Зміст
1. Розрахункова частина
Вихідні дані
Розрахунок вартості капіталу підприємства
Графік обслуговування боргу
Прогноз прибутку
Прогноз грошових потоків
Оцінка власного капіталу та вартості підприємства
2. Дослідницька частина
Графік залежності оцінки вартості підприємства від темпу зростання доходу
Перелік посилань
РОЗРАХУНКОВА ЧАСТИНА
Вихідні дані
В якості вихідних даних для розрахунку оцінки вартості викорис-ся наступні показники:
1) тривалість індивідуального прогнозу грошових потоків у роках (доступний для огляду горизонт прогнозування);
2) загальний обсяг інвестицій підприємства в основні та оборотні кошти до моменту оцінки вартості підприємства у млн. грн.;
3) частка інвестицій в основні засоби у відсотках;
4) залишкова вартість основних засобів, у відсотках від початкової вартості, на кінець останнього року доступного для огляду горизонту прогнозування;
5) частка власного капіталу в структурі фінансування інвести-ційного проекту, у відсотках від загального обсягу фінансування;
6) вартість власного капіталу, у відсотках;
7) вартість позикового капіталу, у відсотках;
8) виручка (доход) підприємства протягом найближчого року роботи підприємства;
9) річний темп зростання доходу, у відсотках;
10) прибутковість продажів (відношення прибутку до виплати відсотків і податків до величини доходу підприємства) у перший рік проекту;
11) частка змінних витрат у ціні продукції підприємства;
12) показник оборотності дебіторської заборгованості, у днях (365 днів в році ділені на відношення річної виручки до величини дебіторської заборгованості);
13) показник оборотності товарно-матеріальних запасів, у днях (365 днів в році, поділені на відношення річної виручки до балансової величиною товарно-матеріальних запасів);
14) показник оборотності кредиторської заборгованості в днях (365 днів ділені на відношення річної виручки до величини кредиторської заборгованості).
У відповідності з варіантом завдання вихідні дані оформимо у таблицях:
Розрахунок вартості капіталу підприємства
Під вартістю капіталу підприємства розуміється процентна ставка віддачі джерел надали капітал, яка розраховується як зважена середня вартість капіталу WACC.
Розрахунок зваженої середньої вартості капіталу здійснюється за формулою:
WACC = W D · C D · (1-T) + W E · C E,
де W D , W E - Відповідно частки позикового і власного капіталу (звичайних акцій і нерозподіленого прибутку), C D і C E - вартості відповідних частин капіталу, T - Ставка податку на прибуток.
Вартість капіталу підприємства розраховуємо за допомогою таблиці 1.
Таблиця 1. Вартість капіталу
Складання графіка обслуговування боргу
Приймається, що позиковий капітал підприємства формується за допомогою довгострокового банківського кредиту, який обслуговується за амортизаційної схемою при річній виплаті. Це означає, що підприємство щороку зобов'язане виплачувати одну і ту ж суму грошей, яка складається із сплати відсотків і погашення основної частини боргу.
Для складання графіка обслуговування боргу, перш за все, необхідно обчислити величини річний виплати. При розрахунку цієї суми використовується прийом дисконтування. Стосовно до даної задачі він полягає в тому, що наведена на цей момент сума всіх платежів має дорівнювати сумі кредиту.
Якщо PMT - невідома величина річної виплати, а S - величина кредиту, то при процентній ставці кредиту i і кількості періодичних платежів n величина PMT може бути обчислена за допомогою рівняння:
S = PMT / (1 + i) 1 + PMT / (1 + i) 2 + ... + PMT / (1 + i) n
Таблиця обслуговування боргу має вигляд:
Таблиця 2. Графік обслуговування боргу
Відсотки нараховуються виходячи з величини початкового на поточний рік балансу боргу на підставі процентної ставки (вартості кредиту).
