Рисунок 2 - розміщення цінних паперів серед стратегічних інвесторів
Примітка: складено за джерелом: Кілячков А.А., Чалдаева Л.А. Ринок цінних паперів і біржова справа, с.20
На малюнку 2 представлені варіанти первинного розміщення цінних паперів з використанням послуг брокерів і без використання послуг.

Брокери, що прийняли на себе ообязательство надати максимальне сприяння з розміщення випуску цінних паперів.

а) з використанням послуг брокерів


б) розміщення ланцюгових паперів емітентом без використання професійних учасників ринку цінних паперів
Рисунок 3 - Варіанти первинного розміщення цінних паперів
Примітка: складено за джерелом: Кілячков А.А., Чалдаева Л.А. Ринок цінних паперів і біржова справа, с.21
Варіанти а) і б) малюнка 3 можна пояснити наступним чином:
а) емітент використовує послуги професійних учасників фондового ринку - брокерів, які виступають посередниками в угодах, приймаючи на себе зобов'язання надати максимальне сприяння з розміщення випуску ланцюгових паперів. У цьому випадку суспільство має право розміщувати акції за ціною нижче ринкової вартості на величину винагороди посереднику.
б) емітент приймає на себе всю нелегку роботу з розміщення випуску цінних паперів. Нові власники випущених цінних паперів враховуються в реєстрі акціонерів. Слід зазначити, що в тому випадку, коли число акціонерів перевищує 500, реєстр акціонерів має вести незалежний реєстроутримувач.
Брокер здійснює великий обсяг операцій купівлі-продажу цінних паперів, прагнучи придбати їх за нижчою ціною і продати за більш високою. Тим самим брокери забезпечують ліквідність вторинного фондового ринку.
Брокер повинен виконувати доручення клієнтів сумлінно і в порядку їх надходження, якщо інше не передбачається договором з клієнтом або його дорученням. Угоди, що здійснюються за дорученням клієнтів, у всіх випадках підлягають пріоритетному виконанню в порівнянні з дилерськими операціями самого брокера при суміщенні ним діяльності брокера та дилера.
Відносини між брокером та його клієнтами виникають на підставі договору про надання брокерських послуг, до якого застосовуються норми договору доручення або комісії, встановлені Цивільним кодексом Республіки Казахстан.
Дилерської діяльністю визнається укладання угод купівлі-продажу цінних паперів від свого імені і за свій рахунок шляхом публічного оголошення цін купівлі та / або продажу певних цінних паперів із зобов'язанням покупки і / або продажу цих цінних паперів за оголошеними цінами особою, що здійснює таку діяльність. Професійний учасник ринку цінних паперів, що здійснює дилерську діяльність, іменується дилером. Дилером може бути тільки юридична особа, що є комерційною організацією [2, c.584].
Окрім ціни дилер має право оголосити інші істотні умови договору купівлі-продажу цінних паперів: мінімальне і максимальне кількість купованих та / або проданих цінних паперів, а також термін, протягом якого діють оголошені ціни. При відсутності в оголошенні вказівки на інші істотні умови дилер зобов'язаний укласти договір на істотних умовах, запропонованих його клієнтом. У разі ухилення дилера від укладення договору до нього може бути пред'явлений позов про примусове укладення такого договору та / або про відшкодування заподіяних клієнтові збитків.
Депозитарною діяльністю визнається надання послуг із зберігання сертифікатів цінних паперів та / або обліку і переходу прав на цінні папери. Професійний учасник ринку цінних паперів, що здійснює депозитарну діяльність, іменується депозитарієм.
Діяльністю з ведення реєстру власників цінних паперів визнаються збір, фіксація, обробка, зберігання та надання даних, складових систему ведення реєстру власників цінних паперів. Особи, що здійснюють діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів, іменуються реєстраторами [8, c.78].
Під системою ведення реєстру власників цінних паперів розуміється сукупність даних, зафіксованих на паперовому носії або з використанням електронної бази даних, що забезпечує ідентифікацію зареєстрованих у системі ведення реєстру власників цінних паперів і облік їх прав щодо цих цінних паперів. Система ведення реєстру повинна забезпечувати збір і зберігання інформації про всі документи, на підставі яких були внесені зміни до системи ведення реєстру власників цінних паперів, і про всі дії власника реєстру щодо внесення цих змін. Реєстр власників цінних паперів - це частина системи ведення реєстру, що представляє собою список зареєстрованих власників з вказівкою кількості, номінальної вартості і категорії належать їм іменних цінних паперів, складений за станом на будь-яку встановлену дату і що дозволяє ідентифікувати цих власників, кількість і категорію належних їм цінних паперів . Емітент, який уклав договір з реєстратором, не звільняється від відповідальності за ведення системи ведення реєстру.
Реєстр повинен містити дані, достатні для ідентифікації зареєстрованих осіб. У реєстрі повинна міститися інформація:
- Про емітента та про всі випуски цінних паперів емітента;
- Про реєстратора, його відокремлених підрозділах та трансфер-агентів;
- Про зареєстрованих осіб, цінних паперах, які обліковуються на їх особових рахунках та про операції по їх особових рахунках.
Згідно Закону Республіки Казахстан «Про ринок цінних паперів» від 2 липня 2003 року за № 461-II, функціями реєстратора є:
1) Формування, ведення та зберігання системи реєстрів власників цінних паперів;
2) Відкриття особового рахунку в системі реєстрів власників цінних паперів зареєстрованій особі;
3) Реєстрація угод з цінними паперами по особовому рахунку зареєстрованої особи;
4) Підтвердження прав за цінними паперами зареєстрованої особи;
5) Підтримка системи реєстрів власників цінних паперів в актуальному стані;
6) Здійснення контролю за відповідністю кількості цінних паперів, що знаходяться в обігу на вторинному ринку цінних паперів, кількості, зареєстрованому уповноваженим органом;
7) Інформування власників цінних паперів у відношенні діяльності емітента, його цінних паперів у випадках, встановлених законодавством Республіки Казахстан, або за дорученням емітента;
8) Надання емітенту інформації, що становить систему реєстрів власників цінних паперів, на підставі його запиту;
9) Надання інформації державним органам, які мають правом відповідно до законодавчих актів Республіки Казахстан на отримання відомостей, що складають систему реєстрів власників цінних паперів, відповідно до пункту 3 статті 43 цього Закону;
10) Інші функції відповідно до законодавчих актів Республіки Казахстан.
Реєстратор може вести реєстри власників цінних паперів необмеженого числа емітентів.
Діяльність з управління інвестиційним портфелем здійснюється професійними учасниками ринку цінних паперів з метою отримання доходу на користь клієнта.
Кастодіальні діяльність - це діяльність з обліку фінансових інструментів і грошей клієнтів, зберігання документарних фінансових інструментів клієнтів з прийняттям на себе зобов'язань щодо їх збереження та інша діяльність у відповідності з законодавчими актами Республіки Казахстан.
Професійна діяльність на ринку цінних паперів характеризується насамперед можливістю і здатністю професійних учасників кваліфіковано виконувати прийняті на себе зобов'язання, які пов'язані з брокерсько-дилерської діяльністю, діяльністю з управління цінними паперами, виконанням клірингових операцій, депозитарних обслуговуванням, наданням послуг реєстроутримувачем та організатором торгівлі цінними паперами [8, c.95].
Основним призначенням фондового ринку є акумуляція тимчасово вільних грошових коштів та їх використання на інвестиційні цілі. Інструментом для цього є цінні папери. Однак при цьому інструменти фондового ринку - цінні папери є в той же час перешкодами для реалізації основної функції фондового ринку, оскільки їх використання породжує довгий ланцюг перетворень, що включає в себе зв'язку гроші - папери, папери - гроші, папери - папери і т.п. При цьому в ланцюжок взаємин залучаються не тільки продавець і покупець, але й:
- Банки, що обслуговують продавця і покупця при виконанні зобов'язань за угодою і забезпечують грошові розрахунки між контрагентами угод;
- Депозитарії, що обслуговують контрагентів угод і забезпечують перереєстрацію права власності на цінні папери, виконуючи з цінними паперами операції, аналогічні тим, які банки здійснюють з грошима;
- Реєстроутримувачі, реєструючі нових власників цінних паперів, здійснюючи ведення реєстру акціонерів і забезпечуючи дотримання їх прав;
- Брокери і дилери, що виступають сторонами угоди або повіреними її учасників;
- Організатори торгівлі (торгові майданчики), що створюють умови, необхідні для укладання угод.
Професійна діяльність на ринку цінних паперів може здійснюватися успішно лише за наявності повної і достовірної інформації про операції з цінними паперами. Виконання цієї роботи є метою організації обліку на основі облікових регістрів і внутрішньої звітності професійних учасників ринку цінних паперів. Ця інформація забезпечує також контроль над їх діяльністю з боку клієнтів, саморегулівних організацій та Агентства Республіки Казахстан з регулювання та нагляду фінансового ринку та фінансових організацій.
Порядок здійснення професійної діяльності на ринку цінних паперів, що підлягає ліцензуванню, встановлюється Законом «Про ринок цінних паперів», нормативними правовими актами уповноваженого органу, внутрішніми документами саморегулівних організацій та ліцензіатів.
Вимоги до професійних учасників ринку цінних паперів також закріплені законодавчо. У статті 44 Закону «Про ринок цінних паперів" стверджується:
1) Професійний учасник ринку цінних паперів в процесі надання послуг своїм клієнтам зобов'язаний забезпечити дотримання умов, що дозволяють запобігти використання відомостей, що становлять комерційну та службову таємницю на ринку цінних паперів.
2) Професійний учасник ринку цінних паперів не має права використовувати відомості, що становлять комерційну та службову таємницю на ринку цінних паперів, і допускати дії, які можуть спричинити порушення природного ціноутворення і дестабілізацію ринку цінних паперів.
3) Внутрішні документи професійного учасника ринку цінних паперів повинні містити умови забезпечення схоронності відомостей, що становлять комерційну та службову таємницю на ринку цінних паперів, і не допускають їх використання у власних інтересах професійного учасника, його працівників або третіх осіб.
Також в даний час вироблені єдині вимоги до ведення внутрішнього обліку, складання та подання звітності клієнтам та державним органам управління. Найважливішими серед них є організація та здійснення внутрішнього обліку окремо від бухгалтерського обліку фінансово-господарської діяльності професійного учасника, який на основі первинних документів зобов'язаний постійно вести такі регістри внутрішнього обліку, як регістри обліку операцій, обліку розрахунків та обліку цінних паперів. У свою чергу, регістри обліку цінних паперів поділяються на регістри особового обліку та зворотів операцій з цінними паперами, обліку операцій клієнтів і регістри зведених підсумків.
Інформація в регістри заноситься в хронологічному порядку і підлягає зберіганню протягом п'яти років. Професійні учасники періодично представляють клієнтам звіт і (за їх запитами) архівні відомості про здійснені угоди з цінними паперами. Крім того, в Агентство Республіки Казахстан з регулювання та нагляду фінансового ринку та фінансових організацій за відповідним запитом представляються облікові регістри і внутрішня звітність [9, c.53].

1.2 Функціонування фондової біржі КАSЕ як основний саморегулівної організації
Основним індикатором стану фондового ринку в Казахстані є організований ринок, представлений фондовою біржею - KASE.
У період з 2007 по 2008 роки кількість казахстанських емітентів, цінні папери яких допущені до торгів на KASE, є відносно стабільним. Основна питома вага цінних паперів, допущених до обігу на Казахстанській фондовій біржі, становлять випуски категорії "А" - 77,19%, частка випусків цінних паперів за категорією "В" - 22,81%.
Слід зазначити, що значна частина цінних паперів в офіційних списках категорії "А" - випуски банків другого рівня.
Станом на 1 січня 2008 року в офіційний список KASE по категорії "А" включено 202 випуску корпоративних облігацій та 45 випусків акцій, по категорії "В" - 28 і 45 випусків, відповідно (таблиця 1).
Таблиця 1 - Цінні папери, допущені до торгів на KASE
Станом на 1 січня 2008 року загальна капіталізація ринку по недержавних цінних паперів, включеним в офіційний список за категоріями "А" і "В", склала 8005664 млн. тенге і 258 732 млн. тенге, відповідно. При цьому капіталізація фондового ринку за облігаціями збільшилася на 9,23%, за акціями зменшилася на 9,93%.
Загальна капіталізація KASE склала 8264396 млн. тенге, що склало 62,07% від ВВП *. Аналогічний показник за станом на 1 січня 2007 року склав 87,06%. Таким чином, спостерігається зменшення капіталізації фондового ринку в абсолютному вираженні, також спостерігається зниження показника капіталізації фондового ринку до ВВП (додаток 1).
За 2007 рік обсяг угод з недержавними цінними паперами зріс на 87,5%. При цьому обсяг угод, включених в офіційний список, по категорії "А" збільшився на 89,23%, по категорії "В" - на 27,44%, по сектору "нелістингові цінні папери" відбулося зменшення на 42,1% (таблиця 2).
Таблиця 2 - Обсяги операцій на KASE з недержавними цінними паперами, (млн. тенге)
Обсяг біржових угод по державних цінних паперів на організованому ринку за звітний період збільшився в 2 рази. А також збільшився обсяг первинних розміщень на 39,86%, операції "репо" в загальному обсязі угод з державними цінними паперами збільшилися в 2,2 рази (таблиця 3).
Таблиця 3 - Обсяги операцій на KASE з державними цінними паперами, (млн. тенге)
У цілому за період з 2006 по 2007 роки утримання корпоративних облігацій до їх погашення через відсутність достатньої пропозиції цінних паперів. При капіталізації біржового ринку акцій і облігацій в 51.151,5 млн. дол США на 29 листопада 2006 року, обсяг вторинного обігу склав тільки 4.214,1 млрд. тенге або 8%, що дозволяє робити висновок про низьку ліквідність ринку цінних паперів (таблиця 4 ).

