Державний кредит його сутність та форми

Державні позики є основною формою державного кредиту. З правового оформлення поділяють державні позики, які надаються на підставі урядових угод і забезпечуються випуском цінних паперів. Угодами оформляються, як правило, кредити від урядів інших держав, Міжнародних організацій та фінансових інститутів. За допомогою цінних паперів мобілізуються кошти на фінансовому ринку.
Оформлення державних позик може здійснюватися двома видами цінних паперів - облігаціями і казначейськими зобов'язаннями (векселями).
Облігації являють собою боргове зобов'язання держави, за яким у встановлені строки повертається борг і виплачується дохід у формі відсотка або виграшу. Вони можуть бути знеособленими (для покриття бюджетного дефіциту) і цільовими (під конкретні проекти).
Облігація має номінальну вартість - зазначену суму боргу - і курсову ціну, за якою вона продається і перепродається залежно від її дохідності, надійності та ліквідності. Різниця між курсовою ціною і номінальною вартістю представляє собою курсову різницю.
Казначейські зобов'язання (векселі), мають характер боргового зобов'язання, спрямованого тільки на покриття бюджетного дефіциту. Виплата доходу здійснюється у формі процентів. Казначейськими зобов'язаннями, як правило, оформляються позики (іноді середньострокові - казначейські ноти), облігаціями - середньо - та довгострокові.
Залежно від місця розміщення позик їх поділяють на внутрішні - на внутрішньому фінансовому ринку (подаються юридичними і фізичними особами даної країни та нерезидентами) - і зовнішні - надходять ззовні від урядів, юридичних і фізичних осіб, інших держав, міжнародних організацій і фінансових інститутів.
По праву емісії поділяють державні та місцеві позики.
Державні позики випускаються центральними органами управління. Надходження по них направляються до Державного бюджету.
Місцеві позики випускаються місцевими органами управління і спрямовуються у відповідні місцеві бюджети.
За ознакою характеру використання цінних паперів бувають ринкові та неринкові позики.
Облігації (казначейські зобов'язання) ринкових позик вільно купуються, продаються і перепродаються на ринку цінних паперів.
Неринкові позики не допускають виходу цінних паперів на ринок, тобто їхні власники не можуть їх перепродувати.
Залежно від встановлення забезпеченості державні позики поділяються на заставні та беззаставні. Заставні позики відображають один з основних принципів кредитування - матеріальної забезпеченості. Заставні позики забезпечуються державним майном або конкретними доходами. Беззаставні не мають конкретного матеріального забезпечення. Їх надійність визначається авторитетом держави.
Залежно від терміну погашення заборгованості поділяють короткострокові (термін погашення до одного року), середньострокові (від 1 до 5 років), довгострокові (понад 5 років).
За характером виплати доходу державні позики поділяються на процентні, виграшні та дисконтні (з нульовим купоном).
За процентними позиками дохід установлюється у вигляді позикового відсотка. При цьому може встановлюватись як твердо фіксована на весь період позики ставка, так і плаваюча, тобто така, яка змінюється в залежності від різних факторів, насамперед попиту і пропозиції на кредитному ринку.
Виплати процентного доходу здійснюється на купонної основі. Вона може проводитися щорічно, раз на півріччя, щоквартально. При виграшних позиках виплата доходу здійснюється на підставі проведення тиражів виграшів. Дохід таким чином, отримують не всі кредитори, а тільки, ті чиї облігації виграли.
Дисконтні позики характерні тим, що державні цінні папери купуються з певною знижкою, а погашаються за номінальною вартістю. Ця різниця становить дохід кредитора. На таких цінних паперах відсутні купони, тому їх ще називають облігаціями з нульовим купоном.
За характером погашення заборгованості розділяються два варіанти: одноразова виплата та виплата частинами. При погашенні частинами може застосовуватись три варіанти. Перший - позика погашається рівними частинами протягом кількох років. Другий - позика погашається постійно зростаючими сумами. Третій - постійно сума зменшується. Другий варіант застосовується тоді, коли передбачається в перспективі щорічне підвищення доходів держави, третій - навпаки, коли доходи будуть зменшуватись або збільшуватися державні витрати.
