Міністерство освіти і науки України
Реферат з Фінансового менеджменту
на тему
Джерела інвестицій АТ, їх структура, порівняльний аналіз
Одеса 2006

Зміст
Введення. 3
1 Акціонерне товариство: поняття і джерела фінансових ресурсів. 5
2 Інвестиції та джерела інвестиційних ресурсів. 7
3 Позикові та залучені ресурси інвестиційної діяльності. 13
4 Сучасні проблеми пошуку інвестиційних ресурсів АТ в Україні 14
Висновки .. 16
Література. 18

Введення

В системі відтворення, безвідносно до його суспільної форми, інвестиціям належить найважливіша роль в справі відновлення і збільшення виробничих ресурсів, а, отже, і забезпеченні певних темпів економічного зростання. Якщо уявити суспільне відтворення як систему виробництва, розподілу, обміну та споживання, то інвестиції, головним чином, стосуються першої ланки - виробництва, і, можна сказати, складають матеріальну основу його розвитку.
Поняття інвестиційних ресурсів охоплює всі вироблені засоби виробництва, тобто всі види інструменту, машини, обладнання, фабрично-заводські, складські, транспортні засоби та збутову мережу, використовувані у виробництві товарів і послуг і доставці їх до кінцевого споживача. Процес виробництва та накопичення цих засобів виробництва називається інвестуванням.
Фактично, за своїм змістом, інвестиції представляють той капітал, за допомогою якого множиться національне багатство. При цьому слід мати на увазі, що термін «капітал» не має на увазі гроші. Правда, менеджери й економісти часто говорять про «грошовому капіталі», маючи на увазі гроші, які можуть бути використані для закупівлі машин, устаткування та інших засобів виробництва. Однак, гроші, як такі, нічого не виробляють, а, отже, їх не можна вважати економічним ресурсом. Реальний капітал - інструмент, машини, устаткування, будівлі і інші виробничі потужності - це економічний ресурс, гроші, або фінансовий капітал, таким ресурсом не є.
Інвестиції - це те, що «відкладають» на завтрашній день, щоб мати можливість більше споживати в майбутньому. Одна частина інвестицій - це споживчі блага, які не використовуються в поточному періоді, а відкладаються в запас (інвестиції на збільшення запасів). Інша частина інвестицій - це ресурси, які направляються на розширення виробництва (вкладення в будинки, машини і споруди).
У системі відносин розширеного відтворення інвестиції виконують найважливішу структуроутворюючу функцію.
Перехід до ринкових відносин в інвестиційній сфері насамперед стосується її джерел. Інвестиції можуть здійснюватися за рахунок власних фінансових ресурсів інвестора (амортизаційні відрахування, прибуток, грошові накопичення, заощадження громадян, юридичних осіб тощо), залучених фінансових коштів інвесторів (банківські, бюджетні, облігаційні кредити, а також кошти, отримані від продажу акцій, облігацій , пайових та інших внесків громадян і юридичних осіб), бюджетних інвестиційних асигнувань і запозичених фінансових ресурсів (кредити, позики).
Все це показує актуальність дослідження питання джерел інвестицій в акціонерних товариствах, їхньої структури й порівняльного аналізу. Цій меті і присвячена дана робота.

1 Акціонерне товариство: поняття і джерела фінансових ресурсів

Акціонерне товариство (АТ) є однією з різновидів організаційно-правової форми господарювання
Питання, пов'язані зі створенням, діяльністю, реорганізацією та припиненням акціонерних товариств, регулюються значною кількістю нормативних актів. Основними з них є закони України «Про господарські товариства», «Про цінні папери і фондову біржу», «Про Національну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні», «Про власність» та «Про державну реєстрацію юридичних осіб та фізичних осіб -підприємців ».
Акціонерні товариства належать до господарських товариств. Ознакою останніх є те, що вони створюються юридичними особами та / або громадянами шляхом об'єднання їх майна та участі в підприємницькій діяльності товариства з метою одержання прибутку. Всі господарські товариства є юридичними особами, наділяються цивільною правоздатністю і дієздатністю, можуть бути позивачами і відповідачами в судах. Товариства можуть займатися будь-якою підприємницькою діяльністю, яка не суперечить законодавству України.
Фінансові відносини акціонерного товариства виникають тоді, коли на грошовій основі відбувається формування власних коштів підприємства, його прибутків, залучення позичкових джерел фінансування господарської діяльності, розподіл прибутків, що отримуються в результаті цієї діяльності, їхнє використання на цілі розвитку підприємства.
Організація господарської діяльності АТ вимагає відповідного фінансового забезпечення, тобто стартового капіталу, який створюється з внесків засновників акціонерного товариства і приймає форму статутного капіталу. Це найважливіше джерело формування майна будь-якого підприємства. Конкретні засоби утворення статутного капіталу залежать від організаційно-правової форми акціонерного товариства.
При створенні акціонерного товариства статутний капітал направляється на придбання основних фондів і формування оборотних коштів у розмірах, необхідних для ведення нормальної виробничо-господарської діяльності, вкладається в придбання ліцензій, патентів, ноу-хау, використання яких є важливим чинником при утворенні прибутку. Таким чином, початковий капітал інвестується у виробництво, в процесі якого створюється вартість, що виражається ціною реалізованої продукції. Після реалізації продукції вона приймає грошову форму - форму виручки від реалізації зроблених товарів, що надходить на розрахунковий рахунок акціонерного товариства.
Джерела фінансових ресурсів АТ та шляхи їх використання наведені в табл. 1.
Таблиця 1. Джерела фінансових ресурсів АТ та шляхи їх використання

