Федеральне агентство з освіти Російська Федерація
ГОУ ВПО «СИБІРСЬКИЙ ДЕРЖАВНИЙ ТЕХНОЛОГІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ»
Контрольна робота
з дисципліни
«Оцінка бізнесу»
Перевірила:
Дубровська Т.В.
Виконала:
студ. 5 курсу ХТФ здо
спец. 0608 (04) б / д, шифр 0508013
Богатир М.А.
Красноярськ 2009
Таблиця 1.1 - Вихідні дані для розрахунку, млн. грош. од.
Рішення:
Розрахуємо нарахування амортизації - дані розрахунків наведені у таблиці 1.2.
Таблиця 1.2 - Розрахунок нарахування амортизації, млн. грош. од.
Розрахунок вартості бізнесу із застосуванням методу дисконтування грошових потоків приведений в таблиці 1.3.
Таблиця 1.3 - Розрахунок вартості бізнесу методом дисконтованих грошових потоків, млн. грош. од.
1. Прогнозна виручка з урахуванням темпів зростання за формулою:
У i = У i -1 * 1,09,
де В i-прогнозна виручка поточного періоду;
У i -1 - виручка попереднього періоду;
1,09 - коефіцієнт зростання виручки.
2. Постійні витрати наведені у таблиці 1.1.
3. Змінні витрати:
І пер i = В i * 0,15,
де І перi - змінні витрати поточного періоду;
У i - виручка поточного періоду;
0,15 - питома вага (частка) змінних витрат у виручці.
4. Розрахунок амортизаційних відрахувань наведений у таблиці 1.2.
5. Витрати з виплати відсотків за кредитами в таблиці 1.1.
6. Зміна власного оборотного капіталу в таблиці 1.1.
7. Зміна довгострокової заборгованості у таблиці 1.1.
8. Плановані капітальні вкладення (інвестиції) у таблиці 1.1.
9. Розрахуємо ставку дисконтування:
R = R f + (R m-R f) + S + C = 8 + (12 - 8) * 1,21 + 4 + 6 = 22,84%
де R - ставка дисконтування
R f - безризикова ставка доходу;
R m - загальна прибутковість ринку в цілому;
- Коефіцієнт «бета» систематичного ризику, пов'язаного з макроекономічними та політичними процесами, що відбуваються в країні;
S - ризик для окремої компанії;
С - ризик країни
10. Фактор поточної вартості в i-му періоді.
11. Сума поточних вартостей грошового потоку в i-му періоді:
S NCF = ,
де NCF i = поточна вартість грошового потоку в прогнозному періоді
12. Поточна вартість у постпрогнозний періоді, розрахована по моделі Гордона
= = 4 248млн. ден. од.
де CF п \ п - грошовий потік в перший рік прогнозного періоду;
R - ставка дисконтування, в частках;
g - темп приросту грошового потоку, в частках, 0,1 із завдання.
CF п \ п = ПП + А-ΔСК + ΔДЗ
де ЧП - чистий прибуток
А - нарахована амортизація
ΔСК - зміна власного оборотного капіталу
ΔДЗ - зміна довгострокової заборгованості
За аналогією інші поточні дані розраховуються в таблиці 1.3.
13. Поточна вартість підприємства в постпрогнозний період:
0,291 * 4248 = 1236 млн.ден. од
Для визначення підсумкової величини вартості розрахуємо наступні види мультиплікаторів:
- Ціна / чистий прибуток;
- Ціна / прибуток до сплати податків;
- Ціна / прибуток до сплати податків і відсотків по кредитах;
- Ціна / чистий грошовий ноток;
- Ціна / балансова вартість.
Таблиця 2.1 - Вихідні дані для розрахунку вартості підприємства методом компанії-аналога
Рішення:
Складемо таблицю 2.2 розрахунку вартості бізнесу методом компанії-аналога.
Таблиця 2.2 - Розрахунок вартості бізнесу методом компанії-аналога
Розрахуємо середню арифметичну зважену величину вартості акції оцінюваної компанії за отриманими можливих варіантів, розрахованим за допомогою мультиплікаторів (таблиця 2.3.).
