ЗМІСТ
1. Ефект фінансового важеля
2. Управління дебіторською заборгованістю
3. Практичне завдання
4. Список літератури
1. Ефект фінансового важеля
Відповідно до концепції управління витратами на прибуток підприємства можливо впливати шляхом зміни обсягу і структури зобов'язань підприємства. Дана залежність називається ефектом фінансового важеля. Як правило, ефективність залучення позикового капіталу визначається за допомогою оцінки ефекту фінансового важеля.
Ефект фінансового важеля - приріст рентабельності власних коштів, одержуване завдяки використанню кредиту, незважаючи на платність останнього.
Ефект фінансового важеля виникає через розбіжність між економічною рентабельністю активів і ціною позикових коштів (середньої розрахункової ставкою відсотка за використання позикових коштів).
Методика визначення ефективності залучення позикових коштів за допомогою виявлення ефекту фінансового важеля включає наступні етапи:
визначення рентабельності всього капіталу (позикового і власного);
знаходження плеча фінансового важеля:
,
де ПФР - плече фінансового важеля;
ЗС - позикові кошти;
СС - власні кошти.
Зростання плеча фінансового важеля, з одного боку, збільшує величину ефекту фінансового важеля, з іншого боку, - при великому плечі (ПФР> 2) зростає ризик кредитора, що може призвести до збільшення їм ставки відсотка по кредитах, що знизить значення диференціала. Таким чином, плече важеля потрібно регулювати залежно від величини середнього відсотка по кредитах;
визначення диференціала:
де Д - диференціал;
СНП - ставка податку на прибуток;
ЕР - середня розрахункова ставка відсотка по кредитах;
Слід зауважити, що ризик кредитора виражений саме величиною диференціала: чим більше диференціал, тим менше ризик, і навпаки. Значення диференціала не повинно бути негативним. Негативне значення диференціала означає, що підприємство зазнає збитків від використання позикових коштів;
визначення ефекту фінансового важеля:
де ЕФВ - ефект фінансового важеля.
Якщо нове запозичення приносить збільшення ЕФР, то воно вигідно;
знаходження рентабельності власних коштів та частки ефекту фінансового важеля в рентабельності власних коштів:
де РСЗ - рентабельність власних коштів.
де ДЕФР - частка ефекту фінансового важеля в рентабельності власних коштів.
У зарубіжній практиці золотою серединою вважається величина ДЕФР, рівна 0,25 - 0,35, яка дозволяє компенсувати податкові вилучення прибутку;
6) розрахунок відносини економічної рентабельності власних коштів до середньої ставки відсотка. Чим більше ця величина, тим краще. З наближенням цієї величини до одиниці величина диференціала прагне до нуля, що означає падіння ефективності використання позикових коштів.
У залежності від того, куди будуть інвестуватися позикові кошти, можлива зміна структури собівартості продукції. Наприклад, вкладення позикових коштів у розвиток основних виробничих фондів буде супроводжуватися зростанням постійних витрат, що в свою чергу позначиться на прибутку підприємства. Знайти оптимальне співвідношення між вкладеннями в основний і оборотний капітал досить важко. Можливість впливати на валовий дохід підприємства шляхом зміни структури та обсягу випуску характеризується категорією виробничого (операційного) важеля (левереджа).
Ефект виробничого важеля показує ступінь чутливості прибутку від реалізації до зміни виручки від реалізації. Величина ефекту виробничого важеля надзвичайно зростає при падінні обсягу виробництва і наближення його до порога рентабельності (або критичного обсягу виробництва), при якому прибуток дорівнює нулю. Тобто в цих умовах невелике збільшення виручки від реалізації породжує багаторазове збільшення прибутку, і навпаки. Величина ефекту визначається за наступною формулою:
де ЕПР - ефект виробничого важеля;
Ц - ціна виробу (одиниці продукції), грн.;
З пост - постійні витрати, крб.
З пер - змінні витрати, крб.
П - прибуток від реалізації продукції;
V - обсяг реалізації продукції.
Різниця між виручкою від реалізації продукції та змінними витратами не її виробництво називається маржинальної прибутком. Іншими словами, маржинальний прибуток, - це частина виручки від реалізації, яка залишається на покриття постійних витрат і утворення прибутку.
