План
Введення.
1. Фінансове посередництво.
Роль спеціалізованих небанківських інститутів у накопиченні і мобілізації капіталу.
Приведення активів і боргових зобов'язань у відповідності до потреб клієнтів.
Види ризиків та їх зменшення.
Зниження витрат обігу.
Ключова функція посередників.
2. Ощадно-позичкові інститути.
Ощадно-позичкові асоціації. (На прикладі США)
Специфіка ринку ощадно-позичкових послуг.
3. Взаємні фонди грошового ринку.
Висновки.
Список використаної літератури.
Введення.
До фінансових посередників належать, наприклад, комерційні та ощадні банки, кредитні спілки, пенсійні фонди і компанії, що займаються страхуванням життя. Причиною появи фінансових посередників на ринку з'явилися недоліки прямого фінансування. Нагадаємо, що для здійснення прямого фінансування позичальника повинна випустити цінний папір, номінал, термін погашення і інші характеристики якої точно відповідали б запитам кредитора. До тих пір поки не відбудеться обопільного задоволення вимог сторін, переміщення коштів між ними не станеться.
Завданням фінансових посередників і є подолання подібних труднощів у взаємодії між кредитором і позичальником. Вони купують у позичальника прямі вимоги і перетворять їх у непрямі, що мають інші характеристики (строк погашення, номінал), які і продають потім кредитори. Процес такої трансформації носить назву посередництва. Фірми, що спеціалізуються на цьому виді діяльності, називаються фінансовими посередниками або фінансовими інститутами.
Зростанню впливу спеціалізованих небанківських установ сприяли три основні причини: зростання доходів населення в розвинених країнах; активний розвиток ринку цінних паперів; надання цими. Установами спеціальних послуг, які не могли надавати банки. Крім того, ряд спеціалізованих небанківських установ (страхові компанії, пенсійні фонди) на відміну від банків можуть акумулювати грошові заощадження на досить тривалий період і, отже, робити довгострокові інвестиції.
1. Фінансове посередництво.
1.1. Роль спеціалізованих небанківських інститутів у накопиченні і мобілізації капіталу.
В останні роки на національних ринках позикових капіталів розвинутих країн важливу роль стали виконувати спеціалізовані небанківські кредитно-фінансові інститути, які зайняли чільне місце в накопиченні та мобілізації грошового капіталу. До числа цих установ слід віднести страхові компанії, пенсійні фонди, ощадно-позичкові асоціації, будівельні товариства (Великобританія), інвестиційні та фінансові компанії, благодійні фонди, кредитні спілки. Ці інститути суттєво потіснили банки в акумуляції заощаджень населення і стали важливими постачальниками позичкового капіталу.
Зростанню впливу спеціалізованих небанківських установ сприяли три основні причини: зростання доходів населення в розвинених країнах; активний розвиток ринку цінних паперів; надання цими. Установами спеціальних послуг, які не могли надавати банки. Крім того, ряд спеціалізованих небанківських установ (страхові компанії, пенсійні фонди) на відміну від банків можуть акумулювати грошові заощадження на досить тривалий період і, отже, робити довгострокові інвестиції.
Основні форми діяльності цих установ на ринку позикових капіталів зводяться до акумуляції заощаджень населення, надання кредитів через облігаційні позики корпораціям і державі, мобілізації капіталу через всі види акцій, наданню іпотечних і споживчих кредитів, а також кредитної взаємодопомоги.
Зазначені інститути гостро конкурують між собою як за залучення грошових заощаджень, так і в сфері кредитних операцій.
Страхові компанії конкурують з пенсійними фондами за залучення пенсійних заощаджень і вкладення їх в акції. Ощадно-позичкові асоціації ведуть боротьбу зі страховими компаніями в сфері іпотечного кредиту і вкладень, в нерухомість, а також в галузі інвестування в державні цінні папери. Фінансові компанії змагаються зі страховими компаніями в сфері споживчого кредиту. Інвестиційні та страхові компанії, пенсійні фонди конкурують між собою за вкладення в акції. Крім того, усі види цих установ конкурують з комерційними та ощадними банками за залучення заощаджень всіх верств населення. При цьому необхідно зазначити, що конкуренція як між спеціалізованими небанківськими установами, так і між ними і банками носить нецінової характер. Це пояснюється передусім специфікою пасивних операцій кожного виду кредитно-фінансових установ. Наприклад, у банківській справі діє процентна ставка за вкладами (депозитами) і кредитами, що надаються, в страховій справі - страховий тариф, який визначає розмір страхової премії та страхового відшкодування, у інвестиційних компаній - курсова різниця випускаються і придбаних ними акцій. Тому нецінова конкуренція визначається в першу чергу несопоставимостью операцій і цінами на них. Порівнянність можлива лише при інвестуванні в однорідні, однакові за своєю природою об'єкти. У даному випадку можна говорити про порівнянність вкладень у державні цінні папери і деякі види акцій, а також в іпотечний і споживчий кредити.
Небанківські кредитно-фінансові інститути займають чільне місце на ринку позичкових капіталів, а також його важливої частини - кредитній системі розвинених західних країн. Про це свідчить їх діяльність у другій половині XX ст. Ці інститути привертають величезні довгострокові грошові ресурси населення, корпоративного сектора і держави і мобілізують їх у вигляді інвестицій в економіці.
Про зрослу значенні небанківських інститутів свідчать збільшення їх частки в загальних активах кредитних систем і зниження частки банківського сектора. З 30-х років XX ст. частка небанківських інститутів в активах кредитних систем виросла з 30 до майже 60% за рахунок зниження частки банківських інститутів (головним чином комерційних і ощадних банків).
Тенденція збільшення частки небанківських інститутів у накопиченні і мобілізації грошового капіталу і зниження частки банківських інститутів. Це, однак, не означає зменшення абсолютних накопичень банківської системи.
На відміну від банківських інститутів небанківські виконують і здійснюють важливу соціальну функцію, особливо це стосується страхових компаній, пенсійних фондів, які формують в національних рамках страховий фонд для фізичних і юридичних осіб. Крім того, такі небанківські інститути, як ощадно-позичкові асоціації, фінансові компанії та кредитні спілки, також задовольняють соціальні запити суспільства, здійснюючи кредитування житлового будівництва і кінцевого споживання населення.
Ще однією перевагою перед банками мають небанківські кредитно-фінансові інститути. Перш за все мова йде про більшу стійкості в умовах кон'юнктурних коливань (кризи, депресія, інфляція, валютні та біржові потрясіння).
1.2. Приведення активів і боргових зобов'язань у відповідності до потреб клієнтів.
1. Найбільш поширеними фінансовими посередниками є установи депозитного типу. Значна частина населення дуже часто користується їхніми послугами. Джерелом коштів депозитних установ є вклади на різних чекових і ощадних рахунках; залучені кошти використовуються для видачі споживчих та іпотечних кредитів, а також позик фірмам. Виплату доходу за депозитними рахунками зазвичай гарантують одна або кілька страхових компаній, гарантом надійності яких виступає держава. Ризик втрати вкладеної суми зводиться, таким чином, практично до нуля. Кошти на цих депозитах володіють високою ліквідністю, тому що звичайно можуть бути вилучені на першу вимогу. Напрями використання коштів, що залучаються фінансовими посередниками депозитного типу.
Комерційні банки. Комерційні банки, будучи найчисленнішою групою фінансових посередників, пропонують самий широкий спектр послуг з прийому коштів та надання позичок. В кінці 1998 року фінансові активи комерційних банків становили більше $ 5,5 трильйонів. Пасиви КБ утворюються за рахунок різноманітних чекових і ощадних рахунків і вкладів до запитання. Більшість банківських депозитів страхуються на суму до $ 100 000. Федеральною корпорацією зі страхування депозитів, що практично виключає для вкладників ризик неповернення вкладеної суми. Активи комерційних банків формуються з позик, видаваних споживачам, фірмам і державним установам різних рівнів. Багато комерційних банків займаються лізинговими операціями, надають послуги з довірчого управління активами та гарантованим розміщення деяких видів цінних паперів. У силу важливості своєї ролі у функціонуванні грошово-кредитної системи держави, а також помітного впливу на добробут регіонів, в яких вони розташовані, комерційні банки піддаються найбільш жорсткого державного контролю.
Ощадні інститути. Ощадно-позичкові асоціації і взаємні ощадні банки є спеціалізованими фінансовими інститутами; основними джерелами їх коштів є рахунки НАУ, ощадні вклади і різноманітні строкові споживчі депозити. Отримані кошти вони направляють на придбання довгострокових заставних на нерухомість і тому є головним іпотечним кредитором населення. На додаток до цього сьогодні вони видають певне число споживчих кредитів і позичок діловим підприємствам. Ощадні інститути спеціалізуються на посередництві в області зміни термінів погашення фінансових зобов'язань і їх величини, тому що вони беруть у борг невеликі суми грошей на короткі терміни за допомогою поточних і ощадних рахунків, а потім позичають їх на тривалий термін під забезпечення у вигляді нерухомості. Депозити позиково-ощадних асоціацій страхуються Федеральною корпорацією зі страхування депозитів на суму до $ 100 000 або за програмою державного страхування вкладів.
Кредитні союзи. Кредитні спілки представляють собою невеликі некомерційні об'єднання споживачів. Власниками таких установ є виключно їхні члени. Зобов'язання кредитних спілок в основному формуються з чекових рахунків (паїв) і ощадних рахунків (пайових рахунків). Свої кошти кредитні союзи майже цілком вкладають у короткострокові споживчі позики, що погашаються в розстрочку. Рахунки кредитних спілок страхуються державою на суму до $ 100 000. Кредитні спілки створюються споживачами, що задовольняють певним загальним вимогам, наприклад службовцями однієї фірми або членами однієї профспілки. Скористатися послугами союзу, відкрити в ньому ощадну книжку або отримати позику, можуть тільки його пайовики. Основна відмінність у принципах організації кредитної спілки та інших депозитних установ полягає у вимозі взаємного поручительства його членів і в наявності обмежень, що накладаються на споживчі кредити. Крім цього, кредитні спілки в силу своєї кооперативної природи зазвичай звільняються від сплати федерального прибуткового податку.
2. Ощадні установи, що діють на договірній основі, отримують кошти під довгострокові контрактні угоди і розміщують їх на ринку капіталу. До посередникам цього типу належать страхові компанії і пенсійні фонди. Ці установи відрізняються відносно стійким припливом коштів від власників страхових полісів і власників рахунків у пенсійних фондах, тому проблема ліквідності носить для них другорядний характер. Страхові компанії і пенсійні фонди інвестують кошти в довгострокові цінні папери, наприклад в облігації, а в деяких випадках - і в звичайні акції.
