Державні цінні папери 2 лютого

Зміст

Введення

Загальна характеристика державних цінних паперів

Основні проблеми російського ринку ДЦП

Державні довгострокові облігації

Практичне завдання

Висновок

Список використаної літератури

Введення

До ринкових зобов'язаннями внутрішнього боргу федерального уряду РФ належать державні короткострокові бескупонние облігації (ГКБО), облігації федеральної позики із змінним, постійним і фіксованим купонами (ОФЗ-ПК, ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФК), облігації федеральної позики з амортизацією боргу (ОФЗ- АТ), облігації державної ощадної позики (ОГСЗ), облігації державної позики (ОГВВЗ), державні довгострокові облігації та інші цінні папери, які відповідно до російського законодавства прирівняні до державних цінних паперів (ОБР - облігації Банку Росії).

Цінні папери, випущені від імені суб'єктів РФ, визнаються державними цінними паперами суб'єктів РФ. Вони переважно складаються з облігацій внутрішньої позики, основними різновидами яких є дисконтні, купонні коротко-, середньострокові облігації та облігації, аналогічні ГКБО та облігаціями федеральної позики, агрооблігаціі, житлові сертифікати та ін

За даними Мінфіну РФ, у структурі державного внутрішнього боргу, оформленого ринковими борговими зобов'язаннями, найбільшу питому вагу (52,7%) складають ОФЗ-АД, а станом на 1 квітня 2005 року на частку ОФЗ-ФК припадало майже 32%, ОФЗ- ПК - 7,5; ОФЗ-ПК - 3,6; ГКБО - 2,7; ОГСЗ - 1,7%.

Емісія та обіг державних цінних паперів в РФ регулюється Цивільним кодексом РФ, Податковим кодексом РФ, Бюджетним кодексом РФ, ФЗ РФ "Про федеральний бюджет на черговий фінансовий рік", "Про особливості емісії та обігу державних і муніципальних цінних паперів" від 29.07.98 р ., "Про ринок цінних паперів" від 22.04.96 р. з доповненнями та змінами, а також іншими нормативними актами, включаючи листи і вказівки Мінфіну РФ і Центрального банку РФ.

Загальна характеристика державних цінних паперів

Державні цінні папери (ДЦП) - це форма існування державного внутрішнього боргу; це боргові цінні папери, емітентом яких виступає держава.

Хоча за своєю економічною суттю всі види ДЦП є боргові цінні папери, на практиці кожна самостійна ДЦП отримує свою власну назву, що дозволяє відрізняти її від інших видів облігації. Зазвичай крім терміна "облігація" використовуються терміни "казначейський вексель", "сертифікат", "позика" та ін Кожна країна використовує свою термінологію для випускаються ДЦП.

Випуск в обіг ДЦП може використовуватися для вирішення наступних основних завдань:

а) фінансування дефіциту державного бюджету на не інфляційної основі, тобто без додаткового випуску грошей в обіг в широкому сенсі, або в наступних випадках: коли витрати бюджету на певну календарну дату перевищують наявні в його розпорядженні кошти на цю ж дату (касовий дефіцит); коли надходження доходів за місяць або квартал виявляється менше, ніж кошти, необхідні в цьому ж періоді для фінансування видатків бюджету (сезонний дефіцит); коли за підсумками року доходи бюджету менше його витрат, і цей дефіцит не покривається за рахунок надходжень до бюджету у наступному році (річний дефіцит);

б) фінансування цільових державних програм у сфері житлового будівництва, інфраструктури, соціального забезпечення тощо;

в) регулювання економічної активності: грошової маси в обігу, вплив на ціни та інфляцію, на витрати та напрямки інвестування, економічне зростання, платіжний баланс і т.д.

Цінні папери держави мають, як правило, два дуже великих переваги перед будь-якими іншими цінними паперами і активами. По-перше, це найвищий відносний рівень надійності для вкладених коштів і відповідно мінімальний ризик втрати основного капіталу і доходів за ним.

По-друге, найбільш пільгове оподаткування в порівнянні з іншими цінними паперами або напрямками вкладень капіталу. Часто на ДЦП відсутні податки на операції з ними і на отримувані доходи.