Сила операційного важеля показує, на скільки відсотків зміниться прибуток при зміні на один відсоток виручки від реалізації продукції. Виробничий левередж показує ступінь впливу постійних витрат на прибуток (збитки) при змінах обсягу виробництва. Чим більша питома вага постійних витрат у загальній сумі витрат при деякому обсязі виробництва, тим вище виробничий левередж, а отже, тим вище підприємницький ризик. Працювати з високим виробничим левереджем можуть тільки ті підприємства, які в змозі забезпечити великі обсяги виробництва і збуту. Мають стійкий попит на свою продукцію. Поєднання великої сили фінансового важеля і великого ефекту виробничого важеля може бути згубним для підприємства.
2. Управління дебіторською заборгованістю
Дебіторська заборгованість є невід'ємним елементом збутової діяльності будь-якого підприємства. Досить велика її частка у загальній структурі активів знижує ліквідність і фінансову стійкість підприємства і підвищує ризик фінансових втрат компанії.
Сучасні умови розвитку економіки нашої країни передбачають динамізм розвитку взаєморозрахунків між контрагентами. У таких умовах особливу увагу необхідно приділяти дебіторської заборгованості.
Дуже часто її визначають як складову оборотного капіталу, яка представляє собою вимоги до фізичних чи юридичних осіб щодо оплати товарів, продукції, послуг.
Існує тенденція ототожнювати дебіторську заборгованість з комерційним кредитом. Комерційний кредит надається покупцеві з урахуванням його вартості (ресурси компанії надаються у користування на платній основі) і терміновості (термін використання наданих коштів обмежений).
Дебіторська заборгованість - сума рахунків до отримання, форма тимчасового відволікання коштів з обороту підприємства, що виникла в результаті поставки товарів, робіт або послуг в кредит.
Дебіторами можуть бути як юридичні, так і фізичні особи, які заборгували підприємству грошові кошти, їх еквіваленти або інші активи. За даними бухгалтерського обліку можна визначити суму заборгованості на будь-яку дату, але звичайно така сума визначається на дату балансу.
Зазвичай економічна вигода від дебіторської заборгованості виражається в тому, що підприємство в результаті її погашення розраховує рано чи пізно отримати грошові кошти або їх еквіваленти. Відповідно дебіторську заборгованість можна визнати активом тільки тоді, коли існує ймовірність її погашення боржником. Якщо такої ймовірності немає, суму дебіторської заборгованості слід списати. Якщо заборгованість неможливо правильно оцінити, тобто визначити її суму, вона не може бути визнана активом і не повинна відображатися в балансі.
Таким чином, дебіторську заборгованість можна визначити як оборотний актив підприємства, який виникає в його збутової діяльності і характеризує взаємовідносини контрагентів з оплати вартості отриманого товару (роботи, послуги). Це заборгованість за відвантажену продукцію, товари в дорозі, за поставлену продукцію, за виконану роботу та ін. При цьому частина доходів підприємства складається за рахунок коштів, які тільки формально належать йому, але не перебувають у його господарському обороті.
Робота з дебіторською заборгованістю, тобто процес управління нею, є важливим моментом у діяльності будь-якого підприємства і вимагає пильної уваги керівників і менеджерів. Визначення підходів до управління дебіторською заборгованістю, етапів і методів - проблема, яка не має однозначного рішення, залежить від специфіки діяльності підприємства та особистих якостей керівництва.
Так як управління дебіторською заборгованістю є складовою системи управління підприємством, то сам процес управління нею можна здійснювати етапами. Крім того, управління дебіторською заборгованістю відбувається в часі, і природно, що його необхідно представляти у вигляді деякої етапної системи.
Російські фахівці виділяють чотири основні напрями роботи з управління дебіторською заборгованістю:
планування розміру дебіторської заборгованості по компанії в цілому;
управління кредитними лімітами покупців;
контроль дебіторської заборгованості;
мотивація співробітників.
