Міжнародні потоки капіталу. Сутнісна структура міжнародного кредиту.
Найважливішою складовою частиною переміщення факторів виробництва виступають міжнародні потоки капіталу. Останні в своєму русі приймають форму міжнародного кредиту.
Міжнародний кредит - це міжнародне переміщення фінансових вимог, потоки між кредиторами і позичальниками в різних країнах або фінансові потоки між власниками та підприємствами, якими вони володіють за кордоном, з метою одержання відсотка або дивіденду
Зазвичай міжнародні потоки капіталу поділяються на приватні і державні, довгострокові і короткострокові, прямі і портфельні наступним чином.
А Приватне кредитування (чи придбання права власності).
1. Довгострокові вкладення (облігації, акції, використання патентів або авторських прав).
а) прямі інвестиції (кредитування або придбання акції в зарубіжному підприємства, що знаходиться в значній мірі у власності інвестора або під його контролем);
б) портфельні інвестиції (кредитування або придбання акцій в зарубіжному підприємстві, не належить і непідконтрольним інвестору).
2. Короткострокові вкладення (кредитні векселя тощо, строком до одного року і менше - головним чином портфельні інвестиції).
Б. Державне (офіційне) кредитування (чи придбання прав власності - переважно портфельні інвестиції і кредитування, як довго-, так і короткострокове).
Основним кредитором до недавнього часу виступали США і країни-нафтоекспортери, а основними позичальниками - країни, що розвиваються Сьогодні США стали найбільшим імпортером капіталу, а нефтеекспортірующіе країни беруть у кредит у сумі майже стільки ж, скільки вони самі дають у кредит. В якості нового головного кредитора виступає Японія, менш значна роль належить Канаді і деяким європейським країнам.
Функціонування системи міжнародного кредиту: вигоди і втрати
В умовах нормально працюючої системи міжнародного кредиту, його ефективність з глобальної точки зору означає, що вигоди деяких учасників міжнародного кредиту перевершують втрати інших учасників. У цьому випадку вплив міжнародного кредиту на міжнародну економіку ідентично впливу лібералізації торгівлі або міграції праці.
Нормальні умови функціонування міжнародного кредиту означають:
• стабільність і передбачуваність розвитку міжнародної економіки;
• виконання позичальниками своїх зобов'язань, повна оплата ними своїх боргів.
У порівнянні з повною відсутністю кредиту вільний ринок кредиту дає виграш обом сторонам.
I. Припустимо ситуацію, коли міжнародні фінансові операції повністю заборонені. У цих умовах кожна країна повинна приводити своє фінансове багатство у відповідність із власним запасом реального капіталу.
Розглянемо приклад. Уявімо, що світ поділений на 2 великі країни:
1. Країна А має в достатку фінансове багатство і порівняно малопривабливі внутрішні інвестиційні можливості.
2. Країна Б має обмежене багатство і в достатку можливості для прибуткового вкладення капіталу.
Якщо все кредитування здійснюється в національних рамках, то кредитори країни А повинні погодитися на низьку норму доходу, тому що надлишкову пропозицію внутрішніх реальних активів веде до зниження граничної продуктивності капіталу. Припустимо, що конкуренція між кредиторами в країні А змусить їх приймати низький рівень норми доходу -2% річних.
У країні Б нестача коштів не дозволяє використовувати достаток інвестиційних можливостей, а конкуренція за право запозичення підштовхує рівень реального відсотка за кредитом до 8% річних.
У результаті програє як країна А, так і країна Б з точки зору можливого зростання світового продукту.
II. Припустимо ситуацію, коли всі обмеження на міжнародні фінансові потоки повністю ліквідовані. У цих умовах у власників багатства країни А з'являться сильні стимули до з'єднання з позичальниками країни Б.
1. Оскільки в країні А кредитори мають можливість надавати кредит лише за низькими ставками, вони будуть прагнути надати кредити країні Б, де вище норма доходу. У кінцевому підсумку Конкуренція призведе до встановлення нової рівноваги, в якому норма доходу буде перебувати між 2% і 8%. Припустимо, що норма доходу встановиться на рівні 5%. У цій ситуації багатство країни А перевершує розміри її внутрішніх реальних активів на ту ж величину, на яку країна Б взяла в борг для покриття додаткових реальних активів.
2. В умовах вільного міжнародного кредитування відбувається максимізація світового продукту за рахунок відчутного приросту виробництва Це відбувається внаслідок того, що свобода надає індивідуальним власникам капіталу можливість знайти максимальний рівень доходу для світу в цілому.
III. Вигоди, отримані у світі розподіляються між двома країнами.
1. Національний продукт країни А збільшується в результаті можливості даної країни надавати свої багатства в кредит країні Б з 5% річних (а не 2%), замість того, щоб йти на менш прибуткові внутрішні інвестицій.
