Економічна сутність фінансового менеджменту

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

ЗМІСТ

1. Економічна сутність фінансового менеджменту

2. Дисконтний метод оцінки інвестиційних проектів

Список літератури

1. Економічна сутність фінансового менеджменту

Фінансовий менеджмент - управління фінансами господарюючих суб'єктів, фінансові аналіз, планування, а також знаходження і розподіл капіталу. Він охоплює всі основні сфери фінансів і поширюється на всі сегменти фінансового ринку. Фінансовий менеджмент - це також і вид управлінської діяльності. Він являє собою систему впливу суб'єкта фінансового управління (фінансового менеджера) на його об'єкт з метою вдосконалення останнього. Крім того, фінансовий менеджмент є формою підприємництва.

Фінансовий менеджмент реалізується у властивих йому функціях і має виражену специфіку - управління грошовими потоками, тому його функції зумовлені завданнями фінансів підприємств.

Планування фінансів - це планування всіх доходів і напрямків витрачання грошових коштів для забезпечення розвитку підприємства. Функцій планування може надаватися різне значення в залежності від виду і величини підприємства.

Прогнозування - розробка на тривалу перспективу змін фінансового стану об'єкта в цілому і різних його частин. Прогнозування може здійснюватися як на основі перенесення минулого в майбутнє з урахуванням експертної оцінки тенденції зміни, так і прямого передбачення змін.

Організаційна функція забезпечує системний підхід в організації грошових потоків і фондів. Функція організацій у фінансовому менеджменті зводиться до об'єднання людей, спільно реалізують фінансову програму на базі якихось правил і процедур.

Регулювання - вплив на об'єкт управління, за допомогою якого досягається стан стійкості фінансової системи у випадку виникнення відхилення від заданих параметрів. Воно охоплює поточні заходи щодо усунення відхилень від графіків, планових завдань, встановлених норм і нормативів.

Стимулювання у фінансовому менеджменті виражається в спонуканні працівників фінансової служби до зацікавленості в результатах своєї праці.

Контрольна функція фінансового менеджменту відображає стан кругообігу ресурсів, ефективність господарювання, забезпечує контроль за управлінськими рішеннями в галузі фінансів, передбачаючи збір необхідної інформації, аналіз чинників.

Сутність фінансового менеджменту можна визначити як систему принципів і методів розробки та реалізації управлінських рішень, пов'язаних з формуванням, розподілом і використанням фінансових ресурсів підприємства та організацією обороту його грошових коштів 1.

Фінансовий менеджмент - це саморегулююча фінансова система на рівні комерційної організації, яка взаємодіє із зовнішнім середовищем і її функціонування спрямоване на досягнення загальних цілей управління підприємством. Фінансовий менеджмент комерційної організації входить до складу фінансового управління поряд з фінансово-кредитним механізмом держави та управлінням фінансами в некомерційних організаціях 2.

Ефективне управління фінансовою діяльністю підприємства забезпечується реалізацією ряду принципів, основними з яких є наступні:

Інтегрованість із загальною системою управління підприємством. В якій би сфері діяльності підприємства не приймалося управлінське рішення, воно прямо або побічно впливає на формування грошових потоків і результати фінансової діяльності.

Комплексний характер формування управлінських рішень. Всі управлінські рішення в галузі формування, розподілу і використання фінансових ресурсів та організації грошового обороту підприємства найтіснішим чином взаємопов'язані і мають прямий або непрямий вплив на результати його фінансової діяльності.

Високий динамізм управління. Фінансовому менеджменту повинен бути притаманний високий динамізм, що враховує зміну факторів зовнішнього середовища, ресурсного потенціалу, форм організації виробничої та фінансової діяльності, фінансового стану й інших параметрів функціонування підприємства.

Варіативність підходів до розробки окремих управлінських рішень. Реалізація цього принципу передбачає, що підготовка кожного управлінського рішення в сфері формування і використання фінансових ресурсів та організації грошового обороту повинна враховувати альтернативні можливості дій. При наявності альтернативних проектів управлінських рішень їх вибір для реалізації повинен бути заснований на системі критеріїв, що визначають фінансову ідеологію, фінансову стратегію або конкретну фінансову політику підприємства.

Орієнтованість на стратегічні цілі розвитку підприємства. Якими б ефективними не здавалися ті чи інші проекти управлінських рішень у сфері фінансової діяльності в поточному періоді, вони повинні бути відхилені, якщо вступають в протиріччя з місією підприємства, стратегічними напрямками його розвитку, підривають економічну базу формування високих розмірів власних фінансових ресурсів за рахунок внутрішніх джерел у майбутньому періоді.

