МІНІСТЕРСТВО АГЕНСТВО ДО ОСВІТИ
Державна освітня установа вищої НАУКИ
ВСЕРОСІЙСЬКИЙ ЗАОЧНИЙ ФІНАНСОВО-ЕКОНОМІЧНИЙ ІНСТИТУТ
Кафедра грошей, кредиту та цінних паперів
Контрольна робота
з дисципліни «Ринок цінних паперів»
Варіант № 13
Тема: Вторинний ринок цінних паперів (фондова біржа)
Калуга
Зміст
Введення
1. Призначення та особливості вторинного ринку цінних паперів
2. Організаційна структура фондової біржі, суб'єкти фондової біржі
3. Операційний механізм фондової біржі
Висновок
Список використаної літератури
Введення
В умовах сучасного капіталізму вкладення грошей у цінні папери залишається актуальним. Положення на фондовій біржі, як правило, приковує увагу різних верств населення, приватного сектору та уряду.
Біржа займає чільне місце в структурі капіталістичної економіки, особливо в сфері обігу, і є важливим джерелом надходження грошових коштів у промисловість та інші галузі господарства. Вона відображає також кон'юнктурне становище в економіці, приватному секторі, психологічний настрій населення.
Біржа являє собою ринок, на якому продають свої цінні папери (головним чином акції), з одного боку, корпорації, кредитно - фінансові установи, які потребують додаткових грошових коштах, а з іншого - фізичні особи, різні організації, які прагнуть вигідно вкласти свої заощадження. Корпорації, як правило, продають вкладникам (покупцям) частину частки або всю свою частку власності. Особливість біржі полягає в тому, що через неї здійснюються продаж і покупка акцій попередніх випусків, тобто перехід вже існуючих акцій від одного власника до іншого. Подібного роду операції не призводять до утворення нового капіталу, але створюють так звані ліквідні кошти, дозволяють збільшити кількість готівкових грошей. Без гарантії ліквідності вкладники не стали б купувати нові випуски акцій.
Купівля акцій вкладником є придбання не лише частки власності в якомусь підприємстві, але також прямовисно і певного фінансового ризику підприємця. Покупець акції буде винагороджений і отримає додатковий дохід, якщо корпорація чи компанія отримає прибуток. В іншому випадку акціонер залишається без дивіденду Він може і втратити свій внесок при банкрутстві компанії.
Акції приваблюють вкладників тим, що їхня цінність може зрости значно швидше вкладів у банках чи державних цінних паперів. В умовах економічного буму і інфляційних процесів ціна акції зростає значно швидше. У той же час прибуток від такого зростання носить суто теоретичний характер і може бути реально реалізована тільки при продажі акцій. Привабливість цієї форми вкладення пояснюється також певними податковими пільгами.
Все це свідчить про те, що біржа виконує важливу роль по акумуляції і мобілізації грошового капіталу, незважаючи на те, що вона являє собою вторинний ринок, що виконує функцію перерозподілу.
Значення фондової біржі велике також у зв'язку з інтернаціоналізацією виробництва і капіталу, що проявляється в діяльності великих кредитно-фінансових інститутів.
Через кредитно-фінансовий і валютний механізм біржа в значній мірі пов'язана з промисловим циклом, що обумовлює певні коливання на біржі через зміну валютних курсів і процентних ставок, приводячи до змін у торговельних і платіжних балансах, а також на ринку позичкових капіталів. Особливе вплив на біржу надає розлад державних фінансів, яке виявляється у величезних дефіцити бюджетів і зростання державного боргу.
Процес купівлі-продажу цінних паперів на даний час повністю автоматизований і комп'ютеризований, що значною мірою знижує витрати і підвищує продуктивність угод. За допомогою ЕОМ розробляються спеціальні програми з найбільш вигідному розміщенню грошей.
Державна підтримка сприяє посиленню ролі біржі, оскільки система законодавчого регулювання не допускає грандіозних спекуляцій і шахрайства. Біржі забезпечена кредитна підтримка держави і через систему кредитно-фінансових інститутів.
Таким чином, з посиленням ролі банківських монополій економічна роль біржі зростає; тут банки та інші кредитно-фінансові установи здійснюють операції з цінними паперами мобілізуючи грошові кошти підприємств, компаній і населення.
1. Призначення та особливості вторинного ринку цінних паперів
Вторинний ринок цінних паперів зазвичай визначається як сукупність відносин з приводу відчуження цінних паперів між учасниками ринку, що виникають після процесу їх випуску (розміщення).
У юридичному сенсі вторинний ринок являє собою нескінченну низку переходів прав власності на раніше розміщені (емітовані) цінні папери, або їх відчуження.
Основу відносин на вторинному ринку становлять відносини між власниками цінних паперів (інвесторами). Проте на вторинному ринку можуть мати місце і відносини між інвесторами та емітентами. Такі відносини становлять суть відносин первинного ринку, на якому цінний папір випускається в обіг. На вторинному ринку відносини між емітентом і інвестором являють собою відносини з приводу припинення існування цінного паперу, оскільки початкове емісійне ставлення перестає існувати. На практиці такого роду відносини виникають у двох випадках:
1) при остаточному вилучення цінного паперу з обігу. У цьому випадку має місце процес погашення цінного паперу її емітентом. Таке можливо, наприклад, коли закінчився термін існування облігації; коли за умовами емісії емітент зобов'язаний викупити її достроково на вимогу інвестора; коли емітент зобов'язаний викупити частину своїх акцій на ринку при зменшенні статутного капіталу акціонерного товариства;
2) при тимчасове вилучення цінного паперу з обігу. Тимчасовий викуп емітентом акцій у акціонерів виникає у випадках, передбачених законом. Але акції відразу не погашаються. Протягом року емітент може знову продати ці раніше викуплені акції, а якщо це йому не вдається, він зобов'язаний їх погасити (тобто вилучити з обігу остаточно) і на величину номінальної їх вартості зменшити свій статутний капітал.
З цього випливає, що вторинний ринок цінних паперів є не тільки ринок їх обігу, а й ринок їх вилучення у формі тимчасового вилучення з обігу або повного погашення. Процес погашення цінних паперів постійно присутня на вторинному ринку в тих випадках, коли цінний папір припиняє свій життєвий цикл. Проте основу цього ринку становить, природно, сам процес їх обігу.
