Моделі еволюції кредитно грошової системи

Зміст:

Введення ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .................... 2
1. Моделі еволюції кредитно-грошової системи ....................................... 3
1.1. Функції Центрального банку в еволюції кредитно-грошової системи ......................................... .................................................. ........... 5
1.2. Інструменти кредитно-грошового регулювання в перехідній економіці .......................................... .................................................. ..... 7
1.3. Роль обмінного курсу в перехідній економіці ................................... 9
1.4. Вибір системи обмінного курсу .............................................. .......... 11
1.5. Стабілізація на базі обмінного курсу ............................................. .. 12
2. Модель процесу доларизації в перехідній економіці ........................ 13
2.1. Сутність доларизації ................................................ ...................... 15
2.2. Проблеми вимірювання доларизації ............................................... ...... 16
2.3. Масштаби і динаміка доларизації .............................................. ... 16
2.4. Фактори доларизації ................................................ ...................... 17
2. 5. Шляхи подолання доларизації ............................................... ........ 18
Література ................................................. .................................................. ....... 20

Введення
У процесі економічних реформ кредитно-грошові системи постсоціалістичних економік піддаються істотної трансформації. Жорстка централізація кредитно-грошових відносин була одним з основних принципів соціалістичної системи. Наприклад, в СРСР в 1930-1932 рр.. була проведена кредитна реформа, в результаті якої ввели заборону на комерційний кредит, замінивши його виключно банківським, а всі розрахунки та кредитні операції стали здійснюватися через єдиний загальнодержавний банк - Держбанк СРСР. [[1]] Перші роки реформ в більшості постсоціалістичних країн були відзначені бурхливим зростанням приватного банківського сектору, а також реструктуризацією колишніх державних банків. Децентралізація процесів прийняття економічних рішень, лібералізація цін і зовнішньої торгівлі породжували безліч проблем становлення кредитно-грошових систем перехідних економік.
Висока інфляція на початку економічних реформ і слабкість інституційної бази кредитно-грошової системи в перехідних економіках викликали стрімкі темпи доларизації постсоціалістичних економік і широке поширення квазі-грошей, що компенсують брак кредитних і грошових ресурсів у підприємств.
До числа основних проблем еволюції кредитно-грошових систем перехідних економік слід віднести наступні:
- Проблема «жорсткою» або «м'яких» кредитно-грошової політики
- Проблема «поганих боргів» банків
- Проблема інтерфейсу реального і фінансового сектора
- Проблема доларизації та квазі-грошей
Перераховані проблеми, так чи інакше, пов'язані із завданням виявлення чинників, що визначають попит на гроші в перехідних економіках. На відміну від розвинених ринкових економік, перехідні економіки характеризуються специфічними мотивами і факторами попиту на гроші.
Про успіхи фінансової стабілізації в країнах з перехідною економікою, про еволюцію їхніх кредитно-грошових систем, їх наближенні до "стандартам" країн з ринковою економікою можна судити за ступенем і ефективності використання непрямих інструментів кредитно-грошового регулювання. В арсеналі центральних банків промислово розвинених країн в якості непрямих інструментів кредитно-грошового регулювання використовується практика встановлення мінімальних резервних вимог, дисконтна політика і "операції на відкритому ринку".
Метою даної роботи є розгляд процесу еволюції кредитно-грошової системи в перехідній економіці, а також розгляд моделі доларизації.

1. Моделі еволюції кредитно-грошової системи
перш ніж почати розбиратися в еволюції кредитно - грошової системи необхідно дати їй визначення. Кредитно-грошова система являє собою комплекс валютно-фінансових установ, що використовуються державою з метою регулювання економіки. Кредитна система є потужним фактором концентрації та централізації капіталу, сприяє швидкій мобілізації вільних грошових коштів та їх використання в економіці.
У кредитній системі кожної країни виділяється три ланки: Центральний банк, комерційні банки та спеціалізовані фінансово-кредитні установи. При цьому кожна ланка виконує свої конкретні функції.
