Розглядаючи імперіалізм як вищу стадію капіталізму, В. Ленін виділяє п'ять його основних ознак. У сучасних умовах їх зміст трактується по-новому. Концентрація виробництва і капіталу здійснюється з метою зниження витрат і збільшення прибутку, а трансформація систем власності і структур управління відображає чітке переважання конкурентних засад над монополістичними, і, крім того, дозволяє підвищити мобільність відтворювального процесу. Концентрація дозволяє розвивати науково-технічний прогрес - так як впровадження нових технологій і техніки скорочує витрати і, як результат, підвищує ефективність діяльності. Доступ до фінансових ресурсів сприяє вдосконаленню продуктивних сил. Злиття банківського з промисловим капіталом орієнтоване на розвиток виробництва, а це веде до додаткових робочих місць, до збільшення обсягу конкурентоспроможної продукції. Таке з'єднання робить можливим перелив капіталів у перспективні і розвиваються галузі, продукція яких потенційно цікава для споживача. Капітал при такому об'єднанні дозволяє дійсно працювати виробництву, підкоряючись відомому закону Д-Т-Г '. Вивіз капіталу визначається існуванням економічних зв'язків між країнами (наявність транснаціональних компаній та об'єднань).
На Заході ринки практично цілком контролюються аналогом ФПГ-ТНК, яких налічується понад 40 тис. Маючи в своєму розпорядженні в 150 з гаком країнах понад 180 тис. філіями, вони контролюють від 1 / 3 до 1 / 2 промислового виробництва, половину зовнішньої торгівлі, близько 4 / 5 патентів і ліцензій на новітню техніку, технологію, "ноу-хау".
Сучасний етап розвитку економіки характеризується процесами інтеграції. Однак слід підкреслити ряд важливих, на наш погляд, моментів. По-перше, у існувала практиці об'єднань в Росії акцент робився на технологічного зв'язку. Приклад - виробничі об'єднання 60-70-х років. Дані процеси базувалися на основі державних підприємств і установ, а фінансування їх розвитку здійснювалося за рахунок державних джерел, а також, згодом, - за рахунок спеціальної системи фондів економічного стимулювання. Перехід від планової системи до ринкових відносин позбавив підприємства держбюджетних асигнувань. Умови банківського кредиту (високі рівні відсотка, короткі терміни) не дозволяли багатьом господарюючим суб'єктам залучати позикові кошти.
По-друге, виникнення широкого спектру форм власності, починаючи від державної і закінчуючи приватною. Процес приватизації вивів у лідери форму власності - акціонерні товариства (40,2 тисячі підприємств). Специфіка акціонерного капіталу: наявність "фіктивного" капіталу, здатність використовувати інструменти ринку цінних паперів - зумовили часткове вирішення проблеми внутрішніх джерел, але загальноекономічна ситуація, а також незавершеність процесу приватизації (вірніше сказати відхилення від справжньої мети) не дозволили ефективно використовувати цей потенціал.
У ринкових умовах підприємства йдуть на об'єднання своїх активів, керуючись комерційними цілями.
Об'єднання має привести до кращого використання матеріальних і нематеріальних ресурсів, якими володіють учасники союзу, в тому числі і за рахунок синергізму (явище у діловій практиці, що означає, що сукупний результат перевершує суму окремих ефектів).
Головне питання, яке виникає при розгляді управління капіталом господарських об'єднань, пов'язаний з визначенням відмінностей між великим диверсифікаційних підприємством (корпорацією) і вертикальним комплексом (холдингом). Вертикальний комплекс - це господарське об'єднання, засноване на участі головної компанії у виробничих зв'язках і в капіталі входять до нього підприємств (філій). Реальний характер вертикального об'єднання визначається національною специфікою. Холдинги не однотипні і розрізняються головним чином ступенем самостійності вхідних у нього підприємств.
Сильні сторони вертикальної інтеграції: стабільність господарських зв'язків, гарантованість поставок, контроль над ресурсами, доступ до технології. Слабкі сторони: усунення дії ринкових сил, спокуса ввести субсидії. Іншою формою об'єднання є незв'язана диверсифікація або виробничі конгломерати. Це скоріше диверсифікація капіталу, а не виробництва.
Для ефективного управління у багатогалузевих системах необхідний фінансовий стрижень, яким стає фінансовий холдинг. Фінансовий холдинг - це особливий тип фінансових компаній, що створюється для контролю та управління діяльністю входять в об'єднання підприємств шляхом володіння їх контрольними пакетами акцій. Наявність у концерні або конгломераті самостійного фінансового центру дає підставу називати таке об'єднання фінансово-промисловою групою.
Створення фінансово-промислових груп у Росії має свою специфіку.
Розгляд економічного змісту фінансово-промислових об'єднань і груп дозволяє нам виявити деякі особливості:
по-перше, характеристика світового ринку наочно підтверджує процеси концентрації, що охоплюють як сферу виробництва, так і сферу обігу і фінансово-кредитну сферу та визначає дане явище як закономірне;
по-друге, існування і функціонування фінансового капіталу як форми зрощування промислового і банківського капіталу, має міжнародний характер і найбільш яскраво проявляється у великих міжнародних об'єднаннях та корпораціях;
по-третє, процеси інтеграції в даний час обмежують монополістичні початку за рахунок переважання конкурентних;
по-четверте, специфіка управління капіталом в таких об'єднаннях визначається наявністю банківського і промислового капіталу, особливостями їх функціонування і сфер їх обігу;
по-п'яте, наявність в структурі груп акціонерних товариств визначає особливості у формуванні, розподілі та використанні капіталу;
по-шосте, вид, структура та організаційно-правова форма об'єднання зумовлюють специфіку управління;
по-сьоме, концентрація банківського капіталу в умовах об'єднаної групи дає нові форми і напрямки діяльності банку.
Визначивши загальнотеоретичні позиції за змістом Ф11Г ми маємо можливість більш предметно підійти до аналізу сучасних тенденцій створення та функціонування ФПГ за кордоном.

