Дослідження фінансового стану підприємства Хлібозавод

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

Дослідження фінансового стану підприємства

1. Аналіз фінансового становища підприємства «Хлібозавод»

Аналіз фінансового стану підприємства буде проведений на прикладі бухгалтерської звітності підприємства «Хлібозавод» м. Несвіж, розташованого за адресою 222603 Мінська область м. Несвіж вул. Садова д. 9. Станом на 1 січня 2009 спискова чисельність працівників хлібозаводу становить 88 осіб, з яких: 69 робочих і 19 службовців.

Основним напрямом діяльності заводу є виробництво хлібобулочних виробів: хліба формові розважуванням 0,6-0,9 кг., Хліба подові заварні розважуванням 0,7-0,8 кг., Булочні та здобні вироби різного розважування від 0,1 до 0,5 кг., і кондитерські: тістечка, кекси, пряники, пряники, рулети, солодощі борошняні. У 2008 році було вироблено 84 найменування хлібобулочних і 31 найменування кондитерських виробів.

Кількість і асортимент продукції, що випускається заводом продукції встановлюється замовленнями торговельних організацій. Завозяться хлібобулочні та кондитерські вироби згідно графіків відповідно до площі і розміщенням магазинів, їх реалізаційної можливістю.

Частка поставок в інші райони склала 8,9% в загальному обсязі реалізації продукції.

Для поліпшення фінансового стану підприємства і більш повного використання виробничих потужностей, постійно проводиться робота по розширенню та оновленню асортименту продукції, що випускається.

Вихідною інформацією для проведення аналізу є фінансова звітність хлібозаводу за 2006-2008 рр.. - Бухгалтерські баланси та звіти про прибутки та збитки. На їх основі складаємо зведений бухгалтерський баланс за 2006-2008 рр.. (Див. табл. 1.1) і зведений звіт про прибутки і збитки за цей період (див. табл. 1.2).

Таблиця 1.1. Зведений бухгалтерський баланс підприємства «Хлібозавод»

Актив	Код рядки	початок 2006	кінець 2006	початок 2007	кінець 2007	початок 2008	кінець 2008
I. Необоротні активи
Основні засоби:
первісна вартість	101	1643	2089	2338	2338	2338	2830
амортизація	102	733	829	936	936	936	1078
залишкова вартість	110	910	1260	1260	1402	1402	1752
Нематеріальні активи:
первісна вартість	111
амортизація	112
залишкова вартість	120
Прибуткові вкладення в матеріальні цінності:
первісна вартість	121
амортизація	122
залишкова вартість	130
Вкладення у необоротні активи	140	4	44	44	263	263	15
У тому числі:

незавершене будівництво

141

Інші необоротні активи

150

РАЗОМ по розділу I

190

914

1304

1665

1767

II. ОБОРОТНІ АКТИВИ

Запаси і витрати

210

146

158

212

301

У тому числі: сировина, матеріали та інші аналогічні активи

211

146

150

206

296

тварини на вирощуванні та відгодівлі

212

витрати у незавершеному виробництві та напівфабрикати

213

витрати на реалізацію

214

готова продукція і товари для
реалізації

215

товари відвантажені

216

виконані етапи по незавершених
роботам

217

витрати майбутніх періодів

218

інші запаси і витрати

219

Податки по придбаних товарах,
робіт, послуг

220

Дебіторська заборгованість (платежі по якій очікуються більш ніж через 12 місяців після звітної дати)

230

У тому числі:
покупців та замовників

231

інша дебіторська заборгованість

232

Дебіторська заборгованість (платежі по якій очікуються протягом 12 місяців після звітної дати)

240

187

310

321

362

У тому числі:
покупців та замовників

241

187

300

301

322

постачальників і підрядників

242

з податків і зборів

243

за розрахунками з персоналом

244

різних дебіторів

245

інша дебіторська заборгованість

249

Розрахунки з засновниками

250

У тому числі:

за вкладами до статутного фонду

251

інші

252

Грошові кошти

260

131

У тому числі: грошові кошти на депозитних рахунках

261

Фінансові вкладення

270

Інші оборотні активи

280

РАЗОМ по розділу II

290

382

516

618

815

БАЛАНС (190 + 290)

300

1296

1820

2283

2582

Пасив	Код рядки	початок 2006	кінець 2006	початок 2007	кінець 2007	початок 2008	кінець 2008
III. КАПІТАЛ І РЕЗЕРВИ
Статутний фонд	410	10	10	10	10	10	10
Власні акції (частки), що викуплені в акціонерів (засновників)	411
Резервний фонд	420	21	28	28	34	34	41
У тому числі: резервні фонди, утворені в відповідно до законодавства	421
резервні фонди, утворені в відповідно до установчих документами	422	21	28	28	34	34	41
Додатковий фонд	430	847	1237	1237	1661	1661	2003
Чистий прибуток (збиток) звітного періоду	440
Нерозподілений (невикористана) прибуток (непокритий збиток)	450	223	227	227	14	14	47
Цільове фінансування	460	22	37	37	238	238	47
Доходи майбутніх періодів	470		-4	-4
РАЗОМ по розділу III	490	1123	1535	1535	1957	1957	2139
IV. ДОВГОСТРОКОВІ ЗОБОВ'ЯЗАННЯ
Довгострокові кредити і позики	510	22	60	60	58	58	95
Інші довгострокові зобов'язання	520
РАЗОМ за розділом IV	590	22	60	60	58	58	95
V. КОРОТКОСТРОКОВІ ЗОБОВ'ЯЗАННЯ
Короткострокові кредити і позики	610	50	81	81	60	60	100
Кредиторська заборгованість	620	101	144	144	207	207	247
У тому числі: перед постачальниками і підрядниками	621	58	90	90	138	138	174
перед покупцями і замовниками	622				2	2	4
за розрахунками з персоналом з оплати праці	623	22	29	29	30	30	43
за іншими розрахунками з персоналом	624
з податків і зборів	625	20	19	19	26	26	24
по соціальному страхуванню і забезпеченню	626	4	3	3	3	3	2
за лізинговими платежами	627
перед іншими кредиторами	628				8	8
Заборгованість перед учасниками (Засновниками)	630				1	1	1
У тому числі: з виплати доходів, дивідендів	631
інша заборгованість	632				1	1	1
Резерви майбутніх витрат	640	-3
Інші короткострокові зобов'язання	650
РАЗОМ по розділу V	690	151	225	225	268	268	348
БАЛАНС (490 + 590 + 690)	700	1296	1820	1820	2283	2283	2582
З рядка 620:
довгострокова кредиторська заборгованість	701
короткострокова кредиторська заборгованість	702	101	144	144	207	207	247

Таблиця 1.2. Зведений звіт про прибутки та збитки за 2006-2008 рр.

