2 квітня 2004 ЦБ РФ опублікував попередні дані по оцінці платіжного балансу РФ за I квартал 2004 р., згідно з якими позитивне сальдо рахунку поточних операцій становило $ 11 млрд., що на 5,3% менше в порівнянні з відповідним періодом 2003 р. ( з урахуванням переоцінки ЦБ РФ платіжного балансу за 2003 р. і 2002 р.). Позитивне сальдо торгового балансу по відношенню до показника I кварталу 2003 р. виросло на 11,5% (з $ 15,3 млрд. до $ 17 млрд.), при цьому експорт виріс на 15,2% до $ 35,8 млрд., а імпорт на 18,8% і склав $ 18,8 млрд. Частка нафти, нафтопродуктів і природного газу в загальному обсязі експорту практично не змінилася в порівнянні з торішнім значенням і становить близько 59%.
Джерело: ЦБ РФ, розрахунки РЕО
Дефіцит рахунку операцій з капіталом і фінансовими інструментами виріс у I кварталі ц.р. в порівнянні з аналогічним періодом 2003 р. на 22,5% і склав $ 3 млрд.
Основний обсяг припливу капіталу в розмірі $ 5,5 млрд. припадає на нефінансові підприємства, що на 38,4% більше, ніж у I кварталі 2003 р. Причому в 2,3 рази виріс обсяг прямих іноземних інвестицій ($ 2,8 млрд.), перевищивши вперше з III кварталу 2001 р. обсяг залучених позик і позик ($ 2,7 млрд.), який скоротився на 16,4%. Крім того, в I кварталі ц.р. в порівнянні з I кварталом 2003 р. на 24,7% скоротився відтік капіталу з нефінансового сектора ($ 2,7 млрд.).
У банківський сектор приплив капіталу збільшився в I кварталі ц.р. більш ніж на 50% в порівнянні з аналогічним періодом 2003 р. і склав $ 1 млрд. У той же час більш ніж у 10 разів зріс рівень вивозу капіталу банками ($ 2,8 млрд.). Разом чистий офіційний приплив капіталу в недержавний сектор в I кварталі ц.р. склав $ 4,4 млрд., що на 5,3% нижче рівня I кварталу 2003 р.
Всього загальний чистий відтік капіталу з країни (сальдо офіційного і неофіційного потоків) в I кварталі ц.р., за нашими оцінками, здійснених відповідно до міжнародної методології МВФ, склав $ 0,2 млрд. (в I кварталі 2003 р. спостерігався відтік капіталу з нефінансового сектора в розмірі $ 0,3 млрд.) (див. малюнок нижче), що схоже з оцінками ЦБ РФ. У ставленні до зовнішньоторговельному обігу загальний відтік капіталу скоротився з 0,71% в I кварталі 2003 р. до 0,37% в I кварталі ц.р.
Джерело: ЦБ РФ, розрахунки РЕО
Що стосується неофіційного відтоку капіталу (втеча капіталів), то даний показник у I кварталі ц.р. незначно знизився в абсолютному вираженні в порівнянні із значенням I кварталу 2003 р. (на 7,6%) і склав, за нашими оцінками, близько $ 4,6 млрд.
Джерело: ЦБ РФ, розрахунки РЕО
У ставленні до зовнішньоторговельному обігу в I кварталі ц.р. зниження обсягу втечі капіталу виглядає більш істотним (з 10,6% у I кварталі 2003 р. до 8,4% у I кварталі цього року), проте як і раніше залишається на досить високому рівні. Варто також зазначити, що показники I кварталу ц.р. показують, що зберігається склалася тенденція втечі капіталу, коли на початку року обсяги скорочуються і наростають до кінця року.
Висновок: Проведений аналіз показує, що кардинальних змін у питанні припливу / відтоку капіталу в країну в I кварталі ц.р. не відбулося. Офіційний приплив капіталу, як і раніше, компенсується за рахунок збереження на високому рівні обсягів відпливу капіталу. Як ми не раз писали, існуючий рівень втечі капіталу свідчить про те, що нормалізація інвестиційного клімату всередині країни недостатня. У першу чергу мова йде про стимулювання інвестицій вітчизняного бізнесу в національну економіку, у напрямку якого серйозних зрушень не спостерігається.
Однак слід відзначити і деякі позитивні моменти, як суттєве зростання прямих іноземних інвестицій в нефінансовому секторі, в результаті чого їх частка перевищила частку залучених позик і позик. У той же час, відзначимо, що:
по-перше, це обумовлено декількома угодами в корпоративному секторі і не відображає загальну тенденцію залучення капіталу вітчизняними компаніями,
по-друге, високі темпи приросту прямих іноземних інвестицій відштовхуються від низької бази, а обсяги в цілому не відповідає масштабам російської економіки і по відношенню до ВВП значно нижче показників ряду розвиваються і розвинених країн.
Надалі ж при збереженні відносної політичної стабільності слід очікувати поліпшення ситуації в області припливу / відтоку капіталу в країну, тому що економічні показники досить позитивні і спостерігається посилення інтересу до Росії з боку зарубіжних інвесторів. Так, за нашими прогнозами, з великою ймовірністю за підсумками 2004 р. може відбутися зміна сумарного річного відтоку капіталу з країни на приплив. Що стосується втечі капіталу, то ймовірно в даному питанні істотних позитивних змін не буде.
Крім того, при аналізі платіжного балансу, варто відзначити, що як і раніше доходи від експорту енергоносіїв складають більше половини і з року в рік спостерігається зростання їх частки в загальній структурі експорту. Все це як і раніше свідчить про збереження високої залежності економіки Росії від експорту сировини і кон'юнктури цін на нього.
Список літератури
Для підготовки даної роботи були використані матеріали з сайту http://www.finansy.ru/