Оцінка ефективності інвестиційного проекту 2 Теоретичні аспекти

ЗМІСТ

ВСТУП

РОЗДІЛ 1. ТЕОРЕТИЧНІ АСПЕКТИ ФОРМУВАННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИХ РЕСУРСІВ

1.1 Обгрунтування необхідності формування інвестиційних ресурсів

1.2 Основні етапи стратегії формування інвестиційних ресурсів

РОЗДІЛ 2. КОРОТКА ХАРАКТЕРИСТИКА ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ

2.1 Основна ідея проекту

2.2 Основні розрахункові показники проекту

РОЗДІЛ 3. ЕКОНОМІЧНА ЕФЕКТИВНІСТЬ запропонованими проектами і РОЗРОБКА СХЕМИ ЙОГО ФІНАНСУВАННЯ

3.1 Розрахунок ефективності проекту

3.2 Вибір схеми джерела фінансування запропонованого проекту

ВИСНОВОК

Список використаної літератури

ВСТУП

Заключним етапом управління формуванням інвестиційних ресурсів в цілому по підприємству є визначення конкретних джерел їх залучення. Цей процес є частиною більш загального процесу - формування фінансових ресурсів для забезпечення всіх потреб стратегічного розвитку підприємства.

Визначення джерел формування інвестиційних ресурсів підприємства є однією з найважливіших завдань для успішного функціонування підприємства та успішної реалізації інвестиційних проектів.

Важливою особливістю вибору джерел формування інвестиційних ресурсів є досить широка їх альтернативність для задоволення одних і тих же інвестиційних потреб підприємства. Ця альтернативність формується не тільки в діапазоні можливого залучення власних або позикових джерел інвестиційних ресурсів (наприклад, власний капітал або довгостроковий кредит), але і в діапазоні кожного з цих видів капіталу, що залучається (власний капітал, що залучається з внутрішніх чи зовнішніх джерел; позиковий капітал, що залучається у формі довгострокового кредиту банку, фінансового лізингу або облігаційної позики). Тому в основі вибору конкретних джерел формування інвестиційних ресурсів з можливих їх альтернатив завжди лежить порівняльна їх оцінка за критерієм вартості капіталу, доповнювана урахуванням ряду інших чинників.

Основні види джерел формування інвестиційних ресурсів підприємства, а також фактори вибору даних джерел пропонуються для розгляду в даній курсовій роботі

Розділ 1. ТЕОРЕТИЧНІ АСПЕКТИ формування інвестиційних ресурсів

1. Обгрунтування необхідності формування інвестиційних ресурсів

Портфельні фінансові інвестиції використовуються підприємствами реального сектора економіки в основному в двох цілях: отримання додаткового інвестиційного доходу в процесі використання вільних грошових активів та їх протівоінфля-ного захисту. Цілеспрямоване формування інвестиційних ресурсів для здійснення портфельних фінансових інвестицій такі підприємства, як правило, не виробляють. І хоча зазвичай фінансові інвестиції забезпечують більш низький рівень прибутку, ніж функціонуючі операційні активи підприємства, вони формують додатковий її приплив у періоди, коли тимчасово вільний капітал не може бути ефективно використаний для розширення операційної діяльності.

Формування інвестиційних ресурсів є основним вихідним умовою здійснення інвестиційного процесу. Інвестування капіталу в реальні проекти і фінансові інструменти вимагає попереднього його формування в необхідному обсязі. Без формування інвестиційних ресурсів, що спрямовуються на фінансове формування інвестиційних ресурсів супроводжує всі стадії життєвого циклу підприємства, пов'язані з його поступальним економічним розвитком. Починаючи з "народження" підприємства і закінчуючи його "старінням", процес формування інвестиційних ресурсів носить регулярний характер. При цьому, кожна стадія життєвого циклу підприємства характеризується відмітними особливостями в темпах і джерела формування інвестиційних ресурсів. Формування інвестиційних ресурсів підприємства представляє собою безперервний процес. У той час як реальне або фінансове інвестування може здійснюватися підприємством нерегулярно і відрізнятися істотною нерівномірністю, процес формування інвестиційних його ресурсів є безперервним. Найбільшою мірою ця безперервність характерна для власних внутрішніх джерел формування інвестиційних ресурсів - амортизаційних відрахувань і прибутку, що спрямовується на виробничий розвиток. Слід, однак, звернути увагу на те, що безперервність процесу формування інвестиційних ресурсів не означає рівномірності обсягів їх формування у часі.

Формування інвестиційних ресурсів нерозривно пов'язані з цілями та напрямками інвестиційної стратегії підприємства. Будучи фінансовою основою реалізації обраної інвестиційної стратегії підприємства, формування інвестиційних ресурсів виділяється, як правило, в самостійний цільової її блок, за яким розробляються стратегічні цільові нормативи. В окремих випадках можливості формування інвестиційних ресурсів підприємством самі визначають темпи його стратегічного розвитку.