2. Національні продукт країни Б збільшується за рахунок розширення продуктивного капіталу і за умови виплати боргу кредиторам країни А за фонди, отримані з 5% річних (а не 8%).
Всередині кожної країни існують групи осіб виграли і програли від умов вільного міжнародного кредитування.
1 Кредитори в країні А виграють внаслідок надання позик то 5%, а не з 2% річних. Це завдає шкоди позичальникам у країні А, оскільки конкуренція з боку позичальників країни Б змушує їх виплачувати такий же високий відсоток по нових позиках.
2. У країні Б позичальники виграють внаслідок можливості отримувати кредити з 5%, а не 8% річних. У той же час, кредитори в країні Б програють, оскільки змушені надавати кредити з розрахунку не 8%, а 5% річних
Отже, лібералізація міжнародного кредити приносить виграш світу в цілому і тим групам, для яких свобода означає додаткові можливості, але завдає шкоди групам, для яких свобода означає більш жорстку конкуренцію.
Інституційна структура міжнародного кредиту Міжнародні фінансові центри.
Міжнародний рух капіталу, тобто міжнародний кредит забезпечується особливою інституціональної структурою.
Суб'єктами цієї структури виступають професійні посередники між кінцевими позичальниками і кредиторами різних країн. До них відносяться: транснаціональні банки, фінансові компанії, фондові біржі та інші кредитно-фінансові установи. Вони акумулюють величезні грошові накопичення, що надходять на світовий ринок капіталу від офіційних інститутів, приватних фірм, банків, страхових компаній, пенсійних фондів. Основними клієнтами кредитно-фінансових установ, що виступають у ролі позичальників на світовому ринку капіталу, є ТНК, держава, державні органи, міжнародні регіональні організації.
Останнім часом в інституційній структурі міжнародного кредиту істотно зросло значення міжнародних валютно-кредитних організацій (Міжнародних банк реконструкції та розвитку, Міжнародна фінансова корпорація, Міжнародна асоціація розвитку), а також міждержавних фондів (Міжнародний валютний фонд, Європейський фонд валютного співробітництва, Європейський соціальний фонд) .
Особливе місце в інституційній структурі міжнародного кредиту займають міжнародні фінансові центри. Вони акумулюють і розподіляють по всьому світу величезні маси фінансових коштів. У них зосереджені численні кредитно-фінансові установи, які обслуговують міроторговие і фінансові потоки. У фінансових центрах скоюється значна частина всіх міжнародних валютних, депозитних, кредитних, емісійних та страхових операцій.
Фінансові центри географічно локалізуються там, де виконуються певні передумови для їх нормального функціонування (високий рівень економічного розвитку країни; активну участь її у Міжнародній торгівлі; розвинена банківська система; ліберальне валютне та податкове законодавство; політична стабільність і вигідне географічне положення).
Провідним фінансовим центром вважається Нью-Йорк. Головними європейськими фінансовими центрами є Лондон, Цюріх, Франкфурт - на - Майні і Люксембург. В останні 10-річчя неухильно підвищується значення Токіо як міжнародного фінансового центру.
Основні форми та види міжнародного кредиту.
В економічній літературі звичайно виділяють дві основні форми міжнародного кредиту.
1. Товарний або комерційний.
2. Валютний (грошовий) або фінансовий кредит.
Міжнародний комерційний кредит надається на закупівлю певних товарів або оплату послуг і має, як правило, «пов'язаний» характер, тобто має строго цільовий характер, закріплений у кредитній угоді. Міжнародний комерційний кредит Часто виступає як «фірмового» кредиту. Останній має місце тоді, коли фірма-експортер однієї країни надає імпортеру іншої країни відстрочку платежу при реалізації товарів і послуг.
Адекватною формою міжнародного кредиту як міжнародного руху капіталу є фінансовий кредит, використовуваний переважно на портфельні інвестиції і виступаючий, перш за все, у вигляді приватного кредиту, як приватним, так і державним позичальникам.
Міжнародний кредит поділяється на короткостроковий (до 1 року), середньостроковий (від 1 до 5-7 років) і довгостроковий (понад 5-7 років). Міжнародний кредит може надаватися у валюті країни кредитора, країни-позичальника, третьої країни або в колективних валютах (Євро, СДР).
Міжнародний кредит здійснюється за допомогою придбання облігацій, акцій та інших цінних паперів на міжнародному та іноземних ринках капіталу. В якості основного посередника між позичальниками і безпосередніми кредиторами-інвесторами, що поміщають свої кошти в цінні папери, виступають ТНБ. Останні можуть надавати позику під цінні папери брокерам і дилерам фондових бірж, фінансових компаній та інших кредитно-фінансових установ.