Ефективний фінансовий менеджмент, організований з обліками викладених принципів, дозволяє формувати ресурсний потенціал високих темпів приросту виробничої діяльності підприємства, забезпечувати постійне зростання власного капіталу, істотно підвищувати його конкурентну позицію на товарному та фінансовому ринках, забезпечувати стабільний економічний розвиток в стратегічній перспективі.

З урахуванням змісту та принципів фінансового менеджменту формуються його цілі і завдання.

Головною метою фінансового менеджменту є забезпечення максимізації добробуту власників підприємства у поточному та перспективному періоді. Ця мета отримує конкретне вираження у забезпеченні максимізації ринкової вартості підприємства, що реалізує кінцеві фінансові інтереси його власників. Характеризуючи загальноприйняту в ринковій економіці вищевикладену головну мету фінансового менеджменту, слід зазначити, що вона вступає в протиріччя з вельми поширеним у нас думкою про те, що головною метою фінансової діяльності підприємства є максимізація прибутку. Справа в тому, що максимізація ринкової вартості підприємства далеко не завжди автоматично досягається при максимізації його прибутку. Так, отримана висока за сумою і рівнем прибуток може бути повністю витрачена на цілі поточного споживання, в результаті чого підприємство буде позбавлено основного джерела формування власних фінансових ресурсів для свого майбутнього розвитку, а не розвивається підприємство втрачає в перспективі досягнуту конкурентну позицію на ринку, скорочує потенціал формирована власних фінансових ресурсів за рахунок внутрішніх джерел, що в кінцевому підсумку призводить до зниження його ринкової вартості. Крім того, високий рівень прибутку підприємства може досягатися при відповідно високому рівні фінансового ризику і загрозу банкрутства в наступному періоді, що також може обумовити зниження його ринкової вартості. Тому в ринкових умовах максимізація прибутку може виступати як одна з важливих задач фінансового менеджменту, але не як головна його мета.

До завдань фінансового менеджменту входить знаходження оптимального співвідношення між короткостроковими і довгостроковими цілями розвитку фірми і прийнятими рішеннями в короткостроковому і довгостроковому фінансовому управлінні.

Так, в короткостроковому фінансовому управлінні, наприклад, приймаються рішення про поєднання таких цілей, як збільшення прибутку та підвищення курсової вартості акцій, оскільки ці цілі можуть протидіяти один одному. Це виникає в тому випадку, коли фірма, яка інвестує капітал у розвиток виробництва, несе поточні збитки, розраховуючи на отримання високого прибутку в майбутньому, яка забезпечить зростання вартості її акцій. З іншого боку, фірма може утримуватися від інвестицій в оновлення основного капіталу заради отримання високих поточних прибутків, що згодом позначиться на конкурентоспроможності її продукції і призведе до зниження рентабельності виробництва, а потім падіння курсової вартості її акцій і, отже, до погіршення становища на фінансовому ринку .

У довгостроковому фінансовому управлінні, орієнтованому на ті ж кінцеві цілі, перш за все, враховуються фактори ризику та невизначеності, зокрема, при визначенні попередньої ціни акцій як показника віддачі на вкладений капітал.

Завданням фінансового менеджменту є визначення пріоритетів і пошук компромісів для оптимального поєднання інтересів різних господарських підрозділів у прийнятті інвестиційних проектів і виборі джерел їх фінансування.

У кінцевому підсумку основна задача фінансового менеджменту - прийняття рішень щодо забезпечення найбільш ефективного руху фінансових ресурсів між фірмою і джерелами її фінансування, як зовнішніми, так і внутріфірмовими.

Процес управління фінансовою діяльністю підприємства базується на певному механізмі. Механізм фінансового менеджменту являє собою систему основних елементів, що регулюють процес розробки та реалізації управлінських рішень у сфері фінансової діяльності підприємства. У структуру механізму фінансового менеджменту входять наступні елементи.

1. Державне нормативно-правове регулювання фінансової діяльності підприємства. Прийняття законів та інших нормативних актів, що регулюють фінансову діяльність підприємств, є одним із напрямків реалізації внутрішньої фінансової політики держави. Законодавчі та нормативні основи цієї політики регулюють фінансову діяльність підприємства в різних формах.

2. Ринковий механізм регулювання фінансової діяльності підприємства. Цей механізм формується, насамперед, у сфері фінансового ринку в розрізі окремих його видів і сегментів. У міру поглиблення ринкових відносин роль ринкового механізму регулювання фінансової діяльності підприємств зростає.

3. Внутрішній механізм регулювання окремих аспектів фінансової діяльності підприємства. Механізм такого регулювання формується в рамках самого підприємства, відповідно регламентуючи ті чи інші оперативні управлінські рішення з питань його фінансової діяльності.

