Грошово кредитна політика 4

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Курсова робота
з дисципліни «Фінанси»
Тема:
«Грошово-кредитна політика»

Зміст
Введення
1. Сутність грошово-кредитної політики
1.1 Цілі і методи грошово-кредитної політики
1.2 Роль центральних банків у здійсненні грошово-кредитної політики
2. Грошово-кредитна політика ЦБ РФ
2.1 Мета і принципи грошово-кредитної політики ЦБ РФ
2.2 Грошово-кредитна політика ЦБ РФ в 2006 році
Висновок
Список використаних джерел

Введення
Одним з необхідних умов ефективного розвитку економіки є формування чіткого механізму грошово-кредитного регулювання, що дозволяє центральному банку впливати на ділову активність, контролювати діяльність комерційних банків, добиватися стабілізації грошового обігу.
Батьком кредитно-грошової політики визнаний Мілтон Фрідман, лауреат Нобелівської премії, видатний економіст сучасності. Його теоріями користуються багато урядів, в тому числі уряд Англії, на його теорії була побудована «рейганоміка». Багато хто ставить його в один ряд з Адамом Смітом, Маршаллом, Кейнсом, Леонтьєвим. Грошово-кредитну політику присвячені роботи багатьох економістів, проте, незважаючи на це, тема даної роботи є актуальною.
Мета роботи - проаналізувати грошово-кредитну політику та її складові. На підставі мети роботи поставлені завдання дати визначення грошово-кредитної політики, проаналізувати її цілі та засоби, описати роль центрального банку в її проведенні, а також вивчити сучасну грошово-кредитну політику Банку Росії.

1. Сутність грошово-кредитної політики
1.1 Цілі і методи грошово-кредитної політики
Грошово-кредитна політика є частиною фінансової політики держави.
Одні економісти визначають фінансову політику як «сукупність заходів держави, які проявляються в системі форм і методів мобілізації фінансових ресурсів, їх розподілу і використання для здійснення своїх функцій і завдань» [1].
Інші ж вважають, що «фінансова політика - це сукупність методологічних принципів, практичних форм організації та методів використання фінансів» [2].
Треті під фінансовою політикою розуміють самостійну сферу діяльності держави у сфері фінансових відносин, спрямовану «... на забезпечення відповідними фінансовими ресурсами реалізації тієї чи іншої державної програми економічного і соціального розвитку» [3].
Останнє визначення пов'язує фінансову політику з реалізацією державних програм, тобто тільки зачіпається фінансовий механізм, за допомогою якого держава впливає на соціально-економічні процеси в суспільстві.
Аналіз багатьох розглянутих визначень «фінансової політики» показує, що їх автори не пов'язують безпосередньо фінансову політику з фінансовим механізмом її реалізації.
По суті, всі визначення фінансової політики в тій чи іншій мірі вказують на її мета, а саме: на повну мобілізацію фінансових ресурсів, необхідних для задоволення потреб суспільства, збільшення їх обсягу та ефективності використання.
Виділяють такі основні складові фінансової політики держави:
· Грошово-кредитна політика;
· Податкова політика;
· Бюджетна політика;
· Політика в галузі міжнародних фінансів.
Кінцева завдання грошово-кредитної політики полягає у забезпеченні стабільності цін, повної зайнятості і зростанні реального обсягу виробництва Грошово-кредитна політика полягає в зміні грошової пропозиції з метою стабілізації сукупного обсягу виробництва (стабільний ріст), зайнятості і рівня цін. Грошово-кредитна політика здійснюється центральним банком.
Методи, використовувані в грошово-кредитній політиці, можна умовно розділити на дві групи: загальні методи і вибіркові методи. Загальні методи впливають на операції всіх комерційних банків, на ринок позикових капіталів у цілому. Вибіркові (селективні) методи направлені на регулювання окремих форм кредиту (наприклад, споживчого) або кредитування різних галузей (житлового будівництва, експортної торгівлі) і застосовуватися можуть як до всіх комерційних банків, так і індивідуально.
До загальних (основним) методів використовуваним в грошово-кредитній політиці відносять:
· Зміна ставки облікового відсотка;
· Зміна норм обов'язкових резервів банків;
· Операції на відкритому ринку;
· Регламентація економічних нормативів для банків.
Розглянемо ці методи детальніше.
1. Зміна ставки облікового відсотка.
Центральний банк здійснює кредитування комерційних банків, стягуючи з них за користування кредитом так звану базову процентну ставку. Комерційні банки при видачі кредиту нарощують процентну ставку центробанку на деяку величину. Чим нижче облікова ставка центробанку, тим більше дешеві кредити видаються комерційними банками. І навпаки, підвищення облікової ставки спричиняє за собою подорожчання кредитів для населення і підприємств.
Так як доступність кредитів визначає величину інвестицій у виробництво і, відповідно, рівень економічної активності в державі, облікова ставка є одним з найпотужніших важелів управління економікою.
2. Зміна норм обов'язкових резервів банків.
Одним з найбільш потужних засобів впливу на пропозицію грошей є зміна центральним банком норми резервних вимог. Величина резервів, тобто частина банківських активів, яку будь-який комерційний банк зобов'язаний зберігати на рахунках центрального банку, багато в чому визначає його кредитні можливості, адже банк може видавати позики і розширювати тим самим грошову пропозицію тільки тоді, коли у нього є вільні резерви, що перевищують встановлену законом мінімальну норму. Збільшуючи або зменшуючи офіційні резервні вимоги, центральний банк може регулювати кредитну активність банків і, тим самим, контролювати пропозицію грошей.
