Зміст
Введення
Глава 1. Становлення поняття цінного паперу в цивілістиці
1.1 Становлення і історичний розвиток цінних паперів
1.2 Визначення цінного паперу і ознаки цінного паперу в Російській Федерації
Глава 2. Класифікації та види цінних паперів
2.1 Класифікація видів цінних паперів
2.2 Особливості емісійних цінних паперів
2.3 Особливості неемісійних цінних паперів
Глава 3. Окремі проблеми цінних паперів
3.1 Проблема поводження дробових цінних паперів
3.2 Проблема поводження бездокументарних цінних паперів
3.3 Довірче управління цінними паперами
Висновок
Бібліографічний список
Введення
Актуальність теми дослідження. Економічний розвиток держави в сучасному світі немислимо без ефективної та відкритої системи перерозподілу капіталу (ринку цінних паперів як складової частини фінансового ринку), і судова влада, що є, як правило, останньою інстанцією при вирішенні різного роду конфліктних ситуацій, що виникають між учасниками ринку цінних паперів, після використання всього наявного потенціалу регуляторних засобів, що використовуються органами виконавчої влади, в тому числі здійснюючи повноваження з контролю за законністю прийнятих органами виконавчої влади розпорядчих актів, повинна ефективно виконувати функції охорони і захисту прав та інтересів учасників зазначеної системи для її успішного функціонування і розвитку.
Норми права, присвячені цінних паперів, містяться в різних нормативних актах і, перш за все, в Цивільному кодексі РФ, в якому зосереджені основні положення про цінні папери, а також в інших законах, в числі яких можна назвати ФЗ "Про акціонерні товариства", ФЗ "Про ринок цінних паперів", ФЗ "Про перекладному і простому векселі", ФЗ "Про іпотеку (заставу нерухомості)", ФЗ "Про іпотечні цінні папери", Кодекс торговельного мореплавства РФ, а також в численних підзаконних нормативних актах.
В даний час склалися дві основні концепції розуміння цінних паперів. Перша концепція - документарна, представники якої, грунтуючись, головним чином, на діючому ГК, визнають цінними паперами тільки документарні цінні папери. Що стосується так званих бездокументарних цінних паперів, то вони в рамках документарній концепції розглядаються не в якості цінних паперів, а тільки як майнові права або спосіб фіксації прав, а тому не можуть бути визнані речами, а, отже, і об'єктами права власності. Прихильники другої - бездокументарній концепції цінних паперів - вказують на те, що розуміння цінних паперів, закладене у Цивільному кодексі України, базується на традиційному понятті цінного паперу, розробленому в XIX столітті, і не враховує запитів сьогоднішнього дня. Внаслідок цього вони конструюють небудь єдине розуміння цінного паперу як безтілесної речі, позбавленої матеріального субстрату, парадоксально визначаючи цінний папір як "безтілесну річ", як зобов'язальне договірне право, регульоване нормами речового права, які цінні папери розглядаються як сукупність майнових прав.
Незважаючи на велику кількість законів, присвячених цінних паперів, питання про поняття цінних паперів не отримав свого однозначного вирішення ні в законодавстві, ні в теорії цивільного права.
Ступінь наукової розробленості теми. Науковою розробкою проблеми займалися такі вчені як М.М. Агарков, В.П. Астахов, У.Е. Батлер, В.А. Бєлов, М.І. Брагінський, О.Л. Брагінський, М.І. Буренин, О.Ю. Буркова, М.Є. Гаши-Батлер, О.Ю. Голубков, Н.Є. Єгорова, О.А. Іванюк, К.І. Карабанова, А.Г. Каратуев, Є.Л. Крашенинников, О.В. Макаров, Д.І. Мейєр, О.Г. Невєров, Н.О. Нерсесов, Л.А. Новосьолова, В.С. Потапенко, Є.М. Решетіна, О.Н. Садиков, Є.В. Семенкова, А.П. Сергєєв, Е.А. Суханов, Ю.К. Толстой, О.В. Урукова, Г.Н. Шевченка, Л.Р. Юлдашбаева і багато інших.
Цілями дипломного дослідження проаналізувати найбільш важливі і загальні положення російського законодавства, що регулює суспільні відносини, пов'язані з обігом цінних паперів. Робиться також спроба загострити увагу на деяких спірних і неврегульованих питаннях, у зв'язку з чим по них наводяться думки різних авторів. Виявити проблеми законодавчого регулювання обігу цінних паперів і запропонувати можливі шляхи їх вирішення.
Виходячи з названих цілей, визначено такі основні завдання дипломного дослідження:
- Аналіз російського цивільного законодавства в частині застосування законодавства про цінні папери;
- Узагальнення історичного матеріалу з даної проблеми;
- Комплексне вивчення основних теоретичних і практичних питань механізму реалізації прав на такий об'єкт цивільного права як цінні папери;
- Розгляд видів цінних паперів;
- Пропозиція шляхів вдосконалення законодавства.
Об'єктом дослідження дипломної роботи є суспільні відносини що виникають в області обігу цінних паперів.
У залежності від об'єкта знаходиться предмет дослідження, який складають:
норми Цивільного кодексу РФ і федеральних законів;
матеріали судової практики стосовно до проблеми дослідження.
Методи дослідження. Проведене дослідження спирається на діалектичний метод наукового пізнання явищ навколишньої дійсності, що відображає взаємозв'язок теорії і практики. Обгрунтування положень, висновків і рекомендацій, що містяться в дипломній роботі, здійснено шляхом комплексного застосування таких методів соціально-правового дослідження: історико-правового, статистичного та логіко-юридичного.
Структура роботи. Дипломна робота складається з вступу, трьох розділів, восьми параграфів, висновків і бібліографічного списку.
Глава 1. Становлення поняття цінного паперу в цивілістиці
1.1 Становлення і історичний розвиток цінних паперів
Виникнення цінних паперів як особливого об'єкта майнового обороту, що виступає в якості юридичного замінника реальних товарів і грошових знаків вчені пов'язують з тим історичним періодом, коли люди, зіткнувшись з необхідністю переміщення та зберігання великої кількості товарів і грошей, виявили відсутність економічно виправдовують себе способів їх переміщення зберігання .
Спочатку до участі в обороті допускалися виключно речі, передача власності на які відбувалася за допомогою вручення речі. Однак часто такий спосіб був незручний і стримував активність торгового обігу. Необхідні були більш прості способи, що відповідали потребам торгового обороту 1.
Падіння Римської імперії спричинило за собою багатовікове забуття jus civile і відкрило дорогу розвитку права «варварських» народів. На момент рецепції римського права, яка співпала із загальним раннім Відродженням Європи XIII ст., Національне право мало досить міцні позиції і власний неповторний вигляд.
Зрозуміло, Стародавній Рим був великою торговою державою, але принципи його торговельної діяльності кардинально відрізнялися від тих, якими керувався середньовічний Захід, В період свого розквіту «місто займався експлуатацією і споживанням, сам нічого не виробляючи» 2. Неперевершені дороги, справді, завжди вели до Риму. Безпека торговців і товарів, сходилися в Місто, забезпечувалися потужністю і керованістю держави. Запаси золотої монети здавалися невичерпними. Зовсім інша картина характерна для середньовіччя. Першою жертвою розвалу античної торгової системи стали римські дороги, які тепер вели зовсім не туди, куди потрібно: Рим перестав бути центром єдиної імперії, торгівля велася сезонно на ярмарках у різних кінцях Європи. Сухопутне сполучення поступається місцем водному; швидкість переміщення купців і їх товарів різко падає, сама подорож стає зв'язаним з величезним ризиком. Настав монетний голод 3.
Ці та подібні чинники називають безперечною причиною появи векселя (і, по суті, чека) - цінного паперу, вирішальною проблеми переміщення та зберігання грошей у дзвінкій монеті 4.
Вихід з цієї скрутної ситуації знайшли не винахідники і не економісти, а юристи, вже в VI - V століттях до нашої ери здогадалися перетворити документи, що засвідчують конкретні угоди (наприклад, договори про прийом товарів і грошей для перевезення і зберігання), в особливого роду товар , особливу систему цінностей, не збігаються ні з товаром у власному значенні слова, ні з грошима 5. До тих пір, поки ці документи виконувалися на глиняних дощечках, папірусі та пергаменті - матеріалах нетранспортабельних і нетривких, вони не могли отримати широкого розповсюдження і застосування. У VI столітті нашої ери в Китаї винаходиться папір, а в IX - X століттях вона починає використовуватися в Західній Європі.
Саме тоді, як це не парадоксально, в умовах натурального господарювання і феодальної роздробленості, зародився чи не самий «ринковий механізм» - цінні папери. Документи, що засвідчують конкретні операції, будучи виконані на папері, отримали загальне визнання і поширення як особливі об'єкти економічного обороту. Щоб обійтися без перевезень монетних гір від місця проживання купця до місця ярмарку, купець, що бажає вирушити туди за товаром, надходив наступним чином:
- В місці свого проживання вручав міняйли (торговцю грошима) необхідну грошову суму в місцевій валюті;
- Брав замість розписку міняйла в отриманні цієї суми;
- Застосовував лист міняйли, адресоване іншого міняйли, що працює в місці проведення ярмарку, з проханням сплатити купцеві грошову суму в певному розмірі у валюті місця проведення ярмарку.
Далі обидва документи, які видаються міняйлом, зливаються в один: пропозицію сплатити певну суму. Через деякий час такі документи стали видаватися не тільки міняйлами на міняв (банкірами на банкірів), а й самими купцями на міняв, банкірів і один на одного, а також навпаки міняйлами і банкірами на купців.
Спочатку, поки число купців в середньовічній Європі було відносно небагато, а тих з них, хто мав дозволу і кошти на участь у ярмарках та міжнародної торгівлі - ще менше, купцям не вимагалося ні дотримання реєстраційних процедур, ні посвідчення особи. Їх знали в обличчя (або на ім'я) представники державних органів і товариші по професії. Але пізніше, коли коло учасників торгового обороту розширився настільки, що просто зафіксувати всіх його учасників (не кажучи вже про те, щоб знати їх в обличчя або поіменно) стало неможливо, з'явилися шахраї, що адресують пропозиції на свідомо неплатоспроможних осіб. 6
Проте, кожен, приймає на сплату пропозицію сплатити, повинен бути впевнений, по-перше, в сумлінності оферента, а по-друге - в існуванні і благополучному положенні платника.
Для забезпечення першої умови торгова практика всіх без винятку держав виробила особливі торгові норми - звичаї і звичаї, які з Х VI століття стали закріплюватися авторитетом держави, отримавши, таким чином, статус законодавчих норм. По відношенню до пропозиції сплатити ці звичаї і звичаю оголошували ці документи абстрактними, суворо формальними і дали їм найменування «вексель». Частина документів, які видавалися банкіром на банкіра, придбали в силу цього характер доручення, а не пропозиції. У силу того, що зобов'язаним виконати це доручення стає професіонал, документ міг отримати умовний характер, чого не можна було зробити у векселі. Так з'явилися акредитиви - цінні папери, випущені банкірами за дорученням і за рахунок клієнтів і зміст доручення цьому або іншому банку здійснити платежі особі-бенефіціару за умови надання та передачі спадкоємцям зазначених в акредитиві документів.
Проміжне становище між переказними векселями та акредитивами зайняли чеки - накази по рахунках. По суті своїй чек - той же перекладної вексель, але виписаний на спеціальному бланку і адресований спеціальному платнику - обслуговуючому банкіру. Саме в умовах роботи з досить вузьким колом клієнтом міняйла і банкіри схилялися до думки про виробництво взаємних розрахунків в їхньому колі.
З прискоренням сполучення між містами з'явилася можливість використовувати перекладні чеки - накази про сплату, адресовані не обслуговують банкірові, а тому з них, до якого зручно в даний момент звернутися із зазначенням обслуговуючого банкіра і рахунки у нього, з якого в подальшому мають бути списані кошти. Майже відразу ж до чеками стали застосовувати індосамент. Чек, виставлений на обслуговуючого банкіра, міг бути сплачений будь-яким банком, який погодився його придбати. Отримуючи чек за індосаментом замість видається по ньому грошової суми, банкір міг надалі пред'явити його на платіж банкіру чекодавця. 7
Чек в сучасному розумінні з'явився в обігу на рубежі ХУ1-ХУП століть одночасно в Англії та Нідерландах. І якщо голландські банкіри видавали своїм клієнтам, що здали гроші на зберігання, особливі квитанції на пред'явника, якими можна було розплачуватися з кредиторами, то банкіри Британії надавали в розпорядження своїх вкладників спеціальні книжки з приказними бланками (свого роду прообраз чекової книжки), які можна було використовувати в розрахунках. Саме в Англії чек отримав найбільшу свій розвиток. Чекове звернення довгий час регулювалося не законодавством, а виключно банківської і комерційної практики 8.
Паралельно з'явилися і розвивалися документи, не призначені для розрахунків. Змінювала (банкір) видавав папір особі, яка внесла йому вкладу, формулюючи її як наказ самого себе (перекладної вексель на себе) сплатити зазначену у ньому особі (пізніше - пред'явнику) виражену круглим числом грошову суму "дзвінку" або "ходячими" монетою. Такі документи були вже в Давньому Вавилоні і називалися "худу". Тільки міняйла Західної Європи додумалися видавати кредити такого роду документами. Особа, яка отримала їх, може реалізувати їх усім охочим за договірною ціною і отримати від останнього важливі цінності. Використавши їх і одержавши передбачуваний дохід, боржник або повертав кредит міняйла грошима за обумовленим курсом, або набував документи цього чи іншого міняйла про сплату, погашаючи ними заборгованість за кредитом у першому випадку - за курсом "один до одного", у другому - за обумовленим угодою . Так з'явилися векселі банкірів на самих себе - банківські квиток (банківські ноти або банкноти). З наданням їм юридичної сили і охороною з боку держави примусового курсу таких банкнот, з введенням монополії на їх випуск банкноти фактично зливаються з грошовими знаками, стають не тільки юридичними та фактичними їх замінниками.
У цей же час свій розвиток отримують товаророзпорядчі документи. У сучасному вигляді товаророзпорядчі документи з'явилися тоді, коли активно почав розвиватися саме товарний оборот, а необхідність прискорення укладення торгових угод вимагала активного використання та переміщення не самих матеріальних цінностей, а їх замінників, символів, тобто товаророзпорядчих документів. 9
Особливий тип зобов'язальних паперів дала феодальна Росія. На відміну від Західної Європи в Росії не склалося численного і сильного спеціалізованого купецького стану, не було замкнутої корпоративності купецького стану, як на Заході, торгівлею міг займатися чи не кожен бажаючий. У цих умовах не могло бути й мови про широкому розвитку кредиту, який, тим не менше, був об'єктивно необхідний. Уже такі пам'ятники російського законодавства, як Руська Правда (Велика редакція за Троїцьким списком) і Псковська судна грамота знають терміни "позика", "заклад", "позика", "відсотки".
Спочатку російське право не розрізняло термінів "зобов'язання" і "договір", використовуючи для позначення і того й іншого терміни "грамота", "запис", "кабала". Такі документи, що видаються з відносин позики ("позикові" і "позичкові" грамоти, записи і кабали), дуже нагадують облігації і застави - в залежності від забезпечення. Існували так звані "повні грамоти" - забезпеченням позики в них служила особистість боржника, його здатність до праці. Найменування грамоти "повної", очевидно, пов'язано з терміном "повне холопство". Укласти повну грамоту - означало вступити в повне холопство. Пізніше такі документи стали називатися "слуЖивими кабалами".
Вексельний статут Російської імперії 1729 ввів в обіг поняття простого векселя. Приблизно в той же час простий вексель з'явився і в Європі, що було викликано посиленням захисту кредиторів з боку держави. 10
Винахід корпоративних цінних паперів має бути наказано знову-таки Західній Європі. Для подолання труднощів правового порядку були створені такі конструкції, як довірча власність, господарські товариства і товариства, юридичні особи. Виникли перші акціонерні товариства - англійські та голландські компанії з торгівлі з Ост-Індією, компанії Гудзонській затоки, які стали першими великими емітентами цінних паперів. До речі, акції останніх до цих пір котируються на фондових біржах Лондона і Торонто 11.
У ті часи лондонські брокери укладали угоди прямо на вулиці, в кафе (звідси назва - "вуличний ринок"). Тільки з початком промислового перевороту і створенням великих обробних підприємств акції отримали широке поширення. Перша американська фондова біржа з'явилася в 1791 р., а в 1792 р. виникла "прародителька" знаменитої нині Нью-йоркської фондової біржі. У 60-х роках XIX ст. в Німеччині з'явилися інвестиційні банки, які взяли на себе комплекс посередницьких операцій з цінними паперами в індустрії. Саме з Німеччини і в меншій мірі з Франції прийшов цей бізнес в Росію з досвідом фінансового інвестування. 12 Та й сам термін "цінні папери" прийшов до Росії з німецького права в XIX ст. 13 У сучасну епоху відбулися важливі зміни в організаційній структурі ринку цінних паперів, його функціональному механізмі. 14 В даний час цінні папери - найважливіший інструмент ринку. Серед джерел правового регулювання слід відзначити Конституцію РФ, де закріплено принцип єдності економічного простору, вільного переміщення товарів, послуг і фінансових коштів, підтримка конкуренції, свобода економічної діяльності (ст. 8), Цивільний кодекс РФ, де дається визначення цінного паперу, класифікація цінних паперів , визначаються вимоги до цінного паперу, права, посвідчені цінним папером та ін Важливе значення мають положення Федерального закону "Про ринок цінних паперів" від 22 квітня 1996 року, 15 а також Федеральний закон "Про акціонерні товариства" від 26 грудня 1995 р., 16 Федеральний закон "Про перекладному і простому векселі" від 11 березня 1997 р., 17 Федеральний закон «Про товариства з обмеженою відповідальністю» від 14 січня 1998 р., 18 Федеральний закон від 5 березня 1999 р. "Про захист прав і законних інтересів інвесторів на ринку цінних паперів ", 19 Федеральний закон від 29 липня 1998 р." Про особливості емісії та обігу державних і муніципальних цінних паперів ", 20 Федеральний закон від 21 грудня 2001 року № 178-ФЗ" Про приватизацію державного та муніципального майна ", 21 Федеральний закон від 29 листопада 2001 р. № 156-ФЗ "Про інвестиційні фонди", 22 Положення про переказний і простий вексель, затв. постановою ЦВК і РНК СРСР від 7 серпня 1937 р. № 104/1341, 23 підзаконні акти Федеральної комісії з ринку цінних паперів та ін У цих нормативно-правових актах розкриваються такі поняття, як емісія цінних паперів, їх розміщення, передплата на цінні папери і т.д., містяться вимоги до професійних учасника ринку цінних паперів (брокерам, дилерам, кліринговим організаціям, депозитаріям, реєстраторам, номінальним утримувачам цінних паперів і т.д.), визначаються умови реклами цінних паперів та вирішуються інші питання, пов'язані з цінними паперами та їх обігом на ринку цінних паперів.
1.2 Визначення цінного паперу і ознаки цінного паперу в Російській Федерації
У відповідності до ст. 142 ГК РФ «Цінним папером є документ, що засвідчує з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні. З передачею цінного папера переходять усі засвідчуються нею права в сукупності ».
