ЗМІСТ ВСТУП 1. ТЕОРЕТИЧНІ ОСНОВИ дивідендної політики підприємства 1.1 Поняття і сутність дивідендів 1.2 Особливості розрахунку та розподілу дивідендів 1.3 Вплив дивідендів на вартість акцій компанії 2. Аналіз дивідендної політики ВАТ «АРКОМ» 2.1 Організаційно-економічна характеристика ВАТ «Арком» 2.2 Аналіз формування прибутку компанії в 2005-2007 рр.. 2.3 Аналіз використання прибутку та виплати дивідендів 2005 - 2007 рр.. 3. УДОСКОНАЛЕННЯ ДІВІДЕНТНОЙ ПОЛІТИКИ ВАТ «АРКОМ» 3.1 Розробка нової дивідендної політики 3.2 Планування прибутку на 2008 рік та розміру дивідендів, їх впливу на курс акцій ВАТ «Арком» ВИСНОВОК СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ ВСТУП Робота присвячена аналізу дивідендної політики організації. Актуальність теми полягає в необхідності створення на сучасних російських підприємствах ефективної дивідендної політики для підтримки фінансової стійкості підприємства на достатньому рівні, подальшого розвитку та інвестиційної привабливості. Дивідендна політика є невід'ємною частиною структури управління компанією. Являє собою сукупність способів і методів нарахування і розподілу дивідендів з чистого прибутку. Правильно вибрана дивідендна політика вказує на рівень професіоналізму менеджменту компанії в цілому і служить гарантом подальшого розвитку компанії, зокрема як інвестиційно-привабливого об'єкта. Дивідендна політика повинна відповідати загальним цілям компанії, одним із завдань якої є максимізація багатства акціонерів. Однак, дивідендна політика існує не тільки для задоволення потреб визначаються під загальним поняттям «збагачення акціонерів», але як і прибуткове застосування дивідендів всередині компанії, що може вплинути на структуру капіталу та фінансування компанії. Крім того, дивідендна політика може справити значний вплив на ціну акцій компанії. З точки зору потенційних інвесторів вкладення коштів в акції компаній, що мають стабільні і високі грошові виплати у вигляді дивідендів може стати альтернативою банківським депозитам і дозволить зберегти капітал в умовах інфляції. Такий спосіб вкладення грошей широко використовується на заході, де великі компанії і фінансові корпорації мають стабільне і стійке фінансове становище. У Росії ж цей вид вкладень знаходиться тільки на стадії розвитку в силу різних факторів: тут і нестійкий фінансовий стан компаній, постійно змінне законодавство (зокрема податкове) і минулий досвід нестабільності економіки країни. Багаторічний досвід показує, що фірми, що завжди мають стабільні дивідендні потоки, звичайно вище котируються на ринку, ніж фірми з менш стабільними потоками. Дивідендні виплати можуть бути не тільки у вигляді грошових коштів, але також можуть виплачуватися у формі додаткових акцій (зокрема, коли компанія має проблеми з ліквідністю). Слід зазначити, що не існує єдиного алгоритму визначення дивідендної політики підприємства, для її формування необхідно врахувати безліч чинників, властивих безпосередньо конкретної галузі або компанії, тому кожна компанія формує свою власну унікальну дивідендну політику. Об'єктом дослідження є ВАТ «Арком», а предметом - прибуток та дивідендна політика. Метою роботи є розробка оптимальної дивідендної політики ВАТ «Арком». Для досягнення мети необхідно виділити основні завдання: - Розгляд теоретичних основ дивідендної політики і впливу її на інвестиційну привабливість компанії; - Аналіз дивідендної політики досліджуваної організації; - Розробка заходів щодо вдосконалення дивідендної політики досліджуваної організації. Для вирішення поставлених завдань використано методи аналізу, синтезу, порівняння, моделювання. Робота складається зі вступу, висновків і трьох розділів. У першому розділі роботи розглядаються теоретичні аспекти дивідендної політики, що включають відповіді на такі питання як що таке дивіденди і яка їхня суть, яким чином вони розраховуються і розподіляються, типи можливої дивідендної політики компанії, і ще одне важливе питання як впливає на вартість акції дивіденд і дивідендна політика суспільства. Другий розділ роботи передбачає більш детальний аналіз дивідендної політики вже конкретного підприємства ВАТ «Арком», де наводиться організаційно-економічна характеристика і структура компанії, аналіз і розподіл прибутку в динаміці за останні 2 роки. Третя глава дипломної роботи присвячена виробленню рекомендацій щодо вдосконалення дивідендної політики ВАТ «Арком» та розробка істотно нової дивідендної політики для більш ефективного та швидкого досягнення тих цілей і завдань, які ставить перед собою керівництво компанії. Для написання роботи використано нормативні акти Російської Федерації, спеціальна література, публікації з досліджуваної теми, внутрішні дані з досліджуваної організації. 1. ТЕОРЕТИЧНІ ОСНОВИ дивідендної політики підприємства 1.1 Поняття і сутність дивідендів Дивіденд - частина прибутку товариства, яка розподіляється між акціонерами за підсумками звітного періоду (1 кварталу, 1 півріччя, 9 місяців року або за результатами фінансового року). Джерело виплати дивідендів - чистий прибуток, тобто прибуток компанії після оподаткування. Чистий прибуток товариства визначається відповідно до бухгалтерської звітності. Виняток становлять лише дивіденди, які виплачуються за привілейованими акціями певних типів за рахунок раніше сформованих для цих цілей спеціальних резервів. Дивіденди виплачуються як правило грошовими коштами, а в деяких випадках (згідно статуту) - іншим майном. Номінальна вартість позначена на акції. Курс акції - це ціна, за якою акція купується і продається в банках і на фондових біржах. Відношення розміру дивіденду, що припадає на одну акцію, до рівня позичкового відсотка являє собою курс акції. Курс акцій вищий, якщо зростає дивіденд, що виплачується по цих акціях. Власник грошового капіталу при купівлі акцій порівнює майбутній дивіденд з потенційним доходом, який можна було б отримати, якщо покласти капітал у банк на депозит. Чим вище відсоток за банківськими депозитами, тим нижче курс акцій на біржі. Для розрахунку застосуються формула:  Курс акції - капіталізований дивіденд, що дорівнює сумі, будучи розміщеної в банку, що може принести дохід, що дорівнює дивіденду на одну акцію. Випускаючи акції, компанія може залучати ліквідні кошти на тривалий період часу. У цьому випадку вартість капіталу, з точки зору виплати дивідендів по акціях, регулюється самою компанією, тобто, якщо компанія отримала збиток, немає підстави виплачувати дивіденди. У даному випадку виявляється, що компанія несе менший ризик залучаючи капітал через додаткову емісію акцій. Іншими словами, фактори, що впливають на вартість капіталу компанії, визначаються не тільки ставкою і періодом погашення, але і тим впливом, який може надати залучення капіталу на майбутній добробут компанії. Таким чином, при визначенні потреб у додатковому фінансуванні компанії потрібно оцінювати відношення між власними і позиковими коштами в структурі капіталу компанії. Якщо позикові кошти набагато вище власного капіталу, то компанія стає чутливою практично до всіх змін на ринку або в якомусь певному напрямку, що може призвести до зниження ліквідності організації, неможливості обслуговувати свої борги. Уповільнення темпів зростання прибутку може бути пов'язане також з невеликою часткою відношення позикових коштів та власного капіталу. Може позначитися у зниженні темпів зростання прибутку на одну акцію, що призведе до перенасичення ринку акціями, що тягнуть за собою зниження ціни на акції і може зробити компанію незахищеною для поглинання її іншими, більш великими компаніями. За своєю суттю, акція є безстроковий кредит, який надається компанії в обмін на участь у розподілі прибутку у складі засновника компанії. Звичайні акції - це основний і найбільш поширений вид акцій, що обертаються на ринку капіталів. Внесений спочатку капітал розподіляється серед акціонерів компанії пропорційно сумі, внесеній до статутного капіталу. Додаткова емісія акцій може випускатися з різних причин, з тією метою, щоб компанія могла отримати додаткові кошти. Кількість емітованих акцій і сплачена за них ціна будуть відрізнятися в різних випусках. Необхідно також розуміти, що інвестори (акціонери) беруть на себе