Ефективне формування інвестиційних ресурсів у розрізі окремих їх джерел є найважливішою умовою фінансової стійкості підприємства. Раціональна структура джерел формованих інвестиційних ресурсів дозволяє знизити рівень інвестиційних ризиків у майбутній діяльності підприємства, запобігти загрозу його банкрутства.

Формування необхідних інвестиційних ресурсів, які забезпечують фінансування інвестиційної діяльності підприємства, входить в систему стратегічних цілей його розвитку. Для забезпечення ефективного управління цим процесом на підприємстві розробляється зазвичай спеціальна інвестиційна політика, спрямована на формування інвестиційних ресурсів з різних джерел відповідно до потреб його розвитку в майбутньому періоді.

Рівень оподаткування прибутку. В умовах низьких ставок податку на прибуток або планованого використання створюваним підприємством податкових пільг з прибутку, різниця у вартості залучуваного в інвестиційних цілях власного і позикового капіталу знижується. Це пов'язано з тим, що ефект податкового коректора при використанні позикових засобів зменшується. У цих умовах більш привабливим є формування інвестиційних ресурсів підприємства за рахунок власних джерел. У той же час при високій ставці оподаткування прибутку суттєво підвищується ефективність залучення капіталу з позикових джерел.

Формування інвестиційних рішень щодо включення в портфель індивідуальних фінансових інструментів інвестування базується на обраному типі портфеля, реализующем політику фінансового інвестування; наявності пропозиції окремих фінансових інструментів на ринку; оцінки вартості та рівня прибутковості окремих фінансових інструментів; оцінки рівня систематичного (ринкового) ризику по кожному даному фінансовому інструменту. Результатом цього етапу формування портфеля є ранжируваний по співвідношенню рівня дохідності та ризику перелік відібраних для включення в портфель конкретних фінансових інструментів.

Формування інвестиційної стратегії фірми складний творчий процес. Складність його полягає в тому, що при формуванні інвестиційної стратегії йде великий пошук і оцінка альтернативних варіантів інвестиційних рішень, найповніше відповідних іміджу компанії і завданням її розвитку. Певна складність формування інвестиційної стратегії полягає в тому, що вона не є незмінною, а вимагає періодичного коректування з урахуванням мінливих зовнішніх умов і нових можливостей росту компанії. Логіка і зміст рішень інвестиційного характеру. У відношенні реальних інвестицій прийнято виділяти три блоки (групи) рішень інвестиційного характеру: (а) відбір і ранжування; (б) оптимізація експлуатації проекту; (в) формування інвестиційної програми.

Суть завдань блоку «Формування інвестиційної програми» визначається тією обставиною, що будь-яке інвестиційне рішення супроводжується багатьма обмеженнями та додатковими ефектами. Наприклад, інвестор обмежений у джерелах фінансування, тоді як варіантів інвестування багато, тобто можливості інвестування (додатки капіталу) перевищують сукупні потужності джерел фінансування. Можлива й діаметрально протилежна ситуація, коли інвестор має вільні фінансові ресурси, але задовольняють його варіантів застосування капіталу немає.

Можуть виникати і многоперіодние завдання з взаємопов'язаними проектами, коли прийняття деякого інвестиційного проекту відкладається в часі і він буде доступний до реалізації лише при надходженні коштів, що генеруються одним або кількома раніше прийнятими проектами. Якщо інвестор намагається врахувати і пов'язати в єдине ціле подібні фактори та обставини, то в цьому випадку з'являється необхідність у розробці інвестиційної програми.

Управління реальними інвестиціями. Функціями цього управління є виявлення потреби у реновації діючих основних засобів і нематеріальних активів, а також у обсязі і структурі знову формуються капітальних активів; пошук та оцінка інвестиційної привабливості окремих реальних проектів і відбір найбільш ефективних з них; формування інвестиційної програми реальних інвестицій підприємства та забезпечення її реалізації.

Забезпечення поєднання перспективного, поточного та оперативного управління інвестиційною діяльністю. Концепція стратегічного управління передбачає, що розроблена інвестиційна стратегія підприємства отримує свою подальшу конкретизацію в процесі поточного управління інвестиційною діяльністю шляхом формування інвестиційної програми (інвестиційного портфеля) підприємства. На відміну від інвестиційної стратегії формування інвестиційної програми є середньостроковим управлінським процесом, здійснюваним у рамках стратегічних рішень і поточних інвестиційних можливостей підприємства. У свою чергу, процес поточного управління інвестиційною діяльністю отримує найбільш детальне завершення в оперативному управлінні реалізацією реальних інвестиційних проектів і реструктуризацією портфеля фінансових інструментів інвестування. Таким чином, розробка інвестиційної стратегії є тільки першим етапом процесу стратегічного управління інвестиційною діяльністю підприємства, форми взаємозв'язку окремих етапів цього процесу представлені

1.2 Основні етапи стратегії формування інвестиційних ресурсів

1. Прогнозування потреб в загальному обсязі інвестиційних ресурсів;

2. Вивчення можливості формування інвестиційних ресурсів за рахунок коштів різних джерел;

3. Визначення методів фінансування окремих інвестиційних програм та проектів;

4. оптимізація структури джерел формування інвестиційних ресурсів.