У визначенні, даному ГК РФ, В. А. Бєлов виділяє наступні відмітні ознаки цінних паперів:
це документи;
складаються ці документи з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів;
вони засвідчують майнові права;
здійсненні або передача майнових прав можливі тільки при пред'явленні цих документів. 24
Таким чином, цінний папір - строго формальний документ. Відсутність обов'язкових реквізитів, передбачених для даного виду цінного паперу, або невідповідність цінного паперу встановленій для неї формі тягне її нікчемність. Наприклад, якщо вексель складений з порушенням форми (найчастіше неправильно вказується дата оплати векселя), то такий документ не може розглядатися як вексель.
Відмінна риса всіх видів цінних паперів - необхідність їх пред'явлення для здійснення прав, засвідчених цінними паперами. У цьому відмінність прав суб'єктів цивільно-правової угоди, здійснення якої не вимагає, за загальним правилом, пред'явлення документа, що підтверджує закінчення даної угоди.
В. А. Бєлов ділить цінні папери на «каузальні» і «абстрактні». 25 каузальних є цінні папери, що містять посилання на основну угоду. У тих випадках, коли з цінного паперу виникає нове зобов'язання, яке не залежить від лежить в його основі угоди, мають місце абстрактні цінні папери.
Відповідно до ст. 145 ЦК РФ, права посвідчені цінним папером, можуть належати:
пред'явникові цінного паперу (цінний папір на пред'явника);
названій у цінному папері особі (іменний цінний папір);
названій у цінному папері особі, яка може сама здійснити ці права або призначити своїм розпорядженням (наказом) іншу уповноважену особу (ордерний цінний папір).
Особливістю всіх видів цінних паперів є можливість їх широкого звернення, що досягається за рахунок спрощеного порядку передачі прав за цінним папером. Права, засвідчені цінним папером на пред'явника, передаються шляхом вручення цінного паперу новому власнику. Представницькі цінні папери володіють найбільшою обороноздатністю. Як зазначав М.М. Агарков: «Більш складний порядок передачі іменних цінних паперів, які можна переуступити тільки в звичайному цивільно-правовому порядку, встановленому для уступки вимоги, тобто шляхом укладання угоди між новим і попереднім власниками цінного паперу. Права за ордерним цінним папером передаються за допомогою передавального напису - індосаменту. Передавальний напис на цінному папері означає, що всі права, засвідчені цінним папером, належать особі, який оформив напис, - індосанта, переходять суб'єкту, якій передаються права за цінним папером, - індосат. »26
Всі особи, що учинили передавальні написи - індосували цінний папір, несуть перед її законним власником, як і особа, яка видала цінний папір, солідарну відповідальність. Таким чином, законний власник цінного паперу може вимагати виконання зобов'язання, що випливає з цінного паперу, від особи, яка видала цінний папір, або від всіх зобов'язаних осіб.
Особи, які виконали зобов'язання, засвідчене цінним папером, отримують право зворотної вимоги (регресу) щодо інших осіб, які зобов'язалися за цінним папером.
Стаття 147 ЦК України встановлює, що «відмова від виконання зобов'язання, посвідченого цінним папером, з посиланням на відсутність підстави зобов'язання або на його недійсність не допускається. Власник цінних паперів, незаконно виготовленого або підробленого цінного паперу має право пред'явити особі, яка передала йому папір, вимоги про належне виконання зобов'язання, посвідченого цінним папером, та про відшкодування збитків ».
Згідно зі ст. 143 ГК РФ до цінних паперів відносяться: державна облігація, облігація, вексель, чек, депозитний і ощадний сертифікати, банківська ощадна книжка на пред'явника, коносамент, акція, приватизаційні цінні папери та інші документи, які законами про цінні папери або у встановленому ними порядку віднесені до цінних паперів.
Зі слів О.Л. Брагінського, участь цінних паперів як товару в цивільному обороті полягає в їх здатності не тільки бути предметом купівлі-продажу, але і виступати об'єктом інших майнових відносин (угод застави, зберігання, дарування, комісії, позики, успадкування та ін). 27
Регульованість, визнання державою, ризикованість, документарного, надійність є відмінними ознаками цінних паперів.
На законодавчому рівні регулюються права, які посвідчуються цінними паперами, обов'язкові реквізити цінних паперів, вимоги до форми цінного паперу, порядок емісії, інші параметри їх звернення. Державне регулювання в цілому спрямоване на захист інтересів інвесторів, надання їм рівних прав на ринку цінних паперів.
Цінні папери повинні визнаватися державою як такі. Це покликано забезпечити регульованість функціонування цінних паперів і довіру до них інвесторів.
Дохід, принесений цінними паперами, можливість повернення позичати кошти, як правило залежать від багатьох факторів з імовірнісним характером взаємодії. Це зумовлює ризикованість інвестицій в цінні папери.
Цінному папері властиво документарне закріплення прав. Особа, яка отримала спеціальну ліцензію, може фіксувати права, закріплені цінним папером, у тому числі в бездокументарній формі. Права, що закріплюються іменним або ордерним бездокументарній цінним папером, фіксуються за допомогою засобів електронно-обчислювальної техніки.
Таким чином, на думку деяких дослідників: «З'ясування поняття цінних паперів як об'єктів цивільних прав відіграє особливу роль у визначенні правового режиму цінних паперів і має важливе значення при укладанні угод з ними. Цінні папери - це велика різноманітність документів для використання в господарській діяльності, об'єднаних спільною ознакою - необхідністю їх пред'явлення для реалізації вираженого в них майнового права ». 28
Цінні папери - необхідний атрибут ринкового господарства. Як об'єкти цивільних прав вони ставляться до речей, будучи їх особливим різновидом (ст. 128 ЦК). Діюче раніше законодавство про цінні папери містило вкрай незадовільну їх регламентацію. З одного боку, воно містило невдалі, неправильні по суті визначення цінних паперів, намагаючись, наприклад, підвести під поняття акції або облігації взагалі всі види цінних паперів 29. Поняття акції як цінного паперу, що засвідчує «право власності на частку в статутному капіталі акціонерного товариства», дане в п. 43 Положення про акціонерні товариства, затвердженого постановою Ради Міністрів РРФСР від 25 грудня 1990 р. № 601 30, взагалі не відповідало ні змісту цього документа, ні суті акціонерного товариства.
З іншого боку, це законодавство давало безмежний простір для створення будь-яких видів цінних паперів як державним органам, так і комерційним організаціям і застосування одних традиційно відомих видів цінних паперів для цілей, з якими завжди використовувалися інші їх різновиди (наприклад, з'явилися «вексельні книжки» замість чекових, «антиінфляційні» і «процентні векселі» замість пред'явничих акцій і т.д.). 31 Навіть саме по собі грамотне Положення про переказний і простий вексель від 24 червня 1991 року було затверджено Президією Верховної Ради РРФСР, тобто органом, не уповноваженою на законотворчість по чинної тоді Конституції. Правила Основ цивільного законодавства 1991 року, що діяли на російській території, в значній мірі були паралізовані актами російського законодавства і не змогли стати впорядкує чинником обороту цінних паперів.
Викладені обставини свідчили про необхідність чіткого визначення категорії цінних паперів та їх правового регулювання. В даний час легальне визначення цінних паперів міститься в Цивільному кодексі РФ, в Законі РФ «Про акціонерні товариства», Законі РФ «Про ринок цінних паперів». Цивільний кодекс, перераховуючи в ст. 143 різні види цінних паперів, не робить їх перелік вичерпним, закритим. Разом з тим він вказує, що віднесення документів до цінних паперів може тепер проводиться тільки за прямою вказівкою закону. Тому з моменту введення в дію частини першої ДК РФ нові види цінних паперів можуть з'являтися лише в порядку, встановленому законами про цінні папери або за їх прямою вказівкою, але не за вказівкою президентських указів, постанов уряду і тим більше відомчих актів Банку Росії або Міністерства фінансів РФ, або з ініціативи комерційних банків та інших приватних осіб.
Слід зазначити, що Цивільний кодекс РФ порівняно з ЦК РРФСР 1964 року включає нову главу про цінні папери як об'єкти цивільних прав. Відповідно до принципів побудови ГК РФ сьома глава містить загальні для всіх видів цінних паперів питання. Особливості випуску та обігу окремих видів цінних паперів регулюються спеціальними актами, положення яких конкретизують та доповнюють норми ЦК РФ.
У пункті 1 статті 142 Цивільного кодексу РФ міститься класичне визначення цінного паперу як суворо формального документа, що засвідчує майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при пред'явленні цього документа. Звідси випливає, що цінний папір є, по-перше, документ, що засвідчує певне майнове право (в тому числі право вимоги сплати певної грошової суми, передачі певного майна), по-друге, цей документ має строгу форму і обов'язкові реквізити, відсутність хоча одного з яких (або неправильне його вказівку) робить папір нікчемною (п. 2 ст. 144 ЦК РФ), по-третє, цей документ нерозривно пов'язаний з втіленим у ньому правом, бо реалізувати це право або передати його іншій особі можна тільки шляхом відповідного використання цього документа. 32
На думку автора з цим слід погодитися. У силу п. 2 ст. 147 ЦК РФ неприпустимий відмова від виконання за цінним папером з посиланням на відсутність підстави, за яким вона видана, або на його недійсність. Отже, зобов'язана особа повинна провести виконання за цінним папером, упевнившись лише в наявності в ній необхідних реквізитів, а її власник може не перевіряти підстави, за якими вона видана, цілком довірившись її формальними ознаками. Така властивість цінного паперу називається публічної достовірністю.
Види прав, які можуть засвідчуватися цінними паперами, як і обов'язкові реквізити цінних паперів та вимоги до їх форми, визначаються законом або у встановленому ним порядку (п.1. Ст. 144 ЦК РФ), отже, не будь-які види цивільних прав можуть посвідчуватися цінними паперами або перетворюватись в їх форму - для цього потрібно вказівка закону, а не воля сторін.
Як зазначає В. Астахов, лише в окремих випадках, прямо передбачених законом, для здійснення і передачі прав, засвідчених цінним папером, достатньо доказів їх закріплення в спеціальному реєстрі (п. 2. Ст. 142 ГК РФ), а не пред'явлення і використання самої цінного паперу. Мова при цьому йде головним чином про іменні акції акціонерних товариств (які часто в цих випадках і не випускалися у звичайній паперовій формі). Тут акціонеру для доказу своїх прав або їх передачі достатньо пред'явити і використовувати виписку з реєстру акціонерів, який хоча і ведеться в строго встановленому порядку, але не являє собою цінний папір (як, втім, і виписка з нього). 33
Будь-яку цінну папір як специфічний інструмент правового регулювання можна розглядати у двох аспектах. По-перше, як інструмент оформлення будь-яких відносин, як правило, зобов'язальних, що дозволяє говорити про права, засвідчених цінним папером, або про права "з" цінного паперу.
По-друге, цінний папір є майном, об'єктом речових прав і може бути об'єктом різних договорів. Таким чином, завжди можна говорити про права "на" цінний папір, розуміючи під цим терміном право власності або інше речове право.
Будь-яка цінний папір характеризується тісному і нерозривному зв'язком між правами "на" цінний папір і правами "з" цього паперу, що проявляється у класичному визначенні цінного паперу, що встановлює можливість здійснення "права з цінного паперу" тільки у разі пред'явлення оригіналу документа - цінного паперу.
Є.В. Семенкова вказує: «В даний час у зв'язку із зростанням безготівкових цінних паперів можна говорити про деяку модифікації цього визначення. Однак той зв'язок, який встановлює можливість здійснення прав з цінного паперу в залежності від володіння правами на цінний папір, має існувати при будь-якій формі випуску. Це є однією з характеристик цінних паперів, що дозволяє відрізнити цей інструмент від майнових прав, що виникають з договорів ». 34
Іншими словами, папір (документ) визнається цінного не в силу притаманних їй природних властивостей, а тому, що вона підтверджує права її власника на певні матеріальні або нематеріальні блага - речі, гроші, дії третіх осіб. При цьому здійснення відповідних прав можливе, як правило, лише при пред'явленні цінного паперу. Поширеність цінних паперів в розвиненому господарському обороті обумовлена тим, що володіючи вартістю, вони поряд із грошима служать зручним засобом обігу і платежу, виконують роль кредитного інструменту і забезпечують спрощену передачу прав на різні блага.
Виконання цінними паперами зазначених вище функцій можливе завдяки тому, що вони мають ряд властивостей, що відрізняють їх від інших юридичних документів, якими також підтверджуються різні суб'єктивні цивільні права, зокрема, боргових розписок, страхових полісів, заповітів і т.д.
Як зазначає Н. Ступаков: «В умовах ринку його учасники вступають між собою в численні відносини, в тому числі з приводу передачі грошей і товарів. Ці відносини певним чином фіксуються, оформляються, закріплюються. У цьому сенсі цінний папір - це така форма фіксації ринкових відносин між учасниками ринку, яка сама є об'єктом цих відносин. Тобто укладення угоди або будь-якої угоди між його учасниками полягає у передачі або купівлі продажу цінних паперів в обмін на гроші або на товар. Але цінний папір - це не гроші і не матеріальний товар. Її цінність полягає в тих правах, які вона дає своєму власнику. Останній обмінює свій товар або свої гроші на цінний папір тільки в тому випадку, якщо він впевнений, що цей папір нітрохи не гірше, а навіть краще (зручніше), ніж самі гроші чи товар ». 35
Поняття цінного паперу багатогранно, оскільки самі відносини, які виражаються нею, дуже складні, до того ж вони постійно видозмінюються і розвиваються, що знаходить своє вираження у все нових формах існування цінних паперів. Можна навіть сказати, що цінний папір - це особливий товар, який звертається на особливому, своєму власному ринку - ринку цінних паперів, але не має ні речовинної, ні грошової споживчої вартості, тобто не є ні фізичним товаром, ні послугою. У розширеному розумінні цінний папір - це будь-який документ (папір) який продається і купується за відповідною ціною. Теоретичне поняття цінного паперу вужче, бо вона включає в себе тільки такі цінні папери, які відображають конкретні майнові відносини, а не будь-які відносини, наприклад відносини релігійної віри або віри у що-небудь інше.
На думку А.Г. Каратуева, практичний підхід до визначення цінного паперу може полягати в наступному. Якщо неможливо дати суто науковий, а потім і юридичне визначення, якщо неможливо сформулювати поняття цінного паперу на всі випадки життя, то ці труднощі можна обійти шляхом перерахування визнаних державою конкретних видів цінних паперів, які є на практиці. 36
Наприклад, у Цивільному кодеку РФ або в інших законах, які стосуються ринку цінних паперів, певні види паперів фіксуються саме як цінні папери. З іншого боку, все що оголошене як цінний папір, підпадає під законодавчі акти, що регулюють її життя від моменту випуску до закінчення строку обігу.
Таким чином, можна підвести такий підсумок. Цінний папір - це перш за все документ, що містить майнові права. Цінний папір реалізується тільки при її пред'явленні. Втрата уповноваженою цінного паперу призводить, за загальним правилом, до неможливості реалізації закріпленого нею права. Виняток складають цінні папери на пред'явника та ордерні цінні папери (ст. 148 ЦК РФ), при втраті яких їх законний власник має право звернутися до суду з позовом про визнання втраченого цінного паперу недійсним і відновлення прав по ній. Будь-який цінний папір повинен володіти певним змістом, тобто однозначно передбачати міру можливості приводу реалізації і належної поведінки учасників відносин з приводу реалізації прав за цінним папером. Цінність папери (документа) як об'єкта цивільних прав полягає в тому, що в ній чітко повинно бути закріплено суб'єктивне цивільне право. Дане у роботі визначення цінного паперу характеризує її як документ, складеного з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів.
Глава 2. Класифікації та види цінних паперів
2.1 Класифікація видів цінних паперів
Цінні папери можуть бути класифіковані за окремими видами за різними підставами.
Найбільш важливим є легальне розподіл цінних паперів за способом легітимації (позначення) уповноваженої на цінний папір особи, яка міститься в ст. 145 ЦК РФ і відповідно з яким різняться:
цінні папери на пред'явника;
іменні цінні папери;
ордерні цінні папери.
Дана класифікація має важливе значення, оскільки залежно від способу визначення уповноваженої на цінний папір особи визначається порядок передачі закріплених у ній прав.
Цінні папери на пред'явника. Цінний папір є папером на пред'явника, коли з її змісту або форми випливає, що в якості суб'єкта права визнається особа, яка має документом. Боржник зобов'язаний надати виконання власнику, не вимагаючи, крім пред'явлення документа, будь-якої додаткової легітимації. Ці цінні папери мають підвищену оборотоспособностью, так як для передачі іншій особі прав досить простого її вручення цій особі. В якості цінних паперів на пред'явника можуть бути випущені коносаменти, облігації, банківські ощадні книжки на пред'явника, ощадні (депозитні) сертифікати, складські свідоцтва та ін
Іменні цінні папери. Іменні цінні папери містять позначення суб'єкта права в тексті документа. Відповідно до п. 2 ст. 146 ГК РФ права, засвідчені іменними цінними паперами, передаються у порядку, встановленому для уступки вимоги (цесії). У юридичній літературі неодноразово зазначалося, що така легальна тричленна класифікація цінних паперів, в залежності від способу позначення уповноваженої по паперу суб'єкта, не може бути проведена послідовно 37, і пропонується розрізняти іменні цінні папери і звичайні іменні цінні папери (ректа-паперу).
Іменні цінні папери не можуть передаватися в порядку цесії, оскільки така передача не узгоджується ні з природою таких цінних паперів, ні зі специфікою прав, ув'язнених у цих цінних паперах 38. Право на іменні цінні папери переходить до набувача з моменту внесення запису про це до реєстру зобов'язаної особи. Таке оформлення переходу прав на цінний папір отримало назву трансферту. Іменні цінні папери мають ознакою публічної достовірності.
Звичайні іменні цінні папери (ректа-паперу) легітимують свого власника, якщо він названий у тексті пред'явленої їм папери або є особою, до якого папір дійшла в порядку цесії (уступки вимоги) 39. Передаватися ректа-паперу можуть тільки в порядку цесії, тому набувач такого паперу стає правонаступником відчужувача, а це означає, що відповідно до ст. 386 ЦК РФ боржник має право висувати проти вимоги нового кредитора заперечення, які він мав проти первісного кредитора, отже, ректа-паперу не мають властивість публічної достовірності, тобто не підлягають дії правила про обмеження заперечень боржника. До ректа-паперів слід віднести депозитні (ощадні) сертифікати, вексель, що містить застереження «не наказу» 40.