Таблиця 2.3 - Зважування попередньої величини вартості акції
Вартість 8%-ного пакету акцій склала 298,45 тис. руб.
Вихідна інформація для розрахунків представлена в таблиці 3.1.
Таблиця 3.1 - Вихідні дані для розрахунку
Рішення
Розрахунок ліквідаційної вартості підприємства виробляємо за наступною схемою:
• визначаємо валову виручку від ліквідації активів;
• визначаємо величини прямих витрат;
• зменшуємо оціночну вартість активів на величину прямих витрат;
• визначаємо витрати, пов'язані з володінням активами до їх продажу;
• зменшуємо вартість активів на витрати, пов'язані з володінням активами до їх продажу;
• визначаємо операційний прибуток (збиток) ліквідаційного періоду
• додаємо (віднімаємо) операційний прибуток (збиток) ліквідаційного періоду;
• визначаємо розміри вихідної допомоги, виплат працівникам підприємства, зобов'язань. забезпечених заставою майна, обов'язкових платежів до бюджету та позабюджетні фонди, заборгованості перед кредиторами;
• визначаємо ліквідаційну вартість підприємства.
Розрахунки подані в таблиці 3.2.
Проведемо дисконтування вартості нерухомості підприємства.
Таблиця 3.2 - Розрахунок ліквідаційної вартості підприємства
Таким чином, розрахована ліквідаційна вартість підприємства становить 24,37 млн. руб.
2. Оцінка вартості бізнесу. В.М. Рутгайзер - М.: Маросейка, 2008.
3. Оцінка бізнесу. Завдання й рішення. Г.І. Просвітів. - М.: Альфа-Пресс, 2008. - 240 с.
ГОУ ВПО «СИБІРСЬКИЙ ДЕРЖАВНИЙ ТЕХНОЛОГІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ»
Контрольна робота
з дисципліни
«Оцінка бізнесу»
Перевірила:
Дубровська Т.В.
Виконала:
студ. 5 курсу ХТФ здо
спец. 0608 (04) б / д, шифр 0508013
Богатир М.А.
Красноярськ 2009
Завдання 1. Розрахунок вартості бізнесу при використанні прибуткового методу
Розрахуємо вартість підприємства (бізнесу) методом дисконтованих грошових потоків на основі вихідних даних, представлених у таблиці 1.1.Таблиця 1.1 - Вихідні дані для розрахунку, млн. грош. од.
Показники | Значення |
1. Виручка в предпрогнозного рік | 520 |
2. Довгострокові темпи зростання в залишковий період,% | 10% |
3. Постійні витрати протягом 5 прогнозних років | 38 |
4. Змінні витрати (у% від виручки) | 14% |
5. Витрати з виплати відсотків за кредитами | |
1 рік | 23 |
2 рік | 25 |
3 рік | 16 |
4 рік | 44 |
5 рік | 26 |
Постпрогнозний період | 17 |
6. Ставка податку на прибуток,% | 24% |
7. Зміна власного оборотного капіталу за роками | |
1 рік | 42 |
2 рік | 36 |
3 рік | 23 |
4 рік | -22 |
5 рік | -16 |
Постпрогнозний період | -23 |
8. Зміна довгострокової заборгованості по роках | |
1 рік | -15 |
2 рік | -8 |
3 рік | 13 |
4 рік | -13 |
5 рік | 20 |
Постпрогнозний період | 16 |
9. Плановані капітальні вкладення (інвестиції) за роками | |
1 рік | 180 |
2 рік | 100 |
3 рік | 90 |
4 рік | 90 |
5 рік | 70 |
10. Нарахована амортизація за існуючими активами років | |
1 рік | 100 |
2 рік | 102 |
3 рік | 100 |
4 рік | 105 |
5 рік | 90 |
Постпрогнозний період | 80 |
11. Норма амортизації,% | 4,80% |
12. Безризикова ставка дохідності,% | 8% |
13. Середньогалузева ставка прибутковості,% | 12% |
14.Коеффіціент Бета | 1,21 |
15. Ризик для окремої компанії,% | 4% |
16. Ризик країни,% | 6% |
Розрахуємо нарахування амортизації - дані розрахунків наведені у таблиці 1.2.