Джерела фінансових ресурсів	Використання фінансових ресурсів
	Капітал				Інвести-ції в невиробничу сферу	Витрати на споживання	Фінанс-овий резерв
	Прямі інвестиції	Венчур-ний капітал	Портфе Патерналізм інвестиції	Ануїтет
Прибуток	*				*	*	*
Амортизаційні відрахування	*				*		*
Кредиторської заборгованості	*	*			*	*
Кошти, отримані від продажу цінних паперів		*	*				*
Пайові внески	*				*	*	*
Страхові внески				*
Кредит і позики	*	*			*	*
Кошти від реалізації майна			*
Інші надходження	*				*	*	*

2 Інвестиції та джерела інвестиційних ресурсів

У сучасних умовах господарювання задача притягнення і максимального використання грошового капіталу - одна з ключових. Отже, розглянемо різновид грошових витрат з довгим циклом освоєння - інвестиції [1].
Термін «інвестиції» походить від латинського слова «invest», що означає «вкладати». У найбільш широкому трактуванні інвестиції являють собою вкладення капіталу з метою подальшого його збільшення. При цьому величина приросту повинна бути достатньою, щоб компенсувати інвестору збитки у зв'язку з відмовою від їх споживання в поточному періоді, винагородити за ризик і врятувати кошти від інфляції в майбутньому періоді. Іншими словами інвестиції - це жертва сьогохвилинними цінностями в ім'я майбутніх (можливо, ілюзорних) доходів. Отже, вкладення можуть розглядатися як інвестиції тільки в тому випадку, якщо вони мають на меті збільшення капіталу безпосередньо або опосередковано.
Багатогранний зміст інвестиційної діяльності, особливо катего-рії «інвестиції», дає широкий спектр форм інвестицій. За характером використання інвестиції діляться на валові та чисті. Валові інвести-ції характеризують загальний обсяг коштів, спрямований в певний період на відтворення, нове будівництво, реконструкцію та техніч-чеський переоснащення виробництва, підтримку діючих потужностей, збільшення товарно-матеріальних запасів і т.п. Чисті інвестиції - вкладення коштів в нові виробничі фонди та оновлюється виробничий апарат. Їх обсяг складає різницю між валовими інвестиціями і величиною амортизаційних відрахувань. Динаміка цих форм інвестицій фактично є показником співвідношення між простим і розширеним відтворенням і відображає характер економіч-ного розвитку країни.
Реальні інвестиції представляють собою вкладення капіталу в будь-яку галузь економіки чи підприємство, результатом чого є утворення нового капіталу або приріст наявного капіталу (будівлі, обладнання, товарно-матеріальні запаси і т.д.). Фінансові ж - вкладення капіталу (державного або приватного) і акції, облігації, інші цінні папери.
На рівні підприємств і об'єднань інвестиційна діяльність здійснюється за рахунок власних фінансових ресурсів інвестора (прибуток, амортизація, грошові накопичення, заощадження населення, фінансові кошти юридичних осіб і т.д.), позичених фінансових коштів інвесторів (облігаційні позики, банківські та бюджетні кредити), залучених фінансових коштів інвесторів (кошти, які отримують від продажу акцій і облігацій, пайових та інших внесків громадян і юридичних осіб), а також бюджетних інвестиційних асигнувань. Набір правил і прийомів, за допомогою яких досягаються довготривалі основні цілі інвестиційної політики реструктуризації підприємств називають стратегією.
Інвестиційна стратегія - це стратегія формування інвестиційного портфеля, тобто сукупності цінних паперів, що належать юридичній або фізичній особі. При виробленні інвестиційної стратегії необхідно визначити найбільш бажаних форму відтворення: технічне переозброєння, модернізацію, реконструкцію, переважні періодичності відтворювальних циклів та інших характеристик цих процесів.
Інвестиційні операції - це операції, пов'язані з вкладенням коштів у реалізацію проектів, які будуть забезпечувати одержання фірмою вигод протягом періоду, що перевищує термін в один рік. У комерційній практика розрізняють такі типи інвестицій [2]:
- Інвестиції у фізичні активи, що частіше називають інвестиціями в реальні активи (виробничі будівлі і споруди, а також будь-які види машин і устаткування з терміном служби більше одного року);
- Інвестиції в грошові активи (депозити в банках, облігації, акції та інші права на одержання грошових сум від інших фізичних і юридичних осіб);
- Інвестиції в нематеріальні активи (цінності, одержувані фірмою в результаті проведення програм перенавчання або підвищення кваліфікації персоналу, розробки торгових знаків, придбання ліцензії і т.п.).
За формою надходження інвестиції можуть підрозділятися на [3]:
- Субсидії, гранти, дотації від держави, що забезпечують підприємству рух у напрямку пріоритетного розвитку в економіці. Це - найкращі інвестиції для розвитку;
