А легенда чи так це насправді? Щоб відповісти на це питання треба точно знати, що це за фрукт і коли він їстівний. Англійське слово «венчур» (venture) означає ризик, що прямо вказує на суть венчурного капіталу. Якщо ви і ваша компанія є власником унікальної ідеї, що володіє великим ринковим потенціалом, то це той випадок, який може привернути увагу венчурного капіталіста, що має необхідну суму для вкладення у ваш проект у розрахунку на отримання великого прибутку. Звичайно, при цьому він ділить з вами ваш ризик - адже у вас ще немає досвіду активної реалізації продукту або послуги. Невдача вашої ідеї буде і його невдачею, у разі успіху він розділить з вами отриманий прибуток.
Венчурний капітал в Росії не розмножується?
Фінансування російського бізнесу за участю венчурного капіталу поки не знайшло широкого розповсюдження. Цілком можливо, що багато хто, навіть досвідчені підприємці, мають далеко не повне уявлення про це ефективний спосіб розвитку підприємств. Нічого дивного тут немає. Навіть у розвинених країнах з віковими традиціями вільного ринку ризиковий капітал не відразу пробив собі дорогу.
Звідки все узялося
На початку третього тисячоліття всім, навіть самим догматичним прихильникам «особливого шляху», ясно, що інтеграція російської економіки в світовий економічний простір стала незворотною. Щоб забезпечити собі рівні умови перебування у світовому економічному просторі, недостатньо адекватного законодавства та членства в СОТ. Російські компанії зобов'язані відповідати рівню середовища існування, в якій доведеться розвивати партнерські відносини. Без значних капітальних вкладень завдання практично нерозв'язна. Будь-яка спроба прориву на ринок з високотехнологічною продукцією, стикається з браком ресурсів. Далеко не всім під силу найпростіше переозброєння виробництва. Низька ліквідність компаній обмежує доступ до банківського кредитування, варіанти з лізингом дозволяють лише частина проблем, ринку вільного капіталу практично не існує. Вторинний фондовий ринок, ледь зародившись, поринув у тривалу стагнацію.
У 50-х роках минулого століття в Європі та Сполучених Штатах ситуація була подібною. Інвестори надзвичайно холодно ставилися до новаторам, які намагалися дати ринку продукти, що ставили суспільство на більш високі щаблі в технологічному розвитку і рівні споживання. Американці першими з притаманними їм заповзятливістю і спритністю знайшли спосіб виходу із ситуації. Вони пішли на ризик, і в результаті народився абсолютно новий варіант фінансування стартують і швидкозростаючих компаній. Такий варіант інвестування бізнесу як не можна краще, при дотриманні ряду умов, підійшов би для сучасної російської економіки.
Все почалося в Каліфорнії в Силіконовій долині в 1957 році. Хтось Юджин Клейнер, інженер компанії Shokley Semiconductor Laboratories (SSL), звернувся до Артура Року, співробітнику нью-йоркської інвестиційної банківської фірми. Клейнер і його колеги шукали фінансову структуру, яка виявила б інтерес до ідеї виробництва нового кремнієвого транзистора. Глава SSL, Вільям Шоклі, тільки що удостоєний Нобелівської премії за винахід того самого напівпровідникового приладу, не ладнав зі своїми підлеглими і відмовився від спільної роботи. Після детального вивчення ситуації Рок прийняв рішення зібрати 1,5 мільйона доларів для фінансування проекту. Він звернувся до 35 корпоративним інвесторам, але ніхто з них не ризикнув прийняти участь у фінансуванні пропонованої угоди. Ніколи раніше не траплялося створювати спеціальну фірму під абсолютно нову ідею, та ще й фінансувати теоретичний проект. Як це часто буває, випадок звів Рока з Шерманом Ферчайлд. Шерман сам був винахідником і на той час мав досвід створення нових технологічних компаній. Саме він надав необхідну суму. Так була заснована Fairchild Semiconductors - прабатько всіх напівпровідникових компаній Силіконової долини. Цей день приніс світові нове поняття - венчурний капітал, від англійського слова "venture" - "ризиковане підприємство або почин". Автором терміна став все той же всюдисущий Артур Рок, а його ім'я синонімом успіху. Після цього у Рока були ще Intel і Apple Computer.