ризик, пов'язаний з діяльністю компанії, за певну частку прибутку, але вони також зазвичай мають право голосу при оцінці якості управління компанією, а також у процесі прийняття рішень з управлінських питань та напрямку діяльності компанії . Деякі емісії можуть мати відмінності в ризику. Ці відмінності можна побачити в назвах акцій, наприклад, тимчасово припиняються або, навпаки, привілейовані звичайні акції. Під відстроченими акціями розуміються звичайні акції, по яких виплачується дивіденд після виплати доходу за привілейованими, звичайним і іншим типам акцій. На отримання доходу можна розраховувати після конкретної дати або до досягнення компанією деякого рівня прибутковості. Звичайні привілейовані акції - це по суті ті ж звичайні акції, однак з точки зору виплати дивідендів володіють певними привілеями по відношенню до їх першого виду. Відповідно, другий вид звичайних акцій буде коштувати більше, ніж перший, так як такі пріоритетні права, скорочують ризик їх власників (але тільки в порівнянні зі звичайними непривілейованими акціями). В даний час використання такого способу залучення коштів застосовується рідко, так як регулюючі заходи ринку капіталів вважають, що всі акції повинні мати рівні права. Ще один вид пайових інструментів, який не входить до складу власного капіталу компанії, але, тим не менш, є частиною випущеного капіталу, називається привілейованими акціями (що мають фіксований дивіденд). Вони являють собою самостійний (і відмінний від інших видів акцій) вид часткової цінного паперу компанії. По суті, це цінний папір - гібрид, яка є частиною пайових інструментів компанії, і у всіх випусках вона стоїть на більш високому рівні, ніж звичайні акції. Дохід від акцій у вигляді дивідендів можна зіставити з поточною прибутковістю безстрокової позики, з плаваючою (нефіксованим) процентною ставкою. Але в цьому підході є багато суттєвих відмінностей. Наприклад, у багатьох країнах компаніям дозволено виплачувати відсотки по своїх позиках з бухгалтерського прибутку (тобто прибутку до оподаткування), оскільки ці платежі вважаються звичайними витратами компанії. Акціонери є власниками підприємства, і, отже, як правило, компанія може заплатити дивіденди тільки після сплати податку на прибуток. Іноді це може приводити до того, що такий дохід акціонерів фактично обкладається податком двічі (тобто компанія платить податок, а потім акціонер в індивідуальному порядку платить податок на свій дивідендний дохід). Більш того, в той час як процентні виплати по облігації з плаваючою ставкою змінюються згідно з процентними ринковими ставками, по дивідендах на акції такого співвідношення немає. Дохід компанії. Компанії (за винятком деяких пайових фондів через нормативних вимог до них) зазвичай не виплачують всю свою річну прибуток у вигляді дивідендів своїм акціонерам. Будь-яка додаткова прибуток понад виплати дивідендів перекладається на рахунок резерву доходу (чи прибутку) і може бути використана на розвиток, маркетинг або заміну активів компанії або просто залишена для використання в майбутньому на незазначені мети. Отже, для інвестора ще важливіше зуміти оцінити, наскільки прибуткова компанія понад те, що вона виплачує у вигляді дивідендів своїм акціонерам. Дохід на акцію. Хоча акціонерів і цікавить те, наскільки прибуткова їхня компанія в цілому і їх право голосу дозволяє їм брати участь у прийнятті рішення щодо витрат підприємства, вони мають право на цей прибуток тільки після врахування всіх боргових зобов'язань, зборів і податків. Відповідно найважливіше для акціонерів оцінити розмір прибутку компанії після сплати всіх цих витрат по відношенню до їхніх акцій. Цей показник ілюструється величиною доходу на акцію. 1.2 Особливості розрахунку та розподілу дивідендів Рішення про виплату дивідендів приймається на загальних зборах акціонерів, розмір дивідендів не може бути більше рекомендованого радою директорів (спостережною радою) товариства. Оголошення про виплату дивідендів є правом, а не обов'язком суспільства, тому загальні збори акціонерів може і не прийняти такого рішення. Рішення про виплату дивідендів приймається по кожній категорії акцій. Термін і порядок виплати визначаються статутом товариства або рішенням зборів акціонерів. Суспільство не має права приймати рішення про виплату дивідендів у наступних випадках: до повної оплати всього статутного капіталу товариства; якщо на день прийняття такого рішення суспільство відповідає ознаками неспроможності (банкрутства), тобто оголошено банкрутом; якщо на день прийняття такого рішення вартість чистих активів товариства менше його статутного капіталу. Варто звернути увагу на те, що відрізняється порядок виплати дивідендів власникам звичайних і привілейованих акцій. Власники звичайних акцій мають право голосу на загальних зборах акціонерів і розмір дивідендів, одержуваних за акції прямо залежить від чистого прибутку товариства. Власники ж привілейованих акцій не мають права голосу на загальних зборах акціонерів, однак розмір дивіденду за такою акції визначається у твердій грошовій сумі або відсотках до номінальної вартості акції. Іншими словами, якщо за підсумками фінансового року товариство не запрацювало чистого прибутку (отримало збиток) - то власник звичайної акції не зможе розраховувати на дивіденди, а власник привілейованої акції має право на отримання дивіденду. Частка привілейованих акцій акціонерного товариства не може перевищувати 25%. Акціонери, які мають привілейовані акції отримують дивіденди в першу чергу, після - акціонери, які мають звичайні акції. Отримання дивідендів є доходом акціонера (учасника) організації та обкладається податком (ст. 43 НК РФ). Ставка податку на доходи фізичних осіб, які отримують дохід від пайової участі в діяльності організації у вигляді дивідендів оподатковується за ставкою 9% (ст. 224 НК РФ). Організація, що сплачує засновникам дивіденди, є податковим агентом і зобов'язана обчислити, утримати у платника податків і сплатити суму податку. Якщо одержувач дивідендів - особа, яка є нерезіденом РФ, то податок обчислюється і утримується за ставкою 15% (до 2008 року ставка становила 30%). Під дивідендною політикою розуміється політика організації щодо використання прибутку - грунтується на забезпеченні балансу інтересів суспільства та його акціонерів (учасників) при визначенні розмірів дивідендних виплат. Дивідендна політика спрямована на підвищення добробуту акціонерів зростання інвестиційної привабливості та капіталізації. Існує декілька підходів у формуванні дивідендної політики суспільства: «консервативний», «компромісний» і «агресивний». Кожному підходу притаманний певний тип дивідендної політики. Типи дивідендної політики 1. Консервативний підхід: 1.1. Залишкова політика дивідендних виплат; 1.2. Політика стабільного розміру дивідендних виплат. 2. Компромісний підхід: 2.1. Політика мінімального стабільного розміру дивідендів з надбавкою в окремі періоди. 3. Агресивний підхід: 3.1. Політика стабільного рівня дивідендів; 3.2. Політика постійного зростання розміру дивідендів. Залишкова політика дивідендних виплат припускає, що дивіденди виплачуються після того, як у повній мірі задоволені інвестиційні потреби підприємства. Якщо за наявними інвестиційними проектами рівень внутрішньої ставки прибутковості перевищує середньозважену вартість капіталу (або один з обраних критерій, наприклад, коефіцієнт фінансової рентабельності), то більша частина прибутку спрямовується на реалізацію таких проектів, тому що вона забезпечить високий темп росту капіталу (відкладеного доходу) власників. Явна перевага такої політики полягає у високих темпах розвитку підприємства, у забезпеченні його фінансової стійкості. Недолік же цієї політики простежується в нестабільності розмірів дивідендних виплат, повної непередбачуваності формованих їх розмірів у майбутньому періоді і навіть відмова від їх виплат у період високих інвестиційних можливостей, що сприяє зниженню ринкової ціни акцій компанії. Переважно, залишкова політика дивідендних виплат використовується на ранніх стадіях розвитку підприємства, у розпал його інвестиційної активності. Політика стабільного розміру дивідендних виплат. У даному випадку виплата дивідендів становить