Стратегія формування інвестиційних ресурсів є важливим складовим елементом не тільки інвестиційної, але й фінансової стратегії компанії. Розробка такої стратегії покликана забезпечити безперебійну інвестиційну діяльність у передбачених обсягах, найбільш ефективне використання власних фінансових коштів, спрямованих на ці цілі, а також фінансову стійкість компанії чи фірми в довгостроковій перспективі.

1 стадія: визначається необхідний обсяг фінансових коштів для реального інвестування. З цією метою в розрізі передбачених напрямами інвестиційної стратегії підбираються необхідні об'єкти аналоги за якими розраховується вартість нового будівництва або придбання. Вартість будівництва нових об'єктів може бути визначена за фактичними витратами на будівництво аналогічних об'єктів з урахуванням фактора інфляції, або за питомими капіталовкладенням.

КВ _н = М * У _кв + П

де:

КВ _н - капітальні вкладення

М - передбачена потужність об'єкту у відповідних одиницях;

У _кв - середня сума будівельних витрат на одиницю потужності об'єктів даного профілю.

Вартість будівництва становить лише частину потреб в інвестиційних ресурсах, пов'язаних з введенням нових об'єктів. Тому поряд з вартістю будівництва об'єкта повинні бути передбачені вкладення в оборотні активи нового підприємства. З урахуванням цих вкладень потреба в інвестиційних ресурсах може бути визначена за формулою:

П _ір = (КВ _н * 100) / В _оф

де:

П _ір - потреба в інвестиційних ресурсах;

У _оф - питома вага основних фондів у загальній сумі активів аналогічних компаній.

2 стадія: визначається необхідний обсяг ресурсів для здійснення вже фінансових інвестицій. Розрахунок цієї потреби грунтується на встановлених раніше співвідношеннях різних форм інвестування. Потреба розраховується за формулою:

І _рф = (П _ір * У _ф) / У _р

де:

І _рф - потреба в ресурсах для здійснення фінансових інвестицій;

У _ф - питома вага фінансових інвестицій у прогнозному періоді;

У _р - питома вага реальних інвестицій у відповідному прогнозному періоді.

3 стадія: на цій стадії прогнозування потреб визначається загальний обсяг необхідних інвестиційних ресурсів. Він розраховується шляхом підсумовування в інвестиційних ресурсів для реального інвестування та визначення потреб у ресурсах для здійснення фінансових інвестицій. Також можливе додавання (додаток) резерву капіталу, який передбачається звичайно в розмірі 10% від сукупної потреби в коштах для реального та фінансового інвестування.

Глава 2. Коротка характеристика інвестиційного проекту

2.1 Основна ідея проекту

ТОВ «Мала енергетика» було створено 15.02.2003г. з метою задоволення суспільних потреб і одержання прибутку.

Товариство здійснює наступні види діяльності:

• діяльність з виробництва електричної та теплової енергії;

• діяльність із забезпечення працездатності електричних і теплових мереж;

• діяльність з поставки (продажу) електричної і теплової енергії.

Відповідно з основними параметрами прогнозного балансу електроенергетики на 2008-2010рр., Енергоспоживання в Росії до 2010р. зросте до 1045 млрд. кВт.год в порівнянні з показником 2005р. - 939 млрд. кВтг. Відповідно щорічні темпи зростання електроспоживання прогнозуються на рівні 2,2%. Середньорічні темпи збільшення зимового максимуму навантаження прогнозуються на рівні 2,5%. У результаті до 2010 цей показник може вирости НВ 18 ГВт з 143,5 ГВт в 2009р до 160 ГВт у 2010 р., таким чином, загальна потреба у встановленій потужності електростанцій в Росії до 2010 зросте на 24,9 ГВт до 221,2 ГВт. При цьому збільшення потреби в резерві потужності в період з 2008 по 2010р складе 3ГВт, а потреба в потужності електростанцій для забезпечення експортних поставок у 2010р зросте на 3,4 ГВт до 5,6 ГВт.

Для розробки програми з підвищення ефективності енергетичної системи підприємства і зниження тарифів на електричну енергію, для залучення потенційних споживачів - керівництвом підприємства було прийнято рішення про будівництво газогенератора.

Дане рішення було прийнято на увазі того, що одним з актуальних напрямків роботи всіх російських підприємств стає переклад котелень на місцеві, більш дешеві види палива - наприклад, на деревні відходи. Робота газогенератора виробляється на деревних відходах, що у багато дозволить знизити витрати на паливо. До того ж будівництво газогенератора планується на території целюлозно-паперовому комбінаті, де ресурси деревних відходів оцінюється в 3,6 млн. кг на рік, що еквівалентно 59 млн. МВт.год електричної енергії і дозволяє замінити 7820 тис. тонн мазуту вартістю 745 млн. руб.

