Капітали вирішили залишитися в Росії

1. Одна з кращих, хоча і не помічених економічних новин цієї осені, - різке уповільнення відпливу капіталу.

У II кварталі 2001 року воно скоротилося більш ніж у 2 рази - до 3,2 млрд. дол в порівнянні з 6,7 млрд. дол в I кварталі, причому відтік знижувався по всіх основних напрямках: приріст простроченого боргу інофірм зменшився в 3 рази - з 2,7 до 0,9 млрд. дол, неповернення експортної виручки і фіктивний імпорт - вдвічі, з 1.6 до 0,8 млрд. дол, а "чисті помилки та пропуски", що відображають рух капіталу за "чорним" , прихованим від держави каналами, - в 1,6 рази, з 2,4 до 1,5 млрд. дол.

Однак уповільнення носило виражений сезонний характер. При цьому, якщо в першому кварталі неофіційний відтік капіталу був на 10,7% нижче торішнього рівня, то в другому кварталі - вже на 18,5% вище.

Невизначеність розвіяв III квартал, коли втеча капіталу, хоча і виросла, за оцінкою, до 3,9 млрд. дол. (За рахунок збільшення "чистих помилок і пропусків" до 1.8, а неповернення експортної виручки та фіктивного імпорту - до 1,2 млрд. дол), залишилося на чверть нижче торішнього (5,2 млрд. дол). У результаті відтік капіталу за три квартали виявився на 8,4% нижче аналогічного періоду 2000 року - 14,1 млрд. дол проти 15,4.

2. При збереженні створених тенденцій втеча капіталу в 2001 році скоротиться на 13,4% - до 19,1 млрд. дол з 22,0 млрд. дол в 2000.

Таке уповільнення не тріумфально, але виразно. Його причини:

податкова реформа, яка залишила в Росії значну частину особистих надприбутків;

надії на лібералізацію валютного регулювання "по Грефу", що дозволяє капіталам піти з країни легально, а не за "сірими" і тим більше "чорним" стежках;

боротьба розвинених країн з "брудними" грошима, що супроводжується дискримінацією бізнесу і громадян Росії.

Напрошується пояснення уповільнення втечі капіталу поліпшенням ділового клімату справедливо лише частково, тому що реальних успіхів у вирішенні ключових у цій сфері проблем - захисту власності і приборкання свавілля монополій - як і раніше не помітно (не можна ж серйозно сприймати представників Мінеконоразвітія, котрі тлумачать зростання енерготарифів в 2002 році на 30% як антимонопольний і антиінфляційний крок). Навпаки: капітали затримуються в країні, мабуть, в тому числі і через активізацію переділу власності, більш витратного і капіталомісткого, ніж будь-які "будівництва комунізму".

3. Але головна причина уповільнення втечі капіталу - скорочення припливу валюти в країну. Зростання реального курсу рубля укупі з невирішеністю назрілих структурних проблем стримує експорт і стимулює імпорт: у перших трьох кварталах 2001 року експорт товарів і послуг перевищив торішній рівень на 2.4% (склавши, за оцінкою, 85.2 млрд. дол), а імпорт - на 19 , 8% (53,2 млрд. дол).

Позитивне сальдо поточних операцій падає від кварталу до кварталу - з 12,9 млрд. дол в четвертому кварталі 2000 року до 11,8 млрд. дол в першому кварталі цього (на 1,1% менше, ніж в аналогічний період 2000 року) , 9.4 - у другому (на 13,8% менше) і 7,1 млрд. дол - в третьому кварталі (на третину менше). При збереженні тенденцій позитивне сальдо поточних операцій знизиться в 2001 році на 20,3% (з 46,3 у 2000 до 36,9 млрд. дол). Завдяки цьому навіть знижується втеча капіталу лягає на Росію більш важким вантажем: його частка у позитивному сальдо поточних операцій зросте з 47,6% у 2000 до 51,8% у 2001 році.

4. Наслідки скорочення втечі капіталу з урахуванням його причин:

пожвавлення інвестицій буде короткостроковим і захопить лише II і III квартали 2001 року;

відтік капіталу в IV кварталі посилиться не тільки через сезонність, а й через ймовірну невдачі валютної лібералізації "по Грефу";

загроза девальвації не зникне, але відсунеться на період після президентських виборів 2004 року через дедоларизації економіки, що збільшує золотовалютні резерви Центробанку (38,4 млрд. дол. на 5 жовтня), але не скорочення відтоку капіталу.

Разом з тим рішення В. Путіна про дострокову виплату МВФ 1 млрд. дол свідчить, що керівництво Росії як і раніше не допускає думки про можливість продуктивного використання державних коштів, а загальний рівень його компетентності зберігає небезпеку неадекватних заходів, які загрожують наближенням терміну девальвації.

Неадекватна економічна політика - серйозна і реальна загроза безпеці Росії.

Неофіційний відтік капіталу з Росії, млрд. дол

Джерело: платіжні баланси Центробанку РФ

Список літератури

Делягін Михайло Геннадійович. Капітали вирішили залишитися в Росії

Для підготовки даної роботи були використані матеріали з сайту http://www.finansy.ru/