Основні причини чинники та шляхи вивозу капіталу з Росії

Модель життєвого циклу продукту, розроблена американським економістом Р. Верноном, є додатком теорії життєвого циклу продукту до прямих інвестицій. Передова в технологічному відношенні фірма до моменту виникнення конкуренції з боку нових виробників може почати впровадження іншого продукту, можливо навіть продавши їм патент на виробництво свого старого продукту. Проте існує й інший вихід при посиленні загрози експорту - самому налагодити виробництво за кордоном, що продовжить його життєвий цикл. Тим більше що на стадіях росту і зрілості витрати виробництва звичайно знижуються, приводячи до зниження ціни продукту і збільшення можливостей як для розширення експорту, так і для налагодження зарубіжного виробництва. Але в порівнянні з експортом товару виробництво за кордоном часто вигідніше через більш низьких змінних витрат, можливостей обійти митні бар'єри, посилення позицій у боротьбі з іноземними монополіями і т.д.
Модель інтерналізації спирається на ідею англо-американського економіста Р. Коуза про те, що всередині великої корпорації між її підрозділами діє особливий внутрішній ринок, регульований керівниками корпорації та її філій (підрозділів). Творці моделі інтерналізації - англійці П. Баклі, М. Кессон, А. Рагмен, Дж. Даннінг та інші вважають, що значна частина формально міжнародних операцій є фактично внутріфірмовими операціями великих господарських комплексів, званих ТНК.
Марксистська модель, як і вся марксистська теорія вивезення капіталу, базується на постулаті надлишкового капіталу. У XIX - початку XX ст. цей надлишок вивозився панували тоді в господарському житті дрібними власниками капіталу зручним для них способом - переважно через фондову біржу і в основному у вигляді облігацій. У другій половині ХХ ст. надлишок капіталу вивозять насамперед великі і найбільші його власники (монополії) і в основному через прямі інвестиції. При цьому монополії, що стали міжнародними через вивезення прямих інвестицій, мають переваги перед місцевими конкурентами з-за своєї виробничої, фінансової та технологічної могутності.
Еклектична модель Дж. Даннінга увібрала в себе з інших моделей прямих інвестицій те, що пройшло перевірку життям (особливо з моделі монополістичних переваг), чому її часто і називають «еклектичної парадигмою». За цією моделлю фірма розпочинає виробництво товарів і послуг за кордоном (тобто здійснює прямі інвестиції) тому, що одночасно співпадають три передумови: 1) фірма має переваги в цій зарубіжній країні (специфічні переваги власника), 2) фірма використовує за кордоном деякі виробничі ресурси більш ефективно, ніж у себе вдома (переваги місця розміщення прямих інвестицій), 3) фірмі вигідніше використовувати всі ці переваги самій на місці, а не реалізовувати їх там через експорт товарів або експорт знань іншим фірмам (переваги інтернаціоналізації). В даний час еклектична модель прямих інвестицій користується великою популярністю.
Теорія втечі капіталу розроблена слабко. Це видно хоча б з того, що сам термін «втеча капіталу» трактується багатьма по-різному, що позначається і на результатах оцінки масштабів цього явища. Так, за М. Дулі, втеча капіталу відбувається, коли резиденти різних країн можуть з невеликими витратами вигравати від існуючої або очікуваної різниці у податках. Д. Каддінгтон зводить втеча капіталу до нелегального вивезення та вивезення короткострокового капіталу. Однак більшість дослідників, наприклад Ч. П. Кіндлебергер, В. Клайн, І. Уолтер, вважають, що втеча капіталу - це такий рух капіталу з країни, яке суперечить інтересам країни і відбувається через несприятливий для багатьох вітчизняних власників капіталу інвестиційного клімату в цій країні. Деякі додають, що капітал «біжить» ще й тому, що часто він має незаконне походження.
1.2 Світовий досвід вивезення капіталу
Транскордонне переміщення капіталу, тобто його експорт і імпорт - один з аспектів інтернаціоналізації господарського життя, помітно посилилася в останній третині минулого століття і породила процеси, іменовані глобалізацією. У процесі міжнародного обміну країни здійснюють і експорт, і імпорт капіталу. Тому про їх справжньої позиції у транскордонному переміщенні капіталу можна судити, лише співвідносячи обсяг експорту та імпорту. При такому підході виявляється, наскільки достатній обсяг власних фінансових ресурсів (заощадження) для задоволення потреб накопичення. У разі перевищення активів над зобов'язаннями має місце чистий вивіз (відплив) капіталу, що свідчить про його «надмірності» в країні, в зворотному випадку відбувається чистий ввезення (приплив) капіталу в країну, який свідчить про його недоліку.
Історично вивіз капіталу сформувався як експорт невеликого числа промислово розвинених країн до країн, залежні і економічно відсталі. Протягом десятиліть міжнародні зустрічні потоки капіталу традиційно робили рух між розвиненими і країнами, що розвиваються. Поступово розвиток світового господарства перетворило вивіз капіталу в необхідна умова ефективності функціонування економіки будь-якої країни. При цьому вивозять капітал не тільки промислово розвинені, але і середньорозвинених і країни, що розвиваються. Причому кожна країна є одночасно і експортером, і імпортером капіталу. Рух капіталу перетворилося з однобічного в перехресне. Фактично склався світовий ринок капіталів як частина світового фінансового ринку.
Після другої світової війни обсяги зовнішньої торгівлі постійно зростали, але дуже часто це зростання було пов'язане з переміщенням капіталу, тобто експорт капіталу став засобом заохочення вивезення товарів за кордон. Це відбувалося в силу наступних обставин:
· Вивезення капіталу в товарній формі означає поставки машин, устаткування, технологій і т. д.;
· Вивезення капіталу - це кредити, що надаються на купівлю товару країні кредитором;
· Вивезення капіталу - це внутріфірмові постачання товару в рамках транснаціональних корпорацій (ТНК).