Компанії, що займаються страхуванням життя. Джерелом коштів компаній, що займаються страхуванням життя, є продаж страхових полісів. Страхові суми по таких полісах виплачуються при виході на пенсію або у випадку передчасної смерті застрахованої особи. У першому випадку страхові виплати отримує сам власник поліса, у другому - його бенефіціар. Вкладення в страхові поліси не тільки забезпечують їх власнику захист від ризику втрати працездатності, але і дозволяють йому отримувати певний дохід.
Оскільки компанії, що займаються страхуванням життя, мають передбачуваний приплив і відтік коштів, вони можуть здійснювати інвестиції у високоприбуткові довгострокові активи, наприклад, в акції та облігації третіх фірм. Діяльність компаній, що займаються страхуванням життя, регулюється державою, однак контроль над нею менш суворий, ніж контроль над діяльністю інших установ депозитного типу.
Компанії, що займаються страхуванням від нещасних випадків. Компанії, що займаються страхуванням від нещасних випадків, виплачують своїм клієнтам компенсацію у разі псування або втрати їх майна в результаті пожежі, крадіжки, дорожньої пригоди, недбалого поводження або інших причин, передбачених договором. Основним джерелом коштів таких страхових компаній є реалізація полісів зі страхування від нещасних випадків. Ці поліси є лише договорами про захист їхніх власників від різних ризиків, не мають тому викупної вартості і абсолютно неліквідні. Очевидно, що відтік коштів, зумовлений компенсаційними виплатами, менш передбачуваний, ніж у компаній, що займаються страхуванням життя. З цієї причини значну частку активів компаній, що займаються страхуванням від нещасних випадків, складають короткострокові, високоліквідні цінні папери. Щоб компенсувати невисоку прибутковість подібних вкладень, страхові компанії розміщують залучені кошти в акціях підприємств. Вони набувають також різні муніципальні облігації, доходи за якими звільнені від оподаткування.
Пенсійні фонди. Кошти пенсійних фондів формуються за рахунок виплат, вироблених роботодавцями та працівниками протягом терміну дії договору найму. Згодом, при досягненні працівниками певного віку, ці виплати дають їм право на отримання щомісячної пенсії. Пенсійні фонди інвестують отримані кошти в акції та облігації різних компаній. Завданням таких фондів є забезпечення працівникам гідного існування після їх виходу на пенсію. У післявоєнний період кількість як приватних, так і державних пенсійних фондів значно зросла внаслідок збільшення потреби в доходах при настанні пенсійного віку, яке було підкріплене успіхами профспілок у переговорах про збільшення пенсійних виплат. Оскільки перерахування коштів у ці фонди здійснюється на довгостроковій основі, а відтік грошей з них легко передбачуваний, то основні інвестиції здійснюються ними у високоприбуткові довгострокові цінні папери. Для зниження частки виплат пенсій по старості в загальних витратах і підвищення загальної прибутковості пенсійні фонди в останні роки значно збільшили обсяги вкладень в акції компаній.
3. Інвестиційні фонди продають свої акції інвесторам і використовують вилучені кошти для купівлі прямих фінансових вимог. Діючи в якості посередників, вони прагнуть спеціалізуватися на зменшенні номіналу пропонованих цінних паперів та зниженні ризику неповернення кредиту. Використання коштів, залучених інвестиційними фондами.
Пайові (взаємні) фонди. Пайові фонди продають свої паї інвесторам і купують на отримані гроші акції та облігації. Перевагами придбання паїв фонду у порівнянні з прямим фінансуванням є:
1) зниження ризику вкладення коштів, що досягається завдяки диверсифікації активів фонду, що особливо важливо для дрібних інвесторів,
2) економія коштів, обумовлена дією ефекту масштабу, Введення.
1. Фінансове посередництво.
Роль спеціалізованих небанківських інститутів у накопиченні і мобілізації капіталу.
Приведення активів і боргових зобов'язань у відповідності до потреб клієнтів.
Види ризиків та їх зменшення.
Зниження витрат обігу.
Ключова функція посередників.
2. Ощадно-позичкові інститути.
Ощадно-позичкові асоціації. (На прикладі США)
Специфіка ринку ощадно-позичкових послуг.
3. Взаємні фонди грошового ринку.
Висновки.
Список використаної літератури.
Введення.
До фінансових посередників належать, наприклад, комерційні та ощадні банки, кредитні спілки, пенсійні фонди і компанії, що займаються страхуванням життя. Причиною появи фінансових посередників на ринку з'явилися недоліки прямого фінансування. Нагадаємо, що для здійснення прямого фінансування позичальника повинна випустити цінний папір, номінал, термін погашення і інші характеристики якої точно відповідали б запитам кредитора. До тих пір поки не відбудеться обопільного задоволення вимог сторін, переміщення коштів між ними не станеться.
Завданням фінансових посередників і є подолання подібних труднощів у взаємодії між кредитором і позичальником. Вони купують у позичальника прямі вимоги і перетворять їх у непрямі, що мають інші характеристики (строк погашення, номінал), які і продають потім кредитори. Процес такої трансформації носить назву посередництва. Фірми, що спеціалізуються на цьому виді діяльності, називаються фінансовими посередниками або фінансовими інститутами.
Зростанню впливу спеціалізованих небанківських установ сприяли три основні причини: зростання доходів населення в розвинених країнах; активний розвиток ринку цінних паперів; надання цими. Установами спеціальних послуг, які не могли надавати банки. Крім того, ряд спеціалізованих небанківських установ (страхові компанії, пенсійні фонди) на відміну від банків можуть акумулювати грошові заощадження на досить тривалий період і, отже, робити довгострокові інвестиції.
1. Фінансове посередництво.
1.1. Роль спеціалізованих небанківських інститутів у накопиченні і мобілізації капіталу.
В останні роки на національних ринках позикових капіталів розвинутих країн важливу роль стали виконувати спеціалізовані небанківські кредитно-фінансові інститути, які зайняли чільне місце в накопиченні та мобілізації грошового капіталу. До числа цих установ слід віднести страхові компанії, пенсійні фонди, ощадно-позичкові асоціації, будівельні товариства (Великобританія), інвестиційні та фінансові компанії, благодійні фонди, кредитні спілки. Ці інститути суттєво потіснили банки в акумуляції заощаджень населення і стали важливими постачальниками позичкового капіталу.
Зростанню впливу спеціалізованих небанківських установ сприяли три основні причини: зростання доходів населення в розвинених країнах; активний розвиток ринку цінних паперів; надання цими. Установами спеціальних послуг, які не могли надавати банки. Крім того, ряд спеціалізованих небанківських установ (страхові компанії, пенсійні фонди) на відміну від банків можуть акумулювати грошові заощадження на досить тривалий період і, отже, робити довгострокові інвестиції.
Основні форми діяльності цих установ на ринку позикових капіталів зводяться до акумуляції заощаджень населення, надання кредитів через облігаційні позики корпораціям і державі, мобілізації капіталу через всі види акцій, наданню іпотечних і споживчих кредитів, а також кредитної взаємодопомоги.
Зазначені інститути гостро конкурують між собою як за залучення грошових заощаджень, так і в сфері кредитних операцій.
Страхові компанії конкурують з пенсійними фондами за залучення пенсійних заощаджень і вкладення їх в акції. Ощадно-позичкові асоціації ведуть боротьбу зі страховими компаніями в сфері іпотечного кредиту і вкладень, в нерухомість, а також в галузі інвестування в державні цінні папери. Фінансові компанії змагаються зі страховими компаніями в сфері споживчого кредиту. Інвестиційні та страхові компанії, пенсійні фонди конкурують між собою за вкладення в акції. Крім того, усі види цих установ конкурують з комерційними та ощадними банками за залучення заощаджень всіх верств населення. При цьому необхідно зазначити, що конкуренція як між спеціалізованими небанківськими установами, так і між ними і банками носить нецінової характер. Це пояснюється передусім специфікою пасивних операцій кожного виду кредитно-фінансових установ. Наприклад, у банківській справі діє процентна ставка за вкладами (депозитами) і кредитами, що надаються, в страховій справі - страховий тариф, який визначає розмір страхової премії та страхового відшкодування, у інвестиційних компаній - курсова різниця випускаються і придбаних ними акцій. Тому нецінова конкуренція визначається в першу чергу несопоставимостью операцій і цінами на них. Порівнянність можлива лише при інвестуванні в однорідні, однакові за своєю природою об'єкти. У даному випадку можна говорити про порівнянність вкладень у державні цінні папери і деякі види акцій, а також в іпотечний і споживчий кредити.
Небанківські кредитно-фінансові інститути займають чільне місце на ринку позичкових капіталів, а також його важливої частини - кредитній системі розвинених західних країн. Про це свідчить їх діяльність у другій половині XX ст. Ці інститути привертають величезні довгострокові грошові ресурси населення, корпоративного сектора і держави і мобілізують їх у вигляді інвестицій в економіці.
Про зрослу значенні небанківських інститутів свідчать збільшення їх частки в загальних активах кредитних систем і зниження частки банківського сектора. З 30-х років XX ст. частка небанківських інститутів в активах кредитних систем виросла з 30 до майже 60% за рахунок зниження частки банківських інститутів (головним чином комерційних і ощадних банків).
Тенденція збільшення частки небанківських інститутів у накопиченні і мобілізації грошового капіталу і зниження частки банківських інститутів. Це, однак, не означає зменшення абсолютних накопичень банківської системи.
На відміну від банківських інститутів небанківські виконують і здійснюють важливу соціальну функцію, особливо це стосується страхових компаній, пенсійних фондів, які формують в національних рамках страховий фонд для фізичних і юридичних осіб. Крім того, такі небанківські інститути, як ощадно-позичкові асоціації, фінансові компанії та кредитні спілки, також задовольняють соціальні запити суспільства, здійснюючи кредитування житлового будівництва і кінцевого споживання населення.
Ще однією перевагою перед банками мають небанківські кредитно-фінансові інститути. Перш за все мова йде про більшу стійкості в умовах кон'юнктурних коливань (кризи, депресія, інфляція, валютні та біржові потрясіння).
1.2. Приведення активів і боргових зобов'язань у відповідності до потреб клієнтів.
1. Найбільш поширеними фінансовими посередниками є установи депозитного типу. Значна частина населення дуже часто користується їхніми послугами. Джерелом коштів депозитних установ є вклади на різних чекових і ощадних рахунках; залучені кошти використовуються для видачі споживчих та іпотечних кредитів, а також позик фірмам. Виплату доходу за депозитними рахунками зазвичай гарантують одна або кілька страхових компаній, гарантом надійності яких виступає держава. Ризик втрати вкладеної суми зводиться, таким чином, практично до нуля. Кошти на цих депозитах володіють високою ліквідністю, тому що звичайно можуть бути вилучені на першу вимогу. Напрями використання коштів, що залучаються фінансовими посередниками депозитного типу.
