Кафедра міжнародної економіки
Контрольна робота
з дисципліни:
«Грошово-кредитні системи зарубіжних країн»
Зміст
1. Монетарний режим таргетування основних показників грошової сфери: рівень інфляції
2. Сучасна кредитна система Мексики
Список літератури
1. Монетарний режим таргетування основних показників грошової сфери: рівень інфляції
Накопичений досвід реалізації інфляційного таргетування дозволяє класифікувати режими інфляційного таргетування на наступні - початковий, класичний і вищий. Критеріями класифікації є: довіра до банківської системи і монетарної політики, прозорість монетарної політики, стійкість основних макроекономічних параметрів (стабільне зростання ВВП, стійка низьке безробіття, тривало сохраняющася низька інфляція, плаваючий курс), гнучкість реагування грошової та фінансової системи на зміни інструментів монетарної і фінансової політики (найважливіший з яких - ставка відсотка, або облікова, ставки по внутрішніх фінансових інструментів, ставки за міжнародними фінансовими інструментами типу LIBOR та інші), розвиненість і міцність фінансових інститутів і політична стійкість (табл. 1).
Таблиця 1 - Критерії класифікації країн за режимами таргетування
Режими таргетування / критерії | Вищий | Класичний | Нижчий |
Довіра до банківської системи і монетарної політики | + | + | 0 |
Економічні потрясіння і коливання | - | - | + |
Гнучкість реагування системи на зміни інструментів | + | 0 | - |
Прозорість монетарної політики | + | 0 | - |
Міцність інститутів і стійкість влади | + | 0 | - |
До групи (кластеру) країн з вищою режимом таргетування належать Японія, Сінгапур, США, Швейцарія та інші.
До групи країн з класичним режимом таргетування - Південна Африка, Перу, більшість країн Центральної Європи.
До групи країн з початковим режимом таргетування - Росія, Албанія, Словаччина, Уругвай та інші.
У Польщі з цієї класифікації з 1995-го по 1998 рік здійснювався початковий режим інфляційного таргетування. Його відмітними особливостями були позитивні ставки відсотка на внутрішньому ринку позичкового капіталу, режим ковзної фіксації в рамках валютного коридору, межі якого поступово розширювалися, із заздалегідь оголошеним місячним відсотком девальвації.
Одночасно в Польщі здійснювалася багатопланова інституціональна (законодавча, загальноекономічна, організаційна, методологічна) підготовка до переходу на нову монетарну політику, яка забезпечила б протягом декількох років досягнення стратегічної мети Польщі - входження в ЄС на основі виконання перш за все основних критеріїв Маастріхстского угоди.
В даний час інфляційне таргетування застосовують 23 країни, з яких 7 є індустріальними і 16 - неіндустріальні. З 88 неіндустріальних країн більше половини заявила про бажання перейти до інфляційного таргетування. Політики інфляційного таргетування предшестовала політика монетарного таргетування (у більшості індустріальних країн) або курсового таргетування (у більшості країн з перехідною економікою).
Зокрема, до Конституції Польщі були внесені положення, що забороняють центральному банку фінансування державного бюджету і обмежують громадський обов'язок 60 відсотками ВВП, а також розширюють права Національного банку Польщі у здійсненні монетарної політики. У середньостроковій перспективі передбачалося зниження інфляції до рівня, не вище 4 відсотків на рік; коридор коливань ринкового обмінного курсу злотого до євро не більше 15 відсотків протягом двох років; підтримання середньої довгостроковій процентної ставки на рівні, не більше ніж на 2 процентних пункти вище середньої по трьом країнам - учасницям ЄС з мінімальним рівнем ставки.
З 1999-2000 років в Польщі перейшли до класичного режиму інфляційного таргетування за індексом споживчих цін. При цьому було поставлено завдання створити інституційне середовище, в якій довгострокові процентні ставки визначаються ринком, що дозволило б органам монетарного регулювання, по-перше, впливати на ставки за допомогою систематичних операцій на грошовому ринку центрального банку, по-друге, забезпечити дієвий механізм впливу відсоткових ставок на попит підприємств і населення в позикових коштах і, відповідно, на співвідношення попиту і пропозиції на фінансовому і товарному ринках, яке визначає інфляційні процеси.