Прогноз прибутку
В якості виручки приймаємо величину, наведену у вихідних даних - 231,43 млн. грн. Потім оцінюємо величину змінних витрат у вигляді процентної частки від виручки: 231,43 млн. грн. х 73% = 168,94 млн. грн. Наступним дією знаходимо значення амортизаційних відрахувань. Для цілей даної роботи приймаємо лінійну амортизацію: протягом всього терміну проекту сума амортизаційних відрахувань повинна бути рівною вихідної вартості основних засобів за вирахуванням залишкової вартості з рівномірним розподілом по роках. Відповідно до вихідних даних залишкова вартість проекту становить 11 відсотків. При обсязі вкладень в основні засоби 52% від 60 млн. грн. = 31,2 млн. грн. сумарне значення амортизаційних відрахувань становить 27,77 млн. грн. Отже, річна амортизація дорівнює 27,77 / 5 = 5,55 млн. грн.
Прогноз прибутку розраховуємо за допомогою таблиці 3.
Таблиця 3. Прогноз прибутку
Далі оцінюємо величину прибутку до виплати відсотків і податку на прибуток (EBIT). Цю величину визначаємо за допомогою заданого у вихідних даних показника прибутковості продажів - 8% від величини виручки, тобто 231,43 млн. грн. х 8% = 18,51 млн. грн. Отримані величини без праці дозволяють отримати значення постійних витрат (за вирахуванням амортизації): 231,43 - 168,94 - 5,54 - 18,51 = 38,42 млн. грн. Ця величина в подальшому за визначенням залишається незмінною при збільшенні обсягу реалізації підприємства. У той же час, обсяг реалізації та змінні витрати збільшуються з заданим у вихідних даних річним темпом приросту.
Прогноз грошових потоків
Прогноз грошових потоків здійснюється для двох схем, перша з яких відповідає інтересам власників компанії, а друга-підприємству в цілому.
Грошовий потік для Грошовий потік для
власників підприємства
SHAPE \ * MERGEFORMAT
Плюс Плюс
SHAPE \ * MERGEFORMAT
Плюс Плюс
SHAPE \ * MERGEFORMAT
Мінус Мінус
SHAPE \ * MERGEFORMAT
Мінус Мінус
SHAPE \ * MERGEFORMAT
Більш докладно зупинимося на розрахунку обсягу інвестицій у власні оборотні кошти. Додаткові інвестиції пов'язані зі зміною статей дебіторської заборгованості, товарно-матеріальних запасів і кредиторської заборгованості. Ці статті, як правило, збільшуються внаслідок прогнозованого зростання виручки від реалізації продукції. При цьому, збільшення активних статей призводить до негативного грошового потоку, збільшення кредиторської заборгованості - до позитивного грошового потоку. Необхідно знайти
підсумковий результат.
Продемонструємо розрахунок додаткового грошового потоку внаслідок збільшення дебіторської заборгованості. Зміна дебіторської заборгованості (ДЗ) протягом року пов'язане зі збільшенням виручки і розрахо-розробляються за формулою:
Зміна ДЗ = Зміна виручки / Оборотність ДЗ.
Для розглянутого прикладу зміна виручки становить 231,43 х 3,5% = 8,10 млн. грн. Оборотність дебіторської заборгованості становить 32 дня або 365/32 = 11,4 циклу. Внаслідок цього, негативний грошовий потік від зміни дебіторської заборгованості складає 8,10 / 11,4 = 0,710 млн. грн.
Розрахунок грошових потоків для обох схем має такий вигляд (всі значення наведено у млн. грн. З точністю до трьох знаків після коми).
Таблиця 4. Грошовий потік для підприємства
Дисконтування грошових потоків в цій таблиці проводилося з використанням зваженої середньої вартості капіталу як норми дисконту, тобто 25,13%.
Таблиця 5. Грошовий потік для власників
Дисконтування грошових потоків в цій таблиці проводилося з використанням вартості власного капіталу як норми дисконту, тобто 32%.
Розрахунок оцінки вартості капіталу та вартості підприємства
При розрахунку оцінки вартості підприємства використовується метод DCF, дисконтованих грошових потоків. Згідно з цим методом весь нескінченний проміжок часу роботи підприємства розбивається на дві частини:
· Осяжний часовий горизонт прогнозу, який складає 5 років;
· Залишився нескінченний проміжок часу.