Комерційні банки. Комерційні банки, будучи найчисленнішою групою фінансових посередників, пропонують самий широкий спектр послуг з прийому коштів та надання позичок. В кінці 1998 року фінансові активи комерційних банків становили більше $ 5,5 трильйонів. Пасиви КБ утворюються за рахунок різноманітних чекових і ощадних рахунків і вкладів до запитання. Більшість банківських депозитів страхуються на суму до $ 100 000. Федеральною корпорацією зі страхування депозитів, що практично виключає для вкладників ризик неповернення вкладеної суми. Активи комерційних банків формуються з позик, видаваних споживачам, фірмам і державним установам різних рівнів. Багато комерційних банків займаються лізинговими операціями, надають послуги з довірчого управління активами та гарантованим розміщення деяких видів цінних паперів. У силу важливості своєї ролі у функціонуванні грошово-кредитної системи держави, а також помітного впливу на добробут регіонів, в яких вони розташовані, комерційні банки піддаються найбільш жорсткого державного контролю.
Ощадні інститути. Ощадно-позичкові асоціації і взаємні ощадні банки є спеціалізованими фінансовими інститутами; основними джерелами їх коштів є рахунки НАУ, ощадні вклади і різноманітні строкові споживчі депозити. Отримані кошти вони направляють на придбання довгострокових заставних на нерухомість і тому є головним іпотечним кредитором населення. На додаток до цього сьогодні вони видають певне число споживчих кредитів і позичок діловим підприємствам. Ощадні інститути спеціалізуються на посередництві в області зміни термінів погашення фінансових зобов'язань і їх величини, тому що вони беруть у борг невеликі суми грошей на короткі терміни за допомогою поточних і ощадних рахунків, а потім позичають їх на тривалий термін під забезпечення у вигляді нерухомості. Депозити позиково-ощадних асоціацій страхуються Федеральною корпорацією зі страхування депозитів на суму до $ 100 000 або за програмою державного страхування вкладів.
Кредитні союзи. Кредитні спілки представляють собою невеликі некомерційні об'єднання споживачів. Власниками таких установ є виключно їхні члени. Зобов'язання кредитних спілок в основному формуються з чекових рахунків (паїв) і ощадних рахунків (пайових рахунків). Свої кошти кредитні союзи майже цілком вкладають у короткострокові споживчі позики, що погашаються в розстрочку. Рахунки кредитних спілок страхуються державою на суму до $ 100 000. Кредитні спілки створюються споживачами, що задовольняють певним загальним вимогам, наприклад службовцями однієї фірми або членами однієї профспілки. Скористатися послугами союзу, відкрити в ньому ощадну книжку або отримати позику, можуть тільки його пайовики. Основна відмінність у принципах організації кредитної спілки та інших депозитних установ полягає у вимозі взаємного поручительства його членів і в наявності обмежень, що накладаються на споживчі кредити. Крім цього, кредитні спілки в силу своєї кооперативної природи зазвичай звільняються від сплати федерального прибуткового податку.
2. Ощадні установи, що діють на договірній основі, отримують кошти під довгострокові контрактні угоди і розміщують їх на ринку капіталу. До посередникам цього типу належать страхові компанії і пенсійні фонди. Ці установи відрізняються відносно стійким припливом коштів від власників страхових полісів і власників рахунків у пенсійних фондах, тому проблема ліквідності носить для них другорядний характер. Страхові компанії і пенсійні фонди інвестують кошти в довгострокові цінні папери, наприклад в облігації, а в деяких випадках - і в звичайні акції.
Компанії, що займаються страхуванням життя. Джерелом коштів компаній, що займаються страхуванням життя, є продаж страхових полісів. Страхові суми по таких полісах виплачуються при виході на пенсію або у випадку передчасної смерті застрахованої особи. У першому випадку страхові виплати отримує сам власник поліса, у другому - його бенефіціар. Вкладення в страхові поліси не тільки забезпечують їх власнику захист від ризику втрати працездатності, але і дозволяють йому отримувати певний дохід.
Оскільки компанії, що займаються страхуванням життя, мають передбачуваний приплив і відтік коштів, вони можуть здійснювати інвестиції у високоприбуткові довгострокові активи, наприклад, в акції та облігації третіх фірм. Діяльність компаній, що займаються страхуванням життя, регулюється державою, однак контроль над нею менш суворий, ніж контроль над діяльністю інших установ депозитного типу.
Компанії, що займаються страхуванням від нещасних випадків. Компанії, що займаються страхуванням від нещасних випадків, виплачують своїм клієнтам компенсацію у разі псування або втрати їх майна в результаті пожежі, крадіжки, дорожньої пригоди, недбалого поводження або інших причин, передбачених договором. Основним джерелом коштів таких страхових компаній є реалізація полісів зі страхування від нещасних випадків. Ці поліси є лише договорами про захист їхніх власників від різних ризиків, не мають тому викупної вартості і абсолютно неліквідні. Очевидно, що відтік коштів, зумовлений компенсаційними виплатами, менш передбачуваний, ніж у компаній, що займаються страхуванням життя. З цієї причини значну частку активів компаній, що займаються страхуванням від нещасних випадків, складають короткострокові, високоліквідні цінні папери. Щоб компенсувати невисоку прибутковість подібних вкладень, страхові компанії розміщують залучені кошти в акціях підприємств. Вони набувають також різні муніципальні облігації, доходи за якими звільнені від оподаткування.
Пенсійні фонди. Кошти пенсійних фондів формуються за рахунок виплат, вироблених роботодавцями та працівниками протягом терміну дії договору найму. Згодом, при досягненні працівниками певного віку, ці виплати дають їм право на отримання щомісячної пенсії. Пенсійні фонди інвестують отримані кошти в акції та облігації різних компаній. Завданням таких фондів є забезпечення працівникам гідного існування після їх виходу на пенсію. У післявоєнний період кількість як приватних, так і державних пенсійних фондів значно зросла внаслідок збільшення потреби в доходах при настанні пенсійного віку, яке було підкріплене успіхами профспілок у переговорах про збільшення пенсійних виплат. Оскільки перерахування коштів у ці фонди здійснюється на довгостроковій основі, а відтік грошей з них легко передбачуваний, то основні інвестиції здійснюються ними у високоприбуткові довгострокові цінні папери. Для зниження частки виплат пенсій по старості в загальних витратах і підвищення загальної прибутковості пенсійні фонди в останні роки значно збільшили обсяги вкладень в акції компаній.
3. Інвестиційні фонди продають свої акції інвесторам і використовують вилучені кошти для купівлі прямих фінансових вимог. Діючи в якості посередників, вони прагнуть спеціалізуватися на зменшенні номіналу пропонованих цінних паперів та зниженні ризику неповернення кредиту. Використання коштів, залучених інвестиційними фондами.
Пайові (взаємні) фонди. Пайові фонди продають свої паї інвесторам і купують на отримані гроші акції та облігації. Перевагами придбання паїв фонду у порівнянні з прямим фінансуванням є:
1) зниження ризику вкладення коштів, що досягається завдяки диверсифікації активів фонду, що особливо важливо для дрібних інвесторів,
3) професійне управління активами.
Вартість паю фонду не є фіксованою і змінюється відповідно до вартості цінних паперів, з яких складено інвестиційний портфель. Більшість фондів спеціалізуються на певних секторах фінансового ринку. Так, наприклад, одні набувають тільки акції або тільки боргові зобов'язання, інші - цінні папери конкретної галузі економіки, а треті інвестують кошти в акції іноземних компаній.
Пайові (взаємні) фонди грошового ринку. У 1970 році Казначейство США підняло мінімальний номінал казначейських облігацій з $ 1000 до $ 10 000. Це ускладнило інвестиції відносно дрібних інвесторів у папери подібного роду. Незабаром після цього були створені взаємні (пайові) фонди грошового ринку. Пайові фонди грошового ринку (ПФДР) вперше з'явилися в 1972 р. і з тих пір є одними з найбільш динамічно розвиваються фінансових посередників. ПФДР представляють собою звичайні пайові фонди, які здійснюють інвестиції у короткострокові цінні папери з низьким ризиком неплатежу. Номінал таких цінних паперів зазвичай буває дуже високим - від $ 1 млн. і вище, тому для більшості інвесторів вони недоступні. Таким чином, ПФДР дають дрібним інвесторам можливість отримувати дохід від своїх вкладень за ринковою ставкою відсотка і не піддавати їх при цьому значних ризиків. Багато ПФДР відкривають своїм пайовикам спеціальні чекові рахунки, подібні з рахунками НАУ та ощадними рахунками більшості депозитних установ. Однак скористатися ними для вилучення коштів можливо не завжди: більшість фондів встановлюють мінімальне значення суми, що знімається на рівні $ 500. Крім того, ПФДР не входять до числа установ, що страхуються Федеральною корпорацією зі страхування депозитів.
4. Існують і інші типи фінансових посередників.
Фінансові компанії. Фінансові компанії надають позики споживачам та суб'єктам малого бізнесу. На відміну від банків, вони не приймають вкладів споживачів, а отримують більшу частину коштів від продажу інвесторам короткострокових зобов'язань, званих комерційними паперами. Стан їх рахунків визначається продажем акцій і довгострокових боргових зобов'язань.
Існує три основних типи фінансових компаній:
- Компанії споживчого кредиту, що надають позички домашнім господарствам з правом погашення в розстрочку;
- Фінансові компанії ділового кредиту, що спеціалізуються на позичкових і лізингових операціях у сфері бізнесу;
- Компанії торгового кредиту, що фінансують придбання товарів підприємствами роздрібної торгівлі.
Діяльність усіх фінансових компаній регулюється постановами уряду. На підставі цих постанов здійснюється контроль над угодами, термінами надання позик, процентними ставками по них, порядком погашення кредитів.
Федеральні агентства. Американський уряд є головним фінансовим інститутом, який виступає одночасно в ролі кредитора і позичальника для своїх агентств. Головна мета федеральних агентств полягає в зниженні витрат і збільшенні фінансування певних секторів економіки. Агентства здійснюють на ринку прямого кредитування продаж власних боргових зобов'язань (цінних паперів федеральних агентств), ставка відсотка за якими дорівнює встановленої урядом або близька до неї. Виручені кошти спрямовуються на кредитування тих секторів економіки, які обслуговують дані агентства.
У таблиці № 1. наведено основні види активів і зобов'язань фінансових посередників розглянутих вище.