певну фіксовану суму протягом досить тривалого періоду. Дана політика надія, що є її безперечною перевагою. Вона асоціюється з почуттям впевненості в акціонерів у незмінності розміру поточного доходу незалежно від обставин, що склалися та напрямків діяльності підприємства. На фондовому ринку котирування акції цих компаній стабільні. Недолік - відсутність зв'язку з реальними фінансовими результатами підприємства, тому в періоди низького розміру прибутку інвестиційна діяльність компанії зводиться до нуля, що може негативно позначитися на її фінансовий стан. З метою виключення негативних наслідків розмір дивідендних виплат може встановлюватися на досить низькому рівні. Політика мінімального стабільного розміру дивідендів з надбавкою в окремі періоди (політика "екстра-дивіденду"). Більш раціональний тип дивідендної політики. Головний плюс цієї політики - стабільна гарантована виплата дивідендів у мінімальному розмірі (до політики стабільного розміру дивідендних виплат) при хорошому зв'язку з фінансовими результатами компанії, дозволяє збільшувати розмір дивідендів у сприятливі періоди діяльності підприємства, залишаючи рівень інвестиційної активності на колишньому рівні. Така дивідендна політика має більший успіх у компаніях, де розмір прибутку в динаміці нестійкий. Головний же недолік цієї політики полягає в тому, що при достатньо тривалій виплаті мінімального розміру дивідендів привабливість інвестування коштів в акції даної компанії знижується і спричиняє зниження їх ринкової вартості. Політика стабільного рівня дивідендів. Встановлення нормативного коефіцієнта дивідендних виплат по відношенню до чистого прибутку. Перевага - простота її формування і залежність з розміром отримуваного прибутку. Основний недолік - нестабільність розмірів дивідендних виплат на акцію, обумовлена нестабільністю суми формованого прибутку. Така нестабільність може викликати різкі перепади в ринковій вартості акцій за окремими періодами, що перешкоджає максимізації ринкової вартості підприємства і процесі здійснення такої політики (вона "сигналізує" про високий рівень ризику господарської діяльності даного підприємства). Навіть при високому рівні дивідендних виплат така політика не залучає звичайно інвесторів (акціонерів), які уникають ризику. Тільки зрілі компанії зі стабільною прибутком можуть дозволити собі здійснення дивідендної політики цього типу, якщо розмір прибутку суттєво варіює в динаміці, ця політика генерує високу загрозу банкрутства. Політика постійного зростання розміру дивідендів. Передбачає стабільне зростання рівня дивідендних виплат у розрахунку на одну акцію. Зростання дивідендів при здійсненні такої політики відбувається, як правило, в твердо установленому відсотку приросту до їх розміру у попередньому періоді (на цьому принципі побудована "Модель Гордона", визначальна ринкову вартість акцій таких компаній). Плюсом цієї політики можна назвати забезпечення високої ринкової вартості акцій компанії та формування позитивного її іміджу у інвесторів при додаткових випусках. Відсутність же гнучкості в її проведенні та постійне підростання фінансової напруженості є недоліком такої політики - якщо темп зростання коефіцієнта дивідендних виплат зростає (тобто якщо фонд дивідендних виплат зростає швидше, ніж сума прибутку), то інвестиційна активність підприємства скорочується, а коефіцієнти фінансової стійкості знижуються (за інших рівних умов). Тому здійснення такої дивідендної політики можуть дозволити собі лише реально процвітаючі акціонерні компанії - якщо ж ця політика не підкріплена постійним зростанням прибутку компанії, то вона являє собою вірний шлях до її банкрутства. В даний час у більшості країн склалася чітка система правил, що регулюють політику дивідендів: По-перше, визнається незаконною будь-яка виплата дивідендів за рахунок зменшення статутного капіталу. По-друге, допускається виплата дивідендів за рахунок оборотного капіталу акціонерного товариства, але тільки у разі відсутності в останнього прибутку. При цьому не повинні порушуватися права кредиторів. По-третє, прибуток, отриманий від добровільної переоцінки майна, що знаходиться на балансі акціонерного товариства, може бути розглянута як джерело дивідендів у будь-якому випадку, якщо вона перевищує зобов'язання товариства. По-четверте, кожен звітний період є ізольованою. У зв'язку з цим акціонери, які не отримали дивіденди за попередній звітний період, за загальним правилом, не можуть вимагати їх виплати у подальшому. Неотримані дивіденди називаються в англомовній юридичній літературі nimble dividends, що означає швидкі чи «моторні» дивіденди. Дивідендна прибутковість = ((Загальні дивіденди за остан. Фін. Рік) x 100%) / (Поточна ринкова ціна акції) Наприклад, якщо компанія виплатила дивіденди на акцію в розмірі 15, а поточна ринкова ціна акції 275, виходить дивідендна прибутковість 5,45%. Дивідендна прибутковість = Див. на акцію / Ціна акції Дивідендна прибутковість = (15 / 275) х 100% = 5,45% Однак, оскільки цим способом можна виміряти тільки те, що вже мало місце, і необов'язково, що це буде показником майбутніх дивідендів, аналітики з інвестицій надають великого значення передбачуваним або вказаним компанією дивідендів для отримання більш реалістичного розрахунку, який називається "перспективна дивідендна прибутковість". Перспективна дивідендна прибутковість = ((прогнозовані (або очікувані) дивіденди на акцію) x 100%) / (поточна ринкова ціна акції). Наприклад, якщо компанія прогнозує дивіденди в розмірі 18 на акцію на поточний фінансовий рік, перспективна дивідендна прибутковість збільшується до 6,55%. Дивідендна прибутковість = (див. на акцію) / (Ціна акції) DY = (18 / 275) x 100% = 6,55% За традицією інвестиційні аналітики, як правило, припускають, що якщо збільшується проміжний дивіденд, то і загальний річний дивіденд буде збільшений на той же відсоток, якщо компанія не заявить інакше при оголошенні проміжного дивіденду. Хоча раніше згадувалося про те, що розмір дивідендів займає друге місце за значенням після зміни ціни капіталу, слід зауважити, що керуючі фондами очікують від компаній чіткої та послідовної дивідендної політики. У результаті, особливо у великих компаніях, часто практикується природне поступове щорічне збільшення дивідендних виплат. Потрібно відзначити в якості технічного моменту в управлінні портфелем, що ринкова дивідендна прибутковість може бути розрахована шляхом оцінки сукупного дивіденду за акціями на ринку, його поділу на сукупну ринкову ціну акцій і порівняння результату з переважною прибутковістю ринку облігацій. Оскільки прибутковість облігацій практично завжди вище, ніж акцій, ця різниця називається "зворотної різницею в прибутковості". Цей показник особливо корисний для керуючих фондами, коли вони приймають рішення про розподіл своїх коштів між акціями та облігаціями. Дохід компанії. Компанії (за винятком деяких пайових фондів через нормативних вимог до них) зазвичай не виплачують всю свою річну прибуток у вигляді дивідендів своїм акціонерам. Будь-яка додаткова прибуток понад виплати дивідендів перекладається на рахунок резерву доходу (чи прибутку) і може бути використана на розвиток, маркетинг або заміну активів компанії або просто залишена для використання в майбутньому на незазначені мети. Отже, для інвестора ще важливіше зуміти оцінити, наскільки прибуткова компанія понад те, що вона виплачує у вигляді дивідендів своїм акціонерам. Величина нерозподіленого прибутку на акцію. Наприклад, якщо прибуток компанії після сплати податків (і витрат) складає 1000000 $ і вона випустила 50000 акцій, EPS складає 20 $ на акцію. EPS = (Прибуток після оподаткування) / (Кількість акцій) EPS = (1000000 / 50000) = 20 Примітка: з цього і попереднього прикладів видно, що компанія (за останній фінансовий рік) має нерозподілений прибуток у розмірі 5 на акцію, що становить 250 тисяч (тобто 50000 х 5), або одну чверть її прибутку. Відношення ціни до доходу на акцію. Коефіцієнт р / е. Це відношення характеризується коефіцієнтом Р / Є. У технічному аналізі (вивчення потенційної вартості компанії в майбутньому) це самий важливий аналітичний показник. Головна його мета - дати можливість для порівняння вартості порівнянних