На зміну пропозиції грошей, при зміні норми резервів, величезний вплив справляє банківський мультиплікатор. Його сутність розглянемо на прикладі, який наводиться в підручнику під редакцією Дробозиной [4].
Припустимо, у нас є група банків, в яких розмір обов'язкових запасів знаходиться на рівні 20%. Тепер уявімо собі таку ситуацію: клієнт A прийшов в банк № 1 і поклав туди на рахунок 100 000 $. Банк № 1 надав позичальникові B позику у розмірі 80 тисяч доларів, а 20 000 $ відповідно до закону залишив у резерві. Позичальник заплатив за щось 80 000 $ клієнтові C, який поклав ці гроші в банк № 2. Банк № 2 виділив позику позичальникові D у розмірі 64 000 $, залишивши 18 000 $ в запасі. Позичальник D віддав гроші клієнтові E і все повторилося. Відповідно до цієї моделі, в обігу реально з'явиться близько 500 000 $, хоча реально сума грошей складає 100 000 $.
Таким чином, при підвищенні норм резервування, кількість циркулюючих грошей збільшується з урахуванням мультиплікаційного ефекту.
3. Операції на відкритому ринку.
При продажу і купівлі цінних паперів (векселі, державні облігації та ін) центральний банк намагається впливати на обсяг ліквідних коштів комерційних банків і тим самим здійснювати управління їх кредитною емісією. Купуючи цінні папери на відкритому ринку, він збільшує резерви комерційних банків і сприяє зростанню грошової пропозиції. Продаж цінних паперів центральним банком призводить до зворотних наслідків.
4. Регламентація економічних нормативів для банків.
Центральний банк встановлює співвідношення між касовими резервами і депозитами, власним капіталом і позиковим, акціонерним капіталом і позиковим, власним капіталом і активами, сумою кредиту одному позичальнику і капіталом або активами та ін
До вибірковим методів відносять:
· Пряме обмеження розмірів банківських кредитів;
· Регламентація умов видачі конкретних видів кредитів.
1. Пряме обмеження розмірів банківських кредитів
Центральний банк може обмежити видачу певних кредитів в певних банках, шляхом встановлення норми кредитування. Нерідко різним банкам встановлюються неоднакові темпи зростання видачі кредитів. Також державні органи впливають не тільки на обсяг кредитів у цілому, а й на їхню структуру. Так, наприклад, у випадку перегріву ринку нерухомості, центральний банк може обмежити комерційні банки у видачі іпотечних кредитів, тим самим зменшуючи ризик обвалу і подальшої депресії на цьому ринку.
2. Регламентація умов видачі конкретних видів кредитів.
Шляхом встановлення певних умов кредитування, центральний банк прагне уникнути перекосів і виникнення криз в конкретних галузях економіки держави. Повертаючись до прикладу з перегрівом ринку нерухомості, можна відзначити випадки примусового підвищення центробанком рівня первинних засобів позичальника, при наявності яких комерційні банки можуть видати кредит.
Всі інструменти регулювання можна охарактеризувати також за допомогою наступних критеріїв:
· Традиційні або нетрадиційні;
· Адміністративні чи ринкові;
· Спільної дії або селективної спрямованості;
· Прямого або непрямого впливу;
· Короткострокові або довгострокові.
За допомогою грошово-кредитного регулювання держава прагне пом'якшити економічні кризи, стримати зростання інфляції, з метою підтримки кон'юнктури держава використовує кредит для стимулювання капіталовкладень у різні галузі економіки країни.
Вибір тієї чи іншої стратегії центрального банку залежить від орієнтації економіки країни. При цьому спостерігається наступна тенденція. Центральні банки розвинених країн з потужним внутрішнім ринком орієнтуються на регулювання темпів зростання грошової маси в межах розрахункового індексу. Такої стратегії дотримуються, наприклад, Німецький федеральний банк, Банк Англії, ФРС США. Відповідно до обраної стратегії центральні банки здійснюють як пріоритетне або грошову, або валютну політику і використовують відповідні інструменти.
1.2 Роль центральних банків у здійсненні грошово-кредитної політики
Основна функція центрального банку полягає в емісії кредитних грошей - банкнот і регулювання грошового обігу. Центральний банк зосереджує на своїх поточних (кореспондентських) рахунках грошові резерви комерційних банків, здійснює операції з поповнення готівки комерційних банків, надає кредити цим банкам.
Центральний банк є банкіром держави. Він виконує важливу роль по емісійно-касовому виконанню державного бюджету, а також обслуговує державний кредит - розміщуючи облігації державних позик, державні короткострокові облігації, казначейські зобов'язання на грошовому ринку.
Проаналізуємо діяльність Центрального Банку РФ (далі - Банк Росії). Особливе положення Банку Росії визначає особливості його активних і пасивних операцій.
Особливість пасивних операцій Банку Росії полягає в тому, що джерелом утворення його ресурсів служать переважно не власні капітали і залучені вклади, а емісія банкнот.
Крім того, Банк Росії акумулює депозити комерційних банків та держави. Частина коштів комерційні банки зобов'язані зберігати у вигляді касової готівки (касових резервів), для того щоб безперебійно задовольняти всі вимоги вкладників про видачу готівкових грошей. Кореспондентський рахунок комерційного банку в Банку Росії, а на практиці в її територіальному підрозділі рівнозначний за своєї ліквідності грошової готівки. При посередництві кореспондентського рахунку в територіальному підрозділі Банку Росії комерційні банки здійснюють між собою розрахунки. Як правило, комерційні банки мають певний залишок на своєму кореспондентському рахунку в Банку Росії, який стає зосередженням грошових резервів комерційних банків.