Розміщення ДЦП. Звичайно здійснюється:

через центральні банки або міністерства фінансів. Основними інвесторами в залежності від виду випущених облігацій є: населення, пенсійні та страхові компанії і фонди, банки, інвестиційні компанії і фонди;

в паперовій (бланкової) чи безпаперовій формах (у вигляді записів на рахунках в уповноважених депозитаріях). Є чітка тенденція до збільшення випуску ДЦП в безпаперовій формі;

різноманітними методами: аукціонні торги, відкритий продаж всім бажаючим за встановленими цінами, закрите поширення серед певного кола інвесторів і т.д.

ДЦП, як правило, займають провідне місце на ринку облігацій, де їхня частка доходить до 50%, а значить, і на всьому ринку цінних паперів, оскільки на останньому переважають облігації. У структурі ДЦП нашої країни найбільшу питому вагу мають середньострокові і довгострокові облігації.

Кожна країна має свою ситуацію, історію і практику ринку ДЦП, що знаходить відображення у видах і формах випускаються державних облігацій, масштабах національного ринку облігацій та його учасників, порядок розміщення облігацій та особливості їх оподаткування і т.д. З цієї причини російський ринок ДЦП навряд чи може бути влаштований за зразком ринку якої-небудь однієї країни, будь то США, Великобританія або будь-яка інша країна. Не є правильним і еклектичний підхід за принципом "брати найкраще" з кожної країни, тому що в економіці все взаємопов'язане. Російські ДЦП, з одного боку, повинні відповідати реаліям вітчизняного ринку, а з іншого - відображати загальні для багатьох країн, перевірені часом економічні основи функціонування ринку ДЦП Boo6nie і його сучасні новації.

Основні проблеми російського ринку ДЦП

Короткостроковий характер ДЦП. Строки погашення державних облігацій складають зазвичай 1 рік і менше. Це пов'язано з високим рівнем інфляції в країні. У нормальній ринковій ситуації ДЦП будуть мати в основному середньо - та довгостроковий характер.

Державний статус цінних паперів. У Російській Федерації статус державних цінних паперів мають як цінні папери федерального уряду, так і цінні папери суб'єктів Федерації.

Оподаткування ДЦП. Вирішується по-різному для різних видів ДЦП. З випуском кожного нового виду облігацій видаються відповідні роз'яснення щодо їх оподаткування. Необхідно уніфікувати порядок оподаткування ДЦП.

Забезпечення єдиної технології первинного розміщення ДЦП та їх вторинних торгів на базі державного (або напівдержавні) депозитарного обслуговування.

Організація регіональних ринків ДЦП, що дозволяє залучити вільні капітали територій на ринок ДЦП.

Необхідність залучення вільних грошових коштів населення на ринок ДЦП, в результаті чого приватні особи отримують можливість захисту своїх заощаджень від інфляції, а економіка країни, в кінцевому рахунку, придбає шукані джерела інвестиційних ресурсів.

Гіпертрофована ринку ДЦП в силу слабкого розвитку ринку корпоративних цінних паперів.

Російський ринок ДЦП має невелику історію. Перш випускалися державні виграшні позики, пристосовані для звернення в умовах планової соціалістичної економіки. В даний час ринок ДЦП представлений декількома видами державних боргових зобов'язань. Випуск ДЦП здійснюється відповідно до вимог Федерального закону "Про особливості емісії та обігу державних і муніципальних цінних паперів" від 29 липня 1998 р. № 136-ФЗ

Державні довгострокові облігації

В кінці 1991 р. в Росії був прийнятий закон "Про державний борг", яким визначено шляхи цивілізованого регулювання доходів і витрат держави, грошового обігу, обсягів централізованих інвестицій та ін Цей закон став основою створення ринку державних облігацій внутрішньої позики РФ, у ньому вперше сформульовані правила участі держави на цьому ринку.

В умовах відсутності досвіду аукціонної торгівлі державними цінними паперами Банк Росії в 1991 р. проводить експеримент з розміщення першого внутрішнього республіканської позики РРФСР строком обігу три роки і купонною ставкою 8,5%. У результаті реалізовані облігації на суму 55 млн. руб. і, крім того, випробувані нові (для Росії) технології випуску і розміщення облігацій:

безпаперовий випуск (у вигляді записів за рахунками власників);

аукціонний збір заявок;

визначення ціни реалізації на основі конкуренції цінових пропозицій продавця і покупців.