Таблиця 4 - Динаміка розвитку ринку цінних паперів в 2000-2006 роках (на кінець періоду, обсяги - за період, «НСД» - ні порівнянних даних)
Джерело: АТ «Казахстанська фондова біржа»

Якщо говорити про сучасний стан ринку цінних паперів, то в першу чергу необхідно відзначити в цілому позитивну динаміку зміни основних показників ринку цінних паперів на 2007 рік.
Динаміка зміни основних показників ринку цінних паперів за період з 2004 року по 2007 рік включно представлена ​​в таблиці 5.
Таблиця 5 - Динаміка зміни основних показників ринку цінних паперів за період 2004-2007 роки
На ринку корпоративних цінних паперів Республіки Казахстан кількість акціонерних товариств з діючими випусками на 1 грудня 2007 року склало 2 210 товариств. Станом на 01.12.2007 року в обігу перебувало 2 336 діючих випусків акцій і 282 діючих випуску облігацій.
Кількість діючих на ринку цінних паперів пайових інвестиційних фондів станом на 01.12.2007г. склало 181 (144 - відкритих, 17 - закритих і 20 - інтервальних). Крім того, на ринку функціонують 37 акціонерних інвестиційних фонду.
Станом на 1 грудня 2007 року в сукупному обсязі діючих випусків корпоративних облігацій розподіл виглядало наступним чином:
- Облігації, придбані за рахунок пенсійних активів - 22,40%;
- Облігації, придбані банками другого рівня - 12,48%;
- Облігації, придбані за рахунок активів клієнтів керуючих інвестиційним портфелем - 1,89%;
- Облігації, придбані страховими (перестраховими) організаціями - 3,28%;
- Облігації, придбані іншими фінансовими організаціями - 1,83%;
- Інші інвестори - 58,12%.
На малюнку 4 представлені частки придбаних облігацій інвесторами в сукупному обсязі діючих випусках корпоративних облігацій Республіки Казахстан на 01.12.2007.
\ S
Малюнок 4 - Частки придбаних облігацій у сукупному обсязі діючих випусках корпоративних облігацій Республіки Казахстан на 01.12.2007
Незважаючи на постійне збільшення корпоративних облігацій в обігу, більше половини знаходяться в непрофесійних інвесторів. При цьому питома вага інституційних інвесторів-власників облігацій від загального обсягу облігацій, випущених на території Республіки Казахстан, склав 41,88%.
Активними учасниками ринку корпоративних цінних паперів республіки є комерційні банки, для яких фондовий ринок відіграє значну роль. Це і сфера інвестування, і джерело фінансових ресурсів, і один з видів бізнесу. Він дає банкам диверсифікацію ризиків, додаткову стійкість у непростій економічній ситуації, додаткове джерело доходів.
У таблиці 6 представлена ​​динаміка зміни основних показників організованого ринку недержавних цінних паперів (без урахування операцій "РЕПО") в 2007 році.
Таблиця 6 - Динаміка зміни основних показників організованого ринку недержавних цінних паперів (без урахування операцій "РЕПО") в 2007 році
В даний час на казахстанському борговому ринку (облігації) спостерігається дефіцит фінансових інструментів, компенсувати який буде можливо головним чином за рахунок розширення бази емітентів і перегляду процедури лістингу цінних паперів. Пайових паперів практично немає.
Незважаючи на явні недоліки не можна не відзначити в загальному позитивну динаміку зміни обсягів угод з негососударственнимі цінними паперами.
На малюнку 6 представлена ​​динаміка зміни обсягів угод з недержавними цінними паперами на КАSЕ (млн. доларів США) за період з 2004 по 2007 роки включно (малюнок 5).

Рисунок 5 - Динаміка зміни обсягів угод з недержавними цінними паперами на КАSЕ (млн. доларів США) за період з 2004 по 2007 роки
Примітка: складено за даними Агентства Республіки Казахстан з регулювання та нагляду фінансового ринку та фінансових організацій (показники фінансового сектора за 2007 рік)
Згідно рисунком 5 за станом на 1 січня 2008 року загальний обсяг угод з недержавними цінними паперами, включеним в офіційний список за категоріями "А" і "В" склала по акціях - 8 924,4 млн. дол США та облігаціями - 4 302, 5 млн. дол США. При цьому, обсяг угод по облігаціях збільшився на 42,7%, за акціями - в 2,2 рази.
У 2007 році на Біржі існувало три списки недержавних цінних паперів, допущених до торгівлі на KASE:
- Офіційний список цінних паперів, категорія "А";
- Офіційний список цінних паперів, категорія "В";
- Сектор "нелістингові цінні папери".
Кожна з названих категорій ділилася на сектор акцій і сектор облігацій, причому у всіх цих секторах могли торгуватися як цінні папери організацій - резидентів Республіки Казахстан, випущені відповідно до законодавства Республіки Казахстан або інших держав, так і цінні папери організацій - нерезидентів, випущені відповідно до законодавства Республіки Казахстан або інших держав.
Вимоги до емітентів та їх цінних паперів для допуску до обігу в секторі "нелістингові цінні папери" практично відсутні. Ініціаторові допуску досить підтвердити легітимність випуску цінних паперів.
Таким чином, корпоративні цінні папери в першу чергу представлені корпоративним боргами - облігаціями; інструменти капіталу, акції, хоч номінально і присутні на ринку, фактично не є ліквідними.
Крім загального зростання обсягу операцій на KASE важливо відзначити, що збільшилася кількість учасників торгів, кількість емітентів та цінних паперів в торгових списках.
Але незважаючи на загальні позитивні тенденції розвитку фондового ринку на казахстанському ринку цінних паперів спостерігаються і певні проблеми.
Практично не розвинений біржовий ринок похідних інструментів, незважаючи на неодноразові спроби його запуску. Однією з причин є інтерес для участі на біржовому ринку, в основному, з боку спекулянтів, які не здатні генерувати достатній попит на похідні інструменти та їх пропозицію. Тим не менш, валютні похідні цінні папери широко затребувані банками, пенсійними фондами і компаніями для ефективного хеджування валютних ризиків. У 2006 році розвиток валютних похідних цінних паперів отримало значний імпульс на позабіржовому ринку. За опитуванням експертів і динаміці валютних торгів на АТ «Казахстанська фондова біржа» можна судити про обсяги укладених контрактів, що перевищують у сукупності 3 млрд. дол США.
Відсутня пропозиція цінних паперів іноземними емітентами. Притому, що російський ринок цінних паперів є досить активним, казахстанські інституційні інвестори не можуть брати участь на даному ринку через невирішеної проблеми з номінальним триманням і невизнанням іноземних номінальних утримувачів у Росії.
Виходячи із прогнозів щодо розвитку фондового ринку, відповідно до оцінки Казахстанської фондової біржі (KASE), очікується еволюційний кількісне зростання ринку корпоративних облігацій в прив'язці до зміни ВВП Казахстану і збільшення пенсійних активів, поява нових видів корпоративних облігацій за підтримки держави - інфраструктурних і проектних , випуск і розміщення в Казахстані корпоративних облігацій іноземних емітентів.
Таким чином, незважаючи на всі недоліки організації та функціонування на казахстанському ринку цінних паперів спостерігається позитивна динаміка збільшення обсягів угод з недержавними цінними паперами, що є каечтсвенним показником посилення позицій фондової біржі KASE.

1.3 РФЦА як особливий правовий режим діяльності професійних учасників фондового ринку

Регіональний фінансовий центр міста Алмати представляє собою особливий правовий режим, що регулює взаємовідносини учасників фінансового центру та зацікавлених осіб, спрямований на розвиток фінансового ринку Республіки Казахстан.
Під державною реєстрацією учасників фінансового центру розуміється процедура перевірки відповідності установчих та інших документів законодавчим актам Республіки Казахстан, видачі свідоцтва про державну реєстрацію з присвоєнням бізнес-ідентифікаційного номера і передачі відомостей у єдиний Національний реєстр бізнес-ідентифікаційних номерів.
Законодавство Республіки Казахстан про фінансовий центрі грунтується на Конституції Республіки Казахстан, складається із Закону Республіки Казахстан «Про Регіональному фінансовому центрі міста Алмати» від 05 червня 2006 року № 145-III та інших нормативних правових актів Республіки Казахстан [22].
Цілями створення фінансового центру стало розвиток ринку цінних паперів, забезпечення його інтеграції з міжнародними ринками капіталу, залучення інвестицій в економіку Республіки Казахстан, вихід казахстанського капіталу на закордонні ринки цінних паперів [23, c.203].
Спеціальної торговим майданчиком фінансового центру є торговельний майданчик фондової біржі, що функціонує на території міста Алмати і визначається уповноваженим органом, на якій учасники фінансового центру здійснюють торги фінансовими інструментами.
Розглянемо результати функціонування РФЦА за станом на 01.01.2008р.
Стан інституційної інфраструктури ринку цінних паперів Республіки Казахстан в 2007 році в цілому залишалася стабільною. При цьому слід зазначити, з відкриттям регіонального фінансового центру міста Алмати спостерігається зростання числа брокерів і дилерів - учасників РФЦА (таблиця 7).
Таблиця 7 - Динаміка зміни кількості учасників РФЦА
У 2007 році видано 19 ліцензії на здійснення брокерської та дилерської діяльності з правом ведення рахунків клієнтів у якості номінального утримувача (АТ "Тор Інвест", АТ "Asia Broker Services", АТ "Алібі Сек'юрітіз", АТ "Казахстан Фінсервіс", АТ «АСИЛ -ІНВЕСТ », АТ« Seven Rivers Capital, АТ "Вірний Капітал", АТ "АЛМЕКС» Ессет Менеджмент ", АТ" VOSTOK CAPITAL ", АТ" Gold Investment Group ", АТ« ІФГ КОНТИНЕНТ », АТ" Казінвестбанк ", АТ" Авангард Капітал ", АТ" Інвестиційна компанія «Алем» ", АТ" Unicorn IFC, АТ «Delta Bank», АТ «MAG Finance», АТ «Управляюча компанія« Альфа Траст », АТ« Інвестментс Компанії «Центрінвест»). Також, за період січень - грудень видано 19 ліцензії на здійснення брокерської і дилерської діяльності на ринку цінних паперів з правом ведення рахунків клієнтів у якості номінального утримувача, організаціям, зареєстрованим уповноваженим державним органом з регулювання діяльності регіонального фінансового центру міста Алмати.
У період з 2007 по 2008 роки Агентством з регулювання діяльності регіонального фінансового центру міста Алмати призупинено дію ліцензії на здійснення брокерсько-дилерської діяльності на ринку цінних паперів з правом ведення рахунків клієнтів у якості номінального утримувача АТ «СЕНІМ-БАНК», АТ «Gold Investment Group »та відновлено дію ліцензії на здійснення брокерської і дилерської діяльності на ринку цінних паперів з правом ведення рахунків клієнтів у якості номінального утримувача АТ« Алмати Інвестмент Менеджмент ».
Станом на 1 січня 2008 року 17 організацій здійснюють діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів.
За звітний період кількість банків, що володіють ліцензією уповноваженого органу на здійснення кастодіальні діяльності, не змінилося і склало 10 банків.
Інвестиційне управління пенсійними активами накопичувальних пенсійних фондів станом на 1 січня 2008 року здійснюють 11 організацій, з них 6-накопичувальні пенсійні фонди, що мають ліцензію на самостійне управління пенсійними активами (АТ «НВФ" ГНПФ "», АТ «НПФ Народного Банку Казахстану (дочірня організація АТ «Народний Банк Казахстану»), АТ «Дочірня організація АТ" Банк ТуранАлем »НПФ БТА Казахстан», АТ «НВФ« Капітал »» (дочірня організація АТ «Банк Центркредит»), АТ «НВФ" Казахмис "» та АТ « НПФ "Отан" »).
У четвертому кварталі 2007 року видано 6 ліцензій на здійснення діяльності з управління інвестиційним портфелем (АТ «MAG Finance», АТ «Управляюча компанія« Альфа Траст », АТ« REAL ASSET MANAGEMENT », АТ« Інвестментс Компанії «Центрінвест», АТ «VOSTOK CAPITAL », АТ« Євразія Капітал »(ДО АТ« Євразійський банк »)). Станом на 1 січня 2008 року загальна кількість керуючих інвестиційним портфелем склало 61.
Ліцензією на здійснення трансфер - агентської діяльності мають 3 організації: АТ «Казпочта», АТ «CnD Exdivss» і ТОВ «ДОС Фінанс» (таблиця 8).
Таблиця 8 - Фінансові показники по професійним учасникам РЦП, (млн. тенге)
Як видно з даних, наведених у таблиці 8, за 2007 рік спостерігається збільшення сукупних фінансових показників професійних учасників ринку цінних паперів. Так, сукупні активи за 2007 рік збільшилися на 83,81% і склали 355 954 млн. тенге, зобов'язання збільшилися на 61,76% і склали 237 536 млн. тенге, відповідно.
За 2007 рік зареєстровано 310 випусків акцій, затверджено 363 звітів про підсумки випуску і розміщення акцій, а також анульовано 218 випусків акцій (таблиця 9).

