Державний борг Росії

Зміст

Введення

1. Теоретичні аспекти проблеми державного боргу

1.1. Поняття та сутність державного боргу, державні позики та їх класифікація

1.2 Особливості субфедерального, внутрішнього державного боргу

2. Державне регулювання зовнішнього та внутрішнього боргу Росії

2.1 Принципи управління державним боргом

2.2 Аналіз управління державним боргом в Росії

Висновок

Список використаної літератури

Додаток

Введення

Для фінансування бюджетного дефіциту держава вдається до зовнішніх і внутрішніх запозичень, у результаті чого і формується державний борг. Збільшення боргу відбувається в результаті капіталізації відсотків за раніше отриманими кредитами. Крім того, він збільшується внаслідок зобов'язань, прийнятих державою до виконання, але з різних причин не профінансованих в строк.

У справжніх умовах державний борг знаходиться в центрі економічних проблем країни, що вимагає найпильнішої уваги до цієї економічної категорії і проблем, із нею пов'язаним. У загальній постановці в проблемі державного боргу помилково виділити наступні основні аспекти: структура і динаміка державного боргу; механізм управління, обслуговування та реструктуризації боргу; вплив державного боргу на розвиток економіки країни.

Очевидно, що держава може і повинна брати в борг на нормальних, природних і розумних засадах і умовах. Нормальний борг є реальним свідченням довіри до держави з боку кредиторів - як фізичних, так і юридичних осіб.

Практично в ефективній, нормально розвивається, стабільній економіці державний борг не є ключовою проблемою розвитку і життєдіяльності суспільства. Як правило, державний борг зростає на етапах активного економічного зростання, так як розвивається економіка, модернізуються виробництво потребують певних вкладень, у тому числі державних.

Проте держборг зростає і в стагнуючої економіці, в якій спад виробництва протягом тривалого часу зумовлює всі динамічні процеси розвитку макроекономіки. У цьому випадку основним джерелом покриття витрат держави є монетарні канали фінансування державного боргу.

Актуальність даної проблеми на сьогоднішній день виражається тим, що в сучасних умовах Росія та її суб'єкти активно користуються засобами залучених позик для вирішення поточних проблем. Це особливо актуально і в умовах поточної фінансової кризи.

Проблемі державного боргу присвячені роботи економістів класиків, серед яких можна виділити Д. Рікардо, Ж.-Б.Сей, Дж.С.Мілль, У. Петті, Я. Ф. Мелон, А. Хамільтон та ін Серед вітчизняних дослідників можна виділити роботи таких авторів як Вавілов Ю.Я., Кузнєцов А.М., Романовський М.В., Врублевська О.В. та інші.

Тому, метою нашої роботи є вивчення процесу формування та регулювання державного боргу в Росії.

Для досягнення поставленої мети необхідно вирішити такі завдання:

• дати визначення поняттям «державний борг», «державний позика»;

• визначити особливості внутрішніх позик як найбільш швидко розвивається способу запозичень;

• визначити класифікаційні ознаки державних позик і тим самим розглянути класифікацію;

• визначити принципи управління державним боргом;

• проаналізувати сучасну ситуацію на ринку зовнішніх і внутрішніх запозичень.

1. Теоретичні аспекти проблеми державного боргу

1.1 Поняття і сутність державного боргу, державні позики та їх класифікація

Державний борг утворюється в результаті здійснення державними органами різних видів запозичень. Борг органів державного управління є органічним елементом у системі фінансових відносин, структурі активів і пасивів економіки. Відповідно до Бюджетного кодексу РФ (ст. 97) «державним боргом Російської Федерації є боргові зобов'язання Російської Федерації перед фізичними та юридичними особами, іноземними державами, міжнародними організаціями та іншими суб'єктами міжнародного права, включаючи зобов'язання за державними гарантіями, наданих Російською Федерацією».

Боргові зобов'язання - це складна категорія, що відрізняється, по-перше, за формою освіти і обслуговування, по-друге, по об'єктах боргових відносин, по-третє, за термінами зобов'язань. Основні форми боргових зобов'язань Російської Федерації (ст. 98 БК РФ) такі: кредитні угоди та договору; державні цінні папери; договору про надання гарантій I Російською Федерацією, договору поручителів Російської Федерації; переоформлені боргові зобов'язання третіх осіб у держборг Російської Федерації; угоди та договору Російської Федерації про пролонгації та реструктуризації боргових зобов'язань. У тимчасовому розрізі виділяються: короткострокові (до 1 року); середньострокові (понад 1 року до 5 років); довгострокові (понад 5 років до 30 років) зобов'язання.

Державний борг являє собою суму випущених, але не погашених державних позик з нарахованими за ним відсотками на певну дату за певний термін.

Борговими зобов'язаннями є кредити, отримані Урядом РФ, державні позики, здійснені за допомогою випуску цінних паперів від його імені, інші боргові зобов'язання, гарантовані Урядом РФ.

Таким чином, класифікація державних позик являє собою класифікацію всіх елементів державного боргу. Однак широке поширення в російській економіці практики невиконання державою своїх фінансових зобов'язань перед суб'єктами економіки вимагає сформулювати розширене поняття державного боргу як суми всіх неоплачених фінансових зобов'язань держави з відсотками, нарахованими на них до певного моменту часу. З урахуванням цього формулювання класифікація державних позик буде повнішою.

Зовнішній борг складається із заборгованості минулих років і знову виникає заборгованості. Будь-які боргові зобов'язання РФ погашаються у строки, які не можуть перевищувати 30 років.

Обслуговування державного боргу виявляється у здійсненні операцій з розміщення боргових зобов'язань, їх погашення і виплати за ними відсотків. Ці функції здійснює Центральний Банк РФ. Витрати з обслуговування державного боргу проводяться за рахунок бюджету РФ.

Величезний державний борг Російської Федерації, як внутрішній, так і зовнішній, відображає економічну і фінансову кризу в країні. У цих умовах РФ може використовувати рефінансування державного боргу, тобто погашення старої державної заборгованості шляхом випуску нових позик.