У відповідності зі сформованою практикою Банк Росії не сплачує комерційним банкам відсотків за їх депозитами, проте безкоштовно здійснює для комерційних банків розрахункові операції на всій території країни.
Поряд з банківськими вкладами велику роль у пасивах емісійних банків займають вклади держави.
Однак у тих випадках, коли Банк Росії видає кредити комерційним банкам, вони є, як правило, високо забезпеченими і по них комерційні банки сплачують значні відсотки. Ця процентна ставка називається обліковою ставкою Центрального Банку.
У Росії в ряді випадків територіальні підрозділи Банку Росії надають комерційним банкам незабезпечені кредити для кредитування їх поточних потреб з виконання зобов'язань перед клієнтами.
В області активних операцій Банк Росії відрізняється від комерційних банків за характером позичальників та формами кредитування.
Головними боржниками Банку Росії виступають комерційні банки і держава, а позичальниками комерційних банків - різні економічні агенти, що безпосередньо ведуть господарську діяльність.
Специфічною галуззю діяльності Банку Росії є кредитування комерційних банків. Такі позички приймають такі форми: переоблік і перезалог векселів; перезалог цінних паперів, цільові позики центрального банку на інвестиційні цілі, тобто цільові інвестиційні кредити, надані Банком Росії певним підприємствам через комерційні банки.
Крім комерційних банків позичальником у Банку Росії є держава. При цьому необхідно розрізняти взаємовідносини держави і Банку Росії при стійкому і нестійкому стані державних фінансів.
При стійкому стані державних фінансів кредитування Банком Росії обмежується кредитуванням короткострокових потреб держави для фінансування касового дефіциту державного бюджету, при якому він незабаром покривається зі звичайних доходів держави. Касовий дефіцит - це тимчасовий дефіцит протягом декількох місяців, коли державні доходи не покривають поточні державні витрати. Кредитування такого дефіциту не представляє загрози для грошового обігу, оскільки позика, видана в даному кварталі, як правило, погашається в наступному ж кварталі.
У тих випадках, коли дефіцит державного бюджету набуває систематичний характер, і уряд постійно користується кредитами Банку Росії для покриття дефіциту державного бюджету, кредит державі стають чинником інфляції.
Важлива складова частина американської банківської системи - це дванадцять федеральних резервних банків, які є: центральними банками, квазігромадськими банками і банками банкірів. Тобто в США - дванадцять центральних банків. Це відображає географічні масштаби, економічна розмаїтість і наявність великого числа комерційних банків у цій країні. Через центральні банки здійснюються основні політичні директиви Ради керуючих. Найважливіший з них - Федеральний резервний банк міста Нью-Йорка. Дванадцять федеральних резервних банків є квазігромадськими. Вони відображають симбіоз приватної власності і суспільного контролю. Їх власник - комерційні банки відповідного округу. Для вступу у Федеральну резервну систему комерційні банки зобов'язані придбати частку участі в акціонерному капіталі федерального резервного банку свого району. Але принципи політики, що проводиться федеральними резервними банками, установлюються державним органом - Радою керуючих. Центральні банки американської капіталістичної економіки знаходяться в приватній власності, але управляються державою. Вони керуються не прагненням до прибутку, а випливають політиці, яка з точки зору Ради керуючих покращує стан економіки в цілому.
Федеральні резервні банки роблять для депозитних установі теж саме, що депозитні установи роблять для людей. Вони приймають внески банків і ощадних установ і надають їм позики. Федеральні резервні банки є банками для банків. Крім того, у федеральних резервних банків є функція, яку не виконують комерційні банки й ощадні установи: випуск готівки. Конгрес уповноважив їх пускати в обіг банкноти федерального резервного банку, що утворять пропозицію паперових грошей в економіці.
Здійснюючи грошово-кредитну політику, центральний банк, впливаючи на кредитну діяльність комерційних банків і направляючи регулювання на розширення або скорочення кредитування економіки, досягає стабільного розвитку внутрішньої економіки, зміцнення грошового обігу, збалансованості внутрішніх економічних процесів.

2. Грошово-кредитна політика ЦБ РФ
2.1 Мета і принципи грошово-кредитної політики ЦБ РФ
Банк Росії проводить грошово-кредитну політику виходячи з необхідності створення сприятливих умов для довгострокового економічного розвитку країни. Низький рівень інфляції є основою для прийняття ефективних рішень в галузі здійснення заощаджень, інвестицій і споживчих витрат - базових для сталого економічного зростання. Тому головною метою єдиної державної грошово-кредитної політики, що проводиться Банком Росії спільно з Урядом Російської Федерації, є стійке зниження інфляції і підтримка її на низькому рівні.
На 2006 рік передбачається знизити темпи інфляції до 5,5-7,5%.
