Міжнародні валютно фінансові відносини

3. Кредитний ринок
4. На ринку валютних зобов'язань
5. У валютно-кредитну систему іноді також включають ринок акцій і депозитарних розписок
Міжнародні валютно-кредитні відносини - це частина міжнародних економічних відносин, пов'язана з операціями з іноземними валютами. Учасниками цих відносин можуть бути держави, національні та транснаціональні компанії і банки (ТНК і ТНБ), міжнародні фінансові організації та фізичні особи.
Міжнародний валютний фонд
Міжнародний банк реконструкції та розвитку
Операції з валютою можна класифікувати наступним чином:
• купівля валюти імпортерами у банків або на біржі для придбання іноземних товарів і послуг;
• купівля валюти населенням для використання за кордоном і у себе в країні, а також як засіб нагромадження;
• купівля валюти банками та іншими фінансовими організаціями для подальшого її перепродажу імпортерам і населенню;
• купівля, валюти різними організаціями для віддачі боргів, відсотків по кредитах і позиках, а також для виконання інших зобов'язань у валюті;
• купівля валюти державними органами і Центральним банком для поповнення валютних, резервів та обслуговування державного боргу;
• продаж валюти експортерами відповідно до законів про обов'язковий продаж частини валютної виручки або для забезпечення операцій усередині країни;
• продаж валюти населенням та підприємствами для поповнення власних обігових коштів;
• продаж валюти Центральним банком для підтримки валютного курсу та регулювання грошової маси;
• отримання позик і кредитів в іноземній валюті усіма учасниками валютно-кредитних відносин;
• здійснення купівлі-продажу валюти з спекулятивними цілями;
• здійснення операцій з валютою ТНК і ТНБ для інвестиційної та іншої діяльності;
• операції з валютою міжнародних організацій для виконання своїх функцій;
• здійснення страхових і хеджевих операцій з валютою;
• купівля-продаж цінних паперів і фінансових інструментів, номінованих в іноземній валюті.
Функціонування валютного спот-ринку: міжнародний ринок валюти і структура валютного спот-ринку
Фінансові ринки - ринки, на яких, відбуваються купівлі-продажу, обмін та інші операції з фінансовими активами, що представляють собою гроші, іноземну валюту, цінні папери і т.п.
Учасниками фінансових ринків явл:
а) Держави - мають золотовалютні запаси або резерви. Основна частина валютних резервів усіх країн номінована в доларах і ін вільних конвертованих валютах.
Частка золота в цих запасах постійно знижується і зараз становить близько 18%. . Загальні резерви всіх: держав у формі офіційних золотих запасів, що зберігаються в державних сховищах, оцінюються в 30 тис. т, або в 300 млрд. дол
б) Населення є основним власником і розпорядником фінансових ресурсів. Загальні заощадження населення світу оцінюються в 23 трлн. дол
в) Банківська система покликана не тільки забезпечити проведення розрахунків між суб'єктами економіки, а й мобілізувати вільні кошти населення і підприємств для інвестицій.
г) Небанківські фінансові організації - страхові кампанії, пенсійні і різні інвестиційні фонди - гостро конкурують з банками на фінансових ринках і останнє, часом сильно їх тіснять.
Фінансові ринки:
Світовий ринок акцій у 2001 р. мав загальний обсяг близько 26 трлн. дол Така загальна капіталізація (сумарна ринкова вартість) усіх корпорацій світу, акції яких котируються на фінансових ринках.
Обороти на ринку акцій становили 800 млрд., дол в день.
Світовий ринок боргових зобов'язань становить 34 трлн. дол Денний оборот ринку облігацій дорівнює 950 млрд. дол
Ринок деривативів (ф'ючерсів, опціонів, серпів ц т.п.) має загальний об'єм близько 60 трлн. дол Однією з основних функцій ф'ючерсів і опціонів, є страхування ризиків проведення різних фінансових, у тому числі валютних, операцій.
Більшість операцій на ринку деривативів, так само як і на інших фінансових ринках, носить спекулятивний характер. Світовий кредитний ринок, будучи старим фінансовим ринком, продовжує бути одним з провідних. Кредити та позики видають банки, трасти, фонди та інші фінансово-кредитні організації. Загальний обсяг кредитного ринку можна оцінити в 60 трлн. дол Світовий ринок страхових послуг за величиною страхових платежів (премій) оцінюється в 3 трлн. дол Приблизно половину ринку становить страхування життя. Світовий валютний ринок має найбільші обороти серед усіх фінансових ринків, обороти валютного ринку перевищують 680 трлн. доларів на рік »або 1,9 трлн. дол в день Провідний мотив операцій на валютному ринку - спекулятивний. Особливу роль відіграє виник близько 30 років тому ринок євровалют. Євровалютою називають будь-яку іноземну валюту, яка використовується на території іншої країни.
Валютний дилінг, котирування і основні підходи до прогнозування
Міжнародний ринок валюти (FOREX - Foreign Exchange) являє собою найбільший фінансовий ринок з щоденним оборотом близько 3 трлн. дол Валютний ринок складається з двох основних компонентів: ринку біржової торгівлі та позабіржового, міжбанківського валютного ринку. На міжбанківський ринок, у якому беруть безпосередню участь близько 4 тис. банків і фінансових компаній, припадає більше 90% всіх спот-угод. Працюють на біржі дилери. Дилером називають фізична або юридична особа, яка здійснює операції від свого імені і за свій рахунок. Він отримує прибуток за рахунок різниці ціни купівлі і ціни продажу валюти. На відміну від нього брокер - це посередник, що здійснює операцію від імені, за рахунок і за дорученням уповноважив його клієнта. Валютна спот-операція, або конверсійна операція, полягає в купівлі-продажу валюти па умовах її поставки банкам-контрагентами на другий день з дня підписання валютного контракту за курсом, зафіксованим в момент його укладення.
Міжнародний валютний спот-ринок пов'язує регіональні та національні валютні ринки і в цьому сенсі має мережеву структуру з вузлами у світових фінансових центрах. (Центральні банки). Другий - основний шар - утворюють банки, що мають ліцензію на проведення операцій з валютою. Третій шар - це дилерські та брокерські організації, які здійснюють свої операції через четвертий шар - це фізичні та юридичні особи-клієнти, що мають вихід на світовий валютний ринок через дилерів і брокерів. Котируванням називають визначення курсу валюти, вираженого в одиницях іншої валюти.
Існують два види котирувань - пряма і непряма. У практиці дилерів курс покупки називають бід, а курс продажу - офер. Різницю між курсом продажу і покупки називають спредом. Валютний дилінг. На валютному ринку велике поширення має маржинальної торгівлі. Механізм її такий. Клієнт вносить в банк або дилерський центр певний заставу-маржу. Після цього йому надається багаторазово перевершує цю заставу кредит, званий ділінговим плечем або ділінговим важелем (левереджем).
Саме в дилінговому важелі полягає основна привабливість ринку FOREX для клієнтів. На відміну від ринків зобов'язань та акцій, при грі на валютному ринку учасник втрачає все, і це може відбутися дуже швидко. Для валютного ринку характерні надзвичайно-високі ризики: з одного боку величезні і стрімкі виграші, а з іншого - нищівні поразки в разі вибору невірної стратегії поведінки на ринку. Лот - фіксована стандартна сума валюти, визначена для операцій купівлі-продажу регулярно обчислюються і публікуються крос-курси валют.
На валютних ринках, як і на багатьох інших, можуть проводитися так звані конверсійні арбітражні операції якими на валютному ринку вважають замкнуту послідовність операцій з купівлі-продажу різних валют. Серія угод починається і закінчується на одній і тій же валюті Існують два основні підходи до прогнозування ринків: фундаментальний аналіз, технічний аналіз.
Операційні валютні ризики і способи управління ними
Ризик - це невизначеність при прийнятті рішень, в результаті якої оперує сторона (особа, яка приймає рішення) може зазнати збитків; валютними ризиками називають ризики, яким піддаються учасники валютних відносин при можливих змінах курсів валют, а також при несприятливих економічних і політичних змінах, що тягнуть за собою збитку учасників валютних відносин. Управління валютними ризиками - це комплекс заходів, що вживаються учасниками валютних відносин з метою зменшення, негативних наслідків від настання ризикових ситуацій. Операційні валютні ризики - це ризики, яким піддаються підприємства і приватні особи, коли майбутні платежі або "" отримання коштів повинні бути здійснені в іноземній валюті, майбутня вартість якої невизначена. Передача ризику є найпростішим способом позбутися від операційного валютного ризику. Сальдірованіе операційного ризику - хороший метод зменшення ризиків для великих компаній.
Перехресне хеджування використовується при угодах з компаніями країн, валюта яких прив'язана або добре корелює з однією з провідних валют. Паралельні позики використовуються багатонаціональними компаніями для зниження довгострокових операційних ризиків.
Страхування операційних ризиків через страхові компанії або в інших третіх осіб також являє собою досить поширений спосіб зменшення операційних ризиків. Валютні та мультивалютні застереження широко використовуються у зовнішньоекономічній діяльності компаній. Валютне застереження є умова в міжнародному торговельному, кредитному та іншому угоді, що обумовлює перегляд суми платежу пропорційно зміні курсу валюти застереження з метою страхування ризиків експортерів і імпортерів від змін валютних куpcoв.
Формування валютних резервів і підтримку відкритих валютних позицій Валютна позиція - це співвідношення вимог і зобов'язань "банку або компанії в іноземній валюті.

Економічні валютні ризики і методи їх положення
Ризик-це невизначеність при прийнятті рішень, в результаті якої оперує сторона (особа, яка приймає рішення). може зазнати збитків; Валютними ризиками називають ризики, яким піддаються учасники валютних відносин при можливих змінах курсів валют, а також при несприятливих економічних і політичних змінах, що тягнуть за собою збитку учасників валютних відносин. Управління валютними ризиками - це комплекс заходів, що вживаються учасниками валютних відносин з метою зменшення, негативних наслідків від настання ризикових ситуацій. Економічні валютні ризики пов'язані зі змінами вартості компанії, що залежать від змін обмінних курсів. Вартість компанії - це ринкова ціна акцій, помножена на їх кількість. Ціна акцій залежить від надходження грошових коштів бізнесу даної компанії. Ці надходження і прибуток схильні економічним валютним ризикам по наступних трьох причин:
- Філія транзакційної корпорації працює за кордоном і отримує прибуток в іноземній валюті.
- Прибуток компанії, що експортує або імпортує товари
- Невелика компанія, що працює тільки на національному ринку, також має справу з економічним валютним ризиком.
Існує декілька стандартних методів зниження економічного валютного ризику.
Вирівнювання грошових потоків являє собою стратегію ТНК, при якій економічні валютні ризики знижуються за рахунок переведення зарубіжних філій (дочірніх компаній) на фінансування в країні перебування.
Глобальна диверсифікація - це стратегія ТНК, що полягає у використанні коливань курсів валют для максимізації прибутку.
Стратегії фінансування полягають у вирівнюванні активів і пасивів, номінованих в одній іноземній валюті, за ринковою вартістю і термінами дії.
Методи управління політичними валютними ризиками
Ризик-це невизначеність при прийнятті рішень, в результаті якої оперує сторона (особа, яка приймає рішення) може зазнати збитків; Валютними ризиками називають ризики, яким піддаються учасники валютних відносин при можливих змінах курсів валют, а також при несприятливих економічних і політичних змінах, що тягнуть за собою збитку учасників валютних відносин. Управління валютними ризиками - це комплекс заходів, що вживаються учасниками валютних відносин з метою зменшення, негативних наслідків від настання ризикових ситуацій. Політичні, або страхові, ризики - це невизначеність, що виникає від непередбачуваності майбутніх змін політики країни, в якій веде свій бізнес дана компанія. Найбільшу небезпеку представляють собою ризики експропріації та націоналізації майна компанії в деякій країні. У більшості країн, що розвиваються існують ризики втручання уряду в діяльність іноземних корпорацій на підконтрольній йому території. Істотну роль відіграють ризики зміни оподаткування. Політичні (страхові) ризики визначають за регулярно публікуються радом організацій індексами. Існує декілька груп методів управління політичними ризиками:
Інвестиційні та концесійні угоди укладаються починаючої роботу в країні компанією з владою з метою убезпечити себе від деяких політичних ризиків.
Страхування політичних ризиків часто бере на себе уряд країни перебування, тобто «Рідний» країни компанії-інвестора. Наприклад, у США для страхування політичних ризиків створена урядова Корпорація закордонних приватних інвестицій (КЗЧІ).
Методи юридичного захисту також широко використовуються корпораціями для нівелювання політичних ризиків. Розглядаються спірні моменти в Міжнародному центрі вирішення інвестиційних спорів.
Основні форми міжнародно-фінансових розрахунків та їх особливості
Застосовуються такі основні форми міжнародних розрахунків: документарний акредитив, інкасо, банківський переказ, відкритий рахунок, аванс, крім того, здійснюються розрахунки з використанням векселів і чеків;
Особливості міжнародних розрахунків:
1. Імпортери і експортери, їх банки вступають в певні відокремлені від зовнішньоторгового контракту відносини, пов'язані з оформленням, пересиланням, обробкою товаророзпорядчих і платіжних документів, здійсненням платежів.
2. Міжнародні розрахунки регулюються нормативними законодавчими актами, а також міжнародними банківськими правилами і звичаями.
3. Міжнародні розрахунки - об'єкт уніфікації, що зумовлено інтернаціоналізацією господарських зв'язків, універсалією банківських операцій, міжнародні Вексельна і Чекова конвенції спрямовані на уніфікацію вексельних і чекових законів.
Міжнародна торгова палата, розробляє і видає Уніфіковані правила і звичаї для документарних акредитивів.
4. Міжнародні розрахунки мають, як правило, документарний характер, тобто здійснюються проти фінансових і комічних документів (переказні векселі, чеки, платіжні розписки).
СВІФТ та ін) розробляється концепція електронної «безпаперовій» торгівлі, що включає поняття електронних контрактів, електронних фінансових інструментів і розрахунків (в тому числі акредитивів), електронних транспортних документів.
5. міжнародні платежі здійснюються в різних валютах. Тому вони тісно пов'язані з валютними операціями купівлею-продажем валют.
