Методи та показники оцінки ефективності інвестицій

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Зміст

1 Критерії оцінки інвестиційних проектів

2 Статичні методи оцінки інвестицій

3 Динамічні методи оцінки інвестицій

Бібліографічний список

1 Критерії оцінки інвестиційних проектів

Оцінка ефективності інвестицій представляє собою найбільш відповідальний етап в процесі прийняття інвестиційних рішень. Від того, наскільки об'єктивно і всебічно проведена ця оцінка, залежать строки повернення вкладеного капіталу і темпи розвитку підприємства. Об'єктивність і всебічність значною мірою визначаються використанням сучасних методів проведення оцінки ефективності інвестиційних проектів.

Інвестиційні проекти народжуються з потреб підприємства. Умовою життєздатності інвестиційних проектів є їх відповідність інвестиційної політики і стратегічним цілям підприємства, що знаходить основне вираз у підвищенні ефективності його господарської діяльності. Оцінка ефективності інвестиційних проектів - один з головних елементів інвестиційного аналізу; є основним інструментом правильного вибору з декількох інвестиційних проектів найбільш ефективного, вдосконалення інвестиційних програм і мінімізації ризиків.

Методи оцінки інвестиційних проектів не у всіх випадках можуть бути єдиними, тому що інвестиційні проекти досить значно різняться за масштабами витрат, термінів їх корисного використання, а також по корисних результатів.

У той же час реалізація більш масштабних інвестиційних проектів (нове будівництво, реконструкція, освоєння принципово нових видів продукції і т. п.), що вимагають великих інвестиційних витрат, викликає необхідність врахування великої кількості факторів і, як наслідок, здійснення більш складних розрахунків, а також уточнення методів оцінки ефективності. Чим масштабніша інвестиційний проект і чим більше значних змін він викликає в результатах господарської діяльності підприємства, тим точніше повинні бути розрахунки грошових потоків і методи оцінки ефективності інвестиційного проекту.

Та обставина, що рух грошових потоків, викликане реалізацією інвестиційних проектів, відбувається протягом ряду років, ускладнює оцінку їх ефективності. З урахуванням того, що впровадження інвестиційних проектів протягом тривалого періоду часу надає вплив на економічний потенціал і результати господарської діяльності підприємства, помилка в оцінці їх ефективності чревата значними фінансовими ризиками і втратами.

В даний час в європейських країнах і в США існує ряд методів оцінки ефективності інвестицій. Їх можна розділити на дві основні групи: методи оцінки ефективності інвестиційних проектів, що не включають дисконтування і включають дисконтування.

До методів, не включає дисконтування, належать такі:

а) метод, заснований на розрахунку термінів окупності інвестицій (термін окупності інвестицій):

б) метод, заснований на визначенні норми прибутку на капітал (норма прибутку на капітал);

в) метод, заснований на розрахунку різниці між сумою доходів і інвестиційними витратами (одноразовими витратами) за весь термін використання інвестиційного проекту, який відомий під назвою Са sh-flow або накопичене сальдо грошового потоку;

г) метод порівняльної ефективності приведених витрат на виробництво продукції;

д) метод вибору варіантів капітальних вкладень на основі порівняння маси прибутку (метод порівняння прибутку).

Методи оцінки ефективності, що не включають дисконтування, іноді називають статистичними методами оцінки ефективності інвестицій. Ці методи спираються на проектні, планові і фактичні дані про витрати і результати, зумовлені реалізацією інвестиційних проектів. При використанні цих методів в окремих випадках вдаються до такого статистичному методу, як розрахунок середньорічних даних про витрати і результати (доходи) за весь термін використання інвестиційного проекту.

Методи оцінки ефективності інвестицій, засновані на дисконтуванні:

метод чистої приведеної вартості (метод чистої дисконтованої вартості, метод чистої поточної вартості);

метод внутрішньої норми прибутку;

дисконтований термін окупності інвестицій;

індекс дохідності;

метод ануїтету.

Основоположними принципами оцінки ефективності довгострокових інвестицій є: моделювання потоків продукції, ресурсів і грошових коштів за періодами реалізації ІП; комплексний облік зовнішніх і внутрішніх чинників реалізації ІП визначення ефекту за допомогою зіставлення очікуваних інвестиційних результатів і витрат; облік тимчасової цінності де 'ніжних вкладень і необхідної ставки рентабельності на інвестований капітал. У ході оцінки ІП широко використовуються класичні методи економічного аналізу (порівняння, балансовий елімінування, кореляційно-регресійного аналізу, графічний, простих і складних відсотків, дисконтування та ін), а також такі поширені конкретно-аналітичні прийоми дослідження, як розрахунок абсолютних, відносних і середніх величин, деталізація показників на його складові, зведення й угруповання.