Таблиця 9 - Дані про випуски акцій та анулювання випусків
У результаті загальна кількість діючих випусків акцій на 1 січня 2008 року склало 2 319, кількість акціонерних товариств з діючими випусками акцій -2200 організацій (таблиця 10).
Таблиця 10 - Дані про кількість акціонерних товариств з діючими випусками акцій
У 2007 року Агентством зареєстровано 71 випуск недержавних облігацій із загальним обсягом 409 318,5 млн. тенге (таблиця 11).
Таблиця 11 - Дані про зареєстровані випуски недержавних облігацій
Всього станом на 1 січня 2008 року кількість діючих випусків облігацій склало 286 з сумарною номінальною вартістю 1439247 млн. тенге, з яких 202 випуску включені в офіційний список KASE по категорії "А" і 28 випусків - за категорією "В" (таблиця 12).
Таблиця 12 - Дані про діючі випусках недержавних облігацій
Динаміку обсягів випуску облігацій можна відстежити пір рисунку 6.

Рис. 6 - Динаміка зміни кількості та обсягу діючих випусків облігацій
Станом на 1 січня 2008 року в сукупному обсязі діючих випусків корпоративних облігацій розподіл виглядало наступним чином:
- Облігації, придбані за рахунок пенсійних активів - 24,79%;
- Облігації, придбані банками другого рівня - 8,27%;
- Облігації, придбані за рахунок активів клієнтів керуючих інвестиційним портфелем - 4,50%;
- Облігації, придбані страховими (перестраховими) організаціями - 4,12%;
- Облігації, придбані іншими фінансовими організаціями - 6,12%;
- Інші інвестори - 52,20%.
Незважаючи на постійне збільшення корпоративних облігацій в обігу, більше половини загального обсягу знаходяться в портфелі нефінансових організацій та інших інвесторів. При цьому питома вага інституційних інвесторів облігацій від загального обсягу облігацій, випущених на території Республіки Казахстан, склав 29,29%.
Незважаючи на позитивні тенденції, що спостерігаються на фондовому ринку Республіки Казахстан, він як і раніше має потребу в модернізації.
Також бачимо, що основною метою модернізації та вдосконаленні ринку цінних паперів є залучення нових учасників.

1.4 Перспективи розвитку фондового ринку

1.4.1 Удосконалення законодавчої бази та державного регулювання РЦБ

У Казахстані з метою вдосконалення державного управління ринку цінних паперів розроблена та затверджена «Концепція розвитку фінансового сектору Республіки Казахстану 2007-2011 роки» від 25 грудня 2006.
У даній концепції визначено мету і завдання вдосконалення ринку цінних паперів в середньостроковій перспективі:
- Розширення доступу до позикового капіталу через фондовий ринок;
- Збільшення переліку інвесторів на ринку цінних паперів, у тому числі за рахунок населення;
- Захист прав інвесторів на ринку цінних паперів, у тому числі прав міноритарних акціонерів;
- Впровадження нових і ліквідних фінансових інструментів на ринку цінних паперів, в т.ч. облігації, забезпечені виділеними активами (механізми сек'юритизації), похідні цінні папери, інфраструктурні облігації, боргові цінні папери, забезпечені державною гарантією;
- Побудова реалістичною кривою прибутковості на ринку державних цінних паперів (ДЦП).
Рішення поставлених цілей стане можливим тільки при знанні сучасної ситуації на ринку.
Поточний стан фондового ринку Казахстану характеризується нерозвиненістю ринку акцій.
Близько третини найменувань акцій офіційного списку недоступні на ринку. Серед них - цінні папери найбільших компаній, які є провідними в казахстанській економіці.
Галузева структура обороту цінних паперів не відповідає структурі офіційного списку КФБ. Частка вторинного ринку акцій у загальному обороті фондової біржі незначна і продовжує знижуватися. Головною проблемою є переважання договірних угод. Агентство з регулювання та нагляду фінансового ринку та фінансових організацій і КФБ вживають заходів по боротьбі з прямими угодами, але їх частка в об'ємному і кількісному вираженні залишається високою.
У «Концепції розвитку фінансового сектору Республіки Казахстану 2007-2011 роки» передбачені основні заходи вдосконалення ринку цінних паперів.
За свідченням світового досвіду, необхідними умовами для успішного розвитку пайової ринку є забезпечення неухильного дотримання захисту прав акціонерів, дотримання суворих стандартів звітності, наявність низького рівня корупції, масовість роздрібних інвесторів на ринку акцій.
Тому з метою розвитку ринку акцій планується проведення комплексу заходів, спрямованих на оптимізацію режиму розкриття інформації, в повній мірі відповідає інтересам і потребам інвесторів, шляхом вдосконалення корпоративного законодавства Республіки Казахстан, впровадження Міжнародних стандартів фінансової звітності (МСФЗ), створення дієвого корпоративного законодавства, створення системи контролю за дотриманням законодавства у сфері корпоративного управління.
Однією з основних завдань казахстанського ринку цінних паперів, є розширення спектру пропонованих фінансових інструментів з метою збільшення можливостей для інвестування.
Пріоритетними напрямками для вирішення даного питання є:
- Подальший розвиток ринку ДЦП, в тому числі розгляд можливості здійснення урядового запозичення на стабільному рівні для встановлення відповідного орієнтиру на фондовому ринку, також побудова реалістичною кривої прибутковості по всьому спектру фінансових інструментів на внутрішньому фінансовому ринку республіки;
- Удосконалення законодавства про випуск та обіг цінних паперів під державні гарантії і поруки держави в частині реалізації механізмів використання зазначених поручительств і гарантій;
- Запуск механізмів сек'юритизації;
- Розвиток механізмів державно-приватного партнерства (ДПП) шляхом випуску облігацій з гарантією держави;
- Прийняття ефективних заходів щодо розвитку ринку похідних фінансових інструментів, планується подальше вдосконалення законодавства та усунення законодавчих норм, які перешкоджають розвитку ринку деривативів.
Важливою ланкою створення активного ринку деривативів є формування в Казахстані ліквідного ринку довгострокових і короткострокових ДЦП.
У зв'язку з цим, Урядом, Національним Банком та Агентством з регулювання та нагляду фінансового ринку та фінансових організацій будуть опрацьовані підходи до емісії ДЦП і створення ліквідного ринку, що дозволить формувати індикатори кривої прибутковості для суб'єктів ринку.
Відповідно до Концепції формування і використання коштів Національного фонду на середньострокову перспективу, політика урядового запозичення буде орієнтована на досягнення 50-70 процентного співвідношення урядового боргу з урахуванням гарантованого боргу до ринкової вартості активів Національного фонду.
При цьому для розвитку фінансового ринку буде здійснюватися випуск ДЦП на стабільному рівні по спочатку запланованому обсягу і графіку незалежно від складного фактичного виконання бюджету.
З метою реалізації поставленої задачі з побудови кривої прибутковості по ДЦП передбачається передбачити заходи щодо зниження штучного попиту на ДЦП на ринку цінних паперів. Крім того, слід виключати обов'язкові вимоги щодо придбання ДЦП як організаціями з державною участю, так і іншими учасниками ринку, включаючи накопичувальні пенсійні фонди. При цьому виключення зазначених вимог повинна здійснюватися поетапно в міру появи на ринку альтернативних фінансових інструментів.
Ринок, пов'язаний з визначенням стратегії державного фінансування, є суттєвою опорою для підтримки розвитку вітчизняного ринку цінних паперів. Така стратегія включає суворе дотримання принципів жвавого ринку це принципи доступності та прозорості, а також залучення зобов'язань для фінансування інвестиційних проектів через ринок цінних паперів, і активне інвестування в розвиток пріоритетних інфраструктур шляхом залучення коштів на фондовому ринку.
Держава буде вдосконалити і забезпечувати в межах принципів доступності та прозорості високу якість інформації про структуру боргу, необхідному фінансуванні в інвестиційні проекти та стратегіях управління боргом для учасників ринку та суспільства в цілому.
З метою розвитку фінансового сектору на середньостроковий період буде приділена особлива увага чотирьох фундаментальних сфер, які будуть сприяти розвитку ринку цінних паперів, такі як:
1) інформаційна прозорість інфраструктури;
2) міцність і надійність фінансових організацій;
3) диверсифікація інвестиційного портфеля пенсійних фондів і лібералізація процентних ставок;
4) удосконалення законодавчої бази.
Крім того, буде здійснено поетапне введення ДЦП з більш довгими термінами обігу; також будуть вжиті заходи з розвитку альтернативних інструментів на ринку боргових інструментів, особливо, інфраструктурних облігацій, для забезпечення потреб пенсійних фондів та інших учасників фондового ринку.
Планується здійснювати поетапне введення ДЦП з більш довгими термінами обігу. При цьому для побудови кривої прибутковості передбачається здійснювати випуски ДЦП з термінами обігу від одного місяця і вище.
З розвитком ринку цінних паперів все більшої значущості набуває наявність розвиненої інфраструктури. У зв'язку з чим, назріла необхідність у проведенні роботи щодо подальшого вдосконалення інфраструктури ринку цінних паперів. Особливу увагу планується приділити вдосконаленню технічної інфраструктури, зокрема у зв'язку з функціонуванням Регіонального фінансового центру міста Алмати необхідна організація спеціальної торговим майданчиком фінансового центру на торговому майданчику фондової біржі, що функціонує на території міста Алмати. У зв'язку з чим, необхідно проводити роботу з адаптації торгової системи КФБ у відповідності зі специфікою діяльності регіонального фінансового центру, а саме, обіг цінних паперів іноземних емітентів, а також допуск до торгів іноземних брокерів дилерів зажадає розглянути можливість укладання угод у торговій системі, а також використання клірингових систем. У діяльності центрального депозитарію також необхідно проводити роботу щодо приведення його програмного забезпечення відповідно до можливостей торгової системи КФБ.
Важливим питанням у розвитку інфраструктури ринку цінних паперів також є створення єдиної бази обліку прав на цінні папери, а також обліку переходу прав власності за ним, реалізація якої сприятливо відбитися на зниженні ризиків, що виникають у процесі реєстрації прав на цінні папери, і сприяти підвищенню рівня прозорості структури власників цінних паперів, захисту прав інвесторів.
Також необхідно удосконалювати практичне використання і застосування методики визначення справедливої ​​(ринкової) вартості фінансових інструментів з різних видів цінних паперів.
З метою вдосконалення питань управління ризиками на ринку цінних паперів передбачається вдосконалення пруденційного регулювання діяльності професійних учасників ринку цінних паперів відповідно до міжнародних стандартів пруденційного регулювання, орієнтованими на нагляд за ризиком і впровадження у них системи управління ризиками.
Основною метою системи управління ризиками має бути визначення можливості прийняття тих чи інших ризиків і встановлення підходів для їх вимірювання і управління.
Як показує міжнародний досвід, рівень розвитку фінансового сектора адекватний ступеня ліквідності фондового ринку та розвитку ринку похідних фінансових інструментів.
Побудова реалістичною кривою прибутковості на ринку ДЦП має стати основою розвитку ринку похідних фінансових інструментів.
Необхідно відзначити, що на поточний момент завдання щодо визначення поняття похідних фінансових інструментів, порядку їх обігу та оподаткування, поставлена ​​діючої Концепцією розвитку фінансового сектору Республіки Казахстан, не вирішена.
Можливо цей факт, а також відсутність маркет-мейкерів, готових підтримувати великі обсяги угод, багато в чому пояснює нерозвиненість ринку похідних фінансових інструментів.
Першим кроком щодо розвитку ринку похідних фінансових інструментів стане виступ Національного Банку в якості основного маркет-мейкера на міжбанківському валютному ринку, що має стимулювати інших учасників ринку та сприяти виникненню більш складних похідних інструментів (опціонів).