Використання в Росії деревних відходів не лише менше шкодить довкіллю, а й слугує джерелом економії коштів, призначених для купівлі палива. Витрати на паливо складають 55-65% собівартості електричної енергії, тому ціна палива грає важливу роль при зниженні тарифів. Для реалізації даного рішення керівництво підприємства обрало самого великого й досвідченого виробника в цій сфері - ЗАТ «Сінтур». ГТГ-1600 «Сінтур» призначений для вироблення генераторного газу, який може використовуватися в котельнях для вироблення тепла, комунально-побутових потреб, а так само виробництві теплової й електричної енергії. Газогенераторна установка гранично проста по конструкції, не вимагає спеціально навченого обслуговуючого персоналу в експлуатації. Газогенераторна установка складається з трьох основних частин: камери газоутворення, камери спалаху і завантажувального бункера. Деталі установки, що працюють при підвищених температурах виготовляються з жароміцних матеріалів. Аналіз витрат на опалення сушильних камер і промислових будівель і споруд, що застосовують газогенераторні установки показує, що витрати на паливо в 3 - 25 разів менше, ніж при традиційному його спалюванні в котлах або опаленні електронагрівальними установками. За рахунок охолодження стінок газогенератора вторинним повітрям і формування високотемпературного конуса горіння в центральній частині, збільшився термін служби газогенератора без ремонту до 5 років і його вартість дорівнює 4 750 000 рублів.

Комплекс газогенераторний призначений для:

• отримання силового генераторного газу при газифікації як класичного палива (вугілля, кокс, горючі сланці, торф), так і при утилізації всіляких відходів промислових, побутових, медичних;

• використання силового генераторного газу в газопоршневих електростанціях для вироблення електричного струму;

• використання генераторного газу замість природного;

• поліпшення екології навколишнього середовища.

Будівництво газогенератора дозволить так само скоротити територію, що відходять під звалище і очисні споруди, з'явиться можливість отримувати порівняно дешевше додаткові енергоресурси, додатковий обсяг сировини для промисловості, економії традиційних енергоносіїв (газ, нафта, вугілля, дрова), знизити витрати ЖКГ, організувати додаткові робочі місця .

Придбання обладнання планується здійснити за допомогою лізингу. Існує кілька видів лізингу: оперативний, фінансовий (капітальний), поворотний і комбінований. У нашому випадку переважніше оформити договір фінансового лізингу, так як фірма, яка буде використовувати обладнання, сама має право вибрати конкретне устаткування, яке їй необхідно, і домовляється про ціну з виробником. Фірма-користувач обладнання потім домовляється про те, щоб лізингова компанія придбала це обладнання у виробника і одночасно уклала договір про здачі його в оренду. При цьому умови договору лізингу повинні забезпечувати повну амортизацію інвестицій лізингової фірми, а також містити в собі процентні платежі; згідно з договором податок на орендоване майно, за страхування майна відповідає лізингодавець, а так само за обов'язки з монтажу обладнання, його ремонту і технічного обслуговування. Перевага лізингу в тому, що повна сума лізингових платежів віднімається з оподатковуваного прибутку. Згідно з пп. 10 п. 1 ст. 264 НК РФ лізингові платежі визнаються витратами за вирахуванням суми амортизації за цим майну. У разі перевищення суми амортизації над лізинговими платежами витратами визнається сума амортизації протягом усього терміну перевищення. Необхідно так само відзначити ще деякі переваги лізингу перед кредитом: лізинг не вимагає повної одноразової оплати орендованого майна і служить одним із видів інвестування; використання прискореної амортизації по лізингових операціях дозволяє оперативно оновлювати обладнання та вести технічне переозброєння виробництва. Саме тому керівництвом підприємства була обрана дана форма фінансування інвестиційного проекту. Укладення договору лізингу обумовлено внесенням авансового платежу в розмірі 15% від вартості обладнання, частина, що залишилася включається в лізинговий платіж, оплата якого здійснюється щомісячно протягом 5 років. Для оплати 15% авансового платежу керівництво підприємства оформляє кредит на 2,5 роки під 17% річних з погашенням за методом зменшення залишку.

2.2 Основні розрахункові показники проекту

При складанні фінансово-інвестиційного бюджету, балансу та звіту про прибутки і збитки будуть потрібні податкові ставки.

Таблиця 3.1 Податкове оточення

Найменування податку	Ставка,%
Податок на прибуток	20
Податок на додану вартість	18
Податок на майно	2,2
Єдиний соціальний податок	26

Для ТОВ «Мала енергетика» затверджені тарифи на 2008р. на виробництво електричної енергії за кВт.год - 1,280 руб., на передачу електричної енергії за кВт.год - 0,397 руб. Розрахунок грошових потоків здійснюється в поточних цінах без урахування зміни купівельної спроможності, тобто за номінальними грошових потоків.