Головне положення в кредитній системі займає Центральний банк (ЦБ). Він є, як правило, державною установою.
Комерційні банки являють собою центри кредитної системи. Сучасний комерційний банк є кредитно-фінансовою установою універсального характеру: він не тільки приймає внески населення і підприємств, видає кредити, але і виконує фінансове обслуговування клієнтів.
Важливе місце в сучасній кредитній системі займають спеціалізовані кредитно-фінансові організації (вони виникли в XIX ст. І тривалий час грали в грошово-кредитній сфері підлеглу роль, поступаючись комерційним банкам, однак, за останні роки їх роль різко зросла), а саме:
1. Інвестиційні банки займаються емісійно-засновницькою діяльністю, тобто проводять операції з випуску і розміщенню на фондовому ринку цінних паперів, отримуючи на цьому прибуток. Широка група ощадних установ (ощадкаси і ощадбанки). Вони залучають дрібні заощадження і доходи, які без допомоги кредитної системи не можуть функціонувати як капітал.
2. Страхові компанії, для яких характерна специфічна форма залучення коштів - продаж страхових полісів.
3. Пенсійні фонди розрізняються з організації та управління, за структурою активів. Так, є фонди застраховані (керовані страховими компаніями) і незастраховані (керовані підприємствами або по їх довіреності банками).
4. Інвестиційні компанії розміщують серед дрібних держателів свої зобов'язання (акції) і використовують отримані кошти для закупівлі цінних паперів різних галузей господарства.
5. Чекові інвестиційні фонди (ЧИФ)
Перехід до ринкової системи господарювання передбачає створення розвиненої фінансової системи. Мова, перш за все, йде про радикальне перетворення банківської системи і формуванні нових принципів функціонування фінансових ринків, в тому числі грошового ринку, ринку міжбанківських кредитів, валютного ринку, ринку цінних паперів і т.п. При цьому істотно змінюються функції Центрального банку, його місце і роль у кредитно-грошовій системі.
1.1. Функції Центрального банку в еволюції кредитно-грошової системи
На перших етапах здійснення ринкових реформ перед Центральними банками країн з перехідною економікою встали особливі завдання, від вирішення яких залежить багато в чому успіх самих реформ. По-перше, це зміцнення довіри до національної валюти, а в тих країнах, які отримали незалежність, - це введення власних грошових одиниць. По-друге, це проведення антиінфляційної політики і забезпечення купівельної спроможності національної валюти, бо в умовах високої інфляції, яка переросла в ряді країн в гіперінфляцію, відсутні передумови виходу з економічної кризи (з яким зіткнулися всі країни з перехідною економікою) і реальної структурної перебудови
Перехід до власної валюті у новоутворених державах відбувався з різною швидкістю. Першими серед республік колишнього СРСР власну валюту ввели країни Балтії: Естонія і Латвія - в 1992 р., Литва - остання з Прибалтійських республік покинула рублевої зони, ввівши спочатку перехідний розрахунковий засіб - талон, який функціонував в обігу поряд з рублем, а в квітні 1993 р. перейшла до єдиному законному платіжному засобу - літасу. [[2]]
Настільки швидке запровадження власної валюти в умовах лібералізації цін і зовнішньої торгівлі було продиктовано прагненням цих країн домогтися стабілізації внутрішніх цін, захистивши себе від впливу інфляції з республік колишнього СРСР, привести у відповідність зі світовим рівнем внутрішню структуру відносних цін, і таким чином створити передумови для якнайшвидшої інтеграції в європейські ринки.