Таблиця 1.2 - Розрахунок нарахування амортизації, млн. грош. од.
Показники | Значення показників | ||||||
1 рік | 2 рік | 3 рік | 4 рік | 5 рік | Пост. | ||
1. Плановані капітальні вкладення (нововведені активи) | 180 | 100 | 90 | 90 | 70 | ||
Відомість нарахування амортизації по роках: | |||||||
2. Нарахована амортизація за існуючими активами | 100 | 102 | 100 | 105 | 90 | 80 | |
3. Норма амортизації,% | 4,8% | 4,8% | 4,8% | 4,8% | 4,8% | 4,8% | |
4. По знову вводиться активів | 1 рік | 8,64 | 8,64 | 8,64 | 8,64 | 8,64 | 8,64 |
2 рік | 4,8 | 4,8 | 4,8 | 4,8 | 4,8 | ||
3 рік | 4,32 | 4,32 | 4,32 | 4,32 | |||
4 рік | 4,32 | 4,32 | 4,32 | ||||
5 рік | 3,36 | 3,36 | |||||
5. Разом амортизація по роках | 108,64 | 115,44 | 117,76 | 127,08 | 115,44 | 105,44 |
Таблиця 1.3 - Розрахунок вартості бізнесу методом дисконтованих грошових потоків, млн. грош. од.
Розрахункові показники | Значення показників | |||||
1 рік | 2 рік | 3 рік | 4 рік | 5 рік | Постпрог. | |
1.Прогнозная виручка з урахуванням темпів зростання | 520,0 | 566,8 | 617,8 | 673,4 | 734,0 | 800,1 |
2.Постійне витрати | 38,0 | 38,0 | 38,0 | 38,0 | 38,0 | 38,0 |
3.Переменние витрати | 72,8 | 79,4 | 86,5 | 94,3 | 102,8 | 112,0 |
4.Амортізація | 108,6 | 115,4 | 117,8 | 127,1 | 115,4 | 105,4 |
5.Ітого собівартість продукції | 219,4 | 232,8 | 242,3 | 259,4 | 256,2 | 255,5 |
6.Прібиль до виплати відсотків за кредитами | 300,6 | 334,0 | 375,6 | 414,1 | 477,8 | 544,6 |
7.Прібиль до оподаткування | 277,6 | 309,0 | 359,6 | 370,1 | 451,8 | 527,6 |
8.Налог на прибуток | 66,6 | 74,2 | 86,3 | 88,8 | 108,4 | 126,6 |
9.Чістая прибуток | 210,9 | 234,8 | 273,3 | 281,2 | 343,4 | 401,0 |
10.Начісленная амортизація | 108,6 | 115,4 | 117,8 | 127,1 | 115,4 | 105,4 |
11.Ізмененіе власного оборотного капіталу | 42,0 | 36,0 | 23,0 | -22,0 | -16,0 | -23,0 |
12.Ізмененіе довгострокової заборгованості | -15,0 | -8,0 | 13,0 | -13,0 | 20,0 | 16,0 |
13.Планіруемие капітальні вкладення (інвестиції) | 180,0 | 100,0 | 90,0 | 90,0 | 70,0 | |
14.Рассчітанная ставка дисконтування | 22,8% | |||||
15.Фактор поточної вартості | 0,8 | 0,7 | 0,5 | 0,4 | 0,4 | 0,3 |
Грошовий потік | 82,6 | 206,3 | 291,0 | 327,3 | 424,8 | 545,4 |
16.Текущая вартість грошового потоку прогнозного періоду | 67,2 | 136,7 | 157,0 | 143,8 | 151,9 | |
17.Сумма поточних вартостей грошового потоку в прогнозному періоді | 656,6 | |||||
18.Стоімость в постпрогнозний періоді, розрахована по моделі Гордона | 4 248,0 | |||||
19.Текущая вартість підприємства в постпрогнозний періоді | 1 236,4 | |||||
20.Ітоговая вартість підприємства (бізнесу) | 1 892,9 |
У i = У i -1 * 1,09,
де В i-прогнозна виручка поточного періоду;
У i -1 - виручка попереднього періоду;
1,09 - коефіцієнт зростання виручки.
