Грошово-кредитна політика Центрального банку Росії в 2007 році

Введення
Грошово-кредитна політика - дуже дієвий інструмент впливу на економіку країни, що не порушує суверенітету більшості суб'єктів системи бізнесу. Хоча при цьому і відбувається обмеження рамок їх економічної свободи (без цього взагалі неможливо будь-яке регулювання господарської діяльності), але на ключові рішення, що приймаються цими суб'єктами, держава впливає лише непрямим чином.
Центральний банк сьогодні є ключовим елементом фінансово-кредитної системи будь-якої розвиненої держави. Він виступає провідником офіційної грошово-кредитної політики. У свою чергу, грошово-кредитна політика, поряд з бюджетною, складає основу всього державного регулювання економіки.
Високий ступінь незалежності ЦБ обумовлена ​​його завданнями, основною з яких є підтримка грошово-кредитної і валютної стабільності в цілях забезпечення антиінфляційного економічного зростання.
Грошово-кредитна політика ЦБ в основному впливає на валютний курс, відсоткові ставки і на загальний обсяг ліквідності банківської системи і, отже, економіки. Досягнення цих цілей дозволяє домогтися стабільності економічного зростання, знизити рівень безробіття та інфляції.
Сукупний грошовий оборот регулюється за допомогою різних заходів. Основними інструментами грошово-кредитної політики центрального банку є:
- Встановлення мінімальних резервних вимог;
- Регулювання офіційної облікової ставки;
- Операції на відкритому ринку.
Визначення пріоритетності інструментів грошово-кредитної політики цілком залежить від тих цілей, які вирішує центральний банк на тому чи іншому етапі розвитку країни.
Таким чином, усе вищевикладене обгрунтовує актуальність теми.
Мета роботи: всебічне вивчення та аналіз грошово-кредитної політики ЦБ РФ.
Робота складається з вступу, чотирьох розділів, висновків та списку використаної літератури. Загальний обсяг роботи 20 сторінок.

1 Грошово-кредитна політика Центрального банку РФ
1.1 Визначення ЦБ РФ і його функції
Центральний банк РФ - це головний банк країни, банк усіх банків і кредитор в останній інстанції. Він незалежний від виконавчої влади і діє згідно з законом про ЦБ, економічно спроможним, є банком уряду РФ.
Функції Центрального банку РФ:
1.Осуществляет нагляд за діяльністю кредитних організацій другого і третього рівнів.
2.Виступает кредитором в останній інстанції.
3.Осуществляет реєстрацію організацій-аудиторів банківської діяльності.
4.Устанавлівает правила ведення банківських операцій, бухгалтерських звітів та звітності.
5.Устанавлівает правила ведення безготівкових і готівкових розрахунків в РФ.
6.Устанавлівает правила купівлі-продажу іноземної валюти, дорогоцінних металів.
7.Осуществляет регулювання валютних відносин в РФ і валютний контроль, бере участь у розробці валютного балансу країни.
8.Осуществляет формування та зберігання золотовалютних резервів країни.
9.Виполняет складання аналізів і прогнозів економічного стану країни спільно з Мінфіном.
10.Осуществляет проведення збалансованої грошово-кредитної політики.
11.Создает умови для здійснення зовнішньоекономічної діяльності.
Головна функція ЦБ - регулювання грошово-кредитної політики в економіці держави шляхом:
- Встановлення норм обов'язкових резервів комерційним банкам в залежності від терміну залучення ними грошових ресурсів;
- Встановлення рівня ставки ЦБ (норми відсотка, ставки рефінансування) по кредитах для комерційних банків;
- Контролю за дотриманням комерційними банками економічних і фінансових нормативів їх діяльності;
- Контролю за виконанням операцій з цінними паперами;
- Рефінансування комерційних банків.
В умовах високорозвиненої ринкової економіки в основі грошово-кредитної політики лежить принцип «компенсаційного регулювання», який включає поєднання двох комплексів заходів:
- Політики грошово-кредитної рестрикції (обмеження кредитних операцій, підвищення рівня процентних ставок, гальмування темпів зростання грошової маси в обігу);
- Політики грошово-кредитної експансії (стимулювання кредитних операцій через зниження норми відсотка та збільшення грошової маси в обігу).
Політика грошово-кредитної рестрикції (політика "дорогих грошей") застосовується в умовах циклічного пожвавлення господарської кон'юнктури. Політика грошово-кредитної експансії (політика "дешевих грошей") застосовується в кризовій фазі циклу, в умовах падіння виробництва і збільшення безробіття. Вона полягає у стимулюванні кредитних операцій банків, запровадження більш пільгових умов кредитування з метою господарського пожвавлення. Ці політики більш широко розглядаються далі.

