МІНІСТЕРСТВО АГЕНСТВО ДО ОСВІТИ
Оренбурзький державний інститут менеджменту
Кафедра економіки
Курсова робота
з дисципліни «Економічна теорія»
на тему: Мета монетарної політики. Її механізм та інструменти.
Оренбург 2009
Зміст
Введення
Глава 1. Сутність, цілі та види монетарної політики
1.1 Поняття монетарної політики, її цілі та об'єкти
1.2 Види монетарної політики
Глава 2. Методи монетарної політики
2.1 Зміна норми обов'язкових резервів
2.2 Політика облікової ставки (дисконтна політика)
2.3 Операції на відкритому ринку
2.4 Селективні методи грошово-кредитної політики
Глава 3. Цілі та інструменти грошово-кредитної політики в 2009 році і на період 2010 і 2011 років
3.1 Кількісні орієнтири грошово-кредитної політики і грошова програма
3.2 Інструменти грошово-кредитної політики і їх використання
Висновок
Список використаної літератури
Введення
Економіка і суспільство Росії переживають період глибоких перетворень і потрясінь. Тепер Росія йде по обраному шляху переходу до ринкової економіки і нового суспільного укладу. Зараз російська економіка знаходиться на стадії становлення, яке йде достатньо складно. І це зрозуміло. Адже в історії не було ще такого прикладу, коли б країна з соціалістичним ладом за короткий період часу намагалася б повністю перебудуватися і встати на шлях капіталістичної економіки. Тому дуже важливо, яку модель грошово - кредитної політики вибере зараз наша країна.
У даній роботі розглядаються об'єкт, методи, види та інструменти монетарної політики. Так само наведена інформація про плани ЦБ РФ щодо грошово-кредитної політики в 2009 році і на період 2010 і 2011 років. А чи виявиться ця політика успішною, чи вдасться оздоровити грошову систему Росії, покаже час.
Глава 1. Сутність і цілі монетарної політики.
1.1 Поняття монетарної політики, її цілі та об'єкти
Головними особливостями техніки грошово-кредитного регулювання, яке здійснювалося відповідно до Неокейнсіанськими рекомендаціями, є зміна офіційної облікової ставки центрального банку: посилення або ослаблення прямого обмеження обсягу банківських позик в залежності від розмірів сукупного попиту і зайнятості, рівня валютного курсу, масштабів інфляції; використання операцій з державними облігаціями переважно для стабілізації їх курсів і зниження ціни державного кредиту.
Принципова відмінність техніки грошово - кредитного контролю на основі монетаристського підходу полягає у введенні кількісних орієнтирів регулювання, зміна яких обумовлює зміну напрямку грошово - кредитної політики. Вибір того чи іншого показника в якості орієнтира грошово - кредитної політики багато в чому визначає і головні об'єкти, і саму техніку грошово - кредитного контролю. Такими показниками можуть бути як сукупна грошова маса, так і її окремі агрегати.
Цілі монетарної політики випливають із завдання Центрального банку забезпечити функціонування грошової системи і регулювати грошовий обіг. Цілі монетарної політики - забезпечення грошового обігу та регулювання грошової маси.
Забезпечення грошового обігу. Першочергова задача Центрального банку РФ - забезпечити функціонування грошової системи 11 Закону РФ «Про Центральному Банку РФ» - ст. 14 - вимагає стабільної купівельної спроможності грошей як на внутрішньому, так і на зовнішньому ринку.
Внутрішня вартість (курс) грошей залишається незмінною, якщо забезпечена стабільність цін. Для цього необхідно, щоб народне господарство мало у своєму розпорядженні по можливості менше грошей.
Зовнішня вартість грошей (курс на світовому ринку) залишається незмінною, якщо купівельна спроможність рубля щодо товарів на зовнішньому ринку не змінюється. Це зовсім не означає стабільність валютних курсів. При різних темпах розвитку інфляції на внутрішньому і зовнішньому ринках вітчизняну валюту слід ревальвувати (у бік підвищення її паритету) або девальвувати (знецінювати), для того щоб зберегти її купівельну силу на зовнішньому ринку.
Регулювання грошової маси. Для початку розглянемо визначення грошової маси і від яких параметрів вона залежить.
Грошова маса, якої розташовує народне господарство для здійснення операцій обміну і платежу, залежить, з одного боку, від пропозиції банківського сектора і, з іншого боку, від попиту на гроші, тобто прагнення установ небанківського сектора мати в себе певну грошову суму у вигляді готівкових грошей або вкладів до запитання.