цінних паперів та встановити орієнтири або рамки для конкретних галузей. Це оціночний розрахунок, при якому передбачається постійний рівень прибутку числа років, який буде потрібно компанії, щоб окупити ціну своїх акцій. Отже: Відношення ціни до доходу на акцію = (Поточна ринкова ціна акції) / (Дохід на акцію) Наприклад, використовуючи цифри з вищезазначених прикладів, Р / Е для цієї компанії одно 13,75. Р / Е = (Ціна акції / EPS) P / E = 275 / 20 = 13,75, тобто при поточному відносно ціни до доходу на акцію компанія окупить ціну на свої акції за 13,75 року. Недоліки використання р / е. показники р / е порівнянні тільки для компаній, що працюють в одній галузі. З тієї ж причини, роз'яснений раніше, що різні галузі знаходяться на різних стадіях свого економічного циклу, у різних галузей також різні темпи обороту своєї продукції, а також різні завдання відносно грошових потоків. Зазвичай, строго кажучи, показники Р / Е порівнянні тільки для компаній, що працюють в одній галузі, і хоча існують порівняльні співвідношення між Р / Е для різних галузей, вони не дають ефективного механізму навіть для порівняння однакових галузей в різних країнах. Незважаючи на те, що компанії можуть прогнозувати майбутні дивіденди, зазвичай вони не прогнозують майбутній прибуток (крім як для цілей внутрішнього бюджетування). Однак інвестиційні аналітики часто оцінюють майбутні потоки прибутку для тих компаній, на яких вони спеціалізуються. Отже, можна отримати потенційні коефіцієнти Р / Е за допомогою їх аналізу. Наприклад, коли аналітик прогнозує, що дохід на акцію в майбутньому фінансовому році складе 25, це буде свідчити про потенційний Р / Е = 11. Р / Е = (Ціна акції / EPS) P / E = 275 / 25 = 11 При використанні коефіцієнтів Р / Е заслуговує уваги той факт, що в цих показниках не враховуються ризики, пов'язані з отриманням вимірюваної прибутку. І дійсно, високий коефіцієнт Р / Е можна розглядати як свідчення високого ризику, оскільки ціна акції спекулятивна по відношенню до доходів, які лежать в її основі. З іншого боку, можна також припустити, що високий коефіцієнт Р / Е вказує на те, що інвестори відчувають більшу впевненість у здатності компанії підвищити свій дохід у майбутньому. Він також може вказувати на те, що ціна завищена в порівнянні з їх реальною вартістю. Всі коефіцієнти такого роду слід сприймати тільки як орієнтири для проведення подальших досліджень. Чиста вартість активів. Визначення базової чистої вартості компанії. По суті мета цього вартісного коефіцієнта - визначення базової чистої вартості компанії на одну акцію, якщо б активи компанії були продані за готівку і могли бути розподілені між акціонерами. Його також можна визначити як акціонерний капітал компанії плюс нерозподілені резерви, що підлягають розподілу серед власників звичайних акцій. Отже: Вартість чистих активів = (Активи за вирахуванням всіх боргів і витрат) / (Кількість випущених акцій) Наприклад, якщо активи після погашення всіх боргових зобов'язань (за їх номінальною вартістю) і сплати всіх витрат складають в сумі 6000000, а звільнені все ті ж 50000 акцій, NAV (ВЧА) складе 120 за акцію. NAV = (6000000 / 50000) = 120 Співвідношення між nav і ринковою ціною акції. Співвідношення між NAV і ринковою ціною акції значно відрізняється для різних типів підприємств. Наприклад, для пайового фонду NAV дорівнює ціні паю, для інших інвестиційних фондів NAV близька до ціни акції фонду, для промислової компанії NAV може складати близько половини або однієї третини або меншу частку від ціни акції, але для компанії зі сфери послуг NAV, швидше за все, складе крихітну частку від ціни акції, оскільки активом цього останнього типу підприємства є його співробітники. Як і при розрахунку прибутку, розглянутому раніше, необхідно взяти до уваги облікову політику, прийняту при обчисленні чистої вартості активів. Особливо це відноситься до того, чи оцінюються активи за первісною вартістю або ж за найменшою з двох величин - первісною вартістю або ринкової вартості, наскільки часто активи переоцінюються у зв'язку з інфляцією та змінами на ринку (у принципі активи можуть перебувати на рахунках компанії за завищеною ціною , тобто за ціною вище тієї, за якою вони можуть бути реалізовані), як активи амортизувалися з плином часу і відраховуються чи боргові зобов'язання по поточній вартості або за вартістю погашення. Додатково необхідно врахувати також те, як аналітики розглядають конвертовані облігації, які можуть бути складовою частиною структури капіталу компанії, тобто при розрахунку NAV прийнято виходити з того, що всі конвертовані облігації вже конвертовані у звичайні акції. Поточна вартість активів. З точки зору інвестиційного доходу поточна вартість активів, таким чином, є важливим чинником для колективних інвестиційних схем. Однак, як правило, чиста вартість активів важлива для більшості інших випусків акцій тільки в тому сенсі, що вона вказує на кордон, нижче якої не повинна падати ціна акції, і основу, яку промислова компанія може використовувати як забезпечення під кредит. Дійсно, якщо ціна акції компанії опускається майже до чистої вартості її активів, це може призвести до того, що інше підприємство захоче спробувати придбати цю компанію лише з метою її ліквідації. Необхідно врахувати, що багато приватних інвесторів переоцінюють значення поточної вартості активів, вважаючи, що саме вона є істинною вартістю компанії. На більшості ринків капіталу це явно далеко від дійсності. Порядок виплати дивідендів по акціях акціонерних товариств 1. Дивідендом є частина чистого прибутку акціонерного товариства, яка підлягає розподілу серед акціонерів, що припадає на одну просту або привілейовану акцію. Чистий прибуток, що спрямовується на виплату дивідендів, розподіляється між акціонерами пропорційно кількості і виду належних їм акцій. 2. Дивіденд може виплачуватися щокварталу, раз на півроку або раз на рік. Проміжний дивіденд оголошується Радою директорів суспільства в розрахунку на одну просту акцію за підсумками минулого кварталу (півріччя). Розмір остаточного дивіденду, що припадає на одну просту акцію, оголошується загальними зборами акціонерів за результатами року з урахуванням виплати проміжних дивідендів за пропозицією Ради директорів товариства. Розмір остаточного дивіденду не може бути більше рекомендованого Радою директорів, але може бути зменшений загальними зборами акціонерів. 3. Фіксований дивіденд (або його мінімальна величина) за привілейованими акціями встановлюється суспільством при їх випуску. При виплаті дивідендів в першу чергу виплачуються дивіденди за привілейованими акціями, потім дивіденди по простих акціях. При наявності прибутку, достатнього для виплати фіксованих дивідендів по привілейованих акціях, суспільство не має права відмовити власникам зазначених акцій у виплаті дивідендів. У разі відмови суспільства акціонери можуть зажадати виплати дивідендів через суд. Виплата дивідендів за привілейованими акціями суспільством у разі недостатності прибутку або збитковості товариства можлива тільки за рахунок і в межах спеціальних фондів товариства, створених для цієї мети. Витрачання коштів резервного фонду товариства на ці цілі не допускається. 4. Виплата дивідендів по простих акціях не є конкретним зобов'язанням суспільства перед акціонерами. Загальні збори акціонерів і Рада директорів суспільства в праві приймати рішення про недоцільність виплати дивідендів по простих акціях за підсумками того чи іншого періоду і року в цілому. 5. Виплата оголошених загальними зборами дивідендів є обов'язковою для суспільства. Акціонери вправі вимагати виплати оголошених дивідендів від суспільства через суд. У разі відмови суспільство має бути оголошено неплатоспроможним і підлягає ліквідації в установленому законодавством порядку. 6. У разі виплати акціонерам зайвих дивідендів суспільство може зарахувати зайву виплату в рахунок майбутніх платежів або запропонувати акціонерам повернути її на підставі рішення загальних зборів. При цьому суспільство не має права примушувати акціонерів до повернення переплати дивідендів. 7. Раді директорів і загальним зборам акціонерів забороняється повідомляти і виплачувати дивіденди, якщо суспільство неплатежеспособно або може стати таким після виплати дивідендів. 