Найменування показників	Код рядки	За 2006 рік	За 2005 рік	За 2007 рік	За 2006 рік	За 2008 рік	За 2007 рік
I. ДОХОДИ І ВИТРАТИ ЗА ВИДАМИ ДІЯЛЬНОСТІ
Виручка від реалізації товарів, продукції, робіт, послуг	010	3695	3527	4291	3695	5096	4291
Податки і збори, що включаються до виручки від реалізації товарів, продукції, робіт, послуг	011	442	453	514	442	564	514
Виручка від реалізації товарів, продукції, робіт, послуг (за вирахуванням податків і зборів, що включаються до виручки) (010 - 011)	020	3253	3074	3777	3253	4532	3777
Довідково: з рядка 010 сума державної підтримки (субсидій) на покриття різниці в цінах і тарифах	021
Собівартість реалізованих товарів, продукції, робіт, послуг	030	2865	2665	3325	2865	3894	3325
Валовий прибуток (020 - 021 - 030)	040	388	409	452	388	638	452
Управлінські витрати	050
Витрати на реалізацію	060	196	194	256	196	361	256
ПРИБУТОК (ЗБИТОК) від реалізації товарів, продукції, робіт, послуг (020 - 030 - 050 - 060)	070	192	215	196	192	277	196
II. ОПЕРАЦІЙНІ ДОХОДИ І ВИТРАТИ
Операційні доходи	080					45
Податки і збори, що включаються в операційні доходи	081
Операційні доходи (за вирахуванням податків і зборів, що включаються в операційні доходи) (080 - 081)	090					45
У тому числі: відсотки до отримання	091
доходи від участі в створенні (засновництві) інших організацій	092
доходи від операцій з активами	093
інші операційні доходи	099					45
Операційні витрати	100					44
У тому числі: відсотки до сплати	101
витрати від операцій з активами	102
інші операційні витрати	109
ПРИБУТОК (ЗБИТОК) від операційних доходів і витрат (090 - 100)	120					1
III. Позареалізаційні доходи і витрати
Позареалізаційні доходи	130
Податки і збори, що включаються у позареалізаційні доходи	131
Позареалізаційні доходи (за вирахуванням податків і зборів, що включаються у позареалізаційні доходи) (130 - 131)	140
Позареалізаційні витрати	150					3
ПРИБУТОК (ЗБИТОК) від внереализ-ційних доходів і витрат (140 - 150)	160					-3
ПРИБУТОК (ЗБИТОК) (+ / -070 + / - 120 + / - 160)	200	192	215	196	192	275	196
Витрати, що не враховуються при оподаткуванні	210
Доходи, що не враховуються при оподаткування	220
ПРИБУТОК (ЗБИТОК) до оподаткування (+ / -200 + 210 - 220)	240	192	215	196	192	275	196
Податок на прибуток	250	39	45	43	39	60	43
Інші податки, збори з прибутку	260	27	28	29	27	38	29
Інші витрати та платежі з прибутку	270			7		9	7
ЧИСТИЙ ПРИБУТОК (ЗБИТОК) (200 - 250 - 260 - 270)	300	126	142	117	126	168	117
Довідково (з рядка 300): сума наданої пільги з податку на прибуток	310
Прибуток (збиток) на акцію	320
Кількість прибуткових організацій / сума прибутку	330
Кількість збиткових організацій / сума збитку	340

1.1 Горизонтальний та вертикальний аналіз бухгалтерської звітності підприємства

Керівництво підприємства повинно чітко уявляти, за рахунок яких джерел ресурсів воно буде здійснювати свою діяльність і в які сфери діяльності буде вкладати свій капітал. Від того яким капіталом володіє суб'єкт господарювання, наскільки оптимальна його структура, наскільки доцільно він трансформується в основні й оборотні кошти, залежать фінансове благополуччя підприємства і результати його діяльності.

Мета горизонтального і вертикального аналізу фінансової звітності полягає в тому, щоб наочно уявити, зміна відбулися в основних статтях балансу і звіту про прибуток і допомогти менеджерам компанії прийняти рішення щодо того, яким чином продовжувати свою діяльність.

Горизонтальний аналіз застосовується для визначення абсолютних відхилень звітного рівня від базисного кожного показника (статей балансу). При цьому відносні показники доповнюються показниками темпу зростання (зниження), що важливо для визначення тенденцій змін. Недолік даного методу аналізу полягає в спотворенні оцінок в умовах інфляції.

Вертикальний аналіз дозволяє зробити висновок про структуру балансу і звіту про прибуток у поточному стані, а також проаналізувати динаміку цієї структури. Технологія вертикального аналізу полягає в тому, що загальну суму активів підприємства (при аналізі балансу) і виручку (при аналізі звіту про прибуток) приймають за сто відсотків, і кожну статтю фінансового звіту представляють у вигляді процентної частки від прийнятого базового значення.

Вертикальний і горизонтальний методи аналізу доповнюють один одного. Для оцінки фінансового стану підприємства побудуємо аналітичну таблицю, що відбиває як структуру активів і пасивів, так і динаміку їх змін (див. табл. 1.3.).

Таблиця 1.3. Горизонтальний і вертикальний аналіз структури балансу підприємства

N пп	Вихідні показники фінансового положення щодо бухгалтерської звітності	На початок 2006		На кінець 2008		Приріст		Темп росту,%
		млн. руб.	частка в валюті балансу, %	млн. руб.	частка в валюті балансу, %	млн. руб.	Зміна
	Активи
	Необоротні активи	914	70,52	1767	68,44	853	-2,09	193,33
	Оборотні активи	382	29,48	815	31,56	433	2,09	213,35
	- З них
	матеріально-виробничі запаси, готова продукція, товари відвантажені	146	11,27	297	11,50	151	0,24	203,42
	дебіторська заборгованість	187	14,43	362	14,02	175	-0,41	193,58
	короткострокові фінансові вкладення	6	0,46	6	0,23	0	-0,23	100,00
	грошові кошти	25	1,93	131	5,07	106	3,14	524,00
Разом:		1296	100,00	2582	100,00	1286	0,00	199,23
	Пасиви
	Капітал і резерви	1123	86,65	2139	82,84	1016	-3,81	190,47
	Довгострокові зобов'язання	22	1,70	95	3,68	73	1,98	431,82
	Короткострокові зобов'язання	151	11,65	348	13,48	197	1,83	230,46
Разом:		1296	100,00	2582	100,00	1286	0,00	199,23

При аналізі активів підприємства в першу чергу вивчимо зміни в їх складі і структурі. З таблиці видно, що за звітний період структура активів підприємства дещо змінилася: зменшилася частка необоротних активів на 2,09%, а оборотних відповідно збільшилась на 2,09%.

Горизонтальний аналіз активів підприємства показує, що абсолютна їх сума за звітний період зросла на 1286 млн. руб., Або на 99,23%. Абсолютний приріст необоротних активів склав 853 млн. руб., Або на 93,33%, що відображає активну інвестиційну політику підприємства. Проводиться модернізація виробничих потужностей, введена в експлуатацію нову піч і апарат упаковки хліба. Темп зростання оборотних активів значно вище - на 113,35%. Незважаючи на абсолютне збільшення всіх складових оборотних активів, питома вага їх, крім, грошових коштів, змінився незначно. Значно збільшилася питома вага грошових коштів з 1,93% на початок періоду до 5,07% на кінець періоду. Аналіз динаміки за період дослідження показує, що збільшення відбулося за рахунок накопичення коштів на розрахунковому рахунку. Питома вага частки запасів матеріалів і готової продукції змінився незначно (на 0,24%). Однак насторожує різке зростання запасів у 2008 році на 41% з 212 млн. руб. до 301 млн. руб. Це показує, що на редприятия з'явилася тенденція зв'язування оборотних активів в запасах. Причини цього потребують додаткових досліджень, так як це може бути пов'язано не тільки із зростанням потенціалу підприємства, але і з прагненням за рахунок вкладень у виробничі запаси захистити грошові активи від знецінення, або з нераціонально обраної господарської стратегією.

Хоча частка дебіторської заборгованості не зросла, аналіз динаміки по роках показує, що підприємству не вдається ліквідувати різкий стрибок 2006 року, коли заборгованість зросла на 61% з 187 млн. руб. до 362 млн. руб. Необхідно провести додатковий докладний аналіз дебіторської заборгованості на предмет «неповоротних» сум.

У 2006-2008 рр.. немає зростання короткострокових фінансових вкладень, що свідчить про те, що всі вільні ресурси підприємство вкладає у виробництво і збільшення коштів на розрахунковому рахунку.

Аналіз пасиву балансу підприємства показав, що власний капітал і резерви зросли в абсолютному вираженні з 1123 до 2139 млн. руб., Тобто збільшилася на 90,47%, але їх частка в валюті балансу зменшилася з 86,7% на початок періоду до 82,8% на кінець. Це пов'язано зі збільшенням запозичень підприємства. Частка зобов'язань у валюті балансу збільшилася. Довгострокові зобов'язання на 1,98%: з 22 млн. крб. у 2006 році до 95 млн. крб. в 2008 році. Короткострокові на 1,83%: з 151 млн. руб. у 2006 році до 348 млн. руб. в 2008 році. Збільшення, в першу чергу, пов'язано з проведенням підприємством реконструкції виробництва. Хоча частка зобов'язань і збільшується, їх питома вага в пасиві балансу не великий: 17,16%.