Отже, більш правильно, коли проводиться різниця між зверненням цінного паперу та його вторинним ринком:
• обіг цінних паперів - це єдність процесів відчуження і присвоєння цінних паперів між інвесторами;
• вибуття цінних паперів з обігу - це припинення (остаточне або тимчасове) позичкових (боргових) відносин між емітентами та інвесторами. Вибуття відрізняється від звернення тим, що при зверненні цінний папір відчужується від одного власника і переходить у власність іншого власника, а при вибутті цінний папір відчужується від її власника, але не переходить у власність її емітента, а перестає існувати як цінного паперу (тимчасово до її нового продажу інвестору вилучення або остаточно в разі її погашення - гасіння);
• вторинний ринок - це сукупність відносин з приводу обігу цінних паперів їх вибуття з обігу. Вторинний ринок охоплює відразу дві стадії кругообігу цінного паперу: стадію обороту і стадію вибуття як єдність гасіння та вилучення цінного паперу. Нерозривність зазначених стадій аналогічна нерозривності первинного та вторинного ринків, оскільки на цих ринках найчастіше має місце обмін цінних паперів на гроші, і тому ці ринки постають як єдиний ринок цінних паперів.
Кругообіг цінних паперів і місце на ньому вторинного ринку в цілому, а також стадій обігу та гасіння представлені на рис.1.
Рис.1 Кругообіг цінних паперів
Вторинні і первинні ринки цінних паперів нерозривно взаємопов'язані тому, що являють собою єдине ціле - ринок цінних паперів. Будь-яка цінний папір, перш ніж стати предметом купівлі-продажу між інвесторами, повинна бути випущена її емітентом, тобто пройти процедури первинного ринку. Але це не означає, що вторинний ринок відособлений від первинного і не чинить на нього жодного впливу. Ці ринки перебувають у безперервному процесі взаємодії, взаємовпливу і взаємопроникнення, тобто в ряді випадків зовнішні відмінності між ними настільки стираються, що без глибокого аналізу неможливо сказати, яке ринкові відносини або який ринок має місце у відповідній ринкової операції.
Взаємозв'язок вторинного та первинного ринків може бути простежено за такими основними напрямками:
• розміри і структура вторинного ринку залежать від розмірів і структури первинного ринку. Первинний ринок забезпечує вторинний ринок новими цінними паперами в обсягах їх емісій. Вторинний ринок зростає не тільки за рахунок первинного ринку, але і шляхом самозростання за рахунок зростання ринкових цін на акції;
• високий рівень цін на вторинному ринку дозволяє здійснювати нові емісії за цінами, що перевершує номінальну вартість випуску цінних паперів;
• розміщення нових випусків конкретних цінних паперів емітентами відбувається тим успішніше, чим більше розвинений їх вторинний ринок, тобто, чим активніше відбувається торгівля відповідними цінними паперами або цінними паперами відповідного емітента;
• поточна кон'юнктура ринку цінних паперів надає сильний вплив на розміри та умови розміщення первинних і додаткових випусків будь-яких видів цінних паперів і будь-яких їх емітентів;
• на вторинному ринку складається не тільки ціна обертаються на ньому конкретних цінних паперів, а й ринкова ціна акціонерних товариств (і в якійсь мірі інших комерційних організацій), як ціна, істотно перевищує суму цін випущених ним акцій.
Кожна цінний папір чи групи однорідних цінних паперів мають свій власний вторинний ринок. Найбільш розвиненими в світі видами вторинного ринку є:
• фондовий ринок;
• ринок державних паперів;
• вексельний ринок;
• ринок іпотечних паперів.
Фондовий ринок - це ринок акцій (у більшості), облігацій і вторинних від них цінних паперів. Він є самим розвиненим вторинним ринком цінних паперів, має відносно відокремлені ринкову інфраструктуру і законодавство.
Ринок державних цінних паперів завжди відокремлений від ринку корпоративних цінних паперів і за своєю «майданчику», і по учасникам, і по законодавству. На даному ринку завжди керує безпосередньо держава, а не, наприклад, фондова біржа або інші професійні учасники ринку.
Вексельний ринок в частині їх звернення є ринок купівлі-продажу векселів, як правило, комерційними банками (кредитними установами), а тому він є банківським ринком векселів. Вексельне законодавство носить міжнародний характер на відміну від законодавства по інших видах цінних паперів, тому даний ринок існує відокремлено від ринків інших цінних паперів.
Ринок іпотечних цінних паперів у нашій країні поки що практично відсутня, але, як і вексельний ринок, зазвичай він в значній мірі функціонує за своїми специфічними законодавчим нормам і не є біржовим ринком.
Відчуження цінних паперів є процес зміни її власника (власника). Даний процес здійснюється в різноманітних юридичних формах, основними з яких є:
• купівля-продаж;
• обмін (обмін, конвертація);
• дарування;
• успадкування;
• конфіскація і ін
Купівля-продаж цінного паперу - це основний спосіб її переходу від одного власника до іншого, так як в цьому випадку має місце даний ринкові відносини між продавцем і покупцем - відношення рівності, або обмін еквівалентів. Мена є теж форма ринкового обміну, але оскільки в ній відсутній обмін на гроші, остільки сфера її розповсюдження досить вузька (товарно-грошових відносин є результатом розвитку простого мінового відношення товару на товар).
Отже, основу обігу цінних паперів на вторинному ринку становлять операції з їх купівлі-продажу на біржовому або позабіржовому ринку. Біржовий ринок цінних паперів охоплює фондові біржі, а також біржі, на яких ведеться торгівля ф'ючерсними контрактами. Позабіржовий ринок - це ринок, організований на основі комп'ютерних мереж торгівлі цінними паперами.
Відчуження цінних паперів на ринку зазвичай має форму двосторонніх угод або здійснюється шляхом укладення договорів між учасниками ринку. Договір у даному випадку є взаємну угоду сторін, пов'язане з виникненням, припиненням або зміною майнових прав щодо самого цінного паперу, а не щодо майнових прав, носієм яких стає цінний папір. Предметом такого договору є цінний папір як така, а не її майнові права.
Залежно від терміну виконання договори з цінними паперами можуть бути:
• касовими - договори з негайним виконанням (зазвичай у термін до двох днів);
• строковими - договори з виконанням через певний термін у майбутньому;
• комбінованими - Пролонгаціонние договори, які становлять поєднання двох протилежних договорів - касового й строкового, але на один і той же ринковий актив (цінний папір).