8. Якщо в річному балансі товариства є збитки, то Рада директорів або загальні збори акціонерів не вправі оголошувати і виплачувати дивіденди за акціями доти, поки збитки не будуть покриті або не буде зменшений Статутний капітал (фонд) товариства. 9. Дивіденди не виплачуються по акціях, які не були випущені в обіг або знаходяться на балансі товариства. 10. У разі оплати акцій не повністю дивіденди виплачуються акціонеру пропорційно сплаченої вартості акцій, якщо інше не визначено статутом товариства. 11. На дивіденд мають право акції, придбані не пізніше, ніж за 30 днів до офіційно оголошеної дати його виплати. 12. За рішенням Ради директорів або загальних зборів акціонерів дивіденд може виплачуватися акціями (капіталізація прибутку), облігаціями і товарами. 13. Дивіденди обкладаються податком незалежно від форми виплати їх, відповідно до діючого податкового законодавства. У випадку дивідендів товарами величина дивіденду, що обчислюється для оподаткування, визначається, виходячи з фактичних цін придбання товарів. 14. Товариство визначає розмір дивіденду без урахування податків з нього. 15. Акціонерне товариство відкритого типу публікує дані про розмір виплачуваних дивідендів у засобах масової інформації. 16. Дивіденд виплачується суспільством або банком-агентом чеком, платіжним дорученням, поштовим або телеграфним переказом. 17. Якщо за дорученням клієнта управління акціями здійснюється інвестиційною фірмою, то дивіденди виплачуються власникові акцій за мінусом винагороди інвестиційній фірмі, розмір якого визначається в договорі з клієнтом. 18. Акціонерне товариство, самостійно сплачує дивіденди, або виплачує їх банк-агент виступають агентами держави по збору податків у джерел і виплачують дивіденди акціонерам за вирахуванням відповідних податків. 19. За неоплаченими і неотриманою дивідендах відсотки не нараховуються. Акціонер вправі вимагати виплати не отриманих дивідендів незалежно від строку утворення заборгованості. 20. Дивіденд, не затребуваний власником або його законним правонаступником або спадкоємцем у встановлені для закінчення позовної давності терміни, перераховується у федеральний бюджет. 21. Нарахування дивідендів від участі в товаристві відображається записом за дебетом рахунка «Використання прибутку" та кредитом рахунка «Розрахунки з учасниками». 22. Нарахування дивідендів від участі в акціонерному товаристві працівникам цього товариства, які є акціонерами, проводиться за дебетом рахунка «Використання прибутку" та кредитом рахунка «Розрахунки з оплати праці». 1.3 Вплив дивідендів на вартість акцій компанії Дивідендна політика і вартість акції мають зв'язок між собою, хоча немає чіткої залежності між цими поняттями. Ціна акції формується під впливом різних факторів. Є кілька способів регулювання вартості акції, що впливають на розмір виплачуваних дивідендів. До таких методів належать: метод дроблення, метод консолідації і метод викупу акцій. Метод дроблення акцій (Спліт). Має місце тільки відносно акцій компаній, які враховують акції за номінальною вартістю. При цьому мета компанії - скорочення номінальної вартості кожної акції. У такому випадку компанія розміщує серед існуючих акціонерів компенсує кількість акцій для підтримки вартості їх пакетів акцій. Може впливати на розмір виплати дивідендів. Суть цього методу полягає в тому, що акції дробляться, тобто проводиться їх обмін за принципом: 1 стара акція на 2 нових, 1 стара на 3 нових і т.д. Далі проводиться заміна цінних паперів. Величина власного капіталу і валюта балансу не змінюються, змінюється лише кількість звичайних акцій, вартість яких з часом зростає. Дивіденди в цьому випадку можуть змінюватися пропорційно до зміни номінальної вартості акцій. Зазвичай до такого методу вдаються великі компанії. Метод консолідації. Метод, зворотний дробленню, у разі, коли компанія збільшує номінальну вартість акції, але по факту анулює певну кількість акцій, щоб зберігалася вартість пакета акцій кожного акціонера. Як і дроблення, - чисто зовнішня дія, що робить вплив тільки на ринкову ціну акції. Метод викупу акцій, в цьому випадку компанія бажає повернути капітал або капітальну прибуток, на відміну від прибутку, отриманого за рахунок поточного доходів своїм акціонерам. Ця міра застосовується тільки тоді, коли компанія вважає, що не може отримати достатню прибуток, що дозволяє забезпечити акціонерам прибутковість не нижче тієї, яку вони б отримали, розмістивши свої власні кошти у банку і т.д. Хоча це може здатися привабливим для акціонерів, дуже часто є поганим знаком для майбутнього компанії. Викуп акцій відбувається для того, щоб надати своїм працівникам стати акціонерами, для зменшення кількості власників компанії, для підвищення курсової ціни. Ця операція впливає на сукупний дохід акціонерів. У разі неплатоспроможності компанії звичайні акції займають останнє місце після всіх своїх кредиторських зобов'язань, і тому є більш ризикованими інвестиціями, ніж будь-які облігації. Однак, оскільки чим більше ризик, тим як правило, більше очікуваний дохід, ці інструменти залучають інвесторів, зацікавлених у прирості капіталу, ніж в надійному доході. Дохід (дивіденди) по звичайних акціях може істотно відрізнятися по акціях різних компаній, а також може змінюватися вартість з року в рік для акцій однієї компанії, значною мірою маючи залежність від чистого прибутку за даний фінансовий рік. Тому справедливим є твердження, що акції можуть вважатися спекулятивної інвестицією. Але, вірно і те, що стабільніший компанія, тим менш спекулятивним вважається інвестиція в неї. Для ілюстрації розглянемо наступний приклад. Умови: Компанія, дані про яку наведені нижче, планує витратити 60% прибутку або на виплату дивідендів, або на купівлю своїх акцій. Проаналізувати, який з цих двох варіантів більш вигідний акціонерам. Таблиця 1.1 Приклад визначення ринкової ціни акції Прибуток до розподілу серед власників звичайних акцій, тис. руб. | 2200 | Кількість звичайних акцій | 50000 | Дохід на акцію (2200000: 50000) | 44 | Ринкова ціна акції, руб. | 600 | Цінність акції (ринкова ціна: дохід на акцію), грн. | 13,636 |
Загальна сума прибутку, призначена на виплату акціонерам, складає 1320 тис. руб. (2200 тис. руб. O 60%). Якщо компанія виплатить дивіденд, то кожен акціонер отримає 26,4 руб. (1 320000 крб.: 50000). Якщо компанія витратить ці гроші на викуп своїх акцій, вона зможе викупити приблизно 2107,3 акції (1 320 000 руб.: 626,4 руб.), А загальна їх кількість в обігу складе 47893 акції (50 000 - 2107). Після викупу акцій дохід на акцію підвищиться і складе 45,94 руб. (2200000 крб.: 47893), що призведе до підвищення курсової вартості до 626,4 руб. (45,94 руб. 13,636). Таким чином, з позиції пересічного акціонера, що володіє однією акцією, обидва варіанти однакові: або мати одну акцію ціною 600 руб. плюс дивіденд в розмірі 26,4 руб., або володіти однією акцією зі зрослою до 626,4 руб. ціною. Тим не менше, другий варіант має ряд переваг. По-перше, зросла привабливість акцій компанії, оскільки такий важливий аналітичний показник, як дохід на акцію, підвищився. По-друге, акціонери отримали непрямий дохід, оскільки їм не потрібно платити податок на дивіденди у разі їх отримання (останнє вірно не завжди; так, у Німеччині прибуток, не виплачена у вигляді дивідендів, а реінвестована в компанію, також оподатковується при заповненні акціонерами декларацій про особисті доходи). Існують і заперечення проти цього варіанту, основний з яких полягає в наступному: гроші на руках завжди вигідніше, ніж дохід від зміни курсової ціни. При формуванні дивідендної політики необхідно враховувати, що класична формула: «курс акцій прямо пропорційний дивіденду та обернено пропорційний процентній ставці за альтернативними вкладеннями» застосовується на практиці далеко не у всіх випадках. Інвестори можуть високо оцінити вартість акцій підприємства навіть і без виплати дивідендів, якщо вони добре поінформовані про його програмах розвитку, причини невиплати або скорочення виплати дивідендів і напрямки реінвестування прибутку. Прийняття рішення про виплату дивідендів та їх розміри в значній мірі визначається стадією життєвого циклу підприємства. Наприклад, якщо керівництво підприємства передбачає здійснити серйозну програму реконструкції і для її реалізації намічає здійснити додаткову емісію акцій, то такої емісії повинен передувати досить довгий період стійко високих виплат дивідендів, що призведе до суттєвого підвищення курсу акцій і, відповідно, до збільшення суми позикових коштів, отриманої в результаті розміщення додаткових акцій. 