунку показників економічної ефективності інвестицій. Специфіка тут полягає в тому, що ув'язка всіх напрямків діяльності проектованої фірми (компанії) для обгрунтування збалансованості потреби в ресурсах і їх фінансове забезпечення проводиться шляхом розрахунків потоків реальних грошових коштів. Приведення потоків грошових коштів в порівнянний вид (за допомогою дисконтування), як це передбачає методика розрахунку показників економічної ефективності, тут не потрібно.
Фінансово-інвестиційний бюджет (ФІБ) є основою для розрахунку низки показників фінансової спроможності проекту і зазвичай запитується фінансовими установами при виробленні рішень про кредитування. У ньому визначається співвідношення між припливом грошових коштів за рахунок виручки від реалізації та залучених джерел фінансування інвестицій та їх відтоком, який формується за рахунок собівартості продукції (без амортизації), приросту постійних активів, виплат по кредитах і інших поточних витрат. Результатом такого розрахунку є визначення наявності вільних грошових коштів, які виступають одним з найважливіших фінансових результатів інвестування - фінансової реалізованості інвестиційного проекту.
Фінансово-інвестиційний бюджет являє собою зведену таблицю підсумків розрахунків всіх показників, проведених у процесі підготовки агрегованої інформації. Він займає ключове положення для техніко-економічного обгрунтування проекту.
В основі побудови ФІБ проекту закладена методологія кеш-флоу. Принципи розподілу грошових потоків на притоки і відтоки, специфічні методи розрахунку їх руху (зміни) з урахуванням закономірностей обороту окремих видів капіталу, а також особливостей прояву вимог економічного механізму національної економіки реалізовані у фінансово-інвестиційному бюджеті (ФІБ) проекту як по окремих видах діяльності, так і в цілому за проектом.
У фінансово-інвестиційний бюджет проекту потоки грошових коштів групують по трьох взаємозалежних сфер (видами) діяльності, об'єктивно властивим кожному чинному або знову проектованого об'єкту підприємницької діяльності:
· Грошовий потік від операційної діяльності;
· Грошовий потік від інвестиційної діяльності;
· Грошовий потік від фінансової діяльності.
Перший розділ бюджету відображає грошові потоки у зв'язку з виробничою діяльністю. Притоками тут виступають виручка від продажів і позареалізаційні доходи, відтоками - поточні витрати у формі операційних витрат, перерахування податків, а при певних умовах оплата відсотків по інвестиційних кредитах, не включаються до собівартості.
Методика складання даного розділу має багато спільного з розрахунками прибутку, але є і суттєві відмінності, що дозволяють використовувати бюджет для вирішення ряду важливих питань, мова про які піде далі. Відмінність в тому, що в цьому розділі стаття «Операційні витрати» відображає поточні витрати за вирахуванням амортизації. Таким чином, за своїм економічним змісту підсумок першого розділу (різниця припливів і відтоків) є дохід підприємства, що складається з прибутку після оподаткування та амортизації. Амортизація грає дуже важливу роль у фінансуванні інвестиційної діяльності. Чим більша вартість постійних активів підприємства і вище норми амортизації, тим менше оподатковуваний прибуток і, власне, більша сума доходу від операційної діяльності.
Виділення з грошового потоку від операційної діяльності власних коштів у формі амортизації, і її включення в дохід за проектом важливі для вирішення завдань, мова про які піде далі, щодо збалансування грошових потоків на окремих кроках розрахункового періоду та рефінансування у зв'язку з цим, амортизації.
У другому розділі відображаються платежі (відтоки) за придбані основні та оборотні активи, ліквідаційні витрати в кінці проекту, а джерелом надходження (притоками) служать кошти від реалізації активів, які не використовуються у виробництві і є надлишками для нього. У цьому розділі як приток повинні бути вказані не тільки витрати на знову придбані активи, але і балансова вартість вже наявних на дату початку проекту активів, які будуть враховувати у створенні об'єкта підприємницької діяльності.
У третьому розділі в якості приток враховуються власний капітал (внески власників підприємства, акціонерний капітал) і залучені кошти: позиковий капітал, в тому числі і за рахунок випуску підприємством власних боргових цінних паперів, а також субсидії і дотації; як відтоків - погашення кредиту та боргових зобов'язань.
Важлива особливість побудови потоків грошових коштів полягає в тому, що усі вони будуть показані в періоди часу, що відповідають запланованим дат (тимчасових періодах) здійснення платежів, тобто з урахуванням часу затримки плати за реалізовану продукцію, часу затримки платежів за поставки сировини і матеріалів, умов реалізацій продукції - в кредит, з авансовими платежами, а також умов формування виробничих запасів і стійких пасивів. Так як ці особливості формування грошових потоків мають істотне значення для збалансування доходів і витрат, фінансово-інвестиційний бюджет доцільно розробляти з кроком менше року.
Всі перераховані сфери діяльності підприємства (проекту) взаємопов'язані, чисті потоки, кожен з яких виражає отримані результати, можуть бути підсумовані. Сума сальдо грошових потоків кожного з розділів ФІБ буде складати залишок ліквідних коштів за відповідний період (крок), при цьому розмір таких коштів на кінець кожного періоду дорівнюватиме сумі вільних грошових коштів попереднього періоду із залишком ліквідних коштів поточного періоду часу. На підсумки таких балансових розрахунків слід звернути особливу увагу. Вони повинні бути позитивними. Негативний підсумок свідчить про те, що проект не реалізуємо. [15]
Фінансова реалізація інвестиційного проекту - це забезпечення такої структури грошових коштів потоків інвестиційного проекту, при якому на кожному кроці розрахунку є достатня кількість грошей для його продовження.
Негативне значення показника вільних грошових коштів на будь-якій стадії розвитку проекту означає його банкрутство і неможливість проекту забезпечувати фінансові зобов'язання. Тому потрібно перегляд його параметрів або пошук додаткових джерел фінансування.
Баланс підприємства також є основою для проведення фінансового аналізу і цікавить, перш за все, зовнішніх учасників інвестиційного процесу - кредиторів, акціонерів, податкові органи.
Баланс - це зведена таблиця, в якій розраховується співвідношення між активами проекту та джерелами їх фінансування, складовими пасив.
При позитивному сальдо балансу проект не зможе бути реалізований через відсутність необхідних грошових ресурсів, негативне сальдо свідчить про нераціональність використання статутного та акціонерного капіталів, що підриває довіру до засновників проекту. Баланс складається на певну дату, наприклад, на початок кожного інтервалу планування. Актив балансу прийнято вибудовувати в порядку зростання ліквідності коштів, тобто в залежності від швидкості їх перетворення в грошову форму. У пасиві балансу статті групуються за юридичною ознакою і по мірі зростання терміновості погашення (повернення) зобов'язань. При оцінці ефективності проекту не обов'язково розробляти детальний баланс, допускається агрегування окремих статей.
Звіт про прибутки та збитки формується на підставі фінансово-інвестиційного бюджету.
2.2 Показники розрахунку економічної та фінансової оцінки проекту
Для економічної оцінки інвестиційного проекту, як згадувалося в попередньому розділі, використовуються наступні критерії:
Таблиця 2
Критерії економічної оцінки