Розглянемо зведений звіт про прибутки та збитки за 2006-2008 рр.. З таблиці 1.2. видно постійне зростання нетто-об'єму продажів. Так приріст по роках склав: 168, 596, 805 млн. руб. Витрати виробництва і реалізації склали: 3061, 3521, 4255 млн. руб., В тому числі пропорційні витрати склали відповідно: 88,1%; 88,4%; 86,1%. За досліджуваний період сумарні витрати зросли на 1194 млн. руб. Прибуток від реалізації збільшилася з 192 млн. руб. у 2006 році до 277 млн. руб. у 2008 році та за звітний період виросла на 85 млн. крб. Незважаючи на збільшення прибутку, витрати на реалізацію продукції становлять від 51% до 57% балансового прибутку за досліджуваний період. Даний факт говорить про недостатню продуманість збутової політики підприємства.

1.2 Аналіз фінансової стійкості підприємства

Фінансова стійкість підприємства - це здатність підприємства функціонувати і розвиватися, зберігати рівновагу своїх активів і пасивів в змінюється внутрішньому та зовнішньому середовищі, що гарантує його постійну платоспроможність та інвестиційну привабливість в довгостроковій перспективі в межах допустимого рівня ризику. Для забезпечення фінансової стійкості підприємство повинно володіти гнучкою структурою капіталу, уміти організувати його рух таким чином, щоб доходи постійно перевищували витрати з метою збереження платоспроможності і створення умов для розширеного виробництва.

Для забезпечення стійкості необхідно, щоб після покриття необоротних активів постійним капіталом було достатньо власних джерел і довгострокових зобов'язань для покриття запасів. Дана умова виглядає наступним чином:

I ≤ (E + LTL) - LTA

де I - запаси; Е - джерела власних коштів; LTL - довгострокові кредити та позики; LTA - основний капітал.

Результати обчислень подамо у вигляді таблиці (див. табл. 1.4.).

Таблиця 1.4. Аналіз умови стійкості в 2006-2008 рр..

Показник	2006	2007	2008
LTA (основний капітал), млн. руб.	1304	1665	1767
I (запаси), млн. руб.	164	176	316
E (джерело власних коштів), млн. руб.	1535	1958	2140
LTL (довгострокові кредити і позикові ср-ва) млн. руб.	60	58	95
Умова стійкості	164 <291	176 <351	316 <418

Виконання нерівностей говорить про те, що протягом досліджуваного періоду власного капіталу і довгострокових зобов'язань достатньо для покриття основного і оборотного капіталу, що свідчить про стійкість фінансового стану підприємства.

Здійснимо класифікацію типів фінансової стійкості досліджуваного підприємства (див. табл. 1.5).

Таблиця 1.5. Класифікація типів фінансової стійкості підприємства «Хлібозавод»

Стійкість	Поточна	У короткостроковій перспективі	У довгостроковій перспективі
2006
Абсолютна	30 ≥ 144	30 ≥ 225	30 ≥ 285
Нормальна	340 ≥ 144	340 ≥ 225	340 ≥ 285
Передкризова	497 ≥ 144	497 ≥ 225	497 ≥ 285
Кризова	497 ≤ 144	497 ≤ 225	497 ≤ 285
2007
Абсолютна	55 ≥ 207	55 ≥ 267	55 ≥ 325
Нормальна	376 ≥ 207	376 ≥ 267	376 ≥ 325
Передкризова	552 ≥ 207	552 ≥ 267	552 ≥ 325
Кризова	552 ≤ 207	552 ≤ 267	552 ≤ 325
2008
Абсолютна	137 ≥ 247	137 ≥ 347	137 ≥ 442
Нормальна	499 ≥ 247	499 ≥ 347	499 ≥ 442
Передкризова	815 ≥ 247	815 ≥ 347	815 ≥ 442
Кризова	815 ≤ 247	815 ≤ 347	815 ≤ 442

Перекреслимо умови, які не виконуються і умови виконання яких не аналізуємо так як виповнилося попередня умова. З решти не закреслених даних таблиці випливає, що фінансову стійкість можна охарактеризувати як нормальну, тобто терміни надходжень і розміри коштів, фінансових вкладень і очікуваних надходжень до більшою мірою відповідають термінам погашення і розмірам термінових зобов'язань.

1.3 Аналіз ліквідності балансу

Ліквідність балансу - можливість підприємства звернути активи в готівку і погасити свої платіжні зобов'язання, тобто це ступінь покриття боргових зобов'язань підприємства його активами, термін перетворення яких у готівку відповідає терміну погашення платіжних зобов'язань.

Аналіз ліквідності балансу полягає в порівнянні коштів по активу, згрупованих за ступенем спадної ліквідності, з короткостроковими зобов'язаннями по пасиву, які групуються за ступенем терміновості їх погашення:

група А ₁ включає в себе абсолютно ліквідні активи, такі як готівка і короткострокові фінансові вкладення;
група А ₂ включає швидко реалізовані активи: товари відвантажені, дебіторська заборгованість з терміном погашення до 12 місяців, ПДВ по придбаних цінностей, заборгованість засновників за внесками до статутного фонду з термінами погашення більше 12 місяців після звітної дати;
група А ₃ - це повільно реалізовані активи: виробничі запаси, незавершене виробництво, готова продукція, витрати майбутніх періодів поточного характеру, для трансформації яких на готівку знадобиться значно великий термін;
група А ₄ - це важкореалізовані активи, куди входять основні засоби, нематеріальні активи, довгострокові фінансові вкладення, незавершене будівництво, дебіторська заборгованість, платежі по якій очікуються більш ніж через 12 місяців.

Таблиця 1.6. Угруповання активів за ступенем ліквідності млн. руб.

Вид активу

2006 р

2008

Грошові кошти

131

Короткострокові фінансові вкладення

Разом по групі 1

137

Товари відвантажені

Дебіторська заборгованість, платежі по якій очікуються протягом 12 місяців

	187	362
ПДВ по придбаних цінностях	11	15
Розрахунки з засновниками за знос в статутний фонд (зі строками погашення до 12 місяців після звітної дати)	0	0
Разом по групі 2	205	377
Витрати майбутніх періодів короткострокового характеру	0	4
Передоплата постачальникам і підрядникам
Виробничі запаси	146	296
Незавершене виробництво	0	0
Тварини на вирощуванні та відгодівлі	0	0
Готова продукція	0	1
Разом по групі 3	146	301
Необоротні активи	914	1767
Дебіторська заборгованість, платежі по якій очікуються більш ніж чере 12 місяців
Розрахунки з засновниками за знос в статутний фонд (зі строками погашення більше 12 місяців після звітної дати)
Разом по групі 4	914	1767
Баланс	1296	2582

Відповідно на чотири групи розбиваються і зобов'язання підприємства;

П ₁ - найбільш термінові зобов'язання, які повинні бути погашені протягом поточного місяця (кредиторська заборгованість і кредити банку, терміни повернення яких настали);
П ₂ - короткострокові зобов'язання з терміном погашення до одного року;
П ₃ - довгострокові зобов'язання;
П ₄ - постійні пасиви. Власний (акціонерний) капітал, що знаходиться постійно в розпорядженні підприємства.

Таблиця 1.7. Угруповання зобов'язань по терміновості погашення млн. руб.

Вид пасиву	2006	2008
Кредиторська заборгованість	104	247
Заборгованість перед засновниками	0	1
Разом по групі 1	104	248
Короткострокові кредити і позики	50	100
Разом по групі 2	50	100
Довгострокові зобов'язання	22	95
Разом по групі 3	22	95
Капітал і резерви	1123	2139
Резерв майбутніх витрат	-3	0
Разом по групі 4	1120	2139
Баланс	1296	2582

Прийнято вважати баланс абсолютно ліквідним, якщо:

А ₁ ≥ П _1; А ₂ ≥ П _2; А ₃ ≥ П _3; А ₄ ≤ П _4.