У сучасних національних економіках сукупна маса пропонованих грошей складається з банкнот центрального банку і грошей комерційних банків. Ці гроші випускаються в обіг банківським сектором. Всі види грошей розглядаються як боргові зобов'язання по відношенню до банків.
Таким чином, небанківський сектор може розташовувати грошима у вигляді металевих грошей, банкнот і безстрокових вкладів як у центральному, так і в комерційних банках. Ці гроші служать домашнім господарствам і підприємцям безпосередньо для проведення численних угод в господарському процесі. Сума цих грошей називається грошовою масою Мо. Засоби платежу в банківському секторі, наприклад касова готівка комерційних банків, не відносяться до грошової маси, оскільки вони не використовуються безпосередньо для операцій обміну.
Отже, грошова маса - це сума перебувають в обігу готівкових грошей в небанківському секторі та безстрокових вкладів вітчизняного небанківського сектора в банках.
Грошова маса змінюється в процесі безперервної грошової емісії та вилучення грошей з обігу. З точки зору складання балансу ці зміни відбуваються за аналогією з банкнотами центрального банку і грошима комерційних банків. Але при цьому мова йде тільки про угоди, які відбуваються між банківським сектором в цілому (центральний банк і комерційні банки), з одного боку, і небанківським сектором (підприємства, державні бюджетні установи, індивідуальні домашні господарства) - з іншого.
Грошова маса змінюється тільки в тому випадку, якщо небанківський сектор має більше засобів платежу в результаті емісії грошей або ж менше цих коштів у міру вилучення грошей з обігу.
Центральний банк сам не виступає в якості покупця на ринку товарів. Тому він лише непрямим чином, через грошову масу, може регулювати сукупний попит. Величина грошової маси залежить від попиту на гроші та їх пропозиції.
Попит на гроші з боку небанківського сектору Центробанк регулює за допомогою політики процентних ставок, а пропозиція грошей з боку комерційних банків - за допомогою заходів із забезпечення ліквідності.
а) Політика регулювання процентних ставок. Для установ небанківського сектора відсотки суть витрати. Шляхом зміни процентних ставок є можливість регулювати суму капіталовкладень, споживчого та державного кредиторів.
б) Політика забезпечення ліквідності. Пропозиція грошей з боку комерційних банків залежить від їх ліквідності, тобто від наявності у них грошей, які випускаються центральним банком. Шляхом зміни емітується центральним банком грошової маси, яку центральний банк надає в розпорядження комерційних банків, він впливає на надлишкові резерви окремих комерційних банків і емісію грошей у банківській системі.
Величина грошової маси, що знаходиться в обігу в народному господарстві, робить істотний вплив на рівень цін, економічне зростання і зайнятість. Тому грошову масу слід контролювати і регулювати, виходячи із завдань загального економічного розвитку.
Для виконання цього завдання у розпорядженні центрального банку є необхідні інструменти. До них відносяться рефінансування, політика операцій на відкритому ринку, політика мінімальних резервів. Детальніше про них мова піде в наступному розділі.
1.2 Види монетарної політики
Слід виділити два різновиди кредитно-грошової політики. По-перше, м'яку кредитно-грошову політику (її називають політикою дешевих грошей), коли Центральний банк:
а) купує державні цінні папери на відкритому ринку, переказуючи гроші в оплату за них на рахунки населення і в резерви банків. Це забезпечує розширення можливостей кредитування комерційними банками і збільшує грошову масу.
б) знижує облікову ставку відсотка, що дозволяє комерційним банкам збільшити обсяг запозичень і розширити обсяг кредитування своїх клієнтів за зниженими відсотковими ставками. Це збільшує грошову масу.
в) знижує обов'язкову норму банківського резервування, що веде до розширення можливостей кредитування економіки.
Отже, м'яка кредитно-грошова політика спрямована на стимулювання економіки через зростання грошової маси і зниження процентних ставок.
По-друге, жорстку кредитно-грошову політику (її називають політикою дорогих грошей), коли Центральний банк:
а) продає державні цінні папери на відкритому ринку, що викликає скорочення резервів комерційних банків і поточних рахунків населення, які сплачують за ці цінні папери. Це веде до скорочення можливостей кредитування комерційними банками та скорочує грошову масу.
б) підвищує облікову ставку відсотка, що змушує комерційні банки припинити обсяг запозичень у Центрального банку і підвищити процентні ставки по своїх кредитах. Це стримує зростання грошової маси.
в) підвищує обов'язкову норму банківського резервування, що обмежує зростання грошової маси.
Отже, жорстка кредитно-грошова політика носить обмежувальний характер, стримує зростання грошової маси і може використовуватися для протидії інфляції.