Прямі інвестиції виявили тенденцію до прискореного зростання. Так, до середини 60-х років обсяг прямих інвестицій склав 108 млрд дол, а до кінця XX століття - 3 трлн дол. [8] Експорт капіталу в початковий період йшов з індустріальних країн в аграрні, залежні. Англія і Франція, наприклад, інвестували в Індію, Єгипет, Алжир, Сирію та інші колонії, США - у Латинську Америку, Німеччина - в Південно-Західну Африку.
У той же час капітал переливався з промислово розвинених країн з уповільненими темпами економічного зростання в країни, де пульс господарського життя бився більш сильно. Наприклад, з Англії в США, або з Англії та Франції - до Німеччини; в той же час США активно інвестували в економіку Англії.
При цьому галузеві напрями іноземних інвестицій визначалися рівнем економічного розвитку приймаючих держав. У промислово розвинених країнах капітал направлявся у виробництво готових виробів (наукоємних). У слабко розвинених країнах - в гірську, гірничорудну, металургійну галузі, кредитну систему, інфраструктуру, на освоєння їх природних багатств.
У повоєнні роки, аж до середини 50-х років, практично єдиним експортером капіталу були США. Лише у другій половині 50-х років експорт капіталу став помітним чинником зростання і в інших промислово розвинених країнах, а потім до них приєдналися і деякі з нафтовидобувних країн Перської затоки.
У 50-60 роки XX століття відбулося прискорення темпів економічного розвитку в промислово-розвинених країнах: відкрилися нові сфери застосування капіталу - військові галузі, розвиток інфраструктури, науки, освіти, охорони здоров'я. Це забезпечило величезну концентрацію капіталу промислових корпорацій і централізацію банківських ресурсів, що сприяло створенню додаткових стимулів розширення вивезення капіталу. З'явилися нові форми у вивезенні капіталу:
· Створення спільних підприємств;
· Спорудження підприємств «під ключ» (розробка проекту, вкладення в нього капіталу, підготовка до виробництва);
· Договір типу «продукт в руки» («під ключ» плюс підготовка фахівців для роботи на таких підприємствах);
· Угоду про розподіл продукції;
· Договори про ризиковані проекти, переважно в області розробки видобутку нафти;
· Франчайзинг;
· Експорт технології та ін
Змінилася роль держави у справі вивозу капіталу. Держава - це найбільший експортер капіталу, гарант вивозу приватного капіталу (в промислово розвинених країнах створені спеціальні державні організації, що займаються страхуванням експортних кредитів), створення міжнародних валютно-кредитних організацій (МВФ, МБРР, ЄБРР та ін.)
У 60-70-ті роки центром тяжіння капіталу була Західна Європа, а в 80-ті роки - США, завдяки політиці Р. Рейгана, спрямованої на підвищення відсоткової ставки.
Важливою рисою 80-х і початку 90-х років є активізація міграції капіталу між країнами, що розвиваються і, особливо, між «новими індустріальними країнами» і решті світом, що розвивається. Як і раніше активна на ринку капіталів Організація країн - експортерів нафти (ОПЕК). Так, інвестиції приватного сектора Кувейту за кордоном становили у середині 90-х років 100 млрд. дол [9] На початку 90-х років рекордні обсяги прямих інвестицій надійшли в країни, що розвиваються, головним чином, з промислово розвинених країн. Основний потік інвестицій сконцентрований в 10-15 країнах Азії і Латинської Америки. Помітно досяг успіху Китай як у залученні іноземних інвестицій, так і в експорті капіталу.
Причинами взаємопроникнення капіталів промислово розвинених країн були:
· Погіршення інвестиційного клімату в країнах, що розвиваються;
· В промислово розвинених країнах легше створити в обробній промисловості великомасштабне виробництво наукомісткої продукції, яке забезпечено висококваліфікованими кадрами, фінансовими засобами і має ємні внутрішні ринки;
· Розгортання НТР, при цьому з метою доступу до передової технології промислово розвинених країн там створюються філії, спільні підприємства та інше;
· Бажання дрібних і середніх фірм обійти митні бар'єри інтеграційних угруповань, що ускладнюють ввезення товарів з третіх країн, і бажання отримати максимально високий прибуток;
· Перехресний рух капіталу між промислово розвиненими і країнами, що розвиваються (переважно це нафтовидобувні країни ОПЕК) дає країнам, що розвиваються високі доходи, а також зміцнює їх економічну взаємозв'язок з промислово розвиненими країнами.