2. Постійні витрати наведені у таблиці 1.1.
3. Змінні витрати:
І пер i = В i * 0,15,
де І перi - змінні витрати поточного періоду;
У i - виручка поточного періоду;
0,15 - питома вага (частка) змінних витрат у виручці.
4. Розрахунок амортизаційних відрахувань наведений у таблиці 1.2.
5. Витрати з виплати відсотків за кредитами в таблиці 1.1.
6. Зміна власного оборотного капіталу в таблиці 1.1.
7. Зміна довгострокової заборгованості у таблиці 1.1.
8. Плановані капітальні вкладення (інвестиції) у таблиці 1.1.
9. Розрахуємо ставку дисконтування:
R = R f +
де R - ставка дисконтування
R f - безризикова ставка доходу;
R m - загальна прибутковість ринку в цілому;
S - ризик для окремої компанії;
С - ризик країни
10. Фактор поточної вартості в i-му періоді.
11. Сума поточних вартостей грошового потоку в i-му періоді:
S NCF =
де NCF i = поточна вартість грошового потоку в прогнозному періоді
12. Поточна вартість у постпрогнозний періоді, розрахована по моделі Гордона
де CF п \ п - грошовий потік в перший рік прогнозного періоду;
R - ставка дисконтування, в частках;
g - темп приросту грошового потоку, в частках, 0,1 із завдання.
CF п \ п = ПП + А-ΔСК + ΔДЗ
де ЧП - чистий прибуток
А - нарахована амортизація
ΔСК - зміна власного оборотного капіталу
ΔДЗ - зміна довгострокової заборгованості
За аналогією інші поточні дані розраховуються в таблиці 1.3.
13. Поточна вартість підприємства в постпрогнозний період:
0,291 * 4248 = 1236 млн.ден. од
Завдання 2. Розрахунок вартості бізнесу методом компанії-аналога
Визначити ринкову вартість пакету акцій підприємства - закритого акціонерного товариства методом компанії-аналога на основі інформації, представленої в таблиці 2.1.Для визначення підсумкової величини вартості розрахуємо наступні види мультиплікаторів:
- Ціна / чистий прибуток;
- Ціна / прибуток до сплати податків;
- Ціна / прибуток до сплати податків і відсотків по кредитах;
- Ціна / чистий грошовий ноток;
- Ціна / балансова вартість.
Таблиця 2.1 - Вихідні дані для розрахунку вартості підприємства методом компанії-аналога
Показники | Значення |
1.Кількість акцій в обігу, тис.штук | |
- Оцінювана підприємство | 89 |
- Підприємство - аналог | 95 |
2.Балансовая вартість однієї акції, рублі | |
-Оцінюване підприємство | 29 |
-Підприємство-аналог | 31 |
3.Риночная вартість однієї акції по підприємству-аналогу, рублі | 34 |
4.Виручка за останній звітний рік, млн. руб. | |
-Оцінюване підприємство | 2,96 |
-Підприємство-аналог | 3,08 |
5.Себестоімость продукції, млн. руб. | |
-Оцінюване підприємство | 2,56 |
-Підприємство-аналог | 2,83 |
6.В тому числі амортизація, млн.руб. | |
-Оцінюване підприємство | 0,55 |
-Підприємство-аналог | 0,85 |
7.Сумма відсотків за кредитами, тис. руб. | |
-Оцінюване підприємство | 80 |
-Підприємство-аналог | 67 |
8.Ставка податку на прибуток,% | 24 |
9.Определенние оцінювачем ваги мультиплікаторів,% | |
-цена/чістая прибуток | 52 |
-цена/прібиль до сплати податків | 16 |
-цена/прібиль до сплати податків і відсотків по кредиту | 19 |
-цена/чістий грошовий потік | 10 |
-Ціна / балансова вартість | 3 |
10.Заключітельние поправки | |
- На нестачу ліквідності,% | 18 |
- На надлишок (дефіцит оборотного капіталу, тис. грн. | 25 |
- На ринкову вартість неопераційних активів, тис. руб. | -66 |
11.Требуемий оцінюваний відсоток пакету акцій,% | 8 |
Складемо таблицю 2.2 розрахунку вартості бізнесу методом компанії-аналога.