Розглянуті приклади політики «дорогих» і «дешевих» грошей характеризують дискреційну (гнучку) кредитно-грошову політику. Гнучкої вона називається тому, що змінюється відповідно до фаз економічного циклу.
Однак, в реальному житті гнучка монетарна політика деколи приводить до непередбачуваних результатів та її ефективність знижується як результат розвитку побічних процесів. У прагненні домогтися стабілізації економіки центральні банки стикаються з дилемою: що вибрати в якості інструменту монетарної політики - контроль над грошовою пропозицією (таргетування) грошової маси або контроль над динамікою відсоткової ставки. Так у прагненні стабілізувати процентну ставку, держава повинна відмовитися від яких-небудь строгих орієнтирів приросту грошової пропозиції, і збільшувати грошову масу для зниження ставки відсотка до бажаного рівня. Навпаки, Центральному банку доведеться обмежувати пропозицію грошей для підвищення процентної ставки до цільового рівня. Якщо ж пріоритетним завданням ставиться підтримку приросту грошової пропозиції, то ЦБ повинен допустити коливання процентної ставки. Неможливість одночасного контролю грошової пропозиції та рівня процентної ставки називається дилемою цілей кредитно-грошової політики.
Недоліками дискреційною кредитно-грошової політики, на думку представників монетаризму, не буде страждати так звана автоматична кредитно-грошова політика. Її сенс зводиться до монетарного правилом: маса грошей в обігу повинна щорічно збільшуватися темпами, рівними потенційному зростанню реального ВВП (приблизно 3-5% на рік). Однак, суворе дотримання цього правила перешкоджає проведенню короткостроковій кредитно-грошової політики Центрального банку, і тому монетарне правило ні в одній з країн з ринковою економікою не було схвалено в законодавчому порядку.
Розрізняють так само стимулюючу і стримуючу.
Стимулююча монетарна політика проводиться в період спаду і має на меті «підбадьорення» економіки, стимулювання зростання ділової активності в цілях боротьби з безробіттям Стримуюча монетарна політика проводиться в період буму і спрямована на зниження ділової активності в цілях боротьби з інфляцією.
Стимулююча монетарна політика полягає в проведенні центральним банком заходів зі збільшення пропозиції грошей. Її інструментами є:
1) зниження норми резервних вимог;
2) зниження облікової ставки відсотка;
3) купівля центральним банком державних цінних паперів.
Стримуюча (обмежувальна) монетарна політика полягає у використанні центральним банком заходів щодо зменшення пропозиції грошей. До них відносяться:
1) підвищення норми резервних вимог;
2) підвищення облікової ставки відсотка;
3) продаж центральним банком державних цінних паперів.
Глава 2. Методи монетарної політики
До інструментів монетарної політики, що дає можливість центральному банку контролювати величину грошової маси, відносяться:
зміна норми обов'язкових резервів;
зміна облікової ставки відсотка (ставки рефінансування);
операції на відкритому ринку.
2.1 Зміна норми обов'язкових резервів
Першим інструментом монетарної політики є зміна норми обов'язкових резервів (або норми резервних вимог - required reserve ratio). Згадаймо, що обов'язкові резерви являють собою частину депозитів комерційних банків, яку вони повинні зберігати або у вигляді безпроцентних вкладів в центральному банку (якщо в країні резервна банківська система), або у вигляді готівки. Величина обов'язкових резервів визначається відповідно до норми обов'язкових резервів, що встановлюється як відсоток від загальної суми депозитів і може бути розрахована за формулою:
Rобяз = D х rr,
де R зобов - сума обов'язкових резервів, D - загальна сума депозитів, rr - норма обов'язкових резервів (у відсотках). Для кожного виду депозитів (до запитання, ощадні, строкові) встановлюється своя норма обов'язкових резервів, причому, чим вище ступінь ліквідності депозиту, тим вище ця норма, наприклад, для депозитів до запитання норма обов'язкових резервів вища, ніж для термінових.
Якщо центральний банк підвищує норму обов'язкових резервів, то пропозиція грошей скорочується з двох причин.
По-перше, скорочуються кредитні можливості комерційного банку, тобто сума, яку він може видати в кредит. Як відомо, кредитні можливості представляють собою різницю між сумою депозитів і величиною обов'язкових резервів банку. При зростанні норми обов'язкових резервів сума обов'язкових резервів, яку комерційний банк не має права використовувати на цілі кредитування (як кредитні ресурси), збільшується, а його кредитні можливості відповідно скорочується. Наприклад, якщо загальна сума депозитів у комерційному банку збільшується на 1000 дол, то при нормі обов'язкових резервів, що дорівнює 10%, його кредитні можливості складуть
Δ К = ΔD - Δ Rобяз = ΔD - (ΔD х rr) = 1000 - 1000 х 0.1 = 900,
а при нормі обов'язкових резервів, що дорівнює 20%
Δ К = 1000 - 1000 х 0.2 = 800.