2. Сучасні тенденції створення та функціонування ФПГ за кордоном

Аналіз історичного досвіду різних форм концентрації та об'єднання капіталу показує, що кожному етапу розвитку економіки характерні свої власні шляхи концентрації капіталу. Поява акціонерних товариств, освіта фінансового капіталу характеризується відносною тривалістю періоду - кінець ХГХ - початок XX ст. Однак, темпи розвитку суспільства в XX столітті прискорюються. Науково-технічна революція, що базується на нових відкриттях, внесла зміни: поява інформаційних технологій викликало потребу у швидких змінах, що виступає адекватним відображенням сучасної стадії розвитку світової економіки, якій притаманні риси відкритості. Розміщення виробництв в інших країнах послужило об'єктивною основою об'єднання капіталів, а широта і різноманіття таких варіантів визначили відповідний спектр форм об'єднань. Тому, ми вважаємо за необхідне розглянути міжнародний досвід формування та функціонування ФПГ, і, перш за все, там, де ці процеси йшли більш інтенсивно.
Частка транснаціональних корпорацій у світовому ВВП збільшилася з 17% в середині 60-х до 30% з гаком у 1995 році. За даними "Mounde diplomatic" на початку нинішнього десятиліття приблизно 37 тис. транснаціональних фірм н 170 тис. їх філій контролювали світову економіку. При зростанні світової економіки на 2,4% 500 найбільших компаній збільшили обсяг продажів на 11%, а прибуток на 15%. Характерною рисою є і ступінь їх територіальної концентрації. Частка Японії, США, Німеччини та Франції становить для 200 найбільших компаній 78%, а для 100 - вже 89%. У наведеній таблиці (див. дод.1) відображені зміни в лідируючій групі, що відбулися за двадцять років. Крім першості японських об'єднань відзначимо збільшення абсолютних показників обсягу продажів, що досягнуто, на наш погляд, в тому числі і за рахунок вибору оптимальної організаційної структури.
Створення ТВК [ФПГ - виділено мною] визначається взаємозв'язком макро-і мікроекономічних процесів. Основний спосіб накопичення капіталу в сучасних умовах - злиття і поглинання компаній - багато в чому визначений економічними і політичними умовами. Перехід економічно провідних країн до ліберальної системи управління, заснованої на демократичних принципах, збільшив дефіцитність ресурсу капіталу. Участь фінансових інститутів не завжди дозволяє вирішувати дану проблему. В якості внутрішнього джерела використовується фінансування за рахунок випуску акцій, тим більше що попит на фінансовий інструмент з відносно високим рівнем прибутковості завжди існує.
Аналіз інвестиційного середовища визначає і велику групу потенційних покупців - "домогосподарства". Однак перелив вже вкладених коштів можливе тільки за умови різкого збільшення довіри до акцій провідних компаній (за рахунок стабільності виплат дивідендів, зростання курсу акцій). Можливість цього підтверджується практикою діючих ТНК і процесами злиттів і поглинань. Однією з цілей створення транснаціональних компаній виступає концепція ефективного розподілу коштів в активах і збільшення коштів на більш сприятливих умовах, (особливості оподаткування, політичний ризик, різноманітність використовуваних фінансових інструментів, національні обмеження, особливості облікової політики). Підбір оптимальних умов, заснований на аналітичних розрахунках, визначає доцільність операцій.
З метою більшої наочності огляду міжнародного досвіду створення і діяльності ФПГ бачиться цікавим розглянутий матеріал згрупувати за критерієм ступеня економічного розвитку: практика капіталістичних країн, неоіндустріальні та країн колишнього соціалістичного табору, Такий підхід дозволяє виявити не тільки закономірності, а й специфіку.
У країнах з високорозвиненою ринковою економікою фінансово-промислові групи відіграють важливу роль і займають значне місце в народному господарстві. Їх стрижнем є великі фірми, які здійснюють об'єднання.
Слід розрізняти дві лінії групування. Одна стосується об'єднання найбільших фірм; це і є утворення власне ФПГ. Друга пов'язана з тим, що навколо великої фірми групується ряд дрібних і середніх; це створення так званих підприємницьких груп. Вони представляють мережу майнових і контрактних відносин між великою фірмою олігополістичного типу і дрібними та середніми компаніями. Інтеграція підприємств в рамках такої освіти - переважно вертикальна; відповідно встановлюється йде "зверху вниз" контроль над діяльністю учасників групи, зустрічається, втім, і горизонтальна інтеграція у виробництві готових продуктів і надання послуг.
Західна форма підприємництва передбачає наявність великої дилерської мережі. Витрати, пов'язані з реалізацією по кожному з окремих продуктів, досить великі. При створенні ФПГ об'єднання дилерської мережі, перетворення її з малопродуктивною в більш диверсифіковану при тій же кількості агентів значно скорочує витрати і збільшує рентабельність капіталу.
Інше джерело підвищення ефективності діяльності - залучення відносно недорогих фінансових ресурсів. Тому промислові і торгові компанії нерідко володіють банками або фінансовими компаніями. Так, "General motors acceptance corporation" є найбільшим в США джерелом комерційних кредитів. "General electric capital" фінансує злиття і поглинання за рахунок позикових коштів і займається комерційним лізингом літаків і промислового устаткування. "Ford motors" володіє ощадними та кредитними компаніями в Каліфорнії, Колорадо і Нью-Йорку. З'єднання промисловості та фінансів, зрозуміло, не випадково. Оволодіння фінансовими операціями сприяє розвитку основного бізнесу, наприклад, через кредитування споживачів. Завдяки власним фінансовим компаніям можна мобілізувати капітал, не вдаючись до допомоги банків. Для підприємницьких груп характерне переважання вертикальної інтеграції; для ФПГ найбільше значення мають горизонтальні зв'язки.
ФПГ являють собою об'єднання великих фірм олігополістичного типу. Між ними розвиваються відносини економічної і фінансової взаємозалежності, ведуться поділ праці та його координація. ФПГ - це фінансово-індустріал'но-торговий комплекс. Наприклад, "Toyota motor" входить у ФПГ "Mitzui" ("Mitzui Bank", Mitzui mining ", Mitzui Total Chemical", "Toshiba" - всього 24 компанії). ФПГ "Mitzui" охоплює, чи не всі сфери народного господарства Японії - добувну промисловість, хімічну, електротехнічну, автомобілебудування, фінанси і торгівлю.