Майже відразу інший знаменитий венчурний капіталіст Том Перкінс, здійснив свою найризикованішу в житті оборудку. Працюючи в Девіда Пакарда, одного із співвласників всесвітньо відомої сьогодні компанії "Hewlett-Packard", він винайшов недорогий і простий в обігу лазер з газовим накачуванням. Всі свої заощадження в сумі 10 000 доларів, відкладені на покупку будинку, він вклав у нову фірму. Продукт виявився настільки успішним, що через короткий проміжок часу Перкинс зумів продати фірму компанії Spectra-Physics, а після зустрічі з Юджином Клейнером повністю присвятив себе венчурному бізнесу.
У той час всіх венчурних інвесторів Америки можна було порахувати на пальцях. Створювати починаючі компанії було непросто. Справжніх підприємців було не так багато, а інфраструктура, на яку можна було б спиратися, просто не існувало. Перший фонд, сформований Роком в 1961 р., був розміром усього в 5 мільйонів доларів, з яких інвестував тільки три. Корпоративні інвестори не були зацікавлені вкладати кошти в малозрозумілі тоді фінансові структури. Але результати роботи фонду виявилися приголомшуючими - Рок, витративши всього три мільйони, через нетривалий час повернув інвесторам майже дев'яносто.
Інший приклад оглушливого успіху венчурних капіталістів - компанія Cisco Systems, один зі світових лідерів виробництва мережних маршрутизаторів і телекомунікаційного устаткування. У 1987 році Дон Валентин з Sequoia Capital придбав за 2,5 мільйона доларів пакет акцій Cisco. Через рік вартість його частки склала 3 мільярди.
За останні 40 років, зусиллями основоположників венчурного капіталу та їх послідовників, в Сполучених Штатах були створені сотні тисяч нових робочих місць і отримані мільярди доларів додаткових доходів. Становлення венчурного капіталу збіглося за часом з бурхливим розвитком комп'ютерних технологій і ростом добробуту середнього класу американців. Сучасні гіганти комп'ютерного бізнесу DEC, Apple Computers, Compaq, Sun Microsystems, Microsoft, Lotus, Intel зуміли стати тим, ким вони є тепер багато в чому завдяки венчурному капіталу. Більш того, бурхливий ріст нових галузей, таких як персональні комп'ютери й біотехнологія, виявився можливим, в основному, за участю венчурних інвестицій. Том Перкінс згадував: «Гроші, які ми робили, насправді були побічним продуктом, ... нами керувало бажання створювати успішні компанії, що перебувають на вістрі удару, що розвивають дивні нові технології, яким належало перевернути світ ».
У Європі венчурний капітал з'явився лише в середині 70-х років. У той період приватні підприємці просто не мали вільного доступу до джерел фінансування акціонерного капіталу. Піонером венчурної індустрії в Старому Світі була і залишається Великобританія - найстаріший і потужний світовий фінансовий центр. У 1979 році загальний обсяг венчурних інвестицій у цій країні становив 20 мільйонів англійських фунтів, а вже через 8 років, в 1987 році, ця сума склала 6 мільярдів. За минуле п'ятнадцять років венчурний бізнес в Європі акумулював десятки мільярдів євро довгострокового капіталу, і в даний час кількість проінвестованих приватних компаній становить понад двісті тисяч. До кінця ХХ століття році в цьому інвестиційному бізнесі працювало понад 3 000 професійних менеджерів та інвесторів. У 20 країнах Європи налічується 500 венчурних фондів і компаній. Тільки в 1997 році обсяг інвестицій досяг позначки 6800 млн. При цьому, 15% усіх інвестицій було зроблено за межами Європи, переважно у так звані "нові ринки", куди відноситься і Росія.