По-друге, норма обов'язкових резервів визначає величину банківського (депозитного) мультиплікатора (mult = 1/rr, де rr - норма обов'язкових резервів). Зростання норми обов'язкових резервів з 10% до 20% скорочує величину банківського мультиплікатора з 10 (1/0.1) до 5 (1/0.2). Таким чином, зміна норми обов'язкових резервів впливає на грошову масу по двох каналах: 1) і через зміну кредитних можливостей комерційних банків, 2) і через зміну величини банківського мультиплікатора.
Зміна величини кредитних можливостей (тобто резервів) комерційних банків веде до зміни величини грошової бази (згадаємо, що грошова база (Н) = готівка (З) + резерви (R)), а зміна величини банківського мультиплікатора (1/rr) зумовлює зміну грошового мультиплікатора [(1 + Сr) / (cr + rr)].
У результаті навіть незначні зміни норми обов'язкових резервів можуть призвести до суттєвих і непередбачуваним змінам грошової маси. Так, при нормі обов'язкових резервів, що дорівнює 10%, зміна пропозиції грошей банківською системою Δ М1 = Δ К1 х mult1 = 900 х 10 = 9000, а при нормі обов'язкових резервів, що дорівнює 20%, зміна пропозиції грошей Δ М2 = Δ К2 х mult2 = 800 х 5 = 4000. Крім того, стабільність норми резервних вимог є підставою для спокійного ведення справ комерційними банками. Тому цей інструмент не використовується для цілей поточного контролю над пропозицією грошей. Зміна норми обов'язкових резервів відбувається лише у випадках, коли Центральний банк має намір добитися значного розширення або стиснення грошової маси (останній раз цей інструмент у США використовувався в період кризи 1974-1975 рр..).
До того ж, починаючи з 1980 р. процедура перегляду цього показника стала дуже громіздкою і технічно складною, тому він перестав бути засобом оперативного та гнучкого управління грошовою масою.
2.2 Регулювання облікової ставки відсотка
Другим інструментом монетарної політики виступає регулювання облікової ставки відсотка (ставки рефінансування) (discount rate). Облікова ставка відсотка - це ставка відсотка, за якою центральний банк надає кредити комерційним банкам. Комерційні банки вдаються до позик у центрального банку, якщо вони несподівано стикаються з необхідністю термінового поповнення резервів або для виходу зі складного фінансового становища. В останньому випадку центральний банк виступає в якості кредитора останньої інстанції.
Грошові кошти, отримані в позику в центрального банку (через «дисконтне вікно») за обліковою ставкою, являють собою додаткові резерви комерційних банків, основу для мультиплікативного збільшення грошової маси.
Тому, змінюючи облікову ставку, центральний банк може впливати на пропозицію грошей. Комерційні банки розглядають облікову ставку як витрати, пов'язані з придбанням резервів. Чим вище облікова ставка, тим менше величина запозичень у центрального банку і тим менший обсяг кредитів надають комерційні банки. А чим менше кредитні можливості банків, тим менше грошова маса. Якщо ж облікова ставка відсотка знижується, то це спонукає комерційні банки брати кредити у центрального банку для збільшення своїх резервів. Їх кредитні можливості розширюються, збільшуючи грошову базу, починається процес мультиплікативного збільшення грошової маси (на рівні банків ΔM = mult банкх Δ До або на рівні економіки ΔM = multденx ΔH).
Слід зазначити, що на відміну від впливу на пропозицію грошей зміни норми обов'язкових резервів, зміна облікової ставки відсотка впливає тільки на величину кредитних можливостей комерційних банків і відповідно грошової бази, не змінюючи величину банківського (і тому грошового) мультиплікатора.
Зміна облікової ставки також не є самим гнучким і оперативним інструментом монетарної політики. Це пов'язано, перш за все, з тим, що обсяг кредитів, одержуваних шляхом позики у центрального банку, невеликий і не перевищує 2-3% загальної величини банківських резервів. Справа в тому, що центральний банк не дозволяє комерційним банкам зловживати можливістю отримання у нього кредитів. Він надає кошти тільки в тому випадку, якщо, за оцінками експертів, банк дійсно потребує допомоги, а причини його фінансових труднощів є об'єктивними.