4. Система конкретних методів і прийомів здійснення управління фінансовою діяльністю підприємства. У процесі аналізу, планування і контролю фінансової діяльності використовується велика система методів і прийомів, за допомогою яких досягаються необхідні результати. До числа основних з них відносяться методи: техніко-економічних розрахунків, балансовий, економіко-статистичні, економіко-математичні, порівняння та інші (їх зміст буде детально розглянуто в наступних розділах).

Ефективний механізм фінансового менеджменту дозволяє в повному обсязі реалізувати стоять перед ним цілі і завдання, сприяє результативному здійсненню функцій фінансового управління підприємством.

2. Дисконтний метод оцінки інвестиційних проектів

Критерії, використовувані в аналізі інвестиційної діяльності, можна підрозділити на дві групи в залежності від того, враховується чи ні часовий параметр: а) засновані на дисконтованих оцінках; б) засновані на облікових оцінках. До першої групи належать критерії: чиста приведена вартість, індекс рентабельності інвестиції, внутрішня норма прибутку; дисконтований термін окупності інвестиції.

Метод розрахунку чистої приведеної вартості

Цей метод заснований на зіставленні величини вихідної інвестиції (I С) із загальною сумою дисконтованих чистих грошових надходжень, що генеруються нею протягом прогнозованого терміну. Оскільки приплив коштів розподілений у часі, він дисконтується за допомогою ставки r, установлюваної аналітиком (інвестором) самостійно виходячи з щорічного відсотка повернення, що він хоче чи може мати на капітал, що їм капітал.

Загальна накопичена величина дисконтованих доходів і чистий приведений ефект розраховуються за формулами:

Р V =

NPV =

Якщо:

NPV> О, то проект варто прийняти;

NPV <О, то проект варто відкинути;

NPV = О, то проект ні прибутковий, ні збитковий.

Економічна інтерпретація трактування критерію NPV з позиції її власників:

якщо NPV <0, то в разі прийняття проекту цінність компанії зменшиться, тобто власники компанії зазнаватимуть збиток;

якщо NPV = 0, то в разі прийняття проекту цінність компанії не зміниться, тобто добробут її власників залишиться на колишньому рівні;

якщо NPV 0, то в разі прийняття проекту цінність компанії, а отже і добробут її власників збільшаться.

Якщо проект припускає не разову інвестицію, а послідовне інвестування фінансових ресурсів протягом n років, то формула для розрахунку NPV модифікується в такий спосіб:

NPV =

де i - прогнозований середній темп інфляції.

При розрахунку NPV використовується постійна ставка дисконтування, однак при деяких обставинах, наприклад, очікується зміна рівня облікових ставок, можуть використовуватися індивідуалізовані по роках значення ставки.

Показник NPV відбиває прогнозну оцінку зміни економічного потенціалу комерційної організації у разі прийняття даного проекту, причому оцінка робиться на момент закінчення проекту, але з позиції поточного моменту часу, тобто початку проекту. Цей показник склопластику в просторово-часовому аспекті, тобто NPV різних проектів можна підсумовувати.

Метод розрахунку індексу рентабельності інвестиції

Цей метод є наслідком методу розрахунку NPV. Індекс рентабельності (PI) розраховується за формулою:

Р I =

Якщо:

Р I> 1, то проект варто прийняти;

Р I <1, то проект варто відкинути;

Р I = 1, то проект не є ні прибутковим, ні збитковим.

На відміну від чистого приведеного ефекту індекс рентабельності є відносним показником: він характеризує рівень доходів на одиницю витрат, тобто ефективність вкладень - чим більше значення цього показника, тим вища віддача кожного рубля, інвестованого в даний проект. Завдяки цьому критерій Р I дуже зручний при виборі одного проекту з ряду альтернативних, що мають приблизно однакові значення NPV (зокрема, якщо два проекти мають однакові значення NPV, але різні обсяги необхідних інвестицій, то очевидно, що вигідніше той з них, який забезпечує більшу ефективність вкладень) або при комплектуванні портфеля інвестицій з метою максимізації сумарного значення NPV.

Метод розрахунку внутрішньої норми прибутку інвестиції

Під внутрішньою нормою прибутку інвестиції розуміють значення ставки дисконтування r, при якій значення NPV проекту дорівнює нулю:

IRR = r, при якому NPV = f (r) = 0.

Якщо позначити I С = P 0, то IRR знаходиться з рівняння:

Сенс розрахунку внутрішньої норми прибутку при аналізі ефективності планованих інвестицій полягає в наступному: IRR показує очікувану прибутковість проекту, і, отже, максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути асоційовані з даним проектом. Наприклад, якщо проект повністю фінансується за рахунок кредиту комерційного банку, то значення IRR показує верхню межу допустимого рівня банківської процентної ставки, перевищення якої робить проект збитковим.