6. Застосовуються уніфіковані правила гарантій
На вибір форм міжнародних розрахунків впливає ряд факторів: наявність кредитної угоди; платоспроможність і репутація контрагентів, рівень попиту і пропозиції на даний товар.
Платіжний баланс - відображення світогосподарських зв'язків країни
Генераторами еволюції світогосподарських зв'язків є розвинені країни світу, що становлять ядро ​​світового господарства. Якісно новий етап характеризується посиленням єдності економічної діяльності цих країн. Платіжний баланс - балансовий рахунок міжнародних операцій - це вартісне вираження всього комплексу світогосподарських зв'язків країни у формі співвідношення показників вивезення ввезення товарів, послуг, капіталів
Опубліковані платіжні баланси охоплюють не тільки платежі та надходження, які фактично вироблені або підлягають негайному виконанню на певну дату, але й показники за міжнародними вимогами і зобов'язаннями.
на додаток до платіжного балансу, який містить відомості про рух потоків цінностей
Платіжний баланс за певний період (місяць квартал, рік) складається на основі статистичних показників про здійснені за цей період зовнішньоекономічні операції
З бухгалтерської точки зору платіжний баланс завжди знаходиться в рівновазі. Але за її основними розділами або має місце активне сальдо у якщо надходження перевищують платежі, або пасивне - якщо платежі перевищують надходження.
Торговий баланс. Історично зовнішня торгівля виступає вихідною формою міжнародних економічних відносин, що зв'язує національні господарства у світове господарство.
Співвідношення вартості експорту та імпорту товарів утворює торговий баланс. Пасивний торговий баланс вважається небажаним і звичайно оцінюється як ознака слабкості світогосподарських позицій країни.
Баланс послуг включає платежі й надходження з транспортних перевезень, страхування, електронної, телекосміческой, телеграфної, телефонного, поштового та іншим видам зв'язку, міжнародному туризму, обміну науково-технічним і виробничим досвідом,
Платіжний баланс за поточними операціями включає торговий баланс «невидимі» операції. Баланс руху капіталів і кредитів виражає співвідношення вивозу і ввозу державних і приватних капіталів, наданих і отриманих міжнародних кредитор. Міжнародний рух позичкового капіталу класифікується за ознакою терміновості.
Довгострокові і середньострокові операції включають державні і приватні позики і кредити, надані на термін більше одного року,
Короткострокові операції включають міжнародні кредити терміном до року, поточні рахунки національних банків в іноземних банках (авуари), переміщення грошового капіталу між банками.
Незважаючи на вдосконалення методики збору та обробки статистичних показників платіжного балансу, похибки залишаються значними.
Форфейтинг у розвитку міжнародних розрахунків та кредитних відносин
Форфетіровніе - термін походить від франц. a forfeit (цілком, загальному сумою) і позначає надання певних прав в обмін на наявний платіж. У банківській практиці це покупка на повний термін на заздалегідь встановлених умовах векселів, інших боргових зобов'язань.
Форфетор набуває боргові вимоги за винятком відсотків за весь термін. Тим самим експортна угода із кредитної перетворюється в готівкову, що вигідно для експортера. Розмір дисконту (знижки) залежить від ризику неплатежу, валюти платежу, терміну векселя. Таким чином, експортне форфетирование - облік без права регресу вимог експортера до іноземного імпортера на заздалегідь установлену суму. З розширенням ринку а форфе (форфетирования) у 60-х роках банки виділили ці операції в особливу сферу своєї діяльності, створивши дочірні форфет-інститути. Форфетування як форма кредитування зовнішньої торгівлі дає деякі переваги експорту: дострокове отримання готівкою інвалютного виторгу, поліпшення ліквідності; спрощення балансу за рахунок часткового звільнення його від дебіторської заборгованості; страхування ризику платежу. Форфетування відрізняється від лізингу простотою документального оформлення, відсутністю права регресу (тобто експортер не несе ризик неплатежу імпортера). Форфетування застосовується для існуючих міжнародних зобов'язань, причому на більш тривалий термін і матеріалізованих у вигляді векселів.
Показники платіжного балансу і методи класифікації його статей
У методичних вказівках МВФ говориться, що платіжний баланс являє собою таблицю статистичних показників за даний період, що показує: а) операції з товарами, послугами і доходами, б) зміну власності та Інші зміни в належать цій країну монетарному золоті, в) односторонні переклади. Платіжний баланс країни представляє собою регулярно яка складається статистичну відомість.
Зовнішньоекономічні операції відбуваються конкретними організаціями, фірмами або приватними особами, які з точки зору міжнародних платіжних відносин виступає або резидентами даної країни, або нерезидентами.
Резидентами явл:
А) фізичні особи мають постійне місце проживання.
Б) юридичні особи.
В) підприємства та організації, які не є юридичними особами.
Г) дипломатичні та інші офіційні представництва.
що знаходяться за межами
філії та представництва резидентів,
Визначення угоди
Вважається, що міжнародні угоди, як правило, означають обмін, продаж і покупка, обмін товарів і послуг, фінансові активи, тобто продаж цінних паперів.
Облік цін. Значну проблему становить облік цін, за якими радяться угоди зовнішньоекономічного характеру.
Для кожного товару існують різні ціни на фазних географічних ринках: ціни, на основі яких справляються митні та інші податкові збори; ціни, за якими власник товару враховує його у своїх облікових документах; внутрішньофірмові або трансфертні ціни.
У Керівництві МВФ і національних методичних розробках містяться підросло опису, як вбирати ціни для відображення відповідних показників у платіжному балансі.
Фіксація моменту угоди. Як показник, що відображає дату здійснення операції, можуть виступати дати: укладення контракту або досягнення угоди, відвантаження товару, його доставки, проходження митних процедур, виконання послуг, нарахування доходу чи платежу,
Методи класифікації статей платіжного балансу. Нерідко в економічній літературі показники платіжного балансу наводяться без інтерпретації їх економічного змісту. Це особливо стосується сальдо платіжного балансу.
Формування світового господарства вимагав зіставлення показників міжнародних розрахунків окремих країн. Тому Принципи складання платіжного балансу окремих країн піддаються все більшої уніфікації.
Класифікація статей платіжного балансу за методикою МВФ
А) Поточні операції.
B) Прямі інвестиції та інший довгостроковий капітал
C) Короткостроковий капітал
D) Помилки і пропуски
E) Компенсуючі статті
F) надзвичайна фінансування
G) зобов'язання, що утворюють валютні резерви
H) Підсумкове зміна резервів СДР
Прийнята МВФ система класифікації статей платіжного балансу використовується країнами-членами Фонду, включаючи Росію, як основа національних методів класифікації.
Способи вимірювання сальдо платіжного балансу і концепція ліквідності
Загальновизнаний метод визначення дефіциту або активного сальдо платіжного балансу - поділ його на основні і балансуючі статті. Сальдо основних статей називають «сальдо платіжного балансу», а в залежності від того? позитивна ця величина чи негативна, - активом або дефіцитом платіжного балансу. Концепція балансу поточних операцій. Історично найбільш розвиненою формою міжнародного обміну виступає зовнішня торгівля. Розрахунки по зовнішній торгівлі складали головний зміст основних статей перших платіжних балансів. Дефіцит йди актив зовнішньої торгівлі відображає конкурентоспроможність товарів даної країни на світових ринках, слабкість чи силу її економіки і може послужити причиною серйозних економічних заходів.
За схемою класифікації МВФ це означає, що сальдо операцій по групі А (поточні операції) має дорівнювати сальдо операцій по групі В (довгостроковий капітал) з протилежним знаком.
Базисний баланс. Суть концепції полягає у виділенні базисних, стійких угод, що включаються в основні статті, які, на думку її авторів, характеризують стійкість у часі і несприйнятливість до коливань економічної кон'юнктури. За класифікацією МВФ сальдо базисного балансу визначається як сума сальдо операції по групах А і В. Ця сума повинна врівноважуватися балансом операцій, розташованих нижче групи В. Забезпечує для цієї мети приплив валюти.
Концепція ліквідності. Концепція ліквідності виходила з того, що долар США Був резервною валютою і широко застосовувався як міжнародний платіжний і резервний засіб. У балансуючі статті входять зміни: американських валютних резервів (включаючи внесок у МВФ), ліквідних зобов'язань США перед іноземними офіційними установами та приватними особами.
За класифікацією статей платіжного балансу, прийнятої МВФ, сальдо по концепції ліквідності з деякими застереженнями (що стосуються групи С) відповідає сумі сальдо операцій за групами А + В + С + D, які будуть вважатися основними. Воно балансується сумарною величиною сальдо по групах E + F + G + H, взятої з протилежним знаком.
Концепція балансу офіційних розрахунків. Черговим кроком на шляху вимірювання сальдо платіжного балансу стала концепція офіційних розрахунків, висунута США в 1965р. і прийнята згодом як основна концепція експертами МВФ. Концепція балансу офіційних розрахунків, або, як його стали називати в публікаціях МВФ і ряду розвинених країн, підсумкового балансу (overall balance), стала застосовуватися в США з 1965 р. Стандартне визначення балансу офіційних розрахунків, що застосовувалося багатьма країнами, передбачає включення до числа балансують наступних статей: операції офіційних валютних органів з валютними резервами; зміни зобов'язань офіційних валютних органів перед іноземними офіційними установами, включаючи міжнародні організації, розподіл СДР. Балансуючі статті з методики офіційних розрахунків для країн, чиї валюти не є резервними (на відміну від США) мають інший зміст, ніж у платіжному балансі США. У ФРН вони відбивають «зміни нетто-позиції Бундесбанку за закордонними активами».
У Великобританії концепція офіційних розрахунків застосовувалася з 1970р. На відміну від американської методики в числі балансують операцій, куди входять зміни до офіційних резервах, деякі операції знаходять тут лише часткове вираз.
Фактори, що впливають на стан платіжного балансу і його динаміку
Платіжний баланс дає уявлення про участь країни в світовому господарстві, масштабах, структурі і характері її зовнішньоекономічних зв'язків. У платіжному балансі відбиваються: 1) структурні диспропорції економіки, що визначають різні можливості експорту і потреби імпорту товарів, капіталів і послуг; 2) зміни в співвідношенні ринкового і державного регулювання економиш 3) кон'юнктурні чинники
На стан платіжного балансу впливає ряд чинників:
1. Нерівномірність економічного і політичного розвитку країн, міжнародна конкуренція.
Після другої світової війни склався активний платіжний баланс США при крупному дефіциті платіжних балансів країн Західної Європи і Японії.
2. Циклічні коливання економіки. У платіжних балансах знаходять вираз коливання, підйоми і спади господарської активності в країні, оскільки від стану внутрішньої економіки залежать її зовнішньоекономічні операції.
3. Зростання закордонних державних витрат.
4. Мілітаризація економіки і військові витрати.
5. Посилення міжнародної фінансової взаємозалежності
На платіжний баланс негативно впливає «втеча» капіталу, масовий відтік капіталу з однієї країни в інші в різних формах і на різні терміни в пошуках більш прибуткових і надійних сфер його застосування. Основна: причина «втечі» капіталу - економічна та політична нестабільність в країні, інфляція, недовіра до національної валюти, неефективна економічна політика.
Розрізняються наступні форми «втечі» капіталу: 1) нелегальні (залишення за кордоном частини інвалютного виторгу.
2) за легальними каналами (збільшення зарубіжних активів підприємств, придбання нерухомості за кордоном).
3) відмивання «брудних» грошей
4) внутрішнє «втеча» капіталу до інвалют у формі доларизації економіки. Для їх оцінки застосовуються такі методи: 1) загальний метод - сума приросту іноземних активів
2) визначення боргу приватного сектора
3) метод поглибленого аналізу
4) непрямий метод
Втеча »капіталу підриває економічний, особливо фінансово-інвестиційний, потенціал країни, викликає фінансові втрати у вигляді упущеної вигоди від традиційного вивезення капіталу (відсотки, дивіденди), обмежує можливості внутрішніх капіталовкладень, підриває національну безпеку.
5) Зміни в міжнародній торгівлі. НТР, зростання інтенсифікації господарства, перехід на нову енергетичну базу викликають структурні зрушення в міжнародних економічних зв'язках.
6) Вплив валютно-фінансових чинників на платіжний баланс. Девальвація зазвичай заохочує експорт, а ревальвація стимулює імпорт за інших рівних умовах.
7) Негативний вплив інфляції на платіжний баланс.
8) Надзвичайні обставини - неврожай, стихійні лиха, катастрофи.
Платіжні баланси країн, що розвиваються: методи складання та регулювання
3) Валютні обмеження - блокування інвалютної виручка експортерів, ліцензування продажу іноземної валюти імпортерам, зосередження валютних операцій в уповноважених банках спрямовані на усунення дефіциту платіжного балансу шляхом обмеження експорту капіталу.
4) Фінансова та грошово-кредитна політика.
5) Спеціальні заходи державного впливу на платіжний баланс.
Стимулювання експорту на стадії реалізації товарів здійснюється шляхом впливу на ціни (надання експортерам податкових, кредитних пільг, зміна валютного курсу й т.д.)
B метою регулювання платежів і надходжень по «невидимим» операціях платіжного балансу приймаються наступні заходи:
- Обмеження норми вивозу валюти туристами даної країни;
- Пряме або непряме участь держави в створенні туристичної інфраструктури з метою залучення іноземних туристів;
- Сприяння будівництву морських суден за рахунок бюджетних коштів для зменшення витрат за статтею «Транспорт»;
- Розширення державних витрат на науково-дослідні роботи з метою збільшення надходжень від торгівлі патентами, ліцензіями, науково-технічними знаннями й т.д.;
- Регулювання міграції робочої сили. Зокрема, обмеження в'їзду іммігрантів для скорочення перекладів іноземних робітників.
Важливим методом припинення «втечі» капіталу є ефективний державний контроль за міжнародним рухом капіталу, в тому числі обмеження розміру вивозу його і вимога своєчасної репатріації дивідендів і відсотків
Методи балансування платіжних балансів
Для покриття дефіциту платіжного балансу МВФ надає резервні (безумовні) кредити.
жорсткими вимогами проведення стабілізаційних програм мвф.