Контроль стану державного внутрішнього і зовнішнього боргу і використання кредитних ресурсів покладається на Рахункову палату РФ.

Державні позики, які складають державний борг, можуть бути класифіковані по ряду наступних ознак.

1) За місцем розміщення позики можуть бути поділені на зовнішні та внутрішні ^1. Зовнішні позики - це зобов'язання держав перед нерезидентами, а внутрішні - це зобов'язання держав перед резидентами. Протягом тривалого часу в СРСР поділ державних позик на зовнішні і внутрішні проводилося не на основі резидентства кредитора, а на основі того, в якій валюті номіновано зобов'язання: зовнішнім позикою вважався позику, вироблений і номінований в іноземній валюті, а внутрішнім - нормований в національній валюті . Зростаючий рівень глобалізації сучасної економіки і допуск нерезидентів на ринок рублевих зобов'язань зумовили перехід від критерію валютування до критерію резидентства кредитора;

2) За способом звернення позики поділяються на ринкові і неринкові ^2. Ринкові позики - це позики, оформлені в такі цінні папери, які вільно обертаються і перепродуються після їх первинного розміщення на ринку. У промислово розвинених країнах частка таких позик становить до 70% від всіх боргових зобов'язань держави. Неринкові державні позики - це позики, оформлені у фондові інструменти, що не мають вторинного фондового ринку, тобто вони купуються інвестором в уряду і тільки йому можуть бути продані. Такі папери не котируються на фондовій біржі, Основна мета, яку переслідує емітент, випускаючи в обіг неринкові папери, - залучення у якості кредитних ресурсом дрібних заощаджень населення. Випускаючи такі цінні папери, уряду промислово розвинених країн роблять вплив на депозитну політику комерційних банків по відношенню до населення, оскільки неринкові цінні папери держави виступають альтернативою вкладенню коштів на депозити приватних кредитних установ;

3) По терміну запозичення коштів позики можуть бути поділені на короткострокові (з терміном обігу паперів тривалістю до 1 року), середньострокові (з терміном обігу паперів від 1 року до 5 років) і довгострокові (зі строком обігу паперів понад 5 років);

4) За способом забезпечення повернення кредитних ресурсів позики діляться на заставні та беззаставні ^3. Заставні позики відображають один з основних принципів кредитування - матеріальної забезпеченості - це позики, зворотність яких забезпечується конкретним заставою (будь-яким майном). До даного способу отримання позикових коштів вдається позичальник, надійність якого в очах потенційних кредиторів недостатня, тому він змушений надавати додаткові гарантії повернення коштів. Беззаставні позики - позики, оформлені в облігації та інші зобов'язання, що не мають конкретного майнового забезпечення. На практиці державний кредит реалізується за допомогою беззаставні позик, оскільки держава апріорі вважається надійним позичальником.

5) За рівнем емітента в трирівневої фінансовій системі Росії державні позики можуть бути поділені на федеральні, регіональні і місцеві.

Державні позики випускаються центральними органами управління. Надходження по них направляються до Державного бюджету. Державні позики є добровільними.

Місцеві позики випускаються місцевими органами управління і спрямовуються у відповідні місцеві бюджети;

6) За формою виплати доходу державні позики можна розділити на наступні види ^4:

- Процентні позики, дохід за якими встановлюється у формі фіксованого відсотка від номіналу. При цьому може встановлюватись як твердо фіксована на весь період позики ставка, так і плаваюча, тобто така, яка змінюється в залежності від різних факторів, насамперед від попиту і пропозиції на кредитному ринку. Виплати процентного доходу здійснюється на купонної основі. Вона може проводитися щорічно, раз на півріччя, щоквартально. Такий тип позики є основним, оскільки саме в процентних паперах розміщена основна частина державного боргу в промислово розвинених країнах;

- Дисконтні позики, вони характерні тим, що державні цінні папери купуються з певною знижкою, а погашаються за номінальною вартістю. Ця різниця становить дохід кредитора. На таких цінних паперах відсутні купони, тому їх ще називають облігаціями з нульовим купоном.

- Виграшні позики, дохід за яким здійснюється на основі тиражів виграшу. Дохід таким чином, отримують не всі кредитори, а тільки, ті чиї облігації виграли. Такі позики найменш привабливі для інвестора, оскільки не надають гарантованого доходу до певного моменту часу;

- Індексаційні позики, дохід за якими виплачується за допомогою індексування номінальної вартості спочатку придбаних інвестором цінних паперів.

Крім того, в якості міри, стимулюючої інвестиції у державні цінні папери, органи влади та управління держави можуть встановити пільги з оподаткування доходів, отриманих від державних цінних паперів;

7) За принципом наявності обов'язки позичальника дотримуватися термінів погашення позики зобов'язання, емітовані позичальником, можна розділити на зобов'язання без права дострокового погашення та зобов'язання з правом дострокового погашення ^5. Випуск зобов'язань з правом дострокового погашення означає наявність у позичальника прав на достроковий викуп своїх боргових зобов'язань. Таке право може бути вигідно емітенту в разі значного зниження вартості позикових ресурсів на ринку позичкового капіталу. У такому разі емітент має можливість розмістити нову позику, обслуговування якого буде більш дешевим, і за рахунок отриманих коштів викупити раніше емітовані зобов'язання. При цьому досягається економія коштів, що спрямовуються на обслуговування боргу. А в разі якщо зобов'язання були випущені без права їх дострокового погашення, то при зниженні ринкової ціни запозичень емітент не має можливості викупу своїх боргових x зобов'язань і несе у зв'язку з цією обставиною певні втрати, а інвестор, навпаки, отримує додаткову вигоду;