Така траєкторія інфляції видається цілком реальною у рамках реалізації Урядом Російської Федерації наміченої на цей період бюджетно-податкової політики, і Банк Росії має на меті забезпечити вказану динаміку інфляції за допомогою інструментів грошово-кредитної політики. Історичний досвід багатьох країн, в тому числі і сучасний російський, показує, що перехід до політики таргетування інфляції, застосовуваної багатьма центральними банками, вимагає відмови від політики керованого плаваючого валютного курсу, яку Банк Росії проводив в останні роки. Крім того, у формуванні індексу споживчих цін все ще висока роль регульованих цін, динаміка яких лежить поза сферою впливу Банку Росії, але які можуть спотворити вибудувану відповідно до монетарними залежностями прогнозну траєкторію інфляції. На сучасному етапі Банк Росії не вважає за можливе відмовитися від політики керованого плавання валютного курсу з таких причин. По-перше, за відсутності законодавчо оформленого та ефективно функціонуючого стабілізаційного фонду Уряду Російської Федерації, досить повно акумулює додаткові доходи від високих цін на нафту, перехід на використання режиму плаваючого обмінного курсу призведе до встановлення тісного кореляції між його реальним рівнем і цінами на російський експорт, в першу чергу на нафту і газ. Це загрожує розвитком «голландської хвороби» і може мати негативний вплив на стан вітчизняної промисловості. По-друге, занадто швидкий перехід в умовах відносно високих цін на нафту від режиму керованого плавання до режиму плаваючого обмінного курсу може привести до різкої зміни відносної привабливості активів, номінованих в російській та іноземній валюті. Надання можливості домашнім господарствам і підприємствам адаптуватися до мінливих показниками вартості рубля в такій ситуації, на думку Банку Росії, необхідно.
У міру створення ефективно функціонуючого стабілізаційного фонду Банк Росії вважає за необхідне послідовно скорочувати свою участь на валютному ринку, що сприятиме поступовому впровадженню ринкових механізмів визначення вартості рубля. Скорочення необхідності в проведенні інтервенцій Банку Росії на валютному ринку дасть змогу більш ефективно контролювати динаміку грошової пропозиції та інфляції. Крім того, скорочення інтервенцій на валютному ринку підвищить роль процентної політики Банку Росії. Така політика буде сприяти стимулюванню інвестицій та збільшення темпів економічного зростання в переробних галузях промисловості.
При проведенні політики керованого плавання валютного курсу роль процентної політики Банку Росії в управлінні інфляційними процесами істотно обмежена, однак використання процентних ставок може бути ефективним для запобігання надмірного припливу короткострокового портфельного капіталу і стерилізації надлишкової ліквідності за допомогою операцій на відкритому ринку. Обмеження припливу «гарячих грошей» за допомогою регулювання короткострокових процентних ставок, особливо в ситуації позитивного сальдо поточного балансу, є додатковим чинником стримування інфляції.
Таким чином, вплив на рівень інфляції в 2006 році буде здійснюватися Банком Росії за допомогою комбінованого використання трьох основних інструментів грошово-кредитної політики: вибором курсової політики, обмеженням за допомогою операцій на відкритому ринку грошової пропозиції відповідно до параметрів грошової програми, встановленням короткострокових процентних ставок за операціях Банку Росії.
Рішення в області грошово-кредитного регулювання приймаються Банком Росії на основі ретельного аналізу всіх факторів, здатних чинити інфляційний тиск. Незважаючи на зниження ефективності використання показника грошової маси в якості проміжної мети для досягнення запланованого рівня загальної інфляції, динаміка і структура грошової маси залишаються ключовими орієнтирами для оцінки поточних монетарних умов, інфляційних очікувань і визначення середньострокового тренда інфляції.
У 2005 році Банк Росії продовжив цілеспрямоване формування системи інструментів грошово-кредитної політики, які використовуються в умовах значного рівня банківської ліквідності. Для забезпечення можливості більш гнучко і ефективно впливати на зміну стану грошово-кредитної сфери, в тому числі на рівень процентних ставок міжбанківського ринку, проводилася політика активного використання ринкових інструментів на основі поєднання операцій по короткостроковому надання ліквідності банкам з застосуванням механізмів середньо-і довгостроковій стерилізації тимчасово вільних грошових коштів. При цьому високий рівень вільної ліквідності обумовив пріоритет стерилізаційних операцій.
З січня 2003 року Банк Росії на щотижневій основі проводить депозитні аукціони та аукціони біржового модифікованого РЕПО (БМР) з продажу ОФЗ із зобов'язанням зворотного викупу. З урахуванням зазначених операцій сумарний середньомісячний обсяг депозитів кредитних організацій, розміщених у Банку Росії, та зобов'язань Банку Росії зі зворотного викупу цінних паперів у першому півріччі 2005 року зріс до 1б8, 4 млрд. рублів, або 160% від середнього рівня залишків коштів на кореспондентських рахунках кредитних організацій в Банку Росії, проти 58,9 млрд. рублів, або 78% у відповідний період 2004 року. Спочатку термін операцій з продажу ОФЗ із зобов'язанням зворотного викупу становив 28 днів, термін залучення коштів на депозитних аукціонах - два тижні. Починаючи з квітня 2005 року а з метою збільшення термінів абсорбування ліквідності Банк Росії приступив до проведення аукціонів по залученню депозитів кредитних організацій на термін 3 місяці і аукціонів БМР на більш тривалі терміни. При цьому Банк Росії прагнув до поступового забезпечення рівних умов доступу до інструментів грошово-кредитного регулювання для всіх кредитних організацій-учасників ринку, включаючи регіональні. Так, депозитні аукціони з 20 квітня 2005 року проводяться по всій території Російської Федерації при здійсненні Банком Росії збору заявок як через систему «Рейтерс-Дилінг», так і через свої територіальні установи.
Важливим інструментом абсорбування вільних грошових коштів у 2005 році стали прямі продажі Банком Росії державних облігацій зі свого портфеля без зобов'язання зворотного викупу, які можуть проводитися як у формі аукціонів, так і шляхом дорозміщення облігацій на вторинних торгах. Можливість проведення зазначених операцій з'явилася у Банку Росії після реструктуризації заборгованості Мінфіну Росії у лютому 2005 року. Банк Росії розміщував державні облігації з власного портфеля за ринкової прибутковості, тобто операції прямого продажу ОФЗ не чинили значного впливу на умови запозичення коштів Мінфіном Росії.