Банківські кредити дорожче доступні для країн, що мають велику зовнішню заборгованість: наприклад, американські банки періодично вносять до країн, головним чином розвиваються, у «чорні» лещата.
До міждержавних засобів регулювання платіжних балансів відносяться: узгодження умови державного кредитування експорту, двосторонні урядові кредити, короткострокові взаємні кредити центральних банків у національних валютах за угодами «своп», кредити міжнародне фінансових інститутів, перш за все МВФ.
У ЄС міждержавне регулювання платіжного баланс! здійснюється наступними основними методами:
скасування митних зборів, створення митного союзу з 1 липня 1968 р. і введення єдиного зовнішнього тарифу до третіх країн;
уніфікація податкової системи;
узгодження умов кредитування експорту товарів.
Програми стабілізації платіжного балансу зазвичай поєднуються з заходами по оздоровленню економіки, стримування інфляції, скорочення бюджетного дефіциту і т. д.
Торговий баланс », що дає уявлення про зміни експорті та імпорті товарів за аналізований період. Більшість країн, що розвиваються зводить зовнішньоторговельні операції з негативним сальдо, що є однією з головних причин загальної незбалансованості їхніх міжнародних платежів. Як правило, позитивний вплив на платіжний баланс країни, що розвивається спостерігається в основному в початковому періоді, коли була зроблена первісна операція із залучення капіталу, але з наступного року її платіжні позиції починають погіршуватися, причому в наростаючій ступеня.
- Загальний ефект впливу імпорту капіталу на платіжний баланс країни, що розвивається коливається в залежності від темпів збільшення іноземних інвестицій, норми прибутку на капітал
- Коли темп зростання прибутку, що переводиться за кордон, перевищує приріст нових іноземних капіталовкладення,
- Співвідношення між припливом нового капіталу і доходами, перекладаються за кордон;
- Більш швидкий приплив капіталу в порівнянні з темпом зростання норми прибутку і відраховуються за кордон доходів пом'якшує негативний вплив на платіжний баланс припливу.
Залучення іноземного приватного капіталу в цілому не призвело до вирішення проблем, що стоять перед державами, що розвиваються.
Проблеми платіжних балансів країн, що розвиваються. Платіжні баланси країн, що розвиваються - імпортерів нафти. Хронічний дефіцит своїх платіжних балансів обумовлений залежним типом економічного розвитку, нерівноправним систем в міжнародному поділі праці.
Завищення на товари розвинених держав і заниження цін на ряд товарів традиційного експорту країн, що розвиваються - один прояв несприятливих умов торгівлі. Переплати і з імпорту та недоотримання виручки з експорту країни, що розвиваються втрачають від 10 до 15 млрд. дол на рік.
Поняття міжнародних фінансових розрахунків і роль національних валют
Міжнародні розрахунки - регулювання платежів за грошовими вимогами і зобов'язаннями, що виникають у зв'язку з економічними, політичними "культурними відносинами між юридичними особами та громадянами різних країн. Міжнародні розрахунки включають, з одного боку, умови і порядок здійснення платежів, вироблені практикою і закріплені міжнародними документами, з іншого - щоденну практичну діяльність банків щодо їх проведення, гнітючий обсяг розрахунків здійснюється безготівковим шляхом. Діяльність банків у сфері міжнародних розрахунків, з одного боку, регулюється національним законодавством, з іншого - визначається практикою, яка існуємо у вигляді встановлених правил і звичаїв або закріплюється окремими документами. Історична закономірність розвинена платіжно-розрахункових відношенні підпорядкована принципу витіснення золота кредитними грошима не тільки з внутрішніх, а й міжнародних розрахунків, навіть в період панування золотого стандарту золото служило лише засобом погашення пасивного сальдо платіжного балансу.
Стан міжнародних розрахунків залежить від ряду чинників: економічних і політичних відносин між країнами; валютного законодавства; міжнародних торговельних правил і звичаїв; банківської практики; умов зовнішньоторговельних контрактів і кредитних угод.
Валютно-фінансові і платіжні умови зовнішньоекономічних угод
Вибір валютно-фінансових і платіжних умов угод залежить від характеру економічних і політичних відносин, співвідношення сил контрагентів, їх компетенції, а також від традиції і звичаїв торгівлі цим товаром.
Існують п'ять основних спосіб визначення цін товарів.
- Тверда фіксація цін при укладенні контракту.
- При підписанні контракту фіксується принцип визначення ціни (на основі котирувань того чи іншого товарного ринку.
- Ціна твердо фіксується при укладенні контракту
- Ковзна ціна залежно від зміни елементі!! витрат,
- Змішана форма:
Валюта ціни - валюта, у якій визначається ціна на товар. При виборі валюти, в якій фіксується ціна товару, велике значення мають вид товару і перераховані фактори, що впливають на міжнародні розрахунки, особливо умов міжурядових угод, міжнародні звичаї;
Валюта платежу - валюта, в якій повинно бути погашено зобов'язання імпортера (або позичальника). Якщо валюта ціни і валюта платежу не збігаються, то в контракті обмовляється курс перерахунку першої у другу (або по паритету, який фіксується МВФ на базі СДР, або за ринковим курсом валют). У контракті встановлюються умови перерахунку: 1) курс певного виду платіжного засобу; 2) уточнюється час коригування; 3) обмовляється курс (середній курс);
Поняття наявних платежів у міжнародних розрахунках передбачає оплату експортних товарів після їх передачі (відвантаження покупцю або платіж проти документів, що підтверджують відвантаження товару згідно з умовами контракту. Міжнародні розрахунки переплітаються з обміном валют наданням кредиту зовнішньоторговельними партнерами один одному. У цьому проявляється взаємозв'язок міжнародних валютно-фінансових і розрахункових операцій. При зовнішньоторговельних операціях в рахунок комерційного кредиту імпортер виписує боргові зобов'язання на отримання кредиту в формі простого векселя.
Альтернативна форма умови розрахунків - кредит з опціоном готівкового платежу. Якщо імпортер скористається правом відстрочки платежу за куплений товар, то він позбавляється знижки, що надається при наявній оплаті (векселів, платіжних доручень, банківських перекладу)
Акредитивна форма міжнародних фінансових розрахунків та їх особливості
Акредитив - угода, з якого банк зобов'язується на прохання клієнта зробити оплату документів третій особі (бенефіціару, на користь якого відкрито акредитив) або зробити оплату, акцепт тратти, виставленої бенефіціаром, або покупка документів.
У розрахунках по документарному акредитиву беруть участь:
- Імпортер (наказодавець), який звертається до банку з проханням про відкриття акредитива;
- Банк-емітент, що відкриває акредитив;
- Авізуючий банк, якому доручається повідомити експортера відкриттів на його користь акредитива і передати йому текст акредитива, засвідчивши його справжність;
- Бенефіціар-експортер, на користь якого відкрито акредитив.
Схема акредитивної форми розрахунків: Імпортер представляє в банк заяву на відкриття акредитива. Банк імпортера, який відкрив акредитив, направляє акредитивний лист одному із своїх кореспондентів в країні експортера, призначаючи його авізуючим банком і доручаючи йому передати акредитив бенефіціару. Після отримання відкритого на його користь! акредитива (як забезпечення платежу товару) бенефіціар виробляє відвантаження товару, представляє документи, як правило, в авізуючий банк, що пересилає їх для оплати банку, емітенту. Після перевірки правильності оформлення документів банк, що відкрив акредитив, проводить їх оплату.
Види акредитивів різноманітні і класифікуються наступним принципам:
1. безвідкличний акредитив - тверде зобов'язання банку-емітента; відкличний, який може бути змінений або анульований
2. розрізняються підтверджений і непідтверджений акредитиви;
3. ролловерние (револьверні, відновлювані);
4. перекладні (трансферабельні) акредитиви
5. З точки зору наявності валютного покриття розрізняються покритий і непокритий акредитиви.
6. акредитиви з платежем проти документів;
7. акредитиви з розстрочкою платежу; акредитиви з негоціацією документів.
Для експортера після авансових платежів розрахунки, у формі акредитива є найбільш вигідними, бо це єдина форма розрахунків (крім гарантійних операцій банків) містить зобов'язання банку здійснити платіж.
Переваги в порівнянні з інкасової формою оплати товарів, швидкість отримання платежу, якщо банк виробляє виплату негайно після відвантаження товару.
Інкасова форма міжнародних фінансових розрахунків та її механізм
Інкасо - банківська операція, засобом якої банк за дорученням клієнта отримує платіж імпортера за відвантажені на його адресу та надані послуги, зараховуючи ці кошти на рахунок експортера в банку.
У інкасової формі розрахунків беруть участь: 1) довіритель - клієнт, що доручає инкассовую операцію своєму банку. 2) Банк-ремітент, якому довіритель доручає операцію з інкасування; 3) інкасуючий банк, який отримує пільгові засобу; 4) представляє банк робить уявлення документів імпортеру-платнику; 5) платник. Розрізняють просте і документарне інкасо. Просте (чисте) інкасо означає стягнення платежу за фінансовими документами, не супроводжується комерційними документами; документарне комерційне; інкасо фінансових документів, супроводжуваних комерційними документами, або тільки комерційних документів.
Інкасова форма розрахунків пов'язана з кредитними відносинами. Інкасо є основною формою розрахунків за контрактами на умовах комерційного кредиту. Розрахунки в формі інкасо дають певні переваги імпортеру, основне зобов'язання якого складається в здійсненні платежу проти товарних документів, що дають йому право на товар, при цьому немає необхідності заздалегідь відволікати кошти з свого обороту. Разом з тим інкасова форма розрахунків має істотні недоліки для експортера. По-перше, експортер несе ризик, пов'язаний з можливою відмовою імпортера від платежу, що може бути пов'язано з погіршенням кон'юнктури ринку чи фінансового положення платника.
Для усунення цих недоліків інкасо на практиці застосовуються додаткові умови:
імпортер проводить оплату проти телеграми банку
за дорученням імпортера банк видає на користь експортера платіжну гарантію,
Банківський переказ та інші розрахункові форми економічних відносин
У міжнародних розрахунках банки найчастіше виконують перекази за дорученням своїх клієнтів. У формі банківського переказу здійснюються оплата інкасо, платежі в рахунок остаточних розрахунків, авансові платежі (по системі СВІФТ).
Розрахунки у формі авансу. Ці розрахунки найвигідніші для експортера, оскільки оплата товарів проводиться імпортером до відвантаження, - а іноді навіть до їх виробництва. Згідно з міжнародною практикою платежі у формі авансу становлять 10-33% суми контракту.
Розрахунки до відкритого рахунку. Їх суть полягає в періодичних платежах імпортера експортерові після одержання товару. Сума поточної заборгованості враховується в книгах торгів партнерів. Відкритий рахунок використовується при розрахунках між: фірмами пов'язаними традиційними торговими відносинами; ТНК і її закордонними філіями по експортним поставкам; експортером і брокерської фірмою; змішаними фірмами з участю експортера; за товари, що відправляються на консигнацію продажу зі складу (експортер однобічно кредитує імпортера). Розрахунки по відкритому рахунку найбільш вигідні для імпортера, оскільки він виробляє наступну оплату отриманих товарів, а відсоток за наданий кредит при цьому окремо не стягується: відсутній ризик оплати не поставленого або прийнятого товару.
Розрахунки з використанням векселів і чеків. У міжнародних обліках застосовуються перевідні векселі, виставлені експортером на імпортера, Тратта-документ, складений у встановленій законом формі і у якому безумовний наказ кредитора (трасанта) позичальнику (трасату) про сплату в зазначений термін певної суми грошей названій у векселі третій особі (ремітенту) або пред'явнику. При розрахунках з використанням векселя експортер передає тратту і товарні документи на інкасо своєму банку, який покращувалися валюту з імпортера, імпортер стає власником цих документів лише проти оплати чи акцепту тратти.
Передавального напису (індосаменту) - на ньому. Розрізняються індосаменти: іменний, обмежений; безоборотний, умовний.
Ретратта - зустрічний переказний вексель, виписаний власником неоплаченого чи неакцептованного переказного векселя на трасанта або індосанта на суму векселя плюс витрати.
Як засіб платежу в міжнародних розрахунках неторговельного характеру використовуються дорожні чеки і єврочеки.
Еврочек - чек в євровалюті - виписується банком без попереднього внеску клієнтом наявних грошей і на більші суми в рахунок банківського кредиту терміном до місяця; оплачується в будь-якій країні - учасниці угоди еврочек з 1968р.
З 60-х років XX ст. у міжнародних розрахунках активно використовуються кредитні картки, кредитна картка - іменний грошовий документ, що дає право власнику купувати товари та послуги з використанням безготівкових розрахунків (Мастеркард, Амерікен Експрес і ін.)
Валютні кліринги та клірингові спілки в системі міжнародних фінансів
Цілі валютного клірингу різні в залежності від валютно-економічного становища країни. Характерною рисою валютних клірингів є заміна валютного обороту з закордоном розрахунками в національній валу з кліринговими банками, які здійснюють остаточний залік взаємних вимог і зобов'язань. Кліринг - головний, але не єдиний вид платіжної угоди. Платіжні угоди між державами регулюють різноманітні питання міжнародних розрахунків, зокрема порядок використання валютних надходжень. Валюта клірингу може бути будь-хто. Іноді застосовуються дві валюти чи міжнародна рахункова валютна одиниця (наприклад, пункт у ЄПС). З економічної точки зору байдуже, в якій валюті здійснюються клірингові розрахунки. При клірингових розрахунках виникають дві категорії валютного ризику: заморожуванням валютної ручки при неконвертованій кліринг та втрати при зміні курсу. Валютні кліринги надають двояко впливає на зовнішню торгівлю. З одного боку, вони пом'якшують негативні наслідки валютних обмежень, даючи можливість експортерам використати валютну виручку. З іншого боку, при цьому доводиться регулювати зовнішньоторговельний оборот з кожною країною окремо, а валютну виручку можна використовувати тільки в тій країні, з якою укладено клірингова угода (для експортерів валютний кліринг невигідний).
