МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ
АКАДЕМІЯ УПРАВЛІННЯ
Контрольна робота
Предмет: «Маркетинг»
На тему: «Венчурне інвестування в маркетингу»
Мінськ
2009
ЗМІСТ
1. Венчурне інвестування в маркетингу
Список використаних джерел
Венчурне інвестування в МАРКЕТИНГЕ
Поняття венчурного фінансування з'явилося в другій половині минулого століття. У 1957 р. у Силіконовій долині США вперше був застосований спосіб збору грошових коштів під ризикове інвестування малих і середніх фірм, що знаходяться на стадії організації або становлення і орієнтуються на розробку нових перспективних технологій. На сьогоднішній день в Силіконовій долині щорічно інвестується близько 5 млрд. дол. США на фінансування різних проектів за допомогою венчурних фондів [4, с.5].
Дана форма інвестування є достатньо поширеною і в країнах Західної Європи, представляючи свого роду індикатор розвитку як науково-дослідної сфери, так і фінансового ринку країни.
Як приклад діяльності венчурного фінансування можна привести такі всесвітньо відомі компанії, як Yahoo, Intel, Apple, Lotus, Compaq, які свого часу були проінвестовані саме венчурними фондами.
Виходячи з визначення Європейської асоціації прямих приватних інвестицій і венчурного капіталу (EVCA), венчурний капітал - це грошові кошти професійних учасників ринку, що інвестуються спільно з підприємницькими коштами для фінансування початкових стадій або на етапі розвитку. Компенсацією високого рівня ризику, прийнятого на себе інвестором, є очікування підвищеної норми винагороди на чинені інвестиції в ризикований бізнес-проект.
Для венчурного фінансування характерною особливістю є те, що інвестор практично ніколи не прагне придбати контрольний пакет акцій компанії. Це кардинально відрізняється від стратегії інвестора в його традиційному розумінні. Венчурний фінансист бере на себе, як правило, фінансовий ризик, перекладаючи всю відповідальність за інші види ризиків (маркетинговий, комерційний, технічний, цінової) на керівництво компанії.
Однак слід зазначити, що участь венчурних фінансистів не обмежується лише стадією інвестування. Оскільки венчурне фінансування пов'язане з високою часткою ризику, інвестори використовують всілякі способи для зниження ступеня ризику. Так, наприклад, вони прагнуть безпосередньо брати участь в управлінні підприємством, входячи до Ради директорів, а також беруть безпосередню участь у відборі об'єктів для інвестування. Крім того, з метою мінімізації ризику венчурні інвестори часто розподіляють свої кошти між кількома маркетинговими проектами, а сам процес фінансування здійснюється у вигляді невеликих траншів. Таким чином, майбутня фінансова підтримка проекту залежить від успішності реалізації поточного етапу розвитку.
Для Республіки Білорусь поняття венчурного фінансування є досить новим і не апробованим. Отже, застосування досвіду країн з використання його технологій є досить актуальним у зв'язку з переходом країни на інноваційний шлях розвитку. Виходячи з критеріїв спільності, по соціально-економічному розвитку до Республіки Білорусь найбільш наближеними є країни Центральної та Східної Європи, до яких відносяться: Болгарія, Боснія і Герцеговина, Угорщина, Латвія, Литва, Польща, Румунія, Сербія, Словаччина, Словенія, Хорватія, Чехія і Естонія.
Цікавий досвід країн даного регіону з освоєння механізмів венчурного фінансування, оскільки створення венчурних фондів у країнах ЦСЄ останнім часом набуває все більшого поширення, будучи найбільш доступним способом інвестування в інноваційні ідеї, у порівнянні з банківським кредитуванням. Це пояснюється перш за все ризикованістю вкладення фінансових активів в створювані маркетингові проекти, а також специфікою проведення операцій з венчурного фінансування. Дані про структуру венчурного фінансування наведені у табл.1. [5, с.82]
Таблиця 1 Структура венчурного та приватного фінансування по країнах Центрально-Східної Європи за 2008 р., млн.євро.