2 Статичні методи оцінки інвестицій

а) метод оцінки інвестицій виходячи з терміну окупності. Найбільш поширеним статичним показником оцінки інвестиційних проектів є термін окупності.

Під терміном окупності розуміється період часу від моменту початку реалізації проекту до того моменту експлуатації об'єкта, до якого доходи від експлуатації стають рівними початковим інвестиціям (капітальні витрати й експлуатаційні витрати).

Даний показник дає відповідь на питання: коли відбудеться повне повернення вкладеного капіталу? Економічний сенс показника полягає у визначенні терміну, за який інвестор може повернути вкладений капітал.

Термін окупності інвестицій - це період часу, який потрібен для повернення вкладеної грошової суми (без дисконтування). Інакше можна сказати, що термін окупності інвестицій - період часу, за який доходи покривають одноразові витрати на реалізацію інвестиційних проектів. Цей період потім порівнюється з тим часом, який керівництво фірми вважає економічно виправданим для реалізації проекту.

Критерій доцільності реалізації інвестиційного проекту визначається тим, що тривалість терміну окупності інвестиційного проекту виявляється меншою в порівнянні з економічно виправданим терміном його окупності.

Термін окупності інвестиційного проекту може бути визначений за формулами 1.

Т = Т або Т = Т (1)

де Т - термін окупності інвестиційного проекту, років;

П - Чисті надходження (чистий прибуток) в перший рік реалізації інвестиційного проекту при рівномірному надходженні доходів за весь термін окупності, руб.;

К - повна сума витрат на реалізацію інвестиційного проекту, включаючи витрати на науково-дослідні та дослідно-конструкторські роботи, руб.;

Т - Економічно виправданий термін окупності інвестицій, визначається керівництвом фірми або інвестором, років;

А - амортизаційні відрахування на повне відновлення основних засобів у розрахунку на рік реалізації інвестиційного проекту при рівномірному надходженні доходів за весь термін окупності, руб.;

ДЧ = П + А-чистий дохід в перший рік реалізації інвестиційного проекту при рівномірному надходженні доходів за весь термін окупності, руб.

Формула 1 застосовується при рівномірному надходженні доходів протягом усього терміну окупності інвестицій.

Чистий прибуток визначається за формулою 2

П = П • (1 - Н), (2)

де П - прибуток у перший рік реалізації інвестиційного проекту при рівномірному надходженні доходів, руб.;

Н - норматив податку на прибуток у частках одиниці.

Дохід у цьому випадку трактується як сума прибутку і амортизації на повне відновлення.

В економічній літературі західноєвропейських країн і США відзначені як переваги, так і недоліки методу оцінки інвестицій виходячи з терміну їх окупності, без дисконтування. Ці переваги методу окупності інвестицій полягають у тому, що:

він простий у застосуванні;

в розрахунок терміну окупності приймається економічно виправданий срокіспользованія інвестиційного проекту;

немає необхідності використовувати метод дисконтування, що дозволяє пов'язати грошові потоки з даними бухгалтерського обліку та звітності.

Перевага методу окупності полягає в тому, що він є приблизною мірою ризику, коли невизначеною може бути тільки тривалість існування проекту. Шанси того, що дані інвестиції принесуть прибуток тим вище, чим коротше період їх окупності.

Недоліки методу окупності полягають у наступному: По-перше, він не враховує доходи (надходження), які отримає фірма після завершення економічно виправданого терміну окупності. Тому при використанні цього методу як інструменту для прийняття управлінських рішень не враховуються інші можливі варіанти, розраховані на більш тривалий термін окупності і потребують великих капітальних вкладень. У облік приймаються лише ті проекти, які забезпечують швидке повернення інвестицій. Цей недолік, як зазначено вище, можна усунути, якщо керівництво фірми матиме інформацію про загальну тривалість використання інвестиційного проекту.