З квітня 2000 року був офіційно введений режим вільного плавання обмінного курсу злотого. У 2000 році почав використовуватися основний інструмент прогнозування - так звана мала макромодель, комплексно реалізує взаємозв'язку грошового трансмісійного механізму.
Вища модель інфляційного таргетування застосовується з 2000 року в Швейцарії. Вона містить три основних елементи:
експліцитне визначення цінової стабільності (стійкий річний темп зростання ІСЦ менше 2 відсотків; похибка вимірювання ІСЦ приблизно 1 відсоток і діапазон невизначеності ± 1 відсоток; середньостроковий прогноз по інфляції в якості номінального якоря для сукупності середньострокових орієнтирів грошово-кредитної політики; стабільні довгострокові інфляційні очікування);
прогноз інфляції як основний індикатор для рішень Швейцарського національного банку у сфері грошово-кредитної політики (публікується щоквартально з горизонтом на 3 роки (середній лаг трансмісійного механізму);
використання 3-місячної процентної ставки LIBOR як оперативної цілі. Вибір ставки LIBOR в якості оперативної мети обумовлений тим, що Швейцарія є чистим експортером капіталу, інтегрованим у світові фінансові ринки. Швейцарський національний банк впливає на 3-місячну ставку LIBOR через операції РЕПО (від "овернайт" до 3 тижнів). Ширина цільового діапазону, як правило, становить один процентний пункт, щоб гарантувати певну гнучкість. Рівень всередині цільового діапазону (центральний, верхня або нижня частина) оголошується.
В якості техніко-методичного забезпечення прогнозування монетарних і макроекономічних показників використовується макромодель грошового трансмісійного механізму, а також VAR-, SVAR-, ARIMA-моделі.
Типова структура моделі інфляційного таргетування містить кінцеві і проміжні, або операційні, цілі монетарної політики.
В якості кінцевої мети інфляційного таргетування виступає стабільність цін (у тій чи іншій формі).
В якості проміжних цілей, як правило, використовуються:
один з агрегатів грошової маси або один з параметрів чистих внутрішніх активів органів грошово-кредитного регулювання;
процентні ставки і дохідність інструментів фінансового ринку;
обмінний курс національної валюти.
При виборі проміжних цілей центральні банки використовують систему критеріїв, комплексна оцінка яких часто є певним компромісом зважаючи на їх різноскерованості. Проміжна мета може встановлюватися в м'якій формі (рекомендаційної або з широким інтервалом) і в жорсткій формі (одним дискретним значенням або з вузьким коридором).
При цьому іноді встановлюються не одна, а кілька проміжних цілей. Слід зазначити, що цілі не є раз і назавжди заданими, особливо в країнах з перехідною економікою, що зумовлено динамічністю розвитку макропроцесів та інституційних умов у цих країнах.
Як правило, використовується також та чи інша модель трансмісійного механізму, яка встановлює зв'язок між кінцевими, проміжними цілями і агрегатами сукупного попиту і пропозиції або виробничого розриву.
Як показує аналіз досвіду застосування інфляційного таргетування різних країн, таргетування можливо при організації системи основних інституційних умов. Сюди входять:
а) набір певних структурних параметрів зрілості банківської системи. До них належать:
рівень капіталізації банків не нижче 20-30 відсотків до ВВП;
досить висока частка іноземного капіталу в банківській системі;
стійка ліквідність банківської системи і ринкові механізми рефінансування. Для вирішення завдання вдосконалення управління ліквідністю банківської системи і розвитку фінансового ринку відзначалася необхідність сек'юритизації заборгованості уряду центральному банку;
б) певний ступінь розвитку фінансових ринків, яка забезпечує чутливість фінансової системи до зміни процентної ставки (канал трансмісії через процентну ставку).
в) певний рівень припливу іноземного капіталу.