Наведений нижче розрахунок виконаний при використанні в якості палива деревні відходи.

Таблиця 3.2 Техніко-економічні характеристики (тис. крб.)

При розрахунку економічної ефективності використовується метод дисконтування, для необхідності зіставлення величин грошових надходжень і виплат, рознесені в часі.

У методі дисконтування використовується ставка, яка зазвичай називається ставкою дисконтування (можливі варіанти: «ставка порівняння», «бар'єрна ставка», «норма дисконту», «коефіцієнт приведення» та ін.)

Від вибору ставки дисконтування багато в чому залежить якісна оцінка ефективності інвестиційного проекту. Існує велика кількість різних методик, що дозволяють обгрунтувати використання тієї чи іншої величини цієї ставки. У самому загальному випадку можна вказати наступні варіанти вибору ставки дисконтування: мінімальна дохідність альтернативного способу використання капіталу (наприклад, ставка прибутковості надійних ринкових цінних паперів або ставка депозиту в надійному банку);

• існуючий рівень прибутковості капіталу (наприклад, середньозважена вартість капіталу компанії);

• вартість капіталу, який може бути використаний для здійснення даного інвестиційного проекту (наприклад, ставка за інвестиційними кредитами);

• очікуваний рівень прибутковості інвестованого капіталу з урахуванням всіх ризиків проекту.

Перераховані вище варіанти ставок розрізняються між собою головним чином ступенем ризику, що є однією з компонент вартості капіталу. У залежності від типу обраної ставки дисконтування повинні інтерпретуватися і результати розрахунків, пов'язаних з оцінкою ефективності інвестицій. У нашому випадку ставка дисконтування дорівнює ставці за кредитом - 17%. Як правило, у процентну ставку по кредиту вже включена премія за інфляцію та ризики пов'язані з кредитуванням.

План реалізації проекту складається з 3-х основних етапів.

Рис.3.1. Етапи реалізації проекту

На першому етапі виконуються наступні роботи:

• будівельно-монтажні роботи (СМР) з адаптації будівель до виробництва, з улаштування фундаментів, майданчиків, кабельних каналів, трубопроводів та ін СМР (підготовка до монтажу обладнання);

• закупівля і отримання обладнання і транспортних засобів;

• БМР з улаштування мереж (електричних, водопровідних, теплових, каналізаційних та ін);

• монтаж обладнання та пусконалагоджувальні роботи;

• здача обладнання в експлуатацію;

Другий етап - освоєння виробництва (вихід на проектну потужність) розрахований на один місяць.

Проектна потужність досягається в кінці місяця, коли температура згоряння досягається 1300 ° С і ККД топки дорівнює 0,8. При цьому кількість вироблення генераторного газу на годину досягає 1600 м ^3, що еквівалентно 970 кВт на годину електроенергії.

Оцінка майбутніх витрат і результатів здійснюється в межах розрахункового періоду, тривалість якого (обрій розрахунку) приймаємо з реального терміну служби основного технологічного обладнання, рівного 5 років після освоєння виробництва.

Горизонт розрахунку вимірюється кількістю кроків розрахунку. За крок розрахунку при визначенні показників ефективності в межах розрахункового періоду приймаємо: один місяць для першого року реалізації проекту; один рік для періоду роботи на повну потужність.

Таблиця 3.3 Графік реалізації проекту і план виробництва по роках (тис. кВт)

При реалізації даного проекту виробнича собівартість, тобто поточні витрати з виробництва електроенергії, значно знижуються, а значить основна мета підприємства: зниження тарифів на електричну енергію, для залучення потенційних споживачів - досяжна при прийнятті проекту.

РОЗДІЛ 3. ЕКОНОМІЧНА ЕФЕКТИВНІСТЬ запропонованими проектами і РОЗРОБКА СХЕМИ ЙОГО ФІНАНСУВАННЯ

3.1 Розрахунок ефективності проекту

Ефективність реалізації проекту в цілому оцінюється з метою визначення його потенційної привабливості для можливих учасників та пошуків джерел фінансування. Виділяють економічну та фінансову оцінку ефективності проекту. Показники економічної ефективності проекту визначаються на основі грошових потоків, розрахунок яких здійснюється на базі даних, що визначаються по кроках розрахункового періоду, а саме витрат виробництва і реалізації продукції. Розрахунок показників фінансової ефективності зводиться до складання прогнозного балансу та звіту про прибутки та збитки на основі фінансово-інвестиційного бюджету проекту. При розрахунку витрат виробництва і реалізації продукції (послуг) необхідно розрахувати:

• потреби в паливі на технологічні і на побутові цілі при річному випуску (табл. 3.1); зарплата робітникам (табл. 3.2); накладні розрахунки (табл. 3.3).