У 90-ті роки збільшився потік іноземного капіталу в країни Східної Європи та СНД (близько 30%). Основний потік йде в Угорщину, Польщу, Чехію. У другій половині 90-х років найбільшими «донорами» капіталу були Японія (53%), Швейцарія і Тайвань. А найбільш крупними «позичальниками» - США (27%), Великобританія, Мексика та Саудівська Аравія. [10]
З територіально-географічної точки зору в даний час домінуючі потоки вивезення капіталу здійснюються головним чином з розвинених країн. Активна міграція капіталу відбувається як між країнами «тріади» (ЄС, НАФТА і розвинені країни Азії, насамперед Японія), так і між окремими розвиненими країнами. Розвинені країни домінують у русі прямих інвестицій (87% експорту і 59% імпорту в 2005 р.), вони ж є і основними джерелами фінансової допомоги у світі. Так, у 2005 р. вони надали офіційної допомоги розвитку на 100 млрд доларів США [11] Найбільший розмір такої допомоги надає ЄС, причому деякі з його країн на це витрачають лише трохи менше 1% свого ВВП (насамперед Скандинавські країни). При цьому країни-члени Європейського Союзу домовилися вдвічі збільшити фінансову допомогу країнам, що розвиваються до 2015 року. Це рішення має на меті, зокрема, виконати план ООН, який закликав вдвічі зменшити бідність у світі до 2015 року. Зокрема, прийнята домовленість про збільшення допомоги найбіднішим країнам світу на 25 мільярдів доларів у наступні п'ять років. [12] Під час зустрічі в Брюсселі представники країн ЄС заявили, що більшість грошей буде спрямовано країнам Африки. За словами секретаря Великобританії з міжнародного розвитку Хіларі Бен, це є дуже важливим сигналом Сполученим Штатам, Канаді та Японії. США витрачають на офіційну допомогу зарубіжним країнам набагато менший відсоток свого ВВП (0,2% у 2005 р.), проте вона велика за абсолютними розмірами - 27,5 млрд дол Японія, надаючи офіційної допомоги розвитку на 13 млрд дол, витрачає на це також невелику частку свого ВНД (0,3%). [13] Серед інших країн Східної Азії фінансову допомогу надає також Республіка Корея, яка хоча і не відноситься до числа країн, найбільш активно займаються подібного роду благодійністю - в ОЕСР вона знаходиться за цією показником на 19 місці з 28 країн - у 2007 році збільшила допомогу країнам, що розвиваються майже в півтора рази. [14] Сумарна величина експорту та імпорту капіталу в розвинених країнах за останні три десятиліття в десять разів перевищила показники їх ВВП, а у решти країн світу вона перевищила валовий внутрішній продукт більш ніж у п'ять разів. Лідером цих процесів виступали США. Міжнародний рух капіталу зазнавало сильний вплив з боку США протягом усієї другої половини ХХ століття. За останні три десятиліття Сполучені Штати, залишаючись великим експортером капіталу, послідовно трансформувалися в його головного світового імпортера. США стали головним місцем залучення іноземного капіталу. У 2006 році обсяг залучених інвестицій склав 177 млрд доларів США [15] Без припливу іноземного капіталу вони не змогли б забезпечувати нинішні темпи зростання. Так, у 2005 році вивіз капіталу склав 440 млрд дол (у тому числі прямі інвестиції - 9,1 млрд дол, портфельні - 180 млрд дол, банківські та інші активи - 251 млрд дол), в той час як приплив капіталу - 1212 млрд дол (прямі інвестиції - 110 млрд дол, портфельні - 909, банківські та інші активи - 194). [16] Протилежна картина в інших центрах тріади і нових індустріальних азіатських країн: тут сальдо поточного платіжного балансу через перевищення експорту над імпортом стабільно позитивно, а в результаті утворюється відчутний надлишок капіталу для його експорту, який спрямовується переважно в США.
Хоча країни, що розвиваються в останні десятиліття все більше втягуються в експорт капіталу (експорт позичкового капіталу та портфельних інвестицій з країн-нафтоекспортерів і прямих інвестицій з нових індустріальних країн досяг сотень мільярдів доларів). В даний час країни, що розвиваються захоплюються інвестиціями в розвинені. Так, у 2007 році компанії із країн, що розвиваються придбали, за оцінками експертів, у розвинених країнах більше активів, ніж розвинені в розвиваються. З початку року по 11 вересня було оголошено про угоди на 130,5 мільярда доларів, що вчинені або здійснять компанії з країн, що розвиваються на ринках розвинених. У зворотному напрямку загальний обсяг угод трохи нижче - 128,6 мільярда доларів. [17]
Більшість же країн, що розвиваються продовжує залишатися переважно імпортерами капіталу, що надходить до них з розвинених країн і міжнародних організацій. Надходження позичкового капіталу у вигляді позик і кредитів з-за кордону має значення, перш за все, для урядів «третього світу», що використовують ці кошти для погашення дефіциту держбюджету. Що стосується приватних компаній, то лише фірми з найбільш розвинутих або багатих країн третього світу можуть розраховувати на позики і кредити на світовому ринку капіталу. У міру зміцнення національної економіки і в рамках компаній з приватизації іноземні інвестори виявляють цікавість до портфельному інвестуванню в ті чи інші економіки, що розвиваються. Але іноземних інвесторів більше цікавлять прямі інвестиції в економіку країн «третього світу». Хоча основні потоки прямих інвестицій направляються до Латинської Америки, Південної і особливо Південно-Східну Азію, найбільш залежною від прямих іноземних інвестицій є Африка на південь від Сахари, де в окремі роки ці інвестиції складають до 30% усіх капіталовкладень. Даний регіон світу сильно залежить і від припливу фінансової допомоги ззовні: в 2005 р. офіційна допомога розвитку склала більше 6% по відношенню до їх ВНД. [18]
Країни, що розвиваються є основними одержувачами фінансової допомоги. Так, за абсолютними розмірами офіційної допомоги розвитку в 2005 р. виділилися такі країни (кожна отримала від 1 до більше 2 млрд дол): на Близькому і Середньому Сході - Афганістан, Єгипет, Ірак, Палестина; в Південній і Південно-Східної Азії - Бангладеш, В'єтнам, Пакистан; в Африці на південь від Сахари - Гана, Замбія, Ефіопія. [19]
Фінансову допомогу також отримують деякі країни з перехідною економікою, головним чином, Китай, Сербія і Чорногорія.