За 50 років свого існування венчурне фінансування в процесі свого розвитку зазнало ряд значних змін. Так, можна говорити про те, що існує дві школи венчурних капіталістів: американська та європейська. В американській школі основний упор робиться на ролі венчурного фінансиста, який бере участь в існуванні компанії від її створення до продажу іншій особі. У європейській школі, на відміну від американської, прийнято розділяти венчурне фінансування на два види: венчурний капітал і прямі приватні інвестиції. Виходячи з геополітичного положення країни, для Республіки Білорусь більш близькою є європейська школа, тому важливо розрізняти ці поняття.
До початку 90-х років XX століття під «венчурним фінансуванням» розумівся будь-який вид «ризикового фінансування» компаній, без урахування їх розмірів і величини бізнесу. За останні п'ять років відбулася зміна даного поняття, і безпосередньо під «венчурним» фінансуванням на сьогоднішній день прийнято розуміти інвестиції в компанії, що знаходяться на самих ранніх стадіях свого розвитку. Інвестиції в акціонерний капітал компаній, що знаходяться на більш пізніх стадіях розвитку, визначаються як «прямі приватні інвестиції».
У свою чергу процес безпосередньо венчурного фінансування можна розділити на кілька стадій:
- Бізнес-ідея - це маркетинговий проект, який існує тільки на папері. Для його реалізації необхідне фінансування додаткових досліджень чи створення пілотних зразків продукції перед виходом на ринок.
- створення бізнесу - нещодавно утворена компанія, що не має тривалої ринкової історії. Фінансування для таких компаній необхідно для проведення науково-дослідних робіт і початку продажів.
- Початкова стадія - компанії, що мають готову продукцію і знаходяться на самій початковій стадії її комерційної реалізації. Такі компанії можуть не мати прибутку і, крім того, можуть вимагати додаткового фінансування для завершення науково-дослідних робіт і пробного маркетингу.
- Розширення компанії, яким потрібні додаткові вкладення для фінансування своєї діяльності. Інвестиції можуть бути використані ними для розширення обсягів виробництва і збуту, проведення додаткових маркетингових досліджень, збільшення статутного капіталу або оборотних коштів.
До більш пізніх стадій фінансування з використанням прямих приватних інвестицій відносяться:
1. Викуп компанії - може бути здійснено двома способами:
- Викуп компанії зовнішніми управляючими. Форма та спосіб фінансування сторонніх осіб за допомогою венчурного капіталу з метою викупу ними компанії чи бізнесу;
- Викуп компанії управляючими. Форма та спосіб фінансування діючих керуючих компанією за допомогою венчурного капіталу з метою викупу ними компанії чи бізнесу.
2. Додаткове фінансування - фінансування компаній, що зазнають труднощі у своїй комерційній діяльності, з метою отримання стабільності і більш міцного фінансового становища.
3. Заміщення капіталу - придбання акцій діючої компанії іншим венчурним інститутом або іншими акціонерами.
4. Бридж-фінансування - Призначене для компаній, перетворюються з приватних у відкриті акціонерні товариства і намагаються зареєструвати свої акції на фондовій біржі. Це найбільш дорога, в порівнянні з банківським кредитуванням і факторингом, форма запозичення. Однак вона є основною формою боргового фінансування для молодих компаній. «Гра» - ризикована, але, як то кажуть, «що стоїть свічок» [1, с.338].
Як правило, компанія отримує бридж-позики від вже сформованого «синдикату» інвесторів, які фінансували її на попередніх етапах. Також існують особливі венчурні фонди, що спеціалізуються тільки на наданні позики у формі бридж-фінансування. До їх допомоги, компанія може звернутися в тих випадках, коли наявні інвестори в силу будь-яких причин не здатні надати додатковий капітал. Бридж-фінансування зазвичай здійснюється у формі боргових нот, за допомогою яких компанія може досягти наступного раунду. Після його завершення ноти повинні бути оплачені і погашені.