По-друге, істотний недолік полягає в тому, що при використанні методу окупності не враховується фактор часу, тобто тимчасової аспект вартості грошей, при якому доходи і витрати, пов'язані з використанням інвестиційного проекту, приводяться до порівнянності за допомогою дисконтування. Для вирішення цієї проблеми може бути рекомендований метод визначення терміну окупності інвестицій з урахуванням їх дисконтування.

По-третє, ще один і, мабуть, головний недолік методу оцінки ефективності інвестиційних проектів, виходячи з терміну їх окупності полягає в суб'єктивності підходу керівників фірм або інвесторів до визначення економічно виправданого періоду окупності інвестиційного проекту. Один з інвесторів може зажадати встановити економічно виправданий термін окупності інвестиційного проекту в п'ять років, другий - вважатиме за доцільне виділити фінансові ресурси на реалізацію інвестиційного проекту лише в тому випадку, якщо термін його окупності не перевищить трьох років.

Щоб уникнути помилок при виборі інвестиційного проекту, поряд з методом, заснованому на розрахунку строку окупності інвестицій, доцільно застосовувати метод визначення норми прибутку на капітал.

б) метод оцінки інвестицій за нормою прибутку на капітал Другим методом оцінки інвестицій без дисконтування грошових потоків, який застосовується в західноєвропейських країнах і США, є метод з використанням розрахункової норми прибутку, відомий під назвою "прибуток на капітал". Сутність цього методу полягає у визначенні співвідношення між доходом від реалізації інвестиційного проекту і вкладеним капіталом (інвестиціями на реалізацію проекту), або в розрахунку відсотка прибутку на капітал.

Одна з методичних складнощів в розумінні методу розрахунку норми прибутку на капітал полягає в тому, що в західноєвропейських країнах існує кілька методів визначення понять "дохід" і "вкладений капітал". Однак найбільш загальним підходом при розрахунку норми прибутку на капітал є визначення поняття "доход" як суми прибутку і амортизації. В іншому випадку при розрахунку норми прибутку на капітал у розрахунок приймається чистий дохід, тобто дохід після сплати податків і відсотків за кредит. У третьому випадку в розрахунок приймається чистий прибуток, тобто прибуток після вирахування податків та без урахування амортизації. Нарешті, в четвертому випадку під доходом розуміється загальна маса прибутку.

Як правили, розрахунок норми прибутку на капітал може проводитися двома способами. При використанні першого способу при розрахунку норми прибутку на капітал виходять із загальної суми спочатку вкладеного капіталу, який складається з витрат на покупку і установку основних засобів та збільшення оборотного капіталу, потрібного для реалізації інвестицій. При використанні другого способу визначається середній розмір вкладеного капіталу протягом усього терміну служби інвестиційного проекту. У цьому випадку враховується скорочення капітальних вкладень в основні засоби до їх залишкової вартості. Тому для розрахунку норми прибутку на капітал можна використовувати формули 3,4:

Н = 100 (3)

Н = 100 (4)

До = К-І (5)

де НПК - норма прибутку на капітал,%;

Д - сума річних доходів за весь термін використання інвестиційного проекту, крб.

Т - термін використання інвестиційного проекту, років;

К - початкові вкладення на реалізацію інвестиційного проекту, руб.:

К. - Залишкова вартість вкладень, руб.;

В економічній літературі зазначається недолік показника норми прибутку на капітал. Він полягає в тому, що не враховується різна вартість грошей (прибутку) залежно від часу їх отримання.

І - сума зносу основних засобів, що входять в початкові вкладення, за весь термін використання інвестиційного проекту, крб

Значення норми прибутку на капітал залежить від способу її розрахунку, від методів (варіантів) розрахунку доходу, а також від норм амортизації.

Інша проблема виникає, коли використовується другий спосіб розрахунку середньої норми прибутку на капітал. У цьому випадку початкова сума інвестицій та їх залишкова вартість усереднюються. Значення середньої інвестиційної вартості буде змінюватися в залежності від норми щорічної амортизації. Поряд з цим, норма прибутку на капітал буде

На нашу думку, найбільш доцільно використовувати для обчислення норми прибутку на капітал показник чистого доходу, тобто доходу, визначеного як сума амортизації і прибутку за вирахуванням податку на прибуток.