Характерні риси: розрахунки проводяться без валютних обмежень. Валютою платежу служить грошова одиниця однієї зі сторінок або валюта третьої країни, або міжнародна рахункова валютна одиниця; розрахунки здійснюються через центральні банки, уповноважені банки чи фонди; сальдо багатосторонніх розрахунків погашається шляхом надання допомоги країнам-боржникам. Система багатосторонніх заліків угоди сальдо дозволяє економити приблизно 75% конвертованої валюти країн-учасниць. Платіжні угоди клірингового типу включають: систему клірингових рахунків (як правило, їх два), обсяг клірингу, валюту клірингу, захисні валютні застереження, правила технічного кредиту, а також терміни вирівнювання сальдо за клірингом. Валютний кліринг представляє порядок проведення між народних розрахунків між країнами, заснований на взаємній заліку платежів за товари та послуги, що володіють рівною вартістю, обчисленої в так званої клірингової валюті за узгодженими цінами;
Міжнародний кредит, як економічна категорія, його принципи, роль і функції
Міжнародний кредит - рух позичкового капіталу в сфері міжнародних економічних відносин, пов'язане з наданням валютних і товарних ресурсів на умовах повернення, терміновості і сплати відсотка. Джерелами міжнародного кредиту служать: тимчасово вивільнена в підприємств у процесі кругообігу частина капіталу в грошовій формі; грошові накопичення держави і особистого сектора, що мобілізуються банками. Принципи міжнародного кредиту: повернення; терміновість, що забезпечує повернення кредиту; платність; матеріальна забезпеченість; визначення конкретних об'єктів позики. Функції міжнародного кредиту:
1. Перерозподіл позичкових капіталів між країнами для забезпечення потреб розширеного відтворення
2. Економія витрат обігу в сфері міжнародних розрахунків шляхом заміни дійсних грошей (золотих, срібних) кредитними, а також шляхом розвитку і прискорення безготівкових платежів, заміни готівкового валютного обігу міжнародними кредитними операціями.
3. Прискорення концентрації і централізації капіталу.
Позитивна роль міжнародного кредиту полягає у прискоренні розвитку продуктивних сил шляхом забезпечення безперервності процесу відтворення та його розширення:
1. кредит стимулює зовнішньоекономічну діяльність країни. Тим самим створюється додатковий попит на ринку для підтримування кон'юнктури.
У сучасних умовах зросла «зв'язаність» кредитів з експортними поставками з країни-кредитора. Умовою позики ставиться витрачання його на закупівлю товарів у кредитуючої країні.
2. міжнародний кредит створює сприятливі умови для зарубіжних приватних інвестицій, так як зазвичай пов'язують із вимогою про надання пільг інвесторам країни-кредитора.
3. Кредит забезпечує безперебійність міжнародних розрахункових та валютних операцій.
4. Кредит підвищує економічну ефективність зовнішньої торгівлі та інших видів зовнішньоекономічної діяльності країни.
Форми і види міжнародного кредиту та їх особливості
За джерелами розрізняються внутрішнє, іноземне і змішане кредитування і фінансування зовнішньої торгівлі.
За призначенням, в залежності від того, яка зовнішньоекономічна угода покривається за рахунок позикових коштів різняться:
А) комерційні кредити;
Б) фінансові кредити;
В) проміжні кредити.
Кредити за видами поділяються на товарні, надані в основному експортерами своїм покупцям, і валютні, що видаються банками в грошовій формі.
По валюті позики розрізняються міжнародні кредити
По термінах міжнародні кредити підрозділяються на: короткострокові - до 1 року, іноді до 15 місяців (понад короткострокові - до 3 місяців, добові, тижневі); середньострокові - від 1 року до 5 років; довгострокові - понад 5 років. З точки зору забезпечення розрізняються забезпечені і бланкові кредити, забезпеченням звичайно служать товари, товаророзпорядчі й інші комерційні документи, цінні папери »векселі, нерухомість і цінності. З точки зору техніки надання розрізняються: 1) фінансові (готівкові) кредити, що зараховуються на рахунок боржника; 2) акцептні кредити; 3) депозитні сертифікати; 4) облігаційні; 5) консорціальні кредити і т. д.
Хто виступає в якості кредитора: 1) приватні, надані фірмами, банками, іноді посередниками (брокерами); 2) урядові; 3) змішані, в яких беруть участь приватні підприємства та держава; 4) міждержавні кредити міжнародних і регіональних валютно-кредитних і фінансових організацій .
Фірмовий (комерційний) кредит - позика, що надається фірмою, звичайно експортером, однієї країни імпортеру іншої країни у вигляді відстрочки платежу; комерційний кредит у зовнішній торгівлі поєднується з розрахунками за товарними операціями. Вексельний, кредит передбачає, що експортер виставляє перекладний вексель тобто дає згоду на оплату у вказаний на ньому термін. Кредит по відкритому рахунку надається шляхом угоди між експортером і імпортером. Різновидом фірмових кредитів є авансовий платіж імпортера (купівельний аванс), який при підписанні контракту здійснюється імпортером на користь іноземного постачальника звичайно в розмірі 10-13% (іноді і більше).
Банківське кредитування експорту й імпорту виступає у формі позик під заставу товарних документів, векселів, а також обліку тратт (бланковий кредит). Експортний кредит - кредит, видаваний банком країни-експортера банку країни-імпортера для кредитування поставок машин, устаткування і т. д. Фінансовий кредит дозволяє закуповувати товари на будь-якому ринку, і, отже, на максимально вигідних умовах. Великі банки надають акцептний кредит у формі акцепту тратти. Експортер домовляється з імпортером, що платіж за товар буде зроблений через банк шляхом акцепту останнім виставлених експортером тратт. Однією з форм кредитування експорту є акцептно-рамбурсний кредит, заснований на поєднанні акцепту векселів експортера банком треті країни і перекладі (рамбурсування) суми векселя імпортером банку-акцептанту. При досягненні домовленості імпортер дає доручення своєму банку укласти угоду про акцепт. Банк-акцептант, у свою чергу, вимагає гарантії своєчасної оплати векселя виставляє на банк експортера безвідкличний акцептний акредитив, який передбачає акцепт тратти. Акцептно-рамбурсний кредит найбільш забезпечений, коли він пов'язаний із зовнішньоторговельними операціями і застосовуються при розрахунках між експортером і імпортером. Технічно при цьому використовується акредитив і переказний вексель. В умовах спеціалізації та універсалізації банків великі кредитні установи надають і довгострокові міжнародні кредити, теоретично до 40 років, практично, на 10-15 років. Цим займаються насамперед спеціальні кредитні інститути - державні і напівдержавні, що мобілізують капітал шляхом випуску власних цінних паперів. Розрізняються наступні форми довгострокових (терміном 10-15 і більше років) міждержавних кредитів за рахунок асигнувань з держбюджету.
1. Двосторонні урядові. У широких масштабах міждержавний довгостроковий кредит зародився під час першої світової війни і отримав розвиток у післявоєнний період.
2. Кредити міжнародних і регіональних валютно-кредитних і фінансових організацій.
3. По лінії надання допомоги.
Однією з форм довгострокового міжнародного кредиту є емісія дених паперів. Проектне фінансування - сучасна форма довгострокового міжнародного кредитування, про кредитування інвестиційних проектів на певний термін. Основні принципи проектного фінансування:
1) при оцінці проекту банк виходить з принципу песимістичного прогнозу.
2) до підписання кредитної угоди детально аналізується динаміка попиту і цін на продукцію, для виробництва якої запитується кредит з метою визначення тренду на період експлуатації кредитованого об'єкта.
3) загальноприйнятий принцип обмеженої відповідальності, клієнта, який означає, що банк може претендувати на погашення кредиту лише за рахунок доходів від реалізації даного проекту.
4) додатковим забезпеченням погашення кредитів служать такі гарантії спонсорів проекту:
А) платіжна гарантія - безумовне зобов'язання при настанні гарантійного випадку перерахувати банку певну суму;
б) гарантія завершення проекту включає зобов'язання спонсорів не відмовлятися від здійснення проекту;
в) гарантія забезпечення постачання всім необхідним фірми, що займається реалізацією проекту. Банк може запросити контракт між спонсором і цією фірмою (звичайно філією спонсора) про умови його постачання;
г) додатковою гарантією може служити депозит спонсора або фірми, що реалізовує проект, у банку-кредиторі на певну суму.
5) банк приймає ризик, що виникає при експлуатації кредитованого об'єкта;
6) фінансовий монтаж операції при проектному фінансуванні передбачає різні умови надання кредитів, включаючи процентні ставки, в рамках відповідних часток (траншів) кредитної лінії;
7) при оцінці кредитованого об'єкта банк аналізує відношення загальної суми очікуваних чистих надходжень (за вирахуванням витрат) до загальної суми основного боргу і відсотків по кредиту.
8) погашення кредиту здійснюється послідовно. Його графік пов'язаний з експлуатаційним циклом.
Факторинг у розвитку міжнародних розрахунків та кредитних відносин
Факторинг (factoring, ант, від factor - посередник) - міжнародний кредит у формі покупки спеціалізованою фінансовою компанією грошових вимог експортера до імпортера та їх інкасація. Авансуючи експортеру засобу до настання терміну вимог, факторингова компанія кредитує його, від 70 до 90% суми рахунку-фактури. При покупці вимог факторингова компанія застосовує звичайно відкриту цесію, тобто повідомляє покупця про поступку вимог експортерів, і рідше - сховану цессию, коли покупцю про неї не повідомляється на 2-4% перевищує офіційну дисконтну ставку (кредиту до 120 днів).
Фірма-експортер зобов'язана передати всі вимоги, пов'язані з реалізацією товарів, факторингової компанії, яка, купивши дебіторську заборгованість клієнтів цієї фірми. Факторингові компанії ретельно перевіряють куплені вимоги з точки зору платоспроможності покупця за допомогою своїх довідкових відділів і банків («дель-Кредер»). Факторинг найбільш вигідний для великих фірм-експортерів, що мають солідну клієнтуру, значні відстрочки платежів і недостатню готівку. Суть послуг полягає в тому, що фактор-фірма, що має статус кредитної установи, набуває у клієнта право на стягнення боргів і частково оплачує своїм клієнтам вимоги до їх боржникам. У результаті клієнт фактор-фірми отримує можливість швидше повернути борги, здійснити платежі, за що він виплачує фактор-фірмі певний відсоток, при здійсненні факторингу клієнт передає своє право отримання боргу від боржника фактор-фірмі. Після отримання клієнтом від партнера всієї суми угоди клієнт розраховується з фактор-банком, повертаючи йому отриманий кредит (80% суми) і відсотки. Якщо партнер клієнта не оплачує рахунок у встановлений термін, клієнт поступається своїм вимоги на оплату фактор-ранку, який вживає заходів щодо стягнення оплати.
Міжнародний лізинг і види лізингових операцій
Лізинг (англ. leasing,. Від lease - здавати в оренду) - надання лізингодавцем матеріальних цінностей лізингоотримувачу в оренду на різні терміни. У міжнародній практиці розрізняються два види оренди устаткування: коротко-(рентинг), середньострокова до 3 років для стандартного устаткування, автомобілів, тракторів, залізничних вагонів і т. д.; середньо-і довгострокова (лізинг) для промислового устаткування. Своєрідність лізингових операцій у порівнянні з традиційною орендою полягає: у ролі лізингодавця звичайно виступає фінансова установа - лізингова компанія. Як свідчить світовий досвід, лізинговими операціями займаються не комерційні банки, а спеціалізовані компанії. Лізингові операції вигідні не тільки для розвинених країн, але і для країн з високим рівнем міжнародної заборгованості та обмеженими валютними коштами. Найважливіші переваги лізингу полягають у великому пакеті послуг, що надаються в раках цієї форми кредитування. Зокрема, він включає: організацію і кредитування транспортування, монтаж, технічне обслуговування та страхування об'єктів лізингу, забезпечення запасними частинами, консультаційні послуги.
Види лізингу:
1) прямий і непрямий лізинг.
2) строковий і поновлюваний лізинг
3) операційний лізинг
4) фінансовий лізинг
При оцінці ризиків банк приймає до уваги фактори:
1) Комерційна репутація і фінансовий стан компанії лізингоодержувача;
2) фінансово-економічна і політична ситуація в країні перебування цієї компанії (тобто ризик націоналізації, заборону на переказ валютних коштів за кордон, ризик ускладнень у реалізації заставного права та ін);
3) продажна ціна обсягу угоди, динаміка зміни цієї ціни на вторинному ринку протягом наступних років;
4) умови експлуатації об'єкта лізингу фірмою-лізингоодержувачем
По відношенню до орендованого майна виділяють:
А) договір чистого лізингу,
Б) договір повного лізингу,
В) лізинг рухомого майна та лізинг нерухомого майна.
Лізинг рухомого майна найбільш поширений у світовій практиці. Під періодом лізингу розуміється термін дії лізингового контракту, протягом якого здані в лізинг засоби виробництва. Розрізняють первинний і вторинний періоди лізингу. Вторинний період з'являється в ситуації, коли лізингоодержувач повністю розплатився з лізинговою фірмою, але остання не передає йому титул власності на об'єкт лізингу
Форми лізингових угод та їх особливості, переваги лізингу
Форми лізингових угод:
1) Стандартний лізинг. При цій формі лізингу виробник обладнання продає його лізинговій компанії, яка здає це обладнання в оренду споживачу.
2) Зворотний лізинг («ліз-бек»). З комерційної точки зору ця форма лізингу використовується в тих випадках, коли фірма відчуває гостру потребу в коштах.
3) «Мокрий лізинг». Особливість цього різновиду лізингу полягає в тому, що він передбачає додаткові слуги лізингодавця лізингоодержувачу.
4) «Чистий лізинг». У цьому випадку основні обов'язки, пов'язані з експлуатацією обладнання, лягають на лізингоотримувача. Він платить податки і збори, здійснює страхування і несе всі витрати, пов'язані з використанням обладнання.
5) Лізинг на залишкову вартість обладнання.
Світовий ринок лізингових послуг почав формуватися і стрімко розвиватися в післявоєнний період під впливом наступних факторів:
• недостатній обсяг ліквідних коштів;
• загострення конкуренції, що вимагає оптимізації інвестицій;
• зменшення прибутку підприємстві, що обмежує їхні можливості виділення достатніх засобів для бажаного розширення виробництва;
• сприяння розвитку лізингових операцій з боку урядових і фінансових органів в інтересах стимулювання економічного зростання, зокрема зростання інвестицій.