- Кошти з фіксованою сумою відсотка, що складаються з кредитів (банків, держави, підприємств, інших комерційних і некомерційних структур), облігацій (акціонерних товариств і держави), привілейованих акцій (акціонерних товариств відкритого типу). За будь-якого з позикових засобів виплачується визначений відсоток, який встановлюється для кредиту - у договорі позики, а для облігацій і привілейованих акцій - у проспекті емісії;
- Залучені кошти, на які виплачується дивіденди (пропорційно вкладення в статутний фонд).
Розрізняються наступні форми інвестицій:
- Грошові кошти та їх еквіваленти (цільові вклади, оборотні кошти, паї і частки в статутних капіталах підприємств, цінні папери, наприклад, акції або облігації, кредити, позики, застави і т.п.);
- Земля;
- Будівлі, споруди, машини і обладнання, вимірювальні й іспитові кошти, оснащення та інструмент, будь-яке інше майно, що використовується у виробництві або володіє ліквідністю;
- Майнові права, які оцінюються, як правило, грошовим еквівалентом (секрети виробництва, ліцензії на передачу прав промислової власності - патентів на винаходи, свідоцтв на корисні моделі та промислові зразки, товарні знаки і фірмові найменування, сертифікати на продукцію і технологію виробництва; права землекористування та ін).
Крім того, розрізняються капиталообразующие інвестиції, що забезпечують створення та відтворення фондів, і портфельні інвестиції - приміщення коштів у фінансові активи.
Джерелами інвестицій є:
- Власні фінансові кошти АТ (прибуток, накопичення, амортизаційні відрахування, суми, що виплачуються страховими органами у вигляді відшкодування за збиток і т.п.), а також інші види активів (основні фонди, земельні ділянки, промислова власність тощо) і залучених коштів (кошти від продажу акцій, благодійні та інші внески, кошти, що виділяються вищестоящими холдинговими та акціонерними компаніями, промислово-фінансовими групами на безоплатній основі);
- Асигнування з державного та місцевих бюджетів, фондів підтримки підприємництва, що надаються на безоплатній основі;
- Іноземні інвестиції, надані у формі фінансової чи іншої участі в статутному капіталі спільних підприємств, а також у формі прямих вкладень (у грошовій формі) міжнародних організацій і фінансових інститутів, держав, підприємств і організацій різних форм власності та приватних осіб;
- Різні форми позикових коштів, у тому числі кредити, надані державою на зворотній основі, кредити іноземних інвесторів, облігаційні позики, кредити банків та інших інституціональних інвесторів: інвестиційних фондів і компаній, страхових товариств, пенсійних фондів, а також векселі та інші засоби.
Перші три групи джерел утворюють власний капітал реципієнта. Суми, залучені ним за цими джерелами ззовні, не підлягають поверненню. Суб'єкти, що надали по цих каналах кошти, як правило, беруть участь в доходах від реалізації інвестицій на правах пайової власності.
Четверта група джерел утворює позиковий капітал реципієнта. Ці кошти необхідно повернути на певних заздалегідь умовах (строки, відсоток). Суб'єкти, що надали кошти реципієнту за цим каналам, в доходах від реалізації проекту не беруть участь.
Основним джерелом фінансування капітальних вкладень для АТ є їх внутрішні кошти (прибуток і амортизаційні відрахування, які становлять приблизно 60% від загального обсягу), та залучені кошти (20-23%). Зовнішніми джерелами фінансування інвестицій виступають кошти бюджетів всіх рівнів, банків, інституційних інвесторів (інвестиційних і страхових компаній, недержавних пенсійних фондів тощо) і населення, обсяг надходження яких недостатня для підйому реального сектора економіки.
Джерелом приросту інвестованого капіталу є чистий доход, отриманий у результаті здійснення інвестицій. Процеси здійснення інвестицій (вкладення капіталу) та отримання чистого доходу відбуваються в різній часовій послідовності.
При послідовному протіканні інвестиційного процесу повернення інвестованих коштів починає відбуватися після здійснення інвестицій у повному обсязі. При паралельному протіканні інвестиційного процесу повернення інвестованих коштів може початися до повного завершення процесу вкладення коштів. Інтервальне протікання інвестиційного процесу передбачає наявність тимчасового періоду між завершенням періоду інвестицій і початком періоду отримання доходу від експлуатації об'єкта інвестування. У комбінованих процесах представлені елементи послідовного, паралельного та інтервального варіантів. Комбіновані процеси характерні, як правило, для великих інвестиційних проектів.