Касові договори (касові операції) у свою чергу поділяються на:
• операції за рахунок власних коштів клієнта (інвестора) або з належними йому цінними паперами;
• маржинальні угоди (угоди з маржею) - це угоди з власними і позиковими активами, тобто купівля цінних паперів за рахунок власних коштів клієнта та позикових коштів або одночасний продаж цінних паперів власних і узятих в борг.
Термінові договори з цінними паперами поділяються на:
• форвардні;
• опціонні;
• ф'ючерсні;
• свопові.
Форвардний контракт (договір) - це договір купівлі-продажу цінних паперів через певний строк у майбутньому, всі умови якого є предметом угоди його сторін. На відміну від звичайних касових договорів цінний папір передається її новому власникові не при укладенні договору (або найближчим часом після його укладення), а лише через проміжок часу, встановлений умовами самого договору.
Опціонний контракт - це договір, відповідно до якого одна з його сторін отримує право вибору: купити (або продати) цінний папір за встановленою ціною через певний термін у майбутньому або відмовитися від покупки (продажу) зі сплатою за це право вибору іншій стороні договору при його укладенні певної суми грошей, званої премією. Відповідно до опціоном на покупку, або опціоном «колл», покупець колла отримує право купити цінний папір у продавця колла, наприклад, через З місяці за ціною виконання опціону або не купувати її взагалі, якщо це виявиться йому невигідно.
Відповідно до опціоном на продаж, або опціоном «пут», покупець пута отримує право продати цінний папір продавцю пута, наприклад, через З місяці за ціною виконання опціону або не продавати її взагалі, якщо це виявиться йому невигідно.
Опціони можуть виконуватися на встановлену дату в майбутньому або протягом усього терміну своєї дії на будь-яку дату.
Ф'ючерсний контракт - це стандартний біржовий договір купівлі-продажу цінних паперів через певний термін у майбутньому за ціною, погодженою сторонами угоди в момент її укладення. На відміну від форвардного контракту ф'ючерсний контракт укладається тільки вході біржової торгівлі і є повністю стандартизованим, тобто сторони ф'ючерсного контракту домовляються лише про його ціну, а всі інші його умови залишаються незмінними від угоди до угоди. Ф'ючерсні контракти на цінні папери полягають не безпосередньо на фондовому ринку, а на його ф'ючерсному сегменті. Оскільки за ф'ючерсними контрактами в основному виплачується різниця в цінах, остільки даного роду угоди не мають прямого відношення до обігу (переміщенню) цінних паперів.
Своп - контракт - це позабіржовий угоду, в якій продавець і покупець цінного паперу зобов'язуються виплачувати один одному тільки різницю між ціною паперу, фіксованої в договорі, і її ринковою ціною на встановлений момент (моменти) розрахунків у майбутньому. Оскільки за своп - контрактами, як і за ф'ючерсними контрактами, виплачується тільки різниця в цінах, а ніякого переміщення цінних паперів від одних учасників ринку до інших не відбувається, остільки даного роду угоди теж не мають прямого відношення до дійсного обігу (переміщенню) цінних паперів.
У сукупності ринок ф'ючерсних контрактів і своп - контрактів на цінні папери є ринок уявного обігу цінних паперів.
Комбіновані, або Пролонгаціонние, договори називаються в практиці угодами репо. Угода репорт полягає у продажу цінних паперів на умовах касової операції і одночасно її купівлі за форвардним контрактом через необхідний термін у майбутньому. Угода депорт полягає в покупці цінних паперів на умовах касової операції і одночасно її продажу за форвардним контрактом через певний термін у майбутньому.
2. Організаційна структура фондової біржі, суб'єкти фондової біржі
У період пізнього середньовіччя в результаті Великих географічних відкриттів розширилися галузі міжнародної торгівлі, що вимагало великих грошових сум. Це призвело до створення акціонерних товариств (англійських і голландських торгових компаній), які стали першими великими емітентами цінних паперів.
Фондова біржа виникла в епоху первісного нагромадження капіталу.
Спочатку розвиток біржі було пов'язано із зростанням державного боргу, так як вкладені в облігації позик капітали могли бути в будь-який час перетворені на гроші.
Значення фондової біржі зросла у другій половині XIX ст. у зв'язку з масовим створенням акціонерних товариств та зростанням випуску цінних паперів. Більш інтенсивне накопичення грошових капіталів порівняно зі зростанням виробництва визначили величезний попит на цінні папери, що призвело до збільшення біржових оборотів; головне місце на фондовій біржі зайняли акції та облігації приватних компаній і підприємств.
За допомогою біржі стали здійснювати довгострокові вкладення грошових капіталів як в акції та облігації приватних компаній, так і в цінні папери держави. Біржовий механізм перетворився на інструмент мобілізації грошових капіталів не тільки для довгострокових вкладень, але і для короткострокових кредитів. Для купівлі цінних паперів на біржі стали використовувати не тільки власні кошти, а й позичкові капітали, взяті у банків. У таких умовах біржа пред'являє тим більший попит на позичковий капітал, чим більше сам біржовий оборот і чим вище курси цінних паперів. Як правило, в період промислового підйому біржовий оборот зростає як за рахунок зростання емісії цінних паперів, так і підвищення їх курсів.
Довгий час ряд економістів підкреслювали, що роль фондової біржі буде знижуватися, тому що потужні кредитно-фінансові інститути будуть домінувати на ринку цінних паперів, однак великі банки та інші кредитно-фінансові інститути потіснили індивідуальних вкладників, і її роль зросла, Розширення участі цих установ у торгівлі цінними паперами через біржу зміцнило її роль як важливого елемента національних ринків позичкових капіталів.
Фондові біржі організовують або у формі приватних корпорацій - акціонерних товариств (Англія і США), або у формі публічно - правових інститутів (Німеччина і Франція). При акціонерній формі організації біржові ділки акціонерами є біржі. Прийом у члени біржі обмежений; самостійна торгівля на біржі є монополією її членів.
На чолі біржі стоїть біржовий комітет чи рада управляючих. У США членами фондової біржі, є брокери - фізичні особи або брокерські компанії, що виконують посередницькі функції від імені своїх клієнтів (заможних фізичних осіб, торгово - промислових корпорацій і кредитно - фінансових установ). На біржі діють також дилери і джобери (спекулянти), які ведуть операції в основному за свій рахунок. Вони проводять операції з конкретним видом цінних паперів, укладаючи угоди з брокерами або між собою.