Переваги лізингоодержувача:
1) ризик втрати або пошкодження орендованого майна лежить на його власника, тобто лизингодателе;
2) лізинг дозволяє здійснювати або збільшувати виробництво
3) обслуговування та ремонт обладнання можуть здійснюватися власником,
4) лізинг полегшує заміну і модернізацію устаткування,
5) платежі проводяться не одноразово,
6) лізинг кращий з точки зору оподаткування.
7) лізинг, будучи фінансово-кредитною операцією, розширює можливості покупця користуватися кредитом,
8) при лізингу орендна плата виплачується після того, як устаткування встановлене на підприємстві і досягло відповідної продуктивності.
9) лізинг забезпечує 100%-е кредитування угоди.
10) лізингоодержувач звільняється від процедур і витрат, пов'язаних з володінням майном,
11) для бухгалтерського обліку лізинг зручний
12) термін лізингу може бути значно більше терміну кредиту.
Переваги лізингодавця:
- Він надійніший застрахований "від" ризику неплатоспроможності лізингоодержувача, так як для погашення зобов'язань може відібрати майно, віддати його в оренду іншій особі, коли орендоване майно занесено в актив балансу. Основна перевага для постачальника (виробника) - це отримання негайного платежу готівкою.
Валютно-фінансові і платіжні умови міжнародного кредиту
Валютою міжнародних кредитів є національні грошові одиниці, євровалюти (з кінця 50-х років), міжнародні рахункові валютні одини. Валюта платежу може не збігатися з валютою кредиту. Сума (ліміт) кредиту - частина позичкового капіталу, який наданий у товарній чи грошовій формі позичальнику. Сума фірмового кредиту фіксується в комерційному контракті. Сума банківського кредиту (кредитна лінія). Кредит може надаватися у вигляді однієї або, декількох траншів (часткою), які різняться за своїми умовами.
Формула розрахунку повного терміну кредиту:

де Сп - повний термін кредиту; Пі - період використання; ЛП - пільговий період; Пп - період погашення.
Середній термін включає повністю пільговий період і половину терміну використання та погашення кредиту.
Погашення обчислюється за формулою

де Рср - середній термін кредиту; Пі-період використання; ЛП - пільговий період; Пп - період погашення.
Середній термін кредиту зазвичай менше повного терміну. Вони співпадають, якщо кредит надається відразу в повній сумі і погашається одноразовим внеском
За умовами погашення розрізняються кредити:
а) рівномірним погашенням рівними частками протягом узгодженого терміну;
б) з нерівномірним погашенням залежно від зафіксованого в угоді принципу і графіка (наприклад, збільшення частки до кінця терміну);
в) з одноразовим погашенням усієї суми відразу;
г) ануїтетні (рівні річні внески основної суми позики і відсотків).
Зазвичай більшість зазначених дат безпосередньо фіксується в контрактах і кредитних угодах.
На базі середньозваженої дати поставки розраховується за формулою:


де ДСР / в - середньозважена дата поставки;
С - сума окремої (часткової) поставки; Т - період поставки;
Ск - сума контракту (загальна вартість поставок).
Сума чергового платежу визначається за формулою

де Lim - ліміт кредиту; Z - процентна ставка; 1 п - кількість періодів погашення основної суми боргу і відсотків.
Основним елементам вартості кредиту відносяться суми, які боржник безпосередньо виплачує кредитору, відсотки, витрати з оформлення застави комісії. «Ціна» міжнародного кредиту (як і інтернаціональна ціна виробництва) базується на процентних ставках країн - провідних кредиторів. Реальна процентна ставка - номінальна ставка за винятком темпу інфляції за певний період. Якщо темп знецінення грошей перевищує величину номінальної ставки, то реальна процентна ставка перетворюється на негативну. Розрізняють показники простого і зваженого елемента субсидій, які розраховуються за формулою:
Простий елемент субсидій Е _з =% _р -% _ф,
де Е _с - елемент субсидії;% _р - ринкова процентна ставка;% _ф - фактична субсидована процентна ставка.
Зважений елемент субсидії
,

де Е _С.В. - зважений елемент субсидії; З _К - сума (ліміт) кредиту; Т _СР - середній термін кредиту; Е _С - елемент субсидій.
Важливою характеристикою міжнародного кредиту є його забезпечення. При визначенні валютно-фінансових умов міжнародного кредиту кредитор виходить з кредитоспроможності - здатність позичальника отримати кредит - і платоспроможності - спроможності позичальника своєчасно та повністю розраховуватися за своїми зобов'язаннями.
Державне регулювання міжнародних кредитних відносин
Держава є активним учасником міжнародних кредитних відношенні, виступаючи в ролі кредитора, донора, гаранта і позичальника, використовуючи частину національного доходу, акумульованого через держбюджет, держава надає урядові або змішані кредити, субсидії, допомогу іншим країнам. Як свідчить світовий досвід, держава заохочує зовнішньоекономічну діяльність підприємстві за допомогою субсидій, кредитів, податкових, митних пільг, гарантій, субсидування процентних ставок, тобто боніфікації (відшкодування банкам за рахунок держбюджету різниці між ринковими та пільговими процентними ставками по експортних кредитах). Держава, звільняючи експортерів від сплати непрямих і деяких прямих податків, сприяє зниженню цін товарів, що вивозяться, підвищуючи їх конкурентоспроможність. Держава подовжує термін кредитування експортерів, полегшує і спрощує процедуру отримання кредитів. Для заохочення експансії монополій на зовнішніх ринках створені державні або напівдержавні експортно-імпортні (зовнішньоторговельні); банки, які здійснюють кредитування та страхування зовнішньоекономічних операцій, гарантують експортні кредити приватних банків. Експортно-імпортний банк (ЕІБ) США створено в лютому 1934. У 1945 р. йому було надано право здійснювати банківські операції: кредитні, гарантійні (крім емісії цінних паперів і інвестиції в капітал акціонерних компаній). ЕІБ США є державним банком. ЕІБ надає покупцям американських товарів кредити на більш тривалий термін, ніж конкуренти США. Надання кредиту обумовлене, як правило, обов'язковою закупівлею товарів у США («пов'язані» кредити). На частку ЕІБ припадає до 40% загальної суми кредитів уряду США іноземним державам. ЕІБ надає кредити покупцям американських товарів і послуг через фінансові інститути в різних країнах. Основний регіон діяльності - розвиваючі країни. Аналогічні державні експортно-імпортні банки і агентства експортного страхування існують в Австрії, Бельгії, Великобританії, Данії, Нідерландах, Канаді, Італії, Норвегії, Фінляндії, Швейцарії, Швеції, Японії та в інших країнах. Однією з форм державного регулювання кредиту є регламентація основних показників міжнародної діяльності банків по лінії: 1) обмеження кола їх операцій за кордоном; 2) нейтралізації наслідків взаємного впливу внутрішніх та закордонних операції; 3) регулювання участі національних банків у міжнародних банківських консорціумах. Міжнародний кредит переслідує наступні основні цілі: 1) регулювання міжнародного руху позичкового капіталу для впливу на платіжний баланс, валютний курс, ринки позичкових капіталів; 2) спільні міждержавні заходи щодо подолання кризових явище; 5) узгодження кредитної політики по відношенню до певних позичальникам - в основному до країн, а також країнам Східної Європи, Росії.
Форми міжнародного кредиту:
• координація умови експортних кредитів і гарантій;
• узгодження розміру допомоги країнам, що розвиваються;
• регламентація діяльності міжнародних і регіональних валютно-кредитних і фінансових організацій;
• Рециклювання нафтодоларів і ін
З середини 70-х років до 1982 р. активно практикувалося міждержавне регулювання руху позичкового капіталу шляхом повторної переробки нафтодоларів з нафтовидобувних країн. Регіональне Рециклювання здійснювали країни - члени ОПЕК шляхом використання валютної виручки від експорту нафти для розвитку національної економіки. Розвинені країни робили Рециклювання нафтодоларів у своїх інтересах для: 1) покриття дефіциту платіжних балансів; 2) перерозподілу нафтодоларів через банки на користь країн, що розвиваються - імпортерів нафти з метою розширення національного експорту в ці країни; 3) акумуляції зазначених коштів. Своєрідною формою співпраці банків на багатосторонній основі стали міжнародні банківські клуби. Форекс клуб об'єднує 1600 банкірів.
Міжнародне кредитування та фінансування країн, що розвиваються
По-перше, значну частину зовнішніх ресурсів ці країни отримують у формі пільгових кредитів і субсидій на основі міжурядових угод і від міжнародних фінансових інститутів. По-друге, для кожної країни в залежності від рівня економічного розвитку, економічної ситуації, стану внутрішнього фінансового ринку, ролі у світовій економіці і політиці формується свій особливий механізм міжнародного кредитування та фінансування. По-третє, міжнародне кредитування і фінансування країн, що розвиваються зводяться переважно до відносин між центром і периферією світового господарства.
Форми та етапи кредитування і фінансування. У табл. представлена ​​склалася в 90-х роках структура зовнішнього кредитування та фінансування країн, що розвиваються.
Перший період - з моменту закінчення Другої світової війни до середини 50-x років.
Другий період - з середини 50-х років до початку 70-х років. Найбільш характерна його риса - швидке зростання потоку офіційних ресурсів, спочатку переважно на двосторонній, а потім і на багатосторонній основі.
Третій період - з початку 70-х років до серпня 1982 р., тобто до спалаху глобального боргової кризи. Основні риси його - зменшення потоку офіційних ресурсів і різке зростання банківського кредитування.
Четвертий період - з серпня 1982 р. до початку 90-х років. Характеризується різким скороченням припливу приватних ресурсів, особливо банківських кредитів.
У центрі уваги міжнародних фінансових та інших інститутів перебувала проблема боргової кризи, який прийняв глобальний характер. На початку 90-х років почався п'ятий період. Активний пошук виходу з боргової кризи дав результати. Приплив приватного капіталу в країни, що випробували боргова криза, відновився. У 90-х роках виникло нове явище - інтеграція розвиваються фінансових ринків у світовий ринок. Перш за все, це виразилося у швидкому збільшенні, потоку ресурсів і зміні на користь приватних джерел.
Емісія цінних паперів. Найпоширенішим інструментом емісії боргових зобов'язань країн, що розвиваються є єврооблігації (євробонди), номіновані у валюті країни, де вони розміщуються. Однак прибутковість єврооблігацій залежить також від вибору (вдало або невдало), часу і місця емісії, її організації і т. д.
При низькому рейтингу облігацій буває високий спред, вимірюваний різницею в прибутковості цієї облігації та короткострокової цінного паперу казначейства США, якщо облігація номінована в доларах. На фондових ринках компанії рідко вдаються до використання боргових інструментів, віддаючи перевагу емісію акцій, а не емісію облігації. Ринок облігацій найбільший розвиток отримав в Латинській Америці, де в 1996 р. показник обсягу емітованих облігацій до ВВП становив 32%. У Південно-Східної і Східної Азії цей показник дорівнював 13%, деякі країни, що розвиваються використовують обмеження на ринку облігацій по відношенню до нерезидентів. Наприклад, у Чилі встановлюється мінімальний період, протягом якого нерезиденти не можуть продавати належні їм облігації на вторинному ринку, і до того ж вони зобов'язані здійснювати операції виключно через національні структури. Існують обмеження на обсяги облігацій, придбані нерезидентами.
Прямі інвестиції - це довгострокові вкладення капіталу в нові будівлі, обладнання, товарно-матеріальні запаси і т.д. На відміну від портфельних інвестицій вони носять стратегічний характер і вільні від спекулятивних мотивів.
Статистика зазвичай відносить до прямих інвестицій такі вкладення, які становлять як мінімум 10% акціонерного капіталу (іноді 25%). Вважається, що таке володіння акціями дозволяє впливати на прийняття рішень. Однак приплив прямих інвестицій сконцентрований в невеликому числі держав. Особливо швидко росли прямі інвестиції у сферу послуг. Притоку прямих інвестицій у країни, що розвиваються в 90-х роках сприяли наступні фактори: 1) глобалізація виробництва і посилення конкуренції, 2) поліпшення інвестиційного клімату, 3) швидке економічне зростання у ряді країн, 4) приватизація, 5) розвиток фондових ринків, 6) зростання прямих інвестицій сприяв прогрес у сфері зв'язку і транспорту.
Поза шняя заборгованість і платоспроможність. Країни, що розвиваються, не обтяжені великим зовнішнім боргом, почали процес незалежного розвитку. До 70-х років країни, що розвиваються залучали переважно кошти з офіційних джерел, в яких переважають субсидії.
До найбільш великим боржникам відносяться держави, які володіють високим економічним потенціалом, тому розмір зовнішнього боргу мало про що свідчить. Для оцінки платоспроможності необхідно мати уявлення про економічну ситуацію в країні, яка в кінцевому підсумку визначає платоспроможність.
Рівень економічного розвитку, що вимірюється обсягом ВВП. Ступінь участі країни в міжнародному поділі праці визначається експортною квотою (співвідношенням експорту з ВВП).
Платоспроможність залежить від темпу зростання ВВП та експорту. Криза платоспроможності найбільш виразно проявляється у відмові боржника дотримуватися графіка платежів, однак цей акт у окремих країн настає при несхожих обставинах. Світовий банк, який є провідним інститутом, які аналізують стан заборгованості та платоспроможності країн, що розвиваються, публікує такі їх показники.
Показник, іменований нормою обслуговування боргу (НОД) має ключове значення при аналізі платоспроможності. НОД в 20-25% вважається порогової.
У період боргової кризи 80-х років і особливо валютно-фінансової кризи 90-х років вибухонебезпечна ситуація в ряді країн виникала через наявність у них великого короткострокового боргу. Останній часто пролонгується і використовується на цілі довгострокового фінансування. Світовий банк рекомендує визначати ліквідність країни за величиною централізованих золотовалютних резервів у порівнянні з річним імпортом товарів і послуг. Широко застосовується метод списання боргу. Інша частина боргу деструктуруючих шляхом перенесення терміну платежів.