Крім того, необхідний набір наступних організаційних та технологічних передумов:
а) наявність особливого "автократичний-колегіального" органу (як правило, усередині центрального банку), відповідального за проведення політики інфляційного таргетування. Найчастіше це Рада з монетарної політики, очолюваний керівником центрального банку.
б) наявність у центральному банку спеціальних структурних підрозділів, що здійснюють розробку сценаріїв і заходів політики інфляційного таргетування, а також несуть відповідальність за їх реалізацію і спостерігають за ходом реалізації. Типовими підрозділами є департамент макроекономічного і структурного аналізу, центр чи бюро макроекономічних досліджень, група макроекономічних експертів.
в) технічне забезпечення інфляційного таргетування включає використання структурних макроекономічних моделей (ARIMA, VAR, ECMOD). В якості методологічного забезпечення використовується індекс монетарних умов, нова крива Філіпса та ін;
г) інформаційно-комунікаційний супровід режиму інфляційного таргетування передбачає випуск щомісячних пресрелізів, щоквартальних звітів щодо інфляції, щорічних основних напрямів грошово-кредитної політики, звітів про реалізацію грошово-кредитної політики, написання фінансових планів та коментарів до закону про бюджет, виступів та інтерв'ю членів Ради, проведення регулярних прес-конференцій. У деяких країнах (наприклад, у Чехії) застосовується мораторій на коментарі протягом тижня після засідання ради керуючих центрального банку.
Вихідними макроекономічними умовами для здійснення інфляційного таргетування, як правило, є достатньо тривалий період відносно низької інфляції і стабільного регульованого валютного курсу (режим ковзної прив'язки і можливі валютні інтервенції), а також низька залежність інфляції від змін валютного курсу (pass-through effect).
Як показує світовий досвід, перешкодами для здійснення інфляційного таргетування є:
державне втручання в ціноутворення, фіскальне домінування (висока частка перерозподіляється через бюджет ВВП, високий рівень непрямих податків і т. п.);
висока ступінь одержавлення (монополізації) банківської системи;
недостатня самостійність центральних банків, нерозвиненість фінансових ринків, низький рівень залучення іноземних інвестицій, висока ступінь доларизації економіки, низька капіталізація банків і підприємств, висока частка немонетарних чинників інфляції та сильна залежність інфляції від коливань валютного курсу.
Аналіз міжнародного досвіду показує як переваги, так і ризики, пов'язані із застосуванням інфляційного таргетування. З переваг слід відзначити наступні:
чітку ідентифікацію цілей і пріоритетів грошово-кредитної політики;
таргетування інфляції допомагає в більшості випадків швидко знизити інфляцію, ефективно підтримувати її низькі темпи і тим самим забезпечувати передумови стійкого і збалансованого економічного зростання;
таргетування інфляції зміцнює фактичну незалежність центрального банку, чітко орієнтуючи його на одну мету (зниження інфляції та її стабілізацію на низькому рівні);
введення інфляційного таргетування також вимагає підвищення професійного рівня працівників органів грошової та макроекономічної політики, прозорості, інформаційної відкритості та участі у прийнятті рішень з найважливіших питань економічної політики, а також нового рівня макроекономічного аналізу.
Одночасно з застосуванням цього режиму з'являється ряд проблем, особливо на ранньому етапі. З них необхідно виділити наступні:
труднощі з точною реалізацією закладеної інфляційної мети через вплив різних, важко передбачуваних зовнішніх (екзогенних) факторів. Це стосується, наприклад, змін у світових цінах на нафту та інші основні ресурси, а також внутрішніх коливань пропозиції і попиту на окремих, нелібералізірованних товарних ринках, наприклад, на ринку продуктів харчування;
труднощі, пов'язані з відмовою від регулювання валютного курсу;
труднощі, пов'язані з формуванням нового каналу трансмісії за процентною ставкою, який стає не слабким або невизначено чинним, а основним. Під каналом трансмісії розуміється вплив на показник інфляції таких основних монетарних факторів, як обсяги кредитування або агрегати грошової маси (перш за все, грошової бази); зміни валютного курсу; зміни процентних ставок грошового ринку.