З урахуванням висловлених міркувань слід визнати, що норма прибутку на капітал є важливим інструментом контролю за ефективністю інвестицій. Метод оцінки інвестицій без застосування дисконтування, доповнену дослідженням за класами інвестицій, урахуванням мети інвестиційного проекту і порівняльним аналізом норми прибутку на капітал передбаченої в інвестиційному проекті з рівнем, досягнутим у цілому по підприємству, знаходить широке застосування західноєвропейських країнах. Це свідчить про доцільність його застосування і в Росії.

3 Динамічні методи оцінки інвестицій

Метод чистої теперішньої вартості. Чиста приведена (дисконтована) вартість - різниця між наведеним (дисконтована) грошовим доходом від інвестиційного проекту й одноразовими витратами на інвестиції. Грошові доходи в даному випадку розуміються як різниця між вартістю продукції за продажними цінами і витратами на її виробництво. У витрати, як правило, не включаються витрати на амортизацію. З доходу попередньо віднімається податок на прибуток, тому на практиці дохід визначається шляхом підсумовування маси прибутку за вирахуванням податку на прибуток та амортизації.

Для обчислення чистої наведеної вартості необхідно мати інформацію не тільки про рух грошових коштів, обумовленому формуванням грошових доходів, а й про рух грошових коштів, пов'язаному з інвестиційними витратами, необхідними для реалізації інвестиційного проекту. Вищеназваний рух грошових коштів, як було зазначено в першому розділі, називається грошовими потоками.

Таким чином, грошові потоки - рух коштів (доходів, витрат, інвестиційних витрат) за період реалізації інвестиційного проекту.

Метод оцінки ефективності інвестиційного проекту на основі чистої приведеної вартості дозволяє прийняти управлінське рішення про доцільність реалізації інвестиційного проекту, виходячи з порівняння суми майбутніх дисконтованих доходів з необхідними для реалізації інвестиційними витратами (капітальними вкладеннями).

Для використання методу чистої теперішньої вартості необхідно мати таку інформацію:

про витрати на реалізацію інвестиційного проекту;

про майбутню сумі можливих доходів від реалізації інвестиційного проекту;

про очікуване економічно доцільний термін використання інвестиційного проекту;

про необхідної норми прибутку (дисконтної ставки), за якою розраховується чиста приведена вартість.

Метод чистої поточної вартості (N РV) полягає в наступному.

1. Визначається поточна вартість витрат (/ о), тобто вирішується питання, скільки інвестицій потрібно зарезервувати для проекту.

2. Розраховується поточна вартість майбутніх грошових надходжень від проекту, для чого доходи за кожний рік СР (кеш-флоу) приводяться до поточної дати.

Результати розрахунків показують, скільки коштів потрібно було б вкласти зараз для отримання запланованих доходів, якби ставка доходів була дорівнює ставці відсотка в банку або дивідендної віддачі капіталу. Підсумувавши поточну вартість доходів за всі роки, отримаємо загальну поточну вартість доходів від проекту (РV):

PV =

3. Поточна вартість інвестиційних витрат (I о) порівнюється з поточною вартістю доходів (РV). Різниця між ними становить чисту поточну вартість доходів (NРV):

NPV = PV - I = - I

МРУ показує чисті доходи або чисті збитки інвестора від приміщення грошей у проект порівняно зі зберіганням грошей у банку. Якщо NPV> 0, значить, проект принесе більший дохід, ніж при альтернативному розміщенні капіталу і його слід прийняти. Якщо ж NPV <0, то проект має дохідність нижче ринкової, і тому гроші вигідніше залишити в банку і проект відкинути. Проект ні прибутковий, ні збитковий, якщо NPV = 0.

Чиста приведена визначена за формулою

NV =

де NV - чиста вартість грошових коштів за весь термін використання обладнання, руб.;

Д, - грошовий потік у рік t, руб.;

К - інвестиційні витрати на придбання устаткування, руб

t - перший рік отримання доходу від інвестиційного проекту;

Т - термін корисного використання інвестиційного проекту, років.

Однак використання методу чистої теперішньої вартості для оцінки ефективності інвестиційних проектів передбачає необхідність дисконтування грошових потоків, тобто вираження майбутніх грошових потоків через їх вартість у році, коли були зроблені інвестиційні витрати. Виконання цієї вимоги означає, що витрати, які фірма отримала за всі роки використання обладнання, повинні бути приведені до року 0 - часу, коли здійснені інвестиції (інакше його називають "роком сьогоднішнього дня"). Цей розрахунок можна виконати шляхом множення річних грошових доходів на коефіцієнт дисконтування і підсумовування отриманих результатів за формулою

Д = Д • Кд + Д • Кд + ... + Д-Кд,

де Добщ - загальний дисконтований потік за весь термін використання обладнання, руб.;

Д 1, Д , ..., Д - річні грошові доходи від використання обладнання і виручки від його продажу, руб.;

Кд , Кд , ..., Кд - коефіцієнти дисконтування за роками використання обладнання.