Біржа - це, перш за все торговий зал, в якому брокери виконують замовлення на купівлю - продаж цінних паперів. Для того щоб мати своїх трейдерів на біржі, інвестиційний дилер повинен стати її членом. Ця складна процедура, покликана встановити професійну, фінансову і моральну придатність дилера до біржової роботі, починається з подачі заяви про прийом в члени біржі. Керівництво біржі може вимагати, наприклад, щоб не менше 40% директорів фірми брали активну участь в інвестиційному бізнесі, а особи, що не мають до нього відношення, володіли б не більше 10% акцій фірми.
Заявник повинен довести, що на ключових постах фірми знаходяться люди, що пройшли необхідну професійну підготовку. Після цього публікується повідомлення про подання заяви. Остаточно питання вирішується або керівниками біржі, або всіма її членами шляхом голосування (за повинно бути подано не менше 2 / 3 голосів).
Ставши членом біржі, брокер повинен придбати «місце» на ній, тобто отримати право на торгівлю, право мати в торговій зоні біржі свого трейдера і здійснювати операції з цінними паперами, внесеними до біржового списку.
Управління, розробка і здійснення політики біржі - прерогатива її керівного органу - біржового комітету чи ради керуючих, який формується з декількох службовців біржі (резидента, наприклад) і досвідчених брокерів, які стають керуючими біржі на певний строк. У керівництво входять також зовнішні керуючі, які обираються або призначаються з числа досвідчених осіб, не пов'язаних з брокерським бізнесом. Зовнішні керуючі представляють інтереси широкої публіки інвестуючою і компаній, акції яких котируються на біржі. Головне посадова особа на біржі - президент, який призначається правлінням (радою керуючих).
З представників, фірм - членів біржі створюються різні комітети: аудиторської, бюджетний, по системах (комп'ютерним), біржових індексах, опціонах. Число і склад комітетів змінюються; постійні тільки два комітети: з лістингу (розглядає заявки на включення акцій в біржовий список) і по процедурах торгового залу, який спільно з адміністрацією визначає режим торгівлі і стежить за дотриманням інструкцій, що регламентують поведінку в торгових залах.
У багатьох країнах закон наділяє біржі значними правами, що перетворює їх в ефективний механізм саморегулювання інвестиційного процесу. Так, біржі самі встановлюють мінімальні розміри капіталу та стандарти поведінки для компаній, що бажають включити свої акції до біржового списку, розробляють процедури лістингів, торгівлі обліковим цінностями, стежать за звітністю компаній, які пройшли лістинг.
Зазвичай біржі являють собою безприбуткові асоціації, звільнені від сплати корпоративного прибуткового податку. Основні статті їх доходу:
• акциз (податок на угоду), що стягується з біржових фірм за кожне замовлення, виконаний в торговому залі;
• плата компаній за включення їх акцій у біржовий список;
• щорічні внески компаній, що витрачаються біржею на підтримку, їх лістингу в хорошому стані;
• плата компаній за зміни в лістингу у зв'язку, наприклад, із змінами в структурі їх капіталу;
• епізодичні внески біржових фірм на покриття поточних збитків або створення необхідних резервів;
• вступні внески нових членів.
Акції нового випуску зазвичай проходять підписку у посередників інвестиційних банків, брокерів, дилерів і спочатку реалізуються або через первинний, або через вуличний ринки. Тільки після того, як акції були розпродані посередниками і отримані докази їх задовільного розміщення, вони потраплять до котирувального списку («лист») однієї з декількох бірж. Процедура включення акцій в цей список називається лістингом.
Лістинг дає компанії певні переваги:
• підвищує престиж і розташування інвесторів до компанії, яка випустила акції;
• компанія, що пройшла через лістингу, отримує кращі умови кредитування;
• акціонери з лістингу можуть легко стежити за угодами і котируваннями;
• полегшується облігаційне фінансування, так як надалі лістинг дозволяє компанії здійснювати випуск, як нових конвертованих облігацій, так і інших облігацій, які буде легше продати;
• відрізняється оцінка акцій з метою оподаткування.
Процедура лістингу виглядає наступним чином. Спочатку компанія заповнює бланк заявки на лістинг. Це, по суті, анкета, за допомогою якої біржа отримує детальну інформацію про заявника та його операціях. Заявник повинен повідомити всі факти матеріального характеру його бізнесу. До заяви додаються копії статуту, останнього проспекту емісії, фінансових зведень, включаючи зведення прибутків і збитків за останні роки, зразків акціонерних сертифікатів, річних звітів і висновків юрисконсульта фірми з усіх питань організації фірми і випуску її акцій.
Представивши ці документи, компанія підписує офіційну угоду про лістинг і тим самим бере на себе зобов'язання підтримувати листинг в хорошому стані, тобто виконувати зазначені в угоді інструкції з передачі біржі:
• відомостей про поліграфічному виконанні акціонерних сертифікатів;
• річних та проміжних звітів;
• відомостей про трансфер - агентові і регістрі компанії;
• заповненої анкети, що розсилається біржею щорічно для отримання загальної інформації про компанії;
• відомостей про майбутні зміни в ордерах та правах компанії;
• відомостей про дивіденди та інших розподіляються доходи;
• планів андеррайтингу, випуску опціонів, продажу та випуску акцій;
• відомостей про майбутні зміни в справах компанії.
Одночасно компанія сплачує біржі одноразовий збір за лістинг, розміри якого залежать від кількості акцій, що включаються в біржовий список. Крім того, їй належить щорічно вносити певну суму в необхідному стані. Після першого лістингу стягується збір за лістинг додаткових акцій, за які зміни у капіталізації (розщеплення акцій, наприклад) за зміну назви фірми та інші зміни, що зачіпають біржу.
Комітет бірж з лістингу, розглянувши заяву та інші документи, виносить рішення і встановлює дату включення, акцій в торгівлю на біржі.
Члени біржі (брокери або дилери) за своє посередництво отримують комісійні (брокерські, або куртаж).
В організації біржових операцій дуже важливим технічним елементом служать електронні табло, на яких вказуються корпорації і котирування курсів їхніх акцій. Як правило, великі біржі мають пятіколоночнимі табло, де фіксуються курси: відкриття, мінімальний, максимальний (протягом дня), поточний і єдиний.
Список використаної літератури
1. Ринок цінних паперів під ред. Є. Ф. Жукова 2007 рік.
2. Ринок цінних паперів В. А. Галанов 2006 рік.
3. Ринок цінних паперів Т. Б. Бердникова 2002 рік.