Ордерні цінні папери. У них, як і в іменних цінних 'паперах, названий суб'єкт права. Особливість ордерного цінного паперу в порівнянні з іменним цінним папером полягає в тому, що боржник зобов'язаний виконати зобов'язання вказаною в документі особі або за наказом такої особи новому суб'єкту, який у свою чергу вправі через аналогічного наказу передати документ далі. Наказ оформляється у вигляді передавальної написи, що називається індосаментом. Особа, що робить таку передавальний напис, називається індосантом, а особа, на користь якого здійснюється, такий напис, - індосатом. Власник ордерного цінного паперу легітимізується як пред'явленням самого паперу, так і безперервним рядом передаточних написів. Безперервність визначається за суто формальними ознаками: необхідно, щоб під кожною передавальної написом стояв підпис особи, зазначеного в попередній написи в якості індосата. Кожен з власників папери, що здійснив її передачу за допомогою індосаменту, стає перед уповноваженою по паперу особою відповідальною не тільки за дійсність права, але й за його здійснення (п. 3 ст. 146 ГК РФ). Це означає, що до будь-якого з таких осіб уповноважених за цінним папером може пред'явити свої вимоги, що підвищує його впевненість у реальному виконанні прав, виражених у цінному папері. Ордерних паперами можуть бути коносаменти, чеки, подвійні складські свідоцтва, векселі та інші папери.
Наступна класифікація в основі своїй має такий критерій, як природа виражених у цінному папері прав. Відповідно до цього критерію розрізняються:
грошові цінні папери, тобто документи, що закріплюють права на отримання грошової суми. Найбільш характерними для цього виду цінних паперів є векселі, чеки, облігації;
товарні цінні папери, які закріплюють певні речові права на товари, що знаходяться на тому чи іншому підставі у володінні іншої особи. До них відносяться коносаменти, складські свідоцтва, заставні;
• корпоративні цінні папір, що закріплюють право участі у справах акціонерного товариства. Такими цінними паперами є акції 41.
Ще одна класифікація цінних паперів передбачена Федеральним законом «Про ринок цінних паперів». Відповідно до цього Закону цінні папери можуть бути емісійними і неемісійними.
Емісійний цінний папір - будь-який цінний папір, в тому числі бездокументарна, яка характеризується наступними ознаками:
закріплює сукупність майнових і немайнових прав, що підлягають посвідченню, поступці і безумовному здійсненню з дотриманням встановлених законом форм і порядку;
розміщується випусками;
має рівний об'єм і терміни здійснення прав усередині одного випуску незалежно від часу придбання цінного паперу (ст. 2 Федерального закону «Про ринок цінних паперів»).
До емісійних цінних паперів відносяться акції, облігації, державні цінні папери, житлові сертифікати, опціонні свідоцтва.
Отже, цінні папери, яким не властива сукупність цих ознак, слід визнати неемісійними, вони випускаються в «штучному» порядку і закріплюють за їх володарем індивідуальний обсяг прав. Такими є чеки, векселі, коносаменти, складські свідоцтва, заставні та ін
Поряд з розглянутими класифікаціями цінних паперів можливо їх розподіл і з інших підстав: залежно від того, хто є емітентом цінних паперів, тобто особою, який випускає їх в обіг. За цим критерієм можна виділити державні, муніципальні цінні папери та цінні папери приватних осіб.
Основними нормативними актами, що регулюють державні та муніципальні цінні папери, є Бюджетний кодекс РФ від 30 липня 1998 р. 42 і Федеральний закон від 15 липня 1998 р. «Про особливості емісії та обігу державних і муніципальних цінних паперів» 43. «Державними цінними паперами визнаються цінні папери, випущені від імені Російської Федерації, державними цінними паперами суб'єктів Російської Федерації визнаються цінні папери, випущені від імені суб'єкта Російської Федерації, муніципальними цінними паперами визнаються цінні папери, випущені від імені муніципального освіти» (ст. 1 Закону «Про особливості емісії та обігу державних і муніципальних цінних паперів»).
Емітентами державних Цінних паперів Російської Федерації, державних цінних паперів суб'єктів Російської Федерації, муніципальних цінних паперів є відповідно федеральний орган виконавчої влади, орган виконавчої влади суб'єкта федерації, виконавчий орган місцевого самоврядування.
Цінні папери, що випускаються в обіг в установленому законом порядку приватними особами, гарантуються лише майном самих цих осіб.
Слід кілька слів сказати про похідні цінні папери. Похідні цінні папери згадувалися в російському законодавстві з 1991 р. і визначалися як цінні папери, що засвідчують право їх власника на купівлю або продаж акцій, облігацій, державних боргових зобов'язань. Похідними цінними паперами визнавалися опціони і варанти. В даний час, враховуючи, що опціон традиційно розуміється як біржовий інструмент, а в ГК РФ варант трактується як заставне свідоцтво, законодавець відмовився від використання цих термінів 44. У законодавстві зараз міститься вказівка на два види похідних цінних паперів - опціонний сертифікат і опціон емітента. У відповідності до Стандартів емісії опціонних свідоцтв та їх проспектів емісій опціонним свідоцтвом є «іменний цінний папір, яка закріплює право його власника у строки та на умовах, зазначених у сертифікаті опціонного свідоцтва та рішенні про випуск опціонних свідоцтв (для документарної форми випуску) та рішенні про випуску опціонних свідоцтв (для бездокументарної форми випуску), на купівлю (опціонна свідоцтво на купівлю) або на продаж (опціонна свідоцтво на продаж) цінних паперів (базисного активу) емітента опціонних свідоцтв або третіх осіб, звіт про підсумки, випуску яких зареєстровано до дати випуску опціонних свідчень ». Змінами, внесеними до Федерального закону «Про ринок цінних паперів», передбачено появу ще одного виду похідних цінних паперів - опціону емітента, під яким розуміється емісійний цінний папір, що закріплює право її власника на покупку в передбачений у ній термін і / або при настанні зазначених у ній обставин певної кількості акцій емітента такого опціону за ціною, визначеною в опціоні емітента 45. Опціон емітента є іменним цінним папером.
У юридичній літературі були запропоновані інші класифікації видів цінних паперів. Так, В.А. Бєлов пропонує в залежності від господарської мети, заради якої випускаються цінні папери, розрізняти три групи цінних паперів - інвестиційні, торгові та товаророзпорядчі.
Інвестиційні цінні папери служать для отримання грошових коштів та іншого майна у власність для ведення основної комерційної діяльності.
Торгові цінні папери служать цілям отримання кредиту під одиничні конкретні операції.
Товаророзпорядчі цінні папери служать для отримання товарів у тимчасове цільове володіння з метою виробництва з ними будь-яких операцій в інтересах кредитора.
Цивільне законодавство до цінних паперів відносить державну облігацію, облігацію, вексель, чек, депозитний і ощадний сертифікати, банківську книжку на пред'явника, коносамент, акцію, приватизаційні цінні папери та інші документи (ст. 143 ГК РФ). Цей перелік, як уже зазначалося, не є вичерпним, оскільки законами і в установленому ними порядку до цінних паперів можуть бути віднесені й інші документи, що відповідають ознакам цінного паперу.
2.2 Особливості емісійних цінних паперів
Ознаки та особливості емісійних цінних паперів закріплюються спеціальним законодавством - Законом про ринок цінних паперів. Відповідно до цього закону регулюються відносини, що виникають при емісії і зверненні емісійних цінних паперів незалежно від типу емітента, а також особливості створення та діяльності професійних учасників ринку цінних паперів.
Основною ознакою емісійного цінного паперу А.Ю. Голубков вважає товарну функцію. 46 Основними елементами товарної функції є: а) вільна обертаність, тобто коли передача цінного паперу не залежить від волевиявлення третіх осіб (таким чином товарної функцією не володіють акції закритих акціонерних товариств), б) потенційна матеріальна зацікавленість необмеженого кола інвесторів у придбанні цінних паперів, що виражається в виплачуваних з цінних паперів дивідендами, відсотками і т.д. 47
Найпоширенішими емісійними цінними паперами є акції та облігації.
Облігацією визнається цінний папір, що засвідчує право її власника на отримання від особи, що випустив облігацію, в передбачений нею термін, номінальної вартості облігації або іншого майнового еквівалента. Облігація надає її власникові також право на одержання фіксованого в ній відсотка від номінальної вартості облігації або інші майнові права (ч. 2 ст. 816 ЦК). Облігація опосередковує відносини позики між її власником (кредитором) і особою, що випустило її (емітентом). До відносин між особою, емітували облігацію, і її власником застосовуються правила ст. 807 - 818 ЦК, якщо інше не передбачено законом або у встановленому ним порядку 48.
Залежно від емітента розрізняють облігації державні, муніципальні і комерційних юридичних осіб. Державні облігації випускаються на підставі Бюджетного кодексу Російської Федерації від 31 липня 1998 р. 49. До їх числа відносяться, зокрема, емітовані Мінфіном РФ облігації внутрішнього державного валютного облігаційної позики та облігації державної ощадної позики. Можливість емісії муніципальних облігацій передбачена Федеральним законом «Про загальні принципи організації місцевого самоврядування в Російській Федерації» від 6 жовтня 2003 року. 50 Ці папери не включаються до державного внутрішній борг, федеральний уряд не несе за них відповідальності 51. Облігації можуть випускати комерційні організації, які відносяться до цінних паперів приватних осіб.
Облігації повинні мати обов'язкові реквізити. Такими, наприклад, для облігацій комерційних юридичних осіб є:
найменування - "облігація";
найменування і місце знаходження юридичної особи, емітувало облігації;
номінальна вартість облігації;
ім'я власника (для іменних облігацій);
термін погашення;
рівень і терміни виплачується відсотка (для процентних облігацій);
порядковий номер;
номінальна вартість;
дата випуску;
вид облігації;
загальна сума випуску;
підпис керівника юридичної особи або іншого уповноваженого на це особи 52.
Облігації можуть бути іменними і представницькими, вільно обертаються і з обмеженим колом обігу, із забезпеченням (заставним або іншим) або без такого, звичайними і конвертованими, тобто трансформуються в акції. На ринку обертаються кілька видів облігацій: дисконтні облігації, купонні облігації з фіксованим купоном, облігації зі змінним купоном і з правом довгострокового пред'явлення до продажу, купонні облігації з фіксованим купоном і правом довгострокового погашення емітентом, облігації зі змінним купоном. 53 В даний час на російському ринку цінних паперів і особливо в його облігаційному сегменті спостерігається динамічне зростання 54. Тим не менш, частка Росії на світовому фінансовому ринку більш ніж скромна - соті частки відсотка. 55
Акцією визнається цінний папір, що засвідчує право її власника (акціонера) на отримання прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні справами акціонерного товариства і частина майна, що залишилося після ліквідації 56. Випуск та обіг акцій регламентуються ЦК (див., наприклад, ст. 96 - 104), Законом про акціонерні товариства, Законом про ринок цінних паперів та іншими нормативними актами, прийнятими в установленому названими законами порядку.
Акція може існувати у формі: а) відокремленого документа, що представляє собою папір, що має різні ступені захисту і містить певні реквізити, б) сертифіката, що є свідченням того, що його власник володіє певною кількістю акцій якого-небудь одного акціонерного товариства, і що володіє різними ступенями захисту та реквізитами; в) записів по рахунку депо.
Акції у формі відокремленого документа, наприклад, мають такі реквізити: 1) найменування акціонерного товариства, емітувало акції, і його місце знаходження; 2) найменування - "акції", 3) її порядковий номер; 4) дата випуску; 5) категорія акції ; 6) номінальна вартість; 7) ім'я власника; 8) розмір статутного капіталу акціонерного товариства та кількість випущених акцій; 9) термін виплати дивідендів; 10) підпис керівника акціонерного товариства або іншої уповноваженої на це особи 57.
Акції та облігації мають багато спільного. 58 Їх спільність виявляється в тому, що:
вони є масово емітуються цінними паперами;
мають ряд загальних реквізитів, а також курс і балансову вартість;
можуть звертатися як на біржовому, так і на позабіржовому ринках;
існує державна система реєстрації, контролю і регулювання їх обігу;
у них існує екс-дивідендний термін, коли покупець не має права на одержання по них доходу;
обсяг як акцій, так і облігацій не можуть перевищувати статутного капіталу.
Проте відмінностей між двома видами цінних паперів набагато більше:
якщо акції можуть випускати тільки акціонерні товариства, то облігації - будь-які корпорації;
якщо облігації можна розміщувати зі знижкою від номіналу, то відносно акцій цього робити не можна;
якщо випуск акцій проводиться при утворенні акціонерного товариства або при збільшенні його статутного капіталу, то випуск облігацій здійснюється, коли не вистачає коштів для розширеного відтворення основних фондів;
якщо акціонер може впливати на роботу корпорації, то облигационер - це кредитор корпорації і не має права втручатися в її управління;
у разі банкрутства корпорації майнові претензії власників облігацій задовольняються в першу чергу, раніше, ніж претензії акціонерів;
облігація - це боргова, термінова цінний папір, акція - часткова, зазвичай без зазначення строку її дії;
у облігацій коливання курсів менш значні в порівнянні з акціями;
облігація як цінний папір більш надійна, ніж акція, оскільки відносно неї гарантується як обумовлений дохід, так і її погашення;
облігації грають, проте, меншу роль (у порівнянні з акціями) з причини їх меншого поширення.
2.3 Особливості неемісійних цінних паперів
Вексель, як цінний папір, характеризується певними ознаками. По-перше, він є суворо формальним документом, що володіє певними реквізитами, за відсутності хоча б одного з яких видана папір не визнається векселем 59. Вищий Арбітражний Суд РФ дотримується практики, відповідно до якої відсутність у векселі необхідних реквізитів не породжує вексельне зобов'язання, але не може перешкоджати розгляду такого документа як звичайної боргової розписки. Федеральний закон «Про перекладному і простому векселі» ще раз підкреслив, що вексель - суворо письмова цінний папір, складена на паперовому носії, а тому не може бути бездокументарних векселів (як це намагалася встановити ФКЦП в Положенні про звернення бездокументарних простих векселів на основі врахування прав їх власників - постанова від 21 березня 1996 р. № 5). Вимога про обов'язковість складання векселя на спеціальному бланку законодавство не містить. Постанова Уряду РФ від 26 вересня 1994 р. № 1094 «Про оформлення взаємної заборгованості підприємств і організацій векселями єдиного зразка та розвитку вексельного обігу» 60 не встановлює спеціальних вимог до форми вексельного зобов'язання. Вищий Арбітражний Суд РФ зазначив, що простий вексель визнається належно оформленим, якщо при його складанні дотримані вимоги ст. 75 Положення про переказний і простий вексель 61.
По-друге, вексель засвідчує абстрактне зобов'язання, яке не залежить від свого заснування, і тому векселедержателю не можуть бути, як правило, протиставлені заперечення, що випливають з правочинів, які знаходяться поза вексельного зобов'язання. З цього правила є один виняток: якщо боржник доведе несумлінність векселедержателя, який придбав, наприклад, завідомо викрадений, безгрошовий або безтоварний вексель, він звільняється від сплати вексельного боргу. У юридичній літературі спірним є питання про ступінь абстрактності вексельного зобов'язання від підстави видачі 62.
Представляється, що слід погодитися з думкою О.С. Іоффе про те, що конвенція 1930 р. передбачає не повну (матеріальну) абстрактність векселя, що виключає будь-які посилання на відсутність підстав, а лише відносну (процесуальну), яка допускає заперечення, які грунтуються на несумлінності векселедержателя 63.
По-третє, вексель, як правило, передається шляхом індосаменту. У світовій практиці векселі, як і багато цінні папери, можуть бути іменними, представницькими і ордерних. У країнах континентального права, що приєдналися до вексельної Конвенції (на відміну від законодавства США та Англії, що допускають пред'явницькі векселі), будь-який вексель передбачається ордерним і передається шляхом індосаменту. Тому простий вексель на відміну від боргової розписки може передаватися за наказом, і тільки застереження «не наказу» позбавляє його ордерної Сіни, і він може бути переданий в порядку, встановленому для відступлення права вимоги.
Легальне визначення векселі міститься в ст. 815 ГК РФ: "У випадках, коли відповідно до угоди сторін позичальником видано вексель, що засвідчує нічим не обумовлене зобов'язання векселедавця (простий вексель) або іншого вказаного у векселі платника (переказний вексель) виплатити по наступі передбаченого векселем терміну отримані в борг грошові суми, відносини сторін за векселем регулюються законом про перекладному і простому векселі ». Однак таке визначення далеко від досконалості, на що вже зазначалося в юридичній літературі 64.
Векселі бувають прості і перекладні. Простий вексель - це виписаний у встановленій формі документ, який виражає нічим не обумовлене зобов'язання однієї сторони (векселедавця) сплатити у зазначений термін певну грошову суму іншій стороні (векселедержателю) 65.
Перекладним векселем називається виписаний у встановленій формі документ, який містить в собі нічим не обумовлене пропозицію одного боку, векселедавця (трасанта), іншій стороні, платнику (трасату), сплатити певну грошову суму третій стороні, векселедержателю (ремітенту) 66.
Видом договору зберігання є складське зберігання (зберігання на товарному складі). Основні особливості при зберіганні товарів на товарних складах відображаються в спеціальних документах, що видаються складом на підтвердження зберігання товарів. В даний час, як відзначає П.А. Панкратов, у світовій практиці склалися традиції застосування двох варіантів складських свідоцтв:
• одні країни використовують варіант подвійного документа (складське свідоцтво + варант);
• інші - одного документа (складське свідоцтво) 67
ЦК України передбачає три види складських документів. Це складська квитанція, просте та подвійне складські свідоцтва.
Складська квитанція засвідчує укладення договору зберігання та не є цінним папером. Просте і подвійне складські свідоцтва, навпаки, є цінними паперами і, як всякі цінні папери, повинні містити необхідні реквізити. Так, відповідно до ст. 913 ГК РФ в кожній частині подвійного складського свідоцтва мають бути однаково зазначені:
найменування і місце знаходження товарного складу, що прийняв товар на зберігання;
поточний номер складського свідоцтва за реєстром складу;
найменування юридичної особи або ім'я громадянина, від якого прийнято товар на зберігання, і місце знаходження (місце проживання) товароволодільця;
найменування і кількість прийнятого на зберігання товару - число одиниць та (або) товарних місць та (або) міра (вага, об'єм) товару;
термін, на який товар прийнятий на зберігання, якщо такий строк встановлюється, або вказівку, що товар прийнято на зберігання до запитання;
розмір винагороди за зберігання товару або тарифи, на підставі яких він обчислюється, та порядок оплати зберігання;
дата видачі складського свідоцтва.
Обидві частини подвійного складського свідоцтва повинні мати ідентичні підписи уповноваженої особи та печатки товарного складу.
Просте складське свідоцтво має містити ті ж реквізити, за винятком найменування юридичної особи або імені громадянина, від якого прийнято товар на зберігання, а також місцезнаходження (місця проживання) товароволодільця.
Більш складними є відносини при видачі подвійних складських свідоцтв, які є ордерних цінними паперами. Подвійне складське свідоцтво складається з двох частин - складського свідоцтва та заставного свідоцтва (варанта), які можуть передаватися разом або окремо за передавальними написами, тобто теж є ордерних цінними паперами. Вони надають своїм власникам різні права. Складське свідоцтво засвідчує право власності на товар, яке може бути передане будь-якій особі шляхом вчинення на звороті свідоцтва індосаменту. Заставне свідоцтво надає можливість отримання кредиту під заставу зберігається на складі товару. Тримач заставного свідоцтва є суб'єктом права вимоги, забезпеченого заставою прийнятого на склад товару 68. Видача кредиту підтверджується відділенням варанта і врученням його кредитору (заставодержателю), який може передавати його іншим особам за індосаментом. Тримач заставного свідоцтва, інший, ніж утримувач складського свідоцтва, має право застави на товар у розмірі виданого за заставним свідоцтвом кредиту і відсотків по ньому. Несплата боржником боргу дає власникові право звернутися до товарного складу. Держатель складського свідоцтва без варанта повинен припускати, що товар обтяжений заставою і для його одержання зі складу необхідно попередньо розрахуватися з заставоутримувачем в обмін на варант 69.