У розвитку інвестиційного потенціалу Китаю велику роль відіграє залучення іноземного капіталу, призначення якого полягає у поповненні нестачі внутрішнього капіталу, поліпшення інвестиційного клімату, створення механізму конкурентної боротьби і придбанні передового досвіду управління та сучасних техніки і технологій. Залучення іноземного капіталу здійснюється у двох основних формах: у вигляді кредитів і прямих інвестицій. За період 1980-2005 рр.. Китай реально використовував понад 800 млрд дол іноземних інвестицій. [20] Якщо в 80-і рр.. питома вага іноземних позик у загальному обсязі капіталовкладень був найбільш високим, то в даний час найбільше значення придбали прямі інвестиції, які складають 69% загального розміру залучених коштів. У 2003-2004 рр.. Китай навіть обійшов США за цим показником. [21] Найбільш великими вкладниками в китайську економіку є Гонконг і Тайвань, сукупний обсяг капіталовкладень яких становить понад 65% загального розміру накопичених прямих іноземних інвестицій. Своєрідність інвестицій співвітчизників полягає в тому, що вони направляються насамперед у галузі текстильної та легкої промисловості, електроніку, виробництво побутових електроприладів та продуктів харчування. Поряд з прямими інвестиціями важливим каналом зовнішнього фінансування економіки КНР стали кредити і позики. Китай активно використовує різні види кредитування: міжурядові кредити, кредити міжнародних організацій, комерційні кредити, розміщення за кордоном облігаційних позик та інші форми. За рахунок кредитів іноземних урядів та міжнародних організацій було профінансовано понад 400 об'єктів галузей енергетики, транспорту, зв'язку, охорони навколишнього середовища і т. д.
До країн з перехідною економікою відносяться і країни СНД. Багато іноземних компаній виявили інтерес до капіталовкладень в цих країнах, особливо в тих, які мають у своєму розпорядженні природними ресурсами. Прагнення зайняти в цих країнах міцні позиції в початковий момент, коли проникнення легше і вимагає менших витрат, також відігравало свою роль. Надійні загальні дані про суму цих капіталовкладень в більшості випадків відсутні. Що стосується України, то розмір прямих інвестицій звідти в 2006 році склав лише 16,2 млн дол Проте цей обсяг не включає в себе вивіз тіньових капіталів. Обсяг останніх за період з 2004 року по вересень 2006 року склав 12,9 млрд дол Загальний розмір інвестицій з України в економіку країн світу на початок 2007 р . склав 221 500 000 дол, у тому числі в країни СНД - 102,5 млн дол (46,3% до загального обсягу), в інші країни світу - 119 млн дол (53,7%). У 2006 році в Україні було залучено 4,58 млрд дол прямих інвестицій, що означає 25% приріст у порівнянні з 2005 роком. [22]
Перше ж місце за обсягом прямих іноземних інвестицій із зарубіжних країн СНД займає Казахстан, де обсяг прямих іноземних капіталовкладень в 2006 р. оцінювався в 23 млрд дол Більше 80% всієї промисловості країни в даний час знаходиться під контролем іноземців. Вельми перспективними вважаються вкладення в економіку Азербайджану, де в розробку нафтових родовищ на Каспії іноземні інвестиції за вже схваленим проектів повинні перевищити 12 млрд доларів США [23] В інших країнах - членах СНД прямі іноземні капіталовкладення менш значні.
Міжнародний рух капіталу має великий вплив на світову економіку, а саме:
1. Сприяє зростанню світової економіки.
Капітал перетинає кордони в пошуках сприятливих сфер свого застосування і приросту у світових масштабах. Приплив закордонних інвестицій для більшості країн-одержувачів допомагає вирішити проблему браку продуктивного капіталу, збільшує інвестиційну спроможність, прискорює темпи економічного зростання.
2. Поглиблює міжнародний поділ праці та міжнародне співробітництво.
Вивезення капіталу є одним з найважливіших умов формування та розвитку міжнародного поділу праці. Взаємне проникнення капіталу між країнами зміцнює економічні зв'язки та співпрацю між ними, сприяє поглибленню міжнародних спеціалізації та кооперації виробництва.
3. Збільшує обсяги взаємного товарообміну між країнами, в тому числі проміжними продуктами, між філіями міжнародних корпорацій, стимулюючи розвиток світової торгівлі.
Граючи стимулюючу роль у розвитку світової економіки, міжнародний рух капіталу викликає різні наслідки для країн-експортерів та імпортерів капіталу.
До числа наслідків для країн, що експортують капітал, можна віднести наступні:
· Вивезення капіталу за кордон без адекватного залучення іноземних інвестицій веде до уповільнення економічного розвитку вивозять країн;
· Вивезення капіталу негативно позначається на рівні зайнятості в країні-експортері;
· Переміщення капіталу за кордон несприятливо позначається на платіжному балансі країни.
Для країн, які ввозять капітал, існують як позитивні, так і негативні наслідки. Позитивні наслідки:
· Регульований імпорт капіталу сприяє економічному зростанню країни-одержувача капіталу;
· Приваблюваний капітал створює нові робочі місця;
· Іноземний капітал приносить нові технології, ефективний менеджмент, сприяє прискоренню в країні науково-технічного прогресу;
· Приплив капіталу сприяє поліпшенню платіжного балансу країни-одержувача.
Негативні наслідки:
· Приплив іноземного капіталу, «підминаючи» місцевий капітал, або користуючись його бездіяльністю, витісняє його з прибуткових галузей, що в результаті за певних умов може призвести до однобокості розвитку країни і загрозу її економічної безпеки;
· Безконтрольний імпорт капіталу може супроводжуватися забрудненням навколишнього середовища;
· Імпорт капіталу часто пов'язується з проштовхуванням на ринок країни-одержувача товарів, що вже пройшли свій життєвий цикл, а також знятих з виробництва в результаті виявлених недоброякісних властивостей;
· Імпорт позичкового капіталу веде до збільшення зовнішньої заборгованості країни;
· Використання міжнародними корпораціями трансферних цін веде до втрат країни-одержувача в податкових надходженнях і митних зборах.