Таблиця № 1
Основні види активів і зобов'язань різних фінансових посередників
| Посередник | Активи (Придбані первинні цінні папери) | Обставини (Продавані вторинні цінні папери) |
| 1. Депозитні інститути | ||
| Комерційні банки | Позики фірмам Споживчі позики Заставні | Чекові депозити Ощадні депозити Строкові депозити |
| Ощадні інститути | Заставні | Ощадні депозити і строкові депозити |
| Кредитні спілки | Споживчі позики | Ощадні депозити |
| 2. Ощадні установи, що діють на контрактній основі | ||
| Компанії, що займаються страхуванням життя | Облігації компаній Заставні | Поліси страхування життя |
| Компанії, що займаються страхуванням від нещасних випадків | Муніципальні облігації Акції компаній Державні цінні папери | Поліси страхування від нещасних випадків Накопичення в пенсійному фонді |
| Приватні пенсійні фонди | Акції компаній Облігації компаній | Накопичення в пенсійному фонді |
| Державні пенсійні фонди | Облігації компаній Акції компаній Державні цінні папери | Накопичення в пенсійному фонді |
| 3. Інвестиційні фонди | ||
| Пайові фонди | Акції компаній Державні цінні папери Муніципальні облігації Облігації компаній | Паї |
| Пайовий фонди грошового ринку | Цінні папери грошового ринку | Паї |
| 4. Інші фінансові інститути | ||
| Фінансові компанії | Споживчі позики Позики фірмам | Комерційні папери Облігації |
| Федеральні агентства | Урядові позики | Цінні папери федеральних агентств |
Керуючі фінансовим інститутом, метою діяльності яких є зростання вартості активів своєї компанії, повинні завжди враховувати, що вкладення, що забезпечують їй високий дохід, пов'язані, як правило, з високим ризиком. В іншому випадку велика ймовірність того, що його компанія поповнить список багатьох фірм, що діяли надмірно ризиковано і в результаті розорилися. Особливо багато подібних випадків було в 1980-х рр.. Проблема залишається актуальною і сьогодні. У той же час керуючі, які ведуть справи надто обережно, сплять ночами спокійно, але їх спокійний сон обертається зниженням доходів пайовиків і акціонерів.
У пошуках шляхів довгострокового збільшення доходів і курсової вартості активів фінансові інститути повинні враховувати різні види ризиків: ризик неповернення кредитів, ризик зміни процентної ставки, ризик зниження ліквідності, ризик зміни обмінного курсу національної валюти і політичний ризик. Кожен з цих ризиків повинен обов'язково бути чинником вибору оптимального співвідношення між можливістю отримати в майбутньому високі прибутки і ймовірністю втрат.
Ризик неповернення кредиту
Коли фінансова установа надає позику або набуває облігації або інші боргові зобов'язання, воно стикається з ризиком неповернення кредиту (ризиком дефолту), оскільки існує ймовірність, що позичальник не зможе повернути зайняту суму або відсоток за її використання, або дотримати обумовлені терміни повернення грошей. Щоб звести до мінімуму ризик неповернення позики або вкладень у боргові зобов'язання, фінансова установа повинна:
1) диверсифікувати свій портфель,
2) проводити ретельний попередній аналіз стану справ позичальника для з'ясування вірогідності його неплатоспроможності,
3) після видачі позички проводити постійне спостереження за позичальником, щоб вчасно помітити можливі зміни його фінансового стану.
Ризик зміни процентної ставки
Ризик зміни процентної ставки на увазі ймовірність коливання вартості цінних паперів або величини виплачуваних по них доходів у результаті зміни ринкової ставки відсотка. Теорія ризику зміни процентної ставки застосовна не тільки до облігацій, але і до оцінки балансових звітів фінансових інститутів. Ощадно-позичкових асоціацій (ССА) може служити наочним прикладом того, як несприятливо впливає ризик зміни процентної ставки на рівень доходів за цінними паперами. В кінці 1970-х - початку 1980-х рр.., Коли відсоткова ставка часто змінювалася, багато ССА розорилися, оскільки відсоток, що сплачуються ними за власними зобов'язаннями, ріс швидше за доходи від видаваних ними позик під нерухомість (активів).
Ризик зниження ліквідності активів
Ризик зниження ліквідності активів визначає ймовірність того, що фінансова інституція не зможе забезпечити приплив готівкових коштів, достатній для покриття їх відпливу. Ліквідні активи необхідні всім фінансовим інститутам: банкам і іншим депозитним установам вони потрібні для виплат по вилучаються депозитах і іншим зобов'язанням; пенсійні фонди з їх допомогою здійснюють зумовлені угодами платежі; компаніям, що займаються страхуванням життя, вони потрібні для виплат у разі передчасної смерті клієнта. Якщо частина активів фінансового інституту знаходиться в ліквідній формі, це також означає, що він не упустить шансу надати вигідну позику або зробити перспективні інвестиції з причини браку готівкових коштів. Якщо ж фінансовий інститут не має необхідних сумами готівки для розрахунку за поточними короткостроковими зобов'язаннями, то він може бути визнаний банкрутом, навіть якщо його діяльність в довгостроковій перспективі має принести прибуток.
Ризик зміни обмінного курсу
Зміни обмінного курсу національної валюти також викликають коливання дохідності або вартості портфелів фінансових інститутів. Багато фінансових установ мають рахунки, відкриті в іноземній валюті, а також купують і продають її за дорученням своїх клієнтів. Крім цього вони здійснюють інвестиції в економіку інших країн на ринку прямих кредитів або продають за кордоном вторинні фінансові зобов'язання. Зміни стану світової економіки викликають коливання обмінного курсу валют зарубіжних країн до американського долара. Такі коливання можуть призвести до зростання або падіння вартості валютних рахунків фінансової установи, а також викликати зміну доларової вартості суми інвестицій в закордонну економіку.
Політичний ризик
Політичний ризик позначається на коливаннях вартості портфеля, обумовлених діями уряду США або іноземних держав. Так, якщо американський уряд змінить правила, що регулюють діяльність фінансових інститутів, то це вплине на їхні доходи і вартість активів. Наприклад, якщо Федеральною корпорацією зі страхування депозитів прийме рішення про збільшення обов'язкових страхових внесків для банків та інших депозитних установ, то їх доходи зменшаться. Тому для керуючих фінансовими інститутами вкрай важливо відслідковувати і передбачати будь-які зміни політичної ситуації, а при їх настанні - діяти швидко і рішуче.
Що стосується зовнішньополітичних подій, то вони також можуть серйозно вплинути на становище фінансових інститутів, особливо тих, які надають кредити країнам, що розвиваються, де часто змінюються уряди і змінюються закони. Уряди таких країн можуть просто відмовитися від виплати зовнішніх боргів. Щоправда, подібне трапляється досить рідко, частіше переглядається структура та умови боргу, коли іноземна держава оголошує мораторій на її виплату, а потім намагається виторгувати на переговорах з іноземними кредиторами більш зручні для себе терміни погашення. Кредитори в будь-якому випадку залишаються в програші. Тому для успішних дій у сфері міжнародного бізнесу фінансові інститути повинні вміти оцінювати політичні ризики і враховувати їх при виборі стратегії розвитку.
1.4. Зниження витрат обігу.
Фінансовими посередниками є фірми, які купують і продають особливі «фінансові продукти». Вони купують, наприклад, позики підприємствам, споживчі кредити з погашенням у розстрочку, корпоративні облігації, звичайні акції та державні облігації. Ці фінансові вимоги мають характеристики, які відповідають потребам випустила їх. Фінансові посередники фінансують покупку цих вимог за рахунок продажу інших фінансових вимог - поточних рахунків, ощадних рахунків, рахунків НАУ, страхових полісів, акцій пенсійних та пайових фондів. Ці фінансові вимоги, що випускаються ними, повинні бути, за визначенням, привабливими для всіх. Якщо б це правило не виконувалося, інститут фінансових посередників просто перестав би існувати. Фінансові посередники створюють свої «фінансові продукти» у всіх сферах, де вони можуть розраховувати реалізувати їх за цінами, які покриють витрати випуску і принесуть їм прибуток.
Перед будь-якою компанією, яка вирішила б надавати ті ж послуги, що і фінансовий посередник, в останнього є три переваги. По-перше, завдяки своїй спеціалізації він здійснює операції в таких обсягах, при яких досягається економія за рахунок ефекту масштабу. Іншими словами, за рахунок великого числа угод і використання спеціального офісного обладнання він може істотно знизити величину постійних витрат на одну операцію. По-друге, фінансові посередники досягають економії на трансакційних витратах (Витратах, пов'язаних з пошуком необхідної інформації): тому, хто хоче надати позику позичальникові безпосередньо, пошук інформації зазвичай обходиться дорожче. Нарешті, по-третє, фінансові посередники можуть розташовувати важливими відомостями, нерідко делікатного властивості, про фінансовий стан позичальника. Їм легше встановити, чи достовірна надана позичальником інформація, оскільки вони багато чого знають про особу одержувача позики, історії його бізнесу та останніх операціях.
1.5. Ключова функція посередників.
До цих пір ми розглядали безпосереднє рух коштів від кредитора до позичальника. Однак з функціонуванням ринків прямих кредитів пов'язані певні труднощі. Оскільки всі ці ринки є крупнооптових, то номінали продаються на них цінних паперів дуже високі (не менше $ 1 000 000), що істотно обмежує коло покупців. Інша проблема полягає в тому, що позичальник повинен знайти кредитора, яка захоче і зможе купити її первинні фінансові вимоги з пропонованими характеристиками. Якщо в процесі беруть участь фінансові посередники, то перехід грошових коштів від кредитора до позичальника може бути і непрямим, або опосередкованим. Фінансові посередники перетворять фінансові вимоги таким чином, що ті стають більш привабливими для кінцевого інвестора. До фінансових посередників належать, наприклад, комерційні та ощадні банки, кредитні спілки, пенсійні фонди і компанії, що займаються страхуванням життя. Причиною появи фінансових посередників на ринку з'явилися недоліки прямого фінансування. Нагадаємо, що для здійснення прямого фінансування позичальника повинна випустити цінний папір, номінал, термін погашення і інші характеристики якої точно відповідали б запитам кредитора. До тих пір поки не відбудеться обопільного задоволення вимог сторін, переміщення коштів між ними не станеться. Наприклад, домашнє господарство, що зібрали за шість місяців $ 400, навряд чи проявить інтерес до облігацій з номіналом в $ 5000 і двадцятирічним терміном погашення.
Завданням фінансових посередників і є подолання подібних труднощів у взаємодії між кредитором і позичальником. Вони купують у позичальника прямі вимоги і перетворять їх у непрямі, що мають інші характеристики (строк погашення, номінал), які і продають потім кредитори. Процес такої трансформації носить назву посередництва. Фірми, що спеціалізуються на цьому виді діяльності, називаються фінансовими посередниками або фінансовими інститутами.
Зверніть увагу на те, що баланс фінансового посередника визначається тільки фінансовими вимогами: непрямі (вторинні) вимоги є джерелом його коштів (відображаються в пасивах), а залучені ресурси йдуть на придбання прямих (первинних) вимог (відображаються в активах). Зауважте також, що при опосередкованому фінансуванні в активі кредитора містяться вимоги не до позичальника, як при прямому фінансуванні, а до фінансового посередника. Ринок опосередкованого кредитування має всі риси роздрібного ринку, а непрямі фінансові вимоги нерідко отримують власні назви, ощадні рахунки або паї фондів грошового ринку.
2. Ощадно-ощадні інститути.