Авантюризм або здоровий розрахунок
Сам термін "ризиковий" має на увазі, що у взаєминах капіталіста-інвестора і підприємця, який претендує на отримання від нього грошей, присутній елемент авантюризму. І це дійсно так. Венчурне інвестування зазвичай здійснюється у малі та середні приватні чи приватизовані підприємства без надання ними будь-якої застави, на відміну, наприклад, від банківського кредитування. Венчурні фонди воліють вкладати капітал у фірми, чиї акції не обертаються у вільному продажі на фондовому ринку, а повністю розподілені між акціонерами. Інвестиції направляються або в акціонерний капітал в обмін на частку або пакет акцій, або надаються у формі інвестиційного кредиту на термін від 3 до 7 років. На практиці частіше зустрічається комбінована форма венчурного інвестування, при якій частина коштів вноситься в акціонерний капітал, а інша надається у формі інвестиційного кредиту.
Венчурний капіталіст, як правило, не прагне придбати контрольний пакет акцій компанії, в усякому разі, при первинному інвестуванні. У цьому полягає його корінна відмінність від "стратегічного інвестора" або "партнера". Останній зазвичай бажає встановити контроль над компанією, що цікавить його з тих чи інших міркувань. Мета венчурного капіталіста інша. Купуючи пакет акцій або частку, меншу, ніж контрольний пакет, інвестор розраховує, що менеджмент компанії буде використовувати його гроші в якості фінансового важеля для того, щоб забезпечити більш швидкий ріст і розвиток свого бізнесу. Ні інвестор, ні його представники не беруть на себе ніякого іншого ризику (технічного, ринкового, управлінського, цінового і пр.), за винятком фінансового. Всі ризики несе на собі компанія. Ще однією перевагою венчурного інвестора є приналежність контрольного пакету менеджерам компанії. Залишаючи у себе контрольний пакет, вони зберігають усі стимули для активної участі у розвитку бізнесу. Якщо компанія, у період перебування в ній як співвласника і партнера венчурного інвестора домагається успіху, ризики обох сторін виявляються виправданими й усі одержують відповідну винагороду. Прибуток венчурного капіталіста виникає лише в тому випадку, якщо після 5-7 років після інвестування він зуміє продати належний йому пакет акцій за ціною, в кілька разів перевищує первинне вкладення. Тому венчурні інвестори не зацікавлені в розподілі прибутку у вигляді дивідендів, а вважають за краще весь отриманий прибуток реінвестувати в бізнес.
Зрозуміло, що венчурний капіталіст, як усякий підприємець, перед прийняттям рішення про інвестування всебічно досліджує ситуацію. Виявлення і оцінка ризиків відбувається в ході вивчення звітів, численних особистих зустрічей менеджерів венчурного фонду з підприємцем, співробітниками компанії, опитувань клієнтів і постачальників, збору даних з доступних джерел, вивчення досліджень ринків, проведених спеціалізованими компаніями. Навіть сама стабільна компанія стикається у своїй роботі з різноманітними проблемами, багато з яких погано піддаються контролю. Основною метою аналізу потенційних небезпек для венчурного капіталіста є не механічне підсумовування розрахункових коефіцієнтів. Критичне вивчення ймовірних ускладнень проводиться для того, щоб уявити, як управляючі компанією зможуть протидіяти їм. Виносяться венчурним капіталістом на цей рахунок судження зовсім не обов'язково повинні бути об'єктивними. Це неможливо, якщо мова йде про оцінку такого слабко піддається кількісному вимірюванню чинника як "людський потенціал". Венчурний капіталіст інвестує не в ідеї, а людей. Тим не менш, не слід вважати, що діяльністю венчурного інвестора керують довільні мотиви і пристрасті. Розраховуючи на тривале "спільне проживання" з компанією, він намагається поєднувати методи об'єктивного аналізу з власними суб'єктивними відчуттями, що мають не менше значення.
Особливу зацікавленість інвестора викликають погляди підприємця на те, як він уявляє собі майбутнє бізнесу, наскільки розуміє свою теперішню і майбутню роль на ринку. Досвідчений інвестор легко і швидко визначає, з ким йому доводиться мати справу - з погрязшим в плинності управлінцем або людиною, що володіє баченням цілісної картини, з ідеалістом або прагматиком.