При цьому коефіцієнти дисконтування грошових потоків до року здійснення інвестиційних витрат визначають так:

До =

де Е - ставка дисконтування (необхідна норма);

t - рік отримання доходу.

Внутрішня норма прибутку. Внутрішня норма прибутку становить собою ту розрахункову ставку відсотка (ставку дисконтування), при якій сума дисконтованих доходів за весь період використання інвестиційного проекту стає рівною сумі початкових витрат (інвестицій). Інакше можна сказати, що внутрішня норма прибутку - процентна ставка (ставка дисконтування), при якій чиста приведена вартість стає рівною нулю.

Для розрахунку внутрішньої норми прибутку можна використовувати наступне рівняння:

=

де К - початкові витрати, крб.

Т - останній рік використання інвестиційного проекту;

Д-дохід, руб.; Евн-внутрішня норма прибутку; 1 - рік інвестування;

Ліва частина рівняння являє собою дисконтовану вартість початкових витрат, починаючи з року інвестування і закінчуючи останнім роком використання інвестиційного проекту. Аналогічно цьому права частина рівняння являє собою вартість всіх доходів за той же період.

Ставка відсотка, при якій обидві частини рівняння становят ся рівними, називається внутрішньою нормою прибутку.

Її значення знаходять із наступного рівняння:

Економічний зміст даного показника полягає в тому,
що він показує очікувану норму дохідності або максималь-
але допустимий рівень інвестиційних витрат в оцінюваний
проект. IRR має бути вищим середньозваженої ціни інвестиційних ресурсів:

IRR> СС

Визначити IRR можна методом послідовної ітерації, розраховуючи N РV при різних значеннях дисконтної ставки (r) до того значення, поки величина NРV не прийме негативне значення, після чого значення 1RR знаходять за формулою

IRR = r + (R - R )

При цьому повинні дотримуватися наступні нерівності:

r IRR r , А NPV 0 NPV

На практиці будь-яке підприємство фінансує свою діяльність з різних джерел. В якості плати за користування авансованих у діяльність підприємства фінансовими ресурсами воно сплачує відсотки, дивіденди, винагороди і т. п., тобто несе деякі обгрунтовані витрати на підтримання свого економічного потенціалу. Показник, що характеризує відносний рівень цих доходів, можна назвати ціною авансованого капіталу (СС). Цей показник відбиває сформований на підприємстві мінімум повернення на вкладений у його діяльність капітал, його рентабельність і розраховується за формулою середньої арифметичної зваженої.

Економічний зміст цього показника полягає в наступному: підприємство може приймати будь-які рішення інвестиційного характеру, рівень рентабельності яких не нижче поточного значення показника СС (ціни джерела засобів для даного проекту). Саме з ним порівнюється показник 1RR, розрахований для конкретного проекту, при цьому зв'язок між ними така:

якщо 1RR> СС, то проект варто прийняти;

якщо 1RR <СС, то проект варто відкинути;

якщо 1RR = СС, то проект ні прибутковий, ні збитковий.

Оцінка ефективності інвестиційного проекту за методом рентабельності (індекс дохідності). Рентабельність - індекс прибутковості - ставлення наведених грошових доходів до інвестиційних витраті Можливе й інше визначення рентабельності (індексу дохідності) - це відношення наведених грошових доходів до приведених на початок реалізації інвестиційного проекту інвестиційним витратам. Останнє визначення можна застосувати до ситуацій, коли капітальні вкладення в інвестиційний проект здійснюються протягом ряду років.

Для розрахунку індексу прибутковості використовується та ж інформація про дисконтованих грошових потоках, що і при обчисленні чистої приведеної вартості.

Загальна формула для розрахунку індексу прибутковості (I ) Виглядає наступним чином:

I = або I =

де Добщ ~ загальна сума дисконтованого доходу за весь термін реалізації інвестиційного проекту, крб.

К - початкові витрати (інвестиційні витрати) на реалізацію інвестиційного проекту, крб.