2.1. Ощадно-позичкові асоціації. (На прикладі США)
Ощадно-позичкові асоціації представляють собою кредитні товариства, створені для фінансування житлового будівництва. Їх ресурси складаються в основному з внесків пайовиків, які представляють широкі верстви населення. У США, наприклад, будь-який член асоціації може отримати голос за кожні 100 дол його рахунку при виборах керівного органу асоціації.
Хоча ощадно-позичкові асоціації виникли близько 150 років тому, справжнє розвиток вони отримали після Другої світової війни. Основа їх діяльності - надання іпотечних кредитів під житлове будівництво в містах і сільській місцевості. Активні операції в основному складаються з іпотечних позик і кредитів, які складають 90%, а також вкладень у державні цінні папери (центрального уряду і місцевих органів влади).
В останні роки ощадно-позичкові асоціації представляють серйозну конкуренцію комерційним і ощадних банків у боротьбі за залучення заощаджень населення. Це досягається шляхом встановлення високого відсотка, а також у результаті прагнення населення за допомогою даних установ вирішити житлову проблему. В даний час число пайовиків асоціацій становить кілька десятків мільйонів.
Ощадно-позичкові асоціації носять в основному кооперативний характер, тому що базуються переважно на внесках пайовиків. Під такою назвою дані установи функціонують у США, Канаді. В Англії та ряді країн Британської співдружності вони називаються будівельними товариствами. У країнах Західної Європи і Японії позиково-ощадні асоціації діють як на кооперативній основі, так і за участю держави.
Ощадно-позичкові асоціації і будівельні товариства є серйозними конкурентами банків, страхових компаній в наданні іпотечних кредитів. Необхідно відзначити, що в цілому ощадно-позичкові асоціації домінують на ринку іпотечного кредиту для житлового будівництва. Як правило, до їх послуг в західних країнах вдаються в основному середні верстви населення.
Загострення на ринку проблем ліквідності в кінці 70-х - початку 80-х років в США різко погіршило становище ощадно-позичкових асоціацій. Так, у середині 80-х років там налічувалося 3400 асоціацій, а до теперішнього часу половина була змушена пройти процес злиттів, поглинань і банкрутств. Крім того, з метою виживання вони перейшли на широке акціонування, відмовившись від колишньої кооперативної форми власності, при якій капітал належав вкладникам (депозитаріям) асоціації. При переході до акціонерної формі власники - вкладники мали можливість купити акції на вигідних умовах. Ці зміни, а також диверсифікація операцій корінним чином змінили структуру пасивних і активних операцій ощадно-позичкових асоціацій, про що свідчить їх баланс (табл. № 2).
Таблиця № 2
Баланс ощадно-позичкових асоціацій
Дані табл. № 2. свідчать про те, що у пасивних операціях асоціацій з'явилася нова стаття. Перш за все місце кооперативних паїв міцно зайняв власний капітал, який став базуватися в значній мірі на акціонерному капіталі. Асоціації почали приймати ощадні та строкові депозити (останні в невеликих розмірах), що наблизило їх пасивні операції до пасивних операцій комерційних і ощадних банків. У структурі активних операцій частка іпотечних кредитів також зменшилася приблизно з 90% активів до 45,9%. При цьому зросли вкладення в приватні і державні папери, збільшилися інші активи.
У той же час проблема ліквідності для асоціації стає все більш гострою, оскільки, як і банки, вони мають активи менш ліквідні, ніж пасиви. Як правило, пасиви носить короткостроковий характер, а позичають, навпаки, на тривалий термін. Це вважалося абсолютною нормою в США. Тому з метою стимулювання житлового будівництва центральний банк (ФРС) до 1980 р. давав асоціаціям пільгу у вигляді стягнення процентної ставки на 0,25% більше, ніж комерційним банкам. Довгий час цього було достатньо, щоб асоціації могли забезпечувати необхідний приплив грошових коштів для себе. Однак коливання ринкових процентних ставок у бік підвищення змусили акціонерів і вкладників продавати свої акції за готівку і вкладати кошти в інші сфери, наприклад у взаємні фонди грошового ринку, що викликало масовий відтік грошових коштів з асоціацій. Це спустошливе впливало на асоціації, ринок іпотечного кредиту та в підсумку призвело до спаду житлового будівництва і в цілому американської економіки в той період.
Політика дерегулювання на початку 1980-хтодов дозволила асоціаціям більш ефективно конкурувати на ринку за залучення коштів, однак їхній портфель був обтяжений заставними 50-60-х років і низьким відсотком 70-х років. У результаті асоціаціям доводилося платити за пасивами більше, ніж отримувати за активами, це спричинило великі збитки і підірвало ліквідність. З 1980-1987 рр.. 30% загального числа асоціацій або збанкрутувало, або піддалося вимушеного злиття.
У цих умовах асоціації змушені були вдатися до нової ринкової стратегії, намагаючись наблизитися за операціями до комерційних банків за рахунок диверсифікації. Вони стали практикувати видачу комерційних і споживчих позик, борги оформляти цінними паперами і продавати їх на вторинному ринку, а ощадні рахунки переводити в термінові.
2.2. Специфіка ринку ощадно-позичкових послуг.
З'єднання послуги заощадження і послуги кредитування в одну в'язку ощадно-ощадної послуги дає новий напрямок фінансової поведінки населення, спонукаючи його включатися в інституційну діяльність, чого не відбувається з клієнтами банку.
Специфіка ринку ощадно-позичкових послуг - оформлення його учасників у фінансові організації квазіриночного типу.
Аналіз показує, що всередині кредитної спілки складається симетрія між учасниками угоди отримання - надання фінансової послуги. Перехід зі статусу клієнта (покупця послуги) у статус члена організації, пайовика кредитної спілки, ставить його в положення одночасно кредитора і позичальника, споживача послуги і суб'єкта її надання. Економічна роль фізичної особи як члена організації посилюється. Разом з тим ускладнюється і зміст процесу отримання послуги, оскільки він пов'язаний з участю члена кредитної спілки в її наданні. У фінансовій організації типу кредитних споживчих спілок, де необхідна констеляція інтересів пайовиків як позичальників і тих же пай тиків як кредиторів, трансакції угоди (оскільки неминучий торг позичальників і кредиторів) доповнюються трансакціями управління і раціонування. Інституційна складність КПС, позитивна динаміка трансакційних витрат (не тільки за рахунок менш індустріалізованого рівня операціональної діяльності) компенсуються тим інституціональним ресурсом (транспарентність, довіру, неформальне взаємодія та ін), правильне використання якого дає конкурентні переваги фінансовим організація кооперативного типу в секторі ринку фінансових послуг , де учасники конкурують за індивідуальні заощадження.
Визначення ощадно-позичкових послуг в якості особливого продукту ринку фінансових послуг дозволяє ставити питання про формування галузі чи підгалузі ринку фінансових послуг - ощадно-позичкових послуг населенню і в цій підгалузі - окремого сегмента (або ніші) кредитних споживчих кооперативів громадян.
Ця частина продуктового ринку РФУ буде мати чіткі локальні кордону. Практика свідчить, що кредитні союзи виступають на ринку фінансових послуг головним чином в регіонах. На відміну від інших продуктів ринку фінансових послуг кредитні спілки слабо розвинені в Центрі, їх мало в Москві (не більше двох десятків), вони дуже рідкісні в великих містах. Кредитні спілки популярними там, де слабо розвинений ринок інших видів фінансових послуг, де велика недовіра до банків, а щільність фінансових організацій на тисячу квадратних кілометрів незначна. Не випадково кредитні спілки швидко розвиваються в регіонах Східного Сибіру, Далекого Сходу, де за 2000 р. створені чотири регіональні асоціації кредитних спілок. Складність і інституціональна двоїстість кредитних спілок визначають складність управління і регулювання діяльності кредитних спілок.
Проблема не зводиться до антимонопольного регулювання. Характерна особливість формується порядку регулювання кредитних спілок - інкрементний (поступовий, недискретні) характер розвитку системи саморегулювання та державного регулювання діяльності кредитних спілок. Насправді прямого державного регулювання цих фінансових організацій до теперішнього часу не було, оскільки все ще очікується набуття чинності Федеральний Закон «Про кредитні споживчі кооперативи громадян». З цієї причини складається оманливе враження «правового вакууму для кредитних спілок». У дійсності правового вакууму не існує, в іншому разі не можна пояснити, яким чином кредитним спілкам вдається вигравати арбітражні, а іноді й кримінальні судові процеси за позовами, що пред'являються ними податковим органам. З іншого боку, претензій з боку державних органів могло б не бути, якби діяли спеціальний закон і система обов'язкових стандартів та нормативів.
Необхідна система адміністративного контролю за тим, щоб всі параметри діяльності кредитної спілки, включаючи процедури надання послуг та участь пайовиків в управлінні, відповідали нормам статуту та всіх інша внутрішніх документів. Потрібен спеціальний закон і спеціальний контролюючий орган, що доповнює процедури інституціонального саморегулювання.
3. Взаємні фонди грошового ринку.
Інвестиційні компанії - це нова форма кредитно-фінансових інститутів, яка отримала найбільший розвиток у повоєнні роки, хоча існувала і в довоєнний час. Пріоритет у їх розвитку належить США. Інвестиційні компанії шляхом випуску власних акцій залучають грошові кошти, які потім вкладають в цінні папери промислових та інших корпорацій. Таким чином, за рахунок придбання цінних паперів вони здійснюють нарівні з іншими кредитно-фінансовими інститутами фінансування різних сфер економіки.
В даний час існують інвестиційні компанії закритого та відкритого типів.
Інвестиційні компанії закритого типу здійснюють випуск акцій відразу у певній кількості. Новий покупець може придбати їх тільки у колишніх власників за ринковою ієни. Інвестиційні компанії відкритого типу, які носять назву взаємні фонди, випускають свої акції поступово, певними порціями, в основному для нових покупців. Ці акції можуть передаватись або перепродаватися. Більш зручною організаційною формою є компанії критого типу, оскільки постійна емісія дозволяє їм весь час збільшувати свій грошовий капітал і таким чином постійно нарощувати інвестиції в цінні папери корпорацій. Загалом організаційна форма інвестиційних компаній відкритого та закритого типів базується на акціонерній формі.
Особливістю інвестиційних компаній є те, що серед покупців їх цінних паперів зростає частка кредитно-фінансових установ та торгово-промислових корпорацій. До кожен інвестор інвестиційного фонду зобов'язаний платити комісійні при купівлі для нього акцій та управлінні внеском. Розмір комісійних різний і залежить від фінансової могутності і репутації компанії. Слід зазначити, що в повоєнний час розвинених капіталістичних країнах найбільш швидкими темпами розвивалися компанії відкритого типу (взаємні фонди).