З організаційної точки зору відзначимо різноплановість у підходах формування ФПГ. Освіта груп здійснюється різними шляхами. Перший - поділ фірм на кілька самостійних компаній. Зокрема, італійський "Fiat" в 80-і роки розділився на 12 компаній з тим щоб кожною з них був забезпечений доступ на ринок капіталів. Другий з важливих шляхів - відбрунькування будь-якого підрозділу від материнської компанії; робиться це звичайно для того, щоб уникнути недуг великого бізнесу (організаційного розбухання). Так, "Toyota" в 1950 році відокремила від себе "Toyota motor Sales" (торгову компанію), залишивши за собою 44,9% акцій. У 1982 році, однак, обидві компанії злилися знову. Третій шлях - злиття і поглинання компаній, в ході чого одна з них (головна фірма) опановує контрольним пакетом акцій іншої. Групування, що спирається на банки, які фінансують діяльність компаній і при цьому її координують - такий 4 шлях. І п'ятий шлях: фірми укладають контракти про управління, трансферту технологій, довгострокової закупівлі товарів.
Зазначимо, що вибір варіанта визначається специфікою економічного укладу тієї країни, де здійснюється цей процес, а також законодавчої та нормативної бази. Крім того, виділимо транснаціональний характер ФПГ, коли у багатьох учасників групи філії функціонують у країнах з іншими умовами оподаткування.
Питання оптимізації величини податкових платежів набуває особливої ​​значущості при обсягах фінансових коштів, що обертаються в рамках ТНК. На рівень оподаткування впливають організаційно-правова форма підприємства, його місце розташування, методи ведення бухгалтерського обліку, податкові ставки. Так, наприклад, в Іспанії ставка податку на прибуток складає 35% (є пільга на інвестиції - 5%, створення кожного додаткового робочого місця зменшує базу оподаткування на 15 тис. песет). У Німеччині податок на доходи корпорацій стягується за ставкою 45%, а наявність пільг призводить до того, що фактична ставка податку в середньому становить 42%. В інших західноєвропейських країнах ставки податку на доходи корпорацій складають: Бельгія - 43%, Норвегія - 28%, Португалія -36,5%, Туреччина - 46%, Фінляндія - 33%. На цьому тлі винятком виглядає Швейцарія з вельми пільгової податкової ставкою 9,8%.
Найбільш поширеним податком є ​​ПДВ. В Італії ПДВ є пропорційним податком з диференційованими ставками - від 4% до 19% (міжнародні послуги та пов'язані з ними операції не обкладаються ПДВ так як не вважаються здійсненими на території держави, та оподатковуються у країні призначення). У Німеччині ставка ПДВ становить 15%. У Швейцарії величина податків, якими обкладаються юридичні особи, не перевищує 35%.
Таким чином, при здійсненні раціоналізації податкової політики виходять з розрахунків варіантів прямих і непрямих податків, податків з обороту за результатами діяльності стосовно до діяльності в залежності від різних правових форм її реалізації в різних країнах.
Регулювання діяльності ФПГ має різні форми. Перша-координація діяльності учасників допомогою холдингової компанії. Прикладом може служити концерн Ф. Жуков (ФРН). До складу цього концерну входять 49 компаній, у тому числі 17 фінансових. Він являє собою угруповання великих фірм олігополістичного типу: "Dinamit Nobel", "Buderus", "Feldmulle", "Krauss Maffey" Концерн не має у своєму розпорядженні власної банківської компанією і спирається в своїй діяльності на зв'язку з "Doutche Bank". При другій формі роль координатора можуть виконувати траст-фонди та банк (так йде справа в групі Рокфеллера). Суть третьої форми в тому, що єдність учасників ФПГ забезпечується через взаємне володіння акціями; ця форма поширена в Японії. Перехресне володіння акціями запобігає захоплення з боку іноземних капіталістів. Згідно з дослідженнями японської Комісії за справедливими операціях середня частка перехресного володіння акціями всередині груп Mitsubishi, Mitzui і Sumitomo в 1987 році склала 28,93%, груп Fue, Daiichi Kangu і Sanva - 16,36%, в середньому для шести головних ФПГ Японії - 22,65%. Центральним органом координації діяльності ФПГ є наради президентів фірм, що проводяться таємно. Групові відносини будуються так, щоб забезпечувалася допомогу компаніям-членам, що зазнають труднощі. Треба підкреслити, що жодна компанія, в назві якої значиться "Mitsubishi" або "Sumitomo", не збанкрутіла.
Істотна особливість японських ФПГ - у фінансуванні з головного банку. Внутрішньогрупові операції проводяться через генеральну торгову компанію, яка продає продукти, вироблені компаніями-членами групи, і купує сирі матеріали. Якщо учасником стає той, хто пропонує найнижчі ціни, то за взаємною згодою спочатку визначається контрагент, а потім вже виробляються умови угоди. Оскільки при ділових операціях за взаємною згодою корпорація весь час має справу з наперед визначеними контрагентами, міжфірмові угоди набувають довготривалий, постійний характер. При гарантованих довгострокових ділових зв'язках корпорації можуть здійснювати довгострокові інвестиції, займатися технічними розробками спільно з партнерами.
Серцевину ФПГ Японії утворюють банки і генеральні торгові компанії. У японських ФПГ існують компанії, засновані спільно всіма членами, наприклад, для розвитку нафтових джерел за кордоном, для вирішення завдань інформаційної технології, космічного зв'язку. Учасники групи використовують загальний інформаційний потенціал.