8) За способом погашення заборгованості позики поділяють на дві категорії: позики, що підлягають сплаті одноразово, і позики, що підлягають сплаті частинами ^6. За умови, що емітований позику підлягає оплаті частинами, позикове угода може передбачати наступні три варіанти його погашення: погашення рівними частками на Протягом обумовленого терміну; погашення збільшуються частками протягом обумовленого терміну (така форма найбільш зручна, в разі якщо залучені кошти спрямовані на реалізацію будь-якого інвестиційного проекту. Відповідно по мірі реалізації інвестиційного проекту йде і зростання надходжень o т об'єкта та інвестицій, що спрощує погашення зобов'язань); погашення зменшуються частками протягом обумовленого терміну;

9) За способом визначення пропонованого інвестору доходу емітент може запропонувати позики з постійним фіксованим рівнем доходу, а також позики із змінним рівнем доходу. Підписання угод по позиках з постійним фіксованим доходом надає інвестору гарантований дохід, а емітенту заздалегідь відому вартість обслуговування боргу. Однак при необхідності розміщення довгострокових позик і низьких можливостях прогнозування ситуації на ринку позичкового капіталу держава може відчувати труднощі у фінансуванні дефіциту бюджету за допомогою розміщення позик серед інвесторів. Ця проблема виникає, коли інвестори побоюються зміни кон'юнктури на ринку. «Страховкою» для інвесторів в подібній ситуації і виступає позику зі змінним рівнем доходу, який залежить від будь-якого економічного індикатора, наприклад, ставки по міжбанківських кредитах у країні;

10) За напрямками використання позикових коштів позики можуть бути поділені на цільові і нецільові ^7. Кошти, залучені за цільовими позиками, повинні бути використані тільки для фінансування конкретних програм. Кошти, отримані від розміщення нецільових позик, можуть бути спрямовані на покриття поточних бюджетних витрат, на рефінансування поточної заборгованості або на інші потреби згідно з рішенням уповноважених органів влади і управління.

Державний борг вимагає особливого контролю. Цей контроль поширюється як на залучення позикових коштів, так і на їх погашення.

Випуск державних позик грунтується на наступних умовах:

- Наявність кредиторів, у яких є тимчасово вільні кошти;

- Довіра кредиторів державі;

- Зацікавленість кредиторів у наданні позик державі;

- Можливість держави своєчасно і повністю повернути борг і виплатити дохід.

Джерелами погашення державних позик можуть виступати:

- Доходи від інвестування позикових коштів у високоефективні проекти;

- Додаткові надходження від податків;

- Економія коштів від скорочення витрат;

- Емісія грошей;

- Залучення коштів від нових позик (рефінансування боргу).

Залучення позик повинно грунтуватися на двох принципах: мінімізація вартості позики та встановлення стабільності державних цінних паперів на фінансовому ринку.

Роблячи висновки, можна сказати, що державний борг представляє собою сукупність досить різноманітних форм і методів фінансових відносин.

1.2 Особливості субфедерального, внутрішнього державного боргу

Ринок субфедеральних позик на сьогоднішній день є одним з найбільш бурхливо розвиваються сегментів ринку російського державного боргу. За рівнем надійності він займає друге місце після ринку федеральних облігацій, за рівнем прибутковості - перше. У той же час він відрізняється відносно низьким рівнем ліквідності для більшості регіонів. Це пов'язано як із зовнішніми по відношенню до позик факторами, такими як невизначеність політичної та соціально-економічної ситуації в країні та регіоні, недосконалість податкового законодавства тощо, так і з недоліками в конструкції самих позик (відсутність обліку усіх груп потенційних інвесторів, прорахунки у визначенні оптимального строку обігу емітованих цінних паперів і т.д.). Політика управління державним боргом на субфедеральними рівні має суттєві відмінності від політики управління федеральним боргом. Вони зумовлені відсутністю фактора зовнішнього тиску з боку міжнародних кредитних організацій, а також залежністю регіонів від позиції федеральних органів влади з питань субнаціональних запозичень.

Ще однією причиною, що обумовлює особливості управління субфедеральними боргом, є наявність певної конкуренції між регіонами. Вона виникає в силу того, що для потенційних інвесторів важливу роль відіграє не тільки наявність і якість гарантій по субфедерального позикою, а й економічна привабливість здійснює його регіону. Таким чином заходи, спрямовані на підтримку високого інвестиційного рейтингу останнього, фактично є однією зі складових частин управління субфедеральними боргом. Організація управління державним боргом на субфедеральними рівні мало відрізняється від організації управління федеральними позиками. Суб'єкти РФ так само оформляють свої зобов'язання у вигляді облігаційних та вексельних позик. Інструментами їх здійснення на субфедеральними рівні є облігації суб'єктів РФ, євробонди і векселі ^8.

Контроль за випуском субфедеральних позик здійснює Міністерство фінансів РФ, а також законодавчі та виконавчі органи влади регіону-емітента.

Субфедеральних позики можуть бути класифіковані: за напрямами використання позикових коштів - на цільові і нецільові; по валюті позики - на внутрішні і зовнішні. Залучені в результаті здійснення цільових позик кошти використовуються для фінансування окремих інвестиційних проектів. Кошти, отримані від розміщення нецільових позик, йдуть на покриття поточних бюджетних витрат або дефіциту бюджету, а також для рефінансування поточної заборгованості. У нашій країні перевагу має нецільове запозичення коштів, наприклад, в 1998 р. тільки Москва і Санкт-Петербург залучали кошти під конкретні інвестиційні проекти.

Поділ субфедеральних позик на внутрішні і зовнішні до недавнього часу було засновано на закріпленій у ст. 103 Бюджетного кодексу РФ право суб'єктів РФ, що не отримували фінансову допомогу на вирівнювання рівня бюджетної забезпеченості, здійснювати зовнішні запозичення. Однак у серпні 2000 р. був прийнятий Федеральний закон, який скасував це право.

Незважаючи на прийняття цього закону, право виходу суб'єктів РФ на зовнішній кредитний ринок є сьогодні одним з найбільш спірних питань. Зокрема, висловлюється думка, що в умовах дефіцитності більшості регіональних бюджетів було б недоцільним позбавляти їх одного з істотних джерел дохідних надходжень. Більш розумним представляється зміна системи контролю за обсягом запозичень.