Незважаючи на особливу увагу до інструментів абсорбування ліквідності. Банк Росії в необхідних випадках з урахуванням формування попиту з боку ряду кредитних організацій на додаткові грошові кошти здійснював операції з надання короткострокової ліквідності банкам шляхом проведення на щоденній основі аукціонів одноденного прямого РЕПО та надання банкам внутрішньоденних і розрахункових кредитів ювернайт », а також в окремі дні на основі укладання з банками угод «валютний своп» строком на один день.
Операції прямого РЕПО, що проводяться Банком Росії, дозволили певною мірою згладити волатильність ставок міжбанківського кредитного ринку і тим самим забезпечити зниження ризику невиконання зобов'язань у разі нестачі ліквідності в короткостроковому сегменті грошового ринку. У 2005 році операції прямого РЕПО в поєднанні з іншими інструментами надання ліквідності внесли істотний внесок у стабілізацію кон'юнктури грошового ринку: циклічність динаміки ставки «овернайт» на внутрімесячном інтервалі, характерна для всього періоду після кризи 1998 року, з початку поточного року не спостерігалася. Встановлення Банком Росії в лютому 2005 року мінімальної ставки по операціях прямого РЕПО на рівні 7% річних (з червня - 6% річних) дозволило йому більш ефективно впливати на ситуацію на грошовому ринку.
У міру зниження рівня прибутковості операцій на міжбанківському кредитному ринку під впливом розширення грошової пропозиції та зниження ключових процентних ставок центральними банками розвинених країн Банк Росії поступово знижував рівень ставок за власними операціями. Зазначена політика сприяла розвитку середньо-і довгострокового кредитування, а також підвищенню ролі відсоткових ставок міжбанківського ринку в процесі формування вартості позикових ресурсів для підприємств реального сектора економіки. У поточному році сформувалася система визначення процентних ставок по використовуваних для абсорбування ліквідності ринкових інструментів, при якій роль основної ставки, регульованої Банком Росії, грає ставка за двотижневим депозитними аукціонам. Ставка по 28-денним аукціонам БМР встановлюється у прив'язці до основної, а з більш довгострокових інструментів (депозитним аукціонів і аукціонів БМР на терміни три місяці і більше, а також операціями з прямого продажу ОФЗ з портфеля Банку Росії) застосовуються процентні ставки, що відповідають сформованим на ринку. Крім того, при проведенні інтервенцій на внутрішньому валютному ринку, а також депозитних операцій строком на один день за фіксованими процентними ставками Банк Росії сконцентрував увагу на операціях з термінами розрахунків (Т +1), що дозволяє при збереженні регулюючого впливу на процентні ставки вчасно передбачити вплив зазначених операцій на рівень банківської ліквідності, а також стимулювати кредитні організації до поліпшення планування короткострокової ліквідності.
У 2005 році з 5 до 16 зросла кількість регіонів Росії, банки яких отримали можливість користуватися розрахунковими кредитами «овернайт» і внугрідневнимі кредитами. При цьому в січні-травні поточного року обсяги їх надання банкам зросли, відповідно, в 1,7 рази і більше ніж у 5 разів у порівнянні з аналогічним періодом 2004 року.
У 2005 році Банк Росії двічі приймав рішення 6 зниженні ставки рефінансування. У першому півріччі 2005 року Банк Росії не вдавався до зміни нормативів обов'язкових резервів і не здійснював позачергових регулювань розміру обов'язкових резервів.

2.2 Грошово-кредитна політика ЦБ РФ в 2006 році
Банк Росії виходячи з попередніх розрахунків стану платіжного балансу країни та проекту бюджету на 2006 рік вважає за можливе прийняти в якості мети грошово-кредитної політики на 2006 рік обмеження приросту споживчих цін у межах 8-10% в розрахунку грудень 2006 року до грудня 2005 року.
Поставленої мети по загальному рівню інфляції на споживчому ринку відповідає рівень базової інфляції 5,7-6,7%. На формування загального рівня інфляції також буде впливати динаміка тарифів на послуги населенню, включаючи послуги житлово-комунального господарства, транспорту і зв'язку, параметри регулювання за якими встановлюються на федеральному і регіональному рівнях.
У рамках базових сценаріїв соціально-економічного розвитку країни досягнення таких показників інфляції представляється реальним при збереженні політики керованого плавання курсу рубля по відношенню до долара США. Максимально можливе в рамках сценаріїв накопичення валових міжнародних резервів грошової влади оцінюється в 10 млрд. доларів. Зростання грошової пропозиції, викликаний такими інтервенціями Банку Росії з купівлі валюти на внутрішньому валютному ринку, буде приблизно відповідати передбачуваному зростанню попиту на гроші.
Для контролю за відповідністю проведеної грошово-кредитної політики поставленої мети за рівнем інфляції Банк Росії розробляє грошову програму.
У рамках грошової програми проводиться узгодження на макроекономічному рівні параметрів грошово-кредитної сфери на майбутній рік з прогнозованими тенденціями розвитку бюджетної сфери, зовнішньоекономічного та реального секторів економіки з метою досягнення запланованих темпів інфляції.
Під взаємозв'язану систему проектованих індикаторів, представлених в грошовій програмі, входять показники грошової бази, оціненої відповідно до прогнозованої динамікою попиту на гроші, і основні джерела її формування:
чисті міжнародні резерви органів грошово-кредитного регулювання;
чисті внутрішні активи органів грошово-кредитного регулювання, включаючи чистий кредит розширеному уряду і чистий кредит банкам.