Розвиток інвестиційних компаній тісно пов'язано з динамікою і масштабністю ринку цінних паперів. Чим вище рівень розвитку останнього, тим вище ступінь розвитку інвестиційних компаній. Найбільш успішно такі компанії функціонують в США, Канаді, Англії, ФРН та Японії.
Основою пасивних операцій інвестиційних компаній є виручені кошти від реалізації власних цінних паперів, акціонерний капітал, резервний фонд, нерухомість компанії.
Активні операції інвестиційних компаній специфічні і відрізняються від подібних операцій інших кредитно-фінансових інститутів. Основні кошти, виручені від продажу власних акцій, інвестиційні компанії про типів вкладають в акції різних корпорацій і компаній: активів інвестиційних компаній складають акції, а в останні роки, крім того, вони вкладають кошти і в облігації корпорацій. Існує спеціалізація вкладень: одні компанії концентрують свої інвестиції в звичайні акції, інші - у привілейовані, треті - в облігації. Крім цього існує галузева спеціалізація, коли компанії купують цінні папери, наприклад, тільки залізничних компаній або машинобудівних, автомобільних, електронних корпорацій.
Оскільки розвиток інвестиційних компаній залежить від стану ринку цінних паперів, в основному акцій, часті коливання курсів акцій відбиваються на фінансовому стані інвестиційних компаній. Падіння курсів акцій і особливо біржові крахи уповільнюють розвиток останніх, а в ряді випадку ведуть до їхнього банкрутства. Це спостерігалося і в США в середині 70-х і початку 80-х років XX ст.
Інвестиційні компанії залучають до інвестиційної діяльності широкі верстви населення, тобто дрібного інвестора, завдяки чому вдається, по-перше, мобілізувати значні кошти для капіталовкладень в економіку, а по-друге, створити певну ілюзію, що кожен може стати власником акцій і, отже, власником. З цією метою папери продаються за низькими цінами і доступні для середніх верств населення. У США, наприклад, піни на акції в післявоєнні роки коливалися від 2 до 30 дол Зазвичай дрібні інвестори залучаються в період біржового буму, коли курси акцій зростають. В умовах кризових ситуацій вони, як правило, зазнають великих втрат. Практика західних країн показує, що все-таки основними вкладниками є великі індивідуальні та колективні інвестори, а контроль за діяльністю інвестиційних компаній здійснюють найбільші акціонери.
У 70-х роках виникли нові інвестиційні компанії відкритого типу, які отримали назву «взаємні фонди грошового ринку» (Money Market Mutual Funds). Цей вид інвестиційних компаній розвивається в основному в США і Канаді. Їх назва обумовлена тим. що ці компанії працюють на ринку цінних паперів в основному з короткостроковими цінними паперами.
Як і інші інвестиційні фонди відкритого типу, вони також випускають акції, проте вельми дешеві - за ціною 1 дол за акцію. При цьому вартість однієї акції не змінюється в результаті коливання позичкового відсотка, а тому акції мають тверді ціни. Це зумовило широкий приплив клієнтів до таких фондів, забезпечивши їм досить великі накопичення. Наприклад, активи фондів грошового ринку з липня 1970 р. у США зросли до 200 млрд. дол в 1982 р., а на початку 90-х років склали 300 млрд. дол
Формування пасивних операцій цих компанії здійснюється в основному за рахунок випуску дешевих акцій. Грошові кошти вони вкладають у короткострокові цінні папери: короткострокові федеральні облігації (короткострокові векселі), муніципальні облігації, комерційні папери приватних корпорацій, а також у фінансові інструменти (акцептовані банками векселі, депозитні сертифікати комерційних банків). Деякі фонди такого типу спеціалізуються на паперах тільки федерального уряду.
Фонди грошового ринку в США мають ряд пільг у порівнянні з іншими інвестиційними фондами: вони звільнені від виконання вимог зберігати обов'язкові резерви в центральному банку (ФРС), не платять податків по муніципальних облігаціях. Крім того, слід відзначити ще одну обставину: тривалий час відсоток з їхніх акцій був вище, ніж по вкладах комерційних банків, що становлять 5,25%, і вкладами в ощадно-позичкових асоціаціях, що досягали 5.5%. Більш низький відсоток у зазначених кредитно-фінансових інститутах обумовлений правилами ФРС. Це привело в кінці 70-х років до широкого відтоку грошових коштів у взаємні фонди грошового ринку з банків і ощадно-позичкових асоціацій, що істотно погіршило їх ліквідність. Тому з 1982 р. в США було проведено дерегулювання процентних ставок, були введені депозитні рахунки грошового ринку (Money Market Deposit Account), що дозволило відрегулювати потоки грошових накопичень між комерційними банками, ощадно-позичковими асоціаціями та взаємними фондами грошового ринку. У результаті кошти на депозитних рахунках збільшилися, почався відтік грошових коштів з фондів грошового ринку, що істотно скоротило розмір їх активів.
До кінця 80-х - початку 90-х років конкуренція за залучення грошових коштів між банками і фондами вступила в більш стійку фазу: перші користувалися перевагами федерального страхування депозитів, а другі використовували свободу від резервних вимог ФРС. У той же час взаємні фонди грошового ринку стали проводити і розширювати спекулятивні операції. Так, вони стали використовуватися як компанії для зберігання процентних платежів і дивідендів в очікуванні реінвестування. Крім того, багато приватні особи, які самі розпоряджалися своїми активами, мали право відкривати власні акціонерні рахунки (share accounts). Це дозволило акціонерам досить швидко і безкоштовно переказувати грошові кошти з рахунків взаємних фондів грошового ринку залежно від кон'юнктури на рахунки інвестиційних фондів, що займаються вкладеннями в довгострокові цінні папери.
Висновки.
З огляду на розглянутих вище причин фінансові посередники часто пропонують «фінансовий продукт» за меншою ціною, ніж індивідуальні учасники ринку. В іншому випадку індивідуальним учасникам ринку вигідніше самим створювати свій «фінансовий продукт» і виходити з ним на ринок прямих кредитів. Тому фінансові посередники існують завдяки тому, що при створенні багатьох «фінансових продуктів» в малих кількостях величина витрат на укладення угод виявляється занадто високою. Якщо ж ці витрати відносно невисокі або якщо потреба у даному «продукт» виникає часто, що дозволяє скоротити їх за рахунок ефекту масштабу, то індивідуальний учасник ринку зможе сам займатися його створенням.
При створенні «фінансового продукту» посередники надають п'ять основних виду послуг.
1. Дроблення суми позики. Зобов'язання, що випускаються фінансовими посередниками, можуть мати різні номінали - від одного долара до багатьох мільйонів. Це стає можливим завдяки тому, що посередник об'єднує засоби багатьох вкладників і інвестує їх згодом у прямі вимоги різного гатунку. Така послуга особливо важлива для дрібних вкладників, які не мають достатніх сум для самостійного виходу на ринки прямих кредитів.
2. Переклад однієї національної валюти в іншу. Багато американських компаній експортують товари та послуги в інші країни, але деякі люди, які живуть у США, готові фінансувати зарубіжну діяльність цих компаній через купівлю прямих фінансових вимог, отриманими в іноземній валюті. Фінансові посередники допомагають фінансувати світову експансію американських корпорацій за допомогою покупки фінансових вимог, виставлених в одній національній валюті, та продажу вимог, номінованих в інших валютах.
3. Встановлення гнучкої системи термінів погашення. Фінансові посередники випускають цінні папери з широким діапазоном термінів погашення - від 1 дня до 30 років. Термін погашення вторинних вимог встановлюється з урахуванням інтересів кредитора (він зазвичай коротше терміну погашення прямих вимог позичальника). Наприклад, кошти позиково-ощадних асоціацій формуються за рахунок вкладів на ощадних рахунках та продажу ощадних сертифікатів, а інвестуються в довгострокові споживчі іпотечні позики.
4. Диверсифікація ризику неплатежу. Завдяки тому, що активи фінансових посередників формуються з різноманітних (випускаються різними позичальниками) вимог, вони отримують можливість більш рівномірно розподіляти ризик за власними цінних паперів. Якщо коливання цін різних складових портфеля мало пов'язані між собою, то його вартість буде досить стабільною. Диверсифікація портфеля є віддзеркаленням думки про те, що «не слід класти всі яйця в один кошик», де вони могли б «розбитися» всі одночасно. Наприклад, якщо портфель складається з різних паперів і емітент однієї з них виявиться неплатоспроможним, то загальна прибутковість портфеля постраждає незначно. Однак інвестори, які вклали в цю цінний папір всі свої кошти, понесуть значні збитки.
5. Забезпечення ліквідності. У більшості споживачів момент отримання доходів рідко збігається з моментом виникнення потреби в грошах. З цієї причини більшість економічних суб'єктів воліють тримати частину активів, що мають низькі трансакційні витрати, в зручній для перекладу в грошові кошти формі. Багато «фінансові продукти», створювані посередниками, високоліквідними. Наприклад, чековий рахунок дозволяє споживачеві купувати активи або оплачувати заборгованості з мінімальними трансакційними витратами.
Таким чином, параметри випускаються фінансовими посередниками непрямих вимог розробляються з урахуванням інтересів позичальників. Зазвичай посередники спеціалізуються на одному або декількох типах послуг, службовців джерелами їх доходів:
1) дробленні номіналу,
2) зниження ризику інвестування,
3) встановлення прийнятних термінів погашення,
4) підвищення ліквідності.
Кредитори і позичальники, у свою чергу, готові оплачувати ці послуги до тих пір, поки їх вартість не перевищить витрат операцій на ринку прямих кредитів.
Кредитори і позичальники роблять свій вибір між ринком прямих кредитів і ринком опосередкованого кредитування залежно від того, який з них краще підходить для досягнення їхніх цілей. Зазвичай споживачі, які здійснюють на ринку операції на невеликі суми (роздрібні операції), вважають, що взаємодія з посередниками поєднується їм з меншими витратами. Навпаки, економічні суб'єкти, що здійснюють операції на великі суми (оптові угоди), можуть переходити з одного ринку на інший залежно від того, де пропонується більш вигідна відсоткова ставка.
Список використаної літератури.
1. Кіндуелл Д. С., Петерсон Р. Л., Блекуелл Д. У. «Фінансові інститути, ринки і гроші»; - СПб.; Видавництво «Пітер», 2000 р. - 752 с.
2. «Гроші, кредит, банки»; Під ред. О. І. Лаврушина; - М.; Видавництво «Фінанси та статистика», 2002 р. - 460 с.
3. Корчагін Ю. А. «Гроші, кредит, банки»; - Ростов н / Д.; Видавництво «Фенікс», 2006 р. - 348 с.
4. «Загальна теорія. Гроші та кредит »; Під ред. Є. Ф. Жукова; - М.; Видавництво «ЮНИТИ», 1999 р. - 359 с.
5. «Конкуренція на ринках небанківських фінансових послуг»; Під ред. С. Б. Авдашевой; - М.; 2002
6. «Банки і небанківські кредитні організації та їх операції»; під ред. Є. Ф. Жукова; - М.; Видавництво «ЮНИТИ», 2005 р.