Спільне проживання
«Управляти, тримаючи руку на пульсі» - таким образним виразом охрестили період участі венчурного фонду в бізнесі. Інвестору небайдуже, як компанія використовує надані їм кошти. Це не означає, що над фінансово-господарською діяльністю засновується дріб'язкова опіка. Представник венчурного фонду, інвестиційний менеджер, входить до складу ради директорів компанії в якості невиконавчого директора. Він присутній на регулярних засіданнях ради та приймає участь у розробці стратегічних рішень.
Присутністю представника фонду на засіданнях і контроль з його боку за фінансовим станом компанії не обмежується участь венчурного інституту в справах цієї фірми. Приходячи в компанію, венчурний капіталіст приносить із собою один з найцінніших для бізнесу активів - свої ділові контакти та досвід. Підвищення цінності - обов'язкова для виконання завдання інвестора. Як розпорядники значних грошових ресурсів і досвідчені професіонали, венчурні інвестори іноді займають видне становище в діловому співтоваристві і розташовують численними корисними контактами. Дослідження, проведене Європейської Асоціацій Венчурного Капіталу, дає наочну картину оцінки ролі та значення венчурних інвесторів з боку власників компаній з венчурним капіталом. Більшість опитуваних компаній визнають, що інвестори привносять в них щось більше, ніж просто фінанси. Тільки 12% вважають, що їх венчурні інвестори є звичайними "менеджерами фондів", а 52% вважають, що вони є "справжніми партнерами".
А як у нас
Нерозвиненість ділової інфраструктури в Росії в поєднанні з інформаційною непроникністю і пережитками багаторічної ізоляції країни від решти світу заважають побачити, що в Росії сьогодні вже працює нова фінансова індустрія - венчурний капітал. Поки він тільки зароджується, але потенційно є одним з основних джерел фінансування для деяких сучасних компаній. В останні роки з'являється все більше прецедентів переорієнтації фінансових ресурсів на реальний сектор економіки. Зрозуміло, для успішного розвитку венчурного капіталу в Росії потрібно комплекс заходів державної політики. В даний час вже втілюється в життя ряд проектів, спрямованих на розвиток венчурного фінансування. Робота проводиться за участю Європейської асоціації венчурного капіталу.
Однією з головних цілей є зростання обізнаності про значимість венчурного капіталу як засобу фінансування малих і середніх підприємств.
На території Росії діють регіональні фонди венчурного капіталу (РФВК) Європейського банку реконструкції і розвитку (ЄБРР). Кожен РФВК своєму розпорядженні капітал у розмірі 30 млн. доларів для інвестування в якості нового акціонерного капіталу в середні приватизовані та інші приватні підприємства на цілі фінансування проектів, які, за припущенням, повинні принести комерційний доход. Інвестуючи кошти в акціонерний капітал, РФВК підходять до інвестиційних перспектив зі середньострокових позицій. Мінімальний розмір інвестиції складає 300 000 дол, максимальний - 3 млн.
Представник РФВК, співробітник компанії, що управляє «Норум» Північно-Західного венчурного фонду ЄБРР, Ханс Християн далл Ньюгорд, протягом трьох років працював у Архангельську, де займався пошуком підприємств, що відповідають інтересам венчурного фінансування. У результаті інвестиції отримали ВАТ «Тепличне» з Северодвінська, ЛДК-3 і два ліспромгоспу області. Серед сотень заявок на участь у цій програмі знайшлися тільки чотири проекти, автори яких виявилися готові до вимог інвесторів. Основні причини відмов у інвестуванні - відсутність навичок стратегічного планування і низька кваліфікація керуючої ланки.
Другим прикладом появи в нашій області венчурних капіталістів є інтерес, проявлений американською компанією Lyons Capital Inc., До деяких проектів з Архангельська і Сєвєродвінську. Відносини не склалися по вже названі причини і відсутності гідних ідей вартістю більше мільйона доларів. Саме така мінімальна сума може бути прийнята до розгляду.
Список літератури
Для підготовки даної роботи були використані матеріали з сайту http://www.statya.ru