Банківські сертифікати: ощадний, що видається вкладникам - фізичним особам, і депозитний, що видається вкладникам-юридичним особам, - визнаються відповідно до ст. 143 ГК РФ цінними паперами. Визначення ощадного (депозитного) сертифіката міститься у Цивільному кодексі України: «Ощадний (депозитний) сертифікат є цінним папером, що засвідчує суму вкладу, внесеного у банк, і права вкладника (власника сертифіката) на отримання після закінчення встановленого строку суми вкладу та обумовлених в сертифікаті відсотків в банку, який видав сертифікат, або в будь-якій філії цього банку »(ст. 844). Аналогічне визначення міститься у листі Центрального банку РФ від 10 лютого 1992 р. № 14-3-20 в редакції від 29 листопада 2000 р., яким затверджено Положення про ощадні та депозитні сертифікати кредитних організацій.
Сертифікати, як і будь-які цінні папери, повинні містити певні обов'язкові реквізити, відсутність будь-якого з них робить сертифікат недійсним. Бланк сертифіката повинен міститися такі обов'язкові реквізити:
найменування «ощадний (або депозитний) сер тифiкату»;
номер і серія сертифіката;
дата внесення вкладу або депозиту;
розмір вкладу або депозиту, оформленого сертифікатом;
безумовне зобов'язання кредитної організації повернути суму, внесену в депозит або на вклад, і виплатити належні відсотки;
дата запитання суми за сертифікатом;
ставка відсотка за користування депозитом або внеском;
сума належних Відсотків;
ставка відсотка при достроковому пред'явленні сертифікату до оплати;
найменування, місцезнаходження і кореспондентський рахунок кредитної організації, відкритий в Банку Росії;
для іменного сертифіката: найменування та місцезнаходження вкладника - юридичної особи та прізвище, ім'я, по батькові та паспортні дані вкладника - фізичної особи;
• підписи двох осіб, уповноважених кредитною організацією на підписання такого роду зобов'язань, скріплені печаткою кредитної організації.
Відсутність у тексті бланка сертифіката якого-небудь з обов'язкових реквізитів робить цей сертифікат недійсним. Кредитна організація може включити додаткові реквізити, поява яких не порочить сертифіката.
Відродження заставної як цінного паперу пов'язано з прийняттям Федерального закону «Про іпотеку (заставі нерухомості)» 70. У ДК РФ немає вказівок на заставну як на цінний папір, але ГК РФ і не містить вичерпного переліку видів цінних паперів, тому нові види цінних паперів можуть бути передбачені й іншими нормативними актами, що і зробив законодавець при прийнятті Федерального закону «Про іпотеку (заставі нерухомості) ». Федеральний закон від 11 лютого 2002 р. № 18-ФЗ «Про внесення змін і доповнень до Федерального закону« Про іпотеку (заставу нерухомості) »суттєво змінив правове регулювання заставної 71.
Стаття 13 Федерального закону «Про іпотеку (заставі нерухомості)» вказує, що заставна є іменним цінним папером, що засвідчує такі права її законного власника: право на одержання виконання за грошовим зобов'язанням, забезпеченим іпотекою, і право застави на майно, обтяженого іпотекою 72. До внесення змін до Закону питання про правову природу застави викликав численні суперечки. З одного боку, Закон, як і в даний час, вказував, що заставна є іменним цінним папером, з іншого боку, передача прав за заставною відповідно до колишньою редакцією Закону повинна була здійснюватися шляхом вчинення на ній передатного підпису на користь іншої особи та передачі заставної цій особі. Тому в юридичній літературі цілком справедливо вказувалося, що заставну слід вважати ордерним цінним папером 73.
Заставна, як цінний папір, містить ряд обов'язкових реквізитів, більшість яких збігаються з обов'язковими умовами договору про іпотеку, що говорить про те, що заставна є каузальною цінним папером. Її зміст пов'язано з основним зобов'язанням боржника. Відповідно до ст. 14 Закону про іпотеку заставна на момент її видачі початкового заставодержателю повинна включати мітку «заставна», найменування (ім'я) заставодавця, місце його знаходження (місце проживання), відомості про початковий заставоутримувачі, дані про основний зобов'язанні (номер, дата договору, місце його складання ), найменування (ім'я) боржника, якщо заставодавець - третя особа, місце його знаходження (місце проживання), суму зобов'язання, забезпеченого іпотекою, розмір відсотків, що складають плату за користування чужими коштами, строк виконання основного зобов'язання, підпис заставника і боржника, якщо заставодавець є третьою особою, дані про нотаріальне посвідчення та державної реєстрації договору про іпотеку, інші відомості 74. Реквізити, зазначені в Законі, є обов'язковими, і відсутність будь-якого з них тягне недійсність заставної.
Коносаментом є товаророзпорядчих цінний папір, який засвідчує право її власника розпоряджатися зазначеним у коносаменті вантажем і отримувати вантаж після завершення перевезення.
Оскільки основною сферою застосування коносамента є морське перевезення вантажів, то основні правила поводження коносаментів містяться в статтях Кодексу торгового мореплавання РФ (далі - КТМ РФ 75) від 30 квітня 1999 р. (ст. 142-148), а також у міжнародних конвенціях (Гамбурзькі правила, прийняті на Міжнародній конференції в 1978 р., Гаазько-Вісбійскіе правила, офіційно іменовані як Брюссельський протокол від 23 лютого 1968 р., який переглянув деякі положення Гаазьких правил 1924 р.).
Коносамент виконує три функції:
свідчить про укладення договору перевезення;
є розпискою в одержанні вантажу перевізником;
3) є товаророзпорядчим документом (цінним папером).
Реквізити коносамента встановлені в ст. 144 КТМ РФ. Це:
а) найменування перевізника і місце його знаходження;
б) найменування порту навантаження згідно з договором морського перевезення вантажу та дата прийому вантажу перевізником у порту навантаження;
в) найменування відправника і місце його знаходження;
г) найменування порту вивантаження згідно з договором морського перевезення вантажу;
д) найменування одержувача, якщо він зазначений відправником;
е) найменування вантажу, необхідні для ідентифікації вантажу основні марки, зазначення у відповідних випадках на небезпечний характер або особливі властивості вантажу, місць чи
предметів і маса вантажу або позначене іншим чином його кількість;
ж) зовнішній стан вантажу та його упаковка;
з) фрахт у розмірі, що підлягає сплаті одержувачем, або інші відомості на те, що фрахт повинен сплачуватися їм;
і) час і місце видачі коносамента;
к) число оригіналів коносамента, якщо їх більше ніж один;
л) підпис перевізника або діє від його імені особи.
За угодою сторін у коносамент можуть бути включені інші дані та застереження.
Вказавши необхідний перелік реквізитів, які в сукупності визначають форму коносамента, законодавство не наполягає на точному дотриманні будь-яких слів, порядок і місце розташування самих реквізитів у тексті коносамента. Не потрібно складання коносамента. На певній папері, не має значення мова, спосіб і засіб написання, тобто не існує строго вироблених формулярів, поза якими коносамент було б недійсним. Як зазначає А.С. Кокін, «це не відповідало б потребам обороту і йшло б врозріз з диспозитивним характером морського права, що не знають таких договорів, для яких форма була б не corroboratio (підтвердження), a corpus» 76. Отже, інший порядок розташування реквізитів, відмінний від типової проформи, не впливає на дійсність документа. Зазвичай форми коносаментів розробляють або самі перевізники, які міжнародні організації (наприклад, форма коносамента для міжнародної змішаного перевезення (кодова назва Мултідок 95), розроблена Балтійським та Міжнародним морським радою (БІМКО), з урахуванням Правил UNCTAD / ICC для документів на міжнародні змішані перевезення; форма коносамента компанії Р & Про Containers).
Коносамент, у якому відсутній один з обов'язкових реквізитів, на думку ряду авторів, призводить до його недійсності 77. Інші дослідники морського права вважають, що недійсність стосується лише значення цього документа як цінного паперу, але не стосується визнання його письмовим доказом наявності та змісту договору морського перевезення, у тому числі прийняття вантажу до перевезення 78. І нарешті, третю позицію в цьому питанні займає Г.Г. Іванов, який вказує, що перелік даних, що містяться у ст. 144 КТМ РФ, не є обов'язковим. «Відсутність будь-яких даних не впливає на юридичний характер документа як коносамента за умови, що він задовольняє вимогам, що пред'являються до товаророзпорядчим документів» 79. Представляється, що друга точка зору в найбільшою мірою відповідає чинному законодавству, оскільки ст. 144 КТМ РФ містить буквально наступний вираз: «у коносамент повинні бути включені ...», і далі перераховані необхідні реквізити. Те, що Гаазько-Вісбійскіе правила вказують, що коносамент «повинен містити ці дані в числі інших», а Гамбурзькі правила встановлюють, що коносамент «зокрема» має включати певні дані, не коливає положення про те, що коносамент, що не містить необхідних реквізитів , не може розглядатися як товаророзпорядчий документ, тобто як цінний папір, але є письмовим доказом наявності та змісту договору перевезення.
Коносамент складається перевізником на підставі документів, поданих вантажовідправником (навантажувальний ордер, навантажувальне доручення), який гарантує перевізнику достовірність цих даних і відповідає за всі наслідки, викликані неправильністю або неточністю цих даних.
Відповідно до ст. 877 ГК РФ чеком визнається цінний папір, що містить нічим не обумовлене розпорядження чекодавця банку здійснити платіж зазначеної в ньому суми чекодержателю.
Є певна подібність чека і векселі: наприклад, в англосаксонській системі права чек визнається векселем, у континентальній системі права, до якої відноситься Росія, їх поділяють досить істотні відмінності. О.С. Іоффе зазначав, що «вексель - знаряддя кредиту, а чек - знаряддя платежу» 80. Вексель крім кредитних відносин може опосередковувати і розрахункові. Чек завжди застосовується тільки в розрахункових відносинах.
Чек, як і будь-який цінний папір, повинен володіти певними реквізитами, відсутність хоча б одного з яких позбавляє чек юридичної сили. У той же час поява додаткових умов, що визначаються специфікою банківської діяльності та податковим законодавством і не передбачених ст. 878 ГК РФ, не впливає на його дійсність.
Чек має містити:
найменування «чек», включене в текст документа;
доручення платнику виплатити певну грошову суму;
найменування платника і вказівка рахунку, з якого повинен бути здійснений платіж;
зазначення валюти платежу;
зазначення дати і місця складання чека;
підпис особи, яка видала чек, - чекодавця.
Якщо в чеку не зазначене місце його складання, то він вважається підписаним (складеним) у місці знаходження чекодавця. Вказівка про відсотки вважається ненаписаною.
Слід відзначити важливу роль нееміссіоннихценних паперів у торговельному обороті.
Глава 3. Окремі проблеми цінних паперів
3.1 Проблема поводження дробових цінних паперів
Чинне законодавство допускає існування так званих дробових цінних паперів як мінімум у відношенні двох їхніх видів: акції (п. 3 ст. 25 Федерального закону від 26.12.1995 № 208-ФЗ "Про акціонерні товариства" в ред. Федерального закону від 07.08.2001 № 120-ФЗ) та інвестиційний пай (абз. 2 п. 3 ст. 14 Федерального закону від 29.11.2001 № 156-ФЗ "Про інвестиційні фонди").
Слід відразу зазначити, що спільного визначення дробової цінного паперу чинне законодавство не містить (так само як і визначення дробової акції або дробового інвестиційного паю). Втім, норми п. 3 ст. 25 ФЗ "Про акціонерні товариства" вказують на ті ознаки дробової акції, з яких цілком можна скласти дефініцію: 1) дробова акція - це частина акції (абз. 1 п. 3 ст. 25); 2) дробова акція надає акціонеру - її власнику права, надані акцією відповідної категорії (типу), в обсязі, відповідному частини цілої акції, яку вона становить (абз. 2 п. 3 ст. 25).
Що ж стосується ФЗ "Про інвестиційні фонди", то він, на жаль, взагалі не містить норм, здатних дати якесь уявлення про суть дробового інвестиційного паю (чи не єдина норма, що відноситься до дробовим паях, сформульована таким чином, що дозволяє говорити лише про існування останніх, але не більше того: "Кількість інвестиційних паїв, що належать одному власникові, може виражатися дробовим числом" - абз. 2 п. 3 ст. 14 ФЗ "Про інвестиційні фонди"); відповідно зрозуміти, що являє собою дробовий інвестиційний пай як "дробова цінний папір", можливо, лише звернувшись в порядку аналогії закону (п. 1 ст. 6 ЦК РФ) до поняття інший дробової цінного паперу - акції.
Таким чином, нам не залишається нічого іншого, як сформулювати визначення дробової цінного папера на основі законодавчих догм, які отримали своє втілення в абз. 1 і 2 п. 3 ст. 25 ФЗ "Про акціонерні товариства": дробова цінний папір - частина цінного паперу, що надає її власникові такі ж права, що й ціла цінний папір, в обсязі, відповідному тієї частини цілої цінного паперу, яку вона становить.
Кваліфікація дробової цінного паперу в якості частини цінного паперу змушує в першу чергу припустити, що дробова цінний папір - це не що інше, як частка у праві власності на цілу цінний папір. У цієї думки також зміцнює наявність у дробових цінних паперів такого властивості (легально закріпленого в абз. 4 п. 3 ст. 25 ФЗ "Про акціонерні товариства"), як здатність їх до автоматичного злиття один з одним при попаданні у власність однієї особи (дане властивість є одним з найбільш характерних ознак частки у праві власності, що відрізняють її від інших об'єктів цивільних прав).
Однак, вищезазначене припущення може бути вірним лише в тому випадку, якщо всі дробові цінні папери в сукупності складуть цілу цінний папір (або, принаймні, цілу кількість цінних паперів). На жаль, це далеко не так. ФЗ "Про акціонерні товариства" прямо говорить про те, що загальна кількість розміщених товариством акцій може виражатися дробовим числом (абз. 3 п. 3 ст. 25). ФЗ "Про інвестиційні фонди" вимоги про те, щоб загальна кількість випущених паїв було цілим, не містить; дана обставина укупі з нормою про те, що кількість належать одному власнику паїв може бути дробом, не залишає нам нічого іншого, як визнати те ж саме допустимим і відносно загальної кількості паїв ПІФу.
Таким чином, дробова цінний папір ніяк не може розглядатися в якості частки у праві власності на цілу папір. Це підтверджується також рядом інших обставин.
По-перше, однією з причин виникнення інституту дробових цінних паперів стало прагнення уникнути конструкції спільної часткової власності на цінні папери в тих ситуаціях, коли придбання цілого їх кількості було неможливим (див. абз. 1 п. 3 ст. 25 ФЗ "Про акціонерні товариства ").
По-друге, чинне законодавство про цінні папери прямо допускає знаходження акцій та інвестиційних паїв у спільній частковій власності 81 і при цьому ніде не дає ні найменшого приводу до ототожнення спільної часткової власності на цінні папери і дробових цінних паперів.
По-третє, загальна власність означає, що цінний папір перебуває у власності декількох осіб (п. 1 ст. 244 ЦК РФ); в нормах ж законодавства, присвячених дробовим цінних паперів, навпаки, всіляко підкреслюється, що дробова цінний папір має одного власника ( "кількість інвестиційних паїв, що належать одному власникові, може виражатися дробовим числом" - абз. 2 п. 3 ст. 14 ФЗ "Про інвестиційні фонди"; "дробова акція надає акціонеру - її власнику ..." - абз. 2 п. 3 ст. 25 ФЗ "Про акціонерні товариства").
Як у звичному, так і в філософському сенсі частина розглядається як "частка, окрема одиниця, на які поділяється ціле" 82. З цього випливає, що: 1) існування частини зумовлено існуванням цілого; 2) існування частини можливо лише одночасно з існуванням цілого; 3) існування частини можливо виключно в рамках цього цілого (тобто існувати самостійно - поза цілого - частина не може) ; 4) субстратом частини є субстрат цілого; 5) сукупність всіх частин складає ціле.
Слід мати на увазі, що предметом нашого аналізу є не просто ціле і частина як об'єкти в загальнофілософської розумінні, а ціла і дробова цінні папери як об'єкти цивільних прав. Співвідношення ж цілого і частини в рамках теорії об'єктів цивільних прав має певну специфіку.
Справа в тому, що об'єктом цивільних прав виступає не будь-який об'єкт у філософському сенсі, а лише такий, який є "благом (цінністю), характеризується ознаками дискретності, юридичної прив'язки і системності, з приводу якого складаються суспільні відносини як предмет цивільного права, а також встановлюються правові зв'язку в ході врегулювання даних відносин "83.
Зазначені властивості і ознаки об'єкта цивільних прав (цінність, юридична прив'язка 84) не дозволяють вважати частину і ціле як одночасно існуючі самостійні об'єкти цивільних прав: справа в тому, що, як вже зазначалося вище, частина і ціле мають у своїй основі один і той же субстрат, і одночасне їх існування як об'єктів цивільних прав неминуче призвело б до парадоксальної і, безумовно, суперечливої ситуації, коли одна і та ж субстанція (матеріальна, якщо мова йде про речі, або ідеальна, якщо ми говоримо про нематеріальні блага), під -перше, могла б закріплюватися на тотожних і зовсім самостійних правових підставах за двома різними суб'єктами цивільних прав (один раз як субстанція цілого, другий раз - як частини), тобто могла б одночасно мати дві тотожні і самостійні юридичні прив'язки, і, по-друге, мала б подвоєною цінністю. Природно, що і перше, і друге з юридичної точки зору є нонсенсом. Єдиний шлях вирішення даної антиномії - визнання того, що ціле і частина не можуть одночасно бути самостійними об'єктами цивільних прав: у кожен конкретний момент часу об'єктом цивільних прав буде щось одне з них; інше ж, залишаючись об'єктом у філософському сенсі, статусу об'єкта цивільних прав мати не буде (найбільш точно воно з точки зору його цивільно-правової природи може бути охарактеризований як потенційний об'єкт цивільних прав).
Таким чином, очевидно, що дробова цінний папір і ціла, "частиною" якої вона є (а точніше - постулюється законом), не можуть одночасно виступати в якості об'єктів цивільних прав.
Втім, аналіз дробової і цілої цінних паперів з позиції закономірностей, що характеризують ціле і частина як об'єкти в загальнофілософської їх розумінні, призводить до ще більш несподіваних висновків: ціла і дробова цінні папери в принципі не можуть розглядатися як об'єкти, співвідносні один з одним як "ціле "і" частина ". І справді: як ми вже з'ясували, сукупність випущених дробових цінних паперів зовсім необов'язково складе цілу цінний папір (ціле кількість цінних паперів); відповідно виявляється, що дробова цінний папір цілком може існувати і без (поза рамками) цілої паперу.