Примітною рисою японських ФПГ є їх "вкладеність". Наприклад, на основі компанії "Toyota Motor" утворена промислова група. Окрім виготовлення різних компонентів до автомобілів ця група займається виробництвом сталі, верстатів, автоматичних ткацьких верстатів, текстилю, споживчих товарів, наданням будівельних послуг. У групі 15 підконтрольних компаній, які займаються виробництвом компонентів ("Toyota auto body" - кузова автомобілів та інші вироби), готових виробів ("Hino motor" - великотоннажних вантажівок, автобусів), фундаментальними науковими дослідженнями, експортом та імпортом сировинних продуктів. "Toyota" має в своєму розпорядженні пакетом акцій кожної з підконтрольних компаній - від 22,7% акцій в "Auti steel works", до 39,8% в "Toyota auto body". Крім того, "Toyota" отримує компоненти від двох асоціацій - "Kehokai", що складається з 231 компаній, і "Aihokai", яка об'єднує 77 компаній. "Toyota" не бере участі в капіталі членів асоціацій. Зв'язку з ними розвиваються на основі контрактних відносин. У той же час компанія "Toyota motor" входить в більш потужну організаційну структуру - ФПГ "Mitzui", до якої також входять "Mitzui Bank", "Mitzui & Co", "Mitzui real estate development", "Odgi render", "Mitzui construction "," Toshiba "- всього 24 компанії. ФПГ "Mitzui" охоплює чи не всі сфери національної економіки Японії - добувну промисловість, хімічну, електротехнічну, машинобудування, фінанси і торгівлю.
Взаємовідносини учасників груп можна звести до співпраці та конкуренції. Участь у групі не усуває можливості самостійного розвитку фірм, а, отже, і конкурентних протистоянні між ними.
Тенденцію провідної ролі банків у формуванні та функціонуванні ФПГ підтримує Італія. Каталізатором формування холдингів (фінансово-промислових груп) стала неадекватна економічна ситуація, яка склалася на початку 80-х, коли заборгованість великих фірм банкам склала понад дві третини їх капіталу, в результаті чого банки придбали істотну частину акціонерного капіталу цих компаній. До числа найбільш великих ФПГ слід віднести концерни "Fiat", "Pirelli", концерн Карло де Бенецетгі "Kofide". До складу ФПГ Італії входять підприємства різних галузей.
Інший шлях у так званих неоіндустріальні країн. Проілюструємо цей феномен на прикладі південнокорейських ФПГ. Становлення великих південнокорейських фінансово-промислових утворень відбувалося при законодавчому регулюванні з боку держави та фінансової підтримки. У розвитку економіки Південна Корея віддала перевагу великим компаніям, які є фундаментом економіки цієї країни і орієнтованим, в основному, на зовнішній ринок.
Такі великі південнокорейські приватні АКБ, як "Chunbuk Bank", "Korean Bank", "Korean merchant banking corp." й інші входять у ФПГ "Teu", яка охоплює 29 провідних фірм, що діють в автомобілебудуванні, суднобудуванні, машинобудуванні, електроніці, нафтохімії та ін Загальне число зайнятих на підприємствах "Teu" - близько 100 тисяч чоловік, а середня річна сума продажів становить приблизно 15 мільярдів доларів. При такій потужній організаційно-виробничої взаємозв'язку виключені банкрутства різних банків, що входять в даний фінансово-промисловий конгломерат. "ТЕУ" відкрила своє представництво в Російській Федерації, хоча обсяг її ділових операцій в нашій країні обмежений. На аналогічній фінансово-організаційній основі діє "Korean French Banking Corp", що діє в сфері південнокорейської ФПГ "Hanchgin".
Через систему найбільших ФПГ Південної Кореї йде інтенсивний процес залучення іноземного капіталу з самих різних регіонів світу. Так, один з провідних змішаних національно-індустріальних банків "Korea-Kuwait banking corporation" поряд з рядом інших сильних фінансових і страхових установ, діє в рамках ФПГ "Hyundai", що об'єднує в свою чергу близько 30 найбільших компаній, що спеціалізуються на випуску морських суден, продукції машинобудування і т.д. Загальна сума продажів "Hyundai" - близько 40 млрд. доларів.
При цьому "Korea-Kuwait banking corporation", що має на своєму балансі солідні інвестиції арабських нафтодоларів, має можливість фінансувати не лише підприємства своєї ФПГ, але й інші південнокорейські фірми. Досвід Південної Кореї показує, що прискорене зростання конгломератів може призвести до монополізації окремих галузей економіки. В останні кілька років Південна Корея стала проводити політику щодо розукрупнення ФПГ, ввівши обмеження на їх диверсифікацію. Тепер по південнокорейському законодавству провідні десять ФПГ мають можливість функціонувати в трьох галузях економіки, решта - тільки у двох, на відміну від Японії, де ФПГ діють в 8-9 галузях. Однотипні процеси зрощування фінансового і промислового капіталу розгорнулися в Тайвані, Сінгапурі, Малайзії, Таїланді та інших країнах Східної Азії. Ясно, що подібне зрощування фінансового і промислового бізнесу відкриває якісно нові резерви фінансово-валютного маневрування, зводить до мінімуму загрози підприємницьких банкрутств, хоча, звичайно, уникнути повністю такого роду катаклізмів при ринковій економіці неможливо.
Наведений приклад виділяє визначальну роль держави при формуванні ФПГ та пріоритетну мету - залучення іноземного капіталу.
У російських умовах, коли самі підприємства не настільки сильні, щоб надавати гідну конкуренцію на зовнішньому ринку, а внутрішній ринок не здатний спожити продукцію внаслідок низької платоспроможності, держава постійно має дефіцит бюджету, щоб дати відчутну підтримку, на наш погляд, більш прийнятний варіант Польщі.
Півстоліття польські зовнішньоторговельні главки являли собою обмежене коло фірм, що мали право торгувати за кордоном.
На початку цього десятиліття главки стояли перед реальною загрозою краху, оскільки, по-перше, промислові підприємства почали самостійно займатися зовнішньою торгівлею, по-друге, в країну пішли закордонні інвестори. Вони купували польські підприємства або будували свої, налагоджували виробництво конкурентоспроможної продукції. Але у колишніх главків, які стали перетворюватися у відкриті акціонерні товариства, на банківських рахунках лежали великі грошові кошти у валюті. "Главки" стали скуповувати підприємства, продукцію яких до того часу експортували.