1.4.2 Основні напрями та механізми подальшого розвитку РФЦА

З метою подальшого розвитку та модернізації РФЦА розроблена «Програма розвитку регіонального фінансового центру міста Алмати до 2010 року» (додаток 2). Програма покликана створити в Казахстані ефективно діючий регіональний фінансовий центр, який повинен стати новим сегментом міжнародного фінансового ринку для зосередження і транзиту основних потоків капіталу між країнами Східної Європи та Азії через Алмати. Саме тому необхідно розглянути основні положення даної програми
Діяльність фінансового центру повинна буде спрямована на створення умов для підвищення ліквідності ринку цінних паперів і, в першу чергу, на розширення кола учасників шляхом залучення іноземних учасників, а також вживання заходів для створення збалансованого ринку цінних паперів. Участь іноземних інвесторів і брокерів і (або) дилерів означає необхідність створення умов і вирішення поточних питань щодо їх діяльності, такі як зручна інфраструктура міста, наявність офісних приміщень, наявність кваліфікованих кадрів і можливість вести ділову документацію англійською мовою [28, 52].
Спеціальний торговельний майданчик фінансового центру повинна забезпечити безперебійність роботи технічної інфраструктури, гарантованість розрахунків, налагодити режим роботи фондової біржі з урахуванням часової різниці для здійснення розрахунків і т.д. У зверненні на майданчику повинні бути цінні папери, привабливі як для іноземних, так і вітчизняних інвесторів. Діяльність фінансового центру також повинна бути спрямована на створення умов для залучення внутрішніх заощаджень населення у фінансування реального сектору економіки за допомогою розвитку ринку цінних паперів, а також розширення доступу середніх компаній на ринок капіталу.
У багатьох аспектах успішна реалізація проекту щодо розвитку фінансового центру пов'язана з подальшими заходами щодо розвитку казахстанського ринку цінних паперів. Всі вищевказані заходи тісно пов'язані один з одним і однаково впливають на привабливість фінансового центру для роботи як вітчизняних, так і іноземних фінансових інститутів.
З метою досягнення поставлених цілей та реалізації завдань передбачених у Програмі визначені основні напрями і механізми реалізації.
1. Інституційний розвиток фінансового центру припускає рішення задач з розвитку інфраструктури ринку цінних паперів, для того щоб підвищити привабливість фінансового центру для роботи іноземних учасників, удосконалити методи роботи з урахуванням міжнародних стандартів.
Одним з варіантів вирішення даного питання, є започаткування спеціальної торгового майданчика на базі АТ «Казахстанська фондова біржа», вливання додаткових коштів шляхом участі в акціонерному капіталі даної біржі акціонерного товариства «Регіональний фінансовий центр міста Алмати» (РФЦА), створення якого було заплановано на 2007 рік.
Альтернативою може бути створення нової фондової біржі - адміністратора (оператора) спеціальної торгового майданчика, і засновниками якої поряд з іншими суб'єктами ринку будуть і юридичні особи, які визначаються Агентством.
Планується створення національного рейтингового агентства для активізації ринку облігацій і клірингової палати для забезпечення гарантованості розрахунків на біржовому ринку.
2. Спеціальний торговельний майданчик РФЦА повинна забезпечити можливість участі для іноземних емітентів та інвесторів і відповідати міжнародним стандартам роботи фондових бірж, мати сучасне програмне забезпечення, необхідні технічні можливості, щоб забезпечити безперебійне функціонування торгової системи, мати достатню операційну потужність для обслуговування торгівлі фінансовими інструментами.
Розрахункова палата біржі (або АТ «Центральний депозитарій») повинна працювати в режимі, розрахованому на міжнародних інвесторів, забезпечити гарантованість розрахунків по угодах, механізми клірингу та неттинга, що вимагатиме проведення роботи з технічного аудиту біржі та удосконалення програмного забезпечення. Підвищення вимог до діяльності та конкурентоспроможності біржі означають додаткові витрати на збільшення статутного капіталу біржі.
У зв'язку з необхідністю підвищення конкурентоспроможності, необхідно вжити заходів щодо комерціалізації біржі, із збереженням державної частки в статутному капіталі біржі. Збереження частки держави необхідно з метою регулювання діяльності біржі та забезпечення дотримання інтересів її учасників. Можливо також залучення в якості учасника та \ або члена фондової біржі однієї із зарубіжних фондових бірж.
Агентство планує прийняти низку заходів щодо внесення змін до законодавства з метою зміни статусу біржі, а також збільшення її статутного капіталу для здійснення поставлених завдань. Передбачається, що статутний капітал біржі буде збільшено за рахунок залучення додаткових учасників, в тому числі АТ «РФЦА».
3. Для залучення іноземних учасників на ринок цінних паперів необхідно також вирішити питання щодо подальшого вдосконалення інфраструктури ринку цінних паперів і створення системи розрахунків за нетто-позиціями з гарантованим виконанням угод за рахунок коштів гарантійного фонду.
Необхідною учасником при розрахунках повинен виступити центральний контр-партнер. На першому етапі планується розробити комплекс заходів щодо поступового впровадження нетто-розрахунків, підвищення рівня капіталізації брокерів і (або) дилерів, які є учасниками РФЦА, визначенню клірингових членів серед учасників РФЦА і механізму створення гарантійного фонду. У міру активізації ринку цінних паперів і торгівлі на спеціальній торговому майданчику РФЦА планується провести переговори з учасниками ринку цінних паперів і створити клірингову палату.
4. Створення рейтингового агентства є важливим елементом для вітчизняного боргового ринку цінних паперів. Активне залучення малих і середніх компаній на фондовий ринок вимагає адекватної оцінки їх кредитоспроможності, однак, через їх масштабів, залучення міжнародних рейтингових агентств не завжди економічно виправдано. Новий імпульс також повинен отримати ринок сек'юритизованих активів, у зв'язку з прийняттям Закону Республіки Казахстан «Про сек'юритизацію», і інфраструктурних облігацій, що також вимагає адекватної оцінки кредитних ризиків цих проектів і структур.
Агентство планує, що акціонером на першому етапі виступить АТ «РФЦА», яке надасть 281,6 млн. тенге для статутного капіталу рейтингового агентства. Очікується, що повернення коштів можливий через 2-3 роки, після продажу частки АТ «РФЦА».
5. Агентство припускає вивчити досвід роботи організацій, що здійснюють брокерську та дилерську діяльність, зареєстрованих у фінансовому центрі, з метою усунення адміністративних бар'єрів для їх оптимального функціонування.
Зокрема, в 2007 році була проведена робота з аналізу діяльності учасників фінансового центру з метою визначення оптимальної структури створення та володіння дочірніх організацій у фінансовому центрі казахстанськими професійними учасниками. Це пов'язано з тим, що діяльність брокерів і (або) дилерів - учасників фінансового центру законодавчо обмежена рамками фінансового центру, що ускладнює подальше зростання та розширення їх діяльності з метою комплексного обслуговування інвесторів поза межами фінансового центру і створення можливостей для роботи на міжнародних ринках цінних паперів .
Агентство планує вивчити можливість поділу податкового обліку в існуючих вітчизняних брокерів і (або) дилерів з метою усунення штучних адміністративних бар'єрів і залучення більш широкого кола учасників у фінансовий центр. Дана міра буде також сприяти укрупненню капіталізації брокерів і (або) дилерів, що дозволить знизити ризики роботи в фінансовому центрі.
Агентство спільно з АФН також планує вживати заходів щодо стимулювання розвитку функцій маркет-мейкера.
6. Залучення емітентів та професійних учасників в особі організацій, що здійснюють брокерську та дилерську діяльність, та інституційних інвесторів для роботи у фінансовому центрі
Розвиток діяльності фінансового центру та його становлення в якості регіонального пов'язане з розширенням спектру учасників фінансового центру - організацій, що здійснюють брокерську та дилерську діяльність, інвесторів, і емітентів у регіональному і міжнародному масштабі.
Початок 2 етапи розвитку закладеного в Програмі (2008-2009 рр.). Ознаменований проведенням активної роботи в країнах СНД і межуючих з Казахстаном галузях КНР.
У міру становлення фондового ринку та зростання його обсягів, подальшого розвитку економічних і політичних взаємин, Китай може виступити стратегічним партнером, зацікавленим у роботі РФЦА, враховуючи великий арсенал спільних інвестиційних проектів і високий рівень налагоджених взаємовигідних економічних відносин з усією ключовою групою ринку.
На 3 етапі - з 2009 року - буде проводитися робота з іншими азіатськими країнами і країнами Перської затоки. Сформований фондовий ринок повинен послужити привабливою нішею для припливу інвестицій азіатських країн, які будуть зацікавлені в інвестиціях, очікуючи прискорене зростання курсової вартості акцій і активності на ринку.
З активізацією діяльності РФЦА, пропозицією розширеного спектру фінансових інструментів і емітентів, що представляють різні сектори економіки і країни, безсумнівно, зросте інтерес з боку іноземних інвесторів, як з регіону, так і міжнародних фінансових центрів.
Для проведення діяльності по залученню емітентів та учасників Агентством заплановано не менше 100 млн. тенге на рік для проведення семінарів, робочих зустрічей і конференцій.
Найважливішим напрямком діяльності РФЦА, відповідно до Програми, є сприяння зміні структури власності - формуванню дрібної масової структури акціонерного капіталу, збільшення частки вітчизняних роздрібних інвесторів у поточних операціях на ринку акцій. У Казахстані сформувалася структура акціонерного капіталу, в якій значну і дедалі більшу частку займають великі акціонери, які прагнуть до повного контролю пакета акцій. Така структура акціонерного капіталу робить неможливим створення масового ліквідного ринку акцій (подібного США), на ринку обертається лише незначна частина акцій (решта акцій зосереджені у великих пакетах, які практично не мають обращаемости).
Важливим завданням РФЦА є зниження адміністративних і тимчасових витрат по випуску цінних паперів. Планується розглянути можливість використання економічних заходів, які можуть стимулювати інтерес до використання ринку цінних паперів для залучення інвестицій, наприклад, часткове зниження прибуткового податку при залученні коштів на біржовому ринку за умови підтримання кількості акцій у вільному обігу на рівні 30% і мінімальних порогів ліквідності.
Враховуючи, що великі вільні грошові ресурси зосереджені у населення, в Програмі заплановано забезпечення ефективного використання цих заощаджень у розвитку ринку цінних паперів, що дозволить спрямувати емітентів на диверсифікацію структури акціонерного капіталу в русло формування значної кількості роздрібних інвесторів, які без посередників зможуть приймати на себе фінансові ризики. Також покликане забезпечити становлення інституту власності та успадкування цінних паперів довгострокового характеру.
З цією метою необхідний моніторинг структури власності в Казахстані і робота з найбільшими емітентами, спрямована на зростання частки акціонерних капіталів, що відноситься до дрібних акціонерів, що знаходиться в ліквідній формі.
Для створення нових фінансових інструментів і впровадження фондових технологій на організованому фондовому ринку, диверсифікації інвестиційних ризиків передбачені:
- Підтримка на першому етапі найбільших проектів та організація їх фінансування (інфраструктурні, структурні та сек'юритизовані облігації);
- Розвиток ринку комерційних цінних паперів;
- Подальший розвиток ринку корпоративних облігацій - передбачається, що щорічний обсяг випуску корпоративних облігацій на РФЦА складе близько 8 млрд. доларів у 2010 році, з них обсяг випуску казахстанськими емітентами складе майже 6 млрд. доларів;
- Сек'юритизація боргових зобов'язань підприємств і забезпечення повернення коштів шляхом здійснення випуску цінних паперів відповідно до Закону Республіки Казахстан «Про сек'юритизацію»;
- Випуск похідних фінансових інструментів на звертаються цінні папери, валюту і товари (зерно, золото, ПММ);
- Використання акцій інвестиційних фондів, що обертаються на фондових біржах (Еchange Traded Funds), представлених акціями промислових підприємств, що обертаються на біржі;
- Використання структурних нот, прив'язаних до різних видів ризиків;
- Випуск акцій державних і компаній, що входять до складу АТ «Холдинг« Самрук », для широкого кола приватних інвесторів;
- Створення тенговом бенчмарка і кривої прибутковості безризикових цінних паперів для розвитку валютних похідних цінних паперів.
Для висвітлення діяльності фінансового центру і підвищення інвестиційної привабливості міста для іноземних учасників заплановано проведення спільних PR і рекламних компаній акіматом міста і Агентством. У число заходів увійшли активна пропаганда регіонального фінансового центру через проведення освітніх лекцій, семінарів, проведення конкурсів серед газет на найкраще висвітлення та огляд фінансових новин, конкурсів на краще знання англійської мови. Для забезпечення доступності інформації і більш широкому залученні населення необхідно використання сайту акімату. Також для залучення регіональних емітентів Казахстану необхідна широка підтримка з боку акіматів областей, із залученням обласного телебачення та газет.
Планується також робити певні заходи в сфері освіти для подальшого розвитку та підвищення кваліфікації фінансових фахівців за допомогою створення можливостей для навчання в Казахстані і за кордоном, у тому числі шляхом державного замовлення за програмою навчання «Болашак» та надання державних освітніх грантів у ВНЗ країни за спеціалізацією « корпоративні фінанси »,« банківська справа »і« управління фінансовими ризиками ».
Сітьовим графіком виконання Загальнонаціонального плану заходів щодо реалізації Послання Президента Республіки Казахстан народу Казахстану від 1 березня 2006 року «Стратегія входження Казахстану в число п'ятдесяти найбільш конкурентоспроможних країн світу» передбачається створення спеціальної торгового майданчика фінансового центру, оснащеної відповідної технічної інфраструктурою для проведення операцій.
Відповідно до Закону Республіки Казахстан «Про регіональному фінансовому центрі міста Алмати» спеціальної торговим майданчиком фінансового центру є торговельний майданчик фондової біржі, що функціонує на території міста Алмати. В даний час єдиною фондовою біржею на території міста Алмати є АТ «Казахстанська фондова біржа». Проте, її матеріально-технічне оснащення не відповідає потребам з урахуванням залучення міжнародних професійних учасників ринку цінних паперів.
Тому, враховуючи комплексний розвиток діяльності регіонального фінансового центру міста Алмати і міжнародний досвід, а також те, що Агентство як державний орган не може займатися операційної (комерційною) діяльністю, в 2007 році буде створена комерційна організація у формі акціонерного товариства з 100-им участю держави - акціонерне товариство «Регіональний фінансовий центр міста Алмати».
Майно АТ «РФЦА» буде сформовано за рахунок коштів виділених з республіканського бюджету на 2007 - 2010 роки для формування його статутного капіталу та функціонування, доходів отриманих в результаті його діяльності та іншого майна, придбаного на підставах, не заборонених законодавством Республіки Казахстан.
Основними напрямками діяльності АТ «РФЦА» будуть:
- Розвиток, підтримка та адміністрування інфраструктури фінансового центру;
- Оснащення спеціальним торгового майданчика регіонального фінансового центру відповідної технічної інфраструктурою для проведення операцій;
- Надання ріелтерських, рекрутингових, консалтингових, інформаційних та інших послуг учасникам фінансового центру;
- Підготовка інформаційно-аналітичних оглядів по операціях з цінними паперами;
- Проведення маркетингових досліджень.
У рамках реалізації Програми заплановано виділення коштів з республіканського бюджету, розмір яких буде уточнюватися в республіканському бюджеті на відповідний фінансовий рік, з них:
- У 2007 році - 1,95 млрд. тенге (кошти республіканського бюджету на 2007 рік).
- У 2008 році - 1,86 млрд. (кошти республіканського бюджету на 2008 рік).
- У 2009 році - 6,24 млрд. тенге (кошти республіканського бюджету на 2009 рік).
- У 2010 році - 1,14 млрд. тенге (кошти республіканського бюджету на 2010 рік).
Результатом фінансування і реалізації всіх положень Програми буде залучення в економіку Казахстану додаткових інвестицій в розмірі не менше 10 млрд. дол США протягом 2007-2010 рр.., Збільшення капіталізації вітчизняного фондового ринку в 2-3 рази і кількості казахстанських та іноземних емітентів до 3 -4 разів у порівнянні з 2006 р.
Реалізація Програми розвитку РФЦА також буде сприяти:
- Формуванню привабливого інвестиційного іміджу країни в цілому і вигляду Алмати як нової фінансової та інформаційної столиці для країн СНД і Центральної Азії зокрема;
- Диверсифікації економіки країни і розвитку інших галузей економіки, що забезпечують максимально високий рівень життя громадян, створення збалансованого вітчизняного ринку капіталу;
- Розвитку фінансового центру, що відповідає міжнародним стандартам і що сприяє залученню інвесторів, емітентів і професійних учасників (брокерів і дилерів), у тому числі іноземних;
- Інтеграції вітчизняного та зарубіжного ринків капіталу, розвитку та впровадженню принципів корпоративного управління, нових фінансових інструментів і фондових технологій у фінансовий сектор країни;
- Покращенню інфраструктури міста Алмати, вдосконалення телекомунікаційної системи та доступу до Інтернету, створення умови для розвитку транспорту, туризму, нових висококваліфікованих робочих місць;
- Залученню внутрішніх заощаджень населення у фінансування реального сектору економіки та інвестиційних проектів, а також розширенню доступу середніх компаній на казахстанський ринок капіталу.
Очікуваним результатом реалізації Програми буде розвиток фінансового центру міста Алмати як нового сегмента міжнародного фінансового ринку для зосередження і транзиту основних потоків капіталу між країнами СНД, Східної Європи та Азії. У кінцевому підсумку, реалізація Програми розвитку РФЦА до 2010 року буде сприяти входженню Казахстану в число 50 найбільш конкурентоспроможних країн світу [30].