3 Позикові та залучені ресурси інвестиційної діяльності

Зовнішні джерела фінансових ресурсів є основою розвитку або дуже значущим чинником будь-якого АТ. Зазначені ресурси поділяються на інвестиційні (надаються зазвичай на безстроковій та безповоротній основі) і позикові (надаються на терміновій, поворотній основі).
Найбільш привабливою формою отримання інвестиційних ресурсів підприємства з боку товаровиробника є оренда (лізинг) основних засобів, за допомогою яких планується виготовлення більше конкурентособной продукції. Згідно з чинним податковим законодавством лізингова (орендна) операція - господарська операція фізичної або юридичної особи (орендодавця), яка передбачає надання основних фондів або землі у користування іншим фізичним чи юридичним особам (орендарям) за орендну плату та на опредеделенний термін. Привабливість аналізованих операцій в умовах нестабільності зовнішнього середовища пояснюється тим, що у разі неможливості виконання орендарем своїх зобов'язань орендоване майно просто повертається орендодавцю, ризик звернення стягнення на інше майно в загальному паї невеликий. Інше становище характерно, наприклад, для забезпечення зобов'язань по банківському кредиту. У разі руйнування зобов'язань позичальника заставне майно продається з торгів (практично завжди набагато дешевше залишкової облікової вартості), а вже грошовими коштами погашався борги.
В Україні лізингові операції тільки починають розвиватися. Деяке поширення вони отримали при реалізації імпортного авіатехніки, великовантажних автомобілів. Так, наприклад, з офіційно імпортованих вантажівок масою понад 16 тонн в 2000 р. близько 78% припадало на марку «Volvo». Переважна більшість цих автомобілів реалізується за лізинговими договорами (звичайний термін 3-4 року, первинний платіж 20%). Але в будь-якому випадку активність цього сектору фінансових послуг дуже залежить від стану економіки країни і законодавчого забезпечення [4].
Один із значущих джерел капіталообразуюшіх інвестицій - заощадження домашніх господарств (до 40% валових заощаджень зосереджено в цьому інституціональному секторі). Однак в Україні, на відміну від багатьох країн світу, тільки невелика їх частина (не більше 10% від загальних заощаджень домашніх господарств) використовується на цілі накопичення в основний капітал.
Вся державна економічна політика повинна бути підпорядкована створенню умов для максимально швидкого, практично значущого залучення зазначеної комплексної тенденції. Тільки тоді можна розраховувати на залучення серйозних інвестицій, тим більше в такий специфічний сектор, як інвестиції в інноваційну діяльність.