Таким чином, існують три канали трансмісії: грошовий, курсової і процентний. У країнах з перехідною економікою найбільш апробовані моделі двох перших каналів трансмісії, що дають кількісні (вимірювані за допомогою математичних методів) залежності інфляції від змін грошових агрегатів і валютного курсу, тоді як залежність інфляції від змін процентних ставок не вловлюється через або слабкого впливу ставки відсотка на поведінку господарюючих суб'єктів в умовах відносно високої інфляції, або адміністративного тиску в сфері прийняття рішень.
Зазвичай для повного впровадження та аналітичного освоєння стратегії інфляційного таргетування потрібно як мінімум 2-3 року. Відсутність фактичних даних на перших порах буде перешкоджати формуванню математичних моделей прогнозу, які вимагають тимчасових рядів даних у співставних умовах. Тут доведеться зіткнутися з певним протиріччям. Побудова працюючих аналітичних і прогностичних моделей неможливо до повного впровадження цієї стратегії, інакше їх основні параметри будуть відображати логіку попередніх стратегій, мало корисну в нових умовах. А це означає, що проблеми перехідного періоду в цій частині неминучі.
2. Сучасна кредитна система Мексики
Фінансові системи країн, що розвиваються Америки мають багато спільного і тісно пов'язані між собою. На найбільші країни регіону - Бразилію, Мексику, Аргентину та Чилі - припадає 90% його фінансової структури. Згідно зі статистичними даними кількість банків у цих країнах перевищує 400 одиниць, їх власні капітали становлять 50 млрд доларів, депозити - 265 млрд доларів, кредити - 300 млрд доларів. Банківська мережа включає 20 тис. філій і забезпечує роботою 600 тис. чоловік.
Будучи частиною світової фінансової системи, фінансова система регіону, що складається з країн, що розвиваються, в числі перших піддається впливам різних несприятливих чинників. Ряд криз 1995-1998 років надав серйозний вплив на структуру і загальний стан фінансових і, зокрема, банківських секторів латиноамериканських країн.
Для країн регіону характерно парадоксальне поєднання низького рівня банківського обслуговування економічних агентів поряд з перенасиченістю фінансовими інститутами, більшість з яких неконкурентоспроможне в умовах ринкової економіки.
У першій половині 80-х років мексиканська економіка перебувала у кризовому стані, збільшеному найгострішою кризою зовнішньої заборгованості, наростаючою інфляцією і масовим втечею приватних капіталів з країни. До того ж особливістю розвитку Мексики традиційно були досить сильні позиції держави в економіці, жорстка регламентація режиму діяльності іноземних банків, сувора централізованість державного регулювання діяльності національних банків. У цих умовах уряд почав проводити економічну реформу.
У результаті антикризових заходів уряду розпочався поворот фінансово-економічної політики у бік модернізації та лібералізації економіки, розвитку ринкових механізмів, а також великий "відкритості" економіки та інтегрованості її у світове господарство. Зупинимося на основних моментах стабілізаційної політики Мексики. Регулювання грошового обігу мексиканський уряд і центральний банк країни - Банк Мексики - намагалися використовувати як інструмент реструктівной монетарної політики і дотримуватися наступних положень: грошова маса в обігу не повинна була перевищувати більш ніж в чотири рази вартість офіційних інвалютних резервів країни; ліміти фінансування, що надається Банком Мексики , визначалися "стелею" (максимальною сумою, який встановлювався конгресом щорічно при розгляді федерального бюджету. Кредитні рестрикції забезпечувалися досить жорстким регулюванням фінансових операцій мексиканських комерційних банків, особливо у формі режиму "обов'язкових вкладень", який застосовувався до недавнього часу. Крім звичайних резервних вимог, для мексиканських банків був збільшений розмір обов'язкових спеціальних депозитів у Банку Мексики, а також розмір нормативів селективного галузевого кредиту і так званий коефіцієнт обов'язкової ліквідності (купівля федеральних цінних паперів). Аж до 1989 року регулюванню підлягали ставки відсотків за пасивними операціями комерційних банків.