1.2 Поняття грошово-кредитної політики
Сучасні глосарії та економічні словники дають такі визначення поняття грошово-кредитної політики:
1. Грошово-кредитною політикою називається сукупність заходів, спрямованих на зміну грошової маси та обсягу кредиту.
2. Грошово-кредитна політика являє собою комплекс заходів в області грошового обігу та кредиту, направлених на регулювання економічного зростання, стримування інфляції, забезпечення зайнятості та вирівнювання платіжного балансу. Грошово-кредитна політика є одним з найважливіших методів втручання держави в процес відтворення.
3. Грошово-кредитна політика - це «що проводиться державою курс і здійснювані заходи в галузі грошового обігу та кредиту, спрямовані на забезпечення сталого, ефективного функціонування економіки, підтримання в належному стані грошової системи. Основними складовими такої політики є операції на відкритому ринку, облікова політика, наявність обов'язкових мінімальних резервів. До найбільш широко використовуються методам грошово-кредитної політики належать: зміна ставки облікового відсотка, операції на відкритому ринку, зміна норм обов'язкових резервів, а також вибіркові методи регулювання окремих видів кредиту ».
4. Грошово-кредитна політика - це «сукупність заходів центрального банку та уряду, спрямованих на зміну грошової маси в обігу, обсягу кредитів, процентних ставок та інших показників грошового обігу з метою зниження рівня інфляції, сталого зростання грошової маси та створення передумов для стабільного економічного зростання» .
Таким чином, існує безліч авторів роз'яснюють поняття грошово-кредитної політики, однак відмінності в трактуванні даного терміну різними авторами не істотні.
1.3 Інструменти непрямого впливу на величину грошової маси
Грошова маса вимірюється за допомогою наступних грошових агрегатів:
М0 = готівка в обігу;
М1 = М0 + розрахункові + поточні + валютні рахунки в банках + вклади в комерційних банках + депозити до запитання в банках;
М2 = М1 + строкові вклади в ощадбанку;
М3 = М2 + депозитні сертифікати та облігації державних позик.
В арсеналі Центрального банку РФ для проведення грошово-кредитної політики і регулювання грошової маси є наступні інструменти.
1) Операції з державними облігаціями на ринку цінних паперів.
ЦБ постійно знаходиться в контакті з урядом, час від часу даючи йому в борг, тому він завжди має в своєму розпорядженні об'ємним портфелем державних облігацій. Зокрема, ЦБ РФ може піти на купівлю-продаж державних облігацій та перетворити такі операції в метод регулювання грошової маси.
Припустимо, що ЦБ хоче збільшити кількість грошей в обігу. Він з'являється на ринку цінних паперів і починає скуповувати державні короткострокові облігації. В якості боргових зобов'язань держава в особі ЦБ і Мінфіну емітує державні короткострокові облігації (ДКО), облігації федеральної позики (ОФП), облігації державної ощадної позики (ОГСЗ) та облігації внутрішньої валютної позики (ОВВЗ).
Комерційні банки та інші фінансові агенти, які мають у своїх активах боргові зобов'язання уряду, продають їх на вигідних для себе умовах, отримуючи натомість гроші. Ці отримані гроші, пройшовши через банківську систему країни, потрібно збільшити в Мб разів.
Таким чином, Центральний банк, купуючи ДКО, ОФЗ, ОГСЗ і ОВВЗ, збільшує пропозицію грошей в обігу і збільшує грошову масу.
Якщо ж ЦБ намагається зменшити грошову масу, то в цьому випадку він продає наявні в його розпорядженні ДКО, ОФЗ, ОГСЗ і ОВВЗ на вигідних для себе і для клієнтів умовах.
Комерційні банки та інші фінансові агенти, купуючи боргові розписки держави, розплачуються своїми грошовими коштами. Зменшення грошових коштів у банках, пройшовши по всій банківській системі, викликає стиснення грошової маси в Мб разів.
Гроші, виручені ЦБ при продажу державних цінних паперів, тимчасово вилучаються з обігу, і, таким чином, продаючи цінні папери уряду, Центральний банк зменшує пропозицію грошей і стискає грошову масу.
2) Норма відсотка (ставка ЦБ, ставка рефінансування).
Під цим інструментом розуміється плата за кредитні ресурси, які ЦБ може надати іншим комерційним банкам. Очевидно, що ніхто не може змусити комерційні банки брати кредити у ЦП або, навпаки, не брати їх. Можна тільки чекати, що при зниженні ставки Центрального банку бажають взяти їх буде більше, і навпаки, при підвищенні її бажаючих брати дорогі кредити буде набагато менше. Коли необхідно зменшити пропозицію грошей, тобто грошову масу, ЦБ підвищує ставку рефінансування. При цьому досягається кілька ефектів.
По-перше, деяким комерційним банкам дорогий державний кредит виявляється недоступний, отже, чим менше одержувачів кредиту ЦБ, тим нижче швидкість наростання грошової маси в обігу.
По-друге, якщо банки беруть дорогі кредити, то вони змушені підвищувати ефективність своїх операцій, тобто кредитувати такі проекти, які гарантують високий прибуток, інакше комерційні банки будуть не в змозі розрахуватися за кредит.
По-третє, зіткнувшись з підвищенням норми відсотка, комерційні банки не захочуть нести фінансові втрати і постараються перекласти їх на своїх клієнтів.
Таким чином, слідом за зростанням ставки центрального кредиту подорожчають кредити комерційних банків. У підсумку з боку комерційних банків скорочується попит на гроші і більш повільно наростає грошова маса.
Підвищуючи і знижуючи ставку рефінансування, ЦБ проводить політику «дорогих» або «дешевих» грошей.
3) Норма обов'язкових резервів.
Відповідно до цієї норми розраховується грошова сума, яку комерційні банки зобов'язані тримати на своєму рахунку в ЦП і не мають право використовувати. Коли треба зменшити зростання грошової маси в обігу, ЦБ підвищує норму обов'язкових резервів. Якщо необхідно збільшити грошову масу, ЦБ знижує норму.
Комерційні банки, розморозивши частину своїх обов'язкових резервів, перетворюють їх на кредити. Зміна норми обов'язкових резервів впливає на величину мультиплікатора пропозиції грошей - Мб.
Чим вище норма обов'язкових резервів, тим менше Мб, і навпаки. Наприклад, при нормі обов'язкових резервів, що дорівнює 20%, Мб = 5. Якщо норма збільшиться до 25%, то Мб = 4.
Отже, якщо на вхід банківської системи надійде внесок, рівний 10000 руб., То він приведе до зростання банківських грошей до 40000 руб. У підсумку, для того щоб збільшити грошову масу в економіці країни, ЦБ досить просто зменшити норму обов'язкових резервів.
Такі основні регулятори, використовувані ЦП для контролю над грошовою масою.