Таблиця 3.1 Розрахунок потреби енергоносіїв і палива на технологічні цілі при річному обсязі вироблення електроенергії 7 315 тис. кВт * год

За даними підприємства явочное число основних виробничих робітників в одну зміну становить 3 людини: оператор котельні, наладчик і електромонтажник. Система оплати праці - погодинна, місячна, за умови виконання змінних завдань належної якості. Виплата зарплати здійснюється раз на місяць до 10 числа.

Час роботи підприємства при безперервній роботі в дві зміни - 360 днів на рік - 5760 годин на рік. Фонд часу одного робітника в рік при 8-годинному робочому дні складає:

8 год x 253 дні - (8 x 253 x 0,12) = 1781 год.

Обліковий склад робітників при 2-змінному безперервному режимі за змінним графіком складе:

3 люд / см x 5760 годин на рік / 1781 годин = 10 осіб.

До структури управління виробництвом входять:

• головний бухгалтер - 1 чол.;

• бухгалтер-касир - 1 чол.;

• начальник ділянки - 1 чол.;

• прибиральниця - 2 чол.;

• охорона - 2 чол.

У зв'язку з тим, що проект реалізується на діючому підприємстві, то деякі співробітники можуть бути залучені з його штату, для економії витрат на заробітну плату. Так, наприклад, бухгалтер та начальник ділянки, а так само обслуговуючий персонал: охоронець і прибиральниця можуть працювати за сумісництвом. Керівництво підприємством не входить до складу персоналу за проектом, оскільки його повноваження ніяк не вплинуть на реалізацію проекту. Керівництвом підприємства в обліковій політиці передбачена виплата премій. Для робочих вона складає - 10% від заробітної плати, а для управлінського персоналу - 20%. Згідно з цим переліком можна скласти таблицю по видатках на оплату праці персонал підприємства ТОВ «Мала енергетика» (табл. 3.2).

Таблиця 3.2 Витрати на оплату праці та відрахування на соц. потреби (тис. крб.)

Фонд оплати праці (ФОП) на вироблення кВт електроенергії складе:

1 076 640 / 7 315 тис. кВт на рік = 0,147 руб.

Відрахування на соціальні потреби (26%) на кВт - 0,038 руб.

Всього на вироблення кВт електроенергії - 0,185 руб.

Газогенератор відноситься до четвертої амортизаційної групі. Відповідно до облікової політики для цілей оподаткування для амортизується майна встановлюється мінімальний строк корисного використання - 61 місяць, застосовується лінійний метод амортизації. Згідно з умовами договору лізингу та облікову політику підприємства, для цілей оподаткування по лізинговому майну застосовується коефіцієнт прискорення амортизації - 2. За весь термін дії договору лізингу підприємство віднесе до складу витрат витрати за договором лізингу в сумі 6 515,81 млн. руб., З них 4 037,50 млн. руб. - Як амортизацію отриманого в лізинг майна і 2 478,31 млн. руб. - Як безпосередньо лізингові платежі. По закінченню терміну договору обладнання, взяте в лізинг, переходить до лізингодавця.

Розрахуємо накладні витрати за проектом на підставі проектної документації. До накладних витрат відносять - витрати на організацію, управління та обслуговування виробництва; носять комплексний характер, тобто включають різні економічні елементи витрат і формують виробничу собівартість продукції.

Таблиця 3.3 Накладні витрати (тис. крб.)

Витрати на утримання та експлуатацію устаткування, і цехові витрати на управління належать до загальновиробничих витрат (табл. 21) і обліковуються за дебетом рахунка 25 «Загальновиробничі витрати».

В кінці місяця витрати, враховані на даному рахунку, списуються в дебет рахунку 20 «Основне виробництво» формуючи тим самим виробничу собівартість продукції.

Таблиця 3.4 Загальновиробничі витрати (тис. крб.)

Адміністративно-управлінські витрати відносяться до накладних загальногосподарських витрат (табл. 3.5) і враховуються в дебеті рахунку 26 «Загальногосподарські витрати». В обліковій політиці підприємства прописано, що враховані витрати на рахунку 26 списуються в дебет рахунку 20 «Основне виробництво».

Таблиця 3.5 Загальногосподарські витрати (тис. крб.)

Для розрахунку повної та виробничої собівартості продукції, отримані дані з таблиць 3.4 і 3.5 зводимо в таблицю 23 «Витрати виробництва та реалізації продукції». Під виробничою собівартістю мається на увазі Загальнозаводська, а під повній - загальновиробничих плюс витрати, пов'язані зі збутом продукції.

Але у зв'язку з тим, що при виробництві електроенергії витрат, пов'язаних зі збутом продукції не виникає, то виробнича собівартість буде дорівнює повній. Тому в таблиці 23 статтю повної собівартості розраховувати, не обов'язкова, так як вона буде дорівнює виробничій. Необхідно так само розділити витрати виробництва і реалізації продукції на: умовно-постійні; умовно-змінні.