Показники проекту грошової програми на 2006 рік представлено в двох варіантах, складених виходячи із сценаріїв соціально-економічного розвитку Російської Федерації. Параметри грошової програми нерозривно пов'язані з оцінкою стану платіжного балансу та ключовими бюджетними показниками. Варіантний прогноз платіжного балансу розроблений з урахуванням прогнозованої динаміки цін на світових товарних ринках, обсягів іноземних інвестицій, потоків приватного капіталу та динаміки обмінного курсу російського рубля по відношенню до долара. Параметри бюджетної політики прийняті відповідно до проекту федерального бюджету на 2004 рік, підготовленого Мінфіном Росії.
Як показують розрахунки, основними факторами, що впливають на формування базової інфляції в російській економіці, в сучасних умовах є динаміка грошово-кредитних показників і валютного курсу. При цьому реальне зміцнення валютного курсу рубля робить стримуючий вплив на рівень споживчих цін, дозволяючи почасти нівелювати вплив зростання грошової пропозиції.
Незважаючи на очікуване подальше зміцнення рубля в реальному виразі для досягнення цілей по інфляції буде потрібно певний жорсткість грошово-кредитної політики. Попередні розрахунки показують, що для досягнення мети щодо інфляції на 2006 рік на рівні 8-10% (грудень до грудня) річні темпи приросту грошової бази у вузькому визначенні повинні скласти 17-24% залежно від сценарних варіантів.
У 2006 році необхідність використання режиму керованого плавання в області політики валютного курсу збережеться, що об'єктивно зумовлено, перш за все, специфічними умовами функціонування російської економіки, що характеризуються високим ступенем її залежності від зовнішніх економічних чинників кон'юнктурного характеру. Крім того, гнучке курсоутворення рубля зберігає роль одного з найважливіших механізмів, що дозволяють вітчизняній економіці адаптуватися до зовнішніх умов, в період її активної структурної перебудови.
При прогнозуванні умов реалізації курсової політики в 2006 році Банк Росії виходить з сценарних припущень про збереження позитивного сальдо рахунку поточних операцій.
З урахуванням прогнозованого перевищення темпів інфляції в Росії над темпами приросту номінального курсу долара США до рубля передбачається, що в разі реалізації будь-якого з варіантів процес зміцнення рубля в реальному виразі в 2006 році продовжиться. При цьому зростання продуктивності праці в російській економіці більш високими темпами в порівнянні з країнами - основними торговельними партнерами Росії дозволить нейтралізувати негативний ефект зміцнення рубля на фінансовий стан російських підприємств.
З огляду на сформовані залежності між динамікою реального ефективного курсу рубля і сальдо рахунку поточних операцій, а також тенденції в структурі платіжного балансу, в разі реалізації зазначених сценарних варіантів зростання реального ефективного курсу рубля може скласти від 5 до 15%. Така динаміка реального ефективного курсу дозволить зберегти умови для зростання реального сектору економіки. Якщо ціна на нафту буде значно вище, ніж у розглянутих сценаріях, то Банк Росії буде прагнути не допустити зміцнення реального ефективного курсу рубля більше ніж на 7%. Таке його зміцнення не призведе до значимого зниження конкурентоспроможності вітчизняних товаровиробників.
В останні роки збільшення споживчої компоненти імпорту в більшій мірі визначалося підвищенням наявних доходів населення, а не зростанням реального ефективного курсу рубля. Зростання споживчого імпорту за рахунок підвищення реального ефективного курсу рубля на величину до 7% не буде суттєвим. При цьому реальне зміцнення рубля зробить позитивний вплив на можливості підприємств з ввезення продукції інвестиційного призначення.
У 2006 році Банк Росії має намір використовувати два способи впливу на рівень процентних ставок:
формування коридору процентних ставок шляхом оголошення цінових умов операцій із залучення та надання коштів. Ставки за операціями рефінансування задають верхню межу коридору, в той час як ставки за стерилізаційним операціями формують його нижню межу;
вплив на рівень ставок шляхом проведення операцій на ринкових умовах.
Перший спосіб формує середній рівень вартості кредитних ресурсів, граничні значення ставок встановлюються Банком Росії виходячи з довгострокових тенденцій в економіці.
Другий спосіб буде використовуватися Банком Росії для більш активного згладжування кон'юнктурних коливань на грошовому ринку, не мають у своїй основі фундаментальних економічних передумов.
Відповідно, при встановленні процентних ставок по своїх інструментів Банк Росії буде керуватися наступними принципами.
При визначенні цінових умов для тих операцій Баню Росії, які задають середній рівень дохідності в економіці, орієнтиром є процентні ставки за резервною іноземній валюті, скоректовані на величину премії за ризик коливань обмінного курсу національної валюти. У залежності від співвідношення між ставками по операціях Банку Росії на внутрішньому ринку і ставками російських зобов'язань на зовнішньому ринку процентна політика Банку Росії може призвести до припливу або відтоку капіталу, що буде надавати додатковий вплив на валютний ринок. В умовах, коли сприятлива зовнішньоекономічна кон'юнктура неминуче призводить до необхідності валютних інтервенцій Банку Росії, оптимальним напрямком процентної політики видається згладжування дисбалансу між процентними ставками за активами, номінованих у національній та іноземній валютах. Це дозволить, з одного боку, уникнути додаткового припливу капіталу в ситуації істотного позитивного сальдо по поточних операціях і, з іншого боку, утримати вартість позикових ресурсів на доступному для реального сектора рівні.