Поняття та основні види виробничих інструментів фондового ринку
Головною особливістю похідних інструментів фондового ринку: 1) їх ціна базується на ціні лежить в основі активу (акції, валюта та ін) конкретна форма якого може бути будь-який з загально пріхнаних фінансових ринках. 2) зовнішня форма звернення похідних інструментів аналогічно поводженню основних цінних паперів (тобто купівля-продаж). 3) Більш обмежений часовий період існування (від кількох хвилин до кількох місяців (у порівнянні з періодом життя вихідного активу (акції безстрокові, облігації від одного до п'яти років). 4) Вони дозволяють отримувати прибуток при мінімальних інвестиціях у порівнянні з іншими активами а тільки гарантійний (маржевой) внесок.
Отже, похідні цінні папери - специфічний склад цінних паперів, метою звернення яких явл. вилучення прибутку від коливань цін відповідного біржового активу.
Як правило, бездокументарна форма вираження майнового права або зобов'язання в рамках певного контракту і загальноприйнятою технологією звернення. Найбільш поширеною формою похідної цінних паперів явл. форвардний і ф'ючерсний контракти, біржовий опціон і своп. Форвардний контракт - договір купівлі-продажу будь-якого активу (акцій, облігацій, валюта) ч / з певний термін у майбутньому всі умови якого обумовлюються сторонами угоди в момент її укладення. Ф'ючерсний контракт - форма форвардного контракту, дозволеного до ув'язнення на біржі. Це стандартний біржовий договір купівлі-продажу біржового активу ч / з певний термін у майбутньому за ціною узгодженої сторонами угоди в момент її укладення. Біржовий опціон - стандартний договір купівлі-продажу біржового активу відповідно до якого його держатель отримує право купити (або продати) цей актив за визначеною ціною до визначеної дати в майбутньому або на зазначену дату зі сплатою за отримане право певної суми грошей званої премією. Своп - договірна позабіржова конструкція, на основі якої сторони обмінюються своїми зобов'язаннями: валютою, активами або пов'язаними з ними виплатами протягом фіксованого періоду. Диференційований дохід, отриманий на основі термінових (похідних) контрактів може приймати форму спекулятивного прибутку або йти на компенсацію деякої збитків по інших активах власника контракту. У плані зниження рівня його ризику. Використання термінових контрактів для боротьби з ризиком або для його страхування зв. Хеджування. В основі хеджування лежить механізм прямих і зворотних угод, а також маржеві внески в спеціальний фонд страхування біржі.
Валютні форварди і ф'ючерси в механізмі хеджування ризиків
Звичайний форвардний контракт - договір купівлі-продажу будь-якого активу (акції, валюта, облігації) ч / з певний термін у майбутньому. Це строковий договір з обов'язковим його виконанням кожної зі сторін договору, тобто тверда угода. Всі умови такого контракту узгоджується зі сторонами угоди в момент її укладання, тому гідністю форвардного контракту явл. можливість його пристосування до індивідуальних його запитам в кожному з його сторін контракту за основними параметрами угоди: ціна, строки поставки, форма розрахунку. Проте форвардні контракти по яких відсутня вторинний ринок не явл. похідними інструментами, вони перетворюються в похідні інструменти тільки в міру стандартизації умов укладання угод, тобто часткової відмови від їх індивідуальності та за наявності ринкових посередників (брокерів і дилерів). Тільки ліквідність форвардного контракту перетворює його в похідний інструмент фінансового ринку, тобто дозволяє отримувати з його допомогою диференціальну прибуток.
Основними видами ліквідних форвардних контрактів явл. валютні форварди. Вони встановлюють форвардні курси купівлі-продажу валют з будь-яким строком виконання і укладають форвардні угоди, як на купівлю, так і на продаж валют м / у клієнтами валютного ринку. Масштаби валютного обміну такі, що не становить труднощів у разі необхідності погасити зобов'язання за раніше укладеної угоди шляхом здійснення зворотної операції з тим же дилером біржі. Форвардний контракт фіксує основні позиції угоди: а) кол-во обмінюваних валют; б) дату обміну валют, в) форвардний обмінний курс. Важливим мотивом укладення форвардного контракту явл. бажання застрахувати свій бізнес від ризиків зміни валютних курсів, що здійснюється за допомогою хеджування. Ф'ючерсний контракт - стандартний біржовий договір купівлі-продажу біржового активу (акції, валюта) через певний термін у майбутньому за ціною встановленої сторонами угоди в момент її укладення. Ф'ючерсний контракт повністю стандартизований і полягає тільки в ході біржової торгівлі. Гарантом його виконання явл. сама біржа в особі її розрахунково-клірингової палати. Висновок ф'ючерсного контракту на умовах його покупця зв. «Купівлею» контракту, а на умовах продавця - «продажем» контракту. Прийняття зобов'язання за контрактом на умовах покупця або продавця зв. «Відкриттям позиції». Ліквідація зобов'язання за даним контрактом шляхом укладення зворотної угоди з аналогічним контрактом зв. «Закриттям позиції». При відкритті позицій власник контракту оплачує на рахунок біржі первісну маржу. Валютні ф'ючерси - ф'ючерсні контракти купівлі-продажу конвертована валюта, вони аналогічні валютним форвардам і відрізняються від останніх місцем укладення (на біржах) рівнем повної стандартизації і механізмом їх гарантування ч / з маржеві збори.
Конструкція валютного ф'ючерсу вкл.:
1) ціна ф'ючерсного контракту.
2) вартість (розмір) одного контракту
3) мінімальна зміна ціни і вартості контракту
4) період на який укладається контракт (зазвичай 3 місяці)
5) поставка за контрактом - передбачає можливість фізичної поставки якщо він не закривається зворотною операцією до закінчення терміну його дії. Купівля валютного ф'ючерсу означає зобов'язання купити іноземну валюту і продати національну. Продаж валютного ф'ючерсу означає зобов'язання продати іноземну валюту і купити національну.
6) біржова розрахункова ціна - визначається або за результатами торгів в останній торговий день або як основа береться валютний курс за результатами торгів на тугіше дату на валютній біржі.
Класифікація операційних контрактів і характеристика валютних опціонів
Опціонний контракт - договір відповідно, з якою одна з його сторін звана власником отримує право купити або продати який-небудь актив за встановленою ціною, зазначеної у майбутньому дати або на цю дату. В іншої сторони контракту - договору зв. передплатником або право відмовитися від виконання угоди зі сплатою за ці права передплатнику деякої суми грошей званої премією. Опціонний контракт для стислості часто називається опціоном, а власник опціону зв. його власником. Опціон дає право купити актив званий опціоном на покупку або опціоном КОЛЛ. Опціон, який дає право продати актив зв. опціоном на продаж або опціоном ПУТА. Ціною самого опціону явл. його премія, а не ціна активу лежить в основі опціону. Опціони діляться на: біржові та поза біржові. Біржові опціонні контракти закл. тільки на біржах а за механізмом своєї дії вони аналогічні ф'ючерсними контрактами. Біржові опціони повністю стандартизовані, можуть закриватися зворотною операцією, і мають маржевой механізм гарантування їх виконання. Біржові опціони, як і ф'ючерсні контракти, мають в основному короткостроковий характер і терміни їх дії, як правило, від 3 до 12 місяців. Валютні опціони - дають їх власникам право купити або продати будь-які активи (валюта, акції). Опціон дає можливість вибору, а в іншому він схожий з ф'ючерсом. Найбільш поширеними явл. колли і пута. Валютний опціон КОЛЛ гарантує купив його особі право купити валюту в певний момент часу за встановленим курсом, а опціон ПУТА гарантує право продажу на аналогічних умовах оскільки кожне право має свою ціну, то покупець опціону має заплатити його продавцю певну суму зв. опціонної премією. Опціони користуються великою популярністю серед валютних спекулянтів, тому що обмежують можливі втрати, але не обмежують потенційні доходи. Продавці опціону пропонують їх, оскільки вважають, що приходило надбавки до опціону в повніше компенсують валютні ризики. Коллі і пута бувають 2 типів: європейськими та американськими. Європейський опціон може бути виконаний тільки протягом дуже обмеженого періоду часу.
Американський опціон - у будь-який момент часу до закінчення терміну опціону. Ці терміни вказують тільки на походження даного типу опціонів. В Америці і Європі широко використовуються обидва типи опціону. Важливо те, що опціонні договори можуть укладатися поза біржею, тут вони нагадують форвардні контракти.
Поняття і види свопових контрактів, механізм валютних свопів
Свопи - обмін активами двох агентів договору обміну на взаємовигідних умовах. Своп - поза біржовий контракт ліквідність якого забезпечується наявністю фінансових посередників, так зв. свопових дилерів або свопових банків, яка одночасно явл. дилерами і по многоперіодним опціонах, що створює можливість для комбінованого використання цих похідних інструментів. Свопи відносяться до класу термінових угод, так як укладаються на декілька років. Однак вони не звертаються на біржі і не явл. біржовими угодами. Типові умови укладання своп-контрактів розробляються поруч з міжнародними професійними організаціями фінансового ринку. Ринок свопів ніде не регламентується з боку держави. Стандартизація своп-контрактів створює умови для функціонування вторинного ринку, організованого своп банками на основі визначення своп курсу. Вторинний ринок свопів дозволяє однією зі сторін контракту шляхом укладання зворотної угоди, з третьої сторони досить ліквідувати свої зобов'язання, якщо своп не виправдовує фінансові очікування. У залежності від відбулися на ринку змін, результатом буде або виграшним, або програшним від фінансового обміну. Використання свопів має безліч цілей: а) зменшення валютного ризику; б) забезпечення стабільності платежів; в) зниження витрат на управління портфелів цінних паперів; г) валютно-фінансовий арбітраж, і одержання прибутку від різниці між процентними ставками в різних валютах; д) одержання спекулятивного прибутку на основі прогнозів, ставок і курсів. Залежно від виду базисного активу, на якому полягає своп-контракт, існують такі види свопів як: процентні, валютні, товарні, індексні. Валютний своп - обмін валютами або валютними зобов'язаннями в майбутньому за фіксованим або плаваючого курсу. Перший валютний своп був розроблений і використаний в Лондоні в 1978р. Конституція валютного своп: а) базисний актив - одна і таж сума депозиту, але в різних валютах, б) обмін активами має чи не має місце за погодженням сторін; в) розрахунки - обмін платежами у валюті в протилежних валютах депозитних сторін.
Роль і місце ринків капіталів у формуванні та розвитку Євроринку
Міжнародну валютно-кредитну систему можна розділити на дві великі частини: ринки, які пов'язані з купівлею-продажем валюти і ринки капіталів. Мова йде про фінансове капіталі, тобто капіталі у формі грошей і фінансових інструментів. Роль ринку капіталу в системі міжнародних економічних відносин полягає у забезпеченні можливостей переходу капіталів між країнами; галузями, підприємствами та окремими особами з метою максимізації загальної принесеної ним прибутку.
Таким чином, ринки фінансового капіталу діляться на кредитні ринки, ринки зобов'язань, ринки акцій. Кредитні ринки і ринки зобов'язань разом складають ринки позичкових капіталів Іноді виділяють короткострокові ринки позичкових капіталів, звані грошовими ринками. Однією з форм фінансового капіталу залишається золото, яке продовжує відігравати важливу роль як високоліквідний фінансовий актив держав, банків і Корпорацій. Євроринки є зараз найважливішою складовою ринку капіталів. Євроринку називають фінансові ринки, на яких операції проводять з євровалюта або евробумаг. Євровалюта, евробумаг - Це цінні папери, емітовані у валюті, відмінній від національної валюти емітента. Таким чином:
• якщо росіянин купив долари чи марки на території своєї країни, то вони стали євровалютою (євродоларами або евромаркой)
• якщо українець тримає свої гроші, номінований у доларах, індійської компанії, то це Єврокредит;
• якщо англійський банк дав кредит, номінований у доларах, індійської компанії, то це Єврокредит;
• якщо італійський уряд емітувало зобов'язання номіновані в доларах (або ієнах), то це єврооблігації;
• якщо японська компанія торгує номінованими в доларах акціями, то це євроакції.
Скориставшись лібералізацією валютного ринку, європейські банки стали залучати приватні внески і надавати кредити у доларах. Залучені в доларах кошти отримали назву «євродолари». Євроринок отримує конкурентні переваги, оскільки стихійно складається на ньому рівень процентних ставок дозволяє банкам виплачувати за позиковими коштами в євровалютах великий відсоток і надавати кредити за нижчими ставками єврооблігацій. У результаті багаторазового підвищення цін на нафту країни ОПЕК отримали величезні вільні кошти. В основному вони були розміщені на номінованих у доларах депозитах і в цінних паперах. Нафтові євродолари стали пусковим механізмом розвитку євроринку. Організаційно євроринок став представляти собою кілька сотень великих банків, розташованих в основних центрах Західної Європи і в тих країнах, де не обмежуються права банків з проведення операцій в іноземних валютах з нерезидентами. Позичальниками євроринку стали ТНК, що фінансують капітальні вкладення в різних країнах, і держави з дефіцитами платіжних балансів. Важливою особливістю євроринку стало проведення емісії євровалют між народними банками. Євродолари стали світовими грошима, що емітуються ТНБ. Евроеміссія здійснюється через механізм взаємного кредитування, який дозволяє створювати мультиплікатор. Приватні транснаціональні банки створили свої світові гроші і забезпечили ними потреби зростаючої мегаекономіка.
Ринок міжнародних кредитів: фірмові і банківські кредити
Кредит - це комерційна угода, в якій кредитор передає позичальникові певну кількість грошей (або товарів), а той зобов'язується через певний час повернути їх і виплатити відсотки у строки і за схемою, що вказані у кредитному договорі. Міжнародний кредит - кредит у сфері міжнародних економічних відносин. Кредиторами і позичальниками тут можуть бути підприємства банки, держави і міжнародні організації.
Міжнародний кредит характеризується:
1) метою видачі кредиту. Пов'язаними - визначається його напрямок, і кредитні ресурси.
2) призначенням кредиту розрізняють комерційні кредити, фінансові кредити; товарні кредити,
«Проектні» кредити.
3) терміном кредитування - сверхкраткосрочние до 3 місяців; короткострокові - до 1 року; середньострокові - від 1 року до 5 років, довгострокові - понад 5 років;
4) валютою позики (або видом займаного товару);
5) сумою кредиту та умовами його віддачі.