Таблиця 2.2 - Розрахунок вартості бізнесу методом компанії-аналога
Показники | Оцінюване підприємство | Підприємство-аналог |
1.Балансовая вартість пакета акцій (1 * 2) | 2 581,00 | 2 945,00 |
2.Прібиль до сплати податків і відсотків за кредитами (4-5) | 400,00 | 250,00 |
3.Прібиль до сплати податків (4-5-7) | 320,00 | 183,00 |
4.Чістая прибуток (4-5-7-8) | 243,20 | 139,08 |
5.Чістий грошовий потік (4-5-7-8 +6) | 873,20 | 1 056,08 |
6. Ринкова вартість однієї акції (3) | 34,00 | |
7.Расчет мультиплікаторів для однієї акції компанії-аналога | ||
-цена/чістая прибуток | 23,224 | |
-цена/прібиль до сплати податків | 17,650 | |
-цена/прібиль до сплати податків і відсотків по кредиту | 12,920 | |
-цена/чістий грошовий потік | 3,058 | |
-Ціна / балансова вартість | 1,097 | |
8. Можливі варіанти вартості однієї акції оцінюваної компанії, розраховані за допомогою мультиплікатора: | ||
-цена/чістая прибуток | 0,06346 | |
-цена/прібиль до сплати податків | 0,06346 | |
-цена/прібиль до сплати податків і відсотків по кредиту | 0,05807 | |
-цена/чістий грошовий потік | 0,03001 | |
-Ціна / балансова вартість | 0,03181 | |
9.Определенние оцінювачем ваги мультиплікаторів, частки% | ||
-цена/чістая прибуток | 0,520 | |
-цена/прібиль до сплати податків | 0,160 | |
-цена/прібиль до сплати податків і відсотків по кредиту | 0,190 | |
-цена/чістий грошовий потік | 0,100 | |
-Ціна / балансова вартість | 0,030 | |
10.Средневзвешенная вартість визначеного в завданні відсотка пакету акцій оцінюваної компанії (11) 8% | 413,97 | |
11.Заключітельние поправки: (10) | ||
- На нестачу ліквідності,% | 18,00 | |
- На надлишок (дефіцит оборотного капіталу, тис. грн. | 25,00 | |
- На ринкову вартість неопераційних активів, тис. грн. | -66,00 | |
12.Ітоговая вартість певного відсотка пакету акцій з урахуванням коректувань | 298,45 |
Таблиця 2.3 - Зважування попередньої величини вартості акції
Мультиплікатор | Вартість однієї акції, грн. | Питома вага мультиплікатора | Разом, руб. |
Ціна / чистий прибуток | 0,063 | 0,52 | 0,033 |
Ціна / прибуток до сплати податків | 0,063 | 0,16 | 0,010 |
Ціна / прибуток до сплати податків і відсотків по кредиту | 0,058 | 0,19 | 0,011 |
Ціна / грошовий потік | 0,030 | 0,10 | 0,003 |
Ціна / балансова вартість | 0,032 | 0,03 | 0,001 |
Підсумкова величина вартості | 0,058 |
Завдання 3. Розрахунок вартості об'єкту бізнесу при використанні витратного підходу
Необхідно визначити ліквідаційну вартість підприємства.Вихідна інформація для розрахунків представлена в таблиці 3.1.