Наслідки міжнародного руху капіталу позначаються на соціально-економічних і політичних цілях конкретної країни. Природно, вони різні для розвинених і слаборозвинених країн, а також країн з перехідною економікою. Однак у кожному разі не можна сподіватися на можливість використання лише позитивних факторів, відсікаючи негативні наслідки. Державна політика повинна шукати компроміси, виділяючи пріоритетні фактори в такому складному й суперечливому процесі як міжнародна міграція капіталу.

2. Особливості та тенденції вивозу капіталу з Росії
2.1 Основні чинники вивезення капіталу з Росії
Говорячи про фактори вивезення капіталу необхідно виділити основні причини вивезення і канали, по яких це відбувається.
Існує ряд причин вивезення капіталу з Росії. Однією з основних причин вважається наш недостатньо сприятливий інвестиційний клімат. На думку іноземних інвесторів, вкладення в російські проекти пов'язане з більш високими, ніж на інших ринках, витратами і ризиками, породжуваними наявністю бюрократичних бар'єрів, суперечливого законодавства та корупції. Останнім часом занепокоєння інвесторів викликають також проблеми з податковим адмініструванням і втручанням держави в діяльність компаній. Проте російський капітал іде за кордон не тільки через вади середовища його функціонування.
Так, на думку доктора економічних наук В. Оболенського, фундаментальна причина відтоку капіталу полягає у вузькості внутрішнього ринку і недостатності попиту на ньому. Усередині країни в останні п'ять років споживалося від 80 до 89% виробленого ВВП, а що опинилася «зайвої» частина створених товарів і послуг прямувала за кордон. [24] При такому співвідношенні виробництва і споживання Росія просто не могла не бути нетто-експортером капіталу.
В якості причини вивезення капіталу з Росії можна також назвати той факт, що обсяг заощаджень є надмірним в порівнянні з можливостями інвестування всередині країни. Тому значна частина заощаджень йде у тіньовий сектор та за кордон, в тому числі на погашення зовнішнього боргу. Дослідники відзначають, що недовикористання заощаджень пов'язано зі значною різницею прибутковості в галузях економіки. За офіційними даними, рентабельність продукції і активів у видобувних галузях багаторазово перевершує прибутковість в обробній промисловості. Наприклад, в нафтовидобутку і металургії рентабельність продукції удвічі перевищує середню рентабельність по промисловості і в 2,6-2,7 рази - з економіки в цілому. [25] Рентабельність в торгівлі також вище, ніж у переробній промисловості. Капітал концентрується в найбільш рентабельних галузях і в силу різних обставин використовується там не повністю. У цих умовах стимули до інвестування в інші галузі вітчизняного бізнесу вельми слабкі. При цьому економісти вважають, що наявні в країні заощадження в певній частці могли б мобілізуватися для інвестицій у вітчизняну економіку і перерозподілятися з одних її секторів в інші через великі фінансово-промислові групи (ФПГ), які в принципі здатні до масштабного залучення коштів інвесторів, хоча і не можуть взяти під контроль весь обсяг заощаджень. Але таку можливість на практиці перекреслюють принципи, що переважають у діяльності російських корпорацій. Дані принципи полягають в отриманні максимального прибутку з наявних матеріальних активів в максимально короткі терміни і у використанні меншої частини цього прибутку на підтримку виробництва, а більшої її частини - на трансформацію в дохідні фінансові активи і дивіденди. Дана ситуація знаходить відображення в платіжному балансі країни, в основі якого лежить рівняння - сальдо рахунку поточних операцій дорівнює сумі балансу руху капіталу і зміни валютних резервів. З цього рівняння випливає, що при позитивному сальдо згаданого рахунку відбувається відтік капіталу з країни та (або) приріст валютних резервів. При негативному ж сальдо або в країну приходить капітал, або скорочуються її валютні резерви.
Крім вище перерахованих виділяють також наступні причини вивезення капіталу з Росії:
1) довільний і конфіскаційний характер системи оподатковування сприяє ухилянню від сплати податків, а перерахування коштів закордон дозволяє легко вкривати їх від податкових органів;
2) переказу заощаджень закордон сприяє недовіру до банківської системи;
3) до накопичення активів в Україні не мають слабкість інституційних механізмів захисту прав власності і широко розповсюдилася корупція;
4) у деяких випадках приватизація створила можливості для керівників підприємств відчужувати перебувають у їхньому віданні, і приховувати отриманий виторг за кордоном.
Можна назвати наступні канали вивозу капіталу з Росії.
1. Надання невірних відомостей про розміри експортного виторгу, особливо в паливно-енергетичному секторі. При цьому невірне зазначення доходів від експорту досягається декількома способами:
· Заниження сум у рахунках-фактурах при експортних операціях;
· Контрабандний експорт, прибутки від якого переводяться в закордонні компанії або на закордонні рахунки;
· Здійснення експорту через офшорні дочірні підприємства по занижених відпускних цінах, причому різниця між ними і ринковими цінами залишається в офшорній зоні.
Переважне зосередження російського експорту в енергетичному секторі перетворює його в основний канал вивозу капіталу з Росії. Саме цей факт, на думку багатьох економістів, почасти пояснює подібне поєднання повільного ходу реформ, корупції та вивезення капіталу з Росії. Очевидний взаємозв'язок між інтенсивністю вивезення капіталу з країни і зростанням світових цін на нафту також підтверджує ту точку зору, що вивезення капіталу значною мірою відображає неповернення в країну експортної виручки від продажу енергоносіїв.