Для успішних компаній бридж фінансування є важливим кроком на шляху до наступного раунду фінансування і є запорукою того, що в ньому поряд з новими акціонерами у фінансуванні братимуть участь і існуючі.
Закінченням участі венчурного фонду у фінансуванні проекту є його вихід з компанії.
Прямі приватні інвестиції спрямовуються в акціонерний капітал підприємств, чиї акції не котируються на організованому ринку цінних паперів. Прямі приватні інвестиції можуть використовуватися для розробки нового типу продукції або технології, збільшення робочого капіталу, здійснення придбань інших компаній або поліпшення структури балансу підприємства. Крім цього, прямі приватні інвестиції можуть застосовуватися для врегулювання питань, пов'язаних з власністю і управлінням компаній.
Виходячи з досвіду країн Центральної і Східної Європи, одними з головних проблем, пов'язаних із залученням іноземних інвестицій до Республіки Білорусь у вигляді венчурного фінансування, будуть:
- Відсутність законодавчої бази у сфері венчурного фінансування;
- Брак кваліфікованих фахівців у цій сфері;
- Відсутність досвіду в галузі складання специфічних бізнес-планів та заявок на отримання венчурного фінансування.
Рішенням першого завдання бачиться в першу чергу підготовка законопроекту про венчурне фінансування, який повинен містити розкриття таких питань, як:
- Організаційно-правова форма освіти венчурного фонду;
- Ступінь участі в процесі фінансування державного та іноземного капіталу;
- Формування статутного капіталу;
- Визначення керівництва венчурного фонду.
Більшість існуючих венчурних фондів організовані як «партнерства з обмеженою відповідальністю», угоди про заснування яких полягають, як правило, строком до десяти років. Партнерство з обмеженою відповідальністю - це особлива форма організації бізнесу, що припускає наявність «загальних» і «обмежених» партнерів. Участь «обмежених» партнерів передбачає тільки фінансування, а також обмежену участь в управлінні та прийнятті рішень щодо функціонування партнерства. «Загальні» партнери беруть участь в управлінні партнерством і несуть повну відповідальність за його діяльність після того, як зовнішні інвестори повернуть собі всю початкову суму інвестицій.
В якості прикладу розглянемо діяльність фірми Bionorica AG в Білорусі.
Свою діяльність в Білорусі Bionorica AG здійснює через представництво. Основні його функції - узгодження питань щодо реєстрації та сертифікації пропонованих до постачання на білоруський ринок препаратів з Міністерством охорони здоров'я Республіки Білорусь, а також співпраця з місцевими лікарями по їхньому спільному просуванню.
Bionorica AG застосовує унікальні запатентовані технології дослідження та виробництва фітопрепаратів. Для принципу, за яким працює компанія, навіть придумали спеціальний термін - фітоніринг. Тим самим підкреслюється, що Bionorica AG, її дочірні та «внучаті» (агентські) компанії йдуть новим шляхом, «виходячи на слід» лікувальних властивостей рослин. Фірма заінтригувала громадськість повідомленнями, що в одного й того ж рослини може бути кілька лікувальних властивостей, потрібно тільки навчитися витягувати з рослини корисні речовини, причому таким чином, щоб ефективність отриманого з них препарату була не гірша, ніж у традиційних хіміко-синтетичних ліків. Дослідження лікувальних властивостей рослин є сьогодні дуже перспективною галуззю науки, і можна очікувати, що його результати зроблять позитивний вплив на розвиток світового фармацевтичного ринку. Така організаційно-правова форма створення підприємства є абсолютно новою для нашої країни. Однак у сфері нестачі фінансових ресурсів для інвестування інноваційних проектів з високою часткою ризику дана форма бачиться найбільш оптимальною. Це пояснюється тим, що в якості «обмежених» партнерів можуть виступати іноземні венчурні кредитори, що мають великий досвід роботи з розміщення капіталу в зарубіжних країнах. У якості «загальних» партнерів в такому разі виступатимуть вітчизняні науково-дослідні інститути, технопарки, університети. Для контролю та моніторингу функціонування партнерства з обмеженою відповідальністю може бути створений спеціальний орган - Піклувальна рада, до якої будуть входити всі учасники сторін: венчурні кредитори, національні розробники проектів, відповідні міністерства і відомства в особі держави (Державний комітет з науки і технологій, Міністерство економіки , Міністерство фінансів).