Тому зміна облікової ставки скоріше розглядається як інформаційний сигнал про намічуваному напрямку політики центрального банку. Оголошення про підвищення облікової ставки інформує про його намір проводити стримуючу монетарну політику, як правило, для боротьби з інфляцією. Справа в тому, що облікова ставка є своєрідним орієнтиром для встановлення міжбанківської ставки відсотка (тобто ставки відсотка, за якою комерційні банки надають кредити один одному) і відсотка, за якою комерційні банки видають кредити небанківському сектору економіки (домогосподарствам і фірмам) . Якщо центральний банк оголошує про можливе підвищення дисконтної ставки відсотка, економіка реагує дуже швидко, гроші (кредити) стають «дорогими», і грошова маса скорочується.
2.3 Операції на відкритому ринку
Найбільш важливим і оперативним засобом контролю за грошовою масою виступають операції на відкритому ринку (open market operations). Операції на відкритому ринку представляють собою купівлю та продаж центральним банком державних цінних паперів на вторинних ринках цінних паперів. (Діяльність центрального банку на первинних ринках цінних паперів, як правило, заборонена законом.) Об'єктом операцій на відкритому ринку служать переважно: короткострокові державні облігації та казначейські векселі.
Відмінність державних облігацій від векселів Казначейства полягає в тому, що облігації приносять дохід у вигляді відсотка (percent income), а дохід по казначейських векселів представляє собою різницю між ціною, за якою Центральний банк продає цінні папери, зобов'язуючись викупити їх через певний термін, і більше високою, що визначається у момент продажу, ціною зворотного викупу, тобто це по суті capital gain.
Державні цінні папери купуються і продаються комерційним банкам і населенню. Купівля центральним банком державних облігацій і в першому, і в другому випадку збільшує резерви комерційних банків. Якщо ЦБ купує цінні папери у комерційного банку, він збільшує суму резервів на його рахунку в центральному банку. Тим самим, загальний обсяг резервних депозитів банківської системи зростає, що збільшує кредитні можливості банків і веде до депозитного (мультиплікативного) розширення. Таким чином, як і зміна облікової ставки відсотка, операції на відкритому ринку впливають на зміну пропозиції грошей, лише впливаючи на величину кредитних можливостей комерційних банків та відповідно грошову базу. (Зміна величини банківського, а тому і величини грошового мультиплікатора не відбувається).
Якщо центральний банк купує цінні папери у населення (домогосподарств або фірм), то оскільки продавець отримує чек у центрального банку і вкладає його на свій рахунок у комерційному банку, резерви комерційного банку збільшаться, і пропозиція грошей зросте з тих же причин, як і у випадку , коли цінні папери продає комерційний банк. Відмінність, проте, полягає в тому, що коли продавцем виступає комерційний банк, його резерви збільшуються, як вже зазначалося, на всю суму купівлі облігацій, у той час як, якщо цінні папери продає приватна особа, то збільшується сума на поточних рахунках, тому кредитні можливості банківської системи будуть менше, оскільки частина депозиту відповідно до норми резервних вимог складе обов'язкові резерви банку. Так, наприклад, якщо центральний банк купує цінні папери у комерційного банку на 1000 дол, то кредитні можливості банку збільшаться на всю суму в 1000 дол А якщо покупцем виступить приватна особа, то при нормі резервних вимог, що дорівнює 20%, кредитні можливості комерційного банку зростуть лише на 800 дол, оскільки на 200 дол повинні бути збільшені обов'язкові резерви.
Купівля цінних паперів центральним банком використовується як засіб оперативного впливу на економічну ситуацію в період спаду. Якщо ж економіка «перегріта», то центральний банк продає державні цінні папери на відкритому ринку. Це істотно обмежує кредитні можливості комерційних банків, скорочуючи їх резерви, і відповідно грошову базу, що веде до мультиплікативного стиснення грошової маси на величину, рівну добутку банківського, а на рівні економіки - грошового мультиплікатора і обсягу продажу цінних паперів на відкритому ринку (bonds - B ): ΔK = B x mult банк або Δ Н = В х multден. Це робить стримуючий вплив на економічну активність.
Можливість проведення операцій на відкритому ринку обумовлена тим, що купівля і продаж державних цінних паперів у центрального банку вигідна комерційним банкам і населенню. Це пов'язано з тим, що ціна облігації і ставка відсотка знаходяться у зворотній залежності, і коли центральний банк купує державні облігації, попит на них зростає, що веде до зростання їх ціни і падіння ставки відсотка. Власники державних облігацій (і комерційні банки, і населення) починають продавати їх центральному банку, оскільки збільшені ціни дозволяють отримати дохід за рахунок різниці між ціною, за якою облігація була куплена, і ціною, за якою вона продається (capital gain). І, навпаки, коли центральний банк продає державні цінні облігації, їхня пропозиція зростає, що веде до падіння їхньої ціни, і росту ставки відсотка, роблячи вигідним їх покупку.