У світовій практиці існує кілька схем контролю за субнаціонального запозиченнями ^9:

• ринковий контроль, при якому регіони не мають легальних обмежень за своїми запозиченнями та не підконтрольні з даного питання федеральному уряду. Всі рішення, прийняті регіональними органами влади, грунтуються тільки на доцільності та ефективності кожного конкретного проекту;

• спільний контроль, при якому всі параметри субнаціональної заборгованості встановлюються в результаті проведення переговорів між федеральним і регіональним рівнями влади;

• контроль на основі жорстких правил, які прописані в конституції або в законах;

• прямий адміністративний контроль, характерний більшою мірою для унітарних держав.

У російській фінансовій практиці застосовується контроль за субфедеральними запозиченнями на основі правил, встановлених Бюджетним кодексом РФ. До найважливіших з них відносяться визначення прав зовнішніх запозичень суб'єктів РФ, а також умови дозволу емісії субфедеральних цінних паперів.

2. Державне регулювання зовнішнього та внутрішнього боргу Росії

2.1 Принципи управління державним боргом

Існування державного боргу автоматично має на увазі наявність обов'язки держави з управління ім. П од управлінням державним боргом розуміється сукупність дій держави в особі її уповноважених органів з регулювання величини, структури та вартості обслуговування державного боргу.

Мета управління державним боргом - знаходження оптимального співвідношення між потребами держави в додаткових фінансових ресурсах і витратами на їх залучення, обслуговування та погашення.

В основу управління державним боргом покладені такі принципи ^10:

• безумовність - забезпечення точного і своєчасного виконання зобов'язань держави перед інвесторами і кредиторами без виставлення додаткових умов;

• єдність обліку - врахування у процесі управління державним боргом всіх видів цінних паперів, емітованих федеральними органами влади, органами влади суб'єктів федерації і органами місцевого самоврядування;

• єдність боргової політики - забезпечення єдиного підходу в політиці управління державним боргом з боку федерального центру по відношенню до суб'єктів федерації і муніципальних утворень;

• узгодженість - забезпечення максимально можливої ​​гармонізації інтересів кредиторів і держави-позичальника;

• зниження ризиків - виконання всіх необхідних дій, що дозволяють знизити як ризики кредитора, так і ризики інвестора;

• оптимальність - створення такої структури державних позик, щоб виконання зобов'язань за ними було пов'язане з мінімальними витратами і мінімальним ризиком, а також надавало найменший негативний вплив на економіку країни;

• гласність - надання достовірної, своєчасної та повної інформації про параметри позик усім зацікавленим в ній користувачам.

Управління державним боргом у широкому сенсі передбачає:

• формування політики щодо державного боргу;

• визначення основних показників та граничних значень державної заборгованості;

• визначення основних напрямів впливу на мікро-і макроекономічні показники;

• визначення пріоритетних напрямів використання залучених ресурсів і т.д.

Політика щодо державного боргу та його верхня межа визначаються законодавчими органами влади, а оперативне управління ним здійснює виконавча влада.

Управління державним боргом у вузькому сенсі передбачає визначення умов випуску, обігу та погашення конкретних державних цінних паперів. Ще більш вузьке трактування управління державним боргом передбачає регулювання складу і структури сукупного державного боргу при його незмінній величині. У зарубіжній економічній літературі вона отримала назву «debt management ». Об'єкти регулювання в рамках debt management ^11:

• структура строків звернення різних боргових зобов'язань;

• структура кредиторів (шляхом випуску неринкових, призначених для певних груп кредиторів позик).

Управління державним боргом здійснюється за допомогою наступних методів ^12:

• рефінансування - погашення частини державного боргу за рахунок знову залучених коштів;

• конверсія - зміна дохідності позики;

• консолідація - перетворення частини наявної заборгованості у нову з більш тривалим терміном погашення. Частіше за все використання цього прийому пов'язано з бажанням держави усунути небезпеку, яка може загрожувати грошово-кредитної системи в разі масових вимог з погашення заборгованості;

• новація - угода між державою-позичальником і кредиторами по заміні зобов'язань в рамках одного і того ж кредитного договору;

• уніфікація - рішення держави про об'єднання кількох раніше випущених позик;

• відстрочка - консолідація при одночасному відмову держави від виплати доходу за позиками;

• дефолт - відмова держави від сплати державного боргу.

2.2 Аналіз управління державним боргом в Росії

З 1992 р. Росія почала активно залучати західні кредити, збільшуючи свій зовнішній борг, що активно підтримувалося за кордоном. Натомість фінансової підтримки від Росії було потрібно тримати курс на проведення реформ, спрямованих на мінімізацію державного втручання в економіку.

В даний час проблема зовнішньої заборгованості в Росії не стоїть так гостро, як навіть п'ять років тому. В останні роки частка державного зовнішнього боргу в загальному обсязі державного боргу Російської Федерації неухильно скорочувалася. Це відбувалося внаслідок здійснення в 2003 - 2005 рр.. заходів із заміщення зовнішніх запозичень внутрішніми, і його дострокового погашення у 2005 - 2007 рр.. за рахунок коштів Стабілізаційного фонду РФ (див. таблицю 1).

Таблиця 1

Державний зовнішній борг РФ ¹³

До початку 2008 р. зовнішній державний борг був знижений до 46,7 млрд. дол Сьогодні ця величина і того менше. За нинішньої інфляції внутрішні позики розміщуються під невисокий відсоток. Однак у цілому і державний внутрішній борг, і сукупний зовнішній (державний і корпоративний) швидко ростуть. Внутрішній державний борг ще на 1 січня 2005 р. становив 757 млрд. руб., На початок 2006 р. - 851 млрд. руб., На початок 2007 р. - 1028 млрд. крб. У 2007 р. він перевищив 1 трлн. руб. і до 2010 р. буде не менше 1,5 трлн. руб. Сукупний зовнішній російський борг на 1 січня 2008 р. становив 459,6 млрд. дол й неконтрольовано зростає. Більш докладно інформація по державному боргу представлена ​​в додатку 1. Ситуація стає тривожною. Отже, необхідна більш виважена боргова політика.