2. Висновок підприємства на публічний ринок

2.1 Процедура виведення підприємства на фондовий ринок Республіки Казахстан

У Республіці Казахстан розміщенням акцій підприємства на фондовому ринку і державною реєстрацією нового емітента займається РФЦА.
У РФЦА розроблені певні правила, при виконанні яких підприємство отримує можливість проходження процедури державної реєстрації емітента і первинного розміщення акцій на казахстанської фондовій біржі.
Необхідно відзначити наступні етапи виведення підприємства на публічні ринок:
1. Прийняття емітентом рішення про виведення паперів на фондову біржу.
2. Пошук фінансового консультанта.
3. Проведення переговорів та укладання договору про фінансовому консультуванні.
4. Висновок з біржею договору про лістинг.
5. Формується і надається пакет необхідної документації (відповідно до лістингових вимогами).
6. Біржа приймає заяву про включення паперів в офіційний список біржі.
7. У біржовому журналі робиться відповідний запис і встановлюється дата прийняття заяви.
8. Лістингові комісія розглядає документи і готує висновок про можливість внесення паперів в офіційний список біржі.
9. Питання про лістинг виноситься на найближче засідання Біржової ради, де приймається одне з таких рішень: дозволити внести папери в список біржі, додатково вивчити документи емітента, запитавши у нього необхідну інформацію, відмовити у внесенні цінних паперів в список біржі. Рішення про включення паперів у список біржі і розподіл їх за категоріями приймається більшістю голосів, присутніх на засіданні. Рішення також не може бути прийнято, якщо з ним не згоден член Біржової ради від Агентства з фінансового нагляду.
10. Оплата вступного і першого щорічного Лістингового збору. Біржа стягує з лістингові компанії два виду збору: вступний лістингові збір і щорічний лістингові збір. При перекладі паперів з одного списку в інший вступний лістингові збір не збирається.
11. При позитивному вирішенні Біржової ради емітент отримує біржова свідоцтво про включення своїх цінних паперів в офіційний список біржі.
12. Первинне розміщення на фондовій біржі цінних паперів емітента.
Особливо слід акцентувати увагу на наступних перерахованих пунктах:
1. Випуск акцій;
2. Пошук фінансового консультанта;
3. Вирішення питання про внесення розміщених цінних паперів до списку лістингу;
1. Емітенти з метою залучення капіталу здійснюють випуск цінних паперів, що обертаються на ринку.
За законодавством не всі бажаючі можуть випускати цінні папери. Цим правом наділена лише особлива категорія юридичних осіб. У першу чергу, це акціонерні товариства. Окремі види цінних паперів, наприклад облігації, можуть емітуватися державою, також товариствами з обмеженою відповідальністю. При цьому акції, які є основним видом інвестиційних цінних паперів у всьому світі, має право випускати лише акціонерні товариства. От саме про них і піде мова.
Виникнення акціонерних компаній тісно пов'язане з науково-технічним прогресом. З часом механізм створення акціонерних товариств вдосконалювався, став супроводжуватися низкою документів та нормативно-правових норм, що регулюють даний процес. Але суть його практично не змінилася за багато років.
Розглянемо приклад, який можна застосувати як до нашого часу, так і до періоду народження перших акціонерних товариств. З'являється новий винахід. Підприємець впевнений, що воно буде користуватися на ринку великим попитом. Але для початку виробництва йому не вистачає головного: капіталу. Немає грошей, щоб орендувати або побудувати завод, щоб купити необхідне обладнання, щоб найняти робітників та продавців для збуту виробленої продукції. Для початку справи, приміром, потрібно 400 тис. доларів США. Але у підприємця на руках лише 35% від цієї суми. Відсутній капітал можна отримати в банку у вигляді кредиту. Але банк видає кредити під високі відсотки і вимагає надання відповідної застави. Тому дане джерело отримання капіталу обмежений. Це не зупиняє підприємця. Він вирішує організувати компанію і продати її частина осіб, які бажають вкласти свої гроші в будь-яке підприємство з метою отримання прибутку. Йому вдається знайти 10 осіб, які поділяють оптимістичні погляди на нове підприємство і які не проти того, щоб ризикнути своїми грошима. Суми, які мають дані особи, різні: від 500 до 150 тис. доларів.
Але при цьому підприємцю важливо, щоб нова компанія не залежала від настрою її засновників. У разі якщо хто-небудь з них передумає і захоче забрати зі справи з яких-небудь причин всі свої гроші або тільки їх частину, у компанії все одно повинен залишитися достатній капітал для продовження діяльності. При цьому підприємцю все одно, чиї це будуть гроші.
Крім того, зазначена сума в 400 тис. доларів призначається тільки для початкового етапу становлення виробництва в новій компанії. Підприємець же дивиться вперед і розуміє, що для динамічного розвитку компанії буде потрібно додатковий капітал. Число великих інвесторів обмежена. Кредитні ресурси банків занадто дорогі для молодого підприємства. Тому він вирішує розділити всю суму необхідного капіталу на невеликі рівні частини. Приміром, вартість кожної частки дорівнюватиме 20 доларам. 400 тис. доларів (капітал для початкового етапу) буде розділений, таким чином, на 20 тис. часткою. Дані частки називають акціями. Підприємець і 10 знайдених ним інвесторів домовляються про придбання ними різної кількості акцій з даних 20 тисяч 20 доларів за кожну акцію. Після цього компанія реєструється з установчим капіталом, рівним 400 тис. доларів. Засновники вносять гроші в оплату своїх акцій (іншими словами, купують акції), і акціонерна компанія починає свою діяльність.
Для залучення в компанію додаткового капіталу, до того, який був сформований засновниками, компанія додатково до вже випущеними 20 тисячам акцій, розподілених серед засновників, випускає ще 10 тисяч акцій. Випуск акцій супроводжується поданням широкої громадськості відповідного документа, який називається проспектом випуску акцій акціонерного товариства. Проспект, також як і компанія, проходить реєстрацію і являє собою оголошення про випуск акцій. Це інвестиційний документ і тому він повинен містити відомості про нову компанію, про види її діяльності, про що випускаються компанією акціях, про її засновників і ін Але найголовніше, в ньому повинна бути відображена суть інвестиційної привабливості акцій, що випускаються для того, щоб інші особи захотіли купити ці акції.
Припустимо, що ідея нового виробництва виявилася настільки привабливою, що компанії вдалося продати всі випущені акції. Їх у неї, включаючи акції засновників, 30 тисяч. Тепер у компанії є капітал, і є акціонери, які є її співвласниками. Якщо хтось з акціонерів захоче згодом повернути свої гроші, вкладені в акції даної компанії, він може їх продати будь-якому іншому особі, що бажає їх придбати, не питаючи дозволу у компанії. Але при цьому, якщо акціонер не може продати акції, він все одно не може вилучити їх з компанії. Капітал залишається в компанії. У цьому і полягає весь ризик інвесторів, які купують акції.
З іншого боку, якщо наш підприємець не помилився, і молода компанія виправдала всі очікування своїх інвесторів, то це означає, що вони будуть отримувати з прибутку компанії високі дивіденди на кожну акцію, ціна самих акцій буде рости на ринку, і у акціонерів не буде проблем з пошуком покупців при продажу акцій. При цьому слід врахувати, що, будучи інвесторами тільки з'явилася компанії, акціонери придбали свої акції за низькою ціною. Ті особи, які вирішили знизити ступінь ризику, почекати і подивитися, як просуватимуться справи нової компанії, куплять акції в даному випадку вже за більш високою ціною. Але в цьому й полягає сутність ризику на ринку. Чим вище ступінь ризику, тим вищий дохід. Чим нижче ризик, тим нижче доход.
Що ж в результаті отримав підприємець? Він отримав відсутній йому капітал для втілення своєї ідеї нового виробництва без будь-яких відсотків. Акціонерний капітал - найдешевший капітал. При цьому компанія буде продовжувати працювати, навіть якщо половина чи всі її акціонери продадуть свої акції. Це буде всього лише означати, що у компанії інші акціонери. Акції цього товариства можуть купувати і дуже заможні особи, та особи середнього достатку. Люди, які не бажають ризикувати великими сумами грошей, можуть купити трохи акцій в силу того, що їх вартість є дуже доступною.
Таким чином, ми бачимо, що форма акціонерного товариства - це об'єднання капіталу досить великого кола осіб. Якщо абстрагуватися від прагнення окремих осіб до домінування в управлінні компанією, то для безперервної діяльності самого акціонерного підприємства в цілому не важливо, хто володіє його акціями.
Господарські товариства відрізняються від акціонерних товариств. У них велику роль грає той, хто є власником частки товариства. Взяти, наприклад, товариства з обмеженою відповідальністю. Існує ряд обмежень по вільному продажу своєї частки учасником товариства. У товаристві допустима така ситуація, коли відповідно до установчих документів відчуження частки учасника або перехід її у спадок стороннім особам неможливі. При цьому якщо інші учасники товариства від її покупки відмовляються, товариство зобов'язане виплатити учаснику її дійсну вартість або видати йому в натурі майно, відповідне такої вартості. А це означає не що інше, як вихід учасника з товариства та вилучення з нього своєї частки, що неминуче тягне за собою зменшення статутного капіталу товариства. Це пов'язано з тим, що господарські товариства об'єднують, перш за все, особи. Акціонери одного акціонерного товариства можуть навіть не знати один одного і зовсім не турбуватися про це. Для них важливо, щоб акції, які вони придбали, приносили хороші дивіденди і росли в ціні на ринку.
Є ще одна істотна відмінність між господарськими товариствами та акціонерними товариствами. Як правило, за дуже рідкісними винятками, господарські товариства - це дрібні та середні підприємства, що надають послуги або виробляють товари в дрібних і середніх обсягах. Акціонерні компанії - це великі підприємства з великою широкомасштабним капіталомістким виробництвом. Це відбувається тому, що саме форма акціонерного товариства є найбільш зручною та ефективною для великого виробництва. На сьогоднішній день акціонерні компанії є найпотужнішими суб'єктами у світовій економіці та економіці окремих країн. Саме тому законодавство приділяє підвищену увагу регулюванню процесів створення акціонерних товариств, випуску та розміщення акцій, звернення таких акцій на ринку.
Ще один цікавий відмітний момент акціонерних товариств від господарських товариств полягає в наступному. Вкладаючи свої кошти в господарське товариство, його засновники, як правило, беруть активну участь у виробничих питаннях товариства. Тому частки товариства не можна назвати фінансовим інструментом у чистому вигляді. Інвестори, що купують акції, можуть не проявляти ніякого інтересу до виробництва в акціонерній компанії. Для них акції - це один із способів розміщення вільного капіталу на якийсь час. Акція є класичним видом фінансових інструментів, без якого важко уявити собі існування фінансового ринку в цілому.
Таким чином, випуск акцій - це спосіб формування статутного капіталу компанії, спосіб залучення капіталу шляхом включення в оборот такого виду фінансових інструментів, як акції. Акціонерна компанія - форма об'єднання капіталів інвесторів, що відрізняється від господарських товариств.
2. З березня 2002 року в лістингових правилах з'явилася норма про те, що емісійні документи на випуск як акцій, так і облігацій повинні бути підготовлені за участю фінансового консультанта. Дана вимога обумовлено розвитком біржового ринку цінних паперів, його нормативної бази, коли пересічному емітенту, який не має досвіду виходу на біржовий ринок, буде важко самостійно пройти процедуру лістингу.
Лістингові правилами визначено, що фінансовим консультантом є член біржі, що володіє ліцензією на здійснення брокерської та дилерської діяльності з правом ведення рахунків клієнта в якості номінального утримувача. Тобто фінансовим консультантом можуть бути брокерські дилерські компанії і банки другого рівня. Важливою перевагою фінансового консультанта є наявність у нього досвіду роботи на ринку цінних паперів, виходячи з якого він може аналізувати потреби інвесторів і рекомендувати емітенту випуск облігацій з певною прибутковістю або акцій за певною ціною, які були б цікаві інвесторам. Тут головним завданням консультанта стає поєднання потреби свого клієнта в залученні певної суми грошей і готовності ринку купити випускаються папери за певною ціною (прибутковості). Крім того, фінансовий консультант допомагає емітенту підготувати на біржу пакет документів, необхідний для проходження процедури лістингу, а потім проводити з лістингові комісією узгодження з питань, які виникають в ході розгляду документів емітента. Обсяг роботи у консультанта дуже великий, тому що йому доводиться переглядати безліч фінансово-господарських документів емітента за останні три роки, щоб скласти про нього правильне уявлення.
Також консультант візьме на себе проведення первинного розміщення паперів емітента на біржі, у разі необхідності, і рекламної кампанії. Як правило, фінансовими консультантами найчастіше є брокерські дилерські компанії, так як банки дуже рідко беруться за надання послуг фінансових консультантів з огляду на те, що вони не є їх основним видом бізнесу. Оплата послуг консультанта обумовлюється в договорі і є комерційною таємницею.
Хочеться відзначити, що фінансове консультування - порівняно молодий вид послуг на фондовому ринку Казахстану, і емітенту при виборі консультанта треба бути гранично уважним. Поняття «фінансовий консультант» прописано лише у внутрішньому документі біржі і, отже, на законодавчому рівні ступінь відповідальності консультанта перед емітентом не встановлена. І якщо в договорі на надання консультаційних послуг не буде пункту про те, що консультант несе відповідальність за не проходження паперів емітента процедури лістингу, то пред'явити йому претензії емітент не зможе.
3. Лістинг - сукупність процедур щодо допуску цінних паперів до обігу на фондовій біржі у порядку, затвердженому РФЦА.
Якщо компанія числиться в списках лістингу майданчики, це показник успішності, підвищує статус підприємства.
Допуск цінних паперів до обігу в торговельній системі фондової біржі в сектор «нелістингові цінні папери фінансового центру» здійснюється на підставі подання заяви ініціатором допуску та надання документа, що підтверджують існування цінних паперів як об'єкта цивільних прав.