Останнім часом зросло значення облігаційних позик, як форми залучення довгострокових коштів за міжнародного та національних ринків капіталу.
У міжнародній практиці застосовуються різні види облігаційних позик. Класичні позики здійснюються шляхом публічної емісії іноземних облігацій на національному ринку цінних паперів синдикатами місцевих банків у відповідній валюті з котируванням на біржі даної країни. Застосовуються також конвертовані облігації, які за певних умов можна обміняти на акції компанії-боржника за заздалегідь встановленим курсом. В останні роки великою популярністю в інвесторів користуються облігації з варрантом - окремим документом, що дає власникові право купівлі протягом зазначеного терміну акції за фіксованим курсом. Особливою різновидом таких цінних паперів є облігації із золотим варрантом, який дає можливість інвестору придбати золото за твердою ціною незалежно від кон'юнктури ринку.
Міжнародний кредит і світова криза заборгованості.
Проблема міжнародного кредиту з усією очевидністю свідчить про те, на скільки виявлені раніше принципи нормального функціонування кредиту не відповідають реальним вимогам міжнародного ринку кредиту для суверенних позичальників.
Найбільш серйозним підтвердженням сказаного є так звана світова криза заборгованості.
Головною причиною періодичної повторюваності міжнародної кризи заборгованості є наявність сильної мотивації до відмови від платежів по боргу суверенними боржниками. Якщо уряди-боржники приходять до висновку, що виконання всіх платіжних зобов'язань не забезпечує більш чистий приплив коштів у майбутньому, з'являється стимул відмовитися від частини або від всіх платежів по боргах, щоб уникнути відтоку ресурсів з країни.
Причина припинення платежів суверенними боржниками допомагає пояснити і деякі риси поведінки міжнародних кредиторів. Одна з них - наполегливість у встановленні більш високої відсоткової ставки в кредитах закордонним урядам у порівнянні з кредитами приватним і державним позичальникам у своїй власній країні. Вимога більш високої процентної ставки є способом отримання свого роду страхової премії на випадок відмови від виплат за боргами: поки немає кризи, кредитори отримують цю премію, але у випадку кризи вони несуть великі втрати. Інший рисою кредитування позичальників, які мають суверенний статус, є широкі коливання обсягів кредиту. Кредитори спочатку летять «натовпом», а потім розлітаються в паніці, бо знають, що кредитування позичальника без надійної запоруки можна здійснювати лише колективно.
Що здатне вирішити проблему відмови від платежів? Здається, що це не може бути традиційна пропозиція, що зв'язує надходження нових кредитів боржника з виконанням вимоги «затягування поясів». Щоб відтягнути момент відмови від виплат по боргах, нові кредити повинні щонайменше покривати суми виплат відсотків та основної суми боргу. Але навіть якщо нові кредити настільки великі, їх надання збільшує загальну суму підсумкового боргу, за якою нарешті боржник може відмовитися платити незалежно від того, як довго буде здійснюватися нове кредитування.
Вірним способом вирішення проблем права власності на кредити, надані суверенною боржникам, є введення застави чи забезпечення, тобто активів того чи іншого виду, які можуть перейти у власність кредитора у разі припинення виплат по боргу позичальником.
Кредитори йдуть на поступки позичальникам, тим чи іншим чином реструктуруємо борг.
Реструктуризація боргу - це переоформлення боргових зобов'язань, за якими настав або прострочений термін платежу. У це поняття входять.
1. Реструктуризація боргу по лінії Паризького клубу. Вона найбільш значима для державних боргів і відбувається за спільною згодою країн-кредиторів. Список учасників Паризького клубу може змінюватися, однак, на ньому присутні переважно головні кредитори. Головне завдання зустрічей в Паризькому клубі - створити більш прийнятні умови для повернення боргів.
2. Реструктуризація боргу комерційними банками. Найбільш популярним прийомом реструктуризації боргу для комерційних банків кредиторів став прийнятий в 1989 р. план Бреді. Згідно з цим планом, банки йдуть на реорганізацію певної частини боргу країни, що розвивається (як правило, це зниження процентних виплат) лише в тому випадку, якщо її уряд приступить до здійснення більш радикальної програми макроекономічних та структурних перетворень. Кожен банк-кредитор має право вибрати свої методи реструктуризації, які були раніше обговорені в умовах договору.
У реструктуризацію боргу також включаються:
- Конверсія боргу в активи;
- Зворотний викуп боргових зобов'язань;
- Конверсія боргу в облігації;
- Списання всього боргу або його частини.
Список літератури
Для підготовки даної роботи були використані матеріали з сайту http://www.shpori4all.ru/