6) схемою сплати відсотків
7) забезпеченням кредиту виділяють забезпечені і бланкові кредити. За формою розрізняють тверду заставу; заставу товару в обороті і застава товару в переробці.
Міжнародні кредити ділять на фірмові, тобто надаються окремими компаніями, банківські та міждержавні.
Фірмові кредити. Фірмовий (комерційний) кредит - це позика, що надається компанією однієї країни (звичайно експортером) компанії іншої країни (імпортеру) у формі відстрочки платежу. Види фірмового кредиту: Вексельний кредит. Кредит по відкритому рахунку. Кредит з авансовим платежем оплачує близько 15%.
Банківські кредити. 1) Банківські кредити за експорт. Банківські кредити для фінансування експорту надаються під товари в країні експортера, товари в дорозі або товарні документи в країні експортера.
2) Банківські кредити по імпорту. Розрізняють акцептні і акцептно-рамбурсного кредиту.
Акцептний кредит видається при акцепті (згоді) банку імпортера на оплату тратти експортера. Товари, відвантажені експортером, переходять у власність банку імпортера, а він передає їх імпортеру у користування.
Ринок банківських акцептів. Акцептно-рамбурсний кредит передбачає участь у схемі спеціалізованого банку-акцептанта, який має хороший вихід на ринок банківських акцептів.
3) Синдикований кредит - синдиковані банківські кредити, коли кілька банків об'єднують свої ресурси для здійснення великомасштабного проектного фінансування. Банківське кредитування може йти також за схемами фінансового лізингу, факторингу і форфейтингу
Види міждержавних кредитів і умови їх подання
Міждержавні кредити діляться на групи:
1) Двосторонні урядові кредити. Урядові кредити часто беруть для виходу з політичної чи економічної кризи, а також у разі війни.
План Дж. Маршалла, відповідно до якого США асигнували колосальну на ті часи суму в 17 млрд. дол (нагадаємо, що ціна золота, наприклад, виросла майже в 10 разів) на післявоєнне відновлення 16 країн Європи.
Країни-кредитори об'єднані в так званий Паризький клуб, з яким наш уряд веде переговори про реструктуризацію боргів Радянського Союзу та Росії.
2. Кредити міжнародних і регіональних фінансових організацій.
Кредити МВФ діляться на кілька видів:
а) звичайний кредит Фонду. Призначений для подолання тимчасових труднощів платіжного балансу в межах року. Він може бути продовжений до 4-5 років;
б) компенсаційний кредит. Виділяється для компенсації скорочення експортного виторгу, що сталося з не залежних від країни позичальника причин, на строк від 3 до 5 років;
в) «буферний» стабілізаційний кредит. Надається на термін 3-5 років для фінансування запасів добувається сировини, що виникли у зв'язку з несприятливою кон'юнктурою світового ринку;
г) кредити типу «розширене фінансування». Призначені для проведення структурної перебудови зовнішніх розрахунків. Термін - від 4 до 10 років.
3) Кредити державних банків. Новою формою міжнародного кредитування стало спільне фінансування.
Світовий ринок зобов'язань, рейтинги та види облігацій
Основною відмінністю ринку зобов'язань від кредитного ринку є оформлення боргу позичальника у формі цінного паперу, вільно обертається на ринку. Емітувати облігації можуть: міжнародні організації; національні уряди; уряди регіонів і провінції; комерційні банки; корпорації та інші організації. Єврооблігації, тобто облігації, номіновані в євровалютах (доларах, ієнах і т.д.), становлять близько 10% світового ринку зобов'язань, але в міжнародних економічних та валютно-кредитних відносинах вони відіграють провідну роль. Ринок єврооблігацій став історично першим євроринку. Новими тенденціями ринку в кінці 90-х років і початку 2000-х стали зростання участі на ринках інституційних інвесторів - страхових компаній, пенсійних і взаємних фондів. Міжнародні організації, такі як Світовий банк, Міжнародна фінансова корпорація, регіональні банки реконструкції та розвитку, виявляють останні роки зростаючу активність на ринку єврооблігацій (держави, квазідержавні позичальники, корпорації та фінансові інститути). Організації випуску єврооблігацій - досить трудомістка і дорога процедура. Вона починається з того, що позичальник проводить тендер серед бажаючих стати генеральним керуючим випуску облігацій. Організація презентації випуску, на якій проводиться «живий маркетинг» за участю високопоставлених представників емітента та генерального керуючого. Рейтинги, що встановлюються відомими агентствами, серед яких провідну роль відіграють Moody's, Standard & Poofs і Fitch. Види облігацій, що обертаються на ринку, досить різноманітні. Нараховується понад 80 спеціальних термінів, що позначають різні види облігацій. Найбільш важливими і поширеними є стандартні облігації з фіксованою купонною ставкою (Strait) та облігації з плаваючою купонною ставкою. Велике 'поширення набули також конвертовані облігації, середньострокових облігацій. Регулювання ринку єврооблігацій здійснюють професійні об'єднання учасників ринку - Асоціація дилерів міжнародних облігацій (ISMA).
Ринки прямих і портфельних інвестицій та їх особливості
Прямі іноземні інвестиції (ПІІ) - вкладення коштів підприємством однієї країни в підприємство іншої країни з метою придбання певною мірою довгострокового впливу на нього. Портфельні інвестиції - це вкладення капіталу в цінні папери, що не дають інвестору реального контролю над об'єктом інвестування. Портфельні інвестиції часто є коротко строковими, а прямі - завжди довгостроковими. Зараз є чітко виражена тенденція значно більш швидкого зростання портфельних інвестицій в порівнянні зі зростанням прямих. Прямі інвестиції здійснюють різного роду міжнародні корпорації. Міжнародна корпорація - форма організації компанії, що здійснює, зокрема, прямі інвестиції в різні країни світу.
Виділяють два види міжнародних корпорацій:
1. Транснаціональні корпорації (ТНК) - головна компанія належить одній країні, а прямі інвестиції здійснюються (в багато країн світу.
2. Багатонаціональні корпорації (МНК) - головна компанія належить капіталу двох або більше країн, та ПІІ також проводяться по всьому світу. Індекс транснаціональності - середнє з відносин обсягу закордонних активів до сукупних активів, закордонних продажів до загального обсягу продажу і кількості зайнятих в закордонних філіях ТНК до загальної кількості зайнятих. Приблизно половина всіх ПІІ здійснюється за допомогою злиттів і поглинань, переважно серед фірм в розвинених країнах. Цікаво, що СШA всі останні роки виявляються на першому місці за розмірами залучених ПІІ. Існує досить чітко позначилася тенденція - чим більше розвинена країна, тим більше вона не тільки вкладає НДІ, а й приймає їх. Портфельні інвестиції, так само як і прямі, здійснюються через купівлю акцій. Однак у цьому випадку ставиться мета не придбання впливу на підприємство, чиї акції купуються, а отримання доходу на придбані акції. Цей дохід складається з двох частин: дивіденди і спекулятивний дохід. Зрозуміло, в оборотах ринку акцій, так само як і на інших фінансових ринках домінують спекулятивні операції. Обороти на ринку акцій становлять 800 млрд. дол в день. За останні роки ринок акцій міцно зайняв центральне місце серед фінансових ринків.

Ринок золота та динаміка ціни на золото з ​​урахуванням попиту та пропозиції
Світовою ціною золота традиційно вважають котирування, найстарішого центру торгівлі дорогоцінними металами-Лондона. Пропозиція на ринку золота складається з двох основних складових: пропозиції «нового» видобутого золота і пропозиції «старого» золота, що знаходиться в золотовалютних запасах держав та інших власників. Більше 90% видобутого за всю історію золота знаходиться в запасах і може бути в будь-який момент викинуто на ринок. Це 120 тис. т, включаючи 33 тис. т офіційних державних запасів. Азіатський криза показала, що золотий запас не гарантує стійкого фінансового положення країни. Коли закінчилася валютна складова резервів, центральні банки країн, що потрапили в валютна криза, почали продавати золото і ціна на ринку відразу впала до мінімального за останні 20 років рівня - з 12 до 9 дол за грам. Закупівлі золота для поповнення державних запасів навряд чи будуть значні, і золотовидобування в майбутньому буде орієнтуватися в основному на промисловий попит, стійке зростання якого можна з упевненістю прогнозувати. Попит на золото в основному збігається зараз з промисловим попитом, складові близько 3700 т. Левова частка постійно зростаючого попиту на золото приводить на ювелірну промисловість. Її попит становить 3150 т. Нерегулярна складова попиту складається з спекулятивного попиту і попиту на золото як на "актив-притулок», тобто як на засіб щодо безризикового збереження багатства. Ціна золота змінювалася за останні 30 років з моменту Почала його вільного продажу значні зміни. На думку експертів, ціну золота близько 380 дол за тройську унцію при існуючому рівні товарних цін можна вважати близькою до історичного оптимуму. Якщо говорити про участь Росії в ринку золота, то зараз у нашій країні видобувається близько 140 т золота на рік. У Росії є дуже високий потенціал на видобутку золота, що оцінюється приблизно в 500 т золота на рік.
Фінансова політика в умовах банківських позик і кредитних ліній
Банківські позики і кредитні лінії використовуються як при короткостроковому, так і при довгостроковому міжнародному фінансуванні.
Форми банківського фінансування:
1) Короткостроковий банківський кредит зазвичай видається на термін до 90 днів. Такий кредит може також оформлятися у вигляді простого векселя компанії з певним дисконтом.
2) Банківські кредити лінії використовуються для покриття постійно виникаючих і планованих потреб в обігових коштах.
3) Револьверні банківські кредити становлять собою поновлювані протягом досить тривалого періодів кредитні лінії.
4) Банківські овердрафти представляють собою різновид кредитної лінії. При цьому банк дозволяє підприємству-клієнту виписати чеки і отримувати гроші в кредит до певної заздалегідь обумовленої суми, яка перевищує наявні на його розрахунковому рахунку в цьому банку.
5) Довгострокові кредитні угоди використовуються для покриття інвестиційних потреб підприємства.
Міжнародні банківські кредитні договори зазвичай укладаються з ТНК для здійснення дуже великих проектів. Емісія комерційних паперів являє собою альтернативну, по відношенню до банківських кредитів форму короткострокового фінансування. Фінансування через емісію паперів з точки зору витрат вигідніше альтернативного отримання банківського кредиту, але для виходу на вексельний ринок, компанія повинна мати високий кредитний рейтинг, підтверджений відомими рейтинговими агенціями.
Цілі, стратегії та структура валютно-кредитних відносин фірми
Підприємства, які беруть участь у зовнішньоекономічній діяльності (ЗЕД), можна, перш за все, розділити на дві великі групи: експортери, що вивозять з країни товари і послуги, і імпортери, що ввозять їх в країну. За профілем підприємства можна розділити на наступні групи:
1) Виробники-експортери, які торгують своєю продукцією без посередників. Зовнішньоекономічна діяльність великих об'єднань будується через спеціалізовані зовнішньоторговельні фірми, що входять до їх складу. Майже 80% СП ведуть одночасно і торгово-посередницьку діяльність.
2. Торгово-посередницькі організації продають і купують продукцію, вироблену іншими підприємствами. а) спеціалізовані зовнішньоекономічні організації, б) галузеві зовнішньоекономічні об'єднання (ВЕО), в) змішані суспільства (СО); г) торгові доми; д) трейдингові компанії (трейдери); ж) Підприємства, які торгують у слугами, включають транспортні, туристичні, фінансові , наукові, консалтингові та інші компанії. Основні цілі виходу підприємств на міжнародну арену можна розбити на наступні групи: 1) Економічні цілі; 2) Забезпечення достатнього рівня повернення інвестицій в довгостроковому періоді; 3) Соціальні у або позаекономічні, мети. 4) Цілі, що відповідають очікуванням впливових зовнішніх, представників, як-то: окремих власників акцій.

Стратегія підприємства - це спосіб здійснення його цілей у мінливих ринкових умовах. Підрозділяють внутрішньогалузеві стратегії, стратегії диверсифікації та транснаціоналізації. Внутрішньогалузеві стратеги діляться на операційні і стратегії позиціонування. Перша група заходів, спрямована на завоювання та відстоювання своєї частки ринку, пов'язана з підвищенням операційної ефективності. Тут основну роль відіграє цінова конкуренція.
Стратегія позиціонування:
1) Стратегія, орієнтована на вузький сегмент ринку з широкою номенклатурою.
2) Стратегія позиціонування, орієнтована на потребу.
3) Стратегія позиціонування, орієнтованого на доступ до ринку.
Диверсифікація явл. найважливішим стратегічним елементом корпорацій, яким стає тісно в межах одного сегмента ринку і однієї галузі.
1) Диверсифікація, пов'язана з розвитком - освоєння нових для фірми технологій.
2) Диверсифікація за потребами клієнтів, тобто перехід у нову галузь.
3) конгломерація диверсифікація. Передбачає перехід у область, не пов'язану з поточним бізнесом фірми.
Ще одне, найбільш важливе для ТНК, стратегічний напрям - транснаціоналізація і, більш широко, інтернаціоналізація бізнесу.
Можна виділити кілька основних стратегій транснаціоналізації: 1) Ресурсоіщущіе стратегії; 2) затратно-орієнтовані стратегії; 3) Ринково-які шукають стратегії.
Умови і форми міжнародних фінансових розрахунків
Усі міжнародні угоди документально оформляються договорами (контрактами). Базові умови поставки визначаються:
а) розподілом транспортних витрат з доставки товару між продавцем і покупцем;
б) моментом переходу ризиків та прав власності на товар від продавця і покупця;
в) моментом (датою) поставки товару.
Основним міжнародним документом, що містить тлумачення базових умов поставки, явл. ІНКОТЕРМС - збірка «Міжнародні правила тлумачення торгових термінів»
Всього існує 13 загальноприйнятих базових умов поставки. Вони діляться на чотири групи.
Перша група - відправлення (група Е).
Друга група - основний фрахт не сплачено (група Ф).
Третя група - основний фрахт сплачений (група С).
Четверта група - прибуття (група Д).
Рух товарів і послуг від виробника через транспортні організації та митницю до імпортера супроводжують товаросупровідні документи. До групи товаросупровідних документів входять: сертифікат якості; сертифікат про походження; рахунок-фактура; рахунок-специфікація. Крім товаророзпорядчих документів існують і товаророзпорядчі документи (ТРД).