З результатів таблиць 1.6. і 1.7. отримаємо:

137 <248, тобто А ₁ <П _1. Підприємство не здатне за рахунок власних грошових коштів погасити поточну кредиторську заборгованість;
377> 100, тобто А _2> П ₂ і 301> 95, тобто А _3> П _3. Виконання двох наступних обмежень вказує на те, що підприємство здатне розплатитися по платежах найближчій і віддаленій перспективи за умови своєчасних розрахунків з дебіторами та можливості використання ліквідних активів для цих цілей;
1767 <2139, тобто А ₄ <П _4. Власного капіталу досить для покриття важкореалізованих активів.

Як видно з даних, баланс досліджуваного підприємства не є абсолютно ліквідним. Та й не доцільно мати в резерві такий великий запас готівки, який дозволив би негайно погасити суму поточної кредиторської заборгованості (у нашому випадку 248 млн. руб.). Адже дану заборгованість потрібно повертати не відразу, а в міру настання зобов'язань до погашення. А за цей час будуть нові надходження грошових коштів. Головне - збалансувати позитивний і негативний грошові потоки.

2. Коефіцієнтний аналіз фінансового стану підприємства

Вивчивши значення і динаміку розрахованих нижче показників, порівнявши їх рівень з нормативними даними, також можна зробити висновки про зміну фінансової ситуації на підприємстві та його фінансової стійкості.

2.1 Показники операційного аналізу

Коефіцієнт зміни валових продажів - показує кількісну характеристику збільшення обсягу продажів поточного періоду по відношенню до обсягу валового продажу попереднього періоду. Розрахунок даного коефіцієнта здійснюється за формулою:

Коефіцієнт зміни валового продажу =	Виручка тек. року - Виручка пройшли. року
	Виручка пройшли. року

Таблиця 1.8. Зміна валових продажів підприємства «Хлібозавод»

Показник	2005	2006	2007	2008
Виручка від реалізації, млн. руб.	3074	3253	3777	4532
Коефіцієнт зміни валового продажу,%	Х	5,82	16,10	19,99

Як видно з таблиці 1.8., Підприємство нарощує зростання обсягів продажів. Однак даний коефіцієнт містить інфляційну компоненту, яка спотворює значення даного показника.

Коефіцієнт валового доходу - визначає, яку частку валовий дохід займає у виручці підприємства. Розрахунок коефіцієнта здійснюється за формулою:

Коефіцієнт валового доходу =	Валовий дохід
	Виручка від реалізації

Таблиця 1.9. Зміна валового доходу підприємства «Хлібозавод»

Показник	2006	2007	2008
Валовий дохід, млн. руб.	388	452	638
Коефіцієнт валового доходу,%	11,93	11, 97	14,08

Коефіцієнт валового доходу показує здатність менеджменту компанії управляти виробничими витратами. Чим вищий цей показник, тим більше успішно менеджмент компанії управляє виробничими витратами.

Як видно з таблиці 1.9., Витрати виробництва підприємства високі. Позитивним моментом є зростання коефіцієнта валового доходу з кожним роком.

Коефіцієнт операційного прибутку - показує ефективність основної (операційної) діяльності підприємства поза зв'язку з фінансовими операціями. Розрахунок коефіцієнта здійснюється за формулою:

Коефіцієнт операційного прибутку =	Прибуток до процентних платежів і податків
	Виручка від реалізації

Таблиця 1.10. Операційний прибуток підприємства «Хлібозавод»

Показник

2006

2007

2008

Операційний прибуток, млн. руб.

192

196

275

Коефіцієнт операційного прибутку,%

5,90

5,18

6,06

За даними показника коефіцієнта операційного прибутку можна судити, наскільки ефективна виробнича діяльність підприємства. Розраховані значення показують, що, з точки зору операційної прибутку, ефективності діяльності компанії в 2007 році знизилася, а 2008 року знову почала зростати і перевищила значення 2006 року.

Прибутковість продажів (коефіцієнт чистого прибутку) є підсумковою характеристикою прибутковості основної діяльності підприємства за досліджуваний період. Розрахунок коефіцієнта здійснюється за формулою:

Прибутковість продажів =	Чистий прибуток
	Виручка від реалізації

Таблиця 1.11. Прибутковість продажів підприємства «Хлібозавод»

Показник	2006	2007	2008
Чистий прибуток, млн. руб.	126	117	168
Прибутковість продажів,%	3,87	3,09	3,70

У 2007 відбулося зниження коефіцієнта чистого прибутку. У 2008 році менеджмент підприємства, за рахунок залучення кредитів банку, спробував поліпшити положення. Коефіцієнт чистого прибутку збільшилася, але поки не вийшов навіть на рівень 2006 року.

2.2 Показники операційних витрат

Показники операційних витрат є доповненням операційного аналізу. Аналіз операційних витрат дозволяє з'ясувати причини зміни показників прибутковості підприємства.

Коефіцієнт собівартості реалізованої продукції (K _сб) дозволяє зробити висновки про величину виробничих витрат. Розрахунок коефіцієнта здійснюється за формулою:

K _сб =	Собівартість реалізованої продукції
	Виручка від реалізації

Коефіцієнт витрат на реалізацію показує (До _{видавництва),} яку частку виторгу займають витрати, пов'язані з реалізацією продукції. Розрахунок коефіцієнта здійснюється за формулою:

K _{видавництва} =	Витрати на реалізацію
	Виручка від реалізації

Коефіцієнт процентних платежів _(К%) показує, яку частку у виручці від реалізації займають платежі за кредитами. Розрахунок коефіцієнта здійснюється за формулою:

_K% =	Процентні платежі
	Виручка від реалізації

Розрахунок цієї групи коефіцієнтів згрупуємо в одну таблицю:

Таблиця 1.12. Показники операційних витрат підприємства «Хлібозавод»

Показник	2006	2007	2008
Собівартість реаліз. продукції, млн. руб.	2865	3325	3894
Витрати на реалізацію, млн. руб.	196	256	361
Процентні платежі, млн. руб.	7,1	8	9
K _сб,%	88,07	88,03	85,92
K _{видавництва,%}	6,02	6,77	7,96
_K%,%	0,21	0,21	0,20

Дана таблиця дає можливість зробити висновки, що підприємство намагається збільшити прибуток за рахунок зниження виробничих витрат. Ці витрати в загальній структурі витрат знизилися з 88,07% до 85,92%. Проте, збільшення частки витрат на реалізацію істотно зменшило ефект зниження виробничих витрат.

2.3 Показники ліквідності та платоспроможності

Коефіцієнт загальної платоспроможності (К _о.пл) показує можливість підприємства погасити всі свої зобов'язання реальними активами. Розрахунок коефіцієнта здійснюється за формулою:

K _о.пл =	Вартість реальних активів
	Загальна сума зобов'язань підприємства

Значення коефіцієнта по роках: 2006 р. - 4,98; 2007 р. - 4,95; 2008 р. - 4,63. Реальних активів з великим запасом достатньо для погашення всієї заборгованості підприємства.

Коефіцієнт поточної ліквідності (К _Т.Л.) показує ступінь, в якій оборотні активи покривають короткострокові зобов'язання. Характеризує захищеність власників поточних боргових зобов'язань від небезпеки відмови від платежу. Розрахунок коефіцієнта здійснюється за формулою:

K _Т.Л. =	Оборотні активи
	Короткострокові зобов'язання

Значення коефіцієнта по роках: 2006 р. - 2,29; 2007 р. - 2,30; 2008 р. - 2,34. У Республіці Білорусь встановлений мінімальний рівень даного коефіцієнта для промислових підприємств - 1,7. Значення коефіцієнта більше нормативного і з кожним роком збільшується, що є позитивним моментом.