Ощадно-позичкові асоціації представляють собою кредитні товариства, створені для фінансування житлового будівництва. Їх ресурси складаються в основному з внесків пайовиків, які представляють широкі верстви населення. У США, наприклад, будь-який член асоціації може отримати голос за кожні 100 дол його рахунку при виборах керівного органу асоціації.
Хоча ощадно-позичкові асоціації виникли близько 150 років тому, справжнє розвиток вони отримали після Другої світової війни. Основа їх діяльності - надання іпотечних кредитів під житлове будівництво в містах і сільській місцевості. Активні операції в основному складаються з іпотечних позик і кредитів, які складають 90%, а також вкладень у державні цінні папери (центрального уряду і місцевих органів влади).
В останні роки ощадно-позичкові асоціації представляють серйозну конкуренцію комерційним і ощадних банків у боротьбі за залучення заощаджень населення. Це досягається шляхом встановлення високого відсотка, а також у результаті прагнення населення за допомогою даних установ вирішити житлову проблему. В даний час число пайовиків асоціацій становить кілька десятків мільйонів.
Ощадно-позичкові асоціації носять в основному кооперативний характер, тому що базуються переважно на внесках пайовиків. Під такою назвою дані установи функціонують у США, Канаді. В Англії та ряді країн Британської співдружності вони називаються будівельними товариствами. У країнах Західної Європи і Японії позиково-ощадні асоціації діють як на кооперативній основі, так і за участю держави.
Ощадно-позичкові асоціації і будівельні товариства є серйозними конкурентами банків, страхових компаній в наданні іпотечних кредитів. Необхідно відзначити, що в цілому ощадно-позичкові асоціації домінують на ринку іпотечного кредиту для житлового будівництва. Як правило, до їх послуг в західних країнах вдаються в основному середні верстви населення.
Загострення на ринку проблем ліквідності в кінці 70-х - початку 80-х років в США різко погіршило становище ощадно-позичкових асоціацій. Так, у середині 80-х років там налічувалося 3400 асоціацій, а до теперішнього часу половина була змушена пройти процес злиттів, поглинань і банкрутств. Крім того, з метою виживання вони перейшли на широке акціонування, відмовившись від колишньої кооперативної форми власності, при якій капітал належав вкладникам (депозитаріям) асоціації. При переході до акціонерної формі власники - вкладники мали можливість купити акції на вигідних умовах. Ці зміни, а також диверсифікація операцій корінним чином змінили структуру пасивних і активних операцій ощадно-позичкових асоціацій, про що свідчить їх баланс (табл. № 2).
Таблиця № 2
Баланс ощадно-позичкових асоціацій
| Пасивні операції | % | Активні операції | % |
| Власний капітал | 4,5 | Готівкові гроші і кошти, вкладені в цінні папери | 14,5 |
| Ощадні та строкові депозити | 77,7 | Заставні | 45,9 |
| Позикові кошти | 16,2 | Цінні папери, забезпечені під нерухомість | 12,3 |
| Інші | 1,6 | Інші | 27,3 |
| Всього | 100 | Всього | 100 |
У той же час проблема ліквідності для асоціації стає все більш гострою, оскільки, як і банки, вони мають активи менш ліквідні, ніж пасиви. Як правило, пасиви носить короткостроковий характер, а позичають, навпаки, на тривалий термін. Це вважалося абсолютною нормою в США. Тому з метою стимулювання житлового будівництва центральний банк (ФРС) до 1980 р. давав асоціаціям пільгу у вигляді стягнення процентної ставки на 0,25% більше, ніж комерційним банкам. Довгий час цього було достатньо, щоб асоціації могли забезпечувати необхідний приплив грошових коштів для себе. Однак коливання ринкових процентних ставок у бік підвищення змусили акціонерів і вкладників продавати свої акції за готівку і вкладати кошти в інші сфери, наприклад у взаємні фонди грошового ринку, що викликало масовий відтік грошових коштів з асоціацій. Це спустошливе впливало на асоціації, ринок іпотечного кредиту та в підсумку призвело до спаду житлового будівництва і в цілому американської економіки в той період.
Політика дерегулювання на початку 1980-хтодов дозволила асоціаціям більш ефективно конкурувати на ринку за залучення коштів, однак їхній портфель був обтяжений заставними 50-60-х років і низьким відсотком 70-х років. У результаті асоціаціям доводилося платити за пасивами більше, ніж отримувати за активами, це спричинило великі збитки і підірвало ліквідність. З 1980-1987 рр.. 30% загального числа асоціацій або збанкрутувало, або піддалося вимушеного злиття.
У цих умовах асоціації змушені були вдатися до нової ринкової стратегії, намагаючись наблизитися за операціями до комерційних банків за рахунок диверсифікації. Вони стали практикувати видачу комерційних і споживчих позик, борги оформляти цінними паперами і продавати їх на вторинному ринку, а ощадні рахунки переводити в термінові.
2.2. Специфіка ринку ощадно-позичкових послуг.
З'єднання послуги заощадження і послуги кредитування в одну в'язку ощадно-ощадної послуги дає новий напрямок фінансової поведінки населення, спонукаючи його включатися в інституційну діяльність, чого не відбувається з клієнтами банку.
Специфіка ринку ощадно-позичкових послуг - оформлення його учасників у фінансові організації квазіриночного типу.
Аналіз показує, що всередині кредитної спілки складається симетрія між учасниками угоди отримання - надання фінансової послуги. Перехід зі статусу клієнта (покупця послуги) у статус члена організації, пайовика кредитної спілки, ставить його в положення одночасно кредитора і позичальника, споживача послуги і суб'єкта її надання. Економічна роль фізичної особи як члена організації посилюється. Разом з тим ускладнюється і зміст процесу отримання послуги, оскільки він пов'язаний з участю члена кредитної спілки в її наданні. У фінансовій організації типу кредитних споживчих спілок, де необхідна констеляція інтересів пайовиків як позичальників і тих же пай тиків як кредиторів, трансакції угоди (оскільки неминучий торг позичальників і кредиторів) доповнюються трансакціями управління і раціонування. Інституційна складність КПС, позитивна динаміка трансакційних витрат (не тільки за рахунок менш індустріалізованого рівня операціональної діяльності) компенсуються тим інституціональним ресурсом (транспарентність, довіру, неформальне взаємодія та ін), правильне використання якого дає конкурентні переваги фінансовим організація кооперативного типу в секторі ринку фінансових послуг , де учасники конкурують за індивідуальні заощадження.
Визначення ощадно-позичкових послуг в якості особливого продукту ринку фінансових послуг дозволяє ставити питання про формування галузі чи підгалузі ринку фінансових послуг - ощадно-позичкових послуг населенню і в цій підгалузі - окремого сегмента (або ніші) кредитних споживчих кооперативів громадян.
Ця частина продуктового ринку РФУ буде мати чіткі локальні кордону. Практика свідчить, що кредитні союзи виступають на ринку фінансових послуг головним чином в регіонах. На відміну від інших продуктів ринку фінансових послуг кредитні спілки слабо розвинені в Центрі, їх мало в Москві (не більше двох десятків), вони дуже рідкісні в великих містах. Кредитні спілки популярними там, де слабо розвинений ринок інших видів фінансових послуг, де велика недовіра до банків, а щільність фінансових організацій на тисячу квадратних кілометрів незначна. Не випадково кредитні спілки швидко розвиваються в регіонах Східного Сибіру, Далекого Сходу, де за 2000 р. створені чотири регіональні асоціації кредитних спілок. Складність і інституціональна двоїстість кредитних спілок визначають складність управління і регулювання діяльності кредитних спілок.
Проблема не зводиться до антимонопольного регулювання. Характерна особливість формується порядку регулювання кредитних спілок - інкрементний (поступовий, недискретні) характер розвитку системи саморегулювання та державного регулювання діяльності кредитних спілок. Насправді прямого державного регулювання цих фінансових організацій до теперішнього часу не було, оскільки все ще очікується набуття чинності Федеральний Закон «Про кредитні споживчі кооперативи громадян». З цієї причини складається оманливе враження «правового вакууму для кредитних спілок». У дійсності правового вакууму не існує, в іншому разі не можна пояснити, яким чином кредитним спілкам вдається вигравати арбітражні, а іноді й кримінальні судові процеси за позовами, що пред'являються ними податковим органам. З іншого боку, претензій з боку державних органів могло б не бути, якби діяли спеціальний закон і система обов'язкових стандартів та нормативів.
Необхідна система адміністративного контролю за тим, щоб всі параметри діяльності кредитної спілки, включаючи процедури надання послуг та участь пайовиків в управлінні, відповідали нормам статуту та всіх інша внутрішніх документів. Потрібен спеціальний закон і спеціальний контролюючий орган, що доповнює процедури інституціонального саморегулювання.
3. Взаємні фонди грошового ринку.
Інвестиційні компанії - це нова форма кредитно-фінансових інститутів, яка отримала найбільший розвиток у повоєнні роки, хоча існувала і в довоєнний час. Пріоритет у їх розвитку належить США. Інвестиційні компанії шляхом випуску власних акцій залучають грошові кошти, які потім вкладають в цінні папери промислових та інших корпорацій. Таким чином, за рахунок придбання цінних паперів вони здійснюють нарівні з іншими кредитно-фінансовими інститутами фінансування різних сфер економіки.
В даний час існують інвестиційні компанії закритого та відкритого типів.
Інвестиційні компанії закритого типу здійснюють випуск акцій відразу у певній кількості. Новий покупець може придбати їх тільки у колишніх власників за ринковою ієни. Інвестиційні компанії відкритого типу, які носять назву взаємні фонди, випускають свої акції поступово, певними порціями, в основному для нових покупців. Ці акції можуть передаватись або перепродаватися. Більш зручною організаційною формою є компанії критого типу, оскільки постійна емісія дозволяє їм весь час збільшувати свій грошовий капітал і таким чином постійно нарощувати інвестиції в цінні папери корпорацій. Загалом організаційна форма інвестиційних компаній відкритого та закритого типів базується на акціонерній формі.
Особливістю інвестиційних компаній є те, що серед покупців їх цінних паперів зростає частка кредитно-фінансових установ та торгово-промислових корпорацій. До кожен інвестор інвестиційного фонду зобов'язаний платити комісійні при купівлі для нього акцій та управлінні внеском. Розмір комісійних різний і залежить від фінансової могутності і репутації компанії. Слід зазначити, що в повоєнний час розвинених капіталістичних країнах найбільш швидкими темпами розвивалися компанії відкритого типу (взаємні фонди).
Розвиток інвестиційних компаній тісно пов'язано з динамікою і масштабністю ринку цінних паперів. Чим вище рівень розвитку останнього, тим вище ступінь розвитку інвестиційних компаній. Найбільш успішно такі компанії функціонують в США, Канаді, Англії, ФРН та Японії.