4 Сучасні проблеми пошуку інвестиційних ресурсів АТ в Україну

Неприбуткова робота підприємств в період кризи не дає можливості акціонерам отримувати дивіденди на вкладений капітал, ніж зводить нанівець ліквідність акцій. Зникають основна мета створення та існування акціонерних товариств, основні джерела залучення інвестицій через продаж акцій. Це перешкоджає економічному підйому та зниження соціальної напруженості в суспільстві як основи подальшого існування розвитку ринкових реформ.
Безприбуткової основної маси акціонерного капіталу практично перекрила всі канали залучення інвестицій в промисловість з внутрішніх і зовнішніх джерел.
Внутрішні джерела інвестицій, які тільки і можуть бути основою зростання національної економіки, перекриті безприбуткової перш зроблених вкладень в акції, що не дають інвесторам доходу.
У нинішній ситуації для виходу з економічної кризи (відсутність коштів, недовіра до гарантій держави та банків) потрібний новий підхід, який дасть можливість вирішити головну проблему безприбуткової акцій промислових підприємств.
На жаль, джерелом інвестицій для АТ не став і фондовий ринок. Головними причинами цього, крім макроекономічних, є [5]:
- Відсутність прозорості фінансово-господарської діяльності підприємств;
- Неналежне корпоративне управління та порушення прав акціонерів виконавчими органами акціонерних товариств та власниками контрольних пакетів акцій;
- Низький рівень капіталізації організованого фондового ринку, який стримує попит інвесторів на цінні папери українських емітентів;
- Відсутність прозорого механізму ціноутворення на фондовому ринку;
- Відсутність належного правозастосування на фондовому ринку, численні випадки маніпулювання і шахрайства.
Недостатній рівень розвитку ринку фінансових інструментів в Україні значно звужує можливі джерела позикових коштів, і найбільш реальним з них в даний час є банківський кредит.

Висновки

У системі національних рахунків України статистика інвестицій (капітальних вкладень) включає тільки матеріальні витрати (на машини, будівлі, споруди), але не враховує найважливіші інвестиції в «знання», «інтелект», наукові дослідження та освіту.
Під інвестиціями розуміються ті економічні ресурси, які спрямовуються на збільшення реального капіталу суспільства, тобто на розширення чи модернізацію виробничого апарату. Сюди слід включати і витрати на освіту, наукові дослідження та підготовку кадрів. Ці витрати представляють собою інвестиції в "людський капітал», які на сучасному етапі розвитку економіки набувають все більшого і більшого значення, бо, в кінцевому рахунку, саме результатом людської діяльності виступають і будинки, і споруди, і машини, і устаткування, і саме головне , основний фактор сучасного економічного розвитку - інтелектуальний продукт, який визначає економічне положення країни в світовій ієрархії держав.
Джерелами інвестицій є:
- Власні фінансові кошти АТ (прибуток, накопичення, амортизаційні відрахування, суми, що виплачуються страховими органами у вигляді відшкодування за збиток і т.п.), а також інші види активів (основні фонди, земельні ділянки, промислова власність тощо) і залучених коштів (кошти від продажу акцій, благодійні та інші внески, кошти, що виділяються вищестоящими холдинговими та акціонерними компаніями, промислово-фінансовими групами на безоплатній основі);
- Асигнування з державного та місцевих бюджетів, фондів підтримки підприємництва, що надаються на безоплатній основі;
- Іноземні інвестиції, надані у формі фінансової чи іншої участі в статутному капіталі спільних підприємств, а також у формі прямих вкладень (у грошовій формі) міжнародних організацій і фінансових інститутів, держав, підприємств і організацій різних форм власності та приватних осіб;
- Різні форми позикових коштів, у тому числі кредити, надані державою на зворотній основі, кредити іноземних інвесторів, облігаційні позики, кредити банків та інших інституціональних інвесторів: інвестиційних фондів і компаній, страхових товариств, пенсійних фондів, а також векселі та інші засоби.
Джерелом фінансування для більшості АТ зазвичай виступають амортизаційні відрахування від основного капіталу. Деякі АТ Користуються ще й такі джерелами залучення зовнішніх фондів, як позики або привілейовані акції.
Недостатній рівень розвитку ринку фінансових інструментів в Україні значно звужує можливі джерела позикових коштів, і найбільш реальним з них в даний час є банківський кредит.

Література

1. Аврашко Л.Я. та ін Економіка підприємства. - М. Банки і біржі, ЮНИТИ, 1998.
2. Акціонерне товариство: Переваги та недолікі / / Дебет-Кредит, 2004, № 44.
3. Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту. - М., 1994.
4. Бланк І.А. Стратегія і тактика управління фінансами. - К., 1997.
5. Бошняк А.М. Залучення інвестіцій через Механізм ліквідності акцій / / фінанси України, 2003, № 3, С. 116-118.
6. Кісельов А.П. Основи бізнесу. - К., "Вища школа", 1998.
7. Колчина Н.В. Фінанси підприємства. - М., Фінанси, 1998.
8. Ландик В.І. Інноваційна стратегія підприємства: проблеми і досвід їх вирішення. - К., 2003.
9. Програма розвитку фондового ринку України на 2001-2005 роки / / http://www.fc-titan.com/law.php?Mode=15&grandparent=7&parent=34
10. Строєв В.П. Інвестиційна політика держави / / ЕКО, 1998, № 1.
11. Теорія і практика антикризового управління / Під ред. Бєляєва С.Г. і Кошкіна В.І. - М., Закон і право, ЮНИТИ, 1997.