Еволюцію від чисто торгової фірми до великої ФПГ пройшла польська компанія "Агрос-Трейдінт". Це свого роду феномен, якого не зустрінеш в інших пост соціалістичних країнах. "Агрос" скористався тим, що багато підприємств з переробки сільськогосподарської продукції мали багаторічні зобов'язання перед своїм головком зовнішньої торгівлі сільськогосподарською продукцією. Тепер вона очолює великий холдинг і вже вичерпала можливості своєї участі в приватизації, переробної та харчової промисловості (кількість господарюючих суб'єктів, тісно залежних від материнської фірми, в Польщі обмежено 20, "Агрос" свою норму вибрав). Цей холдинг шукає й інші шляхи нарощування капіталу, зокрема, планує відкриту емісію облігацій, тому що потрібні кошти на фінансування довгострокових інвестицій у виробництво продовольчих товарів.
Утворюючи ФПГ, "главки" спочатку скуповували ті підприємства, які були приписані до них ще під час планової системи, тобто відбувалася вертикальна інтеграція. Вона забезпечувала більш низьку собівартість продукції, впровадження технологічних нововведень. Потім до складу ФПГ стали включатися "непрофільні підприємства". Виникла проблема контролю над фірмами з різних галузей: маючи хороші капітали, "главки" не в змозі ефективно контролювати їх використання. Фінансові розрахунки показують, що концентрація в одній галузі приносила значно кращі результати, ніж широка диверсифікація; "главки" змушені повернутися в лоно тих галузей, в яких діяли минулі 50 років.
Таким чином, промислові підприємства Польщі після спроб виходу на зарубіжний ринок все-таки були об'єднані під "главками", що дозволило в деякій мірі уникнути зростання витрат і витоку валюти за кордон, скоротити втрати від "допінгових" цін, наслідком застосування яких з'явився безеквівалентний трансферт значної частини ВНП за кордон. Відмінності створення та діяльності з групами наведено в дод. 2. Огляд матеріалів діяльності зарубіжних ФПГ показує, що:
- Освіта ФПГ - це не завжди організаційно-правовий процес оформлення взаємодії фінансових і промислових компаній, а частіше виникають протягом тривалого часу зв'язку за допомогою участі (в тому числі перехресного володіння акціями), особистої унії, довгострокових кредитних зобов'язань та інших форм залежності промислових, торгових , фінансових фірм і організацій. Рушійною силою освіти ФПГ є, з одного боку, прагнення забезпечити гарантований доступ до фінансово-кредитних і матеріально-технічних ресурсів і з іншого боку - найбільш надійне і прибуткове розміщення капіталу;
- ФПГ не мають скільки-небудь чітко окреслених організаційних рамок, визначених форм і державної реєстрації, деяка обмежена державна регламентація існує для націоналізованих холдингових компаній;
- Відсутня стандартизація принципів, за якими виникають ФПГ, як в області спеціалізації, так і просторової: є багатогалузеві, спеціалізовані по деяких галузях, регіональні, національні, міжнаціональні ФПГ, єдиним утворюючим початком є ​​можливість одержання додаткової вигоди від консолідації капіталів і розширення сфери їх впливу .
Огляд зарубіжного досвіду дозволяє виділити основні переваги практики формування та функціонування фінансово-промислових груп:
- Прискорення створення ФПГ як форми концентрації фінансово-промислового капіталу, що обумовлюється зниженням ризиків, створенням маркетингових структур, які за допомогою прогнозування реалізації продукції сприяють зміцненню та розширенню сегменту на ринку.
- Досягається скорочення суспільних витрат праці, так як з використанням досягнень НТР і прискореної реалізацією інноваційних проектів у рамках ФПГ спрощується створення та просування на ринок нових продуктів.
- Відбувається суттєва мінімізація фінансових витрат за рахунок більшої доступності кредитів, їх забезпеченості, більш високого ступеня маневрування капіталів, прискорення оборотності,
- Виникає можливість створення центрів прибутковості, внутрішньофірмових центрів розрахунків, що веде до мінімізації податкових платежів, збільшення розміру дивідендів, вартості акцій, і, таким чином, до підвищення іміджу та значення ФПГ.
- Підвищується інвестиційна спроможність як в кількісному, так і в якісному розрізах, здатна складати конкуренцію на міжнародному рівні. Таким чином, досягається головна мета - підвищення рентабельності власного капіталу і зниження витрат.
- Оптимізується величина податкових платежів внаслідок врахування національних особливостей податкових систем держав, на території яких здійснюють діяльність учасники ТНК - ФПГ.
- Сукупність оптимізації вищевикладених фактів прямо відбивається на величині і напрямках грошових потоків, сприяючи збільшенню обороту, а, відповідно, ефективності капіталу.
При наявності позитивних моментів, існують і негативні сторони. Відзначимо наступні:
- Створення та функціонування великих ФПГ веде до монополізації ринку, і, як наслідок, існує досить велика отраніченіе на діяльність ФПГ з боку держави, що зменшує можливості отримувати надприбутки.
- Відзначаються труднощі в управлінні сукупним акціонерним капіталом, відбувається бюрократизація управління, поглиблюються суперечності між менеджерами і власниками.
- Збільшується асиметрія інформації про рух капіталу і його вартості, що в потенціалі загрожує неблагополучними наслідками для фондового ринку, що власне і сталося в азіатських країнах у листопаді 1997 р .
Прискорене створення ФПГ є об'єктивним, закономірним процесом зародження та розвитку форм і методів формування фінансового капіталу з урахуванням корінних зміни, що відбулися в кінці XX століття в галузі зовнішньоекономічних зв'язків та міжнародного поділу праці.
Таким чином, освіта ФПГ - є загальносвітовою тенденцією економіки, що дозволяє досягти прискорення економічного зростання, скорочення суспільно необхідних витрат, зниження витрат і більш раціональної системи регулювання і фінансового контролю за діяльністю ФПГ.
Ретельний аналіз і використання прийнятних моментів зарубіжного досвіду може сприяти ефективному розвитку даного процесу і в нашій країні.