Як вже зазначалося вище, можливі два сценарії розвитку подій. Відповідно до першого сценарієм очікується зростання ставок на світовому ринку і помірний приплив валюти по поточних операціях. У цьому випадку пріоритетом процентної політики буде підтримка ставок на досить високому рівні, що забезпечує запобігання відтоку капіталу за кордон. У той же час підвищення ставок має здійснюватися в межах, які забезпечують доступність позикових ресурсів для реального сектора.
За другим сценарієм очікується збереження низького рівня процентних ставок на міжнародних ринках, істотний приплив валюти по поточних операціях. У цій ситуації процентна політика буде спрямована, з одного боку, на запобігання надмірних приток короткострокового портфельного капіталу (що зажадає збереження низького рівня внутрішніх процентних ставок). З іншого боку, процентна політика не повинна буде перешкоджати Банку Росії здійснювати стерилізацію надлишкової ліквідності, що емітуються в результаті валютних інтервенцій.
У рамках другого сценарію досить масштабну участь Банку Росії на внутрішньому валютному ринку зумовлює проведення процентної політики, подібної до тієї, що проводилася в 2005 році. Основними за обсягом будуть операції із залучення ліквідності банківської системи на депозити в Банку Росії і операції зворотного РЕПО (БМР) з державними цінними паперами.
Другим принципом, що впливає на процентну політику Банку Росії, є необхідність забезпечувати безперебійне функціонування кредитних організацій при змінній кон'юнктурі грошового ринку. Істотні коливання короткострокових процентних ставок, не мають у своїй основі фундаментальних макроекономічних причин, створюють нестабільність на міжбанківському ринку, підвищуючи ризик ліквідності, плата за який, в кінцевому підсумку, виявляється закладеної в загальний рівень ставок. Крім того, невизначеність у відношенні майбутньої вартості кредитних ресурсів, ризик неможливості залучення по прийнятних ставках коштів на покриття касових розривів знижують загальний рівень кредитної активності банківської системи, скорочуючи тим самим її інвестиційний потенціал. Відповідно, важливим елементом процентної політики Банку Росії при будь-якому розвитку макроекономічної ситуації буде проведення ринкових операцій, спрямованих на згладжування волатильності ставок міжбанківського ринку.
Для досягнення кінцевої мети грошово-кредитної політики у 2006 році Банк Росії повинен мати у своєму розпорядженні системою інструментів, що дозволяють забезпечити збалансований і відносно стійкий стан грошово-кредитної сфери при різних сценаріях економічного розвитку. Набір інструментів грошово-кредитної політики та система їх застосування повинні забезпечувати Банку Росії можливість не тільки регулювати рівень вільних грошових коштів банківської системи (згладжувати короткострокові кон'юнктурні коливання ліквідності), але і формувати сукупна пропозиція грошей на довгострокову перспективу так, щоб його динаміка найбільшою мірою залежала від дій Банку Росії, що вживаються для усунення очікуваних диспропорцій між попитом і пропозицією грошей. Тому Банк Росії повинен мати у своєму розпорядженні інструментами як для абсорбування надлишкової ліквідності, так і для рефінансування банківської системи.
Принципи формування системи інструментів грошово-кредитної політики і її основи закладено ще в 2002-2003 роках. Досвід даного періоду показує, що необхідно продовжити реалізацію політики активного застосування ринкових інструментів грошово-кредитного регулювання в поєднанні з інструментами постійної дії. При цьому буде продовжена робота, спрямована на створення рівних умов доступу до інструментів грошово-кредитного регулювання для всіх кредитних організацій-учасників ринку.
У 2006 році в цілях зв'язування ліквідності Банк Росії має намір регулярно проводити аукціони з продажу ОФЗ із зобов'язанням зворотного викупу на термін від 28 днів до шести місяців, а також депозитні аукціони по залученню коштів кредитних організацій на строк від двох тижнів до трьох місяців. З метою щодо довгострокового «зв'язування» вільних грошових коштів та розширення спектру фінансових інструментів планується випуск облігацій Банку Росії на термін до одного року. Вирішенню цього завдання будуть служити і операції з прямого продажу державних облігацій Банком Росії з власного портфеля.
На додаток до ринкових інструментів стерилізації планується зберегти вікна постійного доступу для розміщення вільних коштів кредитних організацій в депозити в Банку Росії - на основі проведення депозитних операцій з використанням системи «Рейтерс-Дилінг» на встановлених стандартних умовах за фіксованою процентною ставкою.
З метою згладжування кон'юнктурних коливань рівня ліквідності Банк Росії має намір активно розвивати різні види операцій рефінансування.
Зокрема, у 2006 році планується продовжити практику надання грошових коштів кредитним організаціям шляхом проведення аукціонів прямого РЕПО. При цьому термін, на який будуть проводитися зазначені операції, при необхідності може становити від 1 до 7 днів. У разі суттєвих коливань рівня ліквідності Банк Росії може також використовувати операції РЕПО, проведені в ході вторинних торгів за держоблігаціями. Крім того, Банк Росії має намір продовжити надання банкам розрахункових кредитів «овернайт» і внутрішньоденних кредитів, забезпечених державними цінними паперами і облігаціями Банку Росії (ОБР). Також будуть збережені можливості поповнення ліквідності кредитних організацій на основі укладання з Банком Росії операцій «валютний своп».
У залежності від ступеня дисбалансу між попитом і пропозицією грошей Банк Росії може вибирати з числа згаданих інструменти, використання яких призведе або до фундаментальної, або до «м'яких» коригування грошової бази. Крім того, при різних сценаріях розвитку макроекономічної ситуації в 2006 році перерахований вище набір інструментів грошово-кредитної політики може бути розширений у відповідності з потребами банківської системи. З метою надання банкам додаткового механізму управління ліквідністю Банк Росії планує переглянути принципи формування обов'язкових резервів та порядок їх депонування.