Досвід цього аукціону показав, що для створення широкого ринку державних цінних паперів необхідно вдосконалення нормативної бази, створення мережі організації, передусім банків, які здійснюють роль посередників - організаторів ринку, доведення технічного забезпечення до сучасного рівня організації торгівлі, розрахунків і обліку.

У 1991 році організується нова позика на загальну суму 80 млрд. руб., Який поділено на кілька частин з різними умовами обігу на ринку цінних паперів, а саме, встановлені різні ціни викупу та погашення.

Так, наприклад, позика випускався 16 окремими розрядами по 5 млрд. руб. кожен, який об'єднані в 4 групи. Перша група представлена ​​розрядами з 1 по 4, друга - з 5 по 8, третя - з 9 по 12, четверта - з 13 по 16.

Постановою Президії Верховної Ради РРФСР № 1697-1 від 30.10.1991 р. були визначені умови випуску облігацій державної внутрішньої позики республіканського номіналом 100 тис. крб. кожна і терміном обігу 30 років (з 1 липня 1991р. по 30 червня 2021 р), що отримали назву державних довгострокових облігацій.

Ця позика був першим у Росії, які котируються Банком Росії.

Основним нововведенням в техніці випуску та обігу стало використання головних територіальних управлінь Банку Росії як дилерів, що здійснюють операції з купівлі та продажу облігацій від імені Банку Росії на основі тижні декларуються котирувань.

Згідно подальшим змінам в умовах державних довгострокових облігацій вони розміщуються під 15% річних із щорічною виплатою відсотків.

Інвестор може погасити облігації достроково за фіксованою ціною, оголошеною заздалегідь, що дозволяє обчислити прибутковість і вибрати будь-який термін інвестицій, не чекаючи офіційного 30-річного терміну погашення.

Маркетингова стратегія Центрального Банку РФ призвела до того, що найбільш активно ці облігації купували банки, а не господарюючі суб'єкти.

Володіння державними довгостроковими облігаціями давало банкам право отримати у Центробанку Росії позику під заставу придбаних ними облігацій, при цьому позика видавалася на строк до трьох місяців у розмірі до 90% від номінальної вартості прийнятих в заставу цінних паперів.

Слід зазначити, що перебувають у власності Центробанку РФ облігації державної внутрішньої позики РРФСР 1991 р., та сплати за ним відсотками за станом на 1 січня 1999 р. передбачалося обміняти на облігації федеральної позики з постійним купонним доходом і виплатою доходу в розмірі 2% річних один раз на рік.

Специфіка та основні риси державних довгострокових облігацій представлені в табл.1

Таблиця 1.

Державні довгострокові облігації можуть бути поділені на наступні типи:

Критерій 1. Тип первинного ринку: національний або міжнародний

Критерій 2. Тип емітента - рівень державного органу влади

Структура ринку російських державних довгострокових облігацій по емітентах,% 2004 рік.

Рис.1

Практичне завдання

Завдання № 1

Акціонерне товариство зареєструвало проспект емісії. Структура капіталу складається зі звичайних і привілейованих акцій. За рік роботи було отримано прибуток, яка була розподілена між акціонерами. На отримання будь дивіденду може розраховувати власник звичайної акції (в рублях), якщо статутний фонд акціонерного товариства дорівнює 7000000 крб., Кількість звичайних акцій - 90 шт., Кількість привілейованих акцій - 60 шт., Фіксований дивіденд 6%, прибуток за рік дорівнює 2000000 руб.

Рішення завдання № 1

Номінальна ціна акції = 7000000 / (90 +60) = 46666,67 (руб)

Розподілений прибуток (кількість чистого прибутку на виплату дивідендів) дорівнює 2 млн. руб., Т.к увесь прибуток спрямовується на виплату дивідендів.

Розмір дивідендів на одну привілейовану акцію = 46666,67 * 6 / 100 = 2800 (грн.)

Розмір дивідендів на всі привілейовані акції = 2800 * 60 = 168 000 (крб.)

Тоді розмір дивідендів на всі звичайні акції буде дорівнює 2000000-168000 = 1832000 (грн.)