Що стосується рішення другої проблеми, то залучення іноземного венчурного капіталу вимагає складання специфічного бізнес-плану на отримання фінансування з розписаним сценарієм розвитком створюваної компанії в період від 3 до 5 років. Для фахівця у Центральній чи Східній Європі, в тому числі і в Республіці Білорусь, це досить складно здійснити в силу того, що економіки цих країн перебувають на стадії становлення ринкових відносин. Найчастіше дуже складно спрогнозувати на такий тривалий термін, які тенденції будуть переважати на ринку інновацій. Проте в даному випадку досвід країн Західної Європи буде незамінним для країн регіону ЦСЄ. Пріоритетними напрямками венчурних інвестицій є: біо-та медичні технології та обладнання, наносистеми, інформаційно-телекомунікаційні системи, раціональне природокористування, енергетика та енергозбереження [6, с.153].
Компанія - укладач бізнес-плану повинна супроводжувати його доказами наведених тверджень, а також всіляко сприяти будь-якої перевірки, від подання додаткових матеріалів до представлення імен, адрес, телефонів для контактів з іншими особами і підприємствами, які можуть підтвердити подану інформацію.
Особливо ретельно венчурна фірма оцінює компетентність управлінських кадрів підприємства, так як їх компетентність і досвід - гарантія того, що підприємство буде успішним. Часто рішення про венчурне фінансування приймається не тільки виходячи з перспективності самої ідеї проекту, але з організаторських здібностей керівництва компанії, оскільки на практиці одна венчурна компанія зможе фінансувати проекти близько 20 інноваційних підприємств.
Однак необхідно відзначити, що саме з професійним досвідом з управління венчурними фінансами в країнах Центральної та Східної Європи виникають істотні проблеми. І, як правило, компаніям доводиться вдаватися до допомоги фахівців у сфері фінансового інжинірингу. Ці послуги є досить дорогими, але тим не менш досить затребуваними. Оскільки компанія, що надає послуги фінансового інжинірингу, бере на себе всю роботу, пов'язану із залученням і розміщенням фінансових ресурсів.
Виходячи з того що через кілька років Республіці Білорусь знадобляться кваліфіковані фахівці у сфері залучення та розміщення венчурних фінансів, необхідно приділити даної проблеми особливу увагу. Міністерству освіти спільно з Міністерством фінансів та вищими навчальними закладами необхідно розробити спеціальну програму, що передбачає підготовку фахівців у сфері венчурного фінансування.
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ
1. Гледстоун Д., Гледстоун Л. Інвестування венчурного капіталу. Дп.: Баланс Бізнес Букс, 2006. - 416 с.
2. Каржаув А.Т. Національна система венчурного інвестування. М.: Економіка, 2005. - 239 с.
3. Каширін А.І. Венчурне інвестування в Росії. М.: Вершина, 2008. - 320 с.
4. Котельников В.Ю. Венчурне фінансування від А до Я: як зробити проект привабливим для інвестора. М.: Ексмо, 2009. - 176 с.
5. Лукашов А.В. Венчурне фінансування: вартість компаній і корпоративне управління (частина 1) / / Управління корпоративними фінансами. - 2008. - № 2. с. 78-97.
6. Лукашов А.В. Венчурне фінансування: вартість компаній і корпоративне управління (частина 2) / / Управління корпоративними фінансами. - 2008. - № 3. с. 146-160.