Критерій	Формула	Зміст критерію
1. Чиста приведена вартість	(1.1) де: r - норма дисконту; n - число періодів реалізації проекту; CF _t - чистий потік платежів в періоді t, I ₀ - сума первісних витрат, тобто сума інвестицій на початок проекту;	Інвестору слід віддавати перевагу лише тим проектам, для яких NPV має позитивне значення. Негативне ж значення свідчить про неефективність використання грошових коштів
2. Індекс прибутковості	(1.2)	Показує відносну прибутковість проекту, або дисконтовану вартість грошових надходжень від проекту в розрахунку на одиницю вкладень. Якщо величина критерію РI> 1, то сучасна вартість грошового потоку проекту перевищує початкові інвестиції, забезпечуючи тим самим наявність позитивної величини NPV, при цьому норма рентабельності перевищує задану, тобто проект варто прийняти; При РI <1, проект не забезпечує заданого рівня рентабельності, і його слід відкинути; Якщо РI = 1, то інвестиції не приносять доходу, - проект ні прибутковий, ні збитковий.
3. Внутрішня норма прибутковості	(1.3)	Дозволяє інвесторові даного проекту оцінити доцільність вкладення коштів. Якщо капіталовкладення здійснюються тільки за рахунок залучених коштів, причому кредит отриманий за ставкою i, то різницю (IRR - i) показує ефект інвестиційної (підприємницької) діяльності. при IRR = i дохід тільки окупає інвестиції (інвестиції безприбуткові), при IRR <i інвестиції збиткові.
4. Термін окупності	_{РР = строк до повної окупності +} _{+ Непокритий відтік ден.} _{ср-в на поч.} _{року (1.4)} ^{чистий ден.} ^{потік року окапаемості}	Полягає в обчисленні кількості років, необхідних для повного відшкодування первісних витрат, тобто визначається момент, коли грошовий потік доходів зрівняється із сумою грошових потоків витрат. Відбираються проекти з найменшими строками окупності.

Економічна оцінка інвестиційних проектів займає центральне місце у процесі обгрунтування і вибору можливих варіантів вкладення коштів в операції з реальними активами. При всіх інших сприятливих характеристиках проекту він ніколи не буде прийнятий до реалізації, якщо не забезпечить:
· Відшкодування вкладених коштів за рахунок доходів від реалізації товарів або послуг;
· Отримання прибутку, що забезпечує рентабельність інвестицій не нижче бажаного для підприємства рівня;
· Окупності інвестицій у межах терміну, прийнятного для підприємства.
Для точної і повної характеристики фінансової стійкості інвестиційного проекту досить порівняно невеликої кількості фінансових коефіцієнтів.
В даний час використовується велика кількість методів визначення фінансового стану підприємства. З метою оцінки фінансової привабливості інвестиційного проекту доцільно подавати фінансову спроможність двома взаємопов'язаними групами показників: платоспроможності та ліквідності.
Платоспроможність проекту означає можливість погашення в строк і в повному обсязі боргових зобов'язань, що виникають у зв'язку з реалізацією інвестиційного проекту. [16] Для оцінки платоспроможності рекомендується розраховувати ряд приватних показників. (Таб. 3)
Таблиця 3
Коефіцієнти платоспроможності [17]

Показник	Алгоритм розрахунку
Коефіцієнт фінансової стійкості	Ставлення підсумку власних і довгострокових позикових коштів до валюти балансу підприємства
Коефіцієнт платоспроможності	Відношення позикових коштів (загальна сума довгострокової і короткострокової заборгованості) до власних засобів
Коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів	Відношення довгострокової заборгованості до загального обсягу капіталізованих коштів (сума власних коштів і довгострокових позик)
Коефіцієнт покриття довгострокових зобов'язань	Відношення довгострокової заборгованості до позаоборотних активів (капітальні вкладення)

Отже, платоспроможним є проект, здатний розраховуватися за своїми довгостроковими зобов'язаннями. Разом з тим, підприємство повинно своєчасно виконувати і свої поточні зобов'язання, пов'язані з реалізацією інвестиційного проекту.
Здатність інвестиційного проекту своєчасно виконувати поточні (короткострокові) зобов'язання, реалізуючи поточні активи, називаються ліквідністю проекту.
Ліквідність характеризує швидкість перетворення активів у грошову форму (тому що всі поточні платежі здійснюються в грошовій формі), повністю зберігаючи при цьому свою цінність. Це висуває жорсткі вимоги до структури активів підприємства, так як ступінь ліквідності різних активів істотно відрізняється.
Ліквідність активів є передумовою платоспроможності проекту. Якщо вона недостатньо, то і платоспроможність не буде забезпечена. Можливо визначення наступних показників ліквідності. (Таб. 4)
Таблиця 4
Коефіцієнти ліквідності [18]

Показник	Алгоритм розрахунку
Коефіцієнт поточної ліквідності	Міра ліквідності, що розраховується як відношення поточних активів до поточних зобов'язань
Проміжний коефіцієнт ліквідності (коефіцієнт швидкої ліквідності)	Відношення поточних активів без вартості товарно-матеріальних запасів до поточних пасивів
Коефіцієнт абсолютної ліквідності	Відношення високоліквідних активів (грошові кошти, цінні папери, рахунки до одержання) до поточних пасивів

Для аналітичних цілей зазвичай рекомендують визначати показники рентабельності і показники оборотності активів за проектом.
Показники рентабельності застосовуються для оцінки поточної прибутковості підприємства - учасника інвестиційного проекту, а показники оборотності - для оцінки ефективності операційної діяльності, політики в області цін, закупівель і збуту. (Таб. 5)
Таблиця 5
Коефіцієнти оборотності і рентабельності [19]