3. Аналіз російського досвіду створення ФПГ. Економіко-правове регулювання

Як було показано в попередньому параграфі, світовий досвід свідчить, що концерни, холдинги, конгломерати та консорціуми, фінансово-промислові групи, що включають промислові підприємства, дослідницькі організації, торгові фірми та банки, а також багато структур асоціативного типу, що базуються на внутрішніх договірних відносинах, можна назвати своєрідним каркасом економіки провідних індустріальних країн, так і світового господарства в цілому.
У Росії такі структури поки що не стали основою розширеного відтворення. Однак останнім часом різко зросла мотивація підприємств до входження у фінансово-промислові групи.
Оприлюднені органами державної статистики підсумки 1997 р . свідчать про те, що стабілізації російської економіки не відбулося. ВВП склав 95% від його величини в 1996 р ., Обсяг промислової продукції 96%. Скорочення відбулося практично за всіма показниками по відношенню до відповідного періоду 1996 року: вантажообіг зменшився на 5%, інвестиції в основний капітал - на 18%, введення житла - на 16%. У той же час чисельність безробітних збільшилася на 10%.
Тривалий період перехідного етапу в розвитку російської економіки характеризується рядом процесів:
По-перше, лібералізація цін. Як і багато іншого даний процес не був всебічно розглянуто законодавчо. Ці прогалини призвели до послаблення фінансового контролю, а в кінцевому результаті - до безконтрольності. Крім того, лібералізація цін призвела до зростання рівня інфляції. Приплив імпортного товару показав видиму неконкурентоспроможність багатьох видів вітчизняної продукції. Виникли цінові диспропорції. Динаміка зростання цін на сировину, паливо, енергію випереджає динаміку зростання цін на готову продукцію, відображаючи екстенсивний характер експлуатації надр без відновлення і модернізації виробничого апарату.
По-друге, інфляційний сплеск знецінив, а вірніше сказати практично позбавив підприємства оборотних коштів. Якщо в 1990 р . на 100 руб. основних фондів припадало 26 руб. оборотних коштів, то в 1994 р . - Лише 2 руб. І як результат - зниження рівня рентабельності, що складається в сфері промисловості.
По-третє, відмова від планового ведення господарства привів до розриву господарських зв'язків; виникла система взаємних неплатежів, яка посилювалася ненадійністю існуючих комерційних банків. Наведені нижче цифри дозволяють відобразити динаміку розвитку банківського сектору в Росії. Число вітчизняних банків скорочується, з січня по жовтень 1997 р . воно зменшилося з 2007 до 1742. З них близько 400 банків мають збитки, які значно перевищують обсяг власних коштів.
Голова ЦБ Росії С. Дубінін, виступаючи по телебаченню, назвав частку фінансово-надійних банків станом на 01.12.97 в розмірі 38%, у тому числі в Москві і Московській області - 51%, Далекосхідному регіоні -14%, Північно-Кавказькому - 20%, Центрально-чорноземному районі - 21%. За його даними 36% активів комерційних банків у Москві припадає на 5 найбільших банків, понад 800 банків (понад 1 / 3 від загального їх числа) розташовуються в Москві, Московській області і Санкт-Петербурзі.
По-четверте, відзначається спад обсягу промислового виробництва. У 1995 р . скорочення по відношенню до 1991 р . склало в цілому 50,9%: у машинобудуванні та металообробці - на 64,1%, у легкій - на 82,3%, у чорній металургії - на 41,6%, у паливній промисловості - лише на 35,2%, в електроенергетиці - 20,7%. Додамо, що експорт вітчизняних товарів за своєю структурою представлений продукцією первинних галузей. У наявності процес структурної деградації промисловості, яке виражається в зміні її структури на користь менш складних в технологічному відношенні виробництв.
Великий вплив справив процес конверсії. Спроби налагодити на військових підприємствах випуск конкурентоспроможної цивільної продукції для внутрішнього ринку в більшості своїй виявилися невдалими і не врятували підприємства від падіння прибутковості, скорочення обсягів виробництва і відтоку найбільш кваліфікованих кадрів. За даними Мінекономіки РФ, в 1996 р . частка збиткових підприємств у промисловості зросла з 35% до 43%. Загальна сума збитків у промисловості, будівництві та на транспорті склала 79700 млрд. руб. і зросла в порівнянні з 1995 р . в 3 рази
По-п'яте, стагнація і наявність низького платоспроможного попиту визначається відірваністю виробництва і фінансового ринку. Як правило, фінансовий капітал не спрямовується в матеріальне виробництво, а функціонує самостійно. Здійснення посередницьких операцій з цінними паперами, з нерухомістю, валютою дає більш високий прибуток при менших витратах.
У той же час існує ряд передумов, що дозволяють використовувати міжнародний досвід при створенні інтегрованих об'єднань.
По-перше, наявність великих промислових підприємств, практично позбавлених власних оборотних коштів та інвестицій;
По-друге, поява недосконалих та фрагментарних фінансових ринків;
По-третє, поява і розвиток фінансового капіталу і фінансових інститутів (інвестиційні компанії, фонди тощо);
По-четверте, потреба з'єднання промислового і фінансового капіталу з метою вирішення інвестиційних проблем.
Об'єднання у формі фінансово-промислових груп представляється найбільш розумним. І. Стародубровская наводить ряд аргументів, які, на її думку, обгрунтовують необхідність формування подібних груп:
- Приватизацію окремих підприємств або їх структурних підрозділів не можна визнати оптимальним варіантом, оскільки вона не створює бази для структурної перебудови в майбутньому. Світовий досвід показує і конкурентоспроможність великих інтегрованих комплексів, а тому формування ФПГ, що концентрують інвестиції, є передумовою економічного зростання і прориву на експортні ринки;
- В умовах розвалу господарських зв'язків і нестабільності економіки вертикально інтегровані ФПГ із замкнутим виробничим циклом можуть стати "острівцями стійкості" у море хаосу, сприяти стабілізації кон'юнктури виробництва і попиту (приклад - "ЛУКОЙЛ");
- Економіка, що залежить від функціонування величезної кількості окремих підприємств, не піддається ніякому посиленому впливу з боку держави, що пориває можливості проведення будь осмисленої економічної політики. Створення ФПГ зробить економіку більш керованою, дозволить концентрувати ресурси в "точках зростання" і ефективно здійснювати взаємодію держави з виробничим сектором;
- У Росії найбільш помітний вплив на посилення темпів інфляції виявляє не проблема попиту, а зростання витрат. У рамках ФПГ можна здійснювати взаємовигідну і добровільне цінове регулювання, утримуючи зростання цін, що буде сприяти макроекономічної стабілізації економіки;
- Природні процеси зміни структури промисловості йдуть надзвичайно повільно. Приватизація не призвела до виникнення шару ефективно діючих власників промислових підприємств, домінують власність трудових колективів і адміністрації, і контроль над виробництвом з їхнього боку.