Кд - приведені капітальні витрати на початок реалізації інвести ційного проекту, якщо інвестиції здійснюються протягом ряду років, руб.

Індекс рентабельності (прибутковості, прибутковості) розраховується як відношення чистої поточної вартості грошового припливу до чистої поточної вартості грошового відтоку (включаючи початкові інвестиції):

PI = : I

де I - Інвестціі підприємства в момент часу 0

Індекс рентабельності - відносний показник ефективності інвестиційного проекту і характеризує рівень доходів на одиницю витрат, тобто ефективність вкладень - чим більше значення цього показника, тим вища віддача грошової одиниці, інвестованої в даний проект. Даним показником слід віддавати перевагу при комплектуванні портфеля інвестицій з метою максимізації сумарного значення NРV.

Умови прийняття проекту по даному інвестиційному критерієм наступні:

якщо Р1> 1, то проект варто прийняти;

якщо Р1 <1, то проект варто відкинути;

якщо Р1 "1, проект ні прибутковий, ні збитковий.

Нескладно помітити, що при оцінці проектів, що передбачають однаковий обсяг первинних інвестицій, критерій Р1 повністю узгоджений з критерієм N РV.

До недоліків методу можна віднести його неоднозначність при дисконтуванні окремо грошових притоків і відтоків.

Дисконтований термін окупності інвестицій. Цей термін, за який окупляться початкові витрати на реалізацію проекту за рахунок доходів, дисконтованих за заданої процентної ставки (норму прибутку) на поточний момент часу.

Початкові витрати - витрати на придбання, установку та пуск основних засобів. Для спрощення вважається, що первинні витрати виникають одночасно в момент пуску в експлуатацію обладнання або інших основних засобів. До початковою витрат можуть ставитися і оборотні кошти, необхідні для реалізації інвестиційного проекту.

Суть методу дисконтованого строку окупності полягає в тому, що з початкових витрат на реалізацію інвестиційного проекту послідовно віднімаються дисконтовані грошові доходи з тим, щоб окупилися інвестиційні витрати. Таким чином, дисконтований строк окупності включає таку кількість років реалізації інвестиційного про

У зарубіжній економічній літературі зазначається, що метод дисконтованого строку окупності має один недолік: він не бере до уваги грошові потоки після того, як інвестиційний проект окупиться. Однак цей недолік легко усунути, якщо розрахунки дисконтованого грошового доходу продовжити до кінця періоду використання інвестиційного проекту.

Слід зазначити, що метод дисконтованого строку окупності базується на методі терміну окупності інвестицій який широко використовується в практиці оцінки ефективності інвестиційних проектів за кордоном, у тому числі в малому бізнесі.

Метод ануїтету. Одне з ключових понять у фінансових і комерційних розрахунках - поняття ануїтету. Логіка, закладена в схему ануїтетних платежів широко використовується при оцінці боргових та пайових цінних паперів, в аналізі інвестиційних проектів, а також в аналізі оренди.

Ануїтет являє собою окремий випадок грошового потоку, а саме, це потік, в якому тривалості всіх періодів рівні між собою (нагадаємо, що ми припускаємо або тільки притоки, або тільки відтоки грошових коштів). Історично спочатку розглядалися щорічні (період дорівнює одному року) грошові надходження, що і послужило основою для назви "ануїтет". Надалі як періоду став виступати будь-який проміжок часу при збереженні колишньої назви. Ануїтет ще називають фінансовою рентою або просто рентою. Будь-яке грошове надходження називається членом анннуітета (членом ренти), а величина постійної тимчасового інтервалу між двома послідовними грошовими надходженнями називається періодом ануїтету (періодом ренти). Якщо число рівних тимчасових інтервалів обмежена, ануїтет називається строковим.

Інтервал часу від початку першого періоду ануїтету до кінця останнього періоду називається строком ануїтету. Таким чином, термін ануїтету можна визначити, помножуючи його період на кількість грошових надходжень.

Якщо протягом кожного базового періоду нарахування відсотків грошові надходження відбуваються р раз, то ануїтет часто називають - строковим. Часто як такого базового періоду виступає календарний рік.

Як і в загальному випадку, виділяють два типи ануїтетів: постнумерандо і пренумерандо. Ануїтет постнумерандо також називають звичайним ануїтетом, а пренумерандо - авансовим ануїтетом.