Показник	Алгоритм розрахунку
Коефіцієнт оборотності
Коефіцієнт оборотності активів	Відношення виторгу від продажів до середньої за період вартості активів
Коефіцієнт оборотності власного капіталу	Відношення виторгу від продажів до середньої за період вартості власного капіталу
Коефіцієнт оборотності товарно-матеріальних запасів	Відношення виторгу від продажів до середньої за період вартості запасів
Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості	Відношення виторгу від продажів у кредит до середньої за період дебіторської заборгованості
Середній термін обороту кредиторської заборгованості	Ставлення короткострокової кредиторської заборгованості (рахунки до оплати) до витрат на закупівлю товарів і послуг, помножене на кількість днів у звітному періоді
Показники рентабельності
Рентабельність продажів	Відношення валового прибутку від операційної діяльності до суми виручки від реалізації продукції та позареалізаційних операцій
Повна рентабельність продажів	Відношення суми валового прибутку від операційної діяльності та виплачених відсотків за позиками (у частині, що віднесена на собівартість) до суми виручки від реалізації продукції
Чиста рентабельність продажів	Відношення чистого прибутку від операційної діяльності до суми виручки від реалізації продукції
Рентабельність активів	Відношення валового прибутку від операційної діяльності до середньої за період вартості активів
Повна рентабельність активів	Відношення валового прибутку від операційної діяльності та виплачених відсотків за позиками до середньої за період вартості активів
Чиста рентабельність активів	Відношення чистого прибутку до середньої за період вартості активів
Чиста рентабельність власного капіталу	Відношення чистого прибутку до середньої за період вартості власного капіталу

Якщо на якому-небудь кроці розрахункового періоду не забезпечується фінансова надійність проекту, він повинен бути допрацьований або відкинуть, незважаючи на високі показники економічної ефективності. Фінансова стійкість інвестиційного проекту - це стан рахунків підприємства, що гарантує його постійну платоспроможність у разі здійснення інвестиційної діяльності. Потік господарських операцій, що генеруються при цьому, буде постійним "обурливим» певного стану фінансової стійкості, причиною переходу від одного типу стійкості в інший. Підвищити фінансову надійність проекту і фінансову стійкість підприємства можна, передбачивши реалізацію наступним заходів: оптимізацію структури джерел фінансування, розміри виробничих запасів, незавершеного виробництва, запасів готової продукції, зменшення дебіторської заборгованості, перевищення кредиторської заборгованості над дебіторською з метою покриття нестачі оборотних засобів, формування фінансових резервів , що дозволяють тимчасово послаблювати фінансову напруженість, залучення додаткових кредитів на тимчасове поповнення оборотних коштів, збільшення прибутковості діяльності (зниження витрат), прискорення оборотності коштів. Планування вказаних заходів потребуватиме коригування вихідної інформації, необхідної для розрахунків ефективності проекту, і призведе до зміни не тільки фінансової надійності проекту, але і показників економічної ефективності.
Незадовільні результати оцінки фінансової надійності інвестиційного проекту вимагає змін у стратегії і тактиці інвестиційної діяльності: виходу з неефективних інвестиційних проектів, якщо не вдається на основі коригування вихідної інформації підвищити їх ефективність, реінвестування коштів у більш вигідні активи.
Отже, оцінка фінансового стану проекту спирається на ту ж вихідну і інтегровану економічну інформацію, яка використовується при оцінці економічної ефективності інвестицій. Розрахунки здійснюються за тим же інтервалах планування, що і для економічної ефективності. Оскільки показники економічної ефективності та показники фінансової надійності конструюються на основі збалансованих потоків реальних грошових коштів (в одному випадку акумульованих у фінансово-інвестиційному бюджеті, а в іншому - у балансі), що мають спільну інформаційну базу, то і система таких показників стає збалансованою.
З вище сказаного можна зробити два важливих висновки. По-перше, обгрунтування управлінського рішення про інвестування необхідно проводити тільки на основі системи збалансованих показників, маючи в той же час увазі вимоги інвесторів до рівня кожного з них.
По-друге, процедури, що виконуються економістом-менеджером для досягнення збалансованої системи показників, є важливим інструментом управління проектом з метою досягнення прийнятного для інвесторів рівня прибутковості. Складні логічні зв'язки системи потоків та показників визначають послідовність аналізу та коригування показників ефективності - від показників фінансової надійності (платоспроможності, ліквідності) до потоків грошових коштів в балансі та фінансово-інвестиційному бюджеті і, в кінцевому рахунку, до показників економічної ефективності. [20]

ГЛАВА III Аналіз і вибір інвестиційного проекту на прикладі будівництва газогенератора ТОВ «Мала енергетика»
3.1. Коротка характеристика інвестиційного проекту.
ТОВ «Мала енергетика» було створено 15.02.2003г. з метою задоволення суспільних потреб і одержання прибутку.
Товариство здійснює наступні види діяльності:
· Діяльність з виробництва електричної та теплової енергії;
· Діяльність по забезпеченню працездатності електричних і теплових мереж;
· Діяльність з поставки (продажу) електричної і теплової енергії.
Відповідно з основними параметрами прогнозного балансу електроенергетики на 2006-2010рр., Енергоспоживання в Росії до 2010р. зросте до 1045 млрд. кВт.год в порівнянні з показником 2005р. - 939 млрд. кВтг. Відповідно щорічні темпи зростання електроспоживання прогнозуються на рівні 2.2%. Середньорічні темпи збільшення зимового максимуму навантаження прогнозуються на рівні 2,5%. У результаті до 2010р. цей показник може вирости НВ 18 ГВт з 143,5 ГВт у 2005р. до 160 ГВт у 2010р. таким чином, загальна потреба у встановленій потужності електростанцій в Росії до 2010р. зросте на 24,9 ГВт до 221,2 ГВт. При цьому збільшення потреби в резерві потужності в період з 2005 по 2010р. складе 3ГВт, а потреба в потужності електростанцій для забезпечення експортних поставок у 2010р. зросте на 3,4 ГВт до 5,6 ГВт. [21]
Для розробки програми підвищення ефективності енергетичної системи підприємства і зниження тарифів на електричну енергію, для залучення потенційних споживачів - керівництво прийняло рішення про будівництво газогенератора.
Дане рішення було прийнято на увазі того, що одним з актуальних напрямків роботи всіх російських підприємств стає переклад котелень на місцеві, більш дешеві види палива - наприклад, на деревні відходи. Робота газогенератора виробляється на деревних відходах, що у багато дозволить знизити витрати на паливо. До того ж будівництво газогенератора планується на території целюлозно-паперовому комбінаті, де ресурси деревних відходів оцінюється в 36 млн. м ^із в рік, що еквівалентно 59 млн. МВт.год електричної енергії і дозволяє замінити 7820 тис. тонн мазуту вартістю $ 745 млн.
Використання в Росії деревних відходів не лише менше шкодить довкіллю, а й слугує джерелом економії коштів, призначених для купівлі палива. Витрати на паливо складають 55-65% собівартості електричної енергії, тому ціна палива грає важливу роль при зниженні тарифів. [22]
Керівництвом ТОВ «Мала енергетика» було прийнято рішення розглянути два проекти: будівництво ГТГ-1400 «Альтернатива-газ» і ГТГ-1400 «Сінтур» призначено для вироблення генераторного газу, який може використовуватися в котельнях для вироблення тепла, комунально-побутових потреб, а так само виробництві теплової й електричної енергії.
Комплекс газогенераторний призначений для:
· Отримання силового генераторного газу при газифікації як класичного палива (вугілля, кокс, горючі сланці, торф), так і при утилізації всіляких відходів промислових, побутових, медичних;
· Використання силового генераторного газу в газопоршневих електростанціях для вироблення електричного струму;
· Використання генераторного газу замість природного;
· Покращення екології навколишнього середовища. [23]