Іншими словами, ціла цінний папір, "частиною" якої є дробова, як об'єкт взагалі не існує. І характеристика дробової цінного папера як "частини" цінного паперу - більш ніж некоректна.
В принципі на даному етапі нашого аналізу вже нескладно визначити справжнє співвідношення дробової і цілої цінних паперів (по суті, залишається лише один можливий варіант): ціла цінний папір є всього-на-всього умовної лічильної одиницею, що дозволяє визначити обсяг прав, "засвідчуваних" дробової цінним папером ; остання ж являє собою не що інше, як самостійну цінний папір.
Використання цінного паперу виключно як рахункова одиниця, інструменту визначення дискретності іншого цінного паперу зустрічає ряд заперечень з точки зору самої теорії цінних паперів.
По-перше, конститутивним ознакою цінного паперу є те, що вона засвідчує неподільну сукупність майнових прав; причому ця сукупність є неподільною не тільки в сенсі нерозривності один від одного різних видів засвідчуваних однієї папером прав, але і в плані неможливості (неприпустимість) розділення даних прав за обсягом. За таких обставин використання цінного паперу з метою встановлення розміру виділеною і відокремленої в окремий об'єкт частини тих прав (їх обсягу), які дана папір засвідчує, виглядає явним нонсенсом.
По-друге, аналіз обставин, з настанням яких законодавець пов'язує освіту дробових цінних паперів, показує, що такі папери виникають, як правило, в результаті дроблення цілої цінного паперу (яка при цьому перестає існувати як об'єкт і зберігається хіба що як якоїсь віртуальної лічильної одиниці для сформованих на її місці дробових цінних паперів).
Природно, що подібний механізм утворення дробової цінного паперу в корені суперечить ознакою неподільності посвідчуваної цінним папером сукупності прав (тим більше що в половині випадків поділ "нормальної" цінного паперу на дробові здійснюється взагалі без будь-якої участі боржника за цінним папером - акціонерного товариства або керуючої компанії ПІФу, або, принаймні, незалежно від волі останнього, так що вести мову про заміну цінного паперу внаслідок зміни обсягу закріплених нею прав не представляється можливим).
По-третє, як уже зазначалося вище, дробові цінні папери мають здатність до автоматичного злиття один з одним при попаданні у власність однієї особи (утворюючи при цьому цілу і / або дробову цінний папір). Дана властивість дробових цінних паперів суперечить одному з основних положень теорії цінних паперів, що свідчить, що обсяг і характер прав, засвідчених цінним папером, постійні на протязі всього існування папери, а тому їх зміна неминуче повинно супроводжуватися заміною самого цінного паперу (ототожнювати же процес автоматичного злиття дробових цінних паперів з процедурою заміни цінних паперів навряд чи допустимо) 85.
Характерні особливості акції та інвестиційного паю створили передумови для існування їх в дробовому вигляді.
По-перше, бездокументарний характер даних видів цінних паперів.
Дійсно, уявити собі класичну цінний папір, неподільність прав з якої надійно захищена фізичними властивостями її паперового носія, в дробовому варіанті просто неможливо. Цілком очевидно, що сама ідея дробової цінного паперу могла виникнути лише в надрах суб'єктивно-правової теорії, що ототожнює цінний папір з документом з нею правами: при такому розумінні істоти цінного паперу виявлялося, що вона (ця папір), як і ототожнюється з нею суб'єктивне право, чинності ідеального характеру останнього ділена до нескінченності і може бути як завгодно дробової.
На жаль, при спробі пояснити природу бездокументарній цінного паперу прихильники суб'єктивно-правової теорії випустили з виду дуже важлива обставина (що в підсумку і призвело до виникнення ілюзії про можливість існування "дробових цінних паперів"): якщо бездокументарна цінний папір мислиться ними все ж таки як цінний папір (хай і з певною специфікою, зумовленої відсутністю паперового носія), а не як абсолютно відмінна від неї правова конструкція, то й особливості у бездокументарній цінного паперу в порівнянні з класичною повинні бути виключно такими, які підпадають під поняття вимушених відмінностей, необхідно обумовлених особливим (в порівнянні з класичною папером) способом фіксації (об'єктивації) засвідчуваних бездокументарній цінним папером прав.
Відсутність же у бездокументарній цінного паперу паперового носія, який позбавляє класичну цінний папір можливості бути подільною, ні в якій мірі не перешкоджає тому, щоб розглядати бездокументарну цінний папір як неподільну. Відповідно, якщо ми хочемо бачити бездокументарну цінний папір саме цінним папером, а не яким-небудь іншим видом майна, то її має визнати неподільною і не допускає свого існування в дробовому вигляді.
По-друге, пайовий характер акції та інвестиційного паю, що засвідчують відповідно частку участі в акціонерному капіталі і частку в праві власності на майно Піфа (ст. 25 ФЗ "Про акціонерні товариства", абз. 5 ст. 2 ФЗ "Про ринок цінних паперів" , абз. 5 п. 1 ст. 14 ФЗ "Про інвестиційні фонди").
Характерною особливістю часткової цінного паперу є те, що вона закріплює за своїм власником не просто суб'єктивні права, а якусь частку від загального обсягу прав, що розподіляється між безліччю кредиторів боржника за цінним папером, розмір якої визначається ставленням даного цінного паперу до загальної кількості таких же випущених цінних паперів. Зазначена особливість часткової цінного паперу дозволяє говорити про те, що крім функцій, притаманних усім цінних паперів, вона виконує також дискреційну функцію, тобто крім усього іншого виступає лічильної одиницею, яка використовується для визначення обсягу засвідчуваних нею самою прав (а інакше кажучи, для встановлення кількісного параметра власної дискретності).
Зазначена специфічна риса часткової цінного паперу сприяла появі наступних поглядів 86: якщо обсяг прав, засвідчуваних таким папером, визначається як деяка частина від загального обсягу прав, наданих одним випуском даних паперів, то, значить, можна випустити в обіг і частину прав, засвідчуваних такий цінним папером, за умови, що вона (ця частина) буде складати пропорційну частку від усіх прав, посвідчених даної папером, тобто, іншими словами, випустити в обіг дробову цінний папір.
Проте абсолютно очевидно, що подібні судження побудовані на невиправдано широкому тлумаченні дискреційною функції часткової цінного паперу. Вчені, які їх поділяють, упускають з виду ту обставину, що абсолютизація дискреційною функції призводить до повного ігнорування інших функцій цінного паперу, і зокрема функції з відокремлення засвідчуваних папером суб'єктивних прав в єдиний цілісний майновий актив. У результаті це приводить до руйнування самого поняття цінного паперу як об'єкта цивільних прав - адже тоді цінний папір розглядається виключно як лічильна одиниця, якийсь інструмент, який використовується лише встановлення ступеня уповноваженої кредитора-правовласника 87. На думку Д. Степанова, саме з такого розуміння емісійних цінних паперів - як "не більше ніж ідеальних оболонок, лічильних одиниць, на які розбивається комплекс прав, що укладаються в ці цінні папери в рамках одного випуску", - виходить нині чинний ФЗ "Про ринок цінних паперів "88.
Ми вважаємо, що якщо зараз дійсно назріла економічна чи політична потреба в тому, щоб розглядати окремі групи цінних паперів як фінансові інструменти, покликані виконувати зовсім інші функції і переслідують принципово інші цілі, ніж інші цінні папери, то для них, мабуть, варто створити свою власну юридичну конструкцію, адекватно відображає їх правову природу, а не заганяти їх у прокрустове ложе цінних паперів.
Представляється також, що при вирішенні даної проблеми зовсім неприпустимо діяти в дусі сформувалася останнім часом тенденції, коли нові економічні інструменти, правова природа яких не відповідає суті цінного паперу, проголошуються такої, після чого починається перегляд самої теорії цінних паперів, як, нібито, вже "не відображає сучасні економічні реалії" 89.
3.2 Проблема поводження бездокументарних цінних паперів
В даний час питання про особливості правового регулювання такого різновиду об'єктів цивільного права, як бездокументарні цінні папери, носить дискусійний характер. Це обумовлюється їх правовою природою, а також нечіткістю норм чинного законодавства, які регулюють відносини, що стосуються бездокументарних цінних паперів.
Оскільки акціонери становлять одну з найбільш численних груп осіб, що володіють бездокументарними цінними паперами, то аналіз особливостей правового регулювання бездокументарних цінних паперів при здійсненні та захисті прав їхніх власників проведемо на прикладі акцій.
У Цивільному кодексі Російської Федерації (ч. 1 ст. 142) цінний папір визначається як "документ, що засвідчує з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні". Таким чином, акція, як і інший цінний папір, - це документ, пред'явлення якого необхідно для здійснення вираженого в ньому права, причому документ є "цінним" не сам по собі, а тому, що він підтверджує певні права його власника на певні матеріальні і нематеріальні блага, тобто право з цінного паперу не може існувати окремо від права на цінний папір. У цьому полягає основна відмінність цінних паперів від інших об'єктів цивільного права 90.
З прийняттям ЦК РФ на законодавчому рівні в статті 149 було закріплено існування так званих "бездокументарних цінних паперів". Зазначена стаття встановлює, що права, зазвичай посвідчені цінним папером, зокрема акцією, можуть здійснюватися суб'єктами цих прав і без наявності цінного папера як документа. У зазначеному випадку наявність прав у акціонерів фіксується в спеціальному реєстрі за допомогою засобів електронно-обчислювальної техніки і т.п.
Порівняння згаданих статей ЦК РФ призводить до висновку, що основна відмінність між документарними і бездокументарними цінними паперами законодавець проводить за формою фіксації прав їх власників. Однак при більш пильному аналізі виявляється, що таке розходження не є єдиною відмінністю між документарними і бездокументарними цінними паперами. Більше того, ця різниця якраз і обумовлює певні особливості правового режиму бездокументарних цінних паперів 91.
Щоб з'ясувати, в чому ж полягають особливості бездокументарних акцій, відзначимо для початку, що концепція бездокументарних цінних паперів була сприйнята російським законодавством з системи загального права. Англо-американське законодавство ніколи не знало поняття цінного паперу і оперувало поняттям оборотного документа, який був договором про грошовий платіж, що задовольняє певним формальним вимогам, тобто папером, "... призначеної, головним чином, для виробництва розрахунків за торговельними операціями" 92. Для здійснення прав не потрібно його пред'явлення та передачі, а у власність передавалася не цінний папір, а права. Передача прав у власність можлива в країнах англо - американської системи права, тому, що воно, на відміну від країн з континентальною системою права, не знає поділу прав на речові і зобов'язальні 93.
На сьогоднішній день, наприклад, в американському праві використовується поняття цінного паперу - "security", яке разом з банкнотою, акцією включає в себе, зокрема, інвестиційний контракт, свідоцтво про участь, свідоцтво про заборгованість і т.п. 94. Таким чином, традиційне для російського права поняття цінного паперу зовсім не збігається з поняттями англо - американського права. В даний час не тільки російські, але й західні юристи відзначають, що поява в доктрині цивільного права Росії такого поняття, як бездокументарні цінні папери, "... призводить до дуже складного питання про природу прав їх власників" 95.
Тому, що цивільне право Росії сприйняло поняття бездокументарній цінного паперу, є певні причини.
Цінні папери служать максимального спрощення передачі прав, які засвідчені ними, внаслідок чого підвищується їх оборотоздатності, що "... має важливе значення для господарського обороту. По-перше, прискорюється обіг різного роду грошових вимог, пов'язаних з кредитними та іншими операціями. По- друге, прискорюється товарний оборот ... "96. Як відомо, при купівлі або продажу цінних паперів, зокрема акцій, однією з важливих характеристик, що впливають на інвестиції в ті чи інші цінні папери, є категорія їх ліквідності, тобто те, як швидко і з найбільшою простотою, у разі необхідності, цінні папери можуть бути перетворені на гроші. В даний час документарні цінні папери вже багато в чому не відповідають зазначеним вимогам. Так, у зв'язку з розвитком і широким використанням в економічному обороті комп'ютерних технологій велике поширення набули операції з акціями, що здійснюються, зокрема, шляхом електронного обміну даними (наприклад, біржові угоди). Як показує практика, у цих випадках зазвичай передача самих сертифікатів акцій в дійсності не проводиться, оскільки вони зберігаються в депозитарії, який веде одночасно облік, посвідчення і перехід прав на цінні папери депонента. У цьому випадку в передачі акцій або їх сертифікатів від одного набувача до іншого немає необхідності. Таким чином, акція як документ у багатьох випадках втрачає своє початкове призначення і існування її у формі документа стає непотрібним.
Широкому поширенню в цивільному обороті бездокументарних цінних паперів сприяє також і те, що емісія акцій у бездокументарній формі дозволяє емітенту уникнути значних витрат, які необхідні у разі випуску в обіг документарних акцій, оскільки чинне законодавство встановлює особливі вимоги до бланків цінних паперів, до способів їх виготовлення , друку, захисту від підробок 97.
Однак викладені причини, за якими в російському праві з'явилося поняття бездокументарній цінного паперу, все ж таки не дають підстав вважати, що правовий режим документарних і бездокументарних цінних паперів абсолютно однаковий. Правова особливість документарній цінного паперу полягає в тому, що вона не тільки засвідчує майнові права її власника, але і є документом, тобто об'єктом матеріального світу. У зв'язку з цим закономірно виникає питання: у разі фіксації прав у бездокументарній формі, чи буде вважатися такий цінний папір документом у розумінні статті 142 ГК РФ.
Для з'ясування цього питання звернемося до статті 2 Закону Російської Федерації від 27 липня 2006 року № 149-ФЗ "Про інформацію, інформаційні технології і захист інформації" 98, яка визначає, що документом є "... зафіксована на матеріальному носії інформація, з реквізитами , що дозволяють її ідентифікувати ". У випадку з бездокументарними цінними паперами матеріальний носій - документ відсутній. Запис у пам'яті ЕОМ або в спеціальному реєстрі об'єктом матеріального світу, звичайно, не є, крім того, бездокументарна цінний папір не має реквізитів, що дозволяють відрізнити її від інших бездокументарних цінних паперів одного випуску (серія, номер).
Таким чином, позначення зазначеної форми фіксації прав в статті 149 ГК РФ як цінного паперу носить умовний характер і, звичайно ж, бездокументарна цінний папір не є цінним папером у традиційному розумінні.
У вітчизняній літературі зазначається, що формулювання статті 149 невдалою, тому що суперечить статті 142 ЦК РФ і взагалі не може застосовуватися щодо прав, які фіксуються в бездокументарній формі 99. Однак представляється, що дані думки не враховують, що найкращою правовою регламентацією є та, яка "... в найбільшою мірою відповідає економічній природі регульованих відносин" 100. Тому, виходячи з потреб розвитку громадянського обороту, законодавець досить часто вдається до допомоги визначень, що носять характер фікції.
Таким чином, назвавши права, зазвичай посвідчені цінним папером - документом, бездокументарними цінними паперами, законодавець, по-перше, зазначив, що дані права є не особливою, окремим різновидом зобов'язальних прав, а є тими ж правами, якими володіють і власники документарних цінних паперів з різницею у формі фіксації цих прав, і, по-друге вживання зазначеної формулювання зручно з точки зору юридичної техніки в цілях дотримання однаковості термінології.
Висновок про те, що бездокументарна цінний папір не є документом, підтверджується і статтею 149 ГК РФ, що не випадково містить застереження: до бездокументарної цінних паперів "... застосовуються правила, встановлені для цінних паперів, якщо інше не випливає з особливостей фіксації". Тобто ГК РФ тільки прирівнює бездокументарні та документарні цінні папери (причому не у всіх випадках), але не ставить між ними знака тотожності.
При бездокументарній формі випуску акцій речовим правом акціонер не має, оскільки відсутній об'єкт матеріального світу - документ, і акціонер виступає лише кредитором у зобов'язанні, іншою стороною якого є акціонерне товариство. Оскільки бездокументарна цінний папір не є річчю, то і застосування до бездокументарні цінних паперів правил, що регулюють речові відносини, неможливо, в іншому випадку це б суперечило, зокрема, класичного визначення права власності як сукупності прав володіння, користування і розпорядження майном.
Ще Д.І. Мейєр зазначав з питання віднесення зобов'язальних прав до речей, що "якщо під речами відверненими розуміти права, то доводиться розуміти або права на речі, або права на чужі дії; але так як майно становить об'єкт права, то, значить, і право на річ або право на чуже дію, що становить абстрактне майно, є тільки об'єкт іншого права - і вийде право на право на річ, право на право на чуже дію ... І таким чином можна продовжувати обчислення прав до безкінечності, так що особа, у якого одне тільки майнове право, виявиться суб'єктом безлічі прав "101.
У літературі справедливо вказується, що в сучасних умовах визнання об'єктом правовідносин власності тільки речі "... стає в ряді випадків занадто вузьким" 102 і, таким чином, ці правовідносини можуть включати в себе певні права на дії другої сторони на них. Як приклад наводяться положення ЦК РФ, що регулюють продаж підприємства, положення про банківський рахунок. Однак необхідно мати на увазі, що віднесення зобов'язальних прав до об'єктів прав речових носить одиничний характер і може застосовуватися лише до окремих зобов'язальним прав.
Однак чинне законодавство не відрізняється чіткістю і послідовністю в даному питанні. Так, Закон "Про ринок цінних паперів" 103 (ст. 16), встановлює, що "будь-які майнові та немайнові права, закріплені в документарній або бездокументарній формі, незалежно від їх найменування, є емісійними цінними паперами, якщо умови їх виникнення та звернення відповідають сукупності ознак емісійного цінного паперу, зазначеної у статті 2 цього Закону ", не врахував положення статті 149 ГК РФ, повністю і без всяких застережень прирівнявши бездокументарні та документарні цінні папери один до одного.
Цей висновок підтверджується і статтею 28 Закону, яка носить назву "Форма посвідчення права власності на емісійні цінні папери". Прийняті в розвиток Закону нормативні акти також не містять ніяких вказівок на особливості бездокументарних цінних паперів. У багатьох випадках у законодавстві не враховується не тільки неможливість віднесення бездокументарних цінних паперів до об'єктів речових правовідносин, а й відмінності у формі фіксації прав власників цінних паперів. Так, абзац 4 статті 29 Закону "Про ринок цінних паперів" встановлює, що права, які закріплені емісійним цінним папером, "... переходять з моменту переходу прав на цю цінний папір". Оскільки у випадку з бездокументарними цінними паперами не існує документа, то не існує і "прав на папір", а розповсюдження зазначених положень на бездокументарні цінні папери просто абсурдно.
Оскільки бездокументарні акції не можуть бути об'єктами речових прав, виникає питання, чи можлива їх купівля - продаж.
За визначенням статті 454 ЦК РФ змістом відносин, що складаються при купівлі - продажу, є передача речі (товару) у власність покупця. Проте пункт 4 статті 454 ЦК РФ припускає можливість застосування положень про купівлю - продаж до продажу майнових прав. Тут необхідно зазначити, що, по-перше, ГК РФ не прирівнює продаж майнових прав до договору купівлі - продажу, а лише допускає застосування норм про купівлю - продаж, і тільки в тому випадку, "... якщо інше не випливає із змісту або характеру цих прав ". Характер і зміст зобов'язальних прав, що виникають з приводу бездокументарних акцій, обумовлює цілий ряд обмежень застосування до цих відносин положень про купівлю - продаж. Так, у випадку, передбаченому пунктом 4 статті 34 Закону "Про акціонерні товариства", акції, що надійшли в розпорядження товариства, повинні бути реалізовані суспільством не пізніше одного року.