На одну звичайну акцію дивіденд дорівнює 1832000/90 = 20355,56 (грн.)

Завдання № 2.

Інвестор придбав привілейовану акцію з фіксованим розміром дивіденду за ринковим курсом. Через п'ять років акція була продана. Протягом цих років регулярно виплачувалися дивіденди. Визначити кінцеву (в перерахунку на рік) прибутковість по даній акції (у відсотках), якщо відомо, що ціна акції за ринковим курсом дорівнює 5600 крб., Номінальна вартість акції - 5000 руб., Фіксований дивіденд 7%, ціна продажу склала 5700 руб.

Рішення завдання № 2

Сума дивідендів за п'ять років по привілейованої акції:

5000 * 0,07 * 5 = 1750 (грн.)

Кінцева прибутковість = ((1750 + (5700-5600)) / 5600) * (365/1825) * 100% = 6,61%.

Пояснення до формули кінцевої прибутковості:

а) 5600 (руб) - ціна купівлі акції

б) 5700 (руб) - ціна продажу акції

в) 1825 - число днів в 5 років (365 * 5 = 1825)

Завдання № 3.

Інвестор, який є юридичною особою, придбав привілейовану акцію АТ з фіксованим дивідендом за ринковим курсом. Яка поточна прибутковість даної акції з урахуванням податків (у відсотках), якщо ціна акції за ринковим курсом дорівнює 6400 крб., Номінальна вартість акції - 6000 руб., Фіксований дивіденд 6%, величина податку склала 15%

Рішення завдання № 3

Дивіденд за рік дорівнює 6000 * 0,06 = 360 (руб)

Сума податку дорівнює 360 * 0,15 = 54 (руб)

Поточна дохідність дорівнює ((360-54) / 6400) * 100% = 4,78%

Завдання № 5.

Порівняти поточну і кінцеву прибутковість облігації, випущеної з купонною ставкою строком на кілька років, якщо вона продавалася з дисконтом. Умови завдання: номінал облігації становить 3500 руб., Купонна ставка 8,5%, термін, на який випущена облігація, дорівнює 5,5 року, дисконт 18%.

Рішення завдання № 5

Дохід за один рік = (3500 * 8,5) / 100 = 297,5 (руб)

Поточна дохідність за один рік = (297,5 * 100%) / 3500 = 8,5%

Кінцева (середньорічна) дохідність = (((297,5 * 5,5 +18) / 5,5) * 100%) / (3500-18) = 30077,27 / 3482 = 8,64%

8,64% - 8,5% = 0,14%

Розрахунок показав, що кінцева прибутковість по облігації вище на 0,14% поточної прибутковості.

Висновок

Отже, я спробувала освітити всі аспекти такого важливого питання в курсі "Ринок цінних паперів" як "Державні довгострокові облігації". Щось з представленого матеріалу я вже знала, а з чим-то я зіткнулася вперше.

У висновку хочеться додати, що ринок державних довгострокових облігацій на відміну від ринку короткострокових облігацій так і не розвинувся. Вторинний ринок практично відсутній, і основний попит на облігації пред'являється страховими компаніями, вимушеними розміщувати до 10% своїх резервів в державні цінні папери.

Список використаної літератури

1. Берзон М.М. Фондовий ринок. - М.: Віта - Прес, 2001.

2. Галанов В.А. Ринок цінних паперів. - М.: Фінанси і статистика, 2006

3. Гітман Л. Основи інвестування. - М.: Справа, 2004

4. Жуков Є.Ф. Ринок цінних паперів. - М.: ЮНИТИ, 2004 р.

5. Кідуелл Д. Фінансові інститути, ринки і гроші. - СПб.: Пітер, 2000.

6. Кілячков А.А. Ринок цінних паперів і біржова справа. - М., Юрист, 2000

7. Лякін О.М. Ринок цінних паперів. - СПб., Пошук, 2001 р.

8. Мишкін Ф.А. Економічна теорія грошей, банківської справи і фінансових ринків. - М.: Аспект Пресс, 2005.

9. Маренков Н.Л. Цінні папери. - М.: Фенікс, 2003 р.

10. Ческідов Б.М. Ринок цінних паперів. - М.: Іспит, 2004 р.