Будівництво газогенератора дозволить так само скоротити територію, що відходять під звалище і очисні споруди, з'явиться можливість отримувати порівняно дешевше додаткові енергоресурси, додатковий обсяг сировини для промисловості, економії традиційних енергоносіїв (газ, нафта, вугілля, дрова), знизити витрати ЖКГ, організувати додаткові робочі місця . Для цього підприємства попередньо необхідно вибрати з двох запропонованих проектів більш ефективний. Проект «Альтернатива-газ» вітчизняного виробництва за вартістю 10482200 рублів з нормативним терміном служби 10 років і другий проект газогенератор «Сінтур», за рахунок охолодження стінок газогенератора вторинним повітрям і формування високотемпературного конуса горіння в центральній частині, збільшився термін служби газогенератора без ремонту до 10 років і його вартість дорівнює 15 750 000 рублів.
Наведений нижче розрахунок виконаний при використанні в якості палива деревні відходи.
Початкові витрати повинні бути профінансовані за рахунок отримання позики від засновників під необхідну дохідність у розмірі - 18% і 81% за рахунок кредиту отриманого для проекту А і 77% під проект В на 5 років під 16% річних з річною виплатою та погашенням за методом зменшення залишку. Ставка податку на прибуток 24%, єдиний соціальний податок - 26%. Проект А і В розраховані на 10 років.

Параметри агрегату:
Таб.6

№	Найменування	Од.	Кількість на годину		Кількість на рік
№	Найменування	ізм.	«Альтернатива-газ»	«Сінтур»	«Альтернатива-газ»	«Сінтур»
1	Вироблення генераторного газу	м ³	1400	1400	11 032 000	11 032 000
1	Вироблення генераторного газу	м ³	1400	1400	11 032 000	11 032 000
2	Обсяг генераторного газу	м ³	280	280	2 206 400	2 206 400
2	Обсяг генераторного газу	м ³	280	280	2 206 400	2 206 400
3	Кількість е / е, одержуваної з 100% вироблюваного генераторного газу	кВт	850	850	6 698 000	6 698 000
4	Додаткова вироблення е / е	кВт	0	127	0	1 000 000
5	Розрахунковий фонд робочого часу	годину			7 880	7 880
6	Витрата палива	кг			4 728	4 728
7	Зарплата з ЄСП робітників з обслуговування установки	руб.			1 451 520	1 156 680

Для ТОВ «Мала енергетика» затверджені тарифи на 2007р. на виробництво електричної енергії за кВт.год - 1,280 руб., на передачу електричної енергії за кВт.год - 0,397 руб. Розрахунок грошових потоків здійснюється в поточних цінах без урахування зміни купівельної спроможності, тобто за номінальними грошових потоків.
Як згадувалося раніше у другому розділі, при розрахунку економічної ефективності використовується метод дисконтування, для необхідності зіставлення величин грошових надходжень і виплат, рознесені в часі.
У методі дисконтування використовується ставка, яка зазвичай називається ставкою дисконтування (можливі варіанти: «ставка порівняння», «бар'єрна ставка», «норма дисконту», «коефіцієнт приведення» та ін.) Від вибору ставки дисконтування багато в чому залежить якісна оцінка ефективності інвестиційного проекту. Існує велика кількість різних методик, що дозволяють обгрунтувати використання тієї чи іншої величини цієї ставки. У самому загальному випадку можна вказати наступні варіанти вибору ставки дисконтування:
· Мінімальна дохідність альтернативного способу використання капіталу (наприклад, ставка прибутковості надійних ринкових цінних паперів або ставка депозиту в надійному банку);
· Існуючий рівень прибутковості капіталу (наприклад, середньозважена вартість капіталу компанії);
· Вартість капіталу, який може бути використаний для здійснення даного інвестиційного проекту (наприклад, ставка за інвестиційними кредитами);
· Очікуваний рівень прибутковості інвестованого капіталу з урахуванням всіх ризиків проекту.
Перераховані вище варіанти ставок розрізняються між собою головним чином ступенем ризику, що є однією з компонент вартості капіталу. У залежності від типу обраної ставки дисконтування повинні інтерпретуватися і результати розрахунків, пов'язаних з оцінкою ефективності інвестицій. [24] У нашому випадку ставка дисконтування дорівнює ставці необхідної прибутковості власників, тобто 18%
3.2 Оцінка комерційної ефективності інвестиційного проекту в цілому
Комерційна ефективність проекту в цілому оцінюється з метою визначення його потенційної привабливості для можливих учасників та пошуків джерел фінансування.
Показники комерційної ефективності проекту в цьому випадку враховують фінансові наслідки його здійснення для єдиного учасника (організатора), що реалізує інвестиційний проект у припущенні, що він робить всі необхідні для реалізації проекту витрати і користується усіма його результатами.
Показники комерційної ефективності проекту визначаються на основі грошових потоків, розрахунок яких здійснюється на базі даних, що визначаються по кроках розрахункового періоду:
· Витрати виробництва і реалізації продукції,
· Загальні капіталовкладення (інвестиції)
· Звіт про прибутки та збитки
· Грошові потоки і показники ефективності.
Витрати виробництва і реалізації продукції (послуг)
При розрахунку витрат виробництва і реалізації продукції (послуг) угруповання витрат не має принципового значення. Проте при виконанні цих розрахунків необхідно дотримуватися таких правил:
· Виділяти амортизаційні відрахування в окрему статтю;
· Угрупування витрат робити таким чином, щоб витрати можна було б розділити на умовно-постійні та умовно-змінні.
Нижче наведені розрахунки загальновиробничих і загальногосподарських витрат, які в подальшому згруповані і зведені в одну таблицю витрат виробництва і реалізації продукції (послуг) для проекту А і В (табл. 11, 12).
Витрати по збуту продукції складаються з наступних статей витрат:
· Витрати на тару і упаковку виробів (на складах відділу збуту);
· Витрати на транспортування продукції;
· Витрати на заробітну плату працівників, зайнятих збутом продукції (вантажно-розвантажувальні роботи та інші), і відрахування на соціальні потреби;
· Гарантійний ремонт та обслуговування;
· Витрати на рекламу;

Таблиця 7.
Загальновиробничі витрати проекту А (тис. крб.)