Отже, ін'єкції в банківські резерви, як результат покупки, і вилучення з них, як результат продажу центральним банком державних цінних паперів, призводять до швидкої реакції банківської системи, діють більш тонко, ніж інші інструменти монетарної політики, тому операції на відкритому ринку представляють собою найбільш ефективний, оперативний і гнучкий спосіб впливу на величину пропозиції грошей.
2.4 Селективні методи грошово-кредитної політики
Поряд із загальними методами регулювання кредитних поглядів центральні банки застосовують селективні методи. До них відносяться:
пряме обмеження кредитів маршрутом встановлення лімітів, квот з обліку векселів (наприклад, у Франції також Німеччини, в якому місці традиційно висока питома авторитет облікових операцій);
обмеження темпів зростання кредитних операцій;
встановлення контролю за одиничними видами кредитів, наприклад споживчих (у формі встановлення внеску готівкою також обмеження розстрочки платежу);
встановлення максимальних відсотків по одиничних видах внесків також загальний регулювання процентних ставок також ін
Наведені методи спільно з нормою обов'язкових резервів дотримується розглядати як ніби прямі кількісні обмеження, до той чи інший центральні банки вимушено вдаються у ситуаціях кризового загострення економічної ситуації.
Глава 3. Цілі та інструменти грошово-кредитної політики в 2009 році і на період 2010 і 2011 років
3.1 Кількісні орієнтири грошово-кредитної політики і грошова програма
У відповідності зі сценарними умовами і основними параметрами прогнозу соціально-економічного розвитку Російської Федерації на 2009 рік і період 2010 і 2011 років Уряд Російської Федерації і Банк Росії визначили завдання знизити інфляцію в 2009 році до 7,0-8,5%,
в 2010 році - 5,5-7,0%, а до 2011 року вийти на рівень інфляції 5,0-6,8% (із розрахунку грудень до грудня). Зазначеної мети по загальному рівню інфляції на споживчому ринку відповідає базова інфляція 6,2-8,0% в 2009 році, 4,5-6,2% в 2010 році і 4,5-6,1% в 2011 році.
Розрахунки з грошової програмі на 2009-2011 роки здійснено виходячи з показників попиту на гроші, відповідних цільовим орієнтирам по інфляції, прогнозованим темпів зростання ВВП та його складових, динаміці валютних курсів, що враховуються у прогнозі платіжного балансу, а також передбачуваною динаміці цін на активи.
Згідно з прогнозом соціально-економічного розвитку Російської Федерації, в 2009 році темпи економічного зростання можуть бути нижче, ніж у 2008 році, що відіб'ється на темпах приросту трансакційної складової попиту на гроші. Очікуване істотне уповільнення темпу зростання цін також обумовить зниження темпів зростання трансакційних потреб економіки в грошах, збільшивши при цьому попит на заощадження в національній валюті. У результаті дії цих факторів, а також з огляду на передбачуване уповільнення темпів зростання цін на активи, темпи приросту попиту на гроші в 2009 році можуть знизитися в порівнянні з 2008 роком. Банк Росії припускає залежно від варіантів прогнозу збільшення грошового агрегату М2 у 2009 році на 19-28%.
У 2010 і 2011 роках темпи приросту попиту на гроші продовжать уповільнення і можуть скласти 16-25% в 2010 році і 14-22% в 2011 році.
Грошова програма на 2009-2011 роки представлена в чотирьох варіантах, які відповідають сценарним варіантами прогнозу соціально-економічного розвитку Російської Федерації на 2009-2011 роки, що розглядаються Банком Росії. У залежності від сценарних варіантів розвитку темп приросту грошової бази у вузькому визначенні в 2009 році може скласти 14-22%, в 2010 році - 12-20%, в 2011 році - 9-17%.
Принципове значення для реалізації грошово-кредитної політики буде мати зміна структури джерел зростання грошової бази в прогнозному періоді на користь чистих внутрішніх активів (ЧВА). Поступовий перехід до формування грошової пропозиції переважно за рахунок збільшення валового кредиту банкам при зниженні ролі приросту чистих міжнародних резервів (ЧМР) дозволить, з одного боку, більш ефективно використовувати процентні інструменти грошово-кредитного регулювання, зробити дієвим процентний канал трансмісійного механізму грошово-кредитної політики, а з іншого - за рахунок зменшення присутності Банку Росії в операціях на внутрішньому валютному ринку підвищити гнучкість курсової політики, здійснити поступовий перехід до режиму вільно плаваючого валютного курсу.