В даний час діє чимало факторів, що визначають зміст цієї політики, а отже, і співвідношення як державних внутрішніх та зовнішніх запозичень, так і накопичених обсягів внутрішнього і зовнішнього боргу. Реально виявляються такі, на наш погляд, найбільш значущі чинники.

Сприятлива кон'юнктура на світовому ринку енергоносіїв (ціни на нафту на тижні перекривають історичний максимум і з початку 2008 р. по липень зросли від 100 до 130 дол за барель) стала чинником зростання з початку поточного десятиліття нафтогазових доходів набагато більш швидкими темпами в порівнянні з темпами зростання видатків бюджетів всіх рівнів бюджетної системи. У цих умовах федеральний бюджет перестав бути дефіцитним, у зв'язку з чим відпала необхідність у великомасштабних державних зовнішніх запозиченнях - на відміну від усього періоду 1990-х рр.. Бюджет з 2000 р. профіцитний.

Накопичення профіциту стало чинником формування стабілізаційного фонду, перетвореного в лютому 2008 р. в два самостійних - резервний і фонд національного добробуту (в Бюджетному кодексі РФ він значиться як фонд майбутніх поколінь). Реальна можливість підтримувати за рахунок зростаючих доходів певне зростання витрат федерального бюджету і бюджетів інших рівнів бюджетної системи була пов'язана з використанням фінансового резерву для дострокового погашення зовнішнього державного боргу перед кредиторами Паризького клубу. За підсумками 2007 р. при обсязі ВВП Росії понад 31 трлн. руб. (Це еквівалентно приблизно 1,3 трлн дол.) Зовнішній державний борг становить близько 4% ВВП. Державна частина його наблизилася до історичного мінімуму за останні 18 років. Це можна вважати досягненням, якщо абстрагуватися від того, що розраховуватися доводилося завдяки забезпеченню безперервного потоку за кордон невідтворювані природні ресурси - російської нафти, що закріпила становище країни як сировинного придатка розвинених країн ^14.

Різке скорочення зовнішнього державного боргу стимулювало зростання внутрішніх запозичень, які використовуються для рефінансування накопиченого за останні роки державного внутрішнього боргу. Це стало фактором зниження відносної навантаження на бюджет витрат з обслуговування боргу і збільшення частки непроцентних витрат бюджету. При профіциті федерального бюджету використовуються внутрішні джерела покриття дефіциту, які прирівнюються до звичайних доходам.

Зростання обсягу запозичень на внутрішньому ринку приводить до абсолютного збільшення процентних витрат бюджету - з 156,8 млрд. руб. в 2007 р. до 247,1 млрд. руб. в 2010 р. Сукупна сальдо за джерелами фінансування дефіциту федерального бюджету збільшиться в порівнянні з 2007 р. на 119,95 млрд. руб. і складе в 2008 р. 172,8 млрд. руб., в 2009 р. - 233,5 млрд. руб., в 2010 р.-333, 31 млрд. руб ^15.

У 2008 р. за рахунок розміщення державних цінних паперів на внутрішньому ринку залучено 463,3 млрд. руб., Що більше в порівнянні з 2007 р. на 169,67 млрд. руб. У 2009-2010 рр.. залучення складе 496,7-673,3 млрд. руб. відповідно. Погашення державних цінних паперів у валюті Російської Федерації збільшиться в порівнянні з 2007 р. на 14,15 млрд. руб. і в 2008 р. складе 94,25 млрд. руб., в 2009 р. - 100,44 млрд. руб. в 2010 р. - 148,4 млрд. руб. Таким чином, чисте сальдо по залученню державних цінних паперів у 2008-2010 гт. зросте з 369,04 млрд. руб. до 524,8 млрд. руб. - Перевищить півтрильйона кордон.

Інвестиційна політика держави, в рамках якої воно не робить серйозної фінансової підтримки наукомісткої складової державного сектору в економіці і соціальній сфері, пов'язана з цим низька прибутковість підприємств обробної промисловості, виведення тимчасово вільних коштів за кордон, послаблює ресурсну базу банківського сектора Росії, роблять неможливим інтенсивний приплив коштів у банківський сектор і великомасштабне банківське інвестиційне кредитування і державних, і приватних корпорацій, а також великомасштабне міжбанківське кредитування. У цих умовах приватним і державним корпораціям доводиться звертатися за зовнішніми кредитами. У результаті до початку 2008 р. сукупний зовнішній корпоративний борг перевищив 413,3 млрд. дол, що майже в 15 разів більше обсягу корпоративного зовнішнього боргу, який Росія мала в кінці 1990-х рр.. Такого теж ніколи не бувало. Зовнішній корпоративний борг досяг історичного максимуму. Навіть при значному збільшенні обсягу ВВП корпоративний борг складає близько 32% цього обсягу. Правда, зростаючий ВВП залишається колоніальним за структурою. Велика частина корпоративного боргу сформована державними корпораціями в три-чотири останні роки (табл. 2).

Таблиця 2

Динаміка зовнішнього російського боргу перед нерезидентами

(Млрд.дол) ¹⁶

Здавалося б, немає нічого поганого в тому, що основна заборгованість припадає не на державу, а на корпорації. Але найбільші з них державні. Так що в кризовій ситуації держава буде змушена допомагати їм погашати свої борги. Таке вже бувало.

У ситуації, що склалася характерною є «заміна» достроково погашеного зовнішнього державного боргу перед кредиторами Паризького клубу внутрішніми позиками. Щорічно зростають обсяги емісії середньострокових і довгострокових (до 30 років) облігацій федеральної позики. У 2008-2010 рр.. запозичення на ринку державного внутрішнього боргу в основному будуть носити середньо-і довгостроковий характер, частка яких буде складати близько 98% запланованого обсягу запозичень.