АКАДЕМІЯ УПРАВЛІННЯ
Контрольна робота
Предмет: «Маркетинг»
На тему: «Венчурне інвестування в маркетингу»
Мінськ
2009
ЗМІСТ
1. Венчурне інвестування в маркетингу
Список використаних джерел
Венчурне інвестування в МАРКЕТИНГЕ
Поняття венчурного фінансування з'явилося в другій половині минулого століття. У 1957 р. у Силіконовій долині США вперше був застосований спосіб збору грошових коштів під ризикове інвестування малих і середніх фірм, що знаходяться на стадії організації або становлення і орієнтуються на розробку нових перспективних технологій. На сьогоднішній день в Силіконовій долині щорічно інвестується близько 5 млрд. дол. США на фінансування різних проектів за допомогою венчурних фондів [4, с.5].
Дана форма інвестування є достатньо поширеною і в країнах Західної Європи, представляючи свого роду індикатор розвитку як науково-дослідної сфери, так і фінансового ринку країни.
Як приклад діяльності венчурного фінансування можна привести такі всесвітньо відомі компанії, як Yahoo, Intel, Apple, Lotus, Compaq, які свого часу були проінвестовані саме венчурними фондами.
Виходячи з визначення Європейської асоціації прямих приватних інвестицій і венчурного капіталу (EVCA), венчурний капітал - це грошові кошти професійних учасників ринку, що інвестуються спільно з підприємницькими коштами для фінансування початкових стадій або на етапі розвитку. Компенсацією високого рівня ризику, прийнятого на себе інвестором, є очікування підвищеної норми винагороди на чинені інвестиції в ризикований бізнес-проект.
Для венчурного фінансування характерною особливістю є те, що інвестор практично ніколи не прагне придбати контрольний пакет акцій компанії. Це кардинально відрізняється від стратегії інвестора в його традиційному розумінні. Венчурний фінансист бере на себе, як правило, фінансовий ризик, перекладаючи всю відповідальність за інші види ризиків (маркетинговий, комерційний, технічний, цінової) на керівництво компанії.
Однак слід зазначити, що участь венчурних фінансистів не обмежується лише стадією інвестування. Оскільки венчурне фінансування пов'язане з високою часткою ризику, інвестори використовують всілякі способи для зниження ступеня ризику. Так, наприклад, вони прагнуть безпосередньо брати участь в управлінні підприємством, входячи до Ради директорів, а також беруть безпосередню участь у відборі об'єктів для інвестування. Крім того, з метою мінімізації ризику венчурні інвестори часто розподіляють свої кошти між кількома маркетинговими проектами, а сам процес фінансування здійснюється у вигляді невеликих траншів. Таким чином, майбутня фінансова підтримка проекту залежить від успішності реалізації поточного етапу розвитку.
Для Республіки Білорусь поняття венчурного фінансування є досить новим і не апробованим. Отже, застосування досвіду країн з використання його технологій є досить актуальним у зв'язку з переходом країни на інноваційний шлях розвитку. Виходячи з критеріїв спільності, по соціально-економічному розвитку до Республіки Білорусь найбільш наближеними є країни Центральної та Східної Європи, до яких відносяться: Болгарія, Боснія і Герцеговина, Угорщина, Латвія, Литва, Польща, Румунія, Сербія, Словаччина, Словенія, Хорватія, Чехія і Естонія.
Цікавий досвід країн даного регіону з освоєння механізмів венчурного фінансування, оскільки створення венчурних фондів у країнах ЦСЄ останнім часом набуває все більшого поширення, будучи найбільш доступним способом інвестування в інноваційні ідеї, у порівнянні з банківським кредитуванням. Це пояснюється перш за все ризикованістю вкладення фінансових активів в створювані маркетингові проекти, а також специфікою проведення операцій з венчурного фінансування. Дані про структуру венчурного фінансування наведені у табл.1. [5, с.82]
Таблиця 1 Структура венчурного та приватного фінансування по країнах Центрально-Східної Європи за 2008 р., млн.євро.