Коефіцієнт швидкої (проміжної) ліквідності (K _Б.Л) показує, яка частина поточних зобов'язань може бути погашена не тільки за рахунок швидко реалізованих коштів, і за рахунок очікуваних надходжень за відвантажену продукцію, виконані роботи та послуги.

Розрахунок коефіцієнта здійснюється за формулою:

K _Б.Л. =	ДС + КФВ + ПДВ _вхід + Т _отгр + ДЗ
	Короткострокові зобов'язання

де ДВ - грошові кошти;

КФВ - короткострокові фінансові вкладення:

ПДВ _вхід - ПДВ по придбаних цінностей;

Т _отгр - товари відвантажені;

ДЗ - дебіторська заборгованість.

Нормативним визнається рівень не менше 0,5-0,8. Значення коефіцієнта по роках: 2006 р. - 1,62; 2007 р. - 1,51; 2008 р. - 1,48. Сума найбільш ліквідних і бистрореалізуемих активів у підприємства достатня для покриття його короткострокових зобов'язань. Однак при прийнятних значеннях коефіцієнта спостерігається його негативна динаміка (спад).

Коефіцієнт абсолютної ліквідності (K _О.Л.) найбільш жорстка оцінка ліквідності, яка допускає, що дебіторська заборгованість не погашена в строк для задоволення потреб кредиторів. Розрахунок коефіцієнта здійснюється за формулою:

K _О.Л. =	ДС + КФВ
	Короткострокові зобов'язання

Значення коефіцієнта по роках: 2006 р. - 0,13; 2007 р. - 0,21; 2008 р. - 0,39. Нормативне значення> 0,1. Рекомендовані значення для підприємств промисловості 0,2-0,5. Коефіцієнт має позитивну динаміку (зростання), більше нормативного значення і з 2007 року знаходиться в зоні рекомендованих значень - платоспроможність підприємства зміцнюється.

Ліквідність матеріально - виробничих запасів і ліквідність дебіторської заборгованості характеризують ступінь залежності платоспроможності підприємства при мобілізації коштів від їх конверсії в гроші для покриття короткострокових зобов'язань. Визначимо яку частину короткострокової заборгованості можуть покрити запаси при конверсії їх у гроші за балансовою вартістю. Значення по роках: 2006 р. - 0,70; 2007 р. - 0,79; 2008 р. - 0,86. З одного боку за допомогою запасів підприємство може покрити до 86% поточної заборгованості. Але з іншого, при зміні ринкової обстановки товарно-матеріальні запаси можуть значно втратити свою ліквідну вартість, що призведе до дефіциту готівкових коштів для поточних розрахунків за зобов'язаннями.

За допомогою конвертації дебіторської заборгованості можна буде покрити наступну частину поточних зобов'язань: 2006 р. - 1,38; 2007 р. - 1,19; 2008 р. - 1,04. Хоча дебіторської заборгованості вистачає для погашення поточних зобов'язань, велика ймовірність, що вона не буде виплачена взагалі або ж буде погашена через досить великий проміжок часу, що рівносильно невиплату.

Коефіцієнт оподаткування прибутку (До _{податок)} показує частку від отриманого прибутку, яку необхідно віддати в дохід держави в якості податкових відрахувань. Розрахунок коефіцієнта здійснюється за формулою:

K _{податок.} =	(1 -	Чистий прибуток	)
		Прибуток до вирахування податків

Значення коефіцієнта по роках: 2006 р. - 0,34; 2007 р. - 0,40; 2008 р. - 0,39. У цілому податкове навантаження за досліджуваний період не збільшилася, але підприємству потрібно подбати про її зниження.

2.4 Показники якості управління капіталом

Дані коефіцієнти мають призначення показати ступінь можливого ризику підприємства залишитися неплатоспроможним у зв'язку з використанням позикових фінансових ресурсів.

Загальна сума зобов'язань - сума довгострокових і короткострокових пасивів за вирахуванням фондів і резервів. Значення показника по роках: 285; 326; 443 млн. руб. Показник являє результат збільшення довгострокових пасивів на 35 млн. крб. та короткострокових пасивів на 123 млн. руб. Приріст зобов'язань за досліджуваний період склав 158 млн. руб. Приріст в основному обумовлений із залученням підприємством кредитних ресурсів на проведення модернізації виробництва.

Відношення заборгованості до активів являє собою первинну і найширшу, яку можна зробити, прагнучи оцінити ризик кредитора. Розрахунок здійснюється за формулою:

Ставлення зобов'язань до активів =	Загальна сума зобов'язань
	Активи всього

Чим вищий цей коефіцієнт, тим більше ймовірний ризик для ссудодателя. Значення коефіцієнта по роках: 2006 р. - 15,66%; 2007 р. - 14,28%; 2008 р. - 17,16%. Приріст за досліджуваний період склав 1,5%. Частка зобов'язань в активах не висока - ризик для кредитора не великий.

Відношення заборгованості до капіталізації являє собою показник, який формується за допомогою відношення довгострокової заборгованості до суми капіталізації. Даний показник дає більш точну оцінку картини ризику компанії при використанні позикових засобів. Під капіталізацією будемо розуміти загальну суму пасивів підприємства за винятком його короткострокових зобов'язань. Значення за досліджуваний період: 2006 р. - 1595 млн. руб.; 2007 р. - 2015 млн. руб.; 2008 р. - 2234 млн. руб. - Капіталізація підприємства зростає.

Розрахунок здійснюється за формулою:

Ставлення зобов'язань до капіталізації =	Довгострокові зобов'язання
	Капіталізація

Значення коефіцієнта по роках: 2006 р. - 3,76%; 2007 р. - 2,88%; 2008 р. - 4,25%.

Відношення заборгованості до власного капіталу оцінює частку використовуваних позикових фінансових ресурсів, що включають поточні зобов'язання і всі види довгострокової заборгованості, у загальному власному капіталі підприємства. Він показує відносні частки вимог Ссудодатель і характеризує залежність компанії від позикового капіталу. Значення показника по роках: 2006 р. - 18,57%; 2007 р. - 16,66%; 2008 р. - 20,71%.

Коефіцієнт капіталізації показує частку власного капіталу компанії в його активах. Розрахунок здійснюється за формулою:

Коефіцієнт капіталізації =	Власний капітал підприємства
	Активи всього

Значення коефіцієнта по роках: 2006 р. - 84,34%; 2007 р. - 85,72%; 2008 р. - 82,84%. Як видно, коефіцієнт капіталізації досить високий. Невелике зниження обумовлене збільшенням частки довгострокових і короткострокових зобов'язань в активах підприємства.

Значення відношення зобов'язань до власного капіталу збільшилася за досліджуваний період на 2,1%, а в розбивці погодам склало: 18,6%; 16,7%; 20,7%.

Авансований капітал - загальна сума пасивів підприємства за винятком його короткострокових зобов'язань. Значення показника по роках: 2006 р. - 1595 млн. руб.; 2007 р. - 2015 млн. руб.; 2008 р. - 2234 млн. руб. Приріст склав 639 млн. руб., Але частка у валюті балансу знизилася на 1,1%. Зниження частки пояснюється тим, що в сумарних активах висока частка необоротних активів, темп зростання яких нижче темпів зростання кредиторської заборгованості.

Working capital (власний оборотні кошти (СОС)) - це частина власного капіталу підприємства, яка є джерелом покриття поточних активів. Визначається як різниця між величиною оборотних коштів і короткострокової заборгованості. Власними ці кошти названі тому, що їх фінансування здійснюється за допомогою довгострокових джерел, і, отже, не вимагають швидкого використання для погашення заборгованостей. Величина протягом досліджуваного періоду брала наступні значення: 2006 р. - 291 млн. руб.; 2007 р. - 350 млн. руб.; 2008 р. - 467 млн. руб. Частка СОС в сумарних оборотних активах склала: 2006 р. - 56,4%; 2007 р. - 56, 63%; 2008 р. - 57,30%.