2.2 Дослідження діяльності АТ «Народний банк» на фондовому ринку Республіки Казахстан

Акціонерне товариство "Народний банк Казахстану" було засновано на базі реорганизационной Ощадного банку Республіки Казахстан і впродовж ряду літ був агентом Уряду РК по виплатах пенсій та допомог.
Проведена в 2001 році приватизація Народного банку дозволила реструктуризувати бізнес для того, щоб мати можливість надавати своїм клієнтам максимально широкий спектр якісних послуг.
Банк емітує картки платіжних систем VISA International, MasterCard International, China Union Pay і залишається незмінним лідером на казахстанському ринку пластикових карток. Загальна кількість випущених карток Банку перевищила 3 ​​млн. одиниць, а частка Банку у сукупних показниках банків другого рівня на сьогоднішній день склала більше 50%.
У 1993 році Ощадний Банк реорганізується у самостійну юридичну структуру «Народний Банк Казахстану», що належить Уряду Республіки Казахстан.
У 1995 році Банк перетвориться в Акціонерне товариство закритого типу. Процес перетворення супроводжувався кардинальної зміною керівництва банку і стилю роботи. Нове керівництво в основу діяльності банку поклало принцип універсалізму, який послідовно відстоює і втілює в послідовному розширенні спектру банківських послуг і використанні в банкінгу новітніх інформаційно-комунікативних технологій.
Вже до кінця 1995 року Народний банк Казахстану став найбільшим операційним банком республіки і продовжує успішно зберегти досягнуті позиції на фінансовому ринку.
У липні 1998 р. рішенням Загальних зборів акціонерів Банк був перетворений з акціонерного товариства закритого типу з 100%-ним участю Уряду у Відкрите Акціонерне Товариство «Народний Ощадний Банк Казахстану».
У цьому ж році, згідно з Постановами Уряду Республіки Казахстан, у тому числі постанови Уряду Республіки Казахстан N 644 від 6 липня 1998 року "Про основні напрями поетапної приватизації Акціонерного Народного Ощадного Банку Казахстану на 1998-2001 роки", була проведена робота по збільшенню акціонерного капіталу .
У листопаді 2001 року Уряд Республіки Казахстану продало на торгах свій контрольний пакет акцій, до того часу, що складав 33,33% плюс одна акція.
Сучасна історія Народного Банку - це не тільки процес його приватизації та структурної реорганізації. Це процес безперервного впровадження новітніх банківських технологій, розширення спектра банкінгу, глобальна стратегія, направляється на повне збереження і вдосконалення системи ощадних вкладів у нових умовах, створення "вертикально інтегрованої" банківської структури з розвиненою філіальною інфраструктурою. Це орієнтація, з урахуванням сучасних інформаційно-комунікативних технологій, на вирішення основних завдань Народного Банку Казахстану - виплати пенсій, заробітної плати, прийом податкових, комунальних та інших платежів, розрахунково-касове обслуговування малих і середніх підприємств і державних установ.
В даний час Народний банк надає наступні види бізнес послуг:
Будучи лідером біржового валютного ринку і ринку державних цінних паперів Казахстану, Банк надає клієнтам найвигідніші умови співпраці. Клієнти Банку отримують консультації з управління ризиками та інвестування та укладають угоди на зручних для клієнта умовах.
В даний час АТ «Народний Ощадний Банк Казахстану» надає наступні послуги пов'язані з ринком цінних паперів::
1. Конверсійні операції;
2. Похідні інструменти;
3. Брокерське обслуговування;
Народний Банк Казахстану, будучи лідером біржового валютного ринку Казахстану, також пропонує клієнтам гнучкі умови здійснення конвертацій. Банк не стягує комісій за проведення безготівкових конвертацій юридичних осіб.
Банк здійснює купівлю / продаж готівкової іноземної валюти через мережу обмінних пунктів з встановленням найбільш вигідних курсів купівлі / продажу. При купівлі / продажу клієнтів значного обсягу іноземної валюти Банк може встановлювати оптові курси купівлі / продажу.
Народний Банк Казахстану є лідером ринку державних цінних паперів і пропонує брокерські послуги по державних цінних паперів на аукціонах первинного ринку і Казахстанської фондової біржі. Клієнти банку мають можливість інвестувати в державні цінні папери, а також використовувати операції з цінними паперами для забезпечення короткострокових позик. Крім того, Казначейство банку здійснює консультаційно-інформаційну підтримку своїх клієнтів.
Казначейство Народного Банку пропонує брокерські послуги на ринку державних цінних паперів. Клієнти банку мають можливість використання групи АТ «Народний Банк Казахстану» (брокерська і страхова компанія) для проведення окремих операцій, зокрема, операцій з корпоративними цінними паперами.
АТ «Народний ощадний банк Казахстан» пройшло реєстрацію на казахстанської фондової біржі 20.01.1994 року. АТ має ліцензію Агентства Республіки Казахстан з регулювання та нагляду фінансового ринку та фінансових організацій на проведення банківських та інших операцій і діяльності на ринку цінних паперів від 21 грудня 2007 року № 10.
В даний час АТ «Народний ощадний банк Казахстану» справило випуск на фондовий ринок кількох видів цінних паперів, так званих інструментів (таблиця 13).
Таблиця 13 - Цінні папери випущені в обіг АОР «Народний ощадний банк Казахстану»