| Тип інвести - нування | Країни | |||||||
| Болгарія | Чехія | Угорщина | Польща | Румунія | Словаччина | Країни Балтії | Республі - відблиски Югосл - кцій | |
| Посівний капітал | - | - | 0,890 | - | - | - | 0,300 | - |
| Стартовий капітал | - | 0,318 | 2,277 | - | 31,339 | 3,999 | 7,132 | - |
| Розширення частки ринку | 7,000 | 0,780 | 28,673 | 7,000 | 38,150 | 0,221 | 2,517 | 11,020 |
| Заміщуючих капітал | - | 0,211 | 0,890 | - | 5,875 | 2,134 | - | - |
| Викуп компанії | 28,812 | 352,899 | 702,520 | 296,621 | 34,592 | 12,994 | 12,185 | 76,554 |
| Разом за 2008 | 35,812 | 354,208 | 734,360 | 303,621 | 109,956 | 19,348 | 22,134 | 87,574 |
| Разом за 2007 | - | 108,953 | 147,247 | 107,818 | 70,000 | 19,467 | 35,730 | 19,105 |
До початку 90-х років XX століття під «венчурним фінансуванням» розумівся будь-який вид «ризикового фінансування» компаній, без урахування їх розмірів і величини бізнесу. За останні п'ять років відбулася зміна даного поняття, і безпосередньо під «венчурним» фінансуванням на сьогоднішній день прийнято розуміти інвестиції в компанії, що знаходяться на самих ранніх стадіях свого розвитку. Інвестиції в акціонерний капітал компаній, що знаходяться на більш пізніх стадіях розвитку, визначаються як «прямі приватні інвестиції».
У свою чергу процес безпосередньо венчурного фінансування можна розділити на кілька стадій:
- Бізнес-ідея - це маркетинговий проект, який існує тільки на папері. Для його реалізації необхідне фінансування додаткових досліджень чи створення пілотних зразків продукції перед виходом на ринок.
- створення бізнесу - нещодавно утворена компанія, що не має тривалої ринкової історії. Фінансування для таких компаній необхідно для проведення науково-дослідних робіт і початку продажів.
- Початкова стадія - компанії, що мають готову продукцію і знаходяться на самій початковій стадії її комерційної реалізації. Такі компанії можуть не мати прибутку і, крім того, можуть вимагати додаткового фінансування для завершення науково-дослідних робіт і пробного маркетингу.
- Розширення компанії, яким потрібні додаткові вкладення для фінансування своєї діяльності. Інвестиції можуть бути використані ними для розширення обсягів виробництва і збуту, проведення додаткових маркетингових досліджень, збільшення статутного капіталу або оборотних коштів.
До більш пізніх стадій фінансування з використанням прямих приватних інвестицій відносяться:
1. Викуп компанії - може бути здійснено двома способами:
- Викуп компанії зовнішніми управляючими. Форма та спосіб фінансування сторонніх осіб за допомогою венчурного капіталу з метою викупу ними компанії чи бізнесу;
- Викуп компанії управляючими. Форма та спосіб фінансування діючих керуючих компанією за допомогою венчурного капіталу з метою викупу ними компанії чи бізнесу.
2. Додаткове фінансування - фінансування компаній, що зазнають труднощі у своїй комерційній діяльності, з метою отримання стабільності і більш міцного фінансового становища.
3. Заміщення капіталу - придбання акцій діючої компанії іншим венчурним інститутом або іншими акціонерами.
4. Бридж-фінансування - Призначене для компаній, перетворюються з приватних у відкриті акціонерні товариства і намагаються зареєструвати свої акції на фондовій біржі. Це найбільш дорога, в порівнянні з банківським кредитуванням і факторингом, форма запозичення. Однак вона є основною формою боргового фінансування для молодих компаній. «Гра» - ризикована, але, як то кажуть, «що стоїть свічок» [1, с.338].
Як правило, компанія отримує бридж-позики від вже сформованого «синдикату» інвесторів, які фінансували її на попередніх етапах. Також існують особливі венчурні фонди, що спеціалізуються тільки на наданні позики у формі бридж-фінансування. До їх допомоги, компанія може звернутися в тих випадках, коли наявні інвестори в силу будь-яких причин не здатні надати додатковий капітал. Бридж-фінансування зазвичай здійснюється у формі боргових нот, за допомогою яких компанія може досягти наступного раунду. Після його завершення ноти повинні бути оплачені і погашені.