2. Аналіз дивідендної політики ВАТ «АРКОМ» 2.1 Організаційно-економічна характеристика ВАТ «Арком» Відкрите акціонерне товариство «Арком» було зареєстровано 1 березня 2003. Місцезнаходження товариства: 129000, м. Москва, вул. Кутузова, 128. Товариство у своїй діяльності керується статутом товариства, внутрішніми нормативними документами, чинним законодавством Російської Федерації. Товариство створене на невизначений термін. Метою діяльності товариства є отримання прибутку. Основним видом діяльності ВАТ «Арком» є посередницька, торгово-закупівельна діяльність, (оптова, роздрібна, комісійна) товарами народного споживання, виробничого, побутового і господарського призначення. Товариство є юридичною особою і має у власності відокремлене майно, отражаемое на його самостійному балансі. Товариство має право відкривати банківські рахунки, мати круглу печатку, штампи, бланки зі своїм найменуванням. Товариство має право здійснювати всі види зовнішньоекономічної діяльності в установленому порядку та інші. За весь період роботи підприємства чисельність працівників коливалася від 15 до 58 людей. Для нормального функціонування суспільства проводиться аналіз його діяльності, в залежності від постійно мінливої кон'юнктури ринку. Це дозволяє зробити підприємство стійким, прибутковим і конкурентоспроможним, а також забезпечити його подальший розвиток. Будь-яка організація має своє призначення, тобто можна виразити як місія організації ВАТ «Арком» прагне реалізовувати такі товари, які були б доступні всім верствам населення і задовольняли б усі запити і були б високоякісними. Для досягнення всієї місії будь-яка організація повинна ставити перед собою певні цілі, які б регулювали її діяльність ці цілі повинні бути загальними як для управлінського, так і для виконавчого складу. Основні цілі ВАТ «Арком»: Збільшення товарообігу; Удосконалення матеріальних ресурсів; Підвищення кваліфікації персоналу (управлінського та виконавчого); Поліпшень умов праці працівників. Для досягнення цілей поставлених перед підприємством, будь-яка організація розробляє власну програму досягнення довгострокових цілей. Ділову стратегію підприємства виконання покладається на організаційну структуру, яка здійснює поточне керівництво і повсякденну роботу. Організаційна структура управління підприємством Організаційна структура спрямована насамперед на встановлення чітких взаємозв'язків між окремими підрозділами організації, розподілу між ними прав і відповідальності. У ній реалізуються різні вимоги до удосконалювання систем управління, що знаходять вираження в тих чи інших принципах управління. Організаційна структура організації і її управління не є чимось застиглим, вони постійно змінюються, удосконалюються відповідно до змінними умовами. Організаційні структури управління торговими організаціями відрізняються великою різноманітністю і визначаються багатьма об'єктивними факторами й умовами. До них можуть бути віднесені, зокрема, розміри торгової діяльності організації (велика, середня, дрібні); виробничий профіль організації (спеціалізація на оптової, роздрібної, комісійної торгівлі); сфера діяльності організації. Організаційна структура ВАТ «Арком» показано на рис. 2.1 Рис. 2.1 Організаційна структура управління підприємством На чолі підприємства стоїть директор. Він вирішує самостійно всі питання діяльності компанії, діє від її імені, представляє інтереси в усіх підприємствах, фірмах і організаціях. Також він розпоряджається в межах наданому йому права майном, укладає договори, в тому числі по найманню працівників. Видає накази і розпорядження, обов'язкові до виконання усіма працівниками компанії. Директор несе в межах своїх повноважень повну відповідальність за діяльність організації, забезпечення схоронності товарно-матеріальних цінностей, грошових коштів та іншого майна підприємства. Видає довіреності, відкриває в банках рахунки, користується правом розпорядження коштами. У підпорядкуванні директора знаходяться головний бухгалтер, менеджер з підбору персоналу, головний економіст, заступник директора по якості товарів. Головний бухгалтер - здійснює організацію бухгалтерського обліку господарсько-фінансової діяльності підприємства і контроль за економним використанням матеріальних, трудових і фінансових ресурсів. Організує облік грошових коштів, товарно-матеріальних цінностей та основних засобів, облік витрат виробництва та обігу, виконання робіт, а також фінансових, розрахункових і кредитних операцій. У підпорядкуванні в гол. бухгалтера знаходяться 3 бухгалтера. Вони виконують роботу з різним ділянкам бухгалтерського обліку (облік основних засобів, витрат на продаж, реалізації продукції, розрахунки з постачальниками та замовниками). Здійснюють прийом і контроль первинної документації по відповідним ділянках обліку і підготовляє їх до рахункової обробки. Відбиває в бухгалтерському обліку операції, пов'язані з рухом грошових коштів. У підпорядкуванні менеджера з підбору персоналу знаходиться відділ кадрів. Він очолює роботу по забезпеченню підприємства кадрами необхідних професій, спеціальностей і кваліфікації відповідно до рівня та профілю отриманої ними підготовки і ділових якостей. Приймає трудящих з питань найму, звільнення, перекладу, контролює розміщення й правильність використання працівників у підрозділах підприємства. Забезпечує прийом, розміщення молодих фахівців і молодих робітників відповідно до отриманої в навчальному закладі професією і спеціальністю. Також підлеглим у директора знаходиться і головний економіст. Він здійснює організацію й удосконалювання економічної діяльності підприємства, спрямованої на підвищення продуктивності праці, ефективності та рентабельності виробництва, зниження собівартості товарів, забезпечення правильних співвідношень темпів росту продуктивності праці та заробітної плати, досягнення найбільших результатів при найменших витратах матеріальних, трудових і фінансових ресурсів. Проводить роботу з удосконалення планування економічних показників діяльності підприємства, досягненню високого рівня їхньої обгрунтованості, по створенню й поліпшенню нормативної бази планування. Завідувач складом (товарознавець) - керує працівниками з приймання, зберігання та відпуску товарно-матеріальних цінностей на складі, по їх розміщенню з урахуванням найбільш раціонального використання складських приміщень, полегшення і прискорення пошуку необхідних матеріалів, інвентарю тощо Організує проведення вантажно-розвантажувальних робіт на складі з додержанням правил охорони праці, техніки безпеки. Бере участь у проведенні інвентаризації товарно-матеріальних цінностей. Заступник директора з якості продукції. Він організовує проведення робіт з контролю якості товарів, що продаються, виконання робіт відповідно до вимог стандартів і технічних умов, технічною документацією, умов поставок і договорів, а також зі зміцнення виробничої дисципліни, забезпечення високого технічного рівня і якості продукції. Організаційна структура на підприємстві є лінійною. Лінійна організація управління будується на розподілі прямих посадових обов'язків таким чином, щоб кожен працівник був максимально націлений на виконання поставлених перед фірмою завдань. Лінійна структура передбачає здійснення прямих впливів на підлеглих і концентрацію у керівника всіх функцій управління. Усі повноваження є прямими (лінійними). Вони йдуть від вищого евена управління до нижчого. Переваги такої структури управління очевидні: строго дотримується принцип єдиноначальності і персональної відповідальності керівника за результати роботи своїх підлеглих; працівники не можуть отримувати від свого керівника суперечливих і не ув'язаних між собою вказівок. Керівник один несе всю відповідальність за свої дії; оперативність прийняття рішень, простота у