При уточненні показників грошової програми на 2009-2011 роки у всіх варіантах враховані прийняті в жовтні 2008 року додаткові заходи середньострокового характеру з підтримки фінансового сектора. Зокрема, при розрахунку зміни чистого кредиту федеральному уряду враховано плановане надання субординованих кредитів кредитним організаціям через Зовнішекономбанк (Банк розвитку) на суму 450 млрд. рублів за рахунок коштів Уряду Російської Федерації. При цьому у складі валового кредиту банкам враховано поетапне надання субординованого кредиту Ощадбанку Росії в обсязі 500 млрд. рублів. При визначенні величини інших некласифікованих активів врахована прогнозована заборгованість Зовнішекономбанку (Банку розвитку) перед Банком Росії з коштів в іноземній валюті, які виділяються для забезпечення рефінансування зовнішнього боргу російських кредитних і нефінансових організацій, що утворилися до 25.09.2008 (до 50 млрд. доларів США).
При здійсненні першого варіанту грошової програми в умовах абсолютного зниження ЧМР приріст ЧВА з 2009 по 2011 роки є єдиним джерелом зростання вузької грошової бази; в 2011 році збільшення ЧВА стає єдиним джерелом зростання грошової бази також у другому варіанті грошової програми і основним джерелом її зростання - в третьому варіанті.
За умов, що реалізуються в четвертому варіанті грошової програми, приріст ЧМР протягом усього прогнозного періоду буде основним джерелом збільшення грошової бази, а потреба банківського сектора в істотному збільшенні валового кредиту сформується лише до 2011 року.
Банк Росії враховує досвід поточного року, показав, що в умовах світової фінансової кризи перехід до формування грошової пропозиції переважно за рахунок ЧВА (у тому числі збільшення валового кредиту банкам) може піти більш швидкими темпами, ніж передбачається в представлених варіантах грошової програми, і готовий у взаємодії з Кабінетом Міністрів України вжити необхідних заходів для підтримки фінансової стабільності.
3.2 Інструменти грошово-кредитної політики і їх використання
Система інструментів грошово-кредитної політики в середньостроковій перспективі буде орієнтована на вирішення стратегічного завдання - перенесення центру ваги з управління валютним курсом на посилення ролі відсоткової політики Банку Росії. При цьому Банк Росії повинен мати можливість оперативно реагувати на зміну ситуації в грошово-кредитній сфері для підтримки її стійкості з урахуванням ризиків, обумовлених дією зовнішніх і внутрішніх факторів.
У залежності від теперішньої економічної ситуації Банк Росії застосовуватиме інструменти надання або абсорбування ліквідності, забезпечуючи пріоритетне використання ринкових операцій на аукціонній основі в поєднанні з інструментами постійної дії.
При розвитку ситуації в грошово кредитній сфері за сценарієм формування структурного надлишку грошової пропозиції (що може бути пов'язано зі значним припливом приватного капіталу в Росію і збереженням високих світових цін на товари російського експорту) Банк Росії буде переважно використовувати інструменти абсорбування вільної банківської ліквідності, в першу чергу операції з ОБР та депозитні операції. При необхідності Банк Росії має намір проводити операції з продажу державних облігацій з власного портфеля (без зобов'язання зворотного викупу). Підвищення нижньої межі процентних ставок за своїми операціями Банк Росії буде здійснювати з урахуванням ризику можливого додаткового припливу іноземного капіталу. У цих умовах також очікується, що продовжиться повномасштабне застосування бюджетних механізмів (в першу чергу механізмів формування Резервного фонду і Фонду національного добробуту) для стерилізації вільних грошових коштів, тому бюджетний канал, як і раніше буде грати ключову роль у забезпеченні збалансованості внутрішнього грошового ринку.
З метою поліпшення можливостей кредитних організацій з отримання грошових коштів за допомогою інструментів рефінансування Банком Росії передбачаються створення «єдиного пулу забезпечення», що включає в себе як ринкові, так і неринкові активи. При цьому між Банком Росії та кредитними організаціями передбачається укладати «рамкові" угоди, що дозволить визначати загальні умови надання кредитів Банку Росії при використанні диференційованого підходу до встановлення процентних ставок за ними в залежності від якості забезпечення.