У даному випадку, при реалізації суспільством бездокументарних акцій, тобто по суті прав вимоги у відношенні самого себе, воно приймає на себе кореспондуючі обов'язки перед набувачем бездокументарних цінних паперів, тобто стає стороною зобов'язання. Тоді як при купівлі - продажу продавець вважається який виконав свої обов'язки з моменту передачі товару, у наведеному прикладі зобов'язання акціонерного товариства перед набувачем бездокументарних акцій не тільки не вважаються виконаними з моменту переходу до нього прав, але, навпаки, тільки виникають з моменту переходу бездокументарних акцій до їх набувачеві. У цьому випадку продаж прав є не що інше, як поступка, яка врегульована спеціальними нормами ЦК України. Застосування норм про купівлю - продаж до поступки прав з бездокументарних акцій в інших випадках можлива, але, як видається, в цьому немає ніякого сенсу. Цей висновок підтверджується і пунктом 2 статті 146 ГК РФ, що встановлює, що передача прав, засвідчених іменним цінним папером, здійснюється в порядку цесії. В даний час договори з відступлення бездокументарних акцій досить часто укладаються у формі договору купівлі - продажу, однак, як би не називався подібний договір, до нього повинні застосовуватися правила про відступлення прав.
У зв'язку з тим, що бездокументарні акції не є об'єктами речового права, особливо гостро постає питання про захист прав власників подібного роду цінних паперів.
Так, статті 301, 302 ЦК РФ надають власникові право витребувати майно з чужого незаконного володіння, а в певних випадках і від добросовісного набувача (віндикація). Змістом віндикації є вимога про відновлення володіння індивідуально певною річчю, "... а не про заміну її іншою або речами того ж роду, якості, віндикаційний позов не можна пред'являти відносно речей, визначених тільки родовими ознаками або не збереглися в натурі" 104. Таким чином, зазначений спосіб захисту покликаний захищати речове право, а оскільки бездокументарна акція - це лише сукупність зобов'язальних, а не речових прав, то і речове-правові способи захисту до нього не застосовуються 105.
Все вищевикладене дозволяє зробити висновок про те, що в чинному законодавстві відсутня чіткість у регулюванні відносин, що виникають у зв'язку з введенням в цивільний оборот поняття бездокументарній цінного паперу. Тому слід звернути увагу всіх власників бездокументарних цінних паперів, зокрема акцій, а також потенційних покупців бездокументарних цінних паперів, на необхідність при придбанні подібного роду прав та здійсненні з ними різного роду угод враховувати, що традиційні цінні папери і бездокументарні цінні папери мають суттєві відмінності, в тому числі і в способах захисту прав їх власників 106.
3.3 Довірче управління цінними паперами
Стаття 1013 ЦК України встановлює, що об'єктами довірчого управління можуть бути підприємства та інші майнові комплекси, окремі об'єкти, що відносяться до нерухомого майна, цінні папери, права, засвідчені бездокументарними цінними паперами, виняткові права та інше майно.
На практиці договір довірчого управління знайшов найбільше застосування саме щодо цінних паперів. Слід зазначити, що об'єктом довірчого управління виступають головним чином емісійні цінні папери, бо, як справедливо зазначає Є.А. Суханов, більшість інших видів цінних паперів, наприклад товаророзпорядчі, використовуються в обороті на основі інших угод. Деякі види цінних паперів, такі, як векселі і чеки, взагалі не можуть бути об'єктом довірчого управління 107.
Довірче управління таким специфічним об'єктом, як цінні папери, поза всяким сумнівом має певними особливостями, проте безпосередньо передачі в довірче управління цінних паперів ГК РФ присвячує одну статтю - ст. 1025, встановлюючи, що особливості довірчого управління цінними паперами визначаються законом. В даний час такого спеціального закону немає, особливості довірчого управління цінними паперами встановлені тільки на рівні актів ФКЦБ, що навряд чи можна визнати правильним. Довірче ж управління знаходяться у федеральній власності акціями також регламентується не законом, а здійснюється на основі указів Президента РФ і постанов Уряду РФ 108.
Особливості довірчого управління цінними паперами стосуються перш за все правового становища довірчого керуючого і звичайно ж самого об'єкта довірчого управління - цінних паперів.
Довірчим керуючим за договором, відповідно до ст. 1015 ЦК України, може бути тільки особа, що займається підприємницькою діяльністю, - індивідуальний підприємець або комерційна організація, за винятком унітарного підприємства. Довірчий керуючий цінними паперами повинен відповідати ще й додатковим вимогам: це може бути тільки юридична особа, яка є професійним учасником ринку цінних паперів, які мають спеціальну ліцензію (ст. 5 Федерального закону «Про ринок цінних паперів»). Наявність ліцензії не потрібно у випадку, якщо довірче управління пов'язано тільки із здійсненням керуючим прав з цінних паперів.
Комерційна організація, що відповідає цим вимогам, має право приймати в довірче управління цінні папери, емітентом яких вона є, при обов'язковому дотриманні наступних умов: емітент є відкритим акціонерним товариством; акції емітента, повинні обертатися на ринку цінних паперів і бути включені в котирування організаторів торгівлі.
Комерційні банки та інші кредитні організації можуть здійснювати довірче управління цінними паперами шляхом об'єднання цінних паперів різних установ в єдиний майновий комплекс - «загальний фонд банківського управління» (ОФБУ). Довірчим керуючим цінними паперами, що перебувають у складі ОФБУ або пайового. Інвестиційного фонду, є відповідно комерційний банк або інша кредитна організація, що управляє ОФБУ, або керуюча компанія пайового інвестиційного фонду 109.
Крім того, ЦК РФ (ст. 1025) встановлює ще одна обов'язкова умова для довірчого керуючого цінними паперами - його правомочності щодо розпорядження цінними паперами повинні бути визначені в договорі.
Цінні папери як об'єкт довірчого управління також мають певними особливостями.
У довірче управління можуть передаватися як документарні, так і бездокументарні цінні папери. При довірчому управлінні документарними цінними паперами необхідна передача їх у володіння довірчого керуючого. Якщо в довірчому управлінні знаходяться бездокументарні цінні папери (а в більшості випадків об'єктами довірчого управління виступають саме бездокументарні акції та облігації), то по суті тут відбувається довірче управління майновими правами.
ЦК України встановлює, що при передачі в довірче управління цінних паперів може бути передбачено об'єднання цінних паперів, переданих різними особами. При цьому дотримується обов'язкова вимога про відокремлення переданого майна від майна засновника управління, з одного боку, а також від майна довірчого керуючого, з іншого боку 110. Довірчого керуючого відкривається особовий рахунок з відміткою «ДУ». Надіслані довірчого керуючого різними особами цінні папери можуть обліковуватися на одному рахунку довірчого керуючого, якщо це передбачено правилами реєстратора. Цінні папери, які обліковуються на особовому рахунку довірчого керуючого, не враховуються на особовому рахунку зареєстрованої особи, в інтересах якої діє довірчий керуючий (п. 3.3 Положення про ведення реєстру власників цінних іменних паперів).
Л.Р. Юлдашбаева відзначає, що при цьому виникає проблема, оскільки відбувається знеособлення прав, закріплених бездокументарними цінними паперами, що не володіють індивідуалізують ознаками, тому знеособлюється і результат, досягнутий у ході управління цими бездокументарними цінними паперами, і кожен їх власник отримає прибуток як середнє арифметичне, а не як прибуток від довірчого управління тільки його бездокументарними паперами 111.
Е.А. Суханов, навпаки вважає, що зобов'язальні, корпоративні та виключні майнові права взагалі не потребують додаткового спеціальному відокремленні 112. Безсумнівно, фізично відокремити права неможливо, але майнові права засновника управління повинні отримати відокремлення шляхом врахування їх на окремому балансі або на окремому особовому рахунку.
Стаття 5 Федерального закону «Про ринок цінних паперів» до об'єктів довірчого управління відносить:
цінні папери;
грошові кошти, призначені для інвестування в цінні папери;
грошові кошти та цінні папери, які одержуються в процесі управління цінними паперами.
Але у Цивільному кодексі України міститься положення про те, що не можуть бути самостійним об'єктом довірчого управління гроші, за винятком випадків, передбачених законом. Видається, що це якраз той випадок, який є виключенням.
У юридичній літературі висловлена думка, що довірче управління грошима, в тому числі готівкою, оголошеними «засобами інвестування в цінні папери», не може бути визнано різновидом довірчого управління, бо гроші не відносяться до індивідуально-визначених речей, а при їх використанні в майновому обороті право власності на відповідні купюри неминуче втрачається і вони не можуть бути повернуті власнику після закінчення терміну договору 113. Видається, що з таким твердженням повністю погодитися не можна. Звичайно, готівкові гроші, безумовно, індивідуально-визначеним майном не є і не можуть бути об'єктом довірчого управління, але що стосується безготівкових грошових коштів, що знаходяться на рахунку, а саме так і здійснюється інвестування коштів у цінні папери, то це цілком можливо. Сам же Є.А. Суханов цілком обгрунтовано зазначає, що в довірче управління можуть бути передані знаходяться на банківському рахунку (і тим самим юридично відокремлені) безготівкові грошові кошти, що представляють зобов'язальне право вимоги клієнта до банку 114.
Передані засновником грошові кошти, призначені для інвестування в цінні папери, перераховуються на рахунок довірчого управління, який відкривається керуючим виключно для цих цілей. Для ведення грошових рахунків клієнтів кредитні організації відкривають брокерам окремі розрахункові рахунки з позначкою «грошові кошти клієнтів, передані в довірче управління». Відокремлення грошових коштів клієнтів проводиться шляхом обліку грошових коштів на окремому балансі для кожного клієнта.
Розпорядження коштами на рахунку клієнта здійснюється відповідно до договору довірчого управління. У такому випадку, на нашу думку, виконується вимога про те, що майно, передане в довірче управління, має бути відокремлено від іншого майна засновника управління, а також від майна довірчого керуючого, тобто юридично воно стає індивідуально-визначеним. Також спірно, з нашої точки зору, твердження про те, що не може бути довірчого управління при списанні безготівкових грошових коштів з рахунку засновника та переведення їх на рахунок керуючого, оскільки управляючий починає використовувати права (безготівкові гроші), що належать йому, а не початкового правовласнику 115. Але ж довірчий керуючий у відповідності зі ст. 1012 ЦК РФ робить угоди від свого імені (це конститутивний ознака даного договору, по-іншому просто не може бути), і рахунок відкривається довірчого керуючого виключно для здійснення договору довірчого управління, при цьому керівник не є власником знаходяться на рахунку грошових коштів.
Здійснюючи довірче управління цінними паперами, довірчий керуючий здійснює юридичні дії (укладання різних угод) і фактичні дії (вивчення ринку, податкове планування тощо) без конкретних вказівок засновника, самостійно визначаючи найбільш ефективні способи використання майна. При довірчому управлінні цінними паперами довірчий керуючий здійснює всі правомочності, закріплені цінним папером. Неможлива передача в довірче управління однієї або декількох правомочностей, що надаються цінним папером (наприклад, не можна передавати в довірче управління тільки право на отримання дивідендів по акціях).
Законом або договором можуть бути передбачені обмеження щодо окремих дій з довірчого управління майном. Так, в договорі можна передбачити обмеження або виключення можливості відчуження переданих в управління цінних паперів. Закону, що встановлює обмеження щодо вчинення дій з цінними паперами, на сьогоднішній день немає, але такі обмеження містяться в постанові ФКЦБ від 17 жовтня 1997 р. № 37, яким затверджено Положення про довірче управління цінними паперами та засобами інвестування в цінні папери. Це Положення передбачає досить широке коло обмежень для довірчого керуючого, установлених в інтересах засновника (вигодонабувача). Наприклад, керівник не має права набувати передані йому в управління цінні папери у свою власність або у власність своїх засновників; обмінювати передані цінні папери на свої цінні папери або цінні папери своїх засновників або клієнтів; довірчий керуючий не може відчужувати що знаходяться в управлінні акції за договорами, які передбачають відстрочку або розстрочку платежу більш ніж на 30 днів, водночас він не має права закладати передані цінні папери для забезпечення виконання своїх зобов'язань, зобов'язань своїх засновників, а також зобов'язань будь-яких інших третіх осіб, і т.д.
Придбані керуючим в ході виконання договору цінні папери також стають об'єктом довірчого управління на тих же умовах, що і спочатку передані папери.
Довірчий керуючий періодично зобов'язаний надавати звіти про результати своєї діяльності засновнику управління і ФКЦБ.
Договір довірчого управління цінними паперами під страхом недійсності має бути укладений у письмовій формі, його строк не може перевищувати п'ять років.
Довірче управління широко використовується по відношенню до державних пакетів акцій. Правове регулювання цих відносин досить детально регламентовано 116.
Передача в довірче управління акцій, закріплених у федеральній власності, здійснюється за підсумками конкурсу (тендеру) на право укладання договору довірчого управління акціями, що проводиться за рішенням Уряду РФ.
У конкурсі можуть брати участь юридичні особи, що володіють ліцензією на здійснення діяльності з управління цінними паперами, крім цих загальних вимог до учасників висуваються ще й спеціальні вимоги. За результатами розгляду поданих учасниками пропозицій конкурсна комісія визначає переможця конкурсу та складає протокол про результати конкурсу, який підписується в день підведення підсумків. Переможець конкурсу повинен у 15-денний термін подати до Міністерства майнових відносин РФ забезпечення виконання своїх зобов'язань за договором довірчого управління. Договір укладається між переможцем конкурсу, який виступає в якості довірчого керуючого, і засновником - Міністерством майнових відносин РФ. Проект договору розробляється комісією з проведення конкурсу. Обов'язковими частинами цього договору є завдання на довірче управління і програма діяльності довірчого керуючого, які затверджуються комісією. Договір довірчого управління вважається укладеним з моменту його підписання, тобто є не реальним, як всі інші договори довірчого управління, а консенсусним.
Протягом 10 днів з дати підписання договору засновник забезпечує внесення до реєстру акціонерів записи про передачу акцій у довірче управління.
Довірчий керуючий не має права розпоряджатися переданими акціями, він не може ними самостійно голосувати. По найбільш важливих питань управління акціонерним товариством (реорганізація, ліквідація, внесення змін та доповнень до установчих документів і т.д.) довірчий керуючий може голосувати лише за письмовою згодою з федеральним органом виконавчої влади.
Певні обмеження встановлено і для засновника управління. Він повинен передати в довірче управління акції вільними від застави та інших обтяженні, протягом терміну дії договору не передавати їх у статутні капітали інших акціонерних товариств, а також не відчужувати їх іншими способами.
Керуючий зобов'язаний двічі на рік представляти засновнику звіт про свою діяльність, а також на вимогу останнього - необхідні документи і відомості про свою діяльність. Засновник вправі організувати перевірку звіту незалежним аудитором і контролювати виконання обов'язків керуючим.
На відміну від загальних норм ЦК РФ, що передбачають максимальний термін дії договору довірчого управління майном п'ять років, термін довірчого управління акціями, що перебувають у федеральній власності, не може перевищувати три роки.
Висновок
У сучасних умовах цінні папери є найважливішим атрибутом і механізмом функціонування ринкової економіки. Вони служать зручним інструментом в організації та функціонуванні комерційних суб'єктів (акції), є кредитними (облігації, векселі тощо) і платіжними (чеки) засобами, використовуються в товарному обігу (коносаменти та ін), забезпечуючи при цьому, на відміну від загальних правил цивільного права, спрощену і оперативну передачу та здійснення прав на матеріальні і інші блага. Таким чином, цінний папір являє собою документ, який виражає пов'язані з ним майнові і немайнові права, може самостійно звертатися на ринку і бути об'єктом купівлі-продажу та інших угод, служить джерелом разового або постійного доходу. З їх допомогою можуть здійснюватися створення підприємств, кредитні та розрахункові відносини, передача прав на товар, а також інші необхідні в ринковій економіці операції. Поширеність цінних паперів в господарському обороті обумовлена тим, що, володіючи певною вартістю, вони, поряд із грошима, служать зручним засобом обігу і платежу, виконують роль кредитного інструменту і забезпечують спрощену передачу прав на різні блага.
Перехід до ринкової організації економіки та формування ринку цінних паперів в Росії зажадали відродження і використання всього різноманіття цінних паперів. Тому з'явилася нагальна потреба у чіткому правовому оформленні цінних паперів та їх обігу, за відсутності якого їх використання просто неможливо.
Разом з тим є деякі невирішені проблеми:
1. Визначення поняття "емісійний цінний папір" в Законі "Про ринок цінних паперів" не відповідає визначенню поняття "цінний папір", що міститься в Цивільному кодексі, більше того - він не відповідає і деяким іншим положенням цього ж Закону. Зокрема, поняття "емісійний цінний папір" не відповідає поняттю цінного паперу, встановленому ст. 142 ГК РФ. Стаття 142 ГК РФ визначає цінний папір як "... документ, що засвідчує з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні". Закон про ринок цінних паперів, входячи в суперечність з Цивільним кодексом, визначає емісійну цінний папір як будь-яку цінний папір, яка закріплює сукупність як майнових, так і немайнових прав. Відомо, що відповідно до абз. 2 п. 2 ст. 3 ДК РФ норми цивільного права, містяться в інших законах, повинні відповідати Цивільному кодексу. Пропонується змінити абз. 2 п.2 ст. 3 Закону про ринок цінних паперів виключивши слова «неімущестенние права.
2. Цивільний кодекс РФ не дає вичерпного переліку видів цінних паперів, даючи тим самим можливість для появи нових видів цінних паперів, слід це закріпити безпосередньо в Цивільному кодексі РФ.
З причини різноманітності цінних паперів по кожному з видів необхідно прийняття федерального закону, який регулював би їх оборот.
3. Незважаючи на, здавалося б, докладний правове регулювання, викликає дискусії про можливість здійснення професійними учасниками ринку цінних паперів операцій в неемісійними цінними паперами. Прямої вказівки в законі на цей рахунок немає, тому необхідно заповнити цю прогалину. Стаття 14 Закону говорить, що до обігу на фондовій біржі допускаються "інші цінні папери", до яких можна віднести і неемісійні цінні папери. Видається, що законодавець повинен дати роз'яснення з цього питання.