2. Завищення розмірів платежів по імпорту, в тому числі за допомогою фіктивних контрактів на імпорт товарів або послуг.
Величину вивезення капіталу через цей канал, в порівнянні з експортним механізмом, оцінити значно складніше, оскільки структура російського імпорту виявляється значно більш диверсифікованою, ніж структура експорту.
3. Фіктивна передоплата по імпортних операціях.
Також вважається одним з важливих каналів вивезення капіталу. Багато підприємств створюються виключно з метою оформлення імпортного контракту, на підставі якого банк надає велику передоплату. Як тільки переклад кошти здійснюється, підприємство ліквідується.
4. Цілий ряд операцій по рахунках руху капіталів в обхід установлених правил нерідко здійснюється російськими банками через кореспондентські рахунки закордонних банків.
2.2 Основні шляхи вивозу капіталу з Росії
Тут ми докладніше розглянемо, які шляхи вивозу капіталу з Росії існують, а саме в яких формах здійснюється вивезення капіталу, а також у які країни він вивозиться.
Звернувшись до історії, можна помітити, що десь до середини 1993 року провідною формою вивозу капіталу з Росії був експорт позичкового капіталу в колишні радянські республіки. [26] Так, наприклад, в 1992 році Росія субсидувала країнам СНД на суму 1,5 трлн руб. в результаті надання їм так званих технічних кредитів для покупки російських товарів і заниження цін у порівнянні зі світовими.
В даний час експорт капіталу з Росії здійснюється в різноманітних формах: трансфертів, позик, кредитів, прямих і портфельних інвестицій, авансів, переказів, розміщення коштів у депозити та на поточні рахунки, накопичення готівкової валюти і т. д. Капітал вивозиться як державою, так і приватним сектором. Приватний капітал представлений активами приватних фірм, комерційних банків та інших недержавних організацій, які переміщуються між країнами за рішенням керівних органів цих організацій. Державний капітал - це кошти державного бюджету, переміщувані за рубіж за рішенням уряду країн. Причому приватний сектор найчастіше домінує (як в експорті, так і в імпорті капіталу), хоча держава у вивезенні капіталу все одно займає вагому частку, оскільки воно все ще обтяжене значним зовнішнім боргом і змушене витрачати значні кошти на його погашення і обслуговування. [27 ]
Вивезення російського приватного капіталу може йти як у легальній, так і в нелегальній формах. Нелегальний вивіз капіталу становить основу втечі капіталу (витоку капіталу), що обумовлено поганим інвестиційним кліматом в країні (про це ми писали вище, говорячи про причини вивезення капіталу) і недостатньою легітимністю походження значної частини капіталу. Тобто «витік капіталу» має на увазі прагнення забрати з-під контролю засоби, незаконно отримані в результаті протиправної діяльності. Саме тому до легального вивезення приватного капіталу доцільно додавати нелегальний вивіз. До того ж саме приватний сектор експортує капітал переважно у формі його втечі, у формуванні якого превалює несанкціонована складова. Таким чином, вивіз капіталу з Росії значний перш за все тому, що у великих обсягах зберігається «втеча» капіталу (див. Табл. 1 у Додатку 1). З даної таблиці також видно тенденція зниження чистого вивезення капіталу, яка, на думку економістів, обумовлена ​​зовсім не скороченням вивозу приватного капіталу з країни, а скоріше зростанням масштабів притягається іноземного приватного капіталу в російські активи.
Нелегальний вивіз капіталу з Росії за 1992 - 2005 рр.., За оцінками економістів, склав близько 350 млрд дол, а з урахуванням контрабанди - близько 450 млрд доларів США [28] Переважна частина нелегально вивезених коштів осіла за кордоном і може бути додана до активів міжнародної інвестиційної позиції Росії. Лише частково нелегально вивезений капітал починає в останні роки повертатися, але в невеликих розмірах. При цьому необхідно зауважити, що хоча будь-яка операція нелегального переведення капіталу за кордон є протизаконною, джерело капіталу усередині національної економіки сам по собі може бути абсолютно законним. Наприклад, легально отриманий прибуток, уводімая від податків за кордон, стає частиною правопорушення тільки після успішного нелегального вивезення з країни. Навпаки, вивозяться за кордон доходи від торгівлі наркотиками або рекету є злочинними вже за своїм походженням. Таким чином, процес витікання капіталу може бути пов'язаний з різними порушеннями закону в залежності від джерела походження коштів.
Одночасно зростає легальний вивіз капіталу, перш за все прямих і портфельних інвестицій, в першу чергу нафтових і металургійних компаній, що свідчить про їх перетворення в ТНК.
За даними Держкомстату РФ обсяг інвестицій з Росії, накопичених за кордоном, на кінець 2007 року склав 32,1 млрд дол, з них прямі інвестиції становлять 13,9 млрд дол, портфельні - 2,4 млрд дол, інші - 15, 7 млрд дол, а саме: торговельні й інші кредити, банківські вклади. Направлено ж за кордон 74,6 млрд дол іноземних інвестицій, що на 43,6% більше, ніж у 2006 році. [29] Інвестиції направляються головним чином на Кіпр, в Нідерланди, Віргінські острови (Великобританія), США, Австрію і т . д. (див. Табл. 2 в Додатку 1).