Спроби вирішення соціальних проблем за рахунок фонду майбутніх поколінь мають імітаційний характер і супроводжуються «навішуванням» зростаючого довгострокового внутрішнього боргу на майбутні покоління (він перевищив трильйон рублів і до 2010 р. буде не менше 1,5 трлн. Руб.). Ця величина відносно ВВП у 2007 р. становила поки трохи більше 4%. Але надалі вона істотно зросте.

У сформованих умовах, однак, діють і чинники, що стримують зростання внутрішніх державних запозичень. Перший пов'язаний зі спробами уряду запустити схеми «заробляння» на бюджетних коштах. Це вигідніше, ніж продавати облігації зі сплатою за ним відсотки. Міністерство фінансів у травні - червні 2008 р. в рамках п'яти аукціонів випробувала схему приміщення бюджетних коштів в комерційні банки у формі депозитів в надії «заробити» на цьому під 7,3-7,5% річних. Однак аж ніяк не випадково попит на "короткі" бюджетні ін'єкції був у десятки разів менше пропозиції. Експеримент виявився невдалим, але його можна вдосконалювати ^17.

Другий фактор - реальна можливість випуску та розміщення Центральним банком своїх облігацій, внаслідок чого відповідно скорочується масштаб залучення коштів при розміщенні облігацій федеральної позики Третій - ставка корпорацій на залучення коштів з-за кордону, обумовлена ​​нездатністю вітчизняних банків кредитувати бізнес під невисокий відсоток, в іноземній валюті , у великих розмірах і на тривалий термін. Вона передбачає скорочення пропозиції корпораціями грошових коштів державі борг - шляхом придбання облігацій федеральної позики. Корпораціям потрібні кошти для обслуговування зовнішніх боргових зобов'язань. Корпорації, які залучають дорогі кредити з-за кордону, могли б бути дешевше прокредитовані за рахунок валютної виручки від експорту нафти ^18.

Приєднання Росії до Паризькому клубу кредиторів зумовило також списання більшої частини заборгованості з найбідніших країн, з держав - дебіторів Російської Федерації, які завершили до 31 грудня 2006 р. своє участь у розширеній Ініціативи щодо полегшення заборгованості найбідніших країн. Ініціатива включає умова своєчасного погашення частини боргу перед Росією. Виконання його заохочується списанням заборгованості, що залишилася, що розглядається в якості передумови полегшення важкого економічного стану держав-боржників. У 2007 р. Росія планувала списати 558,5 млн. дол боргу африканських країн, що і було зроблено.

Явно недооцінюється можливість погашення російських зовнішніх вимог майновими оборудками та поставками товарів. Однак в останні роки активізовано діяльність уряду Росії, пов'язана з обміном боргу перед Росією на частку участі в інвестиційних проектах, а також з визначенням необхідних Росії товарів, поставка яких може бути забезпечена в рахунок боргу державами-боржниками. Прикладом є обмін індійського боргу перед Росією в рупіях, еквівалентного майже 2 млрд. дол, на частку участі в проекті. На кошти індійського боргу перед Росією буде побудований з її участю хіміко-металургійний комбінат з виробництва необхідної їй продукції, в тому числі діоксиду титану, причому з часткою Росії в проекті 55%. У вересні 2007 р. ФГУП «Рособоронекспорт» уклав угоду з британською компанією Aricom про будівництво в Росії підприємства з виробництва діоксиду титану.

В управлінні державними запозиченнями і загальною масою державного боргу та зовнішніх активів актуально посилення їх нормативного регулювання. У процесі формування чинного бюджетного законодавства на емпіричній основі були вироблені певні ліміти і обмеження, так чи інакше пов'язані з державними запозиченнями і з обсягом боргових зобов'язань. Бюджетний кодекс в новій редакції містить наступні обмеження.

За розміром дефіциту: розмір дефіциту федерального бюджету не може перевищувати розмір ненафтогазового дефіциту федерального бюджету, що може становити 4,7% ВВП (ст. 92, п. 1 Бюджетного кодексу РФ), розмір дефіциту федерального бюджету може бути: не більше 15% власних доходів - без урахування затвердженого обсягу безоплатної допомоги; не більше 10% власних доходів для суб'єктів Федерації, частка міжбюджетних трансфертів, у складі доходів яких протягом двох з трьох останніх років не перевищувала 60% обсягу власних доходів (ст. 92-1, п. 2); розмір дефіциту бюджетів муніципальних утворень може бути: не більше 10% власних доходів - без урахування затвердженого обсягу безоплатних надходжень; для муніципальних утворень з часткою міжбюджетних трансфертів (за винятком субвенцій та податкових доходів, що надходять за додатковими нормативами) протягом двох з трьох останніх років вище 70% - не більше 5% річного обсягу доходів без урахування затвердженого обсягу безоплатних надходжень (ст. 92-1, п. 3).

По термінах випуску облігацій позики: максимальний термін випуску боргових зобов'язань від імені Російської Федерації встановлено не більше 30 років (ст. 98, п. 3); від імені суб'єкта РФ - не більше 30 років (ст. 99, п. 6); від імені муніципального освіти - не понад 10 років (ст. 100, п. 4).

За граничним обсягами запозичень (ст. 106): граничний обсяг державних зовнішніх і внутрішніх запозичень Російської Федерації встановлюється законом про бюджет на черговий рік і на плановий період і не повинен перевищувати обсяг платежів з обслуговування і погашення держборгу. Понад зазначеного обмеження можуть бути запозичення, спрямовані на реструктуризацію зовнішнього боргу і скорочення витрат на його обслуговування; граничний обсяг запозичень суб'єктів Федерації, муніципальних утворень - не вище суми, що направляється в поточному році на фінансування дефіциту відповідного бюджету та погашення боргових зобов'язань відповідного бюджету.