У залежності від зобов'язань держави з погашення боргу розрізняють позики з правом і без права довгострокового погашення. Право довгострокового погашення дає змогу державі враховувати ситуацію на фінансовому ринку.
Державний кредит вимагає особливого контролю. Цей контроль поширюється як на залучення позикових коштів, так і на їх погашення.
Залучення позик повинно грунтуватися на двох принципах: мінімізація вартості позики та встановлення стабільності державних цінних паперів на фінансовому ринку.
Випуск державних позик грунтується на наступних умовах:
наявність кредиторів, у яких є тимчасово вільні кошти;
довіру кредиторів державі;
зацікавленість кредиторів у наданні позик державі;
можливість держави своєчасно і повністю повернути борг і виплатити дохід.
Джерелами погашення державних позик можуть виступати:
доходи від інвестування позикових коштів у високоефективні проекти;
додаткові надходження від податків;
економія коштів від скорочення витрат;
емісія грошей;
залучення коштів від нових позик (рефінансування боргу).
Таким чином, державний кредит являє собою сукупність досить різноманітних форм і методів фінансових відносин.
Такий підхід спрямований на створення сприятливих умов для залучення коштів як для держави, так і для її кредитів. Різноманітність форм дозволяє враховувати інтереси юридичних та фізичних осіб.

2. Державний кредит в Росії в сучасних умовах

2.1 Основні тенденції розвитку державного кредиту в Росії

Закон РФ "Про державний внутрішній борг Російської Федерації", прийнятий у 1992 р., закріпив розподіл державного боргу на внутрішній і зовнішній, що проводиться по валютному критерію. Таким чином, в даний час запозичення діляться на внутрішні і зовнішні відповідно до валюти виникають зобов'язань, рублеві борги відносяться до внутрішнього боргу, а валютні - до зовнішнього.
Росія в сучасних умовах виступає одночасно і міжнародним кредитором, і міжнародним боржником. Це є результатом багаторічного тривалого процесу запозичень на рівні національних ринків розвинених країн з ринковою економікою і одночасно з цим кредитування низки країн. Але особливість цих процесів полягала в тому, що запозичення носило суто комерційний характер, а кредитування - переважно військово-політичний. У результаті, до теперішнього часу, по відношенню до розвинених країн з ринковою економікою Росія виступає чистим боржником. По відношенню ж до країн, що і деяким постсоціалістичних країн Росія виступає чистим кредитором.
Такий стан на перший погляд легко вирішуємо - отримати борги країн боржників і за цей рахунок розрахуватися з країнами з розвиненою ринковою економікою і євробанками - на ділі виявляється складним і важких вузлом протиріч. Борги, що розвиваються і постсоціалістичних країн Росії за наявними оцінками досягають 145 мільярдів доларів. Але повернути їх важко, оскільки кредити під продаж зброї і чисто політичні цілі ще ніколи і ніде не могли створити еквівалента для виплати самої суми боргу та сплати відсотків. Наприклад, з 14200 млн доларів, які повинні були бути виплачені Росії в рахунок погашення заборгованості, у 1993 році було виплачено 2,1 мільярда доларів або 15%.
Зовнішній державний борг Росії дістався їй у спадок від СРСР. Всі країни СНД, окрім України, довірили Росії на певних умовах обслуговування свого зовнішнього державного боргу. Загальний сумарний борг всіх країн СНД іноземним кредиторам (виключаючи Україна) в 1993 році склав близько 70 мільярдів доларів (зовнішній борг СРСР в 1987 році склав 40 мільярдів доларів). Виплатити цей державний борг в порівняно короткі терміни вкрай складно, оскільки валютна виручка Росії від її експорту різко скоротилася і в ще більшому ступені скоротилася частка держави в цій виручці.