Показник	крок розрахункового періоду
Показник	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017
1. Витрати на експлуатацію та утримання обладнання, всього тому числі:	0	2 768,95	2 768,95	2 768,95	2 789,08	2 789,08	2 925,16	2 941,23	1 607,90	1 607,90	1 607,90
1.1. Амортизація обладнання	0	1 857,44	1 857,44	1 857,44	1 857,44	1 857,44	1 857,44	1 857,44	524,11	524,11	524,11
1.2. Витрати по експлуатації обладнання (крім витрат на поточний ремонт), усього у тому числі:	0	755,28	755,28	755,28	755,28	755,28	755,28	891,36	891,36	891,36	891,36
витрати на оплату праці (з нарахуваннями) робітників з налагодження та обслуговування обладнання	0	589,68	589,68	589,68	589,68	589,68	589,68	725,76	725,76	725,76	725,76
1.3. Поточний ремонт обладнання	0	15,54	15,54	15,54	19,42	19,42	19,42	23,30	23,30	23,30	23,30
1.4. Витрати на утримання устаткування і робочих місць (енергія, стиснене повітря, вода, матеріали тощо)	0	140,69	140,69	140,69	156,94	156,94	156,94	169,13	169,13	169,13	169,13
2. Утримання апарату управління цехами (заробітна плата + відрахування на соціальні потреби + канцелярські витрати)	0	184,44	184,44	184,44	184,44	184,44	184,44	184,44	184,44	184,44	184,44
3. Утримання будинків, споруд виробничого призначення, складів, інвентарю (комунальні послуги)	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
4. Оренда	0	1 500,00	1 500,00	1 500,00	1 500,00	1 500,00	1 500,00	1 500,00	2 250,00	2 250,00	2 250,00
5. Інші загальновиробничі витрати
ВСЬОГО загальновиробничі витрати в тому числі:	0	4 453,39	4 453,39	4 453,39	4 473,52	4 473,52	4 609,60	4 625,67	4 042,34	4 042,34	4 042,34
- Умовно-постійні;	0	3 541,88	3 541,88	3 541,88	3 541,88	3 541,88	3 541,88	3 541,88	2 958,55	2 958,55	2 958,55
- Умовно-змінні	0	911,50	911,50	911,50	931,64	931,64	1 067,72	1 083,79	1 083,79	1 083,79	1 083,79
ВСЬОГО загальновиробничі витрати без амортизації основних фондів	0	2 595,94	2 595,94	2 595,94	2 616,08	2 616,08	2 752,16	2 768,23	3 518,23	3 518,23	3 518,23

Таблиця 8. Загальновиробничі витрати проекту В (тис. крб.)

Показник	крок розрахункового періоду
Показник	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017
1. Витрати на експлуатацію та утримання обладнання, всього тому числі:	0	2 994,54	2 994,54	2 994,54	2 994,54	2 994,54	2 994,54	2 994,54	3 145,57	1 000,29	1 000,29
1.1. Амортизація обладнання	0	2 435,88	2 435,88	2 435,88	2 435,88	2 435,88	2 435,88	2 435,88	2 455,53	360,95	360,95
1.2. Витрати по експлуатації обладнання (крім витрат на поточний ремонт), усього у тому числі:	0	440,44	440,44	440,44	440,44	440,44	440,44	440,44	542,59	528,89	528,89
витрати на оплату праці (з нарахуваннями) робітників з налагодження та обслуговування обладнання	0	294,84	294,84	294,84	294,84	294,84	294,84	294,84	383,29	383,29	383,29
1.3. Поточний ремонт обладнання	0	5,54	5,54	5,54	5,54	5,54	5,54	5,54	8,86	8,86	8,86
1.4. Витрати на утримання устаткування і робочих місць (енергія, стиснене повітря, вода, матеріали тощо)	0	112,69	112,69	112,69	112,69	112,69	112,69	112,69	138,59	101,59	101,59
2. Утримання апарату управління цехами (заробітна плата + відрахування на соціальні потреби + канцелярські витрати)	0	184,44	184,44	184,44	184,44	184,44	184,44	184,44	184,44	184,44	184,44
3. Утримання будинків, споруд виробничого призначення, складів, інвентарю (комунальні послуги)	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
4. Оренда	0	1 500,00	1 500,00	1 500,00	1 500,00	1 500,00	1 500,00	1 500,00	1 500,00	1 500,00	1 500,00
5. Інші загальновиробничі витрати
ВСЬОГО загальновиробничі витрати в тому числі:	0	4 678,98	4 678,98	4 678,98	4 678,98	4 678,98	4 678,98	4 678,98	4 830,01	2 684,73	2 684,73
- Умовно-постійні;	0	4 120,32	4 120,32	4 120,32	4 120,32	4 120,32	4 120,32	4 120,32	4 139,97	2 045,39	2 045,39
- Умовно-змінні	0	558,66	558,66	558,66	558,66	558,66	558,66	558,66	690,04	639,34	639,34
ВСЬОГО загальновиробничі витрати без амортизації основних фондів	0	2 243,10	2 243,10	2 243,10	2 243,10	2 243,10	2 243,10	2 243,10	2 374,48	2 323,78	2 323,78

Таблиця 9. Загальногосподарські витрати проекту А (тис. грн.)