Коефіцієнт забезпеченості СОС показує частку СОС в оборотних активах. Розрахунок здійснюється за формулою:

Коефіцієнт забезпеченості ВОК =	СОС
	Оборотні активи

Значення коефіцієнта по роках: 2006 р. -0,56; 2007 р. - 0,57; 2008 р. - 0,57. Нормативне значення коефіцієнта ≥ 0,3. Отримані значення коефіцієнта більше нормативного і спостерігається його позитивна динаміка (зростання).

Питома вага СОС в чистих активах за досліджуваний період склав: 2006 р. - 18,96%; 2007 р. - 17,88%; 2008 - 21,83%. Спостерігається його позитивна динаміка (ріст).

Коефіцієнт банкрутства показує частку всіх зобов'язань підприємства у валюті балансу. Критичне значення коефіцієнта ≥ 0,9. Розрахунок здійснюється за формулою:

Коефіцієнт банкрутства =	Загальна сума зобов'язань
	Активи всього

Значення коефіцієнта по роках: 2006 р. - 0,16; 2007 р. - 0,14; 2008 р. - 0,17. Т.к значення набагато менш критичного - банкрутство підприємству не загрожує.

Коефіцієнт відношення дебіторської та кредиторської заборгованості, при нормативному значенні ≤ 0,5, склав по роках: 2006 р. - 1,38; 2007 р. - 1,20; 2008 р. - 1,04. Отримані дані показують, що у підприємства є проблеми з дебіторською заборгованістю і з'являється ризик виявитися не кредитоспроможним. Позитивний момент, що даний коефіцієнт зменшується.

2.5 Коефіцієнти ділової активності

Ділова активність підприємства у фінансовому аспекті проявляється, перш за все, у швидкості обороту його засобів. Аналіз ділової активності полягає в дослідженні рівнів і динаміки різноманітних коефіцієнтів оборотності, які в узагальненому вигляді є відношення виручки від реалізації продукції до середньої за період величині засобів або їх джерел.

Важливість показників оборотності пояснюється тим, що характеристика обороту багато в чому визначає рівень доходів підприємства.

Коефіцієнт ділової активності (До _Д.А.) показує, скільки рублів чистого виторгу від реалізації трансформувалося з кожної гривні активів. Розрахунок здійснюється за формулою:

До _Д.А. =

Чиста виручка

Активи всього

Значення за досліджуваний період: 2006 р. - 1,79; 2007 р. - 1,65; 2008 р. - 1,76. Бачимо, що за досліджуваний період відбулося зниження ділової активності, особливо в 2007 році. У підсумку збільшився період обороту коштів. Авансованого капіталу на добу, оборотних активів на 7,6 днів, матеріально виробничих запасів на 8,5 днів. Позитивним фактором є те, що в порівнянні з 2007 роком ці показники зменшилися.

Для виявлення тенденцій у використанні наявних у підприємства ресурсів використовуються коефіцієнти, засновані на співвідношенні товарообігу і величини капіталу, необхідного для забезпечення такого обсягу операцій.

Оборотність постійних активів (П _об.п.а.) показує, яка сума доходу припадає на одиницю грошового вираження основних засобів підприємства. Розрахунок здійснюється за формулою:

Про _П.А. =	2 Виручка від реалізації*
	Необоротні активи на початок року + Необоротні активи на кінець року

Значення за досліджуваний період: 2006 р. - 2,93; 2007 р. - 2,54; 2008 р. - 2,64;

Після спаду 2007 року показник знову почав збільшуватися, що може оцінюватися позитивно. Даний показник є дуже наближеним оскільки на балансі різні активи, придбані в різний час, показуються за первісною вартістю.

Оборотність товарно-матеріальних цінностей (Про _ТМЦ) допомагає встановити ознаки зменшення величини або, навпаки, надмірного накопичення товарно-матеріальних запасів. Він показує швидкість, з якою ТМЦ обертаються протягом звітного періоду. Розрахунок здійснюється за формулою:

Про _ТМЦ. =	2 Собівартість реалізованої продукції*
	ТМЦ на початок року + ТМЦ на кінець року

Значення за досліджуваний період: 2006 р. - 19,36; 2007 р. - 18,68; 2008 -15,51;

Ми бачимо зменшення швидкості обороту ТМЦ, що свідчить про слабку внутрішній системі управління ТМЦ на підприємстві.

Оборотність дебіторської заборгованості (Про _Д.З.) грунтується на порівнянні середньої величини цієї статті з чистим обсягом продажів. Аналіз даного показника дозволить визначити чи має підприємство проблеми з оплатою своїх товарів одержувачами. Розрахунок здійснюється за формулою:

Про _Д.З. =	2 Виручка від реалізації*
	Дебіторська з-ть на початок року + Дебіторська з-ть на кінець року

Для знаходження середнього терміну погашення дебіторської заборгованості необхідно календарну тривалість періоду (360 днів) розділити на показник оборотності. Значення за досліджуваний період: 2006 р. - 27,5 днів; 2007 р. - 30,1 днів; 2008 -27,1 днів.

Аналогічно розраховується показник середнього терміну погашення кредиторської заборгованості. Значення за досліджуваний період: 2006 р. - 15,6 днів; 2007 р. - 19 днів; 2008 -20,1 днів.

Зменшення середнього терміну погашення дебіторської заборгованості та прагнення підприємства зрівняти показники оборотності дебіторської та кредиторської заборгованості є позитивним моментом в аналізі ділової активності. Проте на даний момент підприємство гасить швидше кредитна заборгованість ніж отримує гроші від покупців, тобто підприємство кредитуючи своїх покупців, саме може зіткнутися з нестачею коштів.

2.6 Показники фінансової стійкості і гнучкості підприємства

Фінансовий стан підприємства, його стійкість багато в чому залежить від оптимальної структури джерел капіталу (співвідношення власних і позикових коштів), від оптимальної структури активів підприємства і в першу чергу від співвідношення основних і оборотних коштів, а також від врівноваженості активів і пасивів підприємства за функціональною ознакою.

З метою аналізу структури джерел підприємства та оцінки фінансової стійкості розрахуємо нижченаведені показники.

Коефіцієнт фінансової незалежності (К _Ф.Н.) - характеризує, яка частина активів сформована за рахунок власних коштів підприємства. Нормативне значення ≥ 0,5.

До _Ф.Н. =	Власний капітал
	Валюта балансу

До _ф.н.2006 = 0,843, К _ф.н.2007 = 0,857, К _ф.н.2008 = 0,828

Видно, що основну частину коштів підприємства складають власні кошти, а, значить, відсутній ризик непогашення боргів підприємством, тобто воно є надійним позичальником грошових коштів.

Коефіцієнт фінансової залежності (До _ф.з.) - показує, яка частина активів сформована за рахунок позикових коштів.

До _ф.з. =	Позикові кошти
	Валюта балансу

До _ф.з.2006 = 0,157, К _ф.з.2007 = 0,143, К _ф.з.2008 = 0,172

Ступінь фінансової залежності підприємства 17% від загальної вартості майна. За останній досліджуваний період відбулося його збільшення.

Коефіцієнт власності (До _соб.) - Характеризує співвідношення власних і позикових коштів. Нормативне значення ≥ 1.

До _соб. =	Власний капітал
	Позикові капітал

До _соб.2006 = 5,385, К _соб.2007 = 6,003, К _соб.2008 = 4,828

Як видно, обсяг власних коштів у 4,83 рази перевищує обсяг позикових.

Коефіцієнт фінансового ризику (До _ф.ріск) або плече фінансового важеля є зворотною величиною коефіцієнта власності. Нормативне значення ≤ 0,5.

До _{ф.ріск2006} = 0,185, К _{ф.ріск2007} = 0,166, К _{ф.ріск2008} = 0,207

Підприємство нарощує плече фінансового важеля, проте величина його нижче нормативного значення - фінансовий ризик невеликий.

Коефіцієнти, що характеризують гнучкість управління капіталом, представимо у зведеній таблиці.