4. Чинне законодавство не відрізняється чіткістю і послідовністю в обсязі прав наданих документарній та бездокументарній цінним папером. Так, Закон "Про ринок цінних паперів" (ст. 16), встановлює, що "будь-які майнові та немайнові права, закріплені в документарній або бездокументарній формі, незалежно від їх найменування, є емісійними цінними паперами, якщо умови їх виникнення та звернення відповідають сукупності ознак емісійного цінного паперу, зазначеної у статті 2 цього Закону ", не врахував положення статті 149 ГК РФ, повністю і без всяких застережень прирівнявши бездокументарні та документарні цінні папери один до одного. Це протиріччя в законодавстві також необхідно усунути. У багатьох випадках у законодавстві не враховується не тільки неможливість віднесення бездокументарних цінних паперів до об'єктів речових правовідносин, а й відмінності у формі фіксації прав власників цінних паперів. Так, абзац 4 статті 29 Закону "Про ринок цінних паперів" встановлює, що права, які закріплені емісійним цінним папером, "... переходять з моменту переходу прав на цю цінний папір". Оскільки у випадку з бездокументарними цінними паперами не існує документа, то не існує і "прав на папір", а розповсюдження зазначених положень на бездокументарні цінні папери просто абсурдно. Пропонується доповнити ст. 149 ГК РФ зазначенням на поняття бездокументарній цінного паперу такого змісту ч.1 матиме таку редакцію: «Бездокументарния цінний папір - зафіксована сукупність прав правовласника щодо певного зобов'язаної особи», ч.1 і 2 будуть соотвественно ч.2 і 3.
5. Застосування законів і практична діяльність на ринку цінних паперів виявила проблему поводження дробових цінних паперів. Дані цінні папери закріплені в російському цивільному законодавстві як частина цілої цінного паперу, з такими ж ознаками. Такий стан нам представляється неприйнятним оскільки дробова цінний папір є частиною цілого. Частина і ціле не дозволяють розглядати як одночасно існуючі самостійні об'єкти цивільних прав. Необхідно усунути дане протиріччя в законодавстві. Крім того слід внести в закон поняття дробової цінного паперу якого в ньому немає. Ст. 143 ГК РФ можливо доповнити ч.2 такого змісту: «Дробова цінний папір - частина цінного паперу, що надає її власникові такі ж права, що й ціла цінний папір, в обсязі, відповідному тієї частини цілої цінного паперу, яку вона складає».
Бібліографічний список
Нормативно-правові акти
Конституція Російської Федерації [Текст]: офіц. текст. / / Російська газета. -1993. - № 237.
Цивільний кодекс Російської Федерації (частина перша) [Текст]: [Федеральний закон № 51-ФЗ, прийнятий 30.11.1994 р., станом на 13.05.2008] / / Збори законодавства РФ. - 1994. - № 32. - Ст. 3301.
Цивільний кодекс Російської Федерації (частина друга) [Текст]: [Федеральний закон № 14-ФЗ, прийнятий 26.10.1996 р., станом на 24.04.2008] / / Збори законодавства РФ. - 1996. - № 5. - Ст. 410.
Цивільний кодекс Російської Федерації (частина третя) [Текст]: [Федеральний закон № 146-ФЗ, прийнятий 26.11.2001 р., станом на 29.04.2008] / / Збори законодавства РФ. - 2001. - № 49. - Ст. 4552.
Цивільний процесуальний кодекс Російської Федерації [Текст]: [Федеральний закон № 138-ФЗ, прийнятий 14.11.2002 р., станом на 22.07.2008] / / Збори законодавства РФ. - 2002. - № 46. - Ст. 4532.
Арбітражний процесуальний кодекс Російської Федерації [Текст]: [Федеральний закон № 95-ФЗ, прийнятий 24.07.2002 р., станом на 22.07.2008] / / Збори законодавства РФ. - 2002. - № 30. - Ст. 3012.
Бюджетний кодекс Російської Федерації [Текст]: [Федеральний закон № 145-ФЗ, прийнятий 31.07.1998 р. за станом на 24.07.2008] / / Збори законодавства РФ. - 1998. - № 31. - Ст. 3823.
Кодекс торговельного мореплавства Російської Федерації [Текст]: [Федеральний закон № 81-ФЗ, прийнятий 30.04.1999 р., станом на 14.07.2008] / / Збори законодавства РФ. - 1999. - № 18. - Ст. 2207.
Про інформацію, інформаційні технології і про захист інформації [Текст]: [Федеральний закон № 149-ФЗ, прийнятий 27.07.2006 р.] / / Збори законодавства РФ. - 2006. - № 31 (1 ч.). - Ст. 3448.
Про загальні принципи організації місцевого самоврядування в Російській Федерації [Текст]: [Федеральний закон № 131-ФЗ, прийнятий 06.10.2003 р., станом на 10.06.2008] / / Збори законодавства РФ. - 2003. - № 40. - Ст. 3822.
Про внесення змін і доповнень до Федерального закону Про іпотеку (заставі нерухомості) »[Текст]: [Федеральний закон № 18-ФЗ, прийнятий 11.02.2002 р.] / / Збори законодавства РФ. - 2002. - № 7. - Ст. 629.
Про приватизацію державного та муніципального майна [Текст]: [Федеральний закон № 178-ФЗ, прийнятий 21.12.2001 р., станом на 24.07.2008] / / Збори законодавства РФ. - 2002. - № 4. - Ст. 251.
Про інвестиційні фонди [Текст]: [Федеральний закон Федеральний закон № 156-ФЗ, прийнятий 29.11.2001 р., станом на 06.12.2007] / / Збори законодавства РФ. - 2001. - № 49. - Ст. 4562.
Про захист прав і законних інтересів інвесторів на ринку цінних паперів [Текст]: [Федеральний закон № 46-ФЗ, прийнятий 05.03.1999 р., станом на 06.12.2007] / / Збори законодавства РФ. - 1999. - № 10. - Ст. 1163.
Про особливості емісії та обігу державних і муніципальних цінних паперів [Текст]: [Федеральний закон № 136-ФЗ, прийнятий 29.07.1998 р., станом на 26.04.2007] / / Збори законодавства РФ. - 1998. - № 31. - Ст. 3814.
Про іпотеку (заставу нерухомості) [Текст]: [Федеральний закон № 102-ФЗ, прийнятий 16.07.1998 р., станом на 13.05.2008] / / Збори законодавства РФ. - 1998. - № 29. - Ст. 3400.
Про товариства з обмеженою відповідальністю [Текст]: [Федеральний закон № 14-ФЗ, прийнятий 08.02.1998 р., станом на 27.10.2008] / / Збори законодавства РФ. - 1998. - № 7. - Ст. 785.
Про переказний і простий вексель [Текст]: [Федеральний закон № 48-ФЗ, прийнятий 11.03.1997 р.] / / Збори законодавства РФ. - 1997. - № 11. - Ст. 1238.
Про ринок цінних паперів [Текст]: [Федеральний закон № 39-ФЗ, прийнятий 22.04.1996 р., станом на 27.10.2008] Збори законодавства РФ. - 1996. - № 17. - Ст. 1918.
Про акціонерні товариства [Текст]: [Федеральний закон № 208-ФЗ, прийнятий 26.12.1995 р., станом на 27.10.2008] / / Збори законодавства РФ. - 1996. - № 1. - Ст. 1.
Про банки і банківську діяльність [Текст]: [Федеральний закон № 395-1, прийнятий 02.12.1990 р., станом на 27.10.2008] / / Збори законодавства РФ. - 1996. - № 6. - Ст. 492.
Про передачу в довірче управління закріплених в федеральної власності акцій акціонерних товариств, створених у процесі приватизації [Текст] [Указ Президента РФ № 1660, від 09.12.1996 р., станом на 27.04.2007] / / Збори законодавства РФ. - 1996. - № 51. - Ст. 5764.
Про порядок передачі в довірче управління закріплених в, федеральної власності акцій акціонерних товариств, створених у процесі приватизації, та укладанні договорів довірчого управління цими акціями [Текст]: [Постанова Уряду РФ № 989, від 07.08.1997 р., станом на 26.07. 2004] / / Збори законодавства РФ. - 1997. - № 45. - Ст. 5193.
Про оформлення взаємної заборгованості підприємств і організацій векселями єдиного зразка та розвитку вексельного обігу [Текст]: [Постанова Уряду РФ № 1094, від 26.09.1994 р., станом на 27.12.1995] / / Збори законодавства РФ. - 1994. - № 23. - Ст. 2571.
Про введення в дію положення про перекладному і простому векселі [Текст]: [Постанова ЦВК СРСР і РНК СРСР № 104/1341, від 07.08.1937 р.] / / Звід законів СРСР. - Т. 5. - С. 586.
Про затвердження положення про ведення реєстру власників іменних цінних паперів [Текст]: [Постанова ФКЦБ РФ № 27, від 02.10.1997 р., станом на 20.04.1998] / / Вісник ФКЦБ Росії. - 1997. - № 7. - С. 16.
Про затвердження положення про депозитарну діяльність в Російській Федерації [Текст]: [Постанова ФКЦБ РФ № 36, від 16.10.1997 р.] / / Вісник ФКЦБ Росії. - 1997. - № 8. - С. 32.
Про облік прав на інвестиційні паї пайових інвестиційних фондів [Текст]: [Наказ ФСФР РФ № 08-17/пз-н, від 15.04.2008 р.] / / Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої влади. - 2008. - № 31. - С. 28.
Про технічні вимоги до цінних паперів [Текст]: [Лист Мінфіну Росії № 05-01-04, від 16.05.1994 р.] / / Фінансова газета. - 1994. - № 24. - С. 12.
Спеціальна й навчальна література
Агарков М.М. Основи банківського права. Вчення про цінні папери. [Текст] - М., Норма. 1993. - 568 с.
Агарков М.М. Вчення про цінні папери. [Текст] - М., Финстатинформ. 1993. - 472 с.
Альохін Б. Ринок цінних паперів. Введення у фондові операції. [Текст] - Самара., 1992. - 316 с.
Арбітражний процес: Підручник [Текст] / Відп. ред. проф. Ярков В.В. - М., Волтерс Клувер. 2008. - 746 с.
Астахов В.П. Цінні папери. [Текст] - М., Аксаміт. 1995. - 428 с.
Батлер У.Е., Гаши-Батлер М.Є. Корпорації та цінні папери по праву Росії та США. [Текст] - М., Зерцало. 2007. - 430 с.
Бєлов В.А. До питання про так звану віндикації бездокументарних цінних паперів [Текст] / / Закон. - 2006. - № 1. - С. 22.
Бєлов В.А. Цінні папери: питання правової регламентації. [Текст] - М., Банки і біржі. 1996. - 428 с.
Бєлов В.А. Цінні папери в Російському цивільному праві. [Текст] - М., Навчально-консультаційний центр «ЮрИнфоР». 1996. - 542 с.
Брагінський М.І., Витрянский В.В. Договірне право. Загальні положення [Текст] - М., Статут. 2003. - 642 с.
Брагінський О.Л. Об'єкти цивільних прав. [Текст] / / Господарство право. - 1995. - № 5. - С. 16-17.
Бунич Г.А., Гончаров А.А., попони Ю.Г. Цивільне право. [Текст] - М., Дашков і К. 2008. - 516 с.
Буренин М.І. Ринок цінних паперів і виробничих фінансових інструментів. [Текст] - М., БЕК. 1998. - 328 с.
Буркова А.Ю. Довірче управління акціями [Текст] / / Юрист. - 2006. - № 1. - С. 13.
Бутіна І. Цінні папери як об'єкт цивільних прав: законодавче регулювання та наукові концепції [Текст] / / Юридичний світ. - 2007. - № 6. - С. 19.
Влада і бізнес: взаємна відповідальність. Коментар до законодавства (постатейний) [Текст] / Под ред. Жуйкова В.М., Ренова Е.Н. - М., Контракт. 2008. - 318 с.
Голубков А.Ю. Правове регулювання ринку цінних паперів [Текст] / / Держава і право. - 1997. - № 2. - С. 23.
Цивільне та торгове право капіталістичних держав. [Текст] / Под ред. Васильєва О.О. - М., Міжнародні відносини. 1993. - 572 с.
Цивільне право: Підручник [Текст] / Под ред. Сергєєва А.П., Толстого Ю.К. Ч. 1. - М., Проспект. 2008. - 648 с.
Цивільне право [Текст] / Под ред. Сергєєва А.П., Толстого Ю.К., Ч. 2. - М., Проспект. 2008. - 702 с.
Цивільне право: Підручник [Текст] / Под ред. Суханова Є.А. Т. II. Напівтім 2. - М., Волтерс Клувер. 2008. - 678 с.
Цивільне право: Підручник [Текст] / Под ред. Суханова Є.А. Т. I. - М., Волтерс Клувер. 2008. - 736 с.
Гудков Ф. Призначення складського свідоцтва [Текст] / / ЕЖ-Юрист. - 2006. - № 11. - С. 10.
Добриніна Л. Деякі аспекти цивільно-правового регулювання чекових відносин [Текст] / / Господарство право. - 1999. - № 4. - С. 47.
Єгорова Н.Є., Іванюк О.А., Потапенко В.С. Проблеми протиріч у законодавстві та шляхи їх вирішення [Текст] / / Журнал російського права. - 2006. - № 11. - С. 32.
Зюзін В.А., Корольов О.М. Коментар до Федерального закону «Про іпотеку (заставу нерухомості) (постатейний) [Текст] - М., Юстіцінформ. 2008. - 110 с.
Іоффе О.С. Зобов'язальне право. [Текст] - М., Юрлітіздат. 1975. - 782 с.
Карабанова К.І. Іпотечні цінні папери: поняття та види [Текст] / / Законодавство і економіка. - 2007. - № 3. - С.13.
Каратуев А.Г. Цінні папери: види й різновиду. [Текст] - М., Російська ділова література. 1998. - 464 с.
Кашаніна Т.В. Корпоративне право. [Текст] - М., Юрайт. 2008. - 648с.
Кирилова О.О. Заставне свідоцтво: проблеми юридичної природи [Текст] / / Адвокат. - 2008. - № 4. - С. 25.
Кокін А.С. Зовнішньоторговельний коносамент як цінний папір [Текст] / / Радянська держава і право. - 1974. - № 1. - С. 124.
Коментар до Цивільного кодексу Російської Федерації, частини другий (постатейний) [Текст] / Под ред. Садикова О.Н. - М., ИНФРА-М, 2008. - 708 с.
Коментар до Цивільного кодексу Російської Федерації, частини першої (постатейний) [Текст] / Под ред. Садикова О.Н. - М., ИНФРА-М. 2008. - 694 с.
Коментар до Кодексу торговельного мореплавання Російської Федерації. [Текст] / Под ред. Іванова Г.Г. - М., Юрайт. 2008. - 402 с.
Лапач В.А. Система об'єктів цивільних прав: Теорія і судова практика. [Текст] - СПб.: Видавництво Юридичний центр Прес. 2008. -
Ле Гофф Ж. Цивілізація середньовічного Заходу. [Текст] - М., Видавнича група «Прогрес». 1992. -718 С.
Ломакін Д.В. Акціонерне правовідносини. [Текст] - М., Інфра-М. 2007. - 476 с.
Макаров О.В. Сучасні проблеми теорії цінних паперів [Текст] / / Сучасне право. - 2007. - № 4. - С. 10-13.
Маковський А.Л. Правове регулювання морських перевезень вантажів. [Текст] - М., Юрлітіздат. 1961. - 264 с.
Медведєв Д.А. Про правову природу застави [Текст] / / Нариси з торговельного права. Вип. 5. - Ярославль., 1998. - С. 27.
Мейєр Д.І. Російське громадянське право. Ч. 1. [Текст] - М., Статут. 2003. - 674 с.
Московія А. Ліквідація випуску акцій акціонерного товариства в Російській Федерації та ліквідація цінних паперів компанії за законодавством Великобританії [Текст] / / Адвокат. - 2008. - № 8. - С. 16.
Невєров О.Г. Роль товаророзпорядчих документів у сучасному торговельному обороті [Текст] / / Законодавство. - 2001. - № 5. - С. 53.
Невєров О.Г. Товаророзпорядчий документ як об'єкт майнового обороту [Текст] / / Юрист. - 2001. - № 3. - C. 17.
Нерсесов Н.О. Про паперах на пред'явника з точки зору цивільного права. [Текст] - М., Статут. 1998. - 562 с.
Новосьолова Л.О. Вексель у господарському обороті: Коментар практики розгляду спорів. [Текст] - М., Зерцало. 2008. - 318 с.
Ожегов С.І. Словник російської мови: Ок. 57000 слів [Текст] / Под ред. Н.Ю. Шведової. 18-е вид., Стереотип. - М.: Російська мова. 1986. - 1126 с.
Павлодский Є. Правове регулювання заставної [Текст] / / Господарство право .- 2004 .- № 6. -С. 23-24
Паранич А.В., Богословський Д.В. Ринок облігацій Санкт-Петербурга: поточний стан та перспективи [Текст] / / Фінанси. - 2007. - № 2. - С. 25.
Кравець К. Правове становище холдингів в Росії: Науково-практичний посібник. [Текст] - М., Волтерс Клувер. 2008. - 312 с.
Решетіна Є.М. Правова природа корпоративних емісійних цінних паперів. [Текст] - М., Городець, 2008. - 368 с.
Ротко С.В., Тимошенко Д.А. Складання і видача заставної [Текст] / / Сучасне право. - 2008. - № 5. - С. 22.
Рикачев В.М. Морське торговельне право. [Текст] - М., Юрлітіздат. 1958. - 436 с.
Самойлович П.Д. Договір морського перевезення за радянським праву. [Текст] - М., Юрлітіздат. 1952. - 236 с.
Семенкова Є.В. Операції з цінними паперами. [Текст] - М., Фінанси і статистика. 1997. - 198 с.
Силіна А.А. Морське право. [Текст] - М., Юридична література. 1964. - 472с.
Степанов Д. Питання теорії та практики емісійних цінних паперів [Текст] / / Господарство право. - 2007. - № 4. - С. 75-77.
Ступаков М. Державне регулювання ринку цінних паперів. [Текст] / / Право і економіка. - 2008. - № 11. - С. 34-35.
Суханов Є.А. Договір довірчого управління майном [Текст] / / Вісник ВАС РФ. - 2000. - № 1. - С. 84-85.
Суханов Є.А. Лекції про право власності. [Текст] - М., Бек. 1991. - 318 с.
Третьяков О., Лялін С. Зарубіжні ринки облігацій з точки зору російського інвестора [Текст] / / Ринок цінних паперів. - 2002. - № 23. - С. 24.
Урукова О.В. Папери на пред'явника: загальна характеристика за російським законодавством [Текст] / / Юрист. - 2007 - № 4. - С. 21.
Чернишов Г. Про захист прав власника бездокументарних акцій [Текст] / / ЕЖ-Юрист. - 2007. - № 4. - С. 6.
Чуваков В.Б. Правова природа ректа-паперів [Текст] / / Закони Росії: досвід, аналіз, практика. - 2006. - № 7. - С. 16.
Шиловська Є.А. Перший російський досвід вексельного законодавства [Текст] / / Банківське право. - 2008. - № 2. - С. 21.
Шевченко Г.М. Акція як корпоративна цінний папір [Текст] / / Журнал російського права. - 2007. - № 1. - С. 37.
Шевченко Г.М. Речове-правові способи захисту прав власників емісійних цінних паперів [Текст] / / Законодавство і економіка. - 2005. - № 11. - С. 14.
Шевченко Г.М. Правове регулювання облігацій: Поняття та види [Текст] / / Сучасне право. - 2007. - № 5. - С. 19.
Шевченко Г.М. Емісійні цінні папери: поняття, емісія, звернення. [Текст] - М., Статут. 2008. - 364 с.