Грошово-кредитне регулювання в Мексиці традиційно було досить жорстким і складним. Кредитним установам приписувалося обов'язкове кредитування пріоритетних (з точки зору державних економічних програм) галузей. Адміністративному регулюванню підлягали також ставки банківського відсотка і касова готівка банків. "Зарегульованість" банківської діяльності суттєво обмежувала фінансову базу для активних операцій, звужувала маневреність банків. Тому наприкінці 80-х років починається поступовий перехід до ослаблення державної регламентації банківської сфери. Були "опущені" банківські ставки, також були скасовані деякі нормативи обов'язкового страхування. Однак при цьому в 1990 році вводилася така форма регулювання, як "коефіцієнт обов'язкової ліквідності" в національній валюті у вигляді державних цінних паперів ("бон економічного розвитку").
У 1991 році ситуація у кредитній сфері помітно змінилася: почалася активна приватизація банків, що зажадала великих сум готівки, і банківських кредитів. Попит на кредит різко зріс. У таких умовах коефіцієнт обов'язкової ліквідності ставав небажаним обмежувачем банківської маневреності. Скасування його (у жовтні 1991 року) сприяв і такий чинник, як бездефіцитний державний бюджет, що не вимагає тепер примусового вкладення банківських коштів в урядові цінні папери. Скасування вищевказаного інструменту банківського регулювання проводилася майже одночасно з введенням іншого регулюючого показника-"коефіцієнта інвалютної ліквідності", який наказував банкам тримати частину своїх пасивів в іноземній валюті у вигляді урядових цінних паперів. Дана політика була викликана побоюваннями центральних банківських влади, що рясний приплив до Мексики іноземних капіталів, а також приватних мексиканських капіталів з-за кордону, репатріація так званих "швидких" капіталів із зарубіжних банків можуть мати певний інфляційний ефект і вплив на грошову масу в обігу.
СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ
Альохін Б.І. Кредитно-грошова політика. М. 2004.
Банківська справа: Підручник. / За редакцією Кроливецкой, Бєлоглазова Г.Н. .- вид. 5-е, перероб. і доповнене .- М.: «Фінанси та статистика», 2000.
Боровков О.М. , І.К. Шереметьєв. Мексика на новому повороті економічного і політичного розвитку. - М.: МУЛУ РАН, 1999.
Долан Е.Дж., Кемпбелл К.Д., Кемпбелл Р.Дж. Гроші, банківська справа і грошово-кредитна політика. СПб. 1994.
Кондрашова М. І.. "Світло" і "тіні" мексиканської реформи. - Латинська Америка, № 1, 199 9.
Левченко Д.В. Вибір цілей грошово-кредитної політики в умовах розвитку ринкових відносин. Автореферат дис. к.е.н. М. 2002.
Міллер Р.Л., Ван-Хуз Д.Д. Сучасні гроші й банківська справа. М. 2000.
Моісеєв С.Р. Грошово-кредитна політика: теорія та практика. М. 2005.
Поляков В.П., Московкина Л.. А. Структура і функції центральних банків. Зарубіжний досвід. М. 1996.
Рогова О.Л. Стратегічний потенціал грошово-кредитної системи країни / / Формування національної фінансової стратегії Росії: шлях до підіймання і добробуту / Під. Ред. В.К. Сенчагова. М. 2004. С. 111-137.
Родіонов С.С., Бабічева Ю.А. Грошово-кредитне регулювання капіталістичної економіки. М. 1991.
Савін С.А. Грошово-кредитна політика: стратегія і тактика. Красноярськ. 1999.
Селищев А.С. Макроекономіка. 3-тє вид. СПб. 2005.
Соколов А.А, Основні принципи грошово-кредитної політики. М. 1927.
Сурков М.С., Яремчук Н.В. Інститути та інструменти бюджетно-податкового і грошово-кредитного регулювання економіки. М. 2004.