Таблиця 1.13. Показники фінансової гнучкості

Показники	2006	2007	2008
Коефіцієнт реального капіталу в активах	0,779	0,707	0,795
Коефіцієнт оборотних активів у реальний капітал	0,364	0,383	0,397
Коефіцієнт власного капіталу на рубль власних оборотних коштів	5,275	5,591	4,580
Коефіцієнт маневреності власних коштів	0,182	0,174	0,209
Запас фінансової міцності,%	49,485	43,363	43,417

Коефіцієнт мобільності показує, що в найбільш мобільні активи вкладено більше 20% власних коштів. Зростання значення коефіцієнта говорить про успішну роботу підприємства. Запас фінансової міцності говорить про те, що при настанні несприятливих умов підприємство може скоротити обсяг виробництва і продажів на 43% до настання точки беззбитковості.

2.7 Показники рентабельності

Про інтенсивність використання ресурсів підприємства, здатності отримувати доходи і прибуток судять за показниками рентабельності. Дані показники відображають як фінансовий стан підприємства, так і ефективність управління господарської діяльності, наявними активами і вкладеним власним капіталом. Ефективність роботи менеджерів визначається співвідношенням прибутку, яка визначається різними способами, з сумою коштів використовуються для отримання цього прибутку.

У залежності від того, з чиїх позицій оцінюється діяльність підприємства, існують різні підходи до розрахунку показників рентабельності капіталу.

З позиції всіх зацікавлених осіб (держави, власників і кредиторів) оцінка використання сукупних ресурсів проводиться на основі показника загальної рентабельності сукупного капіталу (R _заг), який визначається відношенням загальної суми прибутку до виплати податків і відсотків за кредитами до середньої сумі сукупних активів за звітний період .

R _заг =	Операційний прибуток
	(Активи на початок року + Активи на кінець року) / 2

R _общ2006 = 0,123, R _общ2007 = 0,095, R _общ2008 = 0,113

Даний показник рентабельності показує скільки прибутку заробляє підприємство на рубль сукупного капіталу, вкладеного в його активи. Характеризує прибутковість всіх активів, незалежно від джерела їх формування.

Рентабельність оборотного капіталу (R _ок) показує здатність підприємства отримувати прибуток від здійснення основної діяльності і розраховується за наступною формулою:

R _ок =	Операційний прибуток
	(Оборотні кошти на початок року + Оборотні кошти на кінець року) / 2

R _ок2006 = 0,123, R _общ2007 = 0,095, R _общ2008 = 0,113

Рентабельність активів (R _ак) розраховується як відношення чистого прибутку від усіх видів діяльності до загальної суми активів по балансу:

R _ак =	Чистий прибуток
	(Активи на початок року + Активи на кінець року) / 2

R _ак2006 = 0,08, R _ак2007 = 0,057, R _ак2008 = 0,069

Рентабельність власного капіталу (R _ск) характеризує ефективність використання лише власних джерел фінансування:

R _ск =	Чистий прибуток
	(СК на початок року + СК на кінець року) / 2

R _ск2006 = 0,094, R _ск2007 = 0,067, R _ск2008 = 0,082

Рентабельність використовуваного капіталу (R _позов) характеризує ефективність використання власних джерел фінансування і довгострокових зобов'язань:

R _позов =	Чистий прибуток
	(Капітал на початок року + Капітал на кінець року) / 2

R _іск2006 = 0,083, R _іск2007 = 0,058, R _іск2008 = 0,071

Частина показників рентабельності представимо у вигляді зведеної таблиці:

Таблиця 1.14. Аналіз показників рентабельності підприємства «Хлібозавод»

Показники	2006	2007	2008
Показник рентабельності за валовим прибутком,%	11,927	11,967	14,078
Непропорційні витрати, млн. руб.	196	256	361
Поріг рентабельності, млн. руб.	1643,268	2139,186	2564,345
Рентабельність продажів по прибутку від реалізації,%	5,902	5,189	6,112
Рентабельність продукції,%	6,272	5,473	6,510
Рентабельність продажів по прибутку до вирахування податків,%	5,902	5,189	6,068
Рентабельність продажів по чистому прибутку,%	3,873	3,098	3,707
Рентабельність активів за прибутком до відрахування податків,%	12,323	9,554	11,305
Рентабельність активів по чистому прибутку,%	8,087	5,703	6,906
Рентабельність авансованого капіталу,%	7,900	5,806	7,520
Рентабельність реального капіталу,%	8,886	7,249	8,183

Як видно з розрахованих даних та даних таблиці, всі показники позитивні тобто підприємство отримує реальний прибуток. Динаміка значення коефіцієнтів показує, що за спадом рентабельності в 2007 роки, в 2008 року знову почався ріст. Проте підприємство ще не повністю відновило свої позиції.

3. Оцінка банкрутства підприємства

Банкрутство - це підтверджена документально нездатність суб'єкта господарювання платити за своїми борговими зобов'язаннями і фінансувати поточну основну діяльність.

Основною ознакою банкрутства є нездатність підприємства забезпечити виконання вимог кредиторів протягом трьох місяців з дня настання термінів платежів. Після закінчення цього терміну кредитори одержують право на звернення до господарського суду про визнання підприємства-боржника

Для діагностики ймовірності банкрутства використовуються кілька підходів, заснованих на застосуванні:

аналізу великої системи критеріїв та ознак;
обмеженого кола показників;
інтегральних показників, які дозволяють висловити ступінь ризику банкрутства одним числовим значенням.

3.1 Білоруська оцінка банкрутства підприємства

У Республіці Білорусь відповідно до чинного законодавства про банкрутство підприємств для діагностики їх неспроможності застосовується обмежене коло показників:

коефіцієнт поточної ліквідності;
коефіцієнт забезпеченості власними оборотним капіталом;
коефіцієнт забезпеченості фінансових зобов'язань активів.

Згідно з цими правилами структура балансу визнається незадовільною, а підприємство неплатоспроможним за наявності однієї з наступних умов:

коефіцієнт поточної ліквідності на кінець звітного періоду нижче нормативного значення для відповідної галузі (для нашого підприємстві це 1,7);
коефіцієнт забезпеченості підприємства власними оборотними кошти на кінець звітного періоду нижче нормативного значення для відповідної галузі (для всіх галузей не більше 0,85).

Для визнання стійко неплатоспроможного підприємства потенційним банкрутом необхідно, щоб коефіцієнт забезпеченості фінансових зобов'язань активами на кінець звітного періоду має значення вище нормативного (для всіх галузей не більше 0,85).

Результати аналізу ймовірності банкрутства підприємства представимо у вигляді таблиці:

Таблиця 1.14. Білоруська оцінка банкрутства підприємства «Хлібозавод»

Показник	2006	2007	2008	Умова
Коефіцієнт поточної ліквідності	2,29	2,31	2,34	> 1,7
Коефіцієнт ОСС	0,56	0,57	0,5 7	> 0,3
Коефіцієнт ОФОА	0,16	0,14	0,17	<0,85

Так як значення відповідають умовам, структура бухгалтерського балансу вважається задовільною. Банкрутство підприємству не загрожує.

3.2 Методика скролінгу для оцінки ймовірності банкрутства підприємства

Метод скролінгу полягає в обчисленні деякого синтетичного показника, значення якого дозволяють розділити підприємства на класи. Зазвичай такий показник є лінійною комбінацією змінних . При цьому кожна з них є відношенням важливих фінансових показників діяльності підприємства

Для експрес-аналізу ризику банкрутства часто застосовується дискримінантний аналіз. Для визначення ймовірності банкрутства в західних країнах найбільш поширені Z-моделі Альтмана. Однак слід зазначити, що з-за різної методики відображення інфляційних факторів і різної структури капіталу використання цих моделей вимагає обережності.

З урахуванням специфіки діяльності білоруських підприємств пропонується комплексне використання наступних моделей: двофакторна модель Альтмана; п'ятифакторна модель Альтмана (для неакціонерних товариств); четирехфакторная модель R-рахунки. Для аналізу отриманих коефіцієнтів використовуємо інформацію Додатка 4.