Для управління дебіторською заборгованістю підприємству необхідна інформація про дебіторів та їх платежах:
дані про виставлені дебіторам рахунках, які не сплачені на даний момент;
час прострочення платежу по кожному з рахунків;
розмір безнадійної та сумнівної дебіторської заборгованості, оціненої на підставі встановлених фірмою нормативів;
кредитна історія контрагента (середній період прострочення, середня сума кредиту).
Як правило, такі відомості можна отримати при дослідженні системи бухгалтерського обліку. Проте перш ніж приступити до дослідження системи, варто визначити принципи обліку та контролю дебіторської заборгованості. Виділяють такі етапи управління дебіторською заборгованістю, як побудова системи обліку та контролю дебіторської заборгованості, розробка кредитної політики, автоматизація управління дебіторською заборгованістю.
Проблеми управління дебіторською заборгованістю, з якими стикаються підприємства, досить типові:
немає достовірної інформації про терміни погашення зобов'язань компаніями-дебіторами;
не регламентована робота з простроченою дебіторською заборгованістю;
відсутні дані про зростання витрат, пов'язаних зі збільшенням розміру дебіторської заборгованості та часу її оборотності;
не проводиться оцінка кредитоспроможності покупців та ефективності комерційного кредитування;
функції збору грошових коштів, аналізу дебіторської заборгованості та прийняття рішення про надання кредиту розподілені між різними підрозділами. При цьому не існує регламентів взаємодії і, як наслідок, відсутні відповідальні за кожний етап.
Пропонується в процесі управління дебіторською заборгованістю виділяти такі етапи.
Перший етап управління - планування величини дебіторської заборгованості - був, є і буде одним з найважливіших. Це пов'язано з тим, що в процесі реалізації робіт з планування величини дебіторської заборгованості, необхідно враховувати не тільки параметри дебіторської заборгованості, які характеризують її стан, але і цілий ряд зовнішніх факторів, які можуть істотно вплинути на кінцеві результати управління.
Другий етап. У процесі виконання обліку дебіторської заборгованості збирається інформація про фінансовий стан дебіторів, від яких залежить стан дебіторської заборгованості. Основна складність на даному етапі полягає у визначенні мінімального обсягу та номенклатури даних, які дозволяють керуючому суб'єкту мати чітке уявлення про стан об'єкта управління. Дана обставина пов'язана з двома моментами. Перший момент викликаний тим, що для збору і обробки облікової інформації необхідні грошові кошти, які завжди обмежені. Другий момент викликаний тим, що інформація може дублюватися і спізнюватися, а це не сприяє прийняттю обгрунтованого рішення.
Третій етап управління - контроль величини дебіторської заборгованості, який передбачає порівняння фактичних даних обліку з плановими або бюджетними. В епоху централізованого планування було достатньо розробити планові показники, але в ринкових умовах планові показники повинні формуватися при вивченні ринку, що вимагає розробки бізнес-планів розвитку, бюджетів. У зв'язку з відсутністю системи планових показників діяльності підприємства етап контролю виконує дещо інші функції, фактично контроль зводиться до порівняння бухгалтерських даних лише за минулий та поточний (плановий) період. Тому ефективний процес управління має базуватися на загальній системі управління підприємством.
На четвертому етапі - аналіз дебіторської заборгованості - досліджуються і виділяються фактори, вплив яких призвело до появи відхилень фактичних параметрів стану дебіторської заборгованості від планових показників.
П'ятий етап - ця розробки ряду альтернативних рішень або визначення оптимального рішення.
Для формування декількох можливих рішень, спрямованих на поліпшення тієї ситуації, в якій знаходиться підприємство, достатньо інформації, зібраної ще на стадії аналізу. На основі цієї інформації можна створити систему обмежень щодо відповідної цільової функції, а також провести ранжування причин, які найбільше впливають на величину дебіторської заборгованості. Та ж причина може викликати кілька наслідків, а усунення цих причин моделюється з метою оцінки можливих результатів. Таким чином, розробляється кілька альтернативних рішень або навіть визначається оптимальне рішення.
Шостий етап - фаза реалізації одного або декількох альтернативних рішень - на цьому етапі здійснюється виконання прийнятого оптимального рішення або кількох альтернативних рішень. На цій стадії визначаються необхідні кошти, а також порядок реалізації прийнятого рішення.