В інших республіках колишнього СРСР запровадження власної валюти відбувалося поступово. До липня 1993 р., поки Росія не запровадила власний рубль, вони були частиною рублевого простору. Економічні зв'язки цих республік з Росією були дуже тісними, Росія була їх основним торговим партнером, у їхній політиці чітко простежувалося бажання залишитися в рамках рублевої зони, що передбачало виділення їм кредитів Центральним банком Росії (ЦБР). [[3]] Однак власний варіант перехідною валюти, яка функціонувала паралельно з рублем, ці республіки були змушені вводити з липня 1992 р. через брак ліквідності після того, як Росія скоротила кредити республіканським центральним банкам. Повноцінна валюта була введена в цих країнах лише в середині 90-х років., При цьому деякі з них, зокрема України, провели грошові реформи з метою деномінації грошових знаків напередодні запровадження власної валюти.
У той же час введення власної валюти являло собою досить складний і суперечливий процес. Центральні банки новоутворених держав зіткнулися з низкою серйозних проблем. Перш за все, гостро постало питання про забезпеченість грошової бази.
Процес запровадження власної валюти в колишніх республіках СРСР утруднявся також відсутністю довіри до новоствореним центральним банкам, яке було сильно підірване діями Держбанку напередодні розпаду СРСР - конфіскаційним операціями з обміну 100 і 50 рублевих купюр, породили страх і невизначеність.
Все це в умовах високої інфляції робило національну валюту вкрай нестійкою, призводило до "доларизації" економіки, а в республіках Середньої Азії - де зберігався контроль над цінами, множинні обмінні курси і відчувався гострий дефіцит вільно конвертованої валюти - до "рублізаціі" економіки, до активізації "чорних" валютних ринків.
Незабаром стало очевидно, що проблема зміцнення довіри до національної валюти може бути вирішена лише в контексті реальних ринкових перетворень і жорсткої антиінфляційної політики.
У країнах Центральної та Східної Європи проблема зміцнення довіри до національної валюти також стояла досить гостро. На перших етапах здійснення ринкових реформ ці країни зіткнулися з високою інфляцією, зниженням виробництва, погіршенням умов торгівлі, падінням конкурентоспроможності на зовнішніх ринках, значними дефіцитами державного бюджету.
Все це підривало довіру до національної валюти, призводило до "доларизації" економіки, рівень якої в ряді країн перевищував 50-відсоткову позначку (у Польщі він склав 80%, в Хорватії - більше 80%, в Румунії і Болгарії - близько 60%). [[4]]
1.2. Інструменти кредитно-грошового регулювання в перехідній економіці
Про успіхи фінансової стабілізації в країнах з перехідною економікою, про реальну еволюції їх кредитно-грошових систем, їх наближенні до "стандартам" країн з ринковою економікою можна судити за ступенем і ефективності використання непрямих інструментів кредитно-грошового регулювання. В арсеналі центральних банків промислово розвинених країн в якості непрямих інструментів кредитно-грошового регулювання використовується практика встановлення мінімальних резервних вимог, дисконтна політика і "операції на відкритому ринку".
Цілком очевидно, що перехід до непрямих інструментів у країнах з перехідною економікою не може бути миттєвим. Проте вже на перших етапах реформування економіки країни Центральної та Східної Європи і республіки колишнього СРСР використовували і непрямі інструменти кредитно-грошового регулювання. Основним інструментом такої політики є зміна норми резервування. У практиці країн з перехідною економікою цей інструмент по суті спочатку є єдиним непрямим інструментом кредитно-грошового регулювання і тому піддається частою коригуванню.