Як видно з даних представлених на таблиці 13 в основному цінні папери АТ включені до списку лістингу категорії «А».
Розглянемо докладніше всі випуски цінних паперів АТ «НСБК» за видами:
1. Прості акції.
Дата останньої державної реєстрації випуску оголошених акцій 4 грудня 2006. Нін: KZ1C33870011.
Кількість оголошених акцій: 1129016660 штук. Кількість розміщених акцій: 984016660 штук.
Випуск оголошених акцій Банку внесений до Державного реєстру цінних паперів під номером А3387.
Згідно зі статутом Банку рішення про виплату дивідендів за його простих акціях та їх розмір приймається загальними зборами його акціонерів.
2. Привілейовані акції.
Дата останньої державної реєстрації випуску оголошених акцій 4 грудня 2006. Нін: KZ1P33870117. Кількість оголошених і розміщених акцій, штук: 24742000.
Випуск оголошених акцій Банку внесений до Державного реєстру цінних паперів під номером А3387.
3. Привілейовані акції, конвертовані в прості акції.
Дата останньої державної реєстрації випуску оголошених акцій 4 грудня 2006. Нін: KZ1P33870216. Кількість оголошених і розміщених акцій: 80225222 штук.
Випуск оголошених акцій Банку внесений до Державного реєстру цінних паперів під номером А3387.
Згідно з проспектом випуску акцій Банку гарантований розмір дивіденду на одну його привілейовану акцію, в тому числі на одну привілейовану акцію, конвертовану в просту акцію, становить 0,01 тенге.
4. Облігації третього випуску.
Дата державної реєстрації випуску: 5 червня 2003.
Вид цінних паперів: купонні субординовані облігації без забезпечення. Нін: KZ2CKY06A760.
Обсяг випуску: 4500000000 тенге. Номінальна вартість однієї облігації - 1 тенге. Кількість облігацій: 4500000000 штук. Дата початку обігу: 19 червня 2003 року. Термін розміщення та обігу: 6 років. Ставка винагороди: 9% річних від номінальної вартості облігації.
Дати початку виплати винагороди: 19 червня і 19 грудня кожного року обігу. Дата початку погашення: 19 червня 2009 року.
Випуск внесений до Державного реєстру цінних паперів під номером А76.
5. Облігації другого випуску, випущені в межах першої облігаційної програми.
Дата державної реєстрації випуску: 18 червня 2004 року.
Вид цінних паперів: купонні субординовані облігації без забезпечення. Нін: KZPC2Y06B192. Обсяг випуску: 5.000.000.000 тенге. Номінальна вартість однієї облігації: 1 тенге. Кількість облігацій: 5000000000.
Ставка винагороди: плаваюча, що залежить від рівня інфляції і переглядається кожні 6 місяців; (згідно з листом Банку від 13 грудня 2006 року № 26-14529 на період з 28 грудня по 28 червня 2007 року визначила у розмірі 10,6% річних). Дата початку обігу: 28 червня 2004 року. Термін розміщення та обігу: 6 років.
Дати початку виплати винагороди: 28 грудня і 28 червня кожного року звернення; виплата винагороди здійснюється протягом 10 календарних днів, наступних за датою визначення кола осіб, що володіють правом на його отримання.
Дата початку погашення: 28 червня 2010 року; виплата номінальної вартості облігацій здійснюється протягом 10 календарних днів з дня закінчення терміну обігу облігацій.
Випуск внесений до Державного реєстру цінних паперів під номером В19-2.
6. Облігації четвертого випуску, випущені в межах першої облігаційної програми.
Дата державної реєстрації випуску: 21 грудня 2004
Вид цінних паперів: купонні субординовані облігації без забезпечення. Нін: KZPC4Y10B190. Обсяг випуску: 4.000.000.000 тенге. Номінальна вартість однієї облігації: 1 тенге. Кількість облігацій: 4000000000 штук. Термін розміщення та обігу: 10 років. Дата початку обігу: 31 грудня 2004 року. Ставка винагороди: 7,5% річних від номінальної вартості облігації.
Дати початку виплати винагороди: 30 червня і 31 грудня кожного року звернення; виплата винагороди здійснюється протягом 10 календарних днів, наступних за датою визначення кола осіб, що володіють правом на його отримання.
Дата початку погашення: 31 грудня 2014 року; виплата номінальної вартості облігацій здійснюється протягом 10 календарних днів з дня закінчення терміну обігу облігацій.
Випуск внесений до Державного реєстру цінних паперів під номером В19-4.
7. Облігації п'ятого випуску, випущені в межах першої облігаційної програми.
Дата державної реєстрації випуску: 06 квітня 2005 року. Вид цінних паперів: купонні субординовані облігації без забезпечення. Нін: KZPC5Y10B197. Обсяг випуску тенге: 4000000000 тенге. Номінальна вартість однієї облігації: 10000 тенге. Кількість облігацій: 400000 штук. Дата початку обігу: 11 квітня 2005 року. Термін розміщення та обігу: 10 років.
Ставка винагороди: плаваюча, що залежить від рівня інфляції і переглядається кожні 6 місяців; (згідно з листом Банку від 9 квітня 2007 б / н на період з 11 квітня по 11 жовтня 2007 року визначила у розмірі 9,1% річних). Дати початку виплати винагороди: 11 жовтня і 11 квітня кожного року звернення; виплата винагороди здійснюється протягом 10 календарних днів, наступних за датою визначення кола осіб, що володіють правом на його отримання. Дата початку погашення: 11 квітня 2015 року; виплата номінальної вартості облігацій здійснюється протягом 10 календарних днів з дня закінчення терміну обігу облігацій
Випуск внесений до Державного реєстру цінних паперів під номером В19-5.
8. Облігації шостого випуску, випущені в межах першої облігаційної програми.
Дата державної реєстрації випуску: 01 липня 2005 року. Вид цінних паперів: купонні субординовані облігації без забезпечення. Нін: KZPC6Y10B195. Обсяг випуску: 3000000000 тенге. Номінальна вартість однієї облігації: 10000 тенге. Кількість облігацій: 300000 тенге. Дата початку обігу: 06 липня 2005 року. Термін розміщення та обігу: 10 років.
Ставка винагороди: 7,5% річних від номінальної вартості облігації.
Дати початку виплати винагороди: 6 січня і 06 липня кожного року звернення; виплата винагороди здійснюється протягом 10 календарних днів, наступних за датою визначення кола осіб, що володіють правом на його отримання. Дата початку погашення: 6 липня 2015; виплата номінальної вартості облігацій здійснюється протягом 10 календарних днів з дня закінчення терміну обігу облігацій
Випуск внесений до Державного реєстру цінних паперів під номером В19-6.
9. Облігації сьомого випуску, випущені в межах першої облігаційної програми.
Дата державної реєстрації випуску: 21 жовтня 2005 року. Вид цінних паперів: купонні субординовані облігації без забезпечення. Нін: KZPC7Y10B193. Обсяг випуску: 5000000000 тенге. Номінальна вартість однієї облігації: 10000 тенге. Кількість облігацій: 500000 штук. Дата початку обігу: 02 листопада 2005 року.
Ставка винагороди: плаваюча, що залежить від рівня інфляції і переглядається кожні 6 місяців; (згідно з листом Банку від 01 листопада 2006 року б / н на період з 2 травня по 02 листопада 2007 року визначена у розмірі 6,8% річних). Дати початку виплати винагороди: 2 травня та 02 листопада кожного року звернення; виплата винагороди здійснюється протягом 10 календарних днів, наступних за датою визначення кола осіб, що володіють правом на його одержання Дата початку погашення: 02 листопада 2015 року; виплата номінальної вартості облігацій здійснюється у протягом 10 календарних днів з дня закінчення терміну обігу облігацій
Випуск внесений до Державного реєстру цінних паперів під номером В19-7.
10. Облігації третього випуску, випущені в межах другої облігаційної програми.
Дата державної реєстрації випуску: 29 березня 2006 року. Вид цінних паперів: купонні субординовані облігації без забезпечення. Нін: KZPC3Y10C018. Обсяг випуску: 4000000000 тенге. Номінальна вартість однієї облігації: 10000 тенге. Кількість облігацій: 400000 штук.
Дата початку обігу: 20 квітня 2006 року. Термін розміщення та обігу: 10 років. Ставка винагороди: плаваюча, що залежить від рівня інфляції і переглядається кожні 6 місяців; (згідно з листом Банку від 09 квітня 2007 року № 26-3640 на період з 20 квітня по 20 жовтня 2007 року визначена у розмірі 7,2% річних). Дати початку виплати винагороди: 20 жовтня і 20 квітня кожного року звернення; виплата винагороди здійснюється протягом 10 календарних днів, наступних за датою визначення кола осіб, що володіють правом на його отримання. Дата початку погашення: 20 квітня 2016; виплата номінальної вартості облігацій здійснюється протягом 10 календарних днів з дня закінчення терміну обігу облігацій
Випуск внесений до Державного реєстру цінних паперів під номером С01-3.
Для аналізу діяльності АТ «Народний ощадний банк» на фондовому ринку було проведено дослідження котирувань за 2007 рік.
Протягом 2007 року в угодах купівлі-продажу ДЦП взяло участь 43 компанії. При цьому на частку десяти найактивніших операторів KASE у категорії «К» довелося 79,5% обороту відповідного сектору біржового ринку, в тому числі на частку АТ «Народний ощадний банк Казахстану» довелося 18,8% обороту.
У тому ж 2007 році ціни НДР на прості акції АТ «Народний ощадний банк Казахстану» на LSE впали на 13,1% (для порівняння: у листопаді падіння склало 4,3%),
Так само в аналізований період на внутрішньому ринку зміна курсів найбільш ліквідних простих акцій було також помірним. На відміну від акцій інших банків, акції АТ «Народний ощадний банк Казахстану» впали на 7,1%. Незважаючи на це, прості акції АТ «Народний ощадний банк Казахстану» залишаються в так званій «ліквідної десятці», що пояснюється активною роботою з ними інвесторів як при зростанні ціни (початок 2007 року), так і при її падінні (у другій половині звітного року ).
Також у 2007 році АТ «Народний ощадний банк Казахстану» приймав участь в укладанні валютних угод на KASE, і обсяг участі його склав 9,1%.
У 2007 році «Народний ощадний банк Казахстану» увійшов до числа провідних операторів сектора РЕПО біржового ринку і частка його участі в угодах за участю РЕПО склав 10,5%.
Кредитний рейтинг АТ «Народний ощадний банк Казахстану» в даний час за оцінкою провідних рейтингових агентств виглядає наступним чином:
1. Fitch: BB +, негативний;
2. Moody's: Ba1, негативний;
3. S & P: BB +, негативний.
Відповідно до виписки з системи реєстрів власників акцій станом на 1 липня 2008 року:
- Загальна кількість простих акцій KZ1C33870011 склало 1129016660 штук, з них розміщено 984 016 660 акцій, 3980633 акції викуплені емітентом;
- Загальна кількість привілейованих акцій KZ1P33870117 склало 24742000 штук, всі розміщені;
- Загальна кількість привілейованих акцій KZ1P33870216 склало 80225222 штуки, всі розміщені.
Станом на 1 липня 2008 року акціонери-власників п'яти і більше відсотків від загальної кількості розміщених акцій АТ "Народний ощадний банк Казахстану" всього 2 (таблиця 14).
Таблиця 14 - Власники акцій АТ «народний ощадний банк Казахстану» на 01.07.08г.
У виписці зазначено, що вона складена з урахуванням даних АТ "Центральний депозитарій цінних паперів" (Алмати), за інформацією якого не розкриті відомості про власників 268 326 700 простих акцій АТ "Народний ощадний банк Казахстану".
Таким чином, АТ «Народний ощадний банк Казахстану» в аналізований період брав активну участь практично у всіх операціях проводяться на казахстанському ринку цінних паперів.

2.3 Дослідження діяльності АТ «КазМунайГаз» на фондовому ринку Республіки Казахстан

Існування акціонерного товариства «КазМунайГаз» було положеног в 1993 році зі створення першого в республіці казахстансько-турецького підприємства під назвою «КазахТеркМунай».
4 лютого 1993 створено перше спільне підприємство в нафтогазовій галузі республіки - казахстансько-турецьке підприємство «КазахТуркМунай».
У березні 1993 року, у зв'язку з виниклою необхідністю проведення розвідки Казахстанського сектора Каспійського моря, постановою уряду Казахстану була створена Компанія «КазахстанКаспійШельф» (ККШ).
6 квітня 1993 було укладено "контракт століття". Так було названо підписану Урядом РК довгострокове (на 40 років) угоду з американською компанією «Шеврон».
3 грудня 1993 було підписано Угоду про створення Міжнародного консорціуму для проведення геологорозвідувальних робіт на казахстанському шельфі Каспію. Консорціум, що складається з семи іноземних компаній («Аджип», «Брітіш Петролеум», «Статойл», «Брітіш Газ», «Мобіл», «Тоталь», «Шелл») і «Казахстан ¬ КаспійШельф», який у цьому проекті в як оператор, підписали угоду про трирічний геологічному вивченні нафтового потенціалу регіону.
У 1993 році було створено казахстансько-німецьке підприємство «КазГерМунай» - найбільше підприємство в республіці з участю німецького капіталу.
У березні 1995 року підписано договір про поділ виробництва на родовищі «Карачаганак» між Республікою Казахстан в особі «Казахгаз» і компаніями «Аджип» (Італія), «Брітіш Газ» (Великобританія) і «Газпром» (Росія).
4 березня 1997 було скасовано Міністерство нафтогазової промисловості РК і створена Національна нафтогазова компанія «Казахойл», якій було передано всі права на участь Казахстану в найбільших нафтогазових проектах та в підприємствах галузі.
2 квітня 1997 створена Національна компанія з транспортування нафти «КазТрансОйл». У 1997 році почалася приватизація підприємств нафтогазового сектора рес ¬ публіки. Першими були продані в червні 1997 року контрольні пакети акцій АТ «Актобемунайгаз» (60%) Китайської національної нафтової компанії (КННК).
У лютому 2000 року Національна компанія з транспортування нафти «КазТрансОйл» створила дочірню структуру «КазТрансГаз». Влітку 2000 року «КазТрансГаз» вступив у повне володіння південній енергетичною системою і газотранспортною системою республіки.
У червні 2000 року Казахстан в особі Національної компанії «Казахойл» про ¬ дав компанії «Шеврон» 5% частки в спільному підприємстві «Тенгізшевройл» за 450 млн. доларів, зберігши за собою блокуючий пакет акцій (20%).
2 травня 2001 постановою Уряду Казахстану була створена Національна компанія з управління магістральними нафто-і газопроводами «Транспорт нафти і газу» (ТНГ). Новій компанії передані державні пакети акцій ЗАТ «КазТрансОйл» і «КазТрансГаз».
Указом Президента Республіки Казахстан від 20 лютого 2002 року з метою підвищення рівня забезпечення ефективного і прозорого розвитку нафтогазового комплексу та захисту інтересів Республіки Казахстан в нафтогазовому секторі економіки країни було утворено Акціонерне товариство Національна компанія "КазМунайГаз» зі 100% часткою держави. НК «КазМунайГаз» є правонаступником ЗАТ «ННК« Казахойл »і ЗАТ« НК «Транспорт Нафти і Газу».
У березні 2005 року НК «КазМунайГаз» придбав половину частки Брітіш Газ в Північно-Каспійському проекті в розмірі 8,33%.
У червні 2005 р. АТ «КазТрансГаз» придбав 100%-ний пакет акцій АТ «Алмати Пауер Консолидейтед», а також підписаний меморандум про придбання 100% пакету акцій грузинської газотранспортної компанії «Тбілгаз».
У липні 2006 року укладено угоди з придбання АТ НК «КазМунайГаз» 50-відсоткової частки участі в ТОВ «СП« КазГерМунай »і 33% частки акцій PetroKazakhstan.
20 липня 2006 розпочато комерційну експлуатацію нафтопроводу «Атасу-Алашанькоу» (Казахстан-Китай).
У жовтні 2006 року на Лондонській фондовій біржі розміщені акції Компанії «Розвідка Видобуток" КазМунайГаз ".
В даний час АТ «КазМунайГаз» показало всі вигоди консолідованого управління. Зараз компанія займає провідні позиції в загальнореспубліканський структурі видобутку вуглеводневої сировини.
Починаючи з 2005 роки на підприємстві спостерігається позитивна динаміка зростання всіх показників економічної діяльності.
Обсяг видобутку нафти і газоконденсату в 2006 році досяг 9,5 млн. тонн. У порівнянні з 2002 роком сукупний ріст склав 29 відсотків ».
В даний час «КазМунайГаз» має ресурси в 615 мільйонів тонн (з урахуванням покупки АТ «Каражанбасмунай»), що забезпечує можливість видобутку нафти і газу на нинішньому рівні протягом 30 років. Тим не менш, для забезпечення енергетичної безпеки країни «КазМунайГаз» розширює свою ресурсну базу, нові родовища і веде пошуки нових джерел вуглеводневої сировини.
У період з 2006 по 2007 роки АТ «КазМунайГаз» придбало 8,33 відсотка пайової участі в Північно-Каспійському проекті, що дало акціонерному суспільству можливість стати повноправним учасником освоєння покладів Каспію. У 2006 році було придбано 50 відсотків акцій у спільному підприємстві «КазГерМунай», 33 відсотки в «ПетроКазахстан». Підписано Угоду про принципи по відношенню до майбутнього придбання акцій Nations Energy.
Побудовано та запущений у комерційну експлуатацію нафтопровід Атасу-Алашанькоу, відкрив казахстанським нафтовикам і їх партнерам шлях на перспективний ринок Китаю.
У 2006 році завершено перший етап реконструкції Атирауського нафтопереробного заводу - найстарішого заводу в країні. Модернізація АНПЗ дозволить підвищити якість продукції, що випускається до рівня Євро-4, добитися зниження викидів у навколишнє середовище і відповідності міжнародним вимогам з екології.
У результаті розміщення акцій і глобальних депозитарних розписок АТ «КазМунайГаз» на казахстанської і лондонській біржах залучено понад 2,3 млрд. доларів США. У січні 2007 року вартість акцій і глобальних депозитарних розписок до ціни IPO збільшилася на 35 процентних пунктів. Сьогодні АТ «КазМунайГаз» входить до списку найбільш капіталізованих лістингових компаній, акції яких розміщені на KASE, обсяг капіталізації становить 8,7 мільярдів доларів. Високі котирування акцій АТ «КазМунайГаз» ще одне свідчення того, що Компанія домоглася визнання як високоефективна компанія західного типу.
Государстенную реєстрація на казахстанської фондової біржі Ао «КазМунайГаз» пройшло 31 березня 2004 року.
У зв'язку з тим що, акціонерне товариство «КазМунайГаз» створено в результаті реорганізації у формі злиття відкритого акціонерного товариства «Ембамунайгаз» та відкритого акціонерного товариства «Узеньмунайгаз» і є правонаступником всього майна, усіх прав і обов'язків відкритого акціонерного товариства «Ембамунайгаз» та відкритого акціонерного товариства «Узеньмунайгаз», у цьому розділі зазначено відомості про анульовані акціях ВАТ «Ембамунайгаз» і ВАТ «Узеньмунайгаз».
Перша емісія акцій ВАТ «Ембамунайгаз» зареєстрована Національним Банком Республіки Казахстан за № А4007 15 жовтня 2002р., Розділена на 14296708 (чотирнадцять миллионов двісті дев'яносто шість тисяч сімсот вісім) простих іменних акцій номінальною вартістю 250 тенге, яким присвоєно національний ідентифікаційний номер KZ1C40070019 і 1588523 (один мільйон п'ятсот вісімдесят вісім тисяч п'ятсот двадцять три) привілейованих іменних акцій номінальною вартістю 250 тенге, яким присвоєно національний ідентифікаційний номер KZ1P40070115. Випуск акцій здійснено без документарній формі.
Перша емісія акцій ВАТ «Узеньмунайгаз» зареєстрована Національною комісією Республіки Казахстан з цінних паперів за № А2821 16 жовтня 1997р., Розділена на 5732065 (п'ять мільйонів сімсот тридцять дві тисячі шістьдесят-п'ять) простих іменних акцій номінальною вартістю 1000 тенге, яким присвоєно національний ідентифікаційний номер KZ1C28210218 і 636 896 (шістсот тридцять шість тисяч вісімсот дев'яносто шість) привілейованих іменних акцій номінальною вартістю 1000 тенге, яким присвоєно національний ідентифікаційний номер KZ1P2 8210213. Випуск акцій здійснено в бездокументарній формі.
Дата початку розміщення акцій ВАТ «Ембамунайгаз» - 23 листопада 1999р. дата закінчення розміщення акцій ВАТ «Ембамунайгаз» - 01 січня 2000р.
Дата початку розміщення акцій ВАТ «Узеньмунайгаз» -16 жовтня 1997р. дата закінчення розміщення акцій ВАТ «Узеньмунайгаз» - 01 октяря 1998р.
Виплата дивідендів ВАТ «Узеньмунайгаз» за підсумками 2001 року - сума дивіденду на одну просту акцію - 71,20 тенге і загальна сума дивідендів, на прості акцій - 408107850 тенге.
Сума дивіденду на одну привілейовану акцію - 100 тенге і загальна сума дивідендів на привілейовані акцій - 62377660 тенге. Дивіденди нараховувалися на 623776 примірників привілейованих акцій перебували в обігу. Виплата дивідендів ВАТ «Узеньмунайгаз» за підсумками 2002 року сума дивіденду на одну просту акцію - 236,27 тенге і загальна сума дивідендів на прості акцій -1354331501 тенге.
Сума дивіденду на одну привілейовану акцію - 241 тенге і загальна сума дивідендів на привілейовані акцій - 150417499 тенге. Дивіденди нараховувалися на 624139 примірників привілейованих акцій перебували в обігу. Виплата дивідендів ВАТ «Ембамунайгаз» за підсумками 2001 року сума дивіденду на одну просту акцію - 7,969 тенге і загальна сума дивідендів на прості акцій -113930466 тенге.
Сума дивіденду на одну привілейовану акцію - 25 тенге і загальна сума дивідендів на привілейовані акцій - 39 АЛЕ 475 тенге. Дивіденди нараховувалися на 1564419 примірників привілейованих акцій перебували в обігу. Виплата дивідендів ВАТ «Ембамунайгаз» за підсумками 2002 року сума дивіденду на одну просту акцію - 32,415 тенге і загальна сума дивідендів на прості акцій - 463427790 тенге.
Сума дивіденду на одну привілейовану акцію - 32,415 тенге і загальна сума дивідендів на привілейовані акцій - 50716088 тенге. Дивіденди нараховувалися на 1564587 примірників привілейованих акцій перебували в обігу.
Торгівля акціями товариства ведеться на неорганізованому ринку.
Кількість оголошених акцій Товариства становить 41361075 (41000000361000 семьдесят п'ять) штук, з них:
- Простих акцій, номінальною вартістю 250 (двісті п'ятдесят) тенге, 37224968 (тридцять сім миллионов двісті двадцять чотири тисячі дев'ятсот шістьдесят-вісім) штук;
- Привілейованих акцій, номінальною вартістю 250 (двісті п'ятдесят) тенге, 4136107 (чотири мільйони сто тридцять шість тисяч сто сім) штук.
Акції розміщуються серед акціонерів відповідно до Договору про злиття відкритих акціонерних товариств «Ембамунайгаз» і «Узеньмунайгаз» до Товариства.
Гарантований розмір дивіденду за привілейованими акціями у розмірі 10 (десяти) відсотків річних від номінальної вартості привілейованої акції.
Конвертовані цінний папери не випускаються.
27 грудня 2004 АТ представило заяву та пакет документів для проходження лістингу простих акцій компанії АТ категорії «А».
На даний час АТ «КазМунайГаз» доступна наступна інформація про кількість акцій випущених компанією, обсягах угод і т.д. (Таблиця 15).
Таблиця 15 - Характеристики простих акцій випущених АТ «КазМунайГаз»
Для дослідження діяльності АТ «КазМунайГаз» також було проаналізовано 2007 рік.
Котирування АТ «« КазМунайГаз »за 2007 рік відчутно зросли на 14,3%.
На внутрішньому ринку зміна курсів найбільш ліквідних простих акцій було також помірним. Прості акції АТ «КазМунайГаз» зросли на 9,1%.
В даний час кредитний рейтинг АТ «КазМунайГаз» за оцінкою провідних світових рейтингових агентств виглядає наступним чином:
1. Fitch: BBB-, стабільний;
2. Moody's: Baa2, позитивний;
3. S & P: BB +, негативний.
Відповідно до виписки з системи реєстрів власників акцій станом на 01 липня 2008 року загальна кількість оголошених простих акцій KZ1C51460018 АТ «КазМунайГаз» становить 70220935 штук, привілейованих KZ1P51460114 - 4136107 штук, всі акції розміщені.
За даними реєстратора з урахуванням інформації, наданої АТ «Центральний депозитарій цінних паперів» (Алмати), на зазначену дату 43087006 простих акцій АТ «КазМунайГаз» (57,95% від загальної кількості розміщених акцій) належать АТ «КазМунайГаз» (Астана). Інших власників п'яти і більше відсотків розміщених акцій у компанії не було.
На 01 липня 2008 року за даними АТ «Центральний депозитарій цінних паперів» не розкрита інформація про власників 21352045 простих акцій АТ «КазМунайГаз».
Незважаючи на підвищену турбулентність світових ринків капіталу, в «ліквідної десятці» продовжували залишатися прості акції АТ «КазМунайГаз». Головна причина тут криється у високому відсотку акцій, які перебувають у вільному обігу. Ліквідність акцій АТ «КазМунайГаз» підтримувалася позитивною динамікою нафтових цін.