Відповідно з цим оцінка вартості складається з двох складових:
· Суми дисконтованих грошових потоків, прогнозованого протягом нескінченного горизонту часу V H;
· Дисконтованого термінального значення TV D.
Розрахунок показника V H виробляємо за такою формулою:
V H = CF 1 / (1 + r) 1 + CF 2 / (1 + r) 2 + ... + CF n / (1 + r) n,
Дана формула використовується як для оцінки вартості підприємства в цілому, так і для розрахунку оцінки власного капіталу:
· У першому випадку грошові потоки CF 1, CF 2, ..., CF n, беруться з таблиці 4, причому дисконтування проводиться на ставці, рівної зваженої середньої вартості капіталу r = WACC,
· У другому грошові потоки CF 1, CF 2, ..., CF n, беруться з таблиці 5, а дисконтування проводиться на ставці, рівної вартості власного капіталу r = r Е.
Розрахунок термінального значення здійснюється за формулою Гордона:
TV = CF / r - g,
де CF - перший грошовий потік за межами часового горизонту, r - Ставка дисконту (WACC або вартість власного капіталу в залежності від того, що оцінюється), g - щорічний темп зростання грошового потоку за межами часового горизонту. У рамках даної лабораторної роботи g приймається рівною нулю.
Дисконтованого термінального значення проводиться за традиційною формулою:
TV D = TV / (1 + r) n,
де n - число дет в осяжному часовому горизонті, r - ставка дисконту (WACC або вартість власного капіталу в залежності від того, що оцінюється, вартість підприємства або власний капітал).
Розрахунок вартості власного капіталу та вартості підприємства результіруєтся наступними таблицями:
Таблиця 6. Розрахунок оцінки вартості підприємства (млн. грн.)
Таблиця 7. Розрахунок оцінки власного капіталу (млн. грн.)
ДОСЛІДНА ЧАСТИНА
У дослідницькій частині проекту необхідним є аналіз залежності оцінки вартості підприємства від одного з фінансових показників. До числа таких показників відносяться:
· Частка змінних витрат у ціні товару (змінюється в межах від 20 до 70 відсотків);
· Обсяг інвестицій в основні засоби (змінюється в межах від 40 до 10 відсотків);
· Прибутковість продажів у перший рік інвестиційного проекту (змінюється в межах від 0 до 10 відсотків);
· Темп росту доходу підприємства (змінюється в межах від 0 до 10 відсотків).
Виберемо темп зростання доходу підприємства для аналізу залежності оцінки вартості підприємства від цього показника. Задамо п'ять значень, рівномірно покривають вказаний діапазон, і для кожного значення розрахуємо величину оцінки вартості підприємства. За отриманими значеннями побудуємо графік.
Розрахувавши, величину оцінки вартості підприємства для кожного значення і побудувавши графік, визначимо, що залежність оцінки вартості підприємства від темпу зростання доходу носить лінійний характер.
Виходячи з умови навчально-методичного посібника (1), до даної роботи додається флоппі-диск, у якому представлена лабораторна робота у вигляді файлу, виконаного в середовищі електронного процесора EXCEL.
Перелік посилань
1. Оцінка вартості підприємства. Навчально-методичний посібник .- упорядник професор Савчук В. П., Дніпропетровськ, НМетАУ, 2002.
2. Слав'юк Р. А. фінанси підпріємств: Навчальний посібник. - Київ: «Центр Навчальної літератури», 2004.
3. Салига С. Я., Дацій Н. В. та ІншІ. Фінансовий аналіз: Навчальний посібник. - Київ: «Центр Навчальної літератури», 2006.
4. Савчук В. П. Оцінка ефективності інвестиційних проектів: Учеб. посібник .- Дніпропетровськ, НМетАУ, 1998.
5. Грабова Н. М., Добровський В. Н. Бухгалтерський облік у виробничих і торгових підприємствах: Учеб. посібник для студентів вузів / За редакцією М. В. Кужельного. - К.: А.С.К., 2000.