4. Ринок цінних паперів під ред. Є. Ф. Жукова 2002 рік.
Державна освітня установа вищої НАУКИ
ВСЕРОСІЙСЬКИЙ ЗАОЧНИЙ ФІНАНСОВО-ЕКОНОМІЧНИЙ ІНСТИТУТ
Кафедра грошей, кредиту та цінних паперів
Контрольна робота
з дисципліни «Ринок цінних паперів»
Варіант № 13
Тема: Вторинний ринок цінних паперів (фондова біржа)
Калуга
Зміст
Введення
1. Призначення та особливості вторинного ринку цінних паперів
2. Організаційна структура фондової біржі, суб'єкти фондової біржі
3. Операційний механізм фондової біржі
Висновок
Список використаної літератури
Введення
В умовах сучасного капіталізму вкладення грошей у цінні папери залишається актуальним. Положення на фондовій біржі, як правило, приковує увагу різних верств населення, приватного сектору та уряду.
Біржа займає чільне місце в структурі капіталістичної економіки, особливо в сфері обігу, і є важливим джерелом надходження грошових коштів у промисловість та інші галузі господарства. Вона відображає також кон'юнктурне становище в економіці, приватному секторі, психологічний настрій населення.
Біржа являє собою ринок, на якому продають свої цінні папери (головним чином акції), з одного боку, корпорації, кредитно - фінансові установи, які потребують додаткових грошових коштах, а з іншого - фізичні особи, різні організації, які прагнуть вигідно вкласти свої заощадження. Корпорації, як правило, продають вкладникам (покупцям) частину частки або всю свою частку власності. Особливість біржі полягає в тому, що через неї здійснюються продаж і покупка акцій попередніх випусків, тобто перехід вже існуючих акцій від одного власника до іншого. Подібного роду операції не призводять до утворення нового капіталу, але створюють так звані ліквідні кошти, дозволяють збільшити кількість готівкових грошей. Без гарантії ліквідності вкладники не стали б купувати нові випуски акцій.
Купівля акцій вкладником є придбання не лише частки власності в якомусь підприємстві, але також прямовисно і певного фінансового ризику підприємця. Покупець акції буде винагороджений і отримає додатковий дохід, якщо корпорація чи компанія отримає прибуток. В іншому випадку акціонер залишається без дивіденду Він може і втратити свій внесок при банкрутстві компанії.
Акції приваблюють вкладників тим, що їхня цінність може зрости значно швидше вкладів у банках чи державних цінних паперів. В умовах економічного буму і інфляційних процесів ціна акції зростає значно швидше. У той же час прибуток від такого зростання носить суто теоретичний характер і може бути реально реалізована тільки при продажі акцій. Привабливість цієї форми вкладення пояснюється також певними податковими пільгами.
Все це свідчить про те, що біржа виконує важливу роль по акумуляції і мобілізації грошового капіталу, незважаючи на те, що вона являє собою вторинний ринок, що виконує функцію перерозподілу.
Значення фондової біржі велике також у зв'язку з інтернаціоналізацією виробництва і капіталу, що проявляється в діяльності великих кредитно-фінансових інститутів.
Через кредитно-фінансовий і валютний механізм біржа в значній мірі пов'язана з промисловим циклом, що обумовлює певні коливання на біржі через зміну валютних курсів і процентних ставок, приводячи до змін у торговельних і платіжних балансах, а також на ринку позичкових капіталів. Особливе вплив на біржу надає розлад державних фінансів, яке виявляється у величезних дефіцити бюджетів і зростання державного боргу.
Процес купівлі-продажу цінних паперів на даний час повністю автоматизований і комп'ютеризований, що значною мірою знижує витрати і підвищує продуктивність угод. За допомогою ЕОМ розробляються спеціальні програми з найбільш вигідному розміщенню грошей.
Державна підтримка сприяє посиленню ролі біржі, оскільки система законодавчого регулювання не допускає грандіозних спекуляцій і шахрайства. Біржі забезпечена кредитна підтримка держави і через систему кредитно-фінансових інститутів.
Таким чином, з посиленням ролі банківських монополій економічна роль біржі зростає; тут банки та інші кредитно-фінансові установи здійснюють операції з цінними паперами мобілізуючи грошові кошти підприємств, компаній і населення.
1. Призначення та особливості вторинного ринку цінних паперів
Вторинний ринок цінних паперів зазвичай визначається як сукупність відносин з приводу відчуження цінних паперів між учасниками ринку, що виникають після процесу їх випуску (розміщення).
У юридичному сенсі вторинний ринок являє собою нескінченну низку переходів прав власності на раніше розміщені (емітовані) цінні папери, або їх відчуження.
Основу відносин на вторинному ринку становлять відносини між власниками цінних паперів (інвесторами). Проте на вторинному ринку можуть мати місце і відносини між інвесторами та емітентами. Такі відносини становлять суть відносин первинного ринку, на якому цінний папір випускається в обіг. На вторинному ринку відносини між емітентом і інвестором являють собою відносини з приводу припинення існування цінного паперу, оскільки початкове емісійне ставлення перестає існувати. На практиці такого роду відносини виникають у двох випадках:
1) при остаточному вилучення цінного паперу з обігу. У цьому випадку має місце процес погашення цінного паперу її емітентом. Таке можливо, наприклад, коли закінчився термін існування облігації; коли за умовами емісії емітент зобов'язаний викупити її достроково на вимогу інвестора; коли емітент зобов'язаний викупити частину своїх акцій на ринку при зменшенні статутного капіталу акціонерного товариства;
2) при тимчасове вилучення цінного паперу з обігу. Тимчасовий викуп емітентом акцій у акціонерів виникає у випадках, передбачених законом. Але акції відразу не погашаються. Протягом року емітент може знову продати ці раніше викуплені акції, а якщо це йому не вдається, він зобов'язаний їх погасити (тобто вилучити з обігу остаточно) і на величину номінальної їх вартості зменшити свій статутний капітал.
З цього випливає, що вторинний ринок цінних паперів є не тільки ринок їх обігу, а й ринок їх вилучення у формі тимчасового вилучення з обігу або повного погашення. Процес погашення цінних паперів постійно присутня на вторинному ринку в тих випадках, коли цінний папір припиняє свій життєвий цикл. Проте основу цього ринку становить, природно, сам процес їх обігу.