розумінні та використанні інформації; можливість підтримати необхідну дисципліну, надійність і економічності правління. Економічні служби та їх характеристика Підприємство очолює директор, який організує всю роботу підприємства і несе повну відповідальність за його стану і діяльність перед державою і трудовим колективом. Директор представляє підприємство у всіх установах і організаціях, розпоряджається майном підприємства, укладає договори, видає накази по підприємству, відповідно до трудового законодавства приймає та звільняє працівників, застосовує заходи заохочення і накладає стягнення на працівників підприємства, відкриває в банках рахунки підприємства. Головний економіст, який є заступником директора з економічних питань, керує роботою з планування та економічного стимулювання на підприємстві, підвищенню продуктивності праці, виявленню і використанню виробничих резервів поліпшенню організації виробництва, праці та заробітної плати, організації внутрішньозаводського госпрозрахунку та ін Йому можуть підкорятися, бухгалтерія, фінансовий відділ, економічна служба. Бухгалтерія, очолювана Головним бухгалтером, здійснює облік коштів підприємства і господарських операцій з матеріальними та грошовими ресурсами, встановлює результати фінансово-господарської діяльності підприємства та ін Фінансовий відділ - виробляє фінансові розрахунки з замовниками та постачальниками, пов'язані з реалізацією готової продукції, придбанням необхідної сировини, палива, матеріалів і т.д. У завдання цього відділу входить також отримання кредитів у банку, своєчасне повернення позичок, стосунки з державним бюджетом. Економічна служба проводить всебічний аналіз результатів діяльності підприємства, розробляє заходи щодо зниження собівартості і підвищення рентабельності підприємства, поліпшення використання виробничих фондів, виявлення та використання резервів на підприємстві, здійснює методичне керівництво питаннями наукової організації праці, бере участь у розробці техніко-економічних нормативів і конкретних показників по економічного стимулювання та ін Також економічна служба розробляє річні, квартальні плани підприємства, контролює їх виконання, визначає шляхи усунення недоліків, організовує і удосконалює внутрішньофірмове планування, розробляє нормативи для утворення фондів економічного стимулювання, веде оперативний статистичний облік, аналіз показників роботи основних фондів, вивчає і впроваджує передовий досвід у організації планово-економічної роботи та ін Заступник директора з господарських питань керує відділом продажу, в його підпорядкуванні перебуває весь торговий і обслуговуючий персонал. Відділ кадрів, очолюваний начальником відділу кадрів, розробляє штатний розклад, складає річні, квартальні, і місячні плани з праці і заробітної плати і здійснює контроль за їх виконанням, розробляє заходи щодо підвищення продуктивності праці, впровадження прогресивних систем заробітної плати, розробляє положення про освіту і витрачання фонду матеріального заохочення, розробляє технічно обгрунтовані норми виробітку і проводить аналіз їх виконання, організовує і бере участь у розробці питань наукової організації праці, сприяє руху за колективну гарантію трудової та громадської дисципліни. Товарознавець здійснює контроль за відповідністю товарів їх споживчим якостям і певним нормативам, також стежить за збереженням ввірених йому товароматеріальних цінностей. Застосування колективної відповідальності призводить до істотного зниження втрат робочого часу, плинності кадрів. Управління персоналом підприємства На підприємстві, як окремий структурний підрозділ існує відділ кадрів, очолюваний начальником відділу кадрів, в його підпорядкуванні знаходяться 2 інспектора (менеджера з персоналу). Головною функцією кадрової служби є підбір необхідного персоналу, для заміщення вакантних місць на підприємстві. Також в обов'язки відділу кадрів входить облік робочого часу працівників, при цьому заповнюється табель обліку робочого часу (Додаток), прийом і звільнення персоналу, контроль за виконанням працівниками своїх трудових обов'язків, ведення кадрової документації, облік трудових книжок, складання необхідних наказів на преміювання, заохочення співробітників та ін, розрахунок лікарняних листків, відпусток. Для подальшої обробки необхідні дані направляються в бухгалтерію, де проводиться остаточний розрахунок з працівниками при звільненні, оплаті відпусток і лікарняних листків. Тепер більш докладно розглянемо порядок підбору персоналу на підприємстві. Процес відбору має на меті відібрати і виключити тих, хто буде визнаний нездатним виконувати професійні дії, що відповідають певної вакантної посади. Для цих цілей у ВАТ «Арком» використовуються такі методи, як заповнення анкети, аналіз даних трудової книжки, особисті бесіди працівників відділу кадрів, характеристики з попереднього місця роботи і рекомендації осіб, які знають вступника. Якщо вільних місць немає, то заслуговує на увагу кандидати зараховуються в резерв і залучаються до організації по мірі появи вакантної посади. Для полегшення роботи по кожному виду робіт з урахуванням її складності існують розроблені вступні стандарти, такі як: мінімум освіти, вимоги до стану здоров'я, вікові обмеження, мінімальні вимоги загальноосвітнього та спеціального характеру і т. п. Всі ті, хто задовольняє цим вимогам, перевіряються далі з метою виявлення специфічних нахилів, здібностей та професійних навичок, щоб надати їм роботу, найбільш відповідну їх можливостям. Іншими словами, порядок відбору такий: спочатку наводиться відбір для організації чи підприємства в цілому, а потім - диференційовано - розподіл відібраних кандидатів за посадами, яким вони відповідають. Інформаційна система управління підприємством У процесі діяльності люди обмінюються інформацією. Цей процес називається комунікацією. Інформація - зміст, що передається в процесі комунікацій. Основною вимогою для прийняття ефективного об'єктивного рішення є наявність точної інформації. Для планування діяльності необхідно збирати і обробляти так звану вторинну інформацію. Вторинна інформація представляє собою дані, зібрані раніше для цілей, відмінних від пов'язаних з вирішенням досліджуваної проблеми. До того як почати витрачати час і кошти на пошук зовнішньої вторинної інформації або збір первинних даних, дослідник повинен вивчити інформацію, наявну всередині компанії: бюджети, дані про збут, дані про прибутки і збитки, рахунки клієнтів, дані про запаси, результати попередніх досліджень і написані повідомлення. Первинні дані представляють собою тільки що отриману інформацію для вирішення конкретної досліджуваної проблеми чи питання. Вони необхідні в тих випадках, коли доскональний аналіз вторинних відомостей не в змозі забезпечити необхідну інформацію. Первинні дані збираються у відповідності з точними цілями даної дослідницької задачі, методологія збору даних контролюється і відома компанії, компанія може забезпечити і секретність для конкурентів. Однак збір первинних даних може зайняти багато часу і вимагати більших витрат. Аналіз системи документообігу Сьогодні багато хто прийшов до думки, що культура роботи з документами - це частина виробничої культури, а та, у свою чергу, є важливою передумовою успішної діяльності в умовах ринку. Тому система документообігу - така ж частина виробничої інфраструктури, абсолютно рівноправна і необхідна, як і устаткування, ресурси і персонал. Ця ідея зрозуміла будь-якому керівникові. Керівник втрачає багато часу від неправильно або несвоєчасно оформлених документів, від невірних управлінських рішень або від неможливості швидко знайти потрібний документ. Всі документи, які звертаються в системі документообігу, у ВАТ «Арком» поділяють наступним чином: Вхідні Вихідні Накази по основній діяльності по відрядженнях з особового складу Внутрішні фінансові службові Витрати на роботу з документами складається з декількох моментів. Це час на складання документа і на його реєстрацію. Витрати часу на складання документів залежать від складності документа, від наявності вже подібних готових документів і від технічного забезпечення (наявність сучасного персонального комп'ютера, програмного забезпечення та