Важливим питанням при управлінні дебіторською заборгованістю є її класифікація. У залежності від того, яка буде ознака покладений в основу її класифікації, можна використовувати різноманітні методи управління дебіторською заборгованістю.
Традиційна класифікація дебіторської заборгованості передбачає її розподіл за правовим критерієм на строкову або прострочену. До строкової відноситься дебіторська заборгованість, термін погашення якої ще не настав або становить менше одного місяця і яка пов'язана з нормальними строками розрахунків, визначеними в угодах. Прострочена - це заборгованість з порушенням договірних термінів. Існує так само поняття сумнівний борг, який розуміється як поточна дебіторська заборгованість, щодо якої існує невпевненість її погашення боржником. Зрозуміло, що борги такого виду продовжують значитися на балансі кредитора, поки є хоч незначна впевненість в їх погашенні. Списуватися ж з балансу вони будуть тільки коли стануть безнадійними. Тому окремо виділимо безнадійну дебіторську заборгованість, до якої віднесемо поточну дебіторську заборгованість, щодо якої існує впевненість у її неповерненні боржником або за якою минув строк позовної давності.
Поточна дебіторська заборгованість (короткострокова) - це заборгованість, що виникла в процесі нормального операційного циклу або погашена протягом 12 місяців з дати балансу.
Таким чином, якщо заборгованість, яка виникла, не пов'язана з операційним циклом, але передбачається, що вона буде погашена в термін менше 12 місяців, то така заборгованість визнається поточною.
Критичний термін оплати - дата, не пізніше якої повинен бути здійснений платіж за наданим комерційному кредиту. Для того щоб мати можливість контролювати критичний термін оплати, потрібно враховувати тривалість відстрочки платежу, а також дату виникнення дебіторської заборгованості. Моментом виникнення дебіторської заборгованості вважається дата переходу права власності на продукцію від продавця до покупця, встановлена у договорі. Це може бути дата підписання договору, відвантаження товару зі складу продавця, дата надходження продукції до покупця і т. д.
У більшості договорів на поставку товарів з розстрочкою платежу критичний термін оплати визначається шляхом додавання кількості днів до дати виникнення дебіторської заборгованості. Для спрощення розрахунку критичного терміну оплати можна порекомендувати виділити типові для компанії умови надання відстрочки платежу і реалізувати можливість їх обліку в системі управління дебіторською заборгованістю.
При цьому слід зазначити, що в будь-якій компанії можуть виникати випадки, коли укладаються договори, умови оплати в яких відрізняються від типових. У цьому випадку дуже важливо не використовувати в обліку типові умови, які спотворять звітність з погашення дебіторської заборгованості, а ділити суму рахунку, виставленого за цим договором, на таку кількість складових сум, за яким можна для кожної з них однозначно розрахувати критичний термін оплати.
Ускладнюють управління дебіторською заборгованістю випадки, коли кілька виставлених рахунків погашаються одним платіжним дорученням або, навпаки, коли один рахунок погашається кількома платіжними дорученнями. У цьому випадку не завжди ясно, за що розплатився дебітор і який з рахунків прострочений. Якщо у призначенні платежу дебітором не вказано інше, ми рекомендуємо використовувати метод ФІФО, тобто вважати, що покупці спочатку погашають найбільш ранній з виставлених і неоплачених рахунків.
Розділи 4-6 кредитної політики покликані розмежувати рівні управління дебіторською заборгованістю. Необхідно суворо розподілити відповідальність за управління дебіторською заборгованістю між комерційної, фінансової та юридичної службами. Нерідко за продажі та стягнення заборгованості відповідають різні підрозділи, які мають суперечливі завдання. Приміром, менеджер з продажу (комерційний відділ) мотивований продати якомога більше, а менеджер по роботі з дебіторами (фінансова служба) - отримати грошові кошти та мінімізувати рівень заборгованості. Це призводить до невдоволення з боку клієнтів і конфлікту підрозділів.
Необхідно не тільки розподілити відповідальність між підрозділами, а й описати дії всіх зайнятих в управлінні дебіторською заборгованістю співробітників.