Отже, більш правильно, коли проводиться різниця між зверненням цінного паперу та його вторинним ринком:
• обіг цінних паперів - це єдність процесів відчуження і присвоєння цінних паперів між інвесторами;
• вибуття цінних паперів з обігу - це припинення (остаточне або тимчасове) позичкових (боргових) відносин між емітентами та інвесторами. Вибуття відрізняється від звернення тим, що при зверненні цінний папір відчужується від одного власника і переходить у власність іншого власника, а при вибутті цінний папір відчужується від її власника, але не переходить у власність її емітента, а перестає існувати як цінного паперу (тимчасово до її нового продажу інвестору вилучення або остаточно в разі її погашення - гасіння);
• вторинний ринок - це сукупність відносин з приводу обігу цінних паперів їх вибуття з обігу. Вторинний ринок охоплює відразу дві стадії кругообігу цінного паперу: стадію обороту і стадію вибуття як єдність гасіння та вилучення цінного паперу. Нерозривність зазначених стадій аналогічна нерозривності первинного та вторинного ринків, оскільки на цих ринках найчастіше має місце обмін цінних паперів на гроші, і тому ці ринки постають як єдиний ринок цінних паперів.
Кругообіг цінних паперів і місце на ньому вторинного ринку в цілому, а також стадій обігу та гасіння представлені на рис.1.
Вторинні і первинні ринки цінних паперів нерозривно взаємопов'язані тому, що являють собою єдине ціле - ринок цінних паперів. Будь-яка цінний папір, перш ніж стати предметом купівлі-продажу між інвесторами, повинна бути випущена її емітентом, тобто пройти процедури первинного ринку. Але це не означає, що вторинний ринок відособлений від первинного і не чинить на нього жодного впливу. Ці ринки перебувають у безперервному процесі взаємодії, взаємовпливу і взаємопроникнення, тобто в ряді випадків зовнішні відмінності між ними настільки стираються, що без глибокого аналізу неможливо сказати, яке ринкові відносини або який ринок має місце у відповідній ринкової операції.
Взаємозв'язок вторинного та первинного ринків може бути простежено за такими основними напрямками:
• розміри і структура вторинного ринку залежать від розмірів і структури первинного ринку. Первинний ринок забезпечує вторинний ринок новими цінними паперами в обсягах їх емісій. Вторинний ринок зростає не тільки за рахунок первинного ринку, але і шляхом самозростання за рахунок зростання ринкових цін на акції;
• високий рівень цін на вторинному ринку дозволяє здійснювати нові емісії за цінами, що перевершує номінальну вартість випуску цінних паперів;
• розміщення нових випусків конкретних цінних паперів емітентами відбувається тим успішніше, чим більше розвинений їх вторинний ринок, тобто, чим активніше відбувається торгівля відповідними цінними паперами або цінними паперами відповідного емітента;
• поточна кон'юнктура ринку цінних паперів надає сильний вплив на розміри та умови розміщення первинних і додаткових випусків будь-яких видів цінних паперів і будь-яких їх емітентів;
• на вторинному ринку складається не тільки ціна обертаються на ньому конкретних цінних паперів, а й ринкова ціна акціонерних товариств (і в якійсь мірі інших комерційних організацій), як ціна, істотно перевищує суму цін випущених ним акцій.
Кожна цінний папір чи групи однорідних цінних паперів мають свій власний вторинний ринок. Найбільш розвиненими в світі видами вторинного ринку є:
• фондовий ринок;
• ринок державних паперів;
• вексельний ринок;
• ринок іпотечних паперів.
Фондовий ринок - це ринок акцій (у більшості), облігацій і вторинних від них цінних паперів. Він є самим розвиненим вторинним ринком цінних паперів, має відносно відокремлені ринкову інфраструктуру і законодавство.
Ринок державних цінних паперів завжди відокремлений від ринку корпоративних цінних паперів і за своєю «майданчику», і по учасникам, і по законодавству. На даному ринку завжди керує безпосередньо держава, а не, наприклад, фондова біржа або інші професійні учасники ринку.
Вексельний ринок в частині їх звернення є ринок купівлі-продажу векселів, як правило, комерційними банками (кредитними установами), а тому він є банківським ринком векселів. Вексельне законодавство носить міжнародний характер на відміну від законодавства по інших видах цінних паперів, тому даний ринок існує відокремлено від ринків інших цінних паперів.
Ринок іпотечних цінних паперів у нашій країні поки що практично відсутня, але, як і вексельний ринок, зазвичай він в значній мірі функціонує за своїми специфічними законодавчим нормам і не є біржовим ринком.
Відчуження цінних паперів є процес зміни її власника (власника). Даний процес здійснюється в різноманітних юридичних формах, основними з яких є:
• купівля-продаж;
• обмін (обмін, конвертація);
• дарування;
• успадкування;
• конфіскація і ін
Купівля-продаж цінного паперу - це основний спосіб її переходу від одного власника до іншого, так як в цьому випадку має місце даний ринкові відносини між продавцем і покупцем - відношення рівності, або обмін еквівалентів. Мена є теж форма ринкового обміну, але оскільки в ній відсутній обмін на гроші, остільки сфера її розповсюдження досить вузька (товарно-грошових відносин є результатом розвитку простого мінового відношення товару на товар).
Отже, основу обігу цінних паперів на вторинному ринку становлять операції з їх купівлі-продажу на біржовому або позабіржовому ринку. Біржовий ринок цінних паперів охоплює фондові біржі, а також біржі, на яких ведеться торгівля ф'ючерсними контрактами. Позабіржовий ринок - це ринок, організований на основі комп'ютерних мереж торгівлі цінними паперами.
Відчуження цінних паперів на ринку зазвичай має форму двосторонніх угод або здійснюється шляхом укладення договорів між учасниками ринку. Договір у даному випадку є взаємну угоду сторін, пов'язане з виникненням, припиненням або зміною майнових прав щодо самого цінного паперу, а не щодо майнових прав, носієм яких стає цінний папір. Предметом такого договору є цінний папір як така, а не її майнові права.
Залежно від терміну виконання договори з цінними паперами можуть бути:
• касовими - договори з негайним виконанням (зазвичай у термін до двох днів);
• строковими - договори з виконанням через певний термін у майбутньому;
• комбінованими - Пролонгаціонние договори, які становлять поєднання двох протилежних договорів - касового й строкового, але на один і той же ринковий актив (цінний папір).