Економічний сенс критерію IRR полягає в наступному: комерційна організація може приймати будь-які рішення інвестиційного характеру, рівень рентабельності яких не нижче поточного значення показника «вартість капіталу» СС, під яким розуміється або WACC, якщо джерело засобів точно не ідентифікований, або вартість цільового джерела, якщо такий є. Саме з показником СС порівнюється IRR, розрахований для конкретного проекту, при цьому зв'язок між ними такий.

Якщо:

IRR СС, то проект варто прийняти;

IRR <СС, то проект варто відкинути;

IRR = СС, то проект не є ні прибутковим, ні збитковим.

Незалежно від того, з чим порівнюється IRR, очевидно одне: проект приймається, якщо його IRR більше деякої граничної величини; тому при інших рівних умовах, як правило, більше значення IRR вважається кращим.

Метод визначення терміну окупності інвестицій

Цей метод, який є одним з найпростіших і широко розповсюджених у світовій обліково-аналітичній практиці, не припускає тимчасової упорядкованості грошових надходжень. Алгоритм розрахунку терміну окупності (РР) залежить від рівномірності розподілу прогнозованих доходів від інвестиції. Якщо доход розподілений по роках рівномірно, то термін окупності розраховується розподілом одноразових витрат на величину річного доходу, обумовленого ними. При отриманні дробового числа воно округлюється в бік збільшення до найближчого цілого. Якщо прибуток розподілено нерівномірно, то термін окупності розраховується прямим підрахунком числа років, протягом яких інвестиція буде погашена кумулятивним доходом. Загальна формула розрахунку показника РР має вид:

РР = min n, при якому

Деякі фахівці при розрахунку показника РР все ж таки рекомендують враховувати часовий аспект. У цьому випадку в розрахунок приймаються грошові потоки, дисконтовані по показнику WACC, а відповідна формула має вигляд:

DPP = min n, при якому

Для зручності розрахунків можна користуватися множників, що дисконтуються FM 2 (r%, n). У разі дисконтування термін окупності збільшується, тобто завжди DPP> PP. Іншими словами, проект, прийнятний за критерієм РР, може виявитися неприйнятною за критерієм DPP.

Існує ряд ситуацій, при яких застосування методу, заснованого на розрахунку строку окупності витрат, є доцільним. Це ситуації, коли керівництво комерційної організації більшою мірою стурбоване рішенням проблеми ліквідності, а не прибутковості проекту - головне, щоб інвестиції окупилися, і як можна швидше; коли інвестиції сполучені з високим ступенем ризику, тому чим коротше строк окупності, тим менш ризикованим є проект . На відміну від критеріїв NPV, IRR та PI критерій РР дозволяє одержати оцінки, хоча і грубі, про ліквідність і ризикованість проекту.

Список літератури

  1. Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту. Як керувати капіталом. - М.: Фінанси і статистика, 2005.

  2. Бланк І.А. Фінансовий менеджмент: навчальний курс. - К.: Ніка-Центр, 1999.

  3. Крейнина М.М. Цілі і завдання фінансового менеджменту. / / Менеджмент у Росії і за кордоном. - 2000. - № 5.

  4. Литовських А.М. Фінансовий менеджмент. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1999.

  5. Уліна С.Л. Підходи до формування системи фінансового менеджменту в Росії. / / Менеджмент у Росії і за кордоном. - 2000. - № 2.

  6. Фінансовий менеджмент: Навчально-практичне руководство. / За редакцією Є.С. Стоянової. - М.: Перспектива, 2003.

  7. Інвестиції: навч. / Под ред. В. В. Ковальова та ін - М.: ТК Велбі, Вид-во Проспект, 2004.

1 Бланк І.А. Фінансовий менеджмент: навчальний курс. - К.: Ніка-Центр, 1999. - С.9.

2 Уліна С.Л. Підходи до формування системи фінансового менеджменту в Росії. / / Менеджмент у Росії і за кордоном. - 2000. - № 2.

13


Посилання (links):
  • http://www.tsure.ru/
  • Додати в блог або на сайт

    Цей текст може містити помилки.

    Фінанси, гроші і податки | Контрольна робота
    48.3кб. | скачати


    Схожі роботи:
    Сутність фінансового менеджменту
    Фактори фінансового менеджменту
    Основи фінансового менеджменту 3
    Основи фінансового менеджменту 2
    Основи фінансового менеджменту
    Еволюція фінансового менеджменту
    Базові концепції фінансового менеджменту
    Теоретичні аспекти фінансового менеджменту
    Основні визначення фінансового менеджменту
    © Усі права захищені
    написати до нас