При прийнятті федерального закону про бюджет відповідно до Бюджетного кодексу затверджуються також: верхня межа зовнішніх запозичень і верхня межа державного зовнішнього боргу. На кінець відповідних років вони були встановлені в наступних обсягах (у млрд. дол): 1995 р. - 12,3 (129,9); 2000 р. - 9,0 (158); 2005 р. - 1,127 (106, 9); 2007 р. - 0,719 (46,7) ^19.

Подібно в законі про бюджет на кожен рік встановлювався верхня межа державного внутрішнього боргу.

На кінець кожного року він був визначений у наступних обсягах (у млрд. руб.): 1994 р. - 88,4; 1995 р. - 159,3; 1997 р. - 530,0; 1999 р. - 648,3; 2001 -575,7; 2003 р. - 842,1; 2005 р. - 998,5; 2007 р. - 1363,2.

При всій значущості встановлюваних обмежень в щорічно прийнятих законах про виконання бюджету та у доданих до них матеріалах зіставлення фактично досягнутих обсягів та їх нормативних значень не здійснюється. У такому разі зазначені обмеження мають імітаційний характер, що не сприяє вдосконаленню управління державним боргом.

Для регулювання сукупного зовнішнього російського боргу мало б сенс наявність відповідних жорстко контрольованих двох-трьох структурних обмежень (граничних значень). Такі обмеження офіційно не встановлені. Якщо ж врахувати небувалий ріст корпоративного зовнішнього боргу, постає питання про його терміновому нормативному обмеження. Актуально офіційне закріплення системи «працюють» нормативних обмежень, оскільки в управлінні зовнішнім і внутрішнім боргом держави велике значення підтримання на «некритичному» рівні основних показників боргового навантаження на економіку.

Міжнародні фінансові організації (МБРР і МВФ) і країни - члени Паризького клубу кредиторів та міжнародні рейтингові агентства застосовують перелік індикаторів - при оцінці якості (надійності) боргових зобов'язань та присвоєння суверенних кредитних рейтингів.

Індикаторами боргової стійкості можуть бути також: непогашений державний борг (включаючи заборгованість по відсотках) як частка валового внутрішнього продукту; борг на душу населення, що характеризує тягар, що припадає на кожного громадянина; ставлення дефіциту до валового внутрішнього продукту, суми витрат на обслуговування до ВВП, т . тобто частка процентних платежів у валовому національному продукті.

Істотне контрольне значення має застосування і таких показників, як коефіцієнт запозичень, тобто частка нових запозичень в суспільно-державних витратах; відношення платежів з обслуговування (відсотки) до витрат, тобто частка платежів за відсотками в державних витратах; відношення між витратами на платежі за відсотками та загальним обсягом податкових надходжень.

У динаміці змін таких показників досить повно характеризує ситуацію, що склалася. Якщо вона виявляється небезпечною, застосовуються адекватні заходи, спрямовані на зниження залежності економіки від імпорту, стимулювання експорту і т. п.

Постійний Комітет (ІНТОСАІ за державним боргом, створений в 1991 р. для сприяння вищим контрольним органам - членам ІНТОСАІ у питаннях здійснення контролю за державним боргом, рекомендує використовувати дві групи показників ^20.

Перша включає показники, в статиці відображають боргову ситуацію в умовах поточного моменту, зокрема ставлення: боргу до обсягу ВВП; обсягу дефіциту бюджету до обсягу ВВП, витрат на обслуговування боргу до обсягу ВВП; податкових доходів до обсягу ВВП та до обсягу державного боргу, їх використання обмежене тим, що вони забезпечують інформацією станом на певну дату.

У другу групу входять показники, в динаміці характеризують зміна боргової ситуації, а саме ставлення: зовнішнього боргу до ВВП - індикатор спроможності погасити борг, витрат на обслуговування державного зовнішнього боргу до доходів від експорту - характеризує ресурсну здатність погашати борг, бо експорт є однією з основних джерел припливу іноземної валюти для забезпечення ліквідності всієї платіжної системи; обсягу зовнішнього боргу до обсягу всього боргу, що виражає потреба в іноземній валюті для обслуговування боргу; обсягу валютних резервів до обсягів короткострокового боргу - показник здатності економіки здійснювати платежі з боргу протягом року. Наявність достатніх валютних резервів сприяє підвищенню рейтингу країни в якості позичальника, дозволяє здійснювати запозичення за нижчими ставками.

До цієї групи належать також середньозважена процентна ставка, що свідчить про «ціною» боргу; склад і структура боргу, що відображає обсяги ринковою і неринковою часткою, структуру боргу за часом виникнення зобов'язань, по інструментах і за термінами їх погашення.

З усієї сукупності зазначених показників в матеріалах Уряду та Міністерства фінансів Російської Федерації знаходять відображення лише два показники: державний борг за номінальною вартістю, у тому числі зовнішній державний борг у відсотках до обсягу ВВП; співвідношення процентних та непроцентних витрат федерального бюджету, що відбиває навантаження з обслуговування боргу на бюджет.

Міністерство фінансів РФ не розраховує і не публікує індикатори, які застосовуються у світовій практиці

Важливо не стільки те, який борг щодо ВВП, скільки те, яка частка боргу, використана на інвестиції продуктивного характеру і в соціальну сферу, де можливе швидке одержання віддачі. З цих позицій було б доцільно ввести до числа індикаторів боргового навантаження на економіку відношення витрат на інвестиції за рахунок коштів бюджету до загального обсягу сукупного, зовнішнього і внутрішнього боргу. На жаль, подібний індикатор відсутня в рекомендаціях МВФ і не застосовується Міністерством фінансів Росії.

Протягом останніх років відбувається поступове зниження як відносних, так і абсолютних показників державного боргу. Знижується значення процентного співвідношення розміру державного боргу Уряду РФ за номінальною вартістю до ВВП (табліца. 3).