Для успішних компаній бридж фінансування є важливим кроком на шляху до наступного раунду фінансування і є запорукою того, що в ньому поряд з новими акціонерами у фінансуванні братимуть участь і існуючі.
Закінченням участі венчурного фонду у фінансуванні проекту є його вихід з компанії.
Прямі приватні інвестиції спрямовуються в акціонерний капітал підприємств, чиї акції не котируються на організованому ринку цінних паперів. Прямі приватні інвестиції можуть використовуватися для розробки нового типу продукції або технології, збільшення робочого капіталу, здійснення придбань інших компаній або поліпшення структури балансу підприємства. Крім цього, прямі приватні інвестиції можуть застосовуватися для врегулювання питань, пов'язаних з власністю і управлінням компаній.
Виходячи з досвіду країн Центральної і Східної Європи, одними з головних проблем, пов'язаних із залученням іноземних інвестицій до Республіки Білорусь у вигляді венчурного фінансування, будуть:
- Відсутність законодавчої бази у сфері венчурного фінансування;
- Брак кваліфікованих фахівців у цій сфері;
- Відсутність досвіду в галузі складання специфічних бізнес-планів та заявок на отримання венчурного фінансування.
Рішенням першого завдання бачиться в першу чергу підготовка законопроекту про венчурне фінансування, який повинен містити розкриття таких питань, як:
- Організаційно-правова форма освіти венчурного фонду;
- Ступінь участі в процесі фінансування державного та іноземного капіталу;
- Формування статутного капіталу;
- Визначення керівництва венчурного фонду.
Більшість існуючих венчурних фондів організовані як «партнерства з обмеженою відповідальністю», угоди про заснування яких полягають, як правило, строком до десяти років. Партнерство з обмеженою відповідальністю - це особлива форма організації бізнесу, що припускає наявність «загальних» і «обмежених» партнерів. Участь «обмежених» партнерів передбачає тільки фінансування, а також обмежену участь в управлінні та прийнятті рішень щодо функціонування партнерства. «Загальні» партнери беруть участь в управлінні партнерством і несуть повну відповідальність за його діяльність після того, як зовнішні інвестори повернуть собі всю початкову суму інвестицій.
В якості прикладу розглянемо діяльність фірми Bionorica AG в Білорусі.
Свою діяльність в Білорусі Bionorica AG здійснює через представництво. Основні його функції - узгодження питань щодо реєстрації та сертифікації пропонованих до постачання на білоруський ринок препаратів з Міністерством охорони здоров'я Республіки Білорусь, а також співпраця з місцевими лікарями по їхньому спільному просуванню.
Bionorica AG застосовує унікальні запатентовані технології дослідження та виробництва фітопрепаратів. Для принципу, за яким працює компанія, навіть придумали спеціальний термін - фітоніринг. Тим самим підкреслюється, що Bionorica AG, її дочірні та «внучаті» (агентські) компанії йдуть новим шляхом, «виходячи на слід» лікувальних властивостей рослин. Фірма заінтригувала громадськість повідомленнями, що в одного й того ж рослини може бути кілька лікувальних властивостей, потрібно тільки навчитися витягувати з рослини корисні речовини, причому таким чином, щоб ефективність отриманого з них препарату була не гірша, ніж у традиційних хіміко-синтетичних ліків. Дослідження лікувальних властивостей рослин є сьогодні дуже перспективною галуззю науки, і можна очікувати, що його результати зроблять позитивний вплив на розвиток світового фармацевтичного ринку. Така організаційно-правова форма створення підприємства є абсолютно новою для нашої країни. Однак у сфері нестачі фінансових ресурсів для інвестування інноваційних проектів з високою часткою ризику дана форма бачиться найбільш оптимальною. Це пояснюється тим, що в якості «обмежених» партнерів можуть виступати іноземні венчурні кредитори, що мають великий досвід роботи з розміщення капіталу в зарубіжних країнах. У якості «загальних» партнерів в такому разі виступатимуть вітчизняні науково-дослідні інститути, технопарки, університети. Для контролю та моніторингу функціонування партнерства з обмеженою відповідальністю може бути створений спеціальний орган - Піклувальна рада, до якої будуть входити всі учасники сторін: венчурні кредитори, національні розробники проектів, відповідні міністерства і відомства в особі держави (Державний комітет з науки і технологій, Міністерство економіки , Міністерство фінансів).