Шорнікова М. Правові проблеми застави акцій [Текст] / / ЕЖ-Юрист. - 2006. - № 16. - С. 5.
Юлдашбаева Л.Р. Правове регулювання обігу емісійних цінних паперів (акцій, облігацій). [Текст] - М., Статут. 2008. - 362 с.
Матеріали юридичної практики
Про деякі питання, пов'язані із зверненням стягнення на акції [Текст]: [Постанова Пленуму Вищого Арбітражного Суду РФ № 4 від 3 березня 1999 р.] / / Вісник ВАС РФ. - 1999. - № 4. - С. 26.
Огляд практики прийняття арбітражними судами заходів до забезпечення позовів у спорах, пов'язаних з обігом цінних паперів [Текст]: [Інформаційне лист Президії Вищої Арбітражного Суду РФ № 72 від 24 липня 2003 р.] / / Вісник ВАС РФ. - 2003. - № 9. - С. 42.
Постанова Президії Вищої Арбітражного Суду РФ від 30 вересня 2007 р. № 2419/07 / / Вісник ВАС РФ. - 2008. - №. 1. - С. 32.
Постанова Федерального арбітражного суду Поволзької округу від 27 квітня 2008 р. у справі № 8716/08-21 / / Вісник ВАС РФ. - 2008. - № 8. - С. 31.
Постанова Федерального арбітражного суду Поволзької округу від 17 березня 2008 р. у справі № А72-103/08-Ш / / Вісник ВАС РФ. - 2008. - № 7. - С. 43.
Постанова Федерального арбітражного суду Волго-Вятського округу від 21 січня 2008 р. у справі № А43-182/07-26-242-3ісп / / Вісник ВАС РФ. - 2008. - № 5. - С. 45.
Постанова Федерального арбітражного суду Московського округу від 15 листопада 2007 року по справі № КГ-А40/10439-07 / / Вісник ВАС РФ. - 2007. - № 3. - С. 26.
Постанова Федерального арбітражного суду Поволзької округу від 27 червня 2007 р. у справі № А72-126/07-Р8 / / Вісник ВАС РФ. - 2007. - № 11. - С. 31.
Постанова Федерального арбітражного суду Поволзької округу від 26 квітня 2007 р. у справі № 106/00-9166/07 / / Вісник ВАС РФ. - 2007. - № 8. - С. 32.
Постанова Федерального арбітражного суду Північно-Західного округу від 12 березня 2007 р. у справі № А26-4959/07-16 / / Вісник ВАС РФ. - 2007. - № 7. - С. 119.
Постанова Федерального арбітражного суду Московського округу від 3 травня 2005 р. у справі № КА-А40/3276-05 / / Вісник ВАС РФ. - 2005. - № 9. - С. 26.
Постанова Федерального арбітражного суду Московського округу від 6 червня 2005 р. у справі № КА-А40/4822-05 / / Вісник ВАС РФ. - 2005. - № 10. - С. 28.
1 Невєров О.Г. Товаророзпорядчий документ як об'єкт майнового обороту [Текст] / / Юрист. - 2001. - № 3. - C. 17.
2 Ле Гофф Ж. Цивілізація середньовічного Заходу. [Текст] - М., Видавнича група «Прогрес». 1992. - С. 9.
3 Ле Гофф Ж. Указ. соч. - С.29, 128-129
4 Нерсесов Н.О. паперах на пред'явника з точки зору цивільного права. [Текст] - М., Статут. 1998. - С.167; Бєлов В.А Цінні папери в Російському цивільному праві. [Текст] - М., Навчально-консультаційний центр «ЮрИнфоР». 1996. - С. 105.
5 Там же. - С. 105-106.
6 Бєлов В.А. Указ. соч. - С. 108-109.
7 Бєлов В.А. Указ. соч. - С. 112.
8 Добриніна Л. Деякі аспекти цивільно-правового чекових регулювання відносин [Текст] / / Господарство право. - 1999. - № 4. - С. 47.
9 Невєров О.Г. Роль товаророзпорядчих документів у сучасному торговельному обороті [Текст] / / Законодавство. - 2001. - № 5. - С. 53.
10 Бєлов В.А. Указ. соч. - С.112.
11 Решетіна Є.М. Правова природа корпоративних емісійних цінних паперів. [Текст] - М., Городець, 2008. - С. 19.
12 Альохін Б. Ринок цінних паперів. Введення у фондові операції. [Текст] - Самара., 1992. - С. 34.
13 Кашаніна Т.В. Корпоративне право. [Текст] - М., Юрайт. 2008. - С. 405.
14 Буренин М.І. Ринок цінних паперів і виробничих фінансових інструментів. [Текст] - М., БЕК. 1998. - С. 11.
15 Збори законодавства РФ. - 1996. - № 17. - Ст. 1918.
16 Збори законодавства РФ. - 1996. - № 1. - Ст. 1.
17 Збори законодавства РФ. - 1997. - № 11. - Ст. 1238.
18 Збори законодавства РФ. - 1998. - № 7. - Ст. 785.
19 Збори законодавства РФ. - 1999. - № 10. - Ст. 1163.
20 Збори законодавства РФ. - 1998. - № 31. - Ст. 3814.
21 Збори законодавства РФ. - 2002. - № 4. - Ст. 251.
22 Збори законодавства РФ. - 2001. - № 49. - Ст. 4562.
23 Збори законів і розпоряджень Робітничо-Селянського Уряду СРСР. - 1937. - № 52 .- ст.221.
24 Бєлов В.А. Цінні папери в Російському цивільному праві. [Текст] - М., Навчально-консультаційний центр «ЮрИнфоР». 1996. - С. 74.
25 Бєлов В. А. Цінні папери: питання правової регламентації. [Текст] - М., Банки і біржі. 1996. - С. 134.
26 Агарков М.М. Вчення про цінні папери. [Текст] - М., Финстатинформ. 1993. - С. 27.
27 Брагінський О.Л. Об'єкти цивільних прав. [Текст] / / Господарство право. - 1995. - № 5. - С. 16-17.
28 Бунич Г.А., Гончаров А.А., попони Ю.Г. Цивільного право. [Текст] - М., Дашков і К. 2008. - С. 56.
29 Бутіна І. Цінні папери як об'єкт цивільних прав: законодавче регулювання та наукові концепції [Текст] / / Юридичний світ. - 2007. - № 6. - С. 19.
30 СП РРФСР. - 1991. - № 6. - Ст. 92.
31 Коментар до цивільного кодексу Російської Федерації, частини другий (постатейний) [Текст] / Под ред. Садикова О.Н. - М., ИНФРА-М, 2008. - С. 135.
32 Коментар до цивільного кодексу Російської Федерації, частини першої (постатейний) [Текст] / Под ред. Садикова О.Н. - М., ИНФРА-М. 2008. - С. 145.
33 Астахов В.П. Цінні папери. [Текст] - М., Аксаміт. 1995. - С. 213.
34 Семенкова Є.В. Операції з цінними паперами. [Текст] - М., Фінанси і статистика. 1997. - С. 45.
35 Ступаков М. Державне регулювання ринку цінних паперів. [Текст] / / Право і економіка. - 2008. - № 11. - С. 34-35.
36 Каратуев А.Г. Цінні папери: види й різновиду. [Текст] - М., Російська ділова література. 1998. - С. 201.
37 Крашенинников ЕЛ. Іменна акція як цінний папір. Нариси з торговельного права. Вип. 2. [Текст] - Ярославль., 1995. - С. 58; Степанов Д. Питання теорії та практики емісійних цінних паперів [Текст] / / Господарство право. - 2007. - № 4. - С. 75-77.
38 Степанов Д. Указ. соч. - С. 76-77.
39 Крашенинников Е.А Указ. соч. - С. 7.
40 Чуваков В.Б. Правова природа ректа-паперів [Текст] / / Закони Росії: досвід, аналіз, практика. - 2006. - № 7. - С. 16.
41 Цивільне право: Підручник [Текст] / Под ред. Сергєєва А.П., Толстого Ю.К. Ч. 1. - М., Проспект. 2008. - С. 219; Цивільне право: Підручник [Текст] / Под ред. Суханова Є.А. Т. I. - М., Волтерс Клувер. 2008. - С. 319.
42 Збори законодавства РФ. - 1998. - № 31. - Ст. 3823.
43 Збори законодавства РФ. - 1998. - № 31. - Ст. 3814.
44 Кирилова О.О. Заставне свідоцтво: проблеми юридичної природи [Текст] / / Адвокат. - 2008. - № 4. - С. 25.
45 Збори законодавства РФ. - 1996. - № 17. - Ст. 1918.
46 Голубков А.Ю. Правове регулювання ринку цінних паперів [Текст] / / Держава і право. - 1997. - № 2. - С. 23.
47 Голубков А.Ю. Указ. соч. - С. 23.
48 Коментар до цивільного кодексу Російської Федерації, частини другий (постатейний) / Під ред. Садикова О.Н. [Текст] - М. Инфра-М. 2008. - С. 167.
49 Збори законодавства РФ. - 1998. - № 31. - Ст. 3823.
50 Збори законодавства РФ. - 2003. - № 40. - Ст. 3822.
51 Влада і бізнес: взаємна відповідальність. Коментар до законодавства (постатейний) [Текст] / Под ред. Жуйкова В.М., Ренова Е.Н. - М., Контракт. 2008. - С. 89.
52 Шевченко Г.М. Правове регулювання облігацій: Поняття та види [Текст] / / Сучасне право. - 2007. - № 5. - С.19.
53 Паранич А.В., Богословський Д.В. Ринок облігацій Санкт-Петербурга: поточний стан та перспективи [Текст] / / Фінанси. - 2007. - № 2. - С. 25.
54 Шорнікова М. Правові проблеми застави акцій [Текст] / / ЕЖ-Юрист. - 2006. - № 16. - С. 5.
55 Третьяков А., Лялін С. Зарубіжні ринки облігацій з точки зору російського інвестора [Текст] / / Ринок цінних паперів. - 2002. - № 23. - С. 24.
56 Московія А. Ліквідація випуску акцій акціонерного товариства в Російській Федерації та ліквідація цінних паперів компанії за законодавством Великобританії [Текст] / / Адвокат. - 2008. - № 8. - С. 16.
57 Шевченко Г.М. Емісійні цінні папери: поняття, емісія, звернення. [Текст] - М., Статут. 2008. - С. 67.
58 Каратуев А.Г. Цінні папери: види й різновиду. [Текст] - М., Російська ділова література. 1997. - С. 71.
59 Шиловська Є.А. Перший російський досвід вексельного законодавства [Текст] / / Банківське право. - 2008. - № 2. - С. 21.
60 Збори законодавства РФ. - 1994. - № 23. - Ст. 2571.
61 Новосьолова Л.О. Вексель в господарському обороті: Коментар практики розгляду спорів. [Текст] - М., Зерцало. 2008. - С. 3-4.
62 Цивільне право [Текст] / Под ред. Сергєєва А.П., Толстого Ю.К., Ч. 2. - М., Проспект. 2008. - С. 484; Кулаєва Н.С. Вексель як боргове зобов'язання [Текст] / / Податки (газета). - 2008. - № 16. - С. 23.
63 Іоффе О.С. Зобов'язальне право. [Текст] - М., Юрлітіздат. 1975. - С. 687.
64 Цивільне право [Текст] / Под ред. Сергєєва А.П., Толстого Ю.К. Ч. 2. - М., Проспект. 2008. - С. 484.
65 Іоффе О.С. Указ. соч. - С. 688.
66 Іоффе О.С. Указ. соч. - С. 688.
67 Цивільне право: Підручник [Текст] / Под ред. Суханова Є.А. Т. II. Напівтім 2. - М., Волтерс Клувер. 2008. - С. 82.
68 Агарков М.М. Указ. соч. - С. 292.
69 Гудков Ф. Призначення складського свідоцтва [Текст] / / ЕЖ-Юрист. - 2006. - № 11. - С. 10.
70 Збори законодавства РФ. - 1998. - № 29. - Ст. 3400.
71 Збори законодавства РФ. - 2002. - № 7. - Ст. 629.
72 Зюзін В.А., Корольов О.М. Коментар до Федерального закону «Про іпотеку (заставу нерухомості) (постатейний) [Текст] - М., Юстіцінформ. 2008. - С. 18.
73 Ротко С.В., Тимошенко Д.А. Складання і видача заставної [Текст] / / Сучасне право. - 2008. - № 5. - С. 22; Павлодский Є. Правове регулювання заставної [Текст] / / Господарство право .- 2004 .- № 6. -С. 23-24; Медведєв Д.А. Про правову природу застави [Текст] / / Нариси з торговельного права. Вип. 5. - Ярославль., 1998. - С. 27.
74 Карабанова К.І. Іпотечні цінні папери: поняття та види [Текст] / / Законодавство і економіка. - 2007. - № 3. - С.13.
75 Збори законодавства РФ. - 1999. - № 18. - Ст. 2207.
76 Кокін А.С. Зовнішньоторговельний коносамент як цінний папір [Текст] / / Радянська держава і право. - 1974. - № 1. - С. 124.
77 Самойлович П.Д. Договір морського перевезення за радянським праву. [Текст] - М., Юрлітіздат. 1952. - С. 76; Силіна А.А. Морське право. [Текст] - М., Юридична література. 1964. - С. 91.
78 Рикачев В.М. Морське торговельне право. [Текст] - М., Юрлітіздат. 1958. - С. 79; Маковський А.Л. Правове регулювання морських перевезень вантажів. [Текст] - М., Юрлітіздат. 1961. - С. 61.
79 Коментар до Кодексу торговельного мореплавання Російської Федерації. [Текст] / Под ред. Іванова Г.Г. - М., Юрайт. 2008. - С. 257-258.
80 Іоффе О.С. Указ. соч. - С. 719.
81 Про облік прав на інвестиційні паї пайових інвестиційних фондів [Текст]: [Наказ ФСФР РФ № 08-17/пз-н, від 15.04.2008 р.] / / Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої влади. - 2008. - № 31. - С. 28.
82 Ожегов С.І. Словник російської мови: Ок. 57000 слів [Текст] / Под ред. Н.Ю. Шведової. 18-е вид., Стереотип. - М.: Російська мова. 1986. - С. 762.
83 Лапач В.А. Система об'єктів цивільних прав: Теорія і судова практика. [Текст] - СПб.: Видавництво Юридичний центр Прес. 2008. - С. 167.
84 Лапач В.А. Указ раб. - С. 140-168.
85 Арбітражний процес: Підручник [Текст] / Відп. ред. проф. Ярков В.В. - М., Волтерс Клувер. 2008. - С. 214.
86 Степанов Д. Питання теорії та практики емісійних цінних паперів [Текст] / / Господарство право. - 2007. - № 4. - С.77.
87 Степанов Д. Питання теорії та практики емісійних цінних паперів [Текст] / / Господарство право. -2007 .- № 4.-С. 76.
88 Степанов Д. Питання теорії та практики емісійних цінних паперів [Текст] / / Господарство право. -2007 .- № 4.-С. 77.
89 Макаров О.В. Сучасні проблеми теорії цінних паперів [Текст] / / Сучасне право. - 2007. - № 4. - С. 10-13.
90 Шевченко Г.М. Акція як корпоративна цінний папір [Текст] / / Журнал російського права. - 2007. - № 1. - С. 37.
91 Чернишов Г. Про захист прав власника бездокументарних акцій [Текст] / / ЕЖ-Юрист. - 2007. - № 4. - С. 6.
92 Агарков М.М. Основи банківського права. Вчення про цінні папери. [Текст] - М., Норма. 1993. - С. 186.
93 Урукова О.В. Папери на пред'явника: загальна характеристика за російським законодавством [Текст] / / Юрист. - 2007 - № 4. - С. 21.
94 Батлер У.Е., Гаши-Батлер М.Є. Корпорації та цінні папери по праву Росії та США. - [Текст] М., Зерцало. 2007. - С.71.
95 Там же. - С. 70.
96 Цивільне та торгове право капіталістичних держав. [Текст] / Под ред. Васильєва О.О. - М., Міжнародні відносини. 1993. - С. 205.
97 Про технічні вимоги до цінних паперів [Текст]: [Лист Мінфіну Росії № 05-01-04, від 16.05.1994 р.] / / Фінансова газета. - 1994. - № 24. - С. 12.
98 Збори законодавства РФ. - 2006. - № 31 (1 ч.). - Ст. 3448.
99 Єгорова Н.Є., Іванюк О.А., Потапенко В.С. Проблеми протиріч у законодавстві та шляхи їх вирішення [Текст] / / Журнал російського права. - 2006. - № 11. - С. 32; Ломакін Д.В. Акціонерне правовідносини. [Текст] - М., Інфра-М. 2007. - С. 59.
100 Суханов Є.А. Лекції про право власності. [Текст] - М., Бек. 1991. - С. 14.
101 Мейєр Д.І. Російське громадянське право. Ч. 1. [Текст] - М., Статут. 2003. - С. 140.
102 Брагінський М.І., Витрянский В.В. Договірне право. Загальні положення [Текст] - М., Статут. 2003. - С.143.
103 Збори законодавства РФ. - 1996. - № 17. - Ст. 1918.
104 Суханов Є.А. Лекції про право власності. [Текст] - М., Бек. 1991. - С. 211 - 212.
105 Шевченко Г.М. Речове-правові способи захисту прав власників емісійних цінних паперів [Текст] / / Законодавство і економіка. - 2005. - № 11. - С. 14.
106 Бєлов В.А. До питання про так звану віндикації бездокументарних цінних паперів [Текст] / / Закон. - 2006. - № 1. - С. 22.
107 Суханов Е. А. Договір довірчого управління майном [Текст] / / Вісник ВАС РФ. - 2000. - № 1. - С. 84.
108 Буркова А.Ю. Довірче управління акціями [Текст] / / Юрист. - 2006. - № 1. - С. 13.
109 Цивільне право: Підручник [Текст] / Под ред. Суханова Є.А. Т. II. Напівтім 2. - М., Юрайт. 2002. - С. 133.
110 Кравець К. Правове становище холдингів в Росії: Науково-практичний посібник. [Текст] - М., Волтерс Клувер. 2008. - С. 72.
111 Юлдашбаева Л. Р. Правове регулювання обороту емісійних цінних паперів (акцій, облігацій). [Текст] - М., Статут. 2008. - С. 194.
112 Суханов Є.А. Договір довірчого управління майном [Текст] / / Вісник ВАС РФ. - 2000. - № 1. - С. 85.
113 Там само.
114 Суханов Є.А. Указ. соч. - С. 85.
115 Там само.
116 Про передачу в довірче управління закріплених в федеральної власності акцій акціонерних товариств, створених у процесі приватизації [Текст] [Указ Президента РФ № 1660, від 09.12.1996 р., станом на 27.04.2007] / / Збори законодавства РФ. - 1996. - № 51. - Ст. 5764; Про порядок передачі в довірче управління закріплених в, федеральної власності акцій акціонерних товариств, створених у процесі приватизації, та укладанні договорів довірчого управління цими акціями [Текст]: [Постанова Уряду РФ № 989, від 07.08.1997 р., станом на 26.07.2004] / / Збори законодавства РФ. - 1997. - № 45. - Ст. 5193.