Касові договори (касові операції) у свою чергу поділяються на:
• операції за рахунок власних коштів клієнта (інвестора) або з належними йому цінними паперами;
• маржинальні угоди (угоди з маржею) - це угоди з власними і позиковими активами, тобто купівля цінних паперів за рахунок власних коштів клієнта та позикових коштів або одночасний продаж цінних паперів власних і узятих в борг.
Термінові договори з цінними паперами поділяються на:
• форвардні;
• опціонні;
• ф'ючерсні;
• свопові.
Форвардний контракт (договір) - це договір купівлі-продажу цінних паперів через певний строк у майбутньому, всі умови якого є предметом угоди його сторін. На відміну від звичайних касових договорів цінний папір передається її новому власникові не при укладенні договору (або найближчим часом після його укладення), а лише через проміжок часу, встановлений умовами самого договору.
Опціонний контракт - це договір, відповідно до якого одна з його сторін отримує право вибору: купити (або продати) цінний папір за встановленою ціною через певний термін у майбутньому або відмовитися від покупки (продажу) зі сплатою за це право вибору іншій стороні договору при його укладенні певної суми грошей, званої премією. Відповідно до опціоном на покупку, або опціоном «колл», покупець колла отримує право купити цінний папір у продавця колла, наприклад, через З місяці за ціною виконання опціону або не купувати її взагалі, якщо це виявиться йому невигідно.
Відповідно до опціоном на продаж, або опціоном «пут», покупець пута отримує право продати цінний папір продавцю пута, наприклад, через З місяці за ціною виконання опціону або не продавати її взагалі, якщо це виявиться йому невигідно.
Опціони можуть виконуватися на встановлену дату в майбутньому або протягом усього терміну своєї дії на будь-яку дату.
Ф'ючерсний контракт - це стандартний біржовий договір купівлі-продажу цінних паперів через певний термін у майбутньому за ціною, погодженою сторонами угоди в момент її укладення. На відміну від форвардного контракту ф'ючерсний контракт укладається тільки вході біржової торгівлі і є повністю стандартизованим, тобто сторони ф'ючерсного контракту домовляються лише про його ціну, а всі інші його умови залишаються незмінними від угоди до угоди. Ф'ючерсні контракти на цінні папери полягають не безпосередньо на фондовому ринку, а на його ф'ючерсному сегменті. Оскільки за ф'ючерсними контрактами в основному виплачується різниця в цінах, остільки даного роду угоди не мають прямого відношення до обігу (переміщенню) цінних паперів.
Своп - контракт - це позабіржовий угоду, в якій продавець і покупець цінного паперу зобов'язуються виплачувати один одному тільки різницю між ціною паперу, фіксованої в договорі, і її ринковою ціною на встановлений момент (моменти) розрахунків у майбутньому. Оскільки за своп - контрактами, як і за ф'ючерсними контрактами, виплачується тільки різниця в цінах, а ніякого переміщення цінних паперів від одних учасників ринку до інших не відбувається, остільки даного роду угоди теж не мають прямого відношення до дійсного обігу (переміщенню) цінних паперів.
У сукупності ринок ф'ючерсних контрактів і своп - контрактів на цінні папери є ринок уявного обігу цінних паперів.
Комбіновані, або Пролонгаціонние, договори називаються в практиці угодами репо. Угода репорт полягає у продажу цінних паперів на умовах касової операції і одночасно її купівлі за форвардним контрактом через необхідний термін у майбутньому. Угода депорт полягає в покупці цінних паперів на умовах касової операції і одночасно її продажу за форвардним контрактом через певний термін у майбутньому.
2. Організаційна структура фондової біржі, суб'єкти фондової біржі
У період пізнього середньовіччя в результаті Великих географічних відкриттів розширилися галузі міжнародної торгівлі, що вимагало великих грошових сум. Це призвело до створення акціонерних товариств (англійських і голландських торгових компаній), які стали першими великими емітентами цінних паперів.
Фондова біржа виникла в епоху первісного нагромадження капіталу.
Спочатку розвиток біржі було пов'язано із зростанням державного боргу, так як вкладені в облігації позик капітали могли бути в будь-який час перетворені на гроші.
Значення фондової біржі зросла у другій половині XIX ст. у зв'язку з масовим створенням акціонерних товариств та зростанням випуску цінних паперів. Більш інтенсивне накопичення грошових капіталів порівняно зі зростанням виробництва визначили величезний попит на цінні папери, що призвело до збільшення біржових оборотів; головне місце на фондовій біржі зайняли акції та облігації приватних компаній і підприємств.
За допомогою біржі стали здійснювати довгострокові вкладення грошових капіталів як в акції та облігації приватних компаній, так і в цінні папери держави. Біржовий механізм перетворився на інструмент мобілізації грошових капіталів не тільки для довгострокових вкладень, але і для короткострокових кредитів. Для купівлі цінних паперів на біржі стали використовувати не тільки власні кошти, а й позичкові капітали, взяті у банків. У таких умовах біржа пред'являє тим більший попит на позичковий капітал, чим більше сам біржовий оборот і чим вище курси цінних паперів. Як правило, в період промислового підйому біржовий оборот зростає як за рахунок зростання емісії цінних паперів, так і підвищення їх курсів.
Довгий час ряд економістів підкреслювали, що роль фондової біржі буде знижуватися, тому що потужні кредитно-фінансові інститути будуть домінувати на ринку цінних паперів, однак великі банки та інші кредитно-фінансові інститути потіснили індивідуальних вкладників, і її роль зросла, Розширення участі цих установ у торгівлі цінними паперами через біржу зміцнило її роль як важливого елемента національних ринків позичкових капіталів.
Фондові біржі організовують або у формі приватних корпорацій - акціонерних товариств (Англія і США), або у формі публічно - правових інститутів (Німеччина і Франція). При акціонерній формі організації біржові ділки акціонерами є біржі. Прийом у члени біржі обмежений; самостійна торгівля на біржі є монополією її членів.
На чолі біржі стоїть біржовий комітет чи рада управляючих. У США членами фондової біржі, є брокери - фізичні особи або брокерські компанії, що виконують посередницькі функції від імені своїх клієнтів (заможних фізичних осіб, торгово - промислових корпорацій і кредитно - фінансових установ). На біржі діють також дилери і джобери (спекулянти), які ведуть операції в основному за свій рахунок. Вони проводять операції з конкретним видом цінних паперів, укладаючи угоди з брокерами або між собою.