Що стосується країн СНД, то в них на кінець 2006 року було накопичено приблизно 3,84 млрд дол, а спрямоване - 4,13 млрд. При цьому більше всього капіталу накопичується на Україну і прямує туди ж (див. Табл. 3 в Додатку 2). Зростання економіки України відкриває можливості для більш широкого притоку російського капіталу. Цей процес спостерігається в таких галузях, як нафтопереробка, збут нафтопродуктів, машинобудування, харчова промисловість, транспорт, нерухомість. В даний час російським фірмам належать три з шести нафтопереробних заводів, російським підприємцям належать ѕ українського ринку нафтопродуктів, а також всі підприємства алюмінієвої промисловості України. Російський капітал представлений у банківській сфері, у сфері послуг стільникового зв'язку, в хімічній та інших галузях промисловості України. [30]
Деякі економісти, наприклад В. Оболенський, вважають, що за формальними ознаками до вивозу капіталу можна віднести і приріст валютних резервів держави: резерви являють собою вимоги повноважних державних органів до нерезидентів у формі іноземних банкнот, залишків на поточних рахунках в іноземних банках, банківських депозитів, а також ринкових ліквідних фінансових інструментів - казначейських векселів, короткострокових і довгострокових урядових цінних паперів, резервної позиції (частки) країни в МВФ і спеціальних прав запозичення (СДР). [31] У дійсності при формуванні валютних резервів капітал залишається в країні, хоча резерви розміщуються не в сховищах Центрального банку або Міністерства фінансів, а за кордоном. Вся справа в тому, що в Росії діє випробувана в інших країнах схема підтримки встановленого співвідношення між обсягом валютних резервів і грошової маси - так зване «currency board ». Приріст же резервів забезпечується пропорційної рублевої емісією, що зберігає капітал в країні і насичує їм економіку.
У першому кварталі 2008 року спостерігався відтік капіталу. Так, за перший квартал з Росії пішло близько 22 млрд дол. [32] Але після нетривалого відтоку капіталу в квітні приплив коштів у країну відновився і склав, за попередньою оцінкою Центробанку, близько 10 млрд дол, як і пророкували аналітики. Взагалі, як відзначає заступник голови Центробанку Костянтин Корищенко, неясність з перспективами розвитку світової економіки робить прогноз руху капіталу дуже складним. За оцінками експертів, російські компанії в 2008 році повинні виплатити більше 100 млрд дол за синдикованими кредитами і єврооблігаціями. Перший пік виплат, на початку року, вже минув, а наступний, в рамках якого доведеться перерахувати за кордон близько 19 млрд дол, очікується в серпні-вересні. [33] Експерти в той же час прогнозують, що приплив інвестицій в основний капітал, а отже і зростання економіки, збережеться на високому рівні. Однак, як зазначає голова правління РАО ЄЕС Анатолій Чубайс, торговельне сальдо і відтік капіталу залишаються чинниками, які «будуть чинити серйозний вплив на російську економіку протягом наступних чотирьох років». [34]
2.3 Заходи з припинення вивозу капіталу з Росії
У попередньому параграфі ми говорили про те, що саме через приватний сектор відбувається головним чином витік капіталу за кордон. З цього можна зробити невтішний висновок про те, що досягнута в країні макроекономічна стабільність за великим рахунком не була адекватно сприйнята приватним бізнесом російської економіки. А умови ведення бізнесу, незважаючи на вживаються урядом реформаторські дії, як і раніше залишають бажати кращого. Так, кандидат економічних наук С. В. Шепелєв до числа найбільш істотних негативних факторів відносить що залишається обтяжливою фіскальну систему, сприяє, у свою чергу, пошуку способів приховування підприємцями доходів від порівняно високого оподаткування та неефективної системи податкового адміністрування. Якщо говорити про рівень фактичної податкового навантаження на підприємців, то можна навести розрахунки канадського дослідницького інституту «CD Howe Institute», показали, що, не дивлячись на помітне номінальне зниження ставок по ряду податків (наприклад, податку на прибуток - з 35% до 24% , ЄСП - з 35,6% до 26%), середня податкова ставка з доходів корпорацій в нашій країні одна з найвищих (34,5%). [35] В той же час дана ставка помітно нижче в ряді нових індустріальних країн, наприклад, у Сінгапурі - 6,2%, Гонконгу - 8,1%, Індії - 24,3%, та деяких розвинених європейських державах: Швеції - 12,1%, Великобританії - 21,7%, Нідерландах - 25%. При цьому вважається, що чим нижче фактичний рівень ставок корпоративних податків, тим нижче співвідношення прямих іноземних інвестицій (ПІІ) до ВВП.
Проблема нестачі фінансових ресурсів і хронічного бюджетного дефіциту, а також слабкого припливу іноземних (насамперед, довгострокових) інвестицій, гостро відчувається в 90-і роки минулого століття, на думку багатьох фахівців, зараз менш актуальні для російської економіки. Тому проблема безперервного масштабного відтоку капіталу за кордон останнім часом переживається нею не так болісно. Але з цього не випливає, що витікають за кордон російські капітали не потрібні для країни. Довгостроковий стале економічне зростання в Росії може бути забезпечений лише в умовах стабільного припливу в економіку широкомасштабних інвестицій, як зовнішніх, так і внутрішніх. Тому подолання проблеми відтоку капіталу позитивно позначилося б на вирішенні завдань, що стоять перед російською економікою.