Показник	крок розрахункового періоду
Показник	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017
1. Витрати пов'язані з утворенням підприємства (нотаріальні, ліцензування, страхування майна)	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
2. Витрати на утримання службового автомобільного транспорту	0	18,80	18,80	18,80	18,80	18,80	18,80	18,80	27,00	27,00	27,00
3. Утримання апарату управління підприємством (зарплата основна і додаткова з відрахуваннями на соціальні потреби)	0	680,40	680,40	680,40	680,40	680,40	680,40	680,40	680,40	680,40	680,40
4. Витрати на відрядження та переміщення	0	1,00	1,00	1,00	1,00	1,00	1,00	1,00	1,00	1,00	1,00
5. Амортизація інвентарю загальногосподарського призначення	0	17,50	17,50	17,50	17,50	0	0	0	20,00	20,00	20,00
6. Канцелярські, поштово-телеграфні та телефонні витрати	0	33,00	33,00	33,00	33,00	33,00	33,00	33,00	33,00	33,00	33,00
7. Сплата місцевих податків (в тому числі земельний податок)		396,10	354,85	313,60	272,35	231,49	204,66	211,68	199,71	187,74	175,77
8. Представницькі витрати	0	36,00	36,00	36,00	36,00	36,00	36,00	36,00	36,00	36,00	36,00
ВСЬОГО загальногосподарські витрати в тому числі:	0	1 182,00	1 140,75	1 099,50	1 058,25	999,89	973,06	980,08	997,11	985,14	973,17
- Умовно-постійні;	0	748,90	748,90	748,90	748,90	731,40	731,40	731,40	760,40	760,40	760,40
- Умовно-змінні	0	433,10	391,85	350,60	309,35	268,49	241,66	248,68	236,71	224,74	212,77
ВСЬОГО загальногосподарські витрати без амортизації основних фондів	0	1 164,50	1 123,25	1 082,00	1 040,75	999,89	973,06	980,08	977,11	965,14	953,17

Таблиця 10.
Загальногосподарські витрати проекту В (тис.руб.)

Показник	крок розрахункового періоду
Показник	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017
1. Витрати пов'язані з утворенням підприємства (нотаріальні, ліцензування, страхування майна)	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
2. Витрати на утримання службового автомобільного транспорту	0	18,00	18,00	18,00	18,00	18,00	18,00	18,00	27,00	27,00	27,00
3. Утримання апарату управління підприємством (зарплата основна і додаткова з відрахуваннями на соціальні потреби)	0	680,40	680,40	680,40	680,40	680,40	680,40	680,40	680,40	680,40	680,40
4. Витрати на відрядження та переміщення	0	1,00	1,00	1,00	1,00	1,00	1,00	1,00	1,00	1,00	1,00
5. Амортизація інвентарю загальногосподарського призначення	0	17,50	17,50	17,50	17,50	0	0	0	20,00	20,00	20,00
6. Канцелярські, поштово-телеграфні та телефонні витрати	0	33,00	33,00	33,00	33,00	33,00	33,00	33,00	33,00	33,00	33,00
7. Сплата місцевих податків (в тому числі земельний податок)		495,62	441,65	387,67	333,70	280,11	226,52	174,69	153,61	145,23	136,85
8. Представницькі витрати	0	36,00	36,00	36,00	36,00	36,00	36,00	36,00	36,00	36,00	36,00
ВСЬОГО загальногосподарські витрати в тому числі:	0	1 281,52	1 227,55	1 173,57	1 119,60	1 048,51	994,92	943,09	951,01	942,63	934,25
- Умовно-постійні;	0	748,90	748,90	748,90	748,90	731,40	731,40	731,40	760,40	760,40	760,40
- Умовно-змінні	0	532,62	478,65	424,67	370,70	317,11	263,52	211,69	190,61	182,23	173,85
ВСЬОГО загальногосподарські витрати без амортизації основних фондів	0	1 264,02	1 210,05	1 156,07	1 102,10	1 048,51	994,92	943,09	931,01	922,63	914,25

Таблиця 11.
Витрати виробництва та реалізації продукції проекту А (тис. крб.)

Показник	крок розрахункового періоду
Показник	2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016
1. Обсяг виробництва	0	6 698,00	6 698,00	6 698,00	6 698,00	6 698,00	6 698,00	6 698,00	6 698,00	6 698,00	6 698,00
2. Прямі матеріальні витрати	0	168,89	168,89	168,89	168,89	168,89	168,89	168,89	168,89	168,89	168,89
3. Витрати на оплату праці	0	1 152,00	1 152,00	1 152,00	1 152,00	1 152,00	1 152,00	1 152,00	1 152,00	1 152,00	1 152,00
4. Амортизаційні відрахування	0	1 874,95	1 874,95	1 874,95	1 874,95	1 857,44	1 857,44	1 857,44	544,11	544,11	544,11
5. Податки, які відносять на собівартість	0	299,52	299,52	299,52	299,52	299,52	327,60	327,60	327,60	327,60	327,60
6. Загальновиробничі і загальногосподарські витрати без амортизаційних відрахувань і податків, що відносяться на собівартість	0	3 460,92	3 419,67	3 378,42	3 357,31	3 316,45	3 397,62	3 420,71	4 167,74	4 155,77	4 143,80
7. Витрати виробництва	0	6 956,27	6 915,03	6 873,78	6 852,66	6 794,30	7 011,55	7 034,64	6 468,34	6 456,37	6 444,40
8. Витрати виробництва без амортизації	0	5 081,33	5 040,08	4 998,83	4 977,72	4 936,85	5 154,11	5 177,20	5 924,23	5 912,26	5 900,29
9.Іздержкі по збуту продукції	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
10.Іздержкі виробництва і збуту продукції	0	6 956,27	6 915,03	6 873,78	6 852,66	6 794,30	7 011,55	7 034,64	6 468,34	6 456,37	6 444,40
11.Іздержкі виробництва і збуту продукції без амортизації	0	5 081,33	5 040,08	4 998,83	4 977,72	4 936,86	5 154,11	5 177,20	5 924,23	5 912,26	5 900,29
12.Проізводственная собівартість одиниці продукції	0,00	1,04	1,03	1,03	1,02	1,01	1,05	1,05	0,97	0,96	0,96
13.Полная собівартість одиниці продукції	0,00	1,04	1,03	1,03	1,02	1,01	1,05	1,05	0,97	0,96	0,96

Таблиця 12.
Витрати виробництва та реалізації продукції проекту В (тис. крб.)