У ситуації помірних цін на нафту і деякого ослаблення платіжного балансу Російської Федерації (перший варіант) можливе скорочення темпів зростання грошової пропозиції з боку Банку Росії за рахунок операцій на внутрішньому валютному ринку, що може призвести до виникнення потреби у кредитних організацій в додатковій ліквідності.
У цьому випадку при розширенні попиту банків на кредитні ресурси Банк Росії відновить проведення ломбардних кредитних аукціонів на терміни до трьох місяців, що встановлюються Банком Росії в залежності від кон'юнктури на фінансовому ринку.
В умовах значного дефіциту ліквідності Банк Росії може проводити операції з прямої купівлі державних облігацій на вторинних торгах.
У випадку, якщо дефіцит ліквідності візьме довгостроковий (структурний) характер, Банком Росії може бути розглянута можливість зниження нормативів обов'язкових резервів.
При більш сприятливому поєднанні внутрішніх і зовнішніх умов, відповідних другим сценарієм економічного розвитку Російської Федерації, зокрема, більш високих цін на нафту, в банківській системі може зберегтися ситуація, яка характеризується високим рівнем вільних грошових коштів. У цьому випадку дії Банку Росії в першу чергу будуть спрямовані на абсорбування вільної ліквідності банківської системи шляхом використання таких інструментів грошово-кредитної політики, як депозитні операції Банку Росії, операції біржового модифікованого РЕПО, операції з ОБР, а також прямий продаж державних облігацій з портфеля Банку Росії.

Висновок
Грошово-кредитна політика - дуже дієвий інструмент впливу на економіку країни, що не порушує суверенітету більшості суб'єктів системи бізнесу. Хоча при цьому і відбувається обмеження рамок їх економічної свободи (без цього взагалі неможливо будь-яке регулювання господарської діяльності), але на ключові рішення, що приймаються цими суб'єктами, держава впливає лише непрямим чином.
В ідеалі грошово-кредитна політика покликана забезпечити стабільність цін, повну зайнятість і економічне зростання - такі її вищі і кінцеві цілі. Однак на практиці з її допомогою доводиться вирішувати і більш вузькі, що відповідають насущним потребам економіки країни завдання.
В якості провідника грошово-кредитної політики виступає Центральний емісійний банк держави. Без вірної грошово-кредитної політики, що проводиться центральним банком, економіка не може ефективно функціонувати.
Не можна забувати і про те, що грошово-кредитна політика - надзвичайно потужний, а тому надзвичайно небезпечний інструмент. З її допомогою можна вийти з кризи, але й не виключена і сумна альтернатива - посилювання склалися в економіці негативних тенденцій. Лише дуже зважені рішення, що приймаються на вищому рівні після серйозного аналізу ситуації, розгляду альтернативних шляхів впливу грошово-кредитної політики на економіку держави, дадуть позитивні результати.

Список використаних джерел
1. Астахов В.П. Кредитні операції .- Ростов-на-Дону: Фенікс, 2002.
2. Бабич А.М., Павлова Л.М. Фінанси. М.: ІД ФБК-Прес, 2000.
3. Банки та банківські операції. Під редакцією Жукова Є.Ф. М.: Банки і біржі, 1997.
4. Банківська справа. Під редакцією Колесникова В.І., Кроливецкой Л.П. М.: Фінанси і статистика, 2001.
5. Банківська справа. Під редакцією Лаврушина В.І. М.: Фінанси і статистика, 2001.
6. Основні напрямки єдиної державної грошово-кредитної політики на 2006 рік. / / Www.cbrf.ru/
7. Романова Т.Ф. Фінансова політика держави, її роль у формуванні та регулюванні фінансового механізму. / / Фінансові дослідження. 2001. № 4.
8. Російський статистичний щорічник. Стат. СБ М.: Держкомстат Росії, 2005.
9. Самсонов Н.Ф., Баранникова Н.П., Строкова Н.І. Фінанси на макрорівні. М.: Вища школа, 1998.
10. Фінанси. Підручник / За ред. М.В. Романовського. М.: Изд-во «Перспектива», вид-во «Юрайт», 2000.
11. Фінанси. Підручник / За ред. Л.А. Дробозиной. М.: ЮНИТИ, Фінанси, Москва, 1999.
12. Фінанси в Росії. Стат. СБ М.: Держкомстат Росії, 2005.


[1] Самсонов Н.Ф., Баранникова Н.П., Строкова Н.І. Фінанси на макрорівні. М.: Вища школа, 1998. С. 20.
[2] Фінанси. Підручник / За ред. М.В. Романовського. М.: Изд-во «Перспектива», вид-во «Юрайт», 2000. С. 86.
[3] Фінанси. Підручник / За ред. Л.А. Дробозиной. М.: ЮНИТИ, Фінанси, Москва, 1999. С.31.
[4] Фінанси. Підручник / За ред. Л.А. Дробозиной. М.: ЮНИТИ, Фінанси, Москва, 1999. С. 99-101.
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Курсова
91.6кб. | скачати


Схожі роботи:
Грошово-кредитна політика держави Мета грошово-кредитного
Грошово-кредитна політика 2 Вплив грошово-кредитної
Грошово кредитна політика ЦБ РФ 2
Грошово кредитна політика 5
Грошово кредитна політика ЦБ РФ
Грошово-кредитна політика ЦБ РФ
Грошово-кредитна політика
Грошово-кредитна політика
Грошово-кредитна політика ЦБ РФ 2
© Усі права захищені
написати до нас