Прикладом строкового ануїтету постнумерандо можуть служити регулярно надходять рентні платежі за користування зданим в оренду земельною ділянкою у разі, якщо договором передбачається регулярна оплата оренди після закінчення чергового періоду. В якості термінового аннуітету пренумерандо виступає, наприклад, схема періодичних грошових внесків на банківський рахунок на початку кожного місяця з метою накопичення достатньої суми для великої покупки.

Початком ануїтету є початок першого його періоду. Тому початок ануїтету пренумерандо збігається з моментом першого грошового надходження. А момент початку ануїтету постнумерандо передує моменту першого грошового надходження на інтервал часу, рівний періоду ануїтету.

Якщо відомо точне число членів ануїтету, то він називається вірним, або безумовним. Якщо ж кількість членів ануїтету залежить від настання деякої події, то ануїтет називається умовним. Характерним прикладом такого ануїтету є пенсія, виплата якої припиняється після смерті пенсіонера. В умовному аннуїтете може бути невідома і дата першого грошового надходження. Така ситуація типова для виплат, які проводяться тільки при настанні страхової події. Аналіз умовних ануїтетів - одна з основних задач страхової (актуарної) математики.

Метод рівномірного розподілу загальної суми платежів по роках використання інвестиційного проекту називається ануїтетом. Інакше його називають методом щорічного внеску в рахунок погашення боргу. При використанні цього способу розмір щорічного платежу визначається за формулою

До = К До До

де К -Сучасна загальна вартість платежу, руб.;

До - Приведена вартість щорічного платежу або капіталізована вартість повторюваного платежу, руб.;

До - Коефіцієнт ануїтету;

п - кількість років реалізації проекту, роки;

Е - задана процентна ставка.

Коефіцієнт ануїтету показує розмір постійних щорічних платежів, сучасна вартість яких дорівнює 1 крб для заданої кількості років (п) при заданій процентній ставці (Е).

Розрахунок ануїтету найчастіше зводиться до обчислення загальної суми витрат на придбання за сучасною загальною вартість платежу (Ко), які потім рівномірно розподіляються на всю тривалість використання інвестиційного проекту.

Економічний ефект у розрахунку на рік за методом ануїтету можна визначити за формулою

Е = Д

де Е - Економічний ефект у розрахунку на рік, руб.;

Дгод-грошовий дохід за один рік використання інвестиційного проекту при рівномірному отриманні грошових доходів, руб.;

До - Приведена вартість повторюваного платежу, руб.

Бібліографічний список

1. Ковальов В. В. Методи оцінки інвестиційних проектов.-М: Фінанси і статистика, 2009.

2. Ковальов В.В., Уланова В.А. Курс фінансових вичісленій.-М: Фінанси і статистика, 2007.

3. Ільєнкова С.Д. та ін Інноваційний менеджмент.-М: Банки і біржі, 2008.

4. Ендовицкий Д.А. Інвестиційний аналіз в реальному секторі економіки.-М: Фінанси і статистика, 2008.

5. Савицька Г.В. Аналіз господарської діяльності предпріятія.-Мінськ: Нове знання, 2008 та інші перевидання.

6. Харін А.А. Управління інноваціями: в 3-х кн.-М: Вищ шк., 2009.

7.Гіляровская Л.Т. Економічний аналіз.-М: ЮНИТИ, 2007.

8. Крилов Е.І. Аналіз ефективності інвестиційної та іннноваціонной діяльності предпріятія.-М: Фінанси і статистика, 2008.

9 Станіславчик Є.М. Інвестиційний аналіз професійних бухгалтерів (курс лекцій), 2008.

10 Герасименко Г.П., Маркар'ян С.Е. та ін Управлінський, фінансовий та інвестиційний аналіз: Практикум, 2007.

Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Реферат
98кб. | скачати


Схожі роботи:
Методи і показники оцінки прийнятності інвестицій
Показники і методи оцінки ефективності підприємства
Методи оцінки ефективності інвестицій і обгрунтування їхньої економічної доцільності по проекті
Економічна сутність ефективності виробництва показники і методи застосовувані для е оцінки
Показники можливої ​​економічної ефективності інвестицій
Методика оцінки ефективності реальних інвестицій
Якість послуг показники якості методи оцінки особливості забезпечення
Нові методи розрахунку ефективності інвестицій у вугільній промисловості
Критерії і показники ефективності суспільного виробництва Методи їх прогнозування
© Усі права захищені
написати до нас