3 Вплив світової кризи ліквідності і прогноз розвитку ситуації

Криза кредитоспроможності і фінансової ліквідності, висока інфляція і спад темпів зростання економіки - все це говорить про те, що найближчі роки стануть для Казахстану «епохою тотального ризик-менеджменту». Тотального, тому що в умовах глобальної нестабільності найбільш конкурентоспроможною виявиться саме та країна, яка зуміє ефективно впоратися не лише з економічними, а й інституціонально-політичними ризиками.
Незважаючи на те, що в нашій країні йде процес диверсифікації, а зростання обробних галузей випереджає показники видобувних секторів, економіка республіки як і раніше дуже сильно залежать від експорту сировини. Крім того, Казахстан відноситься до категорії ринків, що розвиваються. Такі характеристики в умовах уповільнення глобального економічного зростання автоматично поміщають Казахстан в зону підвищеного ризику.
Світова економіка розвивається циклічно, коли періоди росту змінюються часом спаду, а це несе серйозну загрозу, особливо для країн, що залежать від ресурсних ринків. За останні 15 років світ зіткнувся з двома такими випадками істотного уповільнення глобальної економіки - у 1998-му і в 2001 роках. Обидва рази було відмічено помітне зниження цін на нафту, нафтопродукти, газ і метали, причому воно наставало не відразу після початку падіння попиту, а з деяким часовим лагом. Так, в економіці Казахстану на тлі кризи в Південно-Східній Азії, спостерігалося двократне зниження темпів економічного зростання. У Казахстані вплив зміни світової кон'юнктури на той момент було менш вираженим. Зрозуміло, це зовсім не означає, що якщо сьогодні спостерігається зниження глобальних темпів економічного зростання, то ціни на нафту і метали обов'язково знизяться.
Ще один важливий елемент, який серйозно впливає на національні економіки в умовах погіршення глобальної економічної кон'юнктури, - зміни в напрямах інвестиційних потоків. Як показують попередні періоди спаду (як, втім, і поточну фінансову кризу), в першу чергу відбувається різке зниження припливу капіталу на ринки, що розвиваються. Це пов'язано з тим, що інвестиційні та фінансові структури оперують позиковими грошима, а тому при виникненні турбулентності у світовій економіці виникає такий інститут, як «маржин-колли». Саме через це інвестори змушені йти на більш високоліквідні й надійні ринки.
Світова фінансова система в її сучасному вигляді (глобальний ринок капіталу, плаваючі курси з основних валют і відмова від золотовалютного стандарту) існує відносно короткий час (близько 30 років), а тому її поведінка погано піддається розумінню. Не випадково всі останні фінансові кризи не були спрогнозовані і виявилися свого роду сюрпризом. В даний час багато країн стикаються з ризиками непередбачуваних змін потоків капіталу, які можуть мати серйозне значення для національних економік ». Наприклад, навряд чи хтось міг заздалегідь припустити, що криза другосортного іпотечного кредитування в США приведе до проблем з ліквідністю в російській та казахстанської банківських системах.
Зараз за плечима і Казахстану 10 років досить динамічного економічного зростання, накопичені значні золотовалютні резерви, створені фонди майбутніх поколінь.
Останні три роки в основною проблемою розвитку казахстанської економіки, є відсутність акціонерного капіталу, ринку цінних паперів. Якщо проаналізувати лістинг KASE і її обороти ставати очевидним повна відсутність інструментів для розміщення ценних' паперів. Глава держави, Н.А. Назарбаєв, завжди ставив перед урядом завдання щодо розвитку акціонерного капіталу, ринку цінних паперів. Інвестиційний фонд створений не випадково. Його основна мета - зрушити з застиглою точки ринок цінних паперів, виявити економічні та правові проблеми, що гальмують його розвиток. Одним із завдань Фонду є участь спільно з Урядом, Національним Банком, у створенні такої системи, яка дозволить досягти цієї мети. Сьогодні в Казахстані створений уповноважений орган - Агентство РК з регулювання та нагляду фінансового ринку та фінансових організацій, який також повинен виконати свою історичну роль у забезпеченні нормального функціонування ринку цінних паперів.
Особливо хотів би відзначити, що зараз у держави є ще одна можливість запуску нормального функціонування ринку цінних паперів та розвитку акціонерних товариств.
Перша спроба - масова приватизація. У Казахстану була можливість забезпечити функціонування ринку цінних паперів. Приклад тому - практика Росії. Незважаючи на наявні перекоси, там є ліквідний ринок цінних паперів. Інша спроба, була з Блакитними фішками, яка також "благополучно" не відбулася. Необхідно серйозним чином змінити структуру економіки. При цьому важливе значення має розвиток ринку акціонерного капіталу. Сьогодні накопичилася велика кількість проблем на ринку цінних паперів, які глибоко не розуміються. Є необхідність подальшого серйозного вдосконалення законодавства з акціонерним товариствам і ринку цінних паперів. У чинному законодавстві про акціонерні товариства та ринку цінних паперів прописані базові принципи, однак поряд з цим вкрай важливо законодавчо регламентувати механізм та процедури діяльності акціонерних товариств. Без чітко прописаної техніки реалізації фінансових інструментів вони стають небезпечними. Хотів би відзначити, що протягом кількох останніх років на цій роботі не було акцентовано увагу. Виявлено дуже серйозні проблеми в процедурах функціонування акціонерних товариств.
Напруженість із ліквідністю на світових ринках капіталу, що продовжується з середини 2007 р., так чи інакше торкнулася банківську систему Казахстану. Вплив, який справила ця ситуація на казахстанські банки, в значній мірі залежні від зовнішніх запозичень, виявилося дуже болючим.
Багато банків республіки зіткнулися з проблемами залучення ресурсів в умовах необхідності продовжувати зростання бізнесу. Це було викликано рядом факторів:
- Значним падінням ліквідності в короткостроковому сегменті грошового ринку;
- Браком коштів для середньо-і довгострокового фондування (її відчувають навіть найбільш надійні фінансові організації);
- Складнощами в оцінці ризиків;
- Значними потребами в рефінансуванні;
- Нестабільними потоками іноземного капіталу і
- Фактичним вимиванням ліквідності з ринку сек'юритизації.
Труднощі з кредитними ресурсами і ліквідністю цілком можуть збережуться протягом усього 2008 р., і навіть, можливо, якоїсь частини 2009 р., однак банки республіки з ними впораються. Крім того, виплати за зовнішніми борговими запозиченнями з наступаючими термінами погашення цілком здійсненні.
Поки банки Казахстану цілком успішно справляються з проблемами, викликаними напруженістю з ліквідністю на світових ринках капіталу, завдяки введенню відповідних коригувань у стратегії розвитку, використання накопичених резервів ліквідності, підтримки з боку держави і акціонерів, збільшення державних витрат, а також відновленню та рефінансування частини боргових зобов'язань .