1. Розрахункова частина
Вихідні дані
Розрахунок вартості капіталу підприємства
Графік обслуговування боргу
Прогноз прибутку
Прогноз грошових потоків
Оцінка власного капіталу та вартості підприємства
2. Дослідницька частина
Графік залежності оцінки вартості підприємства від темпу зростання доходу
Перелік посилань
РОЗРАХУНКОВА ЧАСТИНА
Вихідні дані
В якості вихідних даних для розрахунку оцінки вартості викорис-ся наступні показники:
1) тривалість індивідуального прогнозу грошових потоків у роках (доступний для огляду горизонт прогнозування);
2) загальний обсяг інвестицій підприємства в основні та оборотні кошти до моменту оцінки вартості підприємства у млн. грн.;
3) частка інвестицій в основні засоби у відсотках;
4) залишкова вартість основних засобів, у відсотках від початкової вартості, на кінець останнього року доступного для огляду горизонту прогнозування;
5) частка власного капіталу в структурі фінансування інвести-ційного проекту, у відсотках від загального обсягу фінансування;
6) вартість власного капіталу, у відсотках;
7) вартість позикового капіталу, у відсотках;
8) виручка (доход) підприємства протягом найближчого року роботи підприємства;
9) річний темп зростання доходу, у відсотках;
10) прибутковість продажів (відношення прибутку до виплати відсотків і податків до величини доходу підприємства) у перший рік проекту;
11) частка змінних витрат у ціні продукції підприємства;
12) показник оборотності дебіторської заборгованості, у днях (365 днів в році ділені на відношення річної виручки до величини дебіторської заборгованості);
13) показник оборотності товарно-матеріальних запасів, у днях (365 днів в році, поділені на відношення річної виручки до балансової величиною товарно-матеріальних запасів);
14) показник оборотності кредиторської заборгованості в днях (365 днів ділені на відношення річної виручки до величини кредиторської заборгованості).
У відповідності з варіантом завдання вихідні дані оформимо у таблицях:
| Тривалість проекту, в роках | 5 |
| Загальний обсяг інвестицій (млн. грн.) | 60 |
| Частка інвестицій в основні засоби,% | 52% |
| Залишкова вартість основних засобів,% | 11% |
| Частка власного капіталу в структурі фінансування,% | 45% |
| Вартість власного капіталу,% | 32% |
| Вартість позикового капіталу,% | 26% |
| Виручка (доход) підприємства в перший рік (млн. грн.) | 231,43 |
| Річний темп зростання доходу,% | 3,50% |
| Прибутковість продажів у перший рік проекту,% | 8,00% |
| Частка змінних витрат у ціні продукції підприємства (дохід),% | 73% |
| Оборотність дебіторської заборгованості, дні | 32 |
| Оборотність кредиторської заборгованості, дні | 46 |
| Оборотність товарно-матеріальних запасів, дні | 50 |
Розрахунок вартості капіталу підприємства
Під вартістю капіталу підприємства розуміється процентна ставка віддачі джерел надали капітал, яка розраховується як зважена середня вартість капіталу WACC.
Розрахунок зваженої середньої вартості капіталу здійснюється за формулою:
WACC = W D · C D · (1-T) + W E · C E,
де W D , W E - Відповідно частки позикового і власного капіталу (звичайних акцій і нерозподіленого прибутку), C D і C E - вартості відповідних частин капіталу, T - Ставка податку на прибуток.
Вартість капіталу підприємства розраховуємо за допомогою таблиці 1.
Таблиця 1. Вартість капіталу
| Спосіб фінансування | Частка,% | Сума, млн. грн. | Вартість капіталу WACC |
| Власний капітал | 45 | 27 | 32,00% |
| Позиковий капітал | 55 | 33 | 26,00% |
| Всього | 100 | 60 | 25,13% |
Складання графіка обслуговування боргу
Приймається, що позиковий капітал підприємства формується за допомогою довгострокового банківського кредиту, який обслуговується за амортизаційної схемою при річній виплаті. Це означає, що підприємство щороку зобов'язане виплачувати одну і ту ж суму грошей, яка складається із сплати відсотків і погашення основної частини боргу.