Біржа - це, перш за все торговий зал, в якому брокери виконують замовлення на купівлю - продаж цінних паперів. Для того щоб мати своїх трейдерів на біржі, інвестиційний дилер повинен стати її членом. Ця складна процедура, покликана встановити професійну, фінансову і моральну придатність дилера до біржової роботі, починається з подачі заяви про прийом в члени біржі. Керівництво біржі може вимагати, наприклад, щоб не менше 40% директорів фірми брали активну участь в інвестиційному бізнесі, а особи, що не мають до нього відношення, володіли б не більше 10% акцій фірми.
Заявник повинен довести, що на ключових постах фірми знаходяться люди, що пройшли необхідну професійну підготовку. Після цього публікується повідомлення про подання заяви. Остаточно питання вирішується або керівниками біржі, або всіма її членами шляхом голосування (за повинно бути подано не менше 2 / 3 голосів).
Ставши членом біржі, брокер повинен придбати «місце» на ній, тобто отримати право на торгівлю, право мати в торговій зоні біржі свого трейдера і здійснювати операції з цінними паперами, внесеними до біржового списку.
Управління, розробка і здійснення політики біржі - прерогатива її керівного органу - біржового комітету чи ради керуючих, який формується з декількох службовців біржі (резидента, наприклад) і досвідчених брокерів, які стають керуючими біржі на певний строк. У керівництво входять також зовнішні керуючі, які обираються або призначаються з числа досвідчених осіб, не пов'язаних з брокерським бізнесом. Зовнішні керуючі представляють інтереси широкої публіки інвестуючою і компаній, акції яких котируються на біржі. Головне посадова особа на біржі - президент, який призначається правлінням (радою керуючих).
З представників, фірм - членів біржі створюються різні комітети: аудиторської, бюджетний, по системах (комп'ютерним), біржових індексах, опціонах. Число і склад комітетів змінюються; постійні тільки два комітети: з лістингу (розглядає заявки на включення акцій в біржовий список) і по процедурах торгового залу, який спільно з адміністрацією визначає режим торгівлі і стежить за дотриманням інструкцій, що регламентують поведінку в торгових залах.
У багатьох країнах закон наділяє біржі значними правами, що перетворює їх в ефективний механізм саморегулювання інвестиційного процесу. Так, біржі самі встановлюють мінімальні розміри капіталу та стандарти поведінки для компаній, що бажають включити свої акції до біржового списку, розробляють процедури лістингів, торгівлі обліковим цінностями, стежать за звітністю компаній, які пройшли лістинг.
Зазвичай біржі являють собою безприбуткові асоціації, звільнені від сплати корпоративного прибуткового податку. Основні статті їх доходу:
• акциз (податок на угоду), що стягується з біржових фірм за кожне замовлення, виконаний в торговому залі;
• плата компаній за включення їх акцій у біржовий список;
• щорічні внески компаній, що витрачаються біржею на підтримку, їх лістингу в хорошому стані;
• плата компаній за зміни в лістингу у зв'язку, наприклад, із змінами в структурі їх капіталу;
• епізодичні внески біржових фірм на покриття поточних збитків або створення необхідних резервів;
• вступні внески нових членів.
Акції нового випуску зазвичай проходять підписку у посередників інвестиційних банків, брокерів, дилерів і спочатку реалізуються або через первинний, або через вуличний ринки. Тільки після того, як акції були розпродані посередниками і отримані докази їх задовільного розміщення, вони потраплять до котирувального списку («лист») однієї з декількох бірж. Процедура включення акцій в цей список називається лістингом.
Лістинг дає компанії певні переваги:
• підвищує престиж і розташування інвесторів до компанії, яка випустила акції;
• компанія, що пройшла через лістингу, отримує кращі умови кредитування;
• акціонери з лістингу можуть легко стежити за угодами і котируваннями;
• полегшується облігаційне фінансування, так як надалі лістинг дозволяє компанії здійснювати випуск, як нових конвертованих облігацій, так і інших облігацій, які буде легше продати;
• відрізняється оцінка акцій з метою оподаткування.
Процедура лістингу виглядає наступним чином. Спочатку компанія заповнює бланк заявки на лістинг. Це, по суті, анкета, за допомогою якої біржа отримує детальну інформацію про заявника та його операціях. Заявник повинен повідомити всі факти матеріального характеру його бізнесу. До заяви додаються копії статуту, останнього проспекту емісії, фінансових зведень, включаючи зведення прибутків і збитків за останні роки, зразків акціонерних сертифікатів, річних звітів і висновків юрисконсульта фірми з усіх питань організації фірми і випуску її акцій.
Представивши ці документи, компанія підписує офіційну угоду про лістинг і тим самим бере на себе зобов'язання підтримувати листинг в хорошому стані, тобто виконувати зазначені в угоді інструкції з передачі біржі:
• відомостей про поліграфічному виконанні акціонерних сертифікатів;
• річних та проміжних звітів;
• відомостей про трансфер - агентові і регістрі компанії;
• заповненої анкети, що розсилається біржею щорічно для отримання загальної інформації про компанії;
• відомостей про майбутні зміни в ордерах та правах компанії;
• відомостей про дивіденди та інших розподіляються доходи;
• планів андеррайтингу, випуску опціонів, продажу та випуску акцій;
• відомостей про майбутні зміни в справах компанії.
Одночасно компанія сплачує біржі одноразовий збір за лістинг, розміри якого залежать від кількості акцій, що включаються в біржовий список. Крім того, їй належить щорічно вносити певну суму в необхідному стані. Після першого лістингу стягується збір за лістинг додаткових акцій, за які зміни у капіталізації (розщеплення акцій, наприклад) за зміну назви фірми та інші зміни, що зачіпають біржу.
Комітет бірж з лістингу, розглянувши заяву та інші документи, виносить рішення і встановлює дату включення, акцій в торгівлю на біржі.
Члени біржі (брокери або дилери) за своє посередництво отримують комісійні (брокерські, або куртаж).
В організації біржових операцій дуже важливим технічним елементом служать електронні табло, на яких вказуються корпорації і котирування курсів їхніх акцій. Як правило, великі біржі мають пятіколоночнимі табло, де фіксуються курси: відкриття, мінімальний, максимальний (протягом дня), поточний і єдиний.
Список використаної літератури
1. Ринок цінних паперів під ред. Є. Ф. Жукова 2007 рік.
2. Ринок цінних паперів В. А. Галанов 2006 рік.
3. Ринок цінних паперів Т. Б. Бердникова 2002 рік.
4. Ринок цінних паперів під ред. Є. Ф. Жукова 2002 рік.