принтера). Витрати на реєстрацію документа складаються з часу узгодження, реєстрації у секретаря, затвердження і доведення до виконавця. Багато керівників не звертають уваги на такі витрати, але у великих організаціях кількість обертаються документів може істотно зростати. Відділом кадрів організації ведеться реєстрація всіх документів у спеціальних журналах. Крім того, діє система контролю доручень в електронному вигляді. Функції відділу кадрів: Прийом та реєстрація внутрішньої, вхідної, вихідної кореспонденції. Прийом на підпис проектів листів, наказів по основній діяльності. Підготовка наказів по відрядженнях співробітників на підставі підписаних ректором службових записок. Перевірка правильності складання всіх документів, переданих на підпис директору. Реєстрація внутрішніх, вхідних і вихідних документів в автоматизованій системі діловодства. Доведення резолюцій директора до виконавців. Реєстрація наказів з основної діяльності та по відрядженнях співробітників з оформленням посвідчень про відрядження. Формування справ і здача їх в архів. Контроль за правильністю ведення діловодства в торгових точках. Аналіз матеріально-технічної бази підприємства Будь-який процес праці включає в себе два основних компоненти: засоби виробництва, які у свою чергу діляться на предмет праці, засоби праці і робочу силу. Засоби праці в економіці прийнято називати основними засобами праці або основними фондами підприємства. Основні виробничі фонди є матеріально-технічною базою суспільного виробництва. Від їх обсягу залежать виробнича потужність підприємства і, значною мірою, рівень технічної озброєності праці. Накопичення основних засобів і підвищення технічної озброєності праці збагачують процес праці, додають праці творчих характер, підвищують культурно-технічний рівень суспільства. Основні виробничі фонди (ВПФ) - це частина виробничих фондів, що бере участь у кількох виробничих циклах, що служить на підприємстві тривалий час (більше 1 року), що зберігає при цьому свою натуральну форму, яка свою вартість переносить на виготовлений продукт поступово, частинами, у міру зношування. До основних фондів відносяться: Будинки, будівлі; Споруди; Передавальні пристрої; Машини та обладнання; Транспортні засоби; Інструменти і пристосування; Виробничий інвентар; Робочий, продуктивну і племінну худобу; Багаторічні насадження, інші основні фонди. 2.2 Аналіз формування прибутку компанії в 2005-2007 рр.. Кількість акціонерів у компанії - 6, 3 з них - це трудовий колектив, в тому числі директор ВАТ, які володіють у сукупності 45% акцій (100% привілейованих від загального їх числа), а 3 - сторонні інвестори, що володіють контрольним пакетом акцій, що їм належить майже 55% акцій. Кількість випущених акцій 1 500 од. (Серед яких частка привілейованих 10% або 150 од.). Спочатку, при реєстрації було емітовано близько 500 простих акцій, а після підписаний наступний проспект емісії на додатковий випуск ще 1 000 акцій (850 простих і 150 привілейованих). Структура акціонерів ВАТ представлена в таблиці 2.1. Таблиця 2.1 Структура акціонерів ВАТ «Арком» Акціонери | Кількість акцій, од. | Уд.вес,% | Найменування акції | ТОВ «Тандем» | 550 | 36,7 | Прості | ТОВ «Лада +» | 275 | 18,3 | Прості | Петров М.І. (Директор) | 115 | 7,7 | Привілейовані, прості | Клочко С.А. (Заст.директора) | 90 | 6,0 | Привілейовані, прості | Свідідова Н.Р. (Гл.бухгалтер) | 80 | 5,3 | Привілейовані | Ріскін А.А. | 390 | 26,0 | Прості |
Т.ч. з таблиці видно, що кількість акціонерів обмежена і протягом останніх 3 років їх склад не змінювався. Негативною стороною такого розподілу є те, що ті акціонери, які є управлінським персоналом компанії і володіють більшою інформацією про діяльність підприємства і її перспективних напрямах, не можуть повною мірою вплинути на розподіл дивідендів та фінансування окремих напрямів діяльності в силу того, що не володіють контрольним пакетом акцій. 
Рис. 2.2 Структура акціонерів ВАТ «Арком» У ВАТ «Арком» прибуток утворюється в результаті реалізації товарів. Її величина визначається як різниця між доходом, отриманим від реалізації продукції, і витратами на її реалізацію. Обсяг одержуваної прибутку залежить, не тільки від обсягу продажів і рівня цін, які встановлюються на продукцію, а й від того, наскільки рівень витрат відповідає необхідним витратам. Разом з тим прибуток на підприємстві залежить не тільки від реалізації продукції, але і від інших видів діяльності, які її або збільшують, або зменшують. Тому в ВАТ «Арком» виділяється кілька типів прибутку, балансовий прибуток, прибуток від продажів, валовий прибуток, чистий прибуток і нерозподілений прибуток. Балансова прибуток. Вона складається з прибутку від реалізації продукції (виторг від реалізації продукції без непрямих податків (тобто ПДВ, акцизи) мінус витрати на реалізацію) плюс позареалізаційні доходи (доходи по цінних паперах, від пайової участі в діяльності інших підприємств, від здачі майна в оренду і т.п.) мінус позареалізаційні витрати (штрафи, пені, збитки від списання боргів і т.д.). Валовий прибуток. Яка представляє собою балансовий прибуток за мінусом або плюсом фінансового результату від операцій з продажу майна (основні фонди, нематеріальні активи та інше майно). Основу балансового прибутку ВАТ «Арком» становить прибуток від реалізації товарів. Прибуток від реалізації товарів залежить від внутрішніх і зовнішніх факторів. До внутрішніх факторів належать: прискорення НТП, рівень господарювання, компетентність керівництва і менеджерів, конкурентоспроможність продукції, рівень організації виробництва і праці та ін До зовнішніх факторів, які не залежать від діяльності підприємства, відносяться: кон'юнктура ринку, рівень цін на споживані матеріально-технічні ресурси, норми амортизації, система оподаткування та ін Отриманий прибуток обкладається податком, тому на практиці прийнято виділяти оподатковуваний прибуток. Остання являє собою валовий прибуток за вирахуванням відрахувань у резервні фонди, доходів за видами діяльності, що звільнена від оподаткування, відрахувань на капіталовкладення. У результаті на підприємстві, після сплати податків та її коригування (у бухгалтерському та податковому обліку розрахунок прибутку розрізняється) залишається так звана чиста прибуток. За своєю величиною вона представляє оподатковуваний прибуток за мінусом податку на прибуток. З чистого прибутку підприємство виплачує дивіденди і різні соціальні виплати, утворює фонди. У результаті залишається прибуток нерозподілений прибуток або збиток. Від прибутку залежить нормальна діяльність аналізованого підприємства, оскільки: прибуток забезпечує розширення ринку збуту товарів, вихід на ринок в інших регіонах; за рахунок прибутку фінансуються витрати на соціальні потреби; прибуток необхідна для виплати дивідендів, від неї залежать інвестиції. Схематично формування прибутку ВАТ «Арком» представлено на рис. 2.3. Рис. 2.3 Формування прибутку ВАТ «Арком» Аналіз кожного елемента прибутку має важливе значення для керівництва підприємства, його засновників, акціонерів і кредиторів. Для керівництва ВАТ «Арком» такий аналіз дозволяє визначити перспективи розвитку підприємства, оскільки прибуток є одним із джерел фінансування капітальних вкладень та поповнення оборотних коштів. Для засновників і акціонерів - це джерело отримання доходу на вкладений ними капітал. Кредиторам подібний аналіз дає можливість погашення наданих даному підприємству кредитів і позик, включаючи відсотки. Аналіз фінансових результатів включає в себе: Вивчення змін кожного показника за звітний період у порівнянні з базисним (горизонтальний аналіз); Структурний аналіз відповідних статей (у відсотках); Вивчення динаміки показників за ряд періодів (кварталів, років) - трендовий аналіз; Дослідження впливу окремих факторів на прибуток (факторний аналіз). Таблиця 2.2 Аналіз прибутку ВАТ «Арком» за період 2005 - 2007 рр.. Найменування показників | 2005 р., т. р. | 2006 р., т. р. | 2007 р., т. р. | Відхилення, УРАХУВАННЯМ | Питома вага,% | Відхилення (+ або -),% |
|
|
|
|
| 2005 | 2006 | 2007 |
| 1.Виручка від реалізації товарів | 56 501 | 70 626 | 102 072 | +31 446 | 100 | 100 | 100 | - | 2.Себестоімость товарів | 44 703 | 56 579 | 79 436 |
| 