Для складання графіка обслуговування боргу, перш за все, необхідно обчислити величини річний виплати. При розрахунку цієї суми використовується прийом дисконтування. Стосовно до даної задачі він полягає в тому, що наведена на цей момент сума всіх платежів має дорівнювати сумі кредиту.
Якщо PMT - невідома величина річної виплати, а S - величина кредиту, то при процентній ставці кредиту i і кількості періодичних платежів n величина PMT може бути обчислена за допомогою рівняння:
S = PMT / (1 + i) 1 + PMT / (1 + i) 2 + ... + PMT / (1 + i) n
Таблиця обслуговування боргу має вигляд:
Таблиця 2. Графік обслуговування боргу
| Рік | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Початковий баланс | 33000000 | 29056617 | 24087955 | 17827441 | 9939193 |
| Річна виплата | 12523383 | 12523383 | 12523383 | 12523383 | 12523383 |
| Відсотки | 8580000 | 7554720 | 6262868 | 4635135 | 2584190 |
| Основна частина | 3943383 | 4968662 | 6260514 | 7888248 | 9939193 |
| Кінцевий баланс | 29056617 | 24087955 | 17827441 | 9939193 |
Прогноз прибутку
В якості виручки приймаємо величину, наведену у вихідних даних - 231,43 млн. грн. Потім оцінюємо величину змінних витрат у вигляді процентної частки від виручки: 231,43 млн. грн. х 73% = 168,94 млн. грн. Наступним дією знаходимо значення амортизаційних відрахувань. Для цілей даної роботи приймаємо лінійну амортизацію: протягом всього терміну проекту сума амортизаційних відрахувань повинна бути рівною вихідної вартості основних засобів за вирахуванням залишкової вартості з рівномірним розподілом по роках. Відповідно до вихідних даних залишкова вартість проекту становить 11 відсотків. При обсязі вкладень в основні засоби 52% від 60 млн. грн. = 31,2 млн. грн. сумарне значення амортизаційних відрахувань становить 27,77 млн. грн. Отже, річна амортизація дорівнює 27,77 / 5 = 5,55 млн. грн.
Прогноз прибутку розраховуємо за допомогою таблиці 3.
Таблиця 3. Прогноз прибутку
| Рік | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Виручка | 231,43 | 239,530 | 247,914 | 256,591 | 265,571 |
| Змінні витрати | 168,943 | 174,857 | 180,977 | 187,311 | 193,867 |
| Постійні витрати без амортизації | 38,418 | 38,418 | 38,418 | 38,418 | 38,418 |
| EBDIT | 24,068 | 26,255 | 28,519 | 30,861 | 33,286 |
| Амортизація | 5,554 | 5,554 | 5,554 | 5,554 | 5,554 |
| EBIT | 18,514 | 20,701 | 22,965 | 25,308 | 27,733 |
| Процентні платежі | 8,580 | 7,555 | 6,263 | 4,635 | 2,584 |
| EBT | 9,934 | 13,147 | 16,702 | 20,673 | 25,148 |
| Податок на прибуток | 2,484 | 3,287 | 4,176 | 5,158 | 6,287 |
| Чистий прибуток | 7,451 | 9,860 | 12,527 | 15,504 | 18,861 |
Прогноз грошових потоків
Прогноз грошових потоків здійснюється для двох схем, перша з яких відповідає інтересам власників компанії, а друга-підприємству в цілому.