Зробимо прикінцеві і узагальнюючі висновки. Дебіторська заборгованість - важливий елемент оборотного капіталу підприємства. Вона показує як заборгованість постачальників (сплачені аванси), так і заборгованість покупців (відвантаження в кредит). Збільшення дебіторської заборгованості ініціює додаткові витрати підприємства на: збільшення обсягу роботи з дебіторами (зв'язок, відрядження тощо); збільшення періоду обороту дебіторської заборгованості (збільшення періоду інкасації); збільшення втрат від безнадійної дебіторської заборгованості. Кожне підприємство має обрати правильну кредитну політику для прискорення розрахунків з дебіторами, застосовуючи методи пенею і знижок. У розрахунках з кредиторами, навпаки, потрібно шукати способи уповільнення терміну платежу. В управлінні оборотними засобами велику роль відіграють комплексні автоматизовані системи бухгалтерського обліку та бюджетування.
3. Практичне завдання
Визначте тривалість операційного, виробничого, фінансового циклів підприємства виходячи з наступних даних:
середній період обороту запасів сировини, матеріалів становить 22 дня;
середній період обороту незавершеного виробництва становить 7 днів;
середній період обороту запасів готової продукції становить 17 днів;
середній період обороту дебіторської заборгованості складає 5 днів;
середній період обороту грошових активів складає 5 днів;
середній період обороту кредиторської заборгованості складає 15 днів.
Рішення.
Виробничий цикл - це час від моменту надходження на підприємства матеріал цінностей (сировини, матеріалів тощо) до відвантаження готової продукції.
Виробничий цикл (ПЦ) визначається за формулою:
, Де
ВОЗап - час обороту запасів, сировини, матеріалів і т. п. (дн.);
ВОНП - час обороту незавершеного виробництва (дн.);
ВОЗГП - час обороту запасів готової продукції (дн.).
Таким чином,
Операційний цикл - це час від моменту надходження матеріальних цінностей на підприємство до оплати готової продукції.
Операційний цикл визначається за формулою:
, Де
ОЦ - операційний цикл (дн.);
ПЦ - виробничий цикл (дн.);
ВОДЗ - час обороту дебіторської заборгованості (дн.);
ВОДА - час обороту грошових активів (дн.).
Таким чином,
Фінансовий цикл - це час від моменту оплати вступників на підприємство матеріальних цінностей до оплати готової продукції.
Фінансовий цикл (ФЦ) визначається за формулою:
, Де
Вокзалів - час обороту кредиторської заборгованості.
Таким чином,
Відповідь. Тривалість циклів: ПЦ - 46 днів,
ОЦ - 74 дні,
ФЦ - 59 днів.
Список літератури
Фінансовий менеджмент: навчальний посібник / М. В, Владика, Т. В. Гончаренко. - М.: КНОРУС, 2006. - 264 с.
Фінансовий менеджмент / М. Г. Миронов (Довідник керівника) - М.: ГроссМедіа, 2004. - 144 с.
Фатхутдінов Р. А. Виробничий менеджмент: підручник. М.: Дашков і К °, 2002. - 546 с.
Стоянова Е. С. Фінансовий менеджмент. Теорія і практика. М.: Перспектива, 2001. - 264 с.
Акулов В. Б. Фінансовий менеджмент. Петрозаводськ: ПетрГУ, 2002. - 154 с.
Управління дебіторською заборгованістю. Автор: Валентина Смачило, к.е.н., Євгенія Дубровська, Харківський державний технічний університет будівництва та архітектури. Журнал "Фінансовий Директор ISSN 1680 - 1148 № 5-2007.
Фінансовий менеджмент: Підручник для виклик / Г.Б.Поляк, І. А. Акодіс, Т. А. Краєва та ін; Під ред. проф. Г. Б. Поляка. - М.: Фінанси, ЮНИТИ, 1997. - 518 с.
Козлова О. І. др. Оцінка кредитоспроможності підприємств. М.: АТ «АРГО», 1993.
Економічний аналіз: Навчальний / Г.В.Савіцкая. - 9-е изд., Испр. - М.: Нове знання, 2004. - 640 с. - (Економічна освіта).
Шеремет А. Д., Сайфулін Р. С. Фінанси підприємств. - М., ИНФРА-М, 1998. - 343 с.