Двофакторна модель заснована на обчисленні наступного коефіцієнта:

Z = - 0,38877 - 1,0736 * X ₁ +0,0579 * X ₂

де X ₁ - коефіцієнт поточної ліквідності;

X _{2-коефіцієнт} фінансової залежності.

Результати аналізу представимо у вигляді таблиці:

Таблиця 1.15. Аналіз банкрутства, двофакторна модель

Значення

2006

2007

2008

X ₁

2,29

2,31

2,34

X ₂

0,16

0,14

0,17

-2,83

-2,85

-2,89

Вірогідність банкрутства

<50%

Вірогідність банкрутства менш 50%. Адже щороку Z зменшується - зменшується ймовірність банкрутства.

П'ятифакторна модель оцінки загрози банкрутств Е. Альтмана. Вдосконалений вид для промислових підприємств, акції яких не котируються на біржі.

Z = 0,717 * X ₁ +0,847 * X ₂ +3,107 * X ₃ +0,420 * X ₄ +0,995 * X ₅

де Х ₁ - Відношення оборотного капіталу до суми активів підприємства;

Х ₂ - Відношення балансового (нерозподіленого) прибутку до суми активів підприємства;

Х ₃ - Відношення операційних доходів (доходів від основної діяльності до вирахування відсотків і податків) до суми активів;

Х ₄ - відношення капіталу і резервів до загальних зобов'язань;

Х ₅ - відношення обсягу продажів до суми активів.

Результати аналізу представимо у вигляді таблиці:

Таблиця 1.16. Аналіз банкрутства, п'ятифакторна модель

Коефіцієнт	2006	2007	2008
Х ₁	0,28	0,27	0,32
Х ₂	0,14	0,021	0,034
Х ₃	0,11	0,09	0,11
Х ₄	5,4	6	4,8
Х ₅	1,8	1,7	1,8
Z	4,7	4,7	4, 8
Висновок	Не банкрут	Не банкрут	Не банкрут

Підприємство працює успішно. Найближчим часом підприємству не загрожує банкрутство.

Четирехфакторная модель R-рахунки. Дана модель зовні схожа на модель Е. Альтмана.

R = 8,38 * K ₁ + K ₂ +0,054 * K ₃ +0,63 * K ₄

де K _{1-відношення} оборотного капіталу до активу;

K _{2-відношення} чистого прибутку до власного капіталу;

K _{3-відношення} нетто-виручки від продажів до активу;

K _{4-відношення} чистого прибутку до витрат на виробництво і реалізацію.

Результати аналізу представимо у вигляді таблиці:

Таблиця 1.17. Аналіз банкрутства, четирехфакторная модель R-рахунки

Коефіцієнт	2006	2007	2008
K ₁	0,28	0,27	0,32
K ₂	0,082	0,059	0,079
K ₃	1,79	1,65	1,76
K ₄	0,041	0,032	0,039
R	2,55	2,46	2,88
Вірогідність банкрутства	Мінімальна	Мінімальна	Мінімальна

На підставі результатів, отриманих із застосуванням вище описаних моделей, можна з істотною ступенем точності стверджувати, що ризик банкрутства мінімальний.

Однак слід зазначити, що використання таких моделей вимагає великих пересторог. Тестування підприємств за даними моделями показало, що вони не повною мірою підходять для оцінки ризику банкрутства наших суб'єктів господарювання. Моделі, розраховані за статистичними даними в 1960-1970-і рр.., Не можуть правильно описувати та прогнозувати ситуацію сьогоднішнього дня.

У 1997 р. Таффлер запропонував таку формулу:

де х _{1-відношення} прибутку від реалізації до короткострокових зобов'язань; х ₂ - відношення оборотних активів до суми зобов'язань;

х ₃ - відношення короткострокових зобов'язань до суми активів;

х ₄ - відношення виручки до суми активів.

Якщо значення Z> 0,3, це говорить про те, що у підприємства непогані довгострокові перспективи, якщо Z <0,2, то банкрутство більш ніж ймовірно.

Таблиця 1.18. Аналіз банкрутства методом Таффлера

Коефіцієнт	2006	2007	2008
Х ₁	0,85	0,73	0,80
Х ₂	1,81	1,90	1,84
Х ₃	0,12	0,12	0,13
Х ₄	1,79	1,65	1,76
Z	1,00	0,92	0,97

Як видно з таблиці, у підприємства «Хлібозавод» непогані довгострокові перспективи і банкрутство йому не загрожує.

Висновки

У цілому фінансове становище підприємства «Хлібозавод» стабільно стійке.

Оцінка змін, які відбулися в структурі капіталу, буде різна з позиції інвесторів і підприємства. Для банку та інших кредиторів більш надійна ситуація, якщо частка власного капіталу у клієнта більш висока. Це знижує фінансовий ризик. Підприємство ж, як правило, зацікавлений в залученні позикових коштів з двох причин:

- Відсотки з обслуговування позикового капіталу розглядаються як витрати і не включаються до оподаткованого прибутку;

- Якщо витрати на виплату відсотків нижче прибутку, отриманої від використання позикових коштів в обороті підприємства, то в результаті використання позикових засобів підвищується рентабельність власного капіталу.

У ринковій економіці використання позикових коштів свідчить про гнучкість підприємстві, його здатності знаходити кредити і повертати їх, тобто про довіру до нього в діловому світі. Співвідношення власних і позикових коштів розрізняються і по галузях. У галузях, де низький коефіцієнт оборотності капіталу, коефіцієнт фінансового важеля не повинен перевищувати 0,5. В інших галузях, де оборотність капіталу висока і частка основного капіталу низька, коефіцієнт може бути вище 1. Тому єдиного нормативу по даному коефіцієнту не може бути.

Визначимо нормативні значення коефіцієнтів фінансової автономії, фінансової залежності та фінансового важеля виходячи з ситуації, структури активів підприємства Хлібозавод і загальноприйнятих підходів до їх фінансування (таблиця 1.18)

Таблиця 1.18. Підходи до фінансування активів підприємства

Вид активу	Питома вага в балансі на кінець року,%	Підходи до їх фінансування на помірному фінансову політику
Необоротні активи	68	25% - довгострокові кредити та позики
		75% - власний капітал
Оборотні активи	32	50% - власний капітал
		50% - короткострокові фінансові зобов'язання

Нормативні величини коефіцієнтів концентрації власного (До _ск), концентрації позикового капіталу (К _зк) і фінансового важеля (До _фр):

Судячи за фактичним рівнем даних коефіцієнтів, можна зробити висновок, що підприємство проводить консервативну фінансову політику, так як ступінь фінансового важеля набагато нижче його нормативного рівня виходячи з ситуації, структури активів підприємства.

З метою нормального ходу виробництва і збуту продукції запаси повинні бути оптимальними. Накопичення великих запасів на підприємстві «Хлібозавод» свідчить про спад активності підприємства. Великі запаси призводять до заморожування оборотного капіталу, уповільнення його оборотності, в результаті чого з'являється ризик погіршення фінансового стану підприємства. Крім того, збільшується псування сировини, ростуть складські витрати, що негативно позначиться на кінцевих результатах діяльності.

Зростання дебіторської заборгованості не завжди потрібно оцінювати негативно. Необхідно розрізняти нормальну і прострочену заборгованість. Наявність останньої створює фінансові труднощі. Так як загальна сума дебіторської заборгованості використовується для розрахунку коефіцієнтів ліквідності, а на підставі балансу та звіту про доходи та витрати ми не можемо виділити прострочену дебіторську заборгованість, може виникнути ситуація, що при нормальних коефіцієнти підприємство виявиться неплатоспроможним.

При оцінці ймовірності банкрутства потрібно чітко розуміти, що не може бути універсальних моделей, які б ідеально підходили для всіх галузей економіки. Тому при оцінці ймовірності банкрутства я використовував як загальновизнані методи (двофакторна і п'ятифакторна моделі Альтмана), так і менш відомі, але більш сучасні моделі R-рахунки і модель Таффлера.

Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Контрольна робота
324.8кб. | скачати