Теоретичне обгрунтування необхідності формування ФПГ не безперечно. Сформулюємо лише кілька аргументів, що спростовують наведені вище твердження.
По-перше, типи об'єднань, що існували до початку реформ, створювалися в абсолютно інших умовах і з іншими цілями, ніж ті, які характерні для високорозвиненої ринкового господарства.
По-друге, офіційно визнаючи і підтримуючи становлення ФПГ, держава, особливо слабке і піддається масованому лобістському тиску, ризикує створити ще одну впливову угруповання, на утримання якої у майбутньому доведеться виділяти чималі кошти.
По-третє, не очевидно, що іноземні інвестори з більшою зацікавленістю поставляться до великих інтегрованим структурам, ніж до окремих підприємств. Іноземні інвестори хочуть мати справу з конкретними партнерами і чітко визначеними проектами. Якщо виявиться, що партнер не вільний у прийнятті рішень і для реалізації проекту необхідно вести переговори і прийти до угоди з іншими структурами, то ця обставина, швидше за все, зіграє негативну роль.
Створення ФПГ - це закономірне синтетичне явище - неминуча стадія індустріальних і організаційних змін на хоч якусь масштабної економіці, стадія не просто концентрації та інтеграції фінансового та промислового капіталу, а й формування саморозвиваються макроекономічних структур, що виникає на певній стадії зрілості первинного накопичення та перерозподілу капіталу.
Процес створення ФПГ в Росії виник з цілком об'єктивних причин і висловлював досить певні соціальні інтереси. Проблема ФПГ придбала широке громадське значення в той період, коли боротьба за переділ власності у виробничій сфері стала досить помітним явищем в економічному житті Росії, що відбилося в дискусіях, активно розгорнулися з цього питання, починаючи з літа 1993 року.
На жаль, рамки дисертації не дозволяють привести повний зміст дискусій, тому відзначимо їх слабкі сторони. Найбільшу популярність здобули 2 підходи до формування ФПГ, У першому випадку в основу був покладений принцип примусового формування ФПГ.
Концепція викликала сумніви у можливості створення економічно ефективних структур зверху, в короткі терміни і на основі економічних і політичних критеріїв; підкреслювала різницю між тими умовами, при яких подібні утворення виявлялися ефективними в деяких країнах Південно-Східної Азії, і російськими реаліями. Аналіз даної концепції показав, що у разі її здійснення керівники груп могли придбати значну частину державної власності за цінами, набагато меншим, ніж її реальна вартість, і без серйозних нововведень (на що зазвичай потрібно більше ніж два роки), а лише використовуючи можливості пріоритетного доступу до інформації, а також покращуючи короткострокові показники діяльності груп на шкоду довгостроковим. Фактично цю концепцію можна охарактеризувати як спробу з боку частини "нових" підприємців найбільш тісно пов'язаних з державними структурами, безкоштовно присвоїти державну власність, взявши собі в союзники представників регіональних органів влади.
На наш погляд, до критики даної концепції слід додати суттєвий момент. Надається небезпечним для економічного розвитку країни склалася практика концентрації управління в Москві. Концепцією передбачалося розміщення штаб-квартир цих груп у регіонах. Проте центральна компанія повинна бути в Москві. Це загрожує концентрацією не тільки банківського капіталу (величина якої вже досягає 80%), але і концентрацією капіталів ФПГ. Як результат - несправедливий розподіл грошових потоків між регіонами і центром. На наш погляд, це спричинить за собою негативне ставлення до створення та функціонування ФПГ з боку виконавчих органів влади, які зацікавлені в наповненні дохідних частин бюджетів регіонів.
Принципово інший підхід до формування ФПГ був представлений в "Проекті основних положень концепції державної промислової політики Росії на середньострокову перспективу (1994-1995 рр..)". Ця концепція відображала позиції та інтереси "старих" управлінців: фактично утримуючи в своїх руках повну владу над власністю, директора прагнуть забезпечити збереження звичної для них державної підтримки, при цьому збільшуються їх можливості лобістського тиску на уряд і знімається відповідальність за пошук найбільш вигідних господарських партнерів.
На нашу думку, дана концепція відображала практику роботи багатьох підприємств в старих умовах, без урахування особливостей ринкової економіки. Зберігається система держзамовлення, який забезпечує гарантований ринок збуту, передбачається пільгове надання кредиту (при цьому невідомим залишається джерело, оскільки коштів держбюджету недостатньо, а комерційні банки без отримання прибутку на це не підуть).
Варіант концепції формування ФПГ був сформульований в Указі Президента РФ № 2096 "Про створення фінансово-промислових груп у Російській Федерації", підписаного 5 грудня 1993 року.
На наш погляд, умови, викладені в Указі, більшою мірою мали характер обмежень. З одного боку, прагнення обмежити монопольні явища в промисловості ведуть, з іншого, до об'єднання дрібних підприємств (не мають часто необхідного обладнання, і високу собівартість продукції, що випускається ними продукції). Інша суперечність випливає зі структури діючих підприємств, які мають, як правило, великі виробничі об'єднання. Заборона на перехресне володіння акціями знижує зацікавленість учасників в об'єднанні. І це далеко не всі недоліки наведеного Указу.