З початку 90-х рр.. заходи, спрямовані на припинення відтоку капіталу з Росії, включали ряд заходів валютного контролю. На початку перехідного періоду істотні зусилля додавалися до здійснення контролю за зовнішньою торгівлею, хоча в 1993 році була скасована система множинних валютних курсів. У 1992-93 роках була створена і згодом стала жорсткішою система ліцензування експорту "стратегічного" сировини. У 1993-94 роках у Росії було запроваджено вимогу оформлення "паспорта операції" з докладним описом експортних операцій, а пізніше з'явилися і "експортні сертифікати". У 1995 році відбулася значна лібералізація торгівлі, особливо після скасування експортних квот на більшу частину товарів, у результаті чого Росія у 1996 році прийняла зобов'язання за статтею VIII Статуту Міжнародного валютного фонду (МВФ). [36] У 1997 році заходи з регулювання капіталу були значно ослаблені, і до середини 1998 року нерезиденти змогли репатріювати доходи від інвестицій у російські цінні папери. Проте після серпневої кризи 1998 року заходів регулювання капіталу були відновлені і посилені. Вимога обов'язкового продажу валютної виручки - одна з характерних заходів, введених в Росії. Так, починаючи з липня 1993 року, всі російські експортери в обов'язковому порядку повинні були обмінювати 50% своєї валютної виручки на рублі. У 1999 році ця частка була збільшена до 75%, і розглядалося питання про можливість обов'язкового продажу 100% виручки. На думку деяких економістів, дані заходи валютного контролю можливо і були корисні, забезпечивши тимчасове скорочення відтоку капіталу, але вони обійшлися ціною зростання корупції і зниження економічної ефективності.
Одним із кроків у створенні превентивної системи боротьби з порушеннями валютного законодавства стало Вказівка ​​ЦБ від 12 лютого 1999 № 5 00-У «Про посилення валютного контролю з боку уповноважених банків за правомірністю здійснення їх клієнтами валютних операцій та про порядок застосування заходів впливу до уповноважених банків за порушення валютного законодавства». Згідно з даним вказівку банку, через який клієнти проводять валютні операції, зобов'язаний отримати у цього клієнта документи, що підтверджують, що здійснюються операція не має на меті вивезення капіталу з країни. Там же перераховані сім ознак «підозрілих» валютних операцій, про проведення яких слід повідомляти органи валютного контролю. Наступним документом, спрямованим на посилення контролю за нелегальним вивезенням капіталу, стало вказівку ЦБ РФ від 26.08.99 № 634-У «Про порядок встановлення уповноваженими банками кореспондентських відносин з банками-нерезидентами, зареєстрованими в офшорних зонах», що дозволило вітчизняним банкам встановлювати без спеціальних дозволів ЦБ РФ кореспондентські відносини тільки з тими банками-нерезидентами, які входять до списку світових банків, що мають максимальний міжнародний рейтинг або володіють власними засобами і статутним капіталом у розмірі не менше 100 млн. євро. [37]
В даний час, на думку деяких дослідників, наприклад Шепелєва С. В., для вирішення проблеми стримування відтоку капіталу за рубіж назріло застосування комплексного підходу. Практика ж минулих років показала, що тільки адміністративним стримуванням втеча капіталу не зупинити, а позитивний ефект від таких заходів короткостроковий. Бізнес при цьому досить швидко адаптується до нових умов, реалізуючи нові більш складні шляхи вивозу капіталу з країни. Однак застосування виключно ліберальних підходів у вирішенні даної проблеми, на думку Шепелева, є передчасним. Закон «Про валютне регулювання та валютний контроль», який набув чинності в 2004 році, по суті фіксує поступова відмова від валютних обмежень. Уряд у прагненні реалізувати завдання прискорення процесу лібералізації валютного законодавства інтенсифікувало роботу з підготовки та введення в дію відповідних нормативних документів, що знімають в більш ранні терміни існуючі обмеження, у тому числі і капітального характеру. Багато вітчизняних економістів вважають, що в умовах, коли втеча капіталу не знижується, а, навпаки, наростає і досягає рекордної величини, лібералізація вивезення капіталу не зупинить, а швидше підштовхне цей процес. З цим не можна не погодитися. До того ж слід відзначити той факт, що основна маса прибутку утворюється в експортоорієнтованих галузях - паливної промисловості та металургії. А ці галузі, за оцінками фахівців, вважаються головними агентами незаконного вивезення капіталу. Нова ж редакція вище згаданого закону дає їм можливість зробити незаконний вивіз капіталу законним, а в разі переходу до вилучення у них природної ренти сировинні компанії через вивіз капіталу отримують потенційну можливість краще йти від рентних платежів. [38]
На думку багатьох фахівців, у короткостроковій перспективі деякі кроки можуть допомогти поліпшити структуру заходів валютного контролю та вирішити найближчим часом скасувати заходи контролю, несумісні зі Статтею VIII МВФ, не створюючи в той же час ризику несподівано різкого зростання відтоку капіталу. Дані заходи передбачають наступне:
1) оскільки система валютного регулювання в Росії представляється занадто складною, варто раціоналізувати існуючі правила, забезпечивши їх несуперечливе і піддається контролю застосування, не потребує також видачі індивідуальних дозволів;
2) так як в даний час дуже велика кількість ліцензованих банків, і багато хто з них, як видається, беруть участь в ухиленні від валютних обмежень, більш жорсткі правила ліцензування банків допомогли б пом'якшити ці проблеми, так, наприклад, можна було б відкликати ліцензії у тих банків, які опинилися явно ненадійними при дотриманні правил валютного регулювання, а на використання рахунків банків, штаб-квартири яких знаходяться в офшорних зонах, малодоступних для органів банківського нагляду, може бути накладено заборону;
3) Центральним банком Росії в даний час повинна бути попередньо санкціонована передоплата імпорту, і були випадки, коли такий дозвіл не видавалося; причому подібна система іноді лягає непотрібним тягарем на законослухняних імпортерів. Доцільно при цьому спростити процедуру законного імпорту, зберігши в той же час за ЦБР право контролювати передоплату імпорту.
Крім валютного адміністрування можливо ще один напрямок заходів щодо припинення вивозу капіталу з Росії - власне економічна політика, спрямована на поліпшення інвестиційного клімату нашої країни і передбачає вирішення таких завдань [39]:
1) проведення грошово-кредитної і податково-бюджетної політики, спрямованої на стійке зниження інфляції та інфляційних очікувань;