Показник	крок розрахункового періоду
Показник	2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016
1. Обсяг виробництва	0	7 698,00	7 698,00	7 698,00	7 698,00	7 698,00	7 698,00	7 698,00	7 698,00	7 698,00	7 698,00
2. Прямі матеріальні витрати	0	168,89	168,89	168,89	168,89	168,89	168,89	168,89	168,89	168,89	168,89
3. Витрати на оплату праці	0	918,00	918,00	918,00	918,00	918,00	918,00	918,00	988,20	988,20	988,20
4. Амортизаційні відрахування	0	2 453,38	2 453,38	2 453,38	2 453,38	2 453,38	2 435,88	2 435,88	2 455,55	360,95	360,95
5. Податки, які відносять на собівартість	0	238,68	238,68	238,68	238,68	238,68	238,68	238,68	256,93	256,93	256,93
6. Загальновиробничі і загальногосподарські витрати без амортизаційних відрахувань і податків, що відносяться на собівартість	0	3 268,44	3 214,47	3 160,50	3 106,52	3 052,93	2 999,34	2 947,51	3 048,55	2 989,47	2 981,09
7. Витрати виробництва	0	7 047,39	6 993,41	6 939,44	6 885,46	6 814,38	6 760,79	6 708,96	6 938,11	4 784,44	4 776,06
8. Витрати виробництва без амортизації	0	4 594,01	4 540,04	4 486,06	4 432,09	4 378,50	4 324,91	4 273,08	4 462,57	4 403,49	4 395,11
9.Іздержкі по збуту продукції	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
10.Іздержкі виробництва і збуту продукції	0	7 047,39	6 993,41	6 939,44	6 885,46	6 814,38	6 760,79	6 708,96	6 938,11	4 784,44	4 776,06
11.Іздержкі виробництва і збуту продукції без амортизації	0	4 594,01	4 540,04	4 486,06	4 432,09	4 378,50	4 324,91	4 273,08	4 462,57	4 403,49	4 395,11
12.Проізводственная собівартість одиниці продукції	0,00	0,92	0,91	0,90	0,89	0,89	0,88	0,87	0,90	0,62	0,62
13.Полная собівартість одиниці продукції	0,00	0,92	0,91	0,90	0,89	0,89	0,88	0,87	0,90	0,62	0,62

· Витрати на участь у виставках;
· Підготовка продавців і торговців даною продукцією;
· Інші витрати по збуту.
Загальні капіталовкладення (інвестиції)
Загальні капіталовкладення складаються з наступних статей витрат:
· Основні засоби;
· Нематеріальні активи;
· Інші (некапіталізіруемие) роботи і витрати;
· Пусконалагоджувальні роботи;
· Заміщення основних засобів і нематеріальних активів;
Таблиця 13
Загальні капіталовкладення (інвестиції) проекту А

Показник	крок розрахункового періоду
Показник	2007	... ...	2013	... ...		2017
1. Основні засоби	10 482 200	0	0	0		0
2. Нематеріальні активи		0	0	0		0
3. Разом: витрати на необоротні активи	10 482 200	0	0	0		0
4. Інші (некапіталізіруемие) роботи і витрати	2 205 440	0	0	0		0
5. Пусконалагоджувальні роботи	314 466	0	0	0		0
6. Заміщення основних засобів і нематеріальних активів	0	0	2 096 440	0		0
7. Загальні капіталовкладення (інвестиції)	13 002 106	0	0		0	0

Таблиця 14
Загальні капіталовкладення (інвестиції) проекту В

Показник	крок розрахункового періоду
Показник	2007	... ...	... ... ..	... ...		2017
1. Основні засоби	15 750 000	0	0	0		0
2. Нематеріальні активи		0	0	0		0
3. Разом: витрати на необоротні активи	15 750 000	0	0	0		0
4. Інші (некапіталізіруемие) роботи і витрати	3 264 500	0	0	0		0
5. Пусконалагоджувальні роботи	472 500	0	0	0		0
6. Заміщення основних засобів і нематеріальних активів	0	0		0		0
7. Загальні капіталовкладення (інвестиції)	19 487 000	0	0		0	0

Звіт про прибутки та збитки
Раніше проведені розрахунки зводимо в таблицю 15, 16

Таблиця 15
Звіт про прибутки та збитки (фінансові результати) проекту А (тис. крб.)

Показник	крок розрахункового періоду
Показник	2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016
1. Обсяг продажів (шт.)	0	6698,00	6698,00	6698,00	6698,00	6698,00	6698,00	6698,00	6698,00	6698,00	6698,00
2. Ціна одиниці	0,00	1,68	1,68	1,68	1,68	1,68	1,68	1,68	1,68	1,68	1,68
3. Виручка + інші і позареалізаційні доходи	0	23 листопада 1955	23 листопада 1955	23 листопада 1955	23 листопада 1955	23 листопада 1955	23 листопада 1955	23 листопада 1955	23 листопада 1955	23 листопада 1955	11 953, 74
4. Витрати виробництва і збуту без амортизації	0	3 916,83	3 916,83	3 916,83	3 936,97	3 936,97	4 181,05	4 197,12	4 947,12	4 947,12	4 947,12
5. Амортизаційні відрахування	0	1 874,95	1 874,95	1 874,95	1 874,95	1 857,44	1 857,44	1 857,44	544,11	544,11	544,11
6. Собівартість проданих товарів, продукції, робіт, послуг	0	5 791,78	5 791,78	5 791,78	5 811,91	5 794,41	6 038,49	6 054,56	5 491,23	5 491,23	5 491,23
7. Валовий прибуток	0	5 440,77	5 440,77	5 440,77	5 420,64	5 438,14	5 194,06	5 177,99	5 741,32	5 741,32	6 462,51
8. Комерційні витрати	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
9. Управлінські витрати	0	1 164,50	1 123,25	1 082,00	1 040,75	999,89	973,06	980,08	977,11	965,14	953,17
10. Прибуток (збиток) від продажу	0	4 276,27	4 317,52	4 358,77	4 379,89	4 438,25	4 220,99	4 197,90	4 764,21	4 776,18	5 509,34
11. Податок на прибуток	0	1 026,31	1 036,21	1 046,11	1 051,17	1 065,18	1 013,04	1 007,50	1 143,41	1 146,28	1 322,24
12. Прибуток чистий	0	3 249,97	3 281,32	3 312,67	3 328,71	3 373,07	3 207,95	3 190,41	3 620,80	3 629,90	4 187,10
13.Прібиль чиста наростаючим підсумком	0	3 249,97	6 531,28	9 843,95	13 172,66	16 545,73	19 753,69	22 944,09	26 564,89	30 194,78	34 381,88
14. Дохід	0	5 124,91	5 156,26	5 187,61	5 203,66	5 230,51	5 065,40	5 047,85	4 164,91	4 174,01	4 731,21
15. Дохід наростаючим підсумком	0	5 124,91	10 281,17	15 468,78	20 672,44	25 902,95	30 968,35	36 016,20	40 181,11	44 355,10	49 086,32

Таблиця 16
Звіт про прибутки та збитки (фінансові результати) проекту В (тис. крб.)