Практично Росія може щорічно виплачувати своїм кредиторам не більше 2,5 мільярдів доларів на рік, що приблизно дорівнює сумі щорічних відсотків по зовнішній заборгованості. У 1993 році Паризький клуб (об'єднує всіх державних кредиторів на міжнародному рівні) і Лондонський клуб (об'єднують приватних кредиторів, переважно транснаціональні банки) відстрочили на кілька років виплату основою частини російського боргу. Але віддавати його доведеться. На найближчу перспективу погашення попередньої заборгованості буде відбуватися за рахунок її рефінансування (таб.3). Це означає, що ту суму заборгованості, яка повинна бути погашена в даному році, доведеться брати рівний їй новий кредит і за його рахунок платити за старими боргами. У результаті в силу подібного методу погашення заборгованості зовнішній державний борг Росії залишиться швидше за все на рівні 1993 року. У той же час ряд російських комерційних банків в обхід державного законодавства розмістили на рахунках іноземних банків близько 20 мільярдів доларів до кінця 1993 року і так зване втеча капіталів з Росії не припиняється і навряд чи припиниться до тих пір, поки не буде подолана криза кредитно-грошової системи країни, пригнічена інфляція і банківські процентні ставки з негативних не перетворяться на позитивні.
"Протягом 1999 року Міністерство фінансів РФ здійснювало гнучку політику управління державним боргом, спрямовану, перш за все, на оптимізацію обсягу нових запозичень для фінансування дефіциту державного бюджету, а також досягнення домовленостей з іноземними кредиторами про часткове списання та реструктуризації зовнішнього боргу колишнього СРСР".
Основні параметри, які характеризують обсяг, структуру і динаміку державного боргу, відображені в таблиці № 1,2 (див. додаток).
Можна виділити наступні особливості, пов'язані з нинішнім станом державного боргу.
1. Державний борг Росії збільшується в цілому за квартал на 30 млрд.
2. На державний борг списується все поточне бюджетне недофінансування за останні шість років, набуває сурогатні форми. Це заборгованість підприємствам АПК, організаціям, що здійснюють північний завезення, переоформлена в казначейські векселі, облігаційну позику для погашення товарних зобов'язань та заборгованості перед Центральним банком РФ, Пенсійним фондом і пр.
3. Центральний банк сконцентрували свої зусилля на вузькому "облігаційному" сегменті фінансового ринку.
4. Відсутня середньо - та довгострокове планування, у тому числі при підготовці проекту федерального бюджету, складу та обсягу державного боргу, а також графіків його погашення. Без подібного прогнозу, хоча б на двох - трирічний період, неможливо проводити перспективний аналіз ситуації.
5. Ринок російських державних цінних паперів стане цивілізованим тільки при збільшенні числа інструментів і частки довгострокових паперів (з термінами обігу 5-30 років), що відбудеться не раніше, ніж через два-три роки. Управління державними пасивами на першому етапі вимагає забезпечення однакового підходу до відображення в бюджеті операцій з борговими зобов'язаннями держави.
6. Поняття внутрішнього і зовнішнього боргу поступово сходяться. Цей процес прискорюється при використанні такої форми запозичення, як випуск цінних паперів, у тому числі номінованих у валюті. З одного боку, спостерігається масовий приплив коштів нерезидентів на ринок ГКО-ОФЗ (інструменту внутрішніх запозичень), з іншого - відбувається змішання понять - "внутрішній валютний борг", що існує в формі "вебівок". З допуском нерезидентів на ринок ГКО-ОФЗ змінилися основні агрегати платіжного балансу РФ, зокрема, за оцінками Центрального банку РФ, сальдо за рахунком поточних операцій зменшилося в 1996 р. на 7 млрд. дол в порівнянні з попереднім роком. Сьогодні Центральний банк фактично змушений брати на себе не властиві йому функції гаранта по операціях нерезидентів з ДКО. Такі додаткові ризики не сприяють вирішенню головного завдання, покладеної на ЦБР, - підтримання стійкості російської грошово-кредитної системи. Приєднання Російської Федерації до статті 8 Статуту МВФ і перехід до конвертованості рубля по поточних операціях прискорять процес "зрощення" двох видів державного боргу. З випуском єврооблігацій і їх розміщенням серед як нерезидентів, так і резидентів зовсім інший характер набуває завдання маневрування рублевими і валютними пасивами.