Таблиця 3.1 - Вихідні дані для розрахунку
Показники | значення |
1.Стоимость нерухомості підприємства, млн. руб. | 50 |
2. Термін продажу нерухомості підприємства, місяці | 12 |
3. Ставка дисконтування,% | 11 |
4. Витрати, пов'язані з продажем підприємства, у% від вартості | 28 |
5. Дохід від продажу активів підприємства, млн. руб. | 35 |
6. Період отримання доходу від продажу активів підприємства, місяці | 8 |
7. Щомісячні кошти, що надходять на спеціальний рахунок на початку кожного місяця для підтримки активів підприємства в працездатному стані, млн. руб. | 3,5 |
8. Поточна вартість інших активів, млн. руб. | 16 |
9. Ліквідаційний період, роки | 2 |
10. Щомісячна оплата роботи ліквідаційної комісії (на кінець місяця), млн. руб. | 1 |
11. Щомісячний дохід підприємства від операційної діяльності, млн. руб. (Далі операційна діяльність буде припинена) | |
- В перші три місяці | 0,97 |
- У перші три місяці | 0,61 |
12. Період обов'язкового фінансування заходів з охорони навколишнього середовища, місяці | 6 |
13. Сума щомісячного фінансування заходів з охорони навколишнього середовища (на початок місяця), млн. руб. | 0,8 |
14. Поточна вартість решти зобов'язань підприємства, млн. руб. | 7 |
Розрахунок ліквідаційної вартості підприємства виробляємо за наступною схемою:
• визначаємо валову виручку від ліквідації активів;
• визначаємо величини прямих витрат;
• зменшуємо оціночну вартість активів на величину прямих витрат;
• визначаємо витрати, пов'язані з володінням активами до їх продажу;
• зменшуємо вартість активів на витрати, пов'язані з володінням активами до їх продажу;
• визначаємо операційний прибуток (збиток) ліквідаційного періоду
• додаємо (віднімаємо) операційний прибуток (збиток) ліквідаційного періоду;
• визначаємо розміри вихідної допомоги, виплат працівникам підприємства, зобов'язань. забезпечених заставою майна, обов'язкових платежів до бюджету та позабюджетні фонди, заборгованості перед кредиторами;
• визначаємо ліквідаційну вартість підприємства.
Розрахунки подані в таблиці 3.2.
Проведемо дисконтування вартості нерухомості підприємства.
Таблиця 3.2 - Розрахунок ліквідаційної вартості підприємства
Показники | Значення |
1. Вартість нерухомості підприємства, млн. руб. | 50 |
2. Скоригована вартість нерухомості підприємства, млн. руб. | 45,05 |
([1] * 1 / (1 + 0,11)) = 50 * 0,00917 | |
3. Витрати, пов'язані з продажем нерухомості підприємства, млн. руб. | 12,61 |
([2] * 0,28) | |
4. Поточний дохід від продажу нерухомості підприємства, млн. руб. | 32,43 |
([2] - [3]) | |
5. Дохід від продажу активів підприємства, млн. руб. | 35,00 |
із завдання | |
6. Витрати на підтримання активів підприємства в працездатному стані, млн. руб. | 28,00 |
(3,5 * 8) | |
7. Поточна вартість інших активів, млн. руб. | 16,00 |
із завдання | |
8. Витрати на оплату роботи ліквідаційної комісії, млн.руб. | 24,00 |
(1,0 * 12 * 2) | |
9. Дохід підприємства від операційної діяльності, млн. руб. | 4,74 |
(0,97 * 3 + 0,61 * 3) | |
10. Витрати на фінансування заходів з охорони навколишнього середовища, млн. руб. | 4,80 |
(0,8 * 6) | |
11. Поточна вартість решти зобов'язань підприємства, млн. руб. | 7,00 |
із завдання | |
12. Ліквідаційна вартість підприємства, млн. руб. | 24,37 |
([4] + [5] - [6] + [7] - [8] + [9] - [10] - [11]) |
Список літератури
1. Оцінка бізнесу. Методичні вказівки щодо виконання контрольної роботи з дисципліни «Оцінка бізнесу» для студентів спеціальності 080502 "Економіка і управління на підприємстві лісової і лісозаготівельної промисловості", "Економіка і управління на підприємстві деревообробної та целюлозно-паперової промисловості", "Економіка і управління на підприємстві хімічної і нафтохімічної промисловості "заочної скороченої форми навчання. Т.В. Дубровська - Красноярськ, СібГТУ, 2006. - 30 с.2. Оцінка вартості бізнесу. В.М. Рутгайзер - М.: Маросейка, 2008.
3. Оцінка бізнесу. Завдання й рішення. Г.І. Просвітів. - М.: Альфа-Пресс, 2008. - 240 с.