Показник	крок розрахункового періоду
Показник	2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016
1. Обсяг продажів (шт.)	0	7698,00	7698,00	7698,00	7698,00	7698,00	7698,00	7698,00	7698,00	7698,00	7698,00
2. Ціна одиниці	0,00	1,68	1,68	1,68	1,68	1,68	1,68	1,68	1,68	1,68	1,68
3. Виручка + інші і позареалізаційні доходи	0	12 909,55	12 909,55	12 909,55	12 909,55	12 909,55	12 909,55	12 909,55	12 909,55	12 909,55	13 339,28
4. Витрати виробництва і збуту без амортизації	0	3 330,00	3 330,00	3 330,00	3 330,00	3 330,00	3 330,00	3 330,00	3 531,57	3 480,87	3 480,87
5. Амортизаційні відрахування	0	2 453,38	2 453,38	2 453,38	2 453,38	2 435,88	2 435,88	2 435,88	2 475,53	380,95	380,95
6. Собівартість проданих товарів, продукції, робіт, послуг	0	5 783,37	5 783,37	5 783,37	5 783,37	5 765,87	5 765,87	5 765,87	6 007,10	3 861,81	3 861,81
7. Валовий прибуток	0	7 126,18	7 126,18	7 126,18	7 126,18	7 143,68	7 143,68	7 143,68	6 902,45	9 047,73	9 477,46
8. Комерційні витрати	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
9. Управлінські витрати	0	1 264,02	1 210,05	1 156,07	1 102,10	1 048,51	994,92	943,09	931,01	922,63	914,25
10. Прибуток (збиток) від продажу	0	5 862,16	5 916,13	5 970,11	6 024,08	6 095,17	6 148,76	6 200,59	5 971,44	8 125,11	8 563,22
8. Податок на прибуток	0	1 406,92	1 419,87	1 432,83	1 445,78	1 462,84	1 475,70	1 488,14	1 433,15	1 950,03	2 055,17
9. Прибуток чистий	0	4 455,24	4 496,26	4 537,28	4 578,30	4 632,33	4 673,06	4 712,45	4 538,29	6 175,08	6 508,05
10.Прібиль чиста наростаючим підсумком	0	4 455,24	8 951,50	13 488,78	18 067,09	22 699,42	27 372,48	32 084,92	36 623,22	42 798,30	49 306,34
11. Дохід	0	6 908,62	6 949,64	6 990,66	7 031,68	7 068,21	7 108,93	7 148,32	7 013,83	6 556,03	6 888,99
12. Дохід наростаючим підсумком	0	6 908,62	13 858,25	20 848,91	27 880,59	34 948,79	42 057,73	49 206,05	56 219,87	62 775,90	69 664,90

Грошові потоки та показники ефективності
Грошовий потік від інвестиційної діяльності
У грошовий потік від інвестиційної діяльності в якості відтоку включаються насамперед розподілені по кроках розрахункового періоду витрати по створенню та введенню в експлуатацію нових основних фондів і ліквідації, заміщенню вибувають існуючих основних фондів. Сюди ж відносяться некапіталізіруемие витрати (наприклад, сплата податку на земельну ділянку, що використовується в ході будівництва, витрати з будівництва об'єктів зовнішньої інфраструктури та ін.) Крім того, у грошовий потік від інвестиційної діяльності включаються зміни оборотного капіталу (збільшення розглядається як відтік грошових коштів, зменшення - як приплив). Як відтоку включаються також власні кошти, вкладені на депозит, а також витрати на купівлю цінних паперів інших господарюючих суб'єктів, призначені для фінансування даного інвестиційного проекту.
Як припливу в грошовий потік від інвестиційної діяльності включаються доходи від реалізації вибувають активів. У цьому випадку, однак, необхідно передбачити сплату відповідних податків.
Відомості про інвестиційні витрати повинні включати інформацію, расклассифицировать за видами витрат.
Оцінка витрат на придбання окремих видів основних фондів може проводитися також на основі результатів оцінки відповідного майна. Розподіл інвестиційних витрат по періоду будівництва повинно бути пов'язане з графіком будівництва.
Орієнтовна форма подання інформації про капітальні вкладення представлена в табл. 9, 10 (позиції в рядках таблиці при необхідності можуть бути деталізовані). При підготовці інформації враховуються такі обставини:
· Відсотки за кредит, взятий на фінансування будівництва об'єктів, що сплачуються до введення об'єктів в експлуатацію, у вартість об'єкта не включаються, а враховуються окремо і тільки при оцінці ефективності проекту в цілому;
· Обсяги витрат заносяться в таблицю в поточних цінах у валюті, в якій вони здійснюються;
· В таблицю заносяться як початкові капіталовкладення, так і наступні, в тому числі - на рекультивацію земель після початку експлуатації і на заміну вибуває обладнання, яка визначається на підставі його термінів служби, які можуть не кореспондуватися з нормами амортизації;
· Величину доходів від продажу основних фондів при припиненні проекту рекомендується визначати за даними прогнозної оцінки. Вона може не збігатися із залишковою вартістю такого майна.
Терміни (кроки розрахунку) введення в дію, вартість, знос і структура основних фондів показуються окремо по пускових комплексів (чергами).
Дані про вартість основних засобів рекомендується наводити в тій валюті, в якій здійснюються витрати, і в підсумковій валюті в поточних цінах, з урахуванням прогнозної оцінки.
Орієнтовна таблиця розрахунку грошових потоків від інвестиційної діяльності наведена нижче (табл. 17, 18).
Грошовий потік від операційної діяльності
Основним результатом операційної діяльності є отримання прибутку на вкладені кошти. Відповідно в грошових потоках при цьому враховуються всі види доходів і витрат, пов'язаних з виробництвом та реалізацією продукції, і податки, що сплачуються з зазначених доходів. Зокрема, тут враховуються притоки коштів за рахунок надання власного майна в оренду, доходів за депозитними вкладами та з цінних паперів.
Обсяги виробництва і реалізації продукції та інші доходи
Обсяги виробництва рекомендується вказувати в натуральному та вартісному вираженні.
Ціни на вироблену продукцію, передбачені в проекті, повинні враховувати вплив реалізації проекту на загальний обсяг пропозиції даної продукції (і, отже, на ціни цієї продукції) на відповідному ринку.
Джерелом інформації є передпроектні і проектні матеріали, дослідження російського та закордонного ринків, що підтверджуються, наприклад, міжурядовими угодами, угодами про наміри, укладеними договорами та інших
Вихідна інформація для визначення виручки від продажу продукції задається за підсумками розрахунку для кожного виду продукції, окремо для Ñ

Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Курсова
678.3кб. | скачати