Основою пасивних операцій інвестиційних компаній є виручені кошти від реалізації власних цінних паперів, акціонерний капітал, резервний фонд, нерухомість компанії.
Активні операції інвестиційних компаній специфічні і відрізняються від подібних операцій інших кредитно-фінансових інститутів. Основні кошти, виручені від продажу власних акцій, інвестиційні компанії про типів вкладають в акції різних корпорацій і компаній: активів інвестиційних компаній складають акції, а в останні роки, крім того, вони вкладають кошти і в облігації корпорацій. Існує спеціалізація вкладень: одні компанії концентрують свої інвестиції в звичайні акції, інші - у привілейовані, треті - в облігації. Крім цього існує галузева спеціалізація, коли компанії купують цінні папери, наприклад, тільки залізничних компаній або машинобудівних, автомобільних, електронних корпорацій.
Оскільки розвиток інвестиційних компаній залежить від стану ринку цінних паперів, в основному акцій, часті коливання курсів акцій відбиваються на фінансовому стані інвестиційних компаній. Падіння курсів акцій і особливо біржові крахи уповільнюють розвиток останніх, а в ряді випадку ведуть до їхнього банкрутства. Це спостерігалося і в США в середині 70-х і початку 80-х років XX ст.
Інвестиційні компанії залучають до інвестиційної діяльності широкі верстви населення, тобто дрібного інвестора, завдяки чому вдається, по-перше, мобілізувати значні кошти для капіталовкладень в економіку, а по-друге, створити певну ілюзію, що кожен може стати власником акцій і, отже, власником. З цією метою папери продаються за низькими цінами і доступні для середніх верств населення. У США, наприклад, піни на акції в післявоєнні роки коливалися від 2 до 30 дол Зазвичай дрібні інвестори залучаються в період біржового буму, коли курси акцій зростають. В умовах кризових ситуацій вони, як правило, зазнають великих втрат. Практика західних країн показує, що все-таки основними вкладниками є великі індивідуальні та колективні інвестори, а контроль за діяльністю інвестиційних компаній здійснюють найбільші акціонери.
У 70-х роках виникли нові інвестиційні компанії відкритого типу, які отримали назву «взаємні фонди грошового ринку» (Money Market Mutual Funds). Цей вид інвестиційних компаній розвивається в основному в США і Канаді. Їх назва обумовлена тим. що ці компанії працюють на ринку цінних паперів в основному з короткостроковими цінними паперами.
Як і інші інвестиційні фонди відкритого типу, вони також випускають акції, проте вельми дешеві - за ціною 1 дол за акцію. При цьому вартість однієї акції не змінюється в результаті коливання позичкового відсотка, а тому акції мають тверді ціни. Це зумовило широкий приплив клієнтів до таких фондів, забезпечивши їм досить великі накопичення. Наприклад, активи фондів грошового ринку з липня 1970 р. у США зросли до 200 млрд. дол в 1982 р., а на початку 90-х років склали 300 млрд. дол
Формування пасивних операцій цих компанії здійснюється в основному за рахунок випуску дешевих акцій. Грошові кошти вони вкладають у короткострокові цінні папери: короткострокові федеральні облігації (короткострокові векселі), муніципальні облігації, комерційні папери приватних корпорацій, а також у фінансові інструменти (акцептовані банками векселі, депозитні сертифікати комерційних банків). Деякі фонди такого типу спеціалізуються на паперах тільки федерального уряду.
Фонди грошового ринку в США мають ряд пільг у порівнянні з іншими інвестиційними фондами: вони звільнені від виконання вимог зберігати обов'язкові резерви в центральному банку (ФРС), не платять податків по муніципальних облігаціях. Крім того, слід відзначити ще одну обставину: тривалий час відсоток з їхніх акцій був вище, ніж по вкладах комерційних банків, що становлять 5,25%, і вкладами в ощадно-позичкових асоціаціях, що досягали 5.5%. Більш низький відсоток у зазначених кредитно-фінансових інститутах обумовлений правилами ФРС. Це привело в кінці 70-х років до широкого відтоку грошових коштів у взаємні фонди грошового ринку з банків і ощадно-позичкових асоціацій, що істотно погіршило їх ліквідність. Тому з 1982 р. в США було проведено дерегулювання процентних ставок, були введені депозитні рахунки грошового ринку (Money Market Deposit Account), що дозволило відрегулювати потоки грошових накопичень між комерційними банками, ощадно-позичковими асоціаціями та взаємними фондами грошового ринку. У результаті кошти на депозитних рахунках збільшилися, почався відтік грошових коштів з фондів грошового ринку, що істотно скоротило розмір їх активів.
До кінця 80-х - початку 90-х років конкуренція за залучення грошових коштів між банками і фондами вступила в більш стійку фазу: перші користувалися перевагами федерального страхування депозитів, а другі використовували свободу від резервних вимог ФРС. У той же час взаємні фонди грошового ринку стали проводити і розширювати спекулятивні операції. Так, вони стали використовуватися як компанії для зберігання процентних платежів і дивідендів в очікуванні реінвестування. Крім того, багато приватні особи, які самі розпоряджалися своїми активами, мали право відкривати власні акціонерні рахунки (share accounts). Це дозволило акціонерам досить швидко і безкоштовно переказувати грошові кошти з рахунків взаємних фондів грошового ринку залежно від кон'юнктури на рахунки інвестиційних фондів, що займаються вкладеннями в довгострокові цінні папери.
Висновки.
З огляду на розглянутих вище причин фінансові посередники часто пропонують «фінансовий продукт» за меншою ціною, ніж індивідуальні учасники ринку. В іншому випадку індивідуальним учасникам ринку вигідніше самим створювати свій «фінансовий продукт» і виходити з ним на ринок прямих кредитів. Тому фінансові посередники існують завдяки тому, що при створенні багатьох «фінансових продуктів» в малих кількостях величина витрат на укладення угод виявляється занадто високою. Якщо ж ці витрати відносно невисокі або якщо потреба у даному «продукт» виникає часто, що дозволяє скоротити їх за рахунок ефекту масштабу, то індивідуальний учасник ринку зможе сам займатися його створенням.
При створенні «фінансового продукту» посередники надають п'ять основних виду послуг.
1. Дроблення суми позики. Зобов'язання, що випускаються фінансовими посередниками, можуть мати різні номінали - від одного долара до багатьох мільйонів. Це стає можливим завдяки тому, що посередник об'єднує засоби багатьох вкладників і інвестує їх згодом у прямі вимоги різного гатунку. Така послуга особливо важлива для дрібних вкладників, які не мають достатніх сум для самостійного виходу на ринки прямих кредитів.
2. Переклад однієї національної валюти в іншу. Багато американських компаній експортують товари та послуги в інші країни, але деякі люди, які живуть у США, готові фінансувати зарубіжну діяльність цих компаній через купівлю прямих фінансових вимог, отриманими в іноземній валюті. Фінансові посередники допомагають фінансувати світову експансію американських корпорацій за допомогою покупки фінансових вимог, виставлених в одній національній валюті, та продажу вимог, номінованих в інших валютах.
3. Встановлення гнучкої системи термінів погашення. Фінансові посередники випускають цінні папери з широким діапазоном термінів погашення - від 1 дня до 30 років. Термін погашення вторинних вимог встановлюється з урахуванням інтересів кредитора (він зазвичай коротше терміну погашення прямих вимог позичальника). Наприклад, кошти позиково-ощадних асоціацій формуються за рахунок вкладів на ощадних рахунках та продажу ощадних сертифікатів, а інвестуються в довгострокові споживчі іпотечні позики.
4. Диверсифікація ризику неплатежу. Завдяки тому, що активи фінансових посередників формуються з різноманітних (випускаються різними позичальниками) вимог, вони отримують можливість більш рівномірно розподіляти ризик за власними цінних паперів. Якщо коливання цін різних складових портфеля мало пов'язані між собою, то його вартість буде досить стабільною. Диверсифікація портфеля є віддзеркаленням думки про те, що «не слід класти всі яйця в один кошик», де вони могли б «розбитися» всі одночасно. Наприклад, якщо портфель складається з різних паперів і емітент однієї з них виявиться неплатоспроможним, то загальна прибутковість портфеля постраждає незначно. Однак інвестори, які вклали в цю цінний папір всі свої кошти, понесуть значні збитки.
5. Забезпечення ліквідності. У більшості споживачів момент отримання доходів рідко збігається з моментом виникнення потреби в грошах. З цієї причини більшість економічних суб'єктів воліють тримати частину активів, що мають низькі трансакційні витрати, в зручній для перекладу в грошові кошти формі. Багато «фінансові продукти», створювані посередниками, високоліквідними. Наприклад, чековий рахунок дозволяє споживачеві купувати активи або оплачувати заборгованості з мінімальними трансакційними витратами.
Таким чином, параметри випускаються фінансовими посередниками непрямих вимог розробляються з урахуванням інтересів позичальників. Зазвичай посередники спеціалізуються на одному або декількох типах послуг, службовців джерелами їх доходів:
1) дробленні номіналу,
2) зниження ризику інвестування,
3) встановлення прийнятних термінів погашення,
4) підвищення ліквідності.
Кредитори і позичальники, у свою чергу, готові оплачувати ці послуги до тих пір, поки їх вартість не перевищить витрат операцій на ринку прямих кредитів.
Кредитори і позичальники роблять свій вибір між ринком прямих кредитів і ринком опосередкованого кредитування залежно від того, який з них краще підходить для досягнення їхніх цілей. Зазвичай споживачі, які здійснюють на ринку операції на невеликі суми (роздрібні операції), вважають, що взаємодія з посередниками поєднується їм з меншими витратами. Навпаки, економічні суб'єкти, що здійснюють операції на великі суми (оптові угоди), можуть переходити з одного ринку на інший залежно від того, де пропонується більш вигідна відсоткова ставка.
Список використаної літератури.
1. Кіндуелл Д. С., Петерсон Р. Л., Блекуелл Д. У. «Фінансові інститути, ринки і гроші»; - СПб.; Видавництво «Пітер», 2000 р. - 752 с.
2. «Гроші, кредит, банки»; Під ред. О. І. Лаврушина; - М.; Видавництво «Фінанси та статистика», 2002 р. - 460 с.
3. Корчагін Ю. А. «Гроші, кредит, банки»; - Ростов н / Д.; Видавництво «Фенікс», 2006 р. - 348 с.
4. «Загальна теорія. Гроші та кредит »; Під ред. Є. Ф. Жукова; - М.; Видавництво «ЮНИТИ», 1999 р. - 359 с.
5. «Конкуренція на ринках небанківських фінансових послуг»; Під ред. С. Б. Авдашевой; - М.; 2002
6. «Банки і небанківські кредитні організації та їх операції»; під ред. Є. Ф. Жукова; - М.; Видавництво «ЮНИТИ», 2005 р.