Федеральний закон "Про фінансово-промислові групи" № 190-ФЗ від 30.11.95 скасував дію Указу № 2096 і виділяє основні структуроутворюючі принципи групи:
а) об'єднання активів для здійснення діяльності ФПГ;
б) можливість визнання її учасників консолідованою групою платників податків, і, як наслідок, можливість ведення зведеного обліку, звітності та балансу;
в) солідарна відповідальність учасників за зобов'язаннями центральної компанії ФПГ.
Розглянемо основні спірні питання, які є значними на наш погляд.
По-перше, визначення ФПГ достатньо деталізовано за цілями створення і відображає "дитячий" рівень розвитку ФПГ в Росії.
По-друге, організаційна структура допускає участь державних і муніципальних унітарних підприємств, для яких участь передбачає ведення підприємницької діяльності.
По-третє, ФПГ може бути визнана такою після її державної реєстрації, здійснення якої явно (як показує практика) затягується в часі. І це ставить існуючі ФПГ неофіційно (наприклад, "Газпром", РАО "ЄЕС Росії") і офіційно зареєстровані у нерівне становище.
По-четверте, у статті 11 Федерального закону "Про фінансово-промислові групи" записано наступне: "Центральна компанія фінансово-промислової групи є юридичною особою, заснованою всіма учасниками договору про створення фінансово-промислової групи або які є по відношенню до них основним товариством та уповноваженим в силу закону або договору на ведення справ фінансово-промислової групи. Реєстрація но відкритої центральної компанії фінансово-промислової групи здійснюється у порядку, встановленому цивільним законодавством Російської Федерації для реєстрації юридичних осіб ". І далі: "Центральна компанія фінансово-промислової групи, як правило, є інвестиційним інститутом. Допускається створення центральної компанії фінансово-промислової групи у формі господарського товариства, а також асоціації, союзу". Але асоціації та спілки не можуть бути центральною компанією ФПГ! Це не відповідало б ні смисловому змісту цих понять, ні господарській практиці, ні чинному законодавству, в тому числі Цивільного кодексу РФ. Гак, частина перша статті 121 ЦК говорить: "Комерційні організації з метою координації їх підприємницької діяльності, а також представлення і захисту загальних майнових інтересів можуть за договором між собою створювати об'єднання у формі асоціацій та їх спілок, які є некомерційними організаціями. Якщо за рішенням учасників на асоціацію (союз) покладається ведення підприємницької діяльності, така асоціація (союз) перетворюється в господарське товариство або товариство в порядку, передбаченому цим Кодексом, або може створити для здійснення підприємницької діяльності господарське товариство або брати участь у суспільстві ".
Виділяючи існуючі протиріччя, ми не торкаємося характеристику діяльності транснаціональних ФПГ.
По-п'яте, звернемося до фінансових аспектів підтримки ФПГ. Вона виглядає таким чином:
а) залік заборгованості учасників групи, акції яких реалізуються на інвестиційних конкурсах (торгах), в обсягах, передбачених умовами цих конкурсів інвестицій для покупця - центральної компанії ФПГ;
б) надання учасникам групи права самостійно визначати терміни амортизації обладнання і нагромадження амортизаційних відрахувань з направленням отриманих коштів на цілі розвитку групи;
в) передача в довірче управління центральної компанії ФПГ закріплених за державою пакетів акцій учасників групи;
г) надання цим учасникам державних гарантій для залучення різного роду інвестицій (проектом бюджету-97 передбачено обсяг держгарантій у розмірі 50 млрд. руб.);
д) видача інвестиційних кредитів та іншої фінансової підтримки для реалізації проектів ФПГ;
е) зниження Центральним банком Росії норми обов'язкового резервування банкам, що входять до групи;
ж) визнання учасників ФПГ - виробників товарів (послуг) консолідованою групою платників податків (відповідно до проекту Податкового кодексу РФ подібна практика в перспективі реальна для холдингових структур з глибоким ступенем взаімоучастія в капіталі);
з) надання учасникам міждержавних ФПГ митних пільг. У практиці це практично відсутня,
Указом Президента РФ № 443 "Про заходи щодо стимулювання створення та діяльності фінансово-промислових груп" від 1 квітня 1996 р . передбачена також наступна міра підтримки: надання державним унітарним підприємствам права вносити нерухоме майно, що перебуває в їх господарському віданні і є федеральною власністю, в статутний капітал центральних компаній, здавати це майно в оренду останнім, а також віддавати в заставу (це право Уряд РФ має надавати "при необхідності").
Увага з боку держави простежується і в інших нормативних актах. Так, Листом Вищого арбітражного суду РФ "Про деякі положеннях федерального закону" Про фінансово-промислові групи "визначається статус центральної компанії ФПГ як юридичної особи і встановлюється солідарна відповідальність.
Держава не бере цілеспрямованих регулюючих заходів ні через систему держзамовлень, ні за допомогою програм розвитку перспективних виробництв, ні через обмеження імпорту. Про ФПГ немає ні слова у бюджеті 1997 і 1998 р ., Нічого не сказано в Середньострокової програмі уряду РФ на 1997 - 2000 р ., У проекті Податкового кодексу. Законом залишено обмеження на участь банків і підприємств тільки у однієї ФПГ. Не вирішена проблема власності у ФПГ. Передача в рамках групи пакетів акцій промислових підприємств, тимчасово належать державі, в комерційне або довірче управління банком ставили банки в залежність від держави. Законом також передбачається державна підтримка тільки тих груп, які зареєстровані як ФПГ та включені до державного реєстру.
Державні гарантії ФПГ часто залишаються нереалізованими. Держава має обмежені можливості фінансової підтримки ФПГ. І така підтримка є не правилом, а винятком. Зокрема, тільки дві ФПГ (РУСХІМ і Носта-Газ-Труби) з великими труднощами отримали в довірче управління центральними компаніями пакети акцій, тимчасово закріплені в державній власності. Тільки одна ФПГ "Союзагропром" була включена до державного замовлення на формування федерального продовольчого фонду для державних потреб, що трохи змінило на краще баланс між зарубіжними та вітчизняними виробника продовольства.