Основними проблемами, пов'язаними з нинішнім станом державного зовнішнього боргу є.
1. Принципово різні правові та економічні підходи практикуються щодо зовнішнього боргу колишнього СРСР, прийнятого на себе Російською Федерацією, і знову виникає боргу Російської Федерації. Якщо правовий режим перший заданий специфікою укладених міжнародних договорів, то використання особливих економічних підходів і порядку відображення другого в бюджетній звітності навряд чи виправдано.
2. Серйозна проблема, пов'язана з боргом колишнього СРСР, обумовлена ​​тією роллю, яку історично грав Зовнішекономбанк у розрахунках з іноземними кредиторами. Як показали перевірки, проведені Рахунковою палатою РФ, Зовнішекономбанк - агент уряду Російської Федерації з обслуговування зовнішнього боргу та управління борговими активами колишнього СРСР і агент уряду з обслуговування внутрішнього валютного позики РФ протягом 1992-1996 рр.. до цих пір функціонує поза межами правового поля і вкрай посередньо справляється з покладеними на нього функціями. Статус Зовнішекономбанку можна привести у відповідність зі складністю і значущістю розв'язуваних їм завдань лише шляхом внесення змін у федеральне законодавство.
3. Операції уряду з розміщення єврооблігацій, а також реалізовані Центральним банком РФ механізми допуску нерезидентів на ринок зовнішніх запозичень (ГКО-ОФЗ) ще не отримали належної економічної та правової оцінки. Вплив даних кредитних потоків на платіжний баланс Росії залишається не вивченим.
Необхідно зазначити, що інформація про заходи, що проводяться урядом і його агентами щодо врегулювання питань, пов'язаних з російськими зовнішніми боргами і активами, необгрунтовано закривається і практично недоступна.
Зовнішній борг Російської Федерації формувався в несприятливих економічних і політичних умовах, а також значною мірою успадкований від колишнього СРСР.
Специфіка формування зовнішнього боргу Росії обумовлює особливості його структури. Перш за все, мова йде про переважання у структурі боргу неринкових боргових інструментів і зобов'язань. Понад 42% зовнішніх зобов'язань припадає на угоди по боргу колишнього СРСР з країнами - членами Паризького клубу, іншими країнами - офіційними кредиторами. Крім того, близько 6 млрд. дол (близько 5%) представляють собою неврегульовані зобов'язання по боргу колишнього СРСР. Тільки 37% зовнішнього боргу виражено в ринкових інструментах (єврооблігації та облігації державної внутрішньої валютної позики - ОВГВЗ). Управління таким боргом на основі стандартних підходів, що використовуються борговими агентствами розвинених країн (регулярне рефінансування з використанням переваг поточної ситуації на фінансових ринках, проведення процентних та валютних свопів і т.д.), досить важко.
Необхідна зміна акценту в діяльності з управління зовнішнім боргом Росії на проведення зовнішніх державних запозичень, суворий їх моніторинг та контроль за їх використанням за призначенням.
Таким чином, можна зробити висновок, що в основі управління державним боргом в країнах світу лежать різні теорії і здійснюються ці моделі в різних конкретно-історичних умовах. Кожна країна встановлює свій порядок управління боргом, але для цього необхідно мати цільову програму з управління боргом.

Висновок

У заключній частині мені б хотілося торкнутися тенденцій розвитку кредиту в сучасних умовах, ролі кредиту в умовах зростання фінансових ринків. Як відомо, у 80-х роках в кредитній системі розвинених країн відбулися зміни, до числа яких можна віднести швидкий розвиток фінансових ринків, на яких мобілізація грошових коштів відбувається за допомогою випуску цінних паперів. Посилення використання цінних паперів як способу акумулювання грошових коштів отримало назву "сек'юритизації". У рамках сек'юритизації відбувається перетворення частини банківських вимог у цінні папери. Отримуючи державну гарантію, ці облігації набувають високу надійність і легко стають об'єктом купівлі інвесторами, що поліпшує в цілому умови фінансування економіки.