Грошовий потік для Грошовий потік для
власників підприємства
SHAPE \ * MERGEFORMAT
Чистий прибуток |
Чистий прибуток |
Плюс Плюс
SHAPE \ * MERGEFORMAT
Нараховані витрати, не означали відтоку грошових коштів |
Нараховані витрати, не оз- почали відтоку грошових коштів |
Плюс Плюс
SHAPE \ * MERGEFORMAT
0 |
Відсотки * (1 - ставка податку) |
Мінус Мінус
SHAPE \ * MERGEFORMAT
Мінус Мінус
SHAPE \ * MERGEFORMAT
Погашення довгострокового боргу |
0 |
Більш докладно зупинимося на розрахунку обсягу інвестицій у власні оборотні кошти. Додаткові інвестиції пов'язані зі зміною статей дебіторської заборгованості, товарно-матеріальних запасів і кредиторської заборгованості. Ці статті, як правило, збільшуються внаслідок прогнозованого зростання виручки від реалізації продукції. При цьому, збільшення активних статей призводить до негативного грошового потоку, збільшення кредиторської заборгованості - до позитивного грошового потоку. Необхідно знайти
підсумковий результат.
Продемонструємо розрахунок додаткового грошового потоку внаслідок збільшення дебіторської заборгованості. Зміна дебіторської заборгованості (ДЗ) протягом року пов'язане зі збільшенням виручки і розрахо-розробляються за формулою:
Зміна ДЗ = Зміна виручки / Оборотність ДЗ.
Для розглянутого прикладу зміна виручки становить 231,43 х 3,5% = 8,10 млн. грн. Оборотність дебіторської заборгованості становить 32 дня або 365/32 = 11,4 циклу. Внаслідок цього, негативний грошовий потік від зміни дебіторської заборгованості складає 8,10 / 11,4 = 0,710 млн. грн.
Розрахунок грошових потоків для обох схем має такий вигляд (всі значення наведено у млн. грн. З точністю до трьох знаків після коми).
Таблиця 4. Грошовий потік для підприємства
| Рік | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Чистий прибуток | 7,451 | 9,860 | 12,527 | 15,504 | 18,861 |
| Амортизація | 5,554 | 5,554 | 5,554 | 5,554 | 5,554 |
| Поправка на процентний платіж | 6,435 | 5,666 | 4,697 | 3,476 | 1,938 |
| Зміна дебіторської заборгованості | 0,710 | 0,710 | 0,710 | 0,710 | 0,710 |
| Зміна ТМС | 1,110 | 1,110 | 1,110 | 1,110 | 1,110 |
| Зміна кредиторської заборгованості | 1,021 | 1,021 | 1,021 | 1,021 | 1,021 |
| Чистий грошовий потік | 18,640 | 20,281 | 21,978 | 23,736 | 25,554 |
| Дисконтований грошовий потік | 14,897 | 12,954 | 11,219 | 9,683 | 8,332 |
Таблиця 5. Грошовий потік для власників
| Рік | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Чистий прибуток | 7,451 | 9,860 | 12,527 | 15,504 | 18,861 |
| Амортизація | 5,554 | 5,554 | 5,554 | 5,554 | 5,554 |
| Погашення довгострокового боргу | 3,943 | 4,969 | 6,261 | 7,888 | 9,939 |
| Зміна дебіторської заборгованості | 0,710 | 0,710 | 0,710 | 0,710 | 0,710 |
| Зміна ТМС | 1,110 | 1,110 | 1,110 | 1,110 | 1,110 |
| Зміна кредиторської заборгованості | 1,021 | 1,021 | 1,021 | 1,021 | 1,021 |
| Чистий грошовий потік | 8,262 | 9,646 | 11,021 | 12,371 | 13,677 |
| Дисконтований грошовий потік | 6,259 | 5,536 | 4,792 | 4,075 | 3,413 |
Розрахунок оцінки вартості капіталу та вартості підприємства
При розрахунку оцінки вартості підприємства використовується метод DCF, дисконтованих грошових потоків. Згідно з цим методом весь нескінченний проміжок часу роботи підприємства розбивається на дві частини:
· Осяжний часовий горизонт прогнозу, який складає 5 років;
· Залишився нескінченний проміжок часу.
Відповідно з цим оцінка вартості складається з двох складових:
· Суми дисконтованих грошових потоків, прогнозованого протягом нескінченного горизонту часу V H;
· Дисконтованого термінального значення TV D.