У країнах з розвиненою ринковою економікою цей перехід був здійснений лише у 1970-80-і рр.. і з'явився частиною широкомасштабного процесу фінансової лібералізації. Він відбувався поступово, в умовах макроекономічної рівноваги. При цьому дві промислово розвинені країни - Франція і Великобританія - зіткнулися зі значними перешкодами при перших спробах переходу до виключно непрямими методами регулювання. Ці країни лише на початку 80-х років лібералізували фінансові ринки, скасували контроль за рухом капіталів, зняли валютні обмеження і ввели повну конвертованість валюти. Франція використовувала в якості інструменту монетарної політики "кредитні стелі" протягом 20 років до 1987 р. [[5]]
У країнах, що розвиваються цей процес протікав значно більш складним і суперечливим. Досвід цих країн свідчить, що передчасний перехід до непрямих заходам кредитно-грошового регулювання в умовах нерозвинених фінансових ринків і ринків міжбанківських кредитів, в умовах макроекономічного нерівноваги й слабкого банківського нагляду пов'язане зі значними витратами і нерідко призводить до більш жорстким, ніж раніше, заходам адміністративного регулювання , наприклад, до прямого контролю над рівнем процентних ставок за депозитами і кредитами комерційних банків. Дослідження, виконані за дев'ятнадцяти країнам, що розвиваються (зокрема такі країни, як Аргентина, Венесуела, Єгипет, Індонезія, Малайзія, Філіппіни, Чилі), свідчать, що в середньому перехід до непрямих заходів регулювання економіки зайняв 3,7 року. Причому в багатьох з них він тривав більше 5 років і лише в трьох - менше року. [[6]]
У більшості країн з перехідною економікою поки не створені необхідні умови для повного переходу до непрямих методів кредитно-грошового регулювання: недостатньо розвинені фінансові ринки, спостерігається слабка залежність між рівнем облікової ставки центрального банку і ринковими ставками комерційних банків в умовах обмеженої ліквідності і високих ризиків, не сформовані повноцінні ринки міжбанківських кредитів, як і раніше залишається реальною неплатоспроможність багатьох комерційних та державних банків.
Процес переходу від прямих (адміністративних) методів до непрямих методів кредитно-грошового регулювання, заснованим на ринкових принципах, потребує певного часу. Збереження адміністративного регулювання на перших етапах здійснення ринкових реформ неминуче.
Послідовність переходу від прямих до непрямих інструментів кредитно-грошового регулювання в тих країнах, які успішно здійснили програми стабілізації, добилися значного зниження інфляції і демонструють економічне зростання, може служити приблизною схемою для тих країн, успіхи яких у реформуванні економіки поки досить скромні. У найбільш загальному вигляді приблизний перелік кроків - це лібералізація процентних ставок, реформування системи рефінансування Центрального банку - швидкий відмова від цільового кредитування та "кредитних стель" на користь кредитних аукціонів - використання обов'язкових норм резервування в політиці Центрального банку, перехід до "операцій на відкритому ринку "у міру вдосконалення фінансових ринків, у тому числі вторинних ринків цінних паперів.
1.3. Роль обмінного курсу в перехідній економіці
Перехід до ринкової системи господарювання передбачає кардинальну зміну змісту макроекономічної політики. Це повною мірою відноситься і до валютної політики, найважливішою складовою частиною якої виступає політика обмінного курсу.
У перехідній економіці обмінний курс грає принципово іншу роль: з пасивного "споглядальника" він стає одним з факторів, що активно впливають на соціально-економічні процеси, що відбуваються в суспільстві. Лібералізація зовнішньої торгівлі, перехід від кількісних обмежень до тарифів, поступове скорочення зовнішньоторговельних обмежень роблять обмінний курс основним інструментом, за допомогою якого відбувається врегулювання платіжного балансу, і в першу чергу балансу поточних операцій.
Обмінний курс, що врівноважує попит та пропозицію на валютному ринку, виконує ще одну дуже важливу функцію, властиву виключно перехідній економіці: він усуває перекручування в структурі відносних цін, що дісталися в спадок від адміністративно-командної системи, ціноутворення в якій, грунтуючись на нормативних принципах, практично не приймало до уваги ринкові механізми - ціни не повідомляли економічним агентам необхідної інформації про ринок і в силу цього не могли служити стимулами високоефективного виробництва.

Стабільність або, принаймні, передбачуваність обмінного курсу, підкріплені відповідною бюджетно-податкової і кредитно-грошовою політикою, покликані забезпечити стійкість національної валюти і довіру до неї, що вкрай важливо для країн з перехідною економікою, в більшості з яких тільки розпочався процес створення національних кредитно-фінансових систем (у тому числі валютних ринків), а в ряді колишніх республік СРСР лише недавно були введені власні грошові одиниці.
Сьогодні в країнах з перехідною економікою обмінний курс може відігравати суттєву роль у боротьбі з інфляцією.
У країнах з перехідною економікою склалася досить парадоксальна ситуація, при якій внутрішні ціни орієнтовані на обмінний курс (а не навпаки, як у промислово розвинених країнах). Використання обмінного курсу як номінального якоря у боротьбі з високою інфляцією може, при певних умовах, виступити одним із дієвих засобів стабілізації економіки.
1.4. Вибір системи обмінного курсу
У країнах з перехідною економікою проблема вибору системи обмінного курсу після розпаду адміністративно-командних систем ускладнювалася поруч особливих обставин: по суті перед країнами стояло завдання вибору абсолютно нової системи обмінного курсу, у цих країн повністю був відсутній досвід конвертованості валюти, в багатьох новоутворених державах просто ще не було повноцінної національної валюти, йшов процес становлення валютних ринків.
В даний час країни з перехідною економікою демонструють всю різноманітність систем обмінного курсу: від жорстко фіксованого валютного курсу в Чехії і Словаччині, "валютної ради" в Естонії, Литві і Болгарії, "повзучої прив'язки" у Польщі (до 1995 р.), "корректируемой прив'язки "в Угорщині (до 1995 р.)," валютного коридору "з межами коливань валют в Росії і до" керованого плавання "на Україну і вільно плаваючого обмінного курсу у Вірменії. [[7]] Зараз обмінний курс уніфікований в більшості держав з перехідною економікою.
У більшості країн з перехідною економікою на зміну множинним обмінним курсам прийшов гнучкий обмінний курс (вільно плаваючий обмінний курс, а за наявності достатнього рівня іноземних валютних резервів - "кероване плавання", що означає можливість здійснення інтервенцій на валютному ринку Центральним банком з метою "згладити" небажані коливання обмінного курсу.
Однак незабаром стали очевидними і недоліки обраної стратегії. На перших етапах здійснення економічних реформ в більшості країн з
перехідною економікою зберігався величезний бюджетний дефіцит, який фінансується головним чином за рахунок грошової емісії, цільове бюджетне кредитування залишалося основним інструментом кредитно-грошової політики, різко зростали витрати виробництва у зв'язку з лібералізацією цін і розвалом економічних зв'язків.
Постійне знецінення національної валюти "підживлювало" інфляцію. Будучи надзвичайно чутливими до змін в очікуваннях і до якої-небудь нової інформації, гнучкі обмінні курси вели себе як ціни на фінансові активи і набагато швидше реагували на економічні та політичні потрясіння, ніж ціни на товарних ринках, виступаючи своєрідними "лідерами в цінах".
Саме в цих умовах стало очевидним, що зниження інфляції, будучи передумовою економічного зростання, має бути пріоритетною метою програми стабілізації, якої не вдасться досягти за відсутності жорсткої фінансової дисципліни.
1.5. Стабілізація на базі обмінного курсу
З метою боротьби з інфляцією країни з перехідною економікою постали перед вибором стратегії стабілізації: або стабілізації на грошовій основі, яку стабілізацію на базі обмінного курсу. Стабілізація на грошовій основі передбачала вибір як номінального якоря або обсягів кредитування або рівня процентних ставок, або одного з агрегатів грошової маси (М1, М2 або МЗ). При стабілізації на грошовій основі досягнення поставлених цілей через уповільнення темпів зростання грошової маси повинно було привести до зменшення інфляції, при цьому зберігався вільно плаваючий обмінний курс або "кероване" плавання. Стабілізація на базі обмінного курсу передбачала використання в якості номінального якоря фіксованого обмінного курсу (в його різних варіантах: жорстко фіксований курс, "валютна рада", "повзуча прив'язка", валютний коридор). Зниження інфляції досягалося в результаті стабілізації цін на товари - об'єкти міжнародної торгівлі, які безпосередньо пов'язані з обмінним курсом, а через них стабілізувалися ціни на товари, не пов'язані безпосередньо з міжнародним обміном.
Більшість країн обрало своєю стратегією стабілізацію на грошовій основі, і лише кілька країн - Польща, Словаччина, Чехія, Естонія, є прикладом вдалого досвіду проведення стабілізації на базі обмінного курсу, переваги якої, перш за все, полягають у більш "стислих" термінах зниження високої інфляції або гіперінфляції до помірного або низького рівня і в меншій глибині економічної кризи в порівнянні з країнами, що здійснюють стабілізацію на грошовій основі.
Безумовно, проблема вибору варіанта обмінного курсу як номінального якоря, тривалості його підтримки залишається актуальною для перехідних економік. Польща, Словаччина, Чехія, Естонія почали з жорстко фіксованого обмінного курсу. Чехія, Словаччина і Естонія і зараз не відмовилися від обраної стратегії, Польща протягом декількох років використовувала "повзучу прив'язку", а зараз підтримує режим "керованого" плавання.
В цілому досвід країн з перехідною економікою свідчить, що стабілізація може бути успішною як на базі обмінного курсу, так і на грошовій основі, якщо вона підтримується розумної макроекономічною політикою.

2. Модель доларизації
Спільною особливістю перехідних економік стала доларизація грошово-кредитної сфери. Прийнято вважати, що за допомогою заміщення валют і заміщення активів економічні агенти отримали можливість зберігати купівельну спроможність своїх коштів у період високої інфляції. Однак впливу доларизації на грошово-кредитну сферу мають численні економічні наслідки:
- У тій частині, в якій доларизація відображає заміщення валют, вона впливає на темп інфляції, оскільки іноземна валюта бере участь у процесі обігу;
- Доларизація змінює функцію попиту на гроші, по-перше, роблячи попит на гроші чутливим до динаміки валютного курсу, по-друге, збільшуючи його еластичність від відсоткової ставки;
- Не може управління грошово-кредитною сферою з боку центрального банку, контроль якого за динамікою депозитів в іноземній валюті та в ще більшою мірою за масою готівкової іноземної валюти ускладнюється;
- Збільшується волатильність валютного курсу, оскільки до попиту на іноземну валюту для внешнезкономічеекіх угод додається «внутрішній» попит, сильно реагує на зміни очікувань економічних агентів. У результаті фінансові кризи виявляються більш гострими в країнах зі значною доларизацією;
- Доларизація може надавати непрямий вплив на грошово-кредитну сферу за допомогою бюджетно-податкової політики, скорочуючи інфляційний податок, одержуваний державою в результаті емісії грошей. Враховуючи, що більшість країн з перехідною економікою стикається на початковому етапі трансформації з проблемами в бюджетній сфері, наявність значної доларизації змушує уряд чинити більший тиск на центральний банк з метою збільшення грошової маси, що прискорює інфляцію. Хоча в ході проведеного дослідження в країнах Східної Європи автори приходять до протилежного висновку: максимізує доходи від сеньйоражу темп інфляції нижче в ситуації з заміщенням валют, ніж у ситуації без нього;
- Крім доларизації депозитів існує доларизація кредитів, ступінь якої визначає схильність банківського сектора системного кредитному ризику у випадку значних девальвацій. В умовах високої інфляції з мінливими темпами, коли кредитування в національній валюті стає невигідним, кредити в іноземній валюті, хоча і вносять додаткові ризики у функціонування національної фінансової системи, дозволяють підтримувати інвестиційний потенціал економіки.
Аналіз впливу доларизації на грошово-кредитну сферу показує, що вона представляє собою більшою мірою негативне явище. Для боротьби з доларизацією може застосовуватися комплекс заходів економічної політики.
2.1. Сутність доларизації
Доларизація економіки означає процес заміщення іноземною валютою ряду (або всіх) функцій вітчизняної: засоби накопичення, міри вартості і засобу обігу. [[8]] Залежно від того, яка з них заміщується в першу чергу (хоча встановити це в більшості випадків достатньо складно ), проводиться класифікація доларизації.
Виділяються два типи доларизації: у широкому і вузькому сенсі слова. Перший пов'язаний з процесом заміщення іноземною валютою більшості (всіх) функцій вітчизняної. Другий охоплює лише виконання функції засобу обігу. Така класифікація більшою мірою акцентує увагу на ліквідності іноземної валюти, яка, на наш погляд, стає похідною від придбання функції засобу заощадження.
Доларизація набула значного поширення у багатьох перехідних економіках відразу після початку економічної трансформації. Це, однак, не означає, що вона не спостерігалася в рамках передувала системи. Найбільш яскраві приклади цього - колишня СФРЮ і Польща, де дане явище навіть підлягало офіційним обліку. [[9]] Наприкінці 80-х років у Польщі іноземна валюта для підприємств грала роль міри вартості. В інших країнах через жорсткого регулювання державою грошово-кредитної сфери заміщення валют було поширено набагато менше і обмежувалося, головним чином, готівковим обігом на тіньовому ринку.
2.2. Проблеми вимірювання доларизації
Оцінка значущості доларизації вимагає розгляду питання про його вимірювання. Якщо прийняти за основу визначення доларизації в широкому сенсі, то в аналіз повинні включатися всі досить ліквідні активи в іноземній валюті, які тримають резиденти країни: готівка, кошти на депозитах у вітчизняній банківській системі і кошти на депозитах за кордоном.
Проблема вимірювання доларизації пов'язана з серйозними обмеженнями статистичного характеру. для перехідних економік практично не існує надійних відомостей щодо обсягів готівкової іноземної валюти, що обертається усередині країни, і депозитів за кордоном. Є дані Казначейства та Митної служби США про вивезення готівкових доларів за межі країни, але вони стосуються лише сум, що перевищують 10 тис, дол (тобто оцінки виявляються заніженньімі). Крім того, відомо, що в країнах Центральної та Східної Європи (ЦСЄ) на відміну від Росії економічні агенти більшою мірою використовують не американську готівкову валюту, а європейські валюти (останнім часом - євро. Крім того, деякі об'єктивні процеси знаходять статистичне відображення в формі доларизації, хоча, по суті, своєю нею не є. Мова йде про посилення участі перехідних економік у світогосподарських зв'язках і процесах глобалізації.
2.3. Масштаби і динаміка доларизації
Виходячи зі значень ступеня доларизації в 2002 р. в країнах ЦСЄ можна класифікувати перехідні економіки за роллю заміщення активів в грошово кредитній сфері. До країн з найбільш високими значеннями (понад 40%) відносяться Румунія, Сербія і Хорватія (остання характеризується рекордним показником серед розглянутих країн з перехідною економікою) і з невеликим відставанням Болгарія. В Албанії, Македонії, Росії та Словенії ступінь доларизації варіює від 20 до 30%. [[10]] Значення нижче 20% характерні для Чехії, Польщі та Словаччини. Однак не слід забувати про те, що в країнах з відносно низьким рівнем розвитку фінансових систем велику роль грає маса готівкової іноземної валюти, що знаходиться в обігу і тезаврірованная населенням.
Якщо розглядати доларизацію в динаміці, то її пік припадає на період, наступний за лібералізацією цін і сплеском інфляції. Для Польщі і Словенії це не так очевидно, оскільки погіршення макроекономічної обстановки в цих країнах спостерігалося вже наприкінці 80-х років, коли значення ступеня доларизації досягали 70-80%. [[11]] Це дозволяє зробити загальний висновок, що наступ періоду високої інфляції в сполученні зі скасуванням обмежень на внутрішню конвертованість іноземної валюти виступає в якості імпульсу процесу доларизації.
Проте наступ фінансової стабілізації та припинення інфляції не призводять автоматично до різкого зниження ступеня доларизації.
2.4. Фактори доларизації
У дослідженнях найбільш часто виділяють наступні чинники доларизації:
- Темпи інфляції - найбільш очевидний фактор, оскільки саме в періоди високої інфляції падають довіру до національної валюти і попит на неї.
- Реальні ставки відсотка по де в національній валюті. Враховуючи, що доларизація багато в чому є портфельне рішення, особливо в тій частині, яка вимірюється обсягом депозитів в іноземній валюті, видається логічним для пояснення її динаміки скористатися нормою прибутковості інструментів в іноземній валюті.
- Темпи падіння валютного курсу - ще один параметр прибутковості інструментів в іноземній валюті. Тому чим вище темпи зовнішнього знецінення національної валюти, тим більшою повинна бути ступінь додларізаціі.
- Динаміка основних внешенекономіческіх показників. Отслсжіваніе динаміки зовнішньоторговельного обороту, експорту, припливу іноземного капіталу та інших показників дозволяє визначити динаміку пропозиції іноземної валюти. Якщо в Росії основним джерелом надходження іноземної валюти є виручка від експорту, то для більшості країн ЦСЄ - приплив іноземного капіталу. Відповідно для розвитку доларизації в термінах потоку (а не запасу є більше можливостей при сприятливій для збільшення експорту або припливу капіталу в країну кон'юнктурі. Крім того, іноземна валюта потрібна для оплати імпорту, тому при попиту на імпорт зростає попит і на кошти в іноземній валюті, що зберігаються на рахунках підприємств. Це явище відображається статистично, хоча не є частиною процесу доларизації.
2.5. Шляхи подолання доларизації
Найпростішим рішенням проблеми доларизації є заборона на відкриття депозитів в іноземній валюті як усередині країни, так і за кордоном. Однак воно має суттєвий недолік, пов'язаний з тим, що спроби обійти це жорстке обмеження приведуть до поширення найменш бажаної форми доларизації - обігу готівкової іноземної валюти. У більшості перехідних економік діє інше адміністративне обмеження - заборона на здійснення розрахунків між резидентами в іноземній валюті, але його недостатньо для усунення доларизації.
При виборі заходів з подолання доларизації слід орієнтуватися на усунення причин, а не наслідків. Це означає, що основними напрямами проведення економічної політики повинні бути: збільшення процентних ставок по інструментах у національній валюті (з урахуванням можливих наслідків для економічного зростання), а також зниження темпів інфляції (якщо вони високі), зменшення темпів зовнішнього знецінення національної валюти.
Деякі заходи грошово-кредитної політики можуть безпосередньо впливати на доларизацію. Ці заходи, головним чином, покликані збільшити витрати придбання та зберігання інструментів в іноземній валюті.
Література
1. Веденяпин Я. С. Економічні реформи в країнах східної Європи та Росії. / / Росія і сучасний світ. - М., 1998. - № 1 (18).
2. Державна економічна політика: досвід переходу до ринку За заг. ред. проф. А.В. Сидоровича. - М.: Справа та сервіс, 1998.
3. Головнін М.Ю. Доларизація в перехідних економіках Росії і країн Центральної та Східної Європи / / Проблеми прогнозування. - 2004. - N 3.
4. Лекції з макроекономіки перехідного періоду Бродський Б.Є. Видавництво ГУ ВШЕ 2005.
5. Носова С.С. Економічна теорія. Підручник. - М.: ВЛАДОС, 2000.
6. Смирнов А.Д. Лекції з макроекономічного моделювання, ГУ-ВШЕ, 2000 (лекція 7, 8)
7. Курс перехідної економіки. Підручник. Під ред. Л.І. Абалкін. - М.: Финстатинформ, 1997.
8. Економічна теорія. Підручник. Під ред. В.Д. Камаєва. - М.: ВЛАДОС, 2000.
9. Економіка неплатежів: як і чому ми будемо жити завтра. М. Економічний огляд ОЕСР. Російська Федерація, 1997.
10. Ясін Є.Г Російська економіка. Витоки і панорама ринкових реформ. М, ГУ-ВШЕ. 2002.