Таблиця 3.6 Витрати виробництва та реалізації продукції (тис. крб.)

З таблиці 3.6 можна зробити висновок, що при реалізації даного проекту виробнича собівартість, тобто поточні витрати з виробництва електроенергії, значно знижуються, а значить основна мета підприємства: зниження тарифів на електричну енергію, для залучення потенційних споживачів - досяжна при прийнятті проекту.

Але для прийняття проекту даного показника недостатньо, необхідно обгрунтувати ефективність проекту з економічної і фінансової точки зору. Для цього виконаємо останню дію - складемо на підставі попередніх розрахунків таблицю грошових потоків від операційної та інвестиційної діяльності, необхідної для розрахунків як економічної, так і фінансової ефективності проекту.

Таблиця 3.7 Грошові потоки для оцінки економічної ефективності проекту (тис. крб.)

За розрахунковими даними таблиць грошових потоків (табл.3.7) визначаються показники економічної ефективності.

Ключовий критерій оцінки - чиста приведена вартість (NPV) - являє собою суму всіх грошових потоків (надходжень і платежів), що виникають протягом аналізованого періоду, наведених (перерахованих) на один момент часу, за який, як правило, вибирається момент початку здійснення інвестицій , тобто 2008 рік та розраховується за формулою 1.1.

NPV = [2 146,10: ⁽¹ +0,17) 1 +1 395,82: (1 +0,17) ² + ... +4 559,03: (1 +0,17) ^6] -6 515, 81 = 5 839,24

Позитивна величина NPV говорить про те, що грошові потоки за проектом покривають інвестиційні витрати, а значить проект прибутковий і може бути прийнятий для реалізації.

Про це також свідчить наступний показник - індекс прибутковості (PI), що розраховується за формулою 1.2.

PI = [2 146,10: (1 +0,17) ¹ + ... +4 559,03: (1 +0,17) ^6]: 6 515,81 = 1,90

Метод оцінки внутрішньої норми окупності (IRR), використовує концепцію дисконтованої вартості. Сенс розрахунку цього коефіцієнта при аналізі ефективності планованих інвестицій полягає в наступному: IRR показує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути асоційовані з даним проектом.

Іншими словами, цей метод зводиться до знаходження такої ставки дисконтування, при якій поточна вартість очікуваних від інвестиційного проекту доходів буде дорівнює поточної вартості необхідних грошових вкладень. Пошук такої ставки визначається ітеративним способом за формулою 1.3.

IRR: 6   515,81 = 2   146,10: (1 + IRR) ¹ + 1   395,82: (1 + IRR) ² + ... + 4 559,03: (1 + IRR) ⁶ = 41,5%

41,5% показують, скільки в середньому за весь період інвестування підприємство заробляє на дані вкладення. Якби банківська облікова ставка була б більше IRR, то, мабуть, поклавши гроші в банк, інвестор зможе отримати більшу вигоду, ніж вкладаючи гроші в даний проект.

Розрахуємо так само модифіковану внутрішню норму прибутковості з допомогою, якої усувається проблем множинності ставки IRR. Розраховується за формулою 1.4.

MIRR: [2 146,10 * (1 +0,17) ⁵ +1 395,82 * (1 +0,17) ⁴ + ... +4 559,03 * (1 +0,18) ^0]: (1 + MIRR) ⁶ = 30,17%

І останній показник, який необхідно розрахувати - це термін окупності. Цей метод дозволяє судити про ліквідність і ризикованість проекту, тому що тривала окупність означає тривалу іммобілізацію коштів (знижену ліквідність проекту) та підвищену ризикованість проекту. І розраховується за формулою 1.5.

PP = 2 + (6 515,81 - 4 826,81) = 2,57

2 967,16

Перш ніж зробити розрахунок дисконтованого строку окупності необхідно привести грошові потоки до порівнянної увазі, тобто продисконтовані за ставкою 17%:

Таблиця 3.8 Дисконтовані грошові потоки проекту

Крок розрахункового періоду	Абсолютне значення	Коефіцієнт дисконтування	Дисконтовані значення
0	-6 515,81
1	2 036,28	(1 +0,17) 1 = 1,17	1 740,41
2	2 790,53	(1 +0,17) 2 = 1,37	2 038,52
3	2 967,16	(1 +0,17) 3 = 1,60	1 852,61
4	4 011,71	(1 +0,17) 4 = 1,87	2 140,85
5	5 383,30	(1 +0,17) 5 = 2,19	2 455,38
6	5 456,81	(1 +0,17) 6 = 2,57	2 127,28

Підставивши дані з таблиці 3.7 отримаємо:

DPP = 2 + (6 515,81 - 5 144,71) = 3,41

3 316,56

Таблиця 3.9 Показники оцінки економічної ефективності реалізації інвестиційного проекту

Критерій	Значення
Чиста приведена вартість (NPV)	5 839,24
Індекс прибутковості (PI)	1,9
Внутрішня норма прибутковості (IRR)	41,5%
Модифікована внутрішня норма прибутковості (MIRR)	30,2%
Термін окупності (PP)	2 роки 7 міс.
Термін окупності (DPP)	3 роки 5 міс.