Банк Росії продовжить участь в роботі, спрямованій на закріплення на законодавчому рівні можливості Банку Росії із залучення спеціалізованих організацій, в тому числі Агентства зі страхування вкладів, до організації публічних торгів з реалізації майна, прийнятого в заставу по кредитах Банку Росії, не звертається в Росії на організованому ринку.
У 2009-2011 роках Банк Росії продовжить здійснювати взаємодію з Мінфіном Росії як в області реалізації грошово-кредитної політики, так і з питань розвитку національних фінансових ринків. Зокрема, реалізований у 2008 році Мінфіном Росії спільно з Банком Росії механізм розміщення тимчасово вільних бюджетних коштів на депозити в кредитних організаціях буде використовуватися як додатковий канал надання ліквідності банківського сектору в періоди виникнення її дефіциту. Крім того, політика Банку Росії буде спрямована на реалізацію спільно з Мінфіном Росії ряду заходів щодо вдосконалення ринку державних облігацій, що буде сприяти підвищенню ефективності використання операцій Банку Росії з державними цінними паперами з метою регулювання грошової пропозиції.
Висновок
На закінчення зробленого хотілося б зробити кілька висновків по кожному розділі окремо.
У першому розділі даної роботи проаналізовано кейнсіанської та монетаристської моделям грошово - кредитної політики. Виявлено, що принципова відмінність техніки грошово - кредитного контролю на основі монетаристського підходу полягає у введенні кількісних орієнтирів регулювання, зміна яких обумовлює зміну напрямку грошово - кредитної політики.
Далі в цьому ж розділі визначаються цілі монетарної політики. Вони випливають із завдання Центрального банку забезпечити функціонування грошової системи і регулювати грошовий обіг.
Цілі монетарної політики - забезпечення грошового обігу та регулювання грошової маси.
У другому розділі цієї роботи розглядаються інструменти монетарної політики:
проведення операцій на відкритому ринку з державними цінними паперами;
зміна резервної норми комерційних банків;
управління обліковою ставкою відсотка.
Третя глава присвячена аналізу характеру монетарної політики Росії в найближчому майбутньому. При написанні цієї частини роботи використовувався статистичний матеріал публікації ЦБ РФ «Основні напрямки єдиної державної грошово-кредитної політики на 2009 рік і період 2010 і 2011 років».
Список використаної літератури
1. Безруков В., Сафронов Б., Мельников Б. Оцінка динаміки народного господарства і прогноз на 2007 р. / / Економіст, 2007, № 11
2. Ігнатьєв С. М. Про грошово-кредитної політики Центрального банку Російської Федерації / / Гроші і кредит, 2008, № 5.
3. Камаєв В. Д. Економічна теорія. - М.: Гуманит. вид. центр ВЛАДОС, 2006.
4. Курс економіки / За ред. Райзберг Б. А. - М.: ИНФРА-М, 2001.
5. Макроекономіка. Теорія і російська практика / За ред. Грязнова А. Г., думний М. М. - М.: КНОРУС, 2006.
6. Матвєєва Т. Ю. Введення в макроекономіку. - М.: ГУ ВШЕ, 2007.
7. Моісеєв С. Р. Правила грошово-кредитної політики / / Фінанси та кредит, 2007, № 16.
8. Моісеєв С. Р. Трансмісійний механізм грошово - кредитної політики / / Фінанси та кредит, 2008, № 18.
9. Основні напрямки грошово-кредитної політики на 2005 р. / / Вісник Російського економічного суспільства, № 136, 10 вересня 2004 р. / http://www.ress.ru/
10. Рогова О. Де економіка в державної грошово-кредитної політики? / / Економіст, 2004, № 5.
11. Рогова О., Храменко В. Грошово-кредитна політика, деформації грошово-кредитної системи / / Економіст, 2003, № 3.
12. Російська економіка в 2004 році. Тенденції і перспективи. (Випуск 26) - М.: ІЕПП, 2005.
13. Сажина М. А., Чибрик Г. Г. Економічна теорія. - М.: Видавництво НОРМА, 2003.
14. Фетісов Г. Про вибір цілей та інструментів монетарної політики / / Питання економіки, 2006, № 2.
15. Економіка / За ред. Архипова А. І., Нестеренко А. Н., Большакова О. К. - М.: Проспект, 2005.
16. Економіка / За ред. Булатова А. С. - К.: Економіст, 2005.
17. Економічна теорія / За ред. Сумцова Н. В., Орлової Л. Г. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.
18. Економічна теорія. Трансформуються, економіка / За ред. Ніколаєвої І. П. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.
19. Офіційний сайт Центрального Банку Російської Федерації. http://www.cbr.ru/