Розрахунок показника V H виробляємо за такою формулою:
V H = CF 1 / (1 + r) 1 + CF 2 / (1 + r) 2 + ... + CF n / (1 + r) n,
Дана формула використовується як для оцінки вартості підприємства в цілому, так і для розрахунку оцінки власного капіталу:
· У першому випадку грошові потоки CF 1, CF 2, ..., CF n, беруться з таблиці 4, причому дисконтування проводиться на ставці, рівної зваженої середньої вартості капіталу r = WACC,
· У другому грошові потоки CF 1, CF 2, ..., CF n, беруться з таблиці 5, а дисконтування проводиться на ставці, рівної вартості власного капіталу r = r Е.
Розрахунок термінального значення здійснюється за формулою Гордона:
TV = CF / r - g,
де CF - перший грошовий потік за межами часового горизонту, r - Ставка дисконту (WACC або вартість власного капіталу в залежності від того, що оцінюється), g - щорічний темп зростання грошового потоку за межами часового горизонту. У рамках даної лабораторної роботи g приймається рівною нулю.
Дисконтованого термінального значення проводиться за традиційною формулою:
TV D = TV / (1 + r) n,
де n - число дет в осяжному часовому горизонті, r - ставка дисконту (WACC або вартість власного капіталу в залежності від того, що оцінюється, вартість підприємства або власний капітал).
Розрахунок вартості власного капіталу та вартості підприємства результіруєтся наступними таблицями:
Таблиця 6. Розрахунок оцінки вартості підприємства (млн. грн.)
| Показник | Значення |
| Сумарний дисконтований CF в межах часового горизонту | 57,982 |
| Термінальне значення | 104,687 |
| Дисконтовані термінальне значення | 35,125 |
| Оцінка вартості підприємства | 93,107 |
| Показник | Значення |
| Сумарний дисконтований CF в межах часового горизонту | 24,075 |
| Термінальне значення | 42,740 |
| Дисконтовані термінальне значення | 10,665 |
| Оцінка вартості власного капіталу | 34,740 |
ДОСЛІДНА ЧАСТИНА
У дослідницькій частині проекту необхідним є аналіз залежності оцінки вартості підприємства від одного з фінансових показників. До числа таких показників відносяться:
· Частка змінних витрат у ціні товару (змінюється в межах від 20 до 70 відсотків);
· Обсяг інвестицій в основні засоби (змінюється в межах від 40 до 10 відсотків);
· Прибутковість продажів у перший рік інвестиційного проекту (змінюється в межах від 0 до 10 відсотків);
· Темп росту доходу підприємства (змінюється в межах від 0 до 10 відсотків).
Виберемо темп зростання доходу підприємства для аналізу залежності оцінки вартості підприємства від цього показника. Задамо п'ять значень, рівномірно покривають вказаний діапазон, і для кожного значення розрахуємо величину оцінки вартості підприємства. За отриманими значеннями побудуємо графік.
Розрахувавши, величину оцінки вартості підприємства для кожного значення і побудувавши графік, визначимо, що залежність оцінки вартості підприємства від темпу зростання доходу носить лінійний характер.
Виходячи з умови навчально-методичного посібника (1), до даної роботи додається флоппі-диск, у якому представлена лабораторна робота у вигляді файлу, виконаного в середовищі електронного процесора EXCEL.
Перелік посилань
1. Оцінка вартості підприємства. Навчально-методичний посібник .- упорядник професор Савчук В. П., Дніпропетровськ, НМетАУ, 2002.
2. Слав'юк Р. А. фінанси підпріємств: Навчальний посібник. - Київ: «Центр Навчальної літератури», 2004.
3. Салига С. Я., Дацій Н. В. та ІншІ. Фінансовий аналіз: Навчальний посібник. - Київ: «Центр Навчальної літератури», 2006.
4. Савчук В. П. Оцінка ефективності інвестиційних проектів: Учеб. посібник .- Дніпропетровськ, НМетАУ, 1998.
5. Грабова Н. М., Добровський В. Н. Бухгалтерський облік у виробничих і торгових підприємствах: Учеб. посібник для студентів вузів / За редакцією М. В. Кужельного. - К.: А.С.К., 2000.