З точки зору економічної оцінки ефективності проект є прибутковим, покриває всі інвестиційні витрати пов'язані з його реалізацією і окупається протягом 3,5 року.

3.2 Вибір схеми джерела фінансування запропонованого проекту

Важливим джерелом фінансування є кредит, що надається інвесторам, незалежно від форми власності, для здійснення реальних інвестицій. Як правило, це довгостроковий (на термін більше 1 року) кредит.

Такий кредит може надаватися комерційними банками на договірних засадах, державою (національний кредит) із коштів держбюджету і Національним банком за рахунок центральних кредитних ресурсів, комерційного кредиту, іпотечних позичок, лізингових операцій.

Рис. 3.1 Основні види джерел формування позикових інвестиційних ресурсів

Акціонування як метод фінансування інвестицій зазвичай використовується для реалізації великомасштабних проектів за галузевої чи регіональної диверсифікації інвестиційної діяльності (рис 3.2).

Рис. 3.2 Основні види зовнішніх джерел формування власних інвестиційних ресурсів

Основні форми залучення власних інвестиційних ресурсів підприємства, за рахунок внутрішніх джерел, представлені на рис. 3.3

Серед представлених на малюнку видів внутрішніх джерел формування інвестиційних ресурсів підприємства чільна роль належить реінвестованого частини чистого прибутку.

Джерела фінансування реальних інвестицій тісно пов'язані з фінансово-кредитним механізмом інвестиційної сфери, де відбувається їх практична реалізація. Класичною формою самофінансування інвестицій в індустріальних країнах з розвиненою ринковою економікою є власні кошти корпорацій у вигляді нерозподіленого прибутку та амортизації, які доповнюються певною часткою емісії (випуску) цінних паперів (акцій і облігацій) і кредиту, отриманого з ринку позичкового капіталу

Рис.3.3 Основні види внутрішніх джерел формування власних інвестиційних ресурсів підприємства

Виходячи з економічної доцільності пропонований проект варто фінансувати за рахунок кредитних коштів у формі лізингу.

ВИСНОВОК

У цій роботі визначено основні джерела формування інвестиційних ресурсів підприємства, а також фактори, що впливають на конкретний вибір джерел фінансування для конкретного інвестиційного проекту. Проте навіть при врахуванні цих факторів необхідно врахувати, що в положенні, в якому знаходиться нині економіка України необхідно прагнути створити сприятливий інвестиційний клімат не тільки для іноземних інвесторів, але і для своїх власних. І мова не про те, щоб знайти їм кошти на здійснення інвестицій. Приватному капіталу також потрібні гарантії від примусових вилучень і свавілля влади, система страхування від некомерційних ризиків, а також стабільні умови роботи при здійсненні довгострокових капіталовкладень.

Список використаної літератури

1. Федеральним законом «Про інвестиційну діяльність у РФ, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» № 39-ФЗ від 25.02.1999г.

2. Податковий Кодекс Російської Федерації.

3. Бірман Г., Шмідт С. Економічний аналіз інвестиційних проектів / пров. з англ. під ред. Л.П. Білих. - М.: Банки і біржі, ЮНИТИ, 1997. - 780 с.

4. Віленський П.Л., Лівшиць В.М., Смоляк С.А. Оцінка ефективності інвестиційних проектів: Теорія і практика: навч посібник - М.: Справа, 2002. - 280 с.

5. Владимирова Т.А., Соколов В.Г. Аналіз фінансової звітності підприємства. - К.: СІФБД, 2005. - 50 с.

6. Інвестиційне проектування / Комаров А.Г, Рогова О.М., Ткаченко О.А., Чесноков В.Я. - СПб.: СПбГУЕФ, 2006. - 180 с.

7. Кисельова Н.В., Боровикова Т.В. Інвестиційна діяльність. - М.: КНОРУС, 2005 .- 432 с.

8. Кривов В. Проблема ризиків при прийнятті управлінських рішень / / Управління ризиком. - 2000. - Квітень.

9. Кучаріна Є.А. Інвестиційний аналіз. - СПб.: Пітер, 2006 - 160 с.

10. Косів В.В., Лівшиць В.М. Методичні рекомендації щодо оцінки ефективності інвестиційних проектів. - М.: Економіка, 2000. 120 с.

11. Маренков Н.Л. Основи управління інвестиціями: Підручник. - М.: Едіторіал УРСС, 2003. - С. 178.

12. Непомнящий Є.Г. Інвестиційне проектування. Навчальний посібник. Таганрог: ТРТУ, 2003. - 220 с.

13. Нова енергетика «сильвинитом» / / «техради». - 2006. - Серпень.

Поляк Г.Б. Фінансовий менеджмент: Підручник для вузів. - М.: