ЗМІСТ
ВСТУП
РОЗДІЛ 1. ТЕОРЕТИЧНИЙ АСПЕКТ
1.1 Сутність та завдання державних запозичень
1.2 Форми і методи державних запозичень
1.3 Джерела погашення державних запозичень
РОЗДІЛ 2. ДЕРЖАВНІ ЗАПОЗИЧЕННЯ НА СУЧАСНОМУ ЕТАПІ
2.1 Характеристика державних запозичень
2.2 Внутрішні державні запозичення
2.3 Зовнішні державні запозичення
РОЗДІЛ 3. ПРОБЛЕМИ СИСТЕМИ ДЕРЖАВНИХ ЗАПОЗИЧЕНЬ І ШЛЯХИ ЇХ ВИРІШЕННЯ
ВИСНОВОК
Список використаної літератури
ВСТУП
Актуальність вивчення теми державних запозичень обумовлена тим, що на сучасному етапі проблема бюджетного дефіциту в Росії не є головною проблемою економіки Російської Федерації, але зберігає свою актуальність, оскільки більшість економічних проблем ведуть саме до неї. І те, що зараз за офіційними даними дефіцит держбюджету подолано, не означає, що він залишився в минулому назавжди і не повториться в майбутньому. Рівень податків та державних витрат дозволяє бюджету грати провідну роль у забезпеченні економічного зростання та зайнятості працівників. Бюджет є важливим важелем впливу на хід суспільного відтворення і стимулювання економічного зростання. Бюджетний механізм являє собою важливий інструмент довгострокової структурної політики. Він використовується для проведення великих структурних зрушень: в інтересах більш швидкого розвитку наукомістких виробництв, прогресивних науково-технічних змін в національному господарстві, піднесення відстаючих в економічному відношенні регіонів. Зросла регулююча роль бюджету дала підставу західним ученим розглядати його в якості плану фінансового устрою, який служить засобом досягнення економічної стабільності і виконує функції вбудованого бюджетного стабілізатора. Відповідно до бюджетного кодексу приймається Федеральний закон про бюджет на поточний рік, на підставі якого країна живе протягом одного року, витрачаючи ресурси на господарську діяльність, проводячи зовнішню і внутрішню політику держави.
Мета курсової роботи - розглянути державні запозичення, їх форми, методи і на прикладі Російської Федерації визначити шляхи подолання дефіциту бюджету та погашення державних запозичень.
Об'єктом дослідження виступають державні запозичення.
Предметом дослідження є форми і методи державних запозичень.
На основі мети в курсовій роботі поставлені наступні завдання:
вивчити теоретичні основи питання про державні запозичення;
розглянути ситуацію з проблеми державних запозиченнях;
виявити шляхи подолання дефіциту бюджету та погашення державних запозичень.
Структурно робота складається з вступу, трьох розділів, висновків та списку використаної літератури.
У роботі використовувалися такі методи дослідження: економіко-статистичний, аналіз, систематизація, узагальнення.
РОЗДІЛ 1. ТЕОРЕТИЧНИЙ АСПЕКТ
1.1 Сутність та завдання державних запозичень
Державні запозичення, що є головним способом покриття бюджетного дефіциту, являють собою передачу коштів у розпорядження органів державної влади, які позичальники зобов'язуються повернути у тій же сумі зі сплатою відсотка (доходу в іншій формі) на суму запозичення. Головним завданням проведення запозичень є отримання органами влади в своє розпорядження додаткових фінансових коштів, які вони могли б направити на фінансування заходів, не забезпечених доходами, або здійснення програм економічного і соціального розвитку.
Державні запозичення, що здійснюються у вигляді позик і кредитів, призводять до формування у розпорядженні органів державної влади додаткових коштів, спрямованих на задоволення суспільних потреб. Виходячи з вищевикладеного, державні запозичення можна визначити, як відношення з приводу перерозподілу тимчасово вільних грошових коштів юридичних і фізичних осіб, урядів іноземних держав і міжнародних фінансових організацій у вигляді державних позик і кредитів, в результаті яких у розпорядженні органу державної влади (позичальника) формуються додаткові фінансові ресурси.
Державні запозичення стають одним з найбільш привабливих засобів для вирішення проблем бюджетного дефіциту.
Використання податкових інструментів з метою покриття бюджетного дефіциту стикається з двома істотними обмеженнями:
1) ставки податків не можуть підвищуватися безмежно: у разі надмірного підвищення податкових ставок неминуче настає згортання ділової активності, втеча капіталу за кордон тощо;
2) навіть у разі ухвалення закону про підвищення податкової ставки податкові доходи, що розраховуються за новими підвищеними ставками, почнуть надходити до бюджету, як правило, не раніше ніж через рік.
Використання незабезпеченої емісії для покриття бюджетного дефіциту неминуче призводить до наростання інфляційних процесів і розладу грошово-кредитної системи держави.
У порядку державних запозичень грошові кошти можуть надходити з різних джерел від фізичних та юридичних осіб, іноземних держав, різних міжнародних фінансових організацій. [1]
1.2 Форми і методи державних запозичень
Державні запозичення здійснюються через позикове-кредитні механізми, безпосередньо пов'язані з поняттям державного кредиту.
Державний (муніципальний) кредит - це система грошових відносин, що виникають у зв'язку із залученням державою (муніципальними утвореннями) для тимчасового використання і на добровільних засадах вільних грошових коштів фізичних і юридичних осіб.
Державний кредит, як і будь-які інші кредитні відносини, будується на принципах терміновості, зворотності і безоплатності. Проте державний кредит має важливі відмінності від кредиту приватного. Вони обумовлені особливим правовим статусом держави, яка, незважаючи на те що є боржником, а не кредитором, робить істотний вплив на характер та зміст відповідних кредитних правовідносин.
Державні запозичення призводять до появи боргових зобов'язань Російської Федерації як позичальника або гаранта погашення позик (кредитів) іншими позичальниками.
Боргові зобов'язання Російської Федерації перед фізичними та юридичними особами, іноземними державами, міжнародними організаціями та іншими суб'єктами міжнародного права, включаючи зобов'язання за державними гарантіями, наданих Російською Федерацією, є державним боргом Російської Федерації (стаття 97 БК РФ). Державний борг Російської Федерації повністю і без умов забезпечується усім, хто знаходиться у федеральній власності майном, що становлять державну скарбницю.
Боргові зобов'язання Російської Федерації можуть існувати у формі (стаття 98 БК РФ):
1) кредитних угод і договорів, укладених від імені Російської Федерації як позичальника з кредитними організаціями, іноземними державами та міжнародними фінансовими організаціями;
2) державних позик, здійснених шляхом випуску цінних паперів від імені Російської Федерації;
3) договорів та угод про отримання Російською Федерацією бюджетних позик та бюджетних кредитів від бюджетів інших рівнів бюджетної системи Російської Федерації;
4) договорів про надання Російською Федерацією державних гарантій;
5) угод і договорів, в тому числі міжнародних, укладених від імені Російської Федерації, про пролонгації та реструктуризації боргових зобов'язань Російської Федерації минулих років.
Боргові зобов'язання Російської Федерації погашаються у строки, які визначаються конкретними умовами позики і не можуть перевищувати 30 років. Виділяють зовнішні і внутрішні державні запозичення.
Державні зовнішні запозичення Російської Федерації - це позики і кредити, що залучаються від фізичних і юридичних осіб, іноземних держав, міжнародних фінансових організацій, за якими виникають боргові зобов'язання Російської Федерації як позичальника або гаранта погашення позик (кредитів) іншими позичальниками, виражені в іноземній валюті.
Під іноземною валютою розуміють (стаття 1 Закону РФ від 9 жовтня 1992 р. N 3615-1 "Про валютне регулювання та валютний контроль"):
1) грошові знаки у вигляді банкнот, казначейських квитків, монети, що знаходяться в обігу і є законним платіжним засобом у відповідній іноземній державі або групі держав, а також вилучені або ті, що вилучаються з обігу, але підлягають обміну грошові знаки;
2) кошти на рахунках у грошових одиницях іноземних держав і міжнародних грошових або розрахункових одиницях.
Державні внутрішні запозичення Російської Федерації - це позики і кредити, що залучаються від фізичних і юридичних осіб, іноземних держав, міжнародних фінансових організацій, і за якими виникають боргові зобов'язання Російської Федерації як позичальника або гаранта погашення позик (кредитів) іншими позичальниками, виражені у валюті Російської Федерації .
Під валютою Російської Федерації розуміють (стаття 1 названого Закону):
1) перебувають в обігу, а також вилучені або ті, що вилучаються з обігу, але підлягають обміну рублі у вигляді банківських білетів (банкнот) Банку Росії і монети;
2) кошти в рублях на рахунках у банках та інших кредитних установах в Російській Федерації;
3) кошти в рублях на рахунках у банках та інших кредитних установах за межами Російської Федерації на підставі угоди, що укладається Урядом РФ і Банком Росії з відповідними органами іноземної держави про використання на території даної держави валюти Російської Федерації як законного платіжного засобу.
Державні (муніципальні) запозичення використовуються як спосіб залучення грошових коштів для покриття бюджетних дефіцитів на всіх рівнях бюджетної системи Російської Федерації - федеральному, регіональному та місцевому.
Існує кілька класифікацій державних запозичень в залежності від ознаки, покладеної в основу даної класифікації. Державні запозичення поділяються на капітальний і поточний. Капітальні державні запозичення - вся сума випущених і непогашених боргових зобов'язань держави, включаючи нараховані відсотки, які повинні бути, виплачені за цими зобов'язаннями. Поточний борг включає витрати держави з виплати доходів кредиторам і погашення зобов'язань, термін яких настав.
Згідно з чинним законодавством, слід виділяти державний і загальнодержавний борг. Останнє поняття більш широке і включає заборгованість не тільки Уряду РФ, а й органів управління республіками, що входять до складу Російської Федерації, місцевих органів влади.
Хронічна дефіцитність державного і місцевих бюджетів та високий державний борг характерні на сучасному етапі для більшості промислово розвинених країн. Держава, широко використовуючи свої можливості для залучення додаткових фінансових ресурсів з метою своєчасного фінансування бюджетних витрат, поступово накопичує заборгованість як внутрішню, так і іноземним кредиторам. Це веде до зростання державного боргу - внутрішнього і зовнішнього.
Згідно з Бюджетним кодексом РФ, зовнішній борг - це зобов'язання, що виникають в іноземній валюті. Під державним внутрішнім боргом розуміються боргові зобов'язання федерального уряду, що виникають у валюті Російської Федерації. Боргові зобов'язання федерального уряду забезпечуються всіма активами, що знаходяться в його розпорядженні.
З формальної точки зору зовнішніми позиками називаються позики, укладені на іноземних біржах або через іноземні банки в іноземній валюті. Але по суті (з матеріальної точки зору) під зовнішніми позиками слід розуміти ті, які знаходяться в руках іноземців-кредиторів; формально внутрішню позику може потрапити в руки іноземців і назад.
По термінах погашення позики поділяються на короткострокові (до 1 року), середньострокові (до 5 років), довгострокові (понад 5 років). Другою формою державних запозичень є кредити, що залучаються органами державної влади для збільшення своїх ресурсів. Міжнародні фінансові організації надають нефінансові (пов'язані) та фінансові (незв'язані) кредити (ст. 6 БК РФ). Державні запозичення можуть бути внутрішніми і зовнішніми. Внутрішні запозичення проводяться на національному ринку і в національній валюті, зовнішні - здійснюються на зовнішніх ринках і в іноземних валютах. По термінах запозичень і стягнутої процентній ставці кредити міжнародних фінансових організацій є найвигіднішою формою зовнішніх запозичень. За методом визначення купонного доходу позики можуть бути з постійним, фіксованим і змінним купонним доходом. За позиками з постійним купонним доходом отримуваний дохід встановлюється заздалегідь умовами випуску позики. Позики з фіксованим купоном є різновидом попередніх з тією лише різницею, що купонний дохід диференціюється по роках. Процентний дохід за позиками зі змінним купонним доходом прив'язується до заздалегідь встановленої базі, нею може бути рівень прибутковості іншого позики, середня прибутковість всіх державних цінних паперів і т.п. Держава щоб уникнути втрат використовує обидва методи визначення купонного доходу: фіксування його величини в умовах випуску позик і відмова від попередньої його фіксації. Другий метод знаходить більше застосування в умовах нестабільного ринку, коли встановлення твердого або фіксованого купонного доходу може призвести до підвищених виплат відсотків з бюджету (при тенденції до зниження прибутковості запозичень) або відлякати інвесторів, які очікують підвищення прибутковості облігацій. За методами проведення державні і муніципальні запозичення поділяються на добровільні та примусові. В умовах політичної та економічної стабільності органи влади та органи місцевого самоврядування залучають позики та кредити на засадах добровільного і взаємовигідного співробітництва зі своїми кредиторами. Державні боргові інструменти вільно звертаються на фінансовому ринку. До примусовим запозичень у надзвичайних військово-політичних та економічних умовах вдаються центральні органи влади, які в силу закону розміщують державні позики серед передплатників в обов'язковому порядку. [2]
1.3 Джерела погашення державних запозичень
Пропоновані для використання в операціях з обслуговування і погашення джерела покриття зовнішнього боргу, можна класифікувати наступним чином:
1. - Готівкові грошові кошти;
2. - Державні цінні папери;
3. - Корпоративні цінні папери;
4. - Товарні поставки;
5. - Боргові зобов'язання третіх сторін перед російським урядом;
6. - Інші державні активи.
Розміщення державних цінних паперів може бути: - Добровільним - розміщення цінних паперів на вільному (або майже вільному) ринку. До цінних паперів, розміщених таким чином, належать державні короткострокові зобов'язання (ДКО), облігації федеральної позики (ОФП), облігації ощадної позики (ОСЗ), єврооблігації; - Вимушеним - ринкове оформлення державних запозичень. Так з'явилися на світ облігації внутрішньої валютної позики (ОВВЗ), казначейські зобов'язання (КЗ), векселі Мінфіну, переоформили на Мінфін заборгованість підприємств за банківськими кредитами, наданими під державні програми. Сюди ж може бути віднесений портфель державних паперів ЦБ, сформований з метою підтримки власне ринку.
Найважливішим критерієм для прийняття рішення про використання того чи іншого засобу платежу має виступати співвідношення їх цін, як в момент платежу, так і у прогнозованій перспективі. Раціональна стратегія полягає в тому, щоб в якості засобів платежу використовувати в першу чергу активи, дорожчі в даний момент, але дешевшають у перспективі. Використання активів, найдешевших в даний час і дорожчають в перспективі, доцільно відкладати до більш пізнього часу. [3]
РОЗДІЛ 2. ДЕРЖАВНІ ЗАПОЗИЧЕННЯ НА СУЧАСНОМУ ЕТАПІ
2.1 Характеристика державних запозичень
У сучасних умовах до процесу зовнішніх запозичень залучені уряду і приватні структури різних країн, різні інститути світового фінансового ринку, багато міжнародних організацій.
При цьому обсяги заборгованостей беруть все більш значних масштабів, виникають необхідності врегулювання заборгованостей і на тлі цих проблем все більш важливий характер приймають питання обліку зовнішніх запозичень. Ці обставини викликали необхідність розробки уніфікованих економічних показників для складання звітності та прийняття рішень в області економіки різних країн.
Відзначено, що в даний час для Росії все більшого значення набуває об'єктивна оцінка сукупного зовнішнього боргу, до складу якого, крім державного боргу, вираженого в іноземній валюті, включають зовнішній борг російських державних корпоративних структур. В якості негативного моменту відбивається його зростання за рахунок запозичень російських корпоративних структур.
З одного боку факт запозичень підприємств на міжнародних ринках капіталів є звичайною практикою і не робить негативний вплив на економіку країни, так як ці запозичення не тягнуть зобов'язань Уряду Російської Федерації і повинні сприяти розвитку економіки. З іншого боку виникає сумнів у доцільності залучення зовнішніх запозичень при наявності значних коштів, зосереджених у Стабілізаційному фонді, розміщеному в іноземних цінних паперах. Крім того, потрібно враховувати потенційну можливість зростання державного боргу, оскільки більше 40% зобов'язань в сукупному борг належить державним компаніям. Дефіцит бюджету-2009 буде близько 9% ВВП, але держава покриє його за рахунок внутрішніх позик і резервного фонду, в результаті чого кошти фонду будуть практично вичерпані. Крім того, до кінця року торги державними цінними паперами будуть переведені на фондову біржу ММВБ з ЗАТ "ММВБ". Міністерство фінансів РФ має намір збільшити в 2010 році обсяг внутрішніх запозичень у два рази - до близько 1 трильйона рублів з 530 мільярдів рублів у поточному році. Росія наступного року для покриття бюджетного дефіциту, який складе близько 6% ВВП, також планує вперше з 1998 року залучити кошти на зовнішніх ринках, на першому етапі на суму близько 10 мільярдів доларів. Мінфін РФ буде вибирати форму залучення $ 10 млрд. на зовнішніх ринках в 2010 році між євробондами і кредитом від міжнародних інститутів розвитку. Обсяг державних запозичень в 2010 році може скласти до 1 трлн. рублів. Останнім часом інтерес фінансистів до проблем дефіциту федерального бюджету та державних запозичень помітно посилився. Стрімке зростання обсягу державних запозичень, критичної величини витрат на його обслуговування за, здавалося б, прийнятному з макроекономічної точки зору розмірі бюджетного дефіциту останні три роки змусив шукати першопричини подібної динаміки. У більшості аналітичних робіт відзначається три основні чинники:
- Висока частка державних витрат у структурі ВВП;
- Неточний фінансовий рахунок бюджетного дефіциту, що приводить до його дворазового заниження;
- Висока прибутковість державних цінних паперів.
Закон РФ «Про державний внутрішній борг РФ», прийнятий у 1992р., Закріпив розподіл державних запозичень на внутрішні і зовнішні, що проводиться по допоміжному критерію. Верхня межа державного внутрішнього боргу РФ, встановлюється законом про федеральний бюджет. За останні роки верхня межа становив (млрд. деномінованих руб.) [4]
2.2 Внутрішні державні запозичення
Статтею 119 Бюджетного кодексу Російської Федерації продекларирован порядок обслуговування державного внутрішнього боргу Російської Федерації, державного внутрішнього боргу суб'єкта Російської Федерації, муніципального боргу
Витрати по розміщенню, виплаті доходів і погашенню боргових зобов'язань Російської Федерації здійснюються за рахунок коштів федерального бюджету.
Обслуговування державного внутрішнього боргу Російської Федерації проводиться Банком Росії і його установами, якщо інше не передбачено Урядом Російської Федерації, шляхом здійснення операцій з розміщення боргових зобов'язань Російської Федерації, їх погашення і виплати доходів у вигляді процентів за ним або в іншій формі.
Виконання Банком Росії, іншим спеціалізованим фінансовим інститутом функцій генерального агента Уряду Російської Федерації з розміщення боргових зобов'язань Російської Федерації, їх погашення і виплати доходів у вигляді відсотків по них здійснюється на основі спеціальних угод, укладених з федеральним органом виконавчої влади, уповноваженим Урядом Російської Федерації виконувати функції емітента державних цінних паперів.
Банк Росії здійснює функції генерального агента (агента) з обслуговування державного внутрішнього боргу безоплатно.
Обслуговування державного внутрішнього боргу суб'єкта Російської Федерації, муніципального боргу проводиться відповідно до федеральними законами, законами суб'єкта Російської Федерації і правовими актами органів місцевого самоврядування. Уряд Російської Федерації має право визначати обсяги випуску, форми і методи емісії державних цінних паперів, є борговими зобов'язаннями Російської Федерації, і здійснювати їх емісію в обсязі, що не приводить до перевищення верхньої межі державного внутрішнього боргу Російської Федерації.
Однак Бюджетний кодекс Російської Федерації (п. 3 ст. 106) надає Уряду Російської Федерації право здійснювати внутрішні запозичення з перевищенням встановленого федеральним законом про федеральний бюджет на черговий фінансовий рік граничного обсягу державного внутрішнього боргу, але замість зовнішніх запозичень, якщо це знижує витрати на обслуговування державних запозичень у рамках встановленого федеральним законом про федеральний бюджет на черговий фінансовий рік обсягу державних запозичень (суми внутрішнього та зовнішнього боргу).
Узагальнюючи викладене, можна дати коротке визначення внутрішнього державних запозичень - це загальна сума всіх випущених, але ще не погашених позик державних і не виплачених за ними відсотків. [5]
Державний борг утворюється внаслідок виникнення дефіцитів бюджету держави, тобто внаслідок перевищення витрат уряду над його доходами. Основними способами покриття бюджетного дефіциту є емісія грошей і державні позики. Останні здійснюються шляхом випуску і розміщення серед населення і кредитно-фінансових установ різного роду державних цінних паперів (насамперед казначейських векселів та облігації), є борговими зобов'язаннями держави по відношенню до купили їх фізичним і юридичним особам - це і є приблизне визначення внутрішнього боргу.
Якщо користуватися більш «сухими» термінами, внутрішній борг за однією з класифікацій - це спосіб поповнення державної скарбниці за рахунок позики коштів у населення і юридичних осіб, зареєстрованих на території держави, і платять податки в казну цієї держави, під державні гарантії шляхом випуску державних цінних паперів.
Відсотки по державному боргу залежать від загального рівня процентних ставок у країні, темпів інфляції, величини дефіциту державного бюджету та ін Зазвичай, кажучи про державний борг, не мають на увазі фінанси місцевих органів влади, так як останні можуть працювати з позитивним сальдо при постійному зростанні дефіциту державного бюджету.
Статтею 98 Бюджетного кодексу Російської Федерації визначені наступні форми внутрішніх державних запозичень:
державні позики, здійснені шляхом випуску цінних паперів від імені Російської Федерації;
договори і угоди про отримання Російською Федерацією бюджетних позик та бюджетних кредитів від бюджетів інших рівнів бюджетної системи Російської Федерації;
договори про надання Російською Федерацією державних гарантій;
угоди і договори, укладені від імені Російської Федерації, про пролонгації та реструктуризації боргових зобов'язань Російської Федерації минулих років.
Внутрішній борг держави, який спочатку оцінюється як менш болюче для економіки країни, також продовжує зростати. Різкий стрибок його зростання стався восени 2008 року, коли криза впритул добрався і до Росії. Тільки за жовтень місяць 2008 року внутрішній державний борг, виражений в цінних паперах держави, збільшився майже на 8 млрд. рублів і склав 1 трлн. 378,500 млрд. рублів. На 1 лютого 2009 року ця сума збільшилася вже до 1 трлн. 423,268 млрд. рублів. Крім того, в 2009 році пропонується збільшити внутрішній борг держави ще на 300 млрд. рублів. Ці фінансові ресурси будуть виступати в якості гарантій держави за кредитами, одержуваних стратегічно важливими організаціями і підприємствами оборонно-промислового комплексу (100 млрд. рублів) і підприємствами, відібраними і віднесеними урядом до числа найбільш значущих для економіки країни (200 млрд. рублів). Дефіцит бюджету-2009 буде близько 9% ВВП, але держава покриє його за рахунок внутрішніх позик і резервного фонду, в результаті чого кошти фонду будуть практично вичерпані. [6]
Зростання державного боргу є невід'ємна частина боротьби з будь-яким фінансовим кризою. В умовах зниження платоспроможного попиту і купівельної спроможності громадян бездіяльність держави може призвести до значного занепаду економіки країни. Активні ж державні дії дозволяють подолати кризові явища і уникнути стану економічної депресії, у порівнянні з якою зростання державного боргу - відносно мала ціна. Мінфін РФ зможе випустити в цьому році державні цінні папери, номіновані в рублях, на суму до 869,295 млрд. руб. Відповідне розпорядження прем'єр Володимир Путін підписав 3 січня 2010 року. З вказаної суми для забезпечення збалансованості федерального бюджету планується випустити паперу обсягом до 343,6 млрд. руб., Для до капіталізації банків через механізм обміну на ОФЗ - до 250 млрд. руб., Для погашення державних боргових зобов'язань - 275,7 млрд. руб . Мінфін передбачає випуск держоблігацій в 2010 році, виходячи із середньої ціни розміщення в розмірі 98% від номіналу, в тому числі облігації федеральних позик - в обсязі до 695,3 млрд. рублів, державні ощадні облігації - до 174 млрд. рублів. Для підтримки ліквідності ринку державних цінних паперів в 2010 буде продовжено розміщення державних облігацій зі стандартними термінами обігу - 3 і 5 років. При цьому обсяг в обігу 3-річних і 5-річних ОФЗ буде доводитися протягом 2010 року до 50-55 млрд. руб. для кожного випуску. Крім того, планується приступити в 2010 році до розміщення нових випусків ОФЗ з термінами обігу до 10 років. Обсяг в обігу 10-літніх випусків планується доводити до 90-100 млрд. руб. кожен. Також в 2010 році планується продовжити випуск державних ощадних облігацій з тим, щоб виключити негативний вплив на ліквідність ринку державних цінних паперів через вкладення великих обсягів коштів пенсійних накопичень в державні цінні папери, які обертаються на ринку ГКО-ОФЗ. Міністерство фінансів РФ має намір збільшити в 2010 році обсяг внутрішніх запозичень у два рази - до близько 1 трильйона рублів з 530 мільярдів рублів у поточному році. Росія наступного року для покриття бюджетного дефіциту, який складе близько 6% ВВП, також планує вперше з 1998 року залучити кошти на зовнішніх ринках, на першому етапі на суму близько 10 мільярдів доларів. Крім того, до кінця року торги державними цінними паперами будуть переведені на фондову біржу ММВБ з ЗАТ "ММВБ". [7]
2.3 Зовнішні державні запозичення
Уряд Російської Федерації має право здійснити державні зовнішні запозичення Російської Федерації в обсягах, що не перевищують 17,80 млрд. доларів США, шляхом випуску та розміщення в 2010 році облігацій зовнішніх облігаційних позик Російської Федерації.
Уряд Російської Федерації має право здійснювати без внесення змін до Програми державних зовнішніх запозичень Російської Федерації перерозподіл державних зовнішніх запозичень Російської Федерації між їх видами, якщо зазначене перерозподіл не призводить до збільшення витрат на обслуговування державного зовнішнього боргу України і здійснюється в межах загального обсягу зовнішніх запозичень у рамках встановленого верхньої межі державного зовнішнього боргу Російської Федерації.
Залежно від джерела залучених іноземних позикових коштів, виділяють двосторонні (багатосторонні) міждержавні (міжурядові) позики, кредити міжнародних фінансових інститутів, кредити (позики) іноземних приватних інвесторів і запозичення на світовому ринку позичкового капіталу.
У залежності від диференціації; за видами запозичення і формованого портфеля боргових зобов'язань державні зовнішні запозичення поділяються на іноземні кредити (позики) і запозичення, які здійснюються шляхом емісії державних цінних паперів. Слід особливо підкреслити той факт, що на практиці диференціація за видами запозичення здійснюється як по валюті запозичення, так і по резидентства кредиторів. Власником державних цінних паперів, номінованих у національній валюті, може виступати кредитор не є резидентом цієї країни. В: даному, випадку фактично має місце залучення кредитних ресурсів із зовнішніх джерел, що передбачає врахування цих позик як державних зовнішніх запозичень. Звідси випливає, що державні зовнішні запозичення на увазі, як залучення державою іноземних кредитів та випуск державних цінних паперів, номінованих в іноземній валюті, так і купівлю кредиторами-нерезидентами державних цінних паперів, номінованих у валюті країни-позичальника.
Залежно від умов запозичення і механізмів розміщення і обслуговування державні зовнішні запозичення розрізняються по вартісному критерію, що встановлюється на підставі ставки відсотка за залучені кредитні ресурси. Залучення державою кредитних ресурсів із зовнішніх джерел здійснюється, як правило, в тому випадку, коли вартість запозичення нижче, ніж на внутрішньому ринку, за умови що додаткові внутрішні джерела держави можуть бути оцінені з точки зору процесу накопичення і заощадження і на внутрішньому ринку має місце пропозиція ; грошових ресурсів. Крім того, на умови запозичення, механізм: розміщення і подальше обслуговування державних зовнішніх запозиченні значний вплив робить кредитний рейтинг країни-позичальника. У залежності від строків залучення державні зовнішні запозичення діляться на короткострокові, середньострокові і довгострокові. Показник терміновості, як правило, визначає вид запозичення. Короткострокові зовнішні позикові ресурси залучаються в основному у вигляді кредитів, а середньострокові і довгострокові запозичення; держави оформляються в облігаційні позики. На практиці, внаслідок різних обставині характерних для: конкретного випадку, держава також здійснює випуск державних короткострокових облігацій. Слід особливо підкреслити, що, як і диференціація за видами запозичення, так і фактор терміновості залучених кредитних ресурсів надає різний вплив на розвиток внутрішньої економічної системи країни-позичальника.
Короткострокові позикові кошти (менше 1 року) притягуються тільки для підтримки необхідного рівня ліквідності .. Якщо в результаті невідповідності; між динамікою: надходження доходів та виконання видатків: бюджету країни - виникають так, звані "касові розриви, припустимо залучення короткострокових, запозичень для згладжування
виникають диспропорцій. Тим: не менше, такі запозичення: необхідно мінімізувати за рахунок підвищення ефективності процесу управління доходами і видатками бюджету. Не рекомендується використовувати короткострокові запозичення для фінансування довгострокових інвестиційних проектів. Середньострокові та довгострокові позикові: кошти (понад 1 року) залучаються для фінансування інвестицій в громадську інфраструктуру і в окремих випадках - для рефінансування наявного боргу з метою оптимізації структури портфеля державних зовнішніх запозичень.
Залучення зовнішніх позикових коштів на інфраструктурні інвестиції є складовим елементом позикової * політики держави. Серед напрямків політики країни можуть бути будівництво та реконструкція об'єктів соціальної інфраструктури (шкіл, лікарень та ін), систем пасажирського транспорту, каналізації та водопостачання, утилізації твердих відходів.
Враховуючи кон'юнктуру внутрішнього ринку, залучення довгострокових зовнішніх позикових коштів може бути також спрямована на поліпшення структури державного зовнішнього боргу або зниження вартості запозичень без істотної зміни загальних обсягів боргу. Прикладом такої оптимізації може служити, заміна короткострокових банківських кредитів в іноземній валюті з високою ставкою відсотка на довгострокові облігації в національній валюті з більш низькою процентною ставкою. [8]
Довгострокові зовнішні позикові кошти, як правило, не використовуються для фінансування поточних витрат і фінансових інвестицій з метою отримання прибутку.
Поточні витрати не можуть фінансуватися за рахунок позикових коштів, залучених на тривалий термін. Подібна практика означає фінансування поточного споживання за рахунок коштів платників податків майбутніх поколінь. Фінансові інвестиції з метою \ отримання прибутку також не можуть служити об'єктом для вкладення позикових коштів. Подібне: використання позикових засобів істотно підвищує фінансовий ризик органів влади. Залежно від цільової приналежності державні зовнішні запозичення можна класифікувати як зовнішні позики-формуючі безпосередньо додаткові державні фінансові ресурси з метою фінансування передбачених видатків державного бюджету; інвестиційні ресурси, призначені для структурного реформування, окремих сфер національної економічної системи країни; комерційні (торгові) кредити, необхідні для кредитування економічної взаємодії держави з іншими країнами у сфері зовнішньоторговельного співробітництва в області руху товарів, послуг, науково-технічного та інноваційного обміну та ін
Сьогодні ми можемо наочно спостерігати трансформацію приватного корпоративного боргу в борг державний. Рятуючи великі, стратегічно важливі підприємства від банкрутства і купуючи їх за рахунок власних коштів, держава також отримує «в подарунок» і всі наявні в цих компаній борги. На відміну від розміру державного боргу, який у попередні роки стрімко скорочувався і навіть був визнаний найнижчим із всіх країн світу, заборгованість реального та банківського секторів економіки, які прагнули за дешевими іноземними кредитами, постійно зростала. Багато в чому саме ця обставина і визначило сьогоднішнє скрутне становище більшості компаній. У цілому, в 2009 році Росії належало виплатити зовнішніх боргів на суму 141 млрд. доларів, з яких на частку держави припадає лише 5 млрд. доларів, а решта - борги банківського і інших секторів економіки. У світлі такого становища справ Міністерство фінансів РФ заявило про те, що в 2009 році нашій країні, швидше за все, доведеться вдатися до зовнішніх запозичень, яких вже не було в останні роки. Ці заходи стануть можливими при падінні цін на нафту нижче 40 доларів за барель, що поставить під удар виконання затвердженого бюджету.
Російський Мінфін у 2010 році має намір залучити на зовнішньому ринку 5 мільярдів доларів строком на три-п'ять років. Останній раз Росія займала кошти на зовнішніх ринках більше дев'яти років тому.
Раніше в Мінфіні вже заявляли, що міністерство розглядає можливість виходу на зовнішні ринки запозичень. При цьому в Мінфіні уточнили, що момент виходу на ринок буде обрано залежно від ситуації на зовнішніх ринках.
У 2000 році Росія розмістила облігації з терміном обігу до 2030 року на 21,2 мільярди доларів.
За даними Мінфіну, на 1 січня 2009 суверенний борг становив 2,7 трильйона рублів - 6,7 відсотка ВВП. За 2008 рік частка внутрішнього боргу в загальному обсязі держборгу збільшилася до 55,7 відсотка, а зовнішнього скоротилася до 44,3 відсотка. Головна мета позики Мінфіну - полегшити запозичення приватним компаніям. Для покриття запланованого дефіциту бюджету на 2010 рік сума позики незначна. Фінансувати дефіцит Мінфін передбачає в основному за рахунок резервного фонду, в якому до кінця року залишиться 1,87 трильйона рублів. Крім того, Мінфін планує збільшити обсяг внутрішніх позик з 425 мільярдів рублів у 2009 році до 656 мільярдів рублів в 2010 році. Цього має вистачити на покриття дефіциту бюджету-2010, який у Мінфіні оцінили у 5 відсотків ВВП. За підрахунками аналітиків це приблизно 2,2-2,3 трильйона рублів. Мінфін РФ поки не визначився з джерелом залучення зовнішніх запозичень в 2010 році, розглядає в якості можливих варіантів залучення кредиту від синдикату іноземних банків і випуск єврооблігацій. У наступному році Росія розраховує залучити на зовнішньому ринку до 10 мільярдів доларів. Перевага синдикованого кредиту полягає в більш низьких ставках, разом з тим розміщення єврооблігацій дозволить Росії підвищити свій імідж в очах інвесторів шляхом стандартних заходів, що передують розміщення - зустрічей з інвесторами. [9]
РОЗДІЛ 3. ПРОБЛЕМИ СИСТЕМИ ДЕРЖАВНИХ ЗАПОЗИЧЕНЬ І ШЛЯХИ ЇХ ВИРІШЕННЯ
Система державних запозичень може грати як конструктивну, так і руйнівну роль у розвитку економіки країни в зв'язку з цим необхідний механізм управління державним боргом, що є комплексом заходів щодо регулювання стану фінансової системи. Управління державним боргом - це сукупність заходів держави, спрямованих на погашення боргу; механізм формування і реалізації одного з напрямів фінансової політики держави, пов'язаної з його діяльністю на зовнішніх і внутрішніх фінансових ринках в якості позичальника, кредитора або гаранта. Негативні наслідки державних запозичень пов'язані з тим, що виплати відсотків за внутрішнім боргом збільшують нерівність у доходах і вимагають підвищення податків, що підриває економічні стимули розвитку виробництва, а також можуть підвищувати загальний рівень процентних ставок і витісняти приватне інвестиційне фінансування. [10]
До заходів, що сприяють погашення державного боргу, належать: виплати кредиторам; погашення зовнішніх і внутрішніх позик; надання гарантій; зміна умов випущених позик; визначення умов випуску та розміщення нових державних боргових зобов'язань та ін Виконання заходів залежить від прийняття обгрунтованих рішень в процесі управління державним боргом, що базується на аналізі обсягу і структури боргу, об'єктивної оцінки його поточного стану. Для оцінки державного зовнішнього боргу застосовуються показники співвідношення суми зовнішнього боргу та обсягу експорту в грошовому виразі, частки витрат на погашення та обслуговування державного зовнішнього боргу в експортній виручці, що характеризують рівень боргового тягаря для національної економіки. Управління державним боргом є безперервний процес, що включає кілька етапів: залучення фінансових ресурсів шляхом розміщення цінних паперів, погашення і обслуговування боргових зобов'язань. Державні боргові зобов'язання погашаються за рахунок бюджетних доходів, золотовалютних резервів країни, грошових коштів, отриманих від продажу державної власності, а також нових запозичень. Методи управління державним боргом можна підрозділити на адміністративні та фінансові. Адміністративні методи засновані на швидкому і чіткому виконанні окремих розпоряджень органів державної влади і управління; вони не передбачають оцінку економічної ефективності та результатів дій з управління державним боргом. Фінансові методи полягають у виборі способів і форм забезпечення погашення державного боргу за допомогою аналізу фінансових показників і націлені на максимізацію ефекту від залучених позик при мінімальних витратах, пов'язаних з їх погашенням і обслуговуванням. Найбільш оптимальне поєднання адміністративних і фінансових методів обумовлено внутрішніми, зовнішніми, економічними і політичними чинниками. В умовах боргової кризи, коли держава зазнає труднощів з виконанням раніше взятих зобов'язань з погашення та обслуговування державної заборгованості, використовуються: рефінансування, реструктуризація, конверсія позик, консолідація позик, анулювання та списання державних боргів. Управління державним боргом безпосередньо впливає на економічне зростання, рівень інфляції, позичкового відсотка, зайнятості, обсягу інвестицій в економіку країни в цілому й у реальний сектор економіки. Росія може скоротити в 2010 році запозичення грошових коштів на 50 з гаком відсотків, покривши значну частину свого бюджетного дефіциту за рахунок нафтового Фонду національного добробуту. [11]
У цьому році Росія вперше за десятиліття сповзла в бюджетний дефіцит. Очікується, що вона у фінансовому плані буде залишатися за червоною рисою ще як мінімум два роки, оскільки уряд продовжує нарощувати витрати для виведення економіки з рецесії.
У 2010 році дефіцит може скласти 3,2 трильйона рублів (103 мільярдів доларів). У поточному році дефіцит очікується в розмірі 3 трильйонів рублів, хоча сюди не включені квазіфіскальних операцій. Міністр фінансів Олексій Кудрін заявив, що дефіцит бюджету в 2010 році складе від 6,5 до 7,5 ВВП, але конкретну цифру не навів. Керівництво країни обіцяє зберегти дефіцит 2010 року нижче показника в 8 з лишком відсотків від розміру ВВП, очікуваного в цьому році. [12]
Раніше офіційні особи заявляли, що Росія в 2010 році може запозичити з внутрішніх джерел до 1,3 трильйона рублів, тобто, в два рази більше, ніж у нинішньому, а також розмістити єврооблігації приблизно на 10 мільярдів доларів в першому випуску з 2000 року.
З'явилися навіть сигнали про те, що обсяг зовнішніх запозичень за рахунок єврооблігацій може бути збільшений удвічі до 20 мільярдів доларів, в результаті чого загальна сума випусків складе 60 мільярдів доларів. Однак аналітики попереджають, що в такому разі російським підприємствам буде ще важче отримувати інвестиції.
Відповідно до нового плану, який може бути прийнятий, основна частина дефіциту в 2010 році буде фінансуватися точно так само, як і в поточному - з російського нафтового Фонду національного добробуту, створеного в роки економічного підйому за рахунок бурхливого зростання цін на сировину та енергоресурси.
У такому випадку обсяг чистих запозичень - як на внутрішньому ринку, так і на зовнішньому - може в цілому скласти всього 831 млрд рублів (27 мільярдів доларів).
"Це один з останніх планів", - заявило джерело "Інтерфаксу", додавши при цьому, що інша частина дефіциту в сумі 1,674 трильйона рублів може бути покрита з Резервного фонду, створеного спеціально для пом'якшення ударів по бюджету у важкі роки.
Ще 681 млрд рублів може надійти з Фонду національного добробуту. Цей фонд спочатку призначався для довгострокових проектів, проте російський прем'єр-міністр Володимир Путін заявив на цьому тижні, що частина грошей може бути використана для затикання дірок дефіциту в державному пенсійному фонді. Станом на 1 липня розмір Резервного фонду дорівнював 2,96 трильйона рублів, хоча як мінімум 1,36 трильйона з цієї суми в поточному кварталі намічено перевести до бюджету на забезпечення покриття дефіциту. Сукупний обсяг Фонду національного добробуту на 1 липня становив 2,8 трильйона рублів. Джерело з Мінфіну сказав також агентству "Інтерфакс", що доходи федерального бюджету в 2010 році можуть скласти 6 трлн 636 млрд рублів, витрати - 9 трлн 476 млрд рублів, а квазіфіскальним витрати плануються в розмірі 346 мільярдів рублів. [13]
ВИСНОВОК
За підсумками проведеного дослідження зробимо наступні висновки:
Теорія державних запозичень нерозривно пов'язана з теорією державного бюджету і використовує ряд основних бюджетних понять, які є основними при розгляді державних запозичень.
Бюджетний дефіцит - це перевищення видаткової частини державного бюджету над доходами бюджету.
Більшість урядів, як розвинених, так і країн, що розвиваються не можуть покрити доходами своїх витрат, зводячи держбюджет з дефіцитом на економіку в короткостроковому і довгостроковому періоді і про способи його фінансування.
Безпосереднім результатом бюджетних дефіцитів є їх накопичена сума за мінусом бюджетних надлишків - державний борг
Існують різні економічні методи, застосовувані державою для балансування бюджету та регулювання економічного циклу.
Існують два різні способи, якими федеральний уряд може фінансувати дефіцит: за рахунок позик у населення (за допомогою продажу процентних паперів, або за рахунок випуску нових грошей його кредиторам). Постає питання, що є найбільш переважним в покритті інфляційних кризових відривів - урядові витрати чи податки? Значною мірою це питання вирішується по-різному в залежності від поглядів і величини державного сектора.
Існує три підходи до вирішення проблеми збалансованості бюджету:
Щорічно балансувальному бюджет;
Бюджет, балансувальному на циклічній основі;
Концепція функціональних фінансів.
Сучасна фіскальна політика визнає використання бюджетних дефіцитів для цілей стабілізації економіки. А це може призвести до утворення та зростання державних запозичень.
Причинами виникнення державних запозичень зазвичай є важкі періоди для економіки: війни, спади і т.д.
Існує кілька класифікацій державних запозичень в залежності від ознаки, покладеної в основу даної класифікації. Державні запозичення підрозділяється на капітальний і поточний. Згідно з чинним законодавством, слід виділяти державний і загальнодержавний борг.
Найважливішим критерієм для прийняття рішення про використання того чи іншого засобу платежу має виступати співвідношення їх цін, як в момент платежу, так і у прогнозованій перспективі. Використання для цілей обслуговування і погашення боргу більш дешевих засобів платежу при подальшому їх неминучому подорожчання, до того ж при наявності більш дорогих альтернатив, є неоптимальним і веде до суттєвих економічних втрат.
Величина дефіциту державного бюджету відображає, як правило, розміри дефіциту всієї системи державних фінансів: бюджету центрального уряду, регіональних та місцевих бюджетів, бюджету системи соціального страхування. Серед способів фінансування дефіциту бюджету найбільш інфляційним є його фінансування за рахунок збільшення активів національних грошових влади безвідносно до того, яким конкретно чином це відбувається - шляхом прямого емісійного кредитування уряду або в результаті придбання державних цінних паперів.
В якості грошової влади виступають органи, відповідальні за грошову емісію і грошовий обіг, - центральні банки, валютні комітети, в рідкісних випадках самі уряду, якщо це передбачено відповідним законодавством.
Величина дефіциту державного бюджету певною мірою є похідною від економічного і політичного становища країни і в той же час значною мірою його і визначає.
Список використаної літератури
Агапова Т.А. , Серьогіна С.Ф. Мікроекономіка: Підручник, 2-е вид., Під загальною редакцією професора, д.е.н. А.В. Сидоровича. - М.: МГУ ім. М.В. Ломоносова, Видавництво''Справа і Сервіс'', 2001. - 416 с.
Андріанов В.Д. Росія у світовій економіці: Навчальний посібник. - М.: Гуманит. вид. центр ВЛАДОС, 2000. - 296 с.
Бункин М.К., Семенов В.А. Макроекономіка (Основи економічної політики): Підручник. - М.: Видавництво''ДІС'', 2000. - 320 с.
Бюджетна система Російської Федерації: Підручник / За ред. Романовського М.В. - М.: Юрайт, 1999. - 621 с.
Борисов Є.Ф. Економічна теорія: Підручник. - М.: МАУП, 2002. - 568с.
Градов А.П. Національна економіка. Курс лекцій. - СПб.:''Спеціальна література'', 1997. - 316 с.
Доллан Е.Дж. та ін Гроші, банківська справа і грошово-кредитна політика / Пер. з англ. В. Лукашевича та ін; За заг. ред. В. Лукашевича -254 с.
Коментар до Бюджетного кодексу Російської Федерації / Під ред. О.М. Козиріна. - М.: "Екар", 2002-270с ..
Кому мають / / Прямі інвестиції, 2003., № 2 (10), - с.5
Смирнов Костянтин "Система підтримки експорту з'явиться найближчим часом" / / Додаток до газети "Комерсант" № 15 (2612) від 30.01.2003
Фінанси. Грошовий обіг. Кредит: Підручник для вузів / Л.А. Дробозіна, Л.П. Окунєва, Л.Д. Андросова та ін; Під ред. проф. Л.А. Дробозіновй. - М.: Юніті, 2000-280 с.
Економіка Росії: Учеб. посібник. - М.: МАУП, 2002. - 320с.
Економічна теорія. Завдання, логічні схеми, методичні матеріали / За ред. А.І. Добриніна, Л.С. Тарасевича. - СПб: Пітер. 2001. - 448с.: Іл. - (Серія "підручник для вузів").