Що стосується рішення другої проблеми, то залучення іноземного венчурного капіталу вимагає складання специфічного бізнес-плану на отримання фінансування з розписаним сценарієм розвитком створюваної компанії в період від 3 до 5 років. Для фахівця у Центральній чи Східній Європі, в тому числі і в Республіці Білорусь, це досить складно здійснити в силу того, що економіки цих країн перебувають на стадії становлення ринкових відносин. Найчастіше дуже складно спрогнозувати на такий тривалий термін, які тенденції будуть переважати на ринку інновацій. Проте в даному випадку досвід країн Західної Європи буде незамінним для країн регіону ЦСЄ. Пріоритетними напрямками венчурних інвестицій є: біо-та медичні технології та обладнання, наносистеми, інформаційно-телекомунікаційні системи, раціональне природокористування, енергетика та енергозбереження [6, с.153].
Компанія - укладач бізнес-плану повинна супроводжувати його доказами наведених тверджень, а також всіляко сприяти будь-якої перевірки, від подання додаткових матеріалів до представлення імен, адрес, телефонів для контактів з іншими особами і підприємствами, які можуть підтвердити подану інформацію.
Особливо ретельно венчурна фірма оцінює компетентність управлінських кадрів підприємства, так як їх компетентність і досвід - гарантія того, що підприємство буде успішним. Часто рішення про венчурне фінансування приймається не тільки виходячи з перспективності самої ідеї проекту, але з організаторських здібностей керівництва компанії, оскільки на практиці одна венчурна компанія зможе фінансувати проекти близько 20 інноваційних підприємств.
Однак необхідно відзначити, що саме з професійним досвідом з управління венчурними фінансами в країнах Центральної та Східної Європи виникають істотні проблеми. І, як правило, компаніям доводиться вдаватися до допомоги фахівців у сфері фінансового інжинірингу. Ці послуги є досить дорогими, але тим не менш досить затребуваними. Оскільки компанія, що надає послуги фінансового інжинірингу, бере на себе всю роботу, пов'язану із залученням і розміщенням фінансових ресурсів.
Виходячи з того що через кілька років Республіці Білорусь знадобляться кваліфіковані фахівці у сфері залучення та розміщення венчурних фінансів, необхідно приділити даної проблеми особливу увагу. Міністерству освіти спільно з Міністерством фінансів та вищими навчальними закладами необхідно розробити спеціальну програму, що передбачає підготовку фахівців у сфері венчурного фінансування.
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ
1. Гледстоун Д., Гледстоун Л. Інвестування венчурного капіталу. Дп.: Баланс Бізнес Букс, 2006. - 416 с.
2. Каржаув А.Т. Національна система венчурного інвестування. М.: Економіка, 2005. - 239 с.
3. Каширін А.І. Венчурне інвестування в Росії. М.: Вершина, 2008. - 320 с.
4. Котельников В.Ю. Венчурне фінансування від А до Я: як зробити проект привабливим для інвестора. М.: Ексмо, 2009. - 176 с.
5. Лукашов А.В. Венчурне фінансування: вартість компаній і корпоративне управління (частина 1) / / Управління корпоративними фінансами. - 2008. - № 2. с. 78-97.
6. Лукашов А.В. Венчурне фінансування: вартість компаній і корпоративне управління (частина 2) / / Управління корпоративними фінансами. - 2008. - № 3. с. 146-160.