2 Основні напрямки єдиної державної грошово-кредитної політики на 2007 рік
2.1 Принципи грошово-кредитної політики
Єдина державна грошово-кредитна політика спрямована на досягнення стабільності рівня цін та створення умов для довгострокового економічного зростання та підвищення рівня життя населення. Основними її завданнями на сучасному етапі розвитку російської економіки є неухильне зниження інфляції і забезпечення стійкості національної валюти.
Відповідно до середньостроковій стратегією соціально-економічного розвитку країни Уряд Російської Федерації і Банк Росії у сфері грошово-кредитної політики встановлюють мету щодо зниження інфляції на трирічний період. Оскільки грошово-кредитна політика впливає на інфляцію з тимчасовими лагами, що виходять за межі календарного року, найбільш ефективне її проведення досягається в умовах середньострокового горизонту визначення цілей, коли Банк Росії може застосовувати антиінфляційні заходи, грунтуючись на оцінках майбутніх змін в динаміці фундаментальних макроекономічних факторів.
Уряд Російської Федерації і Банк Росії поставили завдання знизити інфляцію до 4-5,5% в 2009 році. При цьому на 2007 рік визначена мета знизити інфляцію до 6,5-8% з розрахунку грудень до грудня.
У 2007 році і в період до 2009 року в основному будуть використовуватися принципи єдиної державної грошово-кредитної політики, що сформувалися в останні два роки. Це пов'язано з тим, що не очікується значних змін в умовах її проведення: збережеться досить істотний вплив зовнішньоекономічних факторів кон'юнктурного характеру на динаміку внутрішнього попиту і загальний рівень цін в економіці, продовжаться структурні реформи, залишиться стійким стан бюджетної системи і буде використовуватися механізм формування Стабілізаційного фонду Російської Федерації. Разом з тим повна лібералізація операцій з капіталом здатна підвищити чутливість економіки Росії до змін на міжнародних фінансових ринках.
Банк Росії продовжить застосування режиму керованого плаваючого валютного курсу. У рамках цього режиму відповідно до антиінфляційної спрямованістю політики Банк Росії не буде перешкоджати підвищенню курсу рубля, зумовленого дією середньострокових і довгострокових економічних факторів. Однак темп його зміцнення або послаблення в короткостроковому періоді буде при необхідності обмежуватися для підтримки конкурентоспроможності вітчизняного виробництва, зменшення невизначеності на внутрішньому фінансовому ринку.
Збережеться тенденція дедоларизації російської економіки. Мінливість процесів заміщення валют у портфелях активів, що призводить до нестабільності попиту на національну валюту, а також значний вплив регульованих цін і тарифів на індекс споживчих цін знижують ефективність використання показника грошової маси як проміжний орієнтир грошово-кредитної політики. Тим не менш, динаміка грошових агрегатів характеризує поточні монетарні умови і є важливим «випереджаючим» індикатором для оцінки середньострокового тренда інфляції.