Оплата товарів завжди проводиться через банки, які працюють у країні експортера (банк експортера) та імпортера (банк імпортера) і мають, як правило між, собою кореспондентські відносини (тобто мають один у одного банківські рахунки, на які можна робити грошові перекази) .
Розглянемо основні форми; між народних розрахунків, розташувавши їх у порядку ускладнення. Авансовий платіж - отримання повної або часткової оплати перед відвантаженням товару експортером. Оплата після відвантаження. Розрахунки по відкритому рахунку. При такій формі розрахунків експортер регулярно посилає товар імпортеру, а той теж з певною періодичністю здійснює платежі. Банківські перекази. Розрахунки у формі інкасо. Інкасова форма розрахунків полягає, в тому, що імпортер дає своєму банку доручення здійснити платіж відразу після надання йому визначених у контракті документів. Акредитивна форма розрахунків є найбільш складною, дорогою, але й найменш ризикованою. Акредитив є, грошове зобов'язання банку здійснити за вказівкою і за рахунок імпортера платіж експортеру на суму вартості поставлених товарів після подання екс портером визначених у контракті товаророзпорядчих документів. Акредитивна форма широко поширена і має кілька різновидів: а) відкличний акредитив. Може бути змінений або анульований банком імпортера б) підтверджений акредитив. Потребує додаткової гарантії з боку іншого банку в) перекладної акредитиву. Передбачає використання не тільки безпосереднім експортером, але і його субпостачальників. г) револьверний (поновлюваний) акредитив. Використовується при багаторазових постачаннях д) подільний акредитив. Передбачає виплату експортеру певних сум після часткової поставки; е) покритий акредитив. Потребує перекладу валютного покриття від банку імпортера в банк експортера
Види та інструменти міжнародних фінансових розрахунків, їх достоїнства і недоліки
Валюта ціни (чи валюта укладеної угоди) - це та валюта, в якій відображені ціни товару в контракті. Валюта платежу - це та валюта, в якій відбувається оплата поставляються за контрактом товарів. Від вибору валюти ціни і валюти платежу багато в чому залежить ефективність зовнішньоторговельної угоди. Існує п'ять основних способів визначення ціни товарів, що є, предметом укладення контракту: 1) твердо фіксується ціна, тобто, ціни не змінюються в період виконання контракту, 2) фіксується спосіб визначення ціни ціна визначається в період виконання контракту, 3) ціна фіксується прі, укладенні контракту, але змінюється при зміні ринкової ціни в порівнянні з контрактною, 4) змінна ціна в залежності від зміни елементів витрат, 5) змішана форма: частина ціни твердо фіксується, частина - устанавливав способом. У міжнародних угодах важливу роль відіграє облік валютних ризиків. Захисні і валютні застереження являють собою розділи міжнародних контрактів, в яких розміри платежу ув'язані зі змінами, що відбуваються на валютних і, рідше, товарних ринках, товар або валюта: застереження), ціна якої змінюється набагато повільніше, ніж валюта платежу. Індексні застереження, орієнтовані на зміну суми платежу в залежності від зміни деякого обраного сторонами індексу цін товарів. Валютні застереження - умови в тексті контракту, відповідно до яких сума платежу змінюється пропорційно зміні курсу валюти платежу по: відношенню до курсу валюти застереження. Інструментами розрахунків можуть бути грошові перекази по системі SWIFT, поштові, телеграфні / телексні платіжні доручення, чеки, векселі, банківські тратти.
Фінансова політика і міжнародне внутріфірмове фінансування
Міжнародне фінансування фірми ділиться на дві сфери: 1) короткострокове фінансування (ДО 1 року), що покриває потреби в оборотних коштах;
2) довгострокове фінансування, що покриває інвестиційні потреби підприємства.
Існують два основних види фінансової політики фірми:
агресивна, коли компанія орієнтується на швидке, розвиток, в цьому випадку їй необхідна велика частка оборотних засобів; консервативна, орієнтована на поступовий розвиток з більшою часткою довгострокових інвестиційних вкладень. Міжнародне внутріфірмове фінансування широко використовується транснаціональними корпораціями, що мають філії, відділення та дочірні фірми у різних країнах. Внутрішньофірмові позики можуть здійснюватися в різних формах:
1. Прямий міжнародний внутрішньофірмовий кредит. Материнська компанія (чи підрозділ), що знаходиться в одній країні, дає кредит, дочірньої компанії (або підрозділу) в іншій країні.
При прямому фінансуванні виникають: а) можливості істотних податкових втрат; б) додаткові ризики, зміни валютних курсів; в) ризики заблокування валютних фондів за кордоном з-за певних заходів валютного регулювання.
2. Компенсаційний позику здійснюється:
батьківська компанія в країні А укладає депозитний договір - з міжнародним банком у цій країні і відкриває в ньому депозит, банк дає внутрішній позику своєму закордонному філії в країні В; закордонна філія в країні У видає кредит (компенсаційний позику) дочірньої компанії даної корпорації.
Вигоди: а) валютні ризики перекладаються на міжнародний банк-посередник. б) країна, яка забороняє або обмежує міжфірмові валютні перекази за кордон. Компенсаційний кредит вигідний не тільки корпорації, але й банку, позбавленої при такій схемі від ризику неповернення кредиту, Оскільки повернення гарантується банківським депозитом корпорації.
3. Паралельний позику близький до валютного свопу. Для його здійснення батьківська фірма корпорації Х в країні надає фінансування або передає певні активи батьківського фірмі транснаціональної корпорації Y в цій же країні, а та, у свою чергу, паралельно виділяє - фінансування через свою дочірню компанію в країні 5 розташованої там дочірньої компанії корпорації X.
Паралельний позику дозволяє, знизити валютні ризики і обійти обмеження валютного контролю, в обох країнах.

Фінансова політика і євровалютні короткострокове і довгострокове фінансування
Форми євровалютного коротко-і довгострокового фінансування:
1) Короткострокове фінансування з використанням еврокоммерческіх паперів. Євронот є короткострокові векселі, деноміновані в євровалюті. Еврокоммерческіе папери, на відміну від євронот, не мають банківської підтримки.
Є ряд істотних відмінностей:
а) середній термін обігу еврокоммерческіх паперів в 1,5-2 рази довше, ніж строки звернення, внутрішніх комерційних паперів, зазвичай складові 45-180 днів;
б) еврокоммерческіе папери активно торгуються на вторинному ринку, в той час як більшість внутрішніх комерційних паперів перебуває на руках у інвестора до моменту погашення;
в) на ринках еврокоммерческіх паперів основними інвесторами є центральні та комерційні банки і корпорації, а внутрішні комерційні папери найчастіше набувають взаємні фонди;
г) емісія еврокоммерческіх паперів не має таких жорстких рейтингових обмежень, як емісія внутрішніх комерційних паперів, оскільки банки звичайно самі проводять рейтинговий аналіз емітентів
Оскільки емітенти несуть менші витрати, запозичення на ринках евробумаг для фірм часто обходиться, дешевше, ніж банківські кредити та залучення коштів з внутрішніх комерційних паперах.
2) Міжнародне довгострокове фінансування з використанням євровалютних кредитів.
Процентні ставки за єврокредитах визначаються за ставкою LIBOR (London InterBank Offered Rate) ~ Лондонської міжбанківської ставки пропозиції. Для корпорацій відсоток за кредит складається з плаваючої ставки LIBOR. Маржа, тобто додатковий відсоток, складаний зі ставкою-LIBOR. Фінансування з вкладеннями в іноземні акції та облігації є ще: один важливий механізм міжнародного інвесторського фінансування. Зазвичай іноземні облігації емітуються в країнах, де, ринки капіталу відносно дешеві. Іншим способом залучення капіталу служать іноземні акції, корпорація може емітувати свої акції за кордоном і деномінувати їх в іноземній валюті.
Провідні фондові біржі світу торгують іноземними акціями, якщо вони задовольняють їх вимогам. Випуск, іноземних акцій не тільки дозволяє корпорації залучити відносно дешеві довгострокові фінансові ресурси в іноземній валюті і знижує валютні та інші ризики шляхом диверсифікації активів.
Управління валютними активами: короткострокове і довгострокове портфельні інвестиції
У процесі діяльності в корпорації, що веде зовнішньоекономічну діяльність, з'являються валютні активи. При управлінні цими активами підприємство переслідує такі цілі:
1) підтримання ліквідності підприємства та оптимізація фінансування компанії шляхом використання власних валютних ресурсів;
2) мінімізація операційних витрат і оптимізація оподаткування;
3) забезпечення стратегічного розвитку підприємства, розширення іноземних ринків збуту;
4) отримання додаткового прибутку від використання тимчасово вільних валютних коштів.
Перші дві цілі досягаються через управління поточними активами підприємства, а дві останні - шляхом переважно довгострокового інвестування. Управління поточними активами підприємства включає в себе:
1. Оптимізація надходжень і платежів у валюті. Велику роль у зменшення втрат від затримок у надходженнях коштів грають комп'ютерні корпоративні системи контролю над поточними валютними активами підприємства.
2. Неттінг-система внутрішньофірмових платежів. Для зменшення цих витрат великі корпорації інсталюють у себе комп'ютерну неттінг-систему, яка дозволяє проводити всі платежі по бухгалтерії у звичайному порядку і переводити з філії у філію тільки нетто-суми.
3. Централізація вільних валютних коштів корпорації.
4. Управління внутріфірмовими фінансовими потоками.
а) механізми трансфертного освіти, коли розрахунки між підрозділами корпорації відбуваються по внутрішніх трансфертними цінами, що відрізняються від ринкових, що дозволяє, наприклад, концентрувати прибуток у підрозділах;
б) внутрішньофірмові кредити (техніка, прискорення і затримки платежів - «Лідз-енд-легз»),
в) переклад дивідендів;
г) інвестування у вигляді купівлі - облігацій або акцій закордонних підрозділів.
Коротко-та довгострокові портфельні інвестиції. Тимчасово вільні кошти корпорації можуть бути ефективно використані шляхом їх інвестування в дохідні активи. Спекулятивні вкладення в акції, називають портфельними. Для встановлення контролю над іншою корпорацією, то ми маємо справу з прямими інвестиціями.
До короткострокових інструментів відносяться наступні:
1) державні короткострокові зобов'язання (ДКО) з терміном погашення до 1 ходу, що представляють собою казначейські векселі уряду.
2) депозити до запитання і строкові депозити комерційних банків.
3) депозитні сертифікати. Емітується банками на певний термін (зазвичай від 30 до 90 днів).
4) банківські переказні векселі з терміном погашення до 180 днів.
5) корпоративне векселя:
Довгострокові портфельні інвестиції більшою мірою, ніж короткострокові, спрямовані на отримання доходів і меншою - на підтримку ліквідності.
1) державні зобов'язання
2) банківські і корпоративні, облігації,
3) акції корпорацій, доходи
Загальний дохід D за рік (або інший період) від інвестицій у цінні папери може бути розрахований за формулою
D = (1 + (Ct - CQ + Div) / C0) '(] + г) - 1,
де С0 і Cj vr курс цінного паперу в іноземній валюті відповідно при купівлі і при продажу; Div - відсотковий, купонний або дивідендний: дохід; е ~ процентні зміни в курсі іноземної валюти, вираженої в одиницях національної валюти.
У процесі діяльності в корпорації, що веде зовнішньоекономічну діяльність, з'являються валютні активи. При управлінні цими активами підприємство переслідує такі цілі:
1) підтримання ліквідності підприємства та оптимізація фінансування компанії шляхом використання власних валютних ресурсів;
2) мінімізація операційних витрат і оптимізація оподаткування;
3) забезпечення стратегічного розвитку підприємства, розширення іноземних ринків збуту;
4) отримання додаткового прибутку від використання тимчасово вільних валютних коштів.
Перші дві цілі досягаються через управління поточними активами підприємства, а дві останні - шляхом переважно довгострокового інвестування.
У процесі діяльності в корпорації, що веде зовнішньоекономічну діяльність, з'являються валютні активи. При управлінні цими активами підприємство переслідує такі цілі:
1) підтримання ліквідності підприємства та оптимізація фінансування компанії шляхом використання власних валютних ресурсів;
2) мінімізація операційних витрат і оптимізація оподаткування;
3) забезпечення стратегічного розвитку підприємства, розширення іноземних ринків збуту;
4) отримання додаткового прибутку від використання тимчасово вільних валютних коштів.
Перші дві цілі досягаються через управління поточними активами підприємства, а дві останні - шляхом переважно довгострокового інвестування.
Прямі інвестиції. Якщо транснаціональна корпорація набуває зарубіжну власність (акції, нерухомість тощо), то такі інвестиції називають прямими.
Способи інвестування:
1. Інвестування «з нуля», тобто створення за кордоном повністю нового підприємства.
Інвестування «з нуля» є надзвичайно капіталомісткої операцією. Наважуючись на подібні дії, корпорація зазвичай має на меті наблизитися або до ресурсних джерел, або до ринків збуту.
2. Трансплантації, винесення в приймаючу країну окремих, найчастіше складальних виробництв
3. Стратегічні альянси і спільні підприємства. Стратегія альянсу створюються між двома компаніями для використання синергетичного ефекту та обопільного поліпшення становища на ринку. Переважна більшість стратегічних альянсів приймає форму спільних підприємств (СП). Спільне підприємство створюються з метою оптимізації обопільних зусиль двох партнерів і нівелювання слабкостей шляхом комбінації ключових бізнес функцій, таких як управління виробництвом.
4. Злиття і поглинання. За допомогою поглинання ТНК отримує контрольний пакет акцій існуючого підприємства в країні-реципієнті. Поглинання можуть відбуватися і поступово, починаючи, наприклад, з придбання великого пакета акцій. Поглинання стали найбільш популярною формою проникнення на ринки розвинених економік «тріади» для європейських, японських і американських ТНК. Злиття можуть відбуватися у випадку, коли дві компанії вирішують знизити витрати і об'єднати зусилля, зіткнувшись з конкуренцією, що вдома і за кордоном. Використовуючи прямі іноземні інвестиції, ТНК забезпечують своє входження на ринки різних країн.