Таблиця 3

Відносні індикатори зміни державного боргу України ²¹

Але чи мають місце дуже тривожні тенденції. Їх дві: стрімке зростання зовнішнього корпоративного боргу; слабке використання державного боргу для інвестицій в реальний сектор економіки.

Тому не можна орієнтуватися лише на показники боргової стійкості, рекомендовані МВФ. Динаміка рекомендованих їм індикаторів у Росії за наявними розрахунками не була тривожною ще до погашення заборгованості перед кредиторами Паризького клубу. Тому міжнародні рейтингові агентства характеризували боргову ситуацію в Росії як прийнятну і поліпшуються. Їх не хвилювало збереження колоніальної структури ВВП за його швидкому зростанні.

Однак у міжнародних фінансових організацій свої цілі - відслідковувати динаміку індикаторів з позиції перспективи погашення боргу позичальниками, якщо їх доведеться кредитувати. У національній економіці використання показників МВФ бажано, оскільки тим самим враховуються різні аспекти боргової ситуації, але основний акцент слід робити на застосування індикаторів, за якими боргові проблеми пов'язуються з інвестиційними завданнями структурної модернізації економіки.

Саме тому, а також з урахуванням сукупності представлених вище аргументів необхідний перехід до розробки і реалізації якісно нової боргової стратегії, орієнтованої на приведення в дію інвестиційно-інноваційних чинників економічного зростання

Висновок

Як ми вже говорили, в справжніх умовах державний борг знаходиться в центрі економічних проблем країни, що вимагає найпильнішої уваги до цієї економічної категорії і проблем, із нею пов'язаним.

З проведеного аналізу ми бачимо, що проблема державного боргу дуже близька для Росії в тому числі. Протягом усіх років, пов'язаних з реформами проблема виплати заборгованості по державному боргу залишається одним з найважливіших стратегічних завдань держави.

У цілому за підсумками роботи можна зробити наступні висновки.

У першому розділі ми розглянули поняття «державного боргу», під яким розуміються боргові зобов'язання Російської Федерації перед фізичними та юридичними особами, іноземними державами, міжнародними організаціями та іншими суб'єктами міжнародного права, включаючи зобов'язання за державними гарантіями, наданих Російською Федерацією. Існують різні класифікації державних позик проте основна з них - це поділ боргу на внутрішній і зовнішній.

Також ми розглянули ринок субфедеральних позик, який на сьогоднішній день є одним з найбільш бурхливо розвиваються сегментів ринку російського державного боргу. Він відрізняється відносно низьким рівнем ліквідності для більшості регіонів, існує конкуренція між регіонами.

У другому розділі ми розглянули принципи і методи управління державним боргом. До принципів можна віднести: безумовність; єдність обліку; єдність боргової політики; узгодженість; зниження ризиків; оптимальність; гласність. До методів можна віднести: рефінансування; конверсія; консолідація; новація; уніфікація; відстрочка.

У другому розділі ми розглянули також поточну ситуацію, пов'язану з державним боргом в Росії. Потрібно відзначити, що Росії вдалося в 2005-2007 гг.виплатіть більшу частину свого боргу. Це в основному відбувалося за рахунок надприбутків від вивезення природних ресурсів. Зараз також спостерігається тенденція переходу від зовнішніх запозичень до внутрішніх. Це обумовлено тим, що керівництво країни хоче розвитку реального сектора економіки накопичення капіталу всередині країни, а не його вивезення.

Таким чином, проблема державного боргу на сьогоднішній день як і раніше залишається і є однією з найголовніших стратегічних завдань.

Список використаної літератури

Нормативно-правові акти

1. Бюджетний кодекс Російської Федерації: федеральний закон від 31.07.1998г., № 145-ФЗ (ред. від 6.12.2007 р.) .- Інформ .- правов. система «Експерт-Гарант». - Версія від 29.03.08 р.

2. Цивільний кодекс Російської Федерації: федеральний закон від 26.01.1996г., № 14-ФЗ. - Інформ .- правов. система «Експерт-Гарант». - Версія від 29.03.08 р.

Статті в періодичних виданнях

3. Борисов С.М. Зовнішні борги Росії / / Гроші і кредит. - 2007. - № 2.-с. 21-25.

4. Вавилов Ю.Я. Питання державного боргу в бюджетному кодексі РФ / / Фінанси. - 2008. - № 7.

5. Горьковський С.В. Державний борг - орієнтація на національні пріоритети / / Фінанси. - 2009. - № 1. - С.75-77.

6. Деменція В.В. Зовнішній борг Росії в системі міжнародної заборгованості / / Фінанси. - 2007 .- № 12. - С. 37-40.

7. Кузнєцов А.М. Аналіз залучення і використання РФ коштів позик міжнародних фінансових організацій і перспективи подальшого співробітництва / / Фінанси і кредит. - 2008. - № 16. - С.13-15.

8. Селезньов О. Сукупний державний борг, його регулювання / / Економіст. - 2008. - № 8. - С.13-26.

9. Семенкова Є.В., Алексанян В.М. Реструктуризація державної заборгованості / / Фінанси. - 2008. - № 5.

Підручники та навчальні посібники

10. Абрамова М. А., Александрова Л. С. Фінанси, грошовий обіг і кредит: Навчальний посібник. - М.: Інститут міжнародного права та економіки, 2006.

11. Бєлоглазова Г.М. Фінанси і кредит: Підручник. - М.: Вища освіта, 2006. - 575с.

12. Вавілов А. Г. Державний борг: уроки кризи та принципи управління. М.: Городец-издат, 2001

13. Вавилов Ю.Я. Державний борг: Навчальний посібник. - М.: Перспектива, 2007. - 256 с.

14. Сенчагов В.К., Архипов О.І. Фінанси, грошовий обіг, кредит: Підручник. - М.: ТК Велбі, Вид-во Проспект. - 2007. - 720 с.

15. Фінанси, грошовий обіг, кредит: Підручник / За ред. М. В. Романовського, О. В. Врублевської. - М.: Юрайт-Издат. - 2006. - 543 с.

Додаток