Разом з тим Банк Росії не розглядає прогнозні орієнтири приросту грошової маси як жорстко задані, і в разі відхилення динаміки грошової маси від розрахункової заходи з коригування грошової пропозиції будуть застосовуватися за підсумками аналізу причин цих відхилень і оцінки інфляційного тиску.
В даний час вплив процентних ставок по операціях Банку Росії на рівень процентних ставок в економіці є обмеженим. Вартість грошей в економіці формується в умовах високого рівня ліквідності, що складається внаслідок великих обсягів валютної виручки експортерів та активних валютних інтервенцій Банку Росії.
Підвищення ставок по стерилізаційним інструментів Банку Росії обмежується з метою недопущення значної різниці між цими ставками і процентними ставками на міжнародних фінансових ринках, здатної викликати приплив спекулятивного капіталу в країну. Тим не менш, Банк Росії буде активізувати процентну політику в міру скорочення залежності грошової пропозиції від стану внутрішнього валютного ринку.
У рамках системи управління ліквідністю банківського сектору буде розширюватися доступ кредитних організацій до інструментів рефінансування Банку Росії. Подальша інтеграція і ефективне функціонування внутрішнього грошового ринку, операції на якому будуть доступні для широкого кола учасників, зниження транзакційних витрат та рівня ринкових ризиків, розвиток ринкової інфраструктури будуть сприяти ефективному перерозподілу грошових коштів та оптимізації структури процентних ставок.
Банк Росії бачить своєї перспективним завданням перехід до режиму інфляційного таргетування. Поступово у проведенні грошово-кредитної політики розширюється застосування елементів цього режиму, найбільш важливими з яких є пріоритет мети щодо зниження інфляції над іншими цілями, середньостроковий характер встановлення мети, обмеження присутності Банку Росії на внутрішньому валютному ринку, підвищення ролі процентної політики.
Крім того, Банк Росії прагне до прозорості своїх дій у сфері грошово-кредитної політики. З цією метою Банк Росії щорічно публікує Основні напрямки єдиної державної грошово-кредитної політики, Річний звіт, через свої видання та сторінку в мережі Інтернет представляє громадськості статистичну інформацію з грошово-кредитним, валютним і банківським показниками, а також свої нормативні документи.
В останні роки Банк Росії розширив перелік інформації, що поширюється і публікацій аналітичних матеріалів про розвиток ситуації в економіці, грошово-кредитній сфері та банківській системі. Це направлено на розуміння суспільством цілей і заходів проводиться Банком Росії політики.
2.2 Інструменти грошово-кредитної політики і їх використання
Рішення щодо використання інструментів надання та абсорбування ліквідності будуть прийматися з урахуванням формується динаміки макроекономічних показників, зміни стану платіжного балансу, кон'юнктури міжнародних фінансових і товарних ринків, що проводиться бюджетної політики.
Незважаючи на те, що збереження в 2007 році режиму керованого плаваючого курсу буде накладати певні обмеження, які необхідно враховувати при формуванні параметрів процентної політики, умови функціонування російської економіки, в тому числі пов'язані зі скасуванням обмежень за операціями з капіталом і фінансовими інструментами, визначають об'єктивну необхідність переходу до більш гнучкого формування курсу рубля на внутрішньому валютному ринку при посиленні ролі процентних інструментів грошово-кредитної політики.
Стратегічним напрямом активізації процентної політики є звуження коридору процентних ставок по операціях Банку Росії на грошовому ринку. Однак значне підвищення ставок за стерилізаційним інструментам збільшує ризик припливу короткострокового капіталу в економіку, що створить додатковий тиск у бік підвищення курсу рубля. Тому одним з основних завдань в 2007 році Банк Росії бачить знаходження компромісного рівня процентних ставок, що забезпечує ефективне зв'язування надлишкової ліквідності банківського сектора при одночасному недопущенні масштабних короткострокових припливів капіталу.
При розвитку ситуації за сценарієм, який передбачає збереження високого рівня вільної ліквідності в кредитних організацій, Банк Росії активізує використання інструментів абсорбування грошових коштів з метою обмеження впливу монетарних чинників на інфляцію. При цьому значну роль у зв'язуванні вільних грошових коштів будуть грати ринкові інструменти на аукціонній основі (операції з ОБР, депозитні операції). Разом з тим буде продовжено застосування інструментів постійної дії, що забезпечують зв'язування ліквідності на короткі терміни (депозити за фіксованими ставками на стандартних умовах).
Крім того, Банк Росії буде в необхідних випадках здійснювати операції з продажу державних цінних паперів з власного портфеля (без зобов'язання зворотного викупу), які переважно будуть використовуватися в якості інструментів «тонкої настройки».
Банк Росії в 2007 році продовжить використання обов'язкових резервних вимог як прямого інструменту регулювання ліквідності банківського сектора. Враховуючи ефективне використання кредитними організаціями механізму усереднення обов'язкових резервів для регулювання рівня власної ліквідності, Банк Росії розгляне можливість поетапного збільшення коефіцієнта усереднення обов'язкових резервів. Разом з тим при значному зростанні банківської ліквідності, коли застосування інших інструментів для її абсорбування не зможе надати необхідного ефекту, Банк Росії не виключає можливості адекватної зміни нормативів обов'язкових резервів.
У разі зниження рівня ліквідності в банківському секторі, що супроводжується зростанням процентних ставок на ринку міжбанківських кредитів, основні зусилля Банку Росії будуть направлені на формування додаткового грошового пропозиції за рахунок проведення операцій з надання ліквідності кредитним організаціям. Для цих цілей у якості основних будуть використані операції Банку Росії на відкритому ринку (аукціони прямого РЕПО, ломбардні кредитні аукціони).
Банк Росії також продовжить застосування інструментів постійної дії (ломбардних кредитів за фіксованими процентними ставками і угод «валютний своп»). Для забезпечення безперебійного здійснення розрахунків Банк Росії надаватиме кредитним організаціям внутрішньоденні кредити і кредити «овернайт». З метою підвищення ефективності операцій рефінансування (кредитування) кредитних організацій як інструмента грошово-кредитної політики Банк Росії планує протягом 2007 року проводити роботу в рамках створення єдиного механізму рефінансування (кредитування) кредитних організацій, що забезпечить можливість фінансово стабільним кредитним організаціям отримувати внутрішньоденні кредити, кредити «овернайт» і кредити на термін до 1 року під будь-який вид забезпечення, що входить в "єдиний пул» забезпечення.
При цьому в 2007 році буде продовжена робота по включенню до Ломбардний список цінних паперів, що відповідають установленим вимогам, розширенню кола контрагентів за операціями рефінансування та збільшення кількості кредитуються рахунків кредитних організацій, відкритих у всіх територіальних установах Банку Росії.
У зв'язку з планованим розширенням складу майна (активів), що приймається в забезпечення кредитів Банку Росії, протягом 2007 року Банк Росії планує проводити роботу, спрямовану на забезпечення можливості залучення спеціалізованих організацій, в тому числі Агентства зі страхування вкладів, для реалізації майна, прийнятого в заставу по кредитах Банку Росії.

3 Стан грошової сфери та реалізація грошово-кредитної політики в першому півріччі 2007 року
За січень-червень 2007 р. рублева грошова маса зросла на 20,7%, у тому числі в II кварталі - на 15,4% (у 2006 р. аналогічні показники становили 17,3 і 14,9% відповідно). Сформоване співвідношення темпів зростання споживчих цін і грошового агрегату М2 зумовило збільшення рублевої грошової маси в реальному виразі за аналізований період на 14,2% (за січень-червень 2006 р. - на 10,5%).


У першому півріччі 2007 р. зростання грошового агрегату М0 склав 8,7%, у тому числі в II кварталі - 10,4% (в аналогічні періоди 2006 р. - 11,2 і 15,8% відповідно). Динаміка готівкових грошей в обігу в січні-червні 2007 р. відображала головним чином зміна розмірів номінальної заробітної плати і пенсій. В умовах зміцнення російського рубля важливим чинником, що вплинув на динаміку грошового агрегату М0, було помітне зниження попиту населення на готівкові долари США. У результаті нетто-продажу готівкової іноземної валюти уповноваженими банками фізичним особам через обмінні пункти скоротилися за перше півріччя 2007 р. приблизно до 0,23 млрд. дол США (за перші шість місяців 2006 р. нетто-продажу готівкової іноземної валюти були рівні 3, 24 млрд. дол США).
Безготівкова складова грошового агрегату М2 збільшилася за перше півріччя 2007 р. на 26,1%, у тому числі за II квартал - на 17,4% (за аналогічні періоди 2006 р. - на 20,4 і 14,5% відповідно). Темпи приросту депозитів населення в січні-червні 2007 р. склали 17,6% (у першому півріччі 2006 р. - 20,0%). Зростання депозитів фізичних осіб у розглянутий період відбувався в умовах зміцнення рубля і більш високих у порівнянні з аналогічним періодом 2006 р. темпів зростання реальних наявних грошових доходів населення. У структурі використання грошових доходів населення за перші шість місяців 2007 р. підвищилася питома вага коштів у вкладах та цінних паперах (на 0,6 процентного пункту в порівнянні з аналогічним періодом 2006 р.).
У результаті збільшення обсягів банківського кредитування та підвищення доходів нефінансових організацій, а також унаслідок накопичення нефінансовими організаціями коштів на поточних рахунках (для участі в аукціонних процедурах, у тому числі з продажу активів ВАТ «НК ЮКОС») загальний обсяг коштів на їх рахунках у кредитних організаціях зріс за січень-травень 2007 р. на 39,0% (за аналогічний період 2006 р. - на 12,8%). У червні обсяг коштів на зазначених рахунках зменшився, що було обумовлено завершенням аукціонних операцій та виплатами до бюджету заборгованості НК "ЮКОС". У результаті за перше півріччя 2007 р. банківські вклади підприємств збільшилися на 35,3%. У складі депозитів організацій обсяг депозитів "до запитання" збільшився на 34,2%, а термінових депозитів - на 38,3% (у першому півріччі 2006 р. аналогічні показники зросли на 20,3 і 22,4% відповідно). Таким чином, темпи зростання депозитів нефінансових організацій у 2007 р. більш ніж у два рази перевищували темпи зростання депозитів населення (на 17,7 процентного пункту), в той час як в аналогічний період 2006 р. перевищення становило лише 0,8% пункту.
У структурі рублевої грошової маси частка готівки в обігу на 1.07.2007 скоротилася щодо 1.01.2007 на 3,1 процентного пункту (до 27,9%), питома вага депозитів "до запитання" підвищився на 2,4 процентного пункту (до 33 , 7%), а термінових депозитів - на 0,7 процентного пункту (до 38,5%).

Темпи приросту депозитів в іноземній валюті (у доларовому вираженні) склали за перше півріччя 2007 р. 4,5% (за аналогічний період 2006 р. - 10,7%) і були істотно нижче темпів приросту депозитів у національній валюті (26,1% ). Питома вага депозитів в іноземній валюті в структурі грошової маси за методологією грошового огляду знизився з 11,4% на 1.01.2007 до 9,8% на 1.07.2007 (на 1.07.2006 він становив 14,7%).



Темпи приросту грошової маси за методологією грошового огляду в січні-червні 2007 р. склали 18,6% (в аналогічний період 2006 р. - 15,0%). Приріст чистих іноземних активів банківської системи, як і в 2006 р., залишався важливим джерелом збільшення цього грошового агрегату. При його зрості майже на 1,9 трлн. руб. (У січні-червні 2006 р. - на 1,1 трлн. Руб.) Чисті іноземні активи збільшилися більш ніж на 1,8 трлн. руб. (У першому півріччі 2006 р. - на 1,4 трлн. Руб.), А внутрішній кредит економіці - на 0,5 трлн. руб. (У січні-червні 2006 р. він скоротився на 0,2 трлн. Руб.). При цьому в першому півріччі 2007 р. в порівнянні з аналогічним періодом 2006 р. зросло значення такого джерела грошової пропозиції, як банківські кредити нефінансовим організаціям і населенню.
Вимоги до цієї групи позичальників в цілому за перше півріччя 2007 р. зросли на 1,9 трлн. руб. (За аналогічний період 2006 р. - на 1,1 трлн. Руб.). Стримуючий вплив на зростання грошової маси, так само як і в 2006 р., справляло накопичення коштів на рахунках органів державного управління в Банку Росії, головним чином на рахунках Стабілізаційного фонду РФ. Швидкість обігу грошей, розрахована за грошового агрегату М2 у середньорічному вираженні, знизилася за перше півріччя 2007 р. на 12,8% (за аналогічний період 2006 р. - на 6,1%). Рівень монетизації економіки (з грошового агрегату М2) за січень-червень 2007 р. збільшився з 26,2 до 30,1%.

Співвідношення темпів зростання грошової маси М2 і грошової бази в широкому визначенні зумовило зменшення грошового мультиплікатора з 2,183 на 1.01.2007 до 2,114 на 1.07.2007, або на 3,2%.
За перші шість місяців 2007 р. грошова база в широкому визначенні збільшилася на 24,6% (за аналогічний період 2006 р. - на 12,8%). Основним джерелом зростання грошової бази, як і роком раніше, були купівлі Банком Росії іноземної валюти на внутрішньому валютному ринку. Чисті іноземні активи органів грошово-кредитного регулювання в першому півріччі 2007 р. виросли приблизно на 2,5 трлн. руб. проти 1,5 трлн. руб. у відповідний період 2006 року. Зростання грошової пропозиції стримувався Банком Росії шляхом збільшення обсягів абсорбування ліквідності. Приріст депозитів органів державного управління в Банку Росії за січень-червень 2007 р. перевищив аналогічний показник попереднього року і склав 1,4 трлн. руб. (За січень-червень 2006 р. - 1,2 трлн. Руб.).
Структура грошової бази в широкому визначенні в першому півріччі 2007 р. змінилася таким чином. Частка готівкових грошей скоротилася з 74,3% на 1.01.2007 до 63,3% на 1.07.2007. Питома вага коштів на кореспондентських рахунках кредитних організацій Банку Росії знизився з 15,5 до 10,3%, частка коштів на рахунках обов'язкових резервів зменшилася і на 1.07.2007 склала 4,8% (на 1.01.2007 - 5,3%) . Питома вага облігацій Банку Росії у кредитних організацій виріс з 2,5 до 6,8%, а частка депозитів кредитних організацій Банку Росії - з 2,4 до 14,8% на відповідні дати.
Середній денний обсяг сукупних банківських резервів [1] в II кварталі 2007 р. становив приблизно 1915 млрд. руб., Що на 87,6% більше, ніж у I кварталі 2007 р., і в 2,3 рази більше, ніж в II кварталі 2006 року.

Більш значний обсяг сукупних банківських резервів в II кварталі 2007 р. в порівнянні з попереднім кварталом сприяв зниженню ставок на ринку МБК. Середня ставка по розміщених російськими банками одноденним рублевих МБК в II кварталі склала 3,4% річних проти 3,9% в I кварталі 2007 р. і 2,8% в II кварталі 2006 року.
Зниження ставок за одноденними рублевих кредитах супроводжувалося зменшенням їх волатильності. Діапазон коливань денних ставок за одноденними рублевих МБК на московському ринку (MIACR) в II кварталі звузився до 2,1 процентного пункту проти 5,4 процентного пункту в попередньому кварталі і 6,5 процентного пункту в II кварталі 2006 року.
Ситуація на міжбанківському кредитному ринку в квітні-травні 2007 р. була в цілому стабільною. Протягом II кварталу денні ставки за одноденними рублевих міжбанківських кредитах на московському ринку перебували в діапазоні 2,4-4,6% річних, а в червні - 2,7-3,7% річних.
У II кварталі внутрімесячная циклічність ставок за одноденними рублевих МБК відзначалася тільки в червні - в останні дні місяця ставки незначно підвищилися, що було пов'язано з проведенням обов'язкових платежів банками та їх клієнтами.
Середньоденні залишки коштів на кореспондентських рахунках в Банку Росії в квітні-червні 2007 р. склали 447,2 млрд. руб. в порівнянні з 492,6 млрд. руб. в I кварталі 2007 р. (в II кварталі 2006 р. вони були рівні 351,8 млрд. руб.).
Банк Росії в 2007 р. активно проводив операції з абсорбування вільних грошових коштів кредитних організацій з метою обмеження темпів зростання грошової пропозиції і зниження інфляції.
У II кварталі 2007 р. Банк Росії здійснював депозитні операції з кредитними організаціями - резидентами у валюті Російської Федерації на стандартних умовах і на аукціонній основі. З 2 квітня 2007 р. Банк Росії підвищив фіксовані процентні ставки по депозитних операціях, що проводяться на стандартних умовах «том-некст», «спот-некст» і «до запитання», до 2,5% річних, на стандартних умовах "1 тиждень »,« спот-тиждень »- до 3% річних.
Загальний обсяг здійснених Банком Росії депозитних операцій за квітень-червень 2007 р. склав 29,2 трлн. руб., збільшившись, таким чином, у порівнянні з аналогічним періодом 2006 р. у 11 разів (з 2,6 трлн. руб.). Середній денний залишок коштів кредитних організацій на депозитних рахунках в Банку Росії в II кварталі 2007 р. дорівнював 922,2 млрд. руб., Тоді як в I кварталі 2007 р. - 157,7 млрд. руб. (У квітні-червні 2006 р. - 173,0 млрд. руб.).
У першому півріччі 2007 р. змінилася структура залучених Банком Росії депозитів. На відміну від I кварталу, в II кварталі 2007 р. переважали депозити за фіксованими процентними ставками на стандартному умови «том-некст» (вони склали 80,1% від загального обсягу депозитів).
Середньозважені процентні ставки по депозитних аукціонів на строк 4 тижні в II кварталі 2007 р. перебували в діапазоні 3,22-4,74% річних (у I кварталі 2007 р. - 4,04-4,76% річних), а з терміном 3 місяці - 4,03-5,02% річних (у I кварталі - 4,55-5,10% річних).
З метою абсорбування вільної ліквідності в II кварталі 2007 р. Банк Росії продовжував здійснювати операції зі своїми облігаціями. Середньоденна заборгованість Банку Росії по ОБР перед кредитними організаціями в квітні-червні 2007 р. склала 317,7 млрд. руб. проти 154,0 млрд. руб. в I кварталі 2007 р. (в II кварталі 2006 р. - 131,6 млрд. руб.).
Продаж ОБР в II кварталі 2007 р. відбувалася переважно на аукціонах, загальний обсяг продажів на яких склав у квітні 14,8 млрд. руб., В травні - 17,3 млрд. руб., В червні - 218,3 млрд. руб. за ринковою вартістю. Середньозважена дохідність на минулих в квітні-червні 2007 р. аукціонах становила від 4,20 до 5,17% річних у порівнянні з 4,73-5,36% річних в I кварталі 2007 р. (в II кварталі 2006 р. - 4 ,53-5, 20% річних). Обсяги продажу і покупки ОБР Банком Росії на вторинному ринку в II кварталі 2007 р. були незначними.
У II кварталі 2007 р. Банк Росії проводив операції в основному з випуском ОБР № 4-01-21BR0-7. 15 червня 2007 настав термін публічної оферти по облігаціях Банку Росії № 4-03-30BR0-4. У той же день був проведений перший аукціон з розміщення бескупонних короткострокових облігацій Банку Росії № 4-02-21BR0-7 з погашенням 15 січня 2008 р. і вбудованим опціоном «пут» з датою виконання 13.12.2007. Обсяг залучених на аукціоні коштів склав 215,8 млрд. рублів. Одночасно з проведенням даного аукціону для учасників ринку ДЦП, які уклали угоди з придбання зазначених облігацій, був запропонований на викуп випуск ОБР № 4-01-21BR0-7.
Банк Росії в II кварталі 2007 р. не здійснював купівлю-продаж держоблігацій з власного портфеля.
У травні 2007 р. Банк Росії прийняв рішення щодо зміни нормативів обов'язкових резервів. З 1 липня 2007 норматив обов'язкових резервів за зобов'язаннями перед банками-нерезидентами, а також по інших зобов'язаннях кредитних організацій у валюті Російської Федерації і зобов'язаннями в іноземній валюті встановлений у розмірі 4,5%, за зобов'язаннями кредитних організацій перед фізичними особами у валюті Російської Федерації, у розмірі 4%.
Сума обов'язкових резервів, яка в середньому підтримувалася кредитними організаціями на кореспондентських рахунках та кореспондентських субрахунках в Банку Росії, збільшилася з 76,8 млрд. руб. у квітні до 90,0 млрд. руб. у червні. Кількість кредитних організацій, яким було надано право на усереднення обов'язкових резервів, постійно збільшувалася і в червні 2007 р. склало 762, або 65,2% від загальної кількості діючих кредитних організацій.
Сформований в II кварталі 2007 р. рівень ліквідності банківського сектора обумовив відсутність операцій прямого РЕПО і операцій "валютний своп». Разом з тим обсяг ломбардних кредитів за II квартал склав 1,1 млрд. руб. проти 0,66 млрд. руб. в I кварталі і 0,03 млрд. руб. в II кварталі 2006 року. Більше 95,6% ломбардних кредитів у розглянутий період було надано за фіксованою процентною ставкою. Середньозважені процентні ставки по ломбардних кредитних аукціонів і ломбардних кредитах Банку Росії, наданими за фіксованою процентною ставкою, у квітні-червні 2007 р. становили 7% річних.
Обсяг наданих Банком Росії кредитів «овернайт» у II кварталі 2007 р. збільшився як у порівнянні з попереднім кварталом, так і в порівнянні з аналогічним періодом 2006 р. і склав 22,4 млрд. руб. (У I кварталі 2007 р. - 19,4 млрд. руб., В II кварталі 2006 р. - 14,3 млрд. руб.).
При управлінні ліквідністю кредитні організації використовували механізм внутрішньоденного кредитування. У квітні-червні 2007 р., як і в I кварталі 2007 р., обсяг внутрішньоденних кредитів склав 2,7 трлн. руб. (У II кварталі 2006 р. - 2,6 трлн. Руб.).
У рамках реалізації процентної політики, спрямованої на звуження коридору процентних ставок за власними операціями, Банк Росії прийняв рішення про зниження з 19 червня 2007 р. ставки рефінансування на 0,5 процентного пункту - до 10,0% річних. Ставка за кредитами «овернайт» і відсоткова ставка, яка використовується при укладанні угод «валютний своп» з Банком Росії, також стали складати 10,0% річних. [2]

4 Головна мета грошово-кредитної політики банку Росії в майбутні три роки

Уряд Російської Федерації і Банк Росії визначили завдання знизити інфляцію в 2008 році до 6 - 7%, в 2009 році - до 5,5 - 6,5%, в 2010 році - до 5 - 6% (з розрахунку грудень до грудня).
Очікується зміна макроекономічних умов проведення сформувалася в останні роки єдиної державної грошово-кредитної політики. Так, в 2008 році і особливо в наступні два роки можливе зниження світових цін на енергоносії (які становлять основу російського експорту), що спричинить за собою скорочення сальдо торгового балансу, а також істотне зниження приросту валютних резервів. На думку Банку Росії, це зажадає переходу від управління валютним курсом до режиму вільно плаваючого валютного курсу.
Банком Росії дана оцінка реалізації грошово-кредитної політики в 2007 році, а також розглянуто три варіанти умов проведення грошово-кредитної політики в 2008 - 2010 роках. Перші два варіанти припускають погіршення цінової зовнішньоекономічної кон'юнктури в середньостроковому періоді, третій - її поліпшення.
Так, в рамках першого варіанту розвитку російської економіки в 2008 році передбачається суттєве зниження ціни на нафту - до 44 доларів США за барель. Умовами для формування другого варіанту є припущення про зниження в 2008 році ціни на російську нафту до 53 доларів США за барель. У рамках третього варіанта передбачається, що ціна на російську нафту в 2008 році підвищиться до 62 доларів США за барель. При цьому темп приросту реальних наявних грошових доходів населення в 2008 році може скласти 10,6%.
Інвестиції в основний капітал можуть збільшитися на 13,2%. У цих умовах темпи економічного зростання зростуть до 6,7%. [3]

Висновок
На підставі вищевикладеного зробимо короткі висновки.
Під грошово-кредитною політикою Російської Федерації розуміється комплекс заходів державного впливу, прийомів та інструментів, спрямованих і використовуються для підвищення ефективності державного управління в грошовій і кредитній сферах.
Основними інструментами грошово-кредитної політики ЦБ РФ виступають:
- Процентні ставки по операціях ЦБ РФ. Банк Росії використовує відсоткову політику для на ринкові процентні ставки;
- Нормативи обов'язкових резервів, що депонуються в Банку Росії (резервні вимоги);
- Операції, на відкритому ринку - під операціями на відкритому ринку розуміються купівля-продаж ЦБ РФ казначейських векселів, державних облігацій, інших державних цінних паперів, облігацій ЦБ РФ, а також короткострокові операції із зазначеними цінними паперами з скоєнням пізніше зворотної операції;
- Рефінансування кредитних організацій, під яким розуміється кредитування ЦБ РФ кредитних організацій;
- Валютні інтервенції - під валютними інтервенціями ЦБ РФ розуміється купівля-продаж їм іноземної валюти на валютному ринку для впливу на курс рубля і на сумарний попит і пропозиція грошей;
- Встановлення орієнтирів зростання грошової маси. ЦБ РФ може встановлювати орієнтири зростання одного або декількох показників грошової маси, виходячи з основних напрямів єдиної державної грошово-кредитної політики;
- Прямі кількісні обмеження, під якими розуміється встановлення лімітів на рефінансування кредитних організацій і проведення кредитними організаціями окремих банківських операцій;
- Емісія облігацій - ЦБ РФ з метою реалізації грошово-кредитної політики може від свого імені здійснювати емісію облігацій, що розміщуються і обертаються серед кредитних організацій.
Методи кредитно-грошової політики ЦБ повністю відповідають вимогам, які висуваються до методів державного регулювання. Розглянуті нами інструменти непрямого впливу не руйнують грошовий ринок, а лише опосередковано впливають на нього. Без цих методів регулювання грошової маси, що використовуються ЦБ, держава не може виконувати одну зі своїх найголовніших функцій - постачання економіки потрібною кількістю грошей і забезпечення її не інфляційного розвитку.
Таким чином, ЦБ РФ ефективно виконує свої функції, коли він повністю незалежний від виконавчої влади і підпорядковується одному лише закону.

Список використаної літератури
1. Анохін Л.М. Грошово-кредитна та фінансова системи / Л. М. Анохін, В. С. Антонюк, Н.В. Анохіна. - Челябінськ: ЧДПУ «Факел», 2002. - 90 с.
2. Жарковський Є.П. Банківська справа. - 3-е изд., Испр. і доп. / Є. П. Жарковський. - М.: Омега-Л, 2005. - 440 с.
3. Лаврушин О.І. Гроші, кредит, банки / О. І. Лаврушин. - М.: КНОРУС, 2004. - 576 с.
4. Литовських А.М. Фінанси, грошовий обіг і кредит: Навчальний посібник / А.М. Литовських, І.К. Шевченко. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003. - 160 с.
5. Мацієвський Н.С. Банківська справа: Учеб. посібник / Н.С. Мацієвський. - Томськ: Том. політехи, ун-т., 2004. - 111 с.
6. Моісеєв С.Р. Грошово-кредитна політика: теорія та практика Навчальний посібник / С.Р. Моісеєв. - М.: Економіст, 2005. - 652 с.
7. Нурієв Р. - Гроші, банки та грошово-кредитна політика / Р. Нурієв. - М.: Финстатинформ, 2004. - 424 с.
8. Огурцова Є.В. Фінанси і кредит: Учеб. посібник для студентів екон. спец. / Сарат. держ. ун-т ім. Н.Г. Чернишевського. - К.: Лотос, 2003. - 90 с.
9. Основні напрямки єдиної державної грошово-кредитної політики на 2008 рік (схвалено Радою директорів ЦБР 18 червня 2007)
10. Постанова ГД РФ «Про Основні напрями єдиної державної грошово-кредитної політики на 2007 рік» від 22.11.06. № 3779-4 ГД.
11. Тагірбеков К.Р. Основи банківської діяльності (Банківська справа) / К.Р. Тагірбеков. - 3-е изд., Испр. і доп. - М.: Инфра-М, 2003. - 956 с.
12. Фінанси і кредит Учеб. посібник / За ред. А.М. Ковальової. - М.: Фінанси і статистика, 2004. - 322 с.

13. Фінанси. Грошовий обіг. Кредит: Підручник для вузів / Л.А. Дробозіна, Л.П. Окунєва, Л.Д. Андросова та ін / / Під загальною ред. проф